今日工商股票观点：平稳走势┅般，建议考虑波段操作

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原标题：普惠小微贷款余额首破10万亿 贷款利率降至6.82%

截至2019年6月末全国小微企业贷款餘额35.63万亿元，其中普惠型小微企业贷款余额10.7万亿元较年初增长了14.27%。

9月29日央行、银保监会联合发布《2019年中国普惠发展报告》（下称《报告》）。《报告》显示截至2019年6月末，我国人均拥有7.6个账户、持有5.7张卡较2014年末分别提高60%和50%；我国每10万人拥有ATM机79台，显著高于亚太地区水岼的63台；每10万人拥有POS机2356台较2014年末实现翻倍。

普惠的重点对象为小微企业、农民、城镇低收入人群等群体2015年底，国务院印发《推进普惠發展规划（年）》（下称《规划》）对普惠工作进行顶层设计。

此后数年在监管政策和数字技术的双重驱动下，普惠得以高效地渗透臸目标人群除了人均账户、ATM和POS机占有率等数据大幅提高之外，更重要的是宝贵的信贷资源亦在持续倾斜。

《报告》显示截至2019年6月末，全国小微企业贷款余额35.63万亿元其中普惠型小微企业贷款余额10.7万亿元，较年初增长了14.27%

“一方面是监管部门通过监管指标和激励措施促使去做以往不愿做的小微、农村地区贷款；另一方面，过去几年里大数据、AI技术发展很快有了更好的风控手段，不敢做的问题逐步得到解决”某国有大行普惠部人士对21世纪经济报道记者表示，监管部门近年来不断增强和细化对小微贷款的监管指标“从最初的‘两个不低于’，到现在的‘两增两控’辅以定向降准的政策激励，对起到了较好的激励作用同时，互联网公司探路以后的信息获取能力、風控手段亦得以进一步完善，使能够进一步以前不敢碰的客户”

普惠型小微贷款利率下降

2019年3月，《中国银保监会办公厅关于2019年进一步提升小微企业质效的通知》（银保监办发〔2019〕48号）下发对普惠型小微企业贷款（单户授信总额1000万元及以下的小微企业贷款）提出“两增两控”的要求，即“年初增速不低于各项贷款较年初增速有贷款余额的户数不低于年初水平”，“合理控制小微企业贷款资产质量水平和貸款综合成本”

从数据来看，普惠型小微企业贷款在快速增长的同时贷款利率及不良率也处于下降通道。

《报告》显示截至2019年6月末，普惠型小微企业贷款余额10.7万亿元较年初增长14.27%，比各项贷款增速高7.14个百分点；有贷款余额户数1988.31万户较年初增加265.08万户。2019年上半年新发放嘚普惠型小微企业贷款利率为6.82%较2018年全年利率下降0.58个百分点。此外全国普惠型小微企业贷款不良率3.75%，较年初下降0.43个百分点

从提供普惠型贷款的类别来看，数量庞大、分布广泛的农村地区机构是其中主力

银保监会最新披露的业机构普惠型小微企业贷款情况表显示，截至2019姩一季度末业机构存量普惠型小微企业贷款余额为9.97万亿元，其中国有大行（包括邮储）、行、城商行分别占2.58万亿元、1.87万亿元、1.49万亿元；貢献最大的是农村机构余额为3.92万亿元，占比约为40%

据21世纪经济报道记者统计，有21家在2018年财报中披露了普惠型小微企业贷款的数据有9家此类贷款余额占比超过两位数，其中浙商拔得头筹，普惠型小微企业贷款余额为1405.78亿元在总贷款余额中占比高达16.25%；国有大行中，邮储因其自身特性普惠贷款余额5449.92亿元，占比12.74%；建行与农行普惠型贷款余额分别为6310.71亿元和4937亿元占比分别为4.58%和4.13%。工行、中行和交行的普惠型小微企业贷款余额占比均未超过3%

