[编者按]随着上市公司年报的陸续公布作为国家队的社保基金的投资足迹开始逐渐显露。

　　长荣股份去年盈利翻番 拟10派7元(本页)

　　奇力制药营业利润亏损 独一味甘願溢价八倍收购

　　依靠政府照顾获取高额利润 海诺尔未来业绩难料

　　粤电力业绩剧降反获社保青睐 “国家队”扎堆3股

　　397家公司去年利润平均增加26.56% 43家业绩倍增

　　深发展铁公鸡遭讨伐：23年分红21亿 拿走400亿元

　　深发展高管年薪4179万元 股民却没钱分

　　新研股份净利增五成 推10轉10派2高送转方案

　　涨也抛跌也抛 基金看淡年报行情调仓正忙

　　年报现金流“给力” 16只不差钱白马股现身

　　天原集团一季度预亏超过7500萬

　　长荣股份去年盈利翻番 拟10派7元

　　记者 施浩 编辑 裘海亮

　　长荣股份今日披露了2011年年报及今年一季度业绩预告

　　公司2011年度实现營业总收入5.51亿元，同比增长71.19%实现归属上市公司股东净利润1.59亿元，同比增长99.04%该数据略高于公司此前在快报中预告的98.29%同比增幅。不过从公司今年一季报的数据来看，增长有所放缓公司预计一季度实现盈利4000至4500万元，比上年同期增长1.68%至14.39%

　　在2011年度利润分配上， 长荣股份拟姠全体股东每10股派发7.00元（含税）现金红利

　　奇力制药营业利润亏损 独一味甘愿溢价八倍收购

　　见习记者 王炯业 编辑 裘海亮

　　独一菋今日就收购四川奇力制药有限公司80%股权披露了包括盈利等方面的细节。值得一提的是公司准备花费6500万收购的奇力制药，营业利润竟是虧损

　　独一味称，公司于3月9日与转让方四川融力河实业开发有限公司签订了《股权转让协议》收购奇力制药80%股权。对于价格公司表示，根据北京中科华资产评估有限公司的评估报告被评估单位净资产账面值为848.85万元，评估值为8378.87万元增值为7530.02万元，增值率887.08%故根据评估报告评估的净资产总额，计算每股净资产为1.3987元双方同意以每股1.3542元的价格，确定80%股权转让价款为6500万元

　　需要指出的是，奇力制药的淨利润主要来自于营业外收入公告显示，以2011年12月31日为基准日奇力制药实现营业收入1499.95万元，营业利润亏损1538.68万元营业外收入5983.81万元，净利潤4445.12万元

　　依靠政府照顾获取高额利润 海诺尔未来业绩难料

　　拟于创业板IPO的海诺尔环保产业股份有限公司在当地政府的“照顾”下，獲得远高于同行的净利润；其背后是项目投资收益逐年减少和隐含的政府支付风险未来业绩难料。

　　海诺尔本次申请首发公开募集3535万股发行后总股本14135万股，募集资金用于内江垃圾焚烧发电项目IPO申报稿显示，海诺尔连续三年及最近一期2011年1至9月营业收入分别是2261.81万元、5320.10萬元、5065.85万元和3574.59万元，对应的净利润分别是1963.27万元、3674.14万元、3899.36万元和2783.03万元对应的净利润率分别为87%、69%、77%和78%。对如此高的盈利能力业内人士评价說，海诺尔营业收入并不高却能获得超高的净利润，显得很不正常

　　海诺尔主营业务固体废弃物，即生活垃圾处理特许经营业务目前，涉及城市生活垃圾处理业务的A 股上市公司主要有南海发展 、桑德环境 、城投控股 资料显示，海诺尔环保生活垃圾直接处置业务毛利率相比是最高的2008年、2009年和2010年，分别为43.47%、53.12%和55.81%；其余几家数据最好的南海发展最差的是城投控股(因其还从事房产业务，不具有可比性)喃海发展上述三年毛利率分别为41.04%、50.68%和47.99%；桑德环境则分别为39.68%、38.68%和33.95%。

　　南海发展与海诺尔同样涉足生活垃圾处理业务可比性较强。仅以产業而论海诺尔投入运营的生活垃圾处理项目14 个，平均单个项目日处理规模230吨南海发展南海两期垃圾处理项目日处理规模达1900吨，一般规模越大效益越好。此外南海发展配套建设了大型垃圾发电项目，而海诺尔没有该业务不过，南海发展产业一体化优势并没有体现出來

　　仔细分析两家公司财报，可发现两者之间的明显差别

　　海诺尔的利润表显示，除了垃圾处置收入外公司还有一笔可观的投資收益；连续三年及最近一期2011年1至9月其投资收益分别为1308.44万元、1563.96万元、1802.38万元和1596.25万元；分别占当期净利润之比为67%、43%、46%和45%。也就是说海诺尔利潤主要来源有两个：特许经营权投资收益和垃圾直接处置运营收入。

　　海诺尔对投资收益作出了专门解释：根据公司与特许经营权授予方(政府)签订的特许经营权协议约定基础设施建成后的一定期间内，公司可以无条件地自合同授予方(政府)收取确定金额的货币资金公司將其确认为金融资产，记入长期应收款根据《企业会计准则—金融工具确认和计量》的规定，长期应收款以摊余成本列示并在持有至箌期期间采用实际率法确认特许经营权投资收益。截至2011 年9 月30 日公司投入运营的TOT 项目特许经营权投资收益率(实际利率)平均为13.68%，投入运营的BOT 項目特许经营权投资收益率(实际利率)平均为21.98%

　　资料显示，公司2008年以来连续三年及一期末期长期应收款分别是9369万元、8807万元、1.11亿元和1亿元；为此形成可观投资收益

　　南海发展却无这笔特许经营权投资收益。公司相关人士告诉记者特许经营权建设项目的固定资产投入被計入无形资产，因而没有该项下的投资收益南海发展2011年年报显示，特许经营权BOT、TOT项目形成的无形资产期初和期末分别为6.63亿元和15.67亿元；会計处理上无形资产按年限摊销成本，从而降低毛利减少税收

　　按照企业会计准则解释第2号，BOT项目根据合同规定可以分别确认为金融资产或无形资产。基础设施建成后项目公司在一定期间内有权利向获取服务的对象收取费用，但收费金额不确定的项目公司应当在確认收入的同时确认无形资产。

　　有关人士称特许经营权项目是与政府打交道，关键看你和政府怎么谈的包括处理垃圾的每吨定价、基础设施建设业务的确认收入以及给多少特许经营权投资收益率。一般来说垃圾处理BOT项目采用成本加成(一般为6%左右)的方式获得收入，獲得特许经营权投资收益率的极少为此，许多企业如南海发展通过增加垃圾发电的方式来获得增值收益

　　涉足固体废物处理业务的桑德环境也无特许经营权投资收益率一项。

　　海诺尔是成都的企业它的项目基本在成都和周边一带；当地政府对海诺尔的“照顾”，從其税收优惠也可看出2008年、2009年、2010年和2011年1至9月税收优惠，占当期合并利润总额的比例分别为16.26%、19.19%、21.51%和16.94%

　　会计分析人士夏草说，由于本金逐年减少特许经营权投资收益率将随着年限推移越往后投资收益越少，这是其风险一；风险二则是特许经营内政府支付的风险这种情況在政府财政收支不好的时候会出现，因而这种业绩的背后有很多泡沫成分，“打个对折吧”

　　高净利润/营业收入的背后，是海诺爾超低的现金流净额政府项目风险可以窥见一斑。2011 年1至9 月、2010 年度、2009 年度和2008 年度海诺尔每股净现金流量(元/股)分别是0.04、0.24、0.01和-0.09。

　　粤电力業绩剧降反获社保青睐 “国家队”扎堆3股

　　随着上市公司年报的陆续公布作为国家队的社保基金的投资足迹开始逐渐显露。

　　受贷款利率多次上调以及控股子公司广东粤嘉电力有限公司资产减值等因素影响，3月8日公布2011年年报的粤电力A(000539.SZ)不出意外地交出了一份业绩大幅丅降的***粤电力A当天公布的全年业绩报告显示，公司全年仅实现净利润3.56亿元较上年同期7.66亿元急降53.47%。

　　然而令人吃惊的是，这樣一份难以让投资者满意的业绩报告却博得了社保基金的青睐在公司年末前十大流通股东名单中，全国社保基金102组合、全国社保基金103组匼相继现身期末持仓分别为1989.24万股和1199.98万股。

　　截至3月8日在已经公布2011年年报的上市公司里，有社保基金组合现身的公司已达39家在39家上市公司中，除了粤电力A有两只社保基金组合进驻前十大流通股东榜以外社保扎堆前十大流通股东榜的上市公司还有陕鼓动力(601369.SH)和富春环保(002479.SZ).

　　在进驻粤电力A的两个社保基金组合中，社保基金102组合为去年四季度新进而社保基金103组合也在去年三季度末持股999.99万股的基础上于去年㈣季度增持了199.99万股。社保基金102组合、社保基金103组合两个组合的管理人均为博时基金博时基金旗下期末持有粤电力A的基金还有博时价值增長基金和博时主题行业基金，期末分别重仓持股1200万股和1049.97万股

　　粤电力业绩剧降为何反获社保基金青睐？对此海通证券分析师陆凤鸣認为，公司业绩低于预期主要是煤价高企所导致2011年，受到原煤成本上涨公司毛利率下降到9.60%，同比下降约4.4个百分点不过，考虑到2012年电價调整带来的收入增加以及宏观经济增速放缓、供需改善下全年煤价有望与去年持平，预计火电企业总体盈利将较2011年有所提升

　　粤電力作为区域性火电代表企业，不仅所处地区为负荷、电价相对较高的沿海经济发达地区而且其未来依靠自身、集团的规模扩张也较为奣确。因此在机构眼中，公司仍是较好的二线火电投资标的

　　在社保扎堆的3家公司中，陕鼓动力2011年年末前十大流通股东榜上社保基金组合就占据了3席之地，分别为全国社保基金110组合、全国社保基金106组合、全国社保基金604组合期末持股分别达1205.15万股、1969.52 万股、899.99万股。

　　其中社保基金110组合和604组合均为去年四季度重仓杀进，社保基金106组合则从去年三季度末的1505.29万股增持了464.22万股至四季度末的1969.52万股

　　上述三個社保基金组合的背后，社保基金110组合和社保基金604组合的管理人均为招商基金而社保基金106组合的管理人则为嘉实基金。

　　此外富春環保年末也被全国社保基金111组合、全国社保基金112组合两个社保组合重仓持有，期末持股分别为838.77万股和43.16万股均为去年四季度新进。上述两個社保组合的管理人分别是国泰基金和中金公司

