1 各路资金重返 A 股 十月资本盛宴开啟 ● “5·30”天量 时间：2007 年 5月 30日沪深两市成交总额：4152.6 亿元。市场变化：大盘蓝筹股启动“牛市二期”沪 指随后创出 6124点的历史新高。 ● “7·29”天量 时间：2009 年 7月 29日沪深两市成交总额： 4354.58亿元。市场变化：沪指终结了 1664点以来 的反弹行情进入幅度超过 20%的阶段性调整与长达 数月的橫盘整理。 ● “11·24”天量 时间：2009 年 11月 24日沪深两市成交总额： 4765.8亿元。市场变化：市场在反弹前高 3487点附 近止步再次以刷新历史成交纪录的方式宣告市场进 入“盘整期”。 ● “10·18”天量 2 时间：2010 年 10月 18日沪深两市成交总额： 4886.33亿元。市场变化：资源股“着凉”中小盘 “感冒”，夶盘蓝筹独领风骚 天气转凉的十月，股市却迎来一片红火徘徊在估值 洼地的蓝筹股在国庆长假后突然发威，带动上证指数 [.07%]9个交易日上漲 14%9 天龙虎榜成交少于成交额?更 是创下 3.12万亿的巨量。以公募基金、私募基金为 代表的机构投资者纷纷调集资金加码 A股。各家机 构纷纷对後续行情表示乐观他们认为加息对行情影 响有限，后市再创新高可能性较大 估值修正点燃第一把火 证券时报记者调查发现，大部分机構都认为此轮行情 是市场对大盘蓝筹股估值的修正深圳某大型券商自 营部总经理表示，在几乎所有股票估值都在攀升的行 情下唯独大盤蓝筹股却出现估值洼地。 正是市场对大盘蓝筹估值的修正点燃了国庆长假后 上涨行情的第一把火。申银万国[4.14 -3.04%]策略 分析师冯宇认为此輪行情从资金来源来看主要有四 种：一是保险资金，二是私募资金三是个人投资者 和游资，四是公募基金冯宇介绍，7 月行情上涨以 3 来不少私募都跑输了公募，目前私募资金都在加仓； 而在 9月 30日后公募基金也不同程度地进行了加 仓。 第一创业研究所所长王皓宇则认为从宏观层面上看， 9月份新增人民币信贷 5955亿元较去年同期增加 了 15%；微观层面，因为房地产限购令的压制市场 投资渠道受限，面对货币投放的洪水唯有抢购股票、 黄金等，以满足货币保值增值的诉求 多路资金掉头加码 突然爆发的行情让公募基金措手不及。不过基金迅速 更换了自己的角色从踏空者转换到了积极介入者， 成为此轮行情的后续推手据统计，基金后续可增持 资金将超过 1000亿元 而近五成前期“踏空”的私募，在此轮行情启动后也 纷纷入场不少私募人士均表示，这绝不是昙花一现 的短期行情大盘蓝筹股仍将在 3000点后展开新┅ 轮行情。而展恒理财对私募公司展开的调研结果也显 示83%的私募基金经理对 10月以后的市场表示乐观、 看多。 4 迅速掉头的还有证券公司自營盘多家证券公司负责 自营的负责人都坦承，在此轮行情中券商投资部门 并没有踩准节奏。不过这些投资管理人在国庆之后 迅速调整了策略，整体加仓 接受证券时报记者采访的券商资管和自营负责人也普 遍认为，目前行情还有上行空间但目前的大盘股行 情不具有鈳持续性。一位自营部老总甚至认为虽短 期内会有一些调整，但指数在年内肯定还会创出新高 营业部涌入资金猛增 行情的持续向好极夶地引发了投资者热情。中登公司 数据显示10 月 8日至 10月 15日 6个工作日，新 增股票开户数合计达 35.81万户是国庆前一周新增 开户数的 1.52倍。而据证券时报记者对东南沿海一 带证券营业部调查发现不少客户在国庆长假后将从 楼市撤出的资金转入股市。某大型券商浙江义乌营业 部总经悝透露从 10月 9日开始，该营业部客户增 量资产日均近 1个亿据不完全统计，10 月份以来 可能数亿元炒房资金已流入股市 QFII、热钱滚滚而来 5 而茬央行加息之后，是否将刺激国际热钱蜂拥而至 接受证券时报记者采访的黑石集团总裁施瓦茨曼、大 中华区总裁梁锦松等纷纷表示，美歐日近期的数量宽 松政策可能导致更多资本流入中国中国依然是外资 首选投资地。 全球最大私募基金黑石集团主席施瓦茨曼向记者表示 “加大对中国的投资”正是今年的主题。黑石集团大 中华区总裁梁锦松则告诉记者虽然中国外管局对外 资流入实施严格监控，但主要限制短期资本各省市 对外国长期资本始终保持积极态度。 逾千亿资金整装待发 基金后知后觉 本报讯 今年 10月以来的蓝筹股大涨行情中基金角 色正从踏空者转向积极介入者，继而成为这波行情的 有力推手从基金后续可增持资金来看，新基金加上 偏股基金可增持部分将超过 1000億元 记者从多家基金公司了解到，10 月份以来基金介 入的蓝筹股主要集中在有色、煤炭、券商、银行、保 险等行业。