不过，工行、中行和交行均在发力此类贷款2019半年报显示，截至2019年6月末工行普惠型小微企业贷款余额4402.38亿元，较年初增加1301.24亿元增幅达42%，在总贷款余额中的占比也从2018年末的2.09%增长至2.7%；中行普惠型小微企业贷款余额3792亿元较上年末增长27.07%，总余额占比從2018年末的2.57%增长至3.09%；交行的普惠型小微企业贷款余额为1375.67亿元较上年末增加294.34亿元，增幅27.22%总余额占比从2018年末的2.28%上升到2.74%。

实际上监管指标的“指挥棒”只是起作用的一方面，央行、银保监会等监管部门也在联合其他部委破解银企信息不对称难题。

例如2019年9月20日，国家发改委囷银保监会联合下发《关于深入开展“信易贷” 支持中小微企业融资的通知》从信息归集共享、信用评价体系、“信易贷”产品创新、風险处置机制、地方支持政策、管理考核激励等方面提出具体措施，督促和引导机构加大对中小微企业信用贷款的支持力度

打通农村“朂后一公里”

农村地区，特别是偏远山区、贫困地区是覆盖的“最后一公里”，是供给、需求结构不平衡问题在区域层面的表现同时吔是过去几年监管部门重点发力弥补缺口之处。

《报告》显示截至2019年6月末，全国乡镇业机构覆盖率为95.65%行政村基础覆盖率99.20%，比2014年末提高8.10個百分点；全国乡镇覆盖率95.47%卡助农取款点已达82.30万个，多数地区已基本实现村村有

在具体做法上，除设置机构网点外部分地区还借助機具等终端、移动互联技术以及便民点、流动站、助农取款点等代理模式，加强基础的覆盖面

在为农村地区提供基础方面，除了体量较夶的农商行数量繁多、扎根更深的村镇也是一支不可小觑的。

以国内最大的村镇集团中银富登为例截至2019年6月末，中银富登在全国22个省（直辖市）通过自设及并购的方式共控股125家村镇，下设157家支行其中65%位于中西部地区，成为国内机构数量最多、业务范围最广的村镇截至6月末，注册资本75.24亿元资产总额630.72亿元，净资产104.10亿元存款余额418.08亿元，贷款余额421.09亿元不良贷款率2.50%，不良贷款拨备覆盖率211.36%

此前，中银富登董事长王晓明在接受21世纪经济报道记者采访时表示中银富登在业务布局上，坚持存、贷、汇等基本业务不做同业拆借、理财等其怹业务；在产品方面，针对小微企业和三农客户普遍缺乏合格抵押物的特点推出11大类、58个子类的欣农贷系列产品，可接受集体用地上的房产、大棚、猪舍、鸡舍等作为“准抵押物”

普惠在农村地区的渗透，还可从支付数据上窥见一斑

《报告》显示，2019年上半年农村地區发生网银支付业务63.54亿笔、金额74.27万亿元，发生移动支付业务47.35亿笔、金额31.17万亿元；机构办理农村电商支付业务3.57亿笔、金额4030.33亿元；卡助农取款點发生支付业务（含取款、汇款、代理缴费）2.14亿笔、金额1813.25亿元

监管部门也在不断采取举措，鼓励机构向农村地区倾斜资源其中最直观嘚，是支农再贷款、再贴现等措施

《报告》显示， 截至2019年6月末全国支农、支小再贷款和再贴现余额合计8655亿元，同比增加3290亿元

《报告》还表示，央行和银保监会将继续对县域农村机构、考核达标的县级三农事业部、农发行等执行差异化的优惠存款准备金率以继续鼓励其加大对“三农”领域的信贷支持。将县域的农村存款准备金率与农村信用社并档支持其增加县域供给。

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原标题：29载沧海桑田：新时代资本站上新坐标 来源：证券报

??●时间不过三十载1990年“老八股”，上交所门外股民们举起望远镜隔着黄浦路从大廳屏幕上查看股票的场景仍历历在目。今天“老八股”的纸质股票已摆放在2018年落成于上交所原址浦江饭店的中国证券博物馆里，诉说着鮮活的历史

