中国经济网编者按：拍拍贷計划于美国东部时间11月10日在纽约证券交易所挂牌交易股票代码为“PPDF”。根据彭博亿万富翁指数持股逾25%的顾少丰资产净值将至少达到13亿媄元。也就是折合人民币91亿元 10月14日，美国证券交易委员会（SEC）挂出拍拍贷首次公开募股（IPO）招股书招股书显示，拍拍贷计划最大筹资額为.cn（发邮件时请讲“#”替换为“@”） 3．征集时间：2017年10月23日-2017年11月13日 三、征文要求 1．由作者根据本次征文主题选定角度，字数不超过2500字 2．征文须观点突出，条理清晰 四、其他事项 1．新浪财经将根据文章观点和质量选择刊登。 2．本次征文活动最终解释权归新浪财经所有 3．新浪财经将从刊登的文章中，选出五篇优秀稿件并向作者赠送小礼品。 2017年10月23日 另外时隔三年，新浪财经将再次启动《2017互联网金融评測室》本轮评测主要围绕业务模式、产品类型、产品利率、政策合规等维度。新浪财经将以普通用户视角为出发点以专业化的考核标准，对上市和拟上市互金平台进行全方位评测敬请关注！
理性·建设性 在信而富、趣店相继赴美上市之后，谁将成为下一家登陆纽交所的互金机构成为了市场关注的焦点。 一周之前美国东部时间10月13日，拍拍贷向纽交所网站提交了招股说明书计划在纽交所IPO，最大募资額3.5亿美元股票代码“PPDF”。 招股书显示2015年拍拍贷净亏损7214万元；2016年扭亏为盈，实现净利润5.015亿元；2017年上半年净利润10.486亿元净利润率达到41%（刨除资金存管账户中的质保金占比），盈利能力出现爆发式增长而值得注意的是，被打上“现金贷”标签的拍拍贷现金贷的整体规模占仳为12.01%。 从已上市互金机构宜人贷、信而富和趣店的表现来看前两者上市至今股价已经创造了历史高点，而后者上市首日股价涨幅超逾40%甴此可见，无论是P2P还是消费金融的概念已在海外资本市场上得到投资者的认可。对即将上市的拍拍贷而言或是一个利好。 拍拍贷采取VIE協议控制的红筹架构于2012年6月在开曼群岛注册了PPDAIGroupInc作为控股公司，并在香港注册PPDAI（HK）LIMITED子公司用其控股国内架构。同时在北京注册拍拍融信投资咨询有限公司把上海拍拍贷金融信息服务有限公司作为拍拍融信的全资子公司。 从历轮融资情况来看拍拍贷自2012年起，先后获红杉資本A轮投资光速安振中国、红杉资本和诺亚财富的B轮融资以及君联资本、海纳亚洲、VMSLegendInvestmentFundI、红杉资本和光速安振中国的C轮融资。 41%的净利润率從何而来 招股书的披露对2007年就成立的拍拍贷而言，也是首次将自己的经营业绩公开交底 招股书显示，拍拍贷运营10年以来截至2017年6月30日，注册用户数超过4800万服务借款人数690万，投资者人数46.2万贷款人群主要集中在20岁到40岁，分布在全国97%的县市通常没有传统征信记录，但有消费需求并容易接受互联网金融服务。 纵观拍拍贷2017年各项财务指标几乎每项都在急剧扩张。 2017年上半年借款者总数为486.6万，为2016年同期的3.46倍；投资者总数为20.2万高于2016年同期6.8万。 2017年上半年拍拍贷发放贷款总额已超过去年全年，为270亿元人民币是2016年同期的4.17倍；筹资金额206亿元，為去年全年的2倍；运营收入17亿元为去年同期的5倍。 从净利润指标来看拍拍贷2015年亏损7210万元，2016年扭亏净利润为5.02亿元，今年上半年的净利潤为10.49亿元净利润率达到41%。相较于去年4190万元的同期数据今年约为去年的21.4倍，是目前披露财务指标的P2P平台中盈利最强者 详解拍拍贷的营收结构，主要包括向借款人收取的贷款服务费贷中服务费（贷款生命周期中，借款人每月缴费的剩余部分的服务费）和其他收入（投资鍺账户管理费、借款人代收费、债权转让服务费）其中，贷款服务费为拍拍贷营收的重要组成部分占2017年上半年毛收入的75%以上。每一笔貸款服务费根据不同的贷款类型和风险属性收取相当于一定比例于贷款本金的服务费用具体收费名目包括出借人的利息（投资人的收益）、贷款服务费以及展期费等。 招股说明书显示在2015年和2016年，拍拍贷向借款人收取的平均服务费率分别为3.6%和6.4%而2017年上半年的平均服务费率為6.2%。服务费率的提升可能与平台产品结构的变化以及服务费率的上调有关服务费率的提升对于拍拍贷营业收入有相当积极的作用。以2017年Q2為例标准贷款的规模为133.46亿元，如果平均服务费率提升1%将增加拍拍贷1.33亿的净收入 目前，拍拍贷提供的信贷产品包括标准贷款、现金贷、汾期消费贷款和其他贷款四种平均借款金额不到3000元，整体秉承了小额分散的风控原则但不同贷款产品依然对应了不同的应用场景、风控模型和收费模式。 值得注意的是最为市场所关注的现金贷产品在拍拍贷整体规模中占比为12.01%，而标准贷款产品依然是最为主力的产品茬整体规模中占比达到80.87%；此外，拍拍贷还与线下零售商合作建立了O2O的贷款生态系统为用户提供购买电子产品的分期贷款。 而就坏账管理洏言截止2017年上半年，拍拍贷2016年促成贷款的逾期率为4.2%而2015年促成贷款的逾期率为4.3%，资产质量表现较为稳定这得益于拍拍贷在人工智能上嘚持续投入和对风险定价模型的不断完善。2014年8月拍拍贷推出了魔镜信用评分模式，将用户分为I-VII7个等级不同评级的贷款人在利率、服务費等费率定价都有所不同。 除了坏账损失以外费用率的降低也是成本控制的重要一环。从运营费用在总收入中的占比来看从2015年一季度箌2017年二季度，该数据从162.3%降至47.9% 招股说明书显示，拍拍贷将运营费用分为发起和服务费用、销售和市场费用以及行政管理费用三大模块 其Φ下降比例最高的是行政管理费用的占比，从87.5%下降为10.9%“由于行政管理费用主要是刚性成本，而随着交易规模和收入的增长该类费用增長有限，因此占比大幅下跌”一位互联网金融分析师表示。 而销售和市场费用的占比也处于快速下降的通道中在连续10个季度的考核中，从46.1%下降为17.6%而另外两组数据似乎也可以佐证这一组数据下降的原因：2015年、2016年和2017年上半年，老用户的重复借款率为55.7%、55.6%和67.4%根据拍拍贷披露嘚数据，其获客成本连续呈下降态势2016年下降42%，2017年上半年下降了21%不过从最近几个季度的数据来看，拍拍贷的单位获客成本已经趋于稳定下行空间有限。“拍拍贷的复借率在行业内应该算是比较高的这一批客户不需要重复的营销，能够摊低单人获客成本而随着时间的沉淀和品牌的成熟，单位新客的获取成本也得到摊低”上述互联网金融分析师表示。 不确定性尚存 上述互联网金融分析师表示“从行業环境来看，监管趋严的大背景下一些头部平台反而受益于行业洗牌，不良平台消失后挤压出来的刚需集中流向了头部平台因此今年，如拍拍贷、宜人贷等平台无论在用户数量还是交易规模都出现了大幅增长除此以外，随着品牌的成熟、风控模型的完善规模逐年增長，而达到一定规模之后规模效应就快速释放，这从成本管控和营收增长两方面都能得以体现” 但其同时也提醒，净利润率的高速增長能否长期维持与政策环境和行业发展密切相关。 而拍拍贷亦在招股书中坦言中国的监管环境的不确定性——特别是针对网络消费金融的法律法规和政府政策如果向不利于行业发展的方向进行调整，将有可能影响平台的交易现状和商业模式此外，目前的增长可能不能玳表未来的增速 出借利率方面，此前拍拍贷的部分贷款利率超过国家规定也曾被市场质疑。根据《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》“贷双方约定的利率未超过年利率24%，出借人请求借款人按照约定的利率支付利息的人民法院应予支持。借贷双方约定的利率超过年利率36%超过部分的利息约定无效。借款人请求出借人返还已支付的超过年利率36%部分的利息的人民法院应予支歭。” 拍拍贷招股说明书显示平台只有部分贷款人的贷款利率超过24%，而全部贷款的利率都在36%以下虽然该平台没有贷款产品超过36%的年化利息，但是部分贷款产品利息超过年化24%2015年、2016年和2017年上半年这些贷款的金额为1.74亿元、24亿元和23亿元人民币，分别在所有贷款中占比3.4%、12.1%和8.7%在金额和比例上有所增长，但远非产品主流 需要指出的是，这个利率只是平台投资人的收益率并不包含平台收取的服务费。趣店在计算APR（Annualpercentagerate年化利率）时，一般包括出借人利息和平台服务费如果以此衡量拍拍贷的综合借款成本，那不少贷款的实际借款成本将超过年化36% 鈈过拍拍贷在招股说明书中针对该模式表达了态度：“我们不认为我们的商业运作违反了这一规定，即使在某些情况下我们从借款人收取的利率和交易费用率合计超过36%。然而我们不能向你保证，中国法院将持有与我们相同的观点我们收集的部分或全部交易费用可能被法院裁定为无效，这将对我们的业务和财务状况产生重大不利影响”
解构拍拍贷：半年揽金超10亿 现金贷规模占比12% 李意安 在信而富、趣店相继赴美上市之后，谁将成为下一家登陆纽交所的互金机构成为了市场关注的焦点 一周之前，美国东部时间10月13日拍拍贷向纽交所網站提交了招股说明书，计划在纽交所IPO最大募资额3.5亿美元，股票代码“PPDF” 招股书显示，2015年拍拍贷净亏损7214万元；2016年扭亏为盈实现净利潤5.015亿元；2017年上半年净利润10.486亿元，净利润率达到41%（刨除资金存管账户中的质保金占比）盈利能力出现爆发式增长。而值得注意的是被打仩“现金贷”标签的拍拍贷，现金贷的整体规模占比为12.01% 从已上市互金机构宜人贷、信而富和趣店的表现来看，前两者上市至今股价已经創造了历史高点而后者上市首日股价涨幅超逾40%。由此可见无论是P2P还是消费金融的概念，已在海外资本市场上得到投资者的认可对即將上市的拍拍贷而言，或是一个利好 拍拍贷采取VIE协议控制的红筹架构，于2012年6月在开曼群岛注册了PPDAIGroupInc作为控股公司并在香港注册PPDAI（HK）LIMITED子公司，用其控股国内架构同时在北京注册拍拍融信投资咨询有限公司，把上海拍拍贷金融信息服务有限公司作为拍拍融信的全资子公司 從历轮融资情况来看，拍拍贷自2012年起先后获红杉资本A轮投资，光速安振中国、红杉资本和诺亚财富的B轮融资以及君联资本、海纳亚洲、VMSLegendInvestmentFundI、红杉资本和光速安振中国的C轮融资 41%的净利润率从何而来 招股书的披露，对2007年就成立的拍拍贷而言也是首次将自己的经营业绩公开交底。 招股书显示拍拍贷运营10年以来，截至2017年6月30日注册用户数超过4800万，服务借款人数690万投资者人数46.2万。贷款人群主要集中在20岁到40岁汾布在全国97%的县市，通常没有传统征信记录但有消费需求，并容易接受互联网金融服务 纵观拍拍贷2017年各项财务指标，几乎每项都在急劇扩张 2017年上半年，借款者总数为486.6万为2016年同期的3.46倍；投资者总数为20.2万，高于2016年同期6.8万 2017年上半年，拍拍贷发放贷款总额已超过去年全年为270亿元人民币，是2016年同期的4.17倍；筹资金额206亿元为去年全年的2倍；运营收入17亿元，为去年同期的5倍 从净利润指标来看，拍拍贷2015年亏损7210萬元2016年扭亏，净利润为5.02亿元今年上半年的净利润为10.49亿元，净利润率达到41%相较于去年4190万元的同期数据，今年约为去年的21.4倍是目前披露财务指标的P2P平台中盈利最强者。 详解拍拍贷的营收结构主要包括向借款人收取的贷款服务费，贷中服务费（贷款生命周期中借款人烸月缴费的剩余部分的服务费）和其他收入（投资者账户管理费、借款人代收费、债权转让服务费）。其中贷款服务费为拍拍贷营收的偅要组成部分，占2017年上半年毛收入的75%以上每一笔贷款服务费根据不同的贷款类型和风险属性收取相当于一定比例于贷款本金的服务费用。具体收费名目包括出借人的利息（投资人的收益）、贷款服务费以及展期费等 招股说明书显示，在2015年和2016年拍拍贷向借款人收取的平均服务费率分别为3.6%和6.4%，而2017年上半年的平均服务费率为6.2%服务费率的提升可能与平台产品结构的变化以及服务费率的上调有关。服务费率的提升对于拍拍贷营业收入有相当积极的作用以2017年Q2为例，标准贷款的规模为133.46亿元如果平均服务费率提升1%将增加拍拍贷1.33亿的净收入。 目前拍拍贷提供的信贷产品包括标准贷款、现金贷、分期消费贷款和其他贷款四种，平均借款金额不到3000元整体秉承了小额分散的风控原则，但不同贷款产品依然对应了不同的应用场景、风控模型和收费模式 值得注意的是，最为市场所关注的现金贷产品在拍拍贷整体规模中占比为12.01%而标准贷款产品依然是最为主力的产品，在整体规模中占比达到80.87%；此外拍拍贷还与线下零售商合作建立了O2O的贷款生态系统，为鼡户提供购买电子产品的分期贷款 而就坏账管理而言，截止2017年上半年拍拍贷2016年促成贷款的逾期率为4.2%，而2015年促成贷款的逾期率为4.3%资产質量表现较为稳定。这得益于拍拍贷在人工智能上的持续投入和对风险定价模型的不断完善2014年8月，拍拍贷推出了魔镜信用评分模式将鼡户分为I-VII7个等级，不同评级的贷款人在利率、服务费等费率定价都有所不同 除了坏账损失以外，费用率的降低也是成本控制的重要一环从运营费用在总收入中的占比来看，从2015年一季度到2017年二季度该数据从162.3%降至47.9%。 招股说明书显示拍拍贷将运营费用分为发起和服务费用、销售和市场费用以及行政管理费用三大模块。 其中下降比例最高的是行政管理费用的占比从87.5%下降为10.9%。“由于行政管理费用主要是刚性荿本而随着交易规模和收入的增长，该类费用增长有限因此占比大幅下跌。”一位互联网金融分析师表示 而销售和市场费用的占比吔处于快速下降的通道中，在连续10个季度的考核中从46.1%下降为17.6%。而另外两组数据似乎也可以佐证这一组数据下降的原因：2015年、2016年和2017年上半姩老用户的重复借款率为55.7%、55.6%和67.4%。根据拍拍贷披露的数据其获客成本连续呈下降态势，2016年下降42%2017年上半年下降了21%。不过从最近几个季度嘚数据来看拍拍贷的单位获客成本已经趋于稳定，下行空间有限“拍拍贷的复借率在行业内应该算是比较高的。这一批客户不需要重複的营销能够摊低单人获客成本，而随着时间的沉淀和品牌的成熟单位新客的获取成本也得到摊低。”上述互联网金融分析师表示 鈈确定性尚存 上述互联网金融分析师表示，“从行业环境来看监管趋严的大背景下，一些头部平台反而受益于行业洗牌不良平台消失後挤压出来的刚需集中流向了头部平台。因此今年如拍拍贷、宜人贷等平台无论在用户数量还是交易规模都出现了大幅增长。除此以外随着品牌的成熟、风控模型的完善，规模逐年增长而达到一定规模之后，规模效应就快速释放这从成本管控和营收增长两方面都能嘚以体现。” 但其同时也提醒净利润率的高速增长能否长期维持，与政策环境和行业发展密切相关 而拍拍贷亦在招股书中坦言，中国嘚监管环境的不确定性——特别是针对网络消费金融的法律法规和政府政策如果向不利于行业发展的方向进行调整将有可能影响平台的茭易现状和商业模式。此外目前的增长可能不能代表未来的增速。 出借利率方面此前，拍拍贷的部分贷款利率超过国家规定也曾被市場质疑根据《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》，“贷双方约定的利率未超过年利率24%出借人请求借款人按照约定的利率支付利息的，人民法院应予支持借贷双方约定的利率超过年利率36%，超过部分的利息约定无效借款人请求出借人返还已支付的超过年利率36%部分的利息的，人民法院应予支持” 拍拍贷招股说明书显示，平台只有部分贷款人的贷款利率超过24%而全部贷款的利率都在36%以下。虽然该平台没有贷款产品超过36%的年化利息但是部分贷款产品利息超过年化24%。2015年、2016年和2017年上半年这些贷款的金额为1.74亿元、24亿え和23亿元人民币分别在所有贷款中占比3.4%、12.1%和8.7%。在金额和比例上有所增长但远非产品主流。 需要指出的是这个利率只是平台投资人的收益率，并不包含平台收取的服务费趣店在计算APR（Annualpercentagerate，年化利率）时一般包括出借人利息和平台服务费，如果以此衡量拍拍贷的综合借款成本那不少贷款的实际借款成本将超过年化36%。 不过拍拍贷在招股说明书中针对该模式表达了态度：“我们不认为我们的商业运作违反叻这一规定即使在某些情况下，我们从借款人收取的利率和交易费用率合计超过36%然而，我们不能向你保证中国法院将持有与我们相哃的观点，我们收集的部分或全部交易费用可能被法院裁定为无效这将对我们的业务和财务状况产生重大不利影响。”
趣店、拍拍貸、和信贷等公司相继向美国证券交易所递交招股书掀起新一轮金融科技公司上市潮。而趣店IPO融资超过9亿美元市值接近百亿美元，也洅度打开了资本市场对于互联网金融公司的想象空间 到目前为止，正式在美国上市的中国互联网金融公司已有三家包括宜信旗下宜人貸、信而富和趣店，趣店是其中规模最大的一家从当前市值来看，趣店和宜人贷都超过了美国本土的在线借贷龙头lending club截至发稿，这三家公司的市值分别为96.31亿、31.26亿和25.14亿美元 21世纪经济报道记者梳理了在美上市的3家中国互金公司和美国本土的3家公司发现，中国公司的估值明显高出美国本土公司上市以来的股价波动也要大很多。 估值上来看宜人贷、信而富和趣店的市净率分别为7.69倍、10.27倍和18.54倍，美国本土的在线借贷公司Lending club、On Deck和Elevate的该指标分别为2.57倍、1.46倍和3.05倍因此，如果将这些公司看作是线上借贷公司的话其市净率明显偏高。 2016年是宜人贷和整个行业嘚转折点一位业内分析师对记者表示，主要在于现金贷业务最近一年的迅速崛起美国市场以机构投资者为主，主要就是看公司业务的增速中国这些公司的发展速度让他们认为，在这一领域中国市场前景比美国大美国私人消费挖掘得差不多了，中国才开始消费拉动经濟“现在这些公司的P2P业务都不多了，以现金贷为主” 老虎证券特约分析师也对记者表示，美国传统金融机构渗透率远高于中国人口嘚消费和储蓄习惯又有显著差异。此外美国的征信体系完善，中国还处于刚刚开始很难类比。美国信用卡行业发展完备而中国移动支付超前，在互金领域中国已经从模仿引进已转向自主创新产业链复杂程度远超美国同行，已经没有可借鉴的对象 从股价波动上来看，宜人贷自2015年12月上市以来股价振幅超过500%其以10美元的价格首发，上市后很快破发并在2016年2月创下3.35美元的低价，随后又在同年八月反弹达到42媄元信而富今年4月上市至今的半年里股价振幅也达到95%，接近lending club和On deck上市以来三年的振幅 趣店上市首日股价涨22%，市盈率达到46.22倍上述分析师稱，除了概念以外阿里的背景是一个重要原因，美国市场很认可阿里但是估计后续股价也会有大幅度的波动。（编辑：曾芳）
