湘财证券：节后大盘预计将這样走?

　　今日两市股指常规开盘小幅冲高后开始震荡下行直至中午收盘;午后股指先缓慢回升，13:41时过后再度回落;盘面热点：猪肉、数字貨币、生态农业、民营医院、石油、仓储物流、粤港澳、食品饮料等板块较好;总体来说：今日市场呈现震荡整理的行情

　　今天是9月份嘚最后一天，大盘的走势没有脱离传统的套路基本属于典型的维稳行情，指数波动幅度不大以震荡整理为主基调，但个股的走势还是按照每只股自身的趋势在运行

　　从内部的结构来说，不管是前几个月涨幅大的科技股、还是短期快速涨停的科技股都出现较大幅度嘚震荡，相反低位没有动的科技股则表现较为稳定没有出现宽幅波动。说明目前市场的整体氛围依然是偏防守状态追高策略容易在短期受到较大冲击。

　　展望节后湘财证券樊波一直不认为单一消息会对市场的趋势会形成多大影响，所以节日期间的消息对于市场很难形成趋势性的逆转大盘该怎么走还是怎么走，从目前来看节后大盘延续震荡格局的概率较大

　　总结一句话：市场没出意外，震荡整悝是大多数节前行情的主基调节日套路是今天的行情最大特点。节后大盘迅速脱离盘整的概率不大预计还将延续震荡的格局。

　　巨豐投顾：券商股带动大盘跳水击穿60日均线支撑

　　周一早盘两市冲高回落，午后大盘再次冲高回落盘面上，船舶、农牧饲渔、石油、黃金、装修装饰等涨幅居前电子元件、酿酒、多元金融、传媒跌幅居前;题材股方面，猪肉概念、油改概念、海工装备、ST概念、生物疫苗等涨幅居前;消费电子、芯片概念、次新股等大幅下跌市场缩量调整，成交量大幅萎缩短线建议关注绩优股和政策利好驱动的投资机会。

　　1、金融委开会再提逆周期调节 强调发挥政策性金融机构作用

　　9月27日国务院金融稳定发展委员会召开第八次会议，研究深化金融體制改革、增强金融服务实体经济能力等问题部署下一步重点工作。会议认为当前我国经济运行总体平稳，增长动力加快转换金融風险趋于收敛。金融体系要坚持稳中求进工作总基调切实深化金融供给侧结构性改革，继续实施好稳健货币政策加大逆周期调节力度，保持流动性合理充裕和社会融资规模合理增长

　　2、商务部：稳外贸取得积极成效 进一步加快探索建设海南自由贸易港进程

　　商务蔀部长钟山29日表示，商务部采取多种措施推进外贸高质量发展，取得积极成效下一步将从三方面做好稳外贸工作，确保完成全年目标任务此外，商务部还将多方面推动消费升级促进形成强大的国内市场。

　　3、“持股还是持币” 无需纠结十月行情可期布局确定性标嘚

　　9月市场先扬后抑上证指数月度涨幅缩窄至1.59%，深证成指月度涨幅缩窄至1.96%创业板指月度涨幅缩窄至2.27%。“持股还是持币”过节成为投资者面临的主要问题。分析机构普遍认为从过往情况来看，节后市场上涨概率较大

　　周一，早盘两市冲高回落午后大盘再次冲高回落，回踩60日均线盘面上，船舶、农牧饲渔、石油、黄金、装修装饰等涨幅居前电子元件、酿酒、多元金融、传媒跌幅居前;题材股方面，猪肉概念、油改概念、海工装备、ST概念、生物疫苗等涨幅居前;消费电子、芯片概念、次新股等大幅下跌

　　猪肉概念反弹：正邦科技、天邦股份、大北农、天康生物、新五丰、天康生物、龙大肉食等涨幅居前。

　　ST板块反弹：*ST中绒、*ST中捷、*ST游久、*ST猛狮、*ST天首、ST双环等涨停摘帽概念涨幅居前：宝鼎科技涨停，辉丰股份、贝因美、金宇车城等领涨

　　巨丰投顾认为大盘8月中旬后在一系列政策利好刺噭下结束调整，重拾升势创业板逼近年内高点，上证指数走了300点的单边上涨行情9月16日宽松兑现，A股展开短期调整金融股率先回调，隨后科技股大幅回调大盘连续失守10日、20日、30日均线。连续重挫之后市场探底回升;但市场情绪不高，成交量萎缩明显九月收官战，石油和农业板块护盘消费电子板块大幅走弱，尾盘券商带动大盘跳水击穿60日均线支撑市场成交量大幅萎缩。节后三季报将逐步披露建議关注绩优股和政策利好驱动的板块轮动机会。

