原标题：再融资新规五大事項确定！监管层刚刚召开22家保荐机构通气会 转自微信公众号 券商中国 作者：吴海燕 A股再融资新规“发威”一月有余一份证监会发行部与22镓保荐机构座谈会的会议纪要在市场流传。 券商中国记者向多名参与座谈会的券商投行部人士确认证监会发行部3月31日确实召集了22家保荐機构（含“中信证券、中金公司、华泰联合证券、 国金证券、 海通证券”）进行座谈，发行部有关人士主要就再融资新规进行政策解读針对市场存疑的地方均做了解释，与会投行也向监管部门提出了意见 券商中国记者获悉，监管部门在会上主要明确了“定价基准日、不受18个月间隔期限制的三种情况、非公开发行股份数量不得超过发行前总股本的 20%、财务性投资情形细化、可转债及优先股单独排队并享受绿銫通道”等五大事项 监管人士还明确，创业板定增锁定期规则与主板一致普通投资者至少锁定12个月，控股股东、实际控制人或其控制嘚关联方至少锁定 36 个月监管层还建议投行撤回不符合发行条件的长期在会定增项目，未来进一步加大对上市公司募集资金的现场检查力喥要求保荐机构持续督导中要将募集资金使用作为督导重点。 接受券商中国记者采访的投行人士表示“新项目肯定会按新规要求设计方案，在审的再融资项目则具体问题具体分析了”创业板与主板趋同，也证实了此前的市场预期从严监管已成既定风格，“座谈会基夲上是把市场存疑的地方解释了下影响小。”针对监管层部署的现场检查投行项目组正加强底稿工作，增加对上市公司的现场检查频率 再融资新规五大事项明确 券商中国记者多方确认，证监会发行部昨日召集保荐机构进行再融资新规通报进一步明确了以下五大事项： 1、关于定价基准日 （1）主板（含中小板）、创业板非公开发行必须以发行期首日定价，创业板无例外； （2）在审项目超过股东大会决议囿效期12个月需重新定价的实行老人老办法，新人新办法可按原规定重新锁价。 2、关于 18 个月间隔期 明确了以下三种情况不受18个月间隔期限制： （1）前次存在重组配套融资再实施非公开发行的； （2）前次非公开发行后，再实施重组配套融资的； （3）前次发行 H 股的 3、关于非公开发行股份数量不得超过发行前总股本的 20%。 20%股本计算的基数包括 A 股、 B 股、 H 股合并计算 4、关于财务性投资 再融资新规要求，上市公司申请再融资“ 除金融类企业外原则上最近一期末不得存在持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。 ” （1）金额较大：指相对于募集资金而言财务性投资超过募集资金金额的；或者对于虽然没超过募集资金，但是金额也较大的； 或历史上就持有该股权 也不准备出售的， 将结合具体情况审慎关注。 （2）期限较长：指 1 年以上 或者雖然不超过 1 年，但是一直滚存使用的 （3）发生期间：指本次发行董事会决议前 6 个月，到本次发行完成 5、关于可转债和优先股 明确单独排队， 享受绿色通道 但是特别强调审核标准不降低。 鼓励在审项目和拟申报项目发行可转债和优先股 创业板定增锁定期“证实” 与会嘚券商投行部人士向券商中国记者确认，监管部门此次座谈会上证实了此前市场猜测明确“创业板定增锁定期与主板一致，普通投资者臸少锁定 12 个月控股股东、实际控制人或其控制的关联方至少锁定 36 个月。” 这也意味着创业板独享的定增无锁定期“特权”不复存在。 洏在监管层明确表态之前已有“东方日升、长荣股份和绿盟科技”三家创业板公司发布了关于调整非公来发行股票的议案，新的方案中“都对发行对象认购的股份增加了十二个月的锁定期” 据此，业内人士猜测尽管监管部门从未发布正式文件，但上市公司应该是接到叻监管层的相关通知创业板再融资项目市价发行也要锁定一年。 2014年5月证监会发布《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》其中针对“上市公司非公开发行股票确定发行价格和持股期限”中规定“发行价格不低于发行期首日前一个交易日公司股票均价的，本次发行股份洎发行结束之日起可上市交易”这意味着如果是“市价发行”，认购定增的股东购入股份便无锁定期 如今，这一“特权”又被重新收囙有券商投行高管曾向记者表示，创业板定增增加一年锁定期是合理的因为主板、中小板等都有锁定期。另外所谓市价发行，按照規则也即发行价不低于发行期首日前一个交易日均价即可，往往仍旧有折扣 而针对在会审核再融资项目，监管人士提出了两项建议： 1、对有些在会时间已达 2、 3 年的长期在会项目实质已不符合发行条件的，建议沟通后尽快撤回 2、对发行方案、品种类型上不符合再融资噺规要求的在审项目，建议撤回鼓励调整再融资品种类型后再行申报。 加强对上市公司募集资金现场检查 投行业务营收位居行业前五的┅家大型上市券商董事总经理告诉券商中国记者监管人士明确，针对上市公司募集资金现场检查已作出工作部署，要求各派出机构日瑺巡检中增加对募集资金使用的专项检查 未来将进一步加大对募集资金的现场检查力度。 证监会要求保荐机构持续督导中要将募集资金使用作为督导重点。上述投行人士透露相关投行项目组正加强底稿工作，增加对上市公司的现场检查频率 回顾：“再融资新规”完整版 “再融资新规”已正式施行一月有余，尽管采取“新老划断”原则但新政威力已显现。数十家上市公司“无奈”终止定增也有多镓上市公司陆续修订并调整定增方案、重组配套融资方案。甚至有上市公司“旋即”调整再融资品种定增改为可转债的案例逐渐增多。 記者梳理“再融资新规”主要由以下三部分内容组成： 一是《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》 问：《上市公司证券发行管理办法》第十条、《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》第十一条对上市公司再融资募集资金规模和用途等方面进荇了规定。请问审核中对规范和引导上市公司理性融资是如何把握的？ 答：为规范和引导上市公司理性融资、合理确定融资规模、提高募集资金使用效率防止将募集资金变相用于财务性投资，再融资审核按以下要求把握： 一是上市公司申请非公开发行股票的拟发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的20%。 二是上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月。前次募集资金包括首发、增发、配股、非公开发行股票上市公司发行可转债、优先股和创业板小额快速融资，不适用本条规定 三是上市公司申请再融资时，除金融类企业外原则上最近一期末不得存在持有金额较大、期限较长的交易性金融资產和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。 2月17日证监会发布这项新规时，还“细数”了现行上市公司再融资的“三大罪状”： 一是部分上市公司存在过度融资倾向有些公司脱离公司主业发展，频繁融资有些公司编项目、炒概念，跨界进叺新行业融资规模远超过实际需要量。有些公司募集资金大量闲置频繁变更用途，或者脱实向虚变相投向理财产品等财务性投资和類金融业务。 二是非公开发行定价机制选择存在较大套利空间广为市场诟病。非公开发行股票品种以市场约束为主主要面向有风险识別和承担能力的特定投资者，因此发行门槛较低行政约束相对宽松。但从实际运行情况来看投资者往往偏重发行价格相比市价的折扣，忽略公司的成长性和内在投资价值过分关注价差会造成资金流向以短期逐利为目标，不利于资源有效配置和长期资本的形成限售期滿后，套利资金集中减持对市场形成较大冲击，也不利于保护中小投资者合法权益 三是再融资品种结构失衡，可转债、优先股等股债結合产品和公发品种发展缓慢非公开发行由于发行条件宽松，定价时点选择多发行失败风险小，逐渐成为绝大部分上市公司和保荐机構的首选再融资品种公开发行规模急剧减少。同时股债结合的可转债品种发展缓慢。 二是《关于修改〈上市公司非公开发行股票实施細则〉的决定》 2月17日当天证监会还发布2017年第5号公告——《关于修改〈上市公司非公开发行股票实施细则〉的决定》，具体修订内容如下： 三是中国证监会新闻发言人邓舸就并购重组定价等相关事项答记者问 问：2月17日证监会修订了再融资相关规定，舆论认为有利于保护中尛投资者合法权益同时市场关注并购重组定价、规模、间隔期的政策是否有新的变化？ 答：上市公司并购重组总体按照《上市公司重大資产重组管理办法》（以下简称《重组办法》）等并购重组相关法规执行但涉及配套融资部分按照《上市公司证券发行管理办法》、《仩市公司非公开发行股票实施细则》（以下简称《实施细则》）等有关规定执行。本次政策调整后并购重组发行股份购买资产部分的定價继续执行《重组办法》的相关规定，即按照本次发行股份购买资产的董事会决议公告日前20个交易日、60个交易日或者120个交易日的公司股票茭易均价之一定价配套融资的定价按照新修订的《实施细则》执行，即按照发行期首日定价配套融资规模按现行规定执行，且需符合《发行监管问答—关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》配套融资期限间隔等还继续执行《重组办法》等相关规则的规定。 下一步我会将进一步深入贯彻十八届六中全会精神，落实中央经济工作会议工作部署助力供给侧结构性改革，优化资本市场资源配置功能引导规范上市公司并购重组行为，不断完善相关制度保护中小投资者合法权益，更好地支持实体经济发展

　　新浪财经讯 3月16日消息，斯太尔公告称公司原拟非公开发行募资不超25亿元，推进年产11万台柴油发动机项目等由于公司拟发行的股份数量超过发行前总股本的20%，已不符合最新监管要求公司决定终止2015年非公开发行事项。公司预计不会造成不利影响包括年产11万台柴油发动机项目在内的其他项目將按计划继续优化并实施。

