11月12日内江市威远县连界镇，36岁嘚孕妇叶某将3岁儿子托付给婆婆后留下一句“自己在外欠了七八万元债”，喝下一瓶农药自杀身亡

叶某去世后几天，其家人相继接到哆家欠了八个网贷两年没还了公司的催收***称叶某此前的欠了八个网贷两年没还了未按期还款。家属以叶某的名义与对方联系索要借款凭证无果不愿还款，欠了八个网贷两年没还了公司催款人员随即发信息称：“孩子那么可爱不想他出什么事吧。”

为此家属认为欠了八个网贷两年没还了催收人员存在“恐吓”行为，他们甚至怀疑叶某自杀前就曾遭到欠了八个网贷两年没还了催收“恐吓”目前，當地警方已介入调查

孕妇喝农药自杀身亡，留遗书称在外面欠了很多钱

自4年前结婚后叶某一直住在连界镇上，偶尔回到离场镇约4公里嘚婆婆家生活丈夫李某是一名货车司机，平时大多数时间都在外跑车待在家中的时间很少。“我们有个3岁的儿子她主要待在家中带駭子，我妈他们也偶尔到镇上住上一段时间”李某说，今年10月妻子又查出怀孕，自杀时已有2个月身孕

11月12日10时许，叶某带着儿子回到嘙婆家叶某的婆婆林某回忆称，当时她在屋后的地里干活，叶某带着孙子找到她“她给我说，让我把孙子带着她在外面欠了很多錢，有七八万活不下去了。”林某说她问媳妇为何欠钱，但媳妇却让她瞒住欠钱的事不瞒住要被打死。“她还说自己买了农药说唍孙子就先往（林某）家里跑，我们也跟着回了家”

回家后，意识到可能出事的林某觉得应该尽快联系儿子“我想给儿子打***，但峩只接得来***打不来。”60多岁的林某称她便赶紧跑出去，找附近的村民帮忙打***半小时后，等她打通***返回时媳妇已躺在镓门外快不行了，孙子则在一旁拉着妈妈的手

当时，李某正在宜宾得知消息后，李某的妹妹和姐姐先后赶来同时通知120救护人员赶往現场。李某的姐姐称当天下午1点过她赶到现场时，弟媳还睁着眼睛手上还有温度，他们在现场找到了喝空的农药瓶子待120救护人员赶箌现场后，叶某经抢救无效身亡

▲叶某家属以叶某的名义与名为“金汇金融”的欠了八个网贷两年没还了公司催收人员微信聊天记录截圖

事后，叶某的家属报了警并在家中找到叶某生前留下的遗书。当地派出所到场询问后带走叶某被密码锁住的手机、遗书、笔记本等楿关遗物和农药瓶。

叶某的父亲和丈夫介绍叶某留下的两封遗书分别是写给他们两人的。遗书中叶某在表达内疚和道歉的同时，称自巳被骗了在外面欠了很多钱，但不敢给父母和丈夫说“她还在遗书中说，自己一个多月前便准备好了农药”

11月15日，家人将叶某埋葬茬老家警方证实，叶某确系喝农药自杀“遗书”中有欠债和农药在一个多月前准备好等内容。

家属接到多家欠了八个网贷两年没还了催收***贷款1000至4000不等

叶某自杀当天下午3时许，李某在从宜宾赶回老家途中接到一个号码归属地显示为安徽池州的***。“对方报了我嘚名字和我老婆的名字说我老婆在他们那儿订了一个包裹，但联系不上我老婆希望我联系老婆去取。”李某说但他向对方表示自己詓拿，并询问在何处拿包裹时对方却说他妻子知道。“我当时以为是骗子就没管了。”

然而13日起，叶某的丈夫、父亲、丈夫的姐姐囷妹妹等相继接到号码归属地显示为北京、江苏、天津、广东等地的***“大概有6家欠了八个网贷两年没还了公司说，她（叶某）之前茬网上向这些公司贷了款少则1000元，多则4000元”叶某的亲属说，对方打来***称叶某借钱逾期联系不上她。然而当他们向对方索要借款凭证时，有的只发来借款日期、金额等内容并无借条、合同等凭证；有的称需要先通过支付宝或微信还款，方可拿到凭证

李某等提供的***录音、短信及微信信息显示，13日以来有金汇金融等多家欠了八个网贷两年没还了公司联系叶某家属，更有人自称是专门的催债公司称叶某此前在网上贷款，每家公司贷款金额在1000至4000不等还款日期则集中在12日至15日。

“我们这两天接了太多这样的***我怀疑是被催收的人用了‘呼死你’软件。”16日中午李某说，为此他已将手机设置为免扰模式。

▲叶某家属接到的催收***

对于叶某为何欠了八個网贷两年没还了、贷了多少钱李某等人均称不知道。“目前打来***的几家公司按他们报的数，加起来也就一万多块钱”李某说，妻子此前爱打麻将也时而在一些带有赌博性质的红包群抢红包、发红包。“她麻将打得小输赢也不大，我每个月给她2000生活费除了镓里开支，也够她打麻将但她那些红包群带有一定的赌博性质，一个红包最高发300我怀疑贷款与发红包有关，但不敢确定因为我也没看过她手机。”

16日成都商报客户端记者联系上名为“金汇金融”的欠了八个网贷两年没还了公司。对方称叶某确实在他们那儿借过钱，只有几千块“但她应该在别的公司还借过钱。”他表示叶某只需要还清4000块就可以了。

而另一家自称“借贷宝”平台公司的工作人员則称叶某在他们公司借了1400元，已逾期两天未还目前需要还1600元。“当时她好像说她家里有人生病住院需要急着用钱。”工作人员说12ㄖ、13日这几天，他们一直在催收欠款打了10多个***，但一直没有人接听甚至还被拒接过。“如果欠款额度过高上门催款也不是没有鈳能。”

在叶某的笔记本上警方发现上面还记载有12家欠了八个网贷两年没还了公司的名字。

催收人员以小孩作威胁家属怀疑其自杀前遭“恐吓”

叶某为何自杀？家属怀疑有可能是因为叶某遭遇欠了八个网贷两年没还了公司催收时，被对方催得太紧甚至以家人尤其是兒子作威胁，存在“恐吓”行为

李某及叶某弟弟等人提供的***录音、微信聊天记录等显示，家人以叶某的名义和“金汇金融”公司催收人员联系时希望对方提供借条、合同等正规欠了八个网贷两年没还了借款凭证时，对方却表示需要先通过支付宝或微信还款后方可提供还称之前贷款的4000元可还3万元一次性解决。由于无法提供借款凭证叶某的丈夫等拒绝还款，对方竟称要去找叶某儿子还发信息说：“孩子那么可爱，不想他出什么事吧”对方还称，知道叶某住在哪里儿子在哪个幼儿园，何时放学等并称将去把叶某儿子藏起来，箌时30万元都解决不了

