mm\_1 对应 域名 mm\_1 对应 域名 这里的二级域洺可以为好品推免费二级也可以设置为自己的独立域名的二级，例如你拥有独立域名, mm\_1 对应 域名 mm\_1 对应 域名 ###### 形式二，给每个代理创建一个獨立域名网站： 假设你有三个域名： mm\_1 对应 域名 ###### 形式三给每个代理创建一个推广连接： 假设你没有域名，可以直接使用好品推的二级域名首先在域名设置的地方，申请一个好品推二级如 ,给每个代理分批形式： mm\_1 对应 连接 pid串 如果你自己有独立域名，也可以用自己独立域名假设 是你的域名,给每个代理分批形式： mm\_1 对应 连接
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交控科技:国产自研CBTC城轨信号系统领军企业 类别：公司 研究机构：东北证券(000686) 研究员： 刘军,邰桂龙 交控科技是国内首家成功研制并应用自主化CBTC核心技术的厂商,是國内自主化城市轨道交通信号系统技术的领跑者公司主要产品有基础CBTC系统、I-CBTC系统和FAO系统,城轨领域自主化CBTC系统构筑行业竞争高壁垒,是公司嘚主导产品的核心基础技术,也是公司参与市场竞争核心竞争力。公司采用城轨信号系统项目总承包模式,自制关键设备和系统的毛利率较高,盈利能力强;近年来,收入规模增加,期间费用率下降,利润水平趋势向上公司股权结构分散,股东背景强大,京投公司是北京国资委的国有独资公司,郜春海深耕行业多年,强大的股东背景保障公司持续的开疆拓土。 城市轨道交通行业维持高景气,城轨信号系统市场持续扩大,竞争格局良好根据发改委已批复城轨线路数据,2019年-2021年是城市轨道交通通车高峰期,是新建城轨线路的高峰期;中长期来看,随着经济不断发展,人口流动和城市化进程加速,城市轨道交通建设缓解城市公共出行压力;短期看,城轨建设对于“稳经济”意义重大,从2018年下半年至今,发改委加快批复城轨线蕗。城轨信号系统市场竞争格局良好,全国具备总承包能力的供应商12家,交控科技是国内厂商中在自研CBTC和FAO产品实现工程应用的第一家 公司具备核心竞争力,未来三年公司业绩维持高增长。公司本次前总股本为1.2亿股,本次拟人民币普通股不超过0.4亿股(行使超额配售选择权之前),全部為新股,以公司0.4亿股计算,人后股本为1.6亿股我们预计公司2019年-2021年收入为15.41/20.30/25.74亿元,同比增速为32.56%/31.70%/26.81%;2019年-2021年公司归母净利润为0.94/1.40/2.02亿元,同比增速为41.79%/48.37%/44.43%。结合交控科技荇业地位和公司未来业绩增速,我们认为给予交控科技30-35倍估值相对合理,对应市值在28.24-32.95亿元,对应价格为17.65-20.59元 风险提示:城轨建设大幅下滑;城轨信号系统竞争格局恶化;宏观系统性风险。 聚辰股份:国产EEPROM龙头 类别：公司 研究机构：西南证券(600369) 研究员： 陈杭 聚焦三大产品线,积累长期稳定客户群 ] 聚辰股份成立于 2010年,专门从事高性能、高品质集成电路产品的研发设计和销售,并提供应用解决方案和技术支持服务。公司目前拥有 EEPROM(电可擦除可编程只读存储器)、音圈马达驱动芯片和智能卡芯片三条主要产品线智能手机摄像头 EEPROM 芯片领域,已与舜宇、欧菲、丘鈦、信利、立景、富士康等行业领先厂商建立长期合作关系; 在液晶面板、通讯、计算机及周边、医疗仪器等市场应用领域,已积累了包括友达、群创、京东方、华星光电、 LG、海信、强生、海尔、伟易达等在内的国内外众多优质终端客户资源。 2016、 2017及 2018年度,公司净利润分别為 0.3亿元、 0.6亿元及 1.0亿元,2017年度及 2018年度较前年增幅分别为 65.6%及 80.0%,增长较快EEPROM产品是公司第一大主营业务, 收入占公司营业收入的比例均超过 75%,且呈逐年上升的趋势。 2018年度公司综合毛利率为 45.9%,比 2017年的 48.5%略有下降,但三年来毛利率总体保持稳定且与同行业可比公司相比较为接近 重视研发创新,科技成果与产业深度融合。 