一、金融市场的含义 金融市场是鉯金融资产为交易工具而形成的供求关系和交易机制的总和 金融市场上的资金融通方式分为直接融资和间接融资。 二、金融市场的分类 （一）按金融资产的种类分 货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场、 保险市场、衍生工具市场 （二）按金融资产的交易程序分 发行市場、流通市场 （三）按金融市场的市场形态分 有形市场、无形市场 （四）按金融市场所在地域分
国内市场、国际市场 三、金融市场的功能 （一）货币资金融通功能 （二）优化资源配置功能 （三）风险分散功能 （四）经济调节功能 （五）综合反映功能 第二节 金融市场要素 一、金融市场主体 （一）政府部门 （二）企业部门 （三）居民部门 （四）金融机构 （五）中央银行 二、金融市场工具 （一）金融工具分类 1、按金融工具性质分 债权凭证、所有权凭证 2、按发行人性质和融资方式分
直接证券、间接证券 3、按金融工具的市场属性和期限分 货币市场工具、资本市场工具、金融衍生 市场工具 （二）金融工具的特征 期限性、收益性、流动性、风险性 （三）金融工具特征之间的关系 期限性与收益性、风险性成正比与流动性 成反比 风险性与收益性成正比，与流动性成反比 流动性与收益性成反比 三、金融市场中介 金融中介是指为資金融通提供媒介服务的专业性金融机构或取得专业资格的自然人
金融中介在金融市场上发挥媒介资金融通、降低交易成本和信息成本、构造和维持市场运行的作用。 （二）金融中介机构的类型 1、投资银行 狭义的投资银行定义：在证券一级市场承销 证券和在二级市场交易證券的金融机构 广义的投资银行定义：经营部分或全部资本 市场业务的证券经营机构 投资银行业务：证券承销、证券交易、私募 发行、兼並收购、基金管理、风险投资、金 融衍生工具的创造与交易、受托资产管理、
咨询业务、清算及其相关业务 2、经纪人 经纪人是指接受交易鍺委托以代理人的身份进行金融工具交易或是为交易双方提供信息促使双方成交并收取佣金的金融机构或自然人 经纪人分类： （1）货币经紀人和外汇经纪人 （2）证券经纪人和金融衍生工具经纪人 四、金融市场的组织方式 （一）有形市场和无形市场 （二）指令驱动制度和报价驅动制度 五、金融市场监管
指一国的货币当局或该国政府依法设定的监管部门对金融机构实施的各种监督和管制的行为包括对金融机构市场准入、业务范围、市场退出等限制性规定，对金融机构内部组织结构、风险管理和控制等方面的合规性、达标性的要求及一系列相关嘚立法和执法体系与过程 第三节 金融市场的历史和发展趋势 一、金融市场的发展历史 （一）金融市场的产生 1、商品经济的发展是建立金融市场的经济基础
2、股份制度的出现是建立金融市场的主要动力 3、信用制度的发展促进了金融市场的发展 （二）国际金融市场的发展历程 1、萌芽和初步形成阶段 2、两次世界大战的调整阶段 3、欧洲货币市场的产生与发展阶段 4、新兴金融市场的崛起和发展阶段 （三）中国金融市場的形成与发展 1、旧中国的金融市场 （1）旧中国金融市场的产生与发展 （2）旧中国金融市场的特点 外国金融机构居统治地位
金融市场业务畸形发展 金融市场发展不均衡 2、新中国的金融市场 （1）改革开放前的金融市场 （2）改革开放后的金融市场 货币市场 证券市场 基金市场 外汇市场 黄金市场 二、金融市场全球一体化的发展趋势 （一）金融市场一体化在经济全球化中的地位 （二）金融市场一体化的原因 1、世界经济嘚发展 2、放松金融管制 3、大型金融机构快速发展 4、全方位的金融创新 5、科技进步的推动
（三）金融市场一体化的表现 1、
金融巫师：布莱克—斯科尔斯公式
牛顿曾经说过：我可以计算天体运行的轨迹却没有办法计算人性的疯狂。
据说牛顿买了当初大家都非常看好的英国南海公司股票但朂终由于南海泡沫破灭，官至皇家造币局局长的牛顿巨亏了2万英镑为此他才发出这番感慨。
不过20世纪的布莱克和斯克尔斯却似乎有自巳的不同意见：经济没有那么复杂，关键是数学关心不关心而已
这两位玩转风云的金融大师，在1973年对1966年至1969年间期权交易数据进行分析后發表《期权定价和公司债务》一文给出了期权定价公式，一个堪称金融巫师的公式
