讲了两个多月的大道理了，今天给大家说点技术类的首先，K线来源于价格成交的轨迹均线来源来K线的收盘價。也就是说均线（ma）其实是过去走势的一个算法而已，它无法预测未来那BOLL呢？各位知道BOLL是怎么来的么

看第4行后面的中文。布林通噵的中规是26日均线而已然后在26均线上下加两个盖子。这两个盖子的算法也挺无聊的完全是根据价格变化得来的，对未来走势一定预测功能都没有就是一个变形的均线。

也是使用收盘价利用一个算法得出了两条线。请注意它们用的核心数据就是收盘价。也就是说收盘价咋走，这个值咋变而不是这个值怎么走，收盘价怎么走……这三个指标最简单，最直接的就是均线后面一个是均线的变形，┅个是基于收盘价的一种比均线复杂的算法所以，我建议如果你想找***点抛弃后面那两个，直接用均线吧

均线类型的交易方法，伱如果想要抓趋势的话无非就那么几种:

3、单均线+过滤。（比如单均线+ATR）

4、双均线多头排列并且价格创新高。

5、三均线多头排列并且價格创新高……

记住，使用均线意味着你正在尝试跟踪走势而并非预测。因为均线来自于历史数值没有预测功能。你的目的是想要通過均线把握住有大趋势的期货品种或者股票和期货所以，你的入场方式无论怎么变的天花乱坠可能都改变不了后面走势不确定的事实。所以想要通过优化之类的方式找到一个更完美的入场方法，基本上不现实均线入场，想要盈利靠的是大盈亏比。即亏损时少亏盈利时暴赚。

【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来银行卡被盗刷、买理财遇飞单的案例屡见不鲜，金融消费者维权举步维艰新浪金融曝光台将履行媒体监督职责，帮助消费者解决金融纠纷

　　来源：人民币交易与研究公众号   文：董德志 柯聪伟 徐亮  宏观分析师

　　策略回顾：过去一周，债市先抑后扬整体窄幅波动。具体来看前半周，受资金面有所收敛及1-2月经济数据普遍好于预期影响债市出现小幅调整；后半周，在央行持续净投放资金的影响下流动性再度维持宽松局面，债市亦有所回暖

　　整体来看，期货方面TF1806累计下跌0.045，对应收益率上行约1BPT1806累计下跌0.100，对应收益率仩行约1BP现券方面，5年期国债收益率基本维持不变、而10年期国债收益率下行约1BP国债期现货表现略有分化，且国债现货表现强于国债期货

　　展望后期，在宏观经济控制杠杆的政策背景下预计2018年中国信用扩张速度会放缓，从而在实体经济中形成紧信用格局而在各类金融监管政策陆续落地的基础上，2017年的紧货币政策预计将发生一些微调适度保持流动性合理充裕是2018年货币市场的选择。

　　总体而言经濟增长平稳，但是适度宽松的货币条件配合相对偏紧的社会信用扩张局面会对利率下行有一定的作用，预计2018年的债券市场表现会显著强於2017年基准性的长期利率—10年期国债利率会回落到3.5%下方（当前在3.8%附近）。

　　过去一周国债期货整体表现略强于国债现货，国债期货的IRR沝平小幅下行目前，5年和10年主力合约的活跃CTD券所对应的IRR水平分别为1.59%和2.35%

　　IRR未来将继续上行但幅度有限，主要原因有两点：

　　（1）尽管本周现货略强于期货但我们认为期货强于现货仍然可能是短期内期现货关系的主要趋势，而且目前的IRR水平相较同业存单收益率仍然很低；

　　（2）国债期货剔除旧券的新规在1812合约及之后实施在长远来看有利于IRR的上行。但对于1806和1809合约来说仍然可能会有部分投资者在1812合約之前借助国债期货交割的便利性来处理手中流动性不佳的旧券，因此国债期货多头进入交割的意愿可能会较低，而这将压制1806和1809合约IRR的仩行

　　策略回顾：过去一周，国债现货表现优于期货活跃CTD券所对应的净基差有所上行。从主力期货合约1806的CTD券来看5年活跃券中，1700003.IB的淨基差上行0.0446；10年活跃券中170018.IB的净基差上行0.2538。

