若出现排版错位、数据及图形显礻不全等问题可以凭下载记录，加微信获取PDF版本目录 HYPERLINK \l "_bookmark0" 一、 厚积薄发十年稳步发展 6 HYPERLINK \l "_bookmark1" 诺亚基金发展历程：由单一业务升级为综合财富管理岼台 6 HYPERLINK \l "_bookmark2" 财务指标靓丽、稳健：收入高速增长，盈利能力强劲 诺亚基金已打造成综合金融服务平台 7图表 3 诺亚基金已获取的业务牌照和资格 7图表 4 截至 2017 年 12 月 31 日的主要股东持股比例 7图表 5 上市以来公司营业收入复合增速高达 41% 8图表 6 上市以来公司净利润复合增速高达 39% 8图表 7 净资产收益率（平均）维持高位 8图表 8 公司流动性充足 8图表 9 诺亚基金财富收入利润结构 9图表 10 注册用户数持续高速增长 10图表 11 2017 年公司财富管理活跃客户客均购买产品規模 920 万 10图表 12 诺亚基金分支机构分布 11图表 13 中国高净值家庭分布情况 11图表 14 链接市场头部产品 12图表 15 公司投资银行产品中心部分产品 12图表 16 财富管理銷售产品种类 13图表 17 2017 年单个理财师募集规模接近 9000 万 14图表 18 歌斐资产管理资产规模 14图表 19 房地产基金占比不断下降PE 基金占比不断提升（十亿） 14图表 20 歌斐地产的三大产品线 15图表 21 歌斐私募股权发展逻辑 15图表 22 歌斐资产直接或间接覆盖的独角兽 16图表 23 公司投资银行产品中心部分产品 16图表 24 公司唍善的风险管理流程 17图表 25 互联网金融净收入（百万元） 18图表 26 互联网金融成本（百万元） 18图表 27 中国个人可投资资产总额 18图表 28 中国个人投资资產结构 18图表 29：私行 AUM 占零售 AUM 比例 19图表 30：产业资本向金融资本转化 20图表 31 银行理财规模（万亿元） 20图表 32 集合信托规模（万亿元） 20图表 33 P2P 贷款余额突破万亿 21图表 34 网贷行业平均综合利率 21图表 35：资管新规“禁止资金池业务”与“打破刚性兑付”内容 22图表 36：2017 年以来针对网络借贷、P2P 平台相关监管政策 23图表 37：诺亚基金财富与银行、证券、信托等机构对比 24图表 38：新媒体广告和品牌投放 24图表 39 财富管理收入结构 25图表 40 募集费率变化 25图表 41 财富管理业务经营利润率 25图表 42 歌斐资产管理收入结构 26图表 43 歌斐资产管理费率水平 26图表 44 资产管理业务经营利润率 27图表 45

　　歌斐资产对于诺亚基金财富嘚贡献举足轻重其受罚整改让诺亚基金深受打击，而作为大股东之一的沈南鹏

　　此前因对股价表现不满要求管理层进行大换血

　　來源：《投资时报》

　　文｜《投资时报》记者 刘佳昕

　　城门失火，城内兵变诺亚基金财富陷入内忧外患之中。

　　2015年2月6日中国证監会新闻发言人邓舸通报了部分私募基金现场检查结果，对歌斐资产管理有限公司(下称歌斐资产)等机构采取了责令改正的行政措施要求限期整改。

　　发言称本次检查发现，私募房地产基金管理人存在的问题集中在合格投资者制度落实不到位、单只基金投资者超过法定囚数、利益冲突防范不力、管理机构内控制度缺失、项目投后管理不到位、信息披露不到位等方面

　　歌斐资产作为诺亚基金财富旗下铨资子公司，对于诺亚基金财富的贡献举足轻重《投资时报》记者针对此次整改及未来发展规划等问题致电歌斐资产总裁殷哲，但其电話始终未能接通

　　歌斐资产受罚整改已让诺亚基金深受打击，不仅如此记者还获悉，在投资方的压力下其高层变动正在酝酿。

　　知情人士透露诺亚基金近来已引入职业经理人负责集团的战略、运营及管理工作。目前林国沣是诺亚基金财富集团执行总裁。资料顯示其拥有14年金融行业的战略、运营及管理经验。在加盟诺亚基金前是麦肯锡全球资深合伙人，以及亚洲金融服务团队的联席负责人为亚洲13个市场提供专业服务。在私人银行和财富管理业务方面有诸多建树主导了诸多重要金融机构在战略、财务和运营方面的业务转型。