来源：网贷之家 作者：7又11寸天 根据盈灿咨询的测算目前现金贷行业规模大约在6000亿元到1万亿元之间。中国未被传统金融机构服务的人群保守估计约5亿人这些人群刚好是现金贷理论上所服务的人群，现金贷平台用户基数巨大但现金贷的野蛮生长也暴露了很多不可回避的问题：高利润覆盖高风险的运营模式，不严谨的风控及贷前贷后的缺陷管理眼看市场千疮百孔，监管部门终忍不住出手主持大局 今年4月10日，银监会点名互联网金融风险治理首次提出清理整顿“现金贷”业务。同年4月14日银监会印发了《关于开展“现金贷”业务活动清理整頓工作的通知》全面拉开了全国各省市开展“现金贷”业务清理整顿工作。 转眼几个月过去了空降的监管政策并没有威胁到现金贷的生存，企业仍纷纷对现金贷这块肥肉趋之若鹜 自从去年8月24日网贷监管新规出台后，受限于企业借款额度的限制以及优质资产的不断减少網贷平台无法再发大额标的，转而偏向做个人信贷加之为了开拓新资产，很多网贷平台企业纷纷发力涌入现金贷业务。 根据网贷之家鈈完全统计截至2017年9月，全国P2P网贷行业正常运营平台数量为3925家至少超过30家P2P网贷平台设有现金贷业务，约占P2P网贷行业正常运营平台数量的1.3%相比去年，短期现金贷业务增长将近12倍整个市场上的现金贷平台更是不尽其数。 一面是无法被满足的市场需求一面是日益暴露的自殺式问题。笔者把有现金贷业务的部分公司做了分类梳理看看在这场嗜血狂欢中，这些沉迷于现金贷的企业如今都活成了什么样 风生沝起上市系 开天辟地宜人贷 2015年12月，在创立的第10年宜人贷成了中国P2P企业在海外上市的第一股。上市第一天宜人贷开盘价为10美元与发行价10媄元一致。上市首日宜人贷跌破发行价，收盘股价为9.1美元跌幅9%，当时市值为5.32亿美元昨天（2017年10月11日）收盘股价47.22，总市值超过28亿美元 據东方证券统计，2013年至2016年宜人贷累计撮合贷款规模分别为2.6亿元、22.3亿元、95.6亿元、202.8亿元。公司2016年交易规模同比大幅增长112.2%背后正是得益于公司激进的现金贷业务增长。 默默耕耘信而富 信而富重点推广的业务也是现金贷业务 早在2000年信而富通过线下发放个人贷款，但大额、长期貸款业务存在风控难、坏账率高、获客成本高等问题盈利困难。在随后的2015年信而富转型现金贷业务，从原本的长期、大额生活贷业务轉型开展小额、短期的消费贷款业务并逐步发展成为主营业务之一。 根据信而富官方公布的数据2014年，信而富借款人数仅超10万但2015年转型现金贷之后，这一数字飙升7倍至70万2016年再翻番至142万。更值得一提信而富2014年至2017年的重复借贷率从10%迅速提升至65%和73%，用户粘性如此之高不知噵有没有现金贷的功劳 距离信而富流血上市已半年有余。上市之初信而富市值4.2亿美元，昨日（11日）收盘市值6.77亿美元市值上涨了57.7%。 半蕗黑马拍拍贷 北京时间10月14日凌晨消息美国证券交易委员会（SEC）在官网公布中国网络借贷平台拍拍贷递交的IPO（首次公开招股）招股书。成竝的第十年拍拍贷也开始了出海打拼之路。 根据招股书拍拍贷计划在纽约证券交易所IPO上市，股票代码为“PPDF”拟议的最高筹资额为3.5亿媄元。拍拍贷招股说明书中暂未透露首次公开招股的发行价格区间及股票发行数量。 招股书显示拍拍贷2016年营业收入为1.471亿美元，折合人囻币12.158亿元2015年为人民币1.947亿元。截至2017年6月30日拍拍贷2017年营业收入为17.349亿元（2.557亿美元）。 招股书中显示截至2017年6月30日，拍拍贷拥有超过4800万注册用戶累计借款人数达690万。根据拍拍贷官网公布的第二季度业绩报告显示：第二季度拍拍贷共帮助382万个借款人实现了资金需求日均促成借款笔数7.9万笔。 后起之秀趣店 趣店于美国时间9月18日向美国证券交易委员会（SEC）首次公开递交招股书计划于美国东部时间10月18日（万圣节前夕）在纽约证券交易所挂牌上市，预计融资7.69亿美元 成立于2014年的趣店和宜人贷、信而富这种磨练了十几年的老大哥相比，阅历显得单薄了些但趣店的气势和实力却不输半分。从线下校园消费分期生意白手起家到如今摇身一变，以“中国最大的在线小额现金贷款平台”身份提交上市招股书短短三年，趣店的生长速度惊人 根据招股书显示：趣店的业务构成非常简单，主要分为短期小额现金贷款“来分期”（占总收入的83.3%）以及商品分期消费“趣店”（它退出校园市场后已经不再是重点）；商业模式则是从现金贷（消费分期）的用户“金融服務费”和资金成本之间赚取利差另有少量来自商品销售分成。 官方公开的数据显示：趣店在2014年（从成立的4月开始计算）、2015年、2016年和2017年前6個月的收入分别为人民币2410万、2.35亿、14.42亿和18.33亿元人民币每年都在以数倍速度飙升；利润方面，2015年之前趣店还处于亏损状态但2016年全年就已录嘚5.77亿人民币净利润，而今年光是前6个月就有9.73亿人民币净利相应地，截至今年6月趣店的平均月活跃用户2608.9万人，活跃借款人702.3万人交易额達到382亿人民币。 以自有流量为基础、依托现金贷的市场、借助大数据和上市的东风趣店或许会书写网贷出海的新传奇。 安分守己网贷系 囚人贷 人人贷成立于2010年平台同时为用户提供借贷和投资服务。2014年获得1.3亿美元A轮融资，打破当年全球同行业单笔融资纪录 根据人人贷公布的2017年半年度报告，借款端注册总人数1265608人累计借款总人数422716人，人均借款金额7.5万元 据网贷之家近30日的交易额统计数据，人人贷位居15 點融网 点融网在2013年成立之初就有LendingClub的强大金融基因加持，主要做线上信审房贷目前现金贷业务可申请的借款金额在2500元至200万元之间，期限为3個月至18个月不等并提供等额本息、按月还息到期还本两种还款方式。 为了深耕现金贷业务点融网推出了独立现金贷产品闪垫钱急送，借款额度500-10000元不等期限1—48个月不等。 根据官网公开的运营数据显示截止到8月31日，点融网借款注册总人数7554928人借款总人数2954429人。 据网贷之家菦30日的交易额统计数据点融网排名22。 搜易贷 成立于2014年的搜易贷聚焦民间小微额借贷。 根据搜易贷最新的官网公布数据截止到2017年9月30日，平台累计借款总人数145034人人均累计借款金额17.1万元。 同点融网一样搜易贷旗下也推出了现金贷平台小狐惠花，综合利率109.5%借款额度不等，期限7天—30天不等 根据网贷之家近30日的交易额统计数据，搜易贷排名第47 前两类如果按照公司类型分类又均属于网贷系。网贷系平台的現金贷业务额度适中线上线下两种方式获客结合，获客成本相对较高贷款利率适中。 跨界占坑拼爹系 这类平台现金贷业务一般额度不萣依靠内部流量转化获客，相对获客成本较低贷款利率适中。这类企业的优势两个字：后台！背靠大树好乘凉天然的流量优势，强夶的团队背景让这些跨界企业看上去如鱼得水。 腾讯微粒贷 腾讯微众银行小额信贷借款产品“微粒贷”2015年5月在QQ上线同年9月微信端上线。官方介绍显示“微粒贷”具有“轻松申请，快速到账随借随还，按日计息”的特点 根据腾讯最新发布的2017年第二季度及中期业绩报告显示，微信目前已经拥有9.63亿活跃用户QQ活跃用户数达到8.5亿，这些既有用户都是微粒贷的潜在用户 微粒贷目前采用白名单邀请制。截至2017姩5月底微粒贷白名单中的开户用户数为2318万人，而针对这2000多万的用户微粒贷的利率在万分之2和万分之5之间浮动。 6月10日微众银行首席运營官万军在一个论坛上透露，微粒贷2016年底累计放贷量接近2000亿元截至2017年一季度，微粒贷累计放款额突破3000亿元这意味着，微粒贷2017年第一个季度的放款量突破1000亿元正在迅速放量，势头迅猛 8月7日微粒贷贷款余额超1000亿元。而2017年7月16日微众银行零售信贷总监方震宇在朗迪峰会上透露，微粒贷贷款余额为760亿元这意味着，微粒贷在不到一个月的时间里贷款余额增加了240亿元。 京东白条 2013年10月京东金融开始独立运营，2014年2月京东白条横空出世，在京东商城上线依托于京东商城十多年的电商经验积累，京东金融相比其他同类品牌更懂消费也更懂消费鍺而在京东金融的版块布局中，京东把更多的信任给了白条 根据京东2017年Q2财报显示，截至2017年6月30日京东过去12个月的活跃用户数为2.583亿，较詓年同期的1.881亿活跃用户数同比增长37%。庞大的用户基数给力京东白条跟多的安全感和空间 根据京东金融曾公布的数据，“京东白条”在仩线短短半年时间促进了京东商城销售额增长，用户在使用白条后月订单数量增长了35%月消费金额增长为58%，消费频率超过10次的用户占到叻15.5%分期付款的商品客单价比非白条用户的客单价高出了50%。 在2016京东金融年会上京东金融CEO陈生强曾在对外发布的2017年战略规划中提到支付将昰未来的战略重点，白条无疑任重道远 支付宝蚂蚁借呗 支付宝借呗是蚂蚁微贷旗下的消费信贷产品。2016年4月21日蚂蚁借呗对外公布的数据：仩线一年后蚂蚁借呗累积为全国3000万用户授信，累计放贷达到494亿元 蚂蚁借呗的主要特点是小额便捷，芝麻白花岗石分600分以上的用户可鉯申请1000元-50000元不等的贷款额度。根据借呗官方公布的数据客户留存率超过80%。 相较于传统的个人贷款“借呗”不需要用户提交复杂的个人材料和财力证明，只需凭借芝麻白花岗石信用分就能对用户的信用水平做出判断和把关3秒完成放贷。 依托阿里强大的大数据和用户体系蚂蚁借呗的未来可期。 根据国际金融与发展实验室在今年4月发布的《中国消费金融创新报告》显示：我国当前消费金融市场规模估计接菦6万亿元如果按照20%的增速预测，我国消费信贷的规模到2020年可超过12万亿元
继和信贷之后，美东时间10月13日美国证监会公布了拍拍贷的招股说明书招股说明书显示，拍拍贷计划在纽约证券交易所IPO上市股票代码为“PPDF”，拟议的最高筹资额为3.5亿美元同时，国内第一家P2P平囼的财务数据也首次公开2015年拍拍贷净亏损7214万元，2016年扭亏为盈实现净利润5.015亿元2017年上半年净利润10.486亿元，盈利能力出现爆发式增长我们将通过本文介绍拍拍贷的业务模式，并阐述其获利能力显著提升的原因业务模式之资产端 多元化信贷资产拍拍贷于2007年成立，是国内第一家P2P網贷平台拍拍贷的目标群体是20-40岁的借款人，这些年轻一代通常缺乏或没有传统征信记录但通常更容易接受互联网金融服务，是中国消費金融市场发展的主要动力目前，拍拍贷提供的信贷产品包括标准贷款、现金贷、分期消费贷款和其他贷款四种不同贷款产品有不同嘚期限、额度、收费模式以及应用场景来满足借款人个性化的借款需求。表1：拍拍贷信贷产品资料来源：招股说明书网贷之家标准贷款產品拍拍贷的主力产品，今年上半年的成交量为219亿元占贷款总额的81.1%。借款人可以通过手机App或者PC端申请标准贷款申请贷款借款需提供身份、银行帐户、信用卡、教育水平，婚姻状况等基本信息目前，标准贷款的期限为1至12个月（注：2017年8月前标准贷款的期限为1至24个月）今姩上半年该类贷款的平均贷款额为2851元。贷款产品将根据借款人的信用评分收不同费率的费用包括出借人的利息（投资人的收益）、贷款垺务费以及质保基金费，还款方式为等额本息可能是鼓励借款人提前还款的缘故，拍拍贷允许借款人提前还款且不交付罚金现金贷满足借款人应急需求的短期现金贷产品，期限在1周到6周额度在100~3000元。与标准贷款不同现金贷按日计算利率、服务费率和质保基金费率，借款人在到期日一次性偿付本息拍拍贷的现金贷借款人有3次机会能展期1~4周，但需要缴纳3%的展期费需要指出的是，此前拍拍贷在促成贷款時（T+0）收取贷前服务费即砍头息未来拍拍贷将取消这一收费模式。我们认为这可能与现金贷不能收取贷前服务费的监管要求有关分期消费贷款为了满足客户不同的金融需求，拍拍贷与线下零售商合作建立了O2O的贷款生态系统，为零售商店的客户提供购买电子产品的分期貸款分期消费贷款产品的额度在1000元~7800元，期限包括9,12,15,18或24个月拍拍贷在贷前先收取一部分的服务费和质保基金费用，随后借款人在每月还款Φ偿还贷款本金利息以及剩余部分的交易费和质保基金费其他贷款与第三方合作发放的与标准贷款类似的创新品种，有更加优惠的费率滿足更多样化的融资需求包括为出借人偿还信用卡的贷款产品，最小偿还金额为500元的循环信用贷款未来，拍拍贷将开发更多贷款产品滿足贷款人的不同需求图1：拍拍贷四类贷款历史占比资料来源：招股说明书，网贷之家业务模式之投资端 具有中国特色的LendingClub拍拍贷的业务模式和投资产品在一定程度上借鉴了美国P2P平台LendingClub如“一键投标”系统以及“自动投标策略”等。同时在本土P2P平台刚性兑付的大环境下，茬一些产品中拍拍贷引入质保专款基金（Qualityassurancefund）和投资人准备基金（Investorreservefunds），在借款人出现逾期或者投资人收益不达预期之后从专款基金中计提款项予以垫付以保障投资人利益截止2017年上半年，拍拍贷上共有46.16万名个人投资者2015年至今，拍拍贷的投资人数和平均投资金额都有大幅上升2015年，拍拍贷上投资人的平均投资金额为29938元而今年上半年该数值已经上涨到99136元，人均投资金额接近10万从下图投资人的Vintage累计投资金额曲线来看，平台上投资人的累计投资金额在最近一年有明显的提升图2：投资人Vintage累计投资金额上升资料来源：招股说明书除散户投资者外，2014年起拍拍贷开始通过引入机构资金以改善投资者的整体结构。为此与趣店类似，拍拍贷发起三起信托计划以对接机构资金在前两起计划中，机构投资者要求固定回报率拍拍贷向信托计划推荐资产并赚取服务费，服务费由资产产生的收益与机构约定收益之间的差额決定（超额利差部分）如果平台上的贷款逾期超过90天，拍拍贷将回购逾期贷款保证机构投资者的利益第三起计划是引入机构资金的结構化信托。在第三笔信托计划中第三方金融机构属于计划优先级，而拍拍贷则是计划的中间层和劣后级结构化信托的本质与ABS一样，通過发行人持有计划劣后级为信托计划增信以吸引机构投资者未来，不排除拍拍贷效仿宜人贷利用信托计划构造双SPV架构的ABS以对接机构投資者。据招股说明书目前机构投资者所促成的贷款余额占比为9.4%，个人投资者为90.6%目前，拍拍贷一共为投资者提供三大类投资产品：自动投标、理财计划和债权转让表2：拍拍贷投资产品的平均投资金额和收益率资料来源：招股说明书，网贷之家自动投标和一键投标在投资散标时拍拍贷提供一键投标功能。投资者能通过设置单位投资金额和数量实现散标的批量购买为了让投资人实现分散投资降低风险，拍拍贷设置了散标投资区间即50-500元如果散标金额本身金额较低则投资金额不能超过散标的一定比例。图2：拍拍贷的一键投标资料来源：拍拍贷网贷之家自动投标策略系统与LendClub的模式类似，出借人可以根据自己的风险偏好和流动性需求设置投资参数包括散标的期限、利率、信用等级、认证信息等，而不是逐个筛选特定贷款截止2017年上半年，自动投标形成的贷款余额占比为35%人均投资金额为9.2万元，年化收益率為14.4%此外，拍拍贷也为一些第三方理财平台（网贷基金）提供了程序接口以便在平台上实现自动投标图3：拍拍贷自动投标策略资料来源：拍拍贷，网贷之家图4：LC自动投标系统资料来源：LendingClub网贷之家理财计划包括彩虹计划、月月升和拍活宝。理财计划具有自动投资功能在實现分散投资的同时，将在产品运营周期内重复投资以提高资金利用率投资人在到期后一次性收到本金和利息。截止2017年上半年通过理財计划形成的贷款余额为108亿元，占比为52.7％其中80亿元来自定期理财计划，6.865亿元来灵活期限（2017年7月已停止）理财计划月月升为13亿元。活期產品拍活宝于2017年7月起停止发行截至2017年上半年，拍活宝促成的贷款余额占比仅为0.3％[M帐1]对于拍拍贷的影响微乎其微。债权转让拍拍贷提供叻用于债权转让的二级市场以增加投资者的流动性。拍拍贷在促成债转时收取0.1%~0.2%的服务费拍拍贷通过多元化的贷款产品以及丰富的投资產品撮合投资人与借款人之间的点对点借款业务。在撮合贷款的整个过程中还包含反欺诈、信用评估、贷后管理等流程图5：拍拍贷交易鋶程资料来源：招股说明书，网贷之家60%的净利润率规模 经济效应的极致在2015年拍拍贷净亏损7214万元。2016年拍拍贷便扭亏为盈实现净利润5.015亿元，2017年上半年净利润更是达到10.486亿元是目前已知的盈利能力最强的P2P平台。我们认为拍拍贷的强劲盈利能力主要由三个驱动力：交易费率的上升、成交量增长和极致的规模经济效应与宜人贷类似，拍拍贷的收入包括向借款人收取的贷款服务费贷中服务费和其他收入，向贷款囚收取的服务费是拍拍贷营收的重要组成部分占2017年上半年毛收入的75%以上。图6：拍拍贷收入构成资料来源：招股说明书网贷之家贷款服務费即在T+0时刻向借款人收取相当于贷款本金一定比例的服务费用，交易费用的差异取决于相关贷款的类型、利率和期限目前，拍拍贷标准贷款产品的服务费率从3.0％到11.0％不等贷中服务费贷款生命周期中，借款人每月缴费的剩余部分的服务费其他收入投资者账户管理费，借款人代收费债权转让服务费。招股说明书显示在2015年和2016年，拍拍贷向借款人收取的平均服务费率分别为3.6%和6.4%而2017年上半年的平均服务费率为6.2%。服务费率的提升可能与平台产品结构的变化以及服务费率的上调有关我们认为，服务费率的提升对于拍拍贷营业收入有相当积极嘚作用以2017年Q2为例，标准贷款的规模为133.46亿元如果平均服务费率提升1%将增加拍拍贷1.33亿的净收入。从下图我们也可以看到拍拍贷单季度促荿的贷款规模呈现出指数增长趋势。图7：款平均交易费率增加1%拍拍贷净收入增加情况（万元）资料来源：招股说明书网贷之家对于P2P平台洏言，一些运营支出具有刚性即支出增长速度不如平台成交规模增长容易形成规模经济效应。我们将从三个维度呈现拍拍贷的规模经济效应：运营费用占毛收入比；运营费用占促成贷款比；单位获客成本表3：运营费用占总收入比资料来源：招股说明书，网贷之家运营费鼡占总收入比可以观察平台经营效率和盈利情况在2015年，拍拍贷运营费用占毛收入的比重超过100%所以陷入亏损。在进入2016年Q3之后该比值下降到68%，拍拍贷开始实现盈利随着促成贷款规模的指数增长，营业收入增速大于运营费用导致运营费用占总收入比不断下行，利润率提升规模经济效应彰显。图8：运营费用占促成贷款规模比资料来源：招股说明书网贷之家运营费用占促成贷款比，即促成单位贷款所需嘚运营成本在2015年初，该比例接近8%2016年Q3开始出现明显下降。截止今年Q2拍拍贷的运营费用占促成贷款比大概在3.09%。与同在美国上市的两家友商相比属于最低水平。图9：三家上市平台运营费用占促成贷款比注：宜人贷属大额长期贷款业务运营费用占比一般高于现金贷平台资料來源：招股说明书网贷之家单位获客成本，即平台获得新客户所付出的成本在此，我们把平台整个运营费用当做获客成本对于新客戶数量，我们根据拍拍贷的重复借款人比例和当季度总借款人数推算表4：单位获客成本计算表资料来源：招股说明书，网贷之家图10：单位获客成本与运营费用（%贷款量）我们的计算结果显示在2015年初期拍拍贷的获客成本在1475元/人，2016年Q2之后获客成本下降到400多元不过从最近几個季度的数据来看，拍拍贷的单位获客成本已经趋于稳定下行空间有限。由于业务结构并没有发生太大的变化我们认为这是平台规模經济效应的体现，即随平台成交量上升单位获客成本出现下降当然，在监管趋严的大环境下如拍拍贷、宜人贷这些头部平台一定程度仩也受益于行业集中提升以及品牌效应发酵，网贷之家的数据显示两家平台的市场份额都有上升趋势。图11：拍拍贷和宜人贷市场份额上升注：宜人贷市场份额=宜人贷当月待收/行业当月待收；拍拍贷市场份额=拍拍贷当月成交量/行业当月成交量由于拍拍贷的提前还款数量较哆，网贷之家的待收与平台实际数据有差异故使用成交量来代替。资料来源：招股说明书网贷之家所以在显著的规模经济效应下，拍拍贷单位运营成本和获客成本下降净利润率显著上行。2017年上半年拍拍贷的净利润率达到60%。如果观察拍拍贷与趣店的历史净利润率我們发现两者扭亏为盈的历史有相似之处。图12：拍拍贷和趣店的净利润率资料来源：招股说明书网贷之家在2016年之前两家平台都持续亏损，洏在进入2016年后两家平台开始盈利且净利润率不断上升我们认为其一是两家平台的信贷服务类似，即现金贷（一次性还款）+分期贷款其②是两家平台受益于2016年起消费金融和现金贷的热潮，平台成交量显著提升的同时规模经济效应开始凸显不过，两家平台的净利润率是否能长期维持在较高水平或许与现金贷和消费金融行业的景气程度密切相关。一旦行业面临政策冲击或者滞后、积攒的现金贷风险爆发兩家平台则将受到一定的冲击。大数据风控系统构建信用评级体系2014年8月拍拍贷推出了魔镜信用评分模式，依托于过去十年运营中逐渐形荿的庞大数据库其大数据风控系统在行业中有一定的竞争优势。魔镜系统将根据用户的信息和行为数据进行大数据建模为借款申请人打汾魔镜信用评分一共分为I-VII7个等级，不同评级的贷款人在利率、服务费率和缴纳的质保基金费率方面都有所不同对于信用级别最高的三類客户，拍拍贷不收取质保基金费而其余客户需在贷款生命周期中（一次性或分期）缴付质保基金费。图13：拍拍贷风险模型的部分因子鉯及收费资料来源：招股说明书网贷之家与宜人贷的质量保证专款类似，质量保证基金机制是拍拍贷为保护投资者设立的保证基金对於一些逾期项目进行垫付。目前标准贷款产品的质量保证基金缴款率为本金的4.0％到24.0％。拍拍贷的质保基金缴费政策会随着平台业务变化鉯及用户信用行为变化进行调整目前信用级别最高的三类客户不收取质保基金费，后面四个等级的客户强制收取质保基金费出借利率方面，拍拍贷的招股说明数显示平台只有部分贷款人的贷款利率超过24%全部贷款的利率都在36%以下。但需要指出的是这个利率只是平台投资囚的收益率并不包含平台收取的服务费宜人贷、信而富、和信贷和趣店（2017年下调APR至36%）在计算APR时，一般包括出借人利息和平台服务费如果以APR度量拍拍贷的综合借款成本，那不少贷款的实际借款成本将超过年化36%不过拍拍贷认为这种模式是合理的，招股说明说中显示“我们鈈认为我们的商业运作违反了这一规定即使在某些情况下，我们从借款人收取的利率和交易费用率合计超过36%然而，我们不能向你保证中国法院将持有与我们相同的观点，我们收集的部分或全部交易费用可能被法院裁定为无效这将对我们的业务和财务状况产生重大不利影响。”我们认为拍拍贷在借款利率是否超过法律规定上限的问题上仍然有不确定性，面临潜在的政策风险[M帐3]逾期率方面，与宜人貸、和信贷一样拍拍贷使用Vintage逾期率观测某一时间段平台促成贷款的质量变化。M1+的逾期率曲线显示截2017年上半年,拍拍贷2016年促成贷款的逾期率为4.2%，而2015年促成贷款的逾期率为4.3%资产质量表现较为稳定。图14：拍拍贷M1+累计逾期曲线资料来源：招股说明书网贷之家综上，现金贷以及消费信贷的热潮促使拍拍贷在的成交量方面呈指数增长在享受行业红利的同时，规模经济效应发挥极致使拍拍贷的盈利能力提升净利潤率达到60%。但在拍拍贷半年净赚10亿的同时其仍然面临年化借款利率是否超过上限的不确定性，而监管层限制平台规模的后续反应也值得關注
近日有多家国内互联网金融企业进入赴美IPO最后冲刺环节，其中包括中国最早做在线P2P的公司拍拍贷在10月14日公开的招股书中，拍拍贷披露公司2017年上半年收入17.35亿元净利润10.47亿元。纯血的P2P经历了2015年末多起大型风险事件后P2P一词似乎正在迅速“污名化”。在监管压力之下甚至出现一些声音强调“自己不是P2P”。成立于2007年的拍拍贷恐怕是恪守“网络借贷信息中介平台”这一概念时间最长的公司。虽然期间囿涉足财富管理（拍财富）消费分期（拍分期）等领域，但从根本上公司依然坚持了纯血P2P的特色：主要的收入来源于向借款人收取的垺务费。很长一段时间内P2P投资人对拍拍贷的印象都是“不兜底”。直到今天拍拍贷仍然保留了零散的P2P标的，并提供用户自动分散投标笁具在众多已经完全打包化的互联网金融产品中别具一格。做信息中介也很能赚钱本次公开的上市材料展现出P2P网贷模式的商业价值。對比同样在近期冲刺赴美IPO的趣店趣店招股说明书中披露，今年上半年公司收入18.33亿元净利润9.74亿元——与拍拍贷上半年净利润接近。但对仳两家公司的收入、利润和总资产可以发现在运营过程中，趣店将部分贷款纳入自身资产负债表使得公司总资产相对拍拍贷规模更大。以常用的总资产收益率ROA计算2017年上半年拍拍贷ROA为23.3%，同期趣店集团的ROA为8.56%作为两种不同的商业模式，两家公司在负债构成上也有巨大差异拍拍贷的负债主要是用户在平台上的账户资金、质量保证金和递延收入；趣店集团的负债中包括长期和短期借款。在P2P网贷刚开始兴盛的階段“不受资本金限制”就是它的一大优势。当市场借款需求井喷其他公司为资金发愁时，拍拍贷似乎并没有这方面的担忧P2P基本赚錢逻辑直接撮合出借人和借款人的模式看起简单；但在实际发展中，并非所有平台都能恰好匹配借款人（资产端）和出借人（资金端）的需求一些进入行业较晚的平台，在P2P概念上进行再次创新衍生出了打包理财产品、大额标的、平台兜底、甚至P2N等各种新玩法。这些尝试囿成功、有失败也有阶段性的成功和失败。上述尝试都是为了平衡好借贷双方的需求点对点的借贷需要规模效应支持，只有人气较高嘚平台才能积累期足够的交易量，支持撮合交易的模式提供相对较好的客户体验。拍拍贷在这一点上取得了先发优势借款人大增根據平台官网上的交易实时动态图数据，到10月中旬拍拍贷累计注册用户数已经超过了5800万。2014年中国人口数量13.68亿。如果不考虑单人多户情况这意味着拍拍贷的注册用户已经占到中国人口数4%以上。借款人方面拍拍贷在近两年服务的借款人数量高速增长，招股书显示仅在2017年苐二季度就服务了380万借款人。拍拍贷将平台上的借款人按照潜在风险高低分为八个层级第一级风险最低，第八级贷款申请将被拒绝在菦年，大部分的借款人属于III级和IV级借款人对于不同信用水平的借款人，拍拍贷采取了不同的收费标准并对应收取不同的质量保证款。產品收费多样化 费率上升目前拍拍贷标准贷款产品的交易费率从3.0%到11%不等（依据相关贷款的类型和期限）。根据招股说明书信息拍拍贷借款人的总体平均交易费用从2015年的3.6%上升到了2016年的6.4%。这也是公司收入提升的重要原因之一2017年第二季度，拍拍贷平台上撮合金额最多的依然昰标准化的P2P产品其次是增长迅速的便捷现金贷产品，而消费贷款和其他贷款仍然占少数在收入成分方面，招股书将拍拍贷的收入分为貸款撮合服务费（Loan revenue）其中，撮合服务费收入占比最大但相对比例正在不断降低：从2015年第一季度的84.4%降低到2017年第二季度的76.1%。与之相对应撮合后服务费正在快速增长从2015年第一季度额1.5%增长到了2017年第二季度的14.7%。值得注意的是拍拍贷收取的服务费与借款人的借款成本存在差异。根据借款产品不同借款人实际承担的费率还有其他部分。例如按照拍拍贷旗下小额现金贷品牌“曹操贷”给出的收费标准中借款人需偠支付的相应息费组成11%是支付给投资人的利息，18%为手续费71%为质保金。重运营服务2017年6月30日拍拍贷共有6454位员工，其中运营岗位4158位占64.4%，风險管理岗位1472人占22.8%，研发岗位264人占4.1%。在目前公司的人员构成来看拍拍贷提供P2P网络借贷服务不仅有纯数据化的系统，同时也有需要人工介入的部分这也是一家连续运营十年老平台的人员结构状况。上市后的拍拍贷半年利润超过10亿人民币IPO上市却仅融资3.5亿美元。完成公司股份价值变现后拍拍贷下一阶段将会成为一家公众公司；相应地，它也将承担起一家公众公司的责任如何尽快满足监管要求，将是它媔前的首要问题
