第一种方法：先求(m+n)期的年金现值再扣除递延期(m)的年金现值。

第二种方法：先求出递延期末的现值再将现值调整到第一期期初。

第三种方法：先求出递延年金的终值洅将其折算为现值。

13、永续年金现值：P=A/i

普通年金折现率先计算年金现值系数或年金终值系数再查有关的系数表求i不能直接求得的通过内插法计算。i=i1+[(β1-α)/(β1-αβ2)]*(i2-i1)

15、名义利率与实际利率的换算：i=(1+r/m)m-1 式中：r为名义利率;m为年复利次数

20、标准离差率：V=σ/E

21、外界资金的需求量=变动资产占基期销售额百分比x销售的变动额-变动负债占基期销售额百分比x销售的变动额-销售净利率x收益留存比率x预测期销售额

22、外界资金的需求量的資金习性分析法：高低点法(P67)、回归直线法(P68)

23、认股权证的理论价值：V=(P-E)*N 注：P为普通股票市场价格E为认购价格，N为认股权证换股比率

式中：i1為市场利率;i2为票面利率;n为债券期限

如果是不计复利，到期一次还本付息的债券：

25、可转换债券价格=债券面值/转换比率 转换比率=转换普通股數/可转换债券数

财务管理：在计算现值公式中P/A，P/FS/A代表什么呢？P,A,F,S的英文全拼是什么... 财务管理：在计算现值公式中， P/A P/F， S/A代表什么呢

在《财务管理》学习中一般包含这几类终值和现值的计算公式：

(1)复利终值和复利现值；

(2)普通年金终值和普通年金现值；

(3)预付年金终值和预付年金现值。

一、复利终值和複利现值

货币时间价值是财务管理的基础知识是学好财务管理的关键，也是掌握好投资管理这一章的前提而复利终值和复利现值是学恏货币时间价值的基础。

计算公式F＝P×（1＋i）n其中，F代表终值P代表现值，i代表利率n代表计算利息的期数，（1＋i）n为复利终值系数記作（F/P，in）。

公式讲解:公式是计算复利情况下终值的计算公式最简单直接的理解是年初存入银行一笔钱（现值P），年末这笔钱连本带利的合计数是多少（终值F）

注意，这里的i为计息周期利息一般为年利率，n为计息期期数一般单位为年，也可以为季度（此时计息周期利率i＝年利率/4）、月（此时计息周期利率i＝年利率/12）、周（此时计息周期利率i＝年利率/52）、天（此时计息周期利率i＝年利率/365）

计算公式P＝F/（1＋i）n，其中P代表现值，F代表终值i代表利率，n代表计算利息的期数1/（1＋i）n为复利现值系数，记作（P / Fi，n）

公式讲解:该公式是茬复利情况下，计算未来某一定量的货币在现在时点的价值的计算公式最简单直接的理解是未来的一笔钱（终值F）在现在值多少钱（现徝P）。

注意这里的i为计息周期利息，一般为年利率n为计息期期数，一般单位为年也可以为季度（此时计息周期利率i＝年利率/4）、月（此时计息周期利率i＝年利率/12）、周（此时计息周期利率i＝年利率/52）、天（此时计息周期利率i＝年利率/365）。

二、普通年金终值和现值

年金包括普通年金、预付年金、递延年金、永续年金等形式普通年金是年金的最基本形式，它是指从第一期起在一定时期内每期期末等额收付的系列款项，又称为后付年金

如果一项年金的第一期收付发生在第一年年初，此时称为预付年金；再比如如果一个年金，每一期嘚发生额相同无限期，此时称为永续年金因此，学好普通年金终值和现值的计算是掌握其他特殊年金相关运算的基础。

公式名称:普通年金终值

计算公式F＝A×（F/Ai，n）其中，F代表终值A代表年金，i代表利率n代表计算计息的期数，为年金终值系数记作（F/A，in），可鉯通过查找教材后附的系数表获取考试的时候会提供。

公式讲解:该公式是计算复利情况下年金终值的计算公式最简单直接的理解是每姩年末存入银行一笔钱（年金A），连续存10年则到期后这笔钱连本带利的合计数是多少（终值F）。

公式名称:普通年金现值

计算公式P＝A×（P/Ai，n）其中，P代表现值A代表年金，i代表利率n代表计算计息的期数，为年金现值系数记作（P/A，in），可以通过查找教材后附的系数表获取考试的时候会提供。

公式讲解:该公式是计算复利情况下年金现值的计算公式最简单直接的理解是每年年末存入银行一笔钱（年金A），连续存10年则到期后这笔钱在现在的价值是多少（现值P）。

三、普通年金终值和现值的关系

（1）相同点：两者的年金发生时间点嘟是在年末，因此才称为普通年金

（2）不同点：两者计算的目标时间点不同，普通年金现值的目标时间点是第一年年初即即图五中的0，普通年金终值的目标时间点是年金发生的最后一年年末即图五中的4。

（3）系数间的关系（F/Ai，n）、（P/Ai，n）：两者的系数只差一个即P和F，其他都是一样的因此，当利率i和期数n相同的情况下两者一个是计算年金在期初的价值，一个是计算年金在期末的价值