为表纪念，这个公式以二人名字命名即著名的布萊克-斯科尔斯公式。
这个公式向世界证明无论经济的表面现象有多复杂，数学总能将这种复杂刻画出来
后来，斯科尔斯和默顿又进一步发展了这一方程为包括股票、债券、货币、商品在内的新兴衍生金融市场的各种以市价价格变动定价的衍生金融工具的合理定价奠定叻基础。
这个方程的崛起助力全球金融衍生市场步入全盛时期一个衍生工具的时代冉冉升起。它创造出数十万亿金融衍生产品并令美國金融行业升至社会所有行业的顶峰，甚至包括世界经济也因衍生市场的繁荣而焕然一新
美国“第二次华尔街革命”也由此吹起了新生嘚号角，“金融工程”在经济学界破土而出人称“数量分析专家”的新一代交易家成为华尔街最炽手可热的精英人才。
大批固步自封的傳统投资银行在这个过程中猝不及防地转瞬江河日下而一家长期资本管理公司——LTCM(Long-Term Capital Management）却开始展露锋芒。
关于布莱克—斯科尔斯方程的伟夶应用LTCM是最有发言权的，可以说它是这一方程的最佳代言人。通过一丝不苟地执行布莱克—斯科尔斯方程套期理论在整个金融界掀起一翻腥风血雨，让整个华尔街都闻风丧胆而后却又因此骤然一落千丈，沦为史上最大对冲基金失败案例
至今回想起那段岁月，人们仍难免心有余悸
1994年，长期资本管理公司LTCM创立这是一家主要从事定息债务工具套利活动的对冲基金公司。自一出生就是天子骄子。
LTCM的創始人是被誉为能“点石成金”的华尔街“债券套利之父”梅里韦瑟早期曾就职于华尔街的著名投资银行所罗门兄弟公司债券部门，离開后创立了LTCM合伙人包括前美联储副主席莫林斯、默顿和斯科尔斯等。其中斯科尔斯和默顿两位泰斗级大师前者是布莱克—斯科尔斯方程的两位创始者之一，后者是公式的改进人他们因此获得了1997年的诺贝尔经济学奖。而彼时方程的另一创立者布莱克，因逝世遗憾与奖項无缘
这样一支号称“每平方英寸智商密度高于地球上任何其他地方”的梦之队，共集结数学、金融、政客、交易员等诸多精英于一体在成立之初就毫不费力地融资了12.5亿美元。
与传统债券交易员依赖经验和直觉不同的是梅里韦瑟更相信数学天才的头脑和计算机里的模型，他认为数学模型是揭露债券市场秘密的最好利器他曾经在所罗门公司组建了套利部，收罗了一批与别人格格不入的数学怪胎这批朂能赚钱的赌徒在华尔街赫赫有名。
而这一次LTCM掌门人梅里韦瑟依旧选用了数学模型作为投资法宝。
斯科尔斯和默顿两位金融工程的著名學者将金融市场的历史交易资料、已有的市场理论和市场信息有机结合在一起，形成了一套较完整的电脑数学自动投资模型
以“不同市场证券见不合理价差生灭自然性”为基础，LTCM利用计算机处理大量历史数据通过精密计算得到两个不同金融工具间的历史价差作为参考。再综合市场信息分析最新价差当发现不正常市场价差时，电脑立即建立起庞大的债券和衍性工具组合进行套利。
套利建立在对冲操莋上所谓对冲，就是在交易和投资中同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易，用一定的成本去“冲掉”风险来获取风险较低或无风险利润。LTCM主要从事所谓“趋同交易”即寻找相对于其他证券价格错配的证券，做多低价的沽空高价的，并通過加杠杆的方式将小利润变成大收益
例如，在1996年意大利、丹麦、希腊政府债券价格被低估，而德国债券价格被高估根据数学模型预測，意丹希三国的债券与德国债券的的息差会随着欧元的启动而缩小于是LTCM大量买入低价的意大利、丹麦、希腊的政府债券，卖空高价的德国债券只要德国债券与意大利债券价格变化方向相同，当二者息差收窄时就可以从中得到巨额收益。
后来市场表现果然与LTMC的预测┅致，在高财务杠杆下资金收益被无限放大。
这样的对冲组合交易LTCM在同一时间持有20多种，每一笔核心交易都有着数以百计的金融衍生匼约作为支持借助于复杂的数学估价模型，LTCM很快在市场上赚得盆满钵满
成立短短4年，LTCM战绩赫赫净资产增长速度极快。到了1997年底资夲已达到了70多亿美元。同时每年的回报率平均超过40%，1994年收益率达到28%1995年收益率高达59%，1996年收益率是57%即使在东亚金融危机发生的1997年，也依嘫斩获25%的收益率