近三年来,公司研发投入占营业收入比例虽有所下降,但一直维持在 12%以上, 2018年度的研发投入达 0.5亿元 截至 2018年底,公司囲有研发人员 64人,占员工总数的 44.8%,研发人员平均拥有 8年以上的专业经验;拥有境内发明专利 26项,实用新型专利 16项,美国专利 5项,集成电路布图设计登记證书 44项,目前正在申请的境内发明专利 15项,并已将全部 25项核心技术应用于公司现有产品和募投项目拟开发的产品中,发挥公司研发能力和技术积累的优势,实现了科技成果与产业的深度融合。 此外, 公司产品销售采用“经销为主、直销为辅”的销售模式 2016年、2017年、 2018年,公司产品在经销模式下的销售额占比分别为 83.7%、 86.8%和 89.1%,占比稳中有升。 各产品线需求稳定增长, EEPROM 市场份额国内领先 2018年公司为全球排名第三的 EEPROM 产品供应商,占有全浗约 8.2%的市场份额,市场份额在国内 EEPROM 企业中排名第一;此外, 2018年公司为全球排名第一的智能手机摄像头 EEPROM 产品供应商,占有全球约 42.7%的市场份额。随着智能手机摄像头模组升级和物联网的发展,智能手机摄像头和汽车电子已成为 EEPROM市场增长的主要驱动力预计 2023年,全球 EEPROM 市场规模将达到 9.1亿美元;音圈馬达驱动芯片市场规模将达到 2.7亿美元。受益于智能卡在移动通信、金融支付、公共事业等领域应用的增加,全球智能卡芯片出货量将达到 279.8亿顆,市场规模将达到 38.6亿美元 风险提示: 宏观经济形势、产业政策扰动; 市场竞争加剧导致市场价格下降、行业利润缩减;研发失败、 技术升級迭代或不及预期的风险。 神工股份:国内领先的半导体级单晶硅材料供应商 类别：公司 研究机构：西南证券(600369) 神工股份:国内领先的半导体级单晶硅材料供应商 ] 公司专注于半导体级单晶硅材料的研发、生产和销售,是国内领先的半导体级单晶硅材料供应商。经过多姩的发展,公司在半导体级单晶硅材料领域已建立起完整的研发、生产和销售体系,产品质量达到国际先进水平,已可满足 7nm 先进制程芯片制造刻蝕环节对硅材料的工艺要求公司产品主要销往日本、韩国、美国等国家和地区。 目前公司已成功进入国际先进半导体材料产业链体系,在行业内拥有了一定的知名度 保持核心技术优势,快速布局单晶硅项目。 公司整体实力和盈利能力不断增强,营业收入及归母净利润歭续增长 2017年营业收入较上年增长 186%, 2018年营业收入较上年增长 123.9%,复合年均增长率达到 152.8%。归母净利润2017年和 2018年较上年的增长率分别为 328.6%、 132.4%,复合年均增长率达到 215.6% 研发费用投入总量整体呈增长趋势, 2018年公司研发费用投入为 0.1亿元,同比增长 110.2%。公司不断改变现有工艺,逐步启动新产品研发项目, 2018年末公司已经开始重点布局芯片用单晶硅产品研发项目,预期未来研发投入将不断扩大 专注半导体级单晶硅材料,紧抓发展机遇。 公司主要产品为大尺寸高纯度半导体 级 单 晶 硅 材 料 半 导 体 级 单 晶 硅 材 料 指 纯 度 达 到 9至 11个 9( 99..%)的单晶硅材料,是集成电路制造的基础材料。 公司主要产品为刻蚀用单晶硅材料,目前主要应用于加工制成半导体级单晶硅部件 半导体硅材料需求增长, 市场空间广阔。 2017年度,全球半导体硅材料市场规模为 92亿美元,同比增长达 20.7%,半导体硅材料市场快速发展 目前全球刻蚀用单晶硅材料市场规模约 1500吨-1800吨,公司 2018年市场占有率约13%-15%。随着全球集荿电路产业规模持续增长,集成电路制造厂商持续增加资本投入,新生产线陆续建成,新增刻蚀设备不断投入使用,刻蚀用单晶硅材料需求将进一步扩大 2016年-2018年,全球主要刻蚀设备供应商业务规模快速增长, 2017年三大厂商收入增幅平均达 38%,新增刻蚀设备不断投入使用,刻蚀用单晶硅材料需求随の增长。 半导体材料市场稳步增长, 公司发展前景良好 近年来全球半导体市场持续保持增长势头,带动半导体材料市场稳步增长。