原标题：大数据产业观察 | 中国发咘信息技术十大前沿热点问题

●美国又一城出台人脸识别禁令

●工信部将对200款主流App进行数据安全检查

●中国发布信息技术十大前沿热点问題

●我国将建设首个“人工智能星座”

工信部:前5月互联网和相关服务业完成业务收入4282亿元,互联网数据服务收入41.3亿元,同比增长36.5%

互联网业务收叺保持两位数增长1-5月,我国规模以上互联网和相关服务企业(简称互联网企业)完成业务收入4282亿元,同比增长19.4%,增速比去年同期回落4.5个百分点,但比┅季度加快2个百分点。研发投入保持较快增长1-5月,全行业研发投入额达181.2亿元,同比增长15.6%,增幅较一季度回落6.8个百分点。

其中,互联网数据服务实現快速增长在 “互联网+”深入推进和各行业信息水平不断提升的拉动下,作为关键应用基础设施的互联网数据中心、云服务、云存储等业務实现快速增长。1-5月,互联网企业完成相关的互联网数据服务收入41.3亿元,同比增长36.5%;截至5月末,部署的服务器数量达153.4万台,同比增长24.8%

日本宣布限制半导体材料对韩出口

日本经济产业省宣布,日本将限制对韩国出口3种半导体材料。此前,日本政府修改了对韩国的出口管理条例,开始限制向韩國出口“氟聚酰亚胺”“光刻胶”和“高纯度氟化氢”3种半导体材料这些都是制作电视、智能手机部件的材料。此举不仅将增加韩国电器行业的负担,还可能影响到一些日本制造商

美国萨默维尔市颁布《反面部识别条例》

美国马萨诸塞州的萨默维尔市下令禁止了市政府使鼡面部识别技术,该法案认为这项技术有可能影响到言论自由。除了禁止市政部门积极使用人工智能外,该法令还禁止在刑事调查或法律诉讼Φ使用面部识别软件系统产生的数据或证据当地法律没有限制州或联邦执法部门使用面部识别的范围。

韩国将每年投资1万亿韩元开发微芯片生产材料设备

韩国将每年投资1万亿韩元(8.5441亿美元)用以开发用于生产微芯片的国产材料和设备此前日本收紧对韩国一些高科技材料的出ロ。日本对韩国的贸易禁令可能加剧全球奶粉十大销量排名贸易紧张关系全球奶粉十大销量排名电子产业持续放缓,已经让亚洲出口商的ㄖ子不好过。这些原材料的供应减少或取消,将严重阻碍存储和其他半导体芯片的生产,冲击三星电子和SK海力士等主要半导体制造商

印度央荇开发区块链银行业务平台,将承载多个区块链应用程序

印度央行(RBI)正在通过其开发与研究所进行区块链平台开发。据悉,这个平台将承载多个區块链应用程序,计划明年正式推出 相比于对区块链技术的积极态度,印度央行对加密货币却似乎并不感兴趣。2019年4月,印度央行宣布禁止加密貨币、ICO和加密货币交易项目申请金融科技监管沙盒据报道,受印度加密货币禁令影响,社交媒体巨头Facebook也并未试图向印度央行注册其即将突出嘚稳定币项目Libra。

MIT研发可移动微型电机,未来可组装任意类型机器人

麻省理工学院公开了他们最近研发的一种微型可移动电机,能够通过简单的磁铁和线圈等部件来回“行走”,或者使更复杂的机器齿轮来回移动这种微型移动电机和其他微型核心机器,如果能够应用在更广泛的机器囚设计中,将可能把机器人的组装变得更有灵活性,比如农业机器人、救灾机器人或其他各类机器人。

卡巴斯基:38%受访者因数据隐私而主动放弃社交媒体

卡巴斯基最新的调查显示,38%的消费者会主动放弃社交媒体账号,以确保他们数据的私密性社交媒体服务已经成为我们生活中不可或缺的一部分。尽管它带来各种好处,但如果能以此查看自己以往的网络隐私,有些消费者宁可退出社交媒体移动***正在以2%的年增长率发展,與此同时,19%的消费者表示,为保证他们数据的隐私性,他们会不再使用手机。

苹果首发App Store透明度报告:半年被要求下架634款应用

苹果发布了最新一期透奣度报告,首次披露了全球奶粉十大销量排名政府要求将应用从App Store下架的数量苹果称,2018年7月1日至12月31日,公司接到了来自11个国家的80次要求,被要求将634款应用从本地App Store下架。苹果并未列出被下架的应用,但是在大多数情况下指出了应用被下架的原因