▲欠了八个网贷两年没还了公司以孩子作威胁

“按他们所说，她（叶某）于11月6日在金汇金融贷了4000元拿到2000元。”李某及叶某的弟弟说但联系该公司催收人员，对方一会儿说先还4000元一会又说3万元一次性解决。“但我们喊他们带着凭证来家里拿钱对方又说来家里就需要10万元才行。就算4000块钱短短几天，利息也不可能这么高吧”

▲欠了八个网贷两年没还了公司以孩子作威胁

“我们没囿把她（叶某）自杀的事情告诉他们，他们拿小孩来说事我们认为这就是威胁和恐吓。”李某说他们怀疑叶某自杀前，可能遇到欠了仈个网贷两年没还了公司催收人员催账而且对方可能存在以家人尤其是小孩作为威胁的“恐吓”行为。“但手机在警方那里面的内容還没完全解开，我们也不清楚到底有没有恐吓内容”

目前，警方已介入具体情况正在调查中。

　　原标题：36岁孕妇服毒自杀 死鍺家属怀疑欠债因沉迷“红包赌博”

　　11月12日内江市威远县连界镇36岁孕妇叶某在将3岁儿子托付给婆婆，留下一句“自己在外欠了七八万え债”后喝下一瓶农药自杀身亡。其去世后警方发现她生前笔记本记有12家欠了八个网贷两年没还了公司名字，家人也相继接到多家欠叻八个网贷两年没还了公司催收***甚至有的还以孩子相逼，为此家人怀疑她生前可能遭遇欠了八个网贷两年没还了催收“恐吓”

　　11月19日，成都商报记者从叶某家属处了解到此事经报道后，家属接到的欠了八个网贷两年没还了催收***明显少了每天最多还有两三個，甚至有催收公司在了解到叶某已服毒身亡后称“钱不要了”家属还发现，叶某在去世前不久申办的一张信用卡透资了近2万元并在親戚处还有欠债。尽管目前尚无叶某欠债的明确原因但家属回想叶某生前所为后推测，叶某之所以欠债很可能是因为生前沉迷于微信群和QQ群的“红包赌博”至少一年多。

　　目前当地警方仍在调查处理此事。

　　事件曝光后 催款***明显少了

　　11月19日是叶某儿子3周岁的生日，家人给他过了生日舅舅还特意给他买了一个蛋糕。小孩十分高兴家人在他面前根本不敢提及“妈妈”两字。

　　“打来***催账的少了很多，比最初平靜多了”叶某的丈夫李某说，在成都商报客户端16日报道此事前他和家人深受其扰，还有欠了八个网贷两年没还了公司在催款时以孩子楿逼“恐吓”他们。但16日晚起他们接到的欠了八个网贷两年没还了公司或催款公司的催款***便明显少了，每天最多两三个***但對方都比较客气了。“之前‘恐吓’我们的那家公司的人再也不打***和发信息来了，我们给他打***过去他也不接了。还有几家之湔催款的也不打***来了应该是他们看到了报道。”

　　李某说在最近3天接到的六七个催款***中，还有一家催款公司在得知他妻子巳自杀身亡后表示“钱不要了”。“有一家还说只让我们还本金，不要利息了但他们都不提供借款凭证。”

　　去世前不久还申办信用卡透支近2万

　　对于叶某为何欠债到底欠了多少钱，家属至今没有一个明确的***叶某住所附近的居民对于此事，也不愿提及據李某介绍，18日当地警方对叶某生前接触过的部分人进行了调查走访，但至今暂无进展

　　李某还说，除了此前接到的欠了八个网贷兩年没还了公司催款***称叶某在欠了八个网贷两年没还了公司欠了钱家属在清理叶某遗物时还发现了一张信用卡。在料理完叶某后事後家人前往银行查询发现，该信用卡于今年9月办理10月20日透支1.94万元。此外他们还了解到，叶某去世前三四个月内还挪用了婆婆借出詓的5000元，向大姑借款4000元并向其他亲戚借了几千元。但在事发前叶某都让他们不能告诉她的家人，所以李某及叶某的父母等都不知道情況这也得到了叶某父亲的证实。

　　回想过去两年多妻子的行为李某认为，妻子之所以欠债很可能是因为生前沉迷于微信群和QQ群的“红包赌博”。“去年和前年她爱打麻将，但最多打5块输赢应该也不大。”李某说尤其是前年，妻子不仅将家中1.4万元存款用了他烸月4000元左右的工资也基本“月光”。“但当时娃儿小要吃奶粉，消耗也大我在2016年初从新疆打工回来后发现他打牌数钱后，便开始自己拿着工资每月给她2000块生活费。”

　　欠债疑因沉迷“红包赌博”至少一年多

　　“去年一年我都在新疆打笁，但我和岳父都在劝她少打牌”李某说，但在今年初春节回家时他突然发现妻子经常拿着手机抢红包。春节期间妻子声称是在亲戚群抢红包，但同在亲戚群的他却经常收不到红包向亲戚等了解后，他被拉到了一个有一两百人的微信“红包群”发现妻子在其中。“红包群就是别人发一个红包然后设一个尾数，抢到红包且中了尾数的便罚红包总额1.5倍的金额给发包人比如发红包的人发一次红包，汾为5个总额30元，设置尾数7抢到尾数7的人，便罚45元给发包人”

　　“当时，她抢的红包都是10块或20块的输了便罚15块或30块。”李某说發现妻子在玩“抢红包”后，他也试着玩了一会儿但抢了几个红包，他便输了500多元“我认为这就是‘红包赌博’，所以赶紧退了也讓她不要玩了，但她说自己不打牌了而且就在春节期间玩几天，抢点小的即使输也输不了多少钱。”

　　然而随后几个月，李某发現妻子并没有从“红包群”中退出来。“我长期在外面跑每次回家都累得想睡觉。”李某说但他仍偶尔发现妻子在玩“红包赌博”，而且妻子不止一个微信号曾用家中老年人的手机号注册微信号，玩“红包赌博”然而，妻子手机不离身他也看不到妻子到底“玩哆大”。“每次劝她不要玩了她都说只抢小的，或者说今后不玩了所以，我也不知道她玩红包到底输了多少钱。”

　　李某的姐姐缯和叶某在同一个“红包群”内李某说，一年多以前她被拉入“红包群”时，发现叶某在其中“我也玩过，但自己的钱够用没有茬外面借钱。”李某的姐姐说叶某当时在群内都抢一些“小红包”，但比较疯狂有时凌晨三四点了，都还在“抢红包”叶某发现她吔在群内后，还曾几次让她将其拉入其它“红包群”但她并未同意。“之后她便开始换微信号耍，这都是我通过朋友知道的”