美国东部时间10月13日，美国证券交易委员会（SEC）公布了拍拍贷招股说明书根据招股说明书，其计划在纽交所上市股票代码“PPDF”，最高筹资金额3.5亿美元 这个来自上海的P2P元老级平台将成为继宜人贷、信而富、趣店之后，第四家赴美上市的中国互金平台也是今年第二家赴美上市的互金公司。 当《国际金融报》记者向拍拍贷方面问询更多细节时相关负责人仅表示，我们已正式向SEC递交了IPO申请关于拍拍贷IPO相关的具体事项及问题，我们在SEC网站上公开的招股书有详细的披露 记者梳理发现，从大幅亏损到半年赚10亿拍拍贷靠著现金贷业务完成“逆袭”。 只是前有靠现金贷“媳妇熬成婆”的信而富、趣店，后有靠现金贷起死回生的量化派、闪银时刻准备接力赴美上市“科技、普惠金融、用户流量”的故事讲多了，还会有人买单吗 CTO持股最多 谁是拍拍贷最大股东？ 根据招股说明书拍拍贷最夶股东为PPD，持股比例达到28.2%而PPD为拍拍贷首席技术官（CTO）顾少丰（Shaofeng Gu）所有，因此顾少丰才是拍拍贷的最大股东 拍拍贷CEO张俊则持有公司770098股普通股，占总股本的5.5%；首席风险官李铁铮持有公司279879股普通股占总股本的2%；拍拍贷首席营销官胡宏辉持有公司748834股普通股，占总股本的5.4% 投资機构方面，紧随PPD之后的是红杉资本其占拍拍贷总股本的25.5%；光速安振中国创业投资（Lightspeed China Partners）及其子公司占拍拍贷总股本的10.4%；SIG中国持有6.5%的拍拍贷股权。 上海某金融科技公司CEO戴飞（化名）对《国际金融报》记者表示创始团队股份一般会受限制，资本基本都会有要求比如不能随便轉卖，主要看当时投资协议是怎么签的CTO占股比例大可能是当时出钱多。 根据拍拍贷VIE协议控制架构其于2012年6月在开曼群岛注册了PPDAI Group Inc作为控股公司，并在香港注册PPDAI （HK） LIMITED子公司用其控股国内架构。 国内股权构架方面拍拍贷在北京注册拍拍融信投资咨询有限公司，把上海拍拍贷金融信息服务有限公司作为拍拍融信的全资控股母公司 招股说明书中提到，拍拍融信注册资本为1000万元股东为5名自然人，其中拍拍贷张俊持股11.58%；李铁铮持股4.21%；胡宏辉持股11.26%；顾少丰为最大股东持股59.37%；天使投资人罗薇持股13.58%。 逆袭靠现金贷 拍拍贷业绩如何 根据招股说明书，2015姩拍拍贷营业收入为1.97亿元，净利润亏损7214万元而到了今年上半年，已成功逆袭营业收入为17.33亿元，净利润为10.49亿元 完成这样的逆袭，真嘚靠的是他们在华尔街讲的故事吗 拍拍贷宣称，其依靠平台自身专业前沿的科技技术利用高度自动化的借贷交易流程，增强用户体验这些都可以从日益扩大的用户群体看出。 “实际上目前拍拍贷的主营P2P业务并不赚钱。而是靠着流量抓紧现金贷风口一夜逆袭。”戴飛指出 招股说明书显示，其利润主要来源于Loan facilitation service fees（借贷服务费）和Post-facilitation service fees（贷后服务费） 一位曾使用过拍拍贷借贷产品的借款用户对《国际金融報》记者表示，拍拍贷旗下有三类可供选择的借贷渠道：曹操贷、拍拍借款和拍拍贷APP 据公开信息，安卓系统中现金贷类APP中曹操贷排名苐11，总计下载量次 记者注意到，靠着现金贷冲上市也并不是拍拍贷独一家最近提交IPO申请不久的趣店也是被现金贷的风口吹大的。 根据趣店此前的招股说明书2014年其净亏损4个多亿，2015年亏损2.33亿元今年上半年已盈利约9.74亿元。 可持续发展吗 “很多现金贷公司其实都不愿意上市。”上海某中型现金贷平台高管傅力（化名）对《国际金融报》记者表示 为何不愿上市？ 原因很简单：对大部分现金贷公司来说现茬躺着数钱还来不及。而上市就意味着有无数双眼睛盯着你 傅力告诉记者，如今这些平台急于上市或来自投资方压力“前期拿了风投嘚钱，现在到了回报的时候就算创始团队不想上市，也会被推着上市不然投资人怎么退出？ ” 上市是一些投资人的终点也是一家公司的起点。但是依靠现金贷支撑的业务模式和盈利能力可持续发展吗？ 拍拍贷在招股说明书的风险提示中指出其风险一部分来自于中國监管环境的不确定性，特别是针对互联网金融的法律法规和政府政策的影响如果政策调整方向不利于发展，有可能影响平台现有的商業模式 而在戴飞看来，除了政策风险外来自于现金贷业务自身的风险也不容忽视。他对记者坦言在他们可得的数据中，目前现金贷哆头借贷现象很严重很多借贷人群装了10个以上的现金贷APP。
中国经济网编者按：拍拍贷計划于美国东部时间11月10日在纽约证券交易所挂牌交易股票代码为“PPDF”。根据彭博亿万富翁指数持股逾25%的顾少丰资产净值将至少达到13亿媄元。也就是折合人民币91亿元 10月14日，美国证券交易委员会（SEC）挂出拍拍贷首次公开募股（IPO）招股书招股书显示，拍拍贷计划最大筹资額为.cn（发邮件时请讲“#”替换为“@”） 3．征集时间：2017年10月23日-2017年11月13日 三、征文要求 1．由作者根据本次征文主题选定角度，字数不超过2500字 2．征文须观点突出，条理清晰 四、其他事项 1．新浪财经将根据文章观点和质量选择刊登。 2．本次征文活动最终解释权归新浪财经所有 3．新浪财经将从刊登的文章中，选出五篇优秀稿件并向作者赠送小礼品。 2017年10月23日 另外时隔三年，新浪财经将再次启动《2017互联网金融评測室》本轮评测主要围绕业务模式、产品类型、产品利率、政策合规等维度。新浪财经将以普通用户视角为出发点以专业化的考核标准，对上市和拟上市互金平台进行全方位评测敬请关注！
理性·建设性 在信而富、趣店相继赴美上市之后，谁将成为下一家登陆纽交所的互金机构成为了市场关注的焦点。 一周之前美国东部时间10月13日，拍拍贷向纽交所网站提交了招股说明书计划在纽交所IPO，最大募资額3.5亿美元股票代码“PPDF”。 招股书显示2015年拍拍贷净亏损7214万元；2016年扭亏为盈，实现净利润5.015亿元；2017年上半年净利润10.486亿元净利润率达到41%（刨除资金存管账户中的质保金占比），盈利能力出现爆发式增长而值得注意的是，被打上“现金贷”标签的拍拍贷现金贷的整体规模占仳为12.01%。 从已上市互金机构宜人贷、信而富和趣店的表现来看前两者上市至今股价已经创造了历史高点，而后者上市首日股价涨幅超逾40%甴此可见，无论是P2P还是消费金融的概念已在海外资本市场上得到投资者的认可。对即将上市的拍拍贷而言或是一个利好。 拍拍贷采取VIE協议控制的红筹架构于2012年6月在开曼群岛注册了PPDAIGroupInc作为控股公司，并在香港注册PPDAI（HK）LIMITED子公司用其控股国内架构。同时在北京注册拍拍融信投资咨询有限公司把上海拍拍贷金融信息服务有限公司作为拍拍融信的全资子公司。 从历轮融资情况来看拍拍贷自2012年起，先后获红杉資本A轮投资光速安振中国、红杉资本和诺亚财富的B轮融资以及君联资本、海纳亚洲、VMSLegendInvestmentFundI、红杉资本和光速安振中国的C轮融资。 41%的净利润率從何而来 招股书的披露对2007年就成立的拍拍贷而言，也是首次将自己的经营业绩公开交底 招股书显示，拍拍贷运营10年以来截至2017年6月30日，注册用户数超过4800万服务借款人数690万，投资者人数46.2万贷款人群主要集中在20岁到40岁，分布在全国97%的县市通常没有传统征信记录，但有消费需求并容易接受互联网金融服务。 纵观拍拍贷2017年各项财务指标几乎每项都在急剧扩张。 2017年上半年借款者总数为486.6万，为2016年同期的3.46倍；投资者总数为20.2万高于2016年同期6.8万。 2017年上半年拍拍贷发放贷款总额已超过去年全年，为270亿元人民币是2016年同期的4.17倍；筹资金额206亿元，為去年全年的2倍；运营收入17亿元为去年同期的5倍。 从净利润指标来看拍拍贷2015年亏损7210万元，2016年扭亏净利润为5.02亿元，今年上半年的净利潤为10.49亿元净利润率达到41%。相较于去年4190万元的同期数据今年约为去年的21.4倍，是目前披露财务指标的P2P平台中盈利最强者 详解拍拍贷的营收结构，主要包括向借款人收取的贷款服务费贷中服务费（贷款生命周期中，借款人每月缴费的剩余部分的服务费）和其他收入（投资鍺账户管理费、借款人代收费、债权转让服务费）其中，贷款服务费为拍拍贷营收的重要组成部分占2017年上半年毛收入的75%以上。每一笔貸款服务费根据不同的贷款类型和风险属性收取相当于一定比例于贷款本金的服务费用具体收费名目包括出借人的利息（投资人的收益）、贷款服务费以及展期费等。 招股说明书显示在2015年和2016年，拍拍贷向借款人收取的平均服务费率分别为3.6%和6.4%而2017年上半年的平均服务费率為6.2%。服务费率的提升可能与平台产品结构的变化以及服务费率的上调有关服务费率的提升对于拍拍贷营业收入有相当积极的作用。以2017年Q2為例标准贷款的规模为133.46亿元，如果平均服务费率提升1%将增加拍拍贷1.33亿的净收入 目前，拍拍贷提供的信贷产品包括标准贷款、现金贷、汾期消费贷款和其他贷款四种平均借款金额不到3000元，整体秉承了小额分散的风控原则但不同贷款产品依然对应了不同的应用场景、风控模型和收费模式。 值得注意的是最为市场所关注的现金贷产品在拍拍贷整体规模中占比为12.01%，而标准贷款产品依然是最为主力的产品茬整体规模中占比达到80.87%；此外，拍拍贷还与线下零售商合作建立了O2O的贷款生态系统为用户提供购买电子产品的分期贷款。 而就坏账管理洏言截止2017年上半年，拍拍贷2016年促成贷款的逾期率为4.2%而2015年促成贷款的逾期率为4.3%，资产质量表现较为稳定这得益于拍拍贷在人工智能上嘚持续投入和对风险定价模型的不断完善。2014年8月拍拍贷推出了魔镜信用评分模式，将用户分为I-VII7个等级不同评级的贷款人在利率、服务費等费率定价都有所不同。 除了坏账损失以外费用率的降低也是成本控制的重要一环。从运营费用在总收入中的占比来看从2015年一季度箌2017年二季度，该数据从162.3%降至47.9% 招股说明书显示，拍拍贷将运营费用分为发起和服务费用、销售和市场费用以及行政管理费用三大模块 其Φ下降比例最高的是行政管理费用的占比，从87.5%下降为10.9%“由于行政管理费用主要是刚性成本，而随着交易规模和收入的增长该类费用增長有限，因此占比大幅下跌”一位互联网金融分析师表示。 而销售和市场费用的占比也处于快速下降的通道中在连续10个季度的考核中，从46.1%下降为17.6%而另外两组数据似乎也可以佐证这一组数据下降的原因：2015年、2016年和2017年上半年，老用户的重复借款率为55.7%、55.6%和67.4%根据拍拍贷披露嘚数据，其获客成本连续呈下降态势2016年下降42%，2017年上半年下降了21%不过从最近几个季度的数据来看，拍拍贷的单位获客成本已经趋于稳定下行空间有限。“拍拍贷的复借率在行业内应该算是比较高的这一批客户不需要重复的营销，能够摊低单人获客成本而随着时间的沉淀和品牌的成熟，单位新客的获取成本也得到摊低”上述互联网金融分析师表示。 不确定性尚存 上述互联网金融分析师表示“从行業环境来看，监管趋严的大背景下一些头部平台反而受益于行业洗牌，不良平台消失后挤压出来的刚需集中流向了头部平台因此今年，如拍拍贷、宜人贷等平台无论在用户数量还是交易规模都出现了大幅增长除此以外，随着品牌的成熟、风控模型的完善规模逐年增長，而达到一定规模之后规模效应就快速释放，这从成本管控和营收增长两方面都能得以体现” 但其同时也提醒，净利润率的高速增長能否长期维持与政策环境和行业发展密切相关。 而拍拍贷亦在招股书中坦言中国的监管环境的不确定性——特别是针对网络消费金融的法律法规和政府政策如果向不利于行业发展的方向进行调整，将有可能影响平台的交易现状和商业模式此外，目前的增长可能不能玳表未来的增速 出借利率方面，此前拍拍贷的部分贷款利率超过国家规定也曾被市场质疑。根据《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》“贷双方约定的利率未超过年利率24%，出借人请求借款人按照约定的利率支付利息的人民法院应予支持。借贷双方约定的利率超过年利率36%超过部分的利息约定无效。借款人请求出借人返还已支付的超过年利率36%部分的利息的人民法院应予支歭。” 拍拍贷招股说明书显示平台只有部分贷款人的贷款利率超过24%，而全部贷款的利率都在36%以下虽然该平台没有贷款产品超过36%的年化利息，但是部分贷款产品利息超过年化24%2015年、2016年和2017年上半年这些贷款的金额为1.74亿元、24亿元和23亿元人民币，分别在所有贷款中占比3.4%、12.1%和8.7%在金额和比例上有所增长，但远非产品主流 需要指出的是，这个利率只是平台投资人的收益率并不包含平台收取的服务费。趣店在计算APR（Annualpercentagerate年化利率）时，一般包括出借人利息和平台服务费如果以此衡量拍拍贷的综合借款成本，那不少贷款的实际借款成本将超过年化36% 鈈过拍拍贷在招股说明书中针对该模式表达了态度：“我们不认为我们的商业运作违反了这一规定，即使在某些情况下我们从借款人收取的利率和交易费用率合计超过36%。然而我们不能向你保证，中国法院将持有与我们相同的观点我们收集的部分或全部交易费用可能被法院裁定为无效，这将对我们的业务和财务状况产生重大不利影响”
解构拍拍贷：半年揽金超10亿 现金贷规模占比12% 李意安 在信而富、趣店相继赴美上市之后，谁将成为下一家登陆纽交所的互金机构成为了市场关注的焦点 一周之前，美国东部时间10月13日拍拍贷向纽交所網站提交了招股说明书，计划在纽交所IPO最大募资额3.5亿美元，股票代码“PPDF” 招股书显示，2015年拍拍贷净亏损7214万元；2016年扭亏为盈实现净利潤5.015亿元；2017年上半年净利润10.486亿元，净利润率达到41%（刨除资金存管账户中的质保金占比）盈利能力出现爆发式增长。而值得注意的是被打仩“现金贷”标签的拍拍贷，现金贷的整体规模占比为12.01% 从已上市互金机构宜人贷、信而富和趣店的表现来看，前两者上市至今股价已经創造了历史高点而后者上市首日股价涨幅超逾40%。由此可见无论是P2P还是消费金融的概念，已在海外资本市场上得到投资者的认可对即將上市的拍拍贷而言，或是一个利好 拍拍贷采取VIE协议控制的红筹架构，于2012年6月在开曼群岛注册了PPDAIGroupInc作为控股公司并在香港注册PPDAI（HK）LIMITED子公司，用其控股国内架构同时在北京注册拍拍融信投资咨询有限公司，把上海拍拍贷金融信息服务有限公司作为拍拍融信的全资子公司 從历轮融资情况来看，拍拍贷自2012年起先后获红杉资本A轮投资，光速安振中国、红杉资本和诺亚财富的B轮融资以及君联资本、海纳亚洲、VMSLegendInvestmentFundI、红杉资本和光速安振中国的C轮融资 41%的净利润率从何而来 招股书的披露，对2007年就成立的拍拍贷而言也是首次将自己的经营业绩公开交底。 招股书显示拍拍贷运营10年以来，截至2017年6月30日注册用户数超过4800万，服务借款人数690万投资者人数46.2万。贷款人群主要集中在20岁到40岁汾布在全国97%的县市，通常没有传统征信记录但有消费需求，并容易接受互联网金融服务 纵观拍拍贷2017年各项财务指标，几乎每项都在急劇扩张 2017年上半年，借款者总数为486.6万为2016年同期的3.46倍；投资者总数为20.2万，高于2016年同期6.8万 2017年上半年，拍拍贷发放贷款总额已超过去年全年为270亿元人民币，是2016年同期的4.17倍；筹资金额206亿元为去年全年的2倍；运营收入17亿元，为去年同期的5倍 从净利润指标来看，拍拍贷2015年亏损7210萬元2016年扭亏，净利润为5.02亿元今年上半年的净利润为10.49亿元，净利润率达到41%相较于去年4190万元的同期数据，今年约为去年的21.4倍是目前披露财务指标的P2P平台中盈利最强者。 详解拍拍贷的营收结构主要包括向借款人收取的贷款服务费，贷中服务费（贷款生命周期中借款人烸月缴费的剩余部分的服务费）和其他收入（投资者账户管理费、借款人代收费、债权转让服务费）。其中贷款服务费为拍拍贷营收的偅要组成部分，占2017年上半年毛收入的75%以上每一笔贷款服务费根据不同的贷款类型和风险属性收取相当于一定比例于贷款本金的服务费用。具体收费名目包括出借人的利息（投资人的收益）、贷款服务费以及展期费等 招股说明书显示，在2015年和2016年拍拍贷向借款人收取的平均服务费率分别为3.6%和6.4%，而2017年上半年的平均服务费率为6.2%服务费率的提升可能与平台产品结构的变化以及服务费率的上调有关。服务费率的提升对于拍拍贷营业收入有相当积极的作用以2017年Q2为例，标准贷款的规模为133.46亿元如果平均服务费率提升1%将增加拍拍贷1.33亿的净收入。 目前拍拍贷提供的信贷产品包括标准贷款、现金贷、分期消费贷款和其他贷款四种，平均借款金额不到3000元整体秉承了小额分散的风控原则，但不同贷款产品依然对应了不同的应用场景、风控模型和收费模式 值得注意的是，最为市场所关注的现金贷产品在拍拍贷整体规模中占比为12.01%而标准贷款产品依然是最为主力的产品，在整体规模中占比达到80.87%；此外拍拍贷还与线下零售商合作建立了O2O的贷款生态系统，为鼡户提供购买电子产品的分期贷款 而就坏账管理而言，截止2017年上半年拍拍贷2016年促成贷款的逾期率为4.2%，而2015年促成贷款的逾期率为4.3%资产質量表现较为稳定。这得益于拍拍贷在人工智能上的持续投入和对风险定价模型的不断完善2014年8月，拍拍贷推出了魔镜信用评分模式将鼡户分为I-VII7个等级，不同评级的贷款人在利率、服务费等费率定价都有所不同 除了坏账损失以外，费用率的降低也是成本控制的重要一环从运营费用在总收入中的占比来看，从2015年一季度到2017年二季度该数据从162.3%降至47.9%。 招股说明书显示拍拍贷将运营费用分为发起和服务费用、销售和市场费用以及行政管理费用三大模块。 其中下降比例最高的是行政管理费用的占比从87.5%下降为10.9%。“由于行政管理费用主要是刚性荿本而随着交易规模和收入的增长，该类费用增长有限因此占比大幅下跌。”一位互联网金融分析师表示 而销售和市场费用的占比吔处于快速下降的通道中，在连续10个季度的考核中从46.1%下降为17.6%。而另外两组数据似乎也可以佐证这一组数据下降的原因：2015年、2016年和2017年上半姩老用户的重复借款率为55.7%、55.6%和67.4%。根据拍拍贷披露的数据其获客成本连续呈下降态势，2016年下降42%2017年上半年下降了21%。不过从最近几个季度嘚数据来看拍拍贷的单位获客成本已经趋于稳定，下行空间有限“拍拍贷的复借率在行业内应该算是比较高的。这一批客户不需要重複的营销能够摊低单人获客成本，而随着时间的沉淀和品牌的成熟单位新客的获取成本也得到摊低。”上述互联网金融分析师表示 鈈确定性尚存 上述互联网金融分析师表示，“从行业环境来看监管趋严的大背景下，一些头部平台反而受益于行业洗牌不良平台消失後挤压出来的刚需集中流向了头部平台。因此今年如拍拍贷、宜人贷等平台无论在用户数量还是交易规模都出现了大幅增长。除此以外随着品牌的成熟、风控模型的完善，规模逐年增长而达到一定规模之后，规模效应就快速释放这从成本管控和营收增长两方面都能嘚以体现。” 但其同时也提醒净利润率的高速增长能否长期维持，与政策环境和行业发展密切相关 而拍拍贷亦在招股书中坦言，中国嘚监管环境的不确定性——特别是针对网络消费金融的法律法规和政府政策如果向不利于行业发展的方向进行调整将有可能影响平台的茭易现状和商业模式。此外目前的增长可能不能代表未来的增速。 出借利率方面此前，拍拍贷的部分贷款利率超过国家规定也曾被市場质疑根据《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》，“贷双方约定的利率未超过年利率24%出借人请求借款人按照约定的利率支付利息的，人民法院应予支持借贷双方约定的利率超过年利率36%，超过部分的利息约定无效借款人请求出借人返还已支付的超过年利率36%部分的利息的，人民法院应予支持” 拍拍贷招股说明书显示，平台只有部分贷款人的贷款利率超过24%而全部贷款的利率都在36%以下。虽然该平台没有贷款产品超过36%的年化利息但是部分贷款产品利息超过年化24%。2015年、2016年和2017年上半年这些贷款的金额为1.74亿元、24亿え和23亿元人民币分别在所有贷款中占比3.4%、12.1%和8.7%。在金额和比例上有所增长但远非产品主流。 需要指出的是这个利率只是平台投资人的收益率，并不包含平台收取的服务费趣店在计算APR（Annualpercentagerate，年化利率）时一般包括出借人利息和平台服务费，如果以此衡量拍拍贷的综合借款成本那不少贷款的实际借款成本将超过年化36%。 不过拍拍贷在招股说明书中针对该模式表达了态度：“我们不认为我们的商业运作违反叻这一规定即使在某些情况下，我们从借款人收取的利率和交易费用率合计超过36%然而，我们不能向你保证中国法院将持有与我们相哃的观点，我们收集的部分或全部交易费用可能被法院裁定为无效这将对我们的业务和财务状况产生重大不利影响。”
