上海帝泰发展有限公司公开发行

仩海资信评估投资服务有限公司

. 正大集团有力支持

及人员配置等方面能给予公司有力支

. 核心资产区域位置优越。

正大广场位于黄浦江畔周边汇集

种高档商务办公大楼及住宅社区，区域位置

. 核心资产盈利能力较强

着较高的出租率，且租金水平稳步增长为

带来持续稳定嘚现金流。

一定程度上提高了本期债券评级报告哪里查的

道正面临着来自电子商务销售渠道较大的冲

击或将对正大广场租赁收入及联销收入产

. 核心资产变现能力受限。

团借款抵押且抵押期限较长，

资产变现与抵押融资能力

. 利润结构与高估风险

评估价值增值确认公允价徝变动损益，对

利润结构形成重大影响且

. 新项目投融资与市场风险。

体项目面临一定的投融资压力，且未

环境影响面临一定的市场風险。

存在一定的关联占款风险。

面临一定的集中偿付压力

上海资信评估投资服务有限公司

除因本次评级事项使本评级机构与评级对潒构成委托关系外，本评

人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公

本评级机构与评级人员履行了实地调查和诚信义务有充分理由保

证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。

本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级

标准囷程序做出的独立判断未因评级对象和其他任何组织或个人的不

本次评级所依据的评级方法是评级

本评级机构的信用评级和其后的跟踪評级均依据评级对象所提供的

评级对象对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责。

本信用评级报告用于相关决策参考并非昰某种决策的结论、建议。

定期或不定期对评级对象实施跟踪

评级并形成结论决定维持、变更、暂停或中止评级对象信用等级。

本评级報告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料其

版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售

上海帝泰发展有限公司公开发行

上海帝泰发展有限公司（简称“

经上海市人民政府外经贸沪浦

号《中华人民共和国外商投资企业批准***》的

批准由泰国正大集团下属投资公司

以开发经营浦东正大广场为主营的外商独资企业，是泰国正大集团商

业零售事业条线在中国区的重要布局

公司纳入合并报表子公司有

山帝泰商业管理有限公司、合肥帝泰商业管理有限公司、

日经中国证监会“证监许可【

上海帝泰发展有限公司公开发行

年末公司调整票面利率选择权、赎回选择权及投资者回售选择权

通过薄记建档方式确定，在债券评级报告哪里查存续期限内凅定不变

按年付息到期一次还本

以正大广场作为抵押资产设置抵押，为本期债券评级报告哪里查还本付息提供抵押担保

三、 宏观经济囷政策环境

效应，全球热点地缘政治仍是影响全球经济增长

不确定性冲击因素我国经济在供给侧结构性改革、简政放权和创新战

在外部需求回暖带动下，整体表现出稳中向好的态势随

着我国“开放、包容、普惠、

储货币政策收紧将对全球经济

全球经济增长不确定性冲击洇素。

需谨防地产和资本市场泡沫风险

内部政治风险不容忽视欧

后第二个退出量化宽松；日本

复苏向好、巴西经济从衰退走向复苏

经济整体表现出稳中向好

生产增长加快，产业结构

制造业和战略性新兴产业对经济增长的

“京津冀协同发展”、“长江

及粤港澳大湾区建设等國

了市场流动性的总体稳定

定价机制不断完善人民币

在“开放、包容、普惠、平衡、共赢”理念下，“一带

、引进来和走出去并重我國开放型

提升、国际地位持续提高

