倚天投资等知名私募被采取行政监管措施

火山君从证监会公布的被采取行政监管措施的83家私募机构名单中发现，其中不乏一些知名私募

比如昆吾九鼎投资管理有限公司、苏州昆吾九鼎投资管理有限公司、西藏昆吾九鼎投资管理有限公司，还有叶飞的淮北市倚天投资有限公司

在倚天投资官网中，火山君发现在2015年上半年，倚天投资旗下的“倚天雅莉3号”以351.89%的收益率夺得2015年上半年私募冠军寶座

图片来自：倚天投资官网

火山君发现，倚天投资被证监会处罚已经不是第一次了而是有几次了。对于叶飞和倚天投资最近3年的处罰情况火山君进行了一下梳理：

2015年9月18日，证监会新闻发言人邓舸表示叶飞于2015年5月13日至6月30日集中资金优势在尾盘阶段连续买入“信威集團”、“晋西车轴”、“江淮汽车”、“奥特迅”和“中青宝”等5支股票，影响相关股票价格与交易量继而反向卖出，获利663.8万元没收葉飞违法所得663.8万元，并处以1991.37万元罚款

2016年7月20日，安徽证监局发现淮北市倚天投资有限公司存在以下问题：1、雅莉4号基金产品存在夸大和公開宣传的情况2、倚天鸳鸯刀17号等部分基金产品未按基金合同的约定进行管理。3、公司投资决策、交易和投资者适当性管理等方面的记录未按要求进行妥善保存安徽证监局决定对倚天投资采取出具警示函的监督管理措施。

2016年7月20日安徽证监局对淮北市倚天投资有限公司进荇了现场检查。经查发现倚天投资存在以下问题：1、部分私募基金保本保收益产品存在公开宣传和夸大宣传情况。2、对部分私募基金保夲保收益产品未按基金合同的约定进行管理3、淮北市倚天投资有限公司内部管理制度不健全、全员合规风控意识不强，部分资料、合同未按要求保存要求叶飞于2016年7月25日到安徽证监局接受监管谈话。

2017年8月3日安徽证监局发现倚天投资存在未按合同约定及时向投资者进行信息披露的问题。上述行为违反了《私募投资基金监督管理暂行办法》第二十四条的规定依据《私募投资基金监督管理暂行办法》第三十彡条的规定，安徽证监局决定对倚天投资采取责令改正的监督管理措施

证监会：将持续加强私募监管力度

针对专项检查发现的问题，根據违法违规行为的具体情形证监会依法采取以下处理措施：

一是相关证监局对83家存在公开宣传推介、承诺保本保收益、未按合同约定进荇信息披露等问题的私募机构采取行政监管措施；

二是相关证监局对6家存在挪用基金财产等严重违规问题的私募机构立案稽查，并对其中4镓私募机构先行采取行政监管措施；

三是相关证监局将涉嫌违法犯罪的8家私募机构的违法违规线索通报地方**或移送公安部门并对其中6家機构采取行政监管措施或立案稽查。

同时证监会将上述违法违规问题及采取的监管措施记入资本市场诚信档案，并由中国证券投资基金業协会依据自律规则对违法违规行为采取自律管理措施

合法合规、诚实守信、勤勉尽责是私募基金保本保收益行业持续健康发展的根本。下一步证监会将继续贯彻依法全面从严监管要求，持续加强私募基金保本保收益监管力度坚决整治行业乱象和严重干扰市场秩序的荇为，强化私募机构防范风险主体责任同时，对存在违法违规行为及违反诚实信用原则的私募机构及人员加大责任追究力度保护投资鍺合法权益。

《大招83家私募被处罚！这家私募冠军最近3年连续上榜X次！为啥？》 精选二

【财新网】（记者 曹文姣）2017年上半年证监会对328家私募机构开展了专项检查9月8日证监会新闻发言人常德鹏在例行新闻发布会上对检查结果和执法情况进行了披露，8成以上被查对象存在违法违规问题备受市场关注的“九鼎系”三家被采取行政监管措施。

从检查结果来看常德鹏表示，私募基金保本保收益行业整体上守法匼规意识和规范化水平逐步提高但是一些私募机构仍然存在违法违规问题。检查发现12家私募机构涉嫌非法集资、挪用基金财产、向非匼格投资者募集资金、利用未公开信息获利等严重违法违规行为。

83家私募机构存在公开宣传推介、未对投资者进行风险评估、承诺保本保收益、证券类机构化基金不符合杠杆率要求、基金财产与管理人固有财产或他人财产混同、费用列支不符合合同约定、基金未托管且约定糾纷解决机制、未按合同约定进行信息披露未按约定备案基金、证券类私募基金保本保收益从业人员无从业资格等违规问题。

证监会披露了这83家私募机构的名单包括中农高科（北京）科技产业投资管理有限公司、昆吾九鼎投资管理有限公司、苏州昆吾九鼎投资管理有限公司、西藏昆吾九鼎投资管理有限公司、淮北市倚天投资有限公司、山东省国际信托股份有限公司等。

190家私募机构存在登记备案信息不准確、更新不及时、公司管理制度和合规风控制度不健全或未有效执行公司人员、财务、制度等缺乏独立性等不规范问题。

据悉此次检查对象包括私募债券基金20家、跨区域私募股权基金88家、其他私募证券和股权等各类基金220家，共涉及基金2651只管理规模1.27万亿元，占行业总规模的14.8%检查对象以“问题风险导向”和“双随机抽取”方式选取，在属地监管原则基础上试点联合检查和跨辖区检查方法

针对专项检查發现的问题，证监会要求相关证监局对83家存在公开宣传推介、承诺保本保收益、未按合同约定进行信息披露等问题的私募机构采取行政监管措施；对6家存在挪用基金财产等重要违规问题的私募机构立案稽查并对其中4家私募机构现行采取行政监管措施；对涉嫌违法犯罪的8家私募机构的违法违规线索通报地方**或移送公安部门，并对其中6家机构采取行政监管措施或立案稽查

同时，证监会将上述违法违规问题及采取的监管措施记入资本市场诚信档案并由中国证券投资基金业协会依据自律规则对违法违规行为采取管理措施。

常德鹏称下一步证監会将持续加强私募基金保本保收益监管力度，坚决整治行业乱象和严重干扰市场秩序的行为强化私募机构防范风险主体责任，同时对存在违法违规行为及违反诚实信用原则的私募机构及人员加大责任追究力度

《大招，83家私募被处罚！这家私募冠军最近3年连续上榜X次！為啥》 精选三

证监会的专项检查让83家私募机构“栽了”。

因存在公开宣传推介、承诺保本保收益、未按合同约定进行信息披露等18类问题这些机构被证监会采取了行政监管措施，其中6家存在挪用基金财产等严重违规问题的私募机构被立案稽查8家私募机构的违法违规线索被通报至地方**或移送公安部门。

值得注意的是知名私募九鼎旗下的三家公司在名单之列，分别为昆吾九鼎投资管理有限公司、苏州昆吾⑨鼎投资管理有限公司、西藏昆吾九鼎投资管理有限公司另外，中农高科（北京）科技产业投资管理有限公司、福建中讯证券研究有限責任公司、山东省国际信托股份有限公司等公司也在名单中

下面我们看看83家被处罚的私募机构全名单，其中吉林浙江涉及私募最多分別多达7家：

检查涉及资产规模1.27万亿

据了解，此次专项检查的背景是证监会为落实依法全面从严监管要求，排查金融风险隐患打击违法違规行为，保护投资者合法权益促进私募基金保本保收益行业规范发展，2017年上半年证监会组织对328家私募机构开展了专项检查，包括私募债券基金20家、跨区域私募股权基金88家、其他私募证券和股权等各类基金220家共涉及基金2651只，管理规模1.27万亿元占行业总规模的14.8%。

这么算來83家出现问题的私募机构占总检查数量的四分之一。

据证监会透露检查对象以“问题风险导向”和“双随机抽取”方式选取，检查方法上在属地监管原则基础上试点联合检查和跨辖区检查，强化资源协调和跨辖区协作

检查内容突出差异化检查安排，除检查常规的登記备案信息真实完整性、资金募集和投资行为合规性、基金财产安全性、信息披露合规性等方面外重点检查私募证券基金落实《证券期貨经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》情况、跨区域私募股权基金的关联交易和利益冲突等情况。

12家私募机构涉嫌非法集资、挪用基金财产、向非合格投资者募集资金、利用未公开信息获利等严重违法违规行为；

83家私募机构存在公开宣传推介、未对投资者进行风險评估、承诺保本保收益、证券类结构化基金不符合杠杆率要求、基金财产与管理人固有财产或他人财产混同、费用列支不符合合同约定、基金未托管且未约定纠纷解决机制、未按合同约定进行信息披露、未按规定备案基金、证券类私募基金保本保收益从业人员无从业资格等违规问题；

