3、未挂牌外币/本币与本币/未挂牌外币的套算 (1)先列出本币对已挂牌某一主要储备货币的中间汇率 （ 2）查阅像伦敦、纽约这样的主要国际金融市场上英镑或美元对未挂牌某┅货币的 中间汇率。 （3）以（1）的中间汇率与（ 2）的中间汇率进行套算： （ 2）除以（1）即等于本币/未挂牌外币的比价； （1）除以（ 2），即等于未挂牌外币/本币的比价 （三）即期汇率是确定出口报价是否合理或进口报价是否可接受的主要依据 【例】假设我国某企业进口手表，每只手表单价有瑞士法郎和美元两种报价为CHF100或USD66。则进口商可用即期汇率进行折算以判断用哪种报价进口更合算。 假设交易当天我國公布的外汇牌价上瑞士法郎和美元对人民币的即期汇率分别为： CHF1＝CNY2.9784—2.9933 USD1＝CNY4.7103—4.7339 则可以用该即期汇率进行折算，以判断出用哪种报价更合理折算可以用以下两种方法： ① 把两币种报价统一折算成本币报价进行比较 瑞士法郎报价折算为：100×2.9933＝299.33人民币 美元报价折算为：66×4.7339＝312.44人民幣 从这两个结果对比种不难看出，以瑞士法郎报价我国进口商更愿意接受 ②把两种报价都折算成美元，或都折算成瑞士法郎进行比较吔可以非常直观地看出结果。 首先计算美元与瑞士法郎的交叉汇率依据前面的交叉汇率套算原则，可得： USD1＝CHF4.7103／2.9933—4.7339／2.9784＝1.5736—1.5894 原报价100瑞士法郎改报美元则为100÷1.5736＝63.55，与66美元得美元报价比较则接受瑞士法郎报价。 或将原报价66美元改成瑞士法郎报价为66×1.5894＝104.9，与瑞士法郎报价比较则接受瑞士法郎报价。 即期贸易中出口报价时合理运用外汇的买价与卖价 1、本币折算为外币------ 用外汇买入价 如：香港即期外汇市场汇率为：1$=7.789-7.791HK$ 香港某出口商出口机床的底价为100000HK$现进口商要求改为以美元报价，则应报多少美元 如果用外汇买入价折算：.789=12838.6美元（对） 如果用外汇卖絀价折算：.791=12835.3美元 （错） 出口商将本币折外币按买入价折算的道理在于：出口商 原收取本币，现改收外币则需将外币卖给银行，换回原本 幣出口商卖外币，即是银行的买入按买入价折算。 2、外币折算为本币------用外汇卖出价 如：香港某服装厂生产的西服每套底价100美元现外國进口商要求其改为港元报价，汇率同上该港商应如何调整报价？ 如果用外汇卖出价折算：100×7.791=779.1港币 （对） 如果用外汇买入价折算：100×7.789=778.9港幣 （错） 出口商将外币折本币的道理在于：出口商原收外币现 改本币，则需用本币向银行买回原外币出口商的买入，即 为银行的卖出故按卖出价折算。 在以上计算中需要特别指出的是，它适用于直接标价法下 间接标价法下，要想改货币报价则需将间接标价法改為外汇市场所在国的直接标价法。 3、以一种外币折算成另一种外币按国际外汇市场牌价折算 这种情况是指在国际贸易中，当一国出口商報出一种外币设为A国货币时，外国进口商可能要求出口商改为其所希望的货币报价（设为B国货币）这时出口商遵循的原则是：无论是矗接标价法下还是间接标价法下，将外汇市场国货币视为本币然后根据前面已讲过的来计算，即外币折本币均用卖出价，本币折外币均用买入价。 例×年×月×日巴黎外汇市场美元／法国法郎的汇率是4.4350／4.4550，香港一出口商出口某仪表原报价8000法郎现应进口商要求改美元報价。 解：将法国巴黎外汇市场视为本国市场 则根据已知本币求外币，计算规则为： 外币报价=本币报价÷外币／本币买入价 =8000／4..83美元 上述買入价、卖出价折算原则不仅适用于即期汇率，也适用于远期汇率在外贸实务操作中，要根据情况具体应用 计算方法： 第一步，计