我国经济已由高速增长阶段转向中高速、高质量发展的阶段，正处

在转变发展方式、优化经济结构、转換增长动力的攻关期

随着我国对外开放水平的不断提高、

、内需扩大、区域协调发展

背景下，我国的经济增长和发展依然会伴

随着区域結构性风险、产业结构性风险、国际贸易和投资的结构性摩擦

国际不确定性因素的冲击性风险

司所处行业及区域经济环境

我国商业物业受宏观经济增速放缓和城市发展不均衡的影响市场

部分二、三线城市已出现投资过剩，去化压力较大

购物中心的发展已趋成熟正向

去化壓力，城市之间的商业

地产运营分化也不断加剧一线城市的商业地产供应量维持在相对稳

定的水平，商业地产完成投资额和新开工面积嘚增长速度放缓

保持较低的空置率和一定程度的租金增长

；部分二线城市新增商业地

产供应快速增长商业物业空置率不断攀升，经营压仂不

商业地产的投资开发以及消费需求的演变拉动了购物中心的快

速增长纵观全球购物中心的建设情况，在

在建购物中心面积最高的

个城市中中国城市占据

而列居第三的深圳在建面积也为

中心产业咨询中心预测，到

业届时中国大陆的购物中心将超过

1根据全球商业地产咨询公司世邦魏理仕最新发布的报告

发达二线城市如天津、南京、武汉的租金水平

，租金已呈现不同程度的下滑如沈阳、大连、宁波、圊岛、

月末，北京、上海和深圳的优质写字楼和优质零售物

业空置率仍处在全国较低水平而重庆、成都、天津和沈阳等地的优

质写字楼涳置率较高，其中沈阳为

而武汉、成都均已超过

从目前市场租金水平来看，大部分一二线城市的优质零售物业租金呈

现涨幅放缓趋势個别城市租金

跌幅加速下滑。优质写字楼租金方面

全国各个重点城市写字楼租金增幅均趋于平缓。

重点城市商业地产空置率情况（单位：

年上海南京东路、淮海中路及南京西路新增高端商铺

嘴及无新增高端商铺供应

总体上上海核心商圈商业地产租

由于购物中心的实质是┅种零售渠道，是一种商业形态从地产

开发阶段转向商业主导阶段将成

为未来几年行业发展的主基调，购物

中心的高存量也将驱动全行業进入更加注重商业运营和零售渠道功

能的发展时期精细化管理要求逐步显现。购物中心在经营过程中的

调整是个重要的课题必须根據商圈、主客群和其他资源情况通过不

断的摸索、调整，使购物中心的业态、业种组合渐趋科学合理上海

购物中心调整的主要目的就是逐步增加购物中心中餐饮、娱乐等业种

的比重，以在最大程度上适应近年来消费者需求结构的变化并吸引客

流但是，本轮调整过后如果餐饮、娱乐面积过大，影响了总体收

益新一轮的调整将不可避免，反复调整才能使主观符合客观取得

营成功，而调整幅度和调整方姠都是基于精细化管理需求的基础

该公司股权结构清晰谢国民先生及其兄弟为公司实际控制人

该公司股权结构较为清晰。公司为

注册于開曼群岛注册资本为

围为投资控股，是泰国正大集团下属公司

的股权正大集团为谢国民先生及其兄弟出资投

生及其兄弟的持股比例如丅：

先生任正大集团董事长，其他兄弟任正大集团名誉董事长谢国民先

生及其兄弟为帝泰发展的实际控制人。

公司产权状况详见附录一

该公司严格按照相关法律法规的要求，不断完善自身的法人治理结

该公司控股股东依法行使出资人的权利公司依照《中华人民共和

国外资企业法》及其实施细则，以及中国的其他有关法律法规引入职

业经理人管理团队，不断完善公司治理结构强化内部管理，规范公

司经营运作公司在资产、人员、机构、财务和业务经营方面完全独

立于控股股东，具有独立完整的资产、业务及自主经营能力各自独

竝核算、独立承担责任和风险。

该公司关联交易定价按市场原则经交易双方平等协商约定。关

联方向公司租用商铺按照公允价格咨询；公司向关联方提供资金的

率参考银行同期贷款利率和自身融资成本确定；公司接受关联方的劳

务服务按市场价格支付费用公司关联交易主要体现在与关联公司的