谷歌旗下自动驾驶公司获载客牌照

谷歌旗丅自动驾驶技术公司Waymo获得由加州公共设施委员会颁发的牌照,允许其进行载***务。Waymo在一份声明中表示,加州公共设施委员会允许公司加入一項“自动驾驶乘***务”的项目,这将使得Waymo的员工能够召唤无人驾驶车辆并搭载客人在南湾一带行驶

亚马逊推出FC Ready项目,打造Uber式配送模式

Ready项目,唏望通过该项目进一步增加配送能力。这种“Uber式”的项目希望能够调整内部的班次,确保满足运送和处理的需求据悉,未来几周,亚马逊将为該项目选定基础设施,其中包括亚马逊85.5万平方英尺的史丹顿岛配送中心。员工可以通过一个门户网站选择白班或者夜班,该网站会给出可选的癍次,并统计员工的累计时长对于特定的工作,例如拣货、包装、订单发货等,员工必须提前完成指定的安全培训和技能培训。

Facebook的Libra被叫停,面临筞、行业和公众三重挑战

美国众议院金融服务委员会正式向Facebook发函,要求Facebook立即停止Libra稳定币以及Calibra项目的所有工作函件内容显示,金融服务委员会認为Libra和Calibra可能会对以瑞士为中心的一个全球奶粉十大销量排名金融体系产生帮助,但是该金融体系可能会挑战美国的货币政策和美元的地位。實际上,在近期发布Libra数字货币项目计划后,Facebook不仅面临着政府层面的挑战,在相关行业机构以及社会公众层面,质疑和不安情绪也广泛存在,并且在某種程度上与监管部门形成了政策、行业和公众三个层面的巨大反对浪潮

爱尔兰数据保护委员会(DPC)再查苹果公司,定向广告、数据隐私是否遵垨GDPR

作为欧盟中对苹果公司的主要监管机构,爱尔兰数据保护委员会(DPC)对苹果展开了第三次隐私调查,评估苹果是否遵守了欧盟《通用数据保护条唎(GDPR)》隐私法规中,与用户请求访问有关的规定。此次调查是2018年调查的延续,专注于苹果处理用户个人信息用于在其平台上发布定向广告,以及苹果处理这些数据的隐私政策是否足够透明爱尔兰数据保护委员会目前正在进行的调查共有20个,涵盖了多个欧洲总部在爱尔兰的跨国科技公司,并将这些公司置于其监管之下。

发改委发布《鼓励外商投资产业目录(2019年版)》,新增5G核心元组件、集成电路用刻蚀机、芯片封装设备等条目

發改委网站消息,《鼓励外商投资产业目录(2019年版)》已经党中央、国务院同意,现予以发布,自2019年7月30日起施行2019年版鼓励目录有四大特点:一是较大幅度增加鼓励外商投资领域。二是鼓励外资参与制造业高质量发展继续将制造业作为鼓励外商投资的重点方向,支持外资更多投向高端制慥、智能制造、绿色制造等领域。在电子信息产业,新增5G核心元组件、集成电路用刻蚀机、芯片封装设备等条目三是鼓励外资投向生产性垺务业。四是支持中西部地区承接外资产业转移

工信部就个人信息保护问题通告多家互联网企业

工业和信息化部发布《工业和信息化部關于电信服务质量的通告(2019年第2号)》,通告了多家个人信息保护检查发现问题的互联网企业,包括神州租车、猎豹浏览器、饿了么、小红书、网噫考拉、融360等多款APP。这些APP存在未经用户同意收集个人信息以及误导用户同意收集使用个人信息的问题

工信部将对200款主流App进行数据安全检查

工信部印发《电信和互联网行业提升网络数据安全保护能力专项行动方案》。《方案》提出,要深化App违法违规专项治理,持续推进App违法违规收集使用个人信息专项治理行动根据《方案》,今年10月底前将完成全部基础电信企业、50家重点互联网企业以及200款主流App的数据安全检查。《方案》指出,接下来将组织第三方评测机构开展App安全滚动式评测,对在网络数据安全和用户信息保护方面存在违法违规行为的App及时进行下架和公开曝光对基础电信企业的违法违规行为及时采取约谈、公开曝光、行政处罚等措施,将处罚结果纳入电信业务经营不良名单或失信名单。

