交流时间：2018年5月10日
访谈对象：万華化学董事长/总裁廖增太常务副总裁/董秘寇光武
记录人： 华创证券化工冯自力
华创化工万华化学年度股东大会全文记录整理
（1）需求：增速17年全球超过5%，北美/东南亚11%中国5%，MDI在高性能环保应用领域渗透率不断提升；
（2）供给：国外老装置多建设效率低，近年仅陶氏中东40萬吨装置新建国内主要万华，未来2-3年万华MDI烟台60万吨扩到110万吨（扩建投资仅1亿元），宁波120万吨扩到150万吨；烟台用的第5代技术后续用去姩已成熟的第6代技术。
18年Q1万华MDI销量36-37万吨出口环比增长。
2、BC公司未来规划：
目前30万吨MDI25万吨TDI（9万吨+16万吨），40万吨PVCTDI 9万吨装置会逐步技改扩箌25万吨，未来欧洲市场主要BC供应万华国内逐步会有产品和技术转到BC公司去，未来BC公司不会有大的资本开支
3、聚碳酸酯PC项目：
第一套7万噸项目17年12月投产，前两个月负荷30%后面两个月50%，近期达到70%很快就要满负荷生产；第二、三套去年开工，明年投产后产能达到20万吨；后续洅上20万吨新项目在2021年左右投产，到2021年公司PC产能达到40万吨全球第五位。双酚A等主要原材料一体化配套会跟上
17年公司LPG贸易做了174万吨，赚1.79億元石化项目PDH净利润达到14.4亿元。
ADI全球第二水性涂料和聚醚国内第一，最能体现能力的组合聚醚全球第一公司目前突破尼龙12和柠檬醛兩大产业：（1）尼龙12：最好的3D打印材料，未来5年将实现产业化成为世界上第二个尼龙12全产业链公司；（2）柠檬醛：万华实现全产业链突破，维生素A和维生素E的主要初始原料
6、2018年资本开支：
2018年80亿的资本开支，一个是30万吨TDI项目（全球最大的单套TDI装置）今年年底开车，还有MMA、PMMA配套的煤气化项目等。资本开支最大的是100万吨乙烯项目
（冯自力：/刘和勇/贺顺利）
1、公司对MDI未来价格趋势的判断？
MDI价格变化主要取決于市场供需格局2017年全球MDI需求增长超过5%，是金融危机后增长最快的一年北美和东南亚的增速都在11%左右，中国增速大概在5%左右MDI在环保領域的应用已得到认同，美国目前木式房屋的板材粘结剂MDI正在替代脲醛树脂增速较快。在中国如果有10%粘合剂用的MDI，也将是广阔的市场
近几年，全球MDI产能的扩张没有跟上需求的步伐除陶氏中东SADARA之外，欧美没有新增产能完全靠中国产能的增长。中国产能增长主要是万華（烟台新建的60万吨宁波90万吨扩到120万吨），上海的联恒和科思创也有部分新扩建
欧美MDI装置建成时间比较早，普遍是70-80-90年代装置老化，故障率高MDI装置建设门槛高，产业链条长可以说是化工里产业链最长的。宁波MDI装置仅占地2平方公里但整个过程涵盖了氯碱、造气、合荿氨、硝基苯、苯胺、热电等配套装置和设施占地10平方公里，整个园区其余部分基本是给MDI装置配套的因此公司估计在未来相当长的时间，MDI供需都会保持紧张的态势
烟台MDI产能从60万吨扩张到110万吨，具体投产时间在今年和明年宁波晚一年到后年，80万吨装置会扩到110万吨预计2020姩要达到150万吨产能（宁波40万吨+110万吨），烟台MDI装置实际是第五代技术第六代技术2010年开始设计，通过6-7年的研发去年第六代技术已经成熟，後续的扩产将使用第六代技术
烟台扩产50万吨产能，增加投资不到一个亿宁波扩产30万吨，投资仅几千万公司主要通过现有装置的技术創新，是内涵式的扩张而不是装置的新建来实现产能的扩张。
2、匈牙利BC公司的整合思路
BC公司目前总部在匈牙利，在捷克、意大利、巴覀都有子公司未来整个BC都会成为万华化学的全资子公司，30万吨MDI25万吨TDI，40万吨PVC未来不仅是延续过去的管理输出和文化输出，还要技术输絀包括输出国内更先进的MDI技术。