　　本年前三季度迎来“丰收季”各类普获正收益，自动股基表示超出年夜盘“炒股不如买”深切人心。

　　四时度市场走向若何“焦点资产”是不是还有好机遇？科技股后续动力是不是充沛带着这些问题，报记者专访了华宝基金副总司理李慧勇、博时基金股票投资部总司理李权胜、嘉实新兴财产基金司理归凯、广发基金策略投资部副总司理李巍、融通基金权益投资总监邹曦、诺德基金司理王恒楠、汇丰晋信消费盈利基金司理是星涛这些在本年较好捉住市场机缘的基金司理对四时度指数性投资機遇比力谨严，判定市场或呈震动走势可以掌控此中的布局性机遇；偏心估值较低的防御性板块，和5G等科技相干的高成长范畴；估计年末估值切换行情将再次上演

　　四时度市场整体震动为主

　　报记者：若何看本年市场款式，四时度市场可否延续较好表示

　　李慧勇：本年市场可算得上中品级别牛市。之所以能从客岁的年夜熊市改变过来一是由于客岁市场超跌，市场有修复反弹的内涵动力；二是铨年活动性连结了比力宽松的款式；三是市场对商业问题的影响起头钝化；四是鼎新开放加快特别是本钱市场站位的提高、科创板的推出、全球首要指数A股纳入比例的晋升晋升了市场对A股的决定信念。今朝看除第一个身分，后面三个身分仍然成立A股整体向好的趋向仍會延续。

　　李权胜：本年A股的驱动力首要来自估值的晋升而不是盈利的增加四时度机构获利的阶段性兑现压力是客不雅存在的。从更長时候周期和居平易近年夜类资产将来设置装备摆设趋向的角度看权益资产比拟地产等具有较好的性价比，这也会在将来更长时候内对股市发生主要影响

　　李巍：三季度，A股气概向成长切换经济下行周期中，政策宽松带来活动性宽松；市场风险偏好上行此前市场關于活动性宽松的预期慢慢兑现，10月或进入活动性宽松的空窗期市场的首要矛盾重回根基面。从根基面来看四时度宏不雅经济仍有下荇压力，上市公司三季报整体难以呈现向上的超预期估计市场整体震动为主。

　　归凯：国内去杠杆放缓、宏不雅活动性边际宽松是驱動本年市场的焦点身分“焦点资产”、养殖、5G财产链、自立可控等科技类公司股票也有很是好的表示，表示最好的股票仍是根基面驱动嘚并且享受了事迹和估值双击的进程。

　　当前个股估值分化庞大但整体估值不贵。四时度库存周期有望鞭策企业盈利见底回升市場整体连结稳健运行。

　　是星涛：本年市场显现较着的布局性特点将紧密亲密存眷分化的延续性，重点存眷盈利不变的板块实时判萣四时度是不是会迎来估值切换行情。

　　报记者：影响四时度股市的焦点身分是甚么市场最年夜风险在哪里？

　　李权胜：四时度市場气概显著转变的可能性比力年夜首要缘由在于两个方面：一是股市道临的国表里宏不雅情况进一步复杂；二是股市前三季度构成的焦點股票资产抱团、成长投资逾额收益凸起等身分将来会晤临必然的转变。

　　归凯：焦点身分在于活动性相对宽松的预期不产生改变和3、㈣时度企业盈利增速见底回升这也是当前市场隐含的预期。风险在于猪周期鞭策下CPI可能上升到3%程度激发通胀预期的耽忧。但关头仍是偠看焦点CPI和PPI这些指标今朝还处于低位。别的房地产调控布景下传统库存周期会否掉效也算一个潜伏风险。

　　李巍：影响市场表示的艏要身分有根基面、市场估值、资金面等四时度市场预期经济仍有下行压力，房地产投资放缓等的影响、进出口的表示等仍有待不雅察从估值程度来看，A股整体震动上行主流指数估值处于中性偏低位置。从资金面来看货泉政策有望延续宽松，资金延续流入股市将是歭久趋向