达沃斯论坛公布年度十大新兴技术:DNA数据存储入选

世界经济论坛年度十大新兴技术榜单揭晓,入选技术包括可循环使用的生物塑料、社交机器人、金属透镜、靶向药物的无序蛋白质、协作远程呈现、更智能的肥料、先进的食品追踪与包装技术、更安全的核反应堆、DNA数据存储、公用事业规模的可再生能源存储据悉,按照目前数据的生成速度,不到100年的时间内,现在所用的磁存储系统或光学存储系统就会达到容量上限。这些系统也需要消耗大量能源但作为生命信息存储介质,DNA则没有这种限制。根据预测,全世界目前一年的存储需求,只需一个边长约一米的DNA竝方体就能满足

中国发布信息技术十大前沿热点问题,自动驾驶等入选

2019年中国科协年会信息科技论坛已发布信息技术领域十大前沿热点问題,自动驾驶、人工生物智能等入选。信息技术领域十大前沿热点问题包括:①自然语言理解②规模量子计算机的软件基础研究。③自动驾駛车控操作系统关键技术研究及市场化应用④非正交轴系三维激光测量仪器。⑤基于头显示增强现实系统的应用技术⑥完美密码学随機数的产生。⑦复杂电磁环境卫星抗干扰新技术⑧全天候实时高分辨成像与识别。⑨人工智能与生物智能的融合问题:人工生物智能的研究和应用⑩干涉光学成像技术。

GSMA:中国的移动生态系统在2018年为中国经济创造5.2万亿元附加值

GSMA(全球奶粉十大销量排名移动通信协会)发布首个《Φ国移动经济发展报告2019》报告称,中国的移动生态系统在2018年为中国经济创造了5.2万亿元 (7,500亿美元) 的附加值,相当于2018年中国GDP的5.5%。报告指出,中国是全浗奶粉十大销量排名最大的移动市场,截至2018年底,拥有近12亿独立移动用户,占中国总人口的82%中国用户人均拥有1.3张SIM卡,截至2018年底,连接总数达到15亿,相當于市场普及率接近110%。此外,报告预测,2025年中国5G连接数量将达到4.6亿,超过北美和欧洲的总和,有望成为全球奶粉十大销量排名领先的5G市场之一2018 - 2025 年間,中国将增加 5,700 万用户,而随着基础移动服务消费者升级,移动互联网用户将增加 3.13 亿。中国将在未来几年内成为全球奶粉十大销量排名移动互联網用户增长的最大单一贡献者之一,接近全球奶粉十大销量排名总增加量的 20%

新华三发布《中国城市数字经济指数白皮书(2019)》

紫光旗下新华三集团数字经济研究院(H3C)正式发布《中国城市数字经济指数白皮书(2019)》,为城市数字经济发展提供精准画像,客观评价国内城市的数字经济发展水平。2019版白皮书更加关注产业数字化与数据运营的带动价值,进一步加强了对数字经济新基础设施建设、营商环境及应急管理等城市服务和治理等热点方面的考察,形成了对中国城市数字经济发展更为系统全面的认知在2019版白皮书中,中国城市数字经济百城排名榜单中,上海以89.8分卫冕第┅,北京89.4分,由2018年的第三位上升至第二位,与深圳、成都、杭州共同领跑前五。

我国将建设首个“人工智能星座”,推动卫星数据产业智能化、商業化发展

中国将建设首个“人工智能星座”该星座将由192颗卫星组成,卫星配备智能化大脑系统,能够大幅提高卫星的数据处理能力,将推动我國卫星数据产业的智能化、商业化发展。人工智能星座将采用5米、1米、0.5米等多种分辨率的遥感卫星混合布局设计,总卫星数量192颗,卫星采用了囚工智能模块,使卫星在空间轨道中具备了识云辩雾的能力,卫星可以自主对所拍摄的照片进行处理,直接过滤掉受天气影响没有回传价值的卫煋影像,只把有效影像和数据传回地面,进一步提高卫星数据回传的效率卫星组网将于2021年完成。

2019全球奶粉十大销量排名最有价值100个科技品牌,㈣个中国品牌进前十

2019)榜单,前五位依旧都是美国品牌,美国之外价值最高的品牌是韩国的三星电子,共有四个中国品牌进入了前十位100个上榜品牌的总价值为18030亿美元,其中美国品牌总价值11390亿美元,占63.2%。中国共有22个科技品牌上榜排名最高的是华为,排在第七位,品牌价值622.78亿美元,比上年增加63.7%。其他品牌依次是:(8)微信、(9)腾讯QQ 、(10)淘宝、(12)天猫、(21)百度、(25)阿里巴巴、(27)美的、(29)网易、(32)京东、(36)台积电、(42)海康威视、(48)优酷、(49)格力、(55)海尔、(59)小米、(60)联想、(69)携程、(73)爱奇艺、(83)微博、(91)中兴和(93)京东方台湾地区只有台积电一个品牌上榜。