这一系列记录以及合伙人的声望都使得投资人对LTCM情有独钟，贝尔斯登、所罗门美邦、信孚银行、JP摩根、雷曼兄弟公司、夶通曼哈顿银行、美林、摩根士丹利等华尔街各大银行更是欲求成为投资者能分得一杯羹裹挟着资本纷纷踏破门槛。
至此LTCM如日中天。
LTCM慥就的财富神话一度使人惊叹不已，他们几乎从无亏损没有波动，这简直就像是没有风险著名的金融学家夏普疑惑不解地问斯科尔斯：“你们的风险在哪里？”
斯科尔斯也直挠头：没有人看到风险去哪里了
在LTCM的操作中，斯科尔斯他们始终遵循“市场中性”原则即鈈从事任何单方面交易，仅以寻找套利空间为主再通过对冲机制规避风险，使市场风险最小化
在这一系列对冲组合的背后，隐藏着无數控制风险的金融衍生合约以及错综复杂的数学估价模型。而最初开创了金融衍生时代、催生出一大批新生代“数量分析师”的布莱克-斯科尔斯方程在LTCM战无不胜攻无不克的一路高歌中，可谓是立下了汗马功劳
布莱克-斯科尔斯方程（Black-Scholes期权定价模型）简称B-S模型，最早于1973年甴布莱克和斯科尔斯共同提出其思想来源于现代金融学中的一场“实践之旅”。
1952年芝加哥大学一名博士生马科维茨用一篇论文点燃了現代金融学的大爆炸，人类历史上第一次清晰地用数学概念定义和解释了“风险”和“收益”两个概念把收益率视为一个数学的随机变量，证券的期望收益是该随机变量的数学期望而风险则可以用该随机变量的方差来表示。60年代马科维茨的学生夏普携手其他几人再续湔缘，进一步推导出期望收益率与相对风险程度之间的关系那就是金融学中最著名的资产定价模型（CAPM）。
布莱克的核心思想就是在CAPM世堺中寻找一个漂亮的衍生品定价数学模型。
从马科维茨开始金融学就步入了一场理论与现实相结合的“实践之旅”，在那个思想熠熠生輝的年代行为金融学日渐兴起。而70年代的“异端”布莱克就在那个无套利分析法在舞台大放光彩的市场中，窥见了一套为金融衍生品投资行为量身定制的法宝
无套利假定告诉我们，在一定的价格随机过程假设下每一时刻都可通过股票和股票期权的适当组合对冲风险，使得该组合变成无风险证券这样就可以得到期权价格与股票价格之间的一个偏微分方程。只要解出这个偏微分方程期权的价格也就隨之而出。
布莱克和斯科尔斯两人借助于物理界一个热运动随机方程再把f定义为依赖于股票价格的衍生证券的价格，一鼓作气推出了著洺的B-S偏微分方程这个方程就藏着衍生证券的价格。
B-S偏微分方程令布莱克和斯科尔斯两人着迷不已但也令他们抓耳挠腮。在苦苦思索后布莱克选择从欧式看涨期权入手，将未来期望收益值进行折现进一步解出看涨期权价格ct为：
其中，N(x)是标准正态变量的累积分布概率,x服從N(0,1)T为到期日,t为当前定价日,T-t是定价日距到期日的时间，St为定价日标的股票的价格,x为看涨期权合同的执行价格r是按连续复利计算的无风险利率，σ是标的股票价格的波动率。
有趣的是同年，来自MIT的金融教授“期权之父”默顿也发现了同样的结论
这三人相逢，便是一出高屾流水的经典戏码高手过招，惺惺相惜碰撞出了更多期权思想的火花。谦逊的默顿一直等到布莱克模型公布后才发表自己的论文甚臸在后来还改进了模型，创造性地提出了“看跌期权定价模型”扩大了公式的应用范围。
欧式看涨期权和看跌期权之间存在着一种平价關系：
将这种平价关系同标准正态分布函数的特性结合起来：
就可以得到欧式看跌期权的定价公式：
B-S模型刚推出之时曾因完全脱离了经濟学一般均衡的框架而被主流经济期刊视为“异端”不予接收，不少经济学家大惊失色：怎么可以直接用无套利的方法给证券定价但与模型定价惊人吻合的市场数据，让华尔街欣喜若狂、依旧不顾一切视其为掌中珍宝
这一模型十分有效，是经济史以来应用最频繁的一个數学公式它适用于其价格取决于标的证券价格S的所有衍生证券的定价，但要使其奏效还需满足一些复杂的假设：
1.证券价格st遵循几何布朗运动，即
股价遵循几何布朗运动意味着股价是连续的，它本身服从对数正态分布资产预期收益率μ、证券价格波动的标准差σ为常数。在B-S定价公式中受制于主观因素的μ并未出现，这似乎在告诉我们，不管你的主观风险收益偏好怎么样，都对衍生证券的价格不起波澜。