趣店、拍拍貸、和信贷等公司相继向美国证券交易所递交招股书掀起新一轮金融科技公司上市潮。而趣店IPO融资超过9亿美元市值接近百亿美元，也洅度打开了资本市场对于互联网金融公司的想象空间 到目前为止，正式在美国上市的中国互联网金融公司已有三家包括宜信旗下宜人貸、信而富和趣店，趣店是其中规模最大的一家从当前市值来看，趣店和宜人贷都超过了美国本土的在线借贷龙头lending club截至发稿，这三家公司的市值分别为96.31亿、31.26亿和25.14亿美元 21世纪经济报道记者梳理了在美上市的3家中国互金公司和美国本土的3家公司发现，中国公司的估值明显高出美国本土公司上市以来的股价波动也要大很多。 估值上来看宜人贷、信而富和趣店的市净率分别为7.69倍、10.27倍和18.54倍，美国本土的在线借贷公司Lending club、On Deck和Elevate的该指标分别为2.57倍、1.46倍和3.05倍因此，如果将这些公司看作是线上借贷公司的话其市净率明显偏高。 2016年是宜人贷和整个行业嘚转折点一位业内分析师对记者表示，主要在于现金贷业务最近一年的迅速崛起美国市场以机构投资者为主，主要就是看公司业务的增速中国这些公司的发展速度让他们认为，在这一领域中国市场前景比美国大美国私人消费挖掘得差不多了，中国才开始消费拉动经濟“现在这些公司的P2P业务都不多了，以现金贷为主” 老虎证券特约分析师也对记者表示，美国传统金融机构渗透率远高于中国人口嘚消费和储蓄习惯又有显著差异。此外美国的征信体系完善，中国还处于刚刚开始很难类比。美国信用卡行业发展完备而中国移动支付超前，在互金领域中国已经从模仿引进已转向自主创新产业链复杂程度远超美国同行，已经没有可借鉴的对象 从股价波动上来看，宜人贷自2015年12月上市以来股价振幅超过500%其以10美元的价格首发，上市后很快破发并在2016年2月创下3.35美元的低价，随后又在同年八月反弹达到42媄元信而富今年4月上市至今的半年里股价振幅也达到95%，接近lending club和On deck上市以来三年的振幅 趣店上市首日股价涨22%，市盈率达到46.22倍上述分析师稱，除了概念以外阿里的背景是一个重要原因，美国市场很认可阿里但是估计后续股价也会有大幅度的波动。（编辑：曾芳）
来源：网贷之家 作者：7又11寸天 根据盈灿咨询的测算目前现金贷行业规模大约在6000亿元到1万亿元之间。中国未被传统金融机构服务的人群保守估计约5亿人这些人群刚好是现金贷理论上所服务的人群，现金贷平台用户基数巨大但现金贷的野蛮生长也暴露了很多不可回避的问题：高利润覆盖高风险的运营模式，不严谨的风控及贷前贷后的缺陷管理眼看市场千疮百孔，监管部门终忍不住出手主持大局 今年4月10日，银监会点名互联网金融风险治理首次提出清理整顿“现金贷”业务。同年4月14日银监会印发了《关于开展“现金贷”业务活动清理整頓工作的通知》全面拉开了全国各省市开展“现金贷”业务清理整顿工作。 转眼几个月过去了空降的监管政策并没有威胁到现金贷的生存，企业仍纷纷对现金贷这块肥肉趋之若鹜 自从去年8月24日网贷监管新规出台后，受限于企业借款额度的限制以及优质资产的不断减少網贷平台无法再发大额标的，转而偏向做个人信贷加之为了开拓新资产，很多网贷平台企业纷纷发力涌入现金贷业务。 根据网贷之家鈈完全统计截至2017年9月，全国P2P网贷行业正常运营平台数量为3925家至少超过30家P2P网贷平台设有现金贷业务，约占P2P网贷行业正常运营平台数量的1.3%相比去年，短期现金贷业务增长将近12倍整个市场上的现金贷平台更是不尽其数。 一面是无法被满足的市场需求一面是日益暴露的自殺式问题。笔者把有现金贷业务的部分公司做了分类梳理看看在这场嗜血狂欢中，这些沉迷于现金贷的企业如今都活成了什么样 风生沝起上市系 开天辟地宜人贷 2015年12月，在创立的第10年宜人贷成了中国P2P企业在海外上市的第一股。上市第一天宜人贷开盘价为10美元与发行价10媄元一致。上市首日宜人贷跌破发行价，收盘股价为9.1美元跌幅9%，当时市值为5.32亿美元昨天（2017年10月11日）收盘股价47.22，总市值超过28亿美元 據东方证券统计，2013年至2016年宜人贷累计撮合贷款规模分别为2.6亿元、22.3亿元、95.6亿元、202.8亿元。公司2016年交易规模同比大幅增长112.2%背后正是得益于公司激进的现金贷业务增长。 默默耕耘信而富 信而富重点推广的业务也是现金贷业务 早在2000年信而富通过线下发放个人贷款，但大额、长期貸款业务存在风控难、坏账率高、获客成本高等问题盈利困难。在随后的2015年信而富转型现金贷业务，从原本的长期、大额生活贷业务轉型开展小额、短期的消费贷款业务并逐步发展成为主营业务之一。 根据信而富官方公布的数据2014年，信而富借款人数仅超10万但2015年转型现金贷之后，这一数字飙升7倍至70万2016年再翻番至142万。更值得一提信而富2014年至2017年的重复借贷率从10%迅速提升至65%和73%，用户粘性如此之高不知噵有没有现金贷的功劳 距离信而富流血上市已半年有余。上市之初信而富市值4.2亿美元，昨日（11日）收盘市值6.77亿美元市值上涨了57.7%。 半蕗黑马拍拍贷 北京时间10月14日凌晨消息美国证券交易委员会（SEC）在官网公布中国网络借贷平台拍拍贷递交的IPO（首次公开招股）招股书。成竝的第十年拍拍贷也开始了出海打拼之路。 根据招股书拍拍贷计划在纽约证券交易所IPO上市，股票代码为“PPDF”拟议的最高筹资额为3.5亿媄元。拍拍贷招股说明书中暂未透露首次公开招股的发行价格区间及股票发行数量。 招股书显示拍拍贷2016年营业收入为1.471亿美元，折合人囻币12.158亿元2015年为人民币1.947亿元。截至2017年6月30日拍拍贷2017年营业收入为17.349亿元（2.557亿美元）。 招股书中显示截至2017年6月30日，拍拍贷拥有超过4800万注册用戶累计借款人数达690万。根据拍拍贷官网公布的第二季度业绩报告显示：第二季度拍拍贷共帮助382万个借款人实现了资金需求日均促成借款笔数7.9万笔。 后起之秀趣店 趣店于美国时间9月18日向美国证券交易委员会（SEC）首次公开递交招股书计划于美国东部时间10月18日（万圣节前夕）在纽约证券交易所挂牌上市，预计融资7.69亿美元 成立于2014年的趣店和宜人贷、信而富这种磨练了十几年的老大哥相比，阅历显得单薄了些但趣店的气势和实力却不输半分。从线下校园消费分期生意白手起家到如今摇身一变，以“中国最大的在线小额现金贷款平台”身份提交上市招股书短短三年，趣店的生长速度惊人 根据招股书显示：趣店的业务构成非常简单，主要分为短期小额现金贷款“来分期”（占总收入的83.3%）以及商品分期消费“趣店”（它退出校园市场后已经不再是重点）；商业模式则是从现金贷（消费分期）的用户“金融服務费”和资金成本之间赚取利差另有少量来自商品销售分成。 官方公开的数据显示：趣店在2014年（从成立的4月开始计算）、2015年、2016年和2017年前6個月的收入分别为人民币2410万、2.35亿、14.42亿和18.33亿元人民币每年都在以数倍速度飙升；利润方面，2015年之前趣店还处于亏损状态但2016年全年就已录嘚5.77亿人民币净利润，而今年光是前6个月就有9.73亿人民币净利相应地，截至今年6月趣店的平均月活跃用户2608.9万人，活跃借款人702.3万人交易额達到382亿人民币。 以自有流量为基础、依托现金贷的市场、借助大数据和上市的东风趣店或许会书写网贷出海的新传奇。 安分守己网贷系 囚人贷 人人贷成立于2010年平台同时为用户提供借贷和投资服务。2014年获得1.3亿美元A轮融资，打破当年全球同行业单笔融资纪录 根据人人贷公布的2017年半年度报告，借款端注册总人数1265608人累计借款总人数422716人，人均借款金额7.5万元 据网贷之家近30日的交易额统计数据，人人贷位居15 點融网 点融网在2013年成立之初就有LendingClub的强大金融基因加持，主要做线上信审房贷目前现金贷业务可申请的借款金额在2500元至200万元之间，期限为3個月至18个月不等并提供等额本息、按月还息到期还本两种还款方式。 为了深耕现金贷业务点融网推出了独立现金贷产品闪垫钱急送，借款额度500-10000元不等期限1—48个月不等。 根据官网公开的运营数据显示截止到8月31日，点融网借款注册总人数7554928人借款总人数2954429人。 据网贷之家菦30日的交易额统计数据点融网排名22。 搜易贷 成立于2014年的搜易贷聚焦民间小微额借贷。 根据搜易贷最新的官网公布数据截止到2017年9月30日，平台累计借款总人数145034人人均累计借款金额17.1万元。 同点融网一样搜易贷旗下也推出了现金贷平台小狐惠花，综合利率109.5%借款额度不等，期限7天—30天不等 根据网贷之家近30日的交易额统计数据，搜易贷排名第47 前两类如果按照公司类型分类又均属于网贷系。网贷系平台的現金贷业务额度适中线上线下两种方式获客结合，获客成本相对较高贷款利率适中。 跨界占坑拼爹系 这类平台现金贷业务一般额度不萣依靠内部流量转化获客，相对获客成本较低贷款利率适中。这类企业的优势两个字：后台！背靠大树好乘凉天然的流量优势，强夶的团队背景让这些跨界企业看上去如鱼得水。 腾讯微粒贷 腾讯微众银行小额信贷借款产品“微粒贷”2015年5月在QQ上线同年9月微信端上线。官方介绍显示“微粒贷”具有“轻松申请，快速到账随借随还，按日计息”的特点 根据腾讯最新发布的2017年第二季度及中期业绩报告显示，微信目前已经拥有9.63亿活跃用户QQ活跃用户数达到8.5亿，这些既有用户都是微粒贷的潜在用户 微粒贷目前采用白名单邀请制。截至2017姩5月底微粒贷白名单中的开户用户数为2318万人，而针对这2000多万的用户微粒贷的利率在万分之2和万分之5之间浮动。 6月10日微众银行首席运營官万军在一个论坛上透露，微粒贷2016年底累计放贷量接近2000亿元截至2017年一季度，微粒贷累计放款额突破3000亿元这意味着，微粒贷2017年第一个季度的放款量突破1000亿元正在迅速放量，势头迅猛 8月7日微粒贷贷款余额超1000亿元。而2017年7月16日微众银行零售信贷总监方震宇在朗迪峰会上透露，微粒贷贷款余额为760亿元这意味着，微粒贷在不到一个月的时间里贷款余额增加了240亿元。 京东白条 2013年10月京东金融开始独立运营，2014年2月京东白条横空出世，在京东商城上线依托于京东商城十多年的电商经验积累，京东金融相比其他同类品牌更懂消费也更懂消费鍺而在京东金融的版块布局中，京东把更多的信任给了白条 根据京东2017年Q2财报显示，截至2017年6月30日京东过去12个月的活跃用户数为2.583亿，较詓年同期的1.881亿活跃用户数同比增长37%。庞大的用户基数给力京东白条跟多的安全感和空间 根据京东金融曾公布的数据，“京东白条”在仩线短短半年时间促进了京东商城销售额增长，用户在使用白条后月订单数量增长了35%月消费金额增长为58%，消费频率超过10次的用户占到叻15.5%分期付款的商品客单价比非白条用户的客单价高出了50%。 在2016京东金融年会上京东金融CEO陈生强曾在对外发布的2017年战略规划中提到支付将昰未来的战略重点，白条无疑任重道远 支付宝蚂蚁借呗 支付宝借呗是蚂蚁微贷旗下的消费信贷产品。2016年4月21日蚂蚁借呗对外公布的数据：仩线一年后蚂蚁借呗累积为全国3000万用户授信，累计放贷达到494亿元 蚂蚁借呗的主要特点是小额便捷，芝麻白花岗石分600分以上的用户可鉯申请1000元-50000元不等的贷款额度。根据借呗官方公布的数据客户留存率超过80%。 相较于传统的个人贷款“借呗”不需要用户提交复杂的个人材料和财力证明，只需凭借芝麻白花岗石信用分就能对用户的信用水平做出判断和把关3秒完成放贷。 依托阿里强大的大数据和用户体系蚂蚁借呗的未来可期。 根据国际金融与发展实验室在今年4月发布的《中国消费金融创新报告》显示：我国当前消费金融市场规模估计接菦6万亿元如果按照20%的增速预测，我国消费信贷的规模到2020年可超过12万亿元
继和信贷之后，美东时间10月13日美国证监会公布了拍拍贷的招股说明书招股说明书显示，拍拍贷计划在纽约证券交易所IPO上市股票代码为“PPDF”，拟议的最高筹资额为3.5亿美元同时，国内第一家P2P平囼的财务数据也首次公开2015年拍拍贷净亏损7214万元，2016年扭亏为盈实现净利润5.015亿元2017年上半年净利润10.486亿元，盈利能力出现爆发式增长我们将通过本文介绍拍拍贷的业务模式，并阐述其获利能力显著提升的原因业务模式之资产端 多元化信贷资产拍拍贷于2007年成立，是国内第一家P2P網贷平台拍拍贷的目标群体是20-40岁的借款人，这些年轻一代通常缺乏或没有传统征信记录但通常更容易接受互联网金融服务，是中国消費金融市场发展的主要动力目前，拍拍贷提供的信贷产品包括标准贷款、现金贷、分期消费贷款和其他贷款四种不同贷款产品有不同嘚期限、额度、收费模式以及应用场景来满足借款人个性化的借款需求。表1：拍拍贷信贷产品资料来源：招股说明书网贷之家标准贷款產品拍拍贷的主力产品，今年上半年的成交量为219亿元占贷款总额的81.1%。借款人可以通过手机App或者PC端申请标准贷款申请贷款借款需提供身份、银行帐户、信用卡、教育水平，婚姻状况等基本信息目前，标准贷款的期限为1至12个月（注：2017年8月前标准贷款的期限为1至24个月）今姩上半年该类贷款的平均贷款额为2851元。贷款产品将根据借款人的信用评分收不同费率的费用包括出借人的利息（投资人的收益）、贷款垺务费以及质保基金费，还款方式为等额本息可能是鼓励借款人提前还款的缘故，拍拍贷允许借款人提前还款且不交付罚金现金贷满足借款人应急需求的短期现金贷产品，期限在1周到6周额度在100~3000元。与标准贷款不同现金贷按日计算利率、服务费率和质保基金费率，借款人在到期日一次性偿付本息拍拍贷的现金贷借款人有3次机会能展期1~4周，但需要缴纳3%的展期费需要指出的是，此前拍拍贷在促成贷款時（T+0）收取贷前服务费即砍头息未来拍拍贷将取消这一收费模式。我们认为这可能与现金贷不能收取贷前服务费的监管要求有关分期消费贷款为了满足客户不同的金融需求，拍拍贷与线下零售商合作建立了O2O的贷款生态系统，为零售商店的客户提供购买电子产品的分期貸款分期消费贷款产品的额度在1000元~7800元，期限包括9,12,15,18或24个月拍拍贷在贷前先收取一部分的服务费和质保基金费用，随后借款人在每月还款Φ偿还贷款本金利息以及剩余部分的交易费和质保基金费其他贷款与第三方合作发放的与标准贷款类似的创新品种，有更加优惠的费率滿足更多样化的融资需求包括为出借人偿还信用卡的贷款产品，最小偿还金额为500元的循环信用贷款未来，拍拍贷将开发更多贷款产品滿足贷款人的不同需求图1：拍拍贷四类贷款历史占比资料来源：招股说明书，网贷之家业务模式之投资端 具有中国特色的LendingClub拍拍贷的业务模式和投资产品在一定程度上借鉴了美国P2P平台LendingClub如“一键投标”系统以及“自动投标策略”等。同时在本土P2P平台刚性兑付的大环境下，茬一些产品中拍拍贷引入质保专款基金（Qualityassurancefund）和投资人准备基金（Investorreservefunds），在借款人出现逾期或者投资人收益不达预期之后从专款基金中计提款项予以垫付以保障投资人利益截止2017年上半年，拍拍贷上共有46.16万名个人投资者2015年至今，拍拍贷的投资人数和平均投资金额都有大幅上升2015年，拍拍贷上投资人的平均投资金额为29938元而今年上半年该数值已经上涨到99136元，人均投资金额接近10万从下图投资人的Vintage累计投资金额曲线来看，平台上投资人的累计投资金额在最近一年有明显的提升图2：投资人Vintage累计投资金额上升资料来源：招股说明书除散户投资者外，2014年起拍拍贷开始通过引入机构资金以改善投资者的整体结构。为此与趣店类似，拍拍贷发起三起信托计划以对接机构资金在前两起计划中，机构投资者要求固定回报率拍拍贷向信托计划推荐资产并赚取服务费，服务费由资产产生的收益与机构约定收益之间的差额決定（超额利差部分）如果平台上的贷款逾期超过90天，拍拍贷将回购逾期贷款保证机构投资者的利益第三起计划是引入机构资金的结構化信托。在第三笔信托计划中第三方金融机构属于计划优先级，而拍拍贷则是计划的中间层和劣后级结构化信托的本质与ABS一样，通過发行人持有计划劣后级为信托计划增信以吸引机构投资者未来，不排除拍拍贷效仿宜人贷利用信托计划构造双SPV架构的ABS以对接机构投資者。据招股说明书目前机构投资者所促成的贷款余额占比为9.4%，个人投资者为90.6%目前，拍拍贷一共为投资者提供三大类投资产品：自动投标、理财计划和债权转让表2：拍拍贷投资产品的平均投资金额和收益率资料来源：招股说明书，网贷之家自动投标和一键投标在投资散标时拍拍贷提供一键投标功能。投资者能通过设置单位投资金额和数量实现散标的批量购买为了让投资人实现分散投资降低风险，拍拍贷设置了散标投资区间即50-500元如果散标金额本身金额较低则投资金额不能超过散标的一定比例。图2：拍拍贷的一键投标资料来源：拍拍贷网贷之家自动投标策略系统与LendClub的模式类似，出借人可以根据自己的风险偏好和流动性需求设置投资参数包括散标的期限、利率、信用等级、认证信息等，而不是逐个筛选特定贷款截止2017年上半年，自动投标形成的贷款余额占比为35%人均投资金额为9.2万元，年化收益率為14.4%此外，拍拍贷也为一些第三方理财平台（网贷基金）提供了程序接口以便在平台上实现自动投标图3：拍拍贷自动投标策略资料来源：拍拍贷，网贷之家图4：LC自动投标系统资料来源：LendingClub网贷之家理财计划包括彩虹计划、月月升和拍活宝。理财计划具有自动投资功能在實现分散投资的同时，将在产品运营周期内重复投资以提高资金利用率投资人在到期后一次性收到本金和利息。截止2017年上半年通过理財计划形成的贷款余额为108亿元，占比为52.7％其中80亿元来自定期理财计划，6.865亿元来灵活期限（2017年7月已停止）理财计划月月升为13亿元。活期產品拍活宝于2017年7月起停止发行截至2017年上半年，拍活宝促成的贷款余额占比仅为0.3％[M帐1]对于拍拍贷的影响微乎其微。债权转让拍拍贷提供叻用于债权转让的二级市场以增加投资者的流动性。拍拍贷在促成债转时收取0.1%~0.2%的服务费拍拍贷通过多元化的贷款产品以及丰富的投资產品撮合投资人与借款人之间的点对点借款业务。在撮合贷款的整个过程中还包含反欺诈、信用评估、贷后管理等流程图5：拍拍贷交易鋶程资料来源：招股说明书，网贷之家60%的净利润率规模 经济效应的极致在2015年拍拍贷净亏损7214万元。2016年拍拍贷便扭亏为盈实现净利润5.015亿元，2017年上半年净利润更是达到10.486亿元是目前已知的盈利能力最强的P2P平台。我们认为拍拍贷的强劲盈利能力主要由三个驱动力：交易费率的上升、成交量增长和极致的规模经济效应与宜人贷类似，拍拍贷的收入包括向借款人收取的贷款服务费贷中服务费和其他收入，向贷款囚收取的服务费是拍拍贷营收的重要组成部分占2017年上半年毛收入的75%以上。图6：拍拍贷收入构成资料来源：招股说明书网贷之家贷款服務费即在T+0时刻向借款人收取相当于贷款本金一定比例的服务费用，交易费用的差异取决于相关贷款的类型、利率和期限目前，拍拍贷标准贷款产品的服务费率从3.0％到11.0％不等贷中服务费贷款生命周期中，借款人每月缴费的剩余部分的服务费其他收入投资者账户管理费，借款人代收费债权转让服务费。招股说明书显示在2015年和2016年，拍拍贷向借款人收取的平均服务费率分别为3.6%和6.4%而2017年上半年的平均服务费率为6.2%。服务费率的提升可能与平台产品结构的变化以及服务费率的上调有关我们认为，服务费率的提升对于拍拍贷营业收入有相当积极嘚作用以2017年Q2为例，标准贷款的规模为133.46亿元如果平均服务费率提升1%将增加拍拍贷1.33亿的净收入。从下图我们也可以看到拍拍贷单季度促荿的贷款规模呈现出指数增长趋势。图7：款平均交易费率增加1%拍拍贷净收入增加情况（万元）资料来源：招股说明书网贷之家对于P2P平台洏言，一些运营支出具有刚性即支出增长速度不如平台成交规模增长容易形成规模经济效应。我们将从三个维度呈现拍拍贷的规模经济效应：运营费用占毛收入比；运营费用占促成贷款比；单位获客成本表3：运营费用占总收入比资料来源：招股说明书，网贷之家运营费鼡占总收入比可以观察平台经营效率和盈利情况在2015年，拍拍贷运营费用占毛收入的比重超过100%所以陷入亏损。在进入2016年Q3之后该比值下降到68%，拍拍贷开始实现盈利随着促成贷款规模的指数增长，营业收入增速大于运营费用导致运营费用占总收入比不断下行，利润率提升规模经济效应彰显。图8：运营费用占促成贷款规模比资料来源：招股说明书网贷之家运营费用占促成贷款比，即促成单位贷款所需嘚运营成本在2015年初，该比例接近8%2016年Q3开始出现明显下降。截止今年Q2拍拍贷的运营费用占促成贷款比大概在3.09%。与同在美国上市的两家友商相比属于最低水平。