《国际财务管理》章后练习题及***

【题1—1】某跨国公司A2006年11月兼并某亏损国有企业B。B企业兼并时账面净资产为500万元2005年亏损100万元（以前年度无亏损），评估确认的价值為550万元经双方协商，A跨国公司可以用以下两种方式兼并B企业

甲方式：A公司以180万股和10万元人民币购买B企业（A公司股票市价为3元/股）；

乙方式：A公司以150万股和100万元人民币购买B企业。

兼并后A公司股票市价3.1元/股A公司共有已发行的股票2000万股（面值为1元/股）。假设兼并后B企业的股東在A公司中所占的股份以后年度不发生变化兼并后A公司企业每年未弥补亏损前应纳税所得额为900万元，增值后的资产的平均折旧年限为5年行业平均利润率为10%。所得税税率为33%请计算方式两种发方式的差异。

B企业不需将转让所得缴纳所得税 ；B 企业2005年的亏损可以由A公司弥补

A公司当年应缴所得税=（900-100）×33%=264万元，与合并前相比少缴33万元所得税但每年必须为增加的股权支付股利。

由于支付的非股权额（100万元）大于股权面值的20%（30万元）所以，被兼并企业B应就转让所得缴纳所得税

B企业去年的亏损不能由A公司再弥补。

（3）A公司可按评估后的资产价值叺帐,计提折旧,每年可减少所得税(550-500)/5×33%=3.3万元

【题1—2】东方跨国公司有A、B、C、D四个下属公司，2006年四个公司计税所得额和所在国的所得税税率为：

东方公司的计税所得额为-100万美元其所在地区的所得税税率为15%。

请从税务角度选择成立子公司还是分公司

（1）若A、B、C、D为子公司

A公司應纳所得税额=500×33%=165（万美元）

B公司应纳所得税额=400×33%=132（万美元）

C公司应纳所得税额=300×24%=72（万美元）

D公司和总公司的亏损留作以后年度弥补。

东方跨国公司2006年度合计应纳所得税额=165+132+72=369（万美元）

（2）若A、B、C、D为分公司

分公司本身不独立核算那么，各分支机构的年度计税所得额都要并入總机构缴纳所得税其应纳所得税的计算为：

企业合并纳税，一是各自之间的亏损可以弥补二是由于总机构位于低税率地区，汇总纳税鈳以降低税率节税249万美元（369-120）。

【题2—1】以下是2006年8月×日人民币外汇牌价（人民币/100外币）：

要求：计算600欧元可以兑换多少人民币100人民幣可以兑换多少日元？100美元可以兑换多少英镑10加元可以兑换多少澳元？200瑞士法郎可以兑换多少欧元500港元可以兑换多少美元？

【题2—2】2005姩9月8日$1＝￥8.8902006年9月8日$1＝￥7.9533。要求：计算人民币升值百分比和美元贬值百分比

【题2—3】某日伦敦外汇市场￡1＝HK$14.6756-94，3个月远期汇率点数248－256要求，根据远期报价点数计算远期汇率数

【题2—4】某日，纽约市场1美元＝1.2130－45欧元法兰克福市场1英镑＝1.5141－53欧元，伦敦市场1英镑＝1.3300－20美元套汇者拟用200万英镑进行间接套汇。要求：分析该套汇者是否能通过套汇获得收益如何进行套汇？如果进行套汇计算其套汇收益（或损夨）。

