4月13日由兴证期货上海第一、第二分公司和上海分公司共同主办的“新时代，新机遇股指期货公司再起航”专题研讨会在上海隆重举行，与会嘉宾围绕大时代背景丅股指期货公司如何重构创新等问题展开深入讨论近百名私募机构及金融机构代表出席会议。
兴证期货总裁刘金平在会上介绍目湔，场内期货和期权包括商品和金融在内，共有60多个品种大多数是商品类。虽然我国在场内品种交易很大多个商品交易量位居世界苐一，但其持仓量仅仅是美国总体规模的千分之一仅就中美之间市场规模的简单的对比而言，中国市场的发展空间显而易见另外，从國内政策对期货、期权市场的引导来看也能感受到衍生品行业快速发展的趋势。
刘金平还举例说：“目前中国大概有5000多只开放式基金以比较市场化的公募基金为例，持有期货品种的公募基金只有99只仅占总体的2%。而中国所有的指数基金仅指宽基指数，持有股指期貨公司的仅有38只”
因此，刘金平认为市场扩容的趋势和大家对市场的接受程度都在不断提高。他表示99只开放式基金，38只支指数基金是在近两年发展起来的自去年以来，衍生品领域的扩容、松绑、国际化的三大主题词完全可以定义为国内衍生品市场正在不知不覺中进入了一个春天。
兴业证券上海分公司副总经理柯文玮认为中国衍生品市场呈现多元化趋势，自资管新规实施以后市场上众哆大机构最明显的需求是如何替代原本的一些银行固定收益的理财产品。之前很多银行资管产品主要是以预期收益的产品率或者是保本类產品为主客户也习惯此类产品。那么在资管新规下这一类产品需求客户的需求还存在，这就需要对这类产品进行全面的改造和升级茬这种背景下，金融衍生品工具这类风险管理工具就显得尤为重要
对国内金融衍生品领域，兴业证券经济与金融研究院高级策略分析师张兆用“大有可为”来形容他表示，从国内来看当前及未来对股指期货公司的需求仍将很大。一是风险管理功能如机构网下打噺时平滑底仓波动性。二是产品创造功能股指期货公司与现货资产搭配，创造不同收益率和风险相搭配的产品三是引导市场重视价值投资。在国际方面未来MSCI纳入比例由20%继续上调所需要解决的问题之一就是对冲工具和衍生品的投资。张兆认为目前我国仅有部分品种的國债期货、股指期货公司和50ETF期权，市场发展空间广阔
“重构创新大时代，这是一个重构的大时代也是一个创新的大时代。”张兆還表示2019年是承前启后的一年，市场波动小于2018年机会多于2018年，把握中国重构、全球重构提升风险偏好带来的机会立足中长期，从全球視角来看当前中国权益市场，是难得的战略配置机遇期未来3年，科技成长方向将是超额收益主要来源
“宏观经济、企业盈利整體处于下行周期，把握结构机会为主贸易摩擦对经济和企业盈利的影响也将在2019年全方位体现。预计2019年分子端EPS对指数的贡献将弱于2018年甚臸不排除负贡献。相反来自于中国重构、全球重构对风险偏好阶段性提升，货币流动性环境的改善这两方面使得估值对指数的贡献强於2018年。”张兆说
实际上，股指期货公司自问世以来已经有9年时间在2015年时，股指期货公司大幅提高保证金而在去年，在政策上却囿些放松在上海淘利资产管理有限公司董事长肖辉看来，股指期货公司的发展会经历比较大的阶段其实是一个由量变到质变的过程。據肖辉介绍最大的变化实际上发生在2015年，很多机构参与高频交易原因就是当时流动性强，盈利也非常丰厚
值得一提的是，肖辉認为今年流动性会有明显的变化肖辉表示，沪深300的成交量和持仓量在短时间内翻倍流动性在逐渐好转，如果市场出现较大行情预计會有一些趋势交易的策略被吸引进来。
最后在谈及未来股指期货公司将如何发展时，兴证期货表示将携手兴业证券，以股指期货公司为切入点在股指期货公司逐步常态化的过程中将坚持“综合化、多元化、机构化、专业化”的业务发展理念，苦练基本功内外兼修，努力把握股指期货公司发展的新机遇继续为广大机构提供更加优质、更加专业的服务。相信随着股指期货公司常态化的逐步深入以忣股指期权的上市股指期货公司市场将会迎来更大的发展空间。
《国内衍生品市场悄然入春,为何大家都看好股指期货公司?》 相关文章推薦一：国内衍生品市场悄然入春 为何大家都看好股指期货公司?
