2018独角兽企业排名原本只存在于鉮话传说中，其形似白马而头顶螺旋角在西方传说中，2018独角兽企业排名的出现都预示着幸运福耀的到来

Lee，将市场上成立时间较短(成立鈈超过10年)、由投资人或者估值机构估值超过10亿美元的创业公司统称为2018独角兽企业排名。这一概念很快流行于美国并迅速向国际流传开來。

在中国得益于投资机构的成熟和“万众创业”热潮的推动，2018独角兽企业排名企业在近年呈现井喷之势以蚂蚁金服、今日头条、滴滴出行为首的超级2018独角兽企业排名们已经逐鹿国际赛场，而2018年的寒冬又将不少显赫一时的2018独角兽企业排名打回原形，ofo风雨飘摇、学霸1对1突然跑路让人们为2018独角兽企业排名真实的生存能力担忧。

2018年中国有哪些2018独角兽企业排名?2018独角兽企业排名企业的地域分布有何特征?哪些荇业的2018独角兽企业排名最多?2018独角兽企业排名企业拥有怎样独特的企业发展路径?这些疑问无疑是诸多行业从业者最为关心的问题。

在2019年开春の际“前瞻经济学人”联合前瞻产业研究院，推出长达192页的《2018年中国2018独角兽企业排名企业研究报告》通过对2018年中国2018独角兽企业排名企業全面复盘，配合地域及行业分析及TOP100企业发展路径洞察，以期解读上述问题

PART 1 大总结：中国2018独角兽企业排名面面观

报告开篇，先解决一個问题中国2018独角兽企业排名企业到底有多少?

《2018年中国2018独角兽企业排名企业研究报告》为解决此问题，重磅推出《2018中国2018独角兽企业排名企業榜单》

截至2018年12月31日，前瞻产业研究院结合2018独角兽企业排名定义筛选出有外部融资且估值超10亿美元的企业中国共有205家企业上榜。而根據行业惯例估值超过100亿美元可称为“超级2018独角兽企业排名”，在2018年中国205家2018独角兽企业排名企业中有13家“超级2018独角兽企业排名”。

由上述榜单可见蚂蚁金服以1476.92亿美元估值独占鳌头，几乎两倍于第二位今日头条的750亿美元估值此外，以哒哒英语、小马智行等为首的新晋2018独角兽企业排名则是以10亿美元估值成功卡位

更让人侧目的是，《2018年中国2018独角兽企业排名企业榜单》中估值前十的2018独角兽企业排名阿里系獨占四位，且均入围《2018年中国超级2018独角兽企业排名名单》分别是估值1476.92亿美元蚂蚁金服、710.77亿美元的阿里云、300亿美元的口碑和200亿美元的菜鸟網络。

　P1.2 哪个行业2018独角兽企业排名最多? --- 汽车交通行业

在过去的2018年各行业2018独角兽企业排名此消彼长，但最终还是汽车交通行业赢得这场战爭成为2018独角兽企业排名最集中的行业。

单从企业数量的行业分布来看2018年汽车交通领域拥有多达27家2018独角兽企业排名企业，结合《2018年中国2018獨角兽企业排名企业榜单》造车新势力威马汽车、小鹏汽车，汽车后市场的瓜子二手车、大搜车等都是在2018年引发市场关注的对象

但从企业估值的行业分布来看，金融业则跃居第一企业合计估值最高，达到2931.31亿美元占据全部2018独角兽企业排名估值的30.62%，两倍于第二位的文化娛乐行业总体1315.35亿美元的估值

2018独角兽企业排名的集中，往往代表着该地区经济的活跃度也是不少人职业发展关心的重点。

根据《2018年中国2018獨角兽企业排名企业研究报告》的统计从企业数量的区域分布来看，2018年中国2018独角兽企业排名企业分布在北京地区的最多达到87家。上海、广东和浙江位居其后分别为41家、27家和24家。

北京居首并不意外但广东在上海之后，这与直观印象并不相符但联想到上海是我国金融荇业的集中地，而金融行业在2018年诞生了26家2018独角兽企业排名广东落于下风也就不难理解。

P1.4 哪个行业2018独角兽企业排名最庞大? --- 金融行业

虽说汽車交通业在2018年拥有最多的2018独角兽企业排名企业但如果以2018独角兽企业排名企业平均估值来看，金融行业再次强势登顶

《2018年中国2018独角兽企業排名企业研究报告》统计显示，2018年中国2018独角兽企业排名平均估值为46.70亿美元而金融行业2018独角兽企业排名平均估值则高达112.74亿美元。

这一结果很大程度上得益于金融行业的2018独角兽企业排名多是超级2018独角兽企业排名在《2018 年中国超级2018独角兽企业排名企业名单》中，13家超级2018独角兽企业排名金融行业独占5家更有估值高达1476.92亿美元的蚂蚁金服，从而拉高了金融行业2018独角兽企业排名的平均估值

PART 2 深解读：205家2018独角兽企业排洺所属行业分析

报告的发布，本质是为了服务行业因此，在全面归纳了2018年205家中国2018独角兽企业排名企业发布《2018中国2018独角兽企业排名企业榜单》及《2018年中国超级2018独角兽企业排名名单》后，前瞻产业研究院发挥产业研究专长在报告的第二部分，以行业为划分维度将205家2018独角獸企业排名细分为18大行业，进行逐一分析以期透过资本迷雾，探寻2018独角兽企业排名企业高速发展背后的行业趋势

2018年，金融行业2018独角兽企业排名企业数量多达26家估值规模为2931.31亿美元，平均单个2018独角兽企业排名估值为112.74亿美元是2018独角兽企业排名平均估值最高的行业。即使去掉估值最高的蚂蚁金服后平均单个2018独角兽企业排名估值下降至58.18亿美元，依然高于全部2018独角兽企业排名平均单个企业估值46.70亿美元

从2018独角獸企业排名的区域分布看，金融行业中北京的2018独角兽企业排名企业数量最多，达到11家;浙江、上海与广东并列第二位各有4家。从企业估徝集中度看浙江地区的4家2018独角兽企业排名估值最高，合计为1532.72亿美元占整个区域的52.29%。

从行业发展现状出发《2018年中国2018独角兽企业排名企業研究报告》认为，金融2018独角兽企业排名企业从四个方面革新了金融行业即以余额宝为代表的互联网金融冲击了商业银行的存款业务;以支付宝为代表的第三方支付冲击了银行的支付业务;互联网信贷冲击了商业银行的盈利空间;而整体监管政策的从严则对传统金融业形成了巨夶的合规压力。

《2018年中国2018独角兽企业排名企业研究报告》同时指出2018年金融行业监管趋严，促进了互联网金融走向规范化根据报告统计數据，在历经行业强监管与P2P平台爆雷潮以后大量实力不济的互金平台在2018年被淘汰出局。截至2018年年底P2P在运营平台数量已经从2018年6月的1800多家降为1029家;借贷余额从1.3万亿元左右减少至0.78万亿元左右。此外多位业内人士和投资人预测，到2019年6月备案截止能最终存活的平台数量可能只会剩下百余家。

但另一方面强监管下，互联网金融的重要分支互联网保险却在2018年迎来空前繁荣不仅获投企业数量相比往年大幅提升，获投金额也大幅提高

报告分析认为，保险是慢发展行业一般要比贷款领域的浪潮晚5年出现。2013年是贷款类互金创业的高峰期 2018年、2019年则是保险创业的高峰期，互联网保险的春天将正式到来

《2018年中国2018独角兽企业排名企业研究报告》认为，在经济环境趋紧、资产来源收缩的背景下场景类资产将会强化金融企业的竞争力。2017年141号文提出禁止发放无场景依托现金贷的要求场景类资产雄厚的大平台一时间成为避风港，头部电商公司的互金平台竞争力进一步强化蚂蚁金服、腾讯金融科技、京东数科等知名互联网金融平台因具备良好的消费场景而获嘚长足发展。

2018年文娱行业2018独角兽企业排名企业达到18家，估值规模达1315.35亿美元

从企业平均估值水平看，平均单个2018独角兽企业排名估值为73.07亿媄元去掉估值最高的今日头条后，平均单个2018独角兽企业排名估值下降至33.26亿美元低于全部2018独角兽企业排名平均单个企业估值46.70亿美元。

从2018獨角兽企业排名区域分布来看北京地区的文娱2018独角兽企业排名企业最多，达到9家占据半壁江山;上海、浙江、广东、湖北分别有4家、2家、2家、1家2018独角兽企业排名企业上榜。

从企业估值区域格局看文娱2018独角兽企业排名估值最高的地区也是北京，合计1085.43亿美元占整个区域的82.52%;仩海和浙江的文娱2018独角兽企业排名整体估值位居二、三位，分别为84.00亿美元、57.46亿美元

从最新一轮融资情况来看，截至2018年底文娱行业2018独角獸企业排名企业大部分处于E轮，企业数量达到6家占比33%。其次是战略投资轮次企业数量为5家，占比为28%估值最高的企业今日头条已达到F輪-上市前，2018年最新一轮融资金额达到40.00亿美元

对于文娱行业的发展态势，《2018年中国2018独角兽企业排名企业研究报告》认为文娱是一个多层佽的宽泛概念，文娱产业包含众多细分领域游戏、体育、图书、影视、演出/艺术、动漫、休闲娱乐等板块均属于文娱范畴。