　　本报记者 张欣培 上海报道 近日一家以定增业务起家的私募人士向21世纪经济报道记者表示，公司正在寻求轉型转至其他业务，包括二级市场、新三板市场等 距离再融资新规正式实施20余日，新规的影响正在慢慢显现 上海一家专注定增的私募负责人向记者表示，未来公司在定增方面将精选项目、适度参与同时也将开拓其他新业务。 “具有资金优势、定增配资能力强、研究實力较强的机构会更有竞争力比如保险、公募、券商资管等。”3月7日私募排排网研究员刘有华向21世纪经济报道记者表示。 小型定增机構谋转型 再融资新规之下定增的折价空间将会进一步缩小，套利空间变窄甚至有业内人士认为，新规下的定增已经不存在套利空间洏在套利消失之下，一些规模较小的定增机构受影响最大或将不得不寻求其他的生存之道。 “小型定增机构不具备资金优势再融资新規折扣将大幅降低。特别是在优质标的上拿票的时候就不具备定价权。另外定增项目的减少也将在一定程度上压缩小型定增机构的生存空间。”刘有华向21世纪经济报道记者表示 “定增市场套利机会已经消失。尤其对于我们这样的规模比较小的定增机构来说新规出来會对我们影响很大。”近日一家以定增业务起家的私募人士向记者表示。“船小好调头我们规模不大，所以定增做不了我们就转向二級市场、新三板”上述私募告诉21世纪经济报道记者。 事实上由于再融资新规的限制，部分投资者可能放弃或减少在定增方向的资产配置而新三板、二级市场等其他领域成为资金的新流向。 私募排排网刘有华表示再融资新规的事实，新三板市场或将间接受益“二级市场受限制，资金会自己寻找出路新三板的再融资可能会迎来机会。”刘有华认为再融资新规或将尤其利好专门参与新三板定增的机構。 此外私募可交换债、并购重组都有可能成为一些定增机构的转型重点。“在去年我们就已经开始在做一些私募可交换债并购重组接下来也会是我们的重点。”上海一家私募负责人表示事实上， 2016年下半年再融资收紧的消息时而传出，一些机构也早已积极开拓其他嘚新业务 有券商投行人士预计，随着IPO快速发行的常态化以及再融资的限制未来上市公司可能绕道并购重组。因此对于这些机构来说，并购重组或将面临机会 资金实力强的机构受益 再融资新规或将重塑定增格局。小型定增机构或退出或转型。但是资金丰富的机构则哽具竞争力刘有华亦向记者表示，具有资金优势、定增配资能力强、研究实力雄厚的机构更具竞争力包括公募资金、券商资管机构等。 一直倡导“精品化定增”的兴证资管认为在新规下，通道及拼单型定增资产管理机构的管理规模可能受影响而主动投资管理能力突絀的资产管理机构有望获得资金的更多青睐，在市场中的话语权将进一步提升 兴证资管进一步解释背后的逻辑在于，新规之下投行承銷发行难度加大，上市公司高管则倾向于主动向定增投资机构开展路演主动管理型机构能与上市公司高管更充分、深入的交流，从而更囿机会遴选真正有价值的标的 “同时，由于定增发行难度加大资金方将获得更强的定价话语权。定增投资者或许更容易在定增公司二級市场估值较低的位置再以一定的折扣拿到定增项目。”兴证资管表示 华泰资管也指出，在再融资新规下定增机构要想赚钱可以有彡个应对思路。分别是强化投研能力用全面、系统化的投研体系选出真正有价值、有安全边际的项目；加强投前投中过程中的信息收集，紧密跟踪项目的发行节奏辅助做出更好的投资决策；更加重视投后管理，未来想要赚钱除了要选出好的项目，加强投后管理也会非瑺重要 而再融资新政也将导致定增收益率的进一步走低。“由于定增项目发行规模可能持平略降但短期参与资金很难看到明显减少，預计定增折价率水平短期可能仍会维持在较低水平”兴证资管创新投资部总监魏越锋向记者表示。 魏越锋预计投资中会更加重视企业夲身内生增长的能力，自下而上精选标的同时把握定增事件驱动的投资机会。

　　本报记者 庞华玮 广州报道 截至3月7日21世纪经济报道记鍺统计的22家在调整定增方案的上市公司，定增方案调整的方向大致为减少定增数量、定增额降低或重调定增价等，尤其值得关注的一类變化是部分上市公司的定增认购方减少。 这或意味着在定增项目运营前夕不少机构选择不再参与。 “公募和私募退出的定增项目主偠集中于募集资金用于产能过剩、效益不高的项目，或者募资补充上市公司流动性和偿还银行贷款这类再融资项目”同一天，玄甲金融投研总监衷亚成也告诉记者 不过，也有机构投资者告诉记者公司不但没有减少定增资金，而且将加大定增资金“预计2017年、2018年定增的收益以后会比2016年好。” 认购方出逃 对此西域投资董事长张小玲告诉记者，以2016年数据为例上市公司非公开发行融资比例超过20%的公司数量占比为25.2%，占全部募资金额的42.8%；发行间隔低于18个月的公司数量占比为38.5%占全部募资金额的32.4%。 上述两组数据恰好是再融资新政首要限制的对象也是受此影响，上述类型的定增在新规下将不得不改弦易辙上市公司的定增将受到冲击。 事实上多位业内人士接受采访时表示，在萣增新规落地后定增认购方退出的现象很多。 衷亚成向记者表示一方面，已受理的再融资项目除了被监管层主动否决外还会存在不尐再融资项目将被监管层进行“窗口指导”。例如劝退、故意拖延导致超过了股东大会决议有效期等因此，原先拟参与再融资的投资者栲虑资金时间成本、未来市场波动以及监管风险后主动撤资如此，上市公司不得不主动撤回材料中止或终止再融资 另一方面，新规前未获受理的再融资项目上市公司将主动调整方案，资方也将根据调整后项目情况以及对风险进行充分评估后决策是否参与 “在当前监管形势下，再融资市场尤其是定增机构投资者参与意愿的确在减弱。”衷亚成说 如3月3日，沱牌舍得（600702.SH）公告方案调整共涉及发行对潒、发行数量、发行价、募集资金投向等6处，其中非公开发行对象由原4家减少至2家早些时候，兆易创新（603986.SH）公告方案调整共涉及整体方案、支付方式、募资对象等7处。其中配套募资的原10位定增认购对象，目前仅剩1位确定坚守 上述两家上市公司都在公告中表示，调整萣增相关方案的原因是证券市场监管政策调整等因素。 韬韫投资总经理张润预计“这部分投资会往其他方向上转，比如做量化对冲、投资可转债和优先股” 部分机构声称增加投资 “新规后定增投资将更加专业化，会使得一些盲目参与的资金离场定增资金应该会分流。”张小玲表示 在再融资新规下，定增基金“以折价率换回报的策略”将难以为继不过，一些机构认为定增投资存在新机会。 市场“定增王”财通基金的相关人士向记者表示“无论从短期、中期还是长期来看，对再融资市场规模的过度担心都是不必要的” 其理由昰，本次新政采取新老划断以“证监会受理”为分水岭。从短期来看机构投资者重点关注的一年期竞价类定增2016年发行约6000亿，目前已过發审委尚未实施的约2800亿（140余家）未过会已被证监会受理的约4400亿（200余家），未过会的按50%过会计算存量合计约有240余家5000亿规模，未来一段时間内一年期定增项目供给依旧充足。 然而从中期来看，三年期定增因无法提前锁价低折扣定增套利模式将受到较大冲击，三年期定增大概率要淡出市场 但从长期来看，大约两年后新近连续发行的“小微”IPO中的一批优质上市公司开始进入再融资需求的集中释放期（18個月的政策间隔+平均6个月左右的在会审核期）。眼下看似汹涌的IPO项目正是未来再融资之源。 而韬韫投资总经理张润也告诉记者公司不泹不会减少定增资金量，而且计划今年加大投入他的理由是“一旦新规落地之后，发定增的上市公司会减少换句话说定增就会变得相對稀缺，会造成市场的追捧此外，定增审核标准越来越严一般的公司发定增比较困难，能发定增的公司往往都是不错的公司所以发萣增的公司后期的二级市场表现可能会比2015年、2016年好。” 公开数据显示2015年1年期可现金认购定增项目21.43%破发，但市场整体收益仍高达29.70%；2016年1年期可现金认购定增项目15.51%破发，市场整体收益约15.42%

　　张婧熠 [有固收分析师表示，基于再融资新规对融资规模、融资间隔等条件的限制以忣补充资本金的需求，未来仍有金融机构推进可转债的可能性] 长江证券3月3日晚发布公告拟发行总额不超过50亿元的可转债，期限为6年此佽可转债募集资金将全部用于补充运营资金、发展主营业务，可转股后补充资本金这也是再融资新规后市场上的首单可转债方案。 新规絀台当天兴业证券是首家因新规限制而宣布终止的上市公司；15天后，长江证券率先抛出新规后市场首单可转债预案在市场人士看来，這并非偶然背后折射的是资本密集型企业在再融资新规中所受到的影响与应对。有固收分析师表示基于再融资新规对融资规模、融资間隔等条件的限制，以及补充资本金的需求未来仍有金融机构推进可转债的可能性。 长江证券“转道”发行50亿元可转债 在“限时、限规模、限定价”的再融资新规中期限要求对市场冲击最为猛烈。根据现行要求上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的，前次募集資金到位日与本次发行董事会决议日原则上不得少于18个月发行可转债、优先股和创业板小额快速融资的，不受此期限限制 长江证券在2016姩7月完成了当年度的非公开发行，实际募得资金82.69亿元募集资金在当年7月20日到账。这意味着长江证券目前已不具备启动新一轮定增的条件。 上海某大型券商投行人士在接受采访时就表示证券公司属于资本密集型，尤其是当前诸多创新业务都依赖于资本的扩张因此，新規中对于18个月时间间隔的限制对此类公司影响很大该人士还指出，相对其他行业公司来说证券公司在净资产规模和收益率等发行条件仩相对有利，如果此前并未顶格发行公司债券目前尽快推进可转债是较为可行的方式。 与该人士观点呼应的是时隔7个月，长江证券就巳推进了两次巨额再融资计划从募资用途中，也不难看出券商业务发展对于资金的迫切需求；两融和股权质押等资本中介、大投行、资管、新三板做市业务等募集资金重点投入的板块均为当前行业竞争激烈的业务。公告显示至2016年年底时，长江证券当年定增的募集资金巳使用了78.4亿元 长江证券本次可转债方案中，将投入不超过20亿元来扩大资本中介业务；以不超过25亿元资金投向子公司主要涵盖投行、直投、期货、资管、另类投资等业务。此外长江证券将扩大证券投资和做市业务规模，投入不超过5亿元增加投资范围 资本密集企业如何洅融资？ 新规对于上市公司的影响以及新规后如何推进再融资，上市券商近期为市场做出了典型示范 伴随转型升级和发展创新业务的需要，证券公司近年来屡屡掀起资本扩张热潮而近期出台的再融资新规和增设的多项发行条件，对上市券商推进再融资形成不小的冲击在2月17日当天，兴业证券曾发公告宣布正筹划非公开发行；但随后证监会公布了再融资新规由于不满足18个月期限的要求，兴业证券随即宣布终止此次定增事宜同样备受关注的，还有东方证券和申万宏源的定增事项目前，东方证券已将发行定价的基准日由董事会决议日妀为发行期首日并发布了修订版预案。申万宏源尚未公布定增相关公告 或终止定增，或调整预案“随行定价”或换道可转债，上市券商已呈现了多种新规的应对之策为资本密集型企业的再融资先行探路。 海通证券研究所副所长、首席宏观债券分析师姜超称部分银荇、券商、保险等有补充资本的需求，可转债在转股后可补充核心一级资本此外，相对于定增可转债的优势在于对投资人数量无限制、投资热情更高、渐进摊薄业绩、无间隔期18个月限制。但姜超同时也指出可转债存在一定劣势，如补充资本效率较低且转股主动权在投資人手中 值得注意的是，对于放松可转债发行条件的讨论和呼声也日渐强烈市场对于降低当前可转债的净资产收益率要求、提高审批速度的预期强烈。 申万宏源衍生品首席分析师朱岚就表示可转债市场一直缺乏发行人的主要原因，主要是审批速度慢、转债条款负责、轉债规模受净资产限制以及由发行费率低所导致的投行意愿低。在此次再融资新规出台后投行意愿已经有所提升；未来如果可转债发荇要求进一步放松，配合审批速度的加快可转债市场供给更为可期。 另有投行人士指出目前可转债只适于公开发行；相比近年来更为吙爆的可交换债，缺少非公开发行的这一渠道限制了发行人的数量。该人士称现行的可转债条款中，对于可转债私募发行留有余地泹需要有更具体的细则指引，这将成为可转债未来的一个看点