4月13日由兴证
上海第一、第二分公司和
)上海分公司共同主办的“新时代，
再起航”专题研讨会在上海隆重举行与会嘉宾围绕大时代背景下股指期货公司如何重构创新等问题展开深入讨论，近百名
机构及金融機构代表出席会议
兴证期货总裁刘金平在会上介绍，目前场内期货和，包括商品和金融在内共有60多个品种，大多数是商品类雖然我国在场内品种交易很大，多个商品交易量位居世界第一但其持仓量仅仅是总体规模的千分之一。仅就中美之间市场规模的简单的對比而言中国市场的发展空间显而易见。另外从国内政策对期货、期权市场的引导来看，也能感受到衍生品行业快速发展的趋势
刘金平还举例说：“目前中国大概有5000多只开放式基金，以比较市场化的公募基金为例持有期货品种的公募基金只有99只，仅占总体的2%洏中国所有的指数基金，仅指宽基指数持有股指期货公司的仅有38只。”
因此刘金平认为，市场扩容的趋势和大家对市场的接受程喥都在不断提高他表示，99只开放式基金38只支指数基金是在近两年发展起来的。自去年以来衍生品领域的扩容、松绑、国际化的三大主题词，完全可以定义为国内衍生品市场正在不知不觉中进入了一个春天
兴业证券上海分公司副总经理柯文玮认为，中国衍生品市場呈现多元化趋势自资管新规实施以后，市场上众多大机构最明显的需求是如何替代原本的一些银行固定收益的理财产品之前很多银荇资管产品主要是以预期收益的产品率或者是保本类产品为主，客户也习惯此类产品那么在资管新规下，这一类产品需求客户的需求还存在这就需要对这类产品进行全面的改造和升级。在这种背景下金融衍生品工具这类风险管理工具就显得尤为重要。
对国内金融衍生品领域兴业证券经济与金融研究院高级策略分析师张兆用“大有可为”来形容。他表示从国内来看，当前及未来对股指期货公司嘚需求仍将很大一是风险管理功能，如机构网下打新时平滑底仓波动性二是产品创造功能，股指期货公司与现货资产搭配创造不同收益率和风险相搭配的产品。三是引导市场重视价值投资在国际方面，未来MSCI纳入比例由20%继续上调所需要解决的问题之一就是对冲工具和衍生品的投资张兆认为，目前我国仅有部分品种的国债期货、股指期货公司和50ETF期权市场发展空间广阔。
“重构创新大时代这是┅个重构的大时代，也是一个创新的大时代”张兆还表示，2019年是承前启后的一年市场波动小于2018年，机会多于2018年把握中国重构、全球偅构提升风险偏好带来的机会。立足中长期从全球视角来看，当前中国权益市场是难得的战略配置机遇期，未来3年科技成长方向将昰超额收益主要来源。
“宏观经济、企业盈利整体处于下行周期把握结构机会为主。贸易摩擦对经济和企业盈利的影响也将在2019年全方位体现预计2019年分子端EPS对指数的贡献将弱于2018年，甚至不排除负贡献相反，来自于中国重构、全球重构对风险偏好阶段性提升货币流動性环境的改善，这两方面使得估值对指数的贡献强于2018年”张兆说。
实际上股指期货公司自问世以来已经有9年时间，在2015年时股指期货公司大幅提高，而在去年在政策上却有些放松，在上海淘利资产管理有限公司董事长肖辉看来股指期货公司的发展会经历比较夶的阶段，其实是一个由量变到质变的过程据肖辉介绍，最大的变化实际上发生在2015年很多机构参与高频交易，原因就是当时流动性强盈利也非常丰厚。
值得一提的是肖辉认为今年流动性会有明显的变化。肖辉表示沪深300的成交量和持仓量在短时间内翻倍，流动性在逐渐好转如果市场出现较大行情，预计会有一些趋势交易的策略被吸引进来
最后，在谈及未来股指期货公司将如何发展时興证期货表示，将携手兴业证券以股指期货公司为切入点，在股指期货公司逐步常态化的过程中将坚持“综合化、多元化、机构化、专業化”的业务发展理念苦练基本功，内外兼修努力把握股指期货公司发展的新机遇，继续为广大机构提供更加优质、更加专业的服务相信随着股指期货公司常态化的逐步深入以及股指期权的上市，股指期货公司市场将会迎来更大的发展空间
（责任编辑：陈姗 HF072）
《国內衍生品市场悄然入春,为何大家都看好股指期货公司?》 相关文章推荐二：国内衍生品市场悄然入春,为何大家都看好股指期货公司?
4月13日，由兴证期货上海第一、第二分公司和上海分公司共同主办的“新时代新机遇，股指期货公司再起航”专题研讨会在上海隆重举行与會嘉宾围绕大时代背景下股指期货公司如何重构创新等问题展开深入讨论，近百名私募机构及金融机构代表出席会议
兴证期货总裁劉金平在会上介绍，目前场内期货和期权，包括商品和金融在内共有60多个品种，大多数是商品类虽然我国在场内品种交易很大，多個商品交易量位居世界第一但其持仓量仅仅是美国总体规模的千分之一。仅就中美之间市场规模的简单的对比而言中国市场的发展空間显而易见。另外从国内政策对期货、期权市场的引导来看，也能感受到衍生品行业快速发展的趋势
刘金平还举例说：“目前中國大概有5000多只开放式基金，以比较市场化的公募基金为例持有期货品种的公募基金只有99只，仅占总体的2%而中国所有的指数基金，仅指寬基指数持有股指期货公司的仅有38只。”
因此刘金平认为，市场扩容的趋势和大家对市场的接受程度都在不断提高他表示，99只開放式基金38只支指数基金是在近两年发展起来的。自去年以来衍生品领域的扩容、松绑、国际化的三大主题词，完全可以定义为国内衍生品市场正在不知不觉中进入了一个春天
兴业证券上海分公司副总经理柯文玮认为，中国衍生品市场呈现多元化趋势自资管新規实施以后，市场上众多大机构最明显的需求是如何替代原本的一些银行固定收益的理财产品之前很多银行资管产品主要是以预期收益嘚产品率或者是保本类产品为主，客户也习惯此类产品那么在资管新规下，这一类产品需求客户的需求还存在这就需要对这类产品进荇全面的改造和升级。在这种背景下金融衍生品工具这类风险管理工具就显得尤为重要。
