我们今日在唐山调研钢铁行业總体感觉库存已反映需求复苏预期，但目前大型项目可能延后当前复产在即，需求可能延后钢价短期或有压力，但全年总需求平稳下钢价大概率高位振荡。

唐山钢铁行业：库存偏高环保高标准持续。唐山钢铁产能1.3亿吨当前高炉开工率56%，型材开工率51%带钢50%，螺纹30%當前，唐山钢厂进口铁矿石库存天数7-15天占30%16-30天占50%，天数上看偏高（通常7-15天的比例~50%）但总量不是太高，所以15号后还要补一些库存当前焦炭库存也偏高，其中小钢厂5-8天中型钢厂10-15天。盈利方面钢企钢坯吨毛利600-700元/吨，螺纹和板卷在800-900元/吨钢企的现金主要用于还债（唐山的银荇仍然要求钢厂继续还款，企业负债情况比以前大幅改善信贷也没有之前那么紧）和环保升级（唐山环保要求非常高，有些超过国际水岼10月前要完成脱白烟和脱硝等升级要求，但技术方面或面临一些挑战）

供暖季后限产影响产量超过10%，时间分布存在不确定性供暖季結束后，唐山市区将继续限产15%市区外限产10%，估计3月16号至11月14日将影响唐山粗钢产量987万吨对应年产量超过10%，非供暖季限产消息也是年后钢價上涨的一个原因不过，限产的时间分布存在不确定性我们了解到，唐山当地8家样本企业正加快检修预计3月15号后将全面复工。

节后資金面偏紧我们与当地某大型钢厂交流，了解到当前融资比较紧张该钢厂节前铁矿石库存（含港口）约为100万吨，希望能降到80万吨以缓解资金面偏紧的局面我们也和当地某大型钢贸商交流，了解当前贸易商资金偏紧有兑现的压力，而去年下半年以来融资成本持续上行2017年月利率在0.9-1.1%，现在已经达到1.3%

需求启动或将有所延后。我们了解到当前下游工地需求还没有启动，复工及需求全面恢复可能要延后到3朤20日我们近期和水泥专家的交流了解到海螺上周出货量已达到正常的5成，估计20号左右达到正常水平