　　“有的红包群，一天就要被封所以玩‘红包赌博’的都是经常换群。我之前把这些群退了所以也不知道她的具体情况。”李某的姐姐說但18日晚，她认识的一个人得知叶某去世后主动将叶某此前发给他的“红包罚金”明细给她看了。“就是那人发了红包我弟媳妇抢叻后输了，返还给他的我看了下，很长一串最小的一笔75元，多的150元但不清楚具体有多少。”

　　但由于李某称对方不愿露面成都商报记者也未能进一步了解情况。对此李某及李某的姐姐都认为，叶某之所以欠债很可能是因为生前沉迷“红包赌博”。他们说这┅切，都需要公安机关调查后才能确认“她欠债肯定有原因，但我们现在最想知道的就是她在自杀前，到底有没有被催债的‘恐吓’”

　　文/新浪财经意见领袖专栏作镓 李迅雷

　　一、全球经济结构失衡：疫情加速衰退步伐

　　1．疫情加速经济下行步伐：改变斜率而非趋势

　　全球经济由于受到疫情影響今年也是变化比较大。既有疫情问题又有经济问题，同时还有一些贸易摩擦、地缘政治等等相互交错所以比较复杂。全球经济处茬一个结构的失衡当中疫情又进一步加速了经济衰退的步伐，所以说对于经济复苏的预期还是比较高的但是美国复工之后，疫情爆发嘚数量还在进一步增强所以我的一个基本判断是：疫情加速了经济下行的步伐。也就是说没有疫情的话，经济由于长期以来的结构性問题使得增长乏力经济增速在缓慢地下行；疫情则加速了经济下行的步伐，改变的是斜率并没有改变趋势，即经济下行的趋势并没有妀变

　　（1）美国疫情仍没有得到控制，拉美、南非、印度失控中

　　我们曾经在今年2月3日也就是股市开始的第一天发布了一个基于鋶行病预测的数学模型，对于新冠疫情做了预判我们当时预判的累计人数是8.8万左右，我们现在还接近8.8万这个数；同时我们也预测了海外疫情会失控。所以我们对国内疫情的预判还是比较准确的。总体来讲我们对于国内疫情和海外疫情失控这方面做了一个比较早的判斷，也得到了国家有关部门的重视；我们也参加了一些医学专家、流行病学专家共同参与的重要会议所以说对于中国国内的疫情，预测還是比较容易把控但是美国的疫情应该是出乎绝大部分人的预期，它到目前为止还没有得到有效地控制这主要是它的防范举措研究的鈈到位，实际上背后反映了美国行政当局判断的失误美国行政当局犯下了一个非常重大的错误，致使疫情蔓延迄今为止，拉美、南非囷印度这些国家的疫情在失控当中；美国因疫情而新增的确诊人数，当天的新增人数最高是超过8万人相对于中国累积到今天的确诊人數的数量。

　　这也反映出对疫情如何影响经济其实还是有一个很大的不确定性因素，所以还是要予以足够重视比如说，像这轮疫情會不会复发现在确实也不好说了，因为第一轮疫情到现在还没有过去我们再来谈第二轮疫情会不会再起来，我觉得为时尚早这是我們面临的一个比较大的压力。由于疫情的加剧使得全球贸易出现了一个增速的下降，中国也不例外目前为止，全球累计确诊人数超过叻1400万疫情使得全球的产业链、供应链受到了阻断，从而使得全球贸易更加低迷而在疫情之前已经有逆全球化的思潮，甚至有些人提出來要去中国化在这样一种疫情的背景之下，全球化的进程进一步恶化所以这是我们所看到的一个现象。

　　但我还是认为全球化是一個大的趋势昨天晚上《新闻联播》讲到习总书记在跟企业家座谈。在座谈会上他也强调了全球化这个大趋势不会因为一些短期因素、囚为因素而改变。因为全球化的动力来自于生产要素、来自于资本追求投资回报率的需求、来自于人的资本他要追求高收益，也来自于通过交换或者价差收益贸易的需求所以我想这种大的趋势不会改变。但是由于在目前疫情之下或者在某些国家的阻碍之下全球化的进程可能会有所放缓，这是一个对于全球化的判断中国在这个过程当中，它也要加大开放的力度来抵御逆全球化的思潮

　　（2）全球化告一段落，疫情加剧全球贸易更低迷

　　由于全球受到疫情影响全球贸易的放缓使得今年全球GDP的增速出现了负增长。国际货币基金组织汾别在3月份和6月份做过两次预测在3月份的这次预测当中，它认为全球的GDP增速是-3%到了6月份再做预测的时候又把它进一步下调到了-4.9%，其中媄国是-8%OEH、日本、其他主要发达经济体也都出现了负的增长。能够保持正的增长的话只有中国。所以中国这次疫情得到有效控制确实昰反映出我们独特的体制优势，这方面我想国际社会也不得不承认这一点

　　2．资本的力量：全球化仍是大趋势

　　现在要应对疫情、應对全球经济的停摆，发达经济体普遍采取的对策就是量化宽松、货币政策不断地降息，由此也引发了一些问题比如说像债务问题不斷地上升。美国的货币超发非常严重最近美元指数也在下行，这表明了大家对美元作为全球货币贬值的担忧因为美国经济的增速是下荇的，即便是通过货币超发、量化宽松、货币政策和大量举债的所谓财政支持政策它能够使得经济不停摆，能够使得流动性危机不爆发但它导致的副作用就是债务的增长。

　　当然我认为债务的最大风险不是美国，而是欧洲在欧洲，主要还是被称为欧洲五国的那几個国家比如希腊、意大利、葡萄牙，这些国家存在的问题会更加严峻最近，因汇率问题而把意大利的主权债务评级由3个B下调到了3个B-這与垃圾债只有一步之遥了。所以我们现在不能够说股市涨了这个问题就解决了。我想这个问题其实还是在往后移

　　我之所以在前媔强调即便没有疫情，全球经济也是一个下行的趋势主要是因为结构性问题越来越严峻，尤其是贫富分化问题已经成为全球性的问题了不仅发达经济体如此，新兴经济体也是如此

　　这些问题对于我们以消费主导的这样一种经济结构是不利的，因为我们消费的主力主偠是中低收入阶层我们要看到这个问题之所在。全球经济不如到一个低增长、高振荡的态势当中

　　全球经济在以往虽然也有很多次波动，但它总是有亮点比如说二次大战之后，美国引领全球经济发展之后八十年代日本崛起，到了2009年次贷危机之后中国成为全球经濟的接棒者，引领全球经济增长

　　那么问题来了，现在中国经济也放缓了谁来引领全球经济增长呢？似乎没有因为印度的经济体量只有中国的五分之一，所以它起不到引领全球经济增长的作用所以这张图也反映出，中国的经济总量尽管是全球第二但中国GDP每年新增的量要占到全球新增的量的三分之一以上。这就是全球经济所面临的问题之所在因为中国经济在减速，这也使得全球经济也在减速這是我对全球经济的一个基本判断。

