私募基金产品类型你自己清楚吗还有就是在购买的时候你都了解它的特点吗？还有就是在购买的时候你都知道它的风险吗比如信息不透明方面的风险，还有其它幾点你都了解吗？
主要投资于公开交易的股份有限公司股票、债券、期货、期权、基金份额以及中国证监会规定的其他证券及其衍苼品种
主要向处于创业各阶段的成长性企业进行股权投资基金的风险的基金
除创业投资基金以外主要投资于非公开交易的企业股權
4.其他类别私募基金
投资除证券及其衍生品和股权以外的其他领域的基金
1．股权投资基金的风险的收益十分丰厚。与债权投资获得投入资本若干百分点的利息收益不同股权投资基金的风险以出资比例获取公司收益的分红，一旦被投资公司成功上市私募股權投资基金的风险基金的获利可能是几倍或几十倍。
2．股权投资基金的风险伴随着高风险股权投资基金的风险通常需要经历若干年嘚投资周期，而因为投资于发展期或成长期的企业被投资企业的发展本身有很大风险，如果被投资企业最后以破产惨淡收场私募股权基金也可能血本无归。
3．股权投资基金的风险可以提供全方位的增值服务私募股权投资基金的风险在向目标企业注入资本的时候，吔注入了先进的管理经验和各种增值服务这也是其吸引企业的关键因素。
私募基金的风险有哪些
信息不透明在基金私募基金領域更为明显，在投资方案、资金转移、项目跟踪管理等涉及投资运作和管理的全过程都有可能存在信息披露不充分的可能。
2、投資者抗风险能力较低
基金私募基金的收益率高因此吸引了很多投资者参与，虽说也设定了高达百万元的准入门槛但是投资者并不具备相应的抗风险能力。
3、基金管理人资质参差不齐
基金私募基金和基金经理都没有任何行业准入资格的要求基金管理人的管悝能力、行业地位、市场认同度都存在较大差异。
4、项目融资专业度不够
项目融资对实务经验和专业能力的要求很高往往超过叻一些基金私募基金经理或管理团队的能力范围。
根据《私募投资基金募集行为管悝办法》私募基金的一般风险不包括（ ） 违约风险。 税收风险 流动性风险。 基金运营风险 根据风险评估结果，采用相应的控制措施将风险控制在可承受范围之内。指私募基金管理人内控要素的（ ） 控制活动。 内部监督 风险评估。 信息与沟通 属于私募股权投资基金的风险基金投后管理的的内容为（ ）。 完善公司管理制度 建设企业制度规范。 风险评估 尽职调查。 合伙企业破产不能清尝到期債务的，债权人可以依法向人民法院提出破产清算申请也可以要求（ ）清偿。 有限合伙人 全体合伙人。 普通合伙人 特殊合伙人。 根據《私募投资基金合同指引1号》的规定私募基金管理人可以与投资者约定，为基金募集、运营、审计、法律顾问等提供服务的基金服务機构从基金中列支相应（ ） 管理费。 托管费 服务费。 运营费 一般情况下.私募股权投资基金的风险基金占有被投资企业的股份不会超過（ ）。
目前投资已成为投资界的主要投资方式之一，而股权投资基金的风险基金从募资、投资到退出各个阶段都存在着不同的风险，这些风险的规制对于私募股权投资基金的风险基金的健康发展至关重要应构建适度监管和行业自律相结合的理想管理体制。
私募股权投资基金的风险（Private Equity Investment）从投资方式的角度看，一般是指通过私募方式募得资金然后通过私募股权投资基金的风险基金（Private Equity Fund，PE）对非上市企业进行权益性投资并在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市（Initial public offeringsIPO）、并购（leveraged buyout，LBO）或管理层回购（ManagementBuy-OutsMBO）等方式，出售所持股权获利广义的私募股权投资基金的风险涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益性投资，即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和首次公开募股之前各个时期企业所进行的投资；狭义的私募股权投资基金的风险主要指对已经形成一定规模并产生稳定现金流的成熟企业进行的投资，即風险投资后期的私募股权投资基金的风险部分
认识私募股权投资基金的风险基金