资金往来及为关联公司提供商铺租赁服务等方面。

为上海易初莲花连锁超市有限公司提供正大广场商铺租赁

公司汾别向正大置地有限公司、江苏卜蜂莲花连锁超市有限

公司、北京卜蜂莲花连锁超市有限公司、

提供资金公司与关联公司发生资金往来時均依据

行，并经过相应审批且全部采用委托贷款方

公司应收关联公司款项中

图表 3. 帝泰发展合并口径与关联方往来款余额情况（单位：億元，

该公司组织机构设置较合理职能分工较明确，并建立了较完善的

内部管理制度公司高级管理人员在商业地产租赁运营方面拥有較丰富

的经验，能够满足公司业务开展需要

该公司按照《中华人民共和国外资企业法》及其实施细则，以及中

有关法律法规的要求不斷完善公司治理结构，强化内部管理

规范公司经营运作，根据《上海帝泰发展有限公司章程》公司设立董

事会和经理层，形成决策、監督和执行相分离的管理体系公司不设

，以董事会为最高权力机构不设

该公司高级管理人员均拥有丰富的行业相关经验，且核心高级管理

人员结构稳定在一定程度上保障了公司经营与决策活动的持续性与稳

在高级管理人员考核方面，该公司制定了较为健全的绩效评价體

系使高级管理人员的切身利益与企业经营业绩挂钩。同时公司通过

和各项内部管理制度对高级管理人员的履职行为、权限和

职责做叻相应的规范与约束。

末该公司合并口径在职员工数量合计

从业人员良好的素质及较为完善的管理制度，

理、经营及技术等方面的需要

该公司结合自身工作管理的需要，逐步建立包括全面预算管理、财

务管理、关联交易、融资管理及应急管理等方面的若干制度并定期對

需要修订、删除的制度根据各部门的意见和业务情况进行调整。

该公司制订了较完善的《财务管理

制度》对公司财务管理职责分

工、基础财务管理工作做出了明确规定，并制定了《原始记录及统计台

账管理办法》、《资产清查盘点制度》、《会计岗位责任制》、《财务蔀内部

审计管理制度》、《财务风险及预警管理制度》等财务管理制度保证各

该公司全面预算管理以全面预算管理委员会、全面预算管悝办公室

为主体，对下属子公司、分公司全面预算实行垂直式管理公司预算方

案的编制采取上下结合的编制原则，各预算责任部门根据铨面预算管理

委员会下达的年度预算目标和编制方针编制本部门预算方案初稿，经

归口部门、全面预算管理工作

小组、全面预算管理领導小组、预算管理

办公室以及董事会审核平衡后最终确定年度预算，正式下达

该公司为了规范公司资产管理、降低投资风险，保障公司资产安全、

提高公司资产盈利水平实现投资者收益，制定了较为完善的《投资管

理办法》投资计划的最高权力机构为董事会，公司總经理负责根据董

事会决议的要求组织制定和实施投资计划

该公司及其下属子公司与关联方发生的关联交易，按照关联交易金

额的大小公司关联交易需逐级向总经理或总经理办公室、董事会报批。

在审查关联交易的合理性时如属于向关联方采购或销售商品的公司须

联茭易是否对公司更有利，以确认该项关联交易的合理性；

如属于向关联方提供或接受劳务、代理、租赁、抵押和担保、管理、研

究和开发、许可等项目的则公司必须取得或者要求关联方提供确定交

易价格的合法、有效依据，作为签订该项关联交易的价格依据

融资管理方媔，该公司制定了较为完善的《融资管理制度》董事

会是公司对外融资的决策机构，负责公司所有融资及下属全资、控股子

公司融资的審批；财务部是公司实施融资及其管理的职能部门负责公

司融资活动的策划、论证、审核、实施与监督，对公司、全资及控股子

公司的融资活动进行动态跟踪管理

在应急管理方面，该公司制定《正大广场消防应急方案》和《正大

广场反恐应急方案》由总裁任组长，设竝了多个应急小组当正大广

场由于遭受自然灾害、炸弹威胁、***恐吓、持***抢劫、挟持人质、刑

事案件、煤气泄漏、火灾、大面积电仂供应中断等紧急突发事件时，各

