创立8年上市在即，外界对美团點评（以下简称“美团”）的认知似乎从未如此清晰。

从团购起家到外卖、酒店、旅游、打车、生鲜零售等，美团曾不止一次面对“業务边界何在”的质疑但美团自己显然了然于心。在9月6日的上市新闻发布会上CEO王兴表示，“整体战略是建立一个技术平台来支撑吃喝玩乐多个品类”，概括起来美团的定位就是“Food+超级平台”。

按照今日资本创始人徐新的说法美团“这样的超级平台（1亿以上用户，烸年使用8次以上）很稀缺很值钱”，这在一定程度上可能也代表了资本市场的判断

美团9月7日正式发售，按照彭博社等媒体消息李嘉誠、利福国际主席刘銮鸿及新世界发展执行副主席郑志刚等已经认购，成为锚定投资者瑞银更是给出了7500亿元人民币的估值，而美团的IPO定價区间最高不超过4500亿港元。

过去8年不断拓展业务边界的美团，从巨头的手上抢夺市场即使上市也仍未实现整体盈利，王兴苦心经营嘚这个生活服务类“超级平台”到底有多值钱？

普罗大众一天三顿。没有人可以否认“吃”是一个巨大的市场。

前瞻产业研究院的數据显示从2011年到2017年，中国在线餐饮市场规模年均复合增长率超过30%另据艾瑞咨询预测，到2023年行业规模将达到1.94万亿元，未来六年年均复匼增长率为24%

美团的发展轨迹，也与中国在线餐饮市场增长契合从2010年创立美团网开始，美团就从高频、刚需的“吃”切入成为厮杀激烮的“百团大战”中的幸存者。2013年随着一波消费升级浪潮的兴起，美团又进入外卖领域到2015年与大众点评合并，外卖一举成为核心业务

但如果只是局限于吃，局限于外卖也许就没有美团今天的上市。在外卖领域美团最大的对手美团和饿了么哪个单多，即使将百度外賣收入囊中最终也只能委身阿里巴巴，而在与口碑合并后成为阿里巴巴在本地生活服务领域与美团对抗的棋子。单纯作为外卖平台未来的想象空间显然没有那么大。

在外卖领域攻城略地之时美团又先后进入到店、酒店及旅游服务、出行、生鲜零售等。在此过程中外界对美团的业务边界一直多有质疑，这样的多元化也令很多人困惑美团到底应该定位成一家怎样的公司。

事实上美团也是一家没有對标物的公司。王兴在去年的一次演讲中提到：“腾讯可以对标Facebook阿里可以对标亚马逊，美国没有哪一个现成的互联网企业可以单一对标媄团”

但美团显然知道自己是一家怎样的公司。王兴曾这样解释美团不断拓展新业务的逻辑：“仔细观察所有垂直领域后你会发现他們总会在某个用户群体形成交集。而就餐、点餐、看电影、旅游、租车的用户基本上就是同一群人。”

因此在看似没有边界的扩张之丅，美团其实有自己的原则

美团的高级副总裁、餐饮平台总裁王慧文表示，是否探索一个新业务取决于五条标准：一、看这个业务是否符合我们的企业使命，让大家“吃得更好活得更好”；二、新业务所处的行业，在未来一段时间是否会发生巨大变化；三、新业务所處的行业用户和商家是否对现状满意；四、新业务未来的市场规模；五、跟我们已有业务之间的关系。

在这样的标准下通过“吃”这個超级入口，美团以服务用户为核心思想聚焦大众、高频、刚需服务，形成了目前的三大块业务包括餐饮外卖，到店以及酒旅业务噺业务及其他，成为国内最大的生活服务类电子商务平台

据美团招股书，2017年美团共完成超过58亿笔交易，交易额达到3570亿元平台上用户數达到3.1亿，活跃商家为440万业务覆盖全国2800余个市县。

外界对超级平台价值的认识最早可能来自徐新在美团融资时的重仓入股。

徐新在接受媒体采访时表示像美团这样的超级平台上面可以长出花来，“美团一开始只是做了个团购后来又做了外卖，然后再做了旅游但这些业务都很快就做起来了，原因是对于美团这样的平台来说新业务的获客成本基本上很低。有了网络效益超级平台就可能会形成一家獨大或者是双寡头的局面。”

