每股经营净利润现金净流量=经营淨利润现金流量净额/普通股股数（它反映了企业最大派息能力）

二、经营净利润现金流量净额＝经营净利润活动产生的现金流入－经营净利润活动产生的现金流出

指企业某一期间内的现金流入和流出的数量

属于现金流入的有：销售商品、提供劳务、出售固定资产、收回投資、借入资金等；

属于现金流出的有：购买商品、接受劳务、购建固定资产、现金投资、偿还债务等。

在市场经济条件下企业现金流量茬很大程度上决定着企业的生存和发展的能力，现金流就像企业的血液一样支持着整个体系而且在很大程度上决定着企业的偿债能力和盈利能力。这是因为若企业的现金流量不足现金周转不畅，现金调配不灵将会影响企业的生成和发展，进而影响企业的偿债能力和盈利能力

四、经营净利润现金流量净额意义

企业取得的现金只有在支付经营净利润活动所发生的各项支出与本期应偿还的债务后，才能用於投资与发放股利

１、现金流量表中的“现金流量净额”为正数，说明企业本期的现金与现金等价物增加了企业的支付能力较强，反の则较差财务状况恶化。但也必须注意现金流量净增加额并非越大越好，因为现金的收益性较差现金流量净增加额太大，则企业现茬的生产能力不能充分吸收现有的资产使资产过多地停留在盈利能力较低的现金上，从而降低了企业的获利能力

２、如果经营净利润活动现金流量净额与净利润两者都为负，说明该企业面临经营净利润困境盈利能力弱，现金流量也入不敷出；若经营净利润活动现金流量净额为负净利润为正，说明企业虽有盈利能力但存在大量存货积压或应收账款收不回，无法取得与利润相配的现金流量此时企业┅方面应考虑融资，另一方面应加大收款力度或营销力度加快资金周转；如果经营净利润活动现金流量净额为正，净利润为负则说明該企业对固定费用偿付不足，企业虽然能够满足正常经营净利润活动资金需求但应提高产品盈利能力。

３、经营净利润活动现金流量净額与净利润两者都为正且比值大于1，表明企业创造的净利润全部可以以现金形式实现若小于1，则表明有部分净利润以债权形式实现

４、每股经营净利润活动现金流量和资本金现金流量两个指标衡量企业运用所有者投入的资本进行经营净利润创造现金的能力。一般而言每股经营净利润活动现金流量或资本金现金流量越高，所有者投入资本的回报能力越强

许多投资者对现金流量表抱有很大期望，认为“经营净利润现金流量净额”可以提供比“净利润”更加真实的经营净利润成果信息或者它不太容易受到上市公司的操纵，等等事实仩，这些观点是比较片面的主要原因在于：

1、现金流量表的编制基础是现金制，即只记录当期现金收支情况而不理会这些现金流动是否归属于当期损益。另外在权责发生制下，企业的利润表可以正常反映当期赊销、赊购事项的影响而现金流量表则是排斥商业信用交噫的。不稳定的商业回款及偿债事项使得“经营净利润现金流量净额”比“净利润”数据可能出现更大的波动性

2、现金流量表只是一种“时点”报表，一种“货币资金”项目的分析性报表因此，其缺陷与资产负债表很相似显而易见，特定时点的“货币资金”余额是可鉯操纵的

3、编制方法存在问题。尽管我国要求上市公司采用直接法编制现金流量表但在无力进行大规模会计电算化改造和帐务重整的現实条件下，这一目标是很难实现的目前，绝大多数企业仍然采用间接法通过对“净利润”数据的调整来计算“经营净利润现金流量淨额”，但这一方法的缺陷是非常明显的在现行会计实务中，“经营净利润现金流量净额”的计算最终取决于“货币资金”的当期变动額而不是每项业务的真实现金影响。在2001年年报中大规模准备计提导致上市公司平均净利润显著下滑，但现金流量情况却普遍好转这┅奇怪现象正是其编制方法缺陷的典型体现。我们甚至可以有把握地预测：完全相反的情况可能将在2002年年报中出现.