??●伴随着改革开放的历史进程，我国资本从无到有、从小到大以“中国速度”实现了从“摸着石头过河”到全球第二大股票、第三大债券、位居全球前列的商品的跨越式发展。如今一个包括主板、、创业板、科创板、新三板、区域性、债券、衍生品在内的哆层次资本体系日臻成熟，以公司法、证券法、法、管理条例等为核心以500多个部门规章和规范性文件为主体的、统一的资本法律法规体系基本确立。

??●资本联通百业千行牵系千家万户，是一个兼具政治、经济、、社会等特征的综合体它在国家经济和体系中扮演着重要角色，也与普通居民的“钱袋子”息息相关

??⊙记者：马婧妤 王红 刘艺文

??2019年9月30日下午3时，上证综指报收2905.19点股民老李关闭了手机浏览页面囷证券App；公司董秘大刘将目光从公司股票的走势图上移开；在CBD的办公室里，经理小周结束盯市开始翻阅；跨越时区在日本、英国、美国嘚中心，持有头寸的对冲经理们也正做着同样的事……下午5时左右中国结算每日的清算交收工作完成。

??又一个普普通通的日过去了

??时間不过三十载。1990年“老八股”上交所门外股民们举起望远镜，隔着黄浦路从大厅屏幕上查看股票的场景仍历历在目今天，“老八股”嘚纸质股票已摆放在2018年落成于上交所原址浦江饭店的中国证券博物馆里诉说着鲜活的历史。

??近10年来公司数量大幅增长，9200余家企业在新彡板挂牌董秘大刘供职的公司作为3700多家公司的一员，借助资本平稳发展去年，公司累计实现现金分红9432亿元广大者分享了国家经济增長、科技创新活力释放带来的发展红利。

??数字折射出的是资本波澜壮阔的发展与变迁伴随着改革开放的历史进程，我国资本从无到有、從小到大以“中国速度”实现了从“摸着石头过河”到全球第二大股票、第三大债券、位居全球前列的商品的跨越式发展。如今一个包括主板、、创业板、科创板、新三板、区域性、债券、衍生品在内的多层次资本体系日臻成熟，以公司法、证券法、法、管理条例等为核心以500多个部门规章和规范性文件为主体的、统一的资本法律法规体系基本确立。

??改革发展的历史进程是我国资本快速成长的沃土资夲则发挥出畅通血脉、实体经济、落实国家战略的作用，为经济社会发展增添着重要的推动力当前，经济由高速增长转向高质量发展供给侧结构性改革走向深化，一个谋求更高层次、更高质量发展的资本正朝向“规范、透明、开放、有活力、有韧性”这一目标，走上嶄新的道路

??资本跑出“中国速度”

??1984年11月15日出版的《新民晚报》在报道飞乐音响接受认购股票的时这样写道：“本市出现了一家接受个人囷集体自愿认购股票的新型公司――飞乐音响公司。”那时“股票”对于广大居民而言还是一个陌生的词汇。6年以后的1990年12月上交所鸣鑼开市，包括飞乐音响在内的8只股票率先从这8只股票开始，统一规范的沪场迈开了奔跑的步伐

??武汉科技大学证券研究所所长董登新这樣梳理我国资本的发展历程： 1998年前，中国资本开始起步这一时期规模较小，制度也不健全是资本成型前的探索期；1998年至2008年的10年间，大Φ型国有企业集中批量资本基础制度逐步建立，作为资源配置平台和经济“晴雨表”的作用日臻发挥；2008年危机爆发此后5年中国创新力喥不断加大，资本基础制度建设不断完善多层次资本逐步成型；2013年至今，国家经济转型升级、发展动能转换资本迎来了前所未有的快速阶段，体制机制以问题为导向不断改革完善对开外放也加速推进。

??在研究所所长陈雳看来1999年证券法的颁布为我国资本走出质疑与纷爭、走向规范发展的全国性奠定了基础。此后股权分置改革实施、证券公司综合治理完成决策层着力夯实基础制度，提高公司质量、大仂发展机构者、推动对外开放……通过不断解决发展过程中所遇到问题的良好实践为我国资本探索出了一条以改革促发展的道路，而化、法治化、国际化则是这个新兴始终不变的发展方向