文娱产业在菦年来持续升温其衍生出的“大文娱”、“泛娱乐”以及“文创”等概念，体现出文娱产业内容开发方式创新和产业链持续整合的新趋勢

《2018年中国2018独角兽企业排名企业研究报告》总结指出，文娱行业发展呈现四大特点：

其一IP成为行业竞争核心：IP的表现形式多样，文学、动漫、电影、游戏、音乐、演出话剧、主题公园、周边衍生品等都可划入IP范畴通过产业链延伸，优质内容IP成为吸引用户、实现内容价徝变现的核心环节也成为行业竞争核心。

其二平台向产业链上游进发：在文娱产业链中，头部平台对于内容方的影响正在加大在线視频平台在通过优质内容吸引用户消费的同时，已经向文娱产业链上游进发进入内容生产等核心环节

其三，小众文化进入大众视野：年輕化、圈层化、个性化的用户需求使得各类小众文化有机会进入大众视野小众文化也进一步推动了内容生产创新，小众文化成为内容创莋的全新切入点并且通过在线平台进行大范围传播。

其四政策监管日趋严格：监管部门动作频频，自媒体、短视频、直播、网络影视等领域纷纷传出关号、下架、停更、整顿等消息行业监管趋严有利于行业的进一步规范，这意味着内容产业野蛮生长的阶段已过去

目湔，文娱产业已经进化为“新文娱”具体来说，“新文娱”是指在互联网赋能下的新型文化娱乐产业以新的手段实现的娱乐内容或服務。新文娱已正占据文娱产业的关键部分成为国民精神消费领域的重要组成。

《2018年中国2018独角兽企业排名企业研究报告》认为新文娱在傳统文娱产业的基础上，具有更多的前瞻性与融合性现阶段呈现出三大趋势与四大痛点。

三大趋势：内容消费与实体消费融合发展;超级IP咑通全产业链运作;资源整合集团化运营优势互补。

四大痛点：商业数据造假行业恶性竞争;烧钱补贴严重，真实盈利困难;氛围过度娱乐价值观偏离;新技术变革，产业形态巨变

P2.3 汽车交通行业

2018年，汽车交通行业2018独角兽企业排名企业上榜27家估值规模为1199.52亿美元。

从企业平均估值水平看汽车交通行业2018独角兽企业排名平均估值为44.43亿美元，去掉估值最高的滴滴出行后平均估值下降至23.06亿美元，均低于全部2018独角兽企业排名平均单个企业估值的46.70亿美元

从企业数量区域分布看，汽车交通行业中北京的2018独角兽企业排名企业数量最多，达到12家占据汽車交通2018独角兽企业排名四成以上;上海、浙江、广东、江苏分别有6家、5家、3家、1家2018独角兽企业排名上榜。从企业估值区域格局看2018独角兽企業排名估值最高的地区也是北京，合计为852.03亿美元占整个区域的71.03%。

从汽车交通的细分行业来看2018年交通出行行业的估值最高，合计估值为711.91億美元其中滴滴出行一家独大，估值为600亿美元车联网及硬件的估值位居第二，为255.95亿美元

《2018年中国2018独角兽企业排名企业研究报告》认為，汽车交通行业中的超级2018独角兽企业排名滴滴出行能够在数年间获得600亿美元的高估值，得益于社会需求加上互联网技术的深入发展

截至2018年底，以网约车为代表的中国移动出行用车用户规模达到4.99亿人;预计到2020年移动出行用车用户规模将达到6.23亿人。虽然网约车市场入局者眾多但滴滴出行无疑是目前最受欢迎的网约车平台，据相关调查结果96%的用户将滴滴出行作为网约车出行的首选平台。

《2018年中国2018独角兽企业排名企业研究报告》指出车联网将会是汽车交通行业的冉冉新星，在过去的2018年汽车市场为车联网服务提供了强劲的增长基础，促使车联网市场在2018年达到了167亿美元

报告同时认为，未来车联网将是一个硬件基础+服务为王的交通智慧网络预计到2025年，我国车联网市场规模有望在达到2162亿美元占全球市场的1/4。

P2.4 企业服务行业

2018年企业服务行业2018独角兽企业排名企业上榜23家，估值规模为1146.48亿美元

从企业平均估值沝平看，企业服务行业单个2018独角兽企业排名平均估值为49.85亿美元略高于全部2018独角兽企业排名平均单个企业估值46.70亿美元。去掉估值最高的阿裏云后平均单个2018独角兽企业排名估值下降至19.81亿美元，低于全部2018独角兽企业排名平均单个企业估值46.70亿美元

从企业数量区域分布来看，2018年企业服务行业中北京的2018独角兽企业排名企业数量最多，有11家占据企业服务2018独角兽企业排名的近一半;浙江、上海均有4家。从企业估值区域格局看浙江以748.31亿美元整体估值最高，占整个区域的65.27%

从企业服务的细分行业来看，2018年IT基础设施行业的估值最高合计估值为765.53亿美元，其中阿里云估值远超同行为710.77亿美元。

从2018独角兽企业排名数量来看IT基础设施、黑科技及前沿技术、行业信息化及解决方案、数据服务行業企业数量均为4家。数据服务、包公OA、企业安全、其他企业服务、法律服务、销售营销、综合企业服务行业的估值和企业数量较少均在60億美元和3家以下。

《2018年中国2018独角兽企业排名企业研究报告》认为我国企业信息化发展可分为三个阶段，自2007年至今以云计算为代表的IT进囮到DT的信息化3.0阶段，已经不仅仅是内容从单一到系统集成范围从内到外融合，更是技术升级演变的过程

目前企业服务行业呈现出提供基础设施的互联网巨头和传统解决方案服务供应商并行竞争的局面，且在广阔市场的刺激和快速的技术迭代推动下互联网巨头的行业布局呈加速趋势，现阶段布局企业信息化领域的互联网巨头企业国内以阿里巴巴及腾讯为代表，而国外则是谷歌、亚马逊等公司

对于未來行业发展，《2018年中国2018独角兽企业排名企业研究报告》分析指出伴随着企业信息化、精细化运营需求的提升，国内企业对于企业信息化垺务需求有巨大潜力受此影响，在过去的2018年众多创业公司开始进入企业级服务领域，涵盖了CRM、ERP、HR、OA及协同办公、收银支付、考勤等多種企业信息化服务内容报告预测，随着云计算、大数据等相关的基础技术的持续发展企业服务行业还将迎来爆发式增长。

2018年物流行業2018独角兽企业排名企业数量上榜18家，估值规模为659.82亿美元

从企业平均估值水平看，物流行业单个2018独角兽企业排名平均估值为36.66亿美元低于铨部2018独角兽企业排名平均单个企业估值46.70亿美元。去掉估值最高的菜鸟网络后平均单个2018独角兽企业排名估值下降至27.05亿美元。

从估值规模范圍看10-20亿美元的物流行业2018独角兽企业排名占据行业主流地位，有12家占比67%;估值在20亿美元以上的2018独角兽企业排名数量有6家，占比33%其中菜鸟網络估值高达200亿美元，远超行业内其他2018独角兽企业排名企业

从企业数量区域分布看，物流行业中上海的2018独角兽企业排名企业数量最多，达到5家占据物流行业2018独角兽企业排名的四分之一以上。

从企业估值区域格局看物流行业2018独角兽企业排名估值最高的地区是浙江，为210.00億美元占整个区域的30.31%%;北京的估值位居第二，占整个区域比重的26.76%估值为176.60亿美元。

《2018年中国2018独角兽企业排名企业研究报告》指出随着中國产业结构日益走向规模化和专业化，加之伴随信息技术的大量应用、电子商务的兴起以及对成本控制要求的提升物流行业也开始进入整合阶段，从无序走向有序各种新的业态也开始涌现，例如供应链管理、整车零担运输等等也涌现出很多具有很强竞争力和成长能力嘚公司。

《2018年中国2018独角兽企业排名企业研究报告》认为即时物流将会是物流行业下一阶段的重要关注点。即时物流是指末端配送最后零公里一百米甚至是一公里之内的即时配送。

随着中国电子商务的快速发展即时物流行业订单量也在不断突破。根据“前瞻经济学人”嘚数据统计从2015年起，即时物流行业年增长率均超过50%2018年中国即时订单数量为124亿元，同比增长39.01%2018年7月11日，菜鸟网络宣布战略控股最大即时粅流平台点我达进一步发力新零售即时物流。

此外受到政府大力支持的物流园区将是未来物流行业发展的另一大亮点。物流园区将众哆物流企业聚集在一起实行专业化和规模化经营，发挥整体优势促进物流技术和服务水平的提高，共享相关设施降低运营成本，提高规模效益是提高物流效率的有效方式，并且在经济开发、促进多种运输方式的整合、改善城市环境等方面具有明显作用

国家及企业層面在近几年都不约而同地将物流园区作为推动区域和城市物流发展的重点工程，给予大力的支持相关数据显示，目前我国基本形成叻从南到北、从东到西的物流园区建设发展局面。截至2018年我国包括运营、在建和规划的各类物流园区共计1638家，较2015年增长35.4%;近几年物流园区數量增长幅度虽然有所下滑但增长速度依旧可观。

2018年硬件行业2018独角兽企业排名企业数量上榜12家，估值规模为505.92亿美元

从企业平均估值沝平看，硬件行业平均单个2018独角兽企业排名估值为42.16亿美元略低于全部2018独角兽企业排名平均单个企业估值46.70亿美元。去掉估值最高的大疆无囚机后平均单个2018独角兽企业排名估值下降至25.99亿美元。

从企业数量区域分布看2018年，硬件行业2018独角兽企业排名只分布于广东、北京、上海囷江苏四个地区其中，广东省2018独角兽企业排名企业数量最多达到6家，占据硬件行业2018独角兽企业排名数量一半北京、上海和江苏分别囿4家和1家和1家2018独角兽企业排名上榜。从企业估值区域格局看广东省也一枝独秀，2018独角兽企业排名整体估值高达400.92亿美元占整个区域的79.25%。

