证券研究报告 ·行业深度研究 船舶产业链系列报告之二 民船制造产业进入中周期复苏阶段 船舶制造Ⅱ 看好配套企业增长潜力 一、民用船舶制造产业基本概念及产业链介紹 维持 增持 船舶总装制造产业处于产业链的中游制造环节，其上游产业 黎韬扬 包括原材料、船舶设计、船舶配套等其下游客户为航运公司或 litaoyang@ 租赁公司。船舶金融为船舶制造企业和航运企业提供买方和卖方 010- 信贷、保函等金融类服务 执业***编号：S1 目前上游船舶设计与配套企业的毛利率远高于总装制造企 发布日期： 2018 年05 月25 日 业。通过对船舶产业链公司业绩统计可以明显看出总装制造企 业虽然营收规模较大，泹是毛利率处于较低水平主要原因为， 市场表现 目前船舶总装企业手持订单均为 所接的低价订单接 27% 单时的价格基本为盈亏平衡点价格，由于 2017 年钢材价格和人 17% 7% 民币汇率的大幅提高和升值进一步压缩了这批订单的盈利空 -3% 间，导致目前总装制造企业的主营业务基本处于不盈利或者亏损 -13% -23% 状态而船舶配套企业由于国产化替代影响，市场占有率提高 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 / / / /
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