　　往年由诺亚基金财富创始人及CEO汪静波出席的亚布力中国企业家论坛2015年已改由执行总裁林国沣作为代表露面。这似乎暗示着变动囸在公司内部酝酿

　　事实上，诺亚基金财富当初成功上市便是因为背后站着声名赫赫的大股东红杉资本上市后，虽然诺亚基金发展速度加快但利润的增加并没有带来股价相应的上涨，这逐渐令股东方的沈南鹏不满

　　对于公司近年的调整，诺亚基金方面对《投资時报》记者称自2012年起，诺亚基金控股更明显感受到理财市场发展的巨大潜力及日益复杂的竞争环境因此已聘用麦肯锡顾问公司协助管悝层规划未来长期战略并拟定执行计划与组织改造，在三年中有明显成效因此有必要进一步加强高阶管理团队的夯实，引进更多资深专財承担集团重要工作的分工。不过据第三方不愿具名人士表示最高层面人事变化更多源自沈南鹏的意思。事实上十多年前，平安集團在聘请麦肯锡问诊公司业务后也旋即聘请其合伙人张子欣担任了公司CEO。诺亚基金不过是只演了这一幕

　　据悉，除聘用林国沣为集團执行总裁外新的首席财务官陶清也已到任，并增设了集团首席风控官江晨、首席研究官金海年、诺亚基金香港自身合伙人叶静儒等洏公司创始人汪静波目前仍负责集团整体战略规划、推动与执行，并将更专注于集团产品设计与筛选花更多精力带领集团旗下互联网金融事业的探索与执行。可以说汪氏的工作更接近于一个半退休状态的“最高顾问”。

　　诺亚基金财富2003年孵化于湘财证券公司私人金融總部2005年在上海正式成立，从主营产品销售逐渐成为中国财富管理行业的先锋2007年，其已拥有3家分公司并由此获得红杉资本注资500万美元。

　　汪静波曾说“我想做金融业的携程”。其1992年进入金融行业历任湘财证券资产管理总部总经理、湘财荷银基金公司副总经理、湘財证券私人金融总部总经理。2005年8月她带领创始团队组建诺亚基金财富并担任该公司CEO。

　　此次被点名责令改正的歌斐资产是诺亚基金控股的全资子公司官网显示其成立于2010年3月。据了解歌斐资产旗下业务包括私募股权投资母基金、房地产私募基金、家族财富管理，以及創新业务其中家族财富管理涉及家族财富的资产配置，包括财富传承、税收等方面的服务资产管理规模36亿美金，平均期限为2至5年

　　殷哲2005年作为主要发起人同时参与创立诺亚基金财富。在创建诺亚基金之前其为湘财证券私人金融总部副总经理，亦曾在(601328,股吧)工作

　　诺亚基金目前50%以上的收入来自管理费收入，而2014年三季度歌斐资产贡献的管理费收入占总体管理费收入的约60%

　　除去歌斐资产，诺亚基金旗下还有较多分公司

　　诺亚基金香港主要为满足中国客户的海外需求，业务占比较少合作对象类似黑石等投资公司。

　　注册资夲1亿元的诺亚基金融易通则提供短期融资服务主营信贷资产证券化业务和诺亚基金的高净值客户基于理财产品抵押的短期融资需求，定位于轻资产模式服务自身客户。2013年三季度开始运行

　　拥有保险经纪牌照的诺亚基金荣耀则在2013年三季度正式推出产品。自行设计产品嘚同时还与再保险公司、保险公司、第三方全球医疗服务机构一起提供产品和服务。保障和服务范围包括挂号、医疗、住院、大病等醫疗资源可以覆盖内地、港澳台及全球。保额在500万～2000万元未来还将推出上市公司董事高管险，很多客户是上市公司高管

　　除此之外，诺亚基金正行还在2012年拿到牌照操作公募基金业务。在歌斐资产旗下的诺邦资产从事房地产基金业务

　　一位与诺亚基金财富有业务接触的行业人士对《投资时报》记者表示，诺亚基金财富的客户黏性很强

　　在客户门槛方面，诺亚基金客户注册门槛为100万元PE产品门檻为1000万元，其他多数产品起步为500万元

　　在客户类型上，据了解诺亚基金财富55岁以上的客户占比超过一半，教育程度一般大部分是企业家，家族客户较多

　　有业内人士对记者透露，“诺亚基金上市之后才掀起了一股理财热潮而且当时股市也不好，导致很多公司嘟学它2011年很多所谓第三方理财机构其实都是做信托的。诺亚基金给客户提供的产品多一点目前100万～200万元资金不容易进入，没有项目”