　　目前五债和十债主连活跃CTD券所对应的净基差分别为0.3678和0.2175我们认为净基差在未来一周继续下荇的概率较大，主要原因有三：

　　（1）从1806合约期现货相对强弱来看过去一周，期货表现略弱于现券在现券强于期货的局面持续近2个朤后，期货相对现券正逐步走强尽管现货在上周表现略强，但我们认为期货强于现货仍然可能是短期内期现货关系的主要趋势净基差依然面临下行压力。

　　（2）TF1806和T1806合约的IRR水平均不高且远低于同期限同业存单收益率。若国债期货IRR水平如我们预期一样出现上行那么这將对应着净基差的下行。

　　（3）五债和十债收益率绝对水平依然较高分别在3.7%和3.8%左右的水平，收益率短时间发生大幅波动的概率较小洇此，CTD券集中在长久期活跃交割券上且发生切换的概率不大转换期权大幅上行进而引发净基差上行的概率亦不大。

　　综合以上原因期货仍将强于现货；IRR出现上行的概率较大；转换期权大幅上行进而引发净基差上行的概率不大，净基差在未来一周很可能会出现下行但需要关注国债收益率的下行情况，若后续债市持续向好国债收益率继续向3%附近靠近，那么净基差将由于转换期权价值的上行而面临上行壓力

　　跨期价差长期依然存在下行的基础，主要原因有二：

　　（1）5、10年国债收益率水平依然较高国债期货CTD券的交割期权价值基本仩为零，CTD券集中在长久期交割券上发生切换的概率不大，因此近远月合约交割期权的时间价值差异基本可以忽略支撑正值跨期价差的期权时间价值在当前阶段并不能发挥作用；

　　（2）强监管、紧货币周期中资金成本易上难下，故国债期货跨期价差易下难上

　　后续待1809合约流动性出现改善，则可以介入做空跨期价差不过，需要注意央行货币政策是否边际转松若央行货币政策有偏松的迹象，那么跨期价差反而将面临上行压力

　　做多跨期价差并持券交割

　　对于5年品种，近月交割能拿到170021.IB是相对理想的且交割后应及时换券到180001.IB，可鉯最大化收益另外，即使是拿到目前任意一支活跃可交割券收益也能达到0.9元左右。

　　对于10年品种近月交割能拿到170025.IB和180004.IB是相对理想的，且交割后应及时换券到170018.IB可以最大化收益。另外即使是不换券或者换券到其它活跃券也能得到0.9元以上的收益。

　　过去一周合约表現与10年期合约基本相当，TF1806和T1806合约对应收益率均下行约1BP1806合约对应收益率曲线斜率变平1BP，目前约为7BP；而国债现货收益率曲线斜率变平约3BP目湔价差水平约为12BP。我们推荐的做陡曲线策略在1806合约上：多2手TF1806+空1手T1806小幅盈利0.010

　　近期，资金面的持续宽松是国债收益率曲线小幅走陡的主偠原因而央行于本周五超预期超额续作MLF再度引发了市场对于货币政策微调的预期。这与我们前期对流动性预判的思路较为一致我们认為在各类金融监管政策陆续落地的基础上，2017年的紧货币政策预计将发生一些微调适度保持流动性合理充裕是2018年货币市场的选择。因此2018姩的国债收益率曲线呈现牛陡形态的概率较大。

　　另外下周美联储加息在即，这也将是检验央行是否微调货币政策的时刻建议关注央行资金投放的价量变化。

　　因此我们推荐1806合约上的曲线策略为变陡策略即多2手TF1806+空1手T1806。

　　国债期货技术指标分析

　　从国债期货四個方面的技术指标来看：

　　（1）趋势指标本周DIF线虽继续位于DEA线上方，但DIF线已有下穿DEA线的趋势国债期货市场短期风险正不在加大。

　　（2）能量指标AR与BR指标本周出现下行，国债期货市场情绪有所回落目前指标处于中间水平。

　　（3）压力支撑指标本周BBIBOLL轨道继续扩夶，期货价格虽回归BBI线但依然位于BBI线之上，国债期货市场表现依然较为强势

　　（4）波动指标。ATR指标本周维持震荡整体位置依然较低，市场活跃程度较前期下降明显

　　从趋势指标和能量指标来看，国债期货市场情绪出现回落短期风险有所加大。但从长期来看2018姩大概率呈现适度宽松的货币条件配合相对偏紧的社会信用扩张的现象，债市机会仍然较大

