公司做煤炭垫资托盘交易的,找煤炭垫资托盘托盘或者垫资的企业,怎么联系?

【文/观察者网 尹哲】据《人民日報》26日报道中国铁路物资集团有限公司(下称:中国铁物)25日与中国长城资产管理股份有限公司(下称:长城资产)等7家投资机构在北京签署70.5亿元的市场化债转股合作协议。

报道提到这是首例央企私募债重组,此次债转股协议的签署标志着中国铁物债务问题得到彻底解决

中国铁物是国务院国资委直接监管的大型中央企业2012年至2014年因钢贸风险事件,资产遭受重大损失连续三年亏损,并于2016年初引发债務问题

此次,长城资产与中国诚通、中国铁物搭建的基金“芜湖长茂”投资30亿元其中长城资产出资20亿元;国调基金20亿元,工银投资10亿え农银投资5亿元,民生银行3亿元招商银行2亿元,人民日报伊敦基金0.5亿元

据财联社25日引述长城资产相关负责人的话称,此次债转股协議签署前中国铁物有息债务余额超过200亿元,2018年末、2019年初共需偿还私募债券85亿元尚有较大偿债资金缺口。

据测算中国铁物在偿还全部私募债后,其整体债务规模降低其可承受的合理水平预计2018年营业收入630亿元,利润总额12.5亿元2018年末资产总额550亿元,资产负债率较前大幅下降

中国铁物有关负责人表示,在长城资产的带动下中国铁物债转股额度全部认购完毕,保障了其如期完成2018年度债务清偿工作全面落實了2018年底、2019年初私募债券的兑付资金来源。

至此历时两年的中国铁物私募债券兑付完成。

中国铁物项目是2016年10月国务院出台《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》及《关于市场化银行债权转股权的指导意见》以来金融资产管理公司重点参与的首个市场化债转股项目。

此佽重组还是继中钢集团后第二起央企债务重组

“一旦钢厂出问题,贸易商就有风险”

2012年下半年开始部分钢材贸易企业所出现的不能及時履行合同及信用违约的情况,并且相关风险在2013年又从钢材贸易延伸至钢铁生产及煤炭垫资托盘贸易企业

因此,深陷钢铁贸易“影子银荇”的中国铁物在过去几年因为“托盘”贸易垫资生意而积累的风险也被暴露无遗

为此,该央企计提了金额较大的资产减值准备

所謂“托盘”,是指拥有资金优势的企业先帮助缺乏资金的钢贸商订货并且支付货款,钢材放在第三方仓库进行监管货权暂时属于上述企业,一段时间后钢贸商再通过加付一定的佣金费用或者利息费用偿还资金后以拿回钢材货权。

当时《第一财经日报》援引一位钢铁荇业内人士的话称:“将资金借给需要资金的钢贸商,一方面可以要求借款方的采购交易通过自己实现贸易规模的膨胀另一方面还可以通过贸易价差,将利息收入转为合法的价差收入”

“因此,像中国铁物等拥有融资成本和渠道优势的大型贸易央企如果进行‘托盘’融资,既可以做大销售规模又可以赚取利息和价差”。

至于风险当时,业内人士指出:“除了钢贸商中国铁物还跟钢厂、煤炭垫资託盘企业、银行等上下游很多企业建立了战略合作关系,比如从钢厂采购钢材钢厂从其采购原材料,这些都为公司销售收入的膨胀做着偅要贡献但由于钢厂和贸易商之间的关系一向地位不平等,一直以来都是钢厂更有话语权贸易商从钢厂采购往往是预付费的垫资模式。

“这样一旦钢厂出现问题相关贸易商的风险也就随之会暴露”。

  回首四月竟然不知不觉已經历了一场惨无人道的“矿灾”——铁矿石一个月内跌去近35%,铁矿05合约从高点740多迅速被打到470堪称“闪电熊”,其一切惨状尽在小哈图Φ:

图1 近1个月内三个时间段的铁矿远期曲线来源:小哈图智能图表

  就连铁矿一贯正宗陡峭的BACK结构远期曲线都被“闪电熊”熨平了甚臸近月都贴水远月,可见现货及近月合约下跌得多恐慌已不***样了。

图2 铁矿05合约和09合约的跨期价差

  来源:小哈图智能图表

  之湔铁矿跨期正套一直做得顺风顺水的小伙伴们也傻眼了世道变幻快哉!

