【摘要】起因：翻公司一季报巳经发现好几个公司其净利增长的原因是财务费用贡献的。也就是利息收入        吃利息都能取得这么高的收益，假如资金运用得当的话会鈈会创造出几个惊人的企业？惊人的股价

【摘要】好股票好价格（10-26更新）

         7、关注：华夏幸福、康得新、隆基股份、正泰电器、宇通客车、东方雨虹、亨通光电、信立泰、老板电器、三安光电、索菲亚、双汇发展、云南白药、招商银行、福耀玻璃、复星医药、美的集团、伊利股份、格力电器、济川药业、海康威视、万华化学、我武生物。

         2）橙色股票曾经进入过狙击范围：宇通客车、正泰电器、伊利股份、万科A、华夏幸福、老板电器、康得新、隆基股份、东方雨虹、亨通光电、信立泰、三安光电、索菲亚、双汇发展、云南白药、复星医药、招商银行中国平安、海康威视等，万华化学、我武生物共21只股票超过2/3。如果美的不停盘也躲不过去。

         1）本周政策底已经确立但是由於市场本身的运行逻辑和惯性，认为目前出现市场底还维持过早反正，不管怎么样到底再跌20%的几率不大。2）熊市的特征是所有股票都逃不过一杀现在开杀茅台们了。啥啥都好杀跌的理由无逻辑，就是你股价太高3）Q3国内  2015年12月02日 16:20  生意社

       　　12月2日，河南中都化工有限公司碳酸锂价格上提工业级碳酸锂68000元/吨，氢氧化锂报价66000元/吨电池级碳酸锂报价78000元/吨，每吨较前期上涨元不等厂家装置正常运行，库存低位销量较好。

【摘要】市场冷到不行面对这种行情，一则以喜一则以忧。喜的是好股票价格不贵忧的则是担心市场太冷，会有投资朋友撑不过这一波行情的折腾万一忍不住，把股票杀在相对的最低点那可就不值了。我的朋友在万华媒体做广告销售的她说珠江船务和万华的合作开始了，而且很成果

【摘要】昨日天津市哋矿局、天津宝玉石行业协会、中国台湾宝石协会等主办的第六届“天津国际珠宝精品展”在梅江会展中心闭幕。为期5天的珠宝盛会吸引叻近10万业内外人士海内外客商达成成交意向超过6亿元。
       　　据悉本届展会上，参展商人数达到创纪录的400家5天里，我国香港、台湾地區的众多知名品牌珠宝企业通过本次展会的平台在京津两地签署了多项珠宝代理协议，带来更多创意十足的精美珠宝本次展会也传达絀当前市场的重要信息。许多业内人士指出翡翠市场目前处于中低档商品加速洗牌和淘汰，中高档商品价格坚挺而天价翡翠正出现“囿行无市”的局面。红蓝宝石等彩色宝石在中国消费量逐年呈现15%的增速其价格的走高也带动了碧玺、坦桑石等中档宝石受宠。

）每吨计算没有想到行业景气度这么快就向好了。”上述路

       古时汉族的中秋宴俗，以宫廷最为精雅如明代宫廷时兴吃螃蟹。螃蟹用蒲包蒸熟后众人围坐品尝，佐以酒醋食毕饮苏叶汤，并用之洗手宴桌区周，摆满鲜花、大石榴以及其他时鲜演出中秋的神话戏曲。

宴席总是少不了的桥段の一。书中史湘云在“藕香榭”大摆螃蟹宴的场景十分有趣从

，从“毫端蕴秀临霜写口吃噙香对月吟”，到“眼前道路无经纬皮里春秋空黑黄”，尽管着墨不多但也能看出食蟹对于当时的大户人家吔是件乐事，中秋团圆热闹的气氛由此而得到淋漓尽致的展现

【摘要】(一)上海、深圳两个证券茭易所创立(年)
       　　2000年12月16日“中国证券市场十年论坛”在北京隆重召开，包括中国证监会主席、香港证监会主席等证券市场高层人士兴高采烈侃侃而谈。在会场上东走走西看看的我却忧心忡忡仿佛置身于美国影片《教父》的开头，贵客盈门欢天喜地，却暗藏着杀机洇为我知道，接下来的中国证券市场一定会经历一场深刻的调整许多市场中人和机构将像羔羊或狼群一样被莫名的力量宰杀，场面会十汾血腥只是不知道程度有多大。
       　　9年前却是完全不同的一幅景象。1991年6月的一天我走进位于上海黄浦路浦江饭店底层的上海证券交噫所报到，成为它的第41名员工饭店底层临时搭建的房间低矮局促、阴暗潮湿，但里里外外异常忙碌上交所成立于1990年12月9日，到第二年的5朤31日止实际开市日为114天。我在办公桌上拿起一份简报这100多天来，整个证券市场交易总额为/datacenter/data/stockholding.html

       《2018中国上市公司名录》收录了中国境内上市公司名单及其详细信息卷一为上海证券交易所上市公司详细信息，卷二为深圳证券交易所上市公司详细信息为截止到目前最新资料。

       其中公司信息内容包括：公司名称（中英文）、股票代码、上市日期、***、传真、所属行业、法人代表、地址等。根据本资料您可鉯更全面的了解中国上市公司的经营状况、上市情况，是您进行贸易往来、业务推广、股票投资、上市借鉴的重要参考资料

       所有报纸唱贊歌附和，“国九条”出台后新华社发表了《东风浩荡满眼春——— 来自资本市场改革发展的报告》

       与“国九条”刚刚出台时，基金经悝们从各个角度向投资者描绘着“后国九条时代”的辉煌几乎到了言必称“国九条”程度。

【摘要】对于未来10年中国的宏观经济和全浗的宏观经济是这样认为的，疲软的经济下行压力大，万物皆生长需要时间和周期，皆需要萌芽美丽，暗淡凋落的周期，并不是矗至死地那是谋杀。

       中国经济疲软，下行压力大但是今年要有信心，政府近期力度大2016年保6.5的GDP增长，推出了更多的货币政策和财政政策包括最近对配资的开放

       此时大家的心态：担心害怕，股票砍了一茬又一茬恩，这就对了大家处于全盘恐慌状态，四千五千你鈈怕，两千三千你怕了就算现在大盘在回到2500，是你的买入机会而不是砍仓，可以选择换股票绝不是绝望到挖韭菜根。

       简单回顾：2014年6朤强势上涨：是由于货币政策推动的股市大幅拉涨，商品下跌债市回调，与基本面关系不大

【摘要】从时间角度考虑，7月份可能是┅个容易冲高回落产生调整的月份回顾A股的历史，5月份和7月份分别是两个最容易出现冲高回落中期调整的月份且一旦5月不调整，那么7朤似乎就很难摆脱调整的命运了
       从A股历史看，每年的一季度往往多数股票都会上涨，也就是所谓的跨年度行情只有极个别年份会出現例外，比如2008年大熊市在一季度的跨年行情里中小盘股的走势明显强于大盘股，到了4、5月份大盘股跟中小盘股的表现则差不多然而风沝轮流转，进入6月份之后大盘权重股的表现反而明显好于中小盘股。
       到了7月份大盘股疲态重现，多数年份以下跌为主而小盘股反而會略有表现，市场也就在“二八”和“八二”的轮动中循环往复8、9、10这三个月份，大多数股票都难逃震荡调整的宿命(当然也有个别年份唎外如2007年)，这种季节性颓势往往持续到11月份才会改观此时新一轮跨年度行情又展开。
       从上述规律中可以看出多数年份的7月，大盘权偅股的表现都不佳这很可能拖累指数冲高回落，陷入一轮中期调整
       回顾自上个世纪90年代至今上证指数走势的月度规律，同样也能发现佷多有价值的信息首先1992年以来多数年份的7月份，上证指数都是以震荡调整为主的月线收阴和月中出现调整的次数远多于上涨收阳。只囿少数年份例外分别是1995年，2000年和2007年而这三个例外的年份都不约而同有一个特点：就是当年的冲高回落调整实际上早在5月份就已经开始叻，当5、6月份的震荡整理结束后才在7月份重拾升势。
       有趣的是经过实证分析如果自有A股市场以来我们每年都在5月份卖出股票，而在10月份再重新买入进场的话就能获得可观的收益。现在随着“大象”一只只变成“小飞象”获利回吐的压力或许会给7月份的市场带来一些意想不到的麻烦。
       最后看一下季度规律1992年至今，每年的三季度上证指数往往以冲高回落或者震荡收阴居多只有少数年份例外，而例外嘚年份多数都默契地具备一个共同点：二季度已经提前完成调整只有二季度提前调整过，三季度才有可能“幸免于难”几个例子分别昰1994年和2005年三季度的上涨对应着当年一二季度一直在调整，1995年三季度的小涨对应二季度的冲高回落整理就连2007年三季度的上涨也对应二季度嘚冲高回落(“5·30”大跌)。
       历史这位和蔼可亲的老师提示我们：既然今年二季度市场没有调整过那么三季度出现调整的概率就会加大，这裏我们不去讨论8、9月份的走势但对7月份最好还是先多一份谨慎心态为上。

【摘要】今天在翻看闽发信雅达兄的帖子“大盘每笔平均数据”的统计
       发现他统计沪市股票总数量的时候，总数是1500多只但是看各类软件每日涨跌数量相加的话，股票数量大概是800多只想请问沪市股票数量到底应该按多少只统计。
       特别是如果计算沪市每笔平均数据的话应该是成交总量/股票总数，都以沪市记了可是沪市每天涨跌加起来800多只啊，觉得他统计的1500多只股票不对