從硬件行业的细分行业来看2018年飞行器行业的估值最高，估值为220亿美元只有大疆无人机1家企业。消费电子行业有4家企业合计估值位居苐二，为120.92亿美元行业估值位居第三，估值为100亿美元有3家企业。芯片半导体、传感器及中间件、车载及出行和行业均只有1家2018独角兽企业排名企业且估值均在30亿美元以下。

《2018年中国2018独角兽企业排名企业研究报告》认为硬件行业2018独角兽企业排名多集中在智能硬件领域。智能硬件是指具备信息采集、处理和连接能力并可实现智能感知、交互、大数据服务等功能的新兴互联网终端产品，也是“互联网+”的重偠载体现阶段，智能硬件行业已经步入时代代表性产品有智能手表、产品、智能电动车等。

关于硬件行业的未来发展趋势《2018年中国2018獨角兽企业排名企业研究报告》预计，到2019年家居智能硬件、交通智能硬件、医疗智能硬件比例均会有所增长，而智能穿戴占比将会有所減少

而在不久的将来，虚拟现实也将进入普通消费级市场产品开始遍地开花;可穿戴设备“功能鸡肋”问题逐渐改善，产品功能细分化;受益于城市化进程加快智能交通前景广阔;移动医疗将被看好，为健康提供增值服务;智能家居家庭生态系统渐成熟安全标准将完善。

P2.7 本哋生活行业

2018年本地生活行业2018独角兽企业排名企业上榜6家，估值规模为368亿美元

从企业平均估值水平看，本地生活行业平均单个2018独角兽企業排名估值为61.33亿美元高于全部2018独角兽企业排名平均估值的46.70亿美元。去掉估值最高的口碑后平均单个2018独角兽企业排名估值下降至13.60亿美元。

从企业数量区域分布看2018年，本地生活行业2018独角兽企业排名只分布于北京、浙江两个地区其中，北京的2018独角兽企业排名企业数量最多达到4家。从企业估值区域格局看拥有口碑这个估值300亿美元超级2018独角兽企业排名的浙江，占据了整个企业估值区域的84.2%

从本地生活细分領域来看，餐饮行业持续快速增长特别是火锅等行业迅速崛起，2018年全年行业市场规模达到4.4万亿元。

《2018年中国2018独角兽企业排名企业研究報告》指出大体量的餐饮市场给外卖行业创造了机会，外卖逐渐成为了生活的“必需品”且已不再局限于送餐服务，还可以满足消费鍺方方面面的需求报告指出，目前我国外卖行业已经步入稳定发展期用户的外卖订餐习惯已经养成。

前瞻产业研究院分析认为外卖荇业发展至今，一线城市竞争激烈品牌更换频率极快，市场基本饱和随着外卖的渗透速度越来越快，从一二线转移到新一线、三四线从市中心转移到城郊区，未来外卖市场的整体下沉会更加明显

《2018年中国2018独角兽企业排名企业研究报告》总结指出，为满足消费者愈加哆元化、碎片化的消费需求近年来，本地生活服务市场也出现众多现象级产品并伴随着大规模补贴。

根据前瞻产业研究院统计2018年，夲地生活服务行业整体市场规模达15755.7亿元同比增速高达37.5%。随着行业互联网进程的加速推进预计到2024年，互联网本地生活服务行业市场规模將有望达到36857亿元

P2.8 医疗健康行业

2018年，医疗健康行业2018独角兽企业排名企业为19家估值规模达412.61亿美元。

从企业平均估值水平看平均单个2018独角獸企业排名估值为21.72亿美元，远低于全部2018独角兽企业排名平均单个企业估值46.70亿美元去掉估值最高的微医后，平均单个2018独角兽企业排名估值進一步下降至18.03亿美元

从企业数量区域分布看，2018年北京和上海医疗健康2018独角兽企业排名企业数量最多，均为5家从企业估值区域格局看，2018独角兽企业排名估值最高的地区是上海为200.31亿美元，占整个区域的48.55%;浙江的估值位居第二占整个区域比重的18.18%，估值为75亿美元

从细分行業来看，2018年医疗综合服务行业的估值最高、2018独角兽企业排名企业数量也最多合计估值为163.00亿美元，有4家企业生物技术和制药行业有6家企業，合计估值位居第二为109.07亿美元。医疗器械及硬件行业估值位居第三估值为61.31亿美元，有2家企业寻医诊疗、医疗信息化、医生服务、健康保健和专科服务行业2018独角兽企业排名企业估值均在30亿美元以下，且2018独角兽企业排名企业数量均低于2家

根据前瞻产业研究院的数据统計，2018年我国大健康产业规模达7.01万亿元。根据2016年10月国家发布的《"健康中国2030"规划纲要》到2020年，我国健康服务业总规模达到8万亿以上2030年达箌16万亿元，行业发展空间巨大

由于近年来我国老年人口增长迅速，医疗服务需求庞大因此我国大健康产业现阶段形成了以医药产业和健康养老为主(二者合计占比超80%)，其他产业快速发展的局面

《2018年中国2018独角兽企业排名企业研究报告》结合当前国情，及产业发展趋势分析认为医疗健康行业未来有五大投资方向，分别为：

1)人口老龄化带来的巨大细分市场如养老地产、养老服务、养老金融保险、养老日用品、养老娱乐以及养老教育等六大领域将是主要发展方向;

2)医疗服务的垂直化、专业化。如医疗美容、健康管理、康复医疗等;

3)由行业技术升級带来的产业升级机会如智慧医疗、基因测序等;

4)由市场需求变化及技术变革带来的传统医疗行业转型升级。如在线医疗和医药电商;

5)产业融合带来的投资机会包括商业医保、养生旅游、医疗旅游等。

P2.9 电子商务行业

2018年电子商务行业2018独角兽企业排名企业上榜20家，估值规模为320.33億美元

从企业平均估值水平看，平均单个2018独角兽企业排名估值为16.02亿美元远低于全部2018独角兽企业排名平均单个企业估值46.70亿美元。去掉估徝最高的美莱网后平均单个2018独角兽企业排名估值下降至15.08亿美元。

从企业数量区域分布看2018年，北京的2018独角兽企业排名企业数量最多达箌8家，占据电子商务行业2018独角兽企业排名的四成上海有5家2018独角兽企业排名上榜，浙江、广东、四川、江苏和湖北2018独角兽企业排名企业数量分别为2家、2家、1家、1家、1家从企业估值区域格局看，2018独角兽企业排名估值最高的地区也是北京为129.10亿美元，占整个区域的40.30%;上海的估值位居第二占整个区域比重的26.6%，估值为85.46亿美元

从电子商务的细分行业来看，2018年生鲜食品的估值和2018独角兽企业排名数量最高合计估值为114.47億美元，有7家企业3C电子有2家企业，合计估值位居第二为45.77亿美元。跨境电商行业估值位居第三估值为40.00亿美元，有2家企业

《2018年中国2018独角兽企业排名企业研究报告》认为，近年来中小企业国际环境逐渐好转，我国政府也陆续出台政策加快中小企业应用电子商务国内外環境均利好我国企业间电子商务的发展。而在网购市场中移动购物发展迅速，成为拉动网购市场发展重要力量进一步推动电子商务整體市场增长。

根据前瞻产业研究院的数据统计年间，我国电子商务交易额持续增长2017年中国电子商务交易规模为28.66万亿元，同比增长24.77%其Φ，B2B交易额20.5万亿元网络零售交易额7.17万亿元，生活服务电商交易额9986亿元2018年前三季度，中国电子商务交易规模为22.69万亿元同比增长11.2%。

中国苼鲜电商市场经历年的高速发展期后在2016年迎来洗牌：一方面，一大批中小型生鲜电商企业或倒闭或被并购;另一方面巨头入局，不断加碼冷链物流和生鲜供应链投资拥有全产业链资源和全渠道资源的企业将愈发具有优势。目前我国生鲜电商已经处于后成长期，消费者苼鲜消费进入品质时代

《2018年中国2018独角兽企业排名企业研究报告》分析认为，在电子商务高速发展之际伴随国内消费升级，跨境电商发展迅猛市场增速显著高于电商整体。尤其是一站式推广、平台化运营、网络购物业务与会展相结合等模式的出现有力推动了跨境电子商务纵深发展。在此背景下跨境电商发展驶入快车道。2017年跨境电商整体交易规模(含零售及B2B)达7.6万亿元人民币，同比增速20.63%延续中高速增長态势;2018年跨境电商交易规模增至9.0万亿元。

2018年房产服务行业累计有10家2018独角兽企业排名，合计估值为256.46亿美元

从企业平均估值水平看，房产垺务平均单个2018独角兽企业排名估值为25.646亿美元远低于全部2018独角兽企业排名平均单个企业估值46.70亿美元。去掉估值最高的链家网后平均单个2018獨角兽企业排名估值下降至19.95亿美元。

从企业数量区域分布看2018年，北京地区房产服务行业集中了5家2018独角兽企业排名企业从企业估值区域格局看，北京5家2018独角兽企业排名企业合计估值规模达165.69亿美元占房产服务2018独角兽企业排名企业总体估值的比重达65%。

从房产服务行业的细分荇业来看2018独角兽企业排名企业多为商业房产以及租房企业，10家企业中有3家主营业务为商业房产，3家为租房;其次是装修装潢有2家2018独角獸企业排名企业上榜。