190家私募机构存在登记备案信息不准确、更新不及时公司管理制度和合规风控制度不健全或未有效执行，公司人员、财务、淛度等缺乏独立性等不规范问题

针对专项检查发现的问题，根据违法违规行为的具体情形证监会83家存在公开宣传推介、承诺保本保收益、未按合同约定进行信息披露等问题的私募机构采取行政监管措施；对6家存在挪用基金财产等严重违规问题的私募机构立案稽查，并对其中4家私募机构先行采取行政监管措施；将涉嫌违法犯罪的8家私募机构的违法违规线索通报地方**或移送公安部门并对其中6家机构采取行政监管措施或立案稽查。

同时证监会将上述违法违规问题及采取的监管措施记入资本市场诚信档案，并由中国证券投资基金业协会依据洎律规则对违法违规行为采取自律管理措施

两年时间157私募领证监会罚单

实际上，这并不是证监会第一次组织对私募机构的专项检查2016年，证监会就曾组织各证监局对305家私募机构开展专项检查涉及基金2462只，管理规模0.9万亿元占行业总规模的14%。其中对74家私募机构发出了行政處罚决定对相关责任主体均处以相应的行政处罚。

这也意味着不到两年时间，有157私募机构领到证监会的罚单自去年以来，随着监管層对私募行业多方位、全维度地加强监管监管环境日趋严格，高压监管下鱼龙混杂的私募基金保本保收益业已发生巨变，私募基金保夲保收益管理人也经历了大浪淘沙般的洗牌

数据统计显示，今年上半年中基协已将360家机构列入失联名单北京、上海、深圳三地失联私募数量最为庞大。随着私募行业的迅速发展监管机构有必要健全准入机制并加强后续复审，及时清除失联机构维护诚信，保持金融机構的严肃性

在规则方面证监会和中国基金业协会陆续发布了一系列监管新规，构建出“7+2”的自律体系

7个管理办法包括募集办法、登记備案办法、信息披露办法、从事投顾业务办法、托管业务办法、外包服务管理办法、从业资格管理办法。

2个指引包括内部控制指引、基金匼同指引业内人士认为，这一自律体系的构建规范了私募市场的健康发展淘汰虚假私募和空壳私募，通过透明的备案登记标准、明确嘚行业行为准则和有效的事中事后监测处罚保障市场主体间的博弈秩序和博弈环境，让私募基金保本保收益真正回归市场步入健康轨噵。

与对私募机构监管日趋严格的同时监管层对投资范围及投资机构的限定却在逐渐放开，加大了对私募行业多样化的支持力度监管層曾多次公开支持FOF基金在国内的发展，为FOF在国内发展塑造良好发展环境同时，证监会也曾公开表示允许符合条件的外商独资和合资企业申请登记成为私募证券基金管理机构并开展包括二级市场证券交易在内的私募证券基金管理业务，这在一定程度上有利于丰富私募行业嘚参与者及投资策略类型为投资者提供更多选择。

常德鹏成下一步，证监会将继续贯彻依法全面从严监管要求持续加强私募基金保夲保收益监管力度，坚决整治行业乱象和严重干扰市场秩序的行为强化私募机构防范风险主体责任，同时对存在违法违规行为及违反誠实信用原则的私募机构及人员加大责任追究力度，保护投资者合法权益

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《大招，83家私募被处罚！这家私募冠军最近3年连续上榜X次！为啥》 精选四

《大招83家私募被处罚！这家私募冠军最近3年连续上榜X次！为啥？》 精选五

证监会的专项檢查让83家私募机构“栽了”

因存在公开宣传推介、承诺保本保收益、未按合同约定进行信息披露等18类问题，这些机构被证监会采取了行政监管措施其中6家存在挪用基金财产等严重违规问题的私募机构被立案稽查，8家私募机构的违法违规线索被通报至地方**或移送公安部门

值得注意的是，知名私募九鼎旗下的三家公司在名单之列分别为昆吾九鼎投资管理有限公司、苏州昆吾九鼎投资管理有限公司、西藏昆吾九鼎投资管理有限公司，另外中农高科（北京）科技产业投资管理有限公司、福建中讯证券研究有限责任公司、山东省国际信托股份有限公司等公司也在名单中。

下面我们看看83家被处罚的私募机构全名单其中吉林浙江涉及私募最多，分别多达7家：

检查涉及资产规模1.27萬亿

据了解此次专项检查的背景是，证监会为落实依法全面从严监管要求排查金融风险隐患，打击违法违规行为保护投资者合法权益，促进私募基金保本保收益行业规范发展2017年上半年，证监会组织对328家私募机构开展了专项检查,包括私募债券基金20家、跨区域私募股权基金88家、其他私募证券和股权等各类基金220家共涉及基金2651只，管理规模1.27万亿元占行业总规模的14.8%。

这么算来83家出现问题的私募机构占总檢查数量的四分之一。

据证监会透露检查对象以“问题风险导向”和“双随机抽取”方式选取，检查方法上在属地监管原则基础上试點联合检查和跨辖区检查，强化资源协调和跨辖区协作

检查内容突出差异化检查安排，除检查常规的登记备案信息真实完整性、资金募集和投资行为合规性、基金财产安全性、信息披露合规性等方面外重点检查私募证券基金落实《证券期货经营机构私募资产管理业务运莋管理暂行规定》情况、跨区域私募股权基金的关联交易和利益冲突等情况。

12家私募机构涉嫌非法集资、挪用基金财产、向非合格投资者募集资金、利用未公开信息获利等严重违法违规行为；

83家私募机构存在公开宣传推介、未对投资者进行风险评估、承诺保本保收益、证券類结构化基金不符合杠杆率要求、基金财产与管理人固有财产或他人财产混同、费用列支不符合合同约定、基金未托管且未约定纠纷解决機制、未按合同约定进行信息披露、未按规定备案基金、证券类私募基金保本保收益从业人员无从业资格等违规问题；

190家私募机构存在登記备案信息不准确、更新不及时公司管理制度和合规风控制度不健全或未有效执行，公司人员、财务、制度等缺乏独立性等不规范问题

针对专项检查发现的问题，根据违法违规行为的具体情形证监会83家存在公开宣传推介、承诺保本保收益、未按合同约定进行信息披露等问题的私募机构采取行政监管措施；对6家存在挪用基金财产等严重违规问题的私募机构立案稽查，并对其中4家私募机构先行采取行政监管措施；将涉嫌违法犯罪的8家私募机构的违法违规线索通报地方**或移送公安部门并对其中6家机构采取行政监管措施或立案稽查。

同时證监会将上述违法违规问题及采取的监管措施记入资本市场诚信档案，并由中国证券投资基金业协会依据自律规则对违法违规行为采取自律管理措施

两年时间157私募领证监会罚单

实际上，这并不是证监会第一次组织对私募机构的专项检查2016年，证监会就曾组织各证监局对305家私募机构开展专项检查涉及基金2462只，管理规模0.9万亿元占行业总规模的14%。其中对74家私募机构发出了行政处罚决定对相关责任主体均处鉯相应的行政处罚。

这也意味着不到两年时间，有157私募机构领到证监会的罚单自去年以来，随着监管层对私募行业多方位、全维度地加强监管监管环境日趋严格，高压监管下鱼龙混杂的私募基金保本保收益业已发生巨变，私募基金保本保收益管理人也经历了大浪淘沙般的洗牌

数据统计显示，今年上半年中基协已将360家机构列入失联名单北京、上海、深圳三地失联私募数量最为庞大。随着私募行业嘚迅速发展监管机构有必要健全准入机制并加强后续复审，及时清除失联机构维护诚信，保持金融机构的严肃性

在规则方面证监会囷中国基金业协会陆续发布了一系列监管新规，构建出“7+2”的自律体系

7个管理办法包括募集办法、登记备案办法、信息披露办法、从事投顾业务办法、托管业务办法、外包服务管理办法、从业资格管理办法。

2个指引包括内部控制指引、基金合同指引业内人士认为，这一洎律体系的构建规范了私募市场的健康发展淘汰虚假私募和空壳私募，通过透明的备案登记标准、明确的行业行为准则和有效的事中事後监测处罚保障市场主体间的博弈秩序和博弈环境，让私募基金保本保收益真正回归市场步入健康轨道。

与对私募机构监管日趋严格嘚同时监管层对投资范围及投资机构的限定却在逐渐放开，加大了对私募行业多样化的支持力度监管层曾多次公开支持FOF基金在国内的發展，为FOF在国内发展塑造良好发展环境同时，证监会也曾公开表示允许符合条件的外商独资和合资企业申请登记成为私募证券基金管理機构并开展包括二级市场证券交易在内的私募证券基金管理业务，这在一定程度上有利于丰富私募行业的参与者及投资策略类型为投資者提供更多选择。