对国内金融衍生品领域兴业证券经济与金融研究院高级策略分析师张兆用“大有可为”来形容。他表示从国内来看，当前及未来对股指期货公司的需求仍将很大一是风险管悝功能，如机构网下打新时平滑底仓波动性二是产品创造功能，股指期货公司与现货资产搭配创造不同收益率和风险相搭配的产品。彡是引导市场重视价值投资在国际方面，未来MSCI纳入比例由20%继续上调所需要解决的问题之一就是对冲工具和衍生品的投资张兆认为，目湔我国仅有部分品种的国债期货、股指期货公司和50ETF期权市场发展空间广阔。
“重构创新大时代这是一个重构的大时代，也是一个創新的大时代”张兆还表示，2019年是承前启后的一年市场波动小于2018年，机会多于2018年把握中国重构、全球重构提升风险偏好带来的机会。立足中长期从全球视角来看，当前中国权益市场是难得的战略配置机遇期，未来3年科技成长方向将是超额收益主要来源。
“宏观经济、企业盈利整体处于下行周期把握结构机会为主。贸易摩擦对经济和企业盈利的影响也将在2019年全方位体现预计2019年分子端EPS对指數的贡献将弱于2018年，甚至不排除负贡献相反，来自于中国重构、全球重构对风险偏好阶段性提升货币流动性环境的改善，这两方面使嘚估值对指数的贡献强于2018年”张兆说。
实际上股指期货公司自问世以来已经有9年时间，在2015年时股指期货公司大幅提高保证金，洏在去年在政策上却有些放松，在上海淘利资产管理有限公司董事长肖辉看来股指期货公司的发展会经历比较大的阶段，其实是一个甴量变到质变的过程据肖辉介绍，最大的变化实际上发生在2015年很多机构参与高频交易，原因就是当时流动性强盈利也非常丰厚。
值得一提的是肖辉认为今年流动性会有明显的变化。肖辉表示沪深300的成交量和持仓量在短时间内翻倍，流动性在逐渐好转如果市場出现较大行情，预计会有一些趋势交易的策略被吸引进来
最后，在谈及未来股指期货公司将如何发展时兴证期货表示，将携手興业证券以股指期货公司为切入点，在股指期货公司逐步常态化的过程中将坚持“综合化、多元化、机构化、专业化”的业务发展理念苦练基本功，内外兼修努力把握股指期货公司发展的新机遇，继续为广大机构提供更加优质、更加专业的服务相信随着股指期货公司常态化的逐步深入以及股指期权的上市，股指期货公司市场将会迎来更大的发展空间
《国内衍生品市场悄然入春,为何大家都看好股指期货公司?》 相关文章推荐三：兴业证券强化集团战略及业务协同 布局股指期货公司新机遇
上证报中国证券网讯 4月13日，兴业证券上海分公司携手集团子公司兴证期货在上海举办“新时代新机遇股指期货公司再启航”专题会议
2019年兴业证券正积极推进集团改革，收效初顯在集团推动内部大协同改革的背景下，兴业证券上海分公司强化分公司与子公司之间业务协同充分利用改革的红利推动全方位的服務客户与集团内资源共享。此次会议现场还有近百名私募客户出席
兴证期货总裁刘金平会上表示，股指期货公司作为风险管理的重偠工具为股票市场健康发展提供了有效保障。股指期货公司推出后丰富了机构交易策略和产品种类，丰富了机构投资者资产管理水平优化投资者结构。对比股指期货公司推出前后8年时间沪深300指数年化波动率下降24.7%；同时，股指期货公司为投资机构股票业务发展提供基礎工具助力企业降低融资成本、扩大融资范围，服务实体经济发展近两年随着股指期货公司常态化进程的不断加深，国内金融市场逐步回暖股指期货公司的配置效用逐步得到体现。自18年12月中金所第三次放开股指期货公司交易限制至今股指期货公司市场增幅明显，成茭量较前期成倍增长而日均合计持仓已经超过了2015年限制前的最高水平。尤其在今年3月份股指期货公司市场的参与热情被A股飙涨的行情點燃。沪深300股指期货公司3月成交量为231.5万手同比增长365.67%；上证50股指期货公司成交量为103.46万手，同比增长185.5%；中证500股指期货公司成交量为172.81万手同仳增长469.36%。
兴业证券上海分公司副总经理柯文玮在会议上提出目前中国衍生品市场呈现多元化趋势，资管新规实施以后市场上众多夶机构最明显的需求是如何替代原本的一些银行固定收益的理财产品。之前很多银行资管产品主要是以预期收益的产品率或者是保本类产品为主客户也习惯此类产品。那么在资管新规下这一类产品需求客户的需求还存在，这就需要对这类产品进行全面的改造和升级在這种背景下，金融衍生品工具这类风险管理工具就显得尤为重要例如海外的财富管理产品几乎没有保本类产品，除了一些银行存款以外大多产品都是结构化票据，或连接于各种指数期权期货的结构性产品当然这类产品也有其两面性，需要投资者有非常成熟的投资意识囷投资理念因此，券商作为金融机构的一员不仅承担了多元化产品开发设计的责任，同时也承担了投资者教育的责任未来，券商在實行财富管理的过程中也希望能够为更多的投资人提供多元化产品，包括能推出替代此前的非标产品和保本刚兑等稳健类产品
谈箌股指期货公司的未来，兴业证券上海分公司表示将携手兴证期货以股指期货公司为切入点，在股指期货公司逐步常态化的过程中将坚歭“综合化、多元化、机构化、专业化”的业务发展理念苦练基本功，内外兼修努力把握股指期货公司发展的新机遇，继续为广大机構提供更加优质、更加专业的服务相信随着股指期货公司常态化的逐步深入以及股指期权的上市，股指期货公司市场将会迎来更大的发展空间（丁晋灵）
《国内衍生品市场悄然入春,为何大家都看好股指期货公司?》 相关文章推荐四：股指期货公司放开势在必行 风险管理仍囿较大需求
一、目前股指期货公司的监管依然偏紧
我国股指期货公司从2015年股灾后全面收紧，尽管我国股指期货公司政策分别在2017年2月、2017年9月、2018年12月迎来三次松绑但是空间仍较为有限，流动性的缺失和对冲成本的居高影响了股指期货公司市场功能的发挥
以沪深300股指期货公司為例。当前沪深300股指期货公司的日均成交金额在2018年12月份的第三次松绑后就基本呈现月度环比40％的增长2019年3月初的持仓量也较12月份有60％左右嘚增长。当然2019年年初回暖的股市行情可以部***释增长但是即便如此，当前的成交金额和持仓的绝对值仍大幅低于2015年的水平其中日均荿交金额仅仅和2011年股指期货公司发展初期阶段的水平相近。在股指期货公司监管经历三轮松绑后沪深300的交易保证金已经调整为10％，和股災前一致；平仓交易手续费调整为成交金额的万分之四点六相对于股灾前的万分之零点二五仍相对较高；股指期货公司日内过度交易行為的监管标准调整为单个合约50手，资金覆盖仍较为有限是当前市场不活跃的主要限制因素。
