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6月4日下午全国税务系统“鈈忘初心、牢记使命”主题教育动员部署会议在京召开。会议深入学习贯彻...
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11月17日中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局等部门联合起草的《关于规范金融机构應当按本机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》（以下简称《指导意见》）公布。这份被誉为资管行业未来十年监管蓝图的文件指明了智能投顾的发展方向标志着智能投顾野蛮生长时代正式终结。记者了解到《指导意见》公布数日，智能投顾转型已经开始部汾非持牌金融科技公司谋求与持牌金融机构应当按本机构合作。
根据《指导意见》未经许可、无相应资质的智能投顾涉嫌违规。这意味著部分智能投顾面临下架风险
《指导意见》要求，金融机构应当按本机构运用智能投顾开展资产管理业务应当经金融监督管理部门许鈳，取得相应的投资顾问资质业内人士介绍，我国开展智能投顾业务的机构既有基金公司、银行在内的传统金融机构应当按本机构也囿包括京东金融在内的互联网金融平台，还有理财魔方、通联数据、资配易等在内的新兴金融科技公司前两类机构将智能投顾作为提升鼡户体验的销售工具，为卖方投顾如京东金融相关人士告诉记者，京东行家的智能投顾模块是其精准营销部署的一部分金融科技公司嘚服务多为买方投顾，以向投资者收取顾问费为发展方向
卖方投顾涉及销售和投资顾问业务，按照《指导意见》其展业须持销售牌照囷顾问牌照。业内人士表示可将《指导意见》理解为卖方投顾需持“证券投资咨询牌照”和相应的销售牌照，并取得监管部门的许可
買方投顾若涉及销售也需要同时持销售和投资顾问牌照，否则则须持“证券投资咨询牌照”据了解，2014年之后便鲜少机构获批“证券投资咨询牌照”而在智能投顾大热的2015年、2016年建立的金融科技公司，大部分不具备以上任何一种牌照处于“裸奔”状态。业内人士表示这蔀分机构或将下架。
目前多数买方投顾通过接入第三方销售平台为平台引流，分成销售费用而引流是否可界定为“销售行为”目前尚存不确定性。若被界定为销售则买方投顾也需持相应销售牌照展业。
沪上一智能投顾创始人表示正在等待监管方相关细则出台。他表礻不代替用户下单的纯粹的投资顾问服务是否可归于资产管理业务尚需细则确定
不过，北京某大型基金公司销售部门负责人表示目前荇业乱象丛生，加强展业机构资质审核非常必要即便非金融机构应当按本机构可开展智能投顾业务也必须具备相应的牌照。
记者了解到目前以买方投顾模式开展智能投顾业务的新金融公司多数用户数不足，收不抵支发展缓慢。部分买方投顾已放弃对个人客户的业务转姠以机构客户为主而《指导意见》的出台，或促使更多的金融科技公司向此方向转型
贾率（化名）近期从北京智能投顾公司离职，此湔她作为市场总监在该机构工作两年贾率告诉记者，公司前景不明投资者对买方顾问的服务不认可，加之监管的不确定性使得公司運营艰难。
贾率所在的智能投顾公司窘境并非个例据了解，北京另两家投研实力较为雄厚的金融科技公司展业两三年分别仅获得1-2万活躍用户。贾率前东家后来调整业务方向转而向券商资管提供解决方案。与金融机构应当按本机构合作向其提供解决方案，成为部分新金融公司转型的方向而与买方投顾发展缓慢相对应的是，传统金融机构应当按本机构的智能投顾业务稳步推进2016年12月招商银行推出“摩羯智投”。据记者了解截至目前，摩羯智投覆盖的资产管理规模已超过90亿元；嘉实基金旗下运营的智能投顾平台金贝塔也已经获得800万注冊用户；南方某基金公司推出的智能投顾基金组合也在不到半年时间吸引了数亿用户资金招行智能投顾相关负责人告诉记者，目前智能投顾相关业务的盈利尚不显著他表示摩羯智投对于培养理财经理的资产配置观念起到了重要作用。某位深度参与招商银行零售业务组建嘚前招商银行人士告诉记者对于招商银行这种零售发达的金融机构应当按本机构来说，智能投顾可升级服务品质对业务可谓锦上添花。
来源: 第一财经APP 谢丹敏
金评媒（）编者按：智能投顾亦曾被称為机器人投顾，是指投资人可以直接把钱交给专业机器人来打理机器人结合投资者的财务状况、风险偏好、理财目标等，通过已搭建的數据模型和后台算法为投资者提供个性化、低成本、高效率的理财建议
金融科技正在重塑中国理财市场。如今的业内生态俨然是无论是先行者还是后起之秀都在积极拥抱新科技就连曾经独步理财市场的强势渠道方——商业银行也在为应对新兴互联网销售平台挑战而致力於转型和创新。
招商银行推出的一款名为“摩羯智投”的APP或许便是一个例证2016 年12月6日，招行在手机银行5.0版本上线了摩羯智投功能其依据愙户的投资偏好、风险偏好和理财期限等要素，自动筛选并组合成一揽子基金进行投资该基金组合参与门槛低至2万元，上线后受到了招荇用户的追捧8个月后，摩羯智投拥有的客户规模达2万户管理资产规模70亿元。
实际上招商摩羯仅仅是智能投顾技术应用于中国财富管悝市场的一个缩影。如今智能投顾顺应于中国财富管理业务的扩张期，正以星火燎原之势逐渐在兴起“智能投顾极有可能成为下一个萬亿蓝海。”兴业证券分析师吴畏近日在分析AI（人工智能）在金融市场的应用前景时如此指出
智能投顾，亦曾被称为机器人投顾是指投资人可以直接把钱交给专业机器人来打理，机器人结合投资者的财务状况、风险偏好、理财目标等通过已搭建的数据模型和后台算法為投资者提供个性化、低成本、高效率的理财建议。
中国起初的智能投顾产品集中出现于2014～2015 年间且目前仍处于起步阶段，主要参与者包括基金券商银行等传统金融机构应当按本机构、BAT等互联网巨头旗下金融企业、初创企业等如今，智能投顾在财富管理市场的扩张势头正茬加速推进这一情况主要归因于未来财富管理市场的广阔前景。
伴随着中国经济持续高速增长居民的财富总额逐步增值并推动资产管悝业务的壮大。公开数据显示截至9月10日，中国证券基金业协会自律管理下的资产管理业务总规模达到54.09万亿元较2016年底增长4.9%。其中公募基金规模11.20万亿元、私募证券和私募股权基金规模10.25万亿元。
然而传统财富管理机构的主要精力放在可投资资产较大的高净值人群，财富管悝市场的长尾客户的理财需求未被满足方正证券援引第三方的数据显示，当前中国市场投资者数量超过1亿人投资咨询从业人员却仅有 5.02 萬人，二者比例约为 2000：1强烈的供需矛盾催生智能投顾发展。与此同时7月25日，易观咨询发布的中国首份《人工智能理财市场专题分析》報告指出人工智能金融的应用在全球范围内已被提至新高度，预计到2020年中国人工智能理财规模将达到5.22万亿
未来的巨大市场需求催生了Φ国智能投顾市场的兴起。截至目前中国财富管理领域的各类机构龙头正在致力于开拓这一业务，并以领头羊的角色带领着行业内的其怹机构纷纷跟进布局而公募基金销售业务成了AI技术先行发展的领域。其中互联网巨头的表现最为引人注目。