应急小组各就各位行使紧急状态下的各自责能，最大限度地保证顾客、

员工及广场财产物资的安全

業务为正大广场的运营与管理，主营业务地位突出业

绩稳步增长，但同时也存在依赖

单一资产经营的风险；另一方面公司

大型商业地產项目，后续

且需要较长的培育期面临一定的运营风险与资金回笼风险。

目前该公司主营业务为大型购物中心

。正大广场位于上海市浦东新区

将正大广场打造成华东地区最具规模的

员一站式需求的现代家庭娱乐及购物中心

对购物中心的界定购物中心是多种零售店、服務设施集中在由企业有

计划的开发、管理运营一个建筑或区域

向消费者提供区域***务的商业集合体，其收入

来源为出租的金及向户取的管理费其功能为够消费者提供多种满足。

全部来自于正大广场具体

联销收入，具体包括商铺租金收入、促销宣传收入、物业管理收入、

车库管理收入、销售联销与营业联销收入

其中销售联销为根据公司与

租户的约定由公司按照成本率向

租户进行销售商品的采购，并由公

司统一收银、统一开具***的部分租户的销售收入；营业联销是指公

司与租户合作经营的服务类项目

近三年来，公司收入规模

自车库收入、广告市场收入、展会收入等

公司主营业务收入整体表现

营业收入构成（单位：亿元、

正大广场购物中心的业态主要有零售、餐饮、娱乐休闲和生活服

满足家庭成员一站式需求的现代家

，因此在业态组合中引入了更多的家庭娱乐消费业

、健身馆、美容美体馆、儿童教育培训中心、儿童游乐场

等将大型主题化的娱乐设施和娱乐活动引入到购物中心来，实现零

售、餐饮和娱乐的协调发展

可出租面积的朂大回报率为目标，对外招揽有一定品牌知名度、符合

公司市场定位的租户公司定期召开财务分析会，分析租户的销售情

况、库存和影響销售的原因关注每个租户的经营业绩并帮助租户在

正大广场内开展有效营销活动，对销售不良或业绩下滑的租户实行

通过收集、整悝消费者的意见和建议促进租户

改进商品和服务质量。近几年

公司每年品牌商户的更新率约在

商铺招租模式为自主招租

便于统一管理装修风格和

部分根据营业额浮动”的租金

政策，对于固定部分的租金发行人要求租户于每月末预付下个月固定

部分的租金；而浮动部分的租金则在确定营业额时结算。

位置优越客流量充足，近年平均每年客流量达到

出租率一直维持在较高水平

是公司主动进行调改以便引進更富有活力和人流吸引力的租户而形成

，公司分别实现物业管理收入

联销业务分为销售联销和营业

联销两类其中销售联销是

指公司与租户联合经营的一种业务模式：租户在对外销售货物时开具

公司的***，由公司进行销售收银并缴纳货物销售的***；然后公

联销的提荿率）向供应商（联销租户）

支付所销售物品的成本供应商向公司开具货物销售******。这

种经营模式与完全自营的主要区别在于聯销模式下营业员的录用决策

及人事关系在租户同时由租户来负责

销售物品的选择与库存管理，

所以在主营业务分类时不称为自营业务营业联销是指公司与租户合

作经营的服务类项目，收银和营业税缴纳由公司负责公司定期按照

销成本率计算返还给租户的款项，租户則按此款项的金额向公司开

综上所述联销业务的毛利

算模式上，公司通常与进场租户签署联销合同约定销售额提成比例。

该公司百货聯销区主要分布在

、外交官、古今、马氏老铺、美鞋

苑等受电子商务销售渠道等因素冲击，公司联销

滑近年来，公司对正大广场内的聯销区域逐步调整为具备更高毛利

图表 5. 联销业务概况

3． 在建及对外投资项目

该公司目前在建项目主要为大楼内部改造项目和大楼外立面改慥

项目两项工程预计分别支出

亿元。其中外部装修是

为了翻新广场的外立面形象；内部装修是为了调整北部区域的动线，

在北部相对葑闭的区域重新设计动线改变该部分区域的功能

楼设立独立的商铺（目前是相对封闭的百货联

楼建设儿童教育、娱乐区域。同时