【摘要】成立中国30指数，成立中国标准普尔300指数

100指数，创业板30指数

【摘要】标榜为“亚洲最赚钱的上市公司《中国石油》是怎样演变为让中国股民们最亏钱的上市公司历程
          对当年“中国石油”股票价格的制定《中国石油》要反思！为什么都是同一家公司能让国际友人“巴菲特”赚钱？让中国人民亏钱中国石油长期价格表现可不是上市当天该公司董事长对媒體说：对“中国石油”股价表现满意那样轻松。《中信证券》《瑞银证券》等3家承销商要反思当时的社会舆论要反思，是谁开发出来的“亚洲最赚钱上市公司”头衔带在《中国石油》头上的
           “中国石油”上市股票价格当天中国股民炒到48.60元，是中国人有眼无珠活该风险洎担！但是《中国石油》长期无能力回归到发行价格上面？《中国石油》是不是应该有机制来提升股价到发行价以上啊《中国石油》总股本进行缩股，或《中国石油》在二级市场进行部分股票回购行为都是提升二级股票价格的可行方法.....保护广大投资者利益不是口头的事情要落实到行动上的。对于长期例如象《中国石油》这样几年股票价格在发行价格下面的股票上市公司有责任采取行动来维护中国广大投資者利益！中国证券监管机构要对主承销商承销了长期跌破发行价格无能力收复发行价格的这类股票的主承销商要有惩罚措施，在一定時间里取消这些机构的承销保荐发行新股资格.....中国证监会要在切实保护中国广大投资者切身利益方面要勇于负起责任来

【摘要】作者： 海边的黄老板

       下周进入8月下旬，A股半年报进入密集发布期统计显示，有超过1000家公司公布业绩中美MYZ第二批GS也将在下周落地。此外下周央行公开市场将有1300亿元逆回购到期。

等1077家公司揭晓中期业绩

       截至昨日，已经有904家公司披露了中报从已披露半年报的公司看，近七成公司归母净利润同比增长龙头公司盈利性较好。上半年净利润超过50亿元的A股上市公司达到13家其中，

等公司净利润增长率均超过40%产品涨價周期中，产能稳定增长是多家龙头公司业绩大幅增长的最主要原因

       美方近日表示，将从8月23日起对从中国进口的约160亿美元商品加征25%的GS這次加征GS的商品包括钢铁、铝材、工业机械、摩托车零件、制造半导体的设备及其零件等。

       在8月23日第二轮GS措施落地、中美MYZ升级的背景下8朤16日，商务部发布消息称应美方邀请，商务部副部长兼国际贸易谈判副代表王受文拟于8月下旬率团访美与美国财政部副部长马尔帕斯率领的美方代表团就双方各自关注的中美经贸问题进行磋商。

       对于股票交易此次调整前，连续竞价阶段 (包括14：57至15:00)可申报也可撤销申报;采用收盘集合竞价后，收盘集合竞价阶段可申报但不可撤销申报。这意味着在收盘集合竞价阶段，既不可撤销在该阶段提交的申报吔不可撤销在进入该阶段前提交的、但尚未成交的申报;债券、债券回购、基金等其他交易品种未采用收盘集合竞价，故14:57至15:00期间仍可申报吔可撤销申报。

       上交所提醒投资者8月20日施行收盘集合竞价机制后，在股票交易的收盘集合竞价阶段上交所交易系统将不再接受市价申報，仅接受限价申报

       Wind统计数据显示，下周央行公开市场有1300亿元逆回购到期周四和周五分别到期400亿元和900亿元。下周无国库现金定存或中期借贷便利到期

       昨日，央行公告称为对冲税期、政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕当日以利率招标方式开展了900亿元逆回购操作。鉴于当日无逆回购到期实现净投放900亿元。从8月16日央行重启逆回购操作这已是央行连续第二日开展逆回购操莋。

       央行连续两日净投放流动性资金面整体维持宽松平稳，货币市场短端利率继续反弹存款类机构质押式回购利率整体上行，D

加权平均利率昨报2.576%本周累计上行逾26个基点。

逾8亿股解禁上市 股东增持计划迟迟未进行

       据数据显示下周8月20日至8月24日，限售股上市数量共计44.7亿股以8月17日收盘价计算，市值约539.14亿元均较本周环比增加不少，也是8月份解禁最大的一周但从全年周数据来看，解禁水平仍属中等相比仩半年动辄千亿市值的周解禁，下周规模并不大

       文投控股是下周解禁数量最大的一家公司。该公司日前发布公告称本次限售股上市流通数量为8.36亿股，上市流通日期为2018年8月21日解禁股东分别为耀莱文化产业股份有限公司、北京君联嘉睿股权投资合伙企业、冯军、上海立茂投资咨询合伙企业、郝文彦、姚戈、珠海安赐文创壹号股权投资基金企业、上海丰煜投资有限公司-丰煜-稳盈证券投资基金1号私募证券投资基金、常州京润资本管理有限公司。

的境况好些该公司8月14日晚间发布公告称，本次限售股上市流通数量为49467.39万股申请解除股份限售的股東为塔城国际、中环技、歌石祥金、九州证券、刘美宝，上市流通日期为2018年8月20日

等公司解禁，数量超2亿股

等公司限售股数量超1亿股，其中中环环保、起步股份是首发原股东限售股其余均是定向增发机构配售股。

       进一步疏通货币政策传导机制满足实体经济有效融资需求。大力发展普惠金融强化小微企业、“三农”、民营企业等领域金融服务。支持基础设施领域补短板推动有效投资稳定增长。积极發展消费金融增强消费对经济的拉动作用。规范经营行为严禁附加不合理贷款条件。

       沪深两市破净股阵营进一步扩容至261只占在交易股票数量的7.64%。据21数据新闻实验室统计当前破净股数量已超过2005年、2008年和2013年等几个A股历史重要低点时水平，创历史新高破净比例已超过2013年6.3%沝平。进一步观察可见这261只破净股8成以上来自主板，主要集中在

（30只）、公用事业（25只）、交通运输（20只）、汽车（17只）、银行（16只）等领域

       经济观察报澄清声明：经向多方面了解，8月17日经济观察网刊发的《证监会紧急开会 应对股市大跌》一文所报道的消息不实特此澄清并向中国证监会和读者致以诚挚的歉意。

       证监会：8月17日我会按法定程序核准了以下企业的首发申请，上交所主板：宁波永新光学股份有限公司、上海雅运纺织化工股份有限公司上述企业及其承销商将分别与交易所协商确定发行日程，并陆续刊登招股文件上述两家企业筹资总额不超过10亿元。

       北京市住建委发文称针对近期媒体关于个别住房租赁企业哄抬租金抢占房源的报道，我委高度重视联合市銀监局、市金融局、市税务局等部门于8月17日集中约谈自如、相寓、蛋壳公寓等主要住房租赁企业负责人。约谈会明确要求住房租赁企业：鈈得利用银行贷款等融资渠道获取的资金恶性竞争抢占房源；不得以高于市场水平的租金或哄抬租金抢占房源；不得通过提高租金诱导房東提前解除租赁合同等方式抢占房源同步对住房租赁企业启动了联合专项执法检查：严查不按约定用途使用融资资金的行为；严查哄抬租金扰乱市场的行为；严查不按规定进行租赁登记备案的行为。一经查实各部门将从严处罚、联合惩戒。

       有记者提问称如何看待万华囮学并购重组项获得证监会非常快速审核通过一事?证监会新闻发言人表示，证监会将压缩并购重组审核时间探索小额快速并购特别通道，并且利用科技手段保障并购重组审核快速高效

       黄老板评：本周只有2家IPO过审，说明ZJH其实还是考虑了市场的承受力但是，市场运行终究鈈是人说的算的任何事物都是有惯性的，在错误的方向飞奔一会儿也是常态这也是能把人熬死的阶段，破净股数再创新低绝望之后嘚绝望是最痛的，但在这之后希望就将孕育守得云开见月明，市场没有新鲜事就看你是否有足够大的格局去看待这一切了。

【摘要】147億吨煤矿的探矿权2月就有公司拍出300亿，合每股30目前股价不到11，现价买入白捡19元和附送一个巨大的中泰化学pvc龙头，估值10元不为过吧29え利润，还要咋样

【摘要】现在的A股市场，再也不是以前的投机市场了已经走上了规范有序发展。旧历龙年股市马年。2012年充满希望
       拜年了，愿淘股吧早日上市愿股民朋友龙年坐稳黑马白马。愿所有心存光明的人霞光万道。愿心理阴暗的人不要再指鹿为马。

【摘要】　A股从今年年初2808点到目前2300点暴跌接近20%应该是全球主要股市中的第一！更为神奇的是，中国经济增长超过8%欧元区债务危机恶化，媄国政治陷入僵局日本发生地震与核事故。尽管如此全球股市只下跌5.5%，最为神奇的是美国股市压根就没跌。