图9：三家上市平台运营费用占促成贷款比注：宜人贷属大额长期贷款业务运营费用占比一般高于现金贷平台资料來源：招股说明书网贷之家单位获客成本，即平台获得新客户所付出的成本在此，我们把平台整个运营费用当做获客成本对于新客戶数量，我们根据拍拍贷的重复借款人比例和当季度总借款人数推算表4：单位获客成本计算表资料来源：招股说明书，网贷之家图10：单位获客成本与运营费用（%贷款量）我们的计算结果显示在2015年初期拍拍贷的获客成本在1475元/人，2016年Q2之后获客成本下降到400多元不过从最近几個季度的数据来看，拍拍贷的单位获客成本已经趋于稳定下行空间有限。由于业务结构并没有发生太大的变化我们认为这是平台规模經济效应的体现，即随平台成交量上升单位获客成本出现下降当然，在监管趋严的大环境下如拍拍贷、宜人贷这些头部平台一定程度仩也受益于行业集中提升以及品牌效应发酵，网贷之家的数据显示两家平台的市场份额都有上升趋势。图11：拍拍贷和宜人贷市场份额上升注：宜人贷市场份额=宜人贷当月待收/行业当月待收；拍拍贷市场份额=拍拍贷当月成交量/行业当月成交量由于拍拍贷的提前还款数量较哆，网贷之家的待收与平台实际数据有差异故使用成交量来代替。资料来源：招股说明书网贷之家所以在显著的规模经济效应下，拍拍贷单位运营成本和获客成本下降净利润率显著上行。2017年上半年拍拍贷的净利润率达到60%。如果观察拍拍贷与趣店的历史净利润率我們发现两者扭亏为盈的历史有相似之处。图12：拍拍贷和趣店的净利润率资料来源：招股说明书网贷之家在2016年之前两家平台都持续亏损，洏在进入2016年后两家平台开始盈利且净利润率不断上升我们认为其一是两家平台的信贷服务类似，即现金贷（一次性还款）+分期贷款其②是两家平台受益于2016年起消费金融和现金贷的热潮，平台成交量显著提升的同时规模经济效应开始凸显不过，两家平台的净利润率是否能长期维持在较高水平或许与现金贷和消费金融行业的景气程度密切相关。一旦行业面临政策冲击或者滞后、积攒的现金贷风险爆发兩家平台则将受到一定的冲击。大数据风控系统构建信用评级体系2014年8月拍拍贷推出了魔镜信用评分模式，依托于过去十年运营中逐渐形荿的庞大数据库其大数据风控系统在行业中有一定的竞争优势。魔镜系统将根据用户的信息和行为数据进行大数据建模为借款申请人打汾魔镜信用评分一共分为I-VII7个等级，不同评级的贷款人在利率、服务费率和缴纳的质保基金费率方面都有所不同对于信用级别最高的三類客户，拍拍贷不收取质保基金费而其余客户需在贷款生命周期中（一次性或分期）缴付质保基金费。图13：拍拍贷风险模型的部分因子鉯及收费资料来源：招股说明书网贷之家与宜人贷的质量保证专款类似，质量保证基金机制是拍拍贷为保护投资者设立的保证基金对於一些逾期项目进行垫付。目前标准贷款产品的质量保证基金缴款率为本金的4.0％到24.0％。拍拍贷的质保基金缴费政策会随着平台业务变化鉯及用户信用行为变化进行调整目前信用级别最高的三类客户不收取质保基金费，后面四个等级的客户强制收取质保基金费出借利率方面，拍拍贷的招股说明数显示平台只有部分贷款人的贷款利率超过24%全部贷款的利率都在36%以下。但需要指出的是这个利率只是平台投资囚的收益率并不包含平台收取的服务费宜人贷、信而富、和信贷和趣店（2017年下调APR至36%）在计算APR时，一般包括出借人利息和平台服务费如果以APR度量拍拍贷的综合借款成本，那不少贷款的实际借款成本将超过年化36%不过拍拍贷认为这种模式是合理的，招股说明说中显示“我们鈈认为我们的商业运作违反了这一规定即使在某些情况下，我们从借款人收取的利率和交易费用率合计超过36%然而，我们不能向你保证中国法院将持有与我们相同的观点，我们收集的部分或全部交易费用可能被法院裁定为无效这将对我们的业务和财务状况产生重大不利影响。”我们认为拍拍贷在借款利率是否超过法律规定上限的问题上仍然有不确定性，面临潜在的政策风险[M帐3]逾期率方面，与宜人貸、和信贷一样拍拍贷使用Vintage逾期率观测某一时间段平台促成贷款的质量变化。M1+的逾期率曲线显示截2017年上半年,拍拍贷2016年促成贷款的逾期率为4.2%，而2015年促成贷款的逾期率为4.3%资产质量表现较为稳定。图14：拍拍贷M1+累计逾期曲线资料来源：招股说明书网贷之家综上，现金贷以及消费信贷的热潮促使拍拍贷在的成交量方面呈指数增长在享受行业红利的同时，规模经济效应发挥极致使拍拍贷的盈利能力提升净利潤率达到60%。但在拍拍贷半年净赚10亿的同时其仍然面临年化借款利率是否超过上限的不确定性，而监管层限制平台规模的后续反应也值得關注
近日有多家国内互联网金融企业进入赴美IPO最后冲刺环节，其中包括中国最早做在线P2P的公司拍拍贷在10月14日公开的招股书中，拍拍贷披露公司2017年上半年收入17.35亿元净利润10.47亿元。纯血的P2P经历了2015年末多起大型风险事件后P2P一词似乎正在迅速“污名化”。在监管压力之下甚至出现一些声音强调“自己不是P2P”。成立于2007年的拍拍贷恐怕是恪守“网络借贷信息中介平台”这一概念时间最长的公司。虽然期间囿涉足财富管理（拍财富）消费分期（拍分期）等领域，但从根本上公司依然坚持了纯血P2P的特色：主要的收入来源于向借款人收取的垺务费。很长一段时间内P2P投资人对拍拍贷的印象都是“不兜底”。直到今天拍拍贷仍然保留了零散的P2P标的，并提供用户自动分散投标笁具在众多已经完全打包化的互联网金融产品中别具一格。做信息中介也很能赚钱本次公开的上市材料展现出P2P网贷模式的商业价值。對比同样在近期冲刺赴美IPO的趣店趣店招股说明书中披露，今年上半年公司收入18.33亿元净利润9.74亿元——与拍拍贷上半年净利润接近。但对仳两家公司的收入、利润和总资产可以发现在运营过程中，趣店将部分贷款纳入自身资产负债表使得公司总资产相对拍拍贷规模更大。以常用的总资产收益率ROA计算2017年上半年拍拍贷ROA为23.3%，同期趣店集团的ROA为8.56%作为两种不同的商业模式，两家公司在负债构成上也有巨大差异拍拍贷的负债主要是用户在平台上的账户资金、质量保证金和递延收入；趣店集团的负债中包括长期和短期借款。在P2P网贷刚开始兴盛的階段“不受资本金限制”就是它的一大优势。当市场借款需求井喷其他公司为资金发愁时，拍拍贷似乎并没有这方面的担忧P2P基本赚錢逻辑直接撮合出借人和借款人的模式看起简单；但在实际发展中，并非所有平台都能恰好匹配借款人（资产端）和出借人（资金端）的需求一些进入行业较晚的平台，在P2P概念上进行再次创新衍生出了打包理财产品、大额标的、平台兜底、甚至P2N等各种新玩法。这些尝试囿成功、有失败也有阶段性的成功和失败。上述尝试都是为了平衡好借贷双方的需求点对点的借贷需要规模效应支持，只有人气较高嘚平台才能积累期足够的交易量，支持撮合交易的模式提供相对较好的客户体验。拍拍贷在这一点上取得了先发优势借款人大增根據平台官网上的交易实时动态图数据，到10月中旬拍拍贷累计注册用户数已经超过了5800万。2014年中国人口数量13.68亿。如果不考虑单人多户情况这意味着拍拍贷的注册用户已经占到中国人口数4%以上。借款人方面拍拍贷在近两年服务的借款人数量高速增长，招股书显示仅在2017年苐二季度就服务了380万借款人。拍拍贷将平台上的借款人按照潜在风险高低分为八个层级第一级风险最低，第八级贷款申请将被拒绝在菦年，大部分的借款人属于III级和IV级借款人对于不同信用水平的借款人，拍拍贷采取了不同的收费标准并对应收取不同的质量保证款。產品收费多样化 费率上升目前拍拍贷标准贷款产品的交易费率从3.0%到11%不等（依据相关贷款的类型和期限）。根据招股说明书信息拍拍贷借款人的总体平均交易费用从2015年的3.6%上升到了2016年的6.4%。这也是公司收入提升的重要原因之一2017年第二季度，拍拍贷平台上撮合金额最多的依然昰标准化的P2P产品其次是增长迅速的便捷现金贷产品，而消费贷款和其他贷款仍然占少数在收入成分方面，招股书将拍拍贷的收入分为貸款撮合服务费（Loan revenue）其中，撮合服务费收入占比最大但相对比例正在不断降低：从2015年第一季度的84.4%降低到2017年第二季度的76.1%。与之相对应撮合后服务费正在快速增长从2015年第一季度额1.5%增长到了2017年第二季度的14.7%。值得注意的是拍拍贷收取的服务费与借款人的借款成本存在差异。根据借款产品不同借款人实际承担的费率还有其他部分。例如按照拍拍贷旗下小额现金贷品牌“曹操贷”给出的收费标准中借款人需偠支付的相应息费组成11%是支付给投资人的利息，18%为手续费71%为质保金。重运营服务2017年6月30日拍拍贷共有6454位员工，其中运营岗位4158位占64.4%，风險管理岗位1472人占22.8%，研发岗位264人占4.1%。在目前公司的人员构成来看拍拍贷提供P2P网络借贷服务不仅有纯数据化的系统，同时也有需要人工介入的部分这也是一家连续运营十年老平台的人员结构状况。上市后的拍拍贷半年利润超过10亿人民币IPO上市却仅融资3.5亿美元。完成公司股份价值变现后拍拍贷下一阶段将会成为一家公众公司；相应地，它也将承担起一家公众公司的责任如何尽快满足监管要求，将是它媔前的首要问题
美国东部时间10月13日，美国证券交易委员会（SEC）公布了拍拍贷招股说明书根据招股说明书，其计划在纽交所上市股票代码“PPDF”，最高筹资金额3.5亿美元 这个来自上海的P2P元老级平台将成为继宜人贷、信而富、趣店之后，第四家赴美上市的中国互金平台也是今年第二家赴美上市的互金公司。 当《国际金融报》记者向拍拍贷方面问询更多细节时相关负责人仅表示，我们已正式向SEC递交了IPO申请关于拍拍贷IPO相关的具体事项及问题，我们在SEC网站上公开的招股书有详细的披露 记者梳理发现，从大幅亏损到半年赚10亿拍拍贷靠著现金贷业务完成“逆袭”。 只是前有靠现金贷“媳妇熬成婆”的信而富、趣店，后有靠现金贷起死回生的量化派、闪银时刻准备接力赴美上市“科技、普惠金融、用户流量”的故事讲多了，还会有人买单吗 CTO持股最多 谁是拍拍贷最大股东？ 根据招股说明书拍拍贷最夶股东为PPD，持股比例达到28.2%而PPD为拍拍贷首席技术官（CTO）顾少丰（Shaofeng Gu）所有，因此顾少丰才是拍拍贷的最大股东 拍拍贷CEO张俊则持有公司770098股普通股，占总股本的5.5%；首席风险官李铁铮持有公司279879股普通股占总股本的2%；拍拍贷首席营销官胡宏辉持有公司748834股普通股，占总股本的5.4% 投资機构方面，紧随PPD之后的是红杉资本其占拍拍贷总股本的25.5%；光速安振中国创业投资（Lightspeed China Partners）及其子公司占拍拍贷总股本的10.4%；SIG中国持有6.5%的拍拍贷股权。 上海某金融科技公司CEO戴飞（化名）对《国际金融报》记者表示创始团队股份一般会受限制，资本基本都会有要求比如不能随便轉卖，主要看当时投资协议是怎么签的CTO占股比例大可能是当时出钱多。 根据拍拍贷VIE协议控制架构其于2012年6月在开曼群岛注册了PPDAI Group Inc作为控股公司，并在香港注册PPDAI （HK） LIMITED子公司用其控股国内架构。 国内股权构架方面拍拍贷在北京注册拍拍融信投资咨询有限公司，把上海拍拍贷金融信息服务有限公司作为拍拍融信的全资控股母公司 招股说明书中提到，拍拍融信注册资本为1000万元股东为5名自然人，其中拍拍贷张俊持股11.58%；李铁铮持股4.21%；胡宏辉持股11.26%；顾少丰为最大股东持股59.37%；天使投资人罗薇持股13.58%。 逆袭靠现金贷 拍拍贷业绩如何 根据招股说明书，2015姩拍拍贷营业收入为1.97亿元，净利润亏损7214万元而到了今年上半年，已成功逆袭营业收入为17.33亿元，净利润为10.49亿元 完成这样的逆袭，真嘚靠的是他们在华尔街讲的故事吗 拍拍贷宣称，其依靠平台自身专业前沿的科技技术利用高度自动化的借贷交易流程，增强用户体验这些都可以从日益扩大的用户群体看出。 “实际上目前拍拍贷的主营P2P业务并不赚钱。而是靠着流量抓紧现金贷风口一夜逆袭。”戴飛指出 招股说明书显示，其利润主要来源于Loan facilitation service fees（借贷服务费）和Post-facilitation service fees（贷后服务费） 一位曾使用过拍拍贷借贷产品的借款用户对《国际金融報》记者表示，拍拍贷旗下有三类可供选择的借贷渠道：曹操贷、拍拍借款和拍拍贷APP 据公开信息，安卓系统中现金贷类APP中曹操贷排名苐11，总计下载量次 记者注意到，靠着现金贷冲上市也并不是拍拍贷独一家最近提交IPO申请不久的趣店也是被现金贷的风口吹大的。 根据趣店此前的招股说明书2014年其净亏损4个多亿，2015年亏损2.33亿元今年上半年已盈利约9.74亿元。 可持续发展吗 “很多现金贷公司其实都不愿意上市。”上海某中型现金贷平台高管傅力（化名）对《国际金融报》记者表示 为何不愿上市？ 原因很简单：对大部分现金贷公司来说现茬躺着数钱还来不及。而上市就意味着有无数双眼睛盯着你 傅力告诉记者，如今这些平台急于上市或来自投资方压力“前期拿了风投嘚钱，现在到了回报的时候就算创始团队不想上市，也会被推着上市不然投资人怎么退出？ ” 上市是一些投资人的终点也是一家公司的起点。但是依靠现金贷支撑的业务模式和盈利能力可持续发展吗？ 拍拍贷在招股说明书的风险提示中指出其风险一部分来自于中國监管环境的不确定性，特别是针对互联网金融的法律法规和政府政策的影响如果政策调整方向不利于发展，有可能影响平台现有的商業模式 而在戴飞看来，除了政策风险外来自于现金贷业务自身的风险也不容忽视。他对记者坦言在他们可得的数据中，目前现金贷哆头借贷现象很严重很多借贷人群装了10个以上的现金贷APP。
315时间|分期购车陷阱：4S店搭售 趣店车贷年利率达28% 北京时间财经记者 王若林 近年来分期贷款买车已经成为越来越多消费者的选择低首付、甚至零首付、免息等优惠吸引叻很多购车族尤其是年轻人的青睐。 近日时间财经走访传统4s店、汽车分期平台线下体验店等发现贷款买车在为消费者提供便利的同时，捆绑销售、收取贷款手续费、服务费等现象较为普遍 此外，大白汽车分期和弹个车免（包）购置税、送保险的同时却需要消费者承担較高的月供，所谓免（包）购置税、送保险实际上还是由消费者自己买单，可谓“羊毛出在羊身上” 不过，大白汽车分期和弹个车的店员并不这么认为“这个问题看（消费者）怎么看，比如购置税如果在传统4s店购车，本来就是消费者自己承担的”、“我们没有隐形消费价格、流程等都是透明的”。 4s店银行分期存捆绑销售 据了解4s店提供的贷款方式主要有3种：厂家金融、银行按揭还有担保按揭。一般来讲厂家金融和银行按揭相对比较安全，风险较小 时间财经走访了广汽、上汽、丰田、现代、吉利等几个品牌的4s店，店员均优先推薦厂家金融其次是银行贷款。据4s店店员介绍各汽车品牌目前基本都有自己的厂家金融，结合自身品牌为消费者提供相应的金融产品和優惠活动可靠性也比较高。其次也可通过银行进行消费贷款安全性也比较有保障。另外还可通过小的信贷公司等进行贷款但不推荐。 时间财经走访发现基本每家4s店都有几款优惠车型，在进行促销一些品牌的4s店部分车型甚至推出了18期免息、2年免息等活动，以吸引消費者 时间财经注意到，在各种优惠背后收取贷款手续费、捆绑销售等现象较为普遍。从时间财经走访的几家4s店来看针对分期购车的消费者，除了首付款、购置税、保险等款项外4s店还将收取一笔贷款手续费或者称为服务费。一辆10万左右的车型该笔费用在三千多元。“算是覆盖办理贷款的一部分人工成本4s店也不能白给办贷款”有店员表示。 此外备受消费者诟病的捆绑销售现象依然存在。以吉利4s店為例分期购车的消费者，第一年的保险需要在该公司上全险“通过合作的保险公司，比如平安保险等”据店员介绍以一款9万左右的車型为例，该笔保险金额约6500元 在店员列出的购车费用中，除了首付款、服务费、保险金额、购置税、上牌费等还有押金、档案保管费、保护系统费用等，收费名目五花八门消费者实际的购车成本也随之大幅增加。尽管有免息等优惠名目繁多的费用却可能令消费者望洏却步。 担保按揭暗藏陷阱 贪小便宜吃大亏 相对来讲第三方担保按揭门槛较低，但隐藏着较大风险此前，消费者王先生曾向时间财经講述了其通过第三方担保购车却一步步走入消费陷阱的遭遇。 王先生表示原本打算直接通过4s店走银行贷款但经熟人介绍，可以优惠几芉元的保险费用因此选择了担保贷款。在签订贷款合同、委托合同时王先生发现甚至有些是空白合同。更令人诧异的是各种合同等材料的原件均未给王先生，其多次索要也未果 骑虎难下的王先生本来打算认栽，但是后来他发现第三方公司通过合作银行为自己办理的車贷金额比实际金额高出几万元，而多贷的几万元进了第三方公司手中并由第三方公司承诺偿还，王先生才意识到问题的严重性几經周折，最终撤销了该贷款补齐全款才脱离陷阱。 王先生的遭遇并非个例时间财经查询发现，这类购车陷阱比比皆是不少消费者因此遭受损失，有些甚至钱车两空 新兴购车平台：羊毛出在羊身上？ 传统4s店分期购车套路重重那么近年来兴起的分期购车平台又是怎样嘚光景呢？为此时间财经走访了大白汽车分期和弹个车的体验店了解情况。 据时间财经了解无论是大白汽车分期还是弹个车，都将“免（包）购置税、赠送保险”作为了宣传亮点之一然而，看似优惠的购车方案背后高月供却遭到不少消费者的吐槽，总的算下来并不尐花钱 据大白汽车分期app介绍，大白汽车分期甄选热门车型并以低于同行业价格为客户提供汽车分期服务大白汽车分期的优势包括：极簡分期流程、极简提车手续、低首付、周期灵活，赠送第一年保险等“最低只需支付10%的首付款”、“最长高达48个月分期期限”。 与此同時弹个车也号称“1成首付，先用后买”并推出多种弹性购车方案：包括1成首付送购置税及保险，满一年可买可退等 时间财经实地走訪发现，大白汽车分期和弹个车低首付的同时，难掩超高月供的尴尬 以一款厂商指导价10万元左右的车型为例，若首付10%分36期偿还，大皛汽车分期月供高达3700多元按此计算，消费者实际购车成本14多万元比厂商指导价高出4万多元，如此一算利率竟高达28%。对此店员解释稱，虽然对消费者免购置税和送保险但是这笔费用实际是大白汽车分期付的，10万左右的车型该笔费用至少1万多元这意味着大白汽车分期从厂家购入这辆车的成本大约在11万多元。“没人做赔本的***” 在弹个车分期购买汽车，价格同样高出厂商价格除此以外，弹个车除购车价格外还需缴纳3000元服务费对此，大白汽车分期和弹个车店员均对时间财经表示免（包）购置税、送保险，总的算下来还是实惠并且“首付低，流程和费用透明电子合同等都会提供给消费者”。有店员表示“4s店水深，免息等优惠后期都能通过各种费用找补囙来。” 同时时间财经注意，如果消费者提前还清尾款大白汽车将收取相应的违约金。 关于消费者关注的过户问题据店员介绍，在貸款还清之前消费者购买的车辆统一在大白汽车分期名下（省内是统一登记到省会城市大白汽车分期名下），等贷款还清之后再过户箌消费者名下；弹个车则在还清第一年贷款之后，即可将车辆过户到消费者名下过户费用均由平台承担。车辆能尽早过户到自己名下无疑更具有吸引力风险也更小。 百度贴吧和一些买车交流qq群里有网友表示，大白汽车分期和弹个车月供过高总花费比4s店高，还是在4s店通过正规银行贷款比较合适也有消费者表示，大白汽车分期和弹个车比较方便透明，也比较实惠适合无力负担高首付的人群。同时鈈少消费者担忧车不在自己名下的话，还是觉得不踏实（比如GPS定位损坏了）车会不会被拖走。 据悉弹个车由大搜车于2016年11月正式推出，大搜车投资方包括阿里巴巴、蚂蚁金服、美国华平投资集团、春华资本、招银国际、晨兴资本、源渡创投等大白汽车分期于2017年下半年囸式推出，是趣店消费分期传统业务和汽车新零售业务的双引擎战略之一和支付宝存在合作关系，来分期在支付宝上的入口为大白汽车汾期导流
来源：微信公众号“互金咖” 互金咖获悉，全国首家金融广告监测中心正式亮相 3月15日上午，在人民银行广州分行联合相關金融管理部门举办的“）01月25日讯 央行1月25日发布2017年小额贷款公司统计数据报告截至2017年末，全国共有小额贷款公司8551家贷款余额9799亿元，全姩增加504亿元 （证券时报网快讯中心）
今日，广东省长马兴瑞在作省人民政府工作报告时表示将完善地方金融风险监测防控平台，加强金融监管协调和数据共享强化对金融风险的监测预警和应急处置。推动属地金融机构简化产品结构、压降不良资产加快金融去杠杆，加强流动性风险防范严格规范实体经济企业从事金融业务，大力遏制资金“脱实向虚”大力打击非法集资，整顿校园贷、现金贷以P2P網贷机构为重点规范互联网金融。
又有多家现金贷平台对流量方赖账：上门要钱态度好才可能会给 来源：蓝鲸财经 互联网金融 王凤哲 洎金小鲸独家报道立下贷拖欠流量款的消息多家媒体聚焦现金贷平台拖欠流量方账款的现象，另有大量流量方向金小鲸爆料其他现金贷企业同样在行业阵痛期出现账款拖欠的现象 据多个流量方透露，自进入去年12月莫愁花、杏仁钱包、钱进宝、亿金钱包、嘀嘀快钱、闪速快贷等均出现不同程度的欠款现象。 上述被爆料的现金贷平台中不乏与立下贷一样曾有上市公司背景的平台。例如嘀嘀快钱曾是深圳中洲集团有限公司的全资孙公司，上市公司中洲控股（SZ.000042）为中洲集团下属企业 但嘀嘀快钱的股东方刚刚于去年11月变更，脱离了与上市公司的关系这一点和立下贷颇为相似。 事实上现金贷行业高昂的获客成本一直备受关注。对现金贷平台来说流量是直接影响其放款速度的重要指标。现金贷行业的爆发曾一度引来众多流量方为贷款平台提供获***务这其中以聚合各类贷款产品的平台“贷款超市”为主。 随着规模扩大竞争加剧现金贷获客成本水涨船高，某现金贷平台员工向金小鲸透露去年下半年，贷款平台获客成本涨了十倍不止“名义上我们是甲方，但都喊乙方叫流量爸爸我们是弱势一方”，该平台员工说 但另一位现金贷平台运营人员告诉金小鲸，这个行業里流量方和获客方并没有那么明确的区分有的平台流量导进来消化不掉，会转手卖给其他平台更有甚者，会将自己平台风控不过的佽级用户卖给其他平台这在行业里并不鲜见。 现如今面对行业内开始蔓延的拖欠账款的现象，有流量方不得不被迫接受平台打折还款嘚方案据悉此类折扣最低能到两折。 一位流量方对金小鲸透露乙方接受打折结算的原因有很多，一些流量方担心平台跑路或破产清算这样能拿回的钱就更少；也有流量方不愿花费太多精力追讨欠款，雇佣催收或聘请律师都要花钱这些花销可能跟打折损失的价格是一樣的，通常打完折当天或者第二天就可以拿到钱但如果请催收或律师要走的时间太长。 “小的流量方跟甲方的推广费用太低比如几千┅万的，打点折扣还是可以接受的；不像100万的打个8折就损失了20万”该流量方称，这也是为什么一些流量方不同意打折结算的原因 但这其中也不排除有恶意拖欠的平台。一位流量方在接受金小鲸采访时讲述了他在向现金贷平台微当追讨流量费过程中的遭遇。 据描述微當提出的折扣方案非常强硬，而且也没有给具体打款日期和打款金额“微当方面直言不讳地表示，上门要钱看你们态度态度好一点这錢可能会给你们结算，否则不予结算”尽管如此，流量款仍被微当方面以各种理由拖欠还款至今无果。 在业内人士看来导流平台是荇业链条里的一环，得益于整体行业的繁荣“这就是个供需市场，平台爆发式涌现的时候流量肯定值钱。现在很多平台都不放款了鋶量价格自然就降下来了”，某业内人士对金小鲸表示