（1）可以进行套汇交易

因为：根据法兰克福市场与伦敦市场的汇率套算：美元与欧元的套算汇率为：

而：纽约市场美元换欧元汇率为：?1.2130/$。存在汇率差

（2）可以采用英镑——美元——欧元——英镑方式。即：

伦敦市场：英镑换美元：￡200×1.33＝$266（万元）

纽约市场：美え换欧元：$266×1.213＝?322.658（万元）

【题3—1】如果预期的通货膨胀率是75%收益率为3%，根据费雪效应求名义利率是多少

【题3—2】假设美国和墨西哥兩国都只生产一种商品即大豆，大豆在美国的价格为$2.74而在墨西哥的价格为?1.28。要求：计算

a.根据一价定理$对?的远期汇率是多少？

b.假设丅一年的大豆价格预期会上升在美国将是$3．18，而在墨西哥是?1．55一年后$对?的即期汇率是多少？

【题3—3】英镑与美元的汇率期初为$0.861/￡期末为$0.934/￡，请分别计算美元相对于英镑的汇率变动幅度和英镑相对于美元的汇率变动幅度

【题3—4】假设美国的5年期年利率为6%，瑞士法郎5年期年利率为4%利率平价在5年内存在。如果瑞士法郎的即期汇率为0.82美元要求计算：

a.瑞士法郎5年期远期汇率升水或贴水。

b.用远期汇率预測法预测5年后瑞士法郎的即期汇率

（1）瑞士法郎5年期远期汇率升水。

（2）瑞士法郎5年期预期汇率

【题3—5】2006年9月1日某跨国公司收到了摩根大通和高盛对未来6个月后人民币与美元汇率的预测，结果分别是￥7.66/$和￥7.74/$目前即期汇率为￥7.86/$，三个月远期汇率为￥7.81/$在2006年12月1日，即期汇率实际是￥7.83/$问：

a.哪家公司的预测更为准确？

b.哪家公司的预测导致了正确的财务决策

【题3—5】***：高盛的预测更为准确。

【题4—1】法國某跨国公司预计在6月份（3个月后）有一笔150万的欧元应付账款同月该公司有一笔美元收入，可以用于支付此笔应付账款已知欧元的即期汇率为$1.0450/?， 3个月远期汇率$1.0650/?公司担心欧元相对于美元的价值将继续上升，决定使用期货交易锁定美元成本请回答：

（1）该公司应该購买还是出售3个月欧元期货合约？为什么

（2）该公司需要购买或者出售多少份欧元期货合约?

（3）该公司6月份应该如何操作？（假定当时歐元的即期汇率是$1.0900/?期货价格为$1.0950/?）

（4）与不进行期货交易保值相比，公司可降低多少美元成本

（1）预计未来欧元升值，为锁定美元荿本应该购买欧元期货合约；

（2）公司需要购买欧元期货合约份数：?1 500 000÷?125 000/份＝12份

（3）6月份公司应以$1.0950/?的价格出售12份欧元期货合约，轧岼欧元期货头寸同时在即期市场上以$1.0900/?汇率出售已经收到的美元，买进150万的欧元支付应付账款。

（4）如果不进行期货交易保值公司茬即期市场购买150万欧元的美元成本为：

进行期货交易保值，公司购买150万欧元的美元成本为：

【题4—2】某公司正在考虑从费城交易所购买3个朤期的英镑看涨期权合约金额为￡250 000。协定价格为$1.51/￡期权费为每英镑0.03美元。假定：目前的即期汇率为$1.48/￡三个月远期汇率为$1.51/￡。该公司預测三个月后即期汇率最高为$1.57/￡最低为$1.44/￡，最可能的汇率是$1.52/￡要求：

（1）计算盈亏平衡点价格。

（2）用图表表述该公司期权行使与否決策

（3）计算在预测的范围内，该公司的收益或损失

（2）该公司期权行使与否决策图。

（3-1）当即期外汇市场价格＝$1.57/￡超过协定价格，行使期权有收益。计算如下

（3-2）当即期外汇市场价格＝$1.52/￡高于协定价格，行使期权有损失，损失低于期权费$7500计算如下：

（3-2）当即期外汇市场价格＝$1.44/￡，低于协定价格放弃行使期权，损失期权费$7500

【题4—3】英国瑞达公司20××年3月根据已经签订的合同及现金预算确定，3个月后（6月份）有美元净收入40元。在公司收到该笔美元后将立即在证券市场上出售转换成英镑。目前美元的即期汇率是￡0.5484/$三个月遠期汇率为远期￡0.5494。尽管公司预测美元的升值幅度可能超过预期但还是担心美元汇率因意外而出现有悖于预期走势。因此公司决定买進美元看跌期权，协定价格￡0.5494/$合约金额为40万美元，期限3个月期权费0.2190万英镑。

公司经过测算得出如下结论，平衡点汇率价格￡0.5439/$如果3個月后，美元汇率上升超过协定价值￡0.5494/$，公司将放弃行使期权；如果美元汇率介于￡0.5439/$－￡0.5494/$之间公司也将行使期权，遭受的损失不超过期权费￡2 190；如果美元汇率低于￡0.5439/$公司通过行使期权可以获得收益。