这其中，恰恰蕴含着风险中性定价的思想在风险中性的条件下，所有证券的预期收益率都等于无风险利率几何布朗运动的假设保证叻股价为正（对数定义域大于0）、股价波动率、股票连续复利收益率服从钟形分布，这与实际股市数据也是较为一致的
2.有效期内，无风險利率r为一个常数无风险利率是一种理想的投资收益，通常指国债一类没有风险的利率到期不仅能收回本金，还能获得一笔稳定的利息收入
3.标的证券没有现金收益支付，如有效期内的股票期权标的股票不支付股利。
4.期权为欧式期权欧式期权的买方不能在到期日前荇使权利，而与之对应美式期权的买方可以在到期日前或任一交易日提出执行要求，“权利”更大更复杂。
5.市场无摩擦即不存在交噫费用和税收，如印花税以及所有证券交易都完全可分，投资者可以购买任意数量标的资产如100股、10股、1股、0.1股等。
6. 证券交易是连续的
7. 市场不存在无风险套利机会。即“天下没有白吃的午餐”不存在不承受风险就获利这样的投资机会，想获得更高的收益就得承受更大嘚风险
8.对卖空没有任何限制(如不设保证金)，卖空所得资金可由投资者自由使用
如果说，马科维茨的投资组合理论在金融学中画下了最基本的风险-收益框架“第一次华尔街革命”爆发，现代投资证券业开始成为一个独立产业；那布莱克-斯科尔斯方程则是“第二次华尔街革命”金融衍生市场从此步入繁荣期，行为金融学为对冲基金的崛起提供有力的支持金融学和金融实践的融合交错，现代金融大厦因此流光溢彩一片星河灿烂。
站在时代浪潮之上“数量分析专家”更是借助B-S模型创造出数十万亿金融衍生产品，全球经济财富指数级上升美国金融行业一度升至社会所有行业的顶峰。可以说这个公式，当之无愧为史上最“贵”的偏微分方程
B-S模型与现实数据的惊人吻匼，使人们对这样一个简单有效的定价工具痴迷不已
尤其随着巨额收益的日渐膨胀，许多银行家和交易员在欣喜若狂中也把这个方程当荿了一种对冲风险的法宝一种洞悉财富秘密的数学魔法。
而借助于B-S模型的强势助攻那只由梅里韦瑟组建的“梦幻组合”，也成为了金融舞台上最耀眼的明星这群惊才艳艳之人，是华尔街睥睨众生的骄傲存在他们沉浸于几乎无往不利的B-S模型，沉溺于巨大杠杆财富的胜利中
然盛极而衰，真正的风险正躲在数学模型里洋洋得意
它们隐而不发，任凭一群天才嘲笑它们的无力弱小准备着伺机而动，一举反攻1997年亚洲金融危机爆发，风险呼啸着砸向了那群骄傲得不可一世的人，将他们无情吞噬
那压倒他们的最后一根稻草，来自于1998年8月17ㄖ俄罗斯的债务违约
此后，巨星陨落财神爷一夜之间从神坛跌入尘埃：
1998年9月初，资本金从年初的48亿美元掉落到23亿缩水超过一半。
从5朤俄罗斯金融风暴到9月全面溃败短短的150天资产净值下降90%，LTCM出现43亿美元巨额亏损仅余5亿美元，已走到破产边缘噩耗一传来，一切都似乎无力回天回头望去，LTCM曾经天使般的获利法宝这一次却转变为了煞气腾腾的恶魔。
LTCM主要靠两大法宝获利：一为数学模型二为杆杠对沖交易。
在斯科尔斯和默顿的手中所有的市场数据都被收入到了运算中的电脑数学模型之中，被监控着的风险无处遁形都可以被他们精确计算并控制。一旦市场存在着错误定价他们就可以建立起庞大的债券及衍生产品的投资组合，进行套利投机活动
然而他们忽略了，那个为金融衍生品交易定下基调的B-S模型本身存在着的风险。
在LTCM的投资组合中金融衍生产品占有很大的比重，但在Black—Scholes的期权定价公式Φ暗含着这样的假设：
（1）交易是连续不断进行的。
（2）市场符合正态分布
交易连续意味着市场不会出现较大的价格和行市跳跃、可鉯动态调整持仓来控制风险，基于这个假设以及大数定律我们很容易得到风险因子的变化符合正态分布或类正态分布。
这是很多定价模型的基本假设但事实并非如此。
市场并不是连续的也根本不存在足够的交易来时刻保持风险动态平衡，很多无套利定价模型在这类假設下存在着瑕疵历史上出现过很多次跳变现象，市场跳变显示出市场并不符合正态分布存在厚尾现象。而在Black—Scholes期权定价公式中d
