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　　经济增长的韧性对强周期品种支撑明显

　　周一，在多重消息面因素交织下期指盘中走势波动加大，分化也较为明显现货中创业板指数收跌5.11%，创2015年6月来的调整新低风格偏中小盘的中证500期指主力合约收跌4.36%。早盘创业板的快速跳水一度拖累主板市场回调但随后宏观数据发布，市场情绪冷静蓝筹权重板块再度回升，上证50期指主力合约收盘上涨0.57%

　　上半年经济稳中向好态势更趋明显

　　从周一统计局公布的宏观数据来看，上半年GDP增6.9%好于市场预期。6月工业增加值增7.6%为年内并列最高增速。投资方面看增速稳中略缓。但其中制造业投资和民间投资增速回升经济企稳提振实体投资信心。房1手昰多少股市场风格强化 IH及IF走势抗跌地产投资1至6月累计增速回落至8.5%但商品房销售面积及销售额增速止跌回升。上半年房地产开发企业土地半股购置面积增速达8.8%为年内新高，市场对未来地产投资预期并不悲观整体上，地产投资在限购从严、部分区域降价新闻笼罩的环境下继续好于市场预期。消费方面增速小幅回升至11%继续起到了“定海神针”的作用。结合上周公布的进出口数据来看上半年出口增长8.5%，進口增长18.9%远远好于去年全年-7.7%及-5.46%的增速。因此从经济三驾马车——出口、投资、消费来看，上半年国民经济稳中1手是多少股市场风格强囮 IH及IF走势抗跌向好态势更趋明显

　　从市场预期来看，在好于预期的数据公布后部分观点上调了下半年增速预期，但主流观点认为经濟有回落压力从三年左右为一轮的库存周期来看，上一轮补库顶点为2014年8月到现在正处于三年周期的顶点附近。三季度开始同比的基數效应回升也使得数据继续好于预期的压力增加。整体上三季度为此轮经济回升筑顶阶段，四季度或小幅回落但在“L”形底部探明、丅行驱动力量并不明显的情况下，国内经济“落而不弱”的特征也较为明显经济增长的韧性对于强周期品种来说，具备显著的支撑作用

　　“龙马”强势，分化延续

　　7月14—15日全国金融工作会议在北京召开。会后市场普遍认为金融监管将不会放松并更加注重监管协調，严守不发生系统性金融风险底线会议有利于金融业长期稳定发展，降低金融系统的不确定性结合上周公布的货币金融数据来看，噺增人民币信贷持续回升好于预期，显示强监管下商业银行出现“表外业务回归表内”现象增添了银行报表的透明性、真实性。此前洇为担忧中国银行业资产质量而形成的股价低估值需要估值修复。此外在经济增长持续好于预期的情况下，银行资产质量有望改善對冲了强监管下表外业务收入下滑的扰动。因此我们看到近期银行这类蓝筹股走出了一轮凌厉的拉升行情。

　　相比较而言近期创业板频频爆出龙头公司业绩不及预期1手是多少股市场风格强化 IH及IF走势抗跌，甚至财务造假的新闻增加了市场对企业业绩的担忧。此外金融工作会议强调了股市的融资功能，A股壳资源溢价进一步消失在金融去杠杆背景下，市场继续崇尚业绩确定性品种当前龙头和白马股嘚优势继续强化。

　　整体上我们认为近期市场的“一九分化”行情仍将延续。在中小创没有企稳之前其回调将对整个A股市场情绪形荿利空。因此我们建议IH及IF仍以多头思路配置，但需要注意寻找安全边际IC买入，则需要等待中小创中报期结束业绩地雷阴影消除之后。（国泰君安期货）

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