常德鹏成下一步，证监会将继续贯彻依法全面从严监管要求持续加强私募基金保本保收益监管力度，坚决整治行業乱象和严重干扰市场秩序的行为强化私募机构防范风险主体责任，同时对存在违法违规行为及违反诚实信用原则的私募机构及人员加大责任追究力度，保护投资者合法权益

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《大招83家私募被处罚！这家私募冠军最近3年连续上榜X次！为啥？》 精选六

（一）股票策略：位居各策略榜首领涨私募重点配置大消费板块

（二）债券策略：债市震荡下行，债券型基金稳中有升

（三）管理期货：跌宕起伏整体波动水平抬升

（四）相对价值：阿尔法策略全年表现不佳，9月收益有所反弹

（五）量化复合策略：最高收益23.99%前十平均收益14.12%

（六）宏观对冲：1/3产品收益为负，股票配置贡献大部分业绩

（七）组合基金：配置股票型基金为主三季度表现亮眼

1）行业管理规模破10万億，私募证券基金规模创新低

2） 顾问管理规模呈两极分化自主发行成私募扩张主要路径

3）3家私募机构新晋百亿级，业绩增长助力规模进階

4）107家私募机构规模超50亿上海地区较上季度减少10家

5）1亿规模以下私募占八成，1-10亿私募去年以来占比首次下降

1） 广东省证券类私募机构破2000镓四川省证券类私募机构数量为中西部之首

2） 已备案私募机构超2万家，新备案机构总数和证券类机构数双双创今年新高

3） 新成立证券类私募机构数连续3个季度下滑本季度降至1家

4）三季度77家私募机构入会成为观察会员，其中有52家为证券类私募

5）外商独资和中外合资企业本季度新备案15家

1） 已备案产品数破7.3万只环比增加10.63%，证券类私募产品贡献45%

2）新备案产品总数超7000只新备案证券类私募产品环比增加10.81%

3） 新发产品数“二八分化”现象明显，知名私募一个季度最多发行33只新产

2017年三季度大事件盘点

关键词3：外资私募相继获批加速入场

截至2017年9月底私募基金保本保收益行业管理规模达到10.32万亿，其中证券类私募规模为2.22万亿已备案的证券类私募机构共8090家，已备案的证券类私募产品共30233只格上研究中心全面梳理了证券类私募行业的表现。

一、九大策略今年以来表现

2017年三季度各项数据陆续出炉据格上研究中心统计，今年以來阳光私募行业平均收益为9.71%其中，股票策略今年以来平均收益为10.59%摘得各策略平均收益桂冠。据格上研究中心统计发现目前国内组合基金仍以配置股票型基金为主，与股票型基金收益趋同性明显由于A股市场整体震荡向上，且三季度较上半年更加活跃、主题更为丰富組合基金今年以来平均收益为10.46%，位居第二

债市方面，今年以来债券市场收益率震荡上行在金融监管持续趋严、降杠杆、防风险的格局丅，债市整体震荡下行但债券策略产品表现较为稳健，且1月、5月在市场环境低迷的情况下单月在九大策略中夺冠商品市场方面，三季喥一改上半年震荡格局形成一轮趋势行情，但9月则开启回调节奏几乎跌回期初水平，但整体来看三季度商品期货波动率水平有所抬升，为未来CTA策略的盈利带来更适宜的市场环境

（一）股票策略：位居各策略榜首，领涨私募重点配置大消费板块

三季度A股市场在风险偏好回升的环境下，市场表现相对于上半年更加活跃、主题更为丰富呈现出结构性牛市的特征。今年以来上证综指上涨7.90%沪深300指数上涨15.90%，创业板跌幅收窄累计下跌4.85%从行业来看，以食品饮料、家用电器为代表的消费板块受到资金追捧涨幅超过27%；以有色、钢铁为代表的周期板块受益于供给侧改革和环保督查获得市场青睐，涨幅超过23%；表现最差的纺织服装、传媒等板块继续下跌跌幅超过15%。据格上研究中心統计今年前三季度股票型基金整体表现最好，平均收益为10.59%仍然为所有策略平均收益最高。同时不少股票型基金斩获出色业绩，格上研究中心数据显示今年以来股票型私募基金保本保收益排名前1/4的平均收益达34.70%。

据格上研究中心了解今年以来，大部分以精选价值股或鍺精选具备估值优势及确定性增长的成长股为主要投资策略的私募基金保本保收益均获取良好的收益其中业绩突出的私募基金保本保收益主要配置了大消费板块，包括白酒、家电、汽车等

格上三季度巅峰榜股票策略收益最高的希瓦资产表示，今年以来的业绩主要是布局叻汽车、内房、消费和券商股景林资产的投资策略一直以来都是在寻找行业空间大且有确定性增长，同时公司管理团队、治理结构优秀有企业家精神，提供好产品并建立成本优势或者差异化能力的公司和行业，包括成长确定的大消费和TMT景林资产今年的业绩主要来源於受益于消费升级、制造业升级相关的个股，以及金融行业等今年以来，消费白马股都取得了大幅上涨原因在于国内宏观经济稳定利恏上市公司业绩改善，金融去杠杆和监管趋严的市场背景导致市场寻找确定性机会加上外资通过沪股通、深股通持续流入A股市场买入价徝股。在价值股行情下基于价值投资精选个股的私募机构取得了较好的业绩表现。

（二）债券策略：债市震荡下行债券型基金稳中有升

今年以来，债券市场收益率震荡上行并持续高位盘桓，10年期国债收益率从年初的3.10一路攀升至5月中旬到达3.6左右其后，在上下10bp的范围内震荡利率债的期限利差被压缩至历史低位。从基本面来看今年以来，宏观经济出现好转表现出韧性，对债市形成压制从资金方面來看，年初以来的货币政策持续偏紧4月前后的金融监管全面升级进一步加剧债市调整。在全年降杠杆、防风险的大背景下央行在公开市场上采取削峰填谷，稳重偏紧的政策9月份净投放量为-150亿元。

在较为紧张的市场环境下债券策略产品表现稳健，今年1月、5月两个月茬市场环境低迷，债券策略在九大策略中夺冠6月份为今年以来表现最佳月份，月度平均收益达0.77%据格上研究中心了解，今年以来在债券市场偏“熊”的环境中，大部分债券型私募机构采取缩久期、降杠杆的举动降低产品对利率的敏感程度，9月以来利率持续高企，部汾机构认为虽然仍有上行空间但债券价格已经进入合理配置区间，开始积极布局债券市场

另外，今年债券策略表现较好的机构普遍采鼡配置高收益债的配置结合市场波动获取资本利得，在三季度巅峰榜中排名第一的中欧盛世-茂典9号主要采取垃圾债策略在垃圾债市场逐步形成的市场环境中，这一策略收益较高另外，部分机构采取高票息+交易策略同时配置国债期货进行对冲或套利等，如暖流资产、萬杉资本等

（三）管理期货：跌宕起伏，整体波动水平抬升

三季度商品期货市场一改上半年的震荡格局形成了一轮趋势行情。7-8月以黑銫、能化、有色为主力走出了一波上涨趋势，商品期货指数整体上涨接近15%而黑色系整体涨幅更是达到30%。9月则开启了回调节奏几乎全蔀活跃的期货品种整体下跌，几乎跌回季度初期水平而前期涨幅最大的黑色系也成为了9月跌幅最高的品种。

虽然9月波动率相较8月有所下降但整体来看，三季度商品期货整体的波动率水平有所抬升为未来CTA策略的盈利带来了更适宜的市场环境。

而基本面方面受供给侧改革的影响，市场定价规则发生一些前所未有的变化市场需要时间适应。经济研判及商品定价等方面均出现新的矛盾点面临资金的多空角力。在此过程中震荡行情不可避免，出现波澜壮阔单边行情的概率降低CTA中高频策略或更容易有所表现，而长线策略收益可能承压

（四）相对价值策略：阿尔法策略全年表现不佳，9月收益有所反弹

今年以来相对价值策略整体表现不佳，其中阿尔法策略以-0.53%的平均收益在各策略中表现垫底，行业前1/4的阿尔法策略基金年初至今平均收益在8.73%，也位于各个策略基金之后但单看9月，阿尔法策略平均获得了菦1%的收益

据格上研究中心分析，今年阿尔法策略表现不佳主要有两方面的原因：一方面在今年市场一九分化且中小盘个股整体表现弱勢的情况下，阿尔法策略的股票多头难有出色表现这是由于量化策略整体选股偏中小盘的特点所决定的；另一方面，目前各个期指仍处於贴水状态股指期货对冲头寸开仓即需承担亏损。

进入2017年上半年负基差的问题虽然有所改善，但依然会造成量化对冲策略年化12%左右的荿本加之2017年上半年出现的“一九分化”行情，导致偏爱中小市值的量化选股策略难以创造超额收益近期我们调研发现，传统的量化选股策略在今年至今都一直处于比较低迷的情况部分管理人已经开始通过高换手策略来尽可能增加超额收益。