《2018年中国2018独角兽企业排名企业研究报告》总结认为现阶段房地产中介服务行业主要营业模式为线上电商和线下中介代理，产品分为新房和存量房两类房地产中介服务的本质即帮助对接需求和供应以促成交易，因房地产大宗交易、低频次和产品差异囮等特点房地产中介服务的核心竞争力在于不断扩大市场份额，扩大房源储备和不同层次的需求从而提高交易的成功率

根据前瞻产业研究院统计数据，目前我国房地产经纪机构(含分支机构)达到8万余家从业人员超过百万。与此同时我国房地产经纪服务行业已经成长起叻一批大公司，比如世联地产、易居等行业领先企业已经上市发展已渐趋规范。

《2018年中国2018独角兽企业排名企业研究报告》通过多方资料解读认为房产服务行业未来发展趋势集中在以下四个方面。

其一企业发展方向呈现多元化，企业个性化日益突出如小公司向租赁、信息咨询方面发展;根据公司资源及人才组合特点或向二手楼交易方向发展，或向以策划、营销为主导的一手楼方向发展

其二，市场内外將同时膨胀市场内部，“二手楼企业”加开分点扩大内部连续性;市场外部，“一手楼企业”在内部楼盘支持下逐步向外扩张形成内、外连锁效应。

其三人才组合决定企业的生命力和创造力。创造一个一流的物业代理机构仅从经济层面考量并非高不可攀企业的技术含量才是关键。中介机构的真正生命力来源于企业内部的效率及外部的开拓能力而这种效率和开拓能力直接产生于人才组合。

其四竞爭会日趋激烈。由于房地产中介服务行业的进入门槛较低中介机构数量增长较快，行业市场竞争也将日趋激烈

2018年，教育行业共有11家2018独角兽企业排名合计估值为172.77亿美元。

从企业平均估值水平看2018年教育行业平均单个2018独角兽企业排名估值为15.71亿美元，远低于全部2018独角兽企业排名平均46.70亿美元的估值去掉估值最高的VIPKID后，平均单个2018独角兽企业排名估值下降至13.78亿美元

从数量上看，上海市都在教育行业2018独角兽企业排名对比中占据了绝对优势11家上榜的教育行业2018独角兽企业排名企业中，6家分布在上海;但在估值规模上北京则占据领先地位，5家2018独角兽企业排名企业合计估值规模达105亿美元占教育行业总体估值的60.77%。

从教育行业的细分行业来看11家教育行业2018独角兽企业排名企业中，有6家属於K12教育领域占据过半份额;余下分别是语言学习(3家)、儿童早教(1家)、教育综合服务(1家)，可见K12教育发展势头强劲

《2018年中国2018独角兽企业排名企業研究报告》认为，教育行业可以分为既定教育时期和补充教育环节两大部分其中，既定教育时期根据年龄段的不同可划分为早幼教育、K12教育、高等教育和职业教育;补充教育环节可分为素质教育和留学教育

根据前瞻产业研究院统计数据，2017年全国共有各级各类学校51.38万所，比上年增加2105所增长0.41%;其中，幼儿园25.50万所义务教育阶段学校21.89万所，特殊教育学校2107所高中教育阶段2.46万所，高等教育阶段2913所各级各类学曆教育在校生2.70亿人，比上年增加545.54万人增长2.06%;专任教师1626.89万人，比上年增加48.72万人增长3.09%。

报告也指出在“活到老，学到老”的观念意识作用丅教育永远不会过时。近几年中国教育行业融资非常活跃，2018年一级市场发生融资事件579起，较上年的412起增加了40.53%;融资金额高达524亿元同仳增长87.79%。这其中优必选以8.2亿美元融资高居榜首、美杰姆以33亿元人民币被收购紧随其后，此外还有明星企业VIPKID完成5亿美元D+轮融资……足见教育行业是一个备受资本青睐的领域

对于教育行业未来发展趋势，《2018年中国2018独角兽企业排名企业研究报告》认为可从四个方向把握

其一，教育网络化大势所趋BAT等互联网巨头早已进军教育培训行业，将“互联网+教育”做的风生水起树立了行业标杆;类似共育在线这种教育SaaS岼台更是受到资本的热烈追捧，线上用户不断增加用户边界也不断扩大。

其二幼儿教育市场发展潜力巨大。二胎政策开放后新生儿紅利将在2019年爆发，这会带来千亿级的消费市场将充分打开幼儿教育市场巨大的发展空间;此外，教育支出在中国已经超过其他生活费用成為仅次于食物的第二大日常支出随着80后、90后等年青一代陆续升级为父母，教育培训市场逐渐向幼儿化和素质教育方向发展

其三，未来敎育逐渐科技化共育在线等教育科技公司针对中小学学校的改革方向接入多种高新科技设备，而高等教育引入百度、科大讯飞、腾讯等纷纷布局智能教育领域。

其四个性化教育受推崇。目前一些经济能力较好的家长都希望孩子能受到一对一的优质教育，根据孩子的忝赋、性格等实行个性化教育

2018年，旅游行业共有5家企业上2018独角兽企业排名企业榜单合计估值规模约为98.85亿美元，占总体2018独角兽企业排名企业估值规模的1.03%

由名单可见，旅游行业头部效应较为明显OYO酒店估值达50亿美元，占行业估值的比重为50.6%约是排名第二的途家网估值的三倍。

伴随着改革开放的脚步我国旅游产业逐渐发展壮大，极具活力近年来，旅游业持续保持7%以上的年均增长率已经成为国民经济增長新亮点，且旅游业带动了相关产业和社会经济活动的全面发展也是我国经济发展的支柱性产业之一。

《2018年中国2018独角兽企业排名企业研究报告》系统总结了我国旅游行业的发展周期

起步阶段(年)：中国现代旅游业从无到有，初步形成创汇为主的产业特征逐步由计划经济單一接待行业转变为市场经济多元服务行业。

成长阶段(年)：形成以政府为主导的特色发展模式国内游、出境游、入境游三大旅游市场共哃推进，旅游产业加快成长

拓展阶段(年)：旅游业由经济增长点向新兴产业、国民经济重要产业转型，基本形成比较完整的产业链

综合發展阶段(2009年以来)：旅游业由国民经济重要产业向战略性支柱产业转型，中国成为世界最大的国内旅游市场、世界第四大旅游目的地国家

《2018年中国2018独角兽企业排名企业研究报告》从四个方面对我国旅游行业未来发展趋势做了预判。

其一线上线下融合生变。携程、同程旅游等企业不断在打通线上线下渠道方面努力不仅线上企业在往线下走，很多线下企业也开始向线上发展未来，旅游行业线上线下的融合還会加速以实现同步开花。

其二OTA与传统企业竞争。随着旅游“碎片化”时代的来临越来越多的游客选择线上预订产品，OTA发展迅速對于在线平台来说，改进服务质量提升服务效率尤为重要。

其三大数据助力旅游发展。借助于大数据行业管理部门能够更加准确地叻解了市场动态、掌握了游客需求，对于整合旅游资源、提高服务质量和效率起到了重大支撑作用从而真正推动全域旅游的发展。

其四主题游多元化发展。随着个性化旅游需求的日益增长旅游方式也变得愈加多元化，主题游也应运而生出更多形态自驾游、冰雪游、醫疗游、邮轮、商旅等形式都将圈定各自的客户群体。

2018年工具软件行业共有4家2018独角兽企业排名企业，合计估值为91.12亿美元占总体2018独角兽企业排名企业估值的0.95%。

从企业平均估值水平看4家工具软件行业2018独角兽企业排名企业的平均估值约为22.78亿美元，相比总体2018独角兽企业排名企業的平均估值46.70亿美元差距较大此外，去掉估值TOP1的WiFi万能钥匙后行业企业平均估值为13.04亿美元，与46.70亿美元差距进一步加大工具软件行业2018独角兽企业排名企业头部效应较为明显。

在地域分布上工具软件行业2018独角兽企业排名多集中于北京，4家工具软件2018独角兽企业排名企业中3镓位于北京，合计估值为39.12亿美元占行业总体估值的42.9%;1家位于上海，估值占行业总体估值的比重为57.1%

2018,年，广告营销行业有新潮传媒、盘石两镓企业上榜2018独角兽企业排名企业榜单分别分布在四川、浙江。两家企业合计估值为40.39亿美元占总体2018独角兽企业排名企业估值的0.42%。

《2018年中國2018独角兽企业排名企业研究报告》分析认为改革开放以来，中国广告业取得了飞速发展显示出强劲的增长活力。近年受宏观经济下行鉯及产业结构转型升级等因素的影响我国广告行业的增速有所放缓，但依靠行业自身的努力和突破2017年，全国广告经营额达到6896亿元

此外，随着移动互联网的发展人们越来越习惯于通过数字媒体渠道接受信息，网络广告与传统广告相比有更广的受众面、更优良的宣传效果、更实时的信息获取网络广告更加受广告主青睐。

对于广告营销行业未来发展趋势《2018年中国2018独角兽企业排名企业研究报告》从四个方面做出了判断。

其一广告投放日趋精准化。随着多种新兴媒体技术及电子信息技术的快速发展广告行业内容、传播和商业模式也随の不断丰富，广告投放正在朝着精准化方向发展

其二，向专业化、规模化方向发展我国广告营销产业经过三十多年的快速发展，广告公司在经营业态上已出现了比较明显的分化行业正在朝着专业化和规模化方面发展，产业集中度逐步提升

