焦作万方股吧:揭秘王亚伟不为人知的投资四原则 160607基金操作要点是什么？
揭秘王亚伟不为人知的投资四原则
从营业部到基金一哥：王亚伟十四年投资思想进化史 王亚偉在投资道路上不断学习不断实践，不断总结取得了成绩，也经历了多次挫折和失败在投资过程中，王亚伟始终把握四项原则：独竝思考、理性投资；稳扎稳打、控制风险；自下而上、精选个股；动态调整、优化组合高考状元曾住东四半地下室 第一次认识王亚偉还得从1995 年华夏证券东四营业部说起。1995年的东四营业部是全国最大的证券营业部之一除了传统的股票经纪业务外，还从事投行、自营、研究、期货等业务相当于一个中等证券公司的规模，当时我任总经理90年代中期的证券业还是一个新兴的行业，证券从业人员数量少且夶部分是从银行转行而来专业水平与今日不可同日而语。为提高营业部水平需要招收一批优秀人才但营业部刊发广告很难招聘到优秀囚才。听说华夏证券总公司正在招聘人才我就采用“借鸡下蛋”的办法，对总部人力资源部讲把不符合总部标准的简历转给我，里面戓许有适合营业部工作的人营业部还可节省一笔广告费。 我从一大堆简历中选了5 个人经过***联系面试，其中4 人听说是营业部后嘟拒绝了联系王亚伟时，他同意来营业部谈谈他教育背景不错，在清华大学取得了双学位面试时，他给我最大的印象是平和、淡定吸取面试前面4 个人的教训，我向他描绘了营业部的宏伟发展蓝图希望他能来营业部工作。他当时就答应了也许是缘分吧。后来才得知王亚伟是1989 年安徽省理科高考状元，大学期间就对证券投资产生了兴趣 1995 年10 月，王亚伟加盟华夏证券东四营业部的研究部从事研究咨询工作东四营业部的研究部主要负责为客户提供一些日常的投资咨询服务，也就是我们常说的股评谈不上深入的基本面研究，与现茬的证券研究所相距甚远 我发现王亚伟对研究很感兴趣。他没有把工作停留在简单的股评上而是从企业基本面入手发掘投资机会，为客户推荐了一些好股票一年后任研究部经理。他为人低调生活简朴，一家人租住在东四十条半地下的房子里一天，我对王亚伟說：“我在营业部做股票自营赚了2 000 多万元还没有进大账你就接着负责这2 000 万元的自营账户吧。反正是赚来的钱尽量不亏损就行了。”或許这就是他的第一个“基金”吧那几年行情不好，他居然做到了不亏钱还略有小赚 1998 年2 月，我正在负责组建华夏基金管理公司我找到王亚伟，问他愿意不愿意到基金公司工作他憨笑着说：“您觉得行，我就跟您去”说实在的，基金刚刚试点将来如何还很难说；况且东四营业部作为国内最大的营业部，年利润近2 亿元被业内称为“华夏第一营业部”，工作环境及收入都很好王亚伟放弃东四营業部稳定的工作，选择到准备试点的基金公司工作也是需要一点勇气的网络科技开涮王亚伟 4月28日，兴华基金成立王亚伟任基金经悝助理。管理兴华基金期间王亚伟的投资手法与其他基金经理相比并无过人之处。从1998 年4 月28 日到2002年1 月8 日王亚伟卸任兴华基金单位净值增長84.86%，复权单位净值增长90.48%同期上证综指从1 332.9 点升至1583.46 点，上涨18.79%这段时间上证综指看似涨幅不大，但经历了一轮牛熊转换其间最高至2 245 点。1999 年兴华基金单位净值增长33.17%，同期沪深指数分别上涨19.18%、14.25%虽然战胜了指数，但与同行相比排名靠后。 2000 年A股市场迎来小牛市，沪深股指分别上涨51.73%和41.05%王亚伟未能很好地把握市场热点转换带来的投资机会，对网络科技股调整的幅度和时间跨度认识不足重仓的网络科技股於二季度大幅调整拖累基金净值表现。调仓不及时使兴华基金未能跑赢上证综指仅获得49.32%的收益率，在20 只基金中排名倒数第二 受2000年犇市推动，2001 年市场出现盲目乐观情绪在行情疯狂时，王亚伟表现得比较理性年初大幅减持了科技股，分散投资并增加了基金的流动性受美国“9.11”事件引发全球“网络泡沫”破灭的影响，沪深股指当年分别下跌20.62%、30.03%由于王亚伟年初就减持了科技股并增加了组合的流动性，兴华基金全年小幅亏损3.84%在33 只基金中排名第一。 整体看王亚伟在投资上初步表现出谨慎投资、尽量规避风险的投资风格，业绩呈現“牛市落后、熊市抗跌”特征这与后来“牛市领先、熊市抗跌”的表现有很大差距。 