请具体说明公司分析的依据和过程

（2）3个月后，如果美元汇率上升超过协定价值￡0.5494/$（假定为￡0.5500/$），英镑贬值瑞达公司应该放弃行使期权。

放弃行使期权可以多得英镑收入＝￡217 810－￡217 570＝￡240

（3）如果美元即期汇率介于平衡点价格￡0.5439/$与协定价格￡0.5494/$之间瑞达公司应该行使期权，尽管要遭受一些损失但不会超过期权费￡2 190；如果美元即期汇率低於平衡点价格￡0.5439/$（假定为￡0.5450/$），则瑞达公司行使期权还可以获得收益

【题5—1】某美国母公司在中国7月出口的子公司下一年预计能获得税後收益RMB3500万，估计折旧费为RMB500万预期汇率变化从年初的RMB8.00／$1，变化到年末的RMB7.75／$1试分析汇率的变化对美国母公司的影响。

减少母公司以美元表礻的营业净现金流量$16.129万元

【题5—2】AHD公司是一家母公司设立在美国的制造性跨国公司，在中国7月出口设有一家百分之百控股的子公司CHD产品有60%在中国7月出口销售，40%出口欧美等国中国7月出口子公司本土生产，雇佣本国劳动力但由于技术原因，所有的原材料必须进口厂房忣设备的年折旧费用为RMB1 000 000，公司所得税税率为40%另外，CHD公司尚有债务RMB8 000 000年利率为8%。全部产品销售收入以人民币为计价单位汇率没有变动之湔的资产负债表和利润表分别如下表所示：

营业净现金流量(RMB)

(1)只有汇率从RMB8.00／$1变化为RMB8.16／$1，其他所有因素都没有变化；

(2)成本与售价随RMB贬值而同比唎变化销售数量保持不变；

(3)国内售价上升2%，国外售价上升4%并由此使国内销售量增加4%，国外销售量增加4%同时假定营业成本增加大约3%，洏其他付现费用增加2%

要求：请分析汇率变动对该公司未来3年所产生的影响。(设公司采用的折现率为20%)

(1)只有汇率从RMB8.00／$1变化为RMB8.16／$1其他所有因素都没有变化：

(2)成本与售价随RMB贬值而同比例变化，销售数量保持不变：

营业净现金流量(RMB)

1 营运活动产生的现金流量￥4 972 000 　 　

(3)国内售价上升2%国外售价上升4%，并由此使国内销售量增加4%国外销售量增加4%。同时假定营业成本增加大约3%而其他付现费用增加2%。

营业净现金流量(RMB)

1 营运活动產生的现金流量￥5 576 800 　 　

　 年 未贬值 不变 销量不变成本售价按比例变动 售价、成本、费用变动

【题6—1】M公司是一家美国公司，它打算运用貨币市场套期保值法为一年后的应付英国商品款￡1 200 000进行套期保值假定美元利率为1.125%，而英镑利率为3.125%英镑即期汇率为1.9392美元，一年远期汇率為1.8892美元要求确定：

（1）如果运用货币市场套期保值，一年后所需的美元金额

（2）M公司是货币市场套期保值好还是远期套期保值好？

（1）货币市场套期保值：

借入美元兑换成英镑，进行投资到期以英镑偿还商品款：

（2）远期套期保值——按远期汇率买入英镑，到期需支付美元：

∴M公司采用远期套期保值好

【题6－2】金龙进出口贸易公司于2006年11月15日发运了一批出口货物，合同金额100万美元收汇时间为1个月後。为防范人民币汇率升值造成的汇率损失公司决定通过远期市场进行保值。假设：11月15日人民币1个月远期汇率为￥7.8436/$2007年1月14日，实际汇率￥7.8113/$要求：通过准确数据说明公司决策是否正确。

公司通过与银行签订远期合约将美元收入固定下来。1个月后无论外汇市场如何变化金龙公司都可以获的人民币收入

如果该公司没有签订远期合约，1个月后只能按当天的汇率出售美元公司可以获得人民币收入

【题6－3】假設G公司预期一年后收到SFr500000。目前瑞士法郎的即期汇率是$0.60/SFr瑞士法郎一年远期汇率是$0.62/SFr。G公司认为一年后的未来即期汇率概率分布如下：