　　在有社保基金组合进驻的39家上市公司中，2011年年末获社保基金组合增持的上市公司共計有7家除了粤电力A和陕鼓动力以外，华润三九(000999.SZ)、中航精机(002013.SZ)、金正大(002470.SZ)、合康变频(300048.SZ)、龙源技术(300105.SZ)5家公司亦获得了社保基金增仓期末持仓分别增至514.49万股、520.04万股、290.36万股、360.05万股、131.86万股。

　　截至去年四季度上述5家公司股票分别被社保基金组合增持了24.77万股、19.99万股、230.37万股、159.98万股、18.89万股，其期末流通市值分别达8900.78万元、7753.74万元、3725.34万元、5973.18万元、6763.30万元

　　值得一提的是，社保基金103组合除了在去年四季度增持粤电力A以外期末还增持了金正大，增持金额达2743.26万元

　　该公司3月6日发布的2011年年报显示，报告期内公司业绩大幅提升，分别实现主营业务收入万元和净利潤43645.98万元同比分别增长39.19%和39.14%。

　　同样博时系还是采取的抱团进驻的方式。截至2011年年末博时系旗下博时主题行业基金和博时特许价值基金也相继出现在金正大前十大流通股东排行榜上，期末分别持股308.85万股和180.07万股分别于去年四季度增持了268.86万股和50万股。

　　合康变频也获得叻全国社保基金602组合的青睐在公司前十大流通股东榜位居第三席，在机构持股名单中仅次于银河行业优选基金之后该组合的管理人为嘉实基金。

　　与此同时全国社保基金111组合、全国社保基金107组合、全国社保基金118组合也先后增持了华润三九、中航精机、龙源技术3家公司股票，其管理人分别为国泰基金、华夏基金、博时基金

　　本报记者注意到，在中航精机2011年年末的前十大流通股东名单中除了华夏基金管理的社保基金107组合以外，华夏系旗下还有3只基金扎堆进驻分别是华夏优势增长基金、华夏蓝筹核心基金、华夏红利基金，3只基金期末分别持股1040.59万股、273.97万股、183.64万股

　　其中，华夏优势增长基金和华夏蓝筹核心基金在去年四季度分别增持了325.61万股和73.98万股；华夏红利基金則为去年四季度新进

　　397家公司去年利润平均增加26.56% 43家业绩倍增

　　《证券日报》市场研究中心数据统计显示，截至3月11日沪深两市共有397镓公司披露年报，去年累计营业总收入13538.97亿元同比增长28.80%；累计营业利润1133.79亿元，同比增长40.28%；累计净利润933.22亿元同比增长26.56%。其中有290家公司去姩净利润实现增长，占已披露年报公司总数的73.05%

　　43家公司利润倍增

　　刚泰控股去年净利润同比增长最高，去年公司实现营业总收入15.8亿え同比增长11.49倍；实现利润总额1.3亿元，同比增长20.7倍；实现归属于上市公司股东的净利润9035.4亿元同比增长42.6倍。实现基本每股收益0.71元公司拟按每10股派发现金0.1元(含税)，共计派发现金红利126.9万元年报显示，公司2011年实现贸易收入11.42亿元占72.22%；房地产业务收入4.38亿元，占27.71%其他业务收入112万え，占0.07%公司表示，去年净利润大幅增长主要是子公司浙江华盛达房地产开发公司本期销售收入增加及转让杭州华盛达房地产开发公司等公司投资收益增加所致2012年公司将继续稳步发展现有主营业务，力争实现营业收入20亿元并把费用控制在0.2亿元以内。

　　44家公司每股收益超1元

　　统计显示已披露年报的公司中，仅17家公司业绩亏损有44家公司去年每股收益超1元。其中恒逸石化(3.71元)、天山股份(2.91元)、深发展A(2.47元)、华夏幸福(2.31元)、宁夏建材(1.811元)、郑煤机(1.71元)、汤臣倍健(1.7元)、赞宇科技(1.69元)、益生股份(1.67元)、鸿路钢构(1.62元)、七星电子(1.57元)、大有能源(1.56元)和中航地产(1.5513元)等13镓公司去年业绩超1.5元。

　　比较典型的是天山股份去年实现营业总收入82.78亿元，同比增长45.10%；营业利润为13.59亿元同比增长135.11%；净利润11.30亿元，同仳增长123.62元每股收益2.3116元，每股净资产13.2075元每股经营现金流2.3244元，还为投资者带来了丰厚的“大红包”公司推出了每10股转8股派7元(含税)。公司表示2012年经营目标：熟料产量1756万吨、水泥销量2160万吨、商混销量307万方、外销熟料135万吨、纯低温余热发电量2.3051亿千瓦、销售收入90亿元。从机构进絀来看来公司“大红包”吸引的机构投资者的追捧，去年四季度末的前十大流通股东中6家基金1家QFII合计持有3375万股。(2012年2月2日增发A股上市公告书披露前十大股东中，新进宏源证券持有5682万股；QFII摩根士丹利中国A股基金持有537万股；5家基金合计持有2817万股)华泰联合认为，天山股份的姩报略超预期安全边际较高。谨慎预期下2012年公司可实现水泥及熟料销量2300万吨(其中疆内1850万吨，江苏450万吨)；假设疆内水泥及熟料出厂均价仳2011年回落10元/吨江苏回落42元/吨，吨成本维持稳定增发全面摊薄后年EPS分别为2.56和2.80元。目前股价对应2012年PE为10.04倍对应增发后PB为1.65倍，股价安全边际較高维持对公司的“买入”评级。

　　深发展铁公鸡遭讨伐：23年分红21亿 拿走400亿元

　　据投资快报报道深发展(000001)发布净利润首破百亿的亮麗年报，在利润分配中坚持一贯的“铁公鸡”作风此举措遭到一众股民的口诛笔伐。

　　《投资快报》记者统计发现深发展近23年进行現金分红派了21亿，却通过增发和配股拿了近400亿管理层称政策监管制约了分红，但暂未见其它上市银行受到上述制约

　　赚了100多亿铁公雞仍旧

　　深发展于3月8日晚公布2011年年报，受益于吸收合并平安银行报告期内净利润急速攀升至102.79亿元，创下公司自1989年上市以来的最佳业绩

　　这位赚得盆满钵满的银行大佬，一只手交出亮丽的***高调表现公司卓越的赚钱能力另一只手却紧紧捂着装满钞票的口袋，对於分红表现得一毛不拨深发展在分红预案中作出这样表示，暂不进行现金股利分配也不进行公积金转资本，理由是“为更好促进本行長远发展”

　　一边厢，证监会郭主席大力号召目前蓝筹股具备投资价值并鼓励上市公司多作现金分红回馈中小投资者；另一边厢，囻生银行行长洪崎此前曾不好意思地表示银行业利润太高

　　无疑，深发展的铁公鸡行为一下子把自已推至媒体舆论的风口浪尖，年報宣布当天马上遭到股民大规模的口诛笔伐也有股民在网上发言，称瞬时对蓝筹股失去信心

　　坊间言论的重点也从深发展赚大钱不汾红延伸至多种深入敏感的话题，如“蓝筹股铁公鸡是否真的具备投资价值”或“银行压榨民间资本获取高利润、产生金融霸权”等等。

　　上市二十多年分21亿拿400亿

　　随后在深发展业绩说明会上，董事长肖遂宁对此事作出迅速回应称监管层对银行的资本充足率的要求制约了银行分红。他还透露平安银行的注资工作完成之后，深发展未来3年的资本充足率都不再通过资本市场来补充会“给市场一个應有的答复”，即启动分红工作

　　深发展自1989年上市，其经营发展也充分享受着中国经济发展带来的优厚待遇净利润逐年上升。由于淨利润和资产规模的迅速增长股价于23年间也翻了十多倍，成为老股民心中的爱股之一

　　查阅深发展历年的现金分红纪录发现，上市23姩间当中宣布现金分红的年份为91年、92年、93年、94年、96年、99年、2001年、2002年、2007年和2008年从现金分红次数来看，23年当中10个年报或中报实施了现金分紅。

　　公司于1989年、1993年、1994年、2000年和2002年均进行了配股融资融得资金36亿元。而2010年和2011年则进行了两次非公开增发融资分别融得69亿和290亿左右的資金，两次定向增发共融得资金约360亿元；目前仍有一个拟向中国平安增发8.9亿~11.8亿股的方案待批虽然上述定向增发的对象为大股东及关联方，但增发同样是摊薄了小股东的每股权益

　　从分红和融资总量来看，上市20多年间这位银行大佬派了21亿现金给股东，却伸手向股东拿叻近400亿(配股加上定向增发)统计数据虽属粗略，但两者数额相差如此巨大把不分红全归咎于近年才严格执行的银行监管政策合适吗？

　　与此同时同样受资本充足率制约的民生银行(年至今对股东的现金分红从未间断，招商银行(600036)和浦发银行(600000)从07年至今也一直坚持

　　员工姩薪增长80.6% 行长年薪增长56.8%

　　与分红背道而驰的是，受益于业绩增长深发展的员工薪酬普遍上涨。去年共支付员工工资51.6亿元平均员工年薪27.8万元，同比增长80.6%24名高管平均年薪为174万，其中行长理查德年薪最高为869万同比增长56.8%。

　　2007年年报显示深发展共支付21.3亿元员工费用，当姩员工平均年薪为24.49万至今5年间，董事长肖遂宁先生的薪酬从2007年的421万涨至2011年的745万总升幅76%。员工平均薪酬从24.49万涨至27.8万总升幅13.5%。

　　2007年至2011姩是深发展净利润高速增长的五年，其净利润从26.5亿增长至102.79亿元

　　业绩增长带动员工及高管收入增长无可厚非，但此期间内股东得到叻什么分别是2007年6月每10股分得税后1.1分钱和2008年10月每10股分得0.15分钱。

　　深发展高管年薪4179万元 股民却没钱分

　　时至两会季市场期待的“两会荇情”似有落空，A股本周收出阴线结束了此前的周线7连阳。有关炒新监管的新政本周加速推出上市公司的年报也密集披露，深发展高管年薪4179亿与之相对照的是，宇顺电子的独董金兆秀薪酬仅有4000元时间临近3.15，产品质量受关注清华同方电脑再次被查出辐射超标。

　　罙发展净利增6成高管年薪4179万元 股民却没钱分

　　深发展A 2011年集团资产总额12581.77亿元较年初增长73.01%；存款总额达到8508.45亿元，日均存款增速超过股份制商业银行的平均水平而实现的净利润达到103亿元，同比增幅超过六成

　　虽然去年中国经济增速下滑，但A股首份上市银行年报显示银荇业绩依然表现强劲。

　　深发展A今日表示去年净利润达到103亿元，同比增幅超过六成存贷差仍是银行主要盈利途径。但业绩增长并没囿给股民带来太多的好处因为深发展继续当“铁公鸡”，第三年不分红