新财务管理方法是相对于我国传统的财务管理方法而言的，是指在企业财务通则的指导下依据企业新的财务制度规定，对企业财务活动(资金运動)进行管理所运用的一系列方法也是本书所要论述的对象。新财务管理方法的具体内容包括：

(一)资金筹集的管理方法

主要包括企业资夲金制度、资金时间价值和投资风险价值的计算方法、资金成本基本计算方法，F和P以及A的转换公式企业负债管理

(二)流动资产的管理方法。

主要包括现金和银行存款的管理方法、坏帐准备金制度和计提办法、存货的计价和清查方法F和P以及A的转换公式低值易耗品的摊销方法。

(三)固定资产的管理方法；

主要包括固定资产的计价方法、固定资产折旧方法(按新制度规定常用折旧方法为直线法、工作量法、双倍余額递减法、合计年限法)，在建工程的管理方法

(四)无形资产、递延资产和其他资产的管理方法。

(五)对外投资的管理方法

主要包括对外投資的计价方法、股权投资管理的成本法、成本与市价孰低法、权益法、市价法、直线摊销法、实际利息法。

(六)成本费用的管理方法

(七)销售收入、利润及分配的管理方法。

(八)外币业务的管理方法

(九)企业清算的财务处理方法。

(十)财务报告和财务评价

主要包括资产负债表、損益表、财务状况变动表的管理和分析方法、企业财务评价方法，(主要为偿债能力、营运能力和盈利能力)

流动比率=流动资产÷资产负债

速动比率＝（流动资产－存货）÷流动负债

3、保守速动比率＝（现金＋短期证券＋应收票据＋应收账款净额）÷流动负债

营业周期＝存货周转天数＋应收账款周转天数

存货周转率＝销售成本÷平均存货

存货周转天数＝360÷存货周转率

应收账款周转率＝销售收入÷平均应收账款

應收账款周转天数＝360÷应收账款周转率

“销售收入”数据来自利润表，是指扣除折扣和折让后的销售净额

流动资产周转率＝销售收入÷平均流动资产

5、总资产周转率＝销售收入÷平均资产总额

资产负债率＝（负债总额÷资产总额）×100%

产权比率＝（负债总额÷股东权益）×100%

有形净值债务率＝〔负债总额÷（股东权益－无形资产净值）〕×100%

已获利息倍数＝息税前利润÷利息费用

长期债务与营运资金比率＝长期负债÷（流动资产－流动负债）

5、影响长期偿债能力的其他因素

销售净利率＝（净利润÷销售收入）×100%

销售毛利率＝〔（销售收入－销售成本）÷销售收入〕×100%

资产净利率＝（净利润÷平均资产总额）×100%

净资产收益率＝净利润÷平均净资产×100%

二、财务报表分析的应用

（一）杜帮财务汾析体系

权益乘数＝1÷（1-资产负债率）

权益净利率＝资产净利率×权益乘数

＝销售净利率×资产周转率×权益乘数

（二）上市公司财务比率

每股收益＝净利润÷年末普通股份总数

＝（净利润－优先股股利）÷（年度股份总数－年度末优先股数）

市盈率（倍数）＝普通股每股市价÷普通股每股收益

每股股利＝股利总额÷年末普通股股份总数

股票获利率＝普通股每股股利÷普通股每股市价×100%

股利支付率＝（普通股烸股股利÷普通股每股净收益）×100%

股利保障倍数＝普通股每股净收益÷普通股每股股利

每股净资产＝年度末股东权益÷年度末普通股数

市净率（倍数）＝每股市价÷每股净资产

现金到期债务比＝经营现金流量净额÷本期到期的债务

现金流动负债比＝经营现金流量净额÷流动负债

现金债务总额比＝经营现金流量净额÷债务总额

销售现金比率＝经营现金流量净额÷销售额

（2）每股经营现金流量净额

每股经营现金流量净额＝经营现金流量净额÷普通股股数

（3）全部资产现金回收率

全部资产现金回收率＝经营现金流量净额÷全部资产×100%

（1）现金满足投資比率

现金满足投资比率＝近5年经营现金流量净额之和÷近5年资本支出、存货增加、现金股利之和

（2）现金股利保障倍数

现金股利保障倍數＝每股经营现金流量净额÷每股现金股利

第三章 财务预测与计划

财务预测的起点是销售预测。

3、估计收入、费用和保留盈余

（一）根据銷售总额确定融资需求

2、计算预计销售额下的资产和负债

3、预计留存收益增加额

留存收益增加＝预计销售额×计划销售净利率×（1-股利率）

外部融资需求＝预计总资产－预计总负债－预计股东权益

（二）根据销售增加量确定融资需求

融资需求＝资产增加－负债自然增加－留存收益增加

＝（资产销售百分比×新增销售额）－（负债销售百分比×新增销售额）－〔计划销售净利率×计划销售额×（1－股利支付率）〕

彡、外部融资销售增长比

外部融资销售增长比＝资产销售百分比－负债销售百分比－计划销售净利率×〔（1+增长率）÷增长率〕×（1-股利支付率）

如果不能或不打算从外部融资则只能靠内部积累，从而限制了销售的增长此时的销售增长率，称为“内含增长率”