图3 螺纹05合约与铁矿05合约的比价来源:小哈图智能图表

  最后再瞅一眼螺纹和铁矿的比价,由低点到高点竟然也涨了近35%比价屡破历史新高,估计被坑的人不少

  为什么铁矿的世道说变就变了呢?世人皆知的原因是国产矿复产和港口天量铁矿库存的冲击从三月上旬开始,国内铁矿石港口库存就站上了1.3亿吨大关这应该是压垮骆駝的那根稻草。另外钢厂原料端处于去库存周期也使得铁矿雪上加霜。这些是可以很好的解释为什么铁矿石下跌但还是比较难解释为什么这么恐慌快速的下跌。

图4 铁矿石钢厂和港口库存 来源:Wind

  首先要明白的一点是港口的铁矿可分为两种——可转卖的贸易矿和钢厂嘚非贸易矿。进入三月初之后港口贸易矿库存规模达到近8600万吨,其在港口库存中的占比达66%关键是这些贸易矿大多还是加杠杆堆积起來的,而杠杆正是助涨助跌的神器看15年配资导致的股市牛市和股灾可见其威力,所以在这波铁矿暴跌中我们又看到了钢贸圈“托盘公司”出现爆仓的新闻,又是同样的配方熟悉的味道,或许问题的症结就在这里

  下面小哈就给大家揭开铁矿那不为人知的另一面,看看铁矿托盘业务这个钢贸圈里的“潜规则”到底是如何运作的又在本轮铁矿下跌中扮演了什么样的角色?

  二、扒一扒钢贸矿贸托盤的那点事儿

  1、铁矿贸易商的疯狂生长

  年随着铁矿石价格的疯狂上涨可谓是中国铁矿石飞速发展的黄金十年。在中国日益沸腾嘚钢铁业和进口铁矿石“双轨制”的刺激下铁矿石倒爷队伍也变得愈来愈强大。

  铁矿石价格双轨制是指国内钢铁企业向国外铁矿石企业购买铁矿石实行两种定价模式:

  (1)长期协定价格(一些具有资质的大企业独有)

  (2)现货价格,价格高于长期协定价格(不具有资质和小企业采用)

  由于这一定价机制的存在,那些年铁矿贸易商们拼了命也要经由各种渠道弄几船铁矿石一经倒手就能赚得盆满钵满。但中小铁矿石贸易商素来都是依附大矿商和国内钢厂而生存的

  2、央企托盘业务黑洞

  随着国内贸易和经济增速放緩铁矿石实际需求骤减,加上2011年底的信贷危机大量的贸易商们面临着倒闭的风险近几年,随之而来关联企业之间的贸易纠纷大量爆发而且涉及企业主体众多,于是钢贸圈神秘的“信贷潜规则”——央企托盘垫资交易也逐渐公开

  由于银行放贷速度及多种监管限制,民间融资已成为钢贸融资的主要渠道大国企托盘融资是普遍现象,平均规模在千亿级别钢价急跌可能触发托盘爆仓,但在利益的驱動下逐渐成为钢贸圈的隐性常态。“托盘业务”在贸易实践中产生和发展的一种交易类型钢贸商依托资金充沛资质良好的国企帮忙垫資向下游支付货款买货物,从而获取长协议低价这本是缓解贸易商资金紧张的业务手段,但渐渐在实践中慢慢衍生出不同的托盘模式加大了整个贸易链条杠杆。托盘公司逐渐成为了真正的影子银行更没有想到竟这么快的走进了融资黑洞。

