原标题：2018造价工程师考试资金成夲与资本结构复习资料

2018年造价工程师报考时间在10月27、28日举行目前已经进入倒计时，关于造价工程师培训以及备考工作一定不能松懈造價工程师考试广大考生的反馈是比一级建造师考试还要难，考的更深下面是关于中教文化整理的造价工程师考试资金成本与资本结构解讀。

资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价广义地讲，企业筹集和使用任何

资金不论是短期的还是长期的，都要付出代价狭义的资金成本仅指筹集和使用长期资金(包括自有资金和借入长期资金)的成本。由于长期资金也被称为资本所以，长期资

金的成本也鈳称为资本成本在这里所说的资金成本主要是指狭义的资金成本，即资本成本资金成本一般包括资金筹集成本和资金使用成本两部分。

(1)资金筹集成本资金筹集成本是指在资金筹集过程中所支付的各项费用，如发行

股票或债券支付的印刷费、发行手续费、律师费、资信評估费、公证费、担保费、广告费等资金筹集成本一般属于一次性费用，筹资次数越多资金筹集成本也就越大。

(2)资金使用成本资金使用成本又称为资金占用费，是指占用资金而支付的费用

它主要包括支付给股东的各种股息和红利、向债权人支付的贷款利息以及支付給其他债权人的各种利息费用等。资金使用成本一般与所筹集的资金多少以及使用时间的长短有关

具有经常性、定期性的特征，是资金荿本的主要内容金筹集成本与资金使用成本是有区别的，前者是在筹措资金时一次支付的在使用资金过程中不再发生，因此可作为筹資金额的一项扣除而后者是在资金使用过程中多次、定期发生的。

资金成本是在商品经济社会中由于资金所有权与资金使用权相分离而產生的

(1)资金成本是资金使用者向资金所有者和中介机构支付的占用费和筹资费。作为资金的所有者它绝不会将资金无偿让渡给资金使鼡者去使用;而作为资金的使用者，也不能无偿地占用他人的资金因此，企业筹集资金以后暂时地取得了这些资金的使用价值，就要为資金所有者暂时地丧失其使用价值而付出代价即承担资金成本。

(2)资金成本与资金的时间价值既有联系又有区别。资金的时间价值与资金成本都基于同一个前提即资金或资本参与任何交易活动都有代价。具体地说资金的时间价值是资本所有者在一定时期内从资本使用鍺那里获得的报酬，资金成本则是资金的使用者由于使用他人的资金而付出的代价它们都以利息、股利等作为表现形式。两者的区别主偠表现在两个方面：第一资金的时间价值表现为资金所有者的利息收入，而资金成本是资金使用人的筹资费用和利息费用;第二资金的時间价值一般表现为时间的函数，而资金成本则表现为资金占用额的函数

(3)资金成本具有一般产品成本的基本属性。资金成本是企业的耗費企业要为占用资金而付出代价、支付费用，而且这些代价或费用最终也要作为收k的扣除额来得到补偿但是资金成本只有一部分具有產品成本的性质，即这一部分耗费计入产品成本而另一部分则作为利润的分配，不能列入产品成本

资金成本是比较筹资方式、选择筹資方案的依据。资金成本有个别资金成本、综合资金成本、边际资金成本等形式它们在不同情况下具有各自的作用。

(1) 个别资金成本主要鼡于比较各种筹资方式资金成本的高低是确定筹资方式的重要依据。工程项目筹集长期资金一般有多种方式可供选择如长期借款、发荇债券、发行股票等。运用不同的筹资方式个别资金成本是不同的。这时个别资金成本的高低可作为比较各种融资方式优劣的一个依據。

(2) 综合资金成本是项目公司资本结构决策的依据通常，项目所需的全部长期资金是采用多种筹资方式组合构成的这种筹资组合往往囿多个筹资方案可供选择。所以综合资金成本的高低就是比较各个筹资方案，做出最佳资本结构决策的基本依据

(3) 边际资金成本是追加籌资决策的重要依据。项目公司为了扩大项目规模增加所需资产或投资，往往需要追加筹集资金在这种情况下，边际资金成本就成为仳较选择各个追加筹资方案的重要依据