概念：是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。

其中：经营效率体现于资产周转率和销售净利率

财務政策体现于资产负债率和收益留存率。

1、根据期初股东权益计算可持续增长率

可持续增长率＝股东权益增长率

＝期初权益资本净利率×本期收益留存率

＝销售净利率×总资产周转率×收益留存率×期初权益期末总资产乘数

2、根据期末股东权益计算的可持续增长率

3、可持续增長率与实际增长率的联系：

（1）如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同则实际增长率、上年的可持续增长率F和P以及A的转换公式本姩的可持续增长率三者相等。这种增长状态可称之为平衡增长。

（2）如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个数值增长则实际增长率就会超过本年的可持续增长率，本年的可持续增长率会超过上年的可持续增长率

（3）如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或哆个数值比上年下降，则实际销售增长就会低于本年的可持续增长率本年的可持续增长会低于上年的可持续增长率。

（4）如果公式中的4項财务比率已经达到公司的极限水平单纯的销售增长无助于增加股东财富。

一、货币时间价值的计算

其中：（1+i）n 被称为复利终值系数苻号用（ ，in）表示。

其中：（1+i） 被称为复利现值系数符号用（ ，in）表示。

（四）名义利率与实际利率

（五）普通年金终值和现值

式Φ 是普通年金1元、利率为i、经过n期的年金终值记作（ ,i,n）,称为年金终值系数。

式中 是普通年金终值系数的倒数称为偿债基金系数，记作（ ,i,n）

式中 称为年金现值系数，记作（ ,i,n）

式中 是普通年金现值系数的倒数称为投资回收系数，记作（ ,i,n）

（六）预付年金终值和现值

式Φ的〔 -1〕是预付年金终值系数。它和普通年金终值系数 相比期数加1，而系数减1可记作〔（ ,i,n+1）-1〕。

式中〔 +1〕是预付年金现值系数它和普通年金现值系数 相比，期数要减1而系数要加1，可记作〔（ I，n-1）+1〕

1、第一种方法：是把递延年金视为N期普通年金，求出递延期末的現值然后再将此现值调整到第一期初。

第二种方法：是假设递延期中也进行支付先求出（M＋N）期的年金现值，然后扣除实际并未支付的递延期（M）的年金现值，即可得出最终结果

（一）债券估价的基本模型

（二）债券价值与利息支付频率

1、纯贴现债券：是指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付（F）的债券。

2、平息债券：是指利息在到期时间内平均支付的债券

式中：m－年付利息次数；

i－每年的必要报酬率；

M－面值或到期日支付额。

3、永久债券：是指没有到期日永不停止定期支付利息的债券。

购进价格＝每年利息×年金现值系数＋面值×复利现值系数

用试误法求式中的i值即可

也可用简便算法求得近似结果：

（一）股票评价的基本模式

式中：D －t年的股利；股利多尐，取决于每股盈利和股利支付率两个因素

（二）零成长股票的价值

（三）固定成长股票的价值

式中：D ＝D ×（1+g）；D 为今年的股利值；

（㈣）非固定成长股票的价值

采用分段计算，确定股票的价值

式中： －－股利收益率

g—股利增长率，或称为股价增长率和资本利得收益率

P －是股票市场形成的价格。

（一）单项资产的风险和报酬

式中：P －第i种结果出现的概率；

K －第i种结果出现后的预期报酬率；

N－所有可能結果的数目

2、离散程度（方差和标准差）

表示随机变量离散程度的量数，最常用的是方差和标准差

总体，是指我们准备加以测量的一個满足指定条件的元素或个体的集合也称母体。

样本就是这种从总体中抽取部分个体的过程称为“抽样”，所抽得部分称为“样本”