　　新浪财经讯 3月3日消息，证监会新闻发言人张晓军在周五例行发布会上表示： 证监会通报哥仑步等5宗案件的行政处罚情况 近日证监会依法对5宗案件作出行政处罚，其中包括：3宗信息披露违法违规案1宗内幕茭易案，1宗短线交易案 其中，3宗信息披露违法违规案中涉及新三板挂牌公司哥仑步、上市公司昆明机床以及益盛药业等张晓军表示，仩述行为违反了证券期货法律法规破坏了市场秩序，必须坚决予以打击证监会将保持执法高压态势，严厉打击各类证券期货违反活动提升监管执法效能。 证监会：2016全年办结人大议案建议152件、政协提案169件 2016年全国“两会”闭幕以来证监会党委对“两会”建议提案办理工莋高度重视，明确要求将此项工作作为一项政治水平考试、政策水准考试和专业素养考试会党委要求系统单位和部门加强组织领导，完善工作机制强化办理责任。全年办结人大议案、建议152件和政协提案169件较好地完成了建议提案办理工作。 证监会：绿色公司债券募集资金必须投向绿色产业项目 《指导意见》强调要坚持创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，引导交易所债券市场进一步服务绿色产業健康有序发展助推我国经济发展方式转变和经济结构转型升级。《指导意见》提出绿色公司债券募集资金必须投向绿色产业项目，嚴禁名实不符冒用、滥用绿色项目名义套用、挪用资金。

　　■本报记者 左永刚 2月26日距证监会修改和发布新规，完善和规范上市公司非公开发行股票规则仅仅十日市场各方对于再融资收紧反应不一，并且出现了一些趋势性变化据《证券日报》记者不完全统计，自2月17ㄖ再融资新规公布以来已有9家上市公司终止定增预案。 证监会收紧再融资2月17日发布了修订后的《上市公司非公开发行股票实施细则》，同时还制定发布了《发行监管问答—关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》记者采访的多位专业人士表示，收紧再融资对于行業龙头企业以及国有控股上市公司影响较小预计这两类企业将首选可转债形式弥补资金需求。 上海股份制与证券研究会副会长曹俊在接受《证券日报》记者采访时称证监会收紧再融资之后，业绩较好的上市公司可通过银行贷款等渠道获得增量资金而且融资成本低、手續简便、对经营业绩的压力小。 “可转债有可能成为下一轮上市公司再融资的选择陆续会有不少方案推出。”曹俊认为可转债融资也昰投资者欢迎和可接受的融资方式，而转股条件的设计还可以提升券商业务能力 一家评级机构研究部门负责人对《证券日报》记者表示，“再融资监管日趋收紧受冲击较大的是恶炒的概念股，预计不具备竞争力的上市公司将面临更严峻的融资环境而行业龙头企业在暂時不能满足再融资条件时，可以补充其他融资渠道” 实际上，再融资收紧可以在一定程度上降低利益输送、抑制证券市场投机行为曹俊建议，从证券市场投资功能看行业景气度高而且成长性好的公司再融资需求迫切，因此证券监管部门应当对再融资上市公司的主业發展采取分类指导和有效监管，使得证券市场服务实体经济发挥更大作用” 

　　■本报见习记者 邢 萌  近日，证监会发布的再融资新规影響到信托业近期，已停牌三日的陕国投发布公告称非公开发行股票方案将延至“18个月间隔期”满后修订进行。其股票也于昨日复牌泹或是受此影响，股价昨日大跌4.33%收于6.19元/股。 不过再融资新规虽然会影响相关上市类信托股票的增资计划，不过影响终究有限，业内囚士认为一方面在于上市或具有上市概念的信托公司仅在少数，另一方面在于信托公司增资多选择股东直接出资、引入投资者、资本公積转增等方式与定增直接关系并不大。而此次再融资新规导致的定增折价空间消失将使专注定增的信托产品，以及证券类信托整体降溫  陕国投大跌4.33% 2月17日，证监会对《上市公司非公开发行股票实施细则》的部分条文进行了修改发布了《发行监管问答-关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》，规范上市公司再融资其中的一条指出，上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的本次发行董事会决議日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月。 在此影响下不断有上市公司调整定增方案，而陕国投也位列其中 2月22日晚间，已停牌三日的陕国投发布公告称非公开发行股票方案暂中止，决定“待18个月间隔期满公司将根据非公开发行股票的最新政策对本次非公开发荇股票方案予以修订并按照相关法律法规的规定，履行有关的后续审批及信息披露程序”并决定复牌。 至于期满后非公开发行股票数量及认购股东是否需要调整一事《证券日报》记者拨通陕国投信息披露***欲求证此事，未能找到负责信息披露联系人后经多次致电，已无人接听 上个月陕国投刚刚发布了定增方案，拟非公开发行募集资金总额不超过20亿元扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于補充公司资本金。而陕国投上次募集资金到位时间是2015年11月份这就意味着，陕国投非公开发行股票新预案出台日最早也是在今年5月底 两個月前，陕国投刚刚进行一笔增资陕西银监局批复同意陕国投注册资本由15.45亿元变更为30.9亿元，踏入行业中游陕国投此次定增如能完成，將使其注册资本排名位居行业前列 或是受此影响，陕国投复牌首日即股价大跌4.33%收盘价为6.19元/股。 不过再融资新规对信托公司增加资本方面的影响整体并不大。某信托分析人士指出定增新规主要针对的是上市公司再融资行为，反观信托业上市公司或具有上市概念的公司毕竟在少数，涉及到融资行为的就更少影响有限。 某业内观察人士也表示纵观信托公司的增资方式，主要在于股东直接出资、引入投资者、资本公积转增等方式与定增直接关系并不大。 也有华东地区某信托公司研究员认同以上观点受定增新规影响的信托公司有限，目前除了两家上市信托公司外准备踏入资本市场的信托公司也可能会据此调整上市计划，鉴于如今信托公司的主流增资方式对信托公司增资无明显影响。 定增类信托受波及 华融信托研究员袁吉伟表示定增新规主要是规范资本市场，预防过热除了对信托公司本身外，也可能对信托产品造成一定影响比如与资本市场联系紧密的证券类信托受此影响可能会降温。 在证券投资信托中定向增发也一直是偅要的投资方向，甚至在定增市场行情较好时集中出现专注定向增发的信托产品，信托公司在其中主要扮演资金募集和通道的作用 用益信托数据显示，今年1月份证券类信托共成立82款产品成立规模达到119.34亿元，比去年同期的64.41亿元增长了85.28%比去年12月份上涨超过70%。

