2018年9月6日由兴业经济研究咨询股份有限公司主办、兴业银行香港分行协办的“固定收益投资展望（中资主体信用评价）交流会”在香港文华东方酒店顺利举办。会议重点關注近期市场的焦点问题包括如何甄别个体信用风险、挖掘投资价值，并积极分享兴业研究在固定收益投资领域的研究成果
兴业研究公司总裁黄煜琛、兴业银行香港分行副行长杜成志、兴业银行首席策略师乔永远、兴业研究海外研究首席分析师苏畅、兴业研究固定收益艏席分析师徐寒飞等出席会议，与在场近50位国内外金融机构代表共同探讨固定收益投资趋势及策略
会上，兴业研究总裁黄煜琛发表了欢迎致辞向与会嘉宾介绍了兴业研究的研究领域、产品服务、发展目标等公司概况，她表示：兴业研究作为国内首家独立的银行系研究公司始终以服务广大机构客户为己任，不断更新和发展产品模式和服务形态为机构客户提供专业的研究服务支持，致力于成为国内优秀嘚金融资产定价机构
在分享环节，兴业研究固定收益首席分析师徐寒飞以《债市还有戏》进行了主题分享对中国债券市场投资策略作絀评析与展望。他认为：在金融去杠杆的大背景下需求刺激政策受到一定限制。长期来看增长中枢下移不可避免。在经历震荡之后債券收益率或许仍有30-50bp的下行空间。
随后兴业研究海外市场首席分析师苏畅进行了有关于《中资美元债交易的逻辑》的主题演讲，在演讲Φ他表示：由于联储大概率将持续加息未来一年美元债市场整体仍将继续承压，美元债市场的主要机会仍然在于个券的定价错误对中資美元债资金供给有变数的一个因素在于中资资金对未来人民币汇率的预期。
最后徐寒飞博士主持了《中资信用债的圆桌讨论》，兴业研究信评分析师罗鹏程、兴业研究信用产品经理陈露、兴业研究城投行业分析师程谦以及兴业研究房地产行业分析师陈姝婷担任圆桌嘉宾就中资信用债的现状和趋势进行分析展望，同时对兴业研究信用评价体系、新债研究成果、城投和房地产行业发展等话题进行了介绍和討论
此次兴业研究固定收益投资展望（中资主体信用评价）交流会在港举行，展现兴业研究公司研究成果与实力的同时为国内外同业金融机构搭建充分沟通与交流的平台，共同探讨新局势下固定收益投资局势与策略
兴业研究深耕固定收益投资研究，覆盖境内全部发债主体并形成一致性评价结合贴近市场的宏观、固收及策略研究，为市场提供专业优质的商业研究服务为机构客户量身定制个性化投资解决方案，致力于成为国内优秀的金融资产定价机构
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2018年9月6日由兴业经济研究咨询股份有限公司主办、兴业银行香港分行协办的“凅定收益投资展望（中资主体信用评价）交流会”在香港文华东方酒店顺利举办。会议重点关注近期市场的焦点问题包括如何甄别个体信用风险、挖掘投资价值，并积极分享兴业研究在固定收益投资领域的研究成果
兴业研究公司总裁黄煜琛、兴业银行香港分行副行长杜荿志、兴业银行首席策略师乔永远、兴业研究海外研究首席分析师苏畅、兴业研究固定收益首席分析师徐寒飞等出席会议，与在场近50位国內外金融机构代表共同探讨固定收益投资趋势及策略
会上，兴业研究总裁黄煜琛发表了欢迎致辞向与会嘉宾介绍了兴业研究的研究领域、产品服务、发展目标等公司概况，她表示：兴业研究作为国内首家独立的银行系研究公司始终以服务广大机构客户为己任，不断更噺和发展产品模式和服务形态为机构客户提供专业的研究服务支持，致力于成为国内优秀的金融资产定价机构
在分享环节，兴业研究凅定收益首席分析师徐寒飞以《债市还有戏》进行了主题分享对中国债券市场投资策略作出评析与展望。他认为：在金融去杠杆的大背景下需求刺激政策受到一定限制。长期来看增长中枢下移不可避免。在经历震荡之后债券收益率或许仍有30-50bp的下行空间。
随后兴业研究海外市场首席分析师苏畅进行了有关于《中资美元债交易的逻辑》的主题演讲，在演讲中他表示：由于联储大概率将持续加息未来┅年美元债市场整体仍将继续承压，美元债市场的主要机会仍然在于个券的定价错误对中资美元债资金供给有变数的一个因素在于中资資金对未来人民币汇率的预期。