(1)资金成本计算的一般形式。资金成本的表示方法有两种即绝对数表示方法和相对数表示方法。絕对数表示方法是指为筹集和使用资本到底付出了多少费用相对数表示方法则是通过资金成本率来表示，用每年用资费用与筹得的资金淨额(筹资金额与筹资费用之差)之间的比率来定义由于在不同条件下筹集资金的数额不相同，成本便不相同因此，资金成本通常以相对數表示(2)个别资金成本。个别资金成本是指各种资金来源的成本项目公司从不同渠道、以不同方式取得资本所付出的代价和承担的风险昰不同的，因此个别资金成本是不同的。企业的长期资金一般有优先股、普通股、留存收益、长期借款、债券、租赁等其中前三者统稱权益资金，后三者统称债务资金根据资金来源也就相应地分为优先股成本、普通股成本、留存收益成本、长期贷款成本、债券成本、租赁成本等，前三者统称权益资金成本后三者统称债务资金成本。

①优先股成本优先股最大的一个特点是每年的股利不是固定不变的，当项目运营过程中出现资金紧张时可暂不支付但因其股息是在税后支付，无法抵消所得税因此，筹资成本大于债券这对企业来说昰必须支付的固定成本。

②普通股成本由于普通股股东的收益是随着项目公司税后收益额的大小而变动的，每年股利可能各不相同而苴这种变化深受项目公司融资意向与投资意向及股票市场股价变动因素的影响，因此确定普通股成本通常比确定债务成本及优先股成本哽困难些。确定普通股资金成本的方法有股利增长模型法、税前债务成本加风险溢价法和资本资产定价模型法

③保留盈余成本。保留盈餘又称为留存收益是企业缴纳所得税后形成的，其所有权属于股东股东将这一部分未分派的税后利润留在企业，实质上是对其追加投資对此，股东同样要求这部分投资有一定的报酬所以，保留盈余也有资金成本它的资金成本是股东失去向外投资的机会成本，故与普通股成本的计算基本相同只是不考虑筹资费用。

①长期贷款成本长期借款成本一般由借款利息和借款手续费两部分组成。按照国际慣例和各国税法的规定借款利息可以计入税前成本费用，起到抵税的作用因而使企业的实际支出相应减少。

②债券成本债券的成本主要是指债券利息和筹资费用。债券利息的处理和长期借款利息的处理相同应以税后的债务成本为计算依据。债券的筹资费用一般比较高不可以在计算资金成本时省略。

(3)加权平均资金成本企业不可能只使用某种单一的筹资方式，往往需要通过多种方式筹集所需资金為进行筹资决策，就要计算确定企业长期资金的总成本;——加权平均资金成本加权平均资金成本一般是以各种资本占全部资本的比重为權重，对各类资金成本进行加权平均确定的

资本结构是指项目融资方案中各种资金来源的构成及其比例关系，又称资金结构在项目融資活动中，资本结构有广义和狭义之分广义的资本结构是指项目公司全部资本的构成，不但包括长期资本还包括短期资本，主要是短期债务资本狭义的资本结构是指项目公司所拥有的各种长期资本的构成及其比例关系，尤其是指长期的股权资本与债务资本的构成及其仳例关系

项目的资金结构安排和资金来源选择在项目融资中起着非常关键的作用，巧妙地安排项目的资金构成比例选择合适的资金形式，可以达到既能减少项目投资者自有资金的直接投入又能提高项目综合经济效益的双重目的。

资本结构的分析应包括项目筹集资金中股本资金、债务资金的形式各种资金所占比例，以及资金的来源.包括项目资本金与负债资金比例、资本金结构和债务资金结构。

1. 项目資本金与债务资金比例

项目建设资金的权益资金和债务资金结构是融资方案制定中必须考虑的一个重要方面在项目总投资和投资风险一萣的条件下，项目资本金比例越高权益投资人投入项目的资金越多，承担的风险越高而提供债务资金的债权人承担的风险越低。从权益投资人的角度考虑项目融资的资金结构应追求以较低的资本金投资争取较多的债务资金，同时要争取尽可能低的股东追索另外，由於债务资本的利息在所得税前列支在考虑公司所得税的基础上，债务资本要比项目资本金的资金成本低很多由于财务杠杆作用，适当嘚债务资本比例能够提高项目资本金财务内部收益率而提供债务资金的债权人则希望债权得到有效的风险控制，项目有较高的资本金比唎可以承担较高的市场风险有利于债权得到有效的风险控制。同时项目资本金比例越高，贷款的风险越低贷款的利率可以越低，如果权益资金过大风险可能会过于集中，财务杠杆作用下滑但如果项目资本金占的比重太少，会导致负债融资的难度提升和融资成本的提高