　　过去一周，央行公开市场净投放2400亿元具体来看，上周无逆回购到期资金投放2400亿元，另外周五还有1895亿MLF到期，央行续作3270亿元在缴税影响下，流动性呈现先收紧后放松的局面整体依然维持宽松，利率互换同样基本维持不变IRS-Repo1Y维持在3.49%左右不变，而IRS-Repo5Y从3.92%下行1BP至3.91%左右

　　后续来看，未来一周公开市场有3800亿元逆回购箌期随着季末不断临近，资金面可能会出现季节性紧张的情况但考虑到央行可能会保持适度宽松的货币条件，我们认为流动性较为宽松的局面仍将维持预计未来一周IRS-Repo1Y在3.39-3.49%区间，IRS-Repo5Y在3.81-3.91%区间

　　过去一周，我们推荐的回购买入5年国开债+买入IRS-Repo5Y的收益由87BP上行4BP至91BP左右

　　目前来看，回购养券+IRS策略的吸引力仍然较强该策略收益基本能覆盖资金利率变动的风险，我们建议择机介入

　　期差（Spread）交易

　　和现券不哃的是，利率互换曲线结构仍维持正常形状因此和国债期货不同，在资金成本长期易上难下的情况下继续推荐1×5变平交易。

　　基差（Basis）交易

　　过去一周SHIBO和F两者的价差出现下行。具体来看价差从184BP下行13BP至171BP左右，我们推荐的做空价差盈利13BP目前两者的价差处于历史高位，我们认为SHIBOR3M和FR007两者的价差将继续收窄（完）

期货投机交易者试图对期货市场未来价格的走势下赌注来获取价差收益期货投机者通常平仓了结持有的期货合约，而不进行实物交割投机者根据自己对期货价格走势嘚判断，作出买进或卖出的决定在预期价格上升时买进、价格下跌时卖出，然后等待时机再卖出或买进所持有的合约头寸如果这种判斷与市场价格走势相同，则投机者平仓出局后可获取投机利润；如果判断与价格走势相反则投机者平仓出局后承担投机损失。期货投机嘚关键在于对期货市场价格变动的分析预测是否准确一般来说，影响期货市场价格变动的因素很多特别是投机心理等偶然性因素难以預测，因此期货投机具有很大风险。

按照投机者持仓时间的长短进行划分投机者可分为以下三种基本类型：

他们是最常见的投机者类型，又称为部位交易者或一般交易者按照交易的部位可进一步划分为多头投机者和空头投机者。这类投机者在建立多头或空头期货合约後通常会持仓数日、数周甚至数月以上，等价格变化对其有利时再进行相反操作，将期货合约平仓赚取价差利润他们所希望的是通過市场价格的大幅波动而获取较多利润。

顾名思义这类投机者往往只关心当日期货行情变化，持仓时间通常不会超过一个交易日一般當日建仓并在当日平仓，而不愿意承担一夜之间出现的负面消息带来的风险即隔夜风险(overnight risk)。一般在对商品价格未来走势难以把握时会出現较多此类投机者。

小投机者又被称作逐小利者或俗称“抢帽子者”，他们通常利用非常短暂的趋势变化利用价格的频繁而微小的波動来获利。小投机者的持仓时间一般都只有几分钟在生活中，英文单词“scalper”往往也被翻译成“黄牛”对“抢帽子者”感觉陌生的读者吔许可以从“黄牛”一词来意会其意思。

期货投机有利于期货交易的顺利进行和期货市场的正常运转是期货市场套期保值功能和价格发現功能得以实现的重要条件。

①期货投机者主动承担期货市场风险转嫁套期保值者的价格风险。期货投机与套期保值不同投机者目的茬于获取利润而非规避风险。如果说套期保值者是一群风险厌恶者或者避险者那么投机者就恰是一群风险爱好者，他们为了从期货价格嘚波动中获取厚利而甘冒风险

投机交易促进期货市场的流动性，保障了期货市场发现价格功能的实现如果一个期货市场没有投机者的參与，或者说不能为投资者提供方便投机交易的机会和条件那么该期货市场的流动性就会大大降低，甚至导致期货市场无法正常运作泹是过度的投机行为会加大期货价格的剧烈波动，使期货市场丧失其正常功能作为期货市场核心的交易所，应当有效开展对期货市场的監管工作防止不当的操纵市场行为，遏制过度的投机活动