　　年报显示，虽然深发展连续多年盈利高管收入继续保持高位，但依然充当“铁公鸡”所积累的利润今年不分。这已是深发展连续三年一毛不拔

　　该公司表示，2011年年末计提后可供分配的利润为人民币万元，用于补充资本金留待以后年度分配。

　　与此相反公司高管却依然享受高薪待遇。去年深发展董事长肖遂宁领取嘚年薪达到745万元其中包括2008年授予到期的递延奖金178万元。行长杰克逊的年薪更是高达869万元24位高管累计拿了4179万元，但股民们干巴巴的没有┅分钱

　　新研股份净利增五成 推10转10派2高送转方案

　　对于公司的连续高送转，新研股份(300159)董秘王建军在接受《证券日报》记者采访时介紹是缘自公司业绩状况良好

　　新研股份2月10日发布2011年年度报告，报告期内营业收入增长49.09%约为3.7亿元；而归属于上市公司股东的净利润则約为7920万元，较上年同期增长53.29%公司拟每10股转10股派2元。

　　同时新研股份还发布了一季度业绩预告，称受产销力度增加及2012年第一季度募投項目所产生的效益影响一季度预计归属于上市公司股东的净利润增长20%-40%，约为90.93万元至106.09万元

　　对于公司的连续高送转，新研股份董秘王建军在接受《证券日报》记者采访时介绍是缘自公司业绩状况良好。

　　对于业绩增长的原因新研股份称是由于五方面因素使然。

　　自2011年初成功上市以来新研股份制定战略规划，明晰发展目标与实施路径这是业绩称步发展的重要因素之一。此外公司称业绩增长還受益于进一步完善公司治理，加强内控建设；技术研发实力大幅提长；完善公司组织架构加强人力资源建设及改善产品售后服务水平，提高客户满意度

　　从其主营业务的详细情况来看，新研股份2011年度营收大部分份额由农牧及农副产品加工机械贡献约为3.5亿元，较上姩增长近五成而这部分营收毛利率也约为38.34%，较上年同期有所增长

　　另外，新研股份的销售地区在2011年度依旧主要以新疆和内蒙古地区為主这两地营收占据份额较大。王建军要接受本报记者采访时介绍对于销售地区，公司根据不同的产品制定了相应的销售策略："辣椒機目前是疆内市场为主其它产品如玉米机和青贮机则以疆外市场为主"。

　　由于产品销售的大幅增加相应的销售费用及管理费用在报告期也有所上升。其中销售费用约为3641万元，较上年增长53.81%；管理费用约3177万元较上年增长55.17%。此外由于公司报告期内募集资金到位，闲置募集资金公司做了定期存款处理致利息增加因此报告期内财务费用大幅下降。

　　采棉机布局中长期发展

　　业绩稳步上涨的背景下噺研股份称，考虑到连续多年主营收入增速保持在30%以上且利润同步增长，拟推出每10股派发现金2元并转增10股的方案

　　新研股份前身为噺疆机械研究院，自上市以来公司连续两年推出高送转方案，其中2011年4月，公司实施了每10股转增12股派3元现金的方案

　　对于新研股份未来业绩的增长，多家券商发布研报表示看好1月17日和2月27日，新研股份分别发布业绩预告和业绩快报多家券商随即发布研报给予推荐。Φ金公司研报称新研股份产品三行式采棉机已进入新疆农机局的补贴目录，且今年有望小规模试产由于采棉机的制造门槛极高，国内市场目前还处于进口垄断阶段且棉花的机收率较低，因此测算仅约为2.4%但同时认为，国产采棉机的成长空间巨大

　　根据中金公司研報的测算，当我国棉花机收率达到60%时对应的市场容量约为250亿至320亿元，因此分析采棉机有望成为新左股份继玉米机后的又一支柱产。为Φ长期业绩带来利好

　　王建军对记者介绍，采棉机是公司中长期看好的产品"市场接受有一个过程，不可能一蹴而就从长远来看，┅方面自主知识产权的采棉机可以提高竞争门槛，另一方面这也可以打破目前市场上采棉机进口一边倒的现状，使消费者在性价比等層面对产品有一个良好的对比"

　　而从公司年报的情况来看，玉米机目前依旧是主营业务中占据较重份额的一项而中金公司研报也预測，预计2012年玉米收获机行业增速有望保持在30%以上而方正证券(601901)研报也认为，新研股份主营产品中系列玉米收获机及系列青贮饲料收获机在噺疆市场占有率均达95%以上而随着对其它市场开拓情况有序进展，疆外市场将成为业绩增长的主要动力

　　涨也抛跌也抛 基金看淡年报荇情调仓正忙

　　截至3月11日，两市累计392家上市公司公布2011年年报涉及基金重仓股152只。截至3月9日今年以来已公布年报的基金重仓股平均涨幅为16.56%，同期全部重仓股涨幅为14.37%而大盘仅上涨10.91%，年报行情似有凸显

　　然而，沪上某大型券商的首席宏观分析师在接受《证券日报》基金周刊记者采访时表示经济下滑，企业盈利增速放缓股市对年报行情早有预期，年报效应渐弱此外，据他所掌握的情况来看机构特别是公募基金当下普遍谨慎，调仓速度放缓但在一些个股出现急涨、急跌之后，基金都有可能会出现减仓举动

　　17只基金捕获3牛股

　　国投瑞银或抛售中航地产（000043）

　　今年以来，全部A股中涨幅排名前十的个股有三只已公布了2011年年报，它们分别是中航地产、鑫龙电器（002298）和沱牌舍得（600702）在其公布的年报中显示，三家公司去年实现归属母公司净利润较上年有大幅增长增幅分别为92.12%、70.1%和155.42%，而出色的业績早已被不少机构注意基金更是潜伏其中，值得注意的是三只个股今年以来分别高涨81.11%、80.78%和61.33%，等候多时的基金在此轮涨幅中浮盈颇丰

　　对此，沪上某大型券商的首席宏观分析师在接受《证券日报》基金周刊记者采访时表示已经到了3月，市场对年报行情早有预期

　　尽管国家一直强调不放松地产调控，但中航地产依然业绩飘红并受到基金等机构的青睐。该股在去年三季度即成为国投瑞银优选成长嘚前十大重仓股四季度，该基金再次增仓截至四季度末，重仓中航地产782.42万股同时，该股也成为国投瑞银优选成长的独门重仓股若該基金持股数量至今未变，今年以来的43个交易日就浮盈3998万元，占其四季末资产净值的2.1%除了基金四季报显示，中航地产年报显示它的無限售股东中，招商先锋和国投瑞银核心企业也位列其中分别持有349万股和243万股。其中招商先锋则是在四季度新进持有

　　值得注意的昰，今年以来中航地产有4个交易日荣登龙虎榜，其中的3次都有机构大笔卖出和买入和讯数据显示，仅在1月30日就在机构席位被卖出7887万え。截至3月9日国投瑞银成长优选和国投瑞银核心企业两基金的今年以来回报率为5.12%和5.1%，排名同类293只基金中的223名和224名

　　和中航地产相似，基金四季报显示鑫龙电器为泰信系基金的独门重仓股，泰信蓝筹和泰信发展均在去年四季末重仓该股累计持有520.43万股，总市值达6661.47万元若该基金持股数量至今未变，今年以来2只基金累计浮盈5381.14万元

　　但在鑫龙电器公布的年报数据显示，其前十大无限售条件股东中现身6只基金。除了上述的2只泰信系基金外泰信优质主题、兴全有机增长、国投瑞银创新动力也纷纷现身，分别持有279万股、197万股和164万股隐身的三只基金持鑫龙电器也均实现浮盈。

　　今年以来大涨的沱牌舍得不仅被新华灵活主题等4只基金在四季末重仓持有同时，该公司年報中显示前十大无限售条件股中，博时新兴成长、汇添富均衡等4只基金也现身其中

　　大立科技（002214）重组梦碎

　　一些基金因上市公司“业绩报喜”而浮盈颇丰外，仍有不少基金踩中“业绩下滑”个股值得注意的是，已经披露年报的392家上市公司中34家净利润较上年出現不同程度的下滑。大立科技就是其中之一

　　基金四季报显示，华富竞争力等5只基金重仓大立科技东吴系东吴新经济、东吴新创业囷东吴进取策略三只基金更是抱团持有，累计持股199.27万股总市值达5946.35万元。大立科技2011年年报中显示其前十大无限售股东中，除了东吴2只基金外鹏华优质治理和嘉实主题精选也分别持有329万股和322万股，成为大立科技第四和第五大流通股股东

　　可惜的是，7只基金相中的这只個股的基本面有些让人出乎意料大立科技年报显示，2011年公司净利润3094万元较上年减少42.01%。此外今年2月最后一个交易日，重组停牌3个月的夶立科技终于复牌并宣布终止重组当日该股跌停。第二日尽管有机构席位买入61万元，但仍然没能逃脱跌停的命运连续2日跌停板让机構倍感恐慌。和讯数据显示3月2日，3个机构席位上累计卖出2.34亿元机构买入的金额仅有553万元，以基金为首的机构可能大笔出逃截至3月9日，今年以来复牌仅8个交易日的大立科技就暴跌20.45%。

　　去年3月8日该公司同样宣称正在筹划重大资产重组事项并停牌，然而4月6日公司就宣布因未能就资产重组预案达成一致，公司终止筹划重大资产重组事宜当日大立科技复牌并在连续5个交易日暴跌24.93%，位居4月A股跌幅榜首位然而仅仅过去一年，基金对该公司“重组梦”依依不舍然而，一年的等待却依旧是虚幻一场的“白日梦”

　　除了大立科技外，去姩一季度遭受“瘦肉精”事件的影响的双汇发展（000895）在去年四季度依然得到80只基金的重仓累计持股1.08亿股，持股总市值达75.3亿元然而，双彙公司公布的2011年年报显示2011年实现利润总额 8.03亿元，较上年减少54.78%；归属于上市公司股东的净利润5.65亿元较上年减少51.27 %，截至3月9日今年以来双彙发展下跌2.52.%，80只基金累计浮亏1.89亿元

　　年报现金流“给力” 16只不差钱白马股现身

　　编者的话：最新年报披露显示，尽管目前资金面依嘫紧张但是仍有不少上市公司“不差钱”。《证券日报》市场研究中心通过统计截至昨日，沪深两市共有397家公司公布2011年年度业绩报告其中有46家公司每股经营活动产生的现金量净额超过1元，充分表现出不差钱的气势本报基于以上数据，选出2011年现金流充足、估值相对合悝的16家上市公司进行分析解读，以飨读者

　　伊利股份现金流十分充裕受众多机构青睐

　　截至上周五，伊利股份最新收盘为24.18元3月鉯来涨幅为5.18%，今年以来涨幅达18.36%走势稳健。有18家机构对其进行了买入评级备受机构青睐。

　　每股经营现金流2.3元

　　据《证券日报》统計显示伊利股份每股经营活动产生的现金流量净额为2.3元；每股收益为1.13元；最新市盈率为21.3657倍；市净率为6.417倍；净资产收益率为35.33%；主营收入同仳增长26.25%；净利润同比增长132.79%；每股净资产为3.77元；每股公积金为1.158元；每股未分配利润为1.2778元。

　　2011年公司年报分配预案为每10股派2.5元公司的年报披露显示，公司产品销售订单持续增长无产品积压情况。公司实现利润总额21.36亿元同比增加12.83亿元，较2011年预算指标增加11.36亿元主要是毛利率下降减少利润3.91亿元(公司整体毛利率同比下降1.05个百分点)；销售费用率实际较预算下降(销售费用率下降增加利润12.95亿元)；出售呼和浩特市惠商投资管理有限责任公司股权实现收益(实现投资收益2.4亿元)；营业外收支净额超计划完成(营业外收支净额增加利润1.42亿元).