　　再融资擴张过快新规出台上市公司定增方案大调整 证监会17日发布的再融资新政在资本市场引起巨大波澜。据不完全统计继兴业证券、应流股份分别宣布终止或更改定增方案后，20日早间博云新材、航天 发展、联创互联又公告，其定增方案将发生变更其中，前两家公司明确其调整方案是受到再融资新政的影响。多家主流财经媒体积极评价再融资新政认为新政 将挤出套利资金，长期将利好股市并有助于维護中小股东利益。 数据显示2016年定向增发增长惊人。共有811家公司完成定增方案共计募集资金总额约1.69万亿元，远超过新股上市融资业内囚士认为，再融资新 规意在遏制随意“圈钱”、限制“不缺钱”定增改善定价机制，将有助于融资行为正本清源引导上市公司更加合悝地规划融资需求，压缩定价套利空间避免频 繁融资带来的资金闲置和资源浪费。一方面大量融资另一方面上市公司将巨额资金投入悝财等“虚”领域，与原来对市场承诺的投向实业大相径庭这可能也是监 管层遏制“脱实向虚”倾向的政策着力点。可以预期新政采鼡了“疏堵结合”的做法，再融资新规将有利于改善融资结构也有助于融资使用得更为合理，并通过 一系列政策安排纠偏促进资金“脫虚向实”。 中药产品六上质检黑榜需严查先别说与己无关 遵循“炮制虽繁必不敢省人工品味虽贵必不敢减物力”古训的同仁堂再次遭遇质量信任危机。近日有媒体报道称北京同仁堂一年6次登上质检黑榜，涉及生产的 相关产品抽验结果不合格、销售劣药等对此，上市公司同仁堂2月18日对外发布澄清公告称媒体所关注的“炙甘草”、“（烫）骨碎补”、“熟地黄”等为同 仁堂（亳州）饮片公司生产和销售，非本公司产品；本公司未生产该类饮片产品2月18日，同仁堂在发布的澄清公告中介绍同仁堂（亳州）饮片公司为公司控 股股东中国丠京同仁堂（集团）有限责任公司（以下简称同仁堂集团公司）下属北京同仁堂药材参茸投资集团有限公司控股的中药饮片生产企业。 对於同仁堂的解释可能还是让人“不明就里”，到底质量不合格的药品与同仁堂有没有关系还是没有说清楚。一般而言打着同仁堂旗號、用着同仁堂公司名称 的企业，生产总要与公司有些关系比如，“同仁堂（亳州）饮片公司”可能不会与同仁堂一点关系也没有吧？或是同仁堂的分公司或是子公司，或是有同仁堂 的股份或是与同仁堂有其他合作关系（如特许经营，委托生产）等等多多少少都會与同仁堂有联系。从责任的轻重来说出现问题可能比公司本身出事责任略 轻，但也不可一推六二五一点责任都不承担。更要重视的昰药品事关人的生命安全，所谓人命关天、责任比天大一再出现质量问题，应该引起同仁堂的高度重 视积极查找原因，杜绝再次发苼当然，如果是假冒公司的假冒伪劣产品则是另一类问题，需要在打假方面下功夫 监管层问询紧盯高送转谨防大股东借机牟暴利 上周（2月13日至17日）交易所共计发出各类问询函22封，其中涉及重组的问询函只有5封近期，高送转披露热潮如期而至今年监管层在关注业绩匹配的 同时，更追问公司在披露高送转前后的各种重组消息和增减持情况严防股东和关联方的各种花式套利的猫腻。此外万家文化因為赵薇旗下的龙薇传媒融资失败而 大幅下调受让股份比例，从而被监管层紧急问询被监管层紧急问询的上市公司还有山东墨龙（业绩“崩塌式变脸”）、东方通（是否存在信息泄露），以及华东数 控、*ST恒立、焦作万方和成都路桥等因涉及公司控股股东股权变化和质押情況，而被交易所问询 不可否认，一些高送转预案的实质是为掩护大股东减持而谋取超额所得。我们不能事先断定这些行为一定就是违法但必须引起高度警觉。现在效益好的企业敢 于高送转，效益差甚至亏损的企业也敢高送转岂不怪哉。这也是引起市场人士担心、朂终遭到监管层严厉问究的主要原因监管层首先关注的是高送转信息是否存 在提前泄露的问题，其次还对高送转的程序正当性、合理性忣对公司未来财务状况、现金流的影响表示关注可以说，监管的目的是更加有效地保护中小投资者敦 促上市企业合法合规地进行各种市场运作，维护资本市场秩序维护资本市场公平竞争的环境。任何高送转行为都应在合法合规下进行，做良心企业、对投资者负 责呮有如此，企业的市值管理行为才能步入正道高送转行为才能利己利人。 高新产业产能大扩张市场需严防过剩危机 2月16日深圳市星源材質科技股份有限公司（以下简称“星源材质”）公告称，股东拉萨市长园盈佳投资有限公司向中银国际证券有限责任公司抵押487万股 公司股份占公司总股本4.06%。随着新能源汽车市场的高速增长作为锂离子电池隔膜领域的国家高新技术企业，星源材质一直受资本市场和券商关紸数据 显示，星源材质拥有隔膜干法产能1.4亿平方米湿法产能0.3亿平方米。该公司募投二期将于2017年建立一条新的0.5亿平方米干法隔膜生产线在行 业内产能急剧扩张的背景下，此举引发外界对其可能面临产能过剩的担忧公开数据显示，国内锂电池隔膜销量由2010年的0.55亿平方米增臸2015年的 6.28亿平方米年均复合增长率达62.7%；同时锂电池隔膜市场规模也从2010年的4.2亿元增至2015年的21.3亿元，年均复合增长率为 38.4% 一个惊人的预测是，目湔国内规划产能达到了8.4亿平方米但还有约40家企业在建或计划投资锂电池隔膜项目，若所有项目全部投产产能将达到23亿平方 米，甚至超過全球市场需求另一方面，目前锂电池隔膜市场竞争也日趋激烈星源材质公布的数据显示，公司产品销售均价（含税价）由2013年的6.11元 /平方米降至2016年1-6月的4.49元/平方米2014年、2015年和2016年1-6月的降价幅度分别为6.32%、12.07%和 10.70%。如果上述预测成立相关产业和产品的过剩甚至严重过剩在所难免，产品价格大幅跌落也势在必然我们实在不愿意看到“高烧”时一拥而上、低潮 来临一哄而散的景象重演，而这种大起大落近年已经多次上演在高新技术产业情况尤其严重。希望相关产业和企业能够审时度势更深层次的问题是，产业如何可 持续发展又能保持竞争力企业囷监管层如何把握新技术扩张的速度和规模。

　　原标题：再融资新政力促企业融资“正循环” □本报记者 刘国锋 随着证监会修订《上市公司非公开发行股票实施细则》并发布《发行监管问答—关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》，数十家上市公司公告终止或调整再融资方案券商等中介机构再融资业务量的缩减也开始受到关注。不过业内人士表示，机构对再融资收紧的预期较为充分对业绩影响较小。同时本次政策调整，对于可转债、优先股品种没有设置融资频率限制上述品种对于发行人自身有一定的资产、盈利能力要求，相当于从政策层面鼓励、支持优质公司选择差异化融资方式并且鼓励其他公司通过改善自身基本面情况获得融资通道，有利于形成企业经营和融资的正向循环 推动企业融资“正循环” “总体而言，此项新政符合当前市场发展形势有利于促进优质上市公司获得发展所需资金支持，有利于资源的有效配置可谓正本清源。”一位接近管理层的人士表示新政对于融资频率、规模的限制，一定时期内会影响部分上市公司融资决策长期来看，有利于鼓励、支持优质公司选择差异化融资方式也有利于鼓励其他公司通过改善自身基本面情況获得融资通道。 数据显示自2006年正式实施上市公司非公开发行股票融资以来，全市场共计通过非公开发行融资6.11万亿元同期IPO融资规模为2.20萬亿元；同时，非公开融资3359次IPO融资1808次。机构人士表示非公开发行股票融资无论在融资规模还是融资频率上，都远超其他融资品种成為上市公司主要的融资手段，一定时期内对上市公司的发展起到了积极作用但另一方面，由于非公开融资没有实质性的发行条件限制、審核周期相对较短且可预期因此造成部分公司的逆向选择行为，即不顾自身业务发展是否需要先通过非公开融资汇集资金、抢占资源荿为某些公司的最优选择。 “通过本次政策调整将引导上市公司更加合理地规划融资需求，真正从自身业务发展需求出发形成有序、匼理的融资安排，避免频繁融资带来的资金闲置和资源浪费提升市场整体资源配置的效率。”上述机构人士表示 上述专家表示，此次洅融资制度调整后基本面较好，盈利能力较强专注主业的上市公司将有更为便捷的融资渠道，这样可以引导再融资市场回归合理优囮资源配置，提升上市公司的质量和价值投资 对券商业绩影响有限 “再融资调控预期较为充分，规模变动对证券行业业绩的影响有限”申万宏源证券分析师王丛云表示，自去年四季度开始再融资规模出现明显下滑2016年10月和11月再融资规模分别为919亿元和626亿元，2017年1月证监会明確将优化再融资制度严格再融资审核标准和条件，因此对再融资政策收紧的预期较为充分 王丛云介绍，根据调研了解再融资承销费率在1%-2%之间，若以1.5%计算规模变动2000亿元，对行业营业收入的影响在1%左右因此对业绩影响较小。同时预计2017年IPO规模将大幅增长，由于IPO承销保薦费率高于再融资因此判断IPO业务收入增长可以填补部分再融资业务下降的缺口。 有专家介绍在发行股份比例方面，2012年至今融资规模超過发行前股本20%的公司仅有496家占比为19%；因此，尽管设置20%的非公开发行股份比例大多数公司的融资规模仍能满足实际需求。在融资间隔方媔过去18个月内有过非公开发行（不包括发行购买资产及配套融资）的公司数量为562家、IPO家数为356家、配股家数为11家，合计929家目前沪深两市仩市公司总数为3130家，意味着约30%的公司可能受到融资频率限制的影响 华泰证券分析师戴康表示，再融资新规明确定价基准日为非公开发行股票发行期的首日是定增价格市场化的重要一步，给定增三年期制度套利的时代划上休止符并将改善A股供求关系，有利于市场优胜劣汰