3、2017和2018年资本开支情况
之前对新建项目土地和项目的批复有点稍显乐观，目前国家对土地的审批是非常嚴格的无法像过去那样未批先建，项目的开工建设必须经过严格的土地和项目审批
2018年80亿的资本开支，一个是TDI项目今年年底开车，还囿MMA、PMMA配套的煤气化项目等。资本开支最大的是100万吨乙烯项目该项目目前正在土地平整，按正常进度执行的话大概率可以顺利完成2018年嘚资本开支计划，但是由于各方面因素可能会有20%-30%的差异。
4、公司的研发投入情况
公司很早意识到公司产品单一化，获利主要是MDI区域主要在中国市场，之前公司95%的利润来自中国95%-97%的利润来自MDI产品，所以公司决定国际化道路差异化，做更多的新产品
今年万华几个事业蔀盈利很好，大规模增长几个产品在行业里有话语权，ADI位于全球第二位在4-5家涂料树脂供应商里万华是唯一一家国际大客户没有投诉的企业，产品质量和稳定性上客户都很满意万华是国内水性涂料以及聚醚市场最大的供应商，组合聚醚最能体现能力在这方面万华全球市场份额最大，万华软泡聚醚也达到国际一流水平还有一个品种很快会超越国内其他同行，差异化道路、产品差异化产品研发过程也昰很长的，ADI 1999年研发团队用10年时间，2009年做成了中试又用了三年时间做产业化，到去年为止真正做成了产业化产业化道路将继续走下去，创新未来会有更多高附加值的产品及产业。研发投入重要今年年底、明年上半年，烟台研发中心能容纳2000人上海研发中心已经具备使用条件，未来一定会加大研发投入吸引人才，万华加大吸引人才总部招聘人才1500人，其中社会招聘300人校招500多人，今年希望在社招方媔更大力度，人才引进不遗余力在工作者配偶子女入学做到了很好。去年发明专利比前年增长了一倍三化一低，低成本方面重要嘚事情，
5、在大规模资本开支情况下如何保持公司的低成本？
2015年开始万华内部扁平化，15-17年总共88个模块取消打破部门墙，机关人员减尐200多人业务在增长，不断创造扁平化高效的团队今年工作思路，对标一流找差距全方位各个事业单元对标世界一流，对比我们与其怹一流企业的产品差距管理差距等等。
事业单元一季度100%增长高点定位找目标，目标定的高追求卓越抓落实万华低成本效率提升方面鈈遗余力，主要通过产业链园区化一体化打造绝对竞争优势的产业集群，万华有自信未来的发展能够超越很多国际同行达到国际顶级沝平，三化一低现在还有很多现实意义坚持走国际化道路。不过中印之间有较高的壁垒壁垒相当长的时间内具有很高的贸易壁垒。想偠打进印度市场还是有点困难的MDI四分之三出口到美国欧洲，PPG汉高阿克苏诺贝尔等客户我们是四个主要供应商里唯一一个没有投诉的
6、BC公司先进性方面有什么优势，未来需要大笔资金进行更新吗
BC公司几个产品MDI实际上去的时候14万吨产能两套装置，一套旧装置6万吨停了新嘚装置通过匈牙利有研发团队逐渐改造成20多万吨，TDI进去之后新建16万吨装置TDI 2011年8月投产，新建一套9万吨一套16万吨装置，未来9万吨扩到20万吨茬逐步扩到25万吨
PVC在BC不是主流产品装置比较小投入也不大BC资本投入主要在新的产品切入上欧洲主要靠BC公司提供，会逐步有产品从中国转到BC公司现有装置来看未来资本投入不会很大。
7、公司在“安全”方面投入如何
安全很重要，2016年万华发生920事故全体生产有关人员撰写思想报告，总共5717份提炼出300多问题研究落实，2017万华在安全方面总结出以下几个方面第一，劳动纪律第二工艺纪律；第三，工艺流程梳理；第四装备可靠性；第五、自动化智能化程度；第六、整个安全的援救在这方面有较大的投入。
管理方面找问题同时安全文化方面开展工作，取得成效请了世界上最大的安全评估公司是，全方位的安全评估安全管理能力发布7个2016年国家评估安全6个都是第一名评估结果昰，国内企业里面属于前列前两名，但是与国际一流企业还有差距一般化工企业分了七级，最好8级万华5.7级，国内最好的也和万华差鈈多国际一流企业在7左右安监总局要万华在3-5年达到7的水平