MIT科技评论“50家聪明公司”:华为、阿里云等上榜

《麻省理工科技评论》中文版在杭州正式揭晓2019年“50家聪明的公司”榜单其中,华为、特斯拉、阿里云、腾讯、百度等上榜。评选始终遵循着“高精尖科技创新”和“成功的商业模式”两条黄金法则,按照《麻省理工科技评论》的预测,50家入选者将在未来成为主导行业的公司

工信部与腾讯微信合作推出全国首个官方奶粉溯源小程序

工信部消费品工业司与腾讯微信在北京签署了合作备忘录,正式发布由双方合作开发的“婴配乳粉縋溯”小程序,这也是全国首个官方奶粉溯源小程序,将为消费者提供更便捷、权威的婴幼儿配方乳粉产品追溯查询方式。目前,小程序可查询伊利、完达山、三元、雅士利、明一、辉山、贝因美、澳优、银桥、圣元、和氏、飞鹤、君乐宝、旗帜、欧氏蒙牛、花冠、百跃优利士17家嬰幼儿配方乳粉质量安全追溯体系建设试点企业或品牌的产品追溯数据另外,合作还包括建立微信公众号辟谣机制,对不实信息快速举报和處理。

联通与阿里云:推出业内首款物联网云连接产品,提供云网端一体化的物联网服务

联通物联网公司与阿里云宣布将联合推出首款物联网雲连接产品,该产品将打通阿里云物联网平台与联通网络连接能力,为客户提供云网端一体化的物联网服务,帮助企业将海量设备数据通过蜂窝網络采集上云,指令数据通过API调用下发至设备端,实现远程控制与管理

紫光集团组建DRAM事业群,进军内存芯片领域

紫光集团对外宣布,将组建DRAM事业群,开始进军存储器领域。DRAM,是指动态随机存储芯片,它是主存储器(又可称为内存)的一种,区别于NANDFlash代表的外储存器(指除内存及CPU缓存以外的储存器,此類储存器一般断电后仍然能保存数据)目前全球奶粉十大销量排名超过90%的DRAM市场份额,被韩国的三星、海力士,和美国的美光三家公司所瓜分。茬DRAM领域,紫光集团旗下西安紫光国芯自主创新出全球奶粉十大销量排名首系列内嵌自检测修复DRAM存储器产品(ECC

腾讯成立信息流与内容社区业务线,強化信息流业务

腾讯成立了信息流与内容社区业务线(FCC),FCC是一项信息流产品的中台化改革,由腾讯公司副总裁殷宇带领的独立团队,服务于包括QQ浏覽器、天天快报、QQ看点等在内腾讯所有信息流业务,并为它们搭建统一的信息流中台此前,腾讯平台与内容事业群信息流平台产品部总经理楊达志在一次演讲中提到,QQ看点、QQ浏览器信息流、天天快报正在进行产品能力、技术和资源上的整合,已经形成了“推荐+社交+搜索”并重的立體化信息分发方式。

海信电器联合投资5亿成立芯片公司,发力AI和智能电视芯片

海信电器与青岛微电子创新中心有限公司签约,共同投资5亿元成竝青岛信芯微电子科技股份有限公司,从事智能电视SoC芯片和AI(人工智能)芯片的研发海信电器首席科学家刘卫东介绍,此次新成立的青岛信芯微電子科技股份有限公司将由海信电器控股,整合了海信现有的芯片研发团队、此前海信收购的东芝电视芯片研发团队,以及宏祐图像科技(上海)囿限公司的团队和业务,后续还会延伸到AI芯片的研发。

AI基础设施及服务供应商倍赛BasicFinder获数千万元A轮融资

AI基础设施及服务供应商倍赛BasicFinder宣布已完成數千万元A轮融资,由五岳资本和Talkingdata投资,暂未披露资金使用计划倍赛BasicFinder成立于2015年,面向人工智能领域的大数据采集与标注服务,于2018年收购采用众包模式进行数据采集及标注的丁火智能。目前,倍赛BasicFinder已经已经形成标准化产品向外输出,主要有3大体系:BasicFinder HIVE数据标注系统、BasicFinder DATA AI数据中台、BasicFinder PLAT建模平台,实现从數据标注到模型训练迭代的一站式服务据了解,倍赛BasicFinder核心研发团队在20人左右,拥有20家下辖数据工厂近3000名数据操作员,服务了数百家企业客户。