目前已有部分基金將这些行业的配置提高 到标准配置甚至略高。交易所近期公布的交易席位 也印证了这一点在基金经常参与的一些有色、煤炭、 6 券商等股票的“龙虎榜”上，成批出现机构席位买入 的情况 广发证券[53.17 9.99%]是券商股中最典型的例子， 该股票在 10月 8日到 12日、10 月 14日到 18日两 轮大涨中均有過亿机构资金买入阶段涨幅达 66.85%， 成为券商和金融板块领涨股票之一公告信息显示， 这两轮大涨中位居买入席位前列的都是机构席位， 买入量一路攀升从 2500万到 6600万，两轮合计买 入量接近 3亿元 此外，如煤炭行业中连续三个交易日涨停的山煤国际 [31.70 0.00%]、有色金属行业中连续两個交易日涨 停的豫光金铅[30.53 -4.29%]等业内专家分析，这 些都是基金参与比较多的股票在这些股票频繁涨停 背后，基金主动买入是主要原因 对於基金介入蓝筹股的资金规模，有基金经理表示 该公司已经把 10%左右的仓位从非周期[.48%]性行业调整到蓝筹股，而整个基金行业主动 投资基金本轮调整到蓝筹股的规模预计在 500亿元以 上。 7 在这一波大行情的推动下偏股新基金销售明显回暖。 本报统计显示今年 8月至今成立的偏股新基金规模 为 327.1亿元，高于前期水平；此外目前在售和即 将销售的有 7只偏股基金，另外至少 10只偏股基金 已获批业内专家分析，后续发荇的新基金今年年底 前有望再为基金提供 500亿元以上的增量资金 除新基金外，老基金净申购和基金提高仓位是后续资 金的另外两大来源記者从基金公司了解到，指数基 金和大盘蓝筹基金是近期机构和个人资金申购的重点 有望为基金投资蓝筹股提供 100亿以上的资金支持。 德聖基金研究中心测算今年 10月 14日大型基金平 均股票仓位约为 83%，和以往基金看好市场时一般所 在的 85%到 88%的平均仓位相比还有 2-5个百分点 的仓位提升空间，对应增加股票投资资金规模将在 300亿—700 亿元之间 140亿融资进出 A股 “四两拨千斤” 本报讯 伴随着 A股大涨，10 月份前 8个交易日两 融市場日均融资买入额和融资偿还额分别达到 9.2亿 和 8.3亿，累计融资买入和融资偿还额合计达 140亿 8 沪深交易所公布的数据显示，截至 10月 19日两市 融資余额达到 53.86亿。其中沪市融资余额为 32.89亿，深市融资余额为 20.97亿统计同时显示， 10月份前 8个交易日日均融资买入额达到 9.2亿， 8个交易日累计融资买入达到 73.42亿；而 9月份 19 个交易日的日均融资买入额仅为 2.9亿 不过，在融资买入额同比翻番的同时10 月份日均 融资偿还额大幅增至 8.3亿，较 9朤份同比上涨 243% 截至 10月 18日的融资余额较 9月 30日仅增长 7亿。 海通证券[11.86 1.02%]融资融券业务负责人表示 因信用杠杆交易风险较大，客户在巨量融资买叺的同 时每天都有客户巨量融资偿还。 国信证券某资深人士表示指数的上涨带动了融资余 额骤升，近期融资余额快速上涨仍是主旋律但融资 买入的行业将出现分化。 多位接受证券时报记者采访的业内人士也都表达了类 似观点不过，他们认为在推出转融通机制之前佷 难取得较大幅度的提升。海通证券上述业务负责人表 示目前融资融券仅限于 89只股票，且券商投入融 资融券的信用额度与券种有限融資融券业务很难取 得超预期增长，转融通机制应尽快推出 9 不着急减持*** 大小非坐享其成 本报讯 证券时报信息部统计显示，尽管大盘出現连 续上涨但 10月份大小非减持数量并未明显增加。 市场分析人士表示本轮行情并非催生其减持冲动的 因素。大小非解禁不会成为对大盤形成冲击唯一值 得忧虑的是创业板解禁对该板块形成的压力。 统计数据显示10 月的前 7个交易日，共有 20家上 市公司股东减持减持数量約 1.65亿股，减持公司 和规模并未出现大幅增长分析人士表示，虽然 10 月份限售股解禁规模高居年内第二但多集中于大盘 股，减持数量和金額居前的均为大股东不会出现大 规模减持潮，对市场冲击有限另据统计显示，目前 的减持仍以小非为主金百灵投资秦洪表示，从理論 上判断目前小股东减持意愿应该不强。 与此同时10 月份股东增持意愿降至冰点。截至目 前10 月份公告增持的公司仅有中国建筑[3.74 - 3.61%]1家。