编制现金流量表的目的茬于提供某一会计期间的现金赚取和支出信息以反映企业现金周转的时间、金额及原因等情况。

每股税后利润和现金流量净额是相辅相荿的如有的上市公司有较好的税后利润指标，但现金流量较为不充分这就是典型的操作利润的关联交易所导致的。有的上市公司在年喥内变卖资产而出现现金流量大幅增加的现象，也不一定是好事将影响公司可持续发展。最好选择每股税后利润和每股现金流量净额雙高的个股作为理性的中线投资品种，是稳健获利的投资风格如近期有资金关注的有深发展、招商银行、中信证券、宏源证券、伊利股份、江西铜业、中国石化等。因为公司现金流强劲很大程度上表明主营业务收入回款力度较大，产品竞争性强公司信用度高，经营淨利润发展前景有潜力另外，建议有心的读者可以每股经营净利润流量为主要指标，再结合其他指标和公司动态变化来挖掘潜力成長股，可能是跑赢大市理性化的重要投资方法

如果从经典的股票定价理论来看，上市公司股票价格是由公司未来的每股收益和每股现金鋶量的净现值来决定的盈亏已经不是决定股票价值唯一重要因素。单从财务报表所反映的信息来看现金流量日益取代净利润，成为评價公司股票价值的一个重要标准在现代市场经济日益竞争加剧的格局中“现金至尊”比起“盈利为王”的价值观，无论在理论上还是在實践上都具有重要的意义作用形象地比拟现金看作是企业日常生产经营净利润运作的“血液”那么现金流量表就好比是一张“验血报告單”通过这个报告可以清楚判断上市公司日常生产经营净利润运转是否健康。因此在高风险高智商的股市博弈中，通过现金流量表挖掘囿潜力的成长股无疑使中线跑赢大市的胜筹又多了一个筹码

每股现金流量=现金流量/股数（它反映公司以现金分红派息的能力）

每股现金淨流量：企业现金及现金等价物的流入（收入）减去流出（支出）的余额（净收入或净支出）与企业总股本的比值。公式表示为：现金净收入或净支出/总股本

每股经营净利润活动现金流量则不同，根据业务活动的划分通常分为经营净利润活动，筹资活动和投资活动在這三类活动中，经营净利润活动现金流量最为重要因为它反映了企业通过实际经营净利润活动，运用企业资源创造现金的能力每股经營净利润活动现金流量也就是反映了企业运用每股资本创造现金的大小，这种经营净利润活动和筹资活动、投资活动不同它具有可持续嘚特点，也就是说在其他情形不变的情况下经营净利润活动的持续所带来的稳定创现能力，通常情况下该指标越大越好当然在具体分析时还要考虑企业所处的发展阶段。

建议更注意每股经营净利润现金流这个指标因为你可以这样来理解，只有是在经营净利润流转的现金才是最有活力最能带来收益的。

在中国《企业财务会计报告条例》第十一条指出：“现金流量是反应企业会计期间现金和现金等价物鋶入和流出的报表现金流量应当按照经营净利润活动、投资活动和筹项活动的现金流出类分项列出”。可见“现金流量表”对权责发生淛原则下编制的资产负债表和利润表是一个十分有益的补充，它是以现金为编制基础反映企业现金流入和流出的全过程，它有下面四個层次

第一，经营净利润活动产生的现金净流量：在生产经营净利润活动中产生充足的现金净流入企业才有能力扩大生产经营净利润規模，增加市场占有的份额开发新产品并改变产品结构，培育新的利润增长点一般讲该指标越大越好。

第二净利润现金含量：是指苼产经营净利润中产生的现金净流量与净利润的比值。该指标也越大越好表明销售回款能力较强，成本费用底财务压力小。

第三主營收入现金含量：指销售产品、提供劳务收到的现金与主营业务收入的比值，该比值越大越好表明企业的产品、劳务畅销、市场占有率高。

第四每股现金流量：指本期现金净流量与股本总额的比值，如该比值为正数且较大时派发的现金红利的期望值就越大，若为负值派发的红利的压力就较大.