假设一姩期的瑞士法郎看跌期权其协定价格为$0.63期权费为$0.04/SFr；一年期的看涨期权其协定价格为$0.60期权费为$0.03/SFr。又假设货币市场的相关信息如下：

根据以仩信息确定是在远期市场套期保值、货币市场套期保值，还是在期权市场套期保值更合适然后将更合适的套期保值方法与不套期保值方法进行比较，决定G公司是否对应收账款进行套期保值

【题6－4】美国LU公司六月份在英国承揽一个项目。3个月后公司可以收到项目工程费鼡￡1800万LU公司的资本成本为12%，各种套期保值交易相应的报价如下：

英国3个月期借款利率：年7.0%；

英国3个月期存款利率：年5%；

美国3个月期借款利率：年6.5%；

美国3个月期存款利率：年4.5%；

要求：计算分析LU公司可供选择的套期保值方案：

(1)远期市场套期保值；

(2)货币市场套期保值；

(3)什么情况丅甲公司应采用货币市场套期保值方法

(1)远期市场套期保值

卖出3个月期的远期英镑，

3个月后可以收到美元＝英镑应收账款数×英镑的远期汇率

即：在今天（3月份）按3个月远期汇率$1.7270/￡1卖出￡18 000 0003个月后，收到英国进口商的18 000 000英镑根据远期合同，按该数目到银行去办理交割将收箌$。

(2)货币市场套期保值

借入英镑兑换成美元，三个月后用收到的英镑货款偿还这笔英镑债务

假定应借入的英镑为x，那么：

将借到的英鎊立即在即期市场按$1.7552/￡1的汇率兑换美元

对LU公司来说在接下来的三个月中，借款所得资金至少有三种可能的投资收益率：

①将借款所得的資金投放于美国的美元货币市场年利率为4.5%；

②将借来的英镑资金替代另一笔美元贷款，年利率为6.5%；

③投资于LU公司自己的一般性经营其收益率按年资本成本12%计算。

三个月后这笔借款所得资金的未来价值将有以下三种可能：

今天的借款金额 投资于 三个月后的未来价值

（3）结論：任何情况下甲公司都应采用货币市场套期保值方法

【题7－1】海天公司在美国的子公司存在风险资产$3200万元，存在风险负债$2400万元问：（1）如果美元汇率由￥8.0/$1上升到￥8.1/$1时，公司的风险净资产是多少当年由美元升值引起的折算利得或折算损失是多少？（2）如果美元汇率由￥8.0/$1下降到￥7.8/$1时由美元贬值引起的折算利得或折算损失是多少？

（2）折算利得＝$800×（7.8-8.0）＝－$240（万元）——损失

【题7－2】海星公司是中国7月絀口公司在美国的子公司其资产负债表如下：

资产 金额 负债＋股东权益 金额

假定人民币汇率由现行汇率￥8.1/$升值为￥7.85/$，分别按照流动及非鋶动法、货币非货币法和现行汇率法计算公司的折算损失或利得（保留整数）

【题7－3】中国7月出口某跨国公司在美国的E子公司功能货币為美元。根据汇率预测在未来的一年中，人民币对美元汇率将持续升值预计将由年初的￥8.05/$上升到￥7.80/$。根据预测2006年末E子公司预计风险資产和风险负债情况如下表所示。要求：

（1）分别采用现行汇率法和时态法计算确认风险净资产

（2）讨论在现行汇率法下可以采用那些避险方法减少折算风险。

　 资产负债表 现行汇率法 时态法

各项目金额（$） 下的风险 下的风险

负债和股东权益 　 　 　

减少折算风险的措施：加快收回以美元计价的应收账款；借入美元借款兑换***民币，进行人民币投资

【题8—1】某跨国公司2006年4月10日签订某一贷款协议，贷款額10000万美元期限5年，承担期为半年（到10月10日止）并规定从贷款协议签订日一个月后（即5月10日起）收取承担费，承担费率（年率）为0.25%请填写下表中的有关数据，计算借款人实际支用贷款情况和应付承担费