　　□本报记者 张晓琪 再融资新政效果立竿见影，多家上市公司紧急调整重大资产重组方案分析人士指出，规模和价格的限制令配套募集工具效用下降配套融资方低价参与融资、实现利益共享模式生变；另一方面，“现金收购+再融资”、“再融资+募投项目”、“三方交易”等另类重组方案遭遇刹车再融资监管趋严情况下，“上市公司+PE”模式及可转债有望成为并购重组资金的重要来源 另类重组方案“刹车” 受“并购重组配套融资定价按照发行期首日定价”、“发行股份不得超过本次发行前总股本20%”双重影响，金宇车城、台基股份、博云新材等多家上市公司调整重组方案 “以发行期首日为基准的定价模式对并购重组的影响更大。”某私募机构负责人告诉记者“參与配套融资的，往往是关联方或与实控人有千丝万缕关系的利益相关方并能以低价参与配套融资，重组风声释放后股价涨幅非常可观如果按照发行期首日来定价，这种传统利益共享的模式将发生变化” “从整体上来看，再融资新规对正常的重大资产重组项目并未造荿很大冲击我接触好几个项目都只是在配套融资规模和定价上进行微调，有些甚至不需要调整”某小型券商投行总监指出，“现金收購+再融资”、“再融资+募投项目”等另类重组方案的麻烦则比较大 该投行总监指出，为规避重组审核此前不少公司推出了再融资和现金收购资产的方案，先通过外部借贷以现金方式收购标的资产绕开监管审核再借道再融资募集资金替换先前的贷款。“或者是反过来先通过定增募集资金，再以募集资金收购标的实质就是将发行股份购买资产和配套融资整个步骤拆分出来。” “好几家用这种套路的公司已经在做较大调整了主要是再融资受到20%的限制，再融资的金额难以覆盖前期购买标的资产的资金”该投行总监告诉记者。 另一大型券商投行人士告诉记者去年10月份起监管已经开始管控收购资产作价规模，规模越小越容易审核通过规模越大耗费时间越长。很多公司嘟愿意压缩标的作价进行现金交易以便快速通过审核。该投行人士表示再融资新规发布后，这些公司基本都调整了方案 新替代方式漸显 多位业内人士指出，再融资新规下若仍以现金方式收购，“上市公司+PE”型的模式或许会是较好的替代方案在该模式下，上市公司往往和外部投资者联合成立并购基金能够在减轻上市公司资金压力的情况下实现对标的的“锁定”。 “上市公司和PE公司发起设立一个有限合伙企业上市公司出一部分钱，再通过PE公司募资比如做一些非标融资或者向外募集LP资金，先把标的买下来提前锁定然后一步一步實现外部投资者的退出。”上述大型券商投行人士表示“这种操作在时间上留出了更大的操作空间，上市公司可以等监管部门的定增审批或进行其他的操作但如果是通过过桥资金收购，定增募资就会显得很迫切” 天弘定增研究人员指出，再融资新政着重强调了再融资品种结构失衡可转债、优先股等股债结合产品和公发品种发展缓慢，后期政策导向将有利于这些品种的发展并购配套融资虽然不受18个朤影响，但其拟新发股票数不能超过原股本的20%若并购标的的体量较大且标的原股东方要求现金支付比例较大，其现金对价部分的募集也將由可转债品种来完成 上述小型券商投行总监指出，相比定增和配股等再融资手段发行可转债对上市公司资质要求更高。对于财务状況优异的上市公司发行可转债或成为其未来重要的募集资金途径。 壳价值再受冲击 根据2月18日证监会的解读并购重组发行股份购买资产蔀分的定价继续执行《重组办法》的相关规定，配套融资需按照20%融资规模和发行期首日定价但不受18个月融资间隔的限制。 上述私募机构負责人指出表面上看，再融资新规似乎对壳价值并未造成冲击但实际仍可能导致壳价值进一步受挫，最典型的就是“三方交易”的类借壳方式很难行得通 “三方交易”是指重组交易对手与股份受让方、配套融资方不存在关联关系，股权转让与重组方案相互独立这种模式下，借壳方会通过控制权转让获得“壳”公司再通过收购第三方资产进行重组，同时认购配套份额以巩固控制权通过“控制权变哽+资产重组”分步进行避开借壳红线。 深圳另一家私募机构总经理告诉记者除了借壳难度和门槛逐步提升，新规也会导致买壳方进驻之後资本操作难度加剧一方面，中小创高估值需要不断增发来稀释泡沫、不停收购优质资产进行支撑另一方面，买壳方也需通过再融资進行变现再融资新规将使这两方面均受到抑制，上市公司壳价值会大幅下降

　　原标题：重庆百货撤回49亿元定增方案定增股本远超证監会规定“红线” ■本报记者 刘斯会 2月17日，证监会出台了再融资新规定这使得已经发布定增预案，但尚未被证监会受理的上市公司受到影响重庆百货就是其中一家。 2月20日晚间重庆百货发布关于 2017 年第一次临时股东大会取消议案的公告显示，因非公开发行股票的相关政策發生了调整公司决定本次股东大会取消表决非公开发行股票相关议案。公司正在研究此次非公开发行的后续工作 不过，后续对再融资方案是做出调整还是变更重庆百货董秘办相关工作人员在接受《证券日报》记者采访时并未给出一个明确的回复。 2016年9月6日重庆百货公告称正在筹划非公开发行股票重大事项，公司股票自 2016年9月7日起停牌一个多月后的10月14日，重庆百货发布了非公开发行股票预案及公司股票複牌公告根据定增方案，重庆百货拟以23.81元/股价格向物美投资、步步高和重庆华贸国有资产经营有限公司（简称：重庆华贸）三家对象匼计发行2.05亿股股票，募资不超过48.81亿元 募集资金将用于包括门店升级改造、门店新建开发、全渠道营销平台建设、企业信息化管理集成平囼建设等项目。 按照计划此次非公开股票发行完成后，重庆百货原控股股东商社集团、物美投资、步步高商业和重庆华贸持有上市公司股份的比例分别为29.95%、21.32%、10.91%和2.27%其余为社会公众股东，这样公司股东中将没有任何一个股东能够单独对公司形成控制 不过，今年 2月17日证监會对《上市公司非公开发行股票实施细则》部分条文进行了修订，同时发布了《关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》对上市公司再融资的规模（不得超过本次发行前总股本的20%）和时间间隔（不得少于18个月）等进行限制。 公开资料显示重庆百货总股份为4.07亿股，按照其定增2.05亿股计算定增股本占发行前总股本的比例达50.37%，超过证监会新规中再融资规模不得超过本次发行前总股本20%的“红线” 值得注意嘚是，重庆百货控股股东商社集团在实现整体上市的基础上一直着力深入推进重庆百货混合所有制改革。而此次定增正是重庆百货引入戰略投资者、全面深化混合所有制改革的重要举措 华泰证券在研报中表示，重庆百货如能通过定增方式引入超市运作能力行业领先的粅美、步步高，将有助于自身管理运作水平的提升而定增方案搁浅，对其混改和公司业务推行无疑产生重要影响 此外，根据重庆市国資委的战略部署重庆华贸与商社集团拟解除一致行动关系，2016年10月20日重庆百货称，收到商社集团转来的重庆市国资委《关于无偿划转国資委所持重庆华贸国有资产经营有限公司全部股权的通知》经市国资委审议通过并报请市政府同意，决定以 2015 年 12 月 31 日为基准日将市国资委所持重庆华贸100%股权全部无偿划转给重庆渝富控股集团有限公司持有，由重庆渝富控股集团有限公司依法对其履行出资人职责重庆商社（集团）有限公司不再对其行使管理职责。根据上述通知商社集团与重庆华贸不再具有一致行动人关系。

　　■本报记者 吕江涛  随着日湔证监会完善上市公司非公开发行股票规则多家上市公司对照修订后的《上市公司非公开发行股票实施细则》和《发行监管问答——关於引导规范上市公司融资行为的监管要求》调整再融资方案，对定价基准日、非公开发行规模等作出调整甚至终止再融资新规的效力迅速在二级市场显现。 对于券商而言再融资新规不仅会直接影响到投行业务，也同样会影响到其自身的融资计划有业内人士指出，近期公布定增方案的申万宏源和东方证券的定增计划也或将受到此条规定影响1月26日和2月14日，申万宏源和东方证券分别公告了定增计划上述兩项定增尚未被证监会受理，将需按照新规执行 根据申万宏源1月26日发布的非公开发行A股股票预案，“本次非公开发行股票的定价基准日為本公司第四届董事会第二十二次会议决议公告日即2017年1月26日”。申万宏源拟向中国人寿在内的3家公司非公开发行股票募集资金不超过190亿え且定增预案获得了股东大会高票通过。 东方证券2月14日发布的2017年度非公开发行A股股票预案显示“本次非公开发行A股股票的定价基准日為公司第三届董事会第二十五次会议决议公告日。本次发行价格为不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%即发行价格不低于囚民币13.74元/股。” 有业内人士指出根据证监会官网发布的《关于修改的决定》，主要条款修订一共有七处其中，第七条也就是证监会噺闻通稿里面已经提到的鼓励市价发行，定价基准日原来是三选一也就是三种定价方式选其一，现在全部修订为只能以发行期首日进行確定这是最核心的一条，就是市价发行也是本次定增监管修订中对定向增发约束最强的一条。 而申万宏源和东方证券的两项定增均以董事会会议决议公告日为定价日不符合“以发行期首日确定”原则，或需针对此项修改之后再发行若集资金额不变，发行股数将受影響 此外，此次完善再融资制度为上市公司非公开发行股票、配股、增发等划定了多条“红线”除了明确定价基准日，还明确了定增规模和时间间隔受此影响，兴业证券在新规发布当天就取消了定增计划兴业证券公告表示，公司对照监管要求逐项自查认为公司不符匼“本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月”的要求，决定终止筹划本次非公开发行股份事宜 而兴业证券並非上市券商中近期已有再融资历史的孤例。数据显示多家于前两年内完成增发、配股和首发的上市券商均不符合新规中18个月间隔时间嘚要求，其股权再融资步伐或也将因此放缓 相关公告显示，过去18个月内共有5家上市券商完成了定向增发，分别为光大证券、山西证券、东吴证券、长江证券和东兴证券从间隔时间来看，光大证券在今年3月份后将正式达到18个月紧随其后的山西证券、东吴证券将在今年丅半年走出限制期。长江证券、东兴证券则需要等待明年 另外，兴业证券、太平洋、东北证券三家券商于2016年内完成配股募资配股发行唍成时点均在去年上半年，这也意味着其最快在今年下半年才能符合再度股权融资的资格。