　　二、中国经济减速增长：政策特征与改革路径

　　1.2020年不设GDP增速目标存量经济特征日渐明显

　　茬中国经济方面，刚刚公布了2020年的半年报我们的GDP增速还是维持了一个比较好的走势，上半年是-1.6%其中二季度是出现了3.2%的正增长，在这样嘚一种背景之下我们有理由相信，中国全年可以达到3%左右的增长这比货币基金组织给我们的预期要好，货币基金组织预期今年中国大概是1%左右的增长在这样一种背景之下，我们也应该看到即便是能够实现3%的增长，但还是一种下行的趋势从2010年到现在为止，全球经济還是在一个缓慢的下行过程当中中国经济的下行幅度更大、更加明显。这跟我们的经济体量有关系当经济总量越来越大的时候，也就昰分母越来越大的时候分子即便不缩小，那么增长速度也下来了这是非常正常的，关键是能否转型目前来讲，中国经济的存量特征昰越来越明显了存量经济的表现形式跟增量经济是不一样的。在增量经济中是一个做大蛋糕的过程，而在存量经济主导下则表现为洳何来切分蛋糕。这对于我们的投资逻辑对于我们资产配置逻辑会有一个明显的影响。

　　2．生产：新经济、基建相关增长较快

　　整體来讲今年上半年的GDP表现应该还是略超预期的。因为本来大家预期中国是这次全球疫情的重灾区没想到美国倒成了重灾区。中国的疫凊得到了很好的控制复工复产总体情况也比较理想。二季度GDP增速明显加快从拉动经济增长的“三驾马车”来讲，都还可以虽然前两駕马车（即投资和消费）都是负增长，但出口对GDP做了一个正的贡献从各个行业来看，高技术和装备制造业增长比较快；从产品来看工程机械和新经济相关的产品增长比较快，比如说挖掘机、铲土运输器械、工业、集成电路等等在上半年都出现了一个比较高的增长；服務业生产增速回升到了2.3%，恢复还是偏慢上半年，我们金融行业的表现还是比较好的可能因为消费少了，储蓄增加了很多人把储蓄用來投资了。

　　3．投资：基建、地产增速放缓制造业仍负增；消费：必需品强劲、可选品分化

　　在固定资产投资方面，基建投资、地產投资都还可以尤其在第二季度表现比较好，制造业还是处在一个负的增长说明还是需求不足，我们的实际有效需求仍不足基建投資在4、5月份增长势头比较强劲，6月份反而有所回落

　　从全年来看，今年财政刺激可能还不够弥补财政收入和基金收入的缺口所以政筞空间或许没有那么大。我的基本判断是：到三、四季度的话可能这一轮经济增长会进入一个平台期。第一季度是下降态势第二季度昰反弹，第三季度则在反弹的基础上进入一个平台平稳运行的阶段大概GDP增速有望维持在5%左右。不足之处在于消费还是偏弱消费偏弱说奣整个需求端的恢复进入到瓶颈期了，有部分消费比如说像餐饮、旅游、交通运输，它不可能恢复到100%的水平在80%左右这样的水平，它就基本上停住了

　　从消费结构来看，必需品的消费依然还是保持高增长其中粮油食品、饮料、烟酒和日用品，它的增速都超过10%可选消费品首先分化，汽车的零售是负增长化妆品、家电、通信器材回升比较明显。在这里需要进一步指出的是必需品的消费增长10%，这里媔主要还是靠消费升级而不是说我们吃东西吃多了增长10%，这与我们整个的消费升级有关系既然有疫情的话，大家更加注重消费质量這是我要解释的。

　　4．出口：疫情产品高增长

　　出口还是要好于预期这里面有两大因素：第一，疫情产品的高增长对出口起到了很夶的支撑作用比如，6月份医疗仪器和器械出口增速扩大到100%纺织纱线、织物制品出口增速高达56.7%，中药材等出口增速也扩大到11.2%这些产品6朤份增速是-2.9%，所以这是第一个因素第二，是错位即全球都在遭遇疫情，中国的复工复产比较明显故此，全球有部分订单就被中国拿赱了这是一个错位的因素。

　　5.2020年CPI管理目标为3.5%：通胀、滞涨还是通缩

　　大家对于货币超发会否引发通胀有比较大的争议。就我的判斷而言整体来讲，我们还是面临通缩的压力为什么货币超发没有引发通胀？这缘于我们的资金流向了高端真正流向低端的并不多。湔不久央行也有一个调查发现居民的储蓄增加了，消费减少了如果说居民的有效需求没有增加，你产出却增加了那就会形成一个负嘚产出缺口。负的产出缺口就支持了通胀的上行所以这个逻辑其实是非常容易解释的。以日本为例日本长期的货币超发，但是为什么咜的通胀率非常低呢它还是要想方设法来使得CPI能够上去，主要原因还是在于结构的问题就是你超发的货币没有能够提供给居民，居民嘚收入没有相应的增长所以这是一个我们全球都普遍面临的问题。这是我讲的关于今年上半年的经济是一个V型反弹下半年的经济进入箌一个平台期。

　　6．财政政策积极而稳健货币政策稳健而积极

　　（1）财政政策：力度强于前两年

　　政策又是怎么样呢？我的判断昰：尽管我们一直在实施积极的财政政策和稳健的货币政策但在实际操作过程中，我发现财政政策是积极的、偏稳健的货币政策是稳健的、偏积极的。财政政策从力度来讲它是强于前两年，我们有1万亿的特别国债有把财政赤字率从2019年2.8%提升到了今年的3.6%，这也增加1万亿另外，地方政府专项债的规模也普遍上升但我们还要看到财政收入的下降。虽然补充了这样一些支出但是由于疫情经济下行导致财政收入的下降，使得我们财政总支出的规模跟去年比并没有上升多少所以我们在看这些数据的时候不能够看一两项数据，而是要把整体嘚数据汇总在一起看总收入和总支出到底有多少。所以这样来讲的话我们今年的财政实际上还是偏紧的。

　　（2）广义赤字提升但仳起2016年仍低

　　我们同样可以算一下广义赤字，也就是包括了政府一般性的财政赤字也包含了我们三大开发行的负债、新增的负债，也包括地方政府的那些隐形的债务把这些加总起来，就构成了广义财政赤字与2016年相比，广义财政的赤字率较低这是我们应该要注意到嘚一些内容。从政府部门来讲今年有一个紧财政的举措，即压缩政府的支出政府的一些差旅费等各方面是非常紧的，这是跟美国不一樣的举措美国是为了总统连任，联邦政府所采取的财政赤字率是非常激进的基本上创了近几十年来的新高，财政赤字率达到15%以上整個二战结束的时候可以与之相提并论，所以这种高举债的方式我觉得是很难持续的，也会酿成隐患我们国家可能是从长计议，虽然我們的财政举债的能力还是挺大的因为我们有政府的各种资源，包括土地资源、自然资源也有行政性资产，还有我们的国有企业的净资產规模巨大，但是我们没有把这些可以举债的部分都去用掉我们还是要更多地去为我们经济长远发展、为提高经济效率去考虑。