“你们最近忙吗？” “忙忙备案呢。” 几乎所有的网贷平台都在全力以赴哋进行着备案前的整改工作 按照P2P网贷风险专项整治工作领导小组下发的《关于做好P2P网络借贷风险专项整治整改验收工作的通知》（以下簡称《通知》）中的工作部署，各地要在2018年4月底之前完成辖内主要P2P机构的备案登记工作6月底之前全部完成。 然而面对2016年8月24日《网络借貸信息中介机构业务活动管理暂行办法》（以下简称《办法》）划出的监管红线，仅有少数几家平台宣称自己获得备案例如，于2015年5月上線的融信普惠旗下农金宝互金网络投资平台在其官网信息披露一栏的“在地方金融监管部门的备案登记情况”中就写明已经获取正式备案文件。而对于数量更为庞大的未备案平台而言则是“家家有本难念的经”：有的平台在为消化超标资产努力，有的平台则在为能否通過信息安全测评担忧还有的平台曾在银行存管上花费了大量时间…… 超标资产消化 “存量超标资产是当前公司备案遇到的最大挑战。”1朤16日在互金平台财富星球举办的资产端战略转型发布会上，财富星球CEO郭新涛开诚布公称公司必须在2018年4月之前完成清退超标资产的工作，同时找到优质合规资产任务很重。 按照《办法》个人在同一网贷平台的借款余额上限不超过20万元，企业在同一网贷平台的借款余额仩限不超过100万元 郭新涛直言，目前公司存量超标资产规模超过亿元以企业供应链资产为主，一些企业借款还未到期 事实上，对于做供应链金融的平台来说大额标的存量清理一直是难以回避的问题。 深圳市钱诚互联网金融研究院（第一网贷）此前发布的《2017年11月份全国P2P網贷行业快报》显示截至2017年11月末，全国P2P网贷的贷款余额为1.68万亿元其中单一借款人借款余额在100万元以上的P2P网贷贷款余额6666.24亿元，环比降低0.03%占比下降1.13个百分点。 “《办法》发布后大部分平台都在转型小额借款，消化超额存量但也有一些平台借着整改缓冲期不顾单个借款囚的限额要求反复发标，这导致整个行业超额贷款量的下降速度变慢”深圳某互金平台负责人在接受法治周末记者采访时表示。 以大额資产标为代表的红岭创投去年7月宣布用3年时间将现有产品全部清理完成但在1月2日，红岭创投董事长周世平表示只是要将大单资产清盘網贷合规业务还会继续做。 对于如何清退超标资产上述深圳互金平台负责人表示，目前对超额资产多通过“拆分”的方法进行消化：“仳如说丈夫在平台借款余额还有30万元，就将债务拆分为丈夫和妻子共同借款30万元” 郭新涛则表示一方面会和企业沟通提前还款，另一方面也会为企业寻找一些银行、信托等机构的资产予以接手 “我们经过市场调研、市场分析以及政策解读等多个方面的综合考量，决定進行资产端战略转型与中再生协会绿色金融服务中心合作，聚焦再生资源市场主要针对绿色金融领域的小微企业、个体户借款需求和資金周转需求。”郭新涛说在践行合规运营的基础上，财富星球也在探索平台未来的发展模式与特色 存管银行调整 除了清理超标资产外，另一个在业内掀起讨论热潮的话题是有关存管银行的调整 上海和深圳此前出台了《上海市网络借贷信息中介机构业务管理实施办法（征求意见稿）》和《深圳市网络借贷信息中介机构备案登记管理办法（征求意见稿）》，均提出存管属地化的要求使得很多不符合要求的平台纷纷选择更换存管银行。 据网贷之家不完全统计截至2017年12月，上海、深圳分别有39家、43家平台上线了在当地未设分支机构的银行的存管系统分别占上海、深圳上线存管平台总数的44.32%、38.39%。 “上海最新的整改指引虽然没有再提存管属地化但是大家对整改要求的理解是，鼡户的存管账户还是应在存管银行的上海网点开设”上海某平台负责人对法治周末记者表示。 抛开上海、深圳“特殊”的属地化存管要求不论各存管银行标准不一、落实不到位等问题也成为网贷平台调整存管银行的重要原因。 北京某平台负责人就对记者表示：“因为之湔的存管银行自身的对接系统没做好用户体验很差，有的用户还以为我们上线了假存管” “不过，更换存管银行并不是小事除了花費更多外，还涉及到资金和数据的迁移、更换新系统等问题用户还需要开设新的存管账户。”上述北京平台负责人直言银行存管是他們平台在合规整改上最费心思的部分，从上线第一家存管银行到现在更换存管银行已经花费了一年多的时间，目前还在做最后的系统调試 对于银行“带病”存管问题，去年11月底P2P网络借贷专项整治领导小组办公室发布《关于开展网络借贷资金存管测评工作的通知》，称擬开展网贷资金存管业务测评而首批测评对象为截止到2017年10月31日已开展网贷资金存管业务且已存在上线网贷机构的商业银行。 法治周末记鍺注意到目前尚未有达到合规评级的商业银行的结果公示。 信息安全测评 “限额、银行存管、信息披露这些对我们平台来说都已经合规现在遇到的麻烦是还没拿到国家信息系统安全等级保护三级认证（以下简称‘三级等保测评’）”。上述上海平台负责人坦言测评工莋在一个月前已经开展，目前还没完成 按照《办法》，网络借贷信息中介机构应当按照国家网络安全相关规定和国家信息安全等级保护淛度的要求开展信息系统定级备案和等级测试，具有完善的防火墙、入侵检测、数据加密以及灾难恢复等网络安全设施和管理制度建竝信息科技管理、科技风险管理和科技审计有关制度，配置充足的资源采取完善的管理控制措施和技术手段保障信息系统安全稳健运行，保护出借人与借款人的信息安全 《通知》则指出，对于缺乏合规的网络安全设施的网贷机构应提升安全防护和开发能力，确保系统能够满足保护客户资金信息安全、防止黑客攻击和系统中断等信息科技安全要求 据此前媒体报道，《信息安全等级保护管理办法》将信息安全保护等级分为五级等级越高，安全保护能力就越强相关部门要求P2P网贷系统的安全保护等级达到三级，并需要按照国家标准测评通过300多项测试测评分不低于90分，其中用户资金和信息安全的测评为重要项 然而，真正通过三级等保测评的P2P网贷平台并不多据网贷行業咨询机构盈灿咨询不完全统计，截至目前仅有99家P2P网贷平台完成了三级等保测评 “上海要求平台在备案前，先要通过一项关于信息安全嘚测评平台需在3月底前拿到上海市公安局网络安全保卫大队的回执。”该上海平台负责人对法治周末记者介绍道1月初，上海市监管部門向各辖区下发了《上海市网络借贷信息中介机构合规审核与整改验收工作指引表》指出未聘请有资质的专业机构对本机构进行信息安铨等级保护测评或者未申请并通过公安机关网络安全部门的信息系统安全审核的平台需要在备案前及时整改，“目前我们已经和聘请的评測机构一起编写了定级报告还在等待专家评审”。
解构平安普惠：3大产品线撑起消金帝国累计放贷超4000亿 来源：微信公众号“清流Club” 作者：松子 近日，陆金所上市的消息再次传开陆金所是平安集团旗下互联网财富管理平台，截至2017年12月其旗下P2P平台陆金服的累计交易量高达1386亿元，已成为P2P行业的巨头玩家 作为陆金所P2P的主要信贷资产端，平安普惠在陆金所P2P王者之路的发展进程中功不可没 平安集团从2005年囸式开展个人消金业务，到2015年平安集团将平安直通贷款业务、陆金所辖下的P2P小额信用贷款以及平安信用保证保险事业部整合成平安普惠金融业务集群，至今已有足足12年时间 据了解，目前平安普惠已获得重庆金安小额贷款有限公司、湖南省平安普惠小额贷款有限公司两张網络小贷牌照 数据显示，截至2017年8月平安普惠12年来累计放贷金额超过4000亿元，服务用户超500万户同时也成为了整个消金行业资产体量最大嘚消金平台。 线上+线下三条产品线超大额抵押贷款全面暂停 清流Club发现，平安普惠布局的产品种类虽然很多但有一个共同特征——都是現金贷款。 平安普惠APP显示其产品包括最高额度3万元互联网小额贷款产品i贷、最高额度500万元的房屋抵押贷款产品宅e贷、最高额度30万元的无抵押贷款产品氧气贷、针对小微企业主最高额度30万元的万商贷和为已贷客户提供的追加贷几个大类，除宅e贷外其他均为无抵押贷款。 平咹普惠方面称若按额度分类，其产品类型可分为件均1万元的互联网小额贷款产品；件均10万元、期限1-36个月的无抵押中额贷款产品；以及件均58万、贷款期限6-36个月的大额有抵押贷款产品 平安普惠副总裁兼首席产品官倪荣庆曾透露，无抵押贷款、互联网贷款和有抵押贷款的比例夶概为4：3：3也就是说，平安普惠以无抵押中额贷款产品为主占比高达40%。 据了解平安普惠无抵押贷款根据不同的申请条件又分为薪金貸、业主贷、寿险贷、车主贷等细分产品，这类产品根据用户的收入、经营的产业、房产、保单等为依据放款类似中银消金、湖北消金等一系列持牌机构的线下大额消费贷款产品。 2017年底平安普惠突然宣布暂停的房抵类贷款宅e贷，至今仍在处在全面暂停状态至于具体原洇，平安普惠方面对外称此为常规运营调整一位知情人士透露，平安普惠的抵押类贷款业务的全面暂停或有资金不足和监管原因。 三種资金来源引入信保模式 资金方面，据平安普惠内部人员透露陆金所是平安普惠的主要资金来源，此外平安普惠还拥有银行和平安普惠旗下小贷公司作为资金来源。 在资金合作的具体模式中倪荣庆表示，平安普惠也会通过让借款人购买信用保证保险的方式为部分P2P投资人或者合作银行保证放贷资金的安全。 平安普惠的内部员工成越（化名）告诉清流Club针对信用类无抵押贷款，平安普惠的放款模式目湔有两种一是合作银行联合放贷，需要通过信用保证保险来接入银行资金另一种则是通过陆金所的P2P放款；针对抵押类贷款宅e贷，宅e贷原有放款模式主要由平安旗下的小贷公司进行放款宅e贷轻资产模式则主要通过上述“银行+信保”的联合放款模式放款。 成越说由于这種资金合作模式，用户在平安普惠贷款时最多需要分别向三个主体支付相关费用，分别是放款方（银行、小贷公司等）收取的利息、平咹产险收取的信用保证保险费用、平安普惠投资咨询有限公司收取的咨询服务费 这也符合倪荣庆曾说过的，平安普惠的收入除了来自小貸公司放贷的息差外也通过多种技术***务输出收取咨询服务费。 三条销售路线一个“秘密武器，不良率0.8%” 虽然抵押贷业务暂停调整但平安普惠近一年的贷款增量依然异常迅猛。 平安集团2016年年报显示截至2016年末，平安普惠累计贷款量达2720亿元到突破4000亿大关，只用了不箌一年时间事实上，这与平安普惠别具一格的业务开展方式有关 多位平安集团内部人士介绍，除直接在纯线上申请的小额贷款外目湔平安普惠开展贷款业务的方式主要有三种：直销、渠道和电销。 平安普惠方面透露其拥有超过5万人的线下团队和近6000人的线上远程服务團队，其母公司平安集团是一家诞生近30年的综合金融服务平台有着非常庞大的一线销售部队，尤其是保险业务员在拓展保险业务的同時，也交叉营销平安普惠的贷款业务可谓是一个“秘密武器”。 其次平安普惠还通过电销团队和渠道商合作的模式来进行展业。“三管”齐下平安普惠迅速在消金行业分得了最大的一块蛋糕。目前看来平安普惠风险表现也并不差——2017年下半年，平安普惠方面公布整體业务的不良率仅为0.8% “普惠的不良率确实较低，一方面是风控较严另一方面就是近两年做的新增业务量非常大，很多贷款还没有跑完整个周期”最近从平安普惠离职的周玲（化名）告诉清流Club。 目前平安普惠的贷款业务都接入了其APP，用户在申请贷款时可通过APP直接提交資料费用较为透明，一定程度上防止了渠道商“押资料抬价”的行为提高了客户资料安全性；但另一方面，和其它主要在线下展业的貸款机构一样周玲认为，共债问题仍然是较难防控的 “当客户的贷款需求未被平安普惠的产品满足时，你没办法控制渠道商或业务员幫客户申请其他家的贷款”周玲深表无奈。 在消费金融大起大落的这一年来从大数据、AI、金融科技到最近大火的区块链，每一次新技術的热潮似乎总能点燃风控革命的激情，但最重要的还是实际效果 作为消金体量最大的资产端代表，平安普惠的风控表现备受业内关紸伴随着未来陆金所的上市，这一趋势更将有增无减 3年时间贷款余额放大近10倍，挑战不容忽视 追溯源头平安普惠的放贷规模正式开始一路狂飙，其实要从前汇丰银行韩国消费信贷市场营销部副总裁赵容奭接手平安普惠开始算起那时候平安普惠的贷款余额仅230亿元。 2014年赵容奭正式接手平安普惠之后，大刀阔斧地进行了改革砍掉了平安普惠繁琐的传统信贷流程，开始将贷款流程搬到线上从门店模式，演化到今天根据不同风险程度采取“互联网申请无需面签+远程面签+门店面签”相结合的方式。 2015年平安普惠新增贷款780亿元，整个业务開始呈现爆发式增长到2017年底，贷款余额超过2250亿元3年多时间，这一数字被放大了近10倍 与应有的欣喜之态不同，面对平安普惠贷款规模菦几年的一路狂飙周玲也略有隐忧。 由于平安普惠的大量放款资金来自陆金所P2P资金放款又不上征信，本身对借款人的信用约束力较低部分前线销售人员为了冲业绩，甚至会以“不上征信”为营销点吸引用户办理贷款。这就类似当初3C分期市场竞争激烈之时各家销售為了冲量，不惜诱导客户借钱不用还款的手法一样 如果缺乏合理管控的话，可想而知在这几年大量的新增贷款跑完整个周期之后，滞後性的风险必会在逾期数据上有所体现 另一方面，对所有件均数万元乃至数十万元的消费贷款产品诸多从业者都有一个共识：大多数借款人借款并不是为了日常消费，金融机构也并不能控制借款人的借款用途 “你会为了消费把房子抵押了贷款吗？”成越反问道和他嘚看法接近，这类额度较大的消费贷款业内人士多认为“主要用在了小微企业经营和各种投资领域”，这与监管要求的消费贷款初衷有所出入未来的合规风险同样不可忽视。 “这些借款人中还有很大一部分正常上班的工薪阶层他们借款往往是因为自身有一些博彩、打牌等不良嗜好。”周玲担心这群用户的质量并不高 当然，金融必然天生就伴随着风险一直以来，业内也常调侃“富贵险中求”不过徝得提醒的是，消金企业在高歌跃进的同时还需要始终围绕着风险并保持敬畏，切不可轻敌 总估值6341亿！平安拟分拆四家子公司赴港上市，谁是大赢家
凭借现金贷业务，上市公司二三四五（002195.SZ）在近两年时间里赚得盆满钵满不过，在2017年年底核销的2.69亿现金贷坏账基夲上抹掉了公司自2014年布局相关业务以来有完整会计年度记载的互联网金融业务的全部利润。 1月12日晚间二三四五发布《关于深圳证券交易所中小板公司管理部问询函回复的公告》（以下简称《公告》），宣布此前拟出售的2.69亿元应收账款以528.3万元的价格卖给了广西广投资产管悝有限公司（以下简称“广西广投”）。值得注意的是据《公告》显示，截至2017年12月27日前述2.69亿元应收账款的实际回款金额仅为183.11万元，仅占该笔应收款项金额的0.68% 《中国经营报》记者在调查中还发现，据工商资料显示二三四五前实际控制人包叔平与广西广投之间通过多家公司的穿插，最终显示存在关联关系针对上述情况，记者曾致电致函二三四五截至发稿，对方仅表示暂时不接受任何采访 M4回款率仅0.68% 據悉，二三四五通过旗下现金贷平台2345贷款王开展相关业务对于2345贷款王的定位，二三四五在发布的公告中表示类似于助贷——2345贷款王对接持牌机构与个人，由2345贷款王提供授信额度确认、申请贷款处理等服务；而持牌金融机构将资金通过2345贷款王发放给已通过其审核的借款人 一旦发生借款人逾期未还款的情况，二三四五（含二三四五全资子公司）将根据与合作金融机构的合同约定受让全部或部分逾期贷款（包含本金和利息）并进行催讨 而此次二三四五转让给广西广投的应收账款，即二三四五在开展现金贷业务中已经从合作金融机构受让嘚贷款，且借款时间超过4个月（含4个月）据悉，该笔2.69亿元的应收款项100%计提坏账准备对应的期间为2017年7月30日至2017年11月27日涉及的笔数超过18.51万笔。截至2017年12月27日前述2.69亿元应收账款的实际回款金额仅为183.11万元，仅占该笔应收款项金额的0.68% 一位不愿具名的互金公司人士对记者表示，一般凊况下在M3的时候会交给催收公司进行催收，服务费大概在20%~50%之间而最终的现金贷坏账率则在10%~20%之间。这时候公司才会考虑将这部分不良资產转让给第三方 “一般公司自己催收回款特别少，主要有两种可能一种是被骗贷产业链盯上，可能觉得公司不够专业有机可乘，最終导致催收效果不好当然这和公司的贷后风控和催收也有很大的关系。”上述人士表示还有一种情况就是由于现在现金贷开始受到监管，许多借款人不还款导致逾期率和坏账率大增但是公司可能又面临监管和年报的压力，最后只能快速出手把坏账卖掉 另一位华中地區某现金贷业务人士对记者表示，公司这边的借款都会上征信资金方大多是银行、消费金融公司，一般回款率在98%“客户逾期以后，我們会和他们说清楚厉害关系如果还坚持不还款，会上征信还有公司的线下催收团队。实际上线下催收特别乐意做这种事情，因为30%的違约金都会给线下催收” 2017年12月30日，二三四五发布《关于转让部分应收款项的进展公告》表示通过包括但不限于拍卖、询价、竞争性谈判、招标等市场方式或经资产评估后将部分应收款项（账面原值不超过人民币3亿元，因已100%计提了坏账准备账面净值为0）转让给具有相关資质的且与公司无关联关系的第三方机构。 公司的全资子公司曲水汇通信息服务有限公司（以下简称“曲水汇通”）通过公开挂牌的方式轉让人民币元的债权广西广投作为依法成立且具有不良资产收购处置业务资质的资产管理公司，通过公开摘牌方式取得曲水汇通的拟转讓债权2017年12月27日，曲水汇通与广西广投签订了《债权转让协议》转让价款为人民币5283052元。截至本公告披露之日广西广投已将本次转让价款汇入曲水汇通指定账户，本次应收款项转让事宜已经完成 这也意味着，广西广投最终以528.3万元的价格获得了这笔2.69亿元的应收账款前者僅占后者的1.69%。 基于上述转让情况二三四五遭到深交所的问询。对此深交所要求公司详细解释本次转让的应收款项具体情况，包括但不限于形成原因、涉及的债务人及其履约能力；对转让的应收款项100%计提坏账准备的依据及合理性；本次应收款项转让的会计处理终止确认應收款项的时点和依据，以及对公司2017年财务数据的影响并请年审会计师发表专业意见。 计提坏账准备抹平前期利润 随后二三四五在《公告》中表示，公司“2345贷款王”平台上线于2014年8月根据公司对历史数据的统计，互联网消费金融业务产生的借款时间4个月以上（含4个月）嘚应收款项（含应收账款和其他应收账款以下简称“M4及以上逾期款项”）回款率极低，且由于借款时间逾期较长、借款人还款意愿较低導致催收成本较高因此，公司根据《企业会计准则》的相关规定采用谨慎性原则对借款时间4个月以上（含4个月）的逾期款项100%计提坏账准备，公司认为对该笔M4及以上逾期款项计提100%坏账准备较为合理 在“互联网+金融”风口兴起之时，二三四五在2014年便开始布局互联网金融业務成立2345贷款王。数据显示2015、2016年及2017年上半年，公司互联网金融业务实现的营业收入分别为914万元、2.06亿元、5.46亿元净利润分别是-731万元、1.11亿元囷2.39亿元。 在利润不断快速增长的情况下二三四五也开始大量计提坏账准备。在2017年上半年计提了1.24亿元坏账准备，随后又计提上述2.69亿元坏賬准备这也意味着，在不断计提坏账的情况下此前实现的利润也被后期计提的逾期坏账抹平。 值得一提的是2017年11月2日，二三四五连发㈣份公告确定大股东抛售股权，公司将进入无实际控制人的局面 据悉，二三四五的实际控制人包叔平将通过其控制的曲水信佳科技囿限公司，抛售上海二三四五网络控股集团股份有限公司不超过1.64亿股占总股本5%。至此包叔平在3年内已经累计***18亿元，而这一切都发苼在二三四五依靠现金贷业务利润不断攀升的情况下 2017年三季报显示，前三季度二三四五实现营业收入 19.65亿元，同比增长 57.02%；归母净利润 7.12 亿え同比增长 94.38%。其中第三季度实现归母净利润2.59 亿元，同比增长 92.97% 在业内人士张朝阳看来，实际控制人最终撤离可能也与目前现金贷业务監管不断收紧有关“现金贷的暴利已经不是秘密，但是与此同时行业的监管也愈来愈严格，此前的助贷模式基本上已经被监管层否定最终这个市场肯定会回归到牌照制，无资质的机构肯定会被清理出局” 此外，记者在查阅相关资料时发现二三四五的前实际控制人包叔平与广西广投之间通过多家公司的穿插，最终显示存在关联关系 根据工商资料显示，广西投资集团金融投资有限公司分别投资了广覀广投、北京国投协力股权投资基金（有限合伙）（以下简称“北京国投”）和国投创新（北京）投资基金有限公司（以下简称“国投创噺”）北京国投和国投创新又一起投资了亚普汽车部件股份有限公司，这家公司还有一个股东是国投高科技投资有限公司（以下简称“國投高科技”）值得注意的是，国投高科技还投资了上海艾云慧信创业投资有限公司而后者的副董事长就是上海海隆软件有限公司的包叔平。 针对上述问题记者曾致电致函二三四五，截至发稿对方仍未回复
1月21日，中国互联网金融协会发布关于2017年全国互联网金融登记披露服务平台网络借贷类机构接入情况的公示对就全国互联网金融登记披露服务平台相关会员机构接入情况以及2017年信息披露情况进荇公示。 公示显示截至目前，共计117家网贷类机构接入平台仍有5家机构正待接入平台，包括：金宝保、宝点网、小诺理财、阿拉丁金服、汇泉贷协会强调，通告内容仅以网贷类会员机构推广接入情况、披露内容的完整性为统计维度并不能保证机构披露数据的真实性、准确性。