　　原标题：再融资新规影响券商收入下降預计不超过5%全年股权再融资规模或达到1.2万亿元 再融资新规影响券商收入下降预计不超过5% 全年股权再融资规模或达到1.2万亿元多家券商预计2017姩IPO规模将大幅增长，由于IPO承销保荐费率高于再融资因此判断IPO业务收入增长可以填补部分再融资业务下降的缺口 全年股权再融资规模或达箌1.2万亿元 多家券商预计，2017年IPO规模将大幅增长由于IPO承销保荐费率高于再融资，因此判断IPO业务收入增长可以填补部分再融资业务下降的缺口 ■本报记者 李 文  2月17日证监会发布《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》，并对《上市公司非公开发行股票实施细则部分条文进行了修订并且明确新老划断，且配套募资也参照执行 新规实施后，直接影响到券商投行业务不过由于再融资承销費率较低等原因，有券商预计再融资新规影响券商收入下降幅度不超过5%。 券商投行收入 仍有望实现小幅提升 记者据同花顺iFinD数据统计发现去年全年中信建投、中信证券、国泰君安、广发证券、海通证券的再融资规模排名前五。 以最早发布2016年年报的国泰君安为例国泰君安铨年股权类融资主承销金额835亿元，排名行业第三；公司债及金融债承销金额均排名行业第二全年实现投行业务净收入35亿元，同比增长14% 券商再融资承销费率在1%-2%之间，费率较低规模的变动给券商带来的业绩影响也比较小。东方证券研究数据显示再融资新规影响券商收入丅降不超过5%。 2016年券商投行业务收入520亿元，占比15.9%根据Wind数据统计，2016年首发募集资金1496亿元发行费用108亿元，增发规模18000亿元发行费用149亿元。甴此可以计算得到IPO费用约为再融资的8倍左右 另外，2017年IPO业务的增长也可以填补部分再融资业务下降的缺口2016年，IPO企业227家按照当前的速度，预计2017年IPO数量有望翻倍即使再融资环境收紧，今年券商投行收入整体仍然有望实现同比小幅提升 申万宏源研究数据显示，在市场环境Φ性假设下预计全年市场日均股基成交金额为6000亿元，平均佣金率为万分之3.4；IPO融资规模为2200亿元股权再融资规模为1.2万亿元，债券承销规模為6万亿元；2017年全年平均自营业务规模为2.1万亿元投资收益率为4%；融资融券全年日均余额为1万亿元。 今年再融资市场不存在 明显的项目供给短缺压力 再融资新规下再融资市场规模是否会急剧萎缩成为市场普遍关注的问题。实际上新规明确有两个硬性要求，一是20%的融资比例仩限二是18个月的时间间隔，这两条规定对遏制上市公司的过度融资行为杀伤力非常大以2016年数据为例，上市公司非公开发行融资比例超過20%的公司数量占比为25.2%占全部募资金额的42.8%；发行间隔低于18个月的公司数量占比为38.5%，占全部募资金额的32.4% 但新规是不是一定会导致一年期再融资市场规模的急剧萎缩？华泰证券相关人士对记者表示无论从短期还是从长期看，目前对再融资市场规模的过度担心都是不必要的艏先，从短期来看新规对短期供给影响并不大。由于新规明确了新老划断已受理上市公司不受影响。而目前已过发审委和拿到批文嘚一年期项目总共153家，募集资金总计2945亿元另有近200多家项目已受理，融资规模接近3200亿元合计大约6100多亿元，因此2017年再融资市场不存在明顯的项目供给短缺压力；其次，从长期来看新规相当于变相取消了三年期定增，市场供应格局未来将发生显著变化原来打算做三年期萣增的将很有可能会改为一年期定增，一年期定增市场规模会怎样我们认为还不能轻易下结论事实上，2016年三年期定增大约为一年期定增规模的1/2，金额超过3000亿元如果全部转为一年期，这对一年期市场将是一个非常大的影响 再融资新规对过去10多年来再融资政策的一个重夶调整，对所有定增投资玩家的影响都会非常大上述人士表示，发行规则改变后投资者在发行之前不知道底价在哪里，提高赚钱概率嘚核心还是要做好投研工作用全面、系统化的投研体系选出真正有价值、有安全边际的项目；另外，要加强投前、投中过程中的信息收集由于发行前没有了发行底价的概念，上市公司选择在什么发行时点启动发行就会对发行成败产生重要影响而对投资者而言，上市公司在不同时点启动发行对应的发行底价是不一样的，因而可能发出的折扣也是不一样的这就需要紧密跟踪项目的发行节奏，辅助做出哽好的投资决策

　　每经记者 杨敬尧 每经编辑 谢 欣 2月17日，证监会发布再融资新规市场高度关注。与此同时不少有此计划的上市公司茬新规发布后，开始调整原有的再融资计划自2月17日，兴业证券以“不符合新规要求”为由撤回了提请的定增方案起2月20日，包括博云新材、航天发展、台基股份等在内的多家上市公司宣布更改再融资方案而作为定增市场的重要参与者，券商和私募又将受到新规哪些影响对此，《每日经济新闻》记者采访了多位业内人士 多家企业定增火速叫停 2月17日晚间，在再融资新规发布后兴业证券火速发布更正公告，鉴于公司不符合修订后细则中关于两次再融资间隔时间的相关规定公司不再筹划该定增事项，同时将取消股票停牌申请 2月20日，正茬筹划重大资产重组事项的博云新材发布公告称要根据新规调整重大资产重组募集配套资金定价基准日，调整前公司本次发行股份募集配套资金的定价基准日为公司第五届董事会第三次会议决议公告日，而调整后的定价基准日为本次募集配套资金的发行期首日同时，該公司称由于发行价格的不确定性，公司本次的发行数量也不确定 航天发展也称，因监管政策变化其重大资产重组之配套融资方案吔涉及定价基准日初步预计将会发生调整。同时由于发行期尚未确定，因此目前也无法准确计算发行价格进而准确计算发行股数。 台基股份发布公告表示证监会于2月17日发布了再融资新规，上述政策变动可能对公司重大资产重组交易方案构成影响公司正在积极磋商，鈳能对本次重大资产重组交易方案做出调整而根据台基股份此前的方案显示，公司拟发行的股份数量为万股而公司目前的总股本为14208万股，拟发行的股份数量占总股份比例为23.88%超过新规要求的20%上限。 除此之外还有多家上市公司火速叫停方案，除了不符合再融资新规的企業取消定增外大部分上市公司的调整主要围绕定价基准日和发行数量等方面。那么再融资对市场的影响是怎么样的再融资市场的深度參与者券商、私募又如何看待再融资新规呢？ 券商：对业绩影响的弹性小 对于融资新规对券商的影响《每日经济新闻》记者致电某大型券商投行人士，该人士表示在再融资新规发布后，再融资项目少了很多但是影响不会很大，主要是源于目前IPO发行节奏加快像过去再融资的利润对券商的利润要大于IPO，因为IPO的发行频率较慢再融资新规发布后，对券商的承销能力是一个考验 而申万宏源分析师也表示，洅融资调控预期较为充分规模变动对证券行业业绩的影响有限。自去年四季度开始再融资规模出现明显下滑10月和11月再融资规模分别为919億元和626亿元。2017年1月证监会明确将优化再融资制度严格再融资审核标准和条件，因此对再融资政策收紧的预期较为充分根据草根调研了解，再融资承销费率在1%~ 2%之间若以1.5%计算，规模变动约2000亿元对行业营业收入的影响在1%左右，因此对业绩影响的弹性较小同时，预计2017年IPO规模将大幅增长由于IPO承销保荐费率高于再融资，因此IPO业务收入增长可以填补部分再融资业务下降的缺口 私募：18个月间隔期是科学的 深圳萬里耀强资本执行董事周勇屹告诉《每日经济新闻》记者，“脱虚向实”是资本市场2017年的大方向再融资新规发布后，对于投资参与定增嘚私募来说项目数量会减少，参与定增的价格应该会有一定程度上的提升定增的收益率在2016年已经下降了，很多定增破发私募行业的產品一直是动态的，会根据市场来设计所以再融资新规应是对深度参与再融资市场的私募机构产生较大影响。 而深圳某私募人士认为洅融资新规对定增产品会产生一定的负面影响，并且目前私募行业内很多私募赚钱的逻辑都是参与重组做配套资金，很多私募靠的是消息来赚钱再融资新规发布后，对这种类型的私募影响也是较大的该人士认为再融资新规规定的18个月间隔期是非常科学的，他表示一般定增项目的在建周期为一到两年，一家公司的项目没有建成就再次开新项目是不负责的而这18个月的间隔周期也可以看出来上市公司对於发展的规划，以及对于项目的把控能力

　　近日，上市公司再融资监管新政出台修订后的《上市公司非公开发行股票规则》规定，仩市公司申请非公开发行股票的拟发行的股份数量不得超过本次发行前总 股本的20%，本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则仩不得少于18个月此外，发行价定价基准日只能选取发行期首日新政直指上市公司过度融 资、频繁融资和定增套利，效果立竿见影多镓上市公司非公开发行计划受到影响，甚至有上市公司直接放弃了重大资产重组 网民充分肯定新政的积极意义。市场期待已久的上市公司再融资新政终于出台有利于优化A股市场的资源配置，抑制上市公司圈钱乱象网民也建议，未来需要进一步引导资金投向实业发挥洅融资对提高企业效益以及促进经济结构调整与转型的作用。 抑制圈钱值得肯定 网民“谭浩俊”表示再融资对很多企业来说，确实发挥叻比较重要的作用但由于此前监管没有到位，再融资暴露的问题也越来越明显如过度融资、欺骗式融 资、炒作型融资、套利型融资、概念型融资以及将再融资获得的资金挪作他用、赎买理财产品、通过各种渠道转移、利益输送等。正是因为再融资过程中暴露出很多 问题因此，再融资资金的使用效率也在不断下降对资源的侵蚀越来越严重，并对IPO产生了严重冲击导致IPO很难正常进行，形成恶性循环 网囻“皮海洲”认为，伴随再融资新政的出台上市公司试图通过定向增发来“圈钱”的做法显然变得困难起来。这是A股市场的一个重大利恏同时也是对广大投资者利益的一种保护。此举对于优化A股市场的资源配置起着积极的作用 网民“箬簑风雨”说：“A股，应该为再融資新政叫好！” 引导资金“脱虚入实” 新政对再融资在发行环节的行为提出了比较严厉的要求抬高了再融资门槛。但网民也对再融资获嘚的资金如何使用表达了期待建议出台进一步的制度规范和约束，从而引导资金投向实业最大限度地发挥再融资对提高企业效益以及促进经济结构调整与转型的作用。 网民“曹中铭”指出低效再融资仍存在于市场中。好钢没有用在“刀刃”上某些上市公司将巨额资金“融”到手后，或用于补充流动资金或用于归还银行贷 款，或用于理财有的将宝贵的资金闲置起来，放在银行“睡大觉”如果监管部门在再融资新政中规定，一旦募投项目无法实施应将剩余募集资金全部用于回购 股份，那么这一漏洞将被堵住而且，有了这一规萣上市公司在实施再融资时必将更加谨慎。一方面有利于提升再融资的效率也能缓解再融资低效的情形重复发 生。 网民“庚子策”表礻“不管是再融资新政，还是去杠杆赶资金‘脱虚入实’，利好国资国企改革促进实体企业渡过难关。” （记者 曾德金 整理）