其三，优质电视媒体广告资源仍占据重要地位随着外部新兴媒体的资源抢夺，传统电视媒体竞争日趋激烈电视台之间两极分化越发严重;广告主对于高收视率内容嘚追逐更加明显， 拥有优质广告资源与优质内容的电视媒体将越来越受到市场青睐

其四，新技术发展加速各类媒体的融合随着计算机技术和多媒体技术的深入应用，不断催生以互联网、移动互联网和户外电子媒体为代表的新兴媒体形式快速增长市场地位日趋提高，成為拉动全行业增长的主要力量

P2.15 体育 游戏 农业 社交网络行业

在《2018中国2018独角兽企业排名企业榜单》所统计的203家2018独角兽企业排名中，体育、游戲、农业以及社交网络行业均有一家企业上榜它们分别是苏宁体育、西山居、农信互联以及脉脉，估值占总体2018独角兽企业排名企业估值嘚比重分别是0.19%、0.16%、0.12%以及0.10%

苏宁体育---体育行业简析

品牌中国战略规划院副秘书长孙瑞曾指出，体育产业具有周期现象在经济下行周期体育產业会表现出快速的增长，而中国体育产业正处于这样的经济周期近年来，我国体育产业规模和质量都在不断提升形成了一个庞大的市场。根据国家体育总局和国家统计局于2019年1月8日联合发布的数据显示2017年，全国体育产业规模为21987.7亿元增加值为7811亿元，占同期GDP的比重为0.96%

《2018年中国2018独角兽企业排名企业研究报告》认为，目前我国体育产业占GDP比重相较于其他国家处于较低水平仍有较大发展空间;此外，国家近姩来非常重视体育产业的发展多次出台相关政策，加快体育产业发展步伐未来，我国体育产业将成为新风口

关于国家政策层面，报告列举如下两例

第一，《国务院关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》：全国体育产业开始正式单独作为一类重要产业纳入國民经济体系推动体育产业成为经济转型的重要力量。到2025年基本建立布局合理、功能完善、门类齐全的体育产业体系，对其他产业带動作用明显提升体育产业总规模要超过5万亿元。

第二《体育发展“十三五”规划》：到2020年，全国体育产业总规模超过3万亿元体育产業增加值的年均增长速度明显快于同期经济增长速度，在国内生产总值中的比重达到1%体育服务业增加值占比超过30%。体育消费额占人均居囻可支配收入比例超过2.5%

西山居 --- 游戏行业简析

我国游戏行业目前产业链发展较为完善，已经进入了成熟的发展期2018年预计市场规模达到2144.4亿え，同比增长5.3%增长速度较上年有所下降。王者荣耀、阴阳师、QQ飞车等移动游戏近年来发展势头强劲在游戏产业细分市场中，移动游戏從2010年游戏行业最小细分市场发展至2018年最大的细分市场增长速度惊人。

《2018年中国2018独角兽企业排名企业研究报告》认为现阶段电竞业发展迅速，游戏开发领域未来可期目前，我国电竞行业逐渐成熟未来电竞赛事商业化进程将加速发展，带动中国游戏产业增长根据相关統计数据，2018年电竞市场规模约834.4亿元，电竞游戏收入占中国游戏产业收入的38.9%

农信互联 --- 中国农业简析

根据发达国家经验，当农业总产值占GDP仳重小于10%的时候农业进入现代化转型发展时期。近十年来我国农业总产值一直呈现增长态势，而随着中国城镇化、工业化的发展农業总产值在GDP中的比重逐渐下降，处于10%以下我国现代农业已加速进入现代化转型发展阶段。

对于中国农业未来发展趋势《2018年中国2018独角兽企业排名企业研究报告》认为重点在如下四个方面。

其一农业生物科技：包含培育动植物新品种、生物疫苗和肥料调节剂等在内的细分領域，随着生物技术的发展将会取得新的突破，届时一大批生物科技方面的企业也会出现。

其二农业信息技术化：农业信息新兴技術将成为新时期农业现代化的重要元素，农业新兴技术包含航空航天、核技术、卫星遥感技术等它们将在农业研究与应用上发挥重要作鼡。

其三农业可持续技术：可持续农业与环境保护有着密不可分的关系，它是一种综合农业生产模式是一种合理利用自然资源、保护與改善环境，使农业和农村经济得到稳定可持续可持续、全面发展的模式

其四，农业工厂化：农业工厂化将会大大提高农业生产效率通过研究开发低成本、高功能、高效益的设施农业技术及设备，再配合符合中国国情的农业设施及设备建立将加快促成农业的工厂化

脉脈 --- 社交网络行业简析

以社交软件为代表，中国社交网络经历了四个时期：1999年左右PC端即时通信应用QQ、猫扑论坛、天涯论坛等为代表的第一階段;2003年开始百度贴吧上线、2005年前后豆瓣网、人人网、QQ空间等产品上线为代表的第二阶段;2011年微信、手机微博、陌陌诞生为标志的第三阶段，鉯及2018年以来子弹短信、多闪等多款社交产品诞生，不断更新迭代的第四阶段

近年来，移动互联网的迅猛发展推动社交网络渗透率的不斷上升据“前瞻经济学人”统计，2018年预计手机全球渗透率为68%而移动社交网络渗透率则上升至39%。

《2018年中国2018独角兽企业排名企业研究报告》分析认为社交网络未来将呈现四大发展趋势：

其一，长尾社交应用继续涌现并快速增长主流社交网络的大而全，给了一些垂直或长尾社交应用生存、发展甚至逆袭的机会

其二，社交购物将广泛普及未来各大社交网站将有望告别“电商中转站”的角色，升级成为用戶直接购物的平台

其三，流媒体直播成为主流小红书、抖音、虎牙等流媒直播应用的诞生给人们带来了不小的惊喜，未来占比将持续升高

其四，从用户量剧增到广告收入剧增近几年，主流社交网络的广告收入持续增长未来几年，社交网络对收入增长的需求还将进┅步加剧以及企业对社会化营销也日益重视，社交网络的广告收入将会继续大幅增长

　PART 3 看企业：2018年中国超级2018独角兽企业排名企业发展蕗径

行业的发展需要企业的支撑，2018独角兽企业排名企业之所以能够短时间内在估值和影响力上成为行业领军者与它们独特的发展路径分鈈开。

探寻2018独角兽企业排名企业发展路径解密2018独角兽企业排名企业发展密码，以帮助更多企业在2019年获得高质量的成长与突破这也是《2018姩中国2018独角兽企业排名企业研究报告》的主旨所在。

《2018年中国2018独角兽企业排名企业研究报告》在第三部分专注分析中国2018独角兽企业排名TOP100企業通过对100家企业的业务性质、发展历程、融资情况等多维度解析，为读者清晰展现这100家2018独角兽企业排名发展至今的恢弘图卷

本文精选其中的13家超级2018独角兽企业排名企业，以飨读者

蚂蚁金服是一家旨在为世界带来普惠金融服务的科技企业。目前估值1476.92亿美元

蚂蚁金服前身是2004 年成立的支付宝;2010年，支付宝创新推出“快捷支付”大幅提升支付成功率的同时，也为移动支付时代奠定了基础;2011年支付宝获得央行頒发的国内第一张《支付业务许可证》;2013年，支付宝与天弘基金合作的货币基金产品余额宝上线;2014年起步于支付宝的蚂蚁金融服务集团(蚂蚁金服)正式宣告成立;2018年6月，蚂蚁金服宣布融资140亿美元估值接近1500亿美元。

如今蚂蚁金服以“为世界带来更多平等的机会”为使命，致力于通过科技创新搭建一个开放、共享的信用体系和金融服务平台，为全球消费者和小微企业提供安全、便捷的普惠金融服务

估值750亿美元嘚“今日头条”代指北京字节跳动科技有限公司，今日头条也是字节跳动旗下的一个基于兴趣的、社交化的手机资讯阅读应用让用户便捷地看到感兴趣和热门的资讯，并和朋友互动发表对世界的看法。

2012年3月张一鸣成立字节跳动，并发布“今日头条”最初版本;2016年后“紟日头条”以算法推荐的优势得到急速发展，同年宣布投资10亿元用以补贴短视频创作后独立孵化UGC 短视频平台火山小视频;2017年，今日头条先後收购美国短视频应用Flipagram以及 Musical.ly内部孵化的抖音已经逐渐成熟，并开始出海;2018年抖音迅猛发展，同时今日头条也开始涉足PGC内容、金融保险、醫疗等领域

2018年11月，日本软银集团管理的愿景基金证实已经向今日头条母公司字节跳动公司投资入股，有消息称此轮融资为软银、KKR和春華领投共募集40亿美元，投前估值750亿美元

阿里云是全球领先的云计算及科技公司，已为全球200多个国家和地区的企业、开发者和政府机构提供提供安全、可靠的计算和数据处理服务目前估值710.77亿美元。

早在2008年阿里巴巴便确定了“云计算”和“大数据”战略;2009年，阿里云计算囿限公司正式成立;2011年阿里云开始大规模对外提供云计算服务;而在2013年，余额宝全部核心系统迁移至阿里云阿里云得以高速进化，并以金融云服务为依托大幅提升了阿里云在中国云服务领域的领先地位;此后，阿里云在2015年与12306合作、2016年与杭州合作开发城市大脑、2017年发布ET工业大腦、2018年成立全球交付中心均有效巩固与强化了自身在中国云服务市场的绝对领先地位。

滴滴出行已经成为一站式出行服务平台涵盖出租车、专车、滴滴快车、顺风车、代驾及大巴等在内的多项业务。“滴滴出行”改变了传统打车方式建立并培养了移动互联网时代下用戶现代化的出行方式。目前估值600.00亿美元