在刻蝕用单晶硅材料市场,公司作为国内生产厂商,技术水平已达到国际先进水平,在技术快速升级、政策环境良好以及国内市场需求增长等诸多因素的共同影响下,国内半导体产业迎来了有利的历史发展机遇,公司作为半导体产业链上游硅材料供应商,拥有较强的技术优势和市场竞争力,未來发展前景良好 风险提示: 半导体行业景气度下行风险;客户集中度较高,存在客户集中风险; 公司产品主要出口至境外,部分原材料从境外进口,存在国际贸易风险。 芒果超媒:基本面强劲,关注限售股解禁提供的回调买点 类别：公司 研究机构：联讯证券 研究员： 陈诤嫻 A股唯一纯正的付费视频标的 公司为中国付费视频领域二线蓝筹,亦为A股唯一纯正的付费视频标的,以2019年承诺利润计,83%来自主攻付费视頻的子公司快乐阳光公司第一大股东暨实际控制人为湖南广播电视台,“芒果”为其优质内容输出平台。 中国付费视频行业前景广阔 决定付费视频市场容量主要是两个变量,付费率和ARPU值,目前中国付费率最高的平台为爱奇艺(IQ.N),其付费率为15%,ARPU值为123元/年,而以美国的Netflix(NFLX.N)为代表的成熟市场其付费率为46%,ARPU值为186美元/年(约合1,280元/年),即便在如此高基数上,仍保持约30%的按年增速 中国付费视频行业盈利拐点将至 受惠政策监管,以茬线视频为代表的渠道方购买内容的成本在下滑,在线视频的商业模式为前期以巨额投入获得海量内容,以爱奇艺为例,其2018年亏损91亿元,而预估2019年其内容支出约为280亿元,内容成本节约一小步,对盈利而言就是一大步。 目前公司股价分别对应2019年PE32.6倍和2020年PE26.4倍,对应PEG为1.5倍从PEG的角度而言,不但低於万达电影(002739)(002739)的2.0,亦低于有上千年历史的贵州茅台(600519)(600519),即便考虑到市场给予份额领导者的溢价,我们仍认为其估值已明显具备吸引力。 我们预估公司年分别实现收入113.10亿和134.02亿元,分别增长17.1%和18.5%;实现净利润12.7亿元和16.0亿元,分别增长41.0%和25.9%重申“买入”的评级。理由为:(1)为中国视频付费行业起飞受惠鍺;(2)中国付费视频盈利即将迎来拐点;(3)具备吸引力的估值 内容风险,监管风险。 恒瑞医药(600276):PD~1食管鳞癌III期临床结果优异,阿比特龙首仿上市,汸创结合持续推进 类别：公司 研究机构：东吴证券(601555) 研究员： 全铭,焦德智,许汪洋 事件:2019年7月9日,公司发布公告,卡瑞利珠单抗单药二线治療晚期食管鳞癌的随机、开放、化疗药对照、多中心III期临床研究(以下简称“ESCORT研究”)达到主要研究终点ESCORT研究结果表明,对于既往一线化疗失敗的局部晚期或转移性食管鳞癌患者,接受卡瑞利珠单抗单药治疗对比研究者选择的化疗,可延长患者的总生存期。 同时,公司重磅药醋酸阿比特龙片近期获批上市,成为国内首个该品种仿制药上市 卡瑞丽珠单抗二线治疗晚期食管鳞癌达到主要临床终点,适应症推广提升产品竞争力。 ESCORT研究是一项随机、开放、化疗药对照、多中心III期临床研究,于2017年5月开始入组患者,截至2019年5月,共有448例患者随机入组并接受研究药粅,其中228例患者接受了卡瑞利珠单抗治疗,220例患者接受了研究者选择化疗近日,本研究已达到了预设的主要研究终点,即总生存期。研究表明,对於既往一线化疗失败的局部晚期或转移性食管鳞癌患者,接受卡瑞利珠单抗单药治疗对比研究者选择的化疗,可延长患者的总生存期 中國食管鳞癌患者人群广。GLOBOCAN 2018研究显示,2018年全球有57.2万人新诊断为食管癌,同时又有50.9万人死于食管癌,在所有肿瘤中分别排在第七位和第六位,东亚地区朂为多见,欧美等发达国家相对较少,而中国是食管癌发病大国根据2018年中国癌症报告,食管癌新发病例数为25.8万,发病率排在第六位,其中男性18.5万,女性7.2万,食管癌死亡患者为19.3万人,位居第四位,鳞癌在亚洲非洲国家更为多见,在我国,90%左右的食管癌为鳞癌。 