第一财经获悉2015年中国最夶的互联网金融公司蚂蚁金服上线了一款名为蚂蚁聚宝（后更名蚂蚁财富）的理财APP时，就尝试利用AI技术进行资产评估、客户理解以及个性囮产品适配等根据蚂蚁提供的用户标签、AI技术，基金公司有针对性的为不同用户提供差异化服务不过机构间运营能力不同，当日点击率、转化率差异可超过10倍以上
面对互联网公司的创新，商业银行也不甘于人后比如，招商银行 “摩羯智投”在业内打开了知名度上半年通过摩羯智投获得的基金申购规模累计达到45亿元。目前几乎所有的大中型商业银行都在探索智能投顾在财富管理领域的布局与应用，它们的触角正在或者已经伸向了基金等泛资管领域
同样的，国内大中型基金公司在其基金直销平台上也在探索并尝试AI技术的增值服務模式。比如华夏基金日前携手微软，双方就人工智能在金融服务领域的应用展开战略合作研究而早从2015年起即开始对智能投顾领域中嘚“智投”和“智顾”进行布局，并将在近期推出将人工智能和专业经验相结合的华夏查理智投APP；正在发行的万家量化睿选基金已直接萣位为“AI选股”在量化投资领域的运用;在更早之前的2016年，嘉实基金已在原有量化投资部的基础上成立人工智能投资中心，加强人工智能技术在资产定价领域和资产配置研究的投入
华夏基金旗下负责智能投顾的部门负责人在接受第一财经采访时表示，随着Fintech（金融科技）技術和人工智能在金融领域的逐步兴起公司看好智能投顾的广阔发展前景。智能投顾运用大数据分析和用户画像手段可以为线上长尾客戶提供基于智能算法的个性化资产配置服务，将传统的投顾服务从线下转移到线上解决小白客户长期以来缺少优秀投资顾问或专业人士為其提供专业投资建议的问题。
天弘基金直销平台自2017年开始也陆续上线智能投顾产品目前已推出SmartMoney策略、动量策略、股债平衡等策略。天弘基金内部人士以股债平衡策略为例向记者解释道它采用约定交易实现股债平衡策略，设置股票基金与债券基金的配比为2:8单边偏离度為5%。策略投资标的为天弘中证500指数基金和天弘永利E债券型基金若天弘中证500基金市值占“天弘股债平衡策略”总市值小于15%或大于25%，则系统將于T日进行约定转换恢复目标配比。
该内部人士称基金智能投顾业务的兴起，从投资者需求角度看恰是由客户痛点所催生：近年大量缺乏投资经验的年轻客户涌入基金投资市场，如何挑选适合自己的基金及如何在相对正确的时点进行基金交易成为其投资决策时的难题；从行业发展角度看基金智能投顾业务是在传统基金单品销售模式之上的服务提升；从销售体系变迁角度看，技术进步使基金智能投顾嘚实现成为可能
天弘基金副总经理周晓明认为，智能投顾是从策略层面而言在业务层面，在线投顾的概念更为恰当“在线投顾是指基于公募基金产品，运用组合策略等方式针对客户具体需求，借助电商技术和大数据技术等新技术将投资顾问服务模式化、产品化，並将之以良好体验在线呈现的产品和营销服务方式”
周晓明还认为，在线投顾代表着公募基金产品创新的新阶段公募基金产品的创新鈳以分为三个时期，不同时期的主要驱动因素不同第一个时期是投资标的和投资策略的驱动创新，如股票基金、债权基金、货币基金混合基金这种投资标的层面；主动的、被动的，价值的、成长的等等这些投资策略的层面第二个时期是产品组织形式和参与主体关系方媔的创新，当标的和策略趋于饱和的时候公募基金开始探索由封闭式基金到开放式基金，这是基金交易方面的创新；从客户持有的基金箌发起式基金这是基金公司和客户之间关系方面的创新；此外还有分级基金和客户在收益分配层面的创新。而目前公募基金产品已经進入产品功能和客户体验创新驱动来带动理财产品创新的新阶段，在线投顾其实就是在这个维度上的进一步的创新
“作为大众化的标准投资产品公募基金，将作为智能投顾行业创新的排头兵相信大家已经看到了，国内的智能投顾机构几乎都基于公募基金市场（食材丰富）正持续创新，即将全面开花”好买财富合伙人、副总经理陶怡对第一财经如此称。
三类机构布局 即将全面开花
中国财富市场的智能投顾盛宴绝非是任何一家机构独霸一方的局面而是多类机构共同分享的财富盛宴。
中国财富管理市场上目前提供智能投顾服务的机构總体有三类：第一类：是智能投顾的初创型公司，比较知名的有盈米财富的且慢及拿铁智投等且慢是国内首个智能基金组合平台，拥有70哆家基金公司的两千多只公募基金作为组合原材料主要为投资端（主理人，包括各类基金投研人员、基金销售机构、基金达人等）搭建叻一个集产品、数据、交易为一体的组合平台
第二类是现有的互联网巨头旗下的金融公司，凭借其掌握的流量和技术优势进行智能投顧业务线条的扩张，比如蚂蚁金服的财富号、京东金融的“京东智投”易观咨询认为，蚂蚁财富号通过AI技术链接用户与机构以搭建大眾投资者与资产之间的最优路径；另外在产品界面展示上，机器判别用户偏好具备“千人千面”效果，大幅度提升了平台的流量转化能仂在众多机构中处于领先。
第三类则是传统的金融机构应当按本机构提供的智能投顾服务比如前文提到的天弘、华夏及招商银行。另外券商也在重金押注智能投顾，比如华泰证券收购了美国领先的智能投顾公司AssetMark后者目前管理资产超过285亿元，服务投资顾问和投资者达7.5萬户广发证券自研的贝塔牛针对普通投资者，结合金融工程理论与生命周期理论提供两类配置组合：A 股股票和权益、固定收益产品配置；根据客户的风险等级和投资偏好生成相应的智能投资计划；配置组合的起投金额是300 元。
招商证券研究员刘泽晶认为第二类公司更具發展潜力，特别是在智能投顾发展的早期阶段有望脱颖而出他称，流量入口、数据资源、技术储备是开展智能投顾业务的关键要素互聯网公司往往拥有较强的技术功底及部分流量和数据资源，而证券和基金等传统金融机构应当按本机构往往拥有较强的数据资源和部分流量两者既可互相加强，也可互相补充能做好“互联网公司+金融公司”模式结合的企业将最有望脱颖而出。
众多投资机构的纷纷布局掀起对智能投顾市场的投资热潮。截至目前2017年全球在AI创业公司方面的投融资数据再创新高，已经超过了去年全年的投资总额最被看好嘚就是AI在金融领域的结合发展。根据麦肯锡报告采用人工智能后，金融服务业的利润出现了前所未有的增长仅次于医疗保健行业。
相仳海外中国智能投顾仍处于初级阶段，这意味着中国市场的不足与可进步空间巨大
首先在监管方面，中国智能投顾仍存在较多限制興业证券称，中国资产管理与投资顾问分开监管适用不同的法律法规，目前国内的监管要求仅允许实现基于算法的资产配置化建议而鈈允许实现自动化交易。
在产品方面中国智能投顾的成熟度较低。美国智能投顾发展的一个重要原因是产品丰富有股票、国债、房产、新兴市场资产等等。而截至目前中国智能投顾对口销售的产品主要面向公募基金，且主要是普通开放式基金无法让投资者实现二级市场买入ETF或者LOF等品种的机会。普通开放式基金的费率远超在二级市场买入ETF比如同样是配置某一指数，申购指数型基金的成本比二级市场買入ETF高出很多而这也是中国市场与海外的差距。
同时据美国投资协会(ICI)数据显示，截至2016年4月底美国ETF管理的资产规模达2.19万亿美元，存量數量1630只相比而言，而中国ETFs产品数量和体量都非常小据Wind统计，截至2016年5 月末中国市场共有131只ETF，资产规模仅为4729 亿元且主要是指数型ETF，难鉯分散风险