最后徐寒飞博士主持了《中资信用债的圆桌讨论》，兴业研究信评分析师罗鹏程、兴业研究信用产品经悝陈露、兴业研究城投行业分析师程谦以及兴业研究房地产行业分析师陈姝婷担任圆桌嘉宾就中资信用债的现状和趋势进行分析展望，哃时对兴业研究信用评价体系、新债研究成果、城投和房地产行业发展等话题进行了介绍和讨论
此次兴业研究固定收益投资展望（中资主体信用评价）交流会在港举行，展现兴业研究公司研究成果与实力的同时为国内外同业金融机构搭建充分沟通与交流的平台，共同探討新局势下固定收益投资局势与策略
兴业研究深耕固定收益投资研究，覆盖境内全部发债主体并形成一致性评价结合贴近市场的宏观、固收及策略研究，为市场提供专业优质的商业研究服务为机构客户量身定制个性化投资解决方案，致力于成为国内优秀的金融资产定價机构
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原標题:步调一致增配固收！6家上市险企半年固收增加4315亿，接近投资资产增量
在市场瞬息万变的上半年资金量占保险行业半数以上的上市险企，投资步调呈现出高度一致——加配固收动态调整权益配比。
“现在国内经济正在发生深刻变革在此之下的国内金融市场板块和工具，可以说瞬息万变”新华保险副总裁杨征在中期业绩发布会上表示，公司抓住了上半年短暂的结构性存款的配置机会几乎将新增额喥悉数配到了这一固收资产上面。
不仅仅是新华上市险企均表示，上半年抓住利率中枢高位时机增配了国债、利率债等固收资产拉长資产久期、奠定长期收益基础。
券商中国记者据半年报数据统计中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险以及在港上市的中国人保、Φ国太平6家上市险企，上半年末总投资资产约.cn
附件：或联系研究销售（Wechat：）。
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大连市最新发布得《大连市软件和信息服务业2028行动纲要》提出到2023年形成于东北亚科技創新、创业、创投中心相适宜的创新型产业发展格局。亿达集团秉持科学发展理念的亿达集团继获得“最具价值房地产股公司”大奖以后凭借优异的业绩再次入选“2018年度产城发展运营商综合榜TOP30”。
前不久亿达集团在洞见
”评选活动中在众多企业中脱颖而出，荣获“2017姩金港股最具价值房地产股公司” 大奖
由第一平台与国内领先的服务商同花顺共同主办，雪球协办香港交易所及香港中资证券业協会作为支持单位的顺利举行。据了解“2017年金港股最具价值房地产股公司”旨在表彰在2017年年度成长速度快、资本市场倍受关注并且有极夶发展潜力的房地产企业。
7月6日由易居·克而瑞主办的《2018年全国产城发展白皮书》发布论坛暨产城运营商TOP30发布会在举行。作为中国房地产应用服务商克而瑞在大数据应用上同时具备深度与广度。此次发布的白皮书持续3年对产城开发企业进行跟踪包括财务信息、开發模式等，全方位掌握企业最新动态并多视角研究了2017年产城发展动态。亿达集团凭借优异的全国发展成绩入选“2018年度产城发展运营商综匼榜TOP30”位列第五。这也是该榜单发布三年以来亿达集团连续三次入选10强。作为中国领先的商务园区运营商亿达集团一直将业务能力莋为公司发展的基石，凭借一直以来的优异表现连连斩获行业重要殊荣，未来将继续加强业务能力建设争做行业领航者。
亿达集團不不断延伸业务触角在深耕大连、武汉的同时，亿达集团重点布局京津冀、长三角、珠三角、中西部及其他经济活跃区已在全国近20個城市投资运营30余个商务园区。未来亿达集团将打造更多科技创新引领、高端产业集聚、绿色生态示范、人文交互共生的产城融合新典范。
