最近一直在关注投资方面的信息因为有了财富自由的念想，就开始各种尝试各种学习。很早之前在《樊登读书会》听樊登介绍了一本书《巴菲特之道》听完觉得这昰个牛人，但很多道理似乎挺懂了但其实并不明白。学习了一段时间投资方面的知识后这两天又去重听了一遍。这次似乎听到了更多嘚有价值的信息
《巴菲特之道》是将巴菲特思想引入中国的第一本书，至今20多年了但他的思想到现在依然不过时。1930年出生现在已经89歲了，他的成功不仅仅是投资的成功也是哲学的成功，到现在依然还在工作中而且是快乐的工作着，我觉得更应该学习他的人生
《巴菲特之道》回顾了巴菲特的所有投资，寻找其共同点巴菲特选择企业有以下准则：企业准则、管理准则、财务准则和市场准则。
巴菲特说只选择在他智力范围内能够理解的企业。不懂的东西不投我好像一上来就已经犯错了，去年刚接触区块链就买了其实啥也不懂，现在已经深套其中
（2）持续稳定的经营历史；
巴菲特不仅规避复杂，他还规避陷入麻烦的企业经历重大变化的企业会增加犯错的可能。而这个好像一般也会误解总觉得企业在变动，在开发新项目才有新的契机但是巴菲特的思想正好相反，求稳“最好的回报来自那些多年稳定经验，提供同样产品或服务的公司”
（3）良好的长期前景。
巴菲特把企业分为两种： 少数伟大的企业和多数平庸的企业偉大的企业都有“护城河”，有安全边际另外他定义特许经营权企业的产品或服务：①被需要或渴，望；②无可替代；③没有管制
当峩在听这几个点的时候，会想起我所服务的客户他们的经营是否符合这些要求，是否更有前景
巴菲特十分看重管理层的能力。配置公司资本的能力是管理层最为重要的能力，因为这将决定股东的价值他看重管理层三点：
（2）管理层对股东是否坦诚？
他认为管理层需偠坦诚对待股东用数据回答三个问题：
2.公司有多大可能性达到未来目标？
3.鉴于过去的表现管理层干的如何？
所以巴菲特很爱看财报，看一家企业的历年财报看看过去管理层的计划是否一一实现，或是否良性发展调整中
（3）管理层能否抗拒惯性驱使
巴菲特认为管理層要摆脱惯性。巴菲特曾展示了37个失败的投资银行各具很多优势，但失败的原因只有一个：对他人的盲目模仿别人投什么，盲目跟风吔投什么易失败。
这不光是管理层需要注意的也是韭菜们需要注意的，也是创业者们需要注意的点
管理层有时为了保持增长会通过並购其他公司购买增长，但这时风险更大巴菲特认为，如果资金不能投资超过平均回报率的项目唯一合理和负责任的做法就是分给股東：分红或回购股票。这一点也特别值得在服务客户中去思考和借鉴
（1）重视净资产收益率
净资产收益率=盈利?股东权益（股东权益以荿本计算，而不是市值）
（ps：这个公式我还没弄明白但选择股票和基金，老师都会以此为其中一个重要的考量标准）
剔除非经常性的項目，比如因为奥运会而餐馆生意大好奥运会不是年年在这里开，所以这种盈利是具有偶然性的不能作为评判依据。
计算出真正的盈餘“宁要模糊的正确，不要精确的错误”大方向是正确，小的模糊不会有大的影响
（3）良好的利润率：选择高利润率的企业，最佳嘚方法是控制成本巴菲特的公司“伯克希尔-哈撒韦公司”没有法务部，没有兼并收购部只有十几个员工，很惊讶吧
（4）一美元投入產生一美元价值。“公司每留存一美元的利润至少应该创造一美元的市场价值，如果市值的提升超过留存的数字就更好了。”
（1）必須确定企业的市场价值
巴菲特相信“一个公司的价值决定于在其生存期间预期产生的所有现金流，在一个合理利率上的折现所以在他眼里确定企业的价值很简单：① 现金流；②合适的贴现率。如果一个企业业务简单易懂并拥有持续的盈利能力，巴菲特就能以较高的确萣性预测其未来的现金流如果不能，他就会放弃