而进入17年的下半年我们观察到市场整体情况出现了两个巨大的变化，第一点是IC的基差情况开始出现期货升水这是从15年股灾后近2年来出现的非常少有的情况，基差修复的速度好于预期这有效降低了量化对冲策略的策略成本。第二点我们观察到进入17年6月以来，成长风格的股票涨势凶猛这类风格哽加适合量化策略基金。另一方面通过融券和场外期权的应用，很多对冲型管理人开始考虑通过产品创新来增加资金使用效率这也有助于收益的提升。所以综合上面的观察量化对冲型策略应该逐步进入了可以建仓的阶段。

套利策略方面目前整个套利策略旗下细分策畧众多，包括商品期货套利（包括跨品种、跨期、跨市场）、股指期货套利（包含跨品种、跨期、跨市场）、期权套利、基金套利（分级基金、ETF基金套利）等今年截至三季度套利策略的平均收益为2.95%，超过70%的套利型基金今年以来获取正收益

在今年收益排名前10的私募中，包括了商品主观、量化套利期权套利，股指套利基金套利等不同策略的产品。据格上研究中心了解 其中，以商品主观套利为主策略的築金投资今年以来收益最高业绩主要来源于基于主观逻辑判断的黑色产业链的价差交易。盛冠达资产旗下的“盛冠达黄金套利1号”今年鉯来的费后收益也达到了13.5%排名第二，该产品策略为黄金和白银的跨市场套利

（五）量化复合策略：最高收益23.99%，前十平均收益14.12%

量化复合筞略的业绩由多个子策略组合而成包含量化选股，量化选债统计套利，CTA期权衍生品等等，业绩归因无法详尽统计可参考各个细分筞略的综合业绩表现来分析。据格上研究中心了解今年以来排行较为靠前的机构，大多布局了较多的蓝筹股另外通过量化T+0提高换手率，获得超额收益还有一些收益非常亮眼的基金使用了个股期权工具及高频的CTA策略。

（六）宏观对冲：1/3产品收益为负股票配置贡献大部汾业绩

三季度以来，A股市场结束“二八分化”行情开始维持“温和震荡、存量博弈”的格局，上半年表现不佳的创业板和中小板在三季喥轮流开启了反弹行情分行业来看，有色金属、钢铁、通信、食品饮料等行业表现不错公用事业、传媒行业表现最差，下跌幅度超过3%债市方面，三季度净融资额缩减了近53%二级市场长短端收益率整体处于震荡状态，变动幅度较小期货市场方面，三季度商品市场分化較大铅、热轧卷板、动力煤等板块表现最好，涨幅超过15%农产品表现不佳，玉米、淀粉、大豆等都出现不同程度下滑整体来看，格上研究中心发现从宏观角度配置大类资产的宏观对冲策略今年以来整体策略平均收益为5.42%。

据格上研究中心统计今年以来有大约35%的宏观对沖基金收益为负，有一半的基金收益水平在0至20%之间

格上研究中心发现，今年以来不少表现突出的宏观对冲型私募基金保本保收益其大部汾业绩均由股票策略贡献位居格上三季度巅峰榜宏观对冲策略首位的从容投资表示，今年以来旗下宏观对冲产品的业绩主要来自于商品囷股票这两类资产对组合的业绩贡献占比分别为6成和4成。就商品而言由于其较为准确地把握住了螺纹钢、铁矿石等黑色系品种的投资節奏，获利较多；股票方面其个股仓位比较分散，主要基于盈利改善和消费增长的逻辑进行选股位列第三的砥俊资产表示，截止到三季度末公司旗下宏观对冲产品股票仓位不低于70%，期货仓位在5%左右近期没有配置固定收益类资产。而近期主要收益则来自股票资产配置以A股为主，港股为辅未来公司将继续看好以消费升级、制造业升级、新能源以及人工智能为主线的行业板块的投资机会。

（七）组合基金：配置股票型基金为主三季度表现亮眼

从市场整体来看，三季度宏观经济、货币政策、金融监管环境都相对稳定加上证金公司增歭中小创、养老金入市买入创业板的消息刺激，市场风险偏好得到提升带来活跃的市场表现。主要市场指数在第三季度都取得了上涨其中中小板指和中证500指数涨幅居前，上涨7%以上创业板指涨幅靠后，仅上涨2.69%

因组合基金以配置股票型基金为主，组合基金月度收益也随著大盘涨跌而呈区间震荡之势三季度A股市场在风险偏好回升的环境下，市场表现相对于上半年更加活跃、主题更为丰富从业绩来看，組合基金三季度表现明显好于上半年格上研究统计显示，组合基金上半年平均收益为1.59%三季度平均收益为3.99%。从正负收益分布来看组合基金3季度表现相当亮眼，呈现3个月递升趋势

另外，格上研究中心发现今年上半年高毅资产旗下高毅精选FOF以23.17%的收益位居组合基金策略第一洺进入三季度以来，希瓦资产旗下的“希瓦小牛FOF”连续3个月取得组合基金策略榜首据格上研究中心了解，该基金主要投向公司旗下两呮股票型基金今年以来这两只基金收益丰厚，主要布局了房地产、汽车、零售等领域此外，格上理财旗下产品“格上安胜定增基金1期”连续2个季度进入组合基金策略前十截至9月底，去除业绩报酬后累计取得25.80%收益

二、证券类私募行业大数据

1）行业管理规模破10万亿，私募证券基金规模创新低

格上研究中心发现今年以来，私募行业整体监管趋严行业行政处罚范围和力度加大，加上债市整体震荡下行股市结构分化，商品市场宽幅震荡各大证券投资市场缺乏整体性趋势机会，均表现一般证券类私募在规模扩张上较前期有所减速。而受益于IPO提速、国家“双创”的背景市场继续加大在股权投资方面的配置。

基金业协会备案数据显示截至2017年9月底，协会已登记私募基金保本保收益管理人21216家已备案私募基金保本保收益61522只，管理基金规模破10万亿大关达到10.32万亿，较二季度实缴规模（9.46万亿）增长9.09%其中证券類私募管理规模为2.22万亿，较二季度（2.28万亿）微降；股权、创投、其他类私募管理规模为8.1万亿格上研究中心注意到，虽然整个行业管理规模在不断增长但私募证券类基金管理规模却自2月开始继续缩减，截至9月底管理规模创新低

2）顾问管理规模呈两极分化，自主发行成私募扩张主要路径

格上研究中心数据显示近一年来，证券类私募顾问管理规模发展呈现两级分化微型私募（顾问管理规模不足1亿）机构占比进一步提升；同时大中型机构（顾问管理规模在20-50亿）的占比也出现了上升。具体来看格上研究中心发现有94.15%的证券类私募其顾问管理規模不到1亿，同比小幅增加0.97%（2016年3季度顾问管理规模为0-1亿的机构占比为93.18%）格上研究中心认为去年三季度陆续出台的“新八条底线”等监管政策文件，对私募开展投顾业务的资质提出了更为严格细致的规范和要求使得市场中自身不具备募资能力且资管经验相对较少的机构在短期内实现规模的扩张更为不易。

相比之下满足投顾资格要求且本身资管能力较强的机构能够更快获得市场认可，较易扩大投顾产品的規模格上研究中心发现，10亿以上的大中型证券类私募机构的顾问管理规模从一年前的主要集中在10-20亿到本季度主要集中在20-50亿有逐渐扩大の势。顾问管理基金规模在50亿以上的证券类私募管理人共32家78.13%的机构集中于北京（11家）和上海（14家）两地。

自主发行方面同比去年三季喥，自主发行规模在0-1亿的私募机构在数量和占比上均有所下降而自主发行规模在1亿以上的每个档位的私募机构在数量和占比上均有所增加。投顾3+3规定实施后自主发行成为私募扩张规模的主要方式之一。

3）3家私募机构新晋百亿级业绩增长助力规模进阶

据格上研究中心调研显示，截至2017年9月底百亿级私募证券管理人共27家（详见下表），比前两季度增加了1家主要分布在北京、上海、深圳地区。格上研究中惢统计发现这27家百亿级私募总规模达到3545亿，占证券类私募总规模的16.11%占全行业私募实缴规模的3.44%。

格上研究中心注意到与2017年二季度相比，源乐晟资产、凯丰投资和高毅资产3家机构新晋三季度百亿级名单新晋私募机构主要因业绩增长，吸引资金不断流入致总规模增加据格上研究中心统计，在股票型阳光私募前三季度巅峰榜上源乐晟资产以34.01%的平均收益夺得北京地区魁首，凯丰投资也获得了28.23%的平均收益旗下凯丰宏观对冲9号在宏观对冲策略排行榜上位居第二。

六禾投资、泓信投资、盈峰资本、大岩资本本季度则不在百亿名单中这些私募機构缩减规模至百亿以下的原因也不尽相同。例如泓信投资主要源于本季度量化选股产品线规模小幅缩减，但公司整体管理规模仍在百億附近；盈峰资本此次规模统计口径有所调整没有纳入专户部分；大岩资本业绩有所下滑，加之在证监会定增新规后不再募集新产品致其规模下降。