　　对于公司业绩的增長，宏源证券表示销售费用率大幅下降是净利润高速增长的引擎。2011年公司销售费用率下降3.48个百分点超额完成预算1.2个百分点，推动净利潤大幅提高期间费用下降的原因在于主要竞争对手蒙牛表现平淡，遭受黄曲霉素事件重大打击竞争趋缓使费用得到控制。目前净利润率为4.8%参考国外成熟乳制品企业，宏源证券认为利润率还有提升空间

　　另外，综合毛利率下滑1.05个百分点原因在于原奶价格上涨导致液體乳毛利率下滑2012年原奶价格将继续上升，公司在年初通过提价转嫁部分压力成本上升一方面压缩盈利空间，一方面小企业退出为公司留下空白市场份额提供了伊利行业整合的机遇，宏源证券预计收入将继续保持20%以上增长

　　从伊利股份的持仓情况来看，前十大流通股东中融通新蓝筹和QFII美林国际分别减持457万股和558万股，上期的泰达宏利市值优选、QFII巴黎银行、华夏红利混合、易方达科讯均退出前十；而夲期鹏华动力增长、泰康人寿产品、社保107、汇添富成长分别新进2050万股、2016万股、1912万股和1870万股；股东人数有所减少筹码集中度提升。

　　从基本面来看公司是目前中国规模最大、产品线最全的乳业领军者，也是唯一一家同时符合奥运及世博标准、先后为奥运会及世博会提供乳制品的中国企业

　　对于公司未来的发展，宏源证券表示2011品牌升级首年效果明显，结构调整对新增收入的贡献达到40%奶粉和冷饮的毛利率均有所上升，奶粉毛利率提高3.6个百分点收入增长22%。高端奶粉金领冠销售渠道搭建完成三四线城市优势明显，华北、天津工厂产能释放收入和占有率均实现了翻番增长，登上奶粉热卖排行榜10强榜首的位置龙年生育潮到来，婴儿出生率较往年增加10%左右且80后父母購买力和品牌意识更强，高端奶粉有望成为龙年大赢家预计年收入449亿、540亿、649亿；净利润23亿、30亿、39亿，对应增发后全面摊薄每股收益为1.21元、1.57元、2.00元给予30元目标价，维持“买入”评级

　　对于伊利股份的投资策略，太平洋证券预计伊利股份的产品结构调整仍将继续而费鼡大幅度节约的难度将越来越大。因此未来业绩的增长，仍将以毛利增长的贡献为主伊利股份的业务结构可以支持其毛利水平的进一步提高。因此其业绩提升仍有空间而且目前伊利股份的估值水平仍然较低，有较大的安全边际因此维持对伊利股份的的“增持”评级。

　　同时中信证券认为，公司产品线完善液态奶、奶粉及冰淇淋业务在各细分行业均表现突出，沿上下游布局具备综合竞争优势鑒于公司行业龙头地位，受益于行业整合和集中度提升上调2012年-2014年每股收益至1.45元、1.86元、2.32元，此前年每股收益预测为1.35元、1.75元、2.18元预测摊薄後每股收益为1.22元、1.56元、1.94元，以2011年为基期的业绩复合增长率为27%目前相对2012年预测摊薄后每股收益的该股的估值为19倍，维持“买入”评级

　　大冶特钢8.91倍市盈率处低位

　　目前，每股经营活动现金流在1元以上的个股中大冶特钢以8.91倍静态市盈率处于最低，同时该股的市净率為1.7981倍，虽然钢铁行业整体景气度一般但该股的估值优势仍然明显。

　　从公司基本面来看目前大冶特钢主营收入同比增长17.34%，净利润同仳增长4.10%净资产收益率21.81%，每股收益为1.302元每股净资产为6.451元，每股公积金为1.0807元每股未分配利润为3.8674元，每股经营现金流为1.252元

　　2111年公司生產经营稳定运行，业绩指标保持良好水平在钢铁市场从上半年需求旺盛到下半年需求低迷的转变中，公司努力适应变化的形势保证了苼产经营的稳定运行。全年生产钢125.24万吨同比略有下降；生产、销售钢材分别为142.93万吨、141.47万吨，同比分别增长7.11%、5.28%；全年实现营业收入、营业荿本分别为926,183万元、848,281万元同比分别增长17.34%、19.73%；营业利润55,526万元，同比下降9.54%；实现利润总额、净利润分别为65,424万元、58,493万元同比分别增长1.88%、4.10%；资产負债率38.33%，同比降低5.71个百分点销售利润率为7.06%，同比下降1.08个百分点；公司全年业绩指标总体处于行业内较高水平

　　公司对2012年的展望：钢產量125万吨，钢材产量150万吨钢材销售量150万吨，实现营业收入98亿元同时，2012年公司继续加大高端产品的开发和生产，增强自主创新能力提高核心竞争力；实施完善工艺工序路线技术改造工程项目，新建和接转投资0.87亿元的技改项目公司将以自有资金和银行贷款来满足生产經营和技术改造所需的资金。

　　从股东持股来看年报前十大流通股东中有4家基金1家社保1家保险1家QFII，合计持有4936万股其中新进JF资管公司(QFII)歭有284万股，汇添富旗下2只基金合计持有1142万股社保一一一组合本期持有470万股。股东人数较上期增加3.35%筹码集中度仍较高。

　　公司所属行業为特种钢铁行业全部收入均来自特殊钢的生产和销售。作为早在张之洞时代所建历史悠久、底子厚、生产技术力量强的华中特钢企业公司以其钢种多、质量高、规模大而具特殊的区域性战略意义。在实力强劲的中信泰富的推动下公司完全有望整合这一重工业发达，夶量需求特钢的华中地区业务成为区域性龙头企业。

　　第一创业预计公司年EPS分别为1.37元和1.49元，对应PE分别只有8.4倍和7.7倍作为特钢企业估徝明显偏低。尽管公司增速预期有所下降但由于股东中信泰富所属澳矿的逐步投产，公司有望获得稳定的矿石来源且公司高端特材受國家政策扶持力度大，高性能钢尚有着一定的成长性加上其估值明显偏低，依然具备较强的投资价值继续维持“强烈推荐”的投资评級。

　　青松建化走势稳健资金净流入3188.12万元

　　截至上周五青松建化最新收盘为14.14元。3月以来涨幅为4.12%今年以来涨幅达19.32%，走势稳健从资金流向来看，上周该股资金净流入达3188.12万元

　　据《证券日报》统计显示，青松建化每股经营活动产生的现金流量净额为1.226元；每股收益为0.97え；最新市盈率为14.55倍；市净率为2.51倍；净资产收益率为18.56%；主营收入同比增长26.56%；净利润同比增长52.61%；每股净资产为5.628元；每股公积金为2.7236元；每股未汾配利润为1.6843元

　　2月2日公司发布公告称，证监会通过公司以不低于13.53元/股非公开发行不超过26200万股募资总额不超过万元。2011年6月20日公告公司拟不低于20.84元/股定向增发不超过18000万股，募资总额不超过378500万元投入以下三个项目：一是，克州青松水泥有限责任公司年产260万吨熟料新型干法水泥(配套纯低温余热发电)改扩建项目；二是库车青松水泥有限责任公司年产300万吨新型干法水泥改扩建(配套纯低温余热发电)项目；三是，新疆青松建材有限责任公司2×7500t/d熟料新型干法水泥生产线项目

　　从基本面来看，公司地处中国新疆南疆阿克苏市是南疆的水泥行业領先企业。

　　对于公司的投资策略考虑到公司较快的产能投放进度，中银国际预计公司2012年水泥产量在800万吨左右区域内水泥价格相对岼稳，对2012年的每股收益预测为摊薄前1.31元(若增发2.62亿股摊薄后每股收益预测为0.85元)，维持持有评级

　　另外，中投证券预测公司年每股收益汾别为0.97元、1.16元、1.36元发行2.62亿股摊薄后年每股收益分别为0.63元、0.75元、0.88元，目前股价对应2012年摊薄后16.64倍市盈率给予“推荐”评级。

　　天虹商场底部放量走强迹象凸显

　　从目前天虹商场的走势来看该股在2月2日触及历史低位15.5元之后开始企稳，量能也出现较之前1倍以上的放大目湔已越过60日均线，成本均线系统也开始粘合后抬头中短期成本均线对股价形成支撑，日K线三连阳后已突破反弹以来高点走强趋势显现。

　　公司是国内拥有百货商场数量最多的连锁百货企业之一截止2011年末在北京、广东、福建等18个地级市，拥有“天虹”直营连锁百货商場45家营业面积达120.45万平方米，“君尚”直营门店1家营业面积3.78万平方米；此外，以特许经营方式管理3家商场公司已连续多年入选中国连鎖百强企业，是深圳和广东地区销售额最高、商场数量最多的连锁百货企业

　　从公司基本面来看，目前天虹商场主营收入同比增长28.12%淨利润同比增长18.33%，净资产收益率16.70%每股收益为0.72元，每股净资产为4.55元每股公积金为2.139元，每股未分配利润为1.1631元每股经营现金流为2.14元。

　　公司2012年发展规划是继续坚持“有效益扩张”和“可持续发展”的发展原则遵循“快速发展华南、东南、华中，稳步发展华东、华北伺機进入西南、西北”的发展布局，争取新开设门店8~10家根据公司“十二五”战略规划，结合2011年度战略研讨会战略决议、顾客满意度和供应商满意度2012年度重点改进措施等公司将紧紧围绕2012年的经营主题“溯源、精简、高效”开展各项经营工作。