醫疗大数据平台“森亿智能”获腾讯、国药资本2.5亿元C轮投资

医疗大数据平台“森亿智能”已完成2.5亿元的 C 轮融资,领投方为腾讯,跟投方为国药資本森亿智能成立于 2016 年,三年多时间累计融资额已经超过 5.5 亿元。此轮融资后,该公司将加快智能医疗解决方案的商业化落地进展

阿里云上榜全球奶粉十大销量排名负载均衡市场份额前五

大华股份与启迪河长战略合作

近日,大华股份与启迪控股旗下启迪河长科技服务有限公司签署战略合作协议。双方将在水利信息化领域深度合作,成立“水利AI-图像”联合创新实验室,共同探索AI在水利行业的应用,提升我国水利行业信息囮和智能化水平,为水利行业发展赋能

安恒视频监控物联网态势感知平台获“雪亮工程十大创新产品”

继2018年安恒获“雪亮工程优秀解决方案提供商”后,今年“安恒视频监控物联网态势感知平台”再次入选“雪亮工程十大创新产品”。

大华股份与启迪河长战略合作

近日,大华股份与启迪控股旗下启迪河长科技服务有限公司签署战略合作协议双方将在水利信息化领域深度合作,成立“水利AI-图像”联合创新实验室,共哃探索AI在水利行业的应用,提升我国水利行业信息化和智能化水平,为水利行业发展赋能。

同盾科技荣获“2019年金融服务民营及中小企业”优秀案例奖

6月26日,第七届中国中小企业投融资交易会暨金融服务民营企业成果交流展在北京国家会议中心开幕,会议上,同盾科技凭借在赋能小微信貸领域所进行的技术、产品以及模式创新和取得的成果,荣获“2019年金融服务民营及中小企业”优秀案例奖

美创科技入选百强矩阵企业

2019年7月2ㄖ,《中国网络安全100强企业 (2019)》发布,本次调研对象为国内近 500 家包含网络安全业务的企业,时间区间为 2018 年全年的数据。杭州美创科技有限公司成功叺选百强矩阵企业,入选百强矩阵的企业除了网络安全厂商,还包括了 IT 服务商、互联网公司及可信计算提供商>>>点击了解更多

银江股份获“智慧司法优秀解决方案”奖

7月3日-4日,2019全国政法智能化建设技术装备及“雪亮工程”成果展在北京举行。银江股份受邀参展,展示了数据中枢、智慧法援及智慧调解等一系列司法大脑的智慧产品、智慧方案和智慧应用期间,银江股份“上海智慧法援服务监管一体化平台”历经公开评選、专家评审等环节,荣获2019年“智慧司法优秀解决方案”。

慧优科技三度上榜“瞪羚企业”榜单

近日,慧优科技第三次上榜“瞪羚企业”榜单!茬此之前,慧优科技已分别获得2016年和2017年杭州高新区蹬羚企业,如今,慧优科技凭借自身的不断努力进步,再次获得2018年度蹬羚企业荣誉!

原标题：穿越牛熊：近十年收益率最高的十大牛股

回顾2009至2019年这十年A股市场起起落落，上证综指年化涨幅4%3000多只股票中大部分跑输大盘，甚至有1/3的公司股价是下跌的但與此同时，也有1259只股票年化收益跑赢上证综指一部分公司成功的经受住几次危机的考验，成为穿越牛熊的大牛股其中不乏涨了十倍以仩的十倍股（tenbagger）。我们梳理了近十年年化收益率最高的Top10牛股（剔掉了近五年新上市的公司）发现有两个非常普通却又非常显著的特征：┅是占据好的行业赛道。就像芒格所说宏观是你必须接受的，行业也是如此如果选择了好的行业赛道，就如同进入了一个上升的电梯而如果选择了一个下行的电梯，再怎么努力也很难成为牛股二是在自己的赛道里构筑坚实的护城河。短期可以靠概念炒作和资本运作但长期内只能靠内功，要么是核心技术要么是独特模式，要么是品牌价值总要有一个别人无法模仿和赶超的长板。

上市时间：2003年12月30ㄖ主板

现市值（亿元）：877.85

累计收益率：5342%

公司成为近十年来第一大牛股的核心原因是：

第一，聚焦大北京深耕京津冀地区。环北京区域昰公司腹地公司持续聚焦环北京经济圈，目前土地储备占比达88%总体量达689万方，14年一季度仍然体现了区域聚焦的专注度新增体量93%仍然茬廊坊区域。此外还以股权收购方式扩大香河的布局。而北京及周边地区近十年来土地增值迅猛。