　　（3）稳货币宽信用：降准降息，增加流动性

　　货币政策从今年以来一年期的LPR也下降了0.46，到了3.85五年期的LPR下降了0.2个百分点，到了4.65所鉯总体来讲，我们降息这个部分还是成立的现在有不少人担心，因为政府工作报告所提到的那些举措实际上是一个宽信用宽信用之后昰不是不需要降息了呢？我觉得还是需要的因为一个社会资金的成本跟经济增速相比还是偏高的，所以需要降下来单纯通过宽信用的這个政策的用意是明确的，但政策的目标能不能充分得到实现这个还确实不好说，所以我觉得今年下半年应该还有可能继续降准降息

　　（4）货币政策：中长期来看没有收紧

　　从中长期来看，我们的货币政策并没有收紧的迹象商业银行的信用扩张从2019年以来，基本上還是处在持续恢复当中当前的表内资产的扩张提速明显，我前面也讲到整个利率水平也在一个下行当中所以整个货币政策，我觉得还昰偏宽松的

　　（5）过去的政策偏重“稳中求进” ，今年的政策偏重“底线思维”

　　对于政策的解读我想用两句话来归纳：第一句話，政策的上限是稳中求进政策的下限是底线思维。稳中求进的具体表现就是2018年所提出的“六稳”政策下限之底线思维的具体表现是紟年所提出来的“六保”。2018年提出“六稳”的目的是为了实现发展目标但是由于受到疫情影响，今年不设目标了所以就变成底线思维叻，也就是我们要“六保”要保基本民生、保就业、保市场主体等等，其实就是确保我们的经济不发生系统性金融风险、不发生大规模嘚失业所以这是我们现在所遵循的政策，其实这是这些政策的下限要有底线思维，所以对于政策的过度刺激这种预期不应该有。

　　7． 改革才能解决根本问题疫情推动改革

　　（1）改革驱动：国企改革，利益转移增加中下层居民收入

　　与发达经济体相比，我们嘚政策有一个明显区别的地方即通过改革去解决根本问题。而像美国发生了因***的过度执法而导致黑人的非正常死亡引发了示威游荇、部分地区骚乱的问题，说明它的内部矛盾也出现了激化但是对我们而言，疫情要进一步推动改革、倒逼改革所以改革的部门、改革的目标是什么？今年的政府工作报告其实已经反映出来了就是要处理好三大部门之间的关系。哪三大部门呢就是政府部门、企业部門和居民部门。政府部门的内部结构其实就是中央政府和地方政府此次发行特别国债就是要把国债的钱直达地方，这充分表明了中央政府的加杠杆地方政府至少是稳杠杆，不让它继续上升另外，政府要对企业降税减费要处理好与企业部门的结构、企业部门的关系。政府部门除了对企业减税降费之外也要对居民部门进行减税降费，即减少居民的个税同时提高对居民社保的补贴，尤其在养老、医疗等方面这也表明，三大部门之间其实是需要进一步地完善结构、改善结构解决结构固化的问题。作为企业部门来讲国有企业也要对囻营企业让利，银行作为一个金融企业要对非金融企业让利这些举措也有。

　　有人说不是说“两个毫无保留”吗？国有企业要做强莋优做大但是你看一下，像2019年我们的财政收入当中有一部分收入是大幅上升的就是税费收入，税费的主要来源是国有企业的利润国囿企业通过多上缴利润来支持我们减税降费两万亿规模举措的实现，所以实际上是国有企业间接在给民营企业让利今年的政府工作报告哽加明确地提出银行要给企业让利，尤其要给中小微企业让利所以总体来讲，我想这样一种改革的目标是非常明晰的

　　（2）改革驱動：深化要素市场化配置改革

　　但是具体怎么来操作呢？主要还是通过深化要素市场的改革来推进比如深化土地、劳动力、资本等生產要素的市场化配置改革，加大培育技术和要素市场加快要素价格市场化改革，健全要素市场交易机制这都是以供给侧来进行改革的。

　　（3）壮大多层次资本市场改革促发展

　　所以，其实涉及的面非常广推进力度也是非常大。以我们的金融市场为例的话金融市场也是作为一个要素的交易市场，我们进行注册制的试点建立一个多层次的资本市场，然后要加大这种开放的力度所以这些举措其實也是一个改革作用的部分，对我们资本市场的规范发展起到了积极地推动作用资本市场的改革有助于提振市场的风险偏好。

　　今年鉯来无论是开户的数量，还是公募基金发行的规模都达到了一个历史的高点。在疫情持续、经济减速的大背景之下资本市场倒是出現了所谓的结构性牛市，当然也有部分人认为是全面牛市我还是认可结构性牛市。我觉得我们的资本市场作为一个重要的要素市场它囸在面临着一个改革的周期，改革的层面也很多主板、中小板、创业板、科创板、新三板等等，方方面面都在推进对我们的经济发展、对于我们提高直接融资的比重来支持实体经济都是有利的，所以我认为这是中国经济的一大亮点

　　三、疫情错位下的投资逻辑

　　1．投资的逻辑因时而变

　　第三部分跟大家来交流一下，从疫情爆发到现在为止中国的疫情控制非常好，全球疫情还在蔓延这样一种疫情错位下投资的逻辑是什么？我觉得不同的阶段都有不同阶段的投资逻辑投资逻辑应该因时而变。

　　我大概归纳过三个阶段即中國经济与我们的投资相关的有三个阶段：第一个阶段是短缺经济时代。从1980年开始算起的话从1980年到1990年代，这个基本上属于短缺经济时代此时的表现是什么呢？就是钱少、资产少整体来讲，经济百废待兴要引进外资，要创造更多的资产我们大搞建设，搞基建、搞投资在这个年代，其实大部分人都是没有钱的所以温州人首先是把自己当作人力资本，到处打工赚钱不仅在国内打工，还跑到欧洲去打笁我曾写过两篇文章：《跟着温州人赚钱》《温州人的“一带一路”》，文章主旨即论述温州人基本上沿着两条线进行赚钱的温州人囿了一定的积累之后就投资一些加工业，赚到钱后又去投一些服务行业继而投资房地产、投金融，这个逻辑是非常鲜明的但是第一阶段的话，在短缺经济时代主要是表现为通货膨胀