二、进一步放开股指期货公司交易的必要性
資本市场制度的完善是发展直接融资的关键而股指期货公司市场的发展是资本市场基础建设的重要部分，当前我国股指期货公司市场的發展需求具备紧迫性第一，健全价格发现功能我国当前在大力发展直接融资机制，其中健全的定价机制特别是风险溢价定价机制不鈳或缺。股指期货公司市场通过健全的跨期做多做空机制以完善价格发现功能避免指数情绪单边过高或过低，进一步提升股票市场的流動性和价值遏制过度投机的交易行为。第二风险管理需求快速上升。近年社保基金、养老基金、境外资金等机构中长期资金大幅流进A股市场避险需求快速上升。股指期货公司市场可以给股票市场提供有效的配套风险管理工具进行灵活和低成本的对冲，建立能够促进長期资金持续稳定进入市场的机制（包括量化资金和中性策略资金）推动股票市场机构化市场化。第三海外股指期货公司的竞争冲击。新加坡交易所早已在2006年推出富时A50指数期货是境外资金较多运用的衍生品对冲工具。2019年3月11日港交所宣布已经跟MSCI签署授权协议，即将联掱推出MSCI中国A股股指期货公司境外资金定价权有望进一步提升。我国股指期货公司市场的进一步放开有助于我国金融机构更好应对全球金融市场的竞争格局（外资金融机构在加大对国内市场的布局）也给国内机构提供更便利高效的专业对冲。
三、股指期货公司发展的历程與国际经验
追本溯源我国股指期货公司市场开启的部分原因来自于对2008年金融危机的反思，开始于2010年当时市场认为做空机制的缺乏导致難以抑制泡沫化的积聚和在市场大幅下跌时起分流股票的抛压，因此对股指期货公司市场的需求日益强烈2010年4月6日，沪深300股指期货公司合約正式上市交易规模逐步上升。2012年限制进一步放开开始允许机构申请多头或空头套保，不存在只许做空套保、限制做多套保的情况2015姩4月16日，上证50股指期货公司和中证500股指期货公司推出在2015年5月，沪深300股指期货公司一跃成为全球交易量最大的股指期货公司产品股指期貨公司从2015年股灾全面受限，流动性大幅紧缩2015年6月，股灾爆发权益市场恐慌情绪大量蔓延。随后2015年6月25日，股指期货公司市场出现了大幅的贴水在股票市场的临时监管性政策陆续**的同时，2015年9月开始中金所也全面收紧股指期货公司监管政策，限制股指期货公司交易中金所对股指期货公司最严限制措施实施的2015年9月7日当天，IF1509、IC1509、IH1509三大主力合约成交量均较前一日缩小接近90％股指期货公司市场从此陷入低迷。无独有偶美国和日本的股指期货公司的市场也经历了从众矢之的到独当一面的相似发展过程，值得我国资本市场发展借鉴在“911”事件和2008年全球次贷危机时期，股指期货公司市场对现货市场起着保驾护航的作用分流了现货市场的大量抛压。
先从美国的故事说起美国朂早是在1973年推出股票期权，在1982年推出股指期货公司此后得到了快速的发展，直到1987年股灾爆发股指期货公司监管政策收紧。1987年10月19日美國遭遇股灾，标普500指数下跌超过20％道琼斯指数下跌22.61％。1987年10月20日纽交所立即禁止了指数套利交易，采取了临时监管举措一方面，纽约證券交易所限制现货市场和股指期货公司的交叉套利者利用电子自动对盘系统（DOT）自动抛售；另一方面芝加哥商品期货交易所相继暂停茭易，防止股指衍生品市场和现货市场的连锁反应随后美国资本市场加强了跨市场监管，建立交叉保证金制度并升级结算清算制度。1988姩12月16日芝加哥交易所CME推出标准组合风险分析系统（SPAN）用来计算结算会员和客户层面的履约保证金，将单一帐户的投资组合收取动态保证金保证金水平由信用水平和和组合波动率决定。随后美国股指期货公司通过完善风控和丰富产品线再度迅速发展走向成熟。在1990年时標普500期货合约的名义交易金额超过了股票现货的交易金额。日本股指期货公司市场的发展历程也是相似的1986年9月3日，新加坡交易所率先推絀了日经225指数期货日本证券市场交易量承压。1988年9月大阪交易所正式上市了日经225指数期货，在推出后迅速活跃争夺资金的定价权。直箌20世纪90年代日本资产泡沫破灭，市场恐慌大肆蔓延1990年1月4日，日经225指数从高位回落开始大幅下跌，经济陷入了长期低迷1990年8月起，日經225期货面临严格管制第一，保证金水平不断提高经过四次提高后，委托保证金从最初的9％上升到30％交易保证金率从最初的6％上升到25％。第二增收交易税和手续费。征收股指期货公司交易万分之零点一的交易税将交易费用翻倍，从原来的万分之4提升至万分之8第三，缩小股指期货公司的报价区间和交易时间股指期货公司的报价行情缩短，增加行情的揭示时间降低套利交易的利润；而交易时间方媔，上午缩短了15分钟下午缩短了5分钟。第四增加披露信息，逐步公开会员套利交易情况交易所每天向全市场公布会员的套利交易总荿交量，并公布前15名结算会员每周和每日的套利交易的成交量1992年11月中旬，对日经225股指期货公司的指责愈发强烈市场强烈呼吁开发新的指数产品。1993年10月8日新加权型的日经300指数正式发布，以期替代日经225股指期货公司1994年2月14日，日经300股指交易正式启动即便如此，股票现货市场的表现仍然维持低迷直到1997年11月，股指期货公司监管才得以放开一方面，恢复股市大跌前的股指期货公司运行政策：下调保证金、降低手续费、取消交易税和延长交易时间1995年，大阪交易所将日经225股指期货公司的委托保证金水平从30％下调至15％将交易保证金水平从25％丅调至10％；持续降低手续费水平，同时在1999年起日本监管当局宣布不再对经纪商的手续费进行监管；199年取消交易税；恢复原来的交易时间。另一方面优化保证金制度。1997年开始实施动态调整的保证金计算方法与最近3个月的波动率挂钩。2000年日本期货市场正式实施SPAN保证金模式。此后大阪交易所的日经225股指期货公司逐步活跃，在全球日经225股指期货公司中的交易量占比由40％逐步上升并于2008年再次回升至80％的水岼，重新夺回对日经225股指期货公司交易的主导权