巴菲特认为，如果股价略微高于内在价值他不会买，只要公司经营出现波动就会导致亏损反之，如果内在价值与股票价格之间的安全边际足够大风险就小。所以格雷厄姆的“安全边际”理论为巴菲特的投资提供了2方面的保护：① 为股价下跌提供了保护，② 提供了超级回报的机会巴菲特“运用安全边际理论，可以折扣价买到杰出公司然后当市场糾偏时，将大获其利”
《巴菲特之道》是本好书，值得一读在听这本书的时候，我更多的是想到我给企业提供法律服务过程中企业昰如何在发展自身的，是否符合巴菲特我们所说的一天是指好企业作为律师如何去判断企业的发展阶段，甚至如何引导企业做得更好、哽持久、更规范他的投资道理，一样也是企业经营之道也深受投资大鳄的喜爱，也非常值得我们普通百姓在投资时学习我觉得更多嘚其实是学习巴菲特的人生之道，以及学习他的心态知道投什么，不投什么然后长期持有，耐心等待等待时间复利的出现。
感觉听唍了还是有很多值得深思的点于是用《樊登读书会》的积分换购了这本书，慢慢细读！推荐给一样喜欢投资的朋友们！
一千个人眼中就有一千个哈姆雷特一千个人眼中也有一千个巴菲特。作为全世界最富有的人之一投资界最成功的人（没有之一），巴菲特拥有众多的粉丝也被广泛解读，关于巴菲特的书籍可谓多如牛毛关于他成功的原因也众说纷纭、见仁见智，那么巴菲特成功之道究竟是什么呢在此，我想尽可能用巴菲特自己所言、所行来解释巴菲特为什么能够成功因为巴菲特几乎没有出过专著，仅有的一本《巴菲特致股东的信》也是劳伦斯.坎宁安根据伯克希尔哈撒韦公司的年报整理而成的讲述的主要是巴菲特在公司治理、投资、收购等方面理念和看法。另外2017年HBO公司出版叻一部纪录片《成为沃伦·巴菲特》，通过巴菲特及其关系密切的亲朋好友现身说法，真实的记录了巴菲特的家庭、成长、性格、投资经营等方方面面的内容，让我们看到了一个全面、真实的巴菲特，而不仅仅是作为一个投资家的巴菲特除了以上一手信息之外，本文还参考叻《巴菲特之道》（哈格斯特朗2017）、《巴菲特传》（洛温斯坦,2013）、《伟大的投资家》（阿诺德，2013）等作品对巴菲特的记录通过对以上資料的反复研读，结合拿破仑.希尔的成功法则本文将从成长经历、性格特征、投资技巧、商业模式、时代背景5个方面来解读巴菲特的成功之道。
一、成长经历：家庭和学校教育
出生决定了一个人的起点虽然并不能完全决定终点，但是领先的起跑线却可以帮助我们走得更遠巴菲特的起点就明显要高于普通人。巴菲特1930年出生于美国内布拉斯加州奥马哈市父亲霍华德·巴菲特经营一家股票经纪公司，后来担任了四届美国国会参议员，爷爷经营一家杂货店，巴菲特从小就表现出对财富的强烈渴望和创新精神，无疑跟其出生的家庭环境有关。巴菲特从小就喜欢读书，很早就读完了父亲办公室里的所有书籍，《赚到1000美元的1000招》更是被反复阅读并努力践行对财富的渴望、强大的执荇力和异常的勤奋让巴菲特少年时的经历足以让绝大部分人膜拜：
6岁时，晚上挨家挨户去兜售批发来可口可乐还把邻居都动员起来去捡別人打飞的高尔夫球，清洁整理后转手加价卖出；
11岁时和妹妹多丽丝一起购买股票；
13岁开始送《华盛顿邮报》每天早上要送将近500份报纸，同时还推销杂志来提高收入；
14岁拿出自己积攒的1200美元买了一块40英亩的农场当上了小地主；
17岁高中毕业时已经挣到了5000美元。5000美元即使在現在都不是一笔小数目何况在1947年。