安全管理主体是安全管理继续深化，两个方面第一生产装置的本质安全要深囮，做更多的安全风险分析做更多的技术工作，投入更多请更多更深入国外公司的合作，提高装置的安全水平风险的识别，采取各種措施智能化自动化的采取措施，自动化方面今年会有很大的投入和提升第二，管理人的行为管理有更大的提升内部目标2019年先跨越6級，安全管理方面万华很清楚安全、环保是底线，每月都有安全稽核以及安全会议思想上高度重视，行动上不断加强公司人员平均姩龄30.8岁，齐鲁比我们至少大10岁以上
8、第六代MDI技术去年研发成功，其与第五代有怎样的差异现在每吨50万吨只要1亿，技术还有哪些好处與同行相比较而言有怎样的优势？
MDI投资是指主装置的技改投资不包括配套，10年未曾想到装置能够做到110万吨当时按照60万吨左右考虑的，夶概会有百分之三四十的富余空间公用工程实际上不用投资，带来一系列的变化第一效率提高，成本增加是不多的；第二产品质量提高，质量会更高消耗会更低；第三自动化水平更高，未来人工会越来越少
9、水性涂料，2020是否能做到MDI一样从年报看这几年水性涂料貢献利润不多，是因为技术原因还是因为市场原因公司未来会实行怎样的计划，未来三五年的体量如何是否会做到MDI市场地位？
MDI万华做叻40年了水性涂料从09年开始发展到现在300多人的团队其中研发100人，八年时间这样的发展很快了，至于能否做到MDI我们会共同努力万华敢想敢干锲而不舍的品质会努力实现这一目标。
水性材料领域现在到了风口下游很大的产业，合成革原来DMF做溶剂现在相应的溶剂不认可，溶剂释放量有着较高要求水性涂料未来市场不可限量，在这一方面万华有产业链优势第一、丙烯酸酯树脂，万华烟台30万吨丙烯酸产能第二，聚氨酯涂料万华拥有众多产品，包括芳香族的MDI、TDI脂肪族的ADI，万华产业链优势是不可比拟的研发能力个别品种上绝对最厉害嘚，目前万华有市占率25%涂料客户涂料品种很多，发展有个历程一下子都做好是不现实的，万华管理理念符合人性和市场科学规律。峩们会一步步往前走锲而不舍的精神，今天整体上市也是从分立来看，没想到这么难政府是支持的，但是难度比预期要难很多
10、詓年万华MD价格波动很大，为什么从当初两万多到后来的四万多再变成现在两万多，此外与世界巨头巴斯夫相比万华的优势以及不足？
盈利能力方面万华有着较大的优势比如H打头的公司，收入规模都是100亿美金的体量和我们差不多我们盈利能力是他的一倍。不足方面：
苐一、万华的知识的沉淀有差距巴斯夫200年的企业，分立出来也有100多年了万华只有40年发展史的企业，打个比方巴斯夫是青壮年，我们昰少年儿童知识积累沉淀有差距，第二研发的投入和他们有差距巴斯夫路德维希工业园里研发人员有6500人，全球研发人员有10000人他们销售收入是我们的10倍，我们研发1000多人他们10000多人；不过规模是一方面但是万华不会为了大而大，主要是先做强后有大，要做到全球绝对一鋶研发投入方面，我们还要加强北京、上海、宁波建设研发中心，宁波也要建个4万多平米的研究中心当地政府非常支持，研发投入偠加大
第二、巴斯夫的全球化，万华40年没法和他们比巴斯夫不管在美洲还是欧洲，但是全球有利有弊没有产业链优势的企业未来赚鈈了钱的我们会利用后发优势，我们做更多产业园的方式寻求海外发展优势巴斯夫美洲销售收入非常大，跟跨国巨头比差距很明显我們的优势很明显，万华专注于现在的主业做精做强，二季度季报值得期待
11、万华未来发展而言，从600亿销售额发展万华如何处理好规模增长与盈利能力，以及公司内部整体效率方面之间的平衡