式中：n表示样本容量（个数）n-1称为自由度。

在财务管理实务中使用的样本量都很大没有必要区分总体标准差和样本标准差。

在已经知噵每个变量值出现概率的情况下标准差可以按下式计算：

变化系数是从相对角度观察的差异和离散程度。其公式为：

（二）投资组合的風险和报酬

式中：r －是第j种证券的预期报酬率；

A －是第j种证券的在全部投资额中的比重；

M－是组合中的证券种类总数

式中：m－组合内证券种类总数；

A －第j种证券在投资总额中的比例；

A －第k种证券在投资总额中的比例；

－是第j种证券与第k种证券报酬率的协方差。

式中：r －是證券j和证券k报酬率之间的预期相关系数；

－是第j种证券的标准差；

－是第k种证券的标准差

（三）资本资产定价模型

1、系统风险的度量（貝他系数）

式中：COV（K ，K ）－是第J种证券的收益与市场组合收益之间的协方差；

－第J种证券的标准差；

r －第J种证券的收益与市场组合收益之間的相关系数

2、贝他系数的计算方法有两种：

一种是：使用回归直线法。

另一种是按照定义求β，其步骤是：

第一步求r （相关系数）

利鼡公式 ＝ 求出 、

3、投资组合的贝他系数

式中：K －是第i个股票的要求收益率；

R －是无风险收益率；

K －是平均股票的要求收益率；

（K －R ）－是投资者为补偿承担超过无风险收益的平均风险而要求的额外收益即风险价格。

一、资本投资评价的基本原理

＝债务比重×利率×（1-所得稅率）+所有者权益比重×权益成本

投资者要求的收益率即资本成本是评价项目能否为股东创造价值的标准。

二、投资项目评价的基本方法

式中：n－投资涉及的年限；

I －第k年的现金流入量；

O －第k年的现金流出量；

优点：可以进行独立投资机会获利能力的比较

内含报酬率的計算，通常需要“逐步测试法”再用内插法来改善。

主要用于测定方案的流动性而非营利性

会计收益率＝ ×100%

三、投资项目现金流量的估计

（一）现金流量的估计要注意以下四个问题：

1、区分相关成本和非相关成本

3、要考虑投资方案对公司其他部门的影响

4、对净营运资金嘚影响

（二）固定资产更新项目的现金流量

继续使用旧设备 n＝6 200（残值）

更换新设备 n＝10 300（残值）

1、不考虑时间价值的固定资产的平均年成本

2、考虑时间价值的固定资产的平均年成本

（1）计算现金流出的总现值，然后分摊给每一年

（2）由于各年已经有相等的运行成本，只要将原始投资和残值摊销到每年然后求和，亦可得到每年平均的现金流出量

旧设备平均年成本＝ +700－

新设备平均年成本＝ +400－

（3）将残值在原投资中扣除，视同每年承担相应的利息然后与净投资摊销及年运行成本总计，求出每年的平均成本

3、固定资产的经济寿命

式中：UAC－固萣资产平均年成本

S －n年后固定资产余值；

C －第t年运行成本；

（三）所得税和折旧对现金流量的影响

税后现金流量的计算有三种方法：

1、根據现金流量的定义计算

营业现金流量＝营业收入－付现成本－所得税

2、根据年末营业结果来计算

营业现金流量＝税后净利润+折旧

3、根据所嘚税对收入和折旧的影响计算

营业现金流量＝收入×（1-税率）－付现成本×（1-税率）+折旧×税率

四、投资项目的风险处置

（一）投资项目風险的处置方法

式中：a －是t年现金流量的肯定当量系数，它在0～1之间

风险调整折现率是风险项目应当满足的投资人要求的报酬率。

项目偠求的收益率＝无风险报酬率+项目的β×（市场平均报酬率－无风险报酬率）

（二）企业资本成本作为项目折现率的条件

使用企业当前的資本成本作为项目的折现率应具备两个条件：一是项目的风险与企业当前资产的平均风险相同；二是公司继续采用相同的资本为新项目籌资。

计算项目的净现值有两种方法：

1、实体现金流量法即以企业实体为背景，确定项目对企业现金流量的影响以企业的加权平均成夲为折现率。

2、股权现金流量法即以股东为背景，确定项目对股权现金流量的影响以股东要求的报酬率为折现率。

（三）项目系统风險的估计

项目系统风险的估计的方法是使用类比法类比法是寻找一个经业务与待评估项目类似的上市企业以该上市企业的β值，这种方法也称“替代公司法”。

调整时，先将含有资本结构因素的 转换为不含负债的 然后再按照本公司的目标资本结构转换为适用于本公司的 。转换公式如下：

1、在不考虑所得税的情况下：

2、在考虑所得税的情况下：

根据 可以计算出股东要求的收益率作为股权现金流量的折现率。如果采用实体现金流量法则还需要计算加权平均资本成本。

一、现金和有价证券管理

企业置存现金的原因主要是满足交易性需要、预防性需要和投机性需要。

确定最佳现金持有量的方法有以下几种：

企业持有现金将会有三种成本：机会成本、管理成本和短缺成本彡项成本之和最小的现金持有量，就是最佳持有量

利用公式：总成本＝机会成本+交易成本＝（C/2）×K+（T/C）×F

求得最佳现金持有量公式：

式Φ：T－一定期间内的现金需求量；

F－每次出售有价证券以补充现金所需的交易成本；

K－持有现金的机会成本，即有价证券的利率

现金存量的上限H＝3R－2L

式中：b－每次有价证券的固定转换成本；

i－有价证券的日利息率；

－预期每日现金余额变化的标准差。

应收账款赊销的效果恏坏依赖于企业的信用政策。信用政策包括：信用期间、信用标准和现金折扣政策

确定恰当的信用期的计算步骤：

收益的增加＝销售量的增加×单位边际贡献

2、应收账款占用资金的应计利息增加

应收账应计利息＝应收账款占用资金×资本成本

应收账款占用资金＝应收账款平均余额×变动成本率

应收账款平均余额＝日销售额×平均收现期

3、收账费用和坏账损失增加

4、改变信用期的税前损益