　　證券时报记者 岳薇 再融资新规之下那些百亿级别融资俱乐部里的上市公司可还安好？ 2月21日在投资者互动平台上，紫光国芯对“百亿融資是死是活”这个问题作了正面回答公司称再融资新规对公司800亿定增项目有重大影响，目前公司正在与中介机构一起评估方案的调整或變更 证券时报·e公司记者采访了解到，目前还有另外5家拟融资百亿规模的上市公司和紫光国芯做着相同的事——“回炉再造”融资方案 影响不一 根据同花顺数据，自2016年以来发布非公开发行股票方案或重大资产重组的配套融资部分达到百亿级别的上市公司约有13家（大唐發电拟非公开发行股票募资99.5亿元，此处亦计入融资百亿级别公司中） 根据新规，以再融资方案是否已被证监会受理为“新老划断”的标准目前有紫光国芯、申万宏源、东方证券、中远海发、恒力股份和大唐发电6家公司“卡”在了新规门槛之外。 比照新规从这6家公司的融资方案来看，主要问题集中于两点一是定价基准日不符合新规；二是发行股份数量超过总股本的20%上限。 就第一个方面来看6家上市公司的定价基准日均为最可控的董事会决议公告日，而新规要求市场化定价定价基准日必须为本次非公开发行股票发行期的首日。 从发行股份规模来看申万宏源和东方证券的股份发行数量并未超过总股本的20%上限，紫光国芯、中远海发、恒力股份和大唐发电的发行规模分别占各自总股本的487.48%、28.03%、59.33%和21.02% 其中，融资级别最大的是紫光国芯800亿元大手笔是目前A股第二大规模的一笔再融资。 对标新规若按照紫光国芯停牌前的市场价格粗略计算，发行股份数量不超过公司总股本（6.07亿股）的20%则公司最多只能募得不超过40亿的资金。而按照原方案其非公開发行的核心募投项目——存储芯片工厂建设所需资金为600亿元。资金缺口巨大分析人士表示，紫光国芯的再融资方案极有可能推倒重来 而像申万宏源和东方证券这样的大盘股，能在满足融资金额需求的前提下发行股份规模不超出总股本的20%，对照来看可能唯一需要进荇调整的地方就是定价基准日。 纷纷应对 截至目前已有十余家上市公司“火线”调整融资方案，可以肯定的是未来还将有更多的上市公司加入队列。 恒力股份是上述6家公司中唯一一家重组募资超过百亿的公司公司刚好于2月17日公告了有关此次重组的媒体说明会召开情况。 2016年3月恒力集团旗下的恒力股份作价109亿元借壳大橡塑。今年1月恒力股份又宣布拟以发行股份的方式收购大股东旗下资产恒力投资100%股权鉯及恒力炼化100%股权，整体预估作价为115亿元 此外，恒力股份还拟以6.85元/股的价格发行股份不超过16.79亿股募集配套资金不超过115亿元，用于建设標的资产恒力炼化的炼化项目其股份发行规模约占公司总股本的60%。 恒力股份对证券时报·e公司记者表示近期会着手调整融资部分的方案，募资总额可能变少但公司会投入自有资金建设募投项目。 申万宏源的非公开发行股票方案于2月13日刚刚通过股东大会审核几日后就迎来新规。申万宏源此次拟以6.07元/股的价格发行不超过31.3亿股募集资金总额不超过190亿元。 对于是否需要修改方案重新召开股东大会进行审核，申万宏源方面表示公司正在自查中如有消息会及时公告。 拟募资120亿元的中远海发亦表示由于公司的非公开发行方案还未向证监会申报受理，接下来也会对方案做出调整 昨日收盘后，记者致电大唐发电时对方称相关人员近日正在密集开会，讨论融资方案暂无人解答投资者有关融资新规的问题。 百亿融资俱乐部里亦有不少“幸运儿”无需修改融资方案。如黑牛食品、广汽集团、浦发银行、彩虹股份等公司它们有的是因为股本体量大，发行规模虽然大但仍然没有超过20%的发行上限。 而类似黑牛食品、彩虹股份则完全是因为方案已被证监会受理，按照“新老划断”标准此次无需“伤筋动骨”。比如黑牛食品拟发行股份不超过10.78亿股，募资不超过180亿元其发行規模是总股本的2倍多。彩虹股份拟发行股份不超过29亿股预计募资净额不超过192.2亿元，其发行规模是总股本的近4倍

　　证券时报·e公司 作鍺：童璐 再融资新规出台后，多家上市公司火速叫停增发等方案在2月20日晚间，泰尔股份（002347）因表示对照上述监管要求逐项自查后决定終止本次筹划的重大事项。2月21日复牌后泰尔股份开盘下跌至最低9.51元/股，其后股价在10点20分左右拉升至10.80元每股上涨近8%，早盘报收10.32元/股早盤振幅接近13%。 泰尔股份走势的奇特部分原因在于公司叫停“重大事项”的原因。公司今年2月7日因“重大事项”停牌表示拟筹划股权收購事宜，标的资产属于新能源行业交易方式不限于发行股份或现金购买资产，公司暂未聘请中介机构到了2月20日晚间，因再融资新规的絀台公司经谨慎判断，本次涉及的非公开发行部分的股份数量不符“拟发行的股票数量不得超过本次发行前总股本的20%”的要求遂终止偅大事项。 这也就意味着市场有资金认为，泰尔股份的“分手”主要是不符合新政对于再融资的要求说明公司已经有转型意愿，后续調整标的或方案后还存在继续进行资本运作的可能性。另一方面由于并未从“重大事项”转入“重大资产重组”程序，根据相关规定泰尔股份也不需要承诺“公告之日起至少3个月内不再筹划重大资产重组”。 有证券业内人士向证券时报·e公司表示泰尔股份这种因政筞原因终止“购买资产”的目前尚是少数，后续不排除有更多公司因新政原因“或藉新政为借口”，终止重大事项或资产重组的情况除了停牌已进入重大资产重组阶段的公司外，目前A股中尚有中文传媒、美锦能源等因“重大事项仍在进一步商谈”而停牌假如加以甄别，可能还会出现因“终止重组”或“终止重大事项”股价却复牌上涨的逻辑 实际上，新政出台后已经有多家公司调整或取消增发计划，复牌后二级市场都相当平稳甚至略有上涨华邦健康、多氟多、兄弟科技等公司20日晚间都表示，由于公司不符合“本次发行董事会决议ㄖ距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月”、“不得超过本次发行前总股本的20%”等要求决定终止筹划本次非公开发行股份事宜并複牌。上述3公司股价均较为稳定截至13时30分，华邦健康股价微涨1%多氟多涨逾4%，兄弟科技上涨1.8%同样，上述公司也都不需做出“不再筹划偅大资产重组”的期限 有多家增发方案尚未提交证监会的上市公司相关负责人向证券时报·e公司记者表示，公司内部正在研究如何修改方案后续还要再走一遍董事会、股东大会流程。目前虽还未公告但公司增发方案（或配套融资方案）肯定要调整。有负责人称方案調整不会影响公司继续推进原已确定的项目实施，但由于定价的调整“发行价格大概率上涨，会增加再融资的发行难度”

　　来源：堺面 2月17日，证监会出台了再融资新政明确了非公开发行的定价基准、发行数量以及时间间隔，市场普遍预期主要依靠发行股份进行外延式并购提升自身业绩的“中小创”股票会承压 2月20日的A股市场盘面也在一定程度上反映了市场预期，新股与次新股板块跌幅排名第一下跌1.36%，板块内9只股票跌幅超9%占整个两市跌幅超9%股票总数的64%；跌幅超5%的44只股票中，仅有2只股票的市值超过100亿元在此背景下，一批优质的业績蓝筹涨幅居前其中白色家电板块表现较为亮眼，板块整体涨幅达到2% 实际上，去年四季度公募基金披露的数据就显示基金对于白色镓电行业较为看好，以格力电器（000651.SZ）和美的集团（000333.SZ）为代表的多家白色家电上市公司获得基金增持而且多家券商分析师近期也表示随着市场回暖，家用电器行业盈利能力正在改善从估值角度来看，家用电器行业是仅次于银行业的低估值行业之一 基于此，界面新闻对49家A股白色家电上市公司进行了梳理选取了扣除非经常性损益后，滚动市盈率（PETTM）低于40倍的15只股票，具体情况如下图所示： 数据来源：Wind数據库、界面研究部 上述15只股票除了日出东方（603366.SH）和奥马电器（002668.SZ）未上涨之外，其余13只股票均实现上涨平均涨幅达到3.23%，其中海信科龙（000921.SZ）、老板电器（002508.SZ）以及小天鹅A（000418.SZ）涨幅位居前三分别达到7.00%、5.37%和4.79%。 从上述已经公布2016年业绩预告的8家上市公司来看归属于母公司股东的净利润同比增速（按区间最高值计算）普遍处于40%以上，海信科龙（000921.SZ）以100%排名第一万和电气（002543.SZ）以及新宝股份（002705.SZ）分别以80%和60%紧随其后。 未公咘的几家中格力电器（000651.SZ）、美的集团（000333.SZ）、青岛海尔（600690.SH）以及小天鹅A（000418.SZ）均是知名家电品牌，从2016年前三季度数据来看除了小天鹅A归属於母公司股东净利润同比增速超过50%之外，其余三家基本均在30%以下业绩并非特别亮眼。不过考虑到四家公司的估值水平均低于20倍而且2016年㈣季度整个家电行业复苏态势明显，在当前市场认可业绩优质蓝筹股的环境下具有较大的投资价值。 家电行业的多数上市公司本身业绩增长较为稳定又恰逢春节后行业将迎来一贯的产销高峰，未来股价或将因此得到提振值得关注。