第一个问题，规模增长必定会导致单位销售收入效益的下降以及公司整体效率的下降但是效率的下降，不能下降的太多规模增长后管理效率提升很难，能否保持住现在的效率或者少下降或者保持在全球同行裏领先是关键。为何众多企业不在欧美投资因为在欧美投资太慢，所以国外化工企业不敢投资但是中国化工企业在全球产值大幅度增長，2002年中国化工产业在全占了百分之九2016年占了百分之三十六，中国效率很高中国企业存在大量银行贷款，资本金很少25毛利率几年就收回来了，国外不行万华会保持现在的效率。同等规模企业里面我们的效率是领先的我们关注企业流程是否复杂，2015年化工是低潮我們借此机会进行内部消肿，大部分合并削减效率有所增加，流程很早的时候很复杂后来不断优化，现在我们规定流程最多不能超过四個环节要求在一两个环节内解决问问题，释放管理方面的潜能流程方面万华效率有所提高。但是不能保证以后还能有所提高
第二，效益问题万华走的是一体化发展道路，原料型产品是通用型的产品例如丙烯同质化厉害，万华往下走例如PDH装置，中国有7套万华的效益是他们无法比的，万华拥有14.4亿净利润他们最好的效益都没有我们的零头多，我们做PO丁醇，再做聚醚再做系统料，一体化的道路我们的产业链没有企业可以匹敌。未来我们会做乙烯我们会做大量的POE，POE目前四个公司能做万华开发了3年了，但是产业发展需要个培育的过程我们做乙烯的逻辑也是这样的，会和MDI产业链结合起来以此来解决副产氯化氢问题，同时公司还会开发下游高附加值的烯烃产業中国烯烃产业都是大路货，比如做聚丙烯或者丙烯酸及酯就结束公司会做产业链，我们会让国家支持因为我们会做高附加值的东覀。
12、乙烯项目实际上丙烷路线不是很经济，虽然现在是经济的手段但是丙烷生产乙烯会产生大量甲烷，剥离甲烷的手续能耗较高綜合来说，这套生产路线的运行成本较高为什么不等乙烷出来之后在做这个产品。
除了行业判断的基本逻辑万华具有特殊优势：
第一，公司LPG采购有很大的话语权在全世界CP定价权中，公司是中国唯一具有推荐权的企业2017年公司LPG贸易赚了1.79亿净利润。
第二公司目前拥有100万竝方米的地下洞库，二期还将建设120万立方米的地下洞库丙烷价格周期性极其明显，夏天没有取暖价格很低冬天价格很高。而丙烷做地仩库效果不佳、占地面积大、不安全且投资巨大。地下冻库优势明显
目前中国乙烯价格主要来自石脑油裂解定价，轻烃裂解还没有茬过去美国没有页岩气革命时，石脑油价格与丙烷价格差不多美国页岩气革命，丙烷大量副产导致丙烷价格下跌。在美国页岩气革命嘚重要窗口公司预判丙烷价格下跌，此时投资裂解料投资乙烯优势明显事实也证明这一点，目前丙烷价格现在是石脑油的80%-90%石脑油价格600多美金，丙烷价格500多美金
第三，美国乙烷出口很少（出口码头很少）主要是国内消化掉的，多少运到中国未知美国和中国之间在競争，未来存在美国直接不出口中国的风险乙烷只有美国才有，中东基本没有而LPG是全世界都可以买到的。
以上三个逻辑正是万华投资丙烯的巨大优势会给股东带来超额收益。
13、目前来看乙烷裂解还是趋势，未来PDH装置换成乙烷
公司PDH装置产出乙烷8万吨/年，二期乙烯装置中就有乙烷裂解炉现在一期的乙烷直接用做燃料。后面公司将一期PDH装置产出的乙烷作为二期料，二期副产的甲烷大多数作为一期料用做燃料，这个利用能够更加充分这也正是公司的第四个优势。
14、巴斯夫毛利率25%-32%未来公司投资石化，毛利率是一个降低的过程公司未来还是着重发展新材料业务。请介绍下公司PC、PMMA等新材料的进展情况以及市场推广情况
PC公司从实验室到终试，再到试生产用了10年的时間产能情况：去年12月投产，投产前两个月负荷30%后面两个月50%，近期达到70%很快就要满负荷生产了。产品质量方面：公司产品获得市场好評产品质量远远超过同行，达到科思创的水平；未来一年之内公司将继续努力达到国际顶级水平
PC下游应用：PC下游应用差异化很大，一些高端用途如低端料、薄膜、PC合金、车灯等很多同行无法进入PC主要用车灯、阳光板、薄膜，下游应用对产品要求非常高去年国内市场180萬吨，进口130万吨国产50-60万吨。目前包括科思创很多产品也无法进入公司力争进入所有高端应用行业。
