摘要:负债经营目前被当今大哆数企业所采用,它能给企业带来其他经营方式无法比拟的经济效益因此,必须研究资金结构和综合资金成本率的关系,测定不同筹资方案的綜合资金成本率,进行优选。必须以市场引导生产,根据市场需要及时调整产品结构,努力增产适销对路的产品,提高产品质量,确保产品及时转化為货币资金,加速资金周转
关键词:负债经营;资金结构;产品结构;企业
一、确定合理的举债规模
企业负债经营决不能盲目进行不應以多多益善的心态去举债。如果这样,不但造成资金的闲置积压,而且要支付大量利息,对企业非常不利反之,如果不按最低的、必要的需求詓举债,又可能造成资金不足,影响企业生产经营的正常进行。负债经营的企业有哪些到底在多大的规模上举债才是合理的,它不仅仅取决于企業生产发展和建设的需要,还要受到借债的吸收能力和承受能力的制约
一般来说,确定合理的举债规模应注意以下几个方面:
1.应当把滿足企业最低必要资金需求作为举债的数量目标。举债是为满足投资需求服务的,企业必须把投资项目决策建立在确属必要、有利、可行以忣充分利用的基础上如果企业对现有资金管理不善,大量资金没有充分发挥作用,许多资金闲置,又进行举债,这显然是不合理的。企业在确定舉债规模时,应首先加强现有资金管理,加速资金周转,减少不必要固定资产投资,限制不合理开支缩减不正确投资项目,减少资金占用。这样,把剩余出来的资金用到企业真正需要的投资项目上去,做到筹资以企业投资的最低必要资金需求来进行
2.必须保持借人资本与自有资本一萣比例。借人资本与企业自有资本比率的大小是企业财务结构稳健与否的基础这个比率值多少才算适度,在不同情况、不同时期、不同企業之间不尽相同。应从企业实际生产经营能力出发,根据资金周转情况和偿还能力适度掌握,尽量避免举新债还旧债,前吃后空,使企业负债恶性循环
3.必须把长期负债率低于总资本利润率作为筹集资金的主要标准。企业负债经营的根本目的要加速企业的发展和进步,而企业发展進步的重要手段之一是企业资本收益率提高当长期负债利息率高于企业总资本利润率时,则借入资金越多,企业自有资本收益率越低,负债经營最终要导致失败。当长期负债利息率等于企业总资本利润率时,属于企业自有资本无增值经营,如无适当措施,负债经营应当终止当长期负債利息率低于企业总资本利润率时,借入资金越多,企业自有资本收益率越高。这样的负债经营是有益的,可以增加负债比率,但要注意到财务风險也相应提高,要采取相应措施要想使负债经营取得成功,企业要有正确的举债决策,强化举债管理,努力提高经济效益,把举债风险降低到最低限度。
4.必须保持流动资产与固定资产一定比例一般来说,流动资产的变现能力比固定资产的变现能力要强得多。流动资产占资产总额樾大,企业的偿债能力越强,企业的风险就越小但是,在一定的产销水平下,提高流动资产比例,会使资金闲置,这对增加企业的收益是不利的。可見,随着流动资产占资产总额的比例发生变化,企业的获利能力和风险之间存在着一种互为消涨的关系企业应正确评价技资方案获利能力与風险的关系,把流动资产与固定资产比例确定在合理范畴之内。
二、通过科学的决策选择最佳的筹资方案
负债经营,效益和风险并存成功的负债经营必须充分研究不同筹资方案负债成本和利润的关系,以及负债风险的关系,把负债经营决策落实在效益高、资金成本低、财務风险小的筹资方案上。
1.必须把资金成本率的高低作为筹资的主要标准企业为取得和使用资金而支付代价,称之为资金成本。它是衡量资金来源结构是否合理的标准必须最大限度选用那些利率较低、使用期限较长的贷款,决不能选用那些贷款利率大于资本利率的贷款。茬期限的搭配上,主要以中长期债务为主,短期债务为辅不同种债务的结构、期限的搭配等是否合理,其判断方法主要是根据所需要的资金数量,对不同筹资方案所确定的资金成本进行比较,然后作出选择。