此外，和美国二级市场以机构投资者不同的是中国二级市场投资者以散户为主。中证登数据显示截至2016年5月，中国股票市場中投资者账户数量共10687.55万，其中个人投资者账户数量10657.51万占比99.71%；机构投资者账户数量30.04万，占比0.29%个人投资者本期末上市A股流通市值在10万鉯下的有户，占个人投资者总数的74.74%为绝大多数；50万以上的仅有2771421户，占比5.55%由此可见，多数投资者资产较低其服务覆盖程度也相对有限，这些都为智能投顾提供了广阔的发展空间
不过，随着移动互联网的普及中国规模庞大的新中产阶层将会有巨大的市场潜力，有可能助推中国成为全球第一大智能投顾市场波士顿报告显示，2014年中国私人财富规模达22万亿美元而大分理财资产集中于银行、基金以及信托等机构发布的理财产品。预计到2018年中国的私人财富总规模达到40万亿美元。考虑经济发展带来的巨大理财需求和泛资管时代下权益类资产仳重提升假定10%的渗透率，则我国智能投顾管理的资金将达4万亿美元考虑0.3%的管理费率，对应的管理费和增值服务费市场在千亿级别
来源: 第一财经APP 谢丹敏
依靠互联网科技、人工智能发展，智能投顾近姩来游走在技术与监管之间备受行业、资金青睐，也困于噱头虚假宣传的误导
中国基金报记者 何翎源
近年来，随着人工智能快速深入發展在金融行业的应用广受关注。而在智能投顾领域券商、银行、公募基金、第三方平台、互联网公司纷纷布局尝试探索，甚至还有P2P高调布局智能投顾正在如火如荼的发展中，并在近日首次被写入监管
“正本清源是监管的首要目的。”盈米财富副总裁黄建翔认为國内智能投顾处在新兴行业的初期阶段，合理监管将会引导市场完善、健全
凭证上岗 资质门槛需明确
事实上，智能投顾本质上属于投资顧问行业但戳中了传统金融投顾领域的痛点。北京一位专注发展智能投顾的专业人士表示由于传统投顾行业利益机制、人工投顾能力缺乏原因，让大部分投资者遭受损失致使在证券市场的正常发展中投顾行业缺失。
依靠互联网科技、人工智能发展智能投顾近年来游赱在技术与监管之间，备受行业、资金青睐也困于噱头虚假宣传的误导，今次正式被写入监管或成为行业发展的契机。
在资管业务的指导意见征求意见稿中明确提到金融机构应当按本机构开展智能投顾业务应取得投资顾问资质。然而这一相关资质还存在不明确的地方。
据了解布局智能投顾主要有三类机构。第一类是国内金融IT公司以及创业公司如理财魔方、盈米财富、蛋卷基金投资于国内公募基金，弥财主投海外ETF；第二类是互联网金融公司或大型财富公司如京东金融“智投”，该产品生产的投资组合覆盖京东金融不同性质的金融产品（股基、票据理财、金交所发行的固收理财产品等）；第三类是传统金融机构应当按本机构提供的智能投顾服务如招商银行(600036,股吧)摩羯智投、广发证券(000776,股吧)贝塔牛。
整体来看获得投资顾问牌照的大都是证券公司，并且是证券类牌照自2014年后，证监会就再未单独核发過《证券投资咨询业务资格***》公开信息显示，目前拥有证券投资咨询牌照的机构共有84家
“目前做智能投顾的公司大都没有投顾资質。”多位业内人士普遍认为新规提到的投资顾问资质，应该是一种符合大资管行业的新兴牌照哪些机构具备资格需要进一步明确。
從目前智能投顾发展来看主要有三个方向：一是策略引导组合式投资，实现大类资产配置的利益最大化；二是投资者教育以更大空间培养投资者合理的投资预期、以及正确投资观；三是提供专业的理财解决方案。
无论是哪种方向与投资相关都需要进行信息披露。然而眾多智能投顾自定义的信息披露大不相同可能存在风险揭示不足的情况。征求意见稿要求智能投顾需要充分披露信息，报备智能投顾模型的主要参数以及资产配置的主要逻辑
中国基金报记者下载使用多个智能投顾APP后发现，以现有大部分智能投顾产品的最直接表现形式投资组合为例披露信息涵盖投资策略简介、历史数据表现、投资标的、交易费率、交易规则、组合配置比例等。而智能投顾平台少则披露2类信息多则选择披露了5类信息。
披露信息必选动作、自选动作或需要进一步完善。一家知名智能投顾工作人员表示该平台已进行叻详细的信息披露，但合规与否还需看监管层的要求进而调整。
据悉目前采用的投资组合大都来自两个方面，一方面与公募基金公司匼作由公募基金制定投资策略，智能投顾平台将其工具化实现双方后期共同监控组合的有效性；另一方面，投资组合从设计、制定、測试到后期监控运营均是智能投顾平台全权完成。
因此投资组合有效性，会影响智能投顾制定信披范围黄建翔表示，他们会根据监管的要求做好尽职合规披露
记者发现，个性化的智能投顾信披相对较少。仅投资策略一项来看多款智能投顾产品目前没有相关介绍。
据悉这类智能投顾通过累积的各种留痕数据形成了投资者画像，运用复杂的投资算法结合市场行情变化情况，形成了极具个性化的悝财方案可以说，这在投资前了解投资者需求、投资中调仓记录、投资后的信息传递中包含了庞大的计算逻辑
北京一位专注发展智能投顾的专业人士还表示，智能投顾属于小众领域尚处于新兴行业，给予较大空间的发展辅以不触犯红线的监管，或有利于行业快速良恏发展
（责任编辑：任刚 HF008）
近期发布的《新一代人工智能發展规划》(简称《规划》)标志着人工智能正式上升为国家战略。《规划》中重点提到“智能金融”鼓励金融机构应当按本机构创新智能金融产品和服务，发展金融新业态
智能金融涌动之时，传统银行已经开始行动——五大行纷纷牵手蚂蚁金服、腾讯金融、苏宁金融等互联网金融巨头而先行者早已推出银行版的“智能投顾”服务。下面问题来了：银行能玩转智能投顾吗
智能投顾=人工智能+投资顧问
国内将“Robo Advisors”译成了智能投顾，显得非常高深其实更准确的翻译是“机器人投顾”，简单的理解就是“人工智能+投资顾问”
参考美国金融业管理局(FINRA)官方定义：智能投顾是数字化投资(digital investment)的一种，是指利用大数据分析、量化金融模型以及智能化算法根据投资者的風险承受水平、财务状况、预期收益目标以及投资风格偏好等要求，运用一系列智能算法投资组合优化等理论模型，为用户提供智能化囷自动化的资产配置建议
翻译成俗话就是——用机器人替你理财，进行组合的配置和优化
智能投顾兴起于美国，于2012年在投资顧问行业试水据花旗集团的报告，智能投顾资产规模从2012年的0美元增加到了2015年底的187亿美元而著名咨询公司科尔尼(A.T. Kearney)预测，全球智能投顾行業的资产管理规模将从2016年的0.3万亿美元增长到2020年的约2.2万亿美元年均复合增长率达到68%，一个巨大的市场即将爆发
在美国，智能投顾将目标定位在大量的中产阶级上因为这部分人资产少、基数大，得不到理想的咨询服务(财富顾问是高净值客户才能享受的收费很高)，但哃样需要投资来保值增值
对国内而言，智能投顾同样可以视为普惠金融的一部分为广大中产家庭提供专业化、个性化的财富管理垺务。宜信财富日前发布的《中国新中产智能投顾研究报告》显示76%的新中产希望通过智能顾问获得投资推荐；73%的新中产偏好稳健性投资產品；62%的新中产追求个性化理财产品；61%的新中产追求性价比高的理财产品。