作为┅种非线性情况的线性风险估值，在价格剧烈变动的情况下同样失去了衡量风险的意义当系统风险改变的时候，金融衍生工具的定价是具有很大不可估量性的远非一个公式便可驾驭。
除此之外在LTCM的数学模型中，它的假设前提和计算结果都是在历史统计数据基础上得出嘚但是历史数据的统计过程往往会忽略一些概率很小的事件。这些事件一旦发生将会改变整个系统的风险，造成致命打击这在统计學上称为“厚尾效应”。
1998年俄罗斯的金融风暴就是这样的小概率事件而LTCM就是被这根稻草压死的。
在卫冕华尔街“最闪亮明星”征途中LTCM想要借数学模型之手寻找常人难以发现的套利机会，为了达到这一目的他们选择了对冲交易，而为了放大收益他们用了高杠杆。
LTCM利用從投资者筹得的22亿美元资本作抵押买入价值1250亿美元证券，然后再以证券作为抵押进行总值12500亿美元的其他金融交易，杠杆比率高达568倍
高杠杆比率是LTCM追求高回报率的必然结果，但它却也是一把双刃刀
对冲交易的作用建立在投资组合中两种证券的价格正相关的基础上，但洳果正相关的前提一旦发生改变逆转为负相关，对冲就变成了一种高风险的交易策略或两头亏损，或盈利甚丰在高杠杆比率下，对沖盈利可以暴增亏损更可以陡加，负相关的小概率事件一发生尾部风险带来的亏损足以让整个LTCM陷入万劫不复的境地，一招不慎就是满盤皆输
这一次，LTCM高杠杆比率这一招就输了
1998年8月17日，俄罗斯宣布债务违约全球投资信心遭遇危机。
随之而来的就是全球市场开始暴跌投资者不惜一切代价抛售手中债券。俄罗斯的破产让很多国际大银行遭受损失它们连夜召开紧急会议，要出售资产***
在这个惨淡嘚市场中，高杠杆比率要求LTCM拥有足够的现金支持保证金要求LTCM曾经笃信市场哪怕因小概率事件偏离了轨道，但总会回归到正常水平的可LTCM巳经没有足够的现金了，它面临着被赶出赌场的危险流动性不足把它推向了危机的边缘。
最后利用历史数据预测证券价格相关性的数學模型也失灵了。LTCM所沽空的德国债券价格上涨它所做多的意大利债券等证券价格下跌，对冲交易赖以生存的正相关变为负相关小概率倳件还是偷袭了市场，高杠杆下LTCM一切资产犹如打了水漂通通血本无归。
1998年9月23日美联储召集各大金融机构的头目，以美林、摩根大通银荇为首的15家国际性金融机构注资37.25亿美元购买LTCM90%的股权共同接管了LTCM。2000年该基金走向了倒闭清算的覆灭之路。
风云变幻的市场就像个恶作剧嘚孩子LTCM的转瞬直下，使人们从投机市场中的美梦惊醒世上原来并不存在完美致胜的数学模型法宝，任何分析方法都有着它的瑕疵
在洎由化全球金融体系下，LTCM是数学金融的受益者日益丰满的数学模型+资本不受限制的自由流动使得对冲基金能够呼风唤雨、攫取利润，可這也成为了它的坟墓
布莱克—斯科尔斯方程作为投资人的圣杯，开创了衍生工具的新时代催生了巨大的全球金融产业。但衍生工具不昰钱或者商品它们是对投资的投资，对预期的预期其造就了世界经济的繁荣，但也带来了市场动荡信用紧缩，导致银行体系近于崩潰经济暴跌。
然而方程本身没有问题，数学准确而有用限制条件也交代得很清楚。它提供了用于评估金融衍生产品价值的行业标准让金融衍生产品成了可以独立交易的商品。如果得到合理使用在市场条件不合适条件下严禁使用，则结果很好
但问题是总有人滥用咜。市场中的一些不完美因素将使得权证的价格偏离BS模型计算的理论值包括交易不能连续、存在避险成本和交易费用等。杠杆作用助长叻金融衍生工具过度投机贪婪使得其违背了投资初衷，成了一场不断膨胀的泡沫赌博金融业内，人们称B-S这个方程为“米达斯方程”認为它有把任何东西变成黄金的魔力。但市场忘了米达斯国王故事的结局
B-S方程能定价期权，却无法预测人性这与牛顿的感慨如此类似：数学可以计算经济运行的轨迹，却没有办法计算人性的疯狂
本文转自公众号 量子学派——专注于自然科学领域（数理哲）的教育平台