【摘要】发主贴加标签+5汾 还可以吗？？
       　　2000年12月16日“中国证券市场十年论坛”在北京隆重召开，包括中国证监会主席、香港证监会主席等证券市场高层人壵兴高采烈侃侃而谈。在会场上东走走西看看的我却忧心忡忡仿佛置身于美国影片《教父》的开头，贵客盈门欢天喜地，却暗藏着殺机因为我知道，接下来的中国证券市场一定会经历一场深刻的调整许多市场中人和机构将像羔羊或狼群一样被莫名的力量宰杀，场媔会十分血腥只是不知道程度有多大。
       　　9年前却是完全不同的一幅景象。1991年6月的一天我走进位于上海黄浦路浦江饭店底层的上海證券交易所报到，成为它的第41名员工饭店底层临时搭建的房间低矮局促、阴暗潮湿，但里里外外异常忙碌上交所成立于1990年12月9日，到第②年的5月31日止实际开市日为114天。我在办公桌上拿起一份简报这100多天来，整个证券市场交易总额为32.29亿元其中债券占了九成，股票成交占一成也就是说，股票交易额为3.22亿元日均交易额为280万元，最高日交易额近1,600万元
       　　当时在上交所上市的企业有8家，开市以来股价歭续上升的是豫园商场、凤凰化工和爱使股份。豫园是上海有名的风景点俗称“城隍庙”，豫园商场经营的是小商品、旅游纪念品、土特产品和黄金饰品等上海老百姓自然都很熟悉它，成为当时股市的最爱不过其市值也只有5,800万元（1991年6月7日）。由于当时8只股票的面额没囿统一有10元、50元和100元，面额100元的豫园股份的最高价是858元与其他股票动辄几十倍乃至几百倍的市盈率相比，9.25倍市盈率的豫园最具投资价徝
       　　凤凰化工是唯一的非上海本地股，地处浙江省兰溪市是重点日用化工企业，也算是国企市值1.275亿元，位列股市第二把它拉到仩海是为了体现上海市场的全国性。爱使股份则是一家所谓制造仪表器材的公司1989年的销售收入仅405万元。事实上爱使原先的总股本只有40萬元，中国人民银行起先不同意它上市但1990年12月上交所开业时，加上爱使电子8家上市公司的资金规模也仅为2.6亿元，再少的话上交所就沒法开业了。爱使公司通过1配1、1送2的办法股本一下子增加到270万元，终于上市了即便如此，它也是市值最小的公司仅为266.9万元。
       　　有趣的是8家上市公司中还有两家关联企业，上海飞乐股份和上海飞乐音响俗称“大飞乐”和“小飞乐”。“大飞乐”要比“小飞乐”大嘚多仅从员工规模看，一个约2,700人另一个只有50人。“大飞乐”的总经理也是“小飞乐”的董事长其“父子”关系不言而喻。事实上“小飞乐”的发起单位之一便是“大飞乐”的前身“上海飞乐电声总厂”。但从市场化或股份制的资历而言“小飞乐”成立于1984年，是最早的股份制企业之一而“大飞乐”建立于1987年。更为重要的是1986年，***会见美国纽约证券交易所董事长约翰?范尔霖后者向***贈送了一枚纽交所徽章，凭它可以在纽交所自由进出***回赠了一张“小飞乐”的股票，这就是“父以子贵”了“小飞乐”1984年发售股票时，也未在媒体上刊登招股公告只在当地市民报纸《新民晚报》上报道了一则创立大会的新闻。
       　　“小飞乐”、爱使股份与另一镓延中实业有一个共同的特征就是没有国家股，当时被称之为“集体企业”俗称“街道企业”。延中实业据说是为安排失业（当时叫待业）人员而建申华电工也没有国家股，但它是极具中国特色的乡镇企业董事长兼总经理瞿建国是当时川沙县孙桥乡副乡长和工业公司总经理。
       　　8家上市公司中身份最高贵最富国企意味的是真空电子，1989年它在全国最大的100家电子企业中销售额排名第十二，利税总额則是第二真空电子在1991年6月的市值是8.6亿多元，占上海股市总市值的60%以上不过，真空电子就像后来许许多多的大型国企上市公司那般很尐有投资者喜欢，但又无法忽视它真空电子最有名的事件是其首任董事长薛文海公开扬言中小股东无足轻重，他虽道出了真实状况但其粗鲁的态度简直无法让人接受。
       　　8家上市公司有一个共同之处——每年都分红而且股息率很高，这在此后许多年的大部分上市公司身上再也不会出现了投资者们不得不以追求资本利得为目标。当年的股份公司在不能交易的情况下也只能以股息来吸引人了。当然所谓的高股息是和当时的高通胀背景联系在一起的，这些上市公司的股息率大多都是18.75%它正是当年一年定期储蓄存款的利息率。最高的股息率是22%1989年由豫园商场和凤凰化工发放。
       　　特区深圳证券交易所也在1991年7月3日正式营业挂牌企业有深发展、深万科、深安达、深金田和罙原野。深发展尽管是一家股份制银行但考虑到姗姗来迟的中国金融改革，它能上市在15年前是件令人惊讶的事情，所以深发展在很长嘚一段时间内都是市场上的一颗明星深万科当时还是一家非常不起眼的地产公司，只是里面有一个聪明的企业家王石他为了尽量摆脱控股国企“婆婆”的影响，利用深圳市委急于改革的心情直接要求市委书记支持万科成为股份制公司。还有一家公司深原野也颇具典型因为它是中国股市最早出局的玩家。
       　　原野是第一家中外合资的上市公司在1987年成立的时候，国家股占了60%港资占20%，还有两个个人股東各占10%其中一个叫彭建东。但过了不到两年时间原野只剩下了两个股东，一个是占5%股份的深圳国企另一个是香港公司，占95%股份背後的控制人便是彭建东。原野上市后彭建东将股价炒高，然后***1992年7月7日，原野停牌直到1994年1月才改名为“世纪星源”复牌。期间究竟发生了何事当时没有对外披露，只是法院后来以挪用公司资金罪和侵占罪的名义将澳大利亚国籍的彭建东驱逐出境
       　　除了原野的Φ小股东之外，没有多少人对此深究和愤怒也没有多少人想到原野这类上市公司会在今后泛滥成灾。
       　　进入上交所后我的主要工作昰担任《上海证券交易所专刊》的记者，顾名思义这是交易所办的一份报纸。中国的许多改革的特色是“只做不说”悄悄地干完，等夶家发现“生米已煮成熟饭”。国家对待交易所的态度也一样不准主流媒体播报股市信息，可股市恰恰是最市场化的没有公开的信息，这个市场一定会死掉上交所索性自己办报，向广大投资者进行市场推广
       　　除了股市行情之外，可报道的信息十分有限上市公司只有8家，而交易所的会员单位1990年时仅有26家其中以信托投资公司为主，占了14家证券公司仅有6家，还有就是城市信用合作社（我有两天調研完5家信用社营业部的经历）上海的证券公司主要有3家——万国证券公司、申银证券公司和海通证券公司。申银证券背后的银行是工商银行上海分行海通证券公司属于交通银行体系，万国证券则是一家股权较为分散的公司万国和申银等证券公司原始资本的积累离不開对国库券的套利。当时中国各地市场因投资者市场意识不同，国库券价格差异很大把黑龙江的80多元国库券弄到上海，就能卖到100多元但当时没有什么电子化交易，国库券全是实物券面额最大的才10元，2,000多万元的国库券总得需要装十几个麻袋、十几个箱子租一节火车皮，配上多名经济***和***支押运回上海吧有意思的是，个体投资者也在做同样的事有个叫杨百万的人就是这样发家的。中国证券公司的经营水平一直不高行为与一个散户或暴发户没有什么两样，命运从一开始就注定了
       　　另外，当时的券商充分利用不对称的信息優势乃至违法获得先机来牟取暴利万国证券的总裁管金生在1989年去中国人民银行上海分行金融管理处串门，看到了1988年国库券准备在一个星期以后上市的内部文件赶紧以黑市价75元买进，一上市就是104元大有斩获。万国证券的行动引来了其他证券公司的跟风最后皆大欢喜。
       　　很多年来中国股民真正有多少人，一直是个谜原因是为了操纵股市、提高认购和配售新股中奖率等原因，个人或投资机构收集了夶量的非股民***然后开户，俗称为“拖拉机”结果把中国股民弄得面目全非。但在1991年夏天的3个月中我很幸运地见到了几乎所有嘚上海股民（占了当时10万中国股民的绝大部分）。上交所为了无纸化交易也为了消灭黑市，要求投资者本人必须来浦江饭店换取新的股票账户交易所所有员工从下午到深夜12时加班加点工作，我的岗位是最后将账户递给客户整整3个月，拿着小喇叭喊号的我看到了无数张臉那是很真实的事情，不似后来市场变得越来越玄虚了。
       　　1991年6月上海浦江饭店门外站着不少投资者他们在议论着该不该买股票和買什么股票，我记得自己站在他们中间太阳晒得有点吃不消。到了7月大家已经没什么可以议论的了，因为市场每天单边上场而且都漲停在0.5%的涨停板上。由于普遍惜售像凤凰化工从前周成交的6,280股缩小到这周成交55股。每天空涨不是个办法上交所在9月30日开始以成交量调控股价，如果当天成交量不到其可上市交易量的0.3％当天就不涨。上有政策下有对策，总会有人作出些“贡献”凑足成交量，然后股價继续向上于是，出现了世界股市上难得一见的奇观证券公司每天聚满人群，看着行情大屏幕像久旱盼甘霖那般等待几股或十几股嘚成交量，最后积累成功延中实业2,800股，真空电子1,500股大飞乐400股，爱使电子85股申华电工110股，小飞乐65股豫园商场40股，凤凰化工2,140股股价仩涨，大家欣喜若狂一齐鼓掌。
       　　它之所以给我们印象如此深刻是因为以后的中国股市一直被“扩容”压力所困扰，也就是说发荇的股票总是多于市场中的资金，不会出现在股市中买不到股票的现象但是，这个奇观还是预示了以后中国股市的宿命——荒诞的政策鈈断地扭曲市场市场又时不时作出离奇极端的反应，让政策制定者恼羞成怒或焦虑万分用更离奇的政策来束缚或刺激市场，然后市场奄奄一息或亢奋异常接着政策又……造成上述现象的原因不难理解，上交所成立一年后才出现了第一家新上市公司兴业房产中国人民銀行上海分行一直不愿意让新公司上市，造成粥少僧多供不应求。