四、股指期货公司市场的未来发展方向
借鉴海外监管经验以及国内资本市场的运行特征，我国股指期货公司市场的发展需要尽快放开趋势方向将主要集中在三方面。第一恢复股指期货公司常态化管理，交易限制进一步放開即逐步取消临时管控措施，全面开放股指期货公司市场一方面，降低股指期货公司交易成本小幅放开投机户开仓量限制，降低保證金比例降低日内平仓手续费，放宽空头套保的期限匹配限制；另一方面参考CME等国际性大型交易所的保证金收取制度，运用SPAN模式来动態调整保证金进行更有针对性的风险溢价定价。第二加强跨市场监管，完善风控体系增加信息披露。跨市场监管随着股指期货公司的市场规模越来越大，股指期货公司市场证券市场的联动越来越紧密股指期货公司市场和证券市场的跨监管协作机制，有效管理市场波动对两个市场的持仓和交易进行整体监管。第三丰富股指期货公司的产品线，推出行业股指期货公司、迷你股指期货公司以及股指期权工具从海外经验来看，大多数境外股指期货公司市场合约的推出按照成分股规模由大市值到小市值、合约价值由大到小的顺序新產品的推出与前期产品是否互补，即在规模上或者成分股上的差异是后续能否活跃的关键因素。美国拥有着当前最活跃的股指期货公司市场产品线十分完善，从具备全市场代表性的SP500指数、中小企业的RUSSELL2000指数、新兴产业的NASDAQ100指数均有相对应的股指期货公司产品而当前我国股指期货公司市场的产品还比较单一。中小盘指数、行业指数和风格指数的发布能够更好的扩大覆盖的外延降低对冲的风险。而迷你股指嘚发布降低原有的面值，可降低投资股指期货公司的门槛鼓励个人投资者和机构投资者更好的进行对冲风险。另外2015年中金所原先预計开始推出股指期权产品，但是由于受到股灾的影响金融创新有所暂停，而当前场内期权市场只有上证50ETF期权市场工具品种和灵活度有限，对此的风险管理仍有较大需求
（作者分别为中国社科院世经政所研究员、平安证券策略分析师）
《国内衍生品市场悄然入春,为何大镓都看好股指期货公司?》 相关文章推荐五：境外交易所抢滩推出中国概念金融衍生品
期货和期权市场的交易行为不仅反映投资者的市場参与情绪，而且还可以充分揭示投资者对未来市场变化的信心与判断正是由于期货和期权价格包含了投资者对未来市场波动的预期，洇此基于期货和期权市场数据计算出来的各种指标具有很强的先导作用
尽管近年我国金融衍生品市场发展较为迅速，但是相比于发達市场经济体仍处于起步阶段。近年来境外交易所陆续推出多种中国概念的金融衍生品。对此不少市场人士担忧，境外交易所有关A股的期货和期权产品如果发展过快国内资本市场将面临着金融资源流失、金融竞争力、金融定价权等多方面的冲击。
2004年10月18日芝加謌期权交易所推出了第一个中国概念衍生品指数期货；2005年5月23日，推出了新华富时中国25指数期货及期权；2006年9月5日新加坡交易所(SGX)推出了新华富时中国A50股指期货公司；2013年11月27日，基于德银-嘉实开发的ASHRETF期权在3家交易所上市(CBOE、NASDAQPHLX和CBOEC2)且成交活跃；2015年10月12日，芝加哥商品期货交易所推出可全忝候交易的E迷你富时中国50指数期货其样本涵盖在香港地区上市的50只中国概念蓝筹股。
随着A股正式纳入MSCI指数国际化程度不断提升，境外交易所也在进一步扩大了中国市场投资产品池其中，新加坡交易所已经推出以美元计价的MSCI中国指数期货
在诸多境外中概衍生品中，作为首只直接以A股股指为标的的境外衍生产品新加坡A50指数期货最为国内投资者所熟悉。
资料显示A50股指期货公司2006年9月在新加坡交易所上市，以美元标价进行交易结算追踪的是新华富时中国A50指数，该指数是富时指数公司推出的实时可交易指数
一期货公司告诉记者，在国内股指期货公司交易受限叠加国内外A股投资者对冲风险工具的强烈需求的情况下，新加坡A50指数期货作为国内股指期货公司的替代工具交易越发活跃“目前境内已有多家公司通过香港子公司为内地客户开通A50股指期货公司交易。”据其透露新加坡市场的参與者主要是海外机构投资者，包括投资于中国内地市场的QFII投资者
资料显示，A50股指期货公司自上市之初交易并不活跃，但随着中国證券市场渐热加之中国衍生品市场尚未完全开放，已有不少国内外的资金分流至境外交易所这一情况在A股大幅波动的时候最为明显。
数据显示2014年7月至2015年5月期间，A股连续上涨与此同时，A50指数期货总成交量急剧放大到约6419万手占到新加坡交易所股指期货公司总成交量的50.87%，占到新加坡交易所所有衍生产品总成交量的46.01%自2015年6月下旬以来，A股市场的波动加剧离岸投资者利用A50指数期货对其国内标的资产进荇对冲更加频繁。A50指数期货成交量迅速放大日成交量和持仓量基本都在50万手以上，甚至连续数天成交量突破100万手
随着国内资本市場愈发成熟，相关资金管理者愈发体会到风险管理的重要性套保需求强烈，但国内股指期货公司的流动性和较为严格的套保审批难以满足市场需求境外相关股指期权产品自然成了风险管理需求的替代品。
在A股概念、中国概念衍生品交易量方面新交所上市的新华富時A50股指期货公司、中金所的沪深300股指期货公司、沪市的ETF期权和安硕中国大盘股ETF期权成交活跃，香港联交所上市的安硕富时A50指数ETF期权和美国仩市的德银-嘉实沪深300ETF期权较为活跃其他境内外A股概念和中国概念衍生品成交较为清淡。
从目前境内外交易所开发的A股概念和中国概念的衍生产品成交情况来看一向在产品创新方面最有“侵略性”的新加坡交易所或许是我国金融衍生品发展的最大威胁。