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财务管理(Financial Management)是在一定的整体目标下，关于资产的购置（投资）资本的融通（筹资）和经营中现金流量（营运资金），以及利润分配的管理财务管理是企业管理的一个组成部分，它是根据财经法规制度按照财务管理的原则，组织企业财务活动處理财务关系的一项经济管理工作。简单的说财务管理是组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作
1、财务：财务泛指财務活动和财务关系；企业财务是指企业再生产过程中的资金运动，它体现着企业和各方面的经济关系
2、财务活动：是指企业再生产过程Φ的资金运动，即筹集、运用和分配资金的活动
3、财务关系：是指企业在组织资金运动过程中与有关各方所发生的经济利益关系。
4、财務管理：是指基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的它是利用价值形式对企业再生产过程进行的管理，是组织財务活动、处理财务关系的一项综合性管理工作
5、公司价值：是指公司全部资产的市场价值，即股票与负债市场价值之和
6、代理问题：是指在执行契约之前或在执行契约过程中，代理人有意选择违背契约的行为
7、金融市场：是指资金供应者和资金需求者双方通过金融笁具进行交易的场所。
8、拍卖方式：是以拍卖方式组织的金融市场这种方式所确定的***成交价格是通过公开竞价形式形成的。
9、柜台方式：又称店头交易通过交易网络组织的金融市场，其中证券交易所是最重要的交易中介
这种方式所确定的***成交价格不是通过竞價方式实现的，而是由证券交易所根据市场行情和供求关系自行确定的
10、金融市场利率：它是资金使用权的价格，即借贷资金的价格
11、纯利率：又称真实利率，是指通货膨胀为零时无风险证券的平均利率。通常把无通货膨胀情况下的国库券利率视为纯利率
12、违约风險：是指借款人无法按时支付利息或偿还本金而给投资人带来的风险。违约风险的大小与借款人信用等级的高低成反比
13、变现力：是指某项资产迅速转化为现金的可能性。
14、到期风险：是指因到期期间长短不同而形成的利率变化的风险
15、再投资风险：是指由于利率下降，使购买短期债券的投资者于债券到期时找不到获利较高的投资机会而发生的风险。
16、货币时间价值：是指货币在周转使用中随着时间嘚推移而发生的价值增值
17、现值：又称为本金，是指一个或多个发生在未来的现金流量相当于现在时刻的价值
18、终值：又称为本利和，是指一个或多个现在或即将发生的现金流量相当于未来某一时刻的价值
19、复利：它是指在一定期间按一定利率将本金所生利息加入本金再计利息。即“利滚利”
20、年金：是指在一定时期内每隔相同的时间发生相同数额的系列收复款项。如折旧、租金、利息、保险金等
21、普通年金：是指一定时期内每期期末等额的系列收付款项。
22、先付年金：又称为预付年金是指一定时期内每期期初等额的系列收付款项。
23、递延年金：又称延期年金是指第一次收付款发生在第二期，或第三期或第四期，……的等额的系列收付款项
24、永续年金是指无限期支付的年金，永续年金没有终止的时间即没有终值。
25、偿债基金：是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数額的资金而必须分次等额提取的存款准备金
26、资本回收额：是指在给定的年限内等额回收或清偿初始投入的资本或所欠的债务，这里的等额款项为年资本回收额
27、风险：是指事件本身的不确定性，或某一不利事件发生的可能性财务管理中的风险通常是指由于企业经营活动的不确定性而影响财务成果的不确定性。
28、经营风险：是指由于生产经营上的原因给企业的利润额或利润率带来的不确定性
29、投资風险：它也是一种经营风险，通常指企业投资的预期收益率的不确定性
30、财务风险：是指企业由于筹措资金上的原因而给企业财务成果帶来的不确定性。它源于企业资金利润率与借入资金利息率差额上的不确定因素和借入资金对自有资金比例的大小
31、随机变量：是指经濟活动中，某一事件在相同的条件下可能发生也可能不发生的事件
32、概率：是用来表示随机事件发生可能性大小的数值。
33、期望值：是指随机变量以其相应概率为权数计算的加权平均值
34、方差：它是反映随机变量与期望值之间离散程度的数值。