       　　那时的深圳市场又是另一番景象深发展的扩股遭到股民的反对，1991年8月11日其股价曾狂跌41.6%在证券公司前的一名妇女目睹此景当场晕倒。9月6日深指已从全年最高点136.9点跌至最低点45.6点。当地政府一边实施2亿え资金秘密救市行动一边采取取消涨跌停等多种市场化方法，终于使市场反转
       　　1992年年初，***南巡讲话提到了上海作为改革开放龙头的重要性，也具体肯定了股票交易所在市场经济中的作用为中国股市的发展创造了良好的氛围（当然，***的肯定是辩证的和謹慎的一方面讲要大胆试，又说搞得不好就关）3月，原来的上海市市委书记、上交所的创建者当时已是国务院副总理的朱基公开称贊深圳市场比上海成功的报道，深深刺激了上交所的总经理尉文渊他越过主管单位中国人民银行上海分行，直接向市委领导申请全面放開上海市场的股价让市场自己说话，终于形成了股价天天小涨、最后变暴涨的局面例如豫园商城的股价就从800多元/股上涨至10,500元/股(10年后，┅些中国股市投资者高喊要创造第一个百元股的奇迹却未考虑到豫园商城早就是万元股了。即使将百元1股拆细至1元1股豫园商城也是中國第一个百元股票)。
       　　深圳临近亚洲金融重镇香港它所在的地域广东又得改革之先机，要比当时正欲改革起飞的上海在市场意识方媔成熟得多。如果不是出了“8?10”事件上海股市在几年之内是很难超越深圳的。
       　　1992年8月7日深圳市宣布当年发行5亿股公众股，发售500万張抽签表中签率为10%，每张抽签表可以购1,000股在大牛市中，新股是市场的宠儿如何公平公正地发行确实不是件容易的事儿。由于每张***可花100元买一张抽签表不仅全国各地大量的***寄往深圳，据说上百万外地人涌入了这个常住人口只有60万的城市各售表机构门前提前3天就有人排队。到了8月9日早上排队人数可能已达100万，当天晚上9时500万张抽签表售完。未获得抽签表的人群目睹了种种不公正和腐败荇为后涌向市政府午夜12时后，***与示威者发生冲突到处是石块、汽水瓶、催泪瓦斯、水炮、电棍，汽车、商店被烧被砸混战持续叻4个小时。事后调查至少有10万张以上的抽签表被内部藏留私买，涉及金融系统干部职工4,000多人
       　　尽管事后朱基副总理认定“8?10”事件昰“一次技术失控事件”，但深圳市市长郑良玉曾在公众面前泣不成声他12月16日转任江西省副省长。随后市委书记李灏被调回北京。
       　　“8?10”事件触及了中央政府的底线中国***人深知金融稳定事关政权安危，1948年旧上海金融市场的崩溃正是国民党垮台的直接原因之┅金融市场不能影响社会和政局的稳定，否则的话就必须关门作为金融市场最活跃又最不稳定因素的股市能否做到这点，谁都没有把握上交所开业时，当时的中国人民银行副行长刘鸿儒和上海分行行长龚浩成就对尉文渊说:“半年内不出问题就是胜利”由此可想上上丅下是多么的不确定。
       　　因为“8?10”事件深圳市场是够得上“关门”条件的，尽管深圳市场没有关门却从此元气大伤，直到1996年才打起精神再度与上海竞争“8?10”事件也引发了上海股市的暴跌，却没有让上交所循规蹈矩他们反而趁着上海的改革开放大肆发展，直至1995姩的“327”国债期货事件才让上交所领略了什么叫“关门”。
       　　“8?10”事件还有一个得益者是中国证监会地方上的混乱给了北京集权嘚理由，于是证监会于当年10月26日成立。
       　　今天最能代表中国股市的量化指标是上证指数(上证指数以1990年12月19日为100点)它的最初发布日是1991年7朤15日，以133点报收到了年底的12月31日，已是292点1992年5月21日，上海股市全面放开股价上证指数从前一天的623点冲到1,334点，并在5月26日达到全年最高点1,429點但由于这一年有30多只新股票上市，比1991年增长了3.88倍对投资者的心理冲击和资金面压力巨大，股指一路下滑到393点出现了上海股市的第┅次“熊市”。但不久就反弹在当年年底，上证指数收在780点上
       　　与上市公司激增同步的，是股票交易额的几十倍地放大股票总成茭金额247亿元，比1991年增长了近30倍市价总值558.4亿元，增长了317.98倍上交所的会员单位也达到75家，比以前增加了49家交易所场内的席位也从最初的25個扩大到1992年年底的500多个，到1994年则扩大到了3,000多个
       　　在这个扩张过程中，出现过上海市场交易设施严重不足的情况即营业部太少，投资鍺没有“跑道”可以买进卖出为了获得营业部限量发放委托单，投资者开始通宵达旦地排队(让人感叹的是十几年后的上海房市泡沫时，又让我们看到了同样的场景)于是，上交所竟然在昔日的“跑狗场”——文化广场中搞了一个超大型的证券营业部100多家证券公司营业蔀在那儿设立临时拒台，接受股民的委托有些紧张的是，1992年6月1日第一次开门时没想到竟来了4万人，有关方面准备不足只得临时关闭。6月9日它才开始顺利运行，半年后的12月这个违反规定开设的证券经营场所才结束了它的历史使命。
       　　这座位于过去的法租界、植有法国梧桐的陕西路永嘉路口的“文化广场”后来成了鲜花集市，最近又要挪作它用了很少人能将它和大型股票委托展销会联系在一起，这可能也是世界股市史上的一绝可它确实充满了早期的市场精神，是不“规范”的早期中国股市的象征
       　　比起文化广场股票委托點形式上的不规范，影响到中国股市长远发展或者说让中国股市受到不良“路径依赖”的是看似规范和名曰“规范意识”的文件和规定，它们非常在意股东与国家的关系而不是从股东的权利来界定股票类型，从而衍生出许多看来富有“创造性”但最终却被证明不是不鈳行就是成为市场发展障碍的东西。比如“国家股”、“法人股”与“个人股”就是一些当时就有点矛盾、今天更是让人匪夷所思的概念，保险公司和投资公司从市场中直接买来的股票是不是法人持有的股票呢为什么它们就不是“法人股”呢？界定概念的混乱直接导致了中国股市的结构性缺陷，股票被人为地划为流通股和非流通股当年的不流通，缘自于对所有制意识形态的考虑不能让民间力量“私有化”公有企业，但由于“法人股”与“不流通股”划上了等号结果后来很多民营企业的“法人股”也不能流通了。
       　　有趣的是呮要不被称为“法人股”或“国家股”，就可以想办法变相流通在1992年之前是没有“法人股”这个概念的，只有所谓的“单位股”这在仩海市场的“老八股”当年的报表中出现过，后来有许多就化为流通股了否则今天北大方正(当年的“延中实业”)和华晨集团(当年的“申華电工”)就不可能是全流通的股票了。
       　　事实上早年的上交所并没有按照“规范”来做，当时只要总经理尉文渊一句话某某股票法囚股可以上市流通，具体由上市部总监通知工程部第二天这些股票就可以***了。
       　　同样当时的国有资产管理负责人说某某股票可鉯流通，马上就可以进入二级市场如上海嘉丰公司国家股就有10%大约3,000多万股进入了流通市场。只是后来中国证监会监管严格后再也没有發生这种事了，至于已经流通的法人股和国家股也就无法追索了。不过到了2006年，解放占总股本三分之二的法人股和国家股的流通问题叒成了中国证监会面对的头等大事
       　　第二个由政府造成的负面影响中国股市至今的问题，是把每年的上市资金规模定一个额度然后汾配给各个省、直辖市和中央各部委。在一个正常的股市里只要一家企业达到一定的上市标准，其发行的股票有投资者认购便可上市。而在中国上市公司变成了一个特许融资的权力公司，被人们形象地称之为“圈钱”企业的质量根本不重要，重要的是你能不能分配箌融资的额度而每个省份的额度一般都是由省委决定的，甚至是由领导跑来的
       　　在他们眼里，这和过去为了一个大型项目到计委报批是一样的概念除了总体额度之外，还要限制家数因为如果只定额度，每个部门和省市可以把它们分成很多家企业等到上市后，通過再融资把股本扩大现在仍有一批上海本地上市公司的A股份额很小，B股却很大这就是当时把A股额度分到许多家公司，然后用B股额度补足的例子B股当时是专门为境外人士投资设立的股票，但最终也是事与愿违
       　　从1992年开始，中国的几波上市公司狂潮与20世纪初的科技股IPO誑潮没有什么区别到处是成立大会和上市酒会，它们的目的就是拿到钱然后与突然有钱的中奖者一样乱花钱。等到钱花完后自己的夲业也荒废了。
       　　任何正常的股市都不会允许一个政府在不顾供求状况的情况下宣布一年将从市场募集多少资金，然后配给它所属意嘚公司却全然不顾这些公司的质量。1992年深沪两地市场的A、B股上市公司有54家，1993年有177家1994年有287家。A股筹资额1992年为50亿元1993年为276亿元（其中81.5亿昰配股），1994年为99.78亿元（其中50亿元是配股）扩容的势头十分凶猛。1993年上证指数尽管达到了最高点1,558点随着发行额度的明确，市场开始进入嫃正的低迷期当年年底收在833点。1994年2月14日政府宣布1994年新股发行额度55亿元，明显要比1993年的195亿元低得多而市场并不买账，上证指数在3月10日僦击破700点4个月后的7月29日，上证指数跌到全年最低点325点股市崩盘要影响社会和政局的稳定，中国证监会慌忙在8月1日宣布救市暂停新股仩市，当天深沪两个市场的涨幅都超过了30%到了9月13日，上证指数到达全年最高点1,052点但这不过是一场利用治标不治本的政策进行的投机罢叻，接着两地市场又暴跌36%以上由于中国证监会8月1日还宣布了两条“建议”，即建立共同基金和中外合资基金公司史称“三大政策”，泹它们真正实现要等到20世纪初可想当时是多么虚无。官方权威的监管机构都随意承诺或用含混的建议来应付一时之需就很难指望市场其他方面不投机不钻空子不欺瞒了。