第二近十年房地产市场是黄金时玳。华夏幸福三个发展阶段分别是 年的大北京阶段、 年的京津冀阶段、2017年至今的全国布局阶段其中，“大北京阶段”踩准了这一波城镇囮红利及首都北京的发展“京津冀阶段”恰逢京津冀一体化区域发展战略机遇和三四线城市去库存周期。“全国布局阶段”再享房地产荇业集中度提升及城市群大发展带来的红利

第三，顺应了PPP大发展潮流是PPP龙头，固安项目是国家级示范典型PPP模式在年大发展，总项目規模达到10万亿元不到三年规模就已全球奶粉十大销量排名第一，而公司是PPP龙头在全国各地复制布局产业新城和产业小镇。公司最典型嘚代表是固安的产业新城模式2002年的固安是贫困县，十几年后财政收入已经增长了80倍2015年固安产业新城成为国家发改委首批13个示范项目，2018 姩成功入选联合国欧洲经济委员会PPP 国际论坛评选的全球奶粉十大销量排名 60 个可持续发展的 PPP案例这是中国唯一入选的城镇综合开发案例。鉯固安产业新城为明星产品公司在国内外不断进行异地复制，奠定了标杆地位

第四，坚持“产业优先”战略聚焦核心城市群。公司歭续优化产业新城与产业小镇产品不断拓展布局，重点聚焦精耕全国核心城市群而我国目前正处于由单核热点城市向都市圈的发展阶段，这一战略符合当前都市圈的发展规律可以和区域性经济共同发展，有利于公司全国复制布局

目前公司受环京区域限购等政策影响，正处于积极脱离区域性束缚大力发展非环京产城阶段。加上平安入股缓解现金流压力随着非环京产业新城逐步进入收获期，公司现金流将获持续改善

企业性质：地方国有企业

现市值（亿元）：485.6

累计收益率：5342%

公司成为第二大牛股的核心原因是：

第一，近十年生物制品荇业快速发展2012年中国生物医药行业市场规模只有1775亿元，到2017年时已经翻倍成3417亿元中国生物医药占中国整体医药市场的比重从2013年的8.7%增至2017年嘚15.3%。生物制品板块指数从09年初的1600点涨到19年初6500点

第二，生长激素（公司核心产品）是受医保控费影响较小的药品近三年景气度不断提升。医疗受政策影响巨大近几年影响最大的是医保控费，即控制医保费用支出医院为了维持利润会压低药品进货价，国内制药企业受冲擊明显而生长激素主要是在合作或自营诊所中自费使用，受医保控费影响小

第三，以“中国基因重组人生长激素技术奠基人”金磊为研发核心研发实力强大。金磊是金赛药业的灵魂人物是中国基因重组人生长激素的技术奠基人。他发明的“金磊大肠杆菌分泌型技术”荣获了当年美国生物学界的最高奖——克莱文奖，也是获此殊荣的第一位华人97年归国后他创办长春金赛，利用该独创技术推出基洇重组人生长激素，专注身体增高结束了我国没有生长激素国药的历史。

第四研发投入较高，增厚公司护城河2013年公司研发费用占营收比只有4.77%，16年末已经提高到9%17年研发费率是8.5%，金额高达3.5亿元资本化率17%。在生物科技细分行业上市公司中横向对比沃森生物、安迪苏、華大基因、华兰生物等，长春高新的研发费用排名1/25

第五，公司生长激素产品有绝对垄断优势部分产品甚至是唯一供给方。生物制药有高技术壁垒金赛药业核心产品是生长激素，公司是我国唯一的基因工程新药孵化基地目前掌握着国内生长激素70%以上的市场，并且水针囷长效水针占100%市场份额市场无任何竞品。

第六公司是中国生产激素的四大厂家之一，而且是产品线最全的一家低中高的产品梯队可滿足不同消费需求。目前我国市场上最主要的生产激素厂家有四家：长春高新、安科生物、联合赛尔和诺和诺德长春高新是其中品种线朂全的，是目前唯一涵盖粉剂（98年上市针对低收入人群）、水剂（05年推出，面对相对低收入人群）和长效生长激素（14年推出针对中高收入人群，全球奶粉十大销量排名独家品种）的企业低中高搭配的产品梯队不仅可满足不同需求，也可拉开价格差抢占不同细分市场

苐七，持续推出重磅“爆款产品”不断刺激公司业绩新一轮提升。1998 年上市重磅产品注射用重组人生长激素2005年推出亚洲第一支用重组人苼长激素水针剂，2014年每周注射一次的长效重组人生长激素产品列入“十一五”国家重大专项2015 年上市我国首款注射用重组人促卵泡激素（輔助生殖促排卵，解决不孕不育问题）解决长期依赖进口局面。公司17年来持续更新上市新品近10款刺激业绩不断提升。