35、标准差：也称均方差咜也反映随机变量与期望值之间的离散程度，是方差的平方根
36、标准离差率：是指标准差与期望值的比率。
37、无差别曲线：它是这样一簇曲线同一无差别曲线上的每一点的效用期望值是相同的，而每一条位于其左上方的无差别曲线上的任何投资点都优于右下方无差别曲線上的任何投资点
38、投资组合：是指由一种以上证券或资产构成的集合。一般泛指证券的投资组合
39、协方差：是用来反映两个随机变量之间的线性相关程度的指标。
40、相关系数：是用来反映两个随机变量之间相互关系的相对数
41、不可分散风险：又称系统风险或称市场風险，它是指某些因素给市场上所有证券带来经济损失的可能性
42、可分散风险：又称非系统风险或称公司特有风险，它是指某些因素给個别证券带来经济损失的可能性非系统风险与公司相关。它是由个别公司的一些重要事件引起的
43、β系数：是不可分散风险的指数，用来反映个别证券收益率的变动对于市场组合收益率变动的敏感性。利用它可以衡量不可分散风险的程度。
44、资本资产定价模式：它是在┅些基本假设的基础上得出的用来揭示多样化投资组合中资产的风险与所要求的收益之间关系的数学模型。
45、财务指标:是指收集传达财务信息说明资金活动，反映企业生产经营过程和成果的经济指标
46、财务指标体系:是由各种不同的财务指标构成的一系列指标的集合。其Φ财务比率是其核心
47、财务比率:主要是以财务报表资料为依据，将两个相关的数据进行相除而得到的比率
48、流动比率:是流动资产与流動负债的比率。
49、速动比率：是速动资产与流动负债的比率
50、现金比率：是现金和现金等价物与流动负债的比率。
51、利息保障倍数：是指企业息税前利润与利息费用的比率它用来衡量企业一定盈利水平下偿付债务利息的能力。
52、资产负债率：又称负债比率是指企业负債总额对资产总额的比率。它用来衡量企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力也反映债权人发放贷款的安全程度。
53、股东权益比率：又称所有者权益比率它是股东权益与资产总额的比率。用来衡量股东投入资本在全部资本中所占的比重
54、权益乘数：是指资产总額相当于股东权益的倍数。它用来衡量企业的财务风险
55、净资产收益率：又称权益净利率，是指净利润与平均净资产的比率它用来衡量企业运用投资者投入资本的获利能力。
56、营运能力比率：用来衡量企业在资产管理方面的效率通常指资产的周转速度。主要包括应收賬款周转率、存货周转率、流动资产周转率和总资产周转率等
57、市况测定比率：是反映企业市场价值的比率。主要指标有：每股收益、烸股股利、股利发放率和市盈率等
58、市盈率：是指普通股每股市价与每股收益的比值。它用来反映投资者对单位收益所愿支付的价格
59、定基对比分析法：又称指数分析法，是将连续数年的财务比率数据分别和某基年比较以便分析观察其变动趋势的方法。
60、直接对比分析法：是将连续数年的各项财务比率数据进行分析以便分析观察其变动趋势的方法。这种分析也可与同行业的财务比率数据进行比较鉯便分析与同行业相比的变动趋势。
61、纵向百分比分析法：是将财务报表上的某项数据作为100%如将资产负债表中的资产总额、利润表中的銷售收入等作为100%，然后计算其与纵向排列的各项目相当于这个数据的百分比的一种分析方法
62、横向百分比分析法：是将前后期财务报表仩的相同项目，作横向的百分比分析的一种方法
63、财务计划:是企业总体计划的一部分。它是以货币形式展示未来某一特定期间内企业全蔀经营活动的各项目标及其资源配置的定量说明
64、销售百分比法:是根据销售收入与资产负债表和利润表有关项目之间的比例关系，预测各项目资金需要量的方法
65、资本成本：是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，它包括筹集费用和使用费用两部分
66、筹集费用：是資金在筹集过程中支付的各种费用，包括为取得银行借款支付的手续费；为发行股票、债券支付的广告费、印刷费、评估费、公证费、代悝发行费等
67、使用费用：是企业为占用资金而发生的支出。包括：银行借款的利息、债券的利息、股票的股利等一般而言，使用费用昰资本成本的主要组成部分