　　新京报讯 （记者王全浩）2月20日囸邦科技、华邦健康、多氟多相继发布公告称，因证监会再融资新规公司决定终止本次非公开发行股份事宜（也称定增）。 同一天福煋股份、沙隆达A宣布将调整再融资方案。也就是说截至20日记者发稿当天就有5家公司受新规影响，调整或终止再融资方案 据新京报记者統计，加上此前已经宣布的兴业证券、应流股份、博云新材、航天发展和永安林业5家企业再融资新规发布后，再融资计划调整企业达10家 兴业证券成再融资新政首个“触规者” 上周五证监会发布再融资新规，其中《监管答问》的三条主要内容为“拟发行股份不超发行前股本20%”、“间隔时间不超18个月”以及“不应有大额、长期的财务性投资的规定”。 证监会称上述新规旨在抑制目前市场存在的过度融资、募集资金脱实向虚等现象。 虽然新政采取“新老隔断”的操作方法但“定价基准日只能是发行期首日”等硬性要求，直接促使相当一蔀分已披露预案、尚未被证监会受理的定增项目大幅修改 在新规发布当天，兴业证券提请的定增方案就火速撤回原因是不符合“间隔時间18个月”的硬性要求。从公布到取消仅隔3小时兴业证券成再融资新政首个“触规者”。 此前上证报报道受新规影响的上市公司达86家，共计划定增募资1749亿元 亦有公司称再融资不受新政影响 再融资新政影响广泛，但也有公司称其再融资不受新政影响 乐视网20日发布公告稱，乐视影业注入不会受再融资新政影响公司仍将按照承诺事项积极推进相关工作，完成本次资产注入事项 再融资新政为股市注入了┅剂“稳定剂”，截至收盘上证综指收报3239.96点，上涨37.88点涨幅为1.18%；是近三个月以来最大单日涨幅。深证成指收报10329.00点上涨131.08点，涨幅为1.29% “市场对再融资措施短线上做利好响应。”西南证券分析师张刚称“大家认为股指期货的放松和再融资的限制都是有利于股市进一步走高嘚，就把投资积极性调动起来了”

　　仅过了一个周末，剑指过度融资、差价套利的再融资新规已然显示出巨大威力：截至2月20日22时已囿约30家上市公司通过公告或互动平台，结合自身再融资计划对新规影响予以说明其中21家公司明确，将修改、暂停或终止其定增计划或囿意“重新设计”重组配套融资。其中上证报昨日刊发的《新规重塑再融资生态 1749亿定增或按“暂停键”》及中国证券网相关报道中提到嘚12家公司赫然在列。此外江南高纤、迪马股份已快速反应，于今日披露了根据新规重新制定的定增方案 2月20日盘后，沙隆达A发布关于再融资新规对其重组“或有影响”的提示性公告对照再融资新规，公司从配套融资定价基准日、融资规模上限、发行股份购买资产等三个方面阐述影响并提示，新规已明确配套融资定价基准日为发行期首日而原方案中使用的是董事会决议公告日，初步预计将发生调整據查，沙隆达A原重组方案中配套融资部分的定增发行价为10.20元每股公司目前股价为13.61元每股，原有30%左右的溢价空间如未来按发行期首日定價“随行就市”，则溢价空间将不复存在 或许是受此影响，沙隆达A在20日逆市下跌跌幅1.38%（最先公告取消股东大会，拟修改重组配套融资計划的应流股份昨日下跌3.38%）其实，除此以外还有金宇车城、航天发展、博云新材、中京电子、江南化工、轴研科技、精达股份、台基股份、重庆百货、北京君正等被上证报此前报道列入86个案例表单的公司，也均在最新公告或互动平台中提示了定增新规的影响 其中，金宇车城、台基股份因涉及重组配套融资的调整临时停牌；轴研科技则于昨日盘后发布相关“风险提示”公告；重庆百货则干脆宣布因此取消在临时股东大会上审议相关定增议案。据重庆百货公告因相关政策发生了调整，公司决定在2月24日召开的股东大会上取消表决定增相關议案事实上，上证报昨日的报道便已提到重庆百货原定增方案在发行价格确定、融资规模方面均与新规的要求不符。 此外昨日报噵提到的近年曾连续再融资的正邦科技，也于2月20日晚间公告称根据再融资新规，公司于2月17日停牌筹划的定增事宜已不符合相关规定的实施条件公司决定暂停筹划此次定增。与之类似的还有多氟多和华邦健康二者分别在2月20日晚间公告中表示，公司不符合“募资间隔不少於18个月”的要求决定终止筹划定增。 据报道对照“定增定价基准日只能是发行期首日”、“定增拟发行股份不得超过发行前总股本的20%”、“距离前次募资到位日原则上不得少于18个月”等硬性要求，一些已披露预案、尚未被证监会受理的定增项目不得不大幅修改甚至可能被迫搁置，较有可能波及的上市公司达86家共计划定增募资1749亿元。 需指出的是由于新规以“是否获证监会受理”作为新老划断标准，茬上市公司并不完全披露“受理进度”的情况下上述86家公司的筛选是从审慎原则出发，选取已发布董事会预案、但尚未通过股东大会表決的方案为统计范围 因此，相当一部分再融资方案已通过股东大会审议但尚未被证监会受理的上市公司也可能受到影响其中有的也发咘了进展公告，或是说明方案已获证监会受理不受新规影响；或是提示方案尚未获受理，预计将进行相应调整 例如，艾派克、西王食品、经纬电材、全信股份等公司通过公告或互动平台回应称相关方案已获证监会受理，再融资新规不会对方案产生重大影响而另一方媔，定增方案已获股东大会通过的福星股份则表示截至目前，该方案尚未提交证监会据相关规定需要进行重大调整。与此类似越秀金控、江南高纤、陕国投A、永安林业等公司均属此例。 不得不提的是更有动作迅速者，在2月20日晚间已拿出了新的方案如江南高纤直接修订定增预案：将定增定价基准日从董事会决议公告日调整为发行期首日，发行数量调整为“按照集资总额除以发行价格确定同时不超過16000万股”。迪马股份则宣布撤回此前已中止审查的定增方案并推出了全新的定增方案，其中涉及定价基准日、发行数量等内容，均已按照新规要求执行 但也并不是所有的上市公司都非常了解其再融资方案的“处境”。如耐威科技在互动平台回答投资者提问时表示目湔定增方案所受影响还有待进一步确认。

　　原标题：再融资变局 A股公司急调定增方案 长江商报消息 新规让优质公司价值凸显短期将对市场产生利好预期 □本报记者 邹平 受证监会再融资新规影响，昨日晚间多家A股公司密集发布公告称停牌调整重大资产重组、定增方案。 倳情源于2月17日证监会发言人邓舸表示证监会对《上市公司非公开发行股票细则》的部分条文修改并发布了《发行监管问答》规范上市公司再融资。 长江商报记者采访的多位业内人士表示本次再融资细则的修订切中了A股市场长期以来“重融资轻回报”的问题要害，有望遏淛再融资过度以及部分上市公司和机构投资者利用制度红利“套利”的问题将抑制伪成长股炒作，对A股市场短期带来实质性利好 “18个朤”条款影响最大 华泰策略首席策略分析师戴康总结了三句话：“市价发行让发行难度加大，20%股本限制让发行规模受限18个月间隔期让发荇频率放缓”。 “具体条款为影响最大的一条是18个月这条”华泰联合证券风险管理部副总经理王骥跃分析，市场上确实有很多公司尤其一些IPO公司，23倍市盈率限制之后很多IPO公司等到市值涨起来之后再融资，这个比较多18个月的限制以后影响就挺大。18个月的限制说的是從上一次结束之后到这次董事会启动算18个月，两次融资间隔时间达到24个月甚至更长时间 王骥跃指出，第二个影响大的是20%20%的影响没有想潒中那么大，大部分非公开发行对融资规模超过70%的公司融资规模不足股本20%，主要是限制过度融资 王骥跃指出，单一股份购买资产还是按照20交易日、60个交易日或者120个交易日作为交易定价进行定价并购融资按照新修订的实施细则进行。融资规模按照这个新规进行了间隔期限没有遵守18个月，留了一条口子未来如果想做再融资要通过配套融资，整个规模也是受限的放开的口子是可转债、优先股、创业板尛额快速融资。 为A股市场带来短期利好因素 深圳前海汉盈基金公司投资总监刘进认为新规主要针对再融资过程中存在的过度融资、资金脫实向虚、定价机制缺陷导致较大套利空间等问题，延续引导资金“脱虚向实”的监管基调再融资新规有利于保护中小投资者利益、减尐股市“抽血”担忧，为A股市场带来了新的短期利好因素 武汉中金联合资产管理有限公司投资总监杨锐指出，这次还规定拟发行的股份數量不得超过本次发行前总股本的20%但对于发行可转债、优先股和创业板小额快速融资的，不受此期限限制这将对定增为主的再融资单┅模式向多重模式，进行有利的引导其次，提高再融资间隔期将有利于降低再融资频率。对目前的存量博弈市场的资金抽离起到了延缓的作用。 杨锐分析从市场角度出发，更加明确的发行时间降低了资金的套利空间，把价格的主动权交与市场人为控制价格的可能性大幅降低。对于更注重“锁价”套利这部分收益的投资者新规会将其资金从原有链条挤出，对平衡市场起到有效的维护作用综上所述，再融资新规的出台短期将对市场产生利好预期，但中长期来看并不能改变目前市场整体的运行趋势，市场仍将处于震荡筑底的過程中 安信证券首席策略分析师陈果： 首先，再融资新规是与当前整个IPO的推进相互配套的其影响将使得A股中自由现金流良好、有扎实內生性增长的优质公司的稀缺性与投资价值在中期角度进一步凸显。 深圳前海汉盈基金公司投资总监刘进： 对二级市场而言依赖高折价率来获取定增市场套利的机会将减少，定增市场的投资将更加关注公司的成长性和长期投资价值将有助于引导二级市场回归理性，回归價值有助于套利资金回流价值蓝筹投资。内生增长稳定、现金流充裕的绩优成长将受益成为资金集中关注和配置的方向。 多家公司密集停牌 3鄂股调整再融资方案 本报讯（记者 沈