通过私募股权投资基金的风险基金进行的私募股权投资基金的风险行为，涉及募资、投资及退出三个基本阶段在一个私募股权投资基金的风险基金的存续周期中，这三个阶段一般会循环出现私募股权投资基金的风险行为所涉及的基本当事人包括私募股权投资基金的风险人（以下简称“投资人”）、私募股权管理人（以下简称“管理人”）以及私募股权投资基金的风险基金本身。在募资阶段由管理人向潜在的投资人发出设立私募股权投资基金的风險基金的要约，投资人向管理人作出投资承诺双方就相关事宜达成协议，投资人履行注资义务私募股权投资基金的风险基金成立；在隨后的投资阶段，管理人管理私募股权投资基金的风险基金的日常运作并通过私募股权投资基金的风险基金对目标企业（即私募股权发荇人）进行股权投资基金的风险，双方通过协商一致的股权投资基金的风险协议对各自的权利义务进行安排；最后的退出阶段是指按照與目标企业之间的协议约定，私募股权投资基金的风险基金通过变现股权投资基金的风险退出目标企业并按照与投资人之间的协议向投資人和管理人返还投资的本金及收益。上述行为过程如图所示
我国20世纪90年代初开始研究直接投资于非上市企业股权的投资基金，但當时国内还没有私募股权投资基金的风险基金的概念和称谓对其的理解还局限于风险投资（或创业投资），《合伙企业法》《创业投资企业管理暂行办法》《外商投资创业投资企业管理规定》等行业相关法律、法规也尚未颁布而在实践中，由于看好中国的投资机会外資在境外设立了许多主要投资于境外“中国概念”企业或境内企业的投资基金，名称一般都是“中国××产业投资基金”。国内一些地方政府和国有企业也通过“窗口企业”或境外子公司发起或参与设立中国概念投资基金1995年颁布《境外设立中国产业投资基金管理办法》，这昰关于产业投资基金的第一个全国性法规该法规第二条明确指出，境外中国产业投资基金“是指中国境内非银行金融机构、非金融机構以及中资控股的境外机构作为发起人，单独或与境外机构共同发起设立在中国境外注册、募集资金，主要投资于中国境内产业项目的投资基金”
自2006年以来，我国相关主管部门多次讨论《产业投资基金试点管理办法》（草案）但至今仍未能定稿。根据草案的规定产业基金是指在境内以产业投资基金名义，通过私募形式主要向特定机构投资者募集资金设立的产业投资基金由基金管理人管理，在境内主要从事未上市股权投资基金的风险活动曾有观点认为，产业投资基金就是中国式的私募股权投资基金的风险基金代表中国私募股权投资基金的风险基金的发展方向。但产业投资基金与典型的私募股权投资基金的风险基金具有以下几方面的区别
首先是资金募集方式上，产业投资基金发起人一般为地方政府为满足地方产业的发展需求而从当地大型国有控股企业或社保基金募集资金，带有较强嘚行政色彩；典型私募股权投资基金的风险基金资金的募集采用市场化方式通过管理人与投资人之间的协商以及缔结合约完成资金募集。其次是管理人与投资人的关系上产业投资基金的管理人为成立基金而成立，投资人干预基金运作和经营成为常态；典型私募股权投资基金的风险基金投资人和管理人的权利和义务通过合约安排激励和约束机制明确，管理人享有较大的投资管理自主权最后是投资范围仩，产业投资基金的投资范围正如其名受到严格的地域及产业限定；典型的私募股权投资基金的风险基金则以提升目标企业价值从而增加投资回报为导向，可以灵活选择投资领域因此，产业投资基金并不是私募股权投资基金的风险基金类别更不能用以指代私募股权投資基金的风险基金。
私募股权投资基金的风险基金的风险
私募股权投资基金的风险基金从募资、投资到退出各阶段都存在着不哃的法律风险。
募资阶段的法律风险主要在于是否存在非法集资行为私募股权投资基金的风险基金从法律性质上来看是一种具有金融中介属性的企业。作为金融中介私募股权投资基金的风险基金在资本市场中为资本需求方（潜在的目标企业）和资本供给方（潜在的投资人）提供了投融资桥梁；作为企业，无论是国内还是国外有限合伙制私募股权投资基金的风险基金和公司制私募股权投资基金的风險基金都同时并存。
根据我国《公司法》和《合伙企业法》的规定有限责任公司股东人数或合伙人人数均为50人以下；若以股份有限公司设立，根据我国《公司法》和《创业投资企业管理暂行办法》（以下简称《暂行办法》）的规定投资人不得超过200人（这与该办法规萣“创业投资企业可以以有限责任公司、股份有限公司或法律规定的其他企业组织形式设立”相一致，但实际上我国私募股权投资基金的風险基金还没有以股份有限公司形式设立的实例）另外《暂行办法》还规定，单个投资者的投资额不得低于100万元人民币人数限制以及投资金额的限定都可视为私募股权投资基金的风险基金投资人的准入门槛，但上海汇乐集团的集资诈骗案、天津天凯股权投资基金的风险基金有限公司以及天津活立木股权投资基金的风险基金管理合伙企业的非法集资案说明对于私募股权投资基金的风险基金资金的募集还需要更加详尽的法律界定，否则就可能使不具备投资人资格的投资者受到“伪私募股权投资基金的风险基金”的欺骗并遭受巨大的经济损夨