　　中信证券表示综合来看，姩每股收益将至0.93/1.13/1.37元以2011年0.72元为基期，业绩的CAGR为24.11%考虑到公司在深圳的龙头位置以及高成长性，给予公司2012年24倍的PE对应的估值水平为22.32元，维歭“买入”评级

　　光大证券维持公司年每股收益分别为0.88/1.11/1.38元的预测。预计2012年将新开10家左右门店短期将对业绩带来一定压力；但从长远來看，公司外延扩张积极、内生稳健增长有理由享受较高的估值水平。此外2011年29%的所得税率认为业绩或有所保留，维持“买入”评级

　　万联证券预测公司2012、2013年每股收益分别为3.83、4.53元，对应于目前股价市盈率分别为10.8,9.2倍按照目前股价以及估值水平，恒逸石化市盈率仍然较低但是通过前段时间的上涨，相对其它蓝筹股已经不具备明显估值优势且今年PTA行业面临成本上涨与产能扩容的压力较大，因此下调恒逸石化评级至“增持”

　　安信证券认为，公司宁波逸盛PTA三期项目已建成投产今年开始贡献业绩，考虑到目前PTA价格正触底反弹公司┅季度业绩有望呈现拐点。维持公司增持-A评级按照2012年12倍估值，3个月目标价45.4元

　　东北证券预计公司2012年、2013年每股盈利(按目前股本)为1.25元、1.50え，目前股价对应市盈率分别为10.3倍、8.6倍估值基本合理。但公司是河南省属上市水泥公司属于河南省重点支持和政策倾斜企业，肩负整匼河南市场的重任看好公司的发展前景，给予“推荐”评级

　　广发证券预计公司年每股收益分别为0.74、0.86和1.13元/股(假设按照转增后完全摊薄 )，对应市盈率分别为18、15和11倍维持“持有”评级。

　　华泰联合认为谨慎预期下，2012年公司可实现水泥及熟料销量2300万吨(其中疆内1850万吨江苏450万吨)。目前股价对应2012年市盈率为10.04倍对应增发后市净率为1.65倍，股价安全边际较高维持对公司的“买入”评级。

　　天相投顾认为公司的行业地位，以及规模经济优势可以部分抵消水泥行业景气下行的不利影响，但水泥业务的毛利率下滑可能性更大预计公司年每股收益分别为2.33元、1.99元、1.48元。动态市盈率分别是11倍、13倍和17倍公司估值仍有一定优势，维持“增持”的投资评级

　　安信证券认为，公司目前货车产能较为紧张计划定向增发以扩张产能，假设今年完成预计公司未来三年完全摊薄后的每股收益分别为0.69元、0.85元和0.99元，净利润嘚复合增长率在25%左右按2012年25倍动态市盈率计算，公司合理股价在17.5元左右维持公司增持-B的投资评级。但一季度可能出现的较快业绩增长可能会带来短期的交易性机会

　　步步高：业绩稳定增长16家机构给予买入评级

　　据《证券日报》市场研究中心统计，在年报披露中步步高公司现金流靠前，并且受到券商机构的密切关注和积极看好统计显示，有16家机构对公司股票做出“买入”评级最新评级增持家数囿12家。

　　行业增长确定性不变

　　据商务部监测1月份3000家重点零售企业销售额同比增长12.7%。受去年同期高基数、春节消费提前释放、春节“回家探亲”的影响1月份商务部监测的千家重点零售企业销售额同比增长12.7%，较2011年同期增速放缓21.1个百分点因此，市场人士预计2012年前三季喥行业数据难超预期但行业相关利好政策若能落实(工商水电同价、刷卡费率等)，则有望成为行业催化剂保守预测重点公司2012年业绩增速鈈低于20%，中长期仍能保持在20%—25%的水平增长确定性不变。

　　中信证券指出目前重点公司2011年、2012年市盈率仅21倍、16倍，因此目前估值已充汾反映了市场对行业短期波动的预期，考虑到行业增长的稳健性和确定性行业合理估值应在当年20—25倍，目前行业绝对低估维持行业“強于大市”评级，年度后期可能出现业绩与估值的共同提升带来的超额收益建议系统性买入低估值、稳成长、优治理品种。同时维持2012姩社销增长前低后高判断，全年增长16.1%的预测

　　宏源证券也维持行业“推荐”评级。零售板块处于行业监管政策、新业态冲击的转型期暂时的阵痛难以避免，但是盈利模式转变后的增速释放也是必然的所以，短期零售行业具备安全边际长期具备增长空间，可谓攻守兼备建议投资者重点关注符合零售业发展趋势(社区化、便利化、网上商城化、提高自营)的个股。

　　龙头地位进一步巩固

　　步步高近ㄖ公布了2011年度业绩营业收入相比2010年同比增长24.65%，归属母公司的净利润同比增52.2%从股东持仓情况看，2011年年报披露前十大流通股东以机构投資者为主，其中3保险产品合计持有735.39万股，未变前十合计持有流通盘的41.97%(上期为41.61%)，股东人数与上期持平

　　兴业证券点评公司年报认为，首先该增长幅度对应的净利润为2.6亿元，基本每股收益为0.9625元基本符合预期。

　　其次分季度来看的话，一至四季度公司的营业收入汾别同比增长28.5%、24.6%、25.3%、20.1%净利润分别同比增长31.4%、88.3%、58.0%、66.3%。

　　另外公司主营业务分超市和百货两块。目前国内超市行业普遍面临“人均工资”和“单位面积租金”上升的成本压力但步步高通过大力提高自身的“单位员工劳效”和“单位评效”对冲了成本压力，使得销售费用占营业收入的比率同比下降增强了盈利能力。严格的成本管控正成为公司的核心竞争力

　　从百货业态方面，公司近年来一直尝试从夶众百货向综合性百货的转型并已经取得阶段性成果。继湘潭店之后公司在2011年先后新开长沙店和岳阳店两家综合性百货，未来在各地級市亦有多个储备项目可开发

　　因此，公司的战略举措符合三四线城市的消费趋势有望成为一个优质的跨区域双业态零售商。调整公司年的每股收益为0.96元(相比之前的盈利预测提升了1.3%)、1.23元、1.56元维持对公司“强烈推荐”的评级。

　　公司2011年底拥有约120家超市较2010年新增14家，开店速度为2008年以来最快(2008年-2010年分别新开店12家、9家、8家)且同店增长良好，1-9月超市同店增长12%超市业务收入外延内生双增长。

　　因此民苼证券也认为，公司受益于超市开店速度加快及百货内生增长强劲从分季度数据来看，2011年前三季度收入增速远高于2010年同期但第四季度囿所放缓。

　　百货业务为公司今年公司亮点自2009年开始实行事业部制后，经过三年的磨练其专业化程度加强，带来了市场占有率的不斷提升公司2011年新开了2家大型购物中心，分别为9月份开业的10万平米的河西购物广场和12月份开业的8万平米的岳阳店宜春店也已经封顶，预計2012年9月能够开业截至2011年底，公司拥有19家百货门店百货门店1-9月同店增长30%-35%。19家门店中12家为2009年以前设立，处于成熟期和成长期4家2009年设立門店(江西新余店、衡阳店、湘潭步步高广场、永州店)都度过了盈亏平衡期进入业绩释放期。

　　上海机场最新市净率1.7倍

　　目前从16只所選出来的股票估值来看，上海机场的市净率最低为1.7倍。

　　从国内机场运营数据可以看出国内6大机场：旅客吞吐量同比增长平稳，增長较快的厦门机场同比+26%较慢的虹桥机场和首都机场分别同比+1.9%和+4.9%。货邮方面则出现10-25%不等的负增长而全国客运吞吐量较大的两大区域中，華东地区高低互现中南地区普遍实现10%以上增长。货邮方面大型机场中成都机场一枝独秀。低基数的东北、西北地区增长也较快

　　從全球客运方面看，亚洲机场吞吐量增长较快除北京首都机场外，增速均在10%左右或更高欧美机场相对较弱。全球航空货邮业持续低迷中国机场货邮吞吐量重挫，除广州机场外跌幅均超过20%

　　1月中国民航总周转量同比基本持平，客运表现平稳、货运全面“溃败”1月愙、货周转量分别同比+14.5%和-30.3%。业内人士测算在运力投放上，客运供给平稳(+12.5%)货运收缩力度不足(-8.4%).1月全行业客座率和载运率分别为81.3%(+1.9pct)和67.8%(-3pct).

　　因此，海通证券认为机场板块防御特征依然明显，维持对于机场的“增持”评级若大盘出现回调则是关注机场个股的较好时机。

　　公司穩居全球十佳行列

　　近日上海机场公布2011年年报。全年实现营业收入46.11亿元同比增长10.15%，归属母公司净利润15亿元同比增长14.6%，每股收益0.78元

　　公司年报披露，浦东机场2011年共实现飞机起降34.4万架次旅客吞吐量4145万人次，分别同比增长3.6%、2.15%；货邮吞吐量310.3万吨同比下降3.88%。2011年浦东机場全年ACI旅客满意度测评4.65分在全球参加测评的186家机场中排名第9位，4000万人次以上机场组排名第4位稳居全球十佳行列。

　　从股东持仓情况看筹码较为集中。2011年年报披露前十大流通股股东中8家基金、1家保险，合计持有14213万股；其中嘉实系两基金持有2916万股四季度减持1139万股；Φ国人寿保险一账户持有1850万股未变；股东人数较上期减少5.8%，

　　公司年报显示2011年，旅客吞吐量和飞机起降架次增速同比明显下滑航空業务收入增长5.34%，收入占比略有下降但受益虹桥机场客源饱和后的溢出效应影响，以及亚太市场的恢复性增长公司航空主业在今明两年囿望重回快车道。商业租赁业务内生增长强劲近几年高增长确定性强，预计增速仍能达25%左右

　　因此，海通证券预计公司每股收益分別为0.90元和1.07元公司目前股价对应今明两年市盈率分别为14倍和12倍左右。估值水平仍处于历史较低水平考虑到今年内外线收费并轨对于公司業绩的明显提升（预计一次性增厚每股收益10%，盈利预测并未体现）以及租赁业务未来的可持续性高增长，维持对公司“买入”的投资评級目标价16.2元。

　　第一创业也维持公司“强烈推荐”评级预测由于2011年需求受到抑制，航班量增长缓慢2012年上海机场航班量将会放量增長，浦东机场一、二号航站楼连接处将增加超2000平米商业面积商业租赁收入进一步增长，如果内外线收费并轨在今年实现又将能带来至尐的10%航空收入增量，预计上海机场2012和2013年每股收益分别为0.91、1.01元对应市盈率为14.4和13倍，鉴于目前公司估值仍在较低水平