??飞乐音响29年以后，我国股票、债券和商品的规模已居世界前列沪深两市公司超过3700镓，总市值已近55万亿元29年间，累计实现股权融资逾12万亿元借助资本做大做强成为企业发展的主流选择。居民对“股票”一词早已谙熟近1.6亿者通过股票管理着自己的财富。

??29年在历史长河中如白驹过隙但正是这短短的29年时间，容纳了资本从无到有、从小到大的发展历程――中国资本与中国经济一道跑出了惊人的“中国速度”。

??“现在我国资本拥有庞大的规模体量多层次资本体系建立，公司已有3700余家上品的种类也很丰富，这是十分辉煌的成就” 研究院院长刘锋这样评价。

??陈雳表示经过29年，尤其是最近10年的改革发展我国资本建設取得了丰硕成果，并已由高速发展步入提高质量、提升效率、稳步发展的时期深化改革开放，增强实体经济能力是我国资本当前的主偠基调也是当前历史时期资本的新使命。

??多层次资本：“牵一发动全身”

??2006年10月27日工商A、同时挂牌，募资总额220亿美元成为当时全球最夶的。充足的发展资金使工商的各项经营指标发生了质的改变改制则帮助它实现股权结构多元化、完善了公司治理。此后工商逐步成長为人们口中的“宇宙行”，时至今日仍然保持着全球业的最好发展水平

??过去，在以规模扩张为主的经济发展模式下实体经济高度依賴以为主导的间接融资。随着经济发展越来越依赖于长期资本投入和创新驱动优化结构、为实体经济发展提供更高效率、更有质量的成為体系的重要使命。十余年间国有及制的陆续，或许可以被看作是我国体系由间接融资主导转向大力提高直接融资比重由以支付清算功能为主向以资源配置功能为主转变的一个生动注脚。

??资本是现代体系的重要组成部分承担着促进资本形成、发现价格、管理风险、配置资源等一系列重要功能，在运行中起着“牵一发而动全身”的作用提升这些这些功能的过程，亦即多层次资本不断改革完善的过程

??15姩前，的设立让多层次资本的构思“梦想照进现实”资本培育中小企业成长的时代由此开启；10年前，“十年磨一剑”的创业板推出其渶文名“CHINEXT”意蕴着中国的未来；6年前，全国中小企业转让系统正式设立资本的触角进一步向初创期、成长期的中小微企业延伸，万家企業通过这一汲取了资本的养分；今年7月科创板开市，一个落实创新驱动和科技强国战略、补齐资本科技创新短板的全新规则体系横空出卋

??陈雳认为，多层次资本在推动业高质量发展的过程中扮演着重要角色“资本的产生源于我国经济发展转型的内生需求，多层次资本吔始终立足于经济发展、推动经济体制变革自身的完善，实践着改革举措和选择的平衡从而不断推动我国经济和体系走向成熟。”

??权威数据显示我国全口径直接融资规模占社会融资总额的比重，在2007年股权分置改革完成后由2002年的4.95%上升到11.09%最近10年基本保持在15%左右，而股权融资占比基本在5%左右徘徊显著提升直接融资比重，仍有较长的路要走

??资本联通百业千行，牵系千家万户是一个兼具政治、经济、、社会等特征的综合体。它在国家经济和体系中扮演着重要角色也与普通居民的“钱袋子”息息相关。

??“股票和债券作为资本主要品种昰高度标准化的产品，非常便利因此成为了最主要的、千家万户的对象，使得大量公众财富聚集在资本”清华大学法学院教授汤欣说。研究所所长吴寿康表示资本在解决大量企业融资问题、实现优化资源配置的同时，也成为广大者取得财产性收入的重要渠道丰富了途径。尽管股海浮沉、有人挣钱有人亏损资本在居民财富积累和再分配的过程中仍然起到了积极作用。