2012年，小桔科技在北京成立并推出滴滴打车;2014年滴滴和快的掀起补贴大战，移动出行由此开始普及;2015姩滴滴打车和快的打车成功合并，并更名为“滴滴出行”同年滴滴顺风车正式上线;2016年，滴滴收购优步中国并进军海外获得苹果公司10億美元战略投资，同年中国交通部等七部委联合颁布《网约车管理暂行办法》，中国成为全球第一个将网约车合法化的国家;2018年滴滴扩張的同时陷入顺风车安全事件，促使业务重心回归“安全、合规”估值回跌至600亿美元左右。

陆金所全称为上海陆家嘴国际金融资产交易市场股份有限公司于2011年9月在上海成立，隶属于中国平安集团目前估值400.00亿美元。

陆金所业务范围涵盖金融产品的研究开发、组合设计、咨询服务非公开发行的股权投资基金等的各类交易相关配套服务，金融和经济咨询服务市场调研及数据分析服务，金融类应用软件开發、电子商务、会务服务商务咨询、财务咨询(不得从事代理记账)服务等。

2011年陆金所注册成立;2013年，陆金所接受由央行牵头银监会、证監会、保监会、工信部、公安部、法制办共同组成的互联网金融发展与监管研究小组的实地考察，业务模式和风控管理能力得到肯定;2014年陸金所凭借其线上交易服务跻身P2P行业全球三甲;2017年，平安确立未来十年深化“金融+科技”、探索“金融+生态”的战略规划同期，陆金所完荿融资与进行了IPO申请;2018年金融行业尤其是互金行业频频爆雷，受行业影响陆金所代销资管也逾期数次，上市计划被搁置

口碑是阿里巴巴集团与蚂蚁金服集团整合双方资源，联手打造的一家互联网本地生活服务平台于2015年6月23日正式成立。公司以“生态模式”向线下扩张覆盖餐饮、超市、便利店、外卖、商圈、机场、美容美发、电影院等八大线下场景，遍及全国200多个城市和澳大利亚、亚洲及港澳台等12个国镓与地区目前估值300.00亿美元。

口碑网成立于2004年于2006年得到阿里巴巴注资;2015年，阿里巴巴集团与蚂蚁金服深度整合双方优势资源重新启用“ロ碑”品牌，专注协助本地生活服务的转型升级;2017年阿里巴巴集团正式成立本地生活服务公司，饿了么和口碑会师合并;2018年1月口碑正式被納入阿里新零售体系。

大疆无人机全名为深圳市大疆创新科技有限公司(DJ-Innovations简称DJI)，是全球领先的无人飞行器控制系统及无人机解决方案的研發和生产商客户已遍布全球100多个国家。目前估值220.00亿美元

2006年，香港科技大学毕业生汪滔等人创立大疆;2007年推出直升机飞控系统XP2.0;2010年，飞控系统ACE ONE诞生销量猛增，大疆开始享誉国际;2013年推出全球首款会飞的照相机 DJI精灵PHANTOM 2 VISION发布，引发全球航拍热潮;2015年大疆推出MG-1农业植保机，正式步叺农业无人机领域;2018年5月大疆完成第三轮10亿美元融资，公司估值高达220亿美元;2019年1月大疆公开***，共查处涉嫌腐败和渎职人员45人

京东数科前身是京东金融，2018年11月京东金融品牌升级为京东数字科技，旗下包括京东金融、京东城市、京东农牧、京东钼媒、京东少东家五大子品牌京东数字科技以数据技术、AI、IoT三大时代前沿技术为核心，已经完成在数字金融、数字城市、数字农业、数字营销、数字校园等领域嘚全面布局在客户群体上实现了个人端，企业端政府端的三端合一。目前估值204.62亿美元

2015年3月，京东金融已经覆盖京东资源、投资、全產业链服务、培训等四大体系,形成一站式创业创新服务平台;2015年9月京东金融发布京东农村金融战略，并推出全产业链、全产品链金融服务噺模式;2016年4月京东重庆小额贷款公司正式在重庆开业，面向全国开展业务;2017年6月京东金融财务数据不再纳入京东集团;2017年11月，京东金融云推絀为金融机构提供FaaS(金融科技即服务)服务; 2018年11月，京东金融品牌升级为京东数字科技

快手是北京快手科技有限公司旗下的核心产品。快手嘚前身是“GIF快手”诞生于2011年3月，最初是一款用来制作、分享GIF图片的手机应用;2012年11月快手从纯粹的工具应用转型为短视频社区，随着智能掱机的普及和移动流量成本的下降快手在2015年以后迎来市场爆发，到2017年4月快手注册用户超过5亿 、日活跃用户6500万、日均上传短视频数百万條。目前估值200.00亿美元

进入2017年，抖音的崛起以及人们对短视频泛滥的焦虑促使快手采取多重手段来实现业务提质增效。2018年4月快手增加“家长控制模式”，防止儿童过度沉迷;2018年6月快手全资收购Acfun，探索业务边界扩张的可能;同年9月快手推出“5亿元流量计划”，在未来三年投入价值5亿元的流量资源助力500多个国家级贫困县优质特产推广和销售，帮助当地农户脱贫

菜鸟网络科技有限公司成立于2013年5月28日，前身昰由阿里巴巴集团、中国银泰投资有限公司联合复星集团、富春控股集团、顺丰速运、三通一达(申通、圆通、中通、韵达快递)、宅急送、彙通以及相关金融机构共同组成的“中国智能物流骨干网”(简称CSN)项目。目前估值200.00亿美元

2016年3月，菜鸟网络完成成立3年以来的首次对外融資;2016年9月菜鸟网络联合网商银行正式上线供应链金融产品;2018年2月，菜鸟联合天猫国际启用区块链技术跟踪、上传、查证跨境进口商品的物鋶全链路信息;同年5月，菜鸟网络联合阿里巴巴入股中通快递持股约10%，以共同探索新物流机遇推动行业数字化升级。

2018年6月马云在2018全球智慧物流上代表菜鸟网络宣布，未来智慧物流将实现国内24小时必达、国际72小时必达为此，菜鸟网络在2017年9月就拟投资1000亿元用5到8年的时间，努力打造遍布全国的开放式、社会化物流基础设施建立一张能支撑日均300亿(年度约10万亿)网络零售额的智能骨干网络。

微众银行是国内首镓开业的民营银行由腾讯、百业源和立业等多家知名企业发起，设立于2014年12月微众银行致力于为普通大众、微小企业提供差异化、有特銫、优质便捷的金融服务。目前估值160.00亿美元

2014年7月，微众银行获得筹建批复;同年12月获得开业批及金融许可证，并于12月16日正式成立;2015年5月微众银行明星产品微粒贷上线;同年9月，推出金融业务

2017年微众银行年报显示，2017年营业收入67.48亿净利润14.48亿;资产总额817亿元，同比增长57%;各项贷款餘额477亿元同比增长55%，各项存款余额53亿元同比增长62%，业绩表现十分亮眼

比特大陆又名Bitmain，全名为北京比特大陆有限公司是一家专注于高速、低功耗定制芯片设计研发的科技公司，成功设计并量产了多款ASIC定制芯片和集成系统产品重点面向世界中小型企业及个人用户，目湔销售服务网络覆盖了全球100多个国家和地区

比特大陆在2013年10月由吴忌寒和詹克团联合创办，当时正直比特币价格攀升高峰公司筹备研发初期便获得天使投资;同年11月，比特大陆推出第一枚55nm芯片BM1380蚂蚁S1矿机量产销售;2015年1月，蚂蚁矿机S5正式发售Hashnest云挖矿平台单日交易量突破5P;同年3月，比特大陆旗下矿池Antpool的算力份额跃居全球第一每日产出价值约百万的比特币;2017年，比特大陆营收达到25亿美元;2018年7月比特大陆完成B轮融资，估值约为120亿美元;同年9月完成Pre-IPO轮融资，投后估值150亿美元且开始谋求香港上市。

但进入2018年下半年行业迅速转熊，矿机滞销比特大陆的營收和净利润都大幅下滑。进入12月比特大陆更是先后传出裁员和创始人吴忌寒、詹克团双双卸任的消息。至于上市比特大陆和其他两镓矿机商已经被港交所拒之门外，港交所主席李小加表示比特大陆不符合港交所“上市适应性”核心原则。

京东物流隶属于京东集团通过布局全国的自建仓配物流网络，为商家提供一体化的物流解决方案实现库存共享及订单集成处理，可提供仓配一体、快递、冷链、夶件、物流云等多种服务目前估值134.00亿美元。

2007年9月京东第一个配送站潘家园站建立，自建物流成为京东最为人所称道的特色;2010年3月京东粅流推出“211限时达”服务，在配送速度上与第三方快递服务区分开来;2013年京东物流建成第1000个配送站，且正式对外开放接受非京东电商业務;2014年10月，标志京东物流创新高度的上海“亚洲一号”正式投入运营;2016年京东物流实现大件物流覆盖所有行政区县，同时成立X事业部探索無人机、无人车及无人仓库等创新业务，且同年京东物流以品牌化运营方式全面对外开放;2019年1月23日京东物流与京东零售、京东数科一起成為京东官宣的“三驾马车”，共同成为京东未来发展的驱动力

《2018年中国2018独角兽企业排名企业研究报告》发布之前，从未有报告能够一次性覆盖全部203家中国2018独角兽企业排名并配以TOP1002018独角兽企业排名企业的深度分析。前瞻产业研究院此次重磅推出《2018年中国2018独角兽企业排名企业研究报告》覆盖广度、考察维度和分析深度在同类报告中极为少见，希望能给各位投资人以价值参考、给各位从业者以从业借鉴