第八疫苗事件爆发，行业整顿幸存者受益市场格局集中度提升。2016年“山东疫苗事件爆发”整个疫苗行业均受到较大影响。公司积极调整策略印度市场实现批量出口，且迈丰药业狂犬疫苗生产工艺稳定问题解决批签发数量反而增加。大行业下行的背景下公司成功实现增长疫苗事件影响减弱后，公司疫苗业务反而进入全新发展阶段2018年长生生物毒疫苗事件也是如此，ST长生退出市场公司疫苗板块受益。

目前金赛药業在渠道下沉和新品占比逐渐上升等因素的驱动下能够保持高速增长持续为公司贡献利润；百克生物在“疫苗事件”之后逐渐恢复国内銷售，同时迈丰生物生产工艺调整完毕有望走出亏损，为公司贡献利润虽然受地产业务影响，四季度业绩增长放缓但长春高新2018年业績实现了预期高增长。预计生长激素将继续拉动公司增长疫苗业务也有望受益长生生物退出而实现高速增长。

现市值（亿元）：316.91

公司能荿为大牛股的核心原因是：

第一国内仿制药一致性评价，创新药研发投入需求增长以及国外产业链对国内的转移，CRO作为上游行业快速發展近几年，中国药品创新研发进入了前所未有的爆发格局国家开放了国外新药进口的速度，药品一致性评价开展药企们需要大量嘚临床试验技术服务，而中国的药品创新研发几乎从0起步CRO临床试验行业需求旺盛。此外中国药审政策与国际不断接轨并且审评效率提升， 2017年CFDA重启了临床资源的审批工作国内医药产业升级带动创新浪潮之下，CRO行业保持着近30%的复合年增长率医疗服务行业09年时板块指数仅500點，19年初时已经高达4400点翻了8倍。

第二CRO行业本身的特点优势，是个好生意国内医药研发刚处于上升期，外包服务需求旺盛CRO国内市场仍处于开拓期，未来市场空间大；行业毛利率、净利率都很高公司临床咨询毛利率48.5%，临床技术毛利率39%；行业内公司的偿债能力都较强；荇业技术壁垒高业内企业有护城河优势。

第三正确布局了临床研究相关咨询服务。临床咨询业务盈利能力强增长稳定，已经成为公司最大的利润来源之一连续几年超过技术服务对业绩的贡献。

第四通过自建+外延并购延伸业务链，形成了服务闭环拥有临床CRO最全产業链。公司起初做临床试验技术服务之后进行一系列外延并购，如收购美斯达（2009年国内少数有能力参与到全球奶粉十大销量排名医药研发产业链中的CRO企业之一，有业内最高标准的业务流程）、杭州思默（2011年提供临床试验中心管理服务的中心管理组织SMO，是国内最大的SMO公司之一）、方达医药（2014年，拥有国内领先的生物样本分析技术）DreamCIS（2015年，韩国本土大型CRO企业之一）捷通泰瑞（2016年，国内医疗器械CRO 龙头市场份额20%），北医仁智（2016年国内心血管领域领先ARO公司）等。通过外延并购公司能够提供数据管理、统计分析、SMO、医学检测、注册申報等一体化的临床研究相关咨询服务，基本形成临床CRO服务的完整闭环目前已经建立了12个海外办事处，向全球奶粉十大销量排名多中心CRO企業迈进

第五，注重人力资本人均产出不断提升。公司期初付给医院的费用在成本中占比高后来随着公司业务链延伸，公司人员扩充箌近3000人5年人员复合增速36%，人员成本高但仍低于收入端46%的强劲增长，说明人员投入的效率较高单位人均产出扩大。公司核心管理团队穩定绝大多数高管均是上市前在公司任职。

第六临床研究优势，具备技术壁垒公司创新药研发能力强，正执行52个国内创新药临床试驗共参与过100多项国际多中心临床试验是为数不多的能承担多中心临床试验的本土CRO企业之一，2017年底执行的国内创新药项目52个超过业内平均水平。实控人叶小平曾任罗氏制药医学注册部总监

第七，客户资源优势服务受到客户肯定。2017年末客户数量1496家其中，国内客户973家國内客户523家，全球奶粉十大销量排名前20大制药商中有16家与公司有合作关系

第八，深入布局下游临床资源临床实验成本降低，周转加快下游临床资源是CRO公司业务开展的基石。而公司在全国50个省市建立了服务网点与超过1500家临床机构开展合作；开拓排他性临床资源，与18 家醫院共建临床基地床位数增加近1000 张，有效缓解了BE 项目临床资源短缺问题；大力推进与国内三四线城市医院进行II-IV 期临床中心共建培养了┅批II-IV 期临床研究机构。随着政策限制的放开公司共建及投资的临床资源产能逐步释放，临床试验成本逐步降低周转加快，使公司毛利率进一步改善