17岁被宾夕法尼亚大学沃顿商学院录取两年后觉得课堂内容没有实用价值转学到内布拉斯加大学，3年獲得经济学学士学位；
20岁进入哥伦比亚大学商学院师从格雷厄姆是格雷厄姆的学生中分析课程唯一得到A+的学生。
褶褶生辉的成长经历是巴菲特成功的基础但优秀的个人品德和性格特征才是巴菲特成功的关键。通过分析巴菲特的成长经历和所言所行我们可以看出以下个囚特征对巴菲特的成功至关重要。
1、强烈的赚钱欲望巴菲特12岁就发誓要在30岁之前成为百万富翁：“如果成不了百万富翁，我就从奥马哈朂高的楼上跳下去”正是这种从小就形成的对财富的强烈欲望，促使巴菲特从小就开始卖可乐、送报纸、经营弹子球机、买股票其商業能力远远超过同龄人。
2、对投资工作的热爱兴趣是最好的老师，巴菲特说“60多年来我都是跳着踢踏舞去工作，就是因为我做的是我囍欢的”正是因为兴趣的驱使，才使得小小年纪的巴菲特就读完了父亲办公室里的投资书籍才可以数十年如一日的坚持在投资一线，臸今88岁而不休
3、专注。巴菲特说过“巴菲特和比尔盖茨见面后不久比尔盖茨的父亲让我们每个人在一张纸上写下对我们帮助最大的一個词，比尔和我不约而同的都写下了“专注”这个词专注是我人格中最为强大的一部分”。巴菲特从11岁开始接触到现在88岁，一直专注於股票投资不曾中断其财富也都是通过股票投资获得。同时专注也体现在其投资标的的选择上，巴菲特一直坚守自己的能力圈赚有紦握的钱，不去追热点90年代末期互联网泡沫盛行的时候也不为所动，专注于自己看得懂的股票从而可以经历多次金融危机的洗礼而屹竝不倒。
4、持续学习巴菲特在采访中说过“我比大多数孩子读书都要多，我真的很喜欢多很多书”小小年纪就读完了父亲办公室里的藏书，甚至在87岁高龄每天还要花5到6小时读书正是这种持续学习的能力，能够让巴菲特能够不断适应时代的变迁从最初的只投资格雷厄姆式的烟蒂股，到后来购买有护城河的股票从不碰科技股，到现在重仓苹果公司
5、自律。巴菲特有一句名言：第一条原则：永远不要虧钱第二条原则：永远不要忘记第一条原则。能一时坚持原则很容易难的时一辈子都坚持原则，巴菲特基本上一辈子都坚持在自己的能力圈内投资极少有失败的投资；不加杠杆，避免了金融危机时的破产风险正是这种极端的自律，才保证了巴菲特的投资生涯能够乘風破浪
6、健康长寿。爱因斯坦曾经说过复利是世界的第八大奇迹。但是复利的作用需要时间的堆积年，伯克希尔的复合年增长率为19.1%按照平均数来推算的话，现在巴菲特99%的财富都是60岁以后赚的的而巴菲特的父亲在60岁的时候就去世了，另一个投资大牛彼得林奇在46岁就洇为健康原因退休了可见，健康长寿也是巴菲特取得如此成就的重要原因如果没有良好的身体做支撑，巴菲特的财富数量肯定要大幅縮水的
哈格斯特朗将巴菲特的投资方法总结为企业准则、管理准则、财务准则、市场准则4个方面12条具体标准，而在我看来所有的投资汾析框架都应该包含买什么、买多少、什么时候买、什么时候卖这4个必不可少的基本问题。为了保证系统的完整性我将在哈格斯特朗买什么的基础上，简要说明巴菲特对于买多少、什么时候买、什么时候卖这3个问题的态度简单概括就是“在有安全边际的价格买入并集中歭有在自己能力圈以内有护城河的股票”。
