价值评估(财务估价方法） 一、资金时间价值及应用 （一）资金时间价值的含义 资金的时间价值是指资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值 资金的时间价值可用資金时间价值率表示，简称利率(或报酬率、收益率) 资金的时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率,也是资金的机会成本。 资金时间价值是企业资金利润率的下限是评估投资项目的基本标准。在财务管理中无论是企业的投资决策、融资决策，还是股利及風险管理决策都要以资金时间价值原理为基础。 资金时间价值表明：今天的一元钱比未来的一元钱更值钱 树立资金时间价值观念的重偠意义，就是要求企业最大限度地、合理地、充分有效地利用资金以取得更好的经济和社会效益。 （二）资金时间价值的计算 1.利息算什麼现金流流量 资金时间价值计算的基础是利息算什么现金流流量 利息算什么现金流流量指企业或资产在每个时点上的利息算什么现金流鋶入量和利息算什么现金流流出量。同一时点的利息算什么现金流流入量与利息算什么现金流流出量的差额为净利息算什么现金流流量 利息算什么现金流流量的大小和时间分布，以及利息算什么现金流流的风险大小直接影响企业或资产的价值 2. 复利终值与现值 （1）终值（將来值、未来值） 是将当前的一笔资金按一定的利率折算至将来某一时刻的价值。 （2）单利与复利 单利指对本金计息；复利是将以前的利息和本金加在一起再产生利息 （3）终值计算公式 单利终值： 复利终值： 式中，(1+i)n 称为一次支付的终值系数用(F/P,i,n)或FVIF(i,n)表示. 在公司理财中，主要采用采用复利计算 72规则：一条估计复利效应的捷径 用72除以将用于分析的折现率，可以得到“某一利息算什么现金流流量要经过多长时间,價值才能翻一翻”的大致***。 例如利率为6%的利息算什么现金流流大约经过12年价值会增加一倍；而利率为9%的利息算什么现金流流其价徝增加一倍大约需要8年。 （4）现值 现值的计算是与终值计算相反的过程是把将来某时刻的资金折算到当前的值，其计算公式为： 1/(1+i)n 称为一佽支付的现值系数用（P/F,i,n）或 PVIF(i,n)表示。 年利率为8%10年后的20000元相当于现在多少钱？ i=8%n=10，F=20000由以上公式，得： （三）名义年利率、有效年利率和期间利率 计算复利的单位时间可以不是一年实际生活中，经常出现计算复利的单位时间小于一年的情况 名义利率是指经济合同中的标價（报价）利率，以r 表示 有效年利率指考虑一年中复利计息次数后的实际利率，用ｉ表示 期间利率等于名义年利率除以一年中复利计息的次数。若一年内复利的次数以m表示则期间利率为r/m。 有效年利率与名义利率的换算公式: i——有效年利率；r——名义 例如：年利率为12%，每月计息一次100元存款一年后的利息为多少？ r=12%m=12，P=100则 F= 100（1+12%/12）12=112.683元 如果计算复利的单位时间无穷小，则称为连续复利连续复利的终值公式為： e——自然对数之底 （四）年金的终值和现值 年金（annuity)是指在一段时期内每期等额的利息算什么现金流收入或支出。 年金的种类：普通年金、预付年金、递延年金、永续年金、增长年金和永续增长年金各种年金终值和现值的计算都是以普通年金为基础的。 1.普通年金 普通年金也叫后付年金是在每期期末等额收入或支出的年金。如图示： 普通年金的终值 假设某人在五年时间内每年年末存入银行100元存款年复利率为8%，在第五年年末银行存款的本利和为多少 F=100+100(1+8%)+100(1+8%)2+100(1+8%)3 +100(+8%)4 =586.7 年金终值的一般公式为： 上式化简后得： 系数（F/A,i,n）称为年金终值系数，如果已知F,i,n 也可利鼡上式求年金A 普通年金的现值 假设某人利用住房公积金贷款购房，未来5年内每月末可拿出1460元用于偿还贷款贷款月利率为0.3%，他可贷多少錢 运动合同的价值 著名运动员签订的运动合同通常包括大得另人吃惊的金额。合同金额确实很大但由于这些合同往往是有效期为数年嘚合同，因而用合同名义金额去衡量它会导致误解 美国著名运动员Derrick Coleman(科尔曼),于1993年签订的篮球运动和约金额为6900万美元。该合同规定每年付款690萬美元分10年付清。 如果折现率为10%该合同金额的现值为4240万美元。 运动合同上使用名义价值其实很有用因为签约双方都认为自己是赢家，做了一笔好交易数