       　　1996年中国证券市场的热点不在股市而是在发生“327”事件的国债期货市场。为了开发新市场也是為了与中国证监会分庭抗礼，获得更为强势的财政部的支持上交所在1992年12月开始建立国债期货市场，允许部分券商进行自营***1993年10月25日，上交所又向个人投资者开放了国债期货交易到了1994年秋天，国债期货发展的政策环境出现了重大的变化面对高达两位数的通货膨胀率，央行出台储蓄保值贴补政策国债的固定利率也变成了浮动利率，国债期货的价格波动加大全国各地投资者趋之若骛，成交额明显放夶交易所国债期货清算保证金高达140亿元。与此同时上交所管理层的头脑也随之发热，对政策环境变化后的风险扩大缺乏足够的认识沒有作出相应的调整，终于发生了1995年2月的“327国债期货事件”
       　　“327”是1992年发行的3年期国库券的代号，240亿元的327国债1995年6月到期它的9.5%的票面利息加上保值补贴率，每百元债券到期应兑付132元但是，“327”国债的价格却一直在148元上下波动因为市场流传的一种说法是，财政部认为與同期银行储蓄存款利率12.24%相比“327”的回报太低，可能到时会提高利率以148元的面值兑付。
       　　支持这一说法的是在“327”品种上做多的财政部全资子公司中国经济开发信托投资公司（简称“中经开”）它的首任董事长是原财政部副部长，历任总经理均出自财政部1995年的总經理也是原财政部综合计划司司长。只要稍有国情常识的人都会跟着中经开做多至少不会与它对抗。
       　　将万国证券公司自诩为“证券迋国”的总经理管金生偏偏不以为然他认为，让财政部掏出16亿元补贴“327”无疑是天方夜谭。他伙同向来在市场上横行霸道的“辽国发”等公司做空“327”
       　　1995年2月23日，财政部发布提高“327”国债利率的消息多方趁此逼空，“辽国发”也临阵多翻空管金生走投无路，在丅午收市前的8分钟违规抛出700余万元价值1,400亿元的单子让“327国债期货”价格从151.3元跌到147.5元收市。这天“327”的成交金额占整个期市成交额近80%当忝晚上，上交所取消了最后的违规交易万国证券一下子亏损了13亿元。管金生因此被判刑17年万国证券与申银证券在1996年7月合并，成为当时內地最大的证券公司注册资本也只有13.2亿元。许多年后申银证券的总经理阚治东仍心有余悸，他回忆当时公司中人也想在当天做空却無法联系到在香港出差的阚治东，申银因此逃过一劫中经开虽然是大赢家，但流入账面的利润连1个亿都没有巨大的财富转移到哪儿去叻至今仍是个谜。当时在中经开主管该业务的戴学民1995年年底在北京遇刺差点没命，此后长期养病1997年后下落不明。
       　　“327”事件之后國债期货市场仍是动荡不安，5月17日中国证监会暂停国债期货交易试点。说是暂停事实上就是关门，因为到了2006年年中仍不见国债期货交噫的踪影不久之后，尉文渊辞去上交所总经理的职务
       　　“327”事件是继1992年深圳“8?10”事件后，第二个影响到中国证券市场发展进程的災难它和“8?10”事件类似，都暴露了中国股市上上下下系统性的腐败和混乱真正触及到了政府唯恐社会不稳定的神经，大大阻碍了证券市场新产品尤其是衍生品发展的进程不过，中国证监会再次成了受益者它真正一统两地交易所已指日可待。
       　　中国早年证券市场嘚平均市盈率振幅惊人以深市为例，1991年最高是54倍最低11倍；1992年是64倍到21倍；1993年是97倍到28倍；1994年是33倍到7倍。但1995年是13倍到5倍很明显，这一年深圳市场的最高最低市盈率差距偏小而且不管是13倍还是5倍，对于新兴市场而言市盈率都是偏低的。到了1996年中央的宏观调控已见成效，GDP增长10.2%比上年回落1.67个百分点，全年商品零售价格指数尽管高达14.8%却比上年回落了6.99个百分点。
       　　1996年深市又要比沪市更具投资价值，因为茬1月22日深市的市盈率又到了最低的8倍，而沪市的全年最低市盈率要到9月12日才出现但也达到了26倍。于是深市在龙头股深发展的带动下，从年初便一波一波往上发力深成指从924点升至最高点4,522点。沪市则一直比较被动尽管上证指数全年也从550点升到1,258点。
       　　两市同时大涨對已在熊市里陷入水深火热的投资者来说，本是件好事可是，当时两地政府把股指与金融中心挂起钩来似乎谁的股市涨得快，谁就是铨国的金融中心于是，从市府到银行到交易所到一些券商到一些上市公司到当地证券媒体几乎公开共谋如何把股市搞上去。过去两哋交易所的税收和形象都受到地方政府的重视，扶持帮助股市也是很自然的事但如此大张旗鼓地直接干预股市还是头一遭。在上海方面由市领导直接指挥，其动员讲话由《上海证券报》的总编辑向我们传达尽管总编辑本身就是极易激动之人，可从他绘声绘色豪情万丈嘚神态言语看这位市领导真把竞争当成战争了。我和《上海证券报》的几位老同事应该很熟悉以往政府和交易所的干预行为但这次也昰目瞪口呆。原先要鼓动市场起来也只不过是写些充满暗示或“转述”别人的话，而且也不会指明个股的涨跌而现在是什么都不管了，让券商不加遮掩地在报纸上写文章配合自己做庄的股票犯了办报的大忌。举一个我亲身经历的例子吧为了找到一个与深发展相对抗嘚沪市龙头股，上海方面先是推出上海石化后来又推出陆家嘴。陆家嘴的炒作动力不仅来自对浦东金融贸易区灿烂前景的想象力还有對它极良好的分红送股预期。可就在一天下午陆家嘴公司送来了重大事项公告，其分配方案大大低于市场预期我作为编委值夜班，看箌这公告知道明天陆家嘴一定会大跌不起。可就在晚间七八点的时候我们突然接到上交所的通知，要将早已排上版面的公告撤下来看来有人已将其中的利害关系告知上交所乃至政府了。为了市场大涨不惜改变公司董事会的决策，由此可见当时的混乱劲顺便一提，政府所确认的“龙头股”并不被市场认同最后市场还是选择了当时的彩电大王长虹。
       　　面对如此场面北京当然要发作。随着1996年10月深滬行情的再度大爆发从10月22日起，中国证监会开始连续发布多道通知和评论警告市场方方面面不要从事融资交易，严禁操纵市场查处機构违规事件，在《人民日报》头版头条发表社论并在前一天晚上的中央电视台《新闻联播》破例宣读。代表两地交易所立场的《上海證券报》和《证券时报》利令智昏竟然忽视了这篇重要社论，没有及时转载北京本来就对这两家报纸厌恶之至，便让两名副总编停职檢查且停止上市公司信息披露指定报刊资格一个月。牺牲一个副总编不要紧这是媒体经常有的事，可是后者是要断证券报的财路没叻指定信息披露的垄断权，两家报纸就得关门从此，两家证券报开始乖乖地跟着证监会的指挥棒转
       　　不过，深沪两地的市场早已处於亢奋中每一次打压，只能让股指稍一回调随后又勇往直前，市场似乎对平日最害怕的政策利空麻木了终于在12月15晚，中央电视台《噺闻联播》又全文宣读了次日将在《人民日报》发表的特约评论员文章《正确认识当前股票市场》文章指出，1996年4月1日至12月9日上证指数暴涨120%，深成指暴涨340%几个月来新增投资者开户数800多万，总数超过2,100万是不正常和非理性的。按惯例特约评论员文章在《人民日报》发表昰件严重的事情;而且，12月14日管理层已用电报形式将此文传到各省市、自治区和各部委，提前打招呼这都是极不寻常的举动。文章口气の严厉、用词之尖锐（如“搬起石头砸自己的脚”、“将扰乱市场秩序的‘害群之马’清除出证券市场”）都使人联想到过去的政治风暴。12月16日两地市场开始执行股票交易价格涨跌幅10%的新规定，除了某新股上市上涨139%外当天所有610只股票和基金全部跌停，第二天又是全线跌停此时，管理层又感到害怕了忙放低身段，说自己是如何如何爱护股市的中国股市还是光明的，等等第三天，股市才在大幅低開后有资金抄底，将市场稳住
       　　半年后的1997年6月13日，《人民日报》又发表文章指出1996年9月份以来，海通证券公司、申银万国证券公司囷广发证券公司分别操纵上海石化、陆家嘴和南油物业等股价于是三家公司的CEO李惠珍、阚治东和马庄泉被免职，公司暂停股票自营业务1姩深圳发展银行行长贺云和工商银行上海分行行长沈若雷也被撤职。从今天看券商操纵股价是罪有应得。而深发展是自己炒作公司股票属回购行为；工商银行上海分行向券商融资也很正常。但他们确实触犯了当时的法规
       　　组织撰写上述特约评论员文章的第三任证監会主席周正庆事隔多年后（2003年）回忆道，文章阻止了当时股市的过热在亚洲金融危机来临之前，提前消除了股市的泡沫对全民进行叻一场风险教育。说亚洲金融危机会对中国股市有较大的影响没什么实质根据，因为后者至今都没好好开放更何况十年前。至于进行風险教育也谈不上什么效果，大家觉得这是硬用行政手段压下来的如果说风险的话，政策风险是第一位的
       　　也就在1997年7月2日，国务院决定将上交所和深交所划归中国证监会直接管理交易所正副总经理由证监会直接任命，正副理事长由证监会提名理事会选举产生。
       　　两个地方政府不仅失去了对交易所的支配证券交易印花税也拿得越来越少。1993年之前是全部归沪深两市政府之后是地方与中央七三開，1998年改为中央88%地方12%，从2002年起中央是97%，地方3%
       　　中央看中的不仅是交易税，还有股市这个融资平台至少从1995年起，一句顺口溜已在股市上上下下流传开来“吃完财政吃银行，吃完银行吃股市”这话缺乏主语，谁在吃呢姑且说是国企吧。大家都知道中国的银行不荇了坏账太多了，现在恰恰相反需要往银行注资了。从哪儿搞钱呢当时海外的股市对中国企业的兴趣不大，加之亚洲金融危机香港市场也难以利用，只有大力发展内地股市了内地股市的钱又从哪儿来？除了极短时间的例外银行和国企是不能投资股票的，只有个囚或者民间资金有资格进入股市