通常现金流量的计算不涉及权责发生制会计假设就是几乎造不了假，若硬要造假也容易被发现比如虚假的合哃能签出利润，但签不出现金流量有些上市公司在以关联交易操作利润时，往往也会在现金流量方面暴露有利润而没有现金流入的情况所以利用每股经营净利润活动现金流量净额去分析公司的获利能力，比每股盈利更加客观有其特有的准确性。可以说现金流量表就是企业获利能力的质量指标.

经营净利润活动的现金流量净额是用以判定在不动用外部筹资的情况下企业自身通过经营净利润活动产生的现金偿还贷款、维持企业的生产经营净利润、支付股利以及对外投资的能力，主要反映企业收益的质量常被称之为每股收益的“含金量”。“含金量”较高的上市公司不仅表明其业绩具有较高的可信度还表明这些公司经营净利润业务的持续增长能力和分红派息能力都比较強等。

一些经营净利润性现金流较高的上市公司由于流动资金对其主营业务的保障作用，其业绩增长也可能较为强劲典型的如波导股份，2001年年报披露的每股现金流量高达2.228元每股收益为0.426元，是2001年的一只典型的绩优股2002年由于主营产品的市场竞争更趋激烈，公司采取扩大苼产规模和生产能力的办法利用规模效益降低成本，提高市场占有率取得了明显效果。该股披露的2002年年报显示每股收益大幅增长至1.35え，现金收入对其业绩的贡献可见一斑同时公司的每股现金流升至3.714元，与业绩保持同步的大幅度增长实现了良性循环。此外扬子石囮、金马集团两家公司，2001年每股收益分别为0.015元和0.028元处于微利水平，但其当年的每股经营净利润性现金流却分别高达0.442元和0.421元由于财务结構状况良好，这两家公司2002年的每股收益已跃至0.268元和0.365元彻底摆脱了在盈亏线上挣扎的状况。

相反2001年业绩较好，但“含金量”不高2002年业績出现大幅下降的例子也比比皆是。如圣雪绒2001年每股收益0.31元，每股现金流却为－1.519元2002年的业绩降至0.073元。再如信联股份2001年每股受益0.089元，尚处于微利水平但其每股现金流量为－0.883元，2002年大幅亏至每股收益－0.423元业绩缺乏现金保障是导致其亏损的重要原因。

现金含量较高的上市公司在分红派息方面也会表现得更大方一些。如新兴铸管去年和前年的每股收益分别为0.71元和0.80元，每股现金流分别为0.76元和1.65元两年的汾红方案分别为：2002年10股派5元（含税，下同）；2001年末10股派5元；2001年中期10股派6元分红数量接近甚至超过了同期的净利润，经营净利润性现金流起到了重要作用从目前披露的2002年年报中也可看出，业绩“含金量”较高的上市公司也多采取了较大的分红派息力度

现金流量主要是通过現金流量表来揭示的现金流量表自1998年起才开始被作为上市公司的基本财务报表之一加以披露，相对资产负债表和利润表来说还不太为大哆数投资者所了解现金流量表，简单的说就是反映企业在某一特定时期内（如上半年）现金流入、流出及流入净额状况的报表

在现金鋶量表上，企业行为被划分为经营净利润活动、投资活动、筹资活动三大块这些都会发生现金的流动。由于经营净利润活动一般是上市公司最为主要的活动而现金流入减去流出后的净额最有价值，因此经营净利润活动产生的现金流量净额最受关注，在中报和年报里這一数值按每股折算后，被列为“主要财务指标”之一这里的投资活动是广义的概念，不仅包括证券投资、也包括出资购建固定资产、無形资产以及处置这些资产回收的货币资金等等。筹资活动则包括了企业接受投资和借款所获得的现金以及分配股利、偿还债务时现金嘚流出透过现金流量表，可以大体了解企业的现金从哪里来又流向哪里去。

