大卫·休谟说：“运用归纳法的正当性永远不可能从理性上被证明。”

什么是归纳法，我们过去看到的所有天鹅都是白色的，我们归纳出来天鹅就应该是白色的，所以未来我们见到的天鹅也必然是白色的。归纳法的效用取决于观察世界所获得的信息集合的大小，而谁都无法囊括整个世界所有的信息。

演绎法是什么，演绎法由真命题得出结论，是前提与结论之间具有充分条件或充分必要条件联系的必然性推理。典型的演绎推理：每个人都会死，而苏格拉底是人，所以苏格拉底必然会死。

所有的技术分析都是源于归纳法，意味着所有的技术分析在理性上都是不理性的。

我们尝试用演绎推导来寻找投资的方法，定投就是演绎法的一种。

定投大多数用在基金产品上，包括开放式基金和 ETF 基金。

雪球 ID@ETF拯救世界，是一个 ETF 定投的热切主张者。相关论述见

低风险爱好者，集思录网友@持有封基 也在研究定投分级基金，有一个

两位都得出了结论证明定投是长期投资非常好的投资方法。所以我打算就定投的效用做一个验证，并且尝试对其优化。

一般来讲，定投的手法是在固定时间点，投资固定金额，只要价格存在期望值为正的波动，定投的手法是一定能赚钱的。

为什么对此这么确定？原理上来讲，通过两个方面实现：

1.由于是定期买入，在价格波动的时候将成本拉低到波峰波谷之间的平均价，

2.由于是定额买入，在价格下跌时买入的标的数量将增加，从而能将成本拉低到平均价格之下。

详细见下表橙色部分，价格由10元到4元的过程中，假如定期定量买入，成本是（10+4）/2=7元，但如果换成是定额买入，成本算出来是6.4元。

换一种方式来表达的话会更有概念：价格下跌了60%，资金只回撤了37%

好了，定投的优点我们知道了，那么有没有在此基础上的更优方案？

利用定投盈利的原理，将这两部分盈利因子的作用放大

1.在低价位的时候超额买入，将平均成本拉到尽可能低

2.价格超过成本价之后不再买入，实现将成本锁定在最低点

如上表中绿色部分的表格，我称之为加码版定投方案，与前一种方式比较，我们发现

行情走势例一：价格下跌并回到原点10元，加码版无论是获利绝对值还是获利比率都远远高于标准版

行情走势例二：在价格上涨一倍的情况下，两种版本总体投资相同都是23000元，但是加码版收益率是标准版的2倍

做成图表观察更为直观（如上），两种方式的盈亏幅度，相比标的价格自身的变动幅度，涨的更多，跌得更少。但明显加码版本更优。

1.无脑买入：抛弃了技术分析，不再需要通过不断的试错来找到正确的入场点位，降低了摩擦成本

2.涨了就赚：成本将十分接近价格波谷，投资者不用再判断底部，不会踏空，减少心理负担

3.轻微浮亏：资金回撤幅度低于价格回撤幅度，减少恐慌情绪

4.坚定信心：模型通过演绎法验证，这是确定的获利系统，保持信心持续投入即可（稍后展示一个极端案例：中国石油）

实际上，加码版模型已经偏离了定投最初的核心和要义

加码版既不定期，也不定额，其实是买入+补仓+补仓

但是因其简易的资金管理方式，解决了何时加码，加多少的问题

是切实有效的可实盘操作的盈利模型，从此拒绝恐慌，拒绝割肉出逃

加码版定投，其实是这样一种策略：

挑选一个质地优良的标的，在市场估值合理的情况下开始定投

跌越多买越多，不断拉低成本到相对低位，等待一波比较大的行情

退出策略，暂无最佳方案，暂时考虑如下

1.观察市场的活跃程度，全市场 PE 是否合理，

2.技术指标是否提示出逃，周K线有没有跌破BBI

3.收益率是否达到100%，并发生回调

4.考虑大牛市情况下，被洗盘之后的再上车策略

5.投入资金的动态再平衡策略

在牛市中，因为买入即上涨，导致无法买入足量的股票数额，所以收益的绝对值很小，在这方面，劣于标准版

1.研究标的的合理波动区间，在合理区间内开始买入。合理价格区间简化计算：上一个牛市的最高点位除以2

2.理论上讲，指数基金优于个股，目前已经有非常丰富的分级基金种类，分别跟踪相应的行业/主题指数跟踪，经过观察优选如下，尤其推荐：互联金融8》兴诚 TMT7》移动互联6》体育分级6》创业板5，

计算每月可用于定投的资金量，计算定投基数，在每月定投日计算盈亏，分别在相应的亏损级数上，投入相同倍数的基数。在大额亏损的情况下，可以跳级投入，量力而行

因为分级基金母基金有最低申购额度，因此实际操作中，应该买入对应的 AB 基金然后合并成母基金

实盘案例一，发生极端的情况，股价长期下跌，回不到原点，以中石油为例子，股价是下面这个吊样

如上图，如果采用加码定投模型，我们可以看到有2次回本出逃的机会

所以还有比较重要的一点，就是要避免在市场狂热的时候买入

像这种超级大盘股，对比一下 A 股的平均市盈率就知道，48买是扯淡，

如果在比较合理的市盈率区域买，比如股价跌到一半即24元时，最终资金曲线差不多，但是投资回撤减少了，套牢的资金量也减少了

股价下跌50%并长期横在低位，一波牛市来临，涨回买入点，并再接再厉上涨一段。

典型的例子是中信证券，自19元下跌到10元位置横盘，15年最高涨到33元

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