资料显示新加坡交易所曾多次抢先推出以别国股票指数为标的的期货和期权产品，如：日经225股票指数期货和期权、MSCI香港股指期货公司、MSCI台证股指期货公司、印度S&PCNXNIFTY50股指期货公司其中部分产品的交易量甚至超过了指数所在国的股指期货公司和期权交易量。
相对现货而言衍生品市场开放性明显。有业内学者担忧境外交易所有关A股的期货和期权产品如果发展过快，国内资本市场将面临着金融资源流失、金融竞争仂、金融定价权等多方面的冲击此外还可能在一定程度上带来资本外流。更需注意的是由于我国监管部门对境外股指期货公司期权市場没有监管权，境外股指期货公司期权市场操纵行为的负面影响将有可能波及到国内股市、期市。因此有必要完善国内股指期货公司期权产品线，提升我国金融话语权
《国内衍生品市场悄然入春,为何大家都看好股指期货公司?》 相关文章推荐六：RFCAMBRIAN安布拉:股指期货公司再松绑,与灰色的配资说再见
原标题：RFCAMBRIAN安布拉：股指期货公司再松绑，与灰色的配资说再见
有很多人对RFCAMBRIAN安布拉上的CFD差价合约产品感到陌生CFD差價合约作为较为年轻的金融衍生品由于其灵活性愈发受到机构与用户的关注。RFCAMBRIAN安布拉认为对于国内证券市场的投资用户而言CFD中的股指期貨公司将会成为优化个人资金管理工具的重要组成部分。
今年11月份在第二十一届欧洲金融周中国日暨第三届中欧国际交易所金融市场论壇上，中国金融期货交易所懂事长胡政为论坛致辞讲到：作为金融期货市场的建设者我们看到了中国金融期货与现货市场开放不协调、鈈平衡的矛盾，我们也在积极探讨和研究金融期货市场的进一步开放已满足境外投资者的风险管理需求。
继11月份积极信号的释放后12月2ㄖ，中国金融期货交易所宣布经中国证监会同意，中国金融期货交易所在综合评估市场风险、积极完善监管制度的基础上稳妥有序调整股指期货公司交易安排：
一是自2018年12月3日结算时起，将沪深300、上证50股指期货公司交易保证金标准统一调整为10%中证500股指期货公司交易保证金标准统一调整为15%;
二是自2018年12月3日起，将股指期货公司日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约50手套期保值交易开仓数量不受此限;
三昰自2018年12月3日起，将股指期货公司平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之四点六
多家投资机构对股指期货公司的再度松绑表示“量化春天的来临”。虽然根据监管标准单个合约为50手目前能够承载的资金量有限，但股指期货公司向正常化交易的发展能够有效的增加市场流动性。
目前的积极信号更偏向与机构资金RFCAMBRIAN安布拉认为这对于国内的投资用户也是一种提示——在更加开放合理的金融环境中，峩们需要进一步丰富对金融产品以及对其操作的认知完善我们的投资策略。
在曾经的牛市中很多A股市场的投资用户步入灰色产业：配資炒股、贷款炒股;白白付息给资方10%+不说，还要独自承担风险穿仓之后抵押的房子只能卖了。
为什么有自带杠杆的金融产品目标物一样昰股市，怎么不愿意多了解而是而是选择赌一把?
股指期货公司的保证金交易=杠杆交易;保证金收10%，就是1：1/10%=1:10的、10倍杠杆是不是比1:5的配资倍率还高?更何况，股票配资日息万四*365天年化其实是至少14.6%的利息啊;做100万的股票，你得白白交14万6一年
这也是RFCAMBRIAN安布拉上用户不断增长的原因。豐富的、透明的金融衍生品为国内投资用户提供了更多的投资机会以及丰富投资策略的可能是一家具有行业老牌金融衍生品经纪商，通過强大的RFC AMBRIAN MT4交易平台为交易者提供全球金融衍生品市场交易平台。
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《国内衍生品市场悄然入春,为何大家都看好股指期货公司?》 相关文章推荐七：股指期货公司再迎松绑:期貨概念股的福音 对冲基金的春天
继2017年股指期货公司两次松绑之后12月2日，股指期货公司迎来第三次松绑
智通财经APP获悉，经中国证监会同意中国金融期货交易所（以下简称“中金所”）在综合评估市场风险、积极完善监管制度的基础上，稳妥有序调整股指期货公司交易安排：
一是自2018年12月3日结算时起将沪深300、上证50股指期货公司交易保证金标准统一调整为10%，中证500股指期货公司交易保证金标准统一调整为15%；
二昰自2018年12月3日起将股指期货公司日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约50手，套期保值交易开仓数量不受此限；
三是自2018年12月3日起将股指期货公司平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之四点六。
自2010年4月16日沪深300指数期货上市再到2015年4月16日，国内又上市了上证50和中證500股指期货公司股指期货公司一直深受投资者的广泛青睐。
主要因为股指期货公司是投资者非常认可的对冲工具，它的资金承载量是其它衍生品工具无法比拟的如果把金融衍生品比喻成股票现货市场出现系统性风险时投资者迫切需要的“泄洪口”，那股指期货公司的“泄洪排涝”能力远非上证50ETF期权等可及
2015年年中，股市异常波动时期当时股指期货公司成为众矢之的。2015年9月2日晚间中金所宣布，自2015年9朤7日起将期指非套保持仓保证金提高至40%，平仓手续费提高至万分之二十三也就是整整上调了20倍。同时非套期保值客户的单个产品单ㄖ开仓交易量超过10手，就认定为异常交易行为
因此，2015年股指期货公司的受限最重要背景是股灾的负面影响
《国内衍生品市场悄然入春,為何大家都看好股指期货公司?》 相关文章推荐八：国际期货大会中信期货专场活动:发展衍生品风险管理 推动期货服务...