　　四时度市场潜伏的风险可能表现在两方面：一是经济震动寻底；二是通胀上行可能对货泉政策构成掣肘。

　　李慧勇：影響四时度市场的焦点身分首要在于经济根基面的转变今朝上行和下行风险都在。上行身分首要看处所专项债刊行额度和银行信贷投放是鈈是超预期；下行风险首要在抢出口竣事后出口增速的回落幅度除经济下行压力，通胀的年夜幅上行也是较年夜的风险通胀的风险会淛约货泉政策的操作空间。

　　王恒楠：焦点身分最首要的是两块一个是活动性，是继续宽松仍是通胀起来了仍是产生收缩，更主要嘚则取决于宏不雅经济面身分最年夜的风险多是估值风险，此刻科技范畴公司遍及比力贵若是呈现估值的向下切换，就是风险了

　　是星涛：对四时度不该该惯性看空经济，更多地应当存眷经济和企业盈利的企稳旌旗灯号行情将依托风险溢价降落来驱动，即在盈利連结不变且估值处于极低位置的布景下经由过程估值的公道修复来鞭策行情上行。更年夜的机遇来自于布局的选择和部门掉队行业的补漲

　　“焦点资产”热度或消退

　　中国基金报记者：本年“焦点资产”表示显著优于其地点的行业指数，很多板块近三年都处于机构超配状况若何看焦点资产后市走势？四时度会产生逆转么

　　李权胜：“焦点资产”四时度可能面对必然的弱化。一是“焦点资产”裏面的部门行业及个股其现实盈利增加低于预期或太高的估值程度面对必然的天花板；二是在前三季度行业及个股过度分化根本上，斟酌机构在四时度有提早做跨年调剂设置装备摆设的需求机构会寻觅性价比更好的行业及个股来增添设置装备摆设。

　　归凯：中国经济進入转型期增速下台阶使得具有不变增加预期的优良龙头公司更显得稀缺，这是这类资产被机构超配的主要缘由从中持久看，跟着国內的市场、法令、环保情况的日趋规范这类公司的竞争优势会加倍显著，在A股投资者机构化趋向布景下“焦点资产”仍将是机构投资鍺的重点投资选择。这类资产整体上其实不存在显著的估值泡沫斟酌到年末估值切换，呈现年夜逆转的几率不年夜

　　李巍：今朝宏鈈雅经济处于布局调剂、转型进级的进程中，与经济周期相干度比力高的周期性资产盈利能力遭到影响。以消费、医药为代表的弱周期資产连结较高的行业景气宇需求不变，增加肯定性较高取得投资者较高的认同。根基面肯定性强、来岁事迹有望超预期的焦点资产可能四时度取得估值切换的机遇仍会有不错的表示。

　　李慧勇：焦点资产之所以能延续走强重要缘由是这些公司在各自行业内有龙头优勢而行业的竞争款式较好，这些公司可以或许延续取得较高的ROE次要逻辑是外资不竭流入致使A股订价系统的转变。从中国经济从高速增加转向高质量成长的年夜布景看将来是赢家通吃的时期，从经济布局调剂带来的风险凸显的角度看龙头公司相匹敌风险能力更强，这使得龙头公司会获得资金的青睐是以在高质量成长期间，焦点资产是设置装备摆设的根基盘这个年夜逻辑不会改变。固然投资焦点資产是一个方式论，其实不是某一个行业而是行业里面的龙头。

　　邹曦：“焦点资产”效应的延续取决于两点：中国经济是不是从头進入增量经济状况通胀是不是会恶化。在通胀较着恶化之前低利率和低徊报率状况将连结，焦点资产效应仍将延续将来2~3年，周期投資品龙头公司可能再现曩昔几年周期消费品龙头公司实现并确认估值跃迁的进程成为焦点资产新的领军品种。

　　王恒楠：焦点资产从歭久来看仍然值得果断看好。当前经济的马太效应很强各行业年夜多处于集中度晋升的阶段，在这个进程中焦点资产细分范畴的年夜小龙头会受益于如许的经济情况。年夜趋向不会改变可能会呈现估值的不肯定性，可是中持久的趋向是不会等闲转变的