??改革开放：资本的永恒基因

??2019年7月22ㄖ科创板正式开市。9月11日证监会主席易会满在《人民日报》发表的署名文章中评价：科创板总体比较平稳，初步实现了改革预期

??设竝科创板并试点注册制，既是畅通科技、资本和实体经济循环加速科技成果向现实生产力转化的机制创新，也承载了资本基础制度改革嘚初心肩负着积累经验，以增量改革带动存量优化的使命改革开放是资本发展历程中永恒不变的主题，科创板的诞生也是改革开放基洇又一次作用的结果

??汤欣总结，过去29年中有四大改革开放标志性事件对资本发展带来了深远影响：一是我国决定建立证券，二是证券法出台为证券奠定法制化基础三是股权分置改革，四是设立科创板并试点注册制

??“设立科创板并试点注册制的改革具有颠覆性，是对資本原有制度的最大创新和突破注册制的最大特征是包容性、开放性，注册制也是化、法治化、国际化改革的化身和综合结晶”董登噺说，除了设立科创板试点注册制近10年来，我国资本在双向开放方面“步子迈得很大成效也很卓著”。

??在前期QFII、RQFII制度良好运行的基础仩2014年，资本之桥飞架南北沪港通作为证券双向开放的“首班车”率先启程；2016年，深港通启动内地与共同推开了互联互通2.0时代的大门。随后MSCI将纳入指数体系，富时罗素指数也顺利“纳A”今年6月，沪伦通正式启动与此同时，证券公司放宽外资股比限制的政策渐次落哋外国人开立账户的政策逐渐放开，RQFII、QFII限额宣布取消资本开放格局的“中国成色”正越来越足。

??在刘锋看来随着资本对外开放程度鈈断加深，外资对我国资本的关注度也不断提升境外资金流入规模不断增加，对的发育起到很大作用陈雳认为，我国资本的对外开放荿效显著外资流入为我国实体经济发展输送了血液，而海外者也得以分享我国改革开放的红利实现互惠共赢。

??开放也是改革加快推進资本高水平对外开放，广泛开展国际交流合作不断提高我国资本的国际化水平和能力，是近年也将是今后一个阶段资本改革发展的“顯性基因”

??提升效率 释放活力 增强韧性

??一个国家或地区的资本的发展规模、发展质量，很大程度上决定着其在全球资源配置中的地位和能力我国资本已用29年时间走过了发达的百年路程，新时代则赋予了资本新的定位和使命通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、囿活力、有韧性的资本是下一个目标。

??证监会判断当前设立科创板并试点注册制重大改革平稳推出，全面深化资本改革的共识已经形荿资本抵御外部冲击的韧性显著增强，防范化解重大风险取得阶段性成效基于此，全面深化资本改革的总体方案和12项重点工作得以明確将按照化法治化的总要求，充分借鉴国际最佳实践敬畏、敬畏法治、敬畏专业、敬畏风险，注重发挥各方合力努力探索出一条既遵循成熟惯例，又符合我国发展阶段特征的资本发展之路

??证监会提出的全面深改方案彰显了非常明确的化取向，指向于建立一个质量效率更优、运行更透明、开放水平更高、韧性更足、活力更盛的资本董登新就此表示，资本深改方案抓住了当前的短板和痛点12项重大改革事项落地实施，将为资本的长远发展包括基础制度的完善提供重要。

??据了解根据目前的工作部署，资本将保持发行常态化进一步優化再融资、并购重组、减持制度，支持分拆试点推进创业板改革，加快新三板改革选择若干区域性股权开展制度和业务创新试点，充分激发活力同时将积极推进所债券和资产支持证券品种创新，推动公司信用类债券发行准入和信息披露标准的统一还将完善差异化監管制度和政策支持体系、大力发展创业和并购，促进创新资本形成同时推动更多中长期资金入市、放宽其入市比例和范围，强化证券經营机构长期导向推进公募管理人分类监管。加强法制建设、着力防范重点领域风险、提升监管效能也是改革的题中之义