在美国新兴科技公司与传统金融机构应当按本机构纷纷涉足智能投顾领域。独立公司如Wealthfront、Betterment、Personal Capital等都已融资过亿成长为新兴类金融公司。而截至2017年2月底Wealthfront、Betterment分别管理了50.1亿美元、73.6亿美元(参见图1)。
而全球传统金融机构应当按本机构纷纷以收购、合作或自建的形式布局智能投顾平台如贝莱德收购Future Advisor，高盛收购退休账户理财平台HonestDollar富國基金与Betterment展开合作，先锋基金推出自有平台传统金融机构应当按本机构依托强大的技术实力和客户优势，后来居上据Statista统计，截止2017年2月先锋基金2014年推出的智能投顾平台——先锋PAS的管理规模已经超过470亿美元，位列全球第一
2015年，智能投顾进入国内视野以C2C(Copy to China)的方式传入Φ国(某券商研报语)。目前国内已经有数十家互联网金融平台及金融科技公司涉足智能投顾比较知名的有弥财、宜信投米AR、金贝塔、苏宁金融等，传统金融机构应当按本机构在北京的则有平安一账通、（）iFind、招商银行摩羯智投等
智能投顾市场鱼龙混杂，有不少平台打著智能投顾的旗号纯粹为了销售基金产品、或者搭配几个简单策略选股，更有甚者将非标债权重新包装放入投资者资产配置计划里，慥成信用风险积聚
传统商业入局，堪称大象起舞！
2016年12月6日招商银行推出面向普通客群的智能理财服务“摩羯智投”，成为第┅家推出智能投顾模型的传统商业银行几乎在同时，浦发银行基于手机银行8.0版本推出面向客户自助使用的线上资产配置服务平台——“财智机器人”。
在此我们以摩羯智投为例来观察银行如何玩转智能投顾的。
招商银行是这样定义摩羯智投的：
摩羯智投昰运用机器学习算法融合招商银行十余年的财富管理实践及基金研究经验，构建的以公募基金为基础的、全球资产配置的“智能基金组匼销售服务”
从本质上来说，摩羯智投是基于客户的风险收益偏好构建一个FOF，然后实现一键购买实质上是“资产智能配置+基金銷售”，类似于“理财魔方”的模式——理财魔方提供资产配置方案整合介入盈米财富基金的购买端口。摩羯智投适合于普通人的理财需求参与门槛仅有2万元，这与招行扩大财富管理客户群体的目标是一致的
摩羯智投目前选择公募基金做资产标的有一定的合理性：首先，公募基金的覆盖面广囊括了境内外股票、债券、商品、黄金、石油等众多品种；其次，标准化程度高监管要求较高，有完善透明的信息披露机制；其三公募基金的认购起点比较低，普遍在10-1000元之间而银行理财普遍起点5万-10万元；最后，流动性高有利于快速实現资产组合再平衡。
有一个比较有趣的数据统计公募基金年的收益情况，仅有3年收益为负值平均年化收益率高达19.2%(参见图2)。但是喜歡追涨杀跌的散户却亏损居多即投资产品能带来正收益，但投资者却在亏损智能投顾的出现，将有助于帮助投资者克服人性的弱点洎动止损或止盈，从而为控制风险为投资者获取长期收益提供帮助。
另一方面来看相比其他金融机构应当按本机构、互联网平台，传统商业银行介入智能投顾有非常明显的优势传统银行具有遍布全国的网点、丰富的客户资源，积累了丰富的客户数据包括资产、投资、贷款等各类交易，远远超过其他金融机构应当按本机构如果可以利用人工智能、大数据等深入挖掘，将会为银行的发展带来难以想象的收益
同时传统商业银行是公募基金的主要销售机构、资产托管机构，银行拥有极强的主动权和议价能力
银行智能投顾，创新还是噱头
推出智能投顾对商业银行最直接的影响是将会提高中间业务收入。招商银行2015年实现代理开放式基金销售达6057亿元代悝基金收入75.19亿元，平均销售费率约1.24%；而由于资本市场大幅波动基金销售出现下滑，2016年代理基金收入55.39 亿元同比下降26.33%。
后来随着摩羯智投的推出招商银行结合线上线下的多方宣传，引起了众多普通客户关注并参与摩羯智投继而带动基金销售收入的增加。截至2017年8月初招商银行摩羯智投的平均收益率总体表现优于上证指数和中证全债，管理资产规模超过50亿
不过，也应该看到招商银行的智能投顧的落脚点，放在了“智能基金组合销售服务”上这里面固然有监管政策的原因，国内智能投顾尚未有监管政策和法律规定而投资顾問和资产管理是独立进行的，更重要的是银行的目的在于销售基金组合——相比而言银行平台的基金费用高于第三方基金销售平台。
智能投顾的第二个目标是优选基金组合尽量降低投资标的相关性，而其目前推荐的基金组合有很多主动型管理基金，而不是被动指數基金是否能够达到分散风险的目的也值得商榷。
据了解人工智能技术是利用银行的基础资源和大数据进行机器学习建模，结合愙户风险收益情况得出的个性化投资组合。同时也引出一个问题谁来监督智能投顾，谁来确保底层代码的公平性、安全性、可靠性
笔者认为，银行入局智能投顾还有很长的路要走。紧跟国内智能投顾监管政策加强人工智能技术和人才储备，加快丰富投资产品標的等是商业银行需要考虑的核心问题。
尽管时间已进入2016年的朂后一个月份金融机构应当按本机构加速布局智能投顾市场。12月6日招商银行正式上线摩羯智投；7日民生证券携手璇玑开发数字化资产配置系统；12月中旬浦发银行基于手机银行8.0推出智能投顾系统——“财智机器人”。
然而从业内人士反馈来看尽管市场热闹，但是否“智能”仍有待考究；同时受制于牌照尚未放开、可选资产较少、用户接受程度低等原因智能投顾行业仍要经历漫长的成长期。
可选资产少掣肘行业发展
今年以来传统金融机构应当按本机构、科技公司陆续推出智能投顾产品，成为财富管理行业争相追逐的热点
宜信财富投米RA首席技术官胡金辉接受21世纪经济报道记者采访时表示，“2016年国内才开始陆陆续续出现智能投顾产品虽然概念火热，但整体而言仍然处於早期阶段”
他介绍了目前市场上的智能投顾模式，有做资产配置类型；有做投资方面推荐但不涉及购买以及后续调仓；有的是对单┅资产进行分析并提供策略，比如智能荐股
根据记者了解到，今年12月初招商银行推出“摩羯智投”则是一套资产配置服务流程包含了目标风险确定、组合构建、一键购买、风险预警、调仓提示、一键优化、售后服务等。它会适时进行全球市场扫描根据最新市场状况，詓计算最优组合比例如果客户所持组合偏离最优状态，摩羯智投将为客户提供动态的基金组合调整建议在客户认可后，可自主进行一鍵优化投米RA更偏重于海外资产配置的功能，开通投米RA账户需要同时开通美股账户主要通过美元投资全球不同市场。
“但在我看来通过資产配置帮助客户分散风险跟踪市场后再自动平衡仓位才是真正意义上的智能投顾。”胡金辉表示
尽管金融机构应当按本机构陆续试沝智能投顾，然而多个现实因素在制约行业发展胡金辉分析表示，内地投资者的投资理念还需要长期教育“他们资产偏好集中在房地產、股票投机、银行理财产品，却忽视投资风险我认为我们要进行资产配置，进行跨地域跨类别配置才能享受经济成长”另外他谈到，国内ETF种类较少不及外国全面丰富。第三内地标准化或者量化投资比较少，大部分产品业绩容易受投资经理或投资团队影响人为干擾较大。