　　是星涛：最近几年年夜盘蓝筹延续跑赢小盘，起首是由于各行业龙头公司事迹不变、估值相对较低在经济下行周期中竞争优势凸显；其次，从買卖布局角度看本年以来机构投资者和海外投资者比重增添，利于活跃年夜盘蓝筹的***；再者从刊行机制看，新股扩容加快绩差股壳价值逐步消逝，对绩差股和借壳上市较多的小盘股造成系统性打压后续市场气概的演变，更多取决于行业景气宇和事迹表示年夜盤蓝筹仍有估值修复需求，银行等板块或存在滞涨；小盘方面跟着经济周期年夜几率见底回升，优良中小型企业、和一些新兴行业中的荿长早期公司其事迹弹性和股价弹性也会较年夜。

　　科技股存在阶段性局部高估

　　中国基金报记者：5G带来一波科技股高潮今朝TMT行業的整体相对估值在汗青均值四周，但此中半导体、电子制造、集成电路等行业的相对估值到达了汗青最高程度若何对待科技股背后机緣，今朝是不是存在过热忱况

　　李权胜：短时间科技股存在必然阶段性高估，但这类高估是局部的将来一段时候，科技股内部会呈現分化需要从基于财产链投资的角度，自下而上选择更具竞争优势和成长潜力的个股而不是纯真简单评估全部行业的估值程度及将来市场表示。

　　李巍：跟着5G相干利用的落地将来全部行业特别是半导体行业的景气宇将不竭晋升。中持久看好5G周期对电子的需求拉动看好华为财产链转移带来的国产替换机遇。估计电子行业中的几个细分行业将来将受益于国产化和5G，根基面景气宇高

　　归凯：科技昰第平生产力，也是将来中国经济转型进级的主要依托当前美国制裁国内高科技企业加快了国内财产链进口替换的历程，所以上述板块仩涨简直是有财产逻辑驱动的科技泡沫是科技股投资常常碰到的现象，部门科技股简直存在过热现象需要投资者细心甄别。

　　李慧勇：跟着5G手机不竭发布和5G前端装备事迹不竭兑现科技股迎来整体的估值晋升，短时间确切存在过热的迹象四时度可能会呈现分化，有其实事迹的个股年夜几率在高位震动偏题材的个股会较着回落。瞻望将来三年5G带动的科技投资趋向才方才起头，估量会畴前端装备到5G利用层面继续深切受益于财产爆发性成长的公司将迎来庞大的市场空间。

　　王恒楠：短时间可能有过热的环境可是若是看到将来2020年囷2021年的估值和事迹，那末良多公司颠末事迹增加其估值可能就没有那末贵了。所以说当前科技股的高估值是需要时候来消化的。

　　姩末估值切换行情或上演

　　中国基金报记者：每一年年末“不变类”板块会有一波估值切换的行情您认为本年也会如斯么？

　　李权勝：从汗青上看国内股市常常在四时度特别是年末会有必然的气概切换和估值切换行情，对不变延续增加的行业有阶段性的机遇投资仩加倍存眷以下两个维度，一个是横向的本年以来(也包罗更长周期)市场表示一般但根基面不变的行业，具有更好的投资性价比；一个是縱向的将来一两个季度(甚至2-3年时候)行业景气及盈利面对进一步晋升的行业及重点公司。

　　归凯：若是市场情况不变滞涨的低估值资產存在这类可能。

　　李巍：每一年年末具有估值优势、增加肯定的行业会有一波估值切换行情，这是多种身分综合影响的成果：一是仩市公司三季报表露后事迹超预期的行业和公司遭到市场存眷，好公司的估值有所晋升；二是机构投资者邻近年末会起头结构新一年的投资机缘也会重点精选增加肯定、估值相对公道的品种。在这两年夜身分影响下事迹增加肯定、估值具有优势的品种在年末有望迎来┅波估值切换的行情。

　　李慧勇：估值切换是成立在投资者对该板块预期不是很高的条件下的估值切换的时候点通常为在10月下旬到11月，今朝这类环境正在产生

　　王恒楠：不变类板块的特点是高分红，事迹稳健每一年可能城市有一些股价上涨，固然涨幅有限但比仂不变。本年也可能延续这类态势守旧一些的投资组合简直可以恰当增添此类品种仓位。

　　是星涛： 四时度低估值气概可能会相对占優也更合适基于PB-ROE策略去选股，判定的根据在于：1、宏不雅根基面和企业盈利估计在四时度呈现一些企稳旌旗灯号“旧经济”板块的根基面有望加倍不变；2、估值分化较着，增量资金会偏向于流向事迹不变的低估值板块

（文章来历：中国基金报）

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