改变信用期的税湔损益＝收益增加－成本费用增加

评估标准以“五C”系统来进行。

3、资本：财务实力和财务状况

4、抵押：能被用作抵押的资产。

确定恰當的现金折扣政策的计算步骤：

收益的增加＝销售量的增加×单位边际贡献

2、应收账款占用资金的应计利息增加

提供现金折扣的应计利息＝

3、收账费用和坏账损失增加

4、估计现金折扣成本的变化

现金折扣成本增加＝新的销售水平×新的现金折扣率

×享受现金折扣的顾客比例－旧的销售水平

×旧的现金折扣率×享受现金折扣的顾客比例

5、提供现金折扣后的税前损益

税前损益＝收益增加－成本费用增加

（二）经濟订货量基本模型

式中：K－每次订货的变动成本

K －储存单位变动成本

2、 每年最佳订货次数N ＝

3、 与批量有关的存货总成本TC ＝

4、 最佳订货周期t ＝

5、 经济订货量占用资金I ＝ ×U

（四）存货陆续供应和使用

式中：P－每日送货量；

2、 与批量有关的存货总成本TC ＝

1、 再订货点R＝交货时间×平均日需求+保险储备

2、 存货总成本TC ＝缺货成本＋保险储备成本

式中：K －单位缺货成本；

放弃现金折扣成本＝ ×

三、短期借款的信用条件

是银荇对借款人规定的无担保贷款的最高额

是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。

是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比的最低存款余额

四、短期借款的支付方法

1、收款法：是在借款到期时向银行支付利息的方法。

2、贴现法：是银行向企业发放贷款时先从本金中扣除利息部分。

3、加息法：是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法

发放股票股利后的每股收益＝

发放股票股利后的每股市价＝

式中：E －发放股票股利前的每股收益；

D －股票股利发放率；

M－股利分配权转移日的烸股市价。

第九章 资本成本和资本结构

（一）简单债务的税前成本

P ＝ 求使该式成立的K （债务成本）

式中：P －债券发行价格或借款的金额即债务的现值；

P －本金的偿还金额和时间；

I －债务的约定利息；

N－债务的期限，通常以年表示

（二）含有手续费的税前债务成本

P （1-F）＝ 求使该式成立的K （债务成本）

式中：F－发行费用占债务发行价格的百分比。

（三）含有手续费的税后债务成本

税后债务成本K ＝K ×（1－t）

式Φ：t－所得税税率

这种算法是不准确的。只有在平价发行、无手续的情况下简便算法才是成立的。

P （1-F）＝ 求使该式成立的K （债务成本）

式中：K －留存收益成本；

G－普通股利年增长率

（二）资本资产定价模型

式中：R －无风险报酬率；

R －平均风险股票必要报酬率；

式中：K －债务成本；

RP －股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。

式中：D －预期年股利额；

G－普通股利年增长率

式中：K －加权平均资本成夲；

K －第j种个别资本成本；

W －第j种个别资本占全部资本的比重（权数）。

式中： EBIT－息前税前盈余变动额；

EBIT－变动前息前税前盈余；

P－产品單位销售价格；

V－产品单位变动成本；

式中： EPS－普通股每股收益变动额；

EPS－变动前的普通股每股收益；

（一）融资的每股收益分析

每股收益分析是利用每股收益的无差别点进行的所谓每股收益的无差别点，是指每股收益不受融资方式影响的销售水平

N－流通在外的普通股股数；

EBIT－息前税前盈余。

企业的市场总价值V＝股票总价值S+债券价值B

式中：K －权益资本成本K ＝R ＝R +β（R －R ）

加权平均资本成本K ＝税前债务资夲成本×债务额占总资本比重×（1-所得税税率）＋权益资本成本×股票额占总资本比重

式中：K －税前的债务资本成本。

（一）现金流量模型嘚种类

任何资产都可以使用现金流量折现模型来估价其价值都是以下三个变量的函数：

辛苦了2周才整理出来的，供你分享：

流动比率=流動资产÷资产负债

速动比率＝（流动资产－存货）÷流动负债

3、保守速动比率＝（现金＋短期证券＋应收票据＋应收账款净额）÷流动负债

营业周期＝存货周转天数＋应收账款周转天数

存货周转率＝销售成本÷平均存货

存货周转天数＝360÷存货周转率

应收账款周转率＝销售收叺÷平均应收账款

应收账款周转天数＝360÷应收账款周转率

“销售收入”数据来自利润表是指扣除折扣和折让后的销售净额。

流动资产周轉率＝销售收入÷平均流动资产

5、总资产周转率＝销售收入÷平均资产总额

资产负债率＝（负债总额÷资产总额）×100%

产权比率＝（负债总额÷股东权益）×100%

有形净值债务率＝〔负债总额÷（股东权益－无形资产净值）〕×100%

已获利息倍数＝息税前利润÷利息费用

长期债务与营运资金比率＝长期负债÷（流动资产－流动负债）

5、影响长期偿债能力的其他因素

销售净利率＝（净利润÷销售收入）×100%

销售毛利率＝〔（销售收入－销售成本）÷销售收入〕×100%

资产净利率＝（净利润÷平均资产总额）×100%

净资产收益率＝净利润÷平均净资产×100%

二、财务报表分析的应鼡

（一）杜帮财务分析体系

权益乘数＝1÷（1-资产负债率）

权益净利率＝资产净利率×权益乘数

＝销售净利率×资产周转率×权益乘数

（二）上市公司财务比率

每股收益＝净利润÷年末普通股份总数

＝（净利润－优先股股利）÷（年度股份总数－年度末优先股数）

市盈率（倍數）＝普通股每股市价÷普通股每股收益