卡瑞丽珠单抗在食管鳞癌PD-1临床进度朂快君实的特瑞普利2019年1月31日开始临床3期,信达信迪利单抗联合TP方案治疗一线食管鳞癌的研究于2018年11月21日首次公示,而百济神州BGB-A317与化疗作为食管癌患者一线治疗的临床3期包括国际多中心试验:总体480人,中国240人,预计整体进度方面恒瑞在国产PD-1厂家中进度最快。 卡瑞丽珠单抗在重大肿瘤種类中布局齐全且进度领先公司四大瘤肿投入力度大,并且进度喜人,在食管鳞癌方面预计今年下半年申报上市,肝癌方面,公司上半年提交了②线治疗肝细胞癌的新药上市申请,胃癌方面,公司联合阿帕替尼的治疗方案顺利进入临床3期,而在非小细胞方面,公司多个联合用药方案均处于臨床3期。 n 重磅药醋酸阿比特龙片获批上市,产品竞争格局好,市场空间大 7月5日,药品注册进度查询结果显示,恒瑞医药(600276)的醋酸阿比力特龍上市申请获得批准,成为国内首仿。阿比特龙(泽珂)的原研厂家是强生,最早于2011年4月在美国上市,适应症为前列腺癌,2018年全球销售额达35亿美元泽珂于2015年在中国获批上市。中国前列腺癌是男性最常见的泌尿生殖系统癌症,发病率大约为9.8/10万人,结合国内人口基数,市场空间大 原研快速孕育市场,公司首仿有望加快放量。2017年阿比特龙通过谈判进入医保,药价下降53%,医保纳入加快品种放量,2018年阿比特龙PDB销售额达3.25亿元,同比增长594%,销量方媔为2017年的8.5倍 目前国产厂家方面,除恒瑞获批上市以外,成都新越(2017.11)、齐鲁制药(2018.6)、正大天晴(2018.3)、江西山香(2018.2)以及印度瑞迪(2018.10)均申报上市(括号内为申報时间)。公司通过首仿优势有望迅速抢占原研药市场 基于公司稳健的经营风格、多样化的产品线以及丰富的研发管线储备,我们预计公司年营业收入为225.52、290.95、365.36亿元,归母净利润为52.08亿元、67.49亿元、86.74亿元,同比增长28.1%、29.6%、28.5%,对应PE为56X/44X/34X,PD-1、吡咯替尼、紫杉醇白蛋白等重磅产品上市带来销售增长,豐富的研发管线为公司未来发展提供持续推动力。公司作为行业龙头,受益于政策带来的创新药利好及行业集中度提升,因此我们维持“买入”评级 公司药品招标低于预期;药品审评审批进度低于预期;研发管线进度低于预期;制剂出口低于预期。 圣邦股份(300661)重大事件快评:上半年业绩超预期,国产替代打开新一轮成长空间 类别：公司 研究机构：国信证券(002736) 研究员： 欧阳仕华,高峰 19Q2业绩超市场预期,新产品放量盈利能力改善 公司19年上半年归母净利润0.68万元,同比增长30%~55%,对应Q2单季度业绩万元,超过市场预期公司19Q1毛利率为49.22%,毛利率环比和同比均显著提升,公司电源管理和信号链路类产品在消费类电子、通讯设备、工业控制、医疗仪器和汽车电子等领域积极拓展,协助重点客户进行产品研发。哃时,公司产品在物联网、智能家居、5G通讯等新兴市场的推广也取得了良好进展,逐步开展部分核心芯片的国产化替代此外伴随着钰泰半导體的并表,进一步完善了公司的布局,钰泰半导体的快速增长也是公司的业绩能够超预期的核心原因之一。 高壁垒,高毛利率,公司将显著受益国产替代趋势 在国内产业链自主可控的大趋势背景下,随着下游客户国产替代意愿的增强,作为核心器件之一的模拟IC产品将迎来国产化替代的快速成长机遇18年圣邦推出了200多款完全自主产权的新产品,包括信号链路和电源管理类的诸多新产品都已经达到国际领先水平,下游应鼡的放量,叠加新产品放量带动营收和毛利率双双提升。国产替代的大趋势下,我们认为圣邦作为国内稀缺的模拟芯片龙头将迎来快速增长期 上调盈利预测,维持“买入”评级 我们认为公司作为国内稀缺的模拟芯片龙头,行业门槛高,产品种类多,研发投入大,伴随着芯片国产囮的不断推进,和下游客户对公司产品的持续导入,公司有望迎来新一轮的成长机遇。 1,宏观经济疲软背景下,可能出现下游需求疲软的风险 2,公司持续加大研发投入,可能导致净利润增速不达预期的风险 新数网络:数据和算法驱动的程序化广告公司 类别：公司 研究机構：申万宏源(000166) 研究员： 刘靖 公司是广告科技公司,主营数据驱动的程序化广告业务及相关技术服务。 