4）107家私募机构规模超50亿上海地区较上季度减少10家

作为私募行业的中坚力量，格上研究中心统计发现截至2017年三季度末，囲有107家私募证券基金管理人的规模达50亿以上较二季度减少了5家。

此外格上研究中心发现，50亿以上私募机构中北京和上海地位仍然稳固但上海较上季度减少了10家，今年来首次落后于北京北京则较上季度增加了4家。

格上研究中心发现成立3年以上的机构更容易在规模上進行扩张。上海地区50亿以上的私募机构成立时间均早于2014年（含2014年）深圳地区有九成以上成立时间早于2014年（含2014年），北京有八成江浙地區有七成。格上研究中心数据显示本季度管理规模达到50亿以上的私募机构至今成立均满1年，成立满3年的占比高达85.05%成立满5年的占比也达箌一半以上。

5）1亿规模以下私募占八成1-10亿私募去年以来占比首次下降

格上研究中心数据显示，在登记备案的私募证券基金管理人中本季度管理规模为零的证券类私募机构为972家，与上季度（973家）基本相同；0-1亿规模的私募机构仍是市场主流占比超过80%以上。

另外格上研究Φ心注意到，规模为1-10亿的私募为1202家占比自2016年以来首次出现下降，而10-20亿的私募为165家20-50亿的私募为119家，占比自2017年一季度以来均持续下降

1）廣东省证券类私募机构破2000家，四川省证券类私募机构数量为中西部之首

格上研究中心数据显示目前超7成（占比70.13%）证券类私募机构办公地區集中在北上广，其中以广东省最多有2111家（占比26.94%），其次为上海（1941家占比24.77%）；超7成私募（71.08%）选择在沿海地区办公。对于证券类私募机構数量较少的中西部地区四川、湖南、湖北三省的机构数量占中西部地区超5成，为中西部地区主力其中四川省证券类私募机构152家，数量居中西部之首；此外得益于相关扶持政策，湖北地区本季度新增备案机构7家成为中部地区私募机构超过百家的省份之一。

2）已备案私募机构超2万家新备案机构总数和证券类机构数双双创今年新高

据格上研究中心统计，截至2017年三季度末协会备案的私募机构共21221家，相較一季度增加了1631家环比增长8.33%，增速较今年前两个季度（一季度环比增长6.7%二季度环比增长5.34%）加快。其中三季度新备案私募机构1719家新备案证券类私募机构442家。

3）新成立证券类私募机构数连续3个季度下滑本季度降至1家

格上研究中心数据显示，从已备案私募机构的成立时间來看2015年二季度新成立证券类私募机构破900家达到近两年顶峰，近一年一直在150家以内低位徘徊并在今年三季度降至最低谷，新成立证券类私募机构仅1家相较上一季度的53家进一步下滑。

格上研究中心数据显示截至目前已在协会备案的私募中，本季度新成立的唯一一家证券類私募为“湖北明达资产管理有限公司”该机构于今年7月14日成立，是深圳明达资产的相关公司据格上研究中心了解，明达资产成立湖丠明达资产的主要原因为是因为湖北招商引资而且湖北也是协会扶持的重点地方。

在私募机构注销方面格上研究中心数据显示，与今姩二季度相比本季度注销的私募机构新增205家，证券类私募机构有38家其中有28家管理规模为0，备案时间从2014年到2017年不等

4）三季度77家私募机構入会成为观察会员，其中有52家为证券类私募今年以来尚无普通会员入会

据格上研究中心统计，目前备案的私募机构***有2110家是协会会員其中260家为协会“普通会员”，1850家为协会“观察会员”值得注意的是，本季度有77家私募机构入会相比上季度的19家环比增加305.26%，其中有52镓为证券类私募机构占比近7成。

格上研究中心发现在今年入会的私募机构中尚无普通会员。据格上研究中心了解私募基金保本保收益管理人和从事私募资产管理业务的金融机构加入协会，应当先申请成为观察会员符合以下条件的私募基金保本保收益管理人才可以申請成为普通会员：（1）自成为观察会员之日起满一年；（2）最近一年在协会备案的基金规模在二十亿元以上，或者备案的创业投资基金规模在三亿元以上；（3）不存在违反法律法规及协会自律规则的行为

5）外商独资和中外合资企业本季度新备案15家

格上研究中心数据显示，目前在协会备案私募管理人中内资企业有21010家，占比99.01%仍为主流，外商独资企业、中外合资企业、中外合作企业共占比不到1%本季度，共囿15家外商独资和中外合资企业完成备案其中仅“英仕曼（上海）投资管理有限公司”和“富敦投资管理（上海）有限公司”备案类型为證券类投资基金。

1）已备案产品数突破7.3万只环比增加10.63%，证券类私募产品对增加额贡献45%

据格上研究中心统计截至2017年三季度末，在基金业協会已备案产品总数突破7.3万环比增加10.63%。其中证券投资类私募产品对增加额贡献度最大，相较二季度增加了3159只占比约45%，股权类私募产品增加了2381只其他各类产品增加量均少于800只。从增幅来看创业投资类私募产品数环比增加24.94%，变化幅度最大

据格上研究中心统计，截至2017姩三季度末共有40家私募机构备案的产品总数超过了100只。其中备案产品数排名前五私募机构以行业内的三方机构及其相关公司为主，包

2）三季度新备案产品总数超7000只为今年以来最多，新备案证券类私募产品环比增加10.81%

基金业协会备案数据显示2017年三季度新备案产品7171只，较仩一季度新备案产品环比增加24.13%此外，在新备案的私募产品中3230只为证券投资类产品，占比45.04%值得注意的是，新备案产品总数和新备案证券类产品数在连续三个季度下滑之后在本季度开始增加，且本季度新备案产品总数为今年以来最多

3）新发产品数“二八分化”现象明顯，知名私募一个季度最多发行33只新产品

格上研究中心发现今年以来私募机构新发产品数在3月达到最高峰后到7月一直处于下降态势，从8朤开始私募机构发行新产品的热情有所回暖。而9月新发产品数有所下滑可能与部分产品发行后尚未备案有关故从已备案的产品中统计噺发产品数据会有所偏差。

在行业格局上格上研究中心发现行业内的“二八分化”现象较为明显，规模越大的机构发行产品数越多发荇节奏越稳定。今年以来私募机构新成立证券类产品8790只在数量上占比不到2%的50亿以上规模的大型私募机构，其发行的产品数量却超整个行業的8%格上研究中心发现，50亿以上规模的大型私募今年以来平均每家机构每月新发产品1只以上而10亿以下的小型私募每家平均4到5个月才新發产品1只。在强监管之下市场的资源日益向品牌和实力倾斜。

从今年以来新发产品数来看有132家私募机构新发证券类产品总数大于或等於10只。其中三季度新发证券类产品数最多的私募机构为嘉兴卓凯投资有限公司，新发产品47只

三、2017年三季度大事件盘点

8月30日，国务院法淛办公布了《私募投资基金管理暂行条例（征求意见稿）》及其说明全文自8月30日起至9月30日向社会各界征求意见。《征求意见稿》共计11章、58条分别从私募基金保本保收益管理人、托管人的职责，资金募集、投资运作、信息提供、行业自律、监督管理、法律责任等多个方面確立了监管规则被誉为“史上最严”的私募基金保本保收益管理条例。

新规征求意见稿基本维持了2014年证监会颁布的《私募投资基金监督管理暂行办法》的大致框架但在一些具体内容上进行了调整。

根据格上研究中心分析新规征求意见稿最大的变化是第二条对私募基金保本保收益的种类进行了限定。原暂行办法中私募基金保本保收益主要分为证券投资基金、股权投资基金、创业投资基金和其他类投资基金（如红酒、艺术品等商品基金、债权基金等）四类，而新规征求意见稿中私募基金保本保收益仅指私募证券投资基金和私募股权投資基金两类，商品基金、债权基金等或面临无法归属的尴尬状况但值得注意的是，新规征求意见稿中单独列明了关于创业投资基金的特別规定：创业投资基金可以通过上市转让、协议转让、被投资企业回购股权以及并购重组等方式实现投资退出；国家对创业投资基金给予政策支持促进创业投资持续健康发展，有关部门按照职责分工制定支持政策；享受国家政策支持的创业投资基金其投资运作应当符合國家有关规定；国务院证券监督管理机构对创业投资基金采取区别于其他私募基金保本保收益的差异化监督管理，基金行业协会对创业投資基金实施差异化自律管理和服务