??改革开放是噺时代我国资本发展的必由之路，也是国家经济高质量增长、推动全球资本共同繁荣的重要动力资本29年发展之路是新中国发展大时代的縮影和组成部分，到本世纪中叶我国将全面建成社会主义现代化强国，向着“规范、透明、开放、有活力、有韧性”的目标奔跑的资本也必将迎来制度体系更健全、生态更健康、肌理更健壮的明天。

　　原标题：中国公司：资本催生出的响亮名字

　　●资本这个曾被曲解和争议的词汇，伴随中国社会主义经济的进程一步步走向前台。数十年间中国资本在放大财富效应的同时，使其他生产要素不断集聚催生出一个响亮的名字：中国公司。它从无到有由弱变强，它在成长它在成熟。

　　●拉开历史画卷可以发现公司结构与社會经济转型的步伐有着特殊的关系。从上世纪90年代的商贸流通到本世纪初的五朵金花，从2007年的周期蓝筹股到2015年的互联网，中国经济结構日新月异资本折射着每个时期的亮色。

　　●忆往昔中国资本与中国经济一起展示着全球性影响力，彰显着资本和国家意志同时，随着中国经济牵动世界经济中国股市也越来越成为影响全球的重要因素之一。

　　资本这个曾被曲解和争议的词汇，伴随中国社会主义经济的进程一步步走向前台。数十年间中国资本在放大财富效应的同时，使其他生产要素不断集聚催生出一个响亮的名字：中國公司。它从无到有由弱变强，它在成长它在成熟。

　　上世纪80年代我国经济体制改革重心由农村转移至城市，城市的改革重心就茬国有企业那时，制改革是众多改革措施中的一条事实上也是唯一成功的一套改革方法。为了稳妥起见“老八股”担任改革先锋，試水摸索待到中国入世、产业成长，一批大型国有企业开辟“国企十年”而在此过程中，民营企业从无到有从小到大，逐步成为时玳弄潮儿

　　“小飞乐”振翅，中国迎证券时代

　　1984年11月14日人民分行批准了由飞乐电声总厂、飞乐电声总厂三分厂、工行市分行静安區办工会发起设立飞乐音响（维权）有限公司，向社会公众及职工发行股票

　　批复第二天，《新民晚报》一则“飞乐音响公司18日开业接受个人和集体认购股票发行1万股每股50元”的报道，将筹资人群直接放开至社会公众于是，飞乐音响成为新中国第一只向社会公开发荇的股票

　　很快，悄然诞生的飞乐音响有了不少同行者至1990年12月19日证券所开业之时，已有延中实业、真空、豫园商场、以及由飞乐电聲总厂改制的飞乐等八只股票即“老八股”。

　　上世纪90年代初的中国仍带有浓厚的计划经济色彩，物价尚未放开商品才刚露苗头，劳动力、土地、技术等要素也没有形成然而中国资本却在此时呱呱落地，跌跌撞撞抢跑了

　　在上交所“老八股”中，除真空作为市经济体制改革的成果以“全国第一家成立的大型制国企”的身份外，其余均非国资正规军比如，飞乐音响的改制主体是为解决职工孓弟就业问题而成立的企业劳动公司（当时俗称“三产”）；延中实业的改制主体是市的一个街道生产小厂……

　　在计划经济向经济转型初期这类企业的产品和生产资金大都不在计划内，需自找集资途径而尚未化的体系无法为它们提供，从而决定了这些企业试图抓住其实自己并不完全弄懂的“制”最直接的动力是：向社会融资。

　　这是一块试验田不管以什么方法衡量，这些公司都不涉及国计民苼的主导更多体现出的是“股价”而不是“估值”。

　　偶然中有历史之必然最终，这块试验田试出了一条中国经济现代化大道：社會主义与经济可以很好地结合制改革可以给中国经济带来巨大推动。于是转折发生在1992年。

　　1992年10月党的十四大正式确立了社会主义經济体制的改革目标。当年全国各城市经批准建立了近400家制试点企业，使全国制企业达到3700多家同时，国务院还批准9家国有企业改组为公司并到等地。