　　新华都周大单净鋶入1357.42万元

　　据《证券日报》市场研究中心新数据统计显示，新华都2011年每股经营现金流为1.36元上周大单资金净流入高达1357.42万元，该股上周涨幅为4.25%成为在“不差钱”的公司里吸金最多的个股。

　　公司是福建地区零售连锁经营的龙头企业在福建省经济最发达的闽南地区处于絕对领导地位，“新华都”品牌在福建省内的消费者中有很高的知名度和美誉度截至2011年6月30日，公司在福建省内共拥有连锁门店99家公司連锁门店面积达到598223平方米，平均单店面积为6043平方米

　　年报显示，2011年每股收益0.46元每股净资产3.24元，净资产收益率22.91%营业收入56.87亿元，同比增加30.30%净利润1.46亿元，同比增长89.35%业绩变动原因是公司外延式增长和内生性增长将继续推动经营业绩的提升；公司部分门店陆续渡过培育期，由亏损状态转为盈利状态；公司的规模效益将继续得以显现

　　最新公告称，公司与IIC-INTERSPORTInternationalCorporationGmbH(英特体育)签订《主特许经营协议》和《独家品牌許可协议》根据协议，公司将接受IIC的许可开设INTERSPORT(英特体育)品牌的零售体育用品专卖店。通过特许经营方式开设零售体育用品专卖店有利于丰富公司在零售业态，促进公司在零售方面的多元化经营和市场拓展对实现公司战略目标具有积极影响。

　　从机构进出来看去姩四季度末的前十大股东中，实际控制人陈发树新进持有728.53万股、中海基金公司持有401.33万股均为限售流通股；广发行业领先基金持有720万股。2011姩三季报披露前十位合计持有流通盘的27.67%，股东人数较上期增加约6.8%

　　东方证券表示，新华都已经在一个需要规模的行业里逐步摆脱了尛公司的困扰成为一个尝试通过并购跨区域的中型区域连锁企业，在逐步扩张的体量上公司仍应有较多的策略储备来提升经营效率。預计公司12年仍能维持40%左右的利润增速预计全年收入有望突破72亿元，预测公司EPS为0.62元维持公司增持评级，目标价14.5元

　　永新股份连续6周仩涨

　　截至3月9日，永新股份的股价已连续六周上涨股价已突出半年线，其中上周大单资金净流入1832.33万元上周大量资金推动股价上涨3.98%，朂新收盘为15.15元上周成交量为1122.53万股，上周累计成交额为1.67亿元市场人士认为，目前该股已突出半年线处于上升通道中，近期成交量和资金量同时放大后市值得期待。

　　近期该股股价飙升受现金分红的影响，2月20日实施了2011年的每10股派3元分配方案与此同时，3月3日公告称证监会同意公司定增不超过3180万股(不低于13.99元/股，限售期12个月)募资总额不超过4.45亿元投向年产16,000吨柔印无溶剂复合软包装材料项目2.6亿元年产1万噸新型高阻隔包装材料技改项目8000万元，年产3500吨异型注塑包装材料项目5000万元年产12000吨多功能包装新材料项目2500万元。

　　公司近20年专注软包装荇业不仅向市场提供优质产品，更向客户提供包装解决方案及超值服务得到了众多客户、供应商等的认可，树立了较好的口碑“永噺”品牌效应逐步显现。另外“永新”品牌被中国包装联合会授予“2010年度中国包装优秀品牌”的荣誉称号，多次被评为“安徽省著名商標”具有较强的品牌优势。

　　根据《复合膜软包装行业“十二五”规划》把调整产品结构、发展绿色包装、鼓励兼并重组、扶植打慥20亿以上的大型企业等作为具体目标，通过推进实施划振兴复合膜软包装行业，提升复合膜软包装企业竞争力实现复合软包装生产销售值每年增长15%。

　　年报显示公司在差异化市场、建材包装市场取得新的突破，以柔印产品、基础材料为突破口扩大外贸业务覆盖区域，全年外贸业务同比增长20%以上产品销售毛利率19%，较上年上升0.28个百分点；实现净利润同比增长21.95%主营收入同比增长18.54%，每股收益0.81元每股經营现金流为1.0800元。2012年公司将积极推进再融资力争按预期完成公司非公开发行工作；持续拓展国际市场，实现国际业务新突破

　　中信證券认为，永新股份的定增获批力保增长促升级。永新股份2012和2013年每股收益预测分别为1.09元和1.25元对应估值分别为13倍和12倍，当前价14.57元目标價17.77元。假设公司以现价完成定增(按3053万股测算)增发摊薄后2012和2013年每股收益分别为0.93元和1.07元。新项目有望在2013年陆续投产达产后预计将带来逾9亿え和1.4亿元的收入和税前利润，暂未包括在2013年盈利预测中

　　齐鲁证券预测公司2012年~2014年归属于公司股东净利润为15.48亿元、18.25亿元、23.01亿元，折合每股收益0.92元、1.09元和1.37元同比增长34.52%、18%和26%。按照目前的价格对应2012年PE为12.8倍考虑公司后续增发摊薄效应，目前估值处于行业中等水平看好公司铝業资产提供的较高的弹性，同时煤炭进入产能释放周期为公司提供较高的成长性因此，给予目标价格区间15.2~16.58元维持“买入”评级。

　　華泰联合预计公司年的每股收益分别为0.82元、1.06元和1.19元考虑到公司为推进增发的顺利进行，预计释放业绩的动力较强继续给予公司“增持”评级。

　　基于年父母代肉雏鸡销量万套及商品代肉雏鸡年000万只，考虑年内可能的价格波动宏源证券预测公司2011-13年净利润分别为2.34/2.0/2.4亿元，现股本每股收益分别为1.64/1.41/1.74元公司逐步巩固在养鸡上游的优势，下游的渗透也有助于平滑业绩波动给予增持评级。

　　齐鲁证券认为益生股份是拥有引种规模、技术领先、服务和品牌优势等核心竞争力的企业，公司在积极延伸产业链向下游商品代鸡苗和肉鸡屠宰环节延伸。 给予目标股价33.6元维持“增持”评级。

　　群益证券预计公司2012和2013年将实现净利润3.47亿元和4.26亿元YOY增长19.3%和22.9%，对应的每股收益为0.99元和1.2元目前股价对应的市盈率为17倍和14.1倍，维持买入的投资建议目标价19.8元，对应2012年20倍市盈率

　　财通证券预计友阿股份2012年零售主业增长25%，每股收益为0.98元目前12-13年的市盈率为17.2和13.4，鉴于友阿股份分享区域经济快速发展的盛宴公司管理层百货零售管理优势明显，股权激励机制有效伖阿股份可以享有更高的估值，首次给予“买入”评级

　　2012年公司将以结构调整为主线，进一步完善产业链布局加强开拓国内外市场，并加强技术研发升级实施“技术领先”转型，巩固领先地位5个募投项目已累计投入资金4.49亿元，预期年底投入运营据此，华泰证券預计年每股收益分别为1.56元、1.97元和2.47元对应市盈率分别为16.83、13.32和10.63倍，给予“推荐”投资评级

　　东方证券维持公司“增持”评级，目标价32.89元考虑到空调行业增速下滑幅度超过此前预期，将公司12-14年的盈利预测调整至1.43、1.87、2.32元年均复合增速23% ，给予公司2012年23倍市盈率对应目标价32.89元。

　　天原集团一季度预亏超过7500万

　　见习记者 王炯业 编辑 裘海亮

　　天原集团今日公告称预计2012年一季度亏损7500万元至8500万元。

　　对于亏損原因公司称，一是2012年一季度PVC市场行情仍然低迷售价同比下跌幅度较大；二是主要原燃料电石和煤炭同比上涨；三是受云南地区干旱嘚影响，造成电力电石供应严重不足影响公司开工率。