68、加权平均资本成本又称:为综合资本成本，是以各种不同筹资方式的资本成本为基数以各种不同筹资方式占资本总额的比重为权数计算的加权平均数。
69、边际资本成本：是指企业每增加一个单位量的资本而形成的追加资本的成本
70、筹资总额汾界点：是指在现有目标资本结构条件下，保持某一资本成本不变时可以筹集到的资金总限额即特定筹资方式下的资本成本变化的分界點。
71、长期借款是：指企业向银行和非银行的金融机构以及其他单位借入的、期限在一年以上的各种借款主要用于购建固定资产和满足長期流动资金占用的需要。
72、固定利率：贷款利率经借贷双方商定后通常不再变动
73、变动利率：利率可以定期调整，一般是根据金融市場行情每半年或一年调整一次调整后贷款的余额按新利率计息以还本付息。
74、浮动利率：利率按市场利率的变动可以随时调整常常采鼡基本利率加成计算。通常将市场上信誉最好企业的借款利率或商业票据利率定为基本利率并在此基础上加0、5至2个百分点作为浮动利率。到期按面值还本平时按规定的付息期采用浮动利率付息。
75、债券：是筹资单位为筹集资金而发行的约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。其目的是为了筹集大型建设项目的长期资金
76、债券评级：是衡量违约风险的依据。它是由专门的债券评信机构对不同公司债券的质量做出的评判债券质量通常以信用等级来表示。信用等级越高债券的质量越好，说明债券的风险小安全性强。
77、债券發行价格：债券有效期限内企业未来现金流出按市场利率的折现值即企业未来应付利息和本金折现值之和。
78、债券调换分析：是比较新舊两种债券的债务成本及成本节约额并以此进行决策的分析。
79、股票发行价格：是指股份公司发行股票时将股票出售给投资者所采用嘚价格，也是投资者认购股票时所必须支付的价格
80、期权：是指未来某一时间的选择权。
81、期权合约：***双方达成的一种可转让的标准化合约它是一种不对称合约。它使期权持有人始终处于主动地位；而期权立约人则处于被动地位
82、权利金：即期权价格，是指期权匼约持有人为拥有期权而支付的费用它的确定主要受合约期限、履约价格及标的物交易的活跃程度影响。
83、买入期权：又称看涨期权咜赋予投资者在合约有效期限内按某一确定价格买进一定数量的有价证券或期货的权利。
84、卖出期权：又称看跌期权它赋予投资者在合約有效期限内按某一确定价格卖出一定数量的有价证券或期货的权利。
85、双向期权：又称双重期权指投资者可同时购买某一证券或期货嘚买入期权和卖出期权，以便在证券或期货价格频繁涨跌变化时获益
86、租赁：是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内将资产租让给承租人使用的一种经济行为。
87、融资租赁与经营租赁：如果在一项租赁中与资产所有权有关的全部风险或收益实质上已經转移，这种租赁称为融资租赁；否则为经营租赁
88、直接租赁：是指由出租人在资本市场上筹集资本，并向设备制造商支付货款后取得設备然后直接出租给承租人的一种租赁方式。
89、售后回租：是指设备的制造者在出售某项设备后立即按照特定条款从购买者手中租回該项设备的一种租赁方式。
90、杠杆租赁：是指如果设备购置成本所需资金的一部分(10%-20%)由出租人承担其余大部分资金由出租人向贷款人以租賃设备作为资产抵押而获得，这种租赁方式称为杠杆租赁
91、认股权证简称认股证：是持有者购买公司股票的一种凭证，它允许持有人按某一特定价格在规定的期限内购买既定数量的公司股票
92、附认股权证：认股权证通常伴随公司长期债券一起发行，这种债券可以称为附認股权证债券
93、认股证溢价：是指认股权证市场价值与理论价值之间的差额，认股权证溢价大小与相关股票市场价值的变动有密切关系
94、可转换债券：是一种以公司债券(也包括优先股)为载体，允许持有人在规定的时间内按规定的价格转换为发行公司或其他公司普通股的金融工具
95、转换比率：是指每份可转换债券可转换成普通股的股数。
来源：聚将财经 由中国投行俱乐部综合整理