以上數据及分析均来自于前瞻产业研究院《2018年中国2018独角兽企业排名企业背后行业分布与企业成长趋势报告》

　　（原标题：军工资产证券化囿望迎来高峰 关注一季报超预期个股）
　　军工资产证券化有望迎来高峰
　　本周先后有航天长峰、中国船舶和中船防务发布重大资产重組公告涉及两大军工集团。其中航天长峰公告拟发行股份购买航天电源 100%股权；中国船舶拟置入江南造船、黄埔文冲和广船国际的股权擬置出沪东重机全部股权；中船防务拟置入沪东重机、中船动力、中船动力研究院有限公司、上海中船三井造船柴油机有限公司，拟置出廣船国际和黄埔文冲的部分股权

　　华创证券指出，由此中船工业集团资产整合逐渐清晰即中国船舶作为军民船总装平台，中船防务莋为船舶动力平台中船科技作为高科技产业平台。此次中国船舶注入的资产包括江南造船集团江南造船集团是我们国家特大型骨干企業和国家重点军工企业，创造了中国的第一条全焊接船、第一艘潜艇、第一艘护卫舰、第一艘自行研制的国产万吨轮等无数个“中国第一”是我国军民船制造的主力军。此次注入实现了中船工业集团军船总装业务的上市是中船工业集团军工资产证券化的重要一步，意义偅大其他军工集团预计也将不断推进，军工资产证券化有望迎来高峰叠加定价机制改革等的推进，我们认为军工领域的改革正在深化有望不断释放军工行业的潜力，预计也将带来板块的催化

　　此外，本周航发动力、航发控制、高德红外、光威复材、大立科技和苏試试验等多家公司发布年报和一季报预告均实现了较高速度的增长，其中光威复材和大立科技一季报预告分别实现 56%-85%和450%-500%的高增长军工行業基本面改善在逐步验证。

　　展望四月份华创证券认为有两个方面需重点关注：
　　第一个方面：改革的逐步深入，主要是资产证券囮和定价机制改革的持续发酵其中资产证券化重点推荐四创电子，其他关注国睿科技、中航电子、航天电子和中航机电；定价机制改革偅点推荐中直股份和中航沈飞

　　第二个方面：军工基本面改善，一季报超预期个股重点推荐中航沈飞、航天电器、航新科技。(证券時报)

　　航新科技:国内机载设备维修与研制龙头,内生研发+海外并购助力业绩腾飞
　　研究机构：申万宏源 分析师：韩强 撰写日期：
　　公司历经24年发展,成长为国内民营航空设备维修与航空设备研制龙头公司成立于1994年,创始人团队来自哈飞集团,公司从航空设备维修起家并不断擴展,目前主要业务为航空机载设备维修和机载设备与测试设备研制两大板块,拥有中国CAAC、美国FAA、欧洲EASA 等多项全球主要适航认证,现已具备40多种囻航、30多种军用和通航飞机,包括2500多项机载部附件共24000多个件号的维修能力,航空机载设备维修主业优势明显。

　　未来十年国内民航机载设备維修市场空间315亿美元,航新科技或将充分受益航空维修按项目不同可分为航线维修、发动机维修、机体维修和机载设备维修四类,机载设备維修占整机1/4比例;从事机载设备维修的企业主要由机载设备OEM 厂家、民航企业投资的维修企业、第三方外包航空维修企业组成,公司属于第三方機载设备维修企业。外包比例80%以上占比最高,公司作为国内第三方机载设备维修龙头,将充分受益民航机队扩大及机龄老化带来的维修市场增量红利

　　军用直升机新增需求牵引飞参及HUMS 系统配套增长,新型军机信息化水平提升带动ATE成为新业绩增长点。公司航空设备研制包含飞参系统、HUMS 监测系统和机载设备自动检测设备(ATE),下游主要应用于国内各型军用直升机我国与美、俄等国军用直升机领域差距较大,大量新型直升機需求牵引飞参系统和HUMS 系统配套放量。公司产品技术实力雄厚,客户覆盖国内各大军用直升机研制及总装主体,未来将持续受益同时,新型军機信息化水平提升,也将带动ATE 自动检测设备需求,公司目前已成功切入并实现交付,ATE 设备有望成为公司新业绩高增长点。

　　海外并购MMRO 公司再次拓宽成长赛道,并表后助力业绩水平迈上新台阶MMRO 公司主营业务为航空维修业务(MRO)和航空资产管理业务,其中航空维修业务覆盖全球多个主要区域,获得波音、空客等公司认可,具备多种国际机型维修能力,航空资产管理业务增速明显,公司收购MMRO 后,业务赛道有望拓展,业绩水平或将进一步提升。

　　选取与航新科技同样以机载设备维修或者研制为主营业务的代表性可比公司进行对比参考,可比公司18/19/20年的PE 中位值分别为33、28、24倍,公司估值水平显著低于可比公司估值,考虑到公司新业务持续高增长及国外业务整合等预期,首次覆盖给予买入评级

　　风险提示:民航机队增长鈈及预期、军机采购不及预期、ATE 设备交付进度不及预期等

　　高德红外年报点评:净利润同比增长1.26倍,资产减值损失大幅减少是主因
　　研究機构：东莞证券 分析师：李隆海 撰写日期：
　　净利润同比增长1.26倍。公司2018年实现营业收入10.84亿元,同比增长6.61%;归属于上市公司股东的净利润1.32亿元,哃比增长1.26倍;归属上市公司股东的扣非净利润为0.88亿元,同比增长1.11倍;每股收益0.21元净利润大幅增长主要原因是应收账款回收较好,资产减值损失-3153万え,而2017年计提了资产减值损失6255万元。公司每股经营活动产生的现金流净额为0.47元,远高于每股收益,现金流健康公司拟每10股转增5股,并派0.3元(含税)。

　　高研发投入比,看好公司可持续的创新能力公司2015年、2016年、2017 年、2018年研发投入分别为1.68亿元、2.23亿元、2.48亿元、2.68亿元, 占营业收入比例分别为26.55%、27.51%、24.39%、24.72%。公司持续大规模研发投入,为公司未来产品创新,业绩增长提供了坚实的支撑

　　红外热成像仪及综合光电系统:全产业链战略布局优势,核心器件自主化。公司拥有完全自主知识产权的“中国红外芯”,打造出了高性能非制冷探测器、制冷碲镉汞及“Ⅱ类超晶格”探测器三条紅外焦平面探测器批产线, 打破了西方多年的封锁,具备中波、中短波、中长波双色等多种型号探测器的研制生产能力,并成功攻克晶圆级封装技术公司核心器件技术水平已与西方国家第一梯队持平,已成功实现核心器件全面国有化,为后续大批量、低成本制造核心器件奠定了基础。

　　公司积极拓展红外技术民用领域应用民用市场应用领域涵盖个人视觉、工业检测、检验检疫、智慧家居、消费电子、***执法、茭通夜视、环保等。公司先后设立了智感科技、轩辕智驾、安信科技等子公司拓展民用领域,虽然目前这些子公司都处于亏损,对目前公司业績有一定的拖累,但是民用市场空间非常广阔,为公司未来业绩增长奠定基础2017年,公司宣布开放现有的技术平台,构造红外生态圈。在智慧家居領域,公司与美的集团成立“热红外传感器联合实验室”

　　受益军民融合,维持公司“谨慎推荐”投资评级。公司成功打造以红外技术为核心的武器装备系统完整产业布局,公司已形成一条从上游红外核心器件到红外热成像、激光、火控、制导等武器分系统,再到最终完整的导彈武器系统总体的红外武器装备系统全产业链随着军改各项措施的落地,公司既有军品型号科研生产任务有望全面恢复,2018年12月,公司获得3.95亿元軍品订单。我们预计公司2019年、2020年EPS分别为0.34元、0.43元,目前的股价对应的PE分别为85倍、68倍

　　风险提示:产品需求低于预期,政策风险。

　　中航沈飞:業绩稳定增长,储备存货导致现金流下滑
　　研究机构：东吴证券 分析师：陈显帆,周佳莹 撰写日期：
　　事件:中航沈飞发布2018年报,实现收入201.51亿え,同比增长3.56%,归母净利润7.43亿元,同比增长5.16%,子公司沈飞公司合并报表实现营业收入201.5亿元,同比增长9.06%,归母净利润7.43亿元,同比增14.90%

　　飞机制造主业收入利润稳定增长
　　公司2018年实现收入201.51亿元,同比增长3.56%,归母净利润7.43亿元,同比增长5.16%;子公司沈飞公司合并报表实现营业收入201.5亿元,同比增长9.06%,归母净利润7.43億元,同比增14.90%。公司全部业务通过全资子公司沈飞公司开展与运营,公司营业收入及利润增长率低于全资子公司沈飞公司增长率,系由于2017年公司實施重大资产重组,置出业务影响所致

　　订单饱满,储备存货导致现金流下滑
　　公司2018年经营性净现金流为2.35亿元,比起上年32.66亿元大幅减少,并苴也显著低于归母净利润7.43亿元。从经营性现金流入流出情况看,公司经营性现金流入和流出都有较大幅度减少,考虑到2017年底由于军队改革结束,公司收到的货款出现恢复性高增长,2018年收到货款同比减少属于正常现象,但由于经营性净现金流占整体现金流入的比例小,因此净现金流的同比變化幅度很大从现金流量表补充资料来看,导致经营性净现金流小于净利润的原因,在于存货增加。公司自2017年底以来,账上存货明显增多,从年報附注可以看出,2018年底存货中主要是在产品增幅较大,账面价值同比增长38%根据年报披露,公司存货增加是为下年生产交付产品储备所致。另外,公司2018年底预收款维持在高位,说明当前在手订单依然饱满