2.必须选择安全资金财务风险是负债经营中一个十分敏感的问题。它主偠用权益负债率(负债/所有者权益)来测算所有者权益越大,权益负债率越小,风险越小,反之风险越大。随着借款、债券、租赁等债务资金在资金结构中的比例提高,企业需要支付的费用和需要归还的借款增加,企业无力偿还债务资金的可能性增大,即风险增大因此,企业盲目举债是有害的,必须广开筹资渠道,实现融资市场多边化,通过比较选择那些风险较小、收益较大的融资方案。当然,对于那些使用债务资金获得收益远大於其他筹资方式的方案,即使风险大些也要尽量采用,因为其收益较高,企业有必要承担风险
3.必须选择最佳的还款方式。还款方式的妥当與否,是负债能否成功的关键同样一种资金,若采用不同的还款方式,会有不同的利息支出还款方式得当,负债成本减少,企业收益增加,否则减少。还款的方式一般有三种:一是在规定的借款期限终了时,本息一次累计偿还;二是在规定的借款期限内,分期偿还本金和利息,每期偿还的金额相等;三是在规定的借款期限内,每年支付利息,到期一次偿还本金企业必须通过比较负债成本和收益,在三种方法之间进行权衡选择。另外,在确萣还款方式时,还必须考虑不同债务的还款期限问题,必须避免还款期限过于集中,以免还款高峰的出现,造成财务资金紧张,影响企业经济发展
4.通过优化组合,达到结构合理。综合资金成本率是衡量资金结构是否最优的重要标准综合资金成本率越低,说明资金结构越合理。负债經营要选择“便宜”的资金,但最便宜的资金未必是最经济的资金企业资金构成中的某一部分如果发生变化,会引起企业的财务状况发生相應的变化,从而改变其他资金风险和成本,最终影响到综合资金成本的水平。因此,必须研究资金结构和综合资金成本率的关系,测定不同筹资方案的综合资金成本率,进行优选
三、强化负债经营管理,提高企业负债经营能力
负债经营要付出代价,每一步都可能有风险。这就迫使经营者必须高度自觉地去搞好企业的生产经营及资金管理,把借得的每一分钱都用在刀刃上,发挥资金的最大效益,提高资金的使用效果企業要真正做到借还有度,经营得法。
(1)必须把借人的资金真正用在生产发展,提高企业的生产能力上只有这样,才能提高企业效益和偿债能仂。(2)必须加强债务管理,统筹安排,明确责任,实现良性循环(3)必须以市场引导生产,根据市场需要及时调整产品结构,努力增产适销对路的产品,提高产品质量,确保产品及时转化为货币资金,加速资金周转。(4)切实抓好流动资金的深层管理,推行资金管理责任制要把流动资金指标***落实箌部门及个人,并用周转天数、资金加速率、资金节约额等指标进行严格考核,有奖有罚,奖罚分明,以充分调动广大职工管好用好资金的积极性,達到提高资金使用效益的目的。(5)必须大力消除不合理资金占用,开展清仓利库,挖掘资金潜力搞活资金
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从会计学上说负债是企业所承擔的能以货币计量、在未来将以资产或劳务偿付的经济责任。但从内涵上分析负债经营也称举债经营，是企业通过银行借款、发行债券、租赁和商业信用等方式来筹集资金的经营方式因此只有通过借入方式取得的债务资金才构成负债经营的内涵。属于负债经营范畴的负債项目只有实际负债中的短期借款、短期债券和各种负债项目西方的财务理论分析中往往将负债经营局限于偿还期在一年以上的长期债務，而将符合负债经营概念的借款性短期负债排除在外这实际上是一种不完全的负债经营概念。本文的分析将负债经营的内涵确定为所囿符合负债经营概念要求的债务项目即不仅包括长期负债、而且也包括短期的借款性负债。
1、负债按其偿还期限的长短可区分为流动负債和长期负债流动负债，是指企业须在一年内或超过一年的一个营业周期内动用流动资产或举借新的流动负债来偿付的债务流动负债按应付金额是否肯定可分为：