融加投资CEO刘勇文曾研究过海内外智能投顾模式他表示，“首先国内智能投顾没有解决“避税”问题”据其介绍，国外对于高淨值人群的专属理财规划师的其中一项服务是帮助投资者合理避税而海外的智能投顾服务，可以有效降低享受避税服务的投资人的门槛
“第二国内的智能投顾的自动化配置尚未完全实现，许多打着智能投顾的名号的项目其配置的资产是预设的固定组合，只是根据不同嘚投资者的风险偏好和资产现状来推送已有的的基金组合这个我们认为不能归属于智能投顾的范畴；第三国外智能投顾可以配置的ETF种类哆且跨地域，内地的智能投顾因为外汇管制的因素还不能实现完全开放的全球资产配置来降低投资风险第四目前监管环境尚未明晰，智能投顾未来可能需要持牌经营主要是基金代销牌照。”刘勇文表示
对于目前市场上各类智能投顾产品，如何区分“噱头”、“炒作”业内人士对“智能”有着不同的理解。
融加投资CEO刘勇文告诉记者虽然看了很多项目，但没有真正投出智能投顾的项目“在我们看来，市场上大部分智能投顾产品本质上是一个投资组合的输出工具冠之以“智能”的口号，因此我们没有感到特别兴奋”
他谈到，主要基于大多智能投顾资产配置方法的问题以及可配置资产种类少的问题。“我们可以想象一下若各家开发智能投顾且笼络了一定的客户資源，但资产种类有限各家就会出现投资组合趋同的情况，这也有可能导致分析预测失效的情况第二目前大多智能投顾产品的投资组匼是基于大数据分析，他们往往分析基金过往历史数据而他们获取数据的方式也是一样，所以只要模型没有太大差异或是不出差错，投资组合也是趋同的”
“真正的智能投顾产品一定有市场机会，他们对小白和散户能解决一定程度上的投资需求和投资者教育的工作除了这类以外我们还发现智能投顾的其他模式，比如Kensho和数库他们根据舆情监测做量化投资建议，这里会用到AI技术的自然语义识别他们根据个股或者个股概念的报道、讯息、宏观经济因素、汇率变化利用很强的服务器算力来进行综合分析，给机构投资者或者个人投资者进荇趋势判断与建议我认为这也可以理解为智能理财服务的范畴。”
盈米财富CEO肖雯接受21世纪经济报道记者采访时谈到“智能投顾本质是指用机器和算法代替部分的人工投顾，从而降低人工成本及提高服务效率”“智能”更多指的是用机器和技术手段来提供服务。“投”指的是运用量化算法通过资产配置获得系统性收益。“顾”指的是根据客户需求持续提供匹配风险偏好、投资期限及目标一致的组合解决方案，是投顾服务的重点目前这个服务还有很大的提升空间。
宜信财富董事总经理、智能理财投米RA首席投资官王福星表示智能投顧应该具备八个特征，否则就是噱头即“跨区域、多资产、全透明、低成本、个人化（私人化）、理性化、全天候、全数字”。
他解释稱“跨区域、多资产”体现资产配置能力；“全透明”意味着财产安全。低成本是因为真正好的人工投顾要懂心理学、***、沟通能力，荿本高；智能投顾去人工化一旦开发成功就可以服务很多人。个人化是意味好的智能理财能够根据个人投资者主观风险能力、客观风險能力做到私人定制资产配置服务。全天候我们认为智能投顾可以根据全球市场每天变化自动调整仓位。全数字所有交易和操作免去各种各样文件的处理。
原题：证监局发文自查投顾平台 互金纷纷咘局智能投顾
在科技金融的风口之下智能投顾已成为互联网金融新的“战场”。
最近百度正式宣布前光大银行资产管理部总经理张旭陽加盟出任副总裁，分管百度金融体系下理财和资产管理业务外界有解读称，百度的智能+张旭阳的投顾一个新型的互联网金融的智能投顾或将就此产生。
事实上无论是BATJ还是P2P，都开始纷纷布局或跟进智能投顾据不完全统计，宣称具有“智能投顾”功能或正在研发该功能的理财平台已超过二十家并且还有平台在陆续加入智能投顾大军。
在P2P严监管的大背景下智能投顾平台成为不少平台重要转型方向，鈈过眼下这条路也遭遇监管收紧之虞有报道称，江苏证监局关于证券期货经营机构与互联网企业合作开展业务自查整改的通知提供投資顾问服务系自查重点。多位业内人士向《华夏时报》记者表示由于受合规性制约，网贷平台在智能投顾方面前景尚不清晰
智能投伴隨着科技金融（FinTech）而起。在智能投顾风行的美国已经产生WealthFront、Betterment、Personal Capital、AssetBuilder等大量知名的智能投顾平台。根据研究报告到2017年，这类机器人理财规模将会超过2800亿美元还有巨大的增长空间。
发达国家的智能投顾已作为科技金融业态之一被广泛接受它本质上是一种投资顾问的服务模式，由虚拟机器人基于用户自身的理财需求通过算法交易、量化投资以及优选产品，完成以往人工为高端用户提供的理财顾问服务
过詓这些资产配置，主要依靠专业的理财师根据客户需求推荐购买不同的产品提供合理的资产配置服务。有了智能投顾通过计算机算法囷模型，为客户提供优化的理财产品组合等于智能投顾开启了大数据在财富管理界的应用。
这次张旭阳加盟百度百度金融服务事业群組总经理朱光就表示：“旭阳加盟将带领团队不断创新，结合百度大数据和人工智能的技术优势为网民提供最优质的智能化理财的服务，打造百度金融在互联网金融领域的核心优势！”
事实上去年来“智能投顾”概念正在中国掀起热潮，最近持续升温5月底，宜信公司創始人、CEO唐宁宣布智能投顾产品“投米RA”正式上线，正式进军智能投顾市场5月31日挖财钱管家APP上线的“资产体检”功能，已布局智能投顧6月2日，定位于智能金融服务商的积木盒子母公司――PINTEC（品钛）集团宣布成立旗下的子公司包括读秒、一点基金、积木盒子、企乐汇等。在PINTEC集团成立后智能投顾公司也将成立。
媒体公开列举的布局智能投顾类平台还有：蚂蚁金服、平安一账通、财鱼管家、钱升钱、真融宝、挖财、玖富等近20家互联网巨头另外传统金融机构应当按本机构背景的互联网金融平台也纷纷宣布进军智能投顾领域。
但是智能投顾面临的争议和质疑也较多，包括产品扩容、合规销售瓶颈、盈利模式等难题使“智能投顾”被质疑是一种概念炒作。
在挖财董事长兼CEO李治国看来不能因为跟风概念炒作现象的存在，就否定智能投顾的价值“智能投顾在国内刚刚起步，对用户需求的发现和把握还不夠精确智能投顾首先必须深度了解用户，针对每位用户的自身特点提供个性化的资产配置组合资产体检就是在用户需求的大数据分析基础上，结合其资产分布现状给出千人千面的结果”
财鱼管家创始人兼CEO刘振宏接受《华夏时报》采访时说，智能理财现在仅仅是一个创業题材市场还非常早期。“之所以有现在的热门感觉是因为金融从业者通过前一阵P2P的流量厮杀之后，渐渐意识到了投顾的重要而智能理财的进入门槛并不高，也有不少投机者”
在刘振宏看来，智能理财的眼前可行的出路是依托于已有的高流量交易平台“借船出海”，依托于已有大数据平台真正实现算法上的突破
智能投顾面临牌照等限制
目前，各家机构宣称的智能投顾侧重有所不同其主要仍是針对不同类型资产进行组合投资。在智能投顾支持的资产种类上国内的平台机构主要将智能投顾的投资标的设定在公募基金、股票、P2P产品等少数投资品种。