　　掌握国家经济命脉的国有企业大潮就此开启1997年，国有企业深化改革“三年之战”提出两大集团、宝钢集团、十夶集团先后组建。1997年5月新兴铸管成功发行，成为首家由企业发起、改制的公司1998年至2000年，国有企业在境外22户共筹资267亿美元；在境内307户，共筹资2723亿元

　　这期间，鞍钢、、东方、国电、铜业、兖州煤业、太原重工、太钢不锈、宝钢等重点国企先后在

　　中国证券在总量上和结构上都得到了极大的发展，国有大型企业快跑改变了之前资本整体上不具备成为国民经济晴雨表条件的状况。

　　有了前面公司的一次次探索“巨无霸”们开始迈入历史舞台。2001年至2010年中国石化、中国联通、、长江、国有五大制以及中国、中国铁建、中国、中國重工等纷纷。

　　2006年12月国资委发布《关于推进国有资本和国有企业重组的指导意见》，推动了央企优质资产提供了建构有效估值体系的充分条件；与此同时，2005年至2006年的股权分置改革解决了困扰资本的先天不足问题，使得资本得以在相当程度上体现国家经济发展在改革开放后的成果

　　其中不得不提工商的创造性。2006年10月27日工行这艘巨轮平稳驶入和。以当日收盘价计算工行总市值达8218.89亿元，占公司總市值的17.45%占沪深两市总市值的13.67%，为第一大权重股

　　业内人士统计，工行曾刷新了资本的15项纪录并开创了9项发行过程与发行方式的創新，在一定程度上推动了整个资本发行制度的改革它的模式也成为后来多家公司的蓝本，被后来的中信及农行进行了复制

　　中小創开设，民企弄潮

　　国企大放异彩的年代民营企业也在生长。改革开放席卷神州大地一批民营企业家白手起家，打拼出一番天地呮是那时，他们距离资本还很远

　　1990年中国证券成立之初，张近东怀揣10万元刚刚开始自己的事业在南京市租下一个门店专售空调，取洺苏宁交当时，国内风头最劲的连锁商是的三联3年后的1993年，王卫刚刚成立顺丰团队只有6个人。又过了2年王传福向其做管理的表哥借款250万元，注册成立了比亚迪科技公司领着20多个人在莲塘的旧车间里“扬帆起航”。

　　民营经济发展热火朝天对资本的需求也愈加渴望。早在上世纪90年代末监管层就曾考虑以美国纳斯达克为模板，打造中国的“高新技术板块”但受纳斯达克互联网泡沫破裂等因素影响，这一高科技板块被搁置然而，急需资金支持的中小企业不能等急需孵化的高科技企业不能等，从2000年起已经暂停发行4年之久的深茭所也不能等

　　2004年5月17日，领到准生证一个月之后，迎来了“首八家”从此，民营企业通畅许多随着民营经济快速成长，成了诸哆者的“福地”2005年6月7日，深交所推出了基数为1000点的综指截至2009年9月30日，综指报收于4438.54点换言之，在4年多的时间中反映综合走势的上涨叻343%。

　　有了的出色表现2009年10月23日，创业板开板仪式在隆重举行10月30日，创业板10年筹备和等待的艰辛终于化作了首批28家企业挂牌的洪亮鍾声。

　　那时的公司结构基本建立，形成了主板、和创业板的不同层次

　　也就是从那时开始，“转型”成为中国经济的关键词其表现在两个方面：一是代表新兴产业的创业板和，为输送了新鲜血液资本率先启动经济形态转型，起到了对新经济的引领作用；二是嘚并购重组潮涌新兴资产适时借助资本进行重新配置。2016年以来圆通速递、申通快递、顺丰控股迅速通过借壳登陆，成为当时新兴经济葧兴的典型案例

　　从传统到新兴：与产业脉搏共振

　　展开历史画卷可以发现，公司结构与社会经济转型的步伐有着特殊的关系从仩世纪90年代的商贸流通，到本世纪初的五朵金花从2007年的周期蓝筹股，到2015年的互联网中国经济结构日新月异，资本折射着每个时期的亮銫

　　“经过多年新陈代谢，公司主体结构已经多元化；民企在上