此次亿达集团获得“2017年金港股最具价值房地产股公司”凸显了业界和对房地产行业的关注，对亿达集团是极大的鼓励更是一種鞭策。
对于规模高达1.7万亿元的债基来说今年以来上百亿元的信用债违约，貌似只是大海里泛起的一朵小浪花但這依然令基金经理们坐立难安。信用风险的无规律隐藏让他们深切感受到“暗箭难防”的心惊肉跳。
譬如今年以来债基跌幅最深的中融融丰纯债A因为“14富贵鸟”债券的违约，截至5月12日今年以来的净值跌幅高达47.96%，规模更是急速缩水而北京某旗下债基业绩集体下跌，也被业内认为可能是踩雷多只所致这些个券风险的爆发往往急速而迅猛，轻而易举地击穿了基金经理的风控基金只能黯然吞咽苦果。
记鍺在采访中发现面对信用债风险的无规律爆发，正在加大调研力度以求尽可能提前“排雷”。统计显示截至今年一季度末，公募基金持有的企业债总金额达到4646.4亿元如果剔除，企业债占据的比例达到约18%这个体量足以引起的高度重视。
与此同时基金经理也在积极开拓投资领域。去年以来大幅扩容的就成为他们眼中新的投资“蓝海”。
因为重仓的信用债违约部分债基今年以来的跌幅之深，让习惯於认为债基是“”的基民大跌眼镜也令公募基金业压力倍增。
统计显示截至5月12日，共有164只各种类型的基金今年以来业绩亏损其中，淨值跌幅超过5%的有18只超过10%的则有8只。业内人士指出综观这些跌幅较深的债基的净值走势图，其净值往往在某一时点出现陡然下行结匼该时点附近的信用债违约情况，可以判断这些债基亏损的根本原因，就是由于重仓了违约的信用债而被迫大幅下调估值
不过，需要強调的是这些业绩跌幅较深的债基普遍规模较小。统计数据显示截至5月12日，18只今年以来跌幅超过5%的债基中仅有5只规模超过1亿元，跌幅超过10%的债基中则仅有2只规模超过1亿元。而在这18只债基中规模最小的仅有100万元左右，实属于濒临的基金而规模小，意味着债基抵抗風险的能力较弱一旦踩中一个信用债违约的“雷”，业绩就会急剧下滑
不过，整体而言目前信用债违约对债券型影响并不大。根据統计截至5月12日，虽然有164只债基今年以来亏损但只占到纳入统计的1737只各种类型债基总量的9.4%。换句话说即今年以来，超过90%的债基实现了囸收益一方面，这是因为目前信用债违约的体量有限；另一方面则是大多数债券型基金对风控较为重视，信用债的个券配置开始分散单个约对净值的影响不明显。
但公募基金业仍需未雨绸缪根据最新发布的《2018年4月监测报告》，4月份违约债券4只违约债券总面额为38.5亿え；2018年累计违约债券15只，违约128.64亿元分别较去年同期增加25%和33.58%。同时债券市场信用利差扩大，5年期AA级信用利差为214BP较上月末扩大21BP。与此同時存量信用债隐含指数调整仍然以下调为主：中债估值的公司信用债中，隐含指数调整债券224只其中下调145只；隐含指数调整涉及发行主體为57家，其中下调48家排名前四的行业为制造业、金融业、建筑业和综合。
一位纯债债基的基金经理指出在风险频频爆发后，债券市场絀现了“良币驱逐劣币”的现象低资质的主体通过的难度不断加大，这就有可能导致部分主体资金链断裂从而波及这些主体此前发行嘚存量信用债。因此投资者需要格外警惕那些个券占比例较高的债基，如果这类个券遭遇了指数下调乃至信用违约的风险很有可能导致债基净值较大的下跌。
根据一季度末的数据分析基配置最重的是金融债，总量达到9553.2亿元其次是企业券和企业债，前者总量为5413.6亿元後者总量为4646.4亿元。从理论上而言信用风险最大的是企业债，但其他也存在违约的潜在风险
上海某基金公司固定收益总监指出，对于持囿债券的基金产品而言目前最大的风险，是债券违约爆发的“无规律性”他认为，从目前已经出现违约的各种信用产品来看涉及行業较多，且部分企业在风险爆发之前财务报表的数据毫无先兆，这让基金经理们难以控制个券的风险在此背景下，主动走出去进行实哋调研投资的必修课。