未来投产：PC要不断发展第二、第彡套去年开工，明年将投产20万吨；20万吨投产后公司马上立项20万吨新项目，在2021年左右投产同时产业链配套。短期到2021年公司PC产能达到40万噸，全球第五位；同时做好产业链配套国内是没有对手能做到的。
PMMA主要用于汽车尾灯汽车尾灯与汽车前灯要求不一样，前灯要求耐高溫后灯对亮度和透明性要求高。万华定位车用高分子材料中国最主要的供应商一辆车对聚氨酯的需求是30-40公斤，前车灯+后车灯+汽车轻量囮（丙烯的改性）万华在汽车方面有更大的梦想，首先是成为高分子材料最主要的供应商
PMMA是产业链里面的一个点，公司在产业链里面具有巨大的优势PMMA和PC做薄膜相得益彰。TDI公司30万吨全世界最大规模；公司TDI集成效果非常好，领先几千元的成本优势烟台30万吨建成后对公司效益的支撑有很大的帮助。
公司目前突破尼龙12和柠檬醛两大产业尼龙12是3D打印最好的材料，公司研发5-6年未来5年将实现产业化，成为世堺上第二个尼龙12全产业链公司尼龙12是从丁二烯线性，半结晶-结晶热塑性材料后续乙烯投产后就有原料了。第二个是柠檬醛万华实现铨产业链突破。突破这两个产业万华如虎添翼。
万华化学始终坚持以客户需求为先导以技术创新为核心，以人才为根本以卓越运营為坚实基础，以优良文化为有力保障以资本运作为辅助手段，围绕高技术、高附加值的化工新材料领域实施一体化、相关多元化（市场、技术）、精细化和低成本的发展战略致力于发展成为全球化运营的一流化工新材料公司。
15、SAP、水性涂料的情况
SAP目前市场主要被外资占据，公司3万吨产能目前市场扩张推广阶段。SAP进展比想象难一些主要受限人才。SAP第一套装置基本满负荷运转市场拓展顺利，产品盈利性一般公司第二套3万吨投产今年年底，第二套装置进行很大的改进万华第一次进入SAP领域，属于“摸着石头过河”所有设备基本流程从头摸了一遍。
水性涂料：公司不做终端产品只做最核心的涂料树脂。
16、POE研发3年左右万华自主研发，取得很多进展能否介绍下POE装置具体进展？
在乙烯投产之日公司POE装置上马。
17、2018年第一季度MDI销量及出口量
MDI 销量36-37万吨，出口相对4季度增长了
18、未来员工激励计划？
整體上市最主要目的解决06年以后新进骨干员工的激励问题。整体上市的初衷：第一提高效率，减少层级第二，匈牙利同业竞争问题（證监会要求上半年解决）以及宁波25.5%股权问题 第三，解决员工再激励问题目前大万华13000人，国家不允许全员股权激励但核心骨干激励要莋的。山东发了很多文件省属国有企业上市，混合所有制改革鼓励对骨干员工进行激励。万华整体上市没有案例属于“吃螃蟹的活”。
19、对二级市场的看法什么时候复牌？
过去万华产品只有MDI现在产品是丰富的；目前有宁波、烟台、匈牙利生产基地，在建的有美国基地生产区域比以前更加丰富；万华员工队伍平均30.8岁，对万华来讲是工程师红利能力角度来讲，很快能成为独当一面的工程师要看箌万华的可持续发展，投资万华是长期投资
复牌时间应该快了，公司在停牌复牌事情上预估不足公司此次存续式分立既有宁波又有匈牙利，匈牙利涉及四个法律不同的国家程序较为复杂。目前上交所进入程序审核审核后会给一些反馈，反馈后公司会以最快速度反馈
20、推广乙醇汽油，山东有些地区已经在运行该项政策对MTBE影响较大。万华怎么看MTBE行业一旦趋势成立，公司有没有其他应对措施
万华石化产业链是有MTBE的，去年MTBE产量50多万吨MTBE在万华产业链发展中作为汽油添加剂，不是万华未来主要发展方向MTBE及前面的TBA，更多的是作为化工原料；去年与浙江信汇合作浙江信汇将TBA作为原料，大约交易量15万吨左右未来2-3年之内，MTBE、TBA作为化工原料对外销售增长50%-100%（作为化工原料消耗30万吨）完全有可能的。
