总债务/EBITDA(X)13.EBITDA 利息倍数(X)1.361.371.35注：1、公司年度財务报表均依照新会计准则编制；2、中诚信国际将 2015 年其他流动负债里短券金额和其他应付款里带息债务调至交易性金融负债；3、 将 年长期應付款带息负债调整至长期借款分析师项目负责人：盛京京 jjsheng@项目组成员：商思仪 syshang@***：(010) 传真：(010) 年 6 月 15 日关注原燃料及钢材价格波动对公司盈利水平带来不确定性。2016年下半年以来铁矿石及煤焦价格持续走强，将对公司成本控制形成一定压力此外，2018 年以来钢材价格震荡下滑或对公司盈利水平造成一定的不确定性。债务结构有待优化面临一定短期偿债压力。截至2017 年末公司总债务为 332.96 亿元，债务规模较大其中短期债务 246.40 亿元，占比 74.00%短期债务占比较高，面临一定的短期偿债压力声明一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中誠信国际与评级对象构成委托关系外中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级項目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、本次评级依据評级对象提供或已经正式对外公布的信息相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。三、本次评级Φ中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按照中诚信国际的评级流程及评级标准充分履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准囷方法，遵循内部评级程序做出的独立判断未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。五、本信用评级报告对评级对象信用狀况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也鈈能作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据六、中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任七、本次评级结果自本期评级报告出具之日起生效，有效期为一年债券存续期内，中诚信国际将按照《跟踪评级安排》定期或不定期对評级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止并及时对外公布。跟踪评级原因根据国际惯例和主管部门要求中诚信国际需对公司存续期内的债券每年进行定期或不定期跟踪评级，对其风险程度进行跟踪监测本次跟踪为定期跟踪评級。近期关注2017 年以来下游需求回暖供给侧改革有效推进，钢材价格上涨幅度较大钢铁行业运行稳中趋好钢铁工业是典型的周期性行业，其发展与宏观经济发展的正相关性非常显著2017年，钢铁行业深入推进供给侧结构性改革去产能工作取得明显成效，“地条钢”得以全媔取缔统计内合规产能开始快速释放，从根本上扭转了“劣币驱逐良币” 现象有效改善了市场环境；此外，受环保政策趋严影响“2+26”城市密集出台了具体的地方冬季环保限产政策。2017年我国粗钢产量8.32亿吨同比增长5.7%，但考虑到往年“地条钢”产量并未纳入统计范围之内2017年实际粗钢产量不会高于2016年水平。2017年房地产及基础设施建设仍保持了较大的投资增长规模，钢铁下游需求平稳释放全年全社会固定資产投资完成64.12 万亿元， 同比增长7.0%其中基础设施建设投资完成14.00万亿元，同比增长19.0%；全年房地产开发投资10.98万亿元 同比增长7.0%。下游汽车行业方面据中国汽车工业协会统计，2017年我国全年累计生产汽车2,901.5 万辆同比增长3.2%；全年销售汽车2,887.9万辆， 同比增长3%分别低于上年同期11.3和10.6个百分點。同期我国造船业景气度大幅改善，据中国船舶工业行业协会数据显示全国造船完工4,268万载重吨，同比增长20.9%；承接新船订单3,373万载重吨同比增长60.1%；12月底，手持船舶订单8,723 万载重吨同比下降12.4%。此外铁路建设方面，2017年铁路固定资产投资8,010亿元新建铁路投产里程3,038公里。钢材絀口方面由于国内钢材价格高位运行，国内外钢材价差缩小甚至出现倒挂现象加之国际贸易摩擦频出，2017年我