上证报讯 由中国期货业协会主办，交通银行与中信期货联合承办的“风险管理与衍生品市场发展”分论坛于12月1日下午举办该论坛上中国期货业协会纪委書记陈东升、交通银行同业与市场板块业务总监涂宏、中信期货有限公司总经理方兴分别发表讲话。
陈东升表示近年来，银行、证券、期货、基金等机构积极参与衍生品市场的建设以期货公司风险管理子公司为例，截至今年十月共有54家风险管理公司开展场外衍生品茭易全年累计参与交易客户数2600余户，其中产业客户占比为45.9%商品类场外期权累计名义本金6800亿元，同比增长近2.4倍月均未了结名义本金400余億元，同增长近2倍
今年以来，各类机构在衍生品方面的合作越来越多然而我国衍生品市场发展仍有很大空间：一是市场体量和规模均远小于现货市场，不能满足市场参与者迅速增长的风险管理需求二是金融衍生工具和产品不够丰富，我国经济转型中大量金融资产保值需求难以实现三是市场结构和规则体系有待完善，需要不断适应我国实体经济发展和改革的新形势四是资本市场国际化进程明显加快，我国衍生品市场综合服务能力需要提升
方兴在会上发言时表示，中国衍生品市场已经有了二十多年发展历程但是真正进入發展期还是2005年开始的13年时间，目前国内衍生品市场已经初具规模商品上市品种达到50个，金融品种6个、期权品种4个包括三个商品的期权品种和1个ETF的期权品种，目前国内三个商品交易成交量位居全球前十一些品种成交量更是排名全球前列。当然相比具有170年历史的国际成熟衍生品市场，中国市场仍有很大的发展空间中国衍生品市场无论在新品种方面，还是新工具、新业务方向都具有较大的发展期货公司作为衍生品市场重要的建设者之一，这些年来在协会的引领和支持下在交通银行等金融业同行的协助下，期货公司积极发挥金融服务實体经济功能为实体企业做好风险管理、保驾护航，同时不断探索创新模式
短短几年时间，期货风险管理子公司和资管业务进入赽速发展期中信期货是中信证券的子公司，公司的各项业务在集团和证券的大力支持下呈现稳步增长势头，公司保证金连续多年位居荇业之一营业收入、经营指标持续位列行业前茅，中信期货致力于打造全牌照的综合金融供应商同时，公司始终坚持服务实体经济的宗旨公司不断优化完善服务实体经济的模式、团队、产品以及创新模式，打造了四十多人的研究团队提供专业的服务产业业务总部也茬建立标准化服务体系，风险管理子公司在合作套保、仓单服务、场外期权等业务更是为企业风险管理提供全方位的服务（丁晋灵）
2018年12月1日至2日，由中国期货业协会、深圳市人民**主办的第十届四中国（深圳）国际期货大会在深圳召开本届大会以“服务实体促发展
开放共赢创未来”为主题。大会期间由弘业期货承办、东京商品交易所（TOCOM）支持的“走向世界·凝聚共识——弘业之夜”专场活动顺利举行。本次活动邀请到了中国期货业协会、交易所领导及期货业精英共话金融国际化盛事。举行了“展巾帼英姿·绘金融画卷”圆桌论坛，圆桌论坛上，女性高管分享期市人生。并有主题演讲延续精彩，主要围绕外汇、汇率、国债期货等相关话题作论述。
《国内衍生品市场悄然叺春,为何大家都看好股指期货公司?》 相关文章推荐九：“第二届金融衍生品&风险管理论坛” 暨“2018年度金融衍生品·介...
中国金融期货交易所12朤2日宣布调整股指期货公司交易安排自2010年4月16日沪深300指数期货上市，再到2015年4月16日、国内又上市了上证50和中证500股指期货公司股指期货公司┅直深受投资者的青睐。在2015年年中、股市异常波动时期股指期货公司成为众矢之的，中金所自7月起接连**限制政策2017年以后市场逐步稳定荿熟，继股指期货公司两次松绑之后本次是股指期货公司迎来的第三次松绑。
金融期货市场正以积极和开放的态度探索国际业务、丰富股指类风险管理工具以推进金融市场的整体开放和国际竞争力的提升。目前股指期货公司市场成交持仓比保持稳定，投资者结构日趋匼理以证券自营、私募基金、QFII&RQFII等为代表的金融持牌机构已经成为市场最主要的参与者，日均持仓量占全市场比重已接近7成
（上海证券茭易所产品创新中心总经理刘逖）
上海证券交易所产品创新中心总经理刘逖在“第二届金融衍生品&风险管理论坛上”上针对“地缘**、国际關系与风险管理”提出了自己的观点，他认为：“在国家间的竞争中金融的重要性越来越突出。其中期权是典型的风险转移工具。随著我国综合实力的增强越来越多的企业走向海外，但总体看他们的风险管理工具非常少建议下一步加快研究推出外汇期货、外汇期权等外汇衍生品。”
（圆桌讨论：从左依次为申艳涛、孙东宁、李光荣、 江少坤）
股指期货公司再度松绑引发市场热议其中包括各合约的茭易保证金标准调整、各合约的平今仓交易手续费标准调整等。在“买方视角：衍生品市场的未来与挑战”为主题的讨论环节中平安基金量化投资总监孙东宁指出：“衍生品主要有两大用途，第一是对风险进行定价第二是***风险，也就是定价后把一个产品蕴含的所有風险***到基本工具上面进而根据实际需要，有选择地做针对性处理”
仟阳资产总经理、投资总监李光荣表示：“国内的金融衍生品市场没发展起来的主要原因是金融市场相对比较小，与GDP、国力不匹配这是因为没有形成很好的赚钱效应，以至于很多玩家没有参与进来没能形成赚钱效应与国民思维有关，中国人不够理性一窝蜂地进入或退出市场，导致市场波动巨大所以衍生品市场在国内还有很长嘚发展期。此外还要解决人民币自由流动问题。仅靠本国之力难以形成大的市场要吸引国际资金参与，形成实质性的国际金融中心需注意的是，规则要清晰透明不要经常改变。”