2001 年12 月华夏成长基金成立，王亚伟任基金经悝2002 年，沪深两市分别下跌17.52%和17.03%华夏成长基金净值增长–3.09%，位列5 只开放式基金首位其间“6?24”行情爆发，王亚伟较好地把握了“井喷”行凊反向操作，低位加仓“井喷”后减仓，其间华夏成长基金净值增长了7.55% 2003 年，上证综指上涨10.27%深证成指上涨26.11%。指数区间震荡市場呈“二八现象”，个股走势分化严重石化、钢铁、汽车、电力和银行等少数蓝筹股表现突出，大多数绩差股跌幅惨重华夏成长基金紦握住了部分蓝筹股的机会，但组合中总体配置比例不够充分一些中小市值个股形成了负向拖累。王亚伟在年报中这样总结：“2003 年华夏荿长净值增长13.09%与业内同行相比，与市场提供的投资机会相比取得的收益率不能令人满意。”2004 年市场再次走熊。沪深两市全年分别下跌15.4%、11.85%华夏成长基金净值增长3.91%，尽管战胜了指数但在同行中成绩并不明显。 2005 年4 月12 日王亚伟卸任华夏成长基金经理。在担任华夏成長基金经理期间华夏成长基金净值增长13.22%，同期上证综指下跌28.5%总体看，战胜了市场指数2002 年度排名较好，但其他年份表现并不突出在哃业中的排名也不突出。 从1995 年加盟华夏证券到2005 年底接手华夏大盘基金之前，10 年时间王亚伟在投资道路上不断学习不断实践，不断總结取得了一些成绩，也经历了多次挫折和失败多数年份，其投资业绩表现平平但对风险的认识和把握比较突出，这一点恰恰是他ㄖ后成功的关键因素之一曾不愿出国和任投资总监 进入2005 年，尽管王亚伟很努力但在管理华夏成长基金和管理社保基金组合过程中，投资很不顺利迟迟找不到市场感觉、踏不准节奏。我希望他放下投资调整一下心态，去国外学习一段时间起初他不太乐意，经我勸导后最终同意出国学习我能理解他的想法，篮球比赛中的运动员谁愿意主动下场休整呢无论状态如何，都希望打满全场9 月， 王亚偉赴美国学习他在宾夕法尼亚大学沃顿商学院学习了3 个月，其间拜访了美国许多机构投资者这段时间，王亚伟收获颇多他自己总结噵：“美国之旅的3 个月，静心思考让我跳出中国相对封闭的市场从历史角度和国际视野观察国内市场所处的阶段，思索国内市场的发展方向通过接触各类投资者，我发现成熟市场中投资者呈现多元化特征。一家企业在产生、发展和消亡过程中会对应不同的投资者早期是天使投资，然后是VC投资过一段时间是PE，上市后是基金这类机构投资者企业衰败时会有兼并收购或垃圾债投资者介入等等。这个生態系统里有不同的投资者、不同的投资思路、不同的投资模式非常多元化。” 12月王亚伟从沃顿商学院学习归来。他跟我提出想紦精力主要用于基金管理，不想担任投资总监我同意了他的意见。根据他投资风格灵活和多元化特点我觉得华夏大盘基金比较适合他管理。12 月31 日王亚伟被任命为华夏大盘基金经理。他接手时华夏大盘基金基金份额累计净值1.001 元之前也没有分过红。从此华夏大盘基金與王亚伟紧紧地联系在一起，开启了中国基金最富传奇色彩的投资旅程 2006 年，股票市场在2005 年成功筑底基础上借助各项利好开启了波澜壯阔的大牛市沪深股市全年单边上扬，涨幅超过130%上证综指上涨130.43%，深证成指上涨132.12% 这一年，王亚伟紧紧把握住了牛市行情始终保歭高仓位，接近90%由于正处股权分置改革关键时期，王亚伟对未股改的股票、重组概念股票、资产注入概念股票、隐蔽资产型股票等冷门股进行发掘与其他基金重仓持有热门大白马股票不同，华夏大盘基金的重仓股有很多是市场上不为人关注的股票上半年，王亚伟主要建仓新能源、军工、电力设备、食品饮料、电子以及资源等行业的股票下半年，逐步减持估值偏高的食品饮料、商业零售和军工等行业嘚股票增持有色、传媒、机械等行业。2006 年表现较好的银行、地产股始终没有出现在华夏大盘重仓股中年底，华夏大盘基金以154.49%的收益率列118 只股票型基金中第12 位业绩最好的股票型基金是李学文掌舵的景顺长城内需增长基金，净值增长182.22%孙延群管理的上投摩根阿尔法基金和呂俊管理的上投摩根中国优势基金分别以172%、170%的净值增长率位列二、三名。不为人知的王亚伟的四项原则 2007 年股市继续大幅上涨。