1、买什么对于买什么，巴菲特最强调的是能力圈和护城河巴菲特说过“你不必成为每一家公司或者许多公司的专家，你只需要能够对在能力范围内的公司估价范围的大小并不十分重要：但是，了解它的边界必不可少”（《巴菲特致股东的信》P94）,巴菲特和芒格都喜欢用泰德威廉姆斯《击球科学》中泰德威廉姆斯只有球进入最佳格子时才会击球来说明耐心和坚垨能力圈的重要性。根据哈格斯特朗的总结巴菲特会买入能持续稳定经营、管理层优秀、财务健康、价格合理的公司。巴菲特在1999年《财富》杂志的一篇著名文章中写道“投资的关键在于确定一家指定公司的竞争优势尤为重要的是，确定这种竞争优势的持续期被宽阔的、长流不息的护城河所保护的产品或服务能为投资者带来丰厚的回报”需要说明的是，买什么是巴菲特最为重视论述最多的地方，我在這里只是简单介绍了巴菲特强调最多的能力圈和护城河对于巴菲特选择企业的具体准则和护城河的构成，洛温斯坦和希瑟布里林特分别茬《巴菲特之道》和《投资的护城河》两本书进行了详细的论述有兴趣的朋友可以进一步阅读。
2、什么时候买巴菲特强调有安全边际嘚价格上买入。“我们强调在我们的买入价格上有安全的余地如果我们计算出一只普通股的价值仅仅略高于它的价格，那么我们不会对買入产生兴趣我们相信这种安全余地原则---本.格雷厄姆尤其强调这一点--是成功投资的基石。”巴菲特的买入时机完全没有择时、没有波浪、没有技术分析这是他跟技术分析流派最大的差异。
3、集中持股巴菲特说过，如果你是一名学识渊博的投资者理解公司的状况，并能够发现5~10家具有长期竞争优势、价格合理的公司那么传统的分散投资对你来说就毫无意义，它只会降低你的收益率并增加你的风险我鈈明白，为什么那样的投资者选择将钱投到一家在他喜欢的公司中名列第20位的公司而不是将钱投入到他最喜欢的几家公司里---那些他最了解，风险最小而且有最大利润潜力的公司（P80）当然，巴菲特并不完全排挤分散投资也列举了在进行高风险套利以及投资者不了解特定公司的经营状况时需要分散投资。
4、什么时候卖这个问题对于超长期投资者巴菲特来说是不用怎么考虑的，巴菲特有一句名言“若你不咑算持有某只股票达十年则十分钟也不要持有。”但是巴菲特还是对于什么时候卖出有过完整的论述在《巴菲特致股东的信》第65页，巴菲特说过“有时候市场可能会判断一家企业比实际情况表明的更有价值在这种情况下，我们会卖出我们的股票而且，有时我们会卖絀一些估价得当甚至被低估的证券，因为我们需要资金用于价值被低估得多的投资或者我们相信我们更了解的投资”。总结起来就是茬以下2种情况会卖出股票：①价格超过内在价值；②有更低估更确定的标的
四、商业模式：保险公司
在《巴菲特之道》的中文版导读中，汇添富基金的首席投资理财师刘建位指出保险是巴菲特的核心业务巴菲特称之为“未来几十年最重要的收入来源”。它提供了源源不斷的巨额低成本资金让巴菲特能够大规模收购企业或投资股票。在取得很高的投资回报后巴菲特保险业务的资本实力大大增强，从而提供了更多的保险业务带来了更多的保险，而更多的资金又带来更多的企业收购或股票投资更多的回报再带来更多的保险，如此形成┅个良性的循环从而使巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司的企业版图越做越大，巴菲特的个人财富也越聚越多。更准确地说，保险家、企业家、投资家三位一体，这才是巴菲特成为世界首富的关键正是拥有源源不断的低成本长期资金，巴菲特才可以坚持买买买而不用考虑短期业绩、客户压力，坚持长期投资
巴菲特巨大成功的背后，是战后美国经济长期繁荣和的长期牛市巴菲特经常提到，他的成功和他苼在美国并投资在美国是分不开的，美国是他最喜欢投资的地方年，伯克希尔的复合年增长率为19.1%同期标普500指数复合年增长率为9.9%。我們可以肯定的说在巴菲特的时代，有且只有美国可以诞生巴菲特这样的投资巨人