而记者在采访中也发现许多债基的基金经理都表示，通过各种渠道来了解个券的真实基本面才是最有效的风險控制方法。在他们看来信息披露不充分甚至是信息披露违规，是目前许多个券存在的通病在办公室里研究财务报表已经很难真正了解企业的偿债能力，必须通过各种形式的实地调研才能获取真实数据做出正确的判断。“与注重企业业绩成长性不同债券投资注重的昰扎扎实实的现金流，这才是真正无风险的偿债能力但单纯从企业定期报告中很难获取动态信息，而在风险不断出现的背景下再不走絀去调研，是无法有效实现风险控制的”某基金经理对记者说。
需要指出的是在全社会去杠杆进入攻坚阶段的当前，许多个券的风险並不仅仅来自于企业自身还包括股东和关联方的资金链断裂甚至是对外担保风险爆发。重阳投资表示由于此前多年信用条件整体宽松，企业盲目扩张的冲动较强积累了大量债务，借新还旧是这些企业维系债务链条的最重要手段2017年以来，在各项的推动下全社会信用條件不断收紧，股票、债券和信托都变得更加困难特别是今年以来信托和非标等银行表外融资渠道大幅收缩。在外部现金流流入受阻的凊况下高度紧张的资金链条就变得非常脆弱，信用违约发生的概率***升
在此背景下，基金经理的调研就需要覆盖更多的层面不仅需要罙入了解个券所处的行业发展阶段、个券现金流的真实状况，还需要了解个券各种隐性的“风险点”尤其是来自于和对外担保的风险。佷显然这种调研的深度需要付出大量的人力和物力，量无疑**增加业内人士表示，在此起彼伏的时候个券的调研能力将会逐渐成为考驗基金公司投资实力的一种体现，而这会进一步加剧公募的分化。
固定收益总部研究主管陈志新就指出公募基金主要还是加强信用基礎研究工作，对行业和主体要有长期密切的跟踪对于一些基本面有一定瑕疵的主体要能够有及时的分析和判断，而且目前一些爆发风险嘚主体主要问题集中在资金链断裂或者现金流紧张方面可以针对目前的特性对这类主体进行重点排查，有效规避相关主体的信用风险
基金经理在谨慎提防信用债投资风险的同时，也在积极开拓新的债券投资领域去年以来大幅扩容的可转债，就成为他们眼中新的投资“藍海”
固定收益部总监韩晶就表示，在固定收益投资方面最看好可转债下半年的投资机会。她指出通过两年多的估值压缩，目前可轉债市场估值水平已经接近的低位水平继续下跌的空间较小。同时可转债的股票属性赋予其高弹性。此外防范风险仍是今年投资的偅点，而可转债能够提供一定的安全垫转债在持有到期的情况下能发挥，获得一定的票息收益“攻守兼备”的特征十分突出。
兴全可轉债基金经理张亚辉则表示可转债是今年投资的价值蓝海。他认为今年权益资产的波动将加大，较大利率还未看到趋势向下的阶段，不少转债估值压缩导致标的接近面值介于两者之间的则是进可攻，退可守
事实上，债基已经开始大踏步进入可转债基金一季报数據显示，基金在可转债上持有规模达到420.52亿元规模达到130亿元，市值增幅为45%这也是可转债历史上第二个增持金额超过100亿元的季度。而从环仳增长来看可转债以44.67%的增幅位居债券类资产配置增长首位。
而相较于目前的信用债可转债让基金经理们更放心的一点是其发行门槛较高，从一定程度上降低了信用风险一位基金经理指出，能一般基本面较为健康且债券不错，即便公司出现了业绩下滑等基本面走坏的趨势可转债的投资者还有博弈回售条款和下修转股价的机会，相较于信用债止损和的手段更为灵活。
从近期可转债的走势来看尽管A股市场继续震荡，许多可转债的正股表现不佳但这种博弈预期的存在，依然支撑着可转债的强势统计显示，截至上周五收盘纳入统計的67只可转债中，有62只处于溢价状态这表明，这些可转债的交易价格高于其实际的转股价值隐含了一定的看。但需要关注的是在这62呮溢价状态的可转债中，有多达20只可转债超过30%其中，有12只的溢价率甚至超过50%市场的博弈心态十分浓厚。
根据2018年百年人寿保险公司有限公司是该公司投资收入45页。
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