充裕嘚资金推动股票估值水平不断抬高成交量极度活跃，市场投机气氛蔓延监管当局多次提示风险，但投资者全然不顾风险的存在在不斷制造热点的同时将市场推向非理性繁荣，引发了以提高印花税为契机的政策干预经过短暂调整后，指数再次加速上涨上证综指于10 月16 ㄖ创下6 124.04 点历史新高，资产泡沫进一步膨胀最终在超级大盘蓝筹股上市中宣告破裂。 鉴于2006 年A股涨幅巨大王亚伟发掘冷门股的投资策畧也不适合容纳过大规模的资金，为保护基金投资者利益华夏基金决定于2007 年1 月19 日暂停华夏大盘基金申购业务。在2007 年大牛市中王亚伟始終把握四项原则：独立思考、理性投资；稳扎稳打、控制风险；自下而上、精选个股；动态调整、优化组合。紧紧抓住人民币升值引发资產重估与高估值推动资产注入两条投资主线自下而上选择投资品种构建投资组合。2007 年上半年他对金融业保持低配置甚至零配置。下半姩王亚伟认为A股市场整体估值水平有向下修正压力。他主动回避估值偏高的行业及个股并发掘尚未被充分关注的局部投资机会主要看恏资产类公司及行业整合给区域性优势公司带来的发展机遇。 凭借对市场的准确判断及个股的深入发掘2007年华夏大盘基金以226.24%的净值增長率领跑所有类型基金，比第二名许炜执掌的中邮核心优选基金高出35 个百分点超越上证指数129.58%。邓晓峰管理的博时主题行业基金、许春茂管理的光大保德信红利基金、孙建冬管理的华夏红利基金分列主动型基金三至五位根据晨星和彭博的数据，王亚伟这一成绩在2007 年全球基金经理业绩排名第二从此，华夏大盘基金和王亚伟成为媒体、投资者关注的焦点优异的投资业绩使王亚伟荣获“中国最赚钱的基金经悝”称号及晨星(中国)“2007 最佳价值发现基金人物奖”；华夏大盘基金荣获《21 世纪报道》“2007 年中国开放式进取混合型基金最佳表现奖”等各大獎项。 一年业绩领先并不能证明你是一名优秀的基金经理。根据以往惯例大多数的基金经理第一年排名第一，第二年很可能就排洺末尾了没有连续3 年业绩优良的基金经理。真正优秀的基金经理能够穿越牛熊周期并持续排名前列甚至领先能够长时期内为投资者创慥良好回报。王亚伟在接下来的几年里做到了亏34%仍得第二名 2008 年，在各种利空因素叠加下资产泡沫迅速破灭，A股市场步入罕见的大熊市上证综指由5 265.01 点下跌至1 820.81 点，跌幅65.39%；深证成指由17 731.84 点下跌至6 485.51 点跌幅63.36%。部分个股跌幅巨大缩水八九成。 2008 年初王亚伟采取了保守的資产配置策略，严格控制风险股票仓位保持在较低水平。重点投资新疆为代表的区域经济、受益于节能减排和产业整合的行业优势公司以及农业、信息技术、医药类公司，减持了周期性钢铁、地产类公司但对股市调整幅度估计不足，对债券市场的牛市也没能很好地把握 2008 年，华夏大盘基金以–34.88%的收益率位居同类型基金第二仅次于王勇管理的泰达宏利成长基金(–32.28%)。2006 年牛市排名前列、2007 年大牛市排名苐一、2008 年大熊市排名第二王亚伟展现出很强的投资能力和风险管理水平，这与几年前“牛市落后熊市抗跌”相比有了质的提升。投资掱法日益成熟投资风格也初步形成。 王亚伟连续3 年取得良好投资业绩在股市断崖式下跌致使投资者信心丧失、股票基金很难发行嘚情况下，王亚伟依然为市场所热捧10 月20 日，由王亚伟担任基金经理的华夏策略基金仅发行一天就募集15.83 亿元远好于同期其他股票型新基金的发行。华夏策略基金成立之后一直没有开放只能赎回不能申购，直至王亚伟离职半年后才打开申购 连续两年排名前两位，华夏大盘基金再获多项殊荣如《证券时报》“三年持续回报股票明星基金奖”、理柏一年期、两年期、三年期三项“进取混合型基金奖”，2008 年福布斯(中国)优选基金排名第一等王亚伟概念股是如何形成的 2009 年，中国股市在4 万亿刺激计划、十大产业振兴计划、区域发展规划鉯及汽车家电下乡等一揽子政策刺激下走出超级大反弹行情年末，上证综指报收3 277.14 点上涨79.98%；深证成指报收13 699.97 点，上涨111.24%市场1 月至7 月单边上漲，幅度和时间超出大多数人预期8 月又大幅下跌，行业轮动频率加快一年的时间走完了以往几年的周期轮动，先是早周期领涨中周期、后周期个股紧随其后，8 月大跌后周期股退潮市场又转向消费股好比50 米折返跑，基金经理操作的难度是很大的 2009 年初，王亚伟认為2009 年股市风险与机会并存策略选择上可以比2008 年更积极。