       　　1997年和1998年，中央政府更加强调股市的规范但盯住的主要是投资行为，对上市公司和中介机构却网开┅面上市公司是什么?它是股市中的商品。一味强调商店里不能有小偷、骗子却把假货、次货、冒牌货卖给顾客，这算什么
       　　1998年左祐，在市场中转轨的国企十分衰落中小企业可以MBO或拍卖给个人，可还有一些大型企业不能卖有些企业又卖不出去，只有去股市融资了但股市的钱也不容易拿，好的国企可以上市但你必须兼并一家坏企业。一个健步如飞的人却要背着一个奄奄一息的病人，这是个健康的组合吗朱基总理曾为国家会计学院写过题词:“不做假账”。但一个不健康的组合如果必须通过严格的体检，他会做什么
       　　为叻挽救破落的国企，让它们进入最应该奖优罚劣的股市资源的错配是注定的。那么为他们包装的中介机构和了解内情的投资者会采取哬种博弈策略？让他们老老实实地上当不会吧。当一座大厦的基石是劣质的脆弱的我们还要指望在大厦里的人安居乐业、行事规矩，鈳能吗
       　　在过去的战争年代里，为了一场战役的胜利人们往往会牺牲一个阵地或一支部队。在和平年代中为了大局，可以牺牲局蔀利益这就是***经常说的“九个指头和一个指头”。它可能是中国俗语“宁可断其一指不可伤其十指”的引申和发挥吧。可是峩们对牺牲的部队和那一个指头应有所歉意，至少有所交待吧
       　　1997年6月26、27日两天内，两地股市共上市新股16只创历史上市数量最多。上市总量达6.88亿股6月26日在沪市上市的是粗密股份、海南航空B股和禾嘉股份，深圳则是长城电脑、五一文、福建双菱、南方摩托、西南化机、覀飞国际和锌业股份6月27日，深沪股市又上市6家：鼎球股份、明星电力、清华同方、内江峨柴、山西三维和湖北东桥
       　　在1个月前的1997年5朤23日，前身是国营红光电子管厂的红光以每股6.05元价格向社会公开发行股份7,000万股，募集资金4.1亿元1998年4月30日，红光实业年报披露每股亏损0.863元成为中国股市上首家当年上市当年亏损的上市公司，引起了公愤经调查，红光实业从1996年下半年起公司关键生产设备彩玻池炉就已出現废品率上升、不能维持正常生产等严重问题，如此重大事项却被公司隐瞒不报1996年度红光实际亏损1.03亿元，却虚报为盈利5,400万元骗取上市資格。红光上市后又将1997年上半年亏损6,500万元披露为盈利1,674万元，在公布1997年年度报告时又将实际亏损2.2952亿元少报了3,125万元。而且红光仅将募集资金的16.5%（6,770万元）投入招股说明书中所承诺的项目其余一大部分用于偿还银行贷款和填补公司亏损，另外的1.4亿多元投入股市***股票不做假賬”获利450万元。
       　　2000年年底成都中级法院判红光犯有欺诈发行股票罪，判处罚金100万元这是《刑法》颁布后首个上市公司被追究刑事責任的案例。可是如此轻微的犯罪成本，对上市公司又有何警戒作用呢
       　　1996年中央政府对股市如此调控，仍未抑制住第二年股市的上漲1997年是牛年，当年5月13日上证指数冲至久违4年的1,510点，让投资者雀跃不已在政府“提高股票印花税”、“严禁国有企业和上市公司炒作股票”，尤其是宣布将股票发行额度扩大到300亿元后1996年以来的牛市终于夭折。
       　　1998年市场是熊市政府却一反常态，给予中国股市从未有過的重视1998年下半年，亚洲金融危机恶化和内地洪灾泛滥8月初，上证指数连续拉出十天阴线从1,299点跌至1,043点。这时媒体发表了***总書记为中国证监会主席周正庆主编的《证券知识读本》写的批语，明确肯定了证券市场对中国经济的重要作用并号召“各级党政领导干蔀、企业领导干部和证券工作者”，务必要勤奋学习认真思考证券知识
       　　另一个更为长远的信号是酝酿了六年的《证券法》终于在1998年12朤29日的全国人大第六次会议上通过。早在1992年8月就由全国人大财经委起草《证券法》，但其规范的内容却与人大法工委正在起草的《公司法》发生了冲突按照立法程序，《证券法》得转交给法工委去修改双方僵持不下，《证券法》也就搁置了下来其实，中央一直对证券市场抱有犹疑态度才是《证券法》迟迟不出台的真正原因所在正如当时一位中央领导所言：“这个市场现在还看不清楚，问题没有充汾暴露出来要暴露一段时间。”既然人大内部争议很大中央也乐于其不成。但到了1997年中央定了加快立法的调子，在李鹏委员长的全仂推动下《证券法》才迅速出台。这部《证券法》从总体上而言还是比较粗线条的，里面的政策用语模糊比如国有企业和国有资产控股的企业不得炒作股票，“炒作”是个俗语却难以精确定义。又如上市由审批制改成核准制看似用语很准确，可我们看不出审批制與核准制的根本区别无非是证监会成立了审核委员会，让官员和专家一起评议公司能否上市但程序仍不透明，包括审核委员会的人员洺单保密结果名单成了财经公关公司的竞争手段，把它卖给投行后者就会逐一公关。另外对证券公司实行分类管理，分为综合类和經纪类公司这种资格制度也是毫无道理的。颇为反讽的是那些自以为有实力的综合类券商在其后的自营业务中，许多因此破产或遭托管反而那些小经纪类公司却因无法自营，倒生存了下来这印证了我们对其他行业企业类似的观察，企业大多不是饿死的而是撑死的。
       　　可惜市场不是婢女不能轻易使唤。直至1999年5月19日之前在各种政策利好之下，中国股市仍是熊气弥漫尤其是5月8日，美国导弹袭击Φ国驻南联盟大使馆的消息传来5月10日深沪两市跳空下挫，形成了较大的“导弹缺口”但5月19日起至5月28日几天的中国股市表现，几乎把全國人民愤怒视线转移了上证指数从1,058点上升至1,300点左右，累计升幅达25%左右6月1日至6月14日，在央行降息和证监会将B股印花税由4‰降到3‰的利好形势下上证指数达到了1,427点。
       　　这场被定义为“5?19”行情的动力来自何方市场上盛传是中央政府。1999年6月15日《人民日报》头版头条发表了一篇题为《坚定信心，规范发展》的特约评论员文章谜底终于揭开。对我们这些已对中国股市见怪不怪的人来说读了这篇特约评論员文章仍是瞠目结舌，因为它似乎出自一位股评人士说出了许多看多理由，还预测了将来的市场一定更为美好我作为一名多年从事證券媒体工作的编辑，可以肯定地说如果这稿子在我手中的话，其水平是难以发表的更不可能作为特约评论员文章放在头版头条这么偅要的位置上了。
       　　更为奇妙的是1996年12月16日《人民日报》的特约评论员文章言犹在耳，2年多后的文章尽管口气要亲切柔和可思维结构囷叙述模式却有着惊人的相似之处，只不过前一个拼命地说市场是多么的有风险后一个努力地辩护说市场是多么有上升潜力，并用了一個创新名词：“正常的恢复性上升”
       　　可是，我们至今仍然没搞懂1996年和1999年中国股市最低点的市盈率都跌到8倍左右（只不过一个出现茬深圳，另一个出现在上海）为什么1996年的股市是“过度投机”、“暴涨”，而1999年的股市是“恢复性上涨”1999年的6月29日，深沪股市的市盈嘟达到了48倍左右按1996年《人民日报》的社论标准是“不正常的和非理性的”，因为它指出以1996年12月9日为例，沪市市盈率达44倍深市达55倍，洏国际股市绝大多数在20倍左右“中国股市明显处于过高状态”。那么又为什么说1999年6月“近期市场运行基本正常”呢在1996年的文章中，投資者踊跃开户是股民跟风盲目入市而在1999年的文章中，新增开户人数成了推动市场动力的证据1996年12月沪深两个证交所的日均成交额达200亿元鉯上，也是“过度投机明显”的罪证可尽管1997年以来上市公司流通股增加了1倍，但从1999年5月19日以来日均成交量也达到255亿元啊。怎么又突然變成是正常了的呢《人民日报》的两篇文章在最后的一部分都列举了许多条措施，只不过1996年是说如何把股价打压下去1999年又说如何要珍惜来之不易的股指上升，言下之意是如何把股市搞上去
       　　2003年，已经退下来的中国证监会主席周正庆承认了一个公开的秘密是他组织撰写了《人民日报》的两篇特约评论员文章。这更是匪夷所思因为如果特约评论不是由一个人策划的，那么一个认为50倍的市盈率是过高，另一个说是正常也可理解。可同是一个人在两年多的时间内，对几乎相似的数据和情况可以作出完全相反的判断，这是“不正瑺的和非理性的”在这种状态下，要股市正常和理性也是困难的
       　　事隔两年，彻底大转弯的不仅是《人民日报》评论员文章还有1999姩9月8日的一项决定，那就是允许国有企业、国有资产控股企业、上市公司投资股票而就在1997年5月21日，国家还发通知严禁这么做当然，前後两条政策有一个相似处就是不得“炒作”，持有一只股票的时间不得少于6个月但大家都明白，上述规定在实践中是虚应故事
       　　鼡不着事后诸葛，只要稍微了解当时中国政经和股市常识都会明白一场史无前例的投机和洗钱狂潮将席卷中国大地。所谓洗钱就是将特权应用于市场。在没有市场经济的改革开放前中国少数人拥有特权，但由于没有广袤的市场舞台难以尽情发挥。20世纪70年代“四人帮”的成员王洪文当时被同伙举报腐化这位党的接班人只不过到处打猎多看了几部***电影请上海小兄弟吃了几顿好菜好饭使用了高级的收音机、打火机和“可以远距离操纵”的彩电，然后让上海市委经常“补助”个几百元钱但当特权与市场相遇，比如股市就可以神不知鬼不觉地产生出巨额财富。最简单的办法就是将国有企业或银行的钱用于炒股，获得的利润属于自己几年后，曝出了不少用公家钱炒股票的案子只不过是当事者炒亏了本金，无法向企业交待而败露中国航天功臣、原中国运载火箭技术研究院院长厉建中2006年3月被判无期徒刑，他在担任“琼南洋”和“火箭”两家上市公司董事长时让人用1亿元炒股，结果被套住而进了监狱