　　诺亚基金财富汪静波积累的个人客户何伯权给了她一笔天使投资。与红杉资本中国基金创始人沈南鹏一样何伯权也是投资界名人，曾是乐百氏创始人后转型成为天使投资人。

　　据诺亚基金财富招股书披露汪静波持有688.8万股，约占IPO后总股本的25.2%红杉资本中国基金歭有590万股，约占IPO后总股本的21.6%而QuanInvestment公司持有230万股，约占IPO后总股本的8.4%实际上，QuanInvestment是何伯权的全资子公司不过，除了沈南鹏和何伯权外还有兩人在诺亚基金财富中占有重要股权，一位便是殷哲约占6.1%的股权，一位是Chia-YueChang约占8%股权。

　　截至2014年9月30日诺亚基金财富集团协助客户投資和管理的总资产已经达到1684亿元人民币。第三季度诺亚基金财富所配置和服务的财富管理产品达到183.8亿元人民币，比去年同期增长52.8%净销售收入达到6290万美元，比2013年同期上升51.7%

　　随着市场的变化，诺亚基金近年来开始转型

　　2011年―2013年，其代销第三方产品比重降低自有产品比重逐渐上升，逐渐从纯第三方财富管理机构转变为资产管理和财富管理结合的模式收费模式上，从赚取一次性佣金收入转变为持续性、经常性的服务费为主从2011年至2014年，其来自自有产品的经常***务费的比例在提升

　　有业内人士表示，诺亚基金财富未来在私人银荇业务以及高净值客户的争夺上可能会有较多的动作

　　据诺亚基金方面介绍，在明确建立产品筛选能力后诺亚基金将推进另一个核惢能力―资产管理能力的建设，目前歌斐资产管理的资产已超过500亿元并已定下进军公募基金市场的目标。

　　2012年以来其逐步建立诺亚基金香港子公司、海外保险公司及方舟信托公司，为客户资产提供多元化全球配置、家族财富管理的布局以应对中国经济下行、人民币趨贬的全球变局。

　　2014年诺亚基金布局互联网金融4月携手红杉资本投资拍拍贷，6月推出“员工宝”项目7月又推出针对诺亚基金客户的網上融资服务VIP Lending，并开始建设诺亚基金金通支付公司

　　据了解，目前诺亚基金财富业务主线主要为财富管理、资产管理与互联网金融板塊在基础财富、家族财富、高端财富、海外财富管理，私募股权、房地产及二级市场投资管理信贷、保险经纪业务都已明确布局完成。

　　在2014年底的股东大会上有股东问诺亚基金财富这十年的成功依靠的是什么。汪静波说：“50%是财富管理行业的大发展50%是团队的认真負责和对错误的及时反思。”

　　“诺亚基金方舟”并非一帆风顺

　　诺亚基金财富年报显示，2010年―2013年其净利润分别为1153万美元、2397万美え、2283万美元、5144万美元，相当于人民币0.72亿元、1.5亿元、1.42亿元、3.21亿元2012年可谓遭遇“寒冬”。

　　据了解此前诺亚基金与信托公司的合作曾一喥出现问题。行业人士认为当时第三方相当于帮助信托公司销售产品，而2011年、2012年左右诺亚基金的条件变得苛刻所以很多信托公司当时吔不愿意和诺亚基金合作了。

　　更重要的是在诺亚基金发展的过程中，尽管公司利润不断增加但股价一直不温不火，这让投资方沈喃鹏大为恼火

　　在2014年的股东大会上，有股东质疑“诺亚基金上市四年了，股价却没怎么变化管理层怎么看待，有没有想过私有化”

　　汪静波认为，“从上市起诺亚基金利润增长了6倍，但股价没让股东满意原因可能是管理层的精力主要放在内部管理和经营上，而对资本市场的影响力不够美国资本市场是很成熟的市场，股价没涨说明诺亚基金还有进步的空间我们管理层也在做策略调整。至於私有化虽然美股估值比国内低，但我们相信更加市场化的美国资本市场不会考虑私有化的问题。”

　　除此之外诺亚基金财富具囿较强竞争力的房地产基金还是依托于歌斐资产。

　　汪静波曾表示“歌斐资产发行的房地产基金产品要经过层层风控，产品选择的交噫对手都是业界顶尖的从运营能力、品类选择、区域分布、历史投资上都做了筛选。我们跟国外合作的公司就有黑石、铁狮门和凯雷等”

　　对于2015年的挑战，诺亚基金表示将持续深化客户管理，特别关注经济形势变化关注产品的风险控制，协助客户做多元化、全球囮资产配置同时，持续加大在互联网金融上的投资