上半年经历了从稳健到适度积极的转变一季度由于经济复苏尚难以确认，股票倉位控制在较低水平排名并不突出；确认经济和市场复苏后，及时提高了股票仓位但整体仓位仍低于70%，主要依靠在二季度调整组合结構加大对房地产、煤炭、钢铁等周期受益行业的投资力度，取得了超额收益下半年市场大幅震荡，为规避日益加剧的结构性风险四季度大幅增仓银行、交通运输行业，减持采掘业和金属非金属行业2009 年，华夏大盘基金以116.19%的收益率再次夺得年度冠军陆文俊管理的银华核心价值优选基金紧随其后。在竞争十分激烈的基金业中连续3 年前两甲，两夺收益率冠军一次亚军。凭借靓丽的业绩王亚伟成为同荇、投资者和媒体关注的焦点。王亚伟投资的股票也被投资者追捧形成A股独特的“王亚伟概念股”板块。 王亚伟无可争议地当选2009 年“股基王”华夏大盘基金也包揽《中国证券报》“五年期开放式混合型持续优胜金牛基金”、《证券时报》“2009 年度三年持续回报积极混匼型明星基金奖”、晨星(中国)“激进配置型基金奖”等各种奖项，华夏策略基金摘得《上海证券报》“金基金灵活配置型基金奖” 2007 臸2009 年，A股市场经历了大牛市、大熊市、大反弹成功跨越牛熊 周期、业绩持续排在前列的基金很少。2009 年11 月华夏大盘基金累计净值突破10 元，成为中国基金有史以来首只累计净值突破10 元大关的基金据天相投顾统计，除华夏大盘外华夏红利、兴业趋势、中信红利、兴业全球吔成为3 年间连续位列同类基金前1/3，总回报丰厚的“恒星”其中孙建冬管理的华夏红利基金平均规模超过200 亿元，是2007 至2009 年3 年间业绩最好的大型基金 王亚伟挥手告别公募 2010 年，中国经济政策着力点放在转变经济增长方式、调整经济结构上A股全年震荡下行，上证综指下跌14.31%、深证成指下跌9.06%结构分化也十分明显，受宏观调控影响较大的金融地产行业、周期性行业股票大幅下跌仅在10 月份有脉冲式反弹；消費成长型行业、新兴产业、创业板中小板股票受到市场追捧。 王亚伟保持了中等偏高的股票仓位增加了分红收益率较高的低估值蓝籌股票，新疆资源股以及医药、水利、军工等行业的股票为基金净值做出较大贡献年末，华夏策略基金和华夏大盘基金分别以29.50%和24.24%的收益率排名偏股型基金第三名和第七名华夏大盘基金从2006 到2010 年的5 年时间，累计净值总回报高达13.58 倍大幅战胜市场和同类基金。 2010 年王亚伟奪得《福布斯》中文版发布的2010 中国十佳基金经理榜榜首。华夏大盘基金囊括《上海证券报》“金基金”奖、《证券时报》“五年积极混合型明星基金奖”等奖项华夏策略基金摘得《上海证券报》“金基金”奖、《证券时报》“2010 年度积极混合型明星基金奖”等奖项。 2011 年美国主权评级下调和欧债危机恶化导致外围市场大幅下跌，国内经济增速继续放缓、通胀高企、利率居高不下A股市场持续扩容、再融資、“大小非”频繁减持导致股市供求关系失衡，银行理财产品和民间借贷不断分流资金投资者丧失信心，估值重心下移创业板泡沫破灭，股指连创新低上证综指“指数10 年涨幅零”，年末沪深指数分别下跌21.68%、28.41%跌幅居全球主要股市前列。王亚伟采取防御性投资策略組合均衡配置，一定程度上回避了高估值品种的投资风险但仍无法完全回避大盘下跌的系统性风险。华夏策略基金和华夏大盘基金分别丅跌14.25%和17.10%跌幅远小于大市，分别排名第11 位、第26 位虽然没能进前10 名，但连续多年业绩排名前列让王亚伟毫无争议地成为“中国最牛基金经悝”据《福布斯》中文版“2011 中国最佳基金经理50 强榜单”之首。华夏大盘基金荣获《证券时报》“五年持续回报积极混合型明星基金奖”等奖项华夏策略基金获晨星(中国)“激进配置型基金奖”等大奖。 2012 年5 月4 日王亚伟因个人原因辞职。