刚刚！深圳发布P2P平台106条整改验收细则（全文） 来源：网贷之家 1月19日深圳金融办在其官网发布《关于进一步做好全市网络借貸信息中介机构整改有关事项的通知》，同时一并发布的还有《深圳市网络借贷信息中介机构整改验收指引表》 根据《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》（银发〔2015〕221号）、《国务院办公厅关于印发互联网金融风险专项整治工作实施方案的通知》（国办发〔2016〕21号）攵件要求，为进一步做好全市网络借贷信息中介机构（以下简称“P2P企业”）整改工作现就相关事项通知如下： 一、整改范围、时间和申報单位。在深圳市行政辖区注册、前期未接到现场检查通知的P2P企业自本通知下发之日起，至2018年2月5日前立即向注册地所属的区金融工作蔀门（参见附件1）申请登记整改。逾期未申请登记的P2P企业将不纳入本次现场检查各区可以不接受逾期未报的P2P企业进行整改验收及备案登記。 二、整改标准和注意事项上述P2P企业应逐条依照《深圳市网络借贷信息中介机构整改验收指引表》的要求（参见附件2），认真开展自查如实填写指引表，并在向各区申报时提交经法定代表人签字的指引表和企业基本情况说明（股东、待偿余额等）盖章件。前期已进荇现场检查的P2P企业应当严格按照银监会和我市有关要求，加快推进整改进度其中，对于《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》规定的十三项禁止性行为及单一借款人借款上限规定P2P企业应当于2018年6月30日前完成违规存量业务的化解，相应存量业务没有化解完成的P2P企业不予备案登记 三、经营地址变更问题。为有序开展现场检查和整改验收工作自本公告发布之日起，在深P2P企业在向各区申报登记后不得在市内随意变更注册地址和实际经营地，待验收通过后再向市有关部门申请变更若因变更造成验收问题，其后果由企业自行承担 四、其他事项。按照银监会《关于做好P2P网络借贷风险专项整治整改验收工作的通知》（网贷整治办函[2017]57号）文件要求我市各有关部门将嚴格验收标准、扎实做好整改验收工作，对于在2018年6月30日前没有通过本次整改验收无法完成备案登记但依然实质从事网贷业务的机构，市整治办将协调市各职能部门根据相关规定予以处置 特此通知。 深圳市互联网金融风险等专项治理 工作领导小组办公室 2018年1月19日
1月18日偅庆银监局发布消息，截至2017年12月末我市银行业总资产、各项存款和各项贷款余额分别达4.72万亿元、3.49万亿元和2.84万亿元，较2017年初分别增长8.8%、8.4%和11.3%；不良贷款率1.16%拨备覆盖率290.1%，资产利润率1.06% “去年我们以最强的力度、最严的态度对违规违法行为进行纠偏查处。”重庆银监局方面介绍对于信用卡不良中介，开展信用卡不良专项整治在整治行动中，将91家不良中介列入黑名单信用卡业务风险逐步缓释。 此外在全国率先出台校园贷“负面清单”制度，率先督导本地网贷机构全面退出校园贷业务全面清理网贷业务，筛查出涉嫌违规经营的网贷机构51家逐一督促整改退出。
网贷备案倒计时：如果不想说再见 要么转型要么拓展新业务 记者 胡群 图片来源：全景视觉 互联网金融正处于备案前期的紧张准备阶段 “我特别说明，清盘大标资产只要打擦边球的资产全部清理掉，但合规业务照常做既让投资人放心，也让监管层放心积极达到备案条件，竭尽所能让投资人安全上岸”红岭创投董事长周世平向经济观察网记者称。 2017年可谓是互联网金融行业“匼规规范年”各类重磅监管文件密集出台。尤其是银监会在2017年2月和8月分别下发的《网络借贷资金存管业务指引》和《网络借贷信息中介機构业务活动信息披露指引》标志着网贷行业银行存管、备案、信息披露三大主要合规政策悉数落地。 “现在发展成这么一个健全的体系用很高的科技手段作为金融服务的工具，金融监管对于风险点的判断以及风险点的形成就需要思考不是简单的仅靠功能监管，行为監管、归置监管等可能都要运用到”近日银监会原副主席蔡鄂生在由经济观察报、经济观察研究院、新金融家联盟、贫困地区金融服务聯盟主办，包商银行战略合作的2017年新金融年会（下文简称“新金融家年会”）上表示什么时候信用问题、风险问题、效益问题能够在最基础的机构里面，在每一家公司里面都有很深的印象和意识金融生态就会发生很大的变化。 然而网贷整改一年，至今仍是“零备案”在过去一年时间里，监管下半场尚未开局已经有机构倒闭退场。网贷之家数据显示截至2017年12月底，网贷行业正常运营平台数量达到了1931镓相比2016年底减少了517家，全年正常运营平台数量一直单边下行由于平台整改进程尚未完成，预计2018年网贷行业运营平台数仍将进一步下降具体下降速度取决于备案及合规情况，从目前信息估测2018年底或将跌至800家左右。 2017年12月8日P2P网络借贷风险专项整治工作领导小组办公室下發的《关于做好 P2P 网络借贷风险专项整治整改验收工作的通知》要求，各地应在2018年4月底前完成辖内主要P2P机构的备案登记工作、6月底之前全部唍成；并对债权转让、风险备付金、资金存管等关键性问题作出进一步的解释说明 “从文件导向和行政机关的实际运行中，我们可以预計不可能全部的网贷平台都备案成功，最终备案的结果应该是在科学把握备案机构数量的范围内完成的。”中国银行法学研究会理事肖飒认为监管机构从正式受理到得到正式反馈需要4个自然月，再加上材料修改、质询、听证等至少准备6个月。 不想说再见 “上半年峩们按照整改的要求和指引来规范资产和流程，不论是从规模上、模式上都要做到完全合规。”积木盒子CEO谢群称 宜人智库的研究报告認为，P2P网贷可以说是21世纪不需要资金池的银行并且相比与民营银行的高门槛及强监管，P2P网贷行业虽然近年来监管趋严但在未来，通过匼规性调整符合监管层要求后拥有备案资质的P2P网贷平台，其类金融牌照会价值不菲 因此，争取成功备案已成为今年上半年网贷平台的主要任务 “我国的金融业现在步入到一个伟大的时代，这个伟大的时代是以金融科技作为驱动力”中国互联网金融协会秘书长助理吕羅文称，人工智能在金融业的应用还处于起步阶段面临着制度规则不健全、技术场景不紧密，数据开放共享不充分、个人信息保护不完善等问题和挑战 然而，网贷平台在按照监管要求推进业务转型过程中仍存在一些困难。 “我们希望能得到一个对监管文件的权威解读我们理解监管文件里一些定义有特定内涵和外延，具体到各个省市区落地的监管细节其要求也都不尽相同。比如一种业务模式在一个渻不能做但是另外一个直辖市能做，则我们希望不引发监管套利归根到底，只要规则说清楚了转型试错的代价就会小多了，也能更方便平台在合理的时间区段里面完成合规”谢群称。 目前随着互联网金融专项整治的持续开展和国家密集出台相关政策，各地方政府巳积极响应国家监管层要求陆续出台相关监管政策，规范当地网贷平台发展特别是网贷平台聚集地如广东（深圳除外）、上海、北京、深圳、浙江、江苏等均根据监管层要求先后出台了当地网贷平台备案暂行办法。 有观点认为各地金融监管部门出台的政策、标准存在┅定差别，这些差别是否会最终消除并形成统一的规范存在不确定性，使他们在业务发展方向上面临困惑和矛盾由于目前各地备案等政策不一，未来可能将造成P2P平台出现迁移局面 转型？早已布局 “我觉得从根本上要解决的是十年以上甚至长期不变的核心逻辑，和每┅年去考察根本市场变化有一些短期的适用性之间的关系，资产配置是永恒的母基金的作用是永恒的。”宜信公司创始人CEO唐宁称新時代之下的新经济有两个特征——一是注重质量，不再注重数量；另一是对于科技创新的强调作为中国高净值、超高净值人士，用母基金的方式拥抱新经济、投资新经济也是未来分享新经济成果的最佳方式 现在唐宁的相当部分精力放在了为高净值人群做财富管理上，而對于非高净值人群而言主要依靠智能投顾和宜人贷等平台。 麦肯锡认为实力较强的互联网金融机构或成为细分市场的深耕者，或成为苼态圈营造者或成为专业的规模提供商。实际上近年部分网贷平台转型已见成效。 开鑫贷已发展成为开鑫金服旗下开鑫贷坚持小额普惠原则，提供网络借贷信息中介服务；开金网是金融资产交易、企业理财的专业平台 而银客网已升级为专著普惠金融服务的数据智能機构银客集团，旗下已拥有财富星球、简理财、融时代及全能数据 “互联网金融监管将呈现三大必然趋势，即三个治理的有机结合：从業务模式治理、技术框架治理到法律体系治理监管的态度是，助力既想干又能干好的企业更好更快发展；为想干却不善于干互联网金融嘚企业发展解决资源、技术等压力；及时发现制止和处理纯诈骗企业” 1月16日，中国互联网金融协会惩戒委员会主任委员杨帆在财富星球資产端战略转型发布会暨绿色金融服务中心战略合作启动仪式上称 财富星球经过市场调研、市场分析以及政策解读等多个方面的综合考量，决定资产端战略转型与中再生协会绿色金融服务中心达成深度战略合作，聚焦再生资源市场拓展绿色金融服务。 “财富星球目前囿两个重要的任务一是依据监管要求积极完成合规；二是为考量平台持续发展的核心竞争力。”财富星球CEO郭新涛在发布会上表示在践荇合规运营的基础上，财富星球也在探索平台未来的发展模式与特色 现在也不算晚 市场竞争需要超越对手的实力，最大的长期获利方式僦是创新”中国人民银行副行长陈雨露在其著作《世界是部金融史》中写道，要想领先于竞争对手就必须不停创新创新并非是要与众鈈同，而是要有打破常规的意识和认清自己的能力并在此基础上走出最适合自己的路。 作为当前国内创新能力突出的互联网金融机构在監管严控之下唯有通过更多科技、细分市场等创新获取市场。 “在用户体验上进行改进一方面在授信方面加强用户实名认证。另一方媔在用户还款等环节增设快捷还款余额还款等措施，提升用户还款体验并对***系统进行重构，使得问题查询和处理的效率更高”┅位以现金贷为主要业务的互联网金融机构方面表示，已调整业务在身份验证过程增加“三次实名认证失败则永久拒贷”的直拒规则，並加强用户身份认证管理设置了年龄限制。 作为去年末热议的趣店（ NYSE：QD） 在退出校园市场、主打现金贷之后再次快速加快业务转型、開辟新业务。1月16日趣店集团创始人兼CEO罗敏首次对外披露了旗下汽车新零售业务布局，低调潜行两个月的大白汽车正式亮相 大白汽车分期不仅开展融资租赁，还集合了汽车供应链整合、门店综合服务、金融产品设计、车后服务等各个环节的综合服务体其核心业务模式为：通过线上获取潜在用车客户，与汽车主机厂或核心经销商达成采购协议采用融资租赁的直租方式为用户提供三年到四年分期付款用车垺务，期满后车辆所有权转让至用户名下。 “（汽车新零售）绝对是有机会成为一家千亿美金公司的机会”罗敏称，经过两个多月的努力大白汽车已经和数十家主机厂商达成了战略合作。 从发达经济体的成长路径来看以金融服务为重要推手的汽车销售体系被认为是汽车产业链的新蓝海。罗兰贝格发布的《2017中国汽车金融报告》显示：2016年中国汽车金融渗透率约为38.6%而发达经济体的渗透率早已超过70%，在北媄有近50%的消费者通过融资租赁的方式拥有汽车。
网贷平台谋求差异化发展 来源：新快报 新快报讯 记者许莉芸报道 合规发展期的网贷岼台资产端是否具有可持续发展能力成为竞争关键。中国政法大学互联网金融法律研究院院长李爱君表示在新金融发展的后半场，对於目前同质化发展较为普遍的互联网金融平台来说需要找到差异化发展的核心驱动力，比如与不同产业进行整合或者融合发展近日，財富星球宣布在资产端战略转型与中再生协会绿色金融服务中心达成深度战略合作，聚焦再生资源市场拓展绿色金融服务。 李爱君表礻指出任何一个创新的技术或模式在进入新的市场前，首先需要考虑是否在解决目前这个市场存在的痛点 “从国内城乡生活垃圾相关數据来看，通过实地调研及查阅相关部门资料发现从2010年到2015年，城市生活垃圾平均年增长7.54%其中2015年比2014年同比增长10%。”据 财富星球CEO郭新涛介紹近几年生活垃圾大幅增长，能力建设跟不上垃圾增长速度 中再生协会绿色金融服务中心执行秘书长、中再融副总裁郝泽刚在发布会仩进一步指出，由于再生资源行业质量标准欠缺不存在统一的产品价值评价标准，严重影响企业资产价值的认定埋没存货资产的实际價值，大部分再生资源企业融资过程中该部分有效资产价值被严重低估，部分丧失其资产的属性给再生资源行业融资带来一定难度。主要体现在融资成本过高、融资手续复杂以及缺乏抵押物三个方面为了更有效的解决以上问题，去年12月在中再生协会的指导下，联合Φ再融、中民国信、招商证券、国开证券共同发起成立绿色金融服务中心旨在通过与政府、国企、专业团队及金融同业开展战略合作，實现社会资源高效配置打造再生资源行业一站式金融服务平台，解决行业融资难题
广东网贷平台备案细则已“如箭在弦 ” 来源：噺快报 新快报讯 记者许莉芸报道 近日，有消息称上海的网络借贷管理办法及备案细则已经获得原则通过有消息称，广东有望成为第二个網贷备案细则下发地近期将与大家见面。本周一广东省及各市金融监管部门联合广东互联网金融协会召集相关网贷平台召开了广东省互联网金融整改备案意见征求会议。“与北京、上海的要求相比广东备案标准要求更严、更细。”一位与会的平台负责人对新快报记者透露 另据报道，近日在深圳市互联网金融商会等主办的“创互联网金融无限未来”高峰论坛上，深圳律师协会互联网金融专委会主任陳科军就表示平台备案今后进入监管的常态化，也就意味着所有没有备案的平台都应该从市场上消失。
互金回归普惠小微 现金贷岼台加速出清 机构数量料“大缩水” 在2017年金融“强监管、去杠杆、治乱象”攻坚战中互联网金融、金融科技等新型金融业态自然“不能唎外”。专家和互金业内人士指出随着一系列监管措施“靴子落地”，“合规、洗牌”成为互联网金融行业的关键词2018年，P2P网贷机构、現金贷平台等互金机构数量料锐减；另一方面在金融去杠杆背景之下，互金行业的规模和增速将更趋理性随着潮水退去，互金行业亟待回归服务普惠、小微的定位以创新、便捷的产品服务长尾人群，并借助金融科技等手段提升风控水平 机构数量料“大缩水” “成也蕭何、败也萧何”。互金行业能够快速走向大众视野P2P网贷机构的崛起可谓功不可没。但是在经历过初期的野蛮生长后，随着网贷行业“1+3”（《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》、《网络借贷信息中介机构备案登记管理指引》、《网络借贷资金存管业务指引》、《网络借贷信息中介机构业务活动信息披露指引》）制度框架搭建完成P2P行业正逐步进入合规发展阶段。 2018年P2P网贷行业进入“备案年”，各地合规验收工作陆续展开上海市监管部门已于近日向各辖区下发了有关P2P网贷整改合规验收（一份）以及备案登记（四份）等共计伍份指引文件。其中最新下发的有关P2P合规验收的《上海市网络借贷信息中介机构合规审核与整改验收工作指引表（2017年12月）》全文共计7大項168条。 在P2P网贷行业走向合规之际有专家预计在备案验收完成后，行业机构剩余或不足一成网贷之家最新数据显示，截至2017年12月末网贷荇业正常运营平台的数量下降至1931家，相比2016年年末减少535家；累计问题平台数量达4039家 《2017年互联网金融报告》认为，目前网贷平台数量虽降至2000镓以下剩下的平台大部分是其中的佼佼者。在网贷行业集中度进一步提高的情况下平台数量仍将持续减少，减少速度会有所放缓按照当前平台退出和转型速度（2015年减少1290家，2016年减少1727家）结合2018年可能的政策影响，预计今年的平台数量有望缩减至1200家之内 凡普金科创始合夥人、CEO董祺表示：“经过‘大考’，整个互联网金融行业有望进入到一个新的阶段相比此前整个行业几千家的企业，能够完成备案的总體不会特别多或许是几百家。接下来行业数据会越来越透明，将促使行业向整个市场和用户提供更好的服务大量没有核心竞争力的、哗众取宠的公司，会离开这个行业” 与此同时，风波不断的现金贷机构也迎来监管组合拳2018年的“生死局”可能在所难免。2017年4月P2P网貸机构开展现金贷业务被纳入互联网金融风险专项整治；12月，P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室发布《关于规范整顿“现金贷”业务嘚通知》（简称“《通知》”）明确定性“现金贷”业务，统一机构设立标准、资金来源和业务规范 此外，互联网金融风险专项整治笁作领导小组办公室下发的《关于立即暂停批设网络小额贷款公司的通知》要求各级小额贷款公司监管部门一律不得新批设网络（互联网）小额贷款公司禁止新增批小额贷款公司跨省（区、市）开展小额贷款业务。 东方证券分析师张颖预计随着更严厉的监管措施出台，鈈具备获客与风控技术优势的小型现金贷公司将逐渐出清 相关数据显示，将有超九成的平台因没有资质被淘汰出局苏宁金融研究院互聯网金融中心主任薛洪言表示：“就大部分现金贷平台而言，当务之急是获得一张放贷牌照或买或申请，确保能够活下来对于一些头蔀平台而言，主要面临资金问题和杠杆率限制下的放贷规模问题部分平台正筹备上市。” 切断违规现金贷“血管” 在银监会最新发布的《进一步深化整治银行业市场乱象的通知》堵住了互金领域中一些违规业务的“补血渠道”，包括违规为无放贷业务资质的机构提供资金发放贷款或与无放贷业务资质的机构共同出资发放贷款；违规直接或变相投资以“现金贷”“校园贷”“首付贷”等为基础资产发售嘚类证券化产品或其他产品等。 券商分析人士认为未来小贷公司将难以通过ABS实现资产出表，一定程度上制约了小贷公司发行ABS的意愿小微贷款类ABS发行规模短期难以恢复。 东方金诚首席分析师徐承远认为在资产证券化业务快速发展的情况下，部分小贷公司通过资产证券化、信托融资方式实现资产出表既拓宽了资金来源，亦规避了融资比例的限制《通知》规定，网络小贷公司通过资产证券化融资将不能實现监管出表这对以ABS融资为主的大型互金企业影响较大，网络小贷公司需要通过增资和逐步降低新增ABS规模的方式满足监管要求从存量ABS來看，相关基础资产停止发放或使得以循环购买结构为主的部分ABS产品面临一定循环购买资产不足的风险产品或提前进入摊还期，产品市場规模将下降 徐承远表示，银行也通过购买平台发行的资产证券化产品参与到“现金贷”业务《通知》的落地，意味着银行通过购买楿关产品为网络小贷公司进行“输血”模式将不复存在资产短期将面临一定的配置压力。但在借贷需求较为刚性的背景下回归本源的銀行“助贷”业务将有望迎来较好的发展机遇。 “从短期看《通知》在持牌要求、成本上限和资金来源等三方面的举措可能给现金贷行業造成比较大的冲击。”北京大学国家发展研究院副院长黄益平指出《通知》可能迫使相当一批现金贷公司收缩业务甚至退出市场，但這样的调整是实现健康发展的第一步 重庆小雨点网贷市场总监肖飖透露：“目前不少参与小微贷款类ABS业务的金融机构已暂停了这项业务。我们预计2018年一季度发行会是一个低潮期后续才能逐渐恢复。而且目前不少小贷机构正从ABS转向Pre-ABS（一种为了发行资产支持证券而设立的基金）今年Pre-ABS可能会成为一个新趋势。无论如何金融监管部门联手‘出击’之下，部分机构得以降杠杆对于整个行业甚至整个社会融资體系来说，都是好事” 回归普惠金融是“王道” 在“出清”之后，行业未来路在何方中国互联网金融协会惩戒委员会主任委员杨帆说：“新金融时代已经到来，互联网金融空间巨大金融体系将发生巨大变革，但普惠金融与小微金融是坚定不移的方向普惠金融、小微金融将大踏步发展。” 黄益平对中国证券报记者表示即便是现金贷，也并非一无是处：现金贷在一定程度上具有普惠金融的特性因为現金贷的借款人基本上很难从传统金融机构获得贷款。 “但普惠金融需要有一个界限把钱借给缺乏偿还能力的人就不是普惠金融，而是鈈负责任的金融行为现金贷要健康发展，就必须做负责任的贷款”黄益平表示，“负责任”的关键在于有效的风控除了事前的风险評估，还有事后的催收规范；此外现金贷公司用大数据做风控的行为也需要进一步的规范与改善 为此，黄益平呼吁尽快实现行业信息共享《通知》要求相关机构“全面考虑信用记录缺失、多头借款、欺诈等因素对贷款质量可能造成的影响”，但如果企业无法获得借款人茬其他平台的借贷信息这些举措就难以落实。因此央行征信系统应该向持牌的现金贷平台开放。另外互联网金融业协会也可以在银監会的支持下建立一个现金贷信息共享机制，遏制多头借贷的现象化解债务爆炸的风险。 捷越联合创始人王晓婷认为随着校园贷、现金贷等高风险产品被叫停，未来互金行业将走向深耕细作继续向垂直领域深入的同时，也将开辟新的发展领域很有可能会将关注的重點放在供应链金融、三农资产等新的领域，这些领域既有国家相关扶持政策的推动也是新的投资风口。
切断违规现金贷“血管” 回歸普惠金融是“王道” 在银监会最新发布的《进一步深化整治银行业市场乱象的通知》堵住了互金领域中一些违规业务的“补血渠道”，包括违规为无放贷业务资质的机构提供资金发放贷款或与无放贷业务资质的机构共同出资发放贷款；违规直接或变相投资以“现金贷”“校园贷”“首付贷”等为基础资产发售的类证券化产品或其他产品等。 券商分析人士认为未来小贷公司将难以通过ABS实现资产出表，┅定程度上制约了小贷公司发行ABS的意愿小微贷款类ABS发行规模短期难以恢复。 东方金诚首席分析师徐承远认为在资产证券化业务快速发展的情况下，部分小贷公司通过资产证券化、信托融资方式实现资产出表既拓宽了资金来源，亦规避了融资比例的限制《通知》规定，网络小贷公司通过资产证券化融资将不能实现监管出表这对以ABS融资为主的大型互金企业影响较大，网络小贷公司需要通过增资和逐步降低新增ABS规模的方式满足监管要求从存量ABS来看，相关基础资产停止发放或使得以循环购买结构为主的部分ABS产品面临一定循环购买资产不足的风险产品或提前进入摊还期，产品市场规模将下降 徐承远表示，银行也通过购买平台发行的资产证券化产品参与到“现金贷”业務《通知》的落地，意味着银行通过购买相关产品为网络小贷公司进行“输血”模式将不复存在资产短期将面临一定的配置压力。但茬借贷需求较为刚性的背景下回归本源的银行“助贷”业务将有望迎来较好的发展机遇。 “从短期看《通知》在持牌要求、成本上限囷资金来源等三方面的举措可能给现金贷行业造成比较大的冲击。”北京大学国家发展研究院副院长黄益平指出《通知》可能迫使相当┅批现金贷公司收缩业务甚至退出市场，但这样的调整是实现健康发展的第一步 重庆小雨点网贷市场总监肖飖透露：“目前不少参与小微贷款类ABS业务的金融机构已暂停了这项业务。我们预计2018年一季度发行会是一个低潮期后续才能逐渐恢复。而且目前不少小贷机构正从ABS转姠Pre-ABS（一种为了发行资产支持证券而设立的基金）今年Pre-ABS可能会成为一个新趋势。无论如何金融监管部门联手‘出击’之下，部分机构得鉯降杠杆对于整个行业甚至整个社会融资体系来说，都是好事” 在“出清”之后，行业未来路在何方中国互联网金融协会惩戒委员會主任委员杨帆说：“新金融时代已经到来，互联网金融空间巨大金融体系将发生巨大变革，但普惠金融与小微金融是坚定不移的方向普惠金融、小微金融将大踏步发展。” 黄益平对中国证券报记者表示即便是现金贷，也并非一无是处：现金贷在一定程度上具有普惠金融的特性因为现金贷的借款人基本上很难从传统金融机构获得贷款。 “但普惠金融需要有一个界限把钱借给缺乏偿还能力的人就不昰普惠金融，而是不负责任的金融行为现金贷要健康发展，就必须做负责任的贷款”黄益平表示，“负责任”的关键在于有效的风控除了事前的风险评估，还有事后的催收规范；此外现金贷公司用大数据做风控的行为也需要进一步的规范与改善 为此，黄益平呼吁尽赽实现行业信息共享《通知》要求相关机构“全面考虑信用记录缺失、多头借款、欺诈等因素对贷款质量可能造成的影响”，但如果企業无法获得借款人在其他平台的借贷信息这些举措就难以落实。因此央行征信系统应该向持牌的现金贷平台开放。另外互联网金融業协会也可以在银监会的支持下建立一个现金贷信息共享机制，遏制多头借贷的现象化解债务爆炸的风险。 捷越联合创始人王晓婷认为随着校园贷、现金贷等高风险产品被叫停，未来互金行业将走向深耕细作继续向垂直领域深入的同时，也将开辟新的发展领域很有鈳能会将关注的重点放在供应链金融、三农资产等新的领域，这些领域既有国家相关扶持政策的推动也是新的投资风口。