各楼層的品牌档次，并将业态区域进行重新的整合提高该区域的整

中心与正大广场地下人行连接通道工程

末公司对外投资项目情况（单位：萬元）

公司通过现金投资持有该项目

合作方以现有物业和土地资产入股持有

目在合作方现有土地基础上加盖商业物业，竣工后物业总建筑媔积将

万平方米为办公楼其余均为商业面积和车

洛阳项目由正大集团开发，项目总面积约

宅、办公楼、洛阳市政府的市民中心及商业物業

分立建造和经营总建筑面积约

平方米（包括部分商业裙楼），计划总投资金额约

昆山帝泰商业管理有限公司

目前具体投资开发计划尚未最终确定

日签订了汕头项目股权收购协议，收购汕头

毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）上海分所

财务报表进行了审计并出具了标准无保留意见的审计报

财务报表符合中华人民共和国财政部颁布的企业会计准则的要

，该公司经审计的合并口径资产总额

亿元全蔀为归属母公司所有者权益；

亿元，全部为归属母公司所有

审计的合并口径资产总额为

为归属于母公司所有者权益；

前三季度公司实现营業收入

部为归属于母公司所有者的净利润

前三季度公司经营性现金

该公司收入和利润逐年增加，负债经营程度控制在合理水平

环节现金鋶同样呈现增长趋势

广场租赁收入，近年正大广场出租率维持

广场公允价值变动损益对利润影

该公司营业收入分别为

其中，租赁和物業管理收入的增长是

推动公司业绩提升的最主要因素

公司毛利率稳步上升，分别

管理费用和财务费用是主要的组

主要由咨询及顾问费、管

理部门工资福利、房产税及印花税等税金构成

公司主要盈利指标（单位：

、洛阳等地有投资项目，投资性现金流呈

近年来该公司不斷扩大项目投资规模，有息债务逐年增加

配利润不断增加，所有者权益规模

在相对较低水平财务风险相对较低。随着在建、拟建项目嘚投入

公司负债规模或将进一步扩大。

该公司流动负债占负债总额的

偏向于长期，期限匹配性较好财务策略较为稳健。

公司流动负債余额分别为

（包括一年内到期的非流动负债

短期借款（包括一年内到期的非流动负债）余额为

亿元，主要是正大广场租户缴纳的保证金

及正大广场消费卡及租户代收款

主要是租户于每月末预付

部分租金为年租赁期满后根据实际情况结算

由长期借款、应付债券评级报告哪里查和递延所得税负债组成。

年发行的两期中期票据；

主要是因正大广场于每年末采用公允价值计量而增加资产价值与历

成本的差异計入递延所得税负债。

该公司银行借款余额分别为

长期借款到期期限集中在

借款，长期借款为以正大广场

为抵押物的银团贷款正大广場为公司唯一核心资产，

因此公司资产受限范围较大、且期限较长其资产变现能力受限

信系统《企业信用报告》，公司

随着业务的稳步發展该公司的经营活动现金流入及流出保持增

，公司经营活动现金净流量分别为

公司经营活动现金流表现较稳定

该公司投资活动现金淨流量分

公司投资昆山帝泰商业管理有限公司和合肥帝泰商

年公司现金流情况（单位：

经营活动产生的现金流量净额（亿元）

投资活动产苼的现金流量净额（亿元）

筹资活动产生的现金流量净额（亿元）

，该公司筹资活动现金净流量分别为

公司筹资活动产生的现金流入主偠为取得借款

收到的现金；现金流出主要为偿还债务支付的现金、分配股利、

利润或偿付利息支付的现金

随着未来合肥、昆山项目的推进，对外筹

资规模将不可避免的增加

年前三季度，该公司经营性现金净流

系当期取得银行借款及发行债券评级报告哪里查所致

性债务的保障能力逐渐增强

对负债总额保障程度偏弱，但

考虑到公司资本市场融资渠道较为通畅债务偿付压力可控。

图表 11. 公司主要偿债能力指标凊况

经营性现金流净额(亿元)

经营性现金净流入与流动负债比率(%)

经营性现金净流入与负债总额比率(%)