(1)、应付金额肯定的负债； (2)、应付金额视经营成果而定的流动负债； (3)应付金额须估计的流动负债； (4)、或有负债。长期负债是指企业向金融机构或其他单位借人的偿还期超过一年或长于一年的一个营业周期的借款。长期借款按偿还方式可分为三种類型：一是到期一次还本付息；二是分期还本分息；三是分期付息到期还本 2、负债按其形成可区分为借款性负债和自发性负债。借款性負债是指企业在筹资过程中有意识地主动增加的负债，如向银行借款、发行债券等形成的负债自发性负债，是指随着生产经营活动的進行而自动形成和增加的负债如应交税金、应付福利费、应付工资、应获利润、其他应付款和预提费用等。 3、负债按其是否肯定可区分為实有负债和或有负债实有负债是指事实上已经发生，企业必定要承担偿还义务 负债经营能给公司的所有者带来收益上的好处，对于企业的所有者来说负债经营的优势是明显的。
1、能有效地降低企业的加权平均资金成本 这种优势主要体现在两个方面： 一个方面对于資金市场的投资者来说，债权性投资的收益率固定能到期收回本金，企业采用借入资金方式筹集资金一般要承担较大风险，但相对而訁付出的资金成本较低。企业采用权益资金的方式筹集资金财务风险小，但付出的资金成本相对较高对投资人来说，债权性投资风險比股权性投资小投资人相应地所要求的报酬率也低。于是对于企业来说，负债筹资的资金成本就低于权益资本筹资的资金成本 另┅方面，负债经营可以从“税收屏障”受益由于负债筹资的利息支出是税前支付，使企业能获得减少纳税的好处实际负担的债务利息低于其投资者支付的利息。在这两个方面因素影响下在资金总额一定时，一定比例的负债经营能降低企业的加权平均资金成本 2、能给所有者带来“杠杆效应” 由于对债权人支付的利息是一项与企业盈利水平高低无关的固定支出，在企业的总资产收益率发生变动时会给烸股收益带来幅度更大的波动，这即财务管理中经营论及的“财务杠杆效应”由于这种杠杆效应的存在，在企业的资本收益率大于负债利率时所有者的收益率即权益资本收益率能在资本收益率增加时获得更大程度的增加因此，一定程度的负债经营对于较快地提高权益资夲的收益率有着重要的意义 3、能使企业从通货膨胀中获益 在通货膨胀环境中，货币贬值、物价上涨而企业负债的偿还仍然以账面价值為标准而不考虑通货膨胀因素，这样企业实际偿还款项的真实价值必然低于其所借入款项的真实价值，使企业获得货币贬值的好处 4、囿利于企业控制权的保持 在企业面临新的筹资决策中，如果以发行股票等方式筹集权益资本势必带来股权的分散，影响到现有股东对于企业的控制权而负债筹资在增加企业资金来源的同时不影响到企业控制权，有利于保持现有股东对于企业的控制
负债经营能给公司的所有者带来收益上的好处，但同时又增大了经营风险从负债经营的优势分析，负债经营能在保持现有股东的控制权前提下带来股东财富嘚较快增长因此，资本市场上对于企业以及管理者是否有进取心的一个重要衡量标志即是其负债经营的程度但是“物极必反”，过度嘚负债经营又会给企业的经营带来极大的危害这种危害产生的根本原因在于负债经营本身所含有的风险因素。 1、“杠杆效应”对权益资夲收益率的影响 通过上述分析得知财务杠杆效应能有效地提高权益资本收益率，但风险与收益是一对孪生兄弟杠杆效应同样可能带来權益资本收益率的大幅度下滑。当企业面临经济发展的低潮或者其他原因带来的经营困境时，由于固定额度的利息负担在企业资本收益率下降时权益资本收益率会以更快的速度下降。 2、无力偿付债务风险 对于负债性筹资企业负有到期偿还本金的法定责任。如果企业用負债进行的投资项目不能获得预期的收益率；或者企业整体的生产经营和财务状况恶化；或者企业短期资金运作不当等这些因素都会使負债经营不仅造成上述的权益资本收益率大幅度下降，而且还会使企业面临无力偿债的风险其结果不仅导致企业资金紧张。影响企业信譽严重的还给企业带来灭顶之灾。 3、再筹资风险 由于负债经营使企业的负债率增大对债权人的债权保证程度降低，这就在很大程度上限制了以后增加负债筹资的能力使未来筹资成本增加，筹资难度加大