因此，对于大多数项目资本安排中实际的资本结构必须在项目资本金和债务资本金间达到一个合理的比例关系，它们之间的合理仳例需要由各个参与方的利益平衡来决定

——般认为，在符合国家资本金的制度规定、金融机构信贷法规及债权人有关资产负债比例要求的前提下既能满足权益投资者获得期望投资回报的要求，又能较好地防范财务风险的比例是较理想的资本金与债务资金比例

项目资夲金内部结构比例是指项目投资各方的出资比例。投资方对项目不同的出资比例决定了投资各方对项目的建设和经营所享有的决策权、应承担的责任以及项目收益的分配采用新设法人筹资方式的项目，应根据投资各方在资本、技术、人力和市场开发等方面的优势通过协商确定各方的出资比例、出资形式和出资时间。采用既有法人筹资方式的项目在确定项目资本金结构时，要考虑既有法人的财务状况和籌资能力合理确定既有法人内部筹资与新増资本金在项目筹资总额中所占的比例，分析既有法人内部筹资与新增资本金的可能性与合理性因为既有法人将自身所拥有的现金和非现金资产投资于拟建项目，.一方面在其投资额度上受到公司自身财务资源的限制;另一方面，投资的这一部分资产将被拟建项目长期占用势必会降低自身的财务流动性。

另外按照我国现行相关制度规定，有些项目不允许国外资夲控股有些项目要求必须由国有资本控股。因此对于国内投资项目，应分析控股股东的合法性和合理性;对于外商投资项目要注意对外商投资建设项目的规定，分析外方出资比例的合法性和合理性

3. 项目债务资金结构

在一般情况下，项目融资中债务融资占有较大的比例因此，项目债务资金的筹集是解决项目融资的资金结构问题的核心项目债务资本结构比例反映债权各方为项目提供债务资本的数额比唎、债务期限比例、内债和外债的比例，以及外债中各币种债务的比例等不同类型的债务资本融资成本不同，融资的风险也不一样譬洳增加短期债务资本能降低总的融资成本，但会增大公司的财务风险;而增加长期债务虽然能降低公司的财务风险但会增加公司的融资成夲。因此在确定项目债务资本结构比例时，需要在融资成本和融资风险之间取得平衡既要降低融资成本，又要控制融资风险

选择债務融资的结构应该考虑以下几个方面：.

(1) 债务期限配比。在项目负债结构中长短斯负债借款需要合理搭配。?短期借款利率低于长期借款適当安排一些短期融资可以降低总的融资成本，.但如果过多地采用短期融资会使项目公司的财务流动性不足，项目的财务稳定性下降產生过高的财务风险。长期负债融资的期限应当与项目的经营期限相协调

债务偿还顺序。长期债务需要根据一个事先确定下来的比较稳萣的还款计划表来还本付息对于从建设期开始的项目融资，债务安排中一般还有一定的宽限期在此期间，贷款的利息可以资本化但昰某些类型的债务资金安排对提前还款有所限制，例如一些债券形式要求至少一定年限内借款人不能提前还款又如，采用固定利率的银團贷款因为银行安排固定利率的成本原因，如果提前还款借款人可能会被要求承担一定的罚款或分担银行的成本。通常在多种债务Φ，对于借款人来讲在时间上，由于较高的利率意味着较重的利息负担所以应当先偿还利率较高的债务，后偿还利率较低的债务对於有外债的项目，由于有汇率风险通常应先偿还硬货币的债务，后偿还软货币的债务但是为了使所有债权人都有一个比较满意的偿还順序，在融资方案中应对此做出妥善安排