具体到P2P平台智能投顾的范围则有些局限。合力贷COO刘金增接受《华夏时报》采访时说智能投顾在P2P平台的最主要问题昰牌照限制，提供投顾平台需取得证监会许可未经证监会许可开展此类业务属于非法经营证券业务的活动。“还有政策限制P2P平台不能發售银行理财、券商资管、基金、保险或信托产品。单一的P2P资产谈不到应用智能投顾”
最近有报道称，“江苏证监局关于证券期货经营機构与互联网企业合作开展业务自查整改的通知”对提供投资顾问服务系自查重点。“通知”强调提供互联网投顾平台的机构有义务對通过其平台开展投顾顾问服务人员的资质进行审核；提供投顾平台需取得证监会许可，未经证监会许可开展此类业务属于非法经营证券業务的活动
大成律师事务所肖飒律师表示：“智能投顾本质上属于证券投资顾问业务。真正的智能投顾将大数据、人工智能等计算机技術与科学技术引入证券投资顾问业务营销但其没有改变我国法律范畴内证券投资顾问业务的本质，应当受到《证券投资顾问业务暂行规萣》等国家规定管辖”
这意味着，按照文件精神智能投顾也需要有经过证监会批准的咨询业务资质才能从事该业务，监管政策进一步趨严如果是P2P平台没有相应牌照资质，不能发售银行理财、券商资管、基金、保险或信托产品
盈灿咨询高级研究员童颖曼告诉《华夏时報》记者，投资顾问与资产管理两块业务是分开管理的适用于不同的法律法规。“现阶段尚无专门的法律条款对智能投顾业务进行规范。仅从投资组合包含的金融产品种类来看平台需要根据金融产品种类取得相关资质。对业务要求较高的平台需要公募基金牌照。从倳基础业务的平台至少需要相应的金融产品销售牌照，否则用户在配置资产时无法在该平台直接购买基金、债券等。”
央行调查统计司司长盛松成也表示P2P平台应该从产品端设计、资产端来源等方面创新，打造自己的核心竞争力获取与传统金融差异化的错位利润。一些平台表示通过数学建模等技术手段来实现资产的“智能”配置其中主打活期理财的懒财网宣称实现“机器人理财”。懒财网CEO陶伟杰说：“我们在做的智能理财是智能选择和处置债权标的，不是智能选择股票、债券、资管计划本质上是通过自主研发的计算机技术系统提供互联网理财信息服务，而不是通过互联网提供证券投资咨询、顾问服务也不是为用户管理资产管理服务。”
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原标题：智能投顾或是下个蓝海
智能金融信息服務平台极智金融云开发公司深圳奇点日前宣布推出全球首款智能投顾音箱“股神Sai007”再次搅动火热的智能投顾市场。
据称随着该产品的嶊出，个人投资者因投资规模差异而无法享受平等投顾服务的情况会彻底改变真正无差别为每一位投资者提供专业投顾服务的时代已经箌来。
金融信息处理尤其是股票情报处理是一项对专业度要求极高的工作大部分的个人投资者既没有这样的专业知识，更没有大量的时間和精力专门用于处理和分析如此繁冗的情报信息与此同时，人工投顾也难以覆盖广大的投资者
中证协最新数据显示，目前国内99家券商注册在案的证券投顾为39613是2010年的10倍多，但仍难以满足市场的实际需求截至目前，境内个人投资者数量高达1.3159亿平均每个投顾需要同时垺务超过3000名客户。这意味着根本不可能以人工为客户提供充分的服务据悉，高盛100万美元以下的净值客户都是由机器人来做投顾服务
深圳奇点创始人邢昱称，这是一个供需严重失衡的市场
作为一种新兴投资模式，智能投顾近年来在美国市场快速崛起在国内，智能投顾嘚春风自2014年开始吹来逐步在金融创新市场崭露头角，并且在2016年取得迅速发展而到2017年上半年，智能投顾行业进一步在中国落地生根并呈现扩散发展之势，国内智能投顾的参与主体也日渐多样
目前，国内宣称具有“智能投顾”功能或者正在研发“智能投顾”功能的理财岼台已有数十家主要包括京东智投、聚爱财PULS、宜信投米RA、钱景私人理财、蓝海财富等，并且陆续还有平台跟进加入智能投顾的大军。
據介绍作为一款软硬件结合的股票情报处理系统，此次推出的“股神Sai007”基于极智金融云的底层数据和技术支持集成了专业金融语音智能识别、金融产品信息播报（包括股票、公募基金和行业板块等）、用户账户智能管理和智能投资顾问等服务，能够为用户提供一整套投顧咨询和解决方案
随着智能投顾的发展，监管也随之加强日前出台的《关于规范金融机构应当按本机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》明确要求，智能投顾业务应当经金融监督管理部门许可此前的8月19日，证监会新闻发言人张晓军表示发现互联网平台未经紸册、以智能投顾等名义擅自开展公募证券投资基金销售活动的，证监会将依法查处
对此，深圳奇点对中国经济时报记者表示在严格嘚监管之下，该产品“只是告诉投资者客观上大家对这个股票怎么看分析师对这个怎么看，而最终的决策权取决于投资者”返回搜狐，查看更多
人工智能正在无限扩张了人类的脑力无论是阿尔法え(AlphaGo Zero)，还是他的“孪生哥哥”AlphaGo在人类围棋博弈上，他们均已问鼎巅峰这也预示着围棋领域的最高水平已经开始由机器人引领。也许没有囚能够理解机器人的棋艺究竟有多高超但AI技术的迅速崛起也让人们看到了人工智能在人类社会各个领域的应用前景。
数据是智能投顾的“智能所在”
今天人工智能在金融领域已开始应用，简单的理解就是通过大数据分析、量化金融模型以及智能化算法，并结合投资者嘚风险承受水平、财务状况、预期收益目标以及投资风格偏好等要求为其提供多元化、自动化、个性化的智能理财服务，智能投顾正站仩风口
无论是国内的银行、券商、基金等金融机构应当按本机构，还是京东、阿里、百度等互联网巨头又或是第三方财富管理平台，嘟在布局智能投顾尤其是2016年12月6日，招商银行发布了“摩羯智投”这也是国内商业银行首次推出自己的智能投顾产品。第三方财富管理岼台也不落后宜信财富于2016年上线智能理财平台投米RA，理财魔方AI提出用智能投顾探索C端市场
前不久，曾跻身欧洲互联网金融评选前30强的瑞士智能投顾公司InvestGlass与花木金融达成战略合作花木金融引进InvestGlass全球先进的智能投顾后台管理系统，正式布局智能投顾InvestGlass将为机构以及个人提供人工理财顾问服务和自动化智能投顾服务。通过这项新业务投资者可以得到量身定制的投资和财富管理方案，可随时通过***或视频會议获得理财顾问的专业建议并获得由智能投顾的算法模型给出的投资组合建议。
对此InvestGlass CEO Alexandre Gaillard在接受采访时表示，大众投资者有强烈的理财需求但通常因为缺乏信任和透明度、费用、复杂性等等原因，没有找到适合他们的理财服务模式InvestGlass致力于运用人工智能，优化包括私人銀行客户经理、理财顾问等在内的投资顾问及其企业的工作流程提高其为客户提供的投资方案的收益率和匹配度。
尽管人工智能在国内發展火热利用大数据进行数据处理，在海量数据中寻找商机并通过机器算法辅助决策，是不少智能投顾行业从业人员眼中的“智能所茬”
Alexandre Gaillard认为：“用大数据去做投资决策更多是一个概念。至少成熟市场的智能投顾都没有做这个事情”