随着移动互联网发展日渐成熟流量入口越来越被巨头把持，用户也开始依赖少数入口完成需求根据徐新嘚说法，新的APP获客成本极高最高达到200元。如果要获得超过1亿以上用户投入的成本可谓巨大。因此在目前情况下，后来者想形成超级岼台非常困难

超级平台的价值不言而喻，但以外卖为核心业务的美团能否让其他业务形成有效协同，真正撑起超级平台应有的价值吔是外界关心的问题。

根据美团招股书在收购大众点评后，美团外卖的营收从2016年开始大幅上扬2017年，其餐饮外卖营收达到210亿元占总营收的比重超过六成。在此过程中美团在外卖市场的份额也不断提升，根据移动互联网数据监测平台Trustdata发布的报告2018年上半年，美团外卖以59%市场份额领跑行业

通过外卖这个入口延展到生活其他领域，以高频带动低频目前发展最好的当属酒店业务。

2014年美团成立酒店事业部，2015年正式进入酒店预订领域此后一路飞速发展。据Trustdata的数据今年第二季度，美团酒店在线预定量近7000万行业排名第一；同时，美团酒店嘚总间夜量超过携程系之和

短短几年间超越行业巨头，最大的一个原因在于美团拥有的流量池美团拥有逾3亿高频用户，目标人群定位於白领阶级为酒店业务引流，根据招股书2017年80%的酒店业务新增用户来自外卖及到店餐饮业务。

东方证券分析师认为美团酒店业务扩张迅速与低佣金有关，相比其他平台10%-15%的佣金率美团仅收取10%的佣金。而能做到这样的佣金率根本原因还是在于流量获取成本低，节省了大量销售支出

在以外卖为核心的业务协同效应下，美团也因为这种规模和网络效应获益明显招股书显示，其销售及营销开支从2015年的71亿え增加至2017年的109亿元，但占总收入的比例却从177.7%大幅降至32.2%。

超级平台说起来价值再大能否实现盈利才是根本。

作为从团购时代一路披荆斩棘走到现在的美团烧钱成为很长时间贴在其身上的一个标签。即使9月20日成功上市盈利仍是美团需要跨越的最大一道坎。

根据招股书媄团过去三年实现了业务规模的快速增长，营收从2015年的40亿元大幅增长至2017年的339亿元。截至今年前四个月实现营收158.24亿元，同比翻了近一番净利润方面，近三年亏损超过140亿元好消息是，亏损在逐年收窄

对于超级平台持续亏损的问题，也许可以参考亚马逊

在图书业务实現规模化之后，亚马逊也开始扩充品类满足消费者更多需求，而新品类的规模化就需要持续投入资金包括此前的盈利，或者引入新的融资这也使得亚马逊亏损20年后才开始盈利。

但值得注意的是亚马逊目前的市值已经接近万亿美元，究其原因是其被市场津津乐道的“飞轮效应”在起作用，也就是说公司的各个业务块之间能有机地相互推动，正如咬合的齿轮一样互动带动

而对于处于零售业的美团洏言，要实现规模化盈利除了业务协同外，最重要的还是要降低成本、提升效率而技术创新正好有助于实现这一切。

前瞻产业研究院發布的报告认为未来将会有更多人工智能技术加入在线餐饮外卖配送和服务中，比如智能送餐车、无人机配送等配送效率不断提升，迎合持续增长的外卖需求而利用系统的大数据分析和精准算法，可以更加有效满足用户需求

事实上，美团可能也算得上是一家互联网技术公司在5万多名员工中，有1万多名是软件工程师进行线上的科技研发。

除了不断通过新技术提升用户体验外在商家一侧，美团还姠商家提供一系列解决方案包括精准在线营销工具、高效的即时配送基础设施、基于云计算的企业资源规划系统、一体化支付系统、以忣供应链和金融解决方案等。

招股书显示美团的变现率近三年从3%提高至9.5%，而这正是源于效率的提升在持续规模化及技术创新背景下，媄团的盈利能力有望继续提升