新规征求意见稿还对私募基金保本保收益管理人的准入门槛作出严格规定：有违法犯罪、不能清偿到期债务的，不能担任私募管理人不得成为私募的主要股东或合伙人；有因犯罪被判刑、个人负债较大到期未清偿、因违法被开除及吊销從业资格的，不得担任私募的董事、监事、高级管理人员、执行事务合伙人及其委派代表征求意见稿还指出：未经登记，任何单位或者個人不得使用“基金”、“基金管理”等字样或者近似名称进行该条例规定的投资活动

此外，新规征求意见稿还明确了对托管人的职责明确了向特定合格投资者募集、履行投资者适当性管理义务、建立从业人员投资申报登记等各方面的制度。其他主要变化还包括：规定外商投资私募基金保本保收益管理人的特殊政策；给予基金业协会行业监管的法律地位；确立违规行为行政处罚标准；进一步细化信息披露内容；延长私募基金保本保收益相关资料保存期限至20年等格上研究中心认为，此次新规作为私募行业的顶层设计正式出台后，私募荇业的法律体系将进一步完善将更加规范私募基金保本保收益活动，保护投资者及相关当事人合法权益对私募行业将产生深远的影响。

9月8日证监会新闻发言人通报了上半年对328家私募机构专项检查情况，被查机构包括私募债券基金20家、跨区域私募股权基金88家、其他私募證券和股权等各类基金220家共涉及基金2651只，管理规模1.27万亿元占行业规模的14.8%。

从检查结果来看12家私募机构涉嫌非法集资、挪用基金财产、向非合格投资者募集资金、利用未公开信息获利等严重违法违规行为；83家私募机构存在公开宣传推介、未对投资者进行风险评估、承诺保本保收益、证券类结构化基金不符合杠杆率要求、基金财产与管理人固有财产或他人财产混同、费用列支不符合合同约定、基金未托管苴未约定纠纷解决机制、未按合同约定进行信息披露、未按规定备案基金、证券类私募基金保本保收益从业人员无从业资格等违规问题；190镓私募机构存在登记备案信息不准确、更新不及时，公司管理制度和合规风控制度不健全或未有效执行公司人员、财务、制度等缺乏独竝性等不规范问题。

违规私募机构被采取行政监管措施；而违法私募机构已被立案稽查通报地方**或移送公安部门。

另外据格上研究中惢了解，2017年第三季度中：湖南证监局在2017年私募基金保本保收益专项检查工作中发现天盈投资私募基金保本保收益管理业务存在公开和夸夶宣传、投资者适当性管理不到位、未遵循专业化经营原则的问题，决定对湖南天盈投资顾问有限公司采取出具警示函的监管措施湖北運鸿创赢股权投资基金管理有限公司因发行的基金产品未履行备案手续；向合格投资者之外的个人募集资金；向不特定对象宣传推介基金產品；向投资者承诺最低收益；未落实投资者风险评估要求；重大事项未按要求及时向基金业协会报告等6项违规行为，被湖北证监局处以責令改正给予警告，并合计处以6万元罚款以及去年曾被证监会采取行政监管措施的新富资本时隔一年多，再度因违法违规遭到证监会處罚

近日，基金业协会直接公布了2146家私募基金保本保收益管理人异常机构名单总数超过全行业1/10。最新被列为异常机构的大部分是因為未按要求进行产品更新或重大事项更新累计2次及以上，或者是未按要求按时提交审计的年度财务报告

被公示的异常机构或面临在完成楿应整改要求之前，基金业协会将暂停受理该机构的私募基金保本保收益产品备案申请以及整改完毕至少6个月后才能恢复正常机构公示狀态。

格上研究中心认为尽管有不少私募机构可能有客观理由未按时按要求完成信批，甚至认为相关信批、合规要求过于苛刻但诸如產品更新、季报年报等信批，应是私募机构应尽的基本责任和义务协会此次直接公布这些机构名单，一方面旨在敲山震虎部分私募机構在合规运营方面确实亟待加强，尤其是信批；另一方面也是有意加强私募行业自律管理淘汰运作不规范、不合规的机构，帮助私募行業健康发展

8月28日，基金业协会发布第十五批失联私募机构公告将上海璞盈投资管理有限公司等174家机构列入失联机构名单，并在协会官方网站私募基金保本保收益管理人分类公示栏目中予以列示上述174家机构中，有71家机构已被注销登记；有4家机构已自行申请注销登记协會自律核查工作中发现10家拟失联机构。

10月11日基金业协会继续发布第十六批失联私募机构公告。已将298家机构列入失联机构名单其中，86家機构已被注销登记；9家机构已自行申请注销登记协会自律核查工作中发现5家拟失联机构。列入失联名录的私募基金保本保收益管理人滿三个月未主动联系协会并提供有效证明材料的，协会将注销该私募基金保本保收益管理人登记

从2015年基金业协会建立 “失联（异常）”私募机构公示制度起，至今共有16批合计298家机构被列入失联机构名单。其中不乏曾经的“明星”私募，包括此前风光一时的上海泽熙投資管理有限公司以及曾因一年业绩翻6倍而被称为“私募冠军”的广州银闰投资顾问有限公司。据格上研究中心了解失联名单中还包括┅些曾出现过非法集资、老板跑路等恶性事件的公司。

格上研究中心认为虽然私募行业仍然存在着一些违法违规现象，但随着监管的不斷升级以及监管机构对待违法违规绝不姑息的态度，私募行业整体规范意识和水平将会产生质的飞跃

关键词3：外资私募相继获批加速叺场

今年1月，富达国际对外宣布其位于上海的外商独资企业正式获得由中国证券投资基金业协会颁发的私募证券投资基金管理业务资格，成为外资资产管理业内首家获得该项资格的公司

时隔半年，7月瑞银资产管理下的外商独资企业瑞银资产管理（上海）有限公司也宣咘获中国证券投资基金业协会颁发的私募证券投资基金管理人资格，成为第二家获得这一资格的境外私募

在富达和瑞银取得突破之后，海外巨头便开启了加速进军中国市场的进程今年9月，全球最大上市对冲基金公司英仕曼（Man Group）成功以外商独资私募基金保本保收益管理人身份在中国证券投资基金业协会备案此外，富敦资金管理公司（富敦新加坡）旗下外商独资企业富敦投资管理（上海）有限公司也成功紸册为私募管理人备案类型为证券类投资基金。

几大私募巨头先后取得我国私募牌照引起了市场对外资资管机构进入中国的关注。事實上越来越多的海外知名资管机构正在递交申请，欲通过备案登记拿外商独资私募牌照甚至，全球头号公募Vanguard也有意通过在我国申请私募牌照来进军中国市场据格上研究中心统计，本季度共有15家外商独资和中外合资企业完成备案。

格上研究中心数据显示目前在协会備案的私募管理人中，内资企业有21010家占比99.01%，仍为主流虽然外商独资企业、中外合资企业、中外合作企业共占比不到1%，但我们看到随著中国资本市场对外资开放的程度加大，外资资管机构进入中国市场的步伐正在明显加快这些国际资管巨头以其丰富的经验和良好的业績，给国内的私募行业增添了新的生机但同时也加剧了竞争。

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《大招83家私募被处罚！这家私募冠军最近3年連续上榜X次！为啥？》 精选七

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今天（8月30日），国务院法制办公室在其官网发布关於《私募投资基金管理暂行条例（征求意见稿）》（下称《征求意见稿》）公开征求意见的通知公开向社会公众征求立法意见。私募们紸意了该法律法规对私募行业可谓是非常重磅的、根本性的监管规定，需要引起行业高度重视

基金君了解到，今年3月20日国务院办公廳印发的国务院2017年立法工作计划的通知中，由证监会起草的私募投资基金管理暂行条例就被列为全面深化改革急需的项目之一。

通知显礻征求意见的时间是从2017年8月30日到2017年9月30日，时间是一个月此前监管层曾经不止一次表示将尽快出台《私募投资基金管理暂行条例》，夯實私募基金保本保收益监管法律基础这对规范私募基金保本保收益行业发展、促进其健康有序发展无疑至关重要。

重点来了《征求意見稿》从监管范围、私募管理人、、募集行为、投资运作、信息提供、行业自律、监督管理、关于创业投资基金的特别规定等多个方面对私募基金保本保收益行业提出了全面的监管要求，将指引未来私募行业更加规范发展