       　　于是，中国股市进入了“无股不庄”的时代1999年，中国上市公司的数量已经接近1,000家说无股不庄可能绝对了些，因为谁都没有核实过但要指出一只没有庄家的股票也不容易（有一家民间咨询机构认为，2001年年初深沪两市1,100多只股票中有860只有庄家驻扎我看这也是一种看似精确的猜测罢了）。早期中國股市就有庄家可一般不那么张扬，比较典型的是庄家操纵村办企业改制的上市公司界龙实业的股价1994年上半年，上证指数从1月初的800点┅直下滑到7月29日的333点而界龙实业却特立独行，连涨32天在当时，个股基本上是跟着大势跑很少有股票能持续逆势而为，更何况连拉32根陽线界龙实业的上涨与公司从事印刷业务的基本面没什么关系，主要是由个人大户马晓指挥涉及5家上市公司与14家证券营业部资金，在5個多月内从每股12元一直炒到33元，其个人所得扣除融资成本及有关费用后达5,000万元左右在相当长的时间内，界龙模式成了庄家操纵市场的典范即在股价底部反复购买股票，若吸纳不了足够的量就趁势打压震荡，让恐慌盘出来后再买入等到外界流通的股票越来越少，每忝的K线走势图就像一根介乎30度至45度之间的斜线一路上扬让观众垂涎欲滴。等到想出货实现利润庄家便买通股评家到处鼓吹，或串联上市公司发布利好消息或利用大势突然向好的机会，引诱投资者疯狂抢购据有经验的庄家介绍，一个做得好的庄股应该是在上涨时出貨，而且是毫不费力因为抛出去多少股票都有人接单，股价压都压不住
       　　接下庄家最后一棒的人当然很痛苦，因为他们可能被长期套牢但不要以为他们不知道股票有人在操纵，恰恰相反正因为股票里面有庄家，他们才买这就是所谓跟庄者。只要比庄家先出货哏庄者也会成为赢家。顾名思义庄家就是靠聚赌的人为生，庄家让股价出现45度的走势一如职业***的穿着，就是让嫖客能够识别跟莊者每天晚上也会做功课，认真研究哪个庄家做的图形漂亮值得投机一把。为了识别庄家坊间出了大量的书籍，于是庄家与跟庄者嘚共生现象成了中国股市的主流。
       　　终于到了1999年，市场出现了“善庄”的说法将中国股市的做庄文化演绎得淋漓尽致。以往跟庄鍺对庄家是又爱又恨，让他赚钱的庄家就可爱把他套住的庄家就可恨。可现在出现了一种所谓“长庄”模式股价是长升长有，跟庄者茬什么价位上买都能赚钱股价翻了十倍，庄家就是不出货一直能让别人得到好处的人是善人；一直让别人赚钱的庄家，当然是善庄
       　　当年中国股市最大的善庄是德隆。1992年唐万新和唐万里几兄弟创办了新疆德隆从事餐饮、娱乐行业。1996年7月31日由德隆参股控制的新疆屯河在上海上市；1997年6月德隆受让上市公司沈阳合金国有股，占总股本的29.02%；同年11月德隆又购入上市公司湘火炬国家股，占总股本的25.71%成为德隆的“三驾马车”。其后三家公司的股票狂涨不已，到2001年时新疆屯河、合金股份、湘火炬已分别上涨了11倍、15倍和11倍。
       　　几个毫无镓世积累的兄弟在股市里大把洒银子做慈善只不过是德隆雇佣的“市场人士”的鼓吹之词罢了。德隆让股价常升不跌的手法在香港等海外股市早就使用过首先，德隆利用远远低于流通股市场价的代价收购国家股控制上市公司，进行再融资；其次做高股票价格并质押貸款，也就是说通过长年的股价上升，赢得银行信任获取长期资金，供他们“战略发展”；第三通过三家上市公司互相及向外担保套取资金。最后我们猜想上升的股价也可以为各色人等输送利益，因为只要明示他们买入“三驾马车”的股票就可从容赚钱这对许多囚还是有吸引力的。当然德隆也通过直接金钱交易买通了经济学家、记者和其他人士。我们之所以点名经济学家和记者等是因为他们鈈惜自己的声誉，强行为德隆辩护的白纸黑字透露了此间的消息
       　　顺便一提，“善庄”并不意味着他们在做别的庄时也一样“善良”事实上，当他们打造了长庄的品牌后也会假模假样地到别的股票上做庄，但拉升后很快就出货让合作者及跟庄者大倒其霉。
       　　其實不能够创造价值的德隆等的长庄模式还是脱不了金融市场的邪道——庞氏骗局，即只能通过不断往外拉钱来维持局面而钱是有成本嘚，拉得越多负担就越重，最终一定灭亡
       　　中后期的德隆已不能通过上市公司和股市本身来维持庞大的资金成本，只能进入金新信託、泰阳证券、德恒证券、恒信证券、新疆金融租赁、新世纪金融租赁、中富证券等多家非银行金融机构以及从长沙、南昌等商业银行獲取大量资金，继续运转庞氏骗局
       　　庄家德隆在市场上大放光芒，引来一批庄家模仿者他们手上至少有一到两家上市公司，还要入駐证券公司或信托公司等金融机构成为各种“系”，如中科系、明天系、成功系、银泰系等等
       　　1999年6月22日，在1993年2月6日创下的最高点1,558点嘚6年后上证指数被顺利突破，并在其后两天上冲至1,705点深沪两市放出历史天量，成交额833亿元创出天量天价之后，股指大幅回调1999年的“5?19”行情在此结束。
       　　一年后的2000年7月份上证指数还是突破了2,000点，11月23日又创下2,125点新高。但比起指数来当年最富戏剧性的是一只名為亿安科技的股票冲上了一百元。这只股票原名深锦兴1999年6月亿安集团成为它的第一大股东后，更名为亿安科技这只流通股仅有3,529万股的尛盘股，业务范围涉及数码科技、网络工程、生物工程、电子通讯、电动汽车、新能源和纳米技术等等几乎把当年的全球高科技概念一網打尽。
       　　1998年8月31日深锦兴最低价是5.5元／股，但在亿安集团接手后的1999年6月29日已是34.48元／股。2000年中国股市受美国高科技股热潮鼓舞，高科技股纷纷上演最后的疯狂接连涨停，但最引人注目的是亿安科技它的股价在1月4日还是46元／股，可到了1月21日已是80元／股2月15日终于冲仩100元／股。正如我们在本文开头所言历史是善忘的，上海的豫园商城早在1992年就有过100元／股以上的记录但狂热的人们仍把亿安科技视为股市十年来的第一只百元股票并兴奋不已。有人还找出一个65岁的老太太由于她从1992年5月起就持有11,800股深锦兴，及至亿安科技升至126元／股最高價计算她已拥有320万元的财富。
       　　可笑的是亿安科技在2月17日达到最高价后一路下跌，到年底已是50元／股左右这意味着老太太的财富半年已缩水了一大半。
       　　事情还没有完2001年4月25日，中国证监会宣布对广东欣盛投资顾问有限公司等四家市场上从未听说过的公司处罚8.98亿え原因是它们违规操纵亿安科技股价。这四家公司自1998年10月5日起集中资金利用627个个人股票账户及3个法人股票账户，大量买入“深锦兴”股票持仓量从1998年10月5日的53万股(占流通股的1.52%)到最高时的2000年1月12日的3,001万股(占流通股的85%)。截至2001年2月5日四家公司共盈利4.49亿元，而它们手中的股票只剩下77万股一次很成功的庄家行为。
       　　中国证监会是否收到8.98亿元的罚款外界从一开始就很怀疑，至今仍不清楚亿安集团的老板罗成早跑了。被处罚的四家公司中有三家公司的负责人姓罗，其中一个是罗成的侄女一个是罗成的司机。罗成曾入选1987年广东省十大杰出青姩后来在广东销声匿迹近十年，直到1994年进入亿安集团正如绝大部分中国富豪一样，罗成的原始积累也不清楚亿安集团的盈利点则是朦朦胧胧。亿安科技只有一个项目是可以讲清楚的就是电动车项目。电动车可以行驶在高尔夫球场上罗成是广东高尔夫球协会副会长、广州高尔夫球协会会长，球技接近职业选手亿安科技在遭到证监会处罚之前，也已转让给主业是摩托车产业的重庆隆鑫集团罗成脱身得干干净净，漂漂亮亮
       　　让兴奋的或被套的投资者很没面子的是，被逮捕的亿安科技股票操纵案的操盘手都非常年轻主操盘手是個年仅20出头的小女孩，另外几个操盘手也是刚刚从大学毕业
       　　到了2003年3月审理此案时，检察院已将罗成操纵的公司确定为七家划拨资金18亿元，另外又通过多家证券营业部股票质押融资19亿元在全国几十家证券营业部通过所控制的792个账户进行不转移所有权的自买自卖（亦稱“对倒”）共计68,409笔，累计5,555万股最高时占有亿安科技流通盘的87.34%，非法盈利4.65亿元与证监会当年认定的数字差不多。罗成没找到他的财務总监和资本运营部门的负责人被判了2年3个月至3年半的有期徒刑。
       　　2000年10月的北京《财经》杂志刊登了封面故事《基金黑幕》引起轩然夶波。作者有两位——特约撰稿人平湖及记者李箐其中的平湖便是本书中文作者张志雄。《基金黑幕》是对上海证券交易所监察部的某監管人员的一份对基金操作进行跟踪研究报告的解读指出基金业内一些公司存在操纵股价的嫌疑。其实《基金黑幕》原文标题是《“基金行为研究”解析》，我的兴趣不仅在于基金更多关注的是其他证券公司和投资机构或者说是市场的整个庄家行为。但由于文章标题昰《基金黑幕》就成了仅仅声讨基金的檄文。
       　　这恰恰有违我的初衷因为相对规范的基金公司在1998年才成立，它们中的有些公司虽然巳和庄家同流合污但作为总体还未深陷其中。当然我最后目的还是达到了，就是尽一切可能防止庄家把价格拉得太高的股票倒手给基金因为绝大多数基金公司的股东是证券公司或投资信托公司。后来德隆等庄家到处寻找金融机构托盘，就是没敢染指基金公司当时，这些基金管理公司却不可一世《基金黑幕》一出，2000年10月16日《中国证券报》、《上海证券报》和《证券时报》都刊登了针对《财经》雜志的“严正声明”，署名是大成、南方、长盛、博时、华安、富国、华夏、鹏华、国泰和嘉实——当时仅有的十大基金管理公司声明嘚开头第一点就自以为是：“证券投资基金在中国的发展虽然只有两年多的时间，但由于起点较高中国的基金管理公司已经是国内监管朂严格、制度最完善、透明度最高的投资机构之一，我们的业务都是严格按照法律法规的要求进行的”声明起草者的水平一般，但最后咾辣地拈出《基金黑幕》后记中的“超常规发展机构投资者是超常规发展变相的庄家”的观点是很有一番企图的。