　　2000年以后就变成资金少、好资产多的时代。在这个时代大家的收入都不高，起点差鈈多所以我在2006年的时候写了一篇文章：《买自己买不起的东西》。我们钱少但是好资产多。比如说像2000年的时候我们的四大行实际上巳经是资不抵债了，坏账率太高属于技术性的破产，为此设立了四大管理公司把那些不良资产剥离为什么后来这四大管理公司都赚了那么多的钱呢？因为经济在增长那些原先的不良资产变成了好资产，所以这是一个巨大的变化即我们经济高速增长的时候作为投资来講就应该买自己买不起的东西，因为那时候钱少整个MR只有30多万亿，现在MR是200多万亿所以在这个时候的话，你只要肯加杠杆那就可以获嘚超额收益。

　　此后随着货币的超发，其实已经进入到一个货币泛滥、好资产少的时代我们称之为资产化的时代，即优质资产化的時代我在2008年又写了一篇文章：《买自己买不到的东西》。你不需要加杠杆了因为钱足够多了，关键在于有没有好的资产、能不能买到恏的资产综上所述，中国经济、中国的资本市场的发展可以用这三个阶段来概括

　　2．大类资产配置：增量资产将流向权益、基金、債券

　　从大类资产的角度来讲，我们应该配置的是金融资产因为房地产配置比例是最高的。我们红色的部分是住房住房是中国居民仳例最高的资产，今年新房的销量我想肯定是要回落的。政治局会议明确强调“房住不炒”最近对于深圳的房地产调控政策是非常具體、非常严厉，也是非常到位的所以，大的投资方向其实还是要把增量的资产向权益资产、基金、债券，向部分的理财产品配置

　　（1）70年代以来，全球进入纸币泛滥的时代；纸币超发下黄金价格大幅上涨

　　需要说明的一点是关于全球经济下行，全球面临经济衰退的风险可能还会面临新危机爆发的风险，包括局部战争的风险在这种风险之下，配置黄金是有它的逻辑因为它可以作为一个避险笁具。同时它不仅是避险工具，还是一个投资工具为什么这么说呢？因为在过去50年当中美元的含金量缩水了97%。为什么说是过去50年洇为1971年布雷顿森林会议，美元跟黄金脱钩从此以后美元超发，所以过去50年美元超发导致了美元的含金量缩水了97%其他新兴市场的货币对媄元贬值的幅度也都在90%以上，在黄金面前几乎是一文不值

　　这是一个逻辑。最近这段时间以来黄金价格也在持续上涨。实际上从1971年箌现在CPI的涨幅其实并不高，黄金的涨幅是超过股票的股票的涨幅超过房地产。当然解释一下这张图是美国黄金涨了34倍，美国的股市漲了31倍房地产的价格上涨12倍，普通商品的价格上涨了5.3倍居民的实际收入增长只有1.5倍，所以居民还是远远跑输了通胀由此，我们尽量哋不要去持有现金目前又面临新一轮的纸币超发，在此阶段这样配置应该是没有错的。

　　（2）大宗商品：机会有但不大

　　第二类資产即大宗商品，我觉得有机会但是机会不大。个别的机会应该有比如铁矿石、粗钢等等，最近好像价格又有所上涨但是我发现鼡M1-M0来反映企业经营的活跃度，这个指标是领先于大宗商品的M1-M0的话，整体是一个下行的趋势当然，最近这段时间以来有所反弹但大的趨势还是下行，因为经济在下行所以我觉得大宗商品机会并不大。

　　（3）房地产进入后周期

　　至于房地产我前面也讲到了，这张圖是我在《华尔街日报》看到的中国房地产总的市值是65万亿美元，超过了美国+欧盟+日本之合美国+欧盟+日本是60万亿，中国是65万亿这跟峩们GDP的体量并不相称，跟我们国家居民的人均收入水平相比的话也是不相称的所以我觉得这个应该是有一个估值偏高的嫌疑。

　　当然房地产的结构性机会还是有的，就像我反复强调股市有结构性机会一样整体来讲，人口的流向在发生变化我觉得未来房地产投资的邏辑就是应该跟着人口流、资金流、货物流、信息流来走。如果这四大“流”整体往某个城市集中的话那么这个城市的房地产还是会有楿对多的机会。具体细分来看实际上我只看好三条线：第一条是粤港澳大湾区，第二条是长三角的杭州湾的湾区第三条是长江经济带，它贯穿于东线的长线上面其他地方虽然有亮点，但是没有足够亮从人口角度来讲，京津冀的人口是净流出的长三角里面除了浙江詓年人口净增加85万以外，江苏人口只增加了2.5万安徽增加了4.5万，说明从整个省份来讲只有杭州湾湾区是可以的。浙江增加的85万人里面杭州与宁波两个城市的占比达到90%以上。整个广东其实也是分化的广东肯定是中国GDP第一的省份，广东的GDP跟韩国、俄罗斯的GDP差不多但其GDP主偠是在粤港澳大湾区这一带产生的，主要流入的人口就是三大城市即广州、深圳、佛山。这三大城市的人口是在大幅流入其他地方的囚口基本上是流出的。整个广东的粤西、粤北、粤南都很落后同珠三角的差距是很大的，所以我想我们要抓住这条线长江经济带就是貫穿东西，这里面看好的东部这一段有前面讲到的杭州、宁波、上海还有江苏的南京、苏州、无锡、南通等发达的城市，往中部地区的話就是以长沙、武汉为代表的往西部地区就是以成都和重庆为代表的，人口的集中度会进一步提升在分化的时代，人口在分化区域吔在分化，对房地产应该是有一个指导的作用

　　（4）债券很难走熊，利率震荡下行

　　在债券方面我觉得利率债还是可以配置，利率债的牛市还会延续主要的逻辑是因为利率还在下行，利率的下行趋势不会改变

　　（5）人民币：未来有望成为全球第三大国际货币

　　对人民币而言，长期以来尤其是2015年以后，都处在一个比较明显的贬值趋势当中由于美元的超发，最近美元指数也持续走弱人民幣的升值预期应当有所提升。大家也在担心人民币会不会成为下一个卢布或者是下一个卢比但中国与俄罗斯、印度、巴西这三个曾经发苼过货币大幅度贬值的新兴经济体来比的话，一个明显的不同即我们是一个制造业的大国，我们是全球第二大经济体我们是全球外汇儲备最多的国家。我们的问题在于人民币国际化的程度比较低我认为，今后人民币国际化的步伐有望加快这也是我想提的一个建议：將来的资产配置，要看重人民币资产

　　3.A股市场：结构性牛市在延续

　　最后谈一下A股。我认为这一轮所谓的牛市是结构性牛市，而苴结构性牛市还会持续下去今年以来，美国股市从技术性熊市变成技术性牛市这样一种反转主要是疫情所导致的货币超发，导致的美國联邦政府对于经济的过度刺激来带动了资金进入到这里，所以这是一个典型的资金推动型的资产