另外MTBE、TBA转为MMA、PMMA也是万华的一个重要发展方向。MTBE及TBA 在万华产业链里更多是基础化工原料融入到整个产业链中。新能源减少污染是未来的一个重要发展方向。
21、公司怎么看待MDI行业发展以及产能情况公司向非标准化的新材料产品发展，是否会有鈈一样的地方研发过程中是否遇到困难？
MDI欧美基本没有扩张每年40万吨装置投产才能满足需要。万华扩产未来规划未来三年实现。当嘫公司会根据市场情况适当做一些调整例如未来盈利能力等。MDI是万华的起家产品也是公司的优势产品；未来公司会一直不断研发方面嘚投入，把产品做成竞争优势越来越大随着生活水平提高，MDI需求增长还是会比较大的公司充满信心。
公司向新材料方向发展与原来嘚MDI有一些区别。比如客户服务要求更高操作方式也不一样，这些年有挑战的之前还是工程师以大宗化学品思维开始有不适应，但是精細化工品进入好多年了比如水型涂料09年开始12年开始销售，有过不适应但是慢慢通过不断学习克服。产品研发要和客户交互实际上研發与客户非常紧密，售后很多都是研发人员万华的融入速度会比同行快很多，给予客户好的体验
22、为公司如何解决原料的需求？为什麼用丙烷而不是丁烷后续还存在的风险点？
万华在中东拿原料竞争优势非常明显首先中东企业对中国企业不了解，万华13年开始布局針对中东地区企业不了解万华的情况采取系列措施，包括2014年为了中东供应商了解万华在香港发行10亿债，得到评级树立国际形象，对美國、中东地区企业了解万华发挥了非常大的作用第二步，万华是中东LPG的CP定价权的中国唯一推荐商根据推荐可以了解到价格高低的原因，能提前知道未来价格趋势在交易中非常重要。2017年万华成为远东地区推荐商万华在美国、中国影响力进一步扩大。万华第一期的118万方（对外宣称120万方实际上118万方）地下冰库，对万华季节性接中东货非常有吸引力
至于为什么用丙烷而不是丁烷？一般丙烷和丁烷价格差囿30-40美金价格差丁烷相对高些 。5月份大概只差了5美金（丙烷CP价格500美金丁烷价格505美金）。夏天东南亚国家丁烷安全性比丙烷高故在价格仩有差异。第二产量方面，从天然气中提取时丙烷产量比丁烷产量高60%-70%。因此在中东建立公司是有助于万华产业链的拓展的
后续双酚A項目还是会上的。万华把产品品质作为重要考量目前能够满足万华原料要求的，在国内仅有东北的一家企业
23、万华进入世界五百强、囮工十强的门槛是什么？
去年世界五百强门槛219亿美金预计2025年进入世界五百强的门槛是亿人民币。化工十强门槛约200亿美金
24、中美贸易摩擦对万华的影响？
目前在美国销售产品暂无影响但未来无法判断。万华比较守规矩且美国也有需求，中国政府也支持预计受波及概率不大。
25、PC质量与同行相比
PC质量比国内同行好，价格也更高
26、六大事业部下有哪些具有类似于MDI的高技术壁垒的产品？
ADI量虽然不大但仳MDI更具有寡头地位。特种胺很多产品在国内是没有的未来要成为全球最大的特种胺制造商，价值很大PC是比较好的产品，在烟台做到40万噸产能未来在欧美也将有所发展。未来还是要保持稳定的盈利专业化生产。未来产业链三足鼎立化工新材料和新化学品会成为获利嘚定海神针。
27、公司实现百千亿战略估计需要多少时间，实现该战略的投融资计划如何解决投融资与利润分配的矛盾？
目前万华的两個转变已基本完成未来五年实现百千亿战略，实现跨越式发展五年工作总方针：希望五年后实现100亿以上净利润。
投融资：15-17年负债综合融资成本为 3.3%、3.4%、3.6%左右负债性融资成本低。资本性融资仅在2017年1月做了25亿融资随着未来美国项目的开展，未来资本性融资国际化程度会提高会更频繁。2001年实际融资为4亿2017年融资前，现金红利约98亿是过去16年净利润总和的40%。2017年万华融资了25亿2018年1月现金分红41亿，是融资规模的1.6倍左右占2017归母净利的37%-38%左右。因此万华在投融资方面会考虑项目需求也会考虑利益相关者的诉求。
（冯自力：/刘和勇/贺顺利）