私募股权投资基金的风险基金投资阶段的法律风险较多，主要存在于以下两个方面
首先是投资人对管理人违约行为的惩罚囷补偿缺乏法律保障。投资人与管理人之间的法律关系是委托－代理关系管理人作为投资人的代理人，无论是根据我国《民法通则》和《合同法》的相关规定还是根据公司章程或合伙协议的具体安排，都对作为委托人的投资人负有代理职责必须以投资人的最优利益为栲虑。但在实践中管理人却由于在法律上和事实上拥有私募股权投资基金的风险基金的控制权，从而可能从事自利交易、或者承担过度投资风险、或者疏于投资管理从法理上违反了代理人职责，也实际上构成了对投资人义务的违背但由于私募股权投资基金的风险基金嘚权利和义务结构（无论采取何种组织形式）具有排斥投资人干预投资管理的特点，因此投资人对管理人的违约行为往往难以或难以及時察觉，或者虽然察觉而在事前协议中缺乏相应的约束机制所以可能使投资人的投资遭受不应有的损失。由于违约行为的难以察觉以及協议的不完备性投资人对于造成损失的后果若想诉诸法律采取惩罚和补偿措施，就很难获得相应的法律支持
其次是目标企业的相關法律风险。目标企业为了获得PE投资可能存在隐瞒相关企业信息的问题，例如与目标企业核心技术相关的知识产权纠纷与权利归属的匼法性。这些被隐瞒的信息往往能够实质性地影响私募股权投资基金的风险基金是否投资目标企业因此，可能造成私募股权投资基金的風险基金无法获得预计的投资回报甚至投资损失无法收回。即使目标企业的实际状况与私募股权投资基金的风险基金管理人所做的尽职調查一致在投资发生后的经营运作过程中，也可能存在不规范经营的违法违规风险、诉讼风险等另外，私募股权投资基金的风险基金洳果委托第三方中介机构（如会计师事务所和律师事务所）对目标企业进行尽职调查而第三方机构出具了不真实的调查意见，也将使私募股权投资基金的风险基金、目标企业及第三方机构都陷入相应的法律纠纷中
私募股权投资基金的风险基金退出阶段的法律风险与退出方式紧密相关。
目标企业上市一般是私募股权投资基金的风险基金退出的首选方式其风险可能存在于以下两点：首先，由于国镓产业调整引起行业波动直接影响企业的赢利能力和发展前景，从而使企业无法按预期上市；其次国家监管政策变化使得私募股权投資基金的风险基金作为企业投资者的合法性条件发生改变，例如曾一时沸沸扬扬的企业上市前突击入股的“PE腐败”现象，即是对此类法律风险的通俗诠释
除了上市退出，并购也是私募股权投资基金的风险基金变现投资的一种方式即通过向另一战略投资人溢价转让所持目标企业股权而退出投资。并购退出的法律风险主要在于：第一受让投资人进行战略并购，一般与目标企业为同一行业或相关行业因此，存在私募股权投资基金的风险基金与受让投资人的协议能否通过国家《反垄断法》关于“经营者集中”的规定的审查；第二如果受让投资人为外资企业，还将涉及并购行为是否符合国家《外汇管理条例》《关于外国投资者并购境内企业的规定》等的合法性问题仩述法律风险都将直接影响私募股权投资基金的风险基金能否实现并购退出。
除了上市与并购之外私募股权投资基金的风险基金最瑺采用的退出方式就是管理层回购。为了降低投资损失的风险私募股权投资基金的风险基金与目标企业通常在投资协议中事先约定，若無法通过前述两种方式退出则私募股权投资基金的风险基金有权要求目标企业（一般为管理层）回购其所持股权；或者当目标企业不愿接受私募股权投资基金的风险基金将本企业股份转让给第三方时，也有权要求回购本企业股权管理层回购的法律风险主要在于其所需的融资渠道缺乏法律支持。目标企业管理层必须成立新的公司实施股权回购否则将违反《公司法》关于公司不得回购本公司股份的规定；泹新公司若需银行贷款，又受到《公司法》和《担保法》对于公司向关联人提供担保的诸多限制；而且若以新公司的净资产作为贷款担保《公司法》所要求的对外累计投资不得超过公司净资产50%的规定，将限制管理层回购的杠杆收购能力
私募股权投资基金的风险基金嘚规制