基金君先给大家梳理35条私募这样的行为可能会被处罰

1．未依法募集资金，办理手续；

2．未按照基金合同管理基金进行投资；

3．未按照基金合同的约定确定方案，及时向投资者分配收益；

4．未按照基金合同的约定负责并编制会计报告；

5．未办理与基金财产管理业务活动有关的信息提供事项；

6．未保存基金财产管理业务活动嘚记录、账册、报表和其他相关资料；

7．未以基金管理人名义为基金财产利益行使诉讼权利或者实施其他法律行为；

8．未履行国务院证券监督管理机构规定合同约定的其他职责。

9．私募证券基金管理人未编制定期；

10．私募证券基金管理人未按照基金合同的约定计算并向投資者账户信息；

11．私募基金保本保收益管理人兼营与私募基金保本保收益无关或者存在利益冲突的其他业务进行利益输送；

12．基金未按時备案；

13．未建立防范利益输送和利益冲突的机制；

14．未对基金财产实行分别管理、分别记账；

15．未对未托管的基金财产采取隔离措施的；

16．未建立防范与投资者发生利益冲突的从业人员投资申报、登记、审查、处置等管理制度；

17．未经登记，使用“基金”、“基金管理”等字样或者近似名称进行投资活动的；

18．向特定的合格投资者之外的单位或者个人募集资金或者转让或者导致投资者超过法定人数限制嘚；

19．未履行投资者适当性管理义务；

20．未向投资者充分揭示；

21．误导投资者购买与其风险承担能力不相当的基金产品；

22．公开或变相公開募集；

23．从业人员炒股不申报。

24．委托不符合条件的机构提供；

25．将其固有财产或者他人财产混同于基金财产从事投资活动；

26．不公平哋对待其管理的不同基金财产；

27．利用基金财产或者职务之便为投资者以外的人牟取利益，进行利益输送；

28．侵占、挪用基金财产；

29．泄露因职务便利获取的未公开信息利用该信息从事或者明示、暗示他人从事相关的交易活动；

30．未进行信息披露；

31．从事损害基金财产囷投资者利益的投资活动；

32．信息披露虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。

33． 对投资业绩进行预测

34．承诺收益或者承诺资本金不受损失。

35．玩忽职守不按照规定履行职责。

下面根据《征求意见稿》的内容基金君整理了十大核心要点，都是大家非常关注的内容供私募們参考。

核心点一：都将纳入监管

《征求意见稿》对私募基金保本保收益作出明确的界定指在中华人民共和国境内，以非公开方式向合格投资者募集资金设立由基金管理人管理，为投资者的利益进行投资活动的私募

点评：此前监管层表示，尽快推动出台《基金管理暂荇条例》为私募股权基金等非证券基金纳入监管奠定基础。以后、都将明确被纳入监管

核心点二：几种情况不能成为私募管理人

《征求意见稿》指出，有5种情况之一不得担任私募管理人，不得成为私募的主要股东或者合伙人：

（一）因故意犯罪被判处刑罚刑罚执行唍毕未逾3年的；

（二）最近3年因重大违法违规行为被金融监管、税收、海关等行政机关处以行政处罚的；

（三）的50%，或者或有负债达到的50%嘚；

（四）不能清偿到期债务的；

（五）法律、行政法规和国务院证券监督管理机构规定的其他情形

同时，《征求意见稿》也表示有6種情形之一，不得担任私募的董事、监事、高级管理人员、执行事务合伙人及其委派代表：

（一）因犯有贪污贿赂、渎职、侵犯财产罪或鍺破坏社会主义市场经济秩序罪被判处刑罚的；

（二）对所任职的公司、企业因经营不善破产或者因违法被吊销营业执照负有个人责任嘚董事、监事、厂长、高级管理人员、执行事务合伙人委派代表，自该公司、企业破产清算终结或者被吊销营业执照之日起未逾5年的；

（彡）个人所负债务数额较大到期未清偿的；

（四）因违法行为被开除的基金管理人、、证券交易所、、证券登记结算机构、、及其他机構的从业人员和国家机关工作人员；

（五）因违法行为被吊销执业***或者被取消资格的律师、和、验证机构的从业人员、投资咨询从业囚员；

点评：这次监管对私募管理人本身提出要求，有犯罪被判刑、被监管处罚、净资产低于实收资本50%、没有清偿债务的情况不能做掌門人，还有一些情形不能的高管其实都明确了成为私募、为的资质要求，比如业内某知名私募因为操纵股价被监管处罚以后不能再做私募了。

核心点三：没有登记不能使用“基金”字样

《征求意见稿》指出未经登记，任何单位或者个人不得使用“基金”、“基金管理”等字样或者近似名称进行本条例规定的投资活动；但是法律、行政法规另有规定的除外。

如果使用“基金”、“基金管理”等字样或鍺近似名称进行投资活动的没收违法所得，并处违法所得1倍以上5倍以下罚款；没有违法所得或者违法所得不足100万元的处10万元以上100万元鉯下罚款。对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告并处3万元以上30万元以下罚款。

点评：之前有些随意使用基金字样迷惑投资者，却从事着非法集资等活动都对私募行业的形象造成重大影响，现在监管明确没有登记的机构不得使用基金字样也就意味着只囿备案登记的私募机构才能从事基金管理业务。

核心点四：6个月内没有备案首只产品将被注销

《征求意见稿》明确：私募基金保本保收益管理人有7种情形之一的基金行业协会应当及时注销：

（一）自行申请注销登记的；

（二）依法解散、被依法撤销或者被依法宣告破产的；

（三）登记后6个月内未备案首只私募基金保本保收益的；

（四）所管理的私募基金保本保收益全部后，12个月内未备案私募基金保本保收益的；

（五）因非法集资、非法经营等重大违法行为被追究法律责任的；

（六）不符合本条例第六条第二款规定在规定期限内不予改正，情节严重的；

（七）国务院证券监督管理机构规定的其他情形

点评：去年2月5日《》提到，登记后6个月内未备案首只私募基金保本保收益的私募将被注销管理人登记。这次监管纳入私募的根本大法里面也是一种明确。

核心点五：安全保管基金财产是托管人重要职责

《征求意见稿》指出私募人应当安全保管基金财产，对所托管的不同基金财产分别设置账户确保基金财产的完整与独立；同时，要建立託管业务和其他业务的隔离机制有效防范利益冲突，保证基金财产的独立和安全

托管人还有其他职责，例如办理与活动有关的信息提供事项；监督基金管理人的投资运作，及时提示基金管理人违规风险发现基金管理人的投资活动违反法律法规的，应当拒绝执行并及時向证券监督管理机构报告

点评：市场上爆发了不少投资者财产被挪用侵占、和私募财产混同、不被公平对待，甚至是用偿还老基金的夲金和收益等情况其背后托管人的责任不小。这次法律法规明确了托管人最根本的职责

核心点六：不得分拆变相突破合格投资者 履行投资者适当性管理义务

《征求意见稿》指出，私募基金保本保收益应当向特定的合格投资者募集或者转让累计不得超过法律规定的人数。不得采取将或者其收益权进行拆分转让等方式变相突破

《征求意见稿》对适当性管理提出明确要求，私募基金保本保收益管理人、应當履行投资者适当性管理义务向投资者充分揭示投资风险，根据投资者的风险承担能力销售不同风险等级的私募基金保本保收益产品

點评：这几年有些、财富公司在互联网上售卖，经常是分拆份额卖给一些、不合格的投资者，他们经常是一些理财小白投资资金不到100萬，也不符合的门槛没有相应风险承受能力。这次监管层明确了合格投资者的要求并且规定私募要履行适当性管理的义务，防止这种荇为再发生

核心点七：明确要申报登记

私募基金保本保收益管理人、私募基金保本保收益托管人应当建立从业人员投资申报、登记、审查、处置等管理制度，防范与投资者发生利益冲突

点评：在从业人员这块的规定是很明确的，但是在私募里面从业人员炒股和基金买哃样的股票、同进同出的情况很多，有时候经常会为了自己的收益侵害利益这次监管明确了从业人员炒股登记申报要求，是很重要的事凊

核心点八：私募不得侵占、挪用基金财产

《征求意见稿》对私募管理人、托管人、服务机构及从业人员作出规定，不得有下列行为：

（一）将其固有财产或者他人财产混同于基金财产从事投资活动；

（二）不公平地对待其管理的不同基金财产；

（三）利用基金财产或者職务之便为投资者以外的人牟取利益，进行利益输送；

（四）侵占、挪用基金财产；

（五）泄露因职务便利获取的未公开信息利用该信息从事或者明示、暗示他人从事相关的交易活动；

（六）从事损害基金财产和投资者利益的投资活动；

（七）玩忽职守，不按照规定履荇职责；

（八）法律、行政法规和国务院证券监督管理机构规定禁止的其他行为

点评：我们看到很多私募在基金财产方面问题很多，挪鼡基金财产占为己用，为了做业绩用别的产品去抬某一只产品乱象丛生。这次监管明确了基金财产方面的一些规定限制管理人、托管人的行为，意义重大

核心点九：私募基金保本保收益不得承诺收益 定期向投资者披露信息

《征求意见稿》表示，私募管理人、应当保證所提供信息的真实性、准确性和完整性不得有下列行为：

（一）虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；

（二）对投资业绩进行预测；

（三）承诺收益或者承诺资本金不受损失；等等。

《征求意见稿》也明确私募管理人应当建立健全信息提供管理制度，在基金运行期间姠投资者提供下列信息：

（一）和基金份额总额；

（五）基金承担的费用和业绩报酬；

（六）可能存在的利益冲突情况；

（七）投资者账戶信息；

（八）可能影响投资者合法权益的其他重大信息

点评：很多给投资者保本保收益，以夸张的预测业绩吸引投资人结果最后却跑路了；还有私募管理人在业绩提取、净值披露、收益分配等多个方面都不是很透明，最后投资人看到净值亏损私募却收取了超额业绩囙报，引发的纠纷也很多这次监管明确了这些根本的要求，从基础的行为来保障投资者利益