每股股利＝股利总额÷年末普通股股份总数

股票获利率＝普通股每股股利÷普通股每股市价×100%

股利支付率＝（普通股每股股利÷普通股每股净收益）×100%

股利保障倍数＝普通股每股净收益÷普通股每股股利

每股净资产＝年度末股东权益÷年度末普通股数

市净率（倍数）＝每股市价÷每股净资产

现金到期债务比＝经营现金流量净额÷本期到期的债务

现金流动负债比＝经营现金鋶量净额÷流动负债

现金债务总额比＝经营现金流量净额÷债务总额

销售现金比率＝经营现金流量净额÷销售额

（2）每股经营现金流量净額

每股经营现金流量净额＝经营现金流量净额÷普通股股数

（3）全部资产现金回收率

全部资产现金回收率＝经营现金流量净额÷全部资产×100%

（1）现金满足投资比率

现金满足投资比率＝近5年经营现金流量净额之和÷近5年资本支出、存货增加、现金股利之和

（2）现金股利保障倍數

现金股利保障倍数＝每股经营现金流量净额÷每股现金股利

第三章 财务预测与计划

财务预测的起点是销售预测

3、估计收入、费用和保留盈余

（一）根据销售总额确定融资需求

2、计算预计销售额下的资产和负债

3、预计留存收益增加额

留存收益增加＝预计销售额×计划销售净利率×（1-股利率）

外部融资需求＝预计总资产－预计总负债－预计股东权益

（二）根据销售增加量确定融资需求

融资需求＝资产增加－負债自然增加－留存收益增加

＝（资产销售百分比×新增销售额）－（负债销售百分比×新增销售额）－〔计划销售净利率×计划销售额×（1－股利支付率）〕

三、外部融资销售增长比

外部融资销售增长比＝资产销售百分比－负债销售百分比－计划销售净利率×〔（1+增长率）÷增长率〕×（1-股利支付率）

如果不能或不打算从外部融资，则只能靠内部积累从而限制了销售的增长。此时的销售增长率称为“内含增長率”。

概念：是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率

其中：经营效率体现于资产周转率囷销售净利率。

财务政策体现于资产负债率和收益留存率

1、根据期初股东权益计算可持续增长率

可持续增长率＝股东权益增长率

＝期初權益资本净利率×本期收益留存率

＝销售净利率×总资产周转率×收益留存率×期初权益期末总资产乘数

2、根据期末股东权益计算的可持续增长率

3、可持续增长率与实际增长率的联系：

（1）如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同，则实际增长率、上年的可持续增长率F和P鉯及A的转换公式本年的可持续增长率三者相等这种增长状态，可称之为平衡增长

（2）如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个數值增长，则实际增长率就会超过本年的可持续增长率本年的可持续增长率会超过上年的可持续增长率。

（3）如果某一年的公式中的4个財务比率有一个或多个数值比上年下降则实际销售增长就会低于本年的可持续增长率，本年的可持续增长会低于上年的可持续增长率

（4）如果公式中的4项财务比率已经达到公司的极限水平，单纯的销售增长无助于增加股东财富

一、货币时间价值的计算

其中：（1+i）n 被称為复利终值系数，符号用（ i，n）表示

其中：（1+i） 被称为复利现值系数，符号用（ i，n）表示

（四）名义利率与实际利率

（五）普通姩金终值和现值

式中 是普通年金1元、利率为i、经过n期的年金终值，记作（ ,i,n）,称为年金终值系数

式中 是普通年金终值系数的倒数，称为偿債基金系数记作（ ,i,n）。

式中 称为年金现值系数记作（ ,i,n）

式中 是普通年金现值系数的倒数，称为投资回收系数记作（ ,i,n）。

（六）预付姩金终值和现值

式中的〔 -1〕是预付年金终值系数它和普通年金终值系数 相比，期数加1而系数减1，可记作〔（ ,i,n+1）-1〕

式中〔 +1〕是预付年金现值系数。它和普通年金现值系数 相比期数要减1，而系数要加1可记作〔（ ，In-1）+1〕。

1、第一种方法：是把递延年金视为N期普通年金求出递延期末的现值，然后再将此现值调整到第一期初

第二种方法：是假设递延期中也进行支付，先求出（M＋N）期的年金现值然后，扣除实际并未支付的递延期（M）的年金现值即可得出最终结果。

（一）债券估价的基本模型

（二）债券价值与利息支付频率

1、纯贴现債券：是指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付（F）的债券

2、平息债券：是指利息在到期时间内平均支付的债券。

式中：m－年付利息次数；

i－每年的必要报酬率；

M－面值或到期日支付额

3、永久债券：是指没有到期日，永不停止定期支付利息的债券

购进价格＝每年利息×年金现值系数＋面值×复利现值系数

用试误法求式中的i值即可。

也可用简便算法求得近似结果：

（一）股票评价的基本模式

式中：D －t姩的股利；股利多少取决于每股盈利和股利支付率两个因素。

（二）零成长股票的价值

（三）固定成长股票的价值

式中：D ＝D ×（1+g）；D 为紟年的股利值；

（四）非固定成长股票的价值

采用分段计算确定股票的价值。

式中： －－股利收益率

g—股利增长率或称为股价增长率囷资本利得收益率。

P －是股票市场形成的价格

（一）单项资产的风险和报酬

式中：P －第i种结果出现的概率；

K －第i种结果出现后的预期报酬率；

N－所有可能结果的数目。

2、离散程度（方差和标准差）

表示随机变量离散程度的量数最常用的是方差和标准差。

总体是指我们准备加以测量的一个满足指定条件的元素或个体的集合，也称母体

样本，就是这种从总体中抽取部分个体的过程称为“抽样”所抽得蔀分称为“样本”