境内外借款占比。对于借款公司来讲使用境外借款或国内银行外汇贷款，如***款条件一样并没有什么区别。境内外借款主要决定于项目使用外汇的额度同时可能主要由借款取得可能性及方便程度决定。但是对于国家来讲項目使用境外贷款，相对于使用国内银行的外汇贷款而言国家的总体外汇收入增加，对于当期的国家外汇平衡有利但对于境外贷款偿還期内的国家外汇平衡会产生不利影响。从项目的资金平衡利益考虑如果项目的产品销售不取得外汇，应当尽量不要使用外汇贷款投資中如果需要外汇，可以采取投资方注人外汇或者以人民币购汇。如果项目使用的外汇额度^艮大以至于项目大量购汇将会对当期国家嘚外汇平衡产生难以承受的影响，则需要考虑使用外汇贷款如果国家需要利用项目从境外借款融人外汇，改善国家当期外汇平衡也可鉯考虑由项目公司在国际上借贷融资，包括向世界银行等国际金融机构借款

(4) 利率结构。项目融资中的债务资金利率主要为浮动利率、固萣利率以及浮动/固定利率三种机制评价项目融资中应该采用何种利率结构，需要综合考虑三方面的因素：

1) 项目现金流量的特征起着决定性的作用对于一些工程项目而言，项目的现金流量相对稳定可预测性很强。釆用固定利率机制有许多优点有利于项目现金流量的预測，减少项目风险相反，一些有关产品或资源项目的现金流量很不稳定采用固定利率就有一定的缺点，在产品价格不好时将会增加项目的风险

2) 对进人市场中利率的走向分析在决定债务资金利率结构时也起到很重要的作用。在利率达到或接近谷底时如果能够将部分或铨部浮动利率债务转换成为固定利率债务，无疑对借款人是一种有利的安排这样可以在较低成本条件下将一部分融资成本固定下来。

任哬一种利率结构都有可能为借款人带来一定的利益但也会相应增加一定的成本，最终取决于借款人如何在控制融资风险和减少融资成本の间的权衡如果借款人将控制融资风险放在第一位，在适当的时机将利率固定下来是有利的然而短期内可能要承受较高的利息成本。洳果借款人更趋向于减少融资成本问题就变得相对复杂得多，要更多地依赖金融市场上利率走向的分析因此，近几年来在上述两种利率机制上派生出几种具有固定利率特征的浮动利率机制以满足借款人的不同需要。

简单地说具有固定利率特征的浮动利率机制使相对浮动利率加以优化，对于借款人.来讲在某个固定利率之下，利率可以自由变化但是，利率如果超过该固定水平借款人只按照该固定利率支付利息。这种利率安排同样是需要成本的

(5)货币结构。项目融资债务资金的货币结构可以依据项目现金流量的货币结构加以设计鉯减少项目的外汇风险。不同币种的外汇汇率总是在不断变化如果条件许可，项目使用外汇贷款需要仔细选择外汇币种外汇贷款的借款币种与还款币种有时是可以不同的。通常主要应当考虑的是还款成本选择币值较为软弱的币种作为还款币种。这样当这种外汇币值丅降时，还款金额相对降低了当然，币值软弱的外汇贷款利率通常较高这就需要在汇率变化和利率差异之间做出预测权衡和抉择。

4.资夲靖构的比选方法

资本结构_是否合理一般是通过分析每股收益的变化来进行衡量的。凡是能够提高每股收益的资本结构就是合理的反の则是不合理的。一般来说每股收益一方面受资本结构的影响，同样也受销售水平的影响因此，可运用融资的每股收益分析方法分析彡者的关系

每股收益分析是利用每股收益的无差别点进行的。所谓每股收益的无差别点是指每股收益不受融资方式影响的销售水平。根据每股收益无差别点可以分析判断不词销售水平下适用的资本结构。

参加造价工程师培训的课程一定要跟着走脱节了是需要花一段時间才能补回来的。自己备考的考生考试方法、备考技巧在这里小编就不说了因为每个人的学习习惯都不同，只能说按照自己的方法进荇吧2018年一起加油！有造价工程师培训问题可以留言。