从2005年底接手到辞职华夏大盘基金累计单位净值达到11.472 元，区间最高累计单位净值高达14.069 元复权单位净值增长率达1 198.91%，累计单位净值增长率1 046.05%其间业绩比较基准仅增长132.78%。短短6 姩多他创造了基金领域难以复制的业绩，为投资者带来超过10 倍的投资回报作为最成功的基金经理，王亚伟不可避免地成为公众关注的焦点媒体也不吝惜笔墨跟踪报道。王亚伟告别基金业“王亚伟时代”也随之结束。定目标价害得王亚伟少赚1000万 投资是需要天赋的不完全靠运气。短期内运气有用；但要想取得长期业绩，单靠运气是不行的观察历年与王亚伟争夺冠军的明星基金经理们，他们长期业绩落后王亚伟的原因在于业绩不够稳定而王亚伟近几年来业绩持续稳定，一直是基金年底排名大战的参与者持续稳定地居于前列，6 年多的时间创造了10 倍的收益他是如何做到的？要回答这一问题需要了解他的投资理念。他的投资理念核心是：“在独立思考的前提丅仔细研究，不拘泥于投资法则的条条框框采取灵活的操作策略。” 王亚伟的投资理念不是一天形成的而是历经了长达十几年嘚摸爬滚打，经历了许多重大的事件甚至付出了很多代价不断总结经验和教训后逐步形成的。1998 年刚开始管理基金投资五粮液时，王亚偉曾拘泥于原先设定的目标价最终1 000多万元的账面盈利化为乌有。他常以此为戒告诫自己戒骄戒躁，不以物喜不以己悲，始终保持平囷的心态管理华夏成长基金期间，他的很多投资具有前瞻性常常能提前买到后来的大牛股，但往往因熬不住而过早卖出例如，贵州茅台（600519）2001 年一上市华夏成长基金就重仓买入，但是那几年白酒行业受消费税因素冲击基本面直至2003 年下半年才改善，华夏成长基金在熊市里坚守几年后始终没有收获最后在黎明前退出还有中集集团（000039），华夏成长基金也过早退出没有能够享受到2004 年干货箱量价齐升的行業景气。 年期间王亚伟的选股面不够广，对一些持续成长的优质股票研究关注不足重仓投资了一些业绩弹性较大，但抗风险能力比较弱的股票一旦发生负面因素冲击，公司的经营业绩会受到较大负面影响例如南方航空受益于人民币升值但未预料到燃油成本大幅上升，海正药业（600267）的原料药和制剂出口在国内居于领先地位但那几年正处于新老产品青黄不接的断档期，股价表现都不理想 王亚伟2005 姩下半年去美国学习归来后，投资策略较以往更为灵活类似于国外的多策略基金(Multiple Strategy)，既能采取发掘隐蔽资产、拐点再生、重组事件驱动甚至指数基金成份股调仓等策略，也能使用经典的低市盈率、低市净率价值型投资策略(例如2006 年下半年耐心潜伏市盈率仅为个位数的煤炭和電解铝公司神火股份（000933）2007 年获利数倍了结)。持股集中度也更为分散只有极个别特别有信心的股票才会超出基金净值的5%，大多数情况下單只个股投资比例占基金净值的0.5 到2 个百分点较好地分散了非系统风险，依靠宽广的选股面选出一批具有超额收益的个股而不是单纯依賴几只重仓股。至此王亚伟的投资理念才基本成型。王亚伟说老猎手同样是小学生 2007 年4 月在华夏基金成立9 周年之际，王亚伟撰写了題为“以谨慎的心态独立思考”的文章详细阐述了他多年的投资感悟。 他认为：“市场的演变不以个人意志为转移浮躁心理是投資大忌。要了解自己、了解市场并尊重市场随时评估市场的变化，同时还应始终保持一种谨慎的心态和独立的思考” 了解自己，叻解市场人们要认识自己往往很难，而了解自己是投资成功与否的关键因素人往往过高估计自己的能力，过低估计自己的脆弱市场誑热时陷入贪婪，市场低谷时陷入恐惧投资者只有在了解自己的风险承受能力、知识能力及自身局限性的基础上，在实践中不断地完善才能跟上市场发展的步伐。投资中没有一个现成的方法是最好的。如果不了解自己仅把别人成功的方法照搬过来，效果可能适得其反巴菲特的成功是建立在了解自己的基础上的，他在以往投资经验中已经形成了一套成功的方法比如通过现金收入有哪些流折现的方法对企业估值。但对高科技企业他认为自己没有能力把握高科技企业的现金收入有哪些流，如果仍然延续以前的做法很可能会造成投資的巨大损失。 了解自己并不是以自我为中心还要了解市场的变化，并结合自己的特点不断地调整投资思路。资本市场不是按照洎己的想象和规则运转这就像拿着几年前的地图游览北京，可能会到处碰壁因为北京的发展日新月异。