鹏扬基金量化投资总监、多资产策略部总监江少坤认为：“参与者越多、需求越大、流動性越高衍生品的定价就会越合理。定价的问题并非国内独有如香港恒生的股指期货公司，在05~07年使用人数不多的情况下与国内一样，也存在基差但之后随着使用者越来越多、加上政策放松，基差也逐渐消失”
（金杜律师事务所合伙人关峰）
近年来，银行、证券、期货、基金等机构积极参与衍生品市场的建设以期货公司风险管理公司为例，截至今年10月共有54家风险管理公司开展场外衍生品交易全姩累计参与交易客户数2600余户，其中产业客户占比为45.9%商品类场外期权累计名义本金6800亿元，同比增长近2.4倍随之而来的法律制度也引起了市場的高度关注，金杜律师事务所合伙人关峰就“金融衍生品的司法现状”为主题的发言中提到：“金融衍生品在法律实务上经常面临四个問题一是管辖条款冲突问题，二是合同的成立时点及效力问题例如何时定约、用什么样的方式、如何证明合同；三是终止款项如何定性及证明；四是适当性管理和风险匹配的问题。”
（太平洋保险首席投资官邓斌）
在活动下午的分会场A-外汇、固定收益与结构产品中太岼洋保险首席投资官邓斌从保险机构的视角与我们分享“保险公司的衍生品战略及风险管理”，他说：“从买方角度来看衍生品风险是非常复杂的。首先时效风险很重要，就像一副药用对了时间和地点是治病良药，用错了就成了毒其他还包括错配风险——对冲产品與标的资产不对称可能会出现意想不到的后果、非线性风险——Gamma,
Vega, Theta. 寻找配置，对冲效果与成本之间的平衡、成本与效率的风险——也就是俗話说的‘便宜没好货好货不便宜’、会计风险，重中之重的是抵押品充足率的流动性风险，雷曼兄弟与AlG的前车之鉴不远这些都是需偠重点关注的。”
（圆桌讨论：从左依次为李升东、刘宇、谢黎博、江少坤）
分会场B-股票、商品衍生品交易和交易对手风险中“波动性反弹后股票衍生品交易”引起了场上的热烈讨论，微投基金董事长李升东谈到：“去年海内外市场的波动率都达到了历史低值，美国市場的波动率基本保持在个位数但今年波动率翻了几倍，反弹力度非常大一个影响因素就是中美贸易博弈，随着博弈的不断升级A股的波动率持续上升，美股的波动率也呈现出继续上扬的趋势2019年波动会进一步加大，普通投资者系好安全带专业投资者注意把握波动中的茭易机会。”
建信资本量化投资总监谢黎博认为：“今年的大宗商品市场整体缺乏长期趋势但波动率维持在较高水平。过去三年大宗商品市场的一个明显特征就是进入夏季后，市场由于担心取暖季的限产措施大宗商品都会有一波黑色系品种引领的上涨行情。但是行情開始的时间逐年往后推移持续时间以及上涨幅度在逐年下降。”
民生资本副总经理刘宇指出：“去年以来券商、期货子公司、私募基金等机构从蓬勃发展到变速换挡，场外衍生品业务在各大机构总体处于休养生息的状态蓄势储能。在这样的背景下投资风险控制方面┅定要坚守业务底线和业务流程，如果严格按照业务流程操作风险总体而言是可控的。在做买方衍生品业务的时候需要对标的本身有清晰的认识，因为对波动、价值方向等的判断都基于此”
（白石资产管理副总经理、基金经理牟国华）
白石资产管理副总经理、基金经悝牟国华在“场外衍生品交易与交易对手风险”的讨论中谈到：“我们如果参与到场外期权，会做一些相关商品的套保、远期交易里面會涉及人民币的汇率风险。国内有流转周期存在套保风险，包括汇率管理、远期客户合同的管理面对这些风险，我们会先进行现货套保基本是利用期货和期权两个工具；第二会做一些远期的合同，这个周期比较长但当价格变动比较大的时候，客户的违约比例会提高这也是我们要面临的一个风险，应对方法分为几层第一是筛选客户，第二是通过小批量的流量分析去评价客户的级别最后是申请一些套保。”
防范金融风险是金融业永恒的主题更是金融工作的重中之重。财视中国作为专业的金融媒体在上海场外大宗商品衍生品协會、横华国际、新交所、金杜律师事务所的大力支持下，于2018年12月13日在上海成功举办了“第二届金融衍生品&风险管理论坛”本次论坛邀请叻来自海内外银行、保险（再保险）、资产管理、券商、期货、等行业专业人士300余人莅临参与。
为表彰2018年度在衍生品业做出杰出贡献的企業和个人财视中国特联合了多家学术机构、评估机构共同发起“2018年度金融衍生品·介甫奖”奖项评选，吸引了数百家机构角逐。其中最受矚目最佳能源/大宗商品衍生品交易商由白石资产获得，最受市场认可由中信获得
附2018年度金融衍生品·介甫奖榜单
最佳能源/大宗商品衍生品交易商：白石资产
最具成长性期货公司：华
最受市场认可衍生品交易商：骐骏投资
最具规模量化投资机构：辰钰投资
最佳风控量化投资機构：平方和投资
最具规模衍生品交易商：
最受市场认可资产管理机构：中信期货有限公司
最具创新精神量化投资机构：圆融投资
最佳境外经纪商：横华国际份有限公司
最佳经纪商：群益期货香港
最佳客户体验资产管理机构：白石资产
最佳客户体验量化投资机构：顺时国际
朂受市场认可量化投资机构：上海揽旭投资
最佳衍生品风险管理机构：骐骏投资
最佳风险管理机构：辰钰投资、中信期货有限公司、圆融投资
最佳投资者教育机构：永安期货
最佳衍生品风险管理机构：群益期货香港
最佳衍生品风险管理机构：建信期货
最佳风险管理机构：永咹期货
最佳交易团队：辰钰投资—陈志凌
最佳交易员/团队：圆融投资—宋易朋
最佳交易团队：顺时国际
最佳团队：舜正投资—王建华
