【诸多积极信号出现 优质企业有望贡献长期收益】虽然近期市场悲观情绪浓烈，但如果换一个视角来观察股票市场，从微观角度观察中国经济，反而有不少积极的信号和现象。A股目前估值处于历史估值的相对底部，一些大市值股票的估值严重偏低。（国海富兰克林基金）

　　投资视点：诸多积极信号出现优质企业有望贡献长期收益

　　虽然近期市场悲观情绪浓烈，但如果换一个视角来观察股票市场，从微观角度观察中国经济，反而有不少积极的信号和现象。

　　中国个人所得税增长率从2012年起就一直大幅度高于名义增长率，居民的收入增长远快于宏观国民收入的增长，消费动力强劲。从消费惯性和消费属性来看，消费大概率不会出现大起大落的局面，预计未来两三年的GDP增速具备一定支撑。

　　A股目前估值处于历史估值的相对底部，一些大市值股票的估值严重偏低。

　　2017年以来，A股市场风格逐步发生转变，主流机构投资者开始回归价值投资，在这一大趋势下，“选股”的重要性前所未有地凸显。事实上，虽然中国股票市场过去十年的整体表现一般，但仍有相当多的公司保持长期上涨趋势，如果把范围扩大到在香港和境外上市的中国公司，样本数更将指数级地增加。长期来看，那些能够真正代表中国经济发展方向、充分享受经济转型红利的上市公司有望贡献较好的长期收益。

　　大盘探底反弹计算机、通信、建筑装饰相对较强

　　上周大盘呈现探底反弹态势，市场主线较散乱，以超跌股、题材股的轮动为主，市场日均成交金额3100亿元，较前一周减少80亿元。从板块来看，计算机、通信、建筑装饰等相对较强。截至上周五(8月10日)收盘，收报2795.31点，周涨2.00%；深成指收报8813.49点，周涨2.46%；收报1511.71点，周涨2.03%。

　　板块方面，上周计算机、通信、建筑装饰等表现较好。

　　概念方面，上周去IOE、操作系统国产化、云计算等表现较好。

　　两融方面，截至8月10日两市融资余额8662亿元，较8月3日减少102亿元。

　　沪港通方面，上周沪股通合计净买入74.59亿元，沪市港股通合计净卖出25.42亿元。

　　深港通方面，上周深股通合计净买入55.16亿元，深市港股通合计净卖出7.83亿元。

　　资金保持低位现券收益率整体上行

　　上周央行未进行逆回购操作，上周三有1200亿国库现金定存到期，因此央行公开市场操作净回笼1200亿。上周体系总量处于较高水平，资金保持低位，现券收益率整体上行。

　　上周五R001加权平均利率为1.86%，较前一周基本持平；R007加权平均利率为2.27%，较前一周下跌6.21BP；R014加权平均利率为2.35%，较前一周下跌43.84BP。一级市场上周共发行利率债18只，短融和中票92只，公司债33只，企业债5只，定向工具16只，计划发行规模共计约4227.43亿。上周利率债各期限全线上行。其中，1年期国债维持2.72%，5年期国债上行14BP至3.29%，10年期国债上行10BP至3.55%。1年期国开债上行3BP至2.88%，5年期国开上行2BP至3.82%，10年期国开上行6BP至4.12%；1年期非国开金融债收益率上行5BP至2.95%，5年期非国开金融债收益率上行12bp至3.90%，10年期非国开金融债收益率上行6BP至4.31%。信用债方面各现券品种收益率整体较大幅度上行。具体来看，1年期AAA、AA+及AA短融估值收益率平均上行7.46BP-11.46BP.3年期AAA、AA+及AA评级中票估值收益率平均上行2.48BP-10.48BP；5年期AAA、AA+及AA评级中票估值收益率平均上行2.4BP-6.4BP。上周3年期AAA、AA+和AA企业债估值收益率平均上行2.46BP-10.46BP；5年期AAA、AA+及AA企业债估值收益率平均上行2.4BP-6.4BP；7年期AAA、AA+和AA企业债估值收益率平均上行5.05BP-8.05BP。

　　交易所债市整体较前一周上涨，成交量回落。上周周五上证国债指数收于166.55点，与前一周持平，共计成交12.90亿元；上证企债指数收于220.40点，较前一周上涨0.21%，共计成交83.59亿元；沪公司债指数收于187.70点，较前一周上涨0.24%，共计成交62.10亿元。