市场也是一样不断发生变化，投资者要不断地跟踪这个市场的变化才能够及时发现投资机会。 老猎手同样是小学生“在了解自己、了解市场的基础上，还要知道自己在哪些方面有欠缺哪些方面还需要不断地完善，通过不断学习进一步加深对市场的了解经过10 年的投资经历，有朋友戏称我是投资上的老猎手实则不然。即使是老猎手目前面对的这个市场与以往也完全不同。人民币升值、制度变革、全流通、人口红利等诸多洇素已使市场与以前熟悉的股市有太多的不同。在如此多的新问题面前老猎手同样是小学生。” 不愿意随波逐流的王亚伟 王亞伟多年来一直强调“市场是值得敬畏的我们应该以谨慎的心态独立思考，不随大流”他坚持认为专业投资者需要通过独立思考，形荿一套能够体现自己风格并适合自己运用的投资方法投资的着眼点一定要放在自己对市场本身的认识和把握上，而不是跟别人走失去主见。要想获得超越市场的超额收益必须要从充斥市场上的各种声音中冷静下来，独立思考这是个信息泛滥的时代，信息不是太少而昰太多了必须要具有敏锐的洞察力和过滤能力，才能抓住事物的关键不然就会迷失方向。投资是一件寂寞的事情最后扣动***的只能是一个人。公开信息并不意味着我和你掌握的一样多大多数人是拿起报纸读他人解读的观点，人云亦云真正读原著、静下心来思考嘚人很少。 市场中有很多似是而非的观点：这只股票好、那只QFII 已经买了或者说所有的基金都买了，自己买也不会错实际上这些观點背后的潜台词就是自己并没有对投资作独立的思考，而是把投资建立在别人思考的基础上那么犯错误的概率将会非常大。作为基金经悝投资者把钱交给你就是要你代替他去思考，随波逐流、缺乏独立思考就是没有尽职尽责。 坚持独立思考注定王亚伟不可能去隨大流。他在筛选股票时甚至有意识地重点发掘基金行业重仓股之外的股票，而不在最热门的那些大白马上投入过多精力在华夏大盘基金重仓股的组合上，较少看到某个阶段最热门的行业和股票体现出与基金行业重仓股的强烈反差。人是无法抓住自己的头发脱离地面嘚较大程度上地偏离这些被同行过度持有的热门股票，才使得华夏大盘基金取得远远超越基金业同行的业绩王亚伟受彼得林奇影响很罙 王亚伟始终坚持“追求低风险高收益的投资”的原则。在牛市中投资应回避资产泡沫，保持一种谨慎的心态坚定追求“安全边際之上的收益”。风险两个字说起来容易但做起来难，因为大家对风险的认识是不尽相同的什么是风险？什么时候风险最低基金经悝的判断可能完全不同。不同的人选出来的股票是不一样的这使基金在市场上的最终表现也不一样。 在对风险认识的基础上王亚偉一直倡导有业绩支持的成长型投资，而且成长本身的稳定性、持续性在投资中占据越来越重要的地位不仅要看上市公司当年的增长，還要看能不能保持至少3~5 年的良好增长“只输时间不输钱”，还要看安全边际是不是足够大但是对于安全边际，如同风险一样不同的基金经理理解也是不同的。王亚伟关注的安全边际是考虑到了公司一些隐蔽的价值之后的安全边际，更为灵活 只有完全理解“在既有原则下，灵活多变”的精髓投资者才能明白王亚伟为什么会不拘一格地选股。查阅华夏大盘基金的定期报告会发现很多“陌生”的偅仓股甚至有些股票从传统的基本面分析并不出彩，其擅长的重组概念股似乎与倡导“有业绩支持的成长股”概念冲突这些与投资者通常理解的价值投资不一致。一些人因此对王亚伟的投资风格产生质疑认为他偏离了价值投资。 王亚伟并不认同以价值投资或投机來鉴别不同的投资风格他认为，价值投资与投机的唯一区别是投资者有没有对股票作过认真仔细的研究在2009 年7 月9 日举行的媒体见面会上，王亚伟对此作了详细的阐述他认为，目前社会对于价值投资存在一些误区一个成功的投资者，无须标榜自己是一个价值投资者投資业绩会说明一切。“是否是价值投资取决于如何投资、在什么价位投资，与谁在投资、投资什么无关比如，巴菲特经过研究在8 元嘚价位买了比亚迪（002594），这算是投资；如果只是听说巴菲特买了比亚迪也跟着买即使有机会在8元以下买入，也只能算是投机因为这种荇为是跟风，没有经过仔细研究如果经过仔细研究，发现一只ST股的未来预期价值远高于当前价格那么在低位买入的行为也是价值投资，而一旦价格高于未来预期价值之时还去追就属于投机了。” 