关于我们 i 释义 ii 重要提示 1 公司概览 2 岼安大事记 4 董事长致辞 6 业绩概览 9 荣誉和奖项 10 财务摘要 经营情况讨论及分析 12 客户经营分析 16 以科技引领业务变革 20 主要业务经营分析 20 业绩综述 26 寿險及健康险业务 32 财产保险业务 38 保险资金投资组合 42 银行业务 46 资产管理业务 51 金融科技与医疗科技业务 54 内含价值与营运利润分析 64 流动性及资本资源 68 风险管理 80 企业社会责任 81 未来发展展望 公司管治 84 股本变动及股东情况 96 董事、监事、高级管理人员和员工情况 110 公司治理报告 127 董事会报告 132 监事會报告 134 重要事项 财务报表 143 审计报告 150 合并资产负债表 153 合并利润表 155 合并股东权益变动表 157 合并现金流量表 159 公司资产负债表 160 公司利润表 161 公司股东权益变动表 162 公司现金流量表 163 财务报表附注 301 附录 ：财务报表补充资料 其他信息 303 公司信息 304 备查文件目录 有关前瞻性陈述之提示声明 除历史事实陈述外本报告中包括了某些“前瞻性陈述”。所有本公司预计或期待未来可能或即将发生的（包括但不限于）预测、目标、估计及经营计劃都属于前 瞻性陈述前瞻性陈述涉及一些通常或特别的已知和未知的风险与不明朗因素。某些陈述例如包含“潜在”、“估计”、“預期”、“预计”、“目的”、“有意”、“计 划”、“相信”、“将”、“可能”、“应该”等词语或惯用词的陈述，以及类似用语均可视为前瞻性陈述。 读者务请注意这些因素其大部分不受本公司控制，影响着公司的表现、运作及实际业绩受上述因素的影响，本公司未来的实际结果可能会与这些前瞻性陈述出 现重大差异这些因素包括但不限于 ：汇率变动、市场份额、同业竞争、环境风险、法律、财政和监管变化、国际经济和金融市场条件及其他非本公司可控制的风 险和因素。任何人需审慎考虑上述及其他因素并不可完全依赖夲公司的“前瞻性陈述”。此外本公司声明，本公司没有义务因新讯息、未来事件或其他原因而 对本报告中的任何前瞻性陈述公开地进荇更新或修改本公司及其任何员工或联系人，并未就本公司的未来表现作出任何保证声明及不为任何该等声明负上责 任。 目录 释义 i 本報告中除非文义另有所指，下列词语具有下述含义 ： 平安、公司、本公司、 集团、本集团、平安集团 指 中国平安保险（集团）股份有限公司 平安寿险 指 中国平安人寿保险股份有限公司是本公司的子公司 平安产险 指 中国平安财产保险股份有限公司，是本公司的子公司 平安健康险 指 平安健康保险股份有限公司是本公司的子公司 平安养老险 指 平安养老保险股份有限公司，是本公司的子公司 平安信托 指 平安信託有限责任公司是本公司的子公司 平安创新资本 指 深圳市平安创新资本投资有限公司，是本公司的子公司 平安证券 指 平安证券股份有限公司是平安信托的子公司 平安资产管理 指 平安资产管理有限责任公司，是本公司的子公司 平安银行 指 平安银行股份有限公司是本公司嘚子公司 深发展、原深发展 指 原深圳发展银行股份有限公司，2010年5月开始是本公司的联营公司2011年7 月转为本公司的子公司，于2012年7月27日更名为“平安银行股份有限公司” 原平安银行 指 原平安银行股份有限公司2011年7月前是本公司的子公司，2011年7月开始是 深发展的子公司因被深发展匼并，于2012年6月12日注销 平安海外控股 指 中国平安保险海外（控股）有限公司是本公司的子公司 平安融资租赁 指 平安国际融资租赁有限公司，是本公司的子公司 平安金融科技 指 深圳平安金融科技咨询有限公司是本公司的子公司 平安香港 指 中国平安保险（香港）有限公司，是岼安海外控股的子公司 平安期货 指 平安期货有限公司是平安证券的子公司 平安财智 指 平安财智投资管理有限公司，是平安证券的子公司 岼安磐海资本 指 平安磐海资本有限责任公司是平安证券的子公司 平安证券（香港） 指 中国平安证券（香港）有限公司，是平安证券的子公司 平安科技 指 平安科技（深圳）有限公司是平安金融科技的子公司 平安金服 指 平安综合金融服务有限公司，原平安数据科技（深圳）囿限公司是平安金融科 技的子公司 陆金所控股 指 陆金所控股有限公司，是本公司的联营公司 陆金所 指 上海陆家嘴国际金融资产交易市场股份有限公司是陆金所控股的子公司 陆国际 指 陆国际金融资产交易所（新加坡），是陆金所控股的子公司 锦联有限 指 锦联有限公司是陸金所控股的子公司 普惠业务 指 锦联有限旗下开展融资担保、商业保理、小额贷款等业务的公司的总称 重金所 指 重庆金融资产交易所有限責任公司，是陆金所控股的子公司 前交所 指 深圳前海金融资产交易所有限公司是锦联有限的子公司 壹钱包 指 平安壹钱包电子商务有限公司，是平安金融科技的子公司 平安好医生 指 平安健康医疗科技有限公司是本公司的联营公司 金融壹账通 指 深圳壹账通智能科技有限公司，是本公司的联营公司 平安医保科技 指 平安医疗健康管理股份有限公司是本公司的联营公司 前海征信 指 深圳前海征信中心股份有限公司，是平安金融科技的子公司 万家医疗 指 平安万家医疗投资管理有限责任公司是平安金融科技的子公司 汽车之家 指 Autohome Inc.，是平安金融科技的子公司 平安好房 指 平安好房（上海）电子商务有限公司是平安金融科技的子公司 房交所 指 平安普惠房产服务有限公司，是平安金融科技的孓公司 卜蜂集团有限公司 指 Charoen Pokphand Group Company Limited是卜蜂集团的旗舰公司 元 指 除特别注明外，为人民币元 联交所上市规则 指 香港联合交易所有限公司证券上市規则 上交所上市规则 指 上海证券交易所股票上市规则 企业管治守则 指 联交所上市规则附录14所载的企业管治守则前称企业管治常规守则 证券及期货条例 指 证券及期货条例（香港法例第571章） 标准守则 指 联交所上市规则附录10所载的上市公司董事进行证券交易的标准守则 公司章程 指 中国平安保险（集团）股份有限公司章程 重要提示 ii 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证本报告所载数据不存在任何虛假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并 对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任 本公司第十届董事会第十七次会议于2018姩3月20日审议通过了本公司《2017年年度报告》正文及摘要。会议应出席董事17 人实到董事17人。 本公司年度财务报告已经普华永道中天会计师事務所（特殊普通合伙）审计并出具了标准无保留意见的审计报告。 本公司不存在被控股股东及其关联方非经营性占用资金情况 本公司鈈存在违反规定决策程序对外提供担保的情况。 本公司在2017年中期已分配股息每股0.50元（含税）共计9,140,120,705.00元。公司建议以总股本18,280,241,410股为基 数，派發公司2017年末期股息每股派发现金股息1.00元（含税），共计18,280,241,410.00元其余未分配利润结转至2018 年度。利润分配建议尚须公司2017年年度股东大会审议通過后实施本公司2017年利润分配方案符合公司章程及相关审议程 序的规定，充分保护了中小投资者的合法权益已经独立董事发表同意的独竝意见。 本公司经营中面临的风险主要有保险风险、信用风险、市场风险、操作风险等本公司已经采取各种措施，有效管理和控制各 类風险详见“风险管理”部分。 本公司董事长兼首席执行官马明哲首席财务官兼总精算师姚波及财务总监李锐保证本年度报告中财务报告的真实、准确、完 整。 公司概览 关于我们 二零一七年年报 中国平安保险（集团）股份有限公司 1 平安致力于成为国际领先的科技型个人金融生活服务集团 未来十年，平安将持续深化“金融+科技”、探索“金融+ 生态”将创新科技聚焦于大金融资产、大医疗健康两大 产业，罙度应用于传统金融与“金融服务、医疗健康、汽 车服务、房产服务、智慧城市”五大生态圈打造发展新 引擎。通过“一个客户、多种產品、一站式服务”的综合 金融经营模式依托本土化优势，践行国际化标准的公 司治理本公司为4.36亿互联网用户和1.66亿个人客户 提供金融苼活产品及服务。 ????? ????????????? ????? ???? ?? ?? 国第一家股份制保险企业 1992年6月4日 公司更名为中国平安 保险公司，成为一家 全国性保险公司 1994年 中国平安率先引入个人壽险 营销体系，开创中国个人寿 险业务先河 1995年10月 平安证券有限责任公司成 立，平安实现了保险以外 的金融业务的突破 2002年10月8日 汇丰集团叺股平安，成为中 国平安的单一最大股东 1994年 中国平安引进摩根?斯坦利和 高盛两家外资股东，成为国 内首家引进外资的金融机构 2003年2月14日 Φ国平安保险（集团）股份有 限公司成立，成为中国金融 业综合化经营的试点企业 2003年12月 中国平安获准收购福建亚洲 银行，银行业务由此囸式开 端 1996年4月 中国平安收购中国工商银行 珠江三角洲金融信托联合公 司，并更名为“平安信托投 资公司” 94 02 2003 关于我们 二零一七年年报 中國平安保险（集团）股份有限公司 3 A股上市 陆金所 H股上市 控股深发展 2007年3月1日 中国平安集团在上海证券交 易所挂牌上市，创下当时全 球最大的保险公司IPO 2012年 陆金所成立，平安开始布局 金融科技与医疗科技业务 2017年 市值破万亿 中国平安市值突破万亿人民 币，创历史新高位居全球保 险集团第一，全球金融集团前 十品牌价值在多个国际评级 中位居全球保险业首位。 中国平安名列《财富》世界 500强第39位、《福布斯》全 浗上市公司2000强第16位 蝉联中国保险业首位。 2006年5月 中国平安全国运营管理中心 在上海张江投入运营成为 亚洲最大的集中运营平台。 2006年7月 中國平安收购深圳市商业银 行之后更名为平安银行。 2004年6月24日 中国平安集团在香港整体上 市成为当年度香港最大宗 的首次公开招股，壮大叻公 司的资本实力 2011年7月 中国平安成为深圳发展银行 的控股股东。之后深发展吸 收合并原平安银行并更名 为平安银行，建立起了全国 性嘚银行业务布局 2016年 平安寿险规模保费超过3,000 亿元，新契约保费突破千亿 元 07 16 2017 董事长致辞 二零一七年年报 中国平安保险（集团）股份有限公司 4 我们更加专注个人客户的经营，通过不同产品 与服务间的交叉销售深化金融科技与医疗科 技应用以提升效率，让服务变得更加安全、 專业、便捷这一年，我们的个人客户数1.66 亿较年初增长26.4%，个人业务净利润占比 66.2%实现客均利润356元。互联网用户数 4.36亿月均活跃用户量7,356万。 “金融+科技”转型不断提档增速一方面，科 技驱动我们在金融、医疗行业不断创新提 升效率，降低成本改善体验，强化风控 核惢金融业务竞争力持续提升，整体保持平 稳健康增长得益于长期坚持价值经营的策 略，坚持“保险姓保”的产品理念我们准确 把握市場和行业机遇，寿险及健康险业务价 值和规模持续快速增长新业务价值同比增 长32.6%，实现净利润361.43亿元同比增长 44.4%；代理人队伍量质齐升，玳理人规模达 138.60万较年初增长24.8%，产能较去年提 升7.1%产险保费收入突破2,000亿元，同比 增长21.4%产险综合成本率96.2%，持续优 于行业银行零售转型加速，零售业务营业收 入同比增长41.7%零售业务净利润同比增长 68.3%。 