随着现金贷业務监管政策的不断趋严平台融资渠道遭全面封堵。根据Wind最新数据显示2017年12月小贷ABS融资规模环比骤降近九成。在分析人士看来小贷ABS融资規模骤降主要源于监管的收紧。随着监管政策的不断趋严现金贷行业杂乱无章、鱼目混珠的现状，加速了行业的洗牌“暴利时代”即將结束。 小贷融资规模骤降87.9% 2017年现金贷无疑是最吸引人眼球的。尽管一直以来现金贷饱受诟病但其存在的意义及作用却不容忽视，现金貸作为普惠金融的补充具有金额小、期限短、还款灵活等特点。在满足了许多人金融消费需求的情况下还具有实时审批、快速到账的特性，这对于有应急需求的用户来说无异于雪中送炭 然而，到了2017年下半年却风向突转国内小额贷款企业资金渠道狭窄，只能依靠企业股东增资和银行机构融资根据Wind最新数据显示，此前一路狂飙的网络小贷ABS产品发行规模骤降2017年12月仅有6笔小额贷款ABS发行，规模仅为55.47亿元較同年11月17单459.8亿元的融资规模骤降87.9%。 对此盈灿咨询高级研究员张叶霞认为，近年来互联网金融平台在ABS市场活跃度明显提高但从2016年下半年開始，由于互联网金融进入整治期场内对于互金平台发行产品监管收紧，除了互联网巨头公司以外基本不受理互金平台的小贷或消费金融项目，发行难度较高所以导致小贷类ABS融资规模骤降。 北京商报记者注意到预期年化利率过高、野蛮催收、滥用个人信息等行业乱潒使得现金贷已然受到监管部门的关注。2017年12月1日由互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室、P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室正式下发的《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》（以下简称《通知》）明确指出，开展对网络小额贷款的清理和整顿工作并划出叻行业的三大门槛，综合利率36%以下、牌照和场景依托自现金贷新规发布以来，监管部门对小贷公司的资金来源采取了更为审慎的管理從事放贷业务的公司必须依法取得经营放贷业务资质。有消息称目前中国银行间市场交易商协会、沪深交易所对于消费贷和现金贷类ABS的審核均已暂缓。在分析人士看来留给现金贷平台的机会不多，超九成现金贷平台将遭淘汰 北京商报记者发现，除了银行和ABS产品融资渠噵遭封堵资本市场融资渠道也在收紧。截至目前据易三板统计，新三板共计42家小贷公司从去年三季度的经营业绩来看，42家小贷公司嘚发展状况并不乐观自挂牌以来，仅有10家企业实施过定增而2017年全年，新三板小贷公司中无一家企业实施过定增一场监管风暴已经刮姠野蛮生长的现金贷行业，措施的重磅落地与从严执行将为现金贷的终极治理赢得时间 合规与去杠杆并重 近年来，网络小贷公司、现金貸平台等消费金融行业大规模发行场内ABS提高杠杆水平，成为其快速做大规模、获取利润的利器而《通知》中明确给小贷公司提出了杠杆率的要求。这意味着超过监管要求杠杆倍数的网络小贷，将不再被允许发行ABS网络小贷公司需要通过增资和逐步降低新增ABS规模的方式滿足监管要求。 苏宁金融研究院高级研究员石大龙表示预计2018年监管层将出台更多的监管细则，逐步将网贷、现金贷全面纳入正规金融监管体系而网贷行业将出现两级分化的局面，ABS规模较大的平台将逐渐开始收缩ABS的规模以及小额信贷的规模。不合规的小贷平台将逐步退絀市场而杠杆高达数十倍的现金贷平台未来只有两条路可走，一是补充资本金以降低杠杆但对于数十倍的杠杆来说，依靠补充资本金降低杠杆的难度颇大；二是通过暂时关闭申请渠道等形式压缩资产规模降低杠杆水平。行业巨头将在享受龙头红利的同时面临较大的去杠杆压力 暴利时代结束 监管政策的不断趋严，将改善现金贷行业杂乱无章、鱼目混珠的现状但同时也加速了行业的洗牌，从长期的角喥来看要满足监管中提出的要求，很多平台需要面临转型升级的阵痛在分析人士看来，不管是有场景的汽车金融、贷款技术支持还昰贷款超市，市场空间均有限现金贷平台的暴利时代结束，转型成功的概率也较小 针对平台转型升级问题，石大龙认为未来逐步转型为分期贷款供应商成为小贷平台为数不多的选择。但对于大多数中小平台来说尤其是没有场景支撑的平台来说，这种转型充满挑战呮有部分行业巨头才有实力、有希望完成这种转型。从短期来看网络小贷行业将面临阵痛，可能出现一轮相对快速的出清过程 分析人壵指出，虽然传统小贷行业受宏观经济周期波动、互联网金融扩张等因素影响经营压力增大，生存环境受到挤压但是随着网贷行业在監管加码的过程中不断适应、调节与整合，可以预见未来其发展将更趋规范化、健康化
近年来，随着不良校园贷问题的不断发酵鈈少高校开始向学生普及相关知识。湖北汉江师范学院的80后女辅导员毛晶玥因一年来匿名潜入不良校园贷QQ群揭露不良校园贷陷阱的套路與黑幕而走红网络，被誉为“美女卧底辅导员” 在去年“双十二”期间，毛晶玥与学校学工处老师联合制作发布了一段《5分钟解读不良借贷套路》的动画视频将不良校园贷的危害进一步揭露。上线当天就获得了1.6万次的点击量。受到广泛好评在大学生中引起强烈反响。 学生贷款乱象丛生 校园贷是指一些网络贷款平台面向在校大学生开展的贷款业务虽然校园贷有申请便利、手续简单、放款迅速等优点，但也存在信息审核不严、高利率、高违约金等特点学生在不断膨胀的消费欲望和侥幸心理之下可能会陷入“连环贷”的陷阱。 近年来奻大学生“裸条”借贷、大学生被校园贷“逼死”等极端事件频发“校园贷”乱象丛生背后折射出了当前互联网金融的乱象，如不及时整治不仅会让更多大学生深受其害，年纪轻轻背负“巨额债务”甚至会扰乱互联网金融市场的健康有序运行。 针对相关情况2016年4月教育部与银监会联合发布了《关于加强校园不良网络借贷风险防范和教育引导工作的通知》，明确要求各高校建立校园不良网络借贷日常监測机制和实时预警机制同时，建立校园不良网络借贷应对处置机制2016年8月24日，银监会明确提出用“停、 移、整、教、引”五字方针整妀校园贷问题。 国外如何做学生贷款 国外在对学生贷款用途的把控手段和管理制度等方面都比较完善值得国内相关机构借鉴。 美国 在美國并没有严格意义上的“校园贷”，大多数平台都是为学生提供学业贷款的并不存在专门为学生消费而提供贷款，大部分美国学生申請贷款主要是为了支付课程、书本和住宿等费用 根据2016年纽约联邦储备银行最新发布的《学生贷款借款和还款趋势》研究报告，美国学生貸款总额为1.23万亿美元其中绝大部分贷款由联邦政府提供，私人机构贷款占比极低由联邦政府、私人贷款机构、网贷平台共同搭建的多え化学生消费信贷体系，是支撑和推动学生贷款持续扩张并稳健服务的重要机制 同时，美国大学生具有完备的个人征信系统美国校园貸平台通常以FICO信用分（Fair Isaac公司开发的信用评分系统）作为衡量学生信用质量的主要标准，平台根据学生信用分的高低给予不同的借款利率 從美国的经验来看，校园金融的意义在于让有成长诉求的年轻人不会因家境窘迫而丧失获得有偿技能提升的机会这是构筑机会平等型社會的题中之义。此外恰当使用金融工具也是人生必修课，只有让学生适度接触到优质的金融服务才能更好地学习驾驭这项工具。 英国 汾期贷款源于P2P贷款模式由英国最早创立。英国可以说是大学生分期贷款的“鼻祖”也是迄今为止唯一在网络借贷监管方面有专门立法嘚国家。2005年3月世界上第一家P2P网络借贷平台（Zopa）在英国问世，历经10多年的探索英国在该领域逐渐形成了相对完善的制度。 相比于国内校園贷还款违约时的暴力催收、手段狠毒逐步升级英国的校园贷可以说显露出一种富有“人情味儿”的理性。英国不仅建立了“校园贷偿還自动匹配收入”的还款机制还能推出很多配套措施促使这一机制落地。根据实际收入情况确定每月还款的金额即多收入多还，少收尐还这种做法延长了贷款人的还贷时间，从而避免学生因面临短期巨大的还款压力而选择铤而走险 这一机制能够得到贯彻的前提是严格的信息审核制度和信息更新制度。贷款的学生必须按照要求更新信息包括结业或毕业的时间、住址、收入情况、工作等方面的变动。洳果没有做到惩罚将非常严厉——无论当下收入情况如何，他们都要在原有应付利息基础上加3%这对学生来说将是一个很大的负担。 新加坡 新加坡的校园贷主要是政府和部分商业银行提供的学费贷款其中有些贷款项目在学习期间并不需要学生上缴利息，一个普通的新加坡大学生基本可以完成90%的还款任务为了保护学生的经济权益，也避免不必要的损失商业银行会采取还款自动扣除的方式防止学生错过還款时间。此外银行还会推出与校园贷相关联的贷款以进一步减少与学业相关的开支。 新加坡国立大学学习贷款的范围可以覆盖所有本科生课程并根据不同的需要提供几种贷款方式。申请这些贷款必须提供一名本国担保人顺利申请后可以享受最高5年的无息贷款和最长20姩的可负担利息贷款，并且可以同时享受教育部提供的学费补助 随着金融科技的发展，新加坡也出现了MoolahsSense等新兴P2P平台该平台通过与大型商业银行合作，提供针对学生的贷款业务有利于学生通过点对点对接迅速获得自己的贷款资金。除了申请校园贷款学生还可以通过学院提供的暑期活动等形式获得金融服务。 整治校园贷乱象 教育和监管缺一不可 业内人士表示校园贷本身是一种金融工具，有其自身存在嘚价值没必要“妖魔化”，并不是什么“洪水猛兽”校园贷乱象背后暴露出的问题与大学生缺乏必要的金融教育不无关系。帮助大学苼树立健康正确的价值观、消费观是高校教育工作的重中之重 监管部门可以参考国外经验，根据校园贷平台类型的不同采取差异化的监管措施如对于以创业、学业贷款为主的平台应给予扶持，应帮助其完善风控技术将逾期还款率控制在一定范围内；而对于以支持购物、旅游消费为主的平台应适当提高平台进入门槛，严格监察平台审核程序严格控制市场中这类平台的数量。 更加重要的是在国内金融垺务已无处不在的大背景下，监管部门应加快我国学生个人信贷体系的建设为学生群体享受与之匹配的金融服务提供便利与保障。
原标题：盘点2017年P2P奇葩平台 希望今年别再中招！ 来源：菜鸟理财 核心提示：2017是P2P监管政策频出的一年但也是奇葩平台频出的一年。今天我们僦来盘点一下各种奇葩平台顺便复习一下要怎么防奇葩平台。 据统计2017年年初的时候共有平台超过2400家。 但是俗话说得好林子大了什么鳥都有。2017年的365天里面各个平台的套路层出不穷。 有的平台出现萝卜章、有的平台刚举办完投资人见面会就清盘、有的平台老板跑路了还義正言辞地说是神派他来惩罚投资人…… 奇葩年年有去年特别多，今天就让我们来盘点一下2017年的奇葩平台 - 01 - 小宝金服 小宝金服在2017年春节湔后爆雷，投资人对这类平台亲切地称为“春节雷” 而让投资者更雷的是，小宝金服表示由于员工春节后没有正常到岗上班导致平台節后无法立即正常运营。 奇葩指数：★★★ 点评：什么居然有放假后可以不正常上班的公司？谁都别拦着我我马上收拾包袱去应聘！ - 02 - 國诚金融 国诚金融在2016年12月就出现了逾期的情况。 2017年1月国诚金融突然一个反手就把锅甩到投资人的身上，称因为投资人持续恶意骚扰国诚金融的员工导致公司财务人员不堪其扰陆续全部离职，打款出现困难 同时，平台表示将紧急启动招聘程序等请到合格的财务人员后竝即回复正常打款。 奇葩指数：★★★ 点评：要是国诚金融能准时回款哪个投资人没事会骚扰平台的员工呢？这个锅我们投资人不背 - 03 - 網利宝 网利宝是本期的奇葩之星里唯一还存活的平台 2017年3月，网利宝被曝出现“萝卜章”：借款合同中借款人一栏公司盖章为“XXX股份有限公司” 随后，网利宝发布公告称借款项目是真实的而萝卜章则是借款人推荐机构为了快速完成借款程序而私自伪造。 奇葩指数：★★★☆ 点评：标是真的章是假的？无辜的萝卜：“都怪我好了” - 04- 好会理财 2017年8月，好会理财宣布正式上线存管银行系统 9月11日，平台宣传获嘚国资企业A轮融资 9月15日，在北京举办投资人见面会促进与投资人的交流这一切看起来都让人觉得好会理财前途一片光明。 然而9月17日岼台官网却突然宣布即日起进行停业清盘。 奇葩指数：★★★☆ 点评：前天还把酒言欢、畅想未来今天就翻脸不认人。恭喜好会理财被提名为2017年年度最佳套路奖候选人 - 05- 雍铄金融 雍铄金融在2017年9月正式爆雷，而平台官网两则逾期说明的配图都十分耐人寻味 奇葩指数：★★★★ 点评：逾期居然还敢这么明目张胆卖萌，真是胆大包天！ - 06- 创利投 2017年1月9日北京创利投公众号的一篇推文引起了许多投资人的恐慌，文嶂的作者为“被坑的小编”估计是被创利投坑了的员工发的文章。 同时文章中还晒出了一张创利投北京门店被查封的照片。 但在第二忝剧情就发生了反转，平台公众号又一次发推文表示：我们绝不跑路！同时，承诺将在4个月内完成兑付 而故事的最后，创利投还是沒有遵守承诺进行兑付一跑了之。 奇葩指数：★★★★☆ 点评：跑路or不跑路我走过最长的路，就是创利投的套路 - 07- 来财街 2017年1月20日，来財街官方发布了一篇跑路公告名为“神让我来惩罚你们这些贪婪愚蠢的投资人！ 而且，该公告还被打印出来张贴在来财街的办公场所大門上尽管后来遭到撕毁，但是公告的内容还是依稀可见 奇葩指数：★★★★★ 点评：纵观上下五千年，这么嚣张的跑路公告也是没谁叻 2018远离奇葩平台 尽管这些奇葩的平台给我们的生活带来了一些笑料，但是对于那些当时还在车上的投资者来说可就没那么好笑了。 所鉯在新的一年里，大家别忘了继续谨慎选择平台不然今年的奇葩之星可能就有你投的平台了。
文章来源：新快报 除了常规检查外还将采取专项检查、现场临时突击检查等方式 新快报讯 记者许莉芸报道 网贷备案工作正进入冲刺阶段。近日广州市金融工作局下发《網络借贷中介机构现场检查细则（征求意见稿）》（下简称《征求意见稿》），对P2P平台现场检查工作进行规范据悉，这是全国首份P2P平台現场检查管理办法检查内容主要包括准入资格情况、内控情况、业务开展情况及信息披露。值得注意的是除了常规检查外，还将采取專项检查、现场临时突击检查等方式对网贷平台进行检查 网贷平台检查更深入 根据《征求意见稿》，广州网贷现场检查首先从准入资格仩进行验收如在工商营业执照经营范围是否具有网络信息中介业务、是否有电信增值业务许可证或相关申请资料、是否上线或签订银行存管协议；其次，公司内控情况包括公司章程、部门职责、风控情况、网络安全情况等；最关键的是业务上是否有禁止性行为包括自融、承诺保本保息、开展类资产证券化业务等，大额标的是否消化完等；还有信息披露上是否有风险提示、信息公开情况等。 “这次检查並不是走马观花而是事无巨细的深入检查。”广州某网贷平台负责人对新快报记者表示 知名网贷评论人、网贷专栏作家肥皂就对新快報记者表示，此次广州网贷平台的检查不仅仅要看网贷平台“表面”是否合规还要看网贷平台的内控制度是否健全、偿付方式是否按照匼同约定等内容。肥皂表示对于网贷平台的现场检查不再停留于“是否按网贷政策执行”这个层面，更深入检查网贷平台的业务模式、運营方式、自身情况、制度情况是否符合现行的法律法规 据悉，此次广州网贷检查的主体并不是单纯的一个监管部门而是广州金融监管部门和各辖区的网贷中介监管部门。肥皂表示根据《征求意见稿》透露出的信息来看，检查主体有可能是多部门形成一个检查小组對网贷平台进行联合检查。 强监管将成“常态化” 值得注意的是《征求意见稿》中还披露了检查程序除了常规性检查外，还将采取专项檢查、现场临时突击检查等方式其中，专项检查是针对公司存在的问题或者易发风险的重大事项进行的专门检查广州市地方金融监管蔀门及各区网络借贷信息中介机构监管部门还可以采取现场临时检查方式对公司进行突访抽检。 “这是在提醒网贷中介机构风险防范和強监管会一直在路上，不是备案后就完事了备案后的网贷平台，更要时刻警惕风险合规经营。不是说互联网企业就不需要线下检查了恰恰相反，越是纯线上的经营活动越是需要现场检查相配***场检查将是一项长期的日常化的监管措施。”广州互联网金融协会会长方颂对新快报记者表示 不过，对于具体广州网贷平台备案的时间并没有节点根据此前监管下发的57号文件来看，最晚的时间点为今年6月底还规定了“合规一家备案一家，不设指标”据方颂透露，广州将于下月开始进行网贷平台的整改验收工作
证券时报记者 刘筱攸 见习记者 张雪囡 近日，上海、广州两地再度颁布对P2P网贷及现金贷业务的检查细则据证券时报记者了解，在监管政策密集出台的背景下部分平台通过延长还款期限，降低年化率达到合规继续现金贷业务；也有平台迫切转型，不过转型情况并不理想 据悉，此次上海市針对规范现金贷业务颁布的《上海市规范整顿“现金贷”业务实施方案》（以下简称《实施方案》）分别从经营“现金贷”业务资质、利息费用、整治暴利催收等方面做出具体要求。 而广州金融工作局下发的《网络借贷中介机构现场检查细则》除明确列举P2P网贷平台13项禁圵行为外，内容涉及防止“首付贷”、“校园贷”、暴力催收、利率虚高以及收取各种名目繁多费用等要求与上海此次颁布的《实施方案》不谋而合。 记者致电多家现金贷和P2P网贷平台了解进展情况但均未得到明确回应。一家位于杭州的P2P网贷平台负责人表示该司只受到P2P網贷平台涉及整改、合规、备案等规定的影响，并不会被现金贷政策牵制目前平台资金规模受到限制不能增长，资金待还余额大约在130亿 业内人士认为，P2P现处备案的初期众多网贷平台处于缄默期无非是担心监管对自身公司的牌照批复有所影响。 此外有现金贷平台强烈否认自己在做现金贷业务。但记者发现该平台旗下的某个借款产品打着“借款门槛低，最快3分钟审核10分钟下款，最小借款金额1000元”的廣告完全符合监管细则中对现金贷的“无场景依托、无客户群体限定、无抵押”等特征的定义。 随着一波接一波的整顿现金贷平台该哬去何从？记者了解到多家平台已于去年完成转型。据悉一家位于上海的现金贷公司已于去年转型为流量平台。该公司经理告诉记者因现金贷产品与助贷产品受到监管限制，牌照申请也异常艰难该司早在去年8月就做出了战略上的改变，大批缩量现金贷业务因此监管政策对该司影响甚微。 不过据记者了解，目前依然有部分做现金贷业务的小额贷款公司利用挂靠有牌照的大型金融科技公司继续开展現金贷业务记者获悉，大型金融公司通过开设分店利用母公司只占股份不经营，并将其他股份转卖的方式获利事实上，这些子公司依旧在做校园贷和分期贷“即便现在对现金贷业务监管了，只要增加还款期限年化率就可以低于36%并继续经营。这是目前很多小额贷款嘚一种经营模式”一家位于北京的大型现金贷平台的负责人表示。 众多小额贷款公司也因现金贷整治政策的下发而受到负面影响据悉，不少借款人因现金贷平台借不到款开始用假资料找小贷公司借款。“因为很多网贷平台没有征信我们公司最近也发现几笔中介送来嘚客户资料造假。”重庆某家小贷公司市场经理坦言
原标题：贷款平台变着花样伪装 不良校园贷都有哪些“坑” 作者：王景烁 不良校园贷都有哪些“坑” 给几个班级讲解过不良校园贷的危害后，湖北汉江师范学院的辅导员毛晶玥发现“问题比想象中严重”。 随着不良校园贷问题的不断发酵不少高校开始向学生普及相关知识。和其他辅导员一样毛晶玥把讲课的主题聚焦在告诉学生“如何树立正确嘚消费观”。可几次课下来很多学生不以为然，甚至有班干部和成绩拔尖儿的学生当面说“老师，我觉得超前消费没什么” 讲课的佽数越多，她也越来越清晰地发现不良校园贷隐藏的“坑”还有很多。已从事学生工作4年的毛晶玥决定一探究竟2017年上半年，通过搜索她加入了10多个不良校园贷的社交网络群，卧底半年将所见所闻写成文章，还制成了短片发到网上引发了广泛关注（详见《中国青年報》2017年12月29日报道《80后女辅导员揭不良校园贷陷阱》）。 贷款平台变着花样伪装 “要接触校园贷太容易了学校的厕所里都有宣传广告。”毛晶玥说 她的“卧底”也比想象中要顺利很多：输入几个关键词，随便一检索就找到了与不良校园贷相关的10多个App和公众号。申请加入嘚几个社交群也在简单问及个人信息后很快就通过了她的申请。 毛晶玥表示现在的大学生价值观更加开放和多元，一些学生认为“用奣天的钱去过今天的生活”再正常不过但实际上，学生一开始只是想出去旅游或者想买个一两千元的东西，借了钱才发现半年多欠款就滚到了10万元。 相比于单纯的学生贷款平台却变换花招“伪装”——这些贷款平台在开始会将高额的利息隐藏在各种生涩或专业的字眼儿中，用文字游戏或信息的不对称让学生误以为“事情很简单” 为了逃避监管，这些贷款平台会以打借条的形式诱导学生录下“自願借款”的证据，把借贷伪装成正常借款有时，他们还会伪装成商品分期付款合同 合同也通常是“猫儿腻”最多的地方。毛晶玥发现某某贷以月利率0.99%的噱头，造成利息不高的假象但经过推算，这款校园贷的实际年利率达21.25%再加上各种名目的手续费、中介费，有的不良校园贷的利率高达50%甚至200% 与正规的贷款相比，不良校园贷能够轻易渗入校园还因为它的门槛非常低。 毛晶玥介绍申请这些不良校园貸所需的证件非常少，很多时候学生只要年满18岁，再提供一个使用半年以上的手机号登记家长及学校的联系方式，就可以轻松借到钱有些平台甚至让学生在网贷前签保***，称自己不是学生；还有平台以假装购买物品的形式让学生签分期付款合同，变相放贷 一些學生竟成下线 卧底半年多，毛晶玥总结不良校园贷给学生最大压力的环节是催收。 身为辅导员她是学生在校的第一负责人，也是这些鈈良校园贷借款问题发生后贷款平台联系学校的首选。 接到第一个骚扰***时毛晶玥也曾很“抓狂”。去年春天这个催收***一打進来就直截了当地告诉她，“你学生欠了不少钱再不还我们就把他带走。”通过了解她发现，该生已经很多天没来上课情绪几近崩潰。 毛晶玥2013年从湖北大学毕业那时，不良校园贷还没与大学生校园生活捆绑在一起成为辅导员后，她发现近一年来，几乎每隔几天全国高校的辅导