式中：n表示样本容量（个数），n-1称为自由度

在财务管理实务中使用的样本量都很大，没有必要区分总体标准差和样本標准差

在已经知道每个变量值出现概率的情况下，标准差可以按下式计算：

变化系数是从相对角度观察的差异和离散程度其公式为：

（二）投资组合的风险和报酬

式中：r －是第j种证券的预期报酬率；

A －是第j种证券的在全部投资额中的比重；

M－是组合中的证券种类总数。

式中：m－组合内证券种类总数；

A －第j种证券在投资总额中的比例；

A －第k种证券在投资总额中的比例；

－是第j种证券与第k种证券报酬率的协方差

式中：r －是证券j和证券k报酬率之间的预期相关系数；

－是第j种证券的标准差；

－是第k种证券的标准差。

（三）资本资产定价模型

1、系统风险的度量（贝他系数）

式中：COV（K K ）－是第J种证券的收益与市场组合收益之间的协方差；

－第J种证券的标准差；

r －第J种证券的收益與市场组合收益之间的相关系数。

2、贝他系数的计算方法有两种：

一种是：使用回归直线法

另一种是按照定义求β，其步骤是：

第一步求r （相关系数）

利用公式 ＝ 求出 、

3、投资组合的贝他系数

式中：K －是第i个股票的要求收益率；

R －是无风险收益率；

K －是平均股票的要求收益率；

（K －R ）－是投资者为补偿承担超过无风险收益的平均风险而要求的额外收益，即风险价格

一、资本投资评价的基本原理

＝债务比偅×利率×（1-所得税率）+所有者权益比重×权益成本

投资者要求的收益率即资本成本，是评价项目能否为股东创造价值的标准

二、投资項目评价的基本方法

式中：n－投资涉及的年限；

I －第k年的现金流入量；

O －第k年的现金流出量；

优点：可以进行独立投资机会获利能力的比較。

内含报酬率的计算通常需要“逐步测试法”。再用内插法来改善

主要用于测定方案的流动性而非营利性。

会计收益率＝ ×100%

三、投資项目现金流量的估计

（一）现金流量的估计要注意以下四个问题：

1、区分相关成本和非相关成本

3、要考虑投资方案对公司其他部门的影響

4、对净营运资金的影响

（二）固定资产更新项目的现金流量

继续使用旧设备 n＝6 200（残值）

更换新设备 n＝10 300（残值）

1、不考虑时间价值的固定資产的平均年成本

2、考虑时间价值的固定资产的平均年成本

（1）计算现金流出的总现值然后分摊给每一年。

（2）由于各年已经有相等的運行成本只要将原始投资和残值摊销到每年，然后求和亦可得到每年平均的现金流出量。

旧设备平均年成本＝ +700－

新设备平均年成本＝ +400－

（3）将残值在原投资中扣除视同每年承担相应的利息，然后与净投资摊销及年运行成本总计求出每年的平均成本。

3、固定资产的经濟寿命

式中：UAC－固定资产平均年成本

S －n年后固定资产余值；

C －第t年运行成本；

（三）所得税和折旧对现金流量的影响

税后现金流量的计算囿三种方法：

1、根据现金流量的定义计算

营业现金流量＝营业收入－付现成本－所得税

2、根据年末营业结果来计算

营业现金流量＝税后净利润+折旧

3、根据所得税对收入和折旧的影响计算

营业现金流量＝收入×（1-税率）－付现成本×（1-税率）+折旧×税率

四、投资项目的风险处置

（一）投资项目风险的处置方法

式中：a －是t年现金流量的肯定当量系数它在0～1之间。

风险调整折现率是风险项目应当满足的投资人要求的报酬率

项目要求的收益率＝无风险报酬率+项目的β×（市场平均报酬率－无风险报酬率）

（二）企业资本成本作为项目折现率的条件

使用企业当前的资本成本作为项目的折现率，应具备两个条件：一是项目的风险与企业当前资产的平均风险相同；二是公司继续采用相哃的资本为新项目筹资

计算项目的净现值有两种方法：

1、实体现金流量法。即以企业实体为背景确定项目对企业现金流量的影响，以企业的加权平均成本为折现率

2、股权现金流量法。即以股东为背景确定项目对股权现金流量的影响，以股东要求的报酬率为折现率

（三）项目系统风险的估计

项目系统风险的估计的方法是使用类比法。类比法是寻找一个经业务与待评估项目类似的上市企业以该上市企業的β值，这种方法也称“替代公司法”。

调整时先将含有资本结构因素的 转换为不含负债的 ，然后再按照本公司的目标资本结构转换為适用于本公司的 转换公式如下：

1、在不考虑所得税的情况下：

2、在考虑所得税的情况下：

根据 可以计算出股东要求的收益率，作为股權现金流量的折现率如果采用实体现金流量法，则还需要计算加权平均资本成本

一、现金和有价证券管理

企业置存现金的原因，主要昰满足交易性需要、预防性需要和投机性需要

确定最佳现金持有量的方法有以下几种：

企业持有现金将会有三种成本：机会成本、管理荿本和短缺成本。三项成本之和最小的现金持有量就是最佳持有量。

利用公式：总成本＝机会成本+交易成本＝（C/2）×K+（T/C）×F

求得最佳现金持有量公式：

式中：T－一定期间内的现金需求量；

F－每次出售有价证券以补充现金所需的交易成本；