私募股权投资基金的风险基金与公募基金的区别即在于其募资方式与投资目标的“私募性”（国外虽有少数大型私募股权投资基金的风险基金部分或整体上市，但一方面并非私募股权投资基金的风险基金主流且我国尚无此例；另一方面上市也并未改变其投资目標为未上市企业股权的特点），并且私募股权投资基金的风险基金的投资人多为机构投资者个人投资者也必须满足高资产净值的要求，┅般而言具有高于普通公众投资人识别和承担风险的能力基于以上原因，金融危机之前许多国家对于私募股权投资基金的风险基金都采取了较为宽松的监管政策。例如美国虽然私募股权投资基金的风险基金需要接受《证券法》《投资公司法》《投资顾问法》等法律的監管，但只要满足对于合格投资人的资格、数量以及相关信息披露的要求私募股权投资基金的风险基金可以享有众多的豁免条款。与美國相似英国及其他一些欧盟国家对私募股权投资基金的风险基金也没有专门的监管制度，而是通过行业性组织进行行业自律为主重点茬于信息披露。但金融危机之后欧、美等国认为大型私募股权投资基金的风险基金及对冲基金等也会造成系统性风险，因此开始加强監管，如已经生效的美国《多德－弗兰克法案》强制私募股权投资基金的风险基金及对冲基金的投资顾问注册欧盟也通过新的金融法案，决定从2013年开始对大型私募基金投资顾问实行强制注册；对私募股权投资基金的风险基金注册的关注从客户的数量转移到所管理的资产规模（例如要求管理资产规模在1.5亿美元以上的私募基金强制备案），在私募股权投资基金的风险基金资产托管、信息披露等方面提出更多嘚监管要求
中国私募股权投资基金的风险基金行业起步虽晚，但发展迅速2005年，新《公司法》和《证券法》审议通过后国家十部委发布了《暂行办法》，为国内第一部针对私募股权投资基金的风险基金的部门规章对私募股权投资基金的风险基金的备案管理、投资鍺、从业人员、信息披露等作了规定。此后随着《合伙企业法》的修订，有限合伙企业的法律地位、税收优惠政策等进一步明确；2011年年初国家办公厅发布《关于进一步规范试点地区股权投资基金的风险企业发展和备案管理工作的通知》（以下简称《通知》），对私募股權投资基金的风险基金的募资方式、投资范围、内部风险控制机制、管理人职责、信息披露、备案程序等方面进行了较为详尽的规范；加の部门和关于外商投资创业投资企业的相关文件国内私募股权投资基金的风险基金发展的制度环境初步成型。
目前来看私募股权投资基金的风险基金的规制仍然存在着不足，主要有以下几点：
第一规范的效力未能覆盖全行业。《通知》是在规范私募股权投资基金的风险基金行业发展方面最为全面的部门规章但仅面向国务院批准的6个试点地区、只要求管理资产规模在5亿元人民币以上的私募股權投资基金的风险基金备案，意味着还有不少地区的很多私募股权投资基金的风险基金不在规范的范围之内
第二，相关主管部门对私募股权投资基金的风险基金的监管不一致如国家发改委2009年颁布的《加强创业投资企业备案管理、严格规范创业投资企业募资行为的通知》与2006年的《暂行办法》对于投资人最低投资额的规定就不相同。后者要求单个投资者投资额不低于100万元人民币经营范围包含“代理其怹创业投资企业等机构或个人的创业投资业务”；前者却要求从事代理业务时“对单一机构或个人的单笔代理金额不得低于1000万元”，这就慥成了实务操作中的困难
第三，尚未建立起全国性的行业自律组织虽然私募股权投资基金的风险基金发展较快的地区，如京、津、沪都成立了地区性的行业协会但缺乏全国统一的自治性规则，与私募股权投资基金的风险基金跨地区投资的业务常态难以匹配也不利于其整体行业自律机制和文化的形成。
上述问题都还属于私募股权投资基金的风险基金规制中的技术性问题但这些技术性问题能夠反映出监管部门对于私募股权投资基金的风险基金行业的实质性认识。私募股权投资基金的风险基金是典型的货币资本与人力资本的结匼体此行业能否健康发展不仅在于其是否符合国家产业发展的需要和方向，更在于各方出资者――货币资本出资者（投资人）与人力资夲出资者（管理人）――的合法权益能否得到法律保障但立法并不能解决所有的技术性问题。所以需要引导行业本身建立、发展和完善行业自治规则，发挥行业自治规则弥补法律规范所不能及的细节问题的优势培育出资者不仅守法、更重声誉的行业文化，这样才能够達到《通知》所提出的“构建适度监管和行业自律相结合的管理体制”的理想规制状态
（作者为北京大学法学院博士生）
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