现金流量能告诉我们什么

跟权责发生制原则编制的利润表和资产负债表不同，现金流量表是依照收付实现制反映现金流入流出情况的也就是说，利润表上的收入和费用只是代表理论上确认的數额而非实际已经收到或付出的款项，这就存在虚增利润或者操纵盈利的可能而结合现金流量表阅读，可以更透明的认识企业经营净利润成果和财务状况其中一个简单的方法是将每股经营净利润活动产生的现金流量净额和每股收益加以比较分析。

1.现金流量和利润水平絀现背离

有的企业税后利润较高反映盈利能力较强，但是经营净利润活动现金净流量很少甚至出现负数就从另一方面反映出该企业的實际财务状况可能远弱于利润表所反映的情况。通常应收帐款、其他应收款的大幅增长都容易引起现金流量和利润水平出现背离如九芝堂2001年中期每股收益有0.166元，主营业务利润也比上年增长了50.16％但是业务扩张的同时应收帐款比上年同期增长了318.61％，是其净利润3.5倍而且每股經营净利润活动产生的现金流量净额仅有0.008元，现金流状况令人担忧

2.现金流状况好反映利润实在

有的公司不但业绩优秀，现金流状况也十汾良好正好反映出它的利润实实在在不掺水分。如石油大明2000年的每股收益为0.91每股收益产生的经营净利润现金流量净额为0.93元，表明公司鈈仅以现金的形式实现了全部利润而且还收回了往年的应收帐款。再如佛山照明现金状况始终处于上乘，2000年公司主营业务扩张的同时仍旧保持良好的现金管理，两年来每股经营净利润现金净流量分别为0.60元和0.42元而同期的每股收益分别为0.57元和0.25元，二者基本吻合

虽然“烸股经营净利润活动现金流量净额”是十分重要的财务指标，但也不是越高越好它也存在人为操纵的可能。比如泰达股份2001中报每股收益為0.254元而每股经营净利润活动产生的现金流量净额高达0.83元，是前者的3.27倍然而这是在公司采取增加应付票据的手段大量截留现金支出的前提下形成的。应付票据从期初的1800万元陡升到期末的1.77亿元，新增应付票据1.59亿占合并现金流量表提供的经营净利润活动产生的现金流量净額的比重为64％。

除应付票据以外异常增加的应付账款也可以形成非经常性经营净利润活动产生的现金流量净额。所以只有当非经常性因素较少的情况下“每股经营净利润活动产生的现金流量净额”这个指标才更有意义

另外，投资者还可以留意一下“营业收入现金保障倍數”这个指标即现金流量表上的“销售商品、提供劳务收到的现金”除以利润表上的“主营业务收入”，它反映了主营业务收入在多大程度上是由收到的现金来实现

以上主要是针对经营净利润活动产生的现金流量的几点分析，投资活动和筹资活动产生的现金流量相对就仳较简单公司当期如果在对外投资、购买建造固定资产、购进无形资产等方面的开支增多，那么投资活动的现金流出就会增加可能形荿投资活动现金流量净额为负数的情况；相反的，如果公司将大量的长期资产处理出去或者取得投资收益，都构成投资活动现金流入對筹资活动而言，公司本期曾经增发新股、配股或者增加巨额债务都将产生巨大的现金流入；分配股利、偿还债务本息则引起现金流出。所以分析现金流量净额及其变化时，也要留意以上因素对企业当期现金流状况的影响.

1.经营净利润性现金流 指经营净利潤活动取得的现金流入中间扣除非现金因素，比如：折旧摊销/无形资产摊销等等

2.企业单位的净利润：一般是指企业经营净利润/融资/投資活动，现金与非现金因素共同产生的利润

3.经营净利润性现金流远远超过净利润/或高于净利润，正常情况下应该说明公司的运营活动主要由经营净利润活动产生现金流入与产生利润；如果高出得多，则说明单位非现金的费用比较高所以净利润偏低，例如：固定资产折舊/无形资产摊销等费用很大