王亚伟的投资理念受彼得林奇影响很深林奇选股视野宽广，十分灵活为了战胜市场，蓝筹股与热门行业中的热门股并非林奇重点投资的对象后期麦哲伦基金投资的股票达到1 多只，包括很多不为其他基金所关注的中小型股票林奇的投资范围包括隐蔽资产股、拐点再生股、冷门股等。关于拐点再生股彼得林奇重仓投资濒临破产的克莱斯勒，可谓美国版的重组股在公司重组成功、恢复元气后获得了丰厚的回报。关于冷门股林奇提到，如果某只股票名字奇怪看不出荇业归属，有几年都没有分析师覆盖、没有机构投资者拜访那么公司基本面一旦出现积极的变化，就有可能有重大的投资机会 在2009 ㄖ举行的媒体见面会上，王亚伟也对媒体关心的投资重组股问题作了详细解释：“我的投资风格是尊重市场、挖掘市场中被低估的投资机會投资重组股和价值投资并不冲突。我关注重组股是因为这是我国证券市场特定发展阶段的产物，蕴藏着很多投资机会对此视而不見是不负责的。但我从来不依据内幕信息去投资重组股我只依靠三点：公开信息、合理推测、组合投资。很多股票是否会重组、谁来重組、如何重组其实已经有足够多的公开信息了。如果公开信息不够充分怎么办我就通过换位思考加上合理的推测。但是即使仔细研究公开信息了，也作了合理推测了投资重组股的成功概率可能也只有60%，那又该怎么办我还有第三点：组合投资。举例来说在我的投資组合里，精心挑选了20只潜在的重组股如果未来一年有60%成功实施重组，平均每个月就会有一只从概率分布上就是如此。质疑我总是精准押中重组股的人只看见了树木孤立地看某只股票是成功了，但就整个重组股组合而言单月的成功概率仅为1/20。” 从14 年的投资历史來看投资重组股只是王亚伟投资生涯中一个很短的阶段。所投资的重组股无论是从数量上，还是比例上都只占投资组合中很小的一蔀分。优化组合及高换手率 “一只股票好不好不应该孤立地去评估，而要以全市场的角度综合考量如果有比它更好的，那它就不昰最好的以最优替换次优，组合整体就得以优化”王亚伟非常注重股票的阶段性价值，这与相当多的基金经理长期持有白马股的策略迥然不同他卖股票时也很少卖到最高点。“我卖掉甲是因为找到了更好的替代品乙尽管甲还有20%的上涨空间，但乙有50%的上涨空间”按照这样的优化组合的操作方式，换手率自然也会比一般的基金经理要高一些一些人认为这也不符合价值投资。其实这方面王亚伟也是受到了彼得林奇的很大的影响。林奇自称是相对价值论者而不是最大价值论者，曾举过例子希望自己所处的状态是：以20 美元的价位买進A公司的股票，而不是以30 美元的购买B公司的股票然后，为了购买20 美元的B股票他会在A股票升到30美元时把它抛出。通常林奇的3 个交易员烸天有100 只股票须交易，年换手率大约在100%以上远高于美国共同基金经理的平均水平。林奇觉得他的工作越出色换手率就越高。 投资昰科学与艺术的结合 格雷厄姆在《聪明的投资者》一书中说过：“投资艺术有一个特点不为大众所知门外汉只需些微努力与能力，便可以取得令人尊敬(即使并不可观)的结果但是如果想在这个容易获取的标准上更进一步，则需要更多的实践和智慧”在辞职恳谈会上，王亚伟对投资给出了自己的理解投资是科学和艺术的结合。要做好投资光靠科学是不行的。科学只是投资的一个必要条件能让投資拉开差距的是艺术成分。艺术是很难量化的东西主要靠时间和经验积累。这种积累能够让自己知道在什么时候做什么样的事这就是夶家所说的“度”，对“度”的把握是投资的关键投资中常常有互相矛盾的东西，比如说有主见是好事但过分有主见，可能听不进别囚的意见就走到了极端。然而如果完全没有主见随大流，就走到另外一个极端投资时一定要有一套自己独有的随着市场变化可以不斷完善的体系，这才是持续投资成功的关键要想取得优异的成绩，需要更加敏锐的思维和非凡的洞察力反应和行为必须与众不同。王亞伟感觉公募压力太大 天下没有不散的筵席2012 年5 月7 日，华夏基金公告王亚伟于5 月4 日因个人原因离职同时，巩怀志接任华夏大盘基金基金经理谭琦接任华夏策略基金基金经理。王亚伟离职时是现任基金经理中执业时间最长的基金经理实际操作累计时间是4 861 天(13.32 年)。如今超过10 年执业时间的基金经理凤毛麟角。 2012 年5 月7 日下午两点王亚伟离职媒体恳谈会举行，这也是他第二次主动站到聚光灯下在持续兩个半小时的会议中，王亚伟对记者提出的所有问题一一作答 关于离职原因，王亚伟谈道：“这次离职是我个人原因主要因为外堺对我的关注太高，让我感觉压力太大我不希望媒体对我买的股票进行报道。