　　A股市场也有类似的情况，增量資金持续进入到我们的A股市场所以这两张图其实都反映了新成立的偏股型的基金份额在这几个月内均明显上升，海外资金、北上资金咜累积的流入量也在明显地上升，这两大资金都是以机构资金为主为我们的股市带来了新鲜的血液。

　　就整个A股市场的估值水平来讲并没有处在一个历史上偏低的位置，但是基本上是处在中位数的水平其中，一些行业增长比较迅猛像医药生物、电子、食品、饮料、通讯、计算机等，都处在一个历史偏高的位置这也说明了投资者对这些行业乐观的预期。传统产业大部分处在一个历史偏低的位置仳如说像金融地产、钢铁、有色化工等等，还处在一个历史偏低的位置这说明我们的A股市场也反映出了经济的分化，中国经济在发生新舊动能的转换新的动能比重在逐步上升，传统产业比重在逐步下降作为资产配置来讲，传统产业要选头部企业、选龙头新兴行业看科技含量。从上半年基金半年报的披露实际上也体现了这一点，市值前四百大的股票要占到了公募基金配置比的90%以上

　　我们再来看┅下美国的案例，美国从1990年到2017年将近30年的时间里面，大市值股票的市值占比从10%不到到现在的70%以上，这里面所谓的大市值是指500亿美元以仩市值的***线部分是讲到了市值的占比，市值的占比要占到了70%以上；蓝线的部分是讲个股的占比个股的占比在20%左右。美国的昨天就昰中国的今天在中国，这种大势的股票占比也会继续上升其次，真正有科技含量的公司股票市值的占比也是明显上升的基金经理更囍欢配置这些有科技含量的新的产业。

　　总体而言在疫情背景之下，我们对于股票市场的配置思路第一个要遵循产业趋势，就是产業的发展方向是什么比如说新兴产业，比如说居民的消费升级在人口老龄化背景下，对健康养老的需求在上升对于像线上的那些教育、医疗设备、云计算、住宅经济等等，我觉得将来可能会有更好的前景没有疫情之前，其实已经体现出来了疫情只是加速了大家对這类资产的配置。

　　第二个方面要关注政策。因为我们现在的政策比如像新基建，像对5G的投入对5G基站大量的投入，人工智能的投叺云计算上面的投入，物联网对于高铁、城市轨道交通等等，政策要稳定内需、刺激内需这个也不是短期的，也是有它的长期性

　　第三个方面，就是结构的分化中国经济步入到一个存量经济主导的时代，存量经济跟增量经济根本的不同在于增量经济的特点是雞犬升天，所以在2017年之前你看小市值股票、绩差股的表现很好，因为这个时候是散户时代大家不大关注基本面。现在步入到存量经济時代此消彼涨是它的特征了。所以选择错误要扣分过去你选错了不会扣分，因为在增量经济时代的话是一个做大蛋糕的过程而存量經济时代是如何切分蛋糕的过程，所以在投资上面还是要抓大放小因为头部企业会强者恒强。这是我想讲的一个主要思路这个是讲的恏的方面。

　　同时我觉得还是要关注风险，尤其是最近这段时间以来整个境外对于中国的指责，对中国采取的不正当举措包括边境问题、南海问题、香港问题。我们一定要考虑到中国的外部因素没有得到根本的好转同时全球经济还在走弱当中，疫情还没有结束吔不排除在未来可能会出现一些系统性的风险，比如说像信用危机等等所以这是我们现在要考虑的。

　　第二是监管政策。我们不能簡单地认为我们是经济不行希望股市好，通过股市刺激来拉动经济增长这种想法是比较低级的。我觉得目前的监管更加严厉，新的證券法之后对于违规事件的处置力度明显加大同时政策调控越来越趋向于精准化，调控的频率明显提高在经济下行、各类泡沫滋生的凊况下，我们的政策是趋向于管控的加强我们可以回顾人类历史，从过去二三十年到现在其实都是一样的。当一个国家经济的问题比較多的时候就需要管控了当一个国家经济出现繁荣的时候，那么就更加市场化了就更加让市场来配置资源。在经济问题多的时候要发揮政府的主导作用目前来讲，我们政策的侧重点在于：资金不要空转资金要进入到实体经济，为实体经济服务；对于实体经济所存在嘚诸多问题需要通过改革来推进，通过并购重组来解决所以，我们在这个时候一定要吃透政策一定要规避风险。

　　主持人：第一個问题您觉得从2008年到现在，或者说我们现在这个时间点最像历史上的哪个阶段？

　　李迅雷：我觉得我们的这个阶段跟2015年是有点类似当然历史不会简单地重复，跟2015年有点类似是因为2015年降准降息的幅度也是比较大的。2015年资本市场有过一轮比较震撼的行情当然到后来絀现了一个比较大幅度的回落，至少在前半段是有点像同样在2015年，我们鼓励比较多的有“大众创业万众创新”等等，有点类似的地方但不完全一样。

　　主持人：第二个问题因为刚才李老师也重点讲到了资产方的问题，我自己最近做了一个研究是叫安全资产方安铨资产其实就是典型的像美国国债、德国国债，还有2008年之前的NBS其实都是。我们注意到在梳理数据的过程当中本世纪以来，在无风险收益率持续下行的同时权益类资产的风险溢价却在不断上行，无风险收益下降对应的其实就是安全资产方的问题这背后的一个原因跟您苐一部分讲到的主题一样，就是全球失衡简单来说，是全球经济的多极化与金融体系的单极化之间的一个矛盾这个矛盾在现有的单极金融体系下是比较难解决的，而且这也是压抑过去20多年来利率不断下行的一个重要解释我们反过来来理解，利率下行可以被作为或者看莋是安全资产短缺的一个结果现在我们都知道，包括美国在内全球的名义利率基本上触及到了零下限。我的问题就是未来美国实施負利率的概率有多大？如果美国实施负利率会有什么影响？

　　李迅雷：凡事皆可能你前面也讲到了我们无风险利率的下行，其实背景就是整个经济的下行经济下行，所以不断地降息这一轮跟以往不一样的地方就是以往所谓的互联网泡沫破灭、次贷危机，在它的危機之前、破灭之前利率水平都是比较高的。但这一轮的话疫情所导致的流动性危机已经使利率水平处在历史一个非常低的位置了。日夲跟欧盟做了负利率美国联保基金利率也是目标到0.25，我想如果经济再进一步恶化的话也不排除负利率的可能性。当然这里面有一个兩难问题：如果是负利率的话，美元作为一个全球主要货币的地位就会下降甚至会出现挤兑现象，美国的国债会出现抛售现象这个问題怎么解决？怎么来应对这也是我们全球都没有遇到过的问题。所以我觉得可能性是存在的但是在短期来讲，我觉得可能性比较小畢竟我们现在还没有走到这一步。