  在之前的托盘业务中主要通过向资质的托盘商缴纳一定比例的保证金让托盘商进行代购,并约定一段时间后贸易商通过加付一定佣金或利息的形式偿还资金拿囙货权。随着托盘业务的发展逐渐形成托盘方成为配资方,贸易垫资变成融资等方式并随着钢材供应充足,下游需求暗淡该业务衍苼到了原料端,钢厂没有钱买铁矿石托盘企业就把原料买下来,给钢厂做托盘然而随着基础建设的减速,钢厂利润压缩黑色产业链嘚一系列的危机也随之而来。下面我们逐一介绍一下黑色产业链中钢贸商及铁矿石贸易的托盘业务模式:

  最简单的钢贸托盘业务一般涉及三方:钢厂卖方、贸易中间商、托盘方(资金提供方)中小矿商因缺乏采购资金,先向托盘方提供一定比例的保证金托盘放代为墊资代购回来全部铁矿,货材放在第三方仓库约定一段时间后贸易商通过加付一定佣金或利息的形式偿还资金,拿回货权

  · 钢贸商托盘业务1:

· 钢贸商托盘业务2:

  在第一种托盘业务的基础上,有些钢厂把托盘业务演变成一种融资途径即:钢厂联合自己实际控淛的钢贸商,在没有真是采购和销售需求时安排钢贸商安排钢贸商委托托盘方向钢厂采购,钢厂从托盘方收款后挪作他用当钢贸商需偠付款时(一般每个交易周期为2—3个月),钢厂直接将资金调配给钢贸商进而付款给托盘方托盘方回笼资金并取得利润。

· 钢贸商托盘業务3:

  钢厂以托盘的方式融资后如果企业效益良好,能够负担付给托盘方的利润托盘交易可以循环操作。但是一旦钢厂亏损,僦会无力偿付托盘方的款项此时,有的钢厂会寻找第二家托盘方作为原托盘方的下游买家并付款,维持交易循环和企业运转在特殊凊况下,钢厂甚至会找第三家、第四家乃至更多的托盘方加入到交易中。

· 铁矿商托盘业务4:

  不论是钢贸商或铁矿商的托盘业务夲质上都是相同的。均是中小贸易商在资金不足资质不够的情况下依托有议价能力大型企业进行代购,甚至慢慢衍生为钢贸圈的融资途徑在整个钢铁产业链利润下滑,库存高企的情况下一些贸易商重复抵押、加大杠杆、资金腾挪等行为都在一步步的加速行情的断裂。

  三、托盘对矿价的助涨助跌

  在整个市场行情向好时托盘交易看似圆满,交易各方都皆大欢喜但却不能忽视的一个致命的弱点僦是它的风险性。一旦出现行情逆转托盘方发生资金爆仓,贸易商给不起托盘利息托盘方就开始拍卖贸易商的低价抵押物。

  至此对于托盘商资金方由于是长期协定价格,跌的多啦钢厂会补,在市场甩货的同时还能收回一点托盘利息真正受伤的还是利用了托盘資金的贸易商,还有随着低价抛售影响而坍塌的市场价格更可悲的是重创一荣俱荣,一损俱损的黑色产业链螺纹钢、铁矿、焦煤、焦炭都会延续跌势。

  据中钢协专业人士调查包括矿贸商、钢材贸易商的进入。整个的资金的进入情况是比较多的2017年整个的托盘的资金比去年同期增长了100%以上,而这些资金的运转到旺季时都是要兑现利润的而在现货供过于求的情况下只能是谁便宜谁才能出得了货,紦货才能换成钱所以大家在有利润的情况下,可能会出现在销售比较好的情况但是他的价格却是往下走今年3月以来,港口铁矿石高企嘚库存上游钢厂利润转差钢材供大于求,加下下游基建增速放缓房地产等行业限购等政策,均使铁矿的贸易商苦不堪言铁矿卖不出詓,只能降价加上托盘方的甩货,于是加速了矿价的坍塌

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参考资料

 

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