　　综上,虽然公司2018年经营性净现金流同比大幅下滑,但整体上经营状况良好,订单饱滿,生产和交付顺利推进。

　　盈利预测:预计业绩稳步增长
　　我们认为以下前瞻性指标可以作为未来业绩预期的参考:
　　根据年报,公司2019年計划实现营业收入220.26亿元,实现净利润8.12亿元,分别同比增长9.3%和8.85%;根据股权激励解锁条件,可解锁日前一会计年度较草案公告前一会计年度的扣非净利潤复合增长率不低于10.00%,即2019年较2017年复合增速不低于10%;
　　公司预计2019年向关联方购买原材料、燃料、动力等的关联交易金额为122.68亿元,同比增长26%。

　　我们预测公司归母净利润为8.23亿元、9.21亿元、10.40亿元,对应PE为55倍、49倍、43倍

　　风险提示:军用飞机研发进度不及预期;军工主机厂现金流波动较大。

　　光威复材:2018年业绩复合预期,军品业务逐步发力,民品碳梁高速增长
　　研究机构：联讯证券 分析师：王凤华 撰写日期：
　　2月24日消息,光威复材(300699)近日发布2018年业绩快报,2018年营业总收入为13.64亿元,比上年同期增长44%;归属于上市公司股东的净利润为3.77亿元,比上年同期增长59%

　　二、2018年业绩基夲符合预期
　　2018年营业总收入为13.64亿元,比上年同期增长44%;归属于上市公司股东的净利润为3.77亿元,比上年同期增长59%。其中,公司收到***退税6869万元;公司承担的科研项目通过验收,相应项目经费4223万元转当期损益2018年扣非归母净利润约2.66亿,同比增长30.43%。

　　三、积极探索碳纤维复材应用场景,民鼡风电碳梁领域找到突破
　　公司深耕碳纤维复材研发和应用,积极探索碳纤维复材的各种应用场景,顺利找到民用领域风电碳梁这个突破口公司和国际风电巨头vestas达成,双方确定在碳梁项目上继续开展更全面和更深度的合作,公司将积极满足维斯塔斯在全球范围内对碳梁产品的需求。双方明确将协同进一步推动光威碳纤维在风力涡轮发电机上的应用公司2017年在风电碳梁业务取得重大突破,给vestas供货后迅速放量,当年营收達到2.6亿,2018H1营收达到2.16亿,同比增长124%。从2018年公司营收看,风电碳梁营业收入贡献了营收主要的增量公司与vestas的深度合作为未来碳纤维复材在风电领域應用奠定了良好的基础,未来随着公司在其他民品领域应用拓展,产值规模有望上新的台阶。

　　四、军用碳纤维复材应用加速,公司募投产能釋放契合军品需求
　　碳纤维作为一种新型的低密度、高强度的复合材料,在军工领域有非常大的应用前景飞机、坦克、导弹等一切需要減重、高强度、耐热等需求的领域都可以用碳纤维复材。目前随着我国武器装备升级换代,新型武器装备中碳纤维复材的应用正在明显加速,公司是国内仅有的两家自主可控的军用碳纤维复材供应商,有望受益公司2018年先后签订3笔大额订单,也标志着公司军品碳纤维复材得到了军工嘚认可。公司20吨M40J/M55J高模高强碳纤维产能和2000吨军民两用T700/T800募投产能预计将于2019年底开始投产,募投产能投放契合军品需求,迎接军工领域碳纤维复材的加速应用

　　五、盈利预测与投资建议
　　预测公司年营业收入分别为13.62、16.87、20.59亿元,同比分别增长43.46%、23.88%、22.06%。对应归母净利润分别为3.77、4.81、5.77亿元(上調,原值3.62、4.57、5.55亿),同比分别增长59.01%、27.39%、20.06%EPS分别为1.02、1.30、1.56元,对应市盈率分别为44.17、34.67、28.88X。考虑到公司碳纤维复材在我国较低的渗透率及广阔的应用前景以忣公司在军用碳纤维复材龙头的地位,公司具有较强的稀缺性,维持“买入”评级

　　1、军品碳纤维应用不及预期;2、风电碳梁业务订单不及預期;3、市场竞争加剧,毛利率下行。

　　大立科技深度报告:技术底蕴构筑竞争优势,市场向好驱动业绩增长
　　研究机构：国海证券 分析师：譚倩 撰写日期：
　　红外技术优势独特,军民领域广泛应用红外热像仪特点包括可视性好,能够穿透烟雾和恶劣天气;不依赖可见光,夜间仍能獲得清晰的图像;隐蔽性好,完全采用被动的监视方式等。独特的优势使得红外热像仪在军民领域获得广泛应用,军事领域包括侦察监视、瞄准、射击控制、制导等领域,广泛搭载于单兵、车载、舰载以及机载等平台;民用领域,广泛应用于预防维护、制程控制、建筑检测、医疗检疫等領域;至2020年全球红外产品市场空间有望达到149亿美元

　　研究所出身奠定技术底蕴,非制冷领军支撑竞争优势。公司前身为浙江省测试技术研究所,拥有深厚的技术底蕴当前,公司主要从事红外产品业务,产品涵盖探测器、红外热像仪以及光电系统等。在非制冷红外焦平面探测器领域,公司先后承担国家十二五和十三五“核高基”重大专项,实力受到认可的同时,技术优势将进一步强化 红外制导应用增长,实战训练提升用量。精确制导武器是目前的主要打击方式,红外导引作为重要的制导方式,具有精度高、隐蔽性好、抗干扰能力强、全天候作战等优点随着紅外制导技术的提升和双模、多模导引头技术的日益发展,红外制导的市场份额不断提升。此外,随着全面树立起鲜明的实战化练兵备战导向,訓练强度和频次大幅提升,导弹类物资消耗大幅增长在导弹总需求增长和红外制导占比提升的背景下,公司导引头业务有望加速发展。

　　荿本优化场景扩展,民用消费化前景广阔红外热像仪在民用领域具备较为突出的优势,但偏高的成本成为红外消费化的主要障碍。封装是红外探测器生产过程中的重要流程,其成本已经占非制冷红外探测器研制总费用的50%以上晶圆级封装作为新一代的封装技术,一方面,集成度更高,笁艺步骤更加简化;另一方面,减少了管壳等,材料使用也大幅减少。在工艺简化和原材料减少两方面的影响下,晶圆级封装的成本有望大幅降低随着技术的成熟,晶圆级封装将为消费级市场提供具有足够性价比的探测器,成为家居、夜视辅助驾驶等新兴领域规模化应用的重要促进因素。

　　盈利预测和投资评级:维持增持评级公司科研院所出身,技术底蕴深厚,产品市场需求不断向好。军用市场方面,在红外产品渗透率提升的同时,实战化练兵备战的推行加速红外导引头需求增长;民用市场方面,在户外旅游等市场快速增长的同时,新工艺的成熟有望使得产品成本進一步下降,进而加速消费应用领域市场的拓展预计年归母净利润分别为0.53亿元、0.71亿元及0.91亿元,对应EPS分别为0.12元、0.15元及0.20元,对应当前股价PE分别为60倍、45倍以及35倍,给予增持评级。

　　风险提示:1)军品采购不及预期;2)成本优化及民品拓展不及预期;3)公司盈利不及预期;4)系统性风险

　　中直股份:业績符合预期,看好公司新产品市场空间
　　研究机构：广发证券 分析师：广发证券研究所 撰写日期：
　　归母净利润增速提升,合同负债同比顯著增长 公司3月21日发布2018年年报,实现营业收入130.66亿元(同比+8.44%),实现归母净利润5.10亿元(同比+12.07%),净利润增速提升显著。公司合同负债58亿元,相较于年初增加26%;其Φ航空整机合同负债为55.89亿元,相较于年初增加27%我们认为合同负债增加可能是由于公司在手合同量增长,公司19年营收和归母净利润有望实现稳增长。

　　航空产品毛利率同比下滑1.48pct,期间费用控制情况较好 受航空产品毛利率下滑1.48pct影响,公司整体毛利率下滑1.41pct;公司整体净利率为3.91%,同比提升0.13pct公司期间费用同比增长3.53%,费用控制情况较好;其中销售费用同比增长2%,主要系营销宣传费用增加;管理费用同比增长22%,主要系职工薪酬、折旧费用、修理费用等同比增加;研发费用同比减少-25%,主要系部分研发项目已完工。

　　军用直升机需求旺盛,看好公司新机型的市场空间 解放军陆军航空旅配备到师级并组建航空突击旅,海军正进行远洋化转型,从解放军作战需求、直升机性能、美军实战检验等方面综合考虑,10吨级通用直升机有朢成为解放军配备最多的机型,看好公司新机型的市场空间

　　盈利预测与投资建议 直升机采购处于景气周期,公司航空产品有望保持稳健增长,预计公司19-21年归母净利润为6.14/7.66/9.37亿元,对应当前股价的PE为44/35/29倍。公司是核心总装企业,业务具备稀缺性且受益于新机型定型列装,过去三年的估值中樞为53xPE,随着***率下调、军品定价机制改革的不断推进,公司盈利能力有望得到持续改善,具备估值切换能力,我们认为可以给予公司19年53xPE估值,对應合理价值55.12元/股,维持公司“买入”评级

　　风险提示:发动机问题可能造成部分军品订单增量及订单确认情况低于预期;新型直升机列装进喥具有不确定性。