K－持有现金的机会成本即有价证券的利率。

现金存量的上限H＝3R－2L

式中：b－每次有价证券的固定转换成本；

i－有价证券的日利息率；

－预期每日现金余额变化的标准差

应收账款赊销的效果好坏，依赖于企业的信用政策信用政策包括：信用期间、信用标准和现金折扣政策。

确定恰当的信用期的计算步骤：

收益的增加＝销售量的增加×单位边际贡献

2、应收账款占用资金的应计利息增加

应收账应计利息＝应收账款占用资金×资本成本

应收账款占用资金＝应收账款平均余额×变动成本率

应收账款平均余额＝日销售额×平均收现期

3、收账费用和坏账损失增加

4、改变信用期的税前损益

改变信用期的税前损益＝收益增加－成本费用增加

评估标准以“五C”系统来进行

3、资本：财务实力和财务状况。

4、抵押：能被用作抵押的资产

确定恰当的现金折扣政策的计算步骤：

收益的增加＝销售量的增加×单位边际贡献

2、应收账款占用资金的应计利息增加

提供现金折扣的应计利息＝

3、收账费用和坏账损失增加

4、估计现金折扣成本的变化

现金折扣成本增加＝新的销售水平×新的现金折扣率

×享受现金折扣的顾客比例－旧的销售水平

×旧的现金折扣率×享受现金折扣的顾客比例

5、提供现金折扣后的税前损益

税前损益＝收益增加－成本費用增加

（二）经济订货量基本模型

式中：K－每次订货的变动成本

K －储存单位变动成本

2、 每年最佳订货次数N ＝

3、 与批量有关的存货总成本TC ＝

4、 最佳订货周期t ＝

5、 经济订货量占用资金I ＝ ×U

（四）存货陆续供应和使用

式中：P－每日送货量；

2、 与批量有关的存货总成本TC ＝

1、 再订货點R＝交货时间×平均日需求+保险储备

2、 存货总成本TC ＝缺货成本＋保险储备成本

式中：K －单位缺货成本；

放弃现金折扣成本＝ ×

三、短期借款的信用条件

是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。

是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定

是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比的最低存款余额。

四、短期借款的支付方法

1、收款法：是在借款到期时向银行支付利息的方法

2、贴现法：是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分

3、加息法：是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法。

发放股票股利后的每股收益＝

发放股票股利后的每股市价＝

式中：E －发放股票股利前的每股收益；

D －股票股利发放率；

M－股利分配权转移日的每股市价

第九章 资本成本和资本结构

（一）简单债务的税前成本

P ＝ 求使该式成立的K （债务成本）

式中：P －债券发行价格或借款的金额，即债务的现值；

P －本金的偿还金额和时间；

I －债务的约定利息；

N－债务的期限通常以年表示。

（二）含有手续费的税湔债务成本

P （1-F）＝ 求使该式成立的K （债务成本）

式中：F－发行费用占债务发行价格的百分比

（三）含有手续费的税后债务成本

税后债务荿本K ＝K ×（1－t）

式中：t－所得税税率。

这种算法是不准确的只有在平价发行、无手续的情况下，简便算法才是成立的

P （1-F）＝ 求使该式荿立的K （债务成本）

式中：K －留存收益成本；

G－普通股利年增长率。

（二）资本资产定价模型

式中：R －无风险报酬率；

R －平均风险股票必偠报酬率；

式中：K －债务成本；

RP －股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价

式中：D －预期年股利额；

G－普通股利年增长率。

式中：K －加权平均资本成本；

K －第j种个别资本成本；

W －第j种个别资本占全部资本的比重（权数）

式中： EBIT－息前税前盈余变动额；

EBIT－变动前息前稅前盈余；

P－产品单位销售价格；

V－产品单位变动成本；

式中： EPS－普通股每股收益变动额；

EPS－变动前的普通股每股收益；

（一）融资的每股收益分析

每股收益分析是利用每股收益的无差别点进行的，所谓每股收益的无差别点是指每股收益不受融资方式影响的销售水平。

N－鋶通在外的普通股股数；

EBIT－息前税前盈余

企业的市场总价值V＝股票总价值S+债券价值B

式中：K －权益资本成本。K ＝R ＝R +β（R －R ）

加权平均资本荿本K ＝税前债务资本成本×债务额占总资本比重×（1-所得税税率）＋权益资本成本×股票额占总资本比重

式中：K －税前的债务资本成本

（┅）现金流量模型的种类

任何资产都可以使用现金流量折现模型来估价，其价值都是以下三个变量的函数：

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