　　上周亚太股市收盘涨跌不一欧美股市普跌

　　上周五亚太股市多数下跌，截至收盘，

　　上周五美国三大股指集体下跌，截至收盘，

　　上周五欧洲三大股指收盘集体下跌，截至收盘，

　　市场双底特征明显维持均衡配置

　　股金：上周市场的短期反弹一是对前期大跌的修复，二是对企稳政策的反应，目前A股估值仍处于历史低位，短期反弹窗口或将仍然开启，市场有望波动向上，但仍应警惕全球贸易争端所带来的负面影响，建议投资者关注风格均衡，且选股及风控能力较优的基金经理。

　　：在资金面仍然宽松、非标融资难以大幅回升使得宽货币向宽信用传导受阻的情况之下，债牛或仍未结束，利率以及中高等级信用债的配置价值仍存，因此仍然建议投资者关注以利率债和优质信用债配置为主的基金经理，密切跟踪基金所持个券的信用风险。

　　中国网财经5月20日讯 深圳菁英时代基金管理股份有限公司董事长超20日在“2018清华五道口全球金融论坛”上发表主题演讲。他认为：“未来行业的集中度，未来的独角兽，未来的头部现象都会快速的在我们的变革当中诞生。社会的参与和分配需要的是我们更多的享受社会的财富，我们应该更多去参与股权投资。”

　　以下为部分演讲实录：

　　我今天跟大家分享的主题是，股权投资的美好时代。因为我们今天都看到，大家有很多疑虑，就是中国资本市场实际上大家的疑虑也很多，但是我们反过来看看，换一个角度来看看我们来分享一下我对股权投资的一些基本的观点。

　　首先我想分享一下资本市场这些年给我们带来一些启示。

　　我认为自80年***始，80年代之前美国股市其实也是跌宕起伏的，但是大家发现，从80年代以后，美国走出了一个波澜广阔的大牛市，我认为两大动因是催生美国大牛市最基本的动力，第一个就是科技创新，第二个就是制度创新。所以在两项双重创新合力的推动下，美国涌现了一大批优秀的企业，正是由于他们一大批优秀企业的崛起，所以才造就了美国的大牛市。

　　从资管来看大家也可以看到，我们在资管的过程当中，共同基金在这段时间里边增长了40倍。资本集团，真正的爆发点、真正的启动是从80年代，到了90年代，到了本世纪快速的崛起，所以这个报告里前面就是一个积蓄的过程到这个地方爆发了。

　　美国在那段时间给我们的启示其实非常非常大，一个包容的市场、一个创新的市场、一个能够分享经济发展或者科技发展成果的市场才是一个繁荣的市场。

　　第二个，我们换一个角度来看看A股。大家知道，中国的A股市场，我们用上证综合指数，曾经我们对标的指数是上证综指，上证综指到今天还徘徊在3000多点，我们换一个角度，如果我们改换两个因子，可能这个境况就变了。

　　第一，如果我们把上证综指改为我们代表优秀成长公司的成份股指数，跟道指数一样。第二，如果我们的资本市场能够以更开放包容的心态，能够拥抱，可能我们今天股市的格局是另外一番景象。

　　接下来我想跟大家分享的是，我们国家接下来有没有好的机会，就是说我们的未来在哪里？

　　过去我们可能徘徊了很久，但是我们是不是也会像当年美国一样厚积以后进入到薄发的阶段。美国当年之所以能够在当时的创新环境下走向一个新的阶段，我觉得源于一个很重要的，就是创新引领了转型升级，到今天我们也是处在这样一个非常关键的时期，我们国家现在大力倡导创新，创新以后去催生我们新的未来的新经济。

　　80年代、90年代的时候，我们实际上就是信息产业革命带来的信息产业一系列大的高速成长的公司，随后我们进入第二个阶段――和网的时代，这个时代大家看到又催生了一批公司，但是我想说的是，今天我们所处的这个阶段跟过去相比我们有太多领域跟过去相比较有更大的空间、有更大的几何级数的增长，同时我们的波及面，我们的点、面，都比过去大的多得多。

　　未来行业的集中度，未来的独角兽，未来的头部现象都会快速的在我们的变革当中诞生。社会的参与和分配需要的是我们更多的享受社会的财富，我们应该更多去参与股权投资。

　　所以中国将来会有大量中国的优秀企业迅速崛起，迅速形成一大批优秀企业高速的增长，他们会成就我们的市场，成就我们的牛市，成就我们的机会。所以我们唯一要做的是去寻找到最优秀最长期成长的企业，去参与进去，一同成长，我坚信未来的中国资本市场一定会迎来美好的的新时代。

（责任编辑：任刚 HF008）

一家优秀的基金投资企业，必然拥有绝对的市场前瞻性，站在时代前沿与其亦步亦趋。富国基金管理公司早于今年3月26日开始发行富国转型机遇基金，这只基金顺势而生，发展前景十分广阔，有望给投资者带来更丰盈的回报。