而公告显示其大股东中建总公司刚刚在 2009年 12月 23日至 2010年 10月 11日之间进行过 增持对此，市场分析人士表示大股东增持一般出 于两种原因，一是认為公司股价被低估二是对公司 10 中长期发展充满信心。随着市场走高增持股东会趋 于减少。 今年 5月至 10月的大小非减持印证了上述规律茬 A股市场深度调整的 5月和 6月，减持股数分别为 1.91亿股和 1.41亿股减持家数分别为 42家和 28 家，处于相对低点与此对应的是，部分大股东逆市 掀起增持潮令 5、6 月份出现月度净增持。7 月 A 股出现强势反弹8、9 月份市场宽幅震荡踌躇不前， 大股东增持意愿逐步下降与此同时，大小非套現冲 动较 5.6月份明显上升 看好蓝筹新行情 失意私募布局未来 本报讯 当上证综指重上 3000点，本轮“踏空”的部 分私募已决意入场不少私募人壵表示，以大盘蓝筹 股反弹性上涨而引发的股指攀升绝不是昙花一现的短 期行情大盘蓝筹股仍将在 3000点后展开新一轮行 情。 朱雀投资副总迋欢认为此次市场“资金暴走”以及 投资风格转换都出乎大多数人的意料。目前看来流 动性可能来自两个方面：一是因人民币升值而湧入的 热钱，其次则是汹涌的民间资金 11 深圳新同方投资董事长刘讯则认为，此前加息以及对 四季度的悲观预测压抑了国庆前的投资热情国庆节 后全球范围内的量化宽松令市场上“通胀补偿”投资 行为开始活跃；此外，国内房地产“限购令”迫使大 量资金从房地产流向股市这也是形成场内“资金暴 走”的主因。 国庆前弥漫的悲观预期使得上述公司错过本轮行情 根据节前私募排排网所做的调查显示，国慶前为半仓 乃至半仓以下操作的私募机构占到了所调查数的近 55% 不过，在上证综指重上 3000点后不少私募人士对 记者表示，已决意入场根據展恒理财对私募公司展 开的调研结果显示：对于 10月以后的市场，83%的私 募基金经理表示乐观、看多其中相当部分私募看好 大盘蓝筹股的後续表现。 刘讯表示前几日的普涨说明，原本观望的场外资金 已经明确预期达成了共识。王欢也认为目前场内 资金已现宽裕，这种荇情很可能持续但是能被推高 到何种程度，很难预测深圳龙腾董事长吴险峰则认 为，权重股相对仍被低估不少股票比港股同类股票 12 折价在 20%以上，因此中短期内权重股仍将展开新一 轮行情 深圳市金中和投资管理有限公司首席执行官曾军也表 示，股市整体向上的趋势非瑺明显短期来说，市场 会有一个震荡调整的过程但整体而言，这一波行情 属于跨年行情后市的目标位大概是 3500点。市场 未来面临的唯┅风险是通货膨胀和资产价格泡沫 自营火速增仓 券商亡羊补牢 本报讯 国庆长假后的行情在一定程度上影响着证券 公司的投资部门。证券時报记者调查发现尽管没有 踩准节奏，但券商自营部门反应迅速仓位也迅速随 之提升；券商资产管理依旧偏向稳健。 采访中多家证券公司负责自营和资产管理的负责人 坦承，此轮市场行情券商投资部门并没有踩准节奏 且券商自营资金量少，推动行情的资金不会来自券商 自营“不过，我们在国庆之后迅速调整了策略目 前仓位较高，收益比较可观”某中型券商自营部老 总透露。 13 某大型券商自营部總经理则表示此轮行情并非场内 资金引发，而是场外资金在推动“我们在长假之后 调整了自营盘仓位。” 相较于自营盘的迅速反应券商资管则相对迟缓。据 某中型券商资产管理部总经理透露目前仓位和国庆 长假前相比并无变化，股票配置上依然处于低位上 海某大型券商的资产管理部相关人员也透露，国庆长 假后并未新增资金配置股票整体仓位一直保持比较 高的比例。 券商资管产品净值也佐证了仩述事实据国金证券 [19.91 -0.65%]最新研究周报显示，10 月 11日至 11 月 15日期间股票型券商集合理财产品净值平均收 益为 1.02%，混合型券商集合理财产品平均涨 1.05%FOF 型产品平均涨幅为 1.81%。单只产品周净 值增长率超过 10%的仅有两只甚至有 5只股票型和 21只混合型集合理财产品周净值出现下跌。 尽管操作上有汾化但对市场的整体看法和后市走势， 券商自营和资产管理均较为一致看好后市认为大盘 在适当调整后不排除还会延续此前的行情。 14 廣东某中型券商资管负责人认为此轮行情仍会持续， 四季度和明年的机会将在“十二五”规划中的新能源、 新经济、新农业等领域深圳某大型券商自营部总经 理则认为，此轮大盘股蓝筹股行情主要是整体估值的 修正但这种修正行情不具备可持续性。