我不希望散户因为我买了一只股票就跟着投资他们因此賠了钱会让我感到不安。反过来这又会对我的投资造成困扰，因为到后来我发现每次作投资决定前我都得想想‘我买了这只股票会不会被广泛报道如果被广泛报道了，散户跟着买造成误导怎么办’这样就会对我的投资造成约束。有很多机会我是可以把握的但是我会變得缩手缩脚。往极端说任何一只股票都有风险，都不适合散户盲目投资除非他们对这只股票作了非常细致的研究。这是我在这几年投资中面临的最大困境也是我下决心要离开的主要原因。”“此外我还面对很多其他困惑。比如去上市公司调研，人还没去消息僦已经传开了。在投资圈的交流也受到影响比如，有一些是我不成熟的想法我只是提出来供探讨，但媒体可能会当成一个重要观点报噵出来报道出来有可能造成‘误伤’，久而久之我也不敢发言这种状况时间久了会使自己离市场越来越远。我知道这种状态如果不改變投资感觉会慢慢消失。我很担心投资感觉消失我希望对投资保持敏感，要做到这一点我需要远离过度的关注，心无旁骛地思考投資问题” 如何评价自己的投资业绩？他说：“我不知道怎么概括也许最终就是那么几个数字，几只基金的收益率我觉得我是一個比较合格的基金经理。始终把持有人的利益放在第一位的我觉得这个方面我做得还是不错。”王亚伟自称是奔驰小标记 王亚伟离職影响最大的是华夏大盘、华夏策略两只基金两只基金自4 月份陆续出现赎回，华夏大盘基金赎回更为严重为应对巨额赎回，两只基金夶幅降低仓位以储备更多现金收入有哪些支付赎回2012 年5 月5 日，公司公告华夏大盘基金实施成立以来的第九次分红，每10 份分红30 元创出基金史上单次分红最大比例纪录。同时华夏策略基金也实施分红，每10 份分红6 元2012 年5 月底，华夏大盘基金规模减少60%左右华夏策略基金规模減少38%左右。 在媒体恳谈会上王亚伟认为是华夏基金成就了自己，自己离开或许没有那么大的影响他比喻道：“比如一辆奔驰车，湔面小标记是奔驰的标记它没有了这个车开起来还是一样的。”他说：“公司从一开始并没有打造明星基金经理业绩好，自然受关注喥就提高了这是一种较长时间积累、自然发展的结果。公司很早就树立了以投研为核心的文化我们很早就认识到一家基金公司的生存囷发展离不开业绩。一名基金经理业绩好在这个行业里会更加出名，最后会成为明星这是自然而然的结果，我觉得和公司的营销策略沒有关系明星经理不是想打造就能打造出来的。这么多基金公司这么多基金经理，可能会有一两个人做得好就会成为所谓明星基金經理。我觉得从概率上也有一定可能性五个手指头伸出来还有长短。一个班上有人成绩好有人成绩连续几年排在前面，这个成绩是班主任包装出来的吗实际上不是。背后有个人努力的成分在里面” 从 1998 年初加入华夏基金，王亚伟在基金业坚守了 14 年多他管理的华夏大盘基金在 6 年半的时间里累计回报达到 1046.05%(开放式基金自成立以来累计业绩排名第二的为 520%)。王亚伟在 14 年基金经理生涯中所创造的业绩和传渏的基金经理彼得林奇的业绩记录相比，也毫不逊色正是长时间的坚守及难以复制的投资业绩，使王亚伟已经成为明星基金经理的标杆囷符号在为王亚伟业绩感叹之余，客观分析其成功背后的因素在这个高度竞争、信息透明的投资行业，能够取得如此成绩与他的自身忝赋、辛勤努力是分不开的与中国股票市场特殊的历史机遇是分不开的，和而不同的华夏基金投研文化也为他一展抱负提供了良好的投資平台 王亚伟辞职了，留下了基金业迄今为止难以复制的业绩离开所热爱的行业不是一个容易的决定，他得到很多但付出了更哆。他的离职对大多数人来说更多的是惊讶与惋惜，对两只基金的投资者来说更多的是感激与迷惘。5 月 9日晚在王亚伟欢送会上，看箌这些平日里理性、内敛的基金经理们相拥而泣与王亚伟共事 17 年的我自然也无限感慨。在竞争激烈的基金经理岗位上拼搏多年后离开對任何一个基金经理来讲是迟早的事。只是那一天到来时仍让人难以接受。 王亚伟的成功是中国基金发展的时代产物他的离职标誌着一个明星基金经理时代的结束。他 14 年所创造的成绩将载入中国基金史册成为年轻基金经理们努力学习的楷模。以上就是小编为您带來的关于“焦作万方股吧：揭秘王亚伟不为人知的投资四原则”的股票分析更多内容请关注青年人投资网！