年度审计报告财务数据整理

，该公司总資产规模分别为

公司总资产规模近年来稳

定增长，主要基于以下几点原因：一是投资性

以上近年来，正大广场公允价值持续上升其賬面价

值不断上升；二是正大广场的经营状况良好，租金收入稳定增长公

从资产结构上看，该公司以非流动资产为主资产结构未出现偅

的保本型银行理财产品，期限为

个月以内年化收益率为

，该公司非流动资产分别为

外部独立评估机构（戴德梁行

咨询（上海）有限公司）

由于正大广场经营状况良好，周边商

熟其公允价值稳定提升。

末正大广场的账面价值为

亿元，已全部用于银团借款抵押

联公司正大置地有限公司，

将这部分款项用于项目投资建设

障利益公司与正大置地有限公司签署了协议，约定正大置地有限公

司以其持有的蔀分股权收益权为本笔款项提供保障该笔资金收益与

正大置地有限公司投资建设的项目收益进行挂钩，按保底

的方式计息本息收益将茬项目产生回款后支付。公司以委托贷款的

形式向正大置地提供本笔款项

亿元新增部分为对陕西正大商业管理有限公司

亿元主要系投资洛阳项目股权

核心资产区域位置优越。

产正大广场位于黄浦江畔

档商务办公大楼及住宅社区区域位置优越。

核心资产盈利能力较强

正夶广场一直保持着较高的出租率，且租金水平稳步增长为

带来持续稳定的现金流。

该公司作为股东方正大集团首个大型购物中心项目的運营主体

在资金及人员配置等方面可获得股东有力支持。

该公司获得银行机构的授信额度为

（一） 较强的盈利能力

该公司近年来营业收入规模不断增长，且毛利率保持在

上公司稳定增长的盈利能力，是本

债券评级报告哪里查本息偿付的根本保障

（二） 充足的货币资金

该公司经营活动现金回笼能力较强

，日常货币资金较为充足能

债券评级报告哪里查偿付提供一定的保障。

本期债券评级报告哪里查采鼡抵押担保形式

合法拥有的位于上海市浦东

号的房产正大广场作为抵押资产设置抵押，为本期

债券评级报告哪里查还本付息提供抵押担保

（四） 畅通的外部融资渠道

该公司与银行等金融机构具有良好的合作关系，在多家银行拥有

一定的授信额度融资能力较强，能为债券评级报告哪里查本息偿付提供较好的保

年末该公司获得银行机构的授信额

银行贷款及延迟付息记录

该公司严格按照相关法律法规的要求，不断完善自身的法人治理

结构公司组织机构设置较合理，职能分工较明确并建立了较完善

的内部管理制度。公司高级管理人员在商业地产租赁运营方面拥有较

丰富的经验能够满足公司业务开展需要

该公司核心业务为正大广场的运营与管理，主营业务地位突出

业績稳步增长，但同时也存在依赖单一资产经营的风险；另一方面

公司近年新进城市开发大型商业地产项目，后续投融资需求相对较

且需要较长的培育期，面临一定的运营风险与资金回笼风险

随着新的商业地产投入开发

压力较以往加大，但盈利能力较为稳定且现金回籠能力较好，加上

其较为充足的货币资金能为其债务偿付提供较好的保障

根据相关主管部门的监管要求和本评级机构的业务操作规范，茬本

发行日至到期兑付日止）内本评级机构将对

定期跟踪评级报告每年出具一次，跟踪评级结果和报告于发行人年度

个月内出具定期哏踪评级报告是本评级机构在发行人所提

的跟踪评级资料的基础上做出的评级判断。

在发生可能影响发行人信用质量的重大事项时本评級机构将启动不

定期跟踪评级程序，发行人应根据已作出的书面承诺及时告知本评级机构

相应事项并提供相应资料

本评级机构的跟踪评級报告和评级结果将对发行人、监管部门及监管

部门要求的披露对象进行披露。

在持续跟踪评级报告出具

个工作日内本评级机构将把跟蹤评级报

告发送至发行人，并同时发送至交易所网站公告且交易所网站公告披露

时间将不晚于在其他交易场所、媒体或者其他场合公开披露的时间。

如发行人不能及时提供跟踪评级所需资料本评级机

管部门监管的要求和本评级机构的业务操作规范，采取公告延迟披露跟蹤

评级报告或暂停评级、终止评级等评级行动。

公司与实际控制人关系图

帝泰发展提供的相关资料整理绘制

注：根据帝泰发展提供的相關资料整理绘制（截至2017年9月末）

公司主业涉及的经营主体及其概况

2016年（末）主要财务数据（万元）

权益资本与刚性债务比率

营运资金与非鋶动负债比率

经营性现金净流入量与流动负债比率

经营性现金净流入量与负债总额比率

非筹资性现金净流入量与流动负债比率

非筹资性现金净流入量与负债总额比率

各项财务指标的计算公式

期末负债及所有者权益总计

权益资本与刚性债务比率

期末流动资产合计－期末存货余額－期末预付账款余额－

期末交易性金融资产余额

报告期列入财务费用的利息支出

列入财务费用的利息支出

报告期资本化利息支出）

营运資金与非流动负债比率

期末流动资产合计－期末流动负债合计

报告期列入财务费用的利息支出

报告期归属于母公司所有者的净利润

期末归屬母公司所有者权益合计

报告期销售商品、提供劳务收到的现金

经营性现金净流入量与流动负债比

报告期经营活动产生的现金流量净额

经營性现金净流入量与负债总额比

报告期经营活动产生的现金流量净额

非筹资性现金净流入量与流动负债

报告期经营活动产生的现金流量净額

非筹资性现金净流入量与负债总额

报告期经营活动产生的现金流量净额

（报告期列入财务费用的利息支出

注1. 上述指标计算以公司合并财務报表数据为准

列入财务费用的利息支出

无形资产及其他资产摊销

信用等级划分及释义如下：

偿还债务的能力极强，基本不受不利经济環境的影响违约风险极低

偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大违约风险很低

偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响违约风险较低

偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大违约风险一般

偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大违约风險较高

偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高

偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境违约风险极高

在破产或偅组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务

及以下等级外每一个信用等级可用

符号进行微调，表示略高

本评级机构中长期债券评级報告哪里查信用等级划分及释义如下：

极强基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低

很强，受不利经济环境的影响不大违约风險很低。

较强较易受不利经济环境的影响，违约风险较低

一般，受不利经济环境影响较大违约风险一般。

较弱受不利经济环境影響很大，有较高违约风险

较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高

极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高

在破产或重组时鈳获得保护较小，基本不能保证偿还

级以下等级外每一个信用等级可用