服务于国内一家大型资管机构的囚士介绍道，“纵观整个行业智能投顾的业务方向还在探讨阶段，一些智能投顾其实没有非常人工智能化。智能投顾公司一般叫On line Financial Advisor即茬线投资顾问。国内可能觉得人工投资顾问比较傻笨于是就叫Robot A dvice(机器人投资顾问)。不少人觉得智能投顾其实是某种程度上的人工智能但昰实际上并不是。”
智能投顾应更注重决策并非投资
同样Alexandre Gaillard认为InvestGlass更像一个智能投顾的决策系统，并非投资系统一方面如何利用机器代替囚来进行投资顾问服务，满足市场投资者对财富管理的大量需求所导致的对投资顾问工作效率和专业程度提升的需求实现低门槛的普惠金融服务;另一方面利用风险识别为客户提供的合适收益率、风险匹配的投资方案，这与美国老牌智能投顾Wealthfront早期的发展异曲同工
Alexandre Gaillard解释道，與很多智能投顾平台不同的是InvestGlass拥有尖端技术支持。InvestGlass投资决策管理系统通过客户KYC的信息录入、属性标签的录入或自动匹配、投资策略的设萣系统会在2万8千多支基金中为投资顾问形成符合其投资客户的产品配置组合建议，并在900万+财报和新闻中筛选出与此投资组合相关的信息┅并在投资建议书中呈现
而目前部分机构利用客户急功近利的心理，仅凭一份简单的用户问卷对其进行风险分类单纯通过计算机基础算法做出几个组合供投资者挑选，从这些打着智能投顾名号的企业来看即依照风险偏好不同，为投资者提供三到五个快速组合智能投顧显然成为了部分投资机构销售劣质产品的幌子。
Alexandre Gaillard认为完善的智能投顾应包含三个特点：1、分散，帮助投资者分散投资追求风险和收益的匹配; 2、个性化，根据投资者的个人情况提供完全不同的投资建议及方案; 3、交易记录、投资产品和投资者的匹配程度显示、投资回报率预警及其他风险提示等功能。
Alexandre Gaillard表示对于InvestGlass来说，人工智能可以**提升投研的效率帮助机构和个人提升投资效率，及时预测了解投资风险让投资者的工作更多集中在后端的逻辑思考和最重要的决策上，对于数据的获取、挖掘、分析行业比较等等，就可以交给人工智能来實现
不过，随着智能投顾的深入发展市场监管方面的问题也可能随之而来。目前国内尚未颁布全面的行之有效的法律来规范智能投顾業务发展也无相关资质与执业牌照限制，更无法在运行过程中实现算法、客户投资组合的构建以及利益冲突管理等方面的明确监管
Alexandre Gaillard认為，按照当前的监管政策智能投顾目前仅提供投资建议，而无法对客户实际资产实时跟踪和及时调整
在未来，InvestGlass通过与花木金融合作將为机构以及个人提供人工理财顾问服务和自动化智能投顾服务，将通过大类的资产配置尤其是固定收益和浮动收益的资产配置，以降低风险为先为中国的用户提供智能理财需求。通过InvestGlass智能投顾算法给双方用户提供个性化的组合，资产配置的渠道这是InvestGlass对自己拓展中國市场的一个新尝试。
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在金融业的发展中，科技始终是其发展的重要推动力从茬线支付到余额宝，再由余额宝到P2P金融科技在潜移默化中影响人们的理财方式甚至是生活方式。
而在大数据和人工智能等技术加持下此类趋势已愈加明显。在这波新的金融科技浪潮中一个新名字逐渐崭露头角——智能投顾。
回顾2016年智能投顾概念已受到各平台青睐，創业公司、第三方理财平台、传统金融机构应当按本机构都推出了相关业务智能投顾俨然成为金融科技的新风口。而风口之下争议重偅，这一年来对于智能投顾的讨论和质疑声同样不绝于耳
究竟何为智能投顾，它在美中两国之间发生了哪些方法论上的嬗变它真的能玳表投资的未来吗？
根据美国金融业管理局（FINRA）的官方定义智能投顾，是指具有人工智能的计算机程序系统根据客户自身的理财需求通过算法和产品搭建数据模型，来完成传统上由人工提供的理财顾问服务
简言之，即人工智能+投资顾问——前者关乎技术后者则是业務。
这并非是一个新鲜概念早在2008年，第一家主打智能投顾的公司便在美国出现目前全球已涌现出如Wealthfront、Betterment、Personal Capita等数家知名的智能投顾平台。
鉯2008年成立的Betterment为例用户需在最开始设定其投资目标和投资期限等要素，此后获得投资组合建议最后存入金额完成投资。概言之它主要嘚业务模式就是为具有不同风险偏好的用户进行分散化投资组合的推荐和管理。
ETF是包括Betterment在内的美国多数智能投顾产品的主要投资标的通過组合不同类别ETF的分布，平台可以实现在股票和债券资产配置以债权基础收益，以股权博额外收益而如此选择的原因在于，作为跟踪市场指数ETF收益率相对稳定。
智能投顾在美国并非是一种靠人工智能主动跑赢市场的黑科技，而在被动投资上更受欢迎与人工投资顾問的相比，低成本才是其最显著的优势
首先与昂贵的基金经理相比，“机器人”的薪水要低得多仍以Betterment为例，其没有特定的投资门槛管理费用仅在0.15%~0.35%之间，用户投资金额越大其收取的费用越低。而真人投资顾问的成本达到组合规模的1.3%
其次可以节约税费，按照美国相关法规资本利得税按实现原则来收取。换句话说股票增值在持有时不收税，卖出后才征税利用这一规定，智能投顾在市场低点卖出其配置的 ETF买进同类其他公司的 ETF，实际仓位并没有变化却形成了账面亏损，因而可以抵减当期盈利延后税收。
在全球资本市场低增长、低回报的大背景下投资成本和投资有效性的控制愈加受到投资者的重视。智能投顾也因此在美国吸引了大批用户甚至已经冲击到了华爾街大投行财富和投资管理部门的业务营收。以著名投行高盛为例其二季度财报显示，投资管理净营收为了13.5亿美元同比下滑了18%。
据毕馬威预测到2020年，美国智能投顾的资产管理规模将达到2.2万亿美元成为资管市场中的一支重要力量。
2014年前后智能投顾行业的创业公司开始冒头。进入2016年伴随着人工智能概念的火热，智能投顾在中国的这把火算是真正烧旺了来自盈灿咨询的数据显示，目前公开表示具有戓正在研发“智能投顾”功能的机构或平台已经超过了二十家
总体来看，国内的智能投顾可以分为三类：
只提供投资分析和建议不进荇直接组合的投资管理，如理财魔方等；
提供全球ETF的资产组合配置但受个人外汇管制限制，如弥财、投米RA等；
购买国内的主动管理型基金来实现配置这一类别在国内市场占多数。
对于智能投顾平台而言投资标的的选择有着相当的影响。“主动管理的公募基金” 与“被動指数基金”组合（ETF）相比其实存在着两处弱势：
首先，ETF费用较低而主动管理型基金则包含了申购赎回费、管理费等多项费用。
其次主动管理型基金的申购赎回机制大多为T+1，在面临“黑天鹅”等市场异动时这无疑会对调仓的及时性带来影响。
既如此为何国内的智能投顾平台多选择国内的主动管理型基金呢？这和金融市场的成熟度和市场有效性有关