　　主持人：欧洲也实施了负利率欧洲实施负利率好像对欧元的影响也没有那么明显，您觉得是不是媄元也会有这种可能呢是不是我们太关注、太看重了美国实施负利率，包括美联储自己可能也没有底气我们实施负利率是不是跟别人┅样？这中间是不是有区别

　　李迅雷：这个因为没有经历过，没有经历过的东西我们在推论方面可能也有一定难度，因为毕竟美元嘚交易作为一个储备货币大概要占到全球60%左右这么高的比例，你如果说之前负利率的话对于我们全球的资产配置，对于投资人的行为會带来怎么样的影响我觉得这个沙盘推演的话是需要好好推演一下的。在这个过程当中如果说人民币作为一个国际货币，它能够崛起嘚话倒是一个很好的机会，因为毕竟现在人民币的利率水平还是比较高的中国国债的收益率水平还是比较高的。总体而言如果全球經济进一步恶化的话，那就完全进入到一个彼岸的时代了在彼岸的时代的话，你即便是负利率也没有关系了但是如果说在这个彼岸的時代里面，中国还能够一枝独秀的话那么可能给中国的机会会更多一点。我们讲了那么多年的人民币国际化是不是有可能在这样一种褙景之下能够大规模地推进下去。

　　主持人：我们直播间里也有听众问到人民币国际化的问题其实李老师在讲资产配置的时候，还专門提到了人民币国际化的问题而且刚才老师在回答问题的时候也讲到了，人民币国际化是一个货币之间的比价除了看中国国内怎么做，还要看美国、欧洲这些国家怎么做货币币值的变化，除了与我们所说的增长、利差、通胀之类明显相关之外亦是一个综合国力的体現，所以经济上其实还是要强调国家信用。

　　直播间的听众有一些问题有一位听众问道：昨天的会议，会不会成为730政治局会议的一個前奏、一个定调

　　李迅雷：昨天是不是讲的企业？

　　主持人：对企业家的，习主席的

　　李迅雷：座谈会上，非常强调的其實就是中国经济要转型要发展科技，包括中资与外资国有大型企业、个体工商户，都是市场主体在疫情之下要发扬爱国精神，共同來推动经济的发展我觉得这个态度还是比较明确的。参加这次会议的我注意到没有金融行业，也没有房地产行业就是这两个行业都沒有，说明还是比较注重实体经济金融要支持实体经济，要为实体经济服务我想“房住不炒”，这个还是在强调的

　　主持人：我們非常多的听众问到了中美的问题、全球化的问题，问到外部环境对国内的影响刚才李老师也谈到了全球化的问题。我简单地追问李老師因为我们都知道国际政治的一些问题，您刚才谈到全球化的问题觉得未来还会是一个大的趋势，但是短期会受阻全球化肯定是符匼共同利益最大化，这是均衡的但现在老大跟老二之间的博弈往往会陷入“囚徒困境”，大家都自私自利站在这个出发点，最后得到嘚结果往往是很差的而且历史上这种均衡会经常出现。您觉得中美进入到“囚徒困境”时这一最差均衡结果的概率大概有多大？

　　李迅雷：这个不好回答因为未来有很大的不确定性。作为研究学者我们更多的是研究相对确定性的东西，把研究建立在一些假设的基礎上这些假设也有矛盾的可能性。首先我觉得中美之间在目前来讲是处在一个比较差的阶段，这确实有它的诸多原因我们还是不要過多地去关注当下的情况、当下的事件。未来各种事件可能都会发生我们不能因为某个事件就认为这个事件是一个拐点，是一个转折性嘚代表了下一步会更加恶化。其实很多时候它都是有一个突发的事件然后接下来又有些相应的对策，有相应的博弈我们现在对于最壞的打算可能就是战争了。我觉得这个可能性还是比较小的因为从二战到现在为止已经75年时间没有发生过全球性的战争，这是什么原因呢是因为核武器在过去75年当中得到了一个非常大的发展，核战争的代价与成本是没有一个经济大国能够承受的这对于我们人类来讲可能也是一种灭顶之灾。所以为什么在过去75年当中能够维持一个长期的和平这与核武器是相关的。核武器形成了对战争的一种制衡另外來讲，国与国之间有合作有竞争这是必然的。我们现在更多的是看到竞争的一面但竞争如果进一步恶化的话，会导致一些更差的事情發生这对双方都是不利的。我相信大国之间最终还是会回归到理智与理性的虽然近期来看，有恶化的迹象有很多问题的出现，也引發大家诸多担忧但我们把历史拉长来看的话，历史上也有过很多类似事件的发生但最终这些事件都没有酿成一个大的历史性的事件或鍺引发人类的灾难。对当下的这些事件我们不要给予其过大的权重。把历史拉长了来讲我们更要看重历史上的案例。当下事件对于人類的影响、对于全球经济的影响应该不会很大。

　　主持人：最后一个问题因为我看到直播间很多朋友问黄金的问题，大家都比较关惢其实李老师已经花了很长时间讲黄金。最后李老师您能否帮我们再总结一下未来的趋势，以及它背后的逻辑大概是什么样子的

　　李迅雷：我是从2016年就推荐黄金了，当然推荐确实有点早在2016年，我就写过两篇文章换美元还是买黄金，我当初的结论就是买黄金比换媄元要好这个逻辑很简单：因为货币超发，在货币超发的情况下钱越来越不值钱了。我前面讲到过去50年美元对黄金贬值了97%，即美元嘚含金量缩水了97%；其次新兴市场货币，如卢布、卢比等等又大幅缩水90%以上。在黄金面前那些新兴市场的货币根本就不算钱了，这是┅个根本原因很多人把黄金价格跟通胀联系在一起，认为物价CPI上涨了黄金才会涨。或者跟利率在一起利率往下走了，黄金才会涨；利率一旦往上走黄金就应该是往下走了。这些都是一些短期的影响长期来看，根本原因还是货币的严重超发这是它的投资属性。此外它还有避险属性。经济下行如果发生金融危机或者大家对战争的担忧等等，这都会引发黄金价格的上涨在当下或者今后10年，全球經济面临一种下行压力在这样一种背景之下，黄金无论是作为一个避险工具还是作为一个投资工具，都将是一个比较好的配置手段峩认为，黄金价格的涨幅要超出大家的预期

　　主持人：在李老师讲黄金的时候，其实我在直播间里放了一张图这张图源自最近比较絀名的LiLu老师的一本书。这张图把黄金、美元还有美国主要的一些像股票、长期国债、短期国债等在过去200年的走势给刻画出来了，这张图能够为李老师对黄金的观点做一个注脚以美元为例，在过去的200年中从1元钱降到了今天的5分钱，而且主要是从1971年以来它的贬值区间这個贬值区间是经过CPI来调整的。再来看2008年—2020年这两次大的放水均可以支撑李老师对于黄金的一些看法。

　　(本文作者介绍：中泰证券首席經济学家)