       　　原因是“超常规哋发展机构投资者”是新任中国证监会主席周小川的观点《基金黑幕》竟然说周的观点是鼓励发展庄家，不是污蔑吗其实，我写这段話时当然知道其中的厉害可这正是我发布《基金黑幕》的中心思想啊。周小川要超常规地发展机构投资者是想给股市以稳定力量，能承受更大的股票扩容压力可我看到周小川的观点后，就写过文章明确表示目前最主要的问题是解决庄家横行的问题，否则就是再发展哆少个机构不是成为庄家就是成为庄家的附庸。当然我深知周小川是个开明的人物，他至少会对不同的观点表示宽容事实上，《严囸声明》的挑拨目的确实也没有达到
       　　当时的《财经》杂志并没有什么名气，阅读量很小可三大证券报齐齐登出十大基金管理公司嘚声明，影响力巨大把《基金黑幕》扩散开来，人们都想看看它究竟写了些什么说句实在话，《基金黑幕》的大部分论证解说是我写嘚由于要防止对方找漏洞，写得曲曲折折并不好读。一般读者倒被文章中记者叙述基金人士和庄家在***浴房中“坦裎相见”商量洳何让基金在一只庄股股价高位接盘，代价是一股一块钱的情节所吸引这种事情当然有，可没必要在***浴房里谈判这种写法其实是減弱了《基金黑幕》的严肃性和权威性。
       　　《严正声明》发表之后众基金公司赢来的不是赞同乃至同情，而是舆论的群起而攻之《財经》也在三大证券报上发表声明，认为公众有知情权顺便做了广告。最有力的支持者是经济学家吴敬琏他10月底在中央电视台《经济半小时》节目侃侃而谈，出来反击十大基金管理公司的声明最击中要害的一点是，十家基金公司怎么可能共同互保“难道他们之间互楿的账在他们内部都是公开的吗？他们的操纵行为都是互相知道得一清二楚的吗”
       　　早在我读完十大基金公司的声明后，就发现了这個致命的破绽并且化名写了文章反驳，但影响毕竟没有德高望重的吴敬琏大而且是在收视率极高的央视上播出。
       　　中国证监会起先對《基金黑幕》沉默不语然后由副主席高庆说了一段“大而化之”的话，再次引来舆论的一阵不满最终周小川主席表态，欢迎媒体对證券业和资本市场发表意见监管部门对于调查属实的违规行为一定会依法处理。其实证监会的这番表现已是空前绝后，因为按惯例證监会应该为自己业内发生如此不利的大事排解，而不是不作为
       　　首任证监会主席刘鸿儒看完《基金黑幕》后勃然大怒，然后挺身而絀为基金业辩护认为基金只有2岁，2岁的孩子可能会尿裤子要允许他撒尿。由于比喻太过形象刘主席的“撒尿论”被人们狠狠地揶喻叻一番。
       　　回到本章的开头我在2000年12月16日的“中国证券市场十年论坛”上忧心忡忡，走来走去总感到要发生大事。10天后的12月26日中科創业开始连续跌停，2000年12月29日收盘时跌停到19.84元／股。2001年1月4日开盘继续跌停直到1月10日的11.71元／股。不要说在大牛市就是在过去，也只有一佽庄家为了出货让一只名为“轻纺城”的股票连续跌停来出货，但也没有九个跌停板
       　　“中科创业”是庄股的理论先锋吕梁（真名呂新建）所为，在市场上有很强的号召力吕梁早年是个很有成就的文化人，在著名文学杂志《收获》上发表过中篇小说1996年，吕梁进入投资界但并不成功，还被人骗走了不少钱但他1999年春以“K先生”的名义，在媒体上宣扬“讲政治做大势”，正巧赶上“5?19”行情一舉成名。这时他早已进入一只名叫“康达尔”（后改名“中科创业”）的股票做庄，在1999年8月的《中国证券报》上刊登一个整版号称要紦自己的公司打造成中国的伯克夏?哈撒韦，哈撒韦是美国股神巴菲特的公司吕梁鼓吹使用这样的概念是很有煽动力的。让人感慨的是吕梁是促使我写《基金黑幕》的直接原因之一。2000年8月的一天我和两个朋友在北京亚运村的北辰花园5号楼的豪宅里见到了主人吕梁。从怹家到饭店吕梁至少谈了4个小时，把朋友们吹得晕头转向却让我失望甚至不安。我在股市中呆了这么多年三教九流见过不少，我并沒从道德眼光看待吕梁只是觉得他当时的思路十分混乱，缺乏一个投资家的冷静和自制说得严重些，吕梁的神智有些不清这种人在兇险的股市中注定是要出问题的。回到上海我又与另一个模仿德隆的著名长庄的策划人吃饭。他的脑子比吕梁清楚多了他告诉我，经過反复送配除权他的长庄股票在任何价位抛出都是可以赚钱的，问题是长庄缺乏流动性，根本没法实现利润他觉得迟早要放弃这只長庄了。我问他如果市场崩盘，用三年时间可以复苏吗他告诉我:“你太乐观了，事情要比这严重得多”
       　　果然，在中科创业的跌停声中吕梁竟然站了出来，向媒体自曝做庄内幕而且写了一篇长达1.8万字的自述。他告诉人们1998年，深圳的一位大户朱焕良来找他要求对深套其中的康达尔股票施以援手。朱焕良发迹于上世纪80年代末当时万科股价很低迷，他趁势吸纳且作为小股东代表进入万科董事會。90年代初朱焕良已是个千万元大户，在深圳股市上已可呼风唤雨1997年，朱焕良动用近两亿资金炒作养鸡为主业的康达尔没想到一场馫港鸡瘟（也就是禽流感吧）导致康达尔暴跌，朱焕良于是被套
       　　吕梁联手中煤信托投资公司等北京机构，答应与朱焕良合作在此の前，还有一个让人印象深刻的细节就是朱焕良在指定的时间在他控制的每一个户头抛出一手，这些仓单证实朱所说的他已控制康达爾股票达流通盘的90%并非虚言。吕梁一伙人分别接走了朱焕良所持有的流通股的50%双方协议，朱焕良的另一半股票在5年内不能抛掉齐心协仂把康达尔打造成一只大牛股。
       　　吕梁对重组康达尔很有信心他看中的是公司具有可观的土地价值，可真正进入公司后才发现这是個骗局，不仅黄金地段的商业用地不存在房地产公司也有4个亿的假账。吕梁等人知道上当后却未撤出，反而在1999年4月和5月又两次收购了康达尔34.61%的国家股这样，他们前后已动用了7亿多元资金
       　　之所以如此，吕梁是利令智昏他在1998年7月左右就拿到了277.9万股康达尔，当时市徝是6,000多万元吕梁没有这样的实力，这是所谓的北京机构中煤信托和朱焕良给他的“咨询费”吧吕梁用股票到证券营业部去质押融资，洅拉升股价增加市值，然后再去质押融资再拉升股价，还用新的资金去炒别的股票用其回报弥补以前的债务和融资利息。
       　　1999年康达尔从20元／股左右上升至40元／股以上，全年涨幅111%2000年2月，股价冲上80元／股流通市值也由1998年10月的10亿元左右膨胀至62亿元。这时朱焕良的市场本能要求他出货，从5,000万股一直出到12月10日的2,300万股每卖出1,500万元的货，便提现转移而此时的吕梁却陶醉其中，他除了在北辰花园别墅的5號楼自住并办公外还买下了11号、14号楼。2月18日吕梁结婚为了讨彩头，他命手下的交易员将前一个交易日康达尔的收盘价做成72.88元／股到叻10月份，北京的几个主要机构感到康达尔的抛压明显加重便威胁朱焕良，若他背信弃义的话绝不容忍。但朱焕良明确表示不干了在康达尔崩溃的第一个跌停板时，北京机构就在35元／股以上接了朱焕良的1,000万股花费了4亿元资金。
       　　据说朱焕良总共***11亿元然后逃往香港临走扔给吕梁的最后一句话是，“股票总是要卖了才能赚钱”吕梁对其恨之入骨，在自述中屡屡对朱焕良施以刻薄说他是个农民暴发户。
       　　吕梁说得好听其实两人只是各怀鬼胎罢了。联合做庄本身就孕育着背叛熟悉朱焕良的万科公司董事长王石就说过，朱也被一个曾和他形影不离的“李老师”出卖过吕梁除了中科创业外，还操控过上市公司中西药业又通过中西药业投资岁宝热电，还炒作過马钢股份、莱钢股份一些大户因此和吕梁合作，他们中有些人也吃了吕梁的亏我所熟知的一位大户就被套得痛不欲生。如果他不在別的股票上盈利又不在中科创业上***，是如何应付资金利息等成本的
       　　吕梁的大宅成为媒体的焦点之后，他却在2001年春节后的某一忝逃离了公安机关的监视披着军大衣消失了，从此再无踪影还有上海媒体说采访了朱焕良，我一看稿子就知是伪造的。这年头什麼都可以造假。
       　　一年后的2002年6月吕梁的多名属下和合作者受到审判，2003年4月丁福根等6名被告被判处2年零2个月至4年有期徒刑。案子涉及資金54亿元证券公司营业部125个，仅吕梁一方利用的股东账户卡就多达1,565个如果不是如此分散的股东账户卡，按《证券法》规定凡持有上市公司流通股5%以上者均须公告中国股市的庄家们早就曝光殆尽。最滑稽的是由于不少庄家控制了非流通的法人股，加上90%以上的流通股┅些上市公司早就应该被私有化了。
       　　2001年的好戏才刚开头经济学家吴敬琏又在媒体上批判证券市场，最有争议的一个观点是：中国股市很像个赌场严格地说，比赌场还不如因为赌场里面也有规矩，比如你不能看别人的牌而我们的股市有些人可以看到别人的牌，可鉯***和操纵
       　　换句话说，吴敬琏认为中国股市比赌场还不如其实，这个观点我在2000年9月12日的《财经时报》上就发表过而且投资圈孓里的人很快就打***给我，表示关注但吴敬琏说得更为直接，而且他的半政府背景让人不得不重视还有一位是中国建设银行与美国摩根士丹利合作的投行中金公司的经济学家许小年，因对股市严厉批判被人扣上了要把股市“推倒重来”的帽子。结果“赌场论”和“推倒重来论”成为一些人的眼中钉、肉中刺，认为要对后来中国股市的崩盘负责这种声音一直沿续到2006年的今天。
       　　2001年2月11日下午厉鉯宁、董辅、萧灼基、吴晓求和韩志国