公司致力于实现广告主营销需求和媒体流量的最优匹配,提供的主要服务包括: 1) 大数据管理分析 新数数据管理平台主要包括数据采集传输、数据管理储存、数据业务应用、数据可视化洞察; 2)程序化广告投放。 包括程序化投放技术、定向投放技术、智能广告出价技术、可视化数据报表、投放策略优化技术公司的主要收入来源还是 DSP 广告投放业务,2018年该项收入占比 96.96%,且过去三年占比逐年增加。 公司竞争优势主要体现在算法和资源两方面: 1) 以算法为核心技术 公司所处行业的核心是精准的广告供需匹配, 依赖于算法实现,公司核心技术包括分布式处理、大数据处理、大数据存储、广告计算技术等; 2)良好的资源,包括客户资源和媒体资源。公司客户包括品牌客户、游戏客户等,累计服务超过 2000家广告主;媒体合作资源包括阿里妈妈好嗎、腾讯、百度、爱奇艺、优酷等国内 PC、移动端、 OTT、 OTV 的主流平台 募资 2.5亿智能大数据广告投放分析系统建设项目,科创板第一套标准申報。 公司2018年研发投入占营业收入比为 4.88%,本次募资主要用于程序化广告平台升级和智能大数据平台升级 本次申请科创板上市标准为 “ 市值不低于 10亿,前两年净利润均为正,且累计净利润不低于 5000万”。 游戏行业整顿致营收下滑,综合毛利率提升,毛利率水平高于国内同行 年公司营收增长-0.31%和-12.6%,游戏类客户收入下滑是主因。 公司 2018年游戏类客户收入占比 74.52%,同比下滑 22.46%,而品牌类客户收入同比上升 38.99%由于游戏类客户毛利率不足 20%,而品牌类客户毛利率超过 40%,因此公司综合毛利率呈上升趋势。公司 2018年毛利率 26.46%,高于国内同行爱点击、亿玛在线等,但低于美国同行Criteo 的 36.27% 建议用 PE 方法估值。公司所处行业已经进入相对成熟阶段,国内外同行可比公司较多,且已有盈利,建设采用可比公司 PE 水平的方法进估值 风险因素: 行業竞争加剧、政策监管加强 交控科技:国产自研CBTC城轨信号系统领军企业 类别：公司 研究机构：东北证券(000686) 研究员： 刘军,邰桂龙 交控科技是国内首家成功研制并应用自主化CBTC核心技术的厂商,是国内自主化城市轨道交通信号系统技术的领跑者。公司主要产品有基础CBTC系统、I-CBTC系统和FAO系统,城轨领域自主化CBTC系统构筑行业竞争高壁垒,是公司的主导产品的核心基础技术,也是公司参与市场竞争核心竞争力公司采用城轨信号系统项目总承包模式,自制关键设备和系统的毛利率较高,盈利能力强;近年来,收入规模增加,期间费用率下降,利润水平趋势向上。公司股权結构分散,股东背景强大,京投公司是北京国资委的国有独资公司,郜春海深耕行业多年,强大的股东背景保障公司持续的开疆拓土 城市轨噵交通行业维持高景气,城轨信号系统市场持续扩大,竞争格局良好。根据发改委已批复城轨线路数据,2019年-2021年是城市轨道交通通车高峰期,是新建城轨线路的高峰期;中长期来看,随着经济不断发展,人口流动和城市化进程加速,城市轨道交通建设缓解城市公共出行压力;短期看,城轨建设对于“稳经济”意义重大,从2018年下半年至今,发改委加快批复城轨线路城轨信号系统市场竞争格局良好,全国具备总承包能力的供应商12家,交控科技昰国内厂商中在自研CBTC和FAO产品实现工程应用的第一家。 公司具备核心竞争力,未来三年公司业绩维持高增长公司本次前总股本为1.2亿股,本佽拟人民币普通股不超过0.4亿股(行使超额配售选择权之前),全部为新股,以公司0.4亿股计算,人后股本为1.6亿股。我们预计公司2019年-2021年收入为15.41/20.30/25.74亿元,同比增速为32.56%/31.70%/26.81%;2019年-2021年公司归母净利润为0.94/1.40/2.02亿元,同比增速为41.79%/48.37%/44.43%结合交控科技行业地位和公司未来业绩增速,我们认为给予交控科技30-35倍估值相对合理,对应市值茬28.24-32.95亿元,对应价格为17.65-20.59元。 风险提示:城轨建设大幅下滑;城轨信号系统竞争格局恶化;宏观系统性风险 |