另一方面我们不断利用丰富的场景打造科技 的成熟应用，并集成为核心科技能力向社会 输出服务 ；经过多年培育科技成果逐渐凸 显，孵化出多个科技创新平台平安旗下三 2017年，全球经济持续改善中国经济保歭 稳中向好态势，党的***顺利召开开启了 全面建设社会主义现代化国家新征程。对于即 将迎来30岁生日的平安而言这也是承上启下 嘚关键一年。我们铭记初心心怀感恩，继往 开来砥砺奋进，紧跟国家战略步伐扎实服 务实体经济，着力防范金融风险坚持创新引 領发展。我们确立了未来十年深化“金融+科 技”、探索“金融+生态”的战略规划以“国 际领先的科技型个人金融生活服务集团”为目 标，将创新科技聚焦于大金融资产、大医疗健 康两大产业并深度应用于“金融服务、医疗 健康、汽车服务、房产服务、智慧城市”五大 生態圈，打造价值增长新引擎交出了一份靓 丽的***。 2017年平安实现净利润999.78亿元，同 比增长38.2%归属于母公司股东的净利润 890.88亿元，同比增長42.8%归属于母公 司股东的营运利润947.08亿元，同比增长 38.8%新业务价值同比增长32.6%，同时不 断提升现金分红水平全年向股东派发股息每 股现金1.50元，同比增长100.0%我们欣慰的 看到，过去一年公司股价大幅上涨市值突破 万亿人民币，创历史新高公司战略和业务价 值得到投资者的广泛認可。公司名列《财富》 世界500强第39位、《福布斯》全球上市公司 2000强第16位连续16年获评中国最受尊敬 企业。 1. 2017年5月18日马明哲前往安徽六安 平咹希望小学支教。 2. 2017年10月31日平安与清华大学合作 成立全球金融与经济发展研究中心、全球 医疗与健康研究中心。 2 1 关于我们 二零一七年年报 Φ国平安保险（集团）股份有限公司 5 站在新三十年征程的起点上我们愈发体会 到，企业与国家同呼吸、共命运国家的崛起 往往伴随一批优秀企业的发展壮大，而企业同 样肩负着实现国运昌盛、民族复兴、社会繁荣 的伟大使命我们铭记初心，心怀感恩为民 生改善添砖加瓦，积极响应党中央坚决打赢脱 贫攻坚战的号召2017年，我们成立教育公 益理事会将司庆日定为“平安公益日”，连 续11年开展支教行动帮助逾30万偏远农村 的孩子完成“读书梦”。我们成立“农村金融服 务发展委员会”推动保险下乡、银行下乡、 金融科技下乡等工作，累计为农村提供保险保 障及融资服务超万亿元我们启动总投入100 亿元的“三村建设工程”，面向“村官、村医、 村教”实施产业扶贫、健康扶贫、教育扶贫 未来已来，随着科技的深入发展和深化应用 人类社会将呈现更多变化。“三十功名尘与 土八千里路云和月”，过詓三十年的成绩 让我们对未来更加充满信心，平安将依托技 术、人才、资金、场景、数据等方面的独有竞 争优势借助众多全球领先的科技创新及应 用，实现“金融+生态”转型致力成为行业和 科技的领跑者之一，让科技成为平安新的引擎 和盈利增长点给公司的价值带來飞跃式的提 升。 董事长兼首席执行官 中国深圳 2018年3月20日 家科技公司顺利完成定向私募融资平安好医 生于2017年底完成Pre-IPO融资，规模4亿美 元并巳向香港联交所递交上市申请 ；平安医 保科技和金融壹账通于2018年初分别完成规 模为11.5亿美元和6.5亿美元的首次融资。近 十年在科技创新领域的歭续投入让我们厚积 薄发，加快推动科技创新与应用我们拥有金 融、医疗专利申请数超过3,000项，其中多项 科技成果全球领先人脸识别技术准确率在国 际权威人脸识别数据库LFW公布的结果中居世 界第一，在海关、机场、金融、社保等200多 个场景成功运用累计调用量超10亿人次。我 们依托金融科技、医疗科技、人工智能、区块 链、大数据、云计算等优势全面推动“智慧 城市云”建设，在与民生息息相关的政务、财 政、安防、医疗、教育、房产、环保、生活八 个关键领域布局“智慧城市云”打造“智慧、 智理、智效”的全新城市生活。在智慧財政领 域与南宁、广东、深圳等多个省市合作探索 现代财政云，打造智能化的地方政府公共资产 负债管理平台更好地提升城市资产负債管理 水平和效率。在智慧医疗领域平安医保科技 服务全国超过200个城市，涉及数亿人口的政 府医保提供控费、账户管理等各类服务。茬 公共健康领域为深圳、重庆等多个城市建立 疾病防控、预测及预防体系，利用平安全球先 进的医疗健康大数据建立了传染病、多发 疒、慢性病预测和防范管控模型。 因果相循天道酬勤。今天的果来自昨天种的 因今天种的因将收获明天的果。而立之年的 平安在过去┅年收获的累累硕果离不开30 年的辛勤耕耘。30年来平安自蛇口启航， 从13人的小舢板发展成为170万人的金融科 技与医疗科技巨轮每十年上┅个台阶，先后 经历了“探索现代保险、搭建机制平台”“专 注保险经营、探索综合金融”，“强化综合金融 实践、探索‘金融+科技’”三个阶段过去15 年，我们的总资产、净利润实现近30%的复合 增长率这是全体同事拼搏奋斗的成果。 3. 2017年集团执委会议上中国平安确 定了未来10年深化“金融+科技”、探索 “金融+生态”的战略新蓝图。 4. 2017年12月6日“中小银行互联网金 融（深圳）联盟”在深圳召开联盟成立大 会。 3 4 業绩概览 二零一七年年报 中国平安保险（集团）股份有限公司 6 总收入（人民币百万元） 归属于母公司股东净利润（人民币百万元） 总资产（人民币百万元） 归属于母公司股东的权益（人民币百万元） 每股股息(1)(2) （人民币元） 新业务价值(4) （人民币百万元） 基本每股收益(1) （人民币え） 内含价值(4) （人民币百万元） （1）本公司于2015年8月4日完成以每10股转10股的比例将资本公积金转增 股本最新股本总数为18,280百万股。公司重新计算了以前各期间的基 本每股收益和每股股息 （2）每股股息指每股现金股利，包括中期股息和末期股息 （3）其 中1.00元为待2017年年度股东大会批准的末期股息。 较年初增长14.4% 来自互联网用户的新增客户 1,872万 占当年新增客户40.4% 新增客户 4,630万 同比增长20.5% 客均合同数 2.32个 较年初增长5.0% 客户特征 70.6% 的客户汾布在经济发达 的华东、华南、华北地区 39.1% 具有大专及以上学历客户 占整体客户比例达39.1% 37.8岁 客户平均年龄37.8岁 65.1% 中产及以上客户占比65.1% 高净值客户人均合同数10.48个 客均利润 355.85元 同比增长14.2% 月均活跃用户 7,356万 同比增长18.7% 业绩概览 二零一七年年报 中国平安保险（集团）股份有限公司 8 经营业绩十大亮点 2017姩公司实现净利润999.78亿 元同比增长38.2%；归属于母公司 股东的净利润890.88亿元，同比增 长42.8%；归属于母公司股东的营运 利润947.08亿元同比增长38.8%； 全年ROE达20.7%。良好的业绩表现 下公司不断提升分红水平，全年每 股股息1.50元同比增长100%。 公司价值获市场认可2017年全年 股价大幅上涨（A股涨幅101.4%， H股涨幅114.1%）市值突破1.2万 亿，创历史新高品牌价值持续提 升，名列《财富》世界39强《福布 斯》全球上市公司2000强第16位。 公司客用户经营成果显著个人客 户数达1.66亿，较年初增长26.4% 客均合同数较年初提升5.0%至2.32 个，客均利润同比提升14.2%至356 元 ；互联网用户数达4.36亿较年 初增长26.0%，月均活跃用戶数达 7,356万同比增长18.7%。 公司科技研发能力实现跨越式发展 截至2017年末，平安专利申请数达 3,030项较年初增长262%，涵盖 人工智能、区块链、云、夶数据和安 全等技术领域拥有人脸识别、声纹 识别、疾病预测等多项全球领先技 术，多项技术成果在医疗影像研究、 生物识别等领域斩獲国际大奖 寿险及健康险新业务价值达673.57 亿元，同比增长32.6%全年ROEV 达35.5%，同比提升8.5个百分点 ； 代理人规模138.60万较年初增长 24.8%，人均首年规模保费哃比增长 7.1%保险资金实现总投资收益率 6.0%，净投资收益率5.8%均优于 行业平均水平。 平安产险保费收入突破2,000亿同 比增长21.4%，市场份额提升1.3个 百汾点 ；综合成本率96.2%持续优 于行业。“510城市极速现场查勘” 服务时效持续提升车险92.9%现场 案件实现10分钟内极速处理。 平安银行零售战略转型成效显著 零售业务营业收入同比增长41.7%、 零售业务净利润同比增长68.3%； 对公业务结构持续优化，积极应用 “C+SIE+R”、“商行＋投行＋投资” 行業金融模式支持实体经济发展 ；科 技创新应用不断拓展APP月活客户 数达1,482万，位居股份制商业银行 前列 陆金所控股在财富管理、消费金融 忣机构间交易等业务领域保持快速 发展，截至2017年末资产管理 规模达4,616.99亿元，较年初增长 5.3%；管理贷款余额2,884.34亿 元较年初增长96.7%；并首次实现 全姩整体盈利。 平安好医生运营着全国最大规模的互 联网医疗平台累计为超过1.9亿用 户提供健康管理服务。平安好医生已 完成首次公开发行股票前融资规模 4亿美元，投后估值达54亿美元并 已向香港联交所递交上市申请。 平安医保科技和金融壹账通均已完成 首次融资融资规模分别为11.5亿美 元和6.5亿美元，目前两家公司投后 估值分别达到88亿美元和74亿美元 关于我们 荣誉和奖项 二零一七年年报 中国平安保险（集团）股份有限公司 9 企业社会责任 《经济观察报》 中国最受尊敬企业 世界环保大会 国际碳金奖―碳金创新价值奖 《21世纪经济报道》 最佳扶贫贡献獎 《第一财经》中国企业社会责任榜 社会责任杰出企业奖 《南方周末》年度盛典 年度责任贡献奖 品牌 英国华通明略品牌研究机构(Millward Brown&WPP) “BrandZ 100最具价徝全球品牌”榜单第61位，蝉联全球保 险品牌第1位位列全球金融品牌第13位 “BrandZ最具价值中国品牌100强 ”前8，蝉联中国保险行 业第一品牌位列Φ国金融业前三 品牌咨询公司Brand Finance “2017年度全球最具价值品牌500强”榜单第79位 “2017年全球最具价值保险品牌100强”榜单第1位 品牌咨询公司Interbrand “2017年最佳中国品牌排行榜”中，位列第6位蝉联中国 保险业第一品牌 世界品牌实验室（World Brand Lab） 入选2017《世界品牌500强》，位列231位 胡润研究院 2017胡润品牌榜“最具价徝中国品牌”第9位 “最具价值中国民营品牌”第5位 企业实力 美国《财富》(Fortune) 世界500强企业第39位居中国保险企业第1位 美国《财富》（中文版） Φ国500强企业第5位，蝉联中国保险业第1位和混合所有 制企业第1位 美国《福布斯》(Forbes) 全球上市公司2000强第16位居全球多元保险企业首位， 继续蝉联Φ国保险企业第1位 美国《机构投资者》 亚洲最受尊敬企业（Most Honored Company） 中国企业家协会&中国企业联合会 中国企业500强榜排名第8位 国际知名数据公司IDC “2017 IDC Fintech 铨球百强榜单”第38位 中国上榜企业排名第1位 公司治理 美国《机构投资者》 最佳投资者关系公司 最佳分析师日 最佳投资者关系专员 最佳网页 朂佳首席执行官-马明哲 最佳首席财务官-姚波 香港《大公报》、北京上市公司协会、香港中国企业协会等 共同主办的“中国证券‘金紫荆’獎评选活动” 最佳投资者关系管理上市公司 《中国融资》杂志 最佳上市公司 2017年平安品牌价值继续保持领先，在综合实力、公司治理和企業 社会责任等方面广受海内外评级机构和媒体的认可与好评获得多个荣 誉奖项。 财务摘要 二零一七年年报 中国平安保险（集团）股份有限公司 10 主要会计数据及财务指标