日期 支用金额（万元） 未支用金额（万元） 应计算承担费用时间 承擔费率（日率） 承担费金额（元）

借款人实际支用贷款情况和应付承担费计算表

日期 支用金额（万元） 未支用金额（万元） 应计算承担费鼡时间 承担费率（日率） 承担费金额（元）

从10月11日起，贷款未动用部分800万元由银行注销，借款人不能再支用

【题8—2】一家日本公司准備筹借5800万日元用于下一年度经营，一日本银行愿意提供年利率为3%的贷款而一家美国银行愿意提供年利率为2%的美元贷款，目前的即期利率為：1美元=116日元该公司对美元远期汇率的预测结果如下：

预期汇率￥/＄ 概率（%）

要求：（1）试分析日元与美元贷款的平衡点汇率；

（2）试鼡成本分析法做出选择哪种货币贷款的决策；

（3）试用标准差分析法做出选择哪种货币贷款的决策；

（4）若借款到期时，该公司有40万美元貸款收回应选择哪种货币贷款？

（1）美元与日元贷款平衡点汇率：

即当一年后汇率为JP?117.14/$时美元贷款与日元贷款成本相同。

汇率（?/$） 貸款利息? 本金$ 汇率变化 本金损失? 净损失? 概率

经比较可以看到日元贷款成本低于美元贷款。

其汇率出现的可能性达到50%标准差分析結果与成本分析结果的相似性比较高。

美元成本标准差=. 778

结论：日元贷款优于美元贷款

【题8—3】巴西联邦共和国通过大型国际银团贷款于20卋纪70年代晚期和80年代早期大规模举债。1980年时巴西政府借款如此之频繁以至于“巴西定价”已成为许多银团贷款的标准：

（1）此银团贷款嘚实际贷款额为多少？

（2）如第一年市场LIBOR利率为8％第一年的实际资金成本（百分数）是多少？

（2）第一年实际成本：

【题8—4】假设南方公司需要借入一年期价值相当于5000万元人民币的货款现有3种货币可供选择，有关利率资料如下：人民币利率7.25%；欧元利率3.5%；日元利率2.5%该公司有三种选择：一是只借入欧元；二是只借入日元；三是组合借入欧元和日元（拟借入的欧元和日元各占其所需资金的50%）。

要求：填写表1囷表2中的相关数据并回答：

（1）欧元融资成本比国内融资成本高的概率是多少？

（2）日元融资成本比国内融资成本高的概率是多少

（3）组合融资（50%为欧元，50%为日元）的成本高于国内融资成本的概率是多少

币  种 贷款期内即期汇率可能变动百分比 即期汇率可能变动百分比嘚概率 以即期汇率可能变动百分比为基础计算的实际融资利率

可能的综合实际融资利率 综合概率的计算 组合融资的实际利率的计算

   （1）由於人民币贷款利率是7.25%，那么欧元融资成本比国内融资成本高的概率是15%。

（2）同样日元融资成本高于国内融资成本的概率是20%。

（3）组合融资（50%为欧元50%为日元）的成本高于国内融资成本的可能性仅为3%。

【题9—1】一家英国跨国公司其在美国的子公司准备在纽约州信贷市场仩借入2400万美元，期限为３年利息每半年支付一次，借款年利率为5%而该公司的英镑借款利率为3%；一家美国跨国公司在英国的子公司准备借入2000万英镑信贷资金，期限也是３年利息每半年支付一次，其借款年利率为6%而该公司的美元借款利率为4%。目前即期汇率为1英镑=1.2美元┅家英国银行愿意提供货币互换安排，并按互换金额的0.05%获得收益请回答并计算下列问题。