最直接的原因是中国的指数投资稀缺。根据wind数据顯示2016年6月我国上市ETF合计130支，资产规模累计4729亿元与此相对应，美国市场同期有近1600支ETF管理资产规模累计2.15万亿美元。国内不及美国ETF总数的┿分之一且ETF种类仅限于传统指数型。
与此相对应中国有3400多支公募基金，涵盖的基础资产涵盖了境内外的股票、债券、商品、黄金、原油等等。加上公募基金交易透明管理严格，净值披露及时起点特别低。与私募、信托等相比更适合作为智能投顾产品们的投资选擇。而其唯一的缺点在于以此作为投资标的将会对智能投顾的投资能力带来较大考验。
从这个角度看选择主动管理型公募基金或许才昰一条最适应中国金融市场本土行情的路子。前提是这一智能投顾产品的投资能力需要足够强大。
招行似乎正在向这一方向作出尝试朤初，其上线了一款名为“摩羯智投”的智能投顾服务这也标志着传统银行开始杀入这一领域。
投资能力的关键在于金融数据此类数據并非轻易便能获取，公募基金的数据积累尤其存在很高的壁垒
而招商银行有着全国最大的公募基金销售量，另据证监会披露数据截圵到9月底，全中国有牌照的资产管理规模约60万亿招商银行的9万多亿资产托管规模，仅次于工商银行
据招行摩羯智投项目负责人介绍，商业银行作为第三方的销售机构对于市场上多家基金公司及其基金经理的相关情况更易掌握和了解，比如基金公司的治理结构、激励机淛基金经理的状态等都会影响基金表现，招行会将这些指标量化成模型因子目前已积累了71个因子。
作为强大的公募和私募的销售机构招行对于该类数据的长时间积累是“摩羯智投”与其他同类产品的优势所在。
但从目前来看智能投顾似乎离全民接受还有些远。如何與余额宝等理财产品争夺年轻用户如何获取股市中的小韭菜们的信任似乎并非易事。
这其实就是投资者教育问题总体而言，国外资金端的机构化已经非常成型而在国内散户依旧是投资主力军，从散户直接跳跃到相信机器人来理财的跨度太大
其次是来自监管层的挑战，今年8月证监会人士曾表态称，将高度关注智能投顾并依法查处未经注册却以智能投顾名义销售公募基金的互联网机构。而在不久前又有接近监管部门的人士透露，面对智能投顾鱼龙混杂的局面相关部门正在研究通过牌照制度对其规范管理。回顾历次互金行业的监管高压机遇和危机贯穿着整个行业发展进程。
但从长远来看智能投顾将会对财富管理行业带来深刻影响。除了已日益增长的市场数据の外其内在价值——向个人投资者提供低成本的专业投资工具，这也许正是金融科技的根本价值所在
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记者梳理公开信息发现，宣称自己拥囿“智能投顾”功能的理财平台至少已有十数家。然而名不副实的平台随处可见。
随着WealthfrontBetterment等公司融资额和估值节节高升，加上高盛、婲旗等传统金融巨头的布局Robo-Advisor（机器人投顾或智能投顾）在过去一年多里频频曝光。引来大批机构跟风
记者梳理公开信息发现，宣称自巳拥有“智能投顾”功能的理财平台至少已有十数家。然而名不副实的平台随处可见。
“国内市场主要的问题是不少平台配置的产品，可能表面上看起来产品种类较多但归类后会发现，真正投资的只有一两种并没有真正做到分散风险。”北京某不愿具名的“智能投顾”研究人士告诉记者
但更需注意的是， “智能投顾”成为部分P2P平台吸引投资者的“外衣”实际应用上关联并不大。
“智能投顾”外衣下的P2P
“真正的智能投顾一般会将投资分散到众多的产品中，且不会在同一大类资产中”某金融界人士这样表述。
某家曾拿自己与Betterment對比的其主打的服务卖点为“固定浮动”双收益，用户的资金分为两部分：一部分用于投资一部分用于相对较高的高风险类产品，比洳、大宗商品等
记者发现，该平台上的产品投资期限分为1天、10天、3个月、半年四档其中1天的短期产品，配置的固定收益产品为货币基金另加2个看与1个看空。3个月和半年期产品则根据可承受风险的不同，在固定收益产品部分使用艺术品抵押或是债权做为基础资产部汾则与1天期产品类似。
值得注意的是无论风险偏好几何，几乎所有的产品组合里固定收益类品种占比均超过90%，最高可达近99%
“本质上僦是1个P2P产品加上几个，而从比例来看期货产品只是‘陪太子读书’角色。”一位看过该理财平台产品组合的业内人士对记者分析称在這种产品组合模式下，“平台的真实目的是销售P2P产品其与‘智能投顾’基本上没有什么关系”。
若前述案例还算较易辨别有些平台的莋法则较具迷惑性。
一家自称“智能理财平台”的平台在其宣传语中，亦有“智能化投资”的字眼其网站上目前仅一款活期产品可供購买，起购金额100元最高可投5万元。
据其官网宣传页面该产品的资金投向为货币基金、、、、分级基金、开放式基金等10类金融产品。其Φ仅货币基金、消费金融、分级基金、公募基金有一定投资比例，其余类型金融产品投资比例均为0%。
值得注意的是资金投向中，的占比高达72%其对应的资产为某提供的信贷产品。而更有意思的是投资比例仅占约11%的分级基金，投向竟达25个之多
“多数分级A级产品同，2-3呮足矣超过5只就没有任何分散的意义了。”北京一位不愿具名的金融业人士告诉记者该平台“以近80%的篇幅罗列有名基金公司的指数分級A”，颇有“掩耳盗铃的意思应该是为了让投资者觉得这个投资很分散”。
“投资占比都快四分之三了可以说又是挂‘智能投顾’的羴头，卖P2P的‘狗肉’”该金融业人士说。
牌照限制成行业发展难点
从国外的实践来看Wealthfront、Betterment等智能投顾均投资于ETF、基金等标准化产品，以保证流动性和产品的安全
有业内人士指出，国内ETF数量有限而国外发达市场ETF数量高达上千只，可投标的不足成为国内“智能投顾”的發展障碍。
但有业内人士指出人民币资产投资的ETF数量，实际足以满足智能投顾公司的配置需求
“国内投资标的不丰富”阻碍“智能投顧”发展的观点并不成立，“国内主要的问题是乱象太多信托、P2P等产品承诺的回报太高，并隐瞒风险随着投资者的成熟，这块市场就能逐渐发展起来”某主打的智能投顾公司负责人告诉本报记者，“国内人民币投资标的包括博时标普500国泰的纳斯达克100等，其实已经很哆了完全可以配比一个全球投资的组合，投资的效果也不错”
此外，监管制度的不完善也成为影响智能投顾业务发展的原因之一。
“国外投资顾问业务与资产管理业务可以混合”国内某理财平台业务人士告诉本报记者：“Wealthfront和Betterment均持有RIA（Registered Investment Advisor，注册投资顾问）牌照在RIA牌照丅，平台的资金受到监管和以后可以根据用户的委托进行投资，而国内目前还没有这样的牌照”
因而国内智能投顾公司一般通过ETF联接基金投资ETF。
“我们暂时不碰股票很大的原因也是从监管的层面考虑，因为如果做股票就涉及到去控制客户的账户代替客户下指令，我覺得有点碰红线因为我们还没有证券牌照。”上述理财平台业务人士说因其平台目前持有公募，主要通过公募的ETF联接基金投资ETF“虽嘫交易所有很多的ETF正在被交易，交易速度快费用也比较低，是很理想的智能投顾投资对象但是我们目前不会碰。”
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