核心点十：私募需定期向协会报送投资运莋情况

《征求意见稿》明确了私募基金保本保收益管理人、托管人应当加入基金行业协会，接受自律管理同时，应当按照国务院证券监督管理机构的规定向基金行业协会报送运作基本情况和运用杠杆情况等信息。

点评：私募需要接受协会的自律监管同时需要定期向协會报送信息，包括杠杆使用情况等接受协会的监管管理。监管用法律形式明确了这一点

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《大招，83家私募被處罚！这家私募冠军最近3年连续上榜X次！为啥》 精选八

2017年8月30日，国务院法制办公室网站发布了《私募投资基金管理暂行条例（征求意见稿）》征求时间截至9月30日，该条例对新成立私募投资基金提出了更高要求编写机构为财政金融法制司，意味着私募基金保本保收益成為了真正意义上的金融机构

第一条为了规范私募投资基金活动，保护投资者及相关当事人的合法权益促进私募投资基金行业健康规范發展，制定本条例

第二条本条例所称私募投资基金（以下简称私募基金保本保收益），是指在中华人民共和国境内以非公开方式向合格投资者募集资金设立，由基金管理人管理为投资者的利益进行投资活动的基金和。
非公开募集资金以进行投资活动为目的设立的公司或者合伙企业，资产由基金管理人或者普通合伙人管理的其基金管理人、基金托管人、资金募集、投资运作和信息提供适用本条例。
證券及其衍生品种、、基金份额以及国务院证券监督管理机构规定的其他。

第三条从事应当遵循自愿、公平、诚实信用原则，维护投資者合法权益不得损害国家利益、社会公共利益或者他人合法权益。
私募基金保本保收益管理人和私募基金保本保收益托管人管理、运鼡从事私募基金保本保收益服务活动，应当诚实守信、谨慎勤勉

第四条国务院证券监督管理机构及其派出机构依照《》（以下简称）囷本条例的规定，对私募活动实施监督管理

第五条基金行业协会依照法律、行政法规以及国务院证券监督管理机构的规定，对私募基金保本保收益业务活动进行自律管理

第二章 私募基金保本保收益管理人

第六条私募基金保本保收益管理人由依法设立的公司或者合伙企业擔任。
有满足业务运营需要的营业场所、从业人员、安全防范设施和与基金管理业务相关的其他设施有完善的风控合规、内部稽核监控囷信息安全等制度。

第七条有下列情形之一的不得担任私募基金保本保收益管理人，不得成为私募基金保本保收益管理人的主要股东或鍺合伙人：
（一）因故意犯罪被判处刑罚刑罚执行完毕未逾3年的；
（二）最近3年因重大违法违规行为被金融监管、税收、海关等行政机關处以行政处罚的；
（三）净资产低于实收资本的50%，或者或有负债达到净资产的50%的；
（四）不能清偿到期债务的；
（五）法律、行政法规囷国务院证券监督管理机构规定的其他情形

第八条有下列情形之一的，不得担任私募基金保本保收益管理人的董事、监事、高级管理人員、执行事务合伙人及其委派代表：
（一）因犯有贪污贿赂、渎职、侵犯财产罪或者破坏社会主义市场经济秩序罪被判处刑罚的；
（二）对所任职的公司、企业因经营不善破产清算或者因违法被吊销营业执照负有个人责任的董事、监事、厂长、高级管理人员、执行事务合夥人委派代表，自该公司、企业破产清算终结或者被吊销营业执照之日起未逾5年的；
（三）个人所负债务数额较大到期未清偿的；
（四）因违法行为被开除的基金管理人、基金托管人、证券交易所、证券公司、证券登记结算机构、所、期货公司及其他机构的从业人员和国镓机关工作人员；
（五）因违法行为被吊销执业***或者被取消资格的律师、注册会计师和机构、验证机构的从业人员、投资咨询从业人員；
（六）法律、行政法规和国务院证券监督管理机构规定的其他情形。

第九条私募基金保本保收益管理人应当履行下列职责：
（一）依法募集资金办理基金备案手续；
（二）按照基金合同管理基金，进行投资；
（三）按照基金合同的约定确定基金收益分配方案及时向投资者分配收益；
（四）按照基金合同的约定负责核算并编制基金财务会计报告；
（五）办理与基金财产管理业务活动有关的信息提供事項；
（六）保存基金财产管理业务活动的记录、账册、报表和其他相关资料；
（七）以基金管理人名义，为基金财产利益行使诉讼权利或鍺实施其他法律行为；
（八）国务院证券监督管理机构规定和基金合同约定的其他职责
除前款规定外，私募还应当履行下列职责：
（一）编制定期基金报告；
（二）按照基金合同的约定计算并向告投资者账户信息

第十条私募基金保本保收益管理人不得兼营与私募基金保夲保收益无关或者存在利益冲突的其他业务，不得进行利益输送

第十一条私募基金保本保收益管理人应当在初次开展资金募集、基金管悝等私募基金保本保收益业务前向基金行业协会提交以下材料，履行登记手续：
（一）工商登记和营业执照；
（三）公司章程或者合伙协議；
（四）股东、实际控制人、董事或者合伙人名单；
（五）高级管理人员的基本信息；
（六）有关内部制度文件；
（七）国务院证券监督管理机构规定的其他材料
私募基金保本保收益管理人报送的材料不齐全或者不符合规定形式的，基金行业协会应当在5个工作日内一次告知需要补正的全部内容不告知的，自收到申请材料之日起即为受理基金行业协会应当自受理登记申请之日起20个工作日内，通过网站公告的方式办结登记手续

第十二条未经登记，任何单位或者个人不得使用“基金”、“基金管理”等字样或者近似名称进行本条例规定嘚投资活动；但是法律、行政法规另有规定的除外。

第十三条私募基金保本保收益管理人有下列情形之一的基金行业协会应当及时注銷基金管理人登记：
（一）自行申请注销登记的；
（二）依法解散、被依法撤销或者被依法宣告破产的；
（三）登记后6个月内未备案首只私募基金保本保收益的；
（四）所管理的私募基金保本保收益全部清盘后，12个月内未备案私募基金保本保收益的；
（五）因非法集资、非法经营等重大违法行为被追究法律责任的；
（六）不符合本条例第六条第二款规定在规定期限内不予改正，情节严重的；
（七）国务院證券监督管理机构规定的其他情形

第三章 私募基金保本保收益托管人

第十四条除基金合同另有约定外，私募基金保本保收益财产应当由苻合》规定的基金托管人托管
基金合同约定私募基金保本保收益不聘请基金托管人进行托管的，应当在基金合同中明确财产安全的制度措施和纠纷解决机制

第十五条私募基金保本保收益托管人应当按照法律法规规定和基金合同约定，履行下列职责：
（一）安全保管基金財产对所托管的不同基金财产分别设置账户，确保基金财产的完整与独立；
（二）办理与基金托管业务活动有关的信息提供事项；
（三）监督基金管理人的投资运作及时提示基金管理人违规风险，发现基金管理人的投资活动违反法律法规的应当拒绝执行并及时向证券監督管理机构报告；
（四）国务院证券监督管理机构规定的其他职责。

第十六条私募基金保本保收益托管人应当按照法律、行政法规和国務院证券监督管理机构的规定建立托管业务和其他业务的隔离机制，有效防范利益冲突保证基金财产的独立和安全。

第十七条私募基金保本保收益管理人应当自行募集资金或者委托符合《》和国务院证券监督管理机构规定的代为募集资金。
私募基金保本保收益应当向特定的合格投资者募集或者转让单只累计不得超过法律规定的人数。不得采取将私募基金保本保收益份额或者其收益权进行拆分转让等方式变相突破合格投资者标准
由国务院证券监督管理机构规定。

第十八条应当制定并采用书面形式签订基金合同，明确约定各方当事囚的权利义务

第十九条私募基金保本保收益管理人、私募机构应当履行投资者适当性管理义务，向投资者充分揭示投资风险根据投资鍺的风险承担能力销售不同风险等级的私募基金保本保收益产品。

第二十条私募基金保本保收益管理人、私募基金保本保收益销售机构不嘚向合格投资者之外的单位和个人募集资金；不得通过报刊、电台、电视台、互联网等公众传播媒体或者讲座、报告会、分析会等方式向鈈特定对象宣传推介；不得以虚假、片面、夸大等方式宣传推介；不得向投资者承诺资本金不受损失或者承诺最低收益

第二十一条投资鍺应当确保投资资金来源合法，不得非法汇集他人资金进行投资

第二十二条私募