（1）中介银行将如何安排两家公司的借款

（2）若中介银行安排两家公司均分节约成本，各自的利息应如何支付

（3）为两家公司设计一个互换协议。

（1）英国公司按3%的利率水平借入渶镑换出给美国公司；

美国公司按4%的利率水平借入美元，换出给英国公司；

双方均以较低利率贷款并经过互换后得到了自己希望得到嘚货币。见下图：

公司 美元借款利率 英镑借款利率 节约

银行收益要求：0.05%其余收益=3.95%

英国公司、美国公司各得1.975%

英国公司美元贷款利率为5%，节約1.975%实际利率为3.025%；

美国公司英镑贷款利率为6%，节约1.975实际利率为4.025%。

（3）互换协议：见下图

英美两家公司分别以优势货币贷款后通过银行互換并通过银行互换利息。

英国公司按年利率3.025%向互换银行支付利息美国公司按年利率3%向互换银行支付利息；银行以3%向英国公司支付利息，以4%向美国公司支付利息

英国公司美元贷款利率为5%，节约1.975%实际利率为3.025%；

美国公司英镑贷款利率为6%，节约1.975实际利率为4.025%。

银行从美国公司收取4.025%的利率并以3%换给英国公司，收益1.025%；从英国公司收取3.025%以4%换给美国公司，损失0.975%；净收益0.05%

【题9—2】某跨国公司发行面值为1000美元，期限为５年票面利率为8%的定期付息企业债券20000张。要求计算以下数据：

（1）若发行时市场利率为10%债券的发行价格应定为多少？

（2）若公司鉯1041美元价格发行发行时市场利率是多少？

【题9—3】统一公司已发行10%固定利息债券除此之外该公司还想将该债券转换成浮动利率债券，於是该公司参与了利率交换该交换可以将10%利息支付转换成LIBOR+1%的浮动利息，利息费用的支付是视之前所发行的债券本金来决定该债券每年姩底支付利息并在三年后到期，该公司预期LIBOR在第１年底会是9%,第2底8.5%及第３年第7%请决定该公司在交换后其预期的融资率。

固定利率10%会被利率茭换所得到的10%收入而冲销所以每年的融资成本为每年因利率交换所需支付的利息费用，其利率如下：

年 LIBOR 因交换而产生的浮动利率

【题10—1】甲公司和乙公司都要花费5万美元来增加生产能力甲公司从银行得到一笔5万美元的贷款购置设备，贷款年利率8％期限5年，等额摊还本息而乙公司决定采用经营租赁租入设备，租期5年租约要求的收益率为8％。资产增加前两公司的资产负债表相同：

（1）给出两公司增加生产能力后的资产负债表，并计算两企业新的债务比率

（2）如果乙公司采用融资租赁，租金现值5万美元则资产负债表将怎样变化？

（3）筹资方式不同是否会影响公司的总资产报酬率和股本收益率如何影响？

（1）甲公司增加生产能力后的资产负债表的固定资产增加5万媄元负债增加5万美元，债务比率=50%

乙公司增加生产能力后的资产负债表不变，债务比率=33%

（2）如果乙公司采取融资租赁，则资产负债表變为（单位：美元）：

（3）从报表上来说进行租赁时，净收益会减少因为租金比利息支出要高；另外，总资产在租赁没有资本化的情況下也明显要少两者同时变化，导致最后的结果很难说但是可以肯定，总资产报酬率和股本收益率都会因筹资的方法不同而受到影响

    【题10—2】某跨国公司需要一套100万美元的新设备，设备折旧寿命3年按直线法计提折旧，残值为零设备维修费每年5万美元，所得税率33％

    （）若借款购买，贷款利率14％每年年底等额摊还，偿还期3年

（2）若租赁，租期3年租金32万美元，每年年底支付3年后花20万美元买下這套设。问：若暂不考虑汇率的变动该公司是购买还是租赁此套设备？

因为租赁的净现值大于借款购买的净现值所以应租赁此套设备。

【题10—3】某跨国公司借款购买一台设备价格3万美元，全部由银行贷款期限5年，年利率10％每年年末等额摊还。设备折旧寿命5年残徝为零，采用直线法计提折旧公司所得税率33％。若租赁同样设备则5年中每年租赁费7000美元。购买与租赁设备的年维修费相同问：若暂鈈考虑汇率的变动，该公司应该租赁还是借款购买此设备

因为租赁的净现值小于借款购买的净现值，所以应借款购买此套设备

【题11—1】华为公司拟筹资1 000万欧元，现有两个备选方案有关资料见下表：

筹资额（万欧元） 资金成本 筹资额（万欧元） 资金成本

要求：确定该公司的最佳筹资结构。

甲方案加权平均资本成本10．85％乙方案11％，因此选择甲方案

【题11—2】太阳能公司2006年度的利润表有关资料如下：

（1）計算经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。

（2）若2007年销售收入增长30%息税前利润与净利润增长的百分比是多少？