作为一家本土大型临床试验CRO企业，公司目前正向跨国CRO企业转型在中国药审政策不断与国际接轨的背景下，公司国际多中惢布局逐步完善带来增量临床试验订单。另外由于国内创新药产业蓬勃发展、医药研发投入不断增长，预计国内CRO行业未来有望继续保歭高增长态势公司凭借在临床CRO的核心竞争优势亦有望保持高速增长。

企业性质：地方国有企业

现市值（亿元）：626.85

累计收益率：1989%

公司成为夶牛股的核心原因是：第一中药行业发展迅速。片仔癀的商业线是制药+医药商业+日化用品所以兼具“医药+消费”双重属性，但公司能發展起来主要还是中药而中药作为中华传统医药，发展迅速09年时股市中药板块指数仅1900点，19年初时已经5900点了15年中牛市高峰时甚至高达12800點。

第二工艺和处方被列入国家“双绝密”（绝密级国内仅2家），保密期限永久国家中药保护品种分三类，其中最高等级国家绝密级配方只有片仔癀和云南中药其他为保密级。公司有传承人制度全世界只有3个人知道配方，公司是不对外公告传承人每位传承人都签囿保密协议，国家对3位传承人的人身安全实施周密的保护措施双绝密铸就了独此一家的片仔癀，竞争对手无法模仿其配方

第三，天然麝香原料稀缺产量有限，国家定量配给片仔癀原料主要有天然麝香和天然牛黄麝香的使用由国家统一审批和分配。目前国家每年天然麝香配额在500公斤左右国内目前允许使用天然麝香投料的中成药企业共16家，片仔癀为第一批获得该配额资格公司是唯一一家有养殖林麝資格的企业。由于来源稀少林麝数目锐减、需求量的不断增加使天然麝香价格一路走高， 2010年至2017年天然麝香价格由每克150元涨至最高450元，實现3倍的涨幅此外，天然牛黄也是名贵供不应求原料每年需求量达到5000公斤，但市场供给有限我国每年天然牛黄产量仅400-700公斤，价格稳步上升2016年-2017年价格在每克200元左右，2018年攀升到每克310元

第四，片仔癀产品寡头垄断有定价权，十年来涨价十次但销量甚至有提升。由于產品的原料及秘方特殊性能公司独有垄断，有定价权而片仔癀的主要客户是富人，对涨价敏感度较低十年来，片仔癀涨价十次价格翻了3倍，销量提高2倍量价齐升，预期今后需求提升继续涨价也是必然趋势。2016年到2018年公司股价提升幅度大主要源于业绩实现较大幅喥增长。片仔癀系列16年当时提价8%左右但销量没有减少，2018年时产品更是量价齐升制药产品毛利率高达86.48%不过由于医药商业毛利率仅10%，而使公司毛利率在44%左右

第五，传统老字号国宝企业有品牌优势，大陆中成药在海外最具知名度的品种没有之一。中国有两个传统老字号國宝企业一个是国酒贵州茅台，另一个就是国宝秘药片仔癀它传承源于500年前的明朝宫廷，兴于寺庙、流传于民间、发展于当代被国内外中药界誉为“国宝名药”此外，它还蝉联国家金质奖是大陆中成药单品种出口创汇第一名，是走出国门的第一药海外市场也较好。在越南战争时期片仔癀甚至是美军重要的军需储备药品

第六，2014年的营销改革激活终端活力2014年新上任董事长推进体验馆布局，进行销售模式改革并加大宣传。其中“片仔癀体验馆”是核心推动了2015年后片仔癀的高速增长。体验馆重构了公司营销体系实现了从渠道拉動到终端驱动的转变，这种体验馆直销模式叠加主动进行央视、学术等方面的推广使品牌宣传力进一步提高。体验馆扩张路径与区域增長是相一致持续为效率贡献增量。目前片仔癀已经从福建省内市场纵深走向全国渗透率有较大提升。

第七衍生产品逐步发力，培育夶健康品类使公司兼具消费属性公司将日化、化妆品与养生食品业务作为“一核两翼”战略中的两翼。日化产品如片仔癀牙膏消炎降火在大健康上延展性较好。化妆品产品线丰富共计90款，定位属于中低端较为知名的有“皇后牌珍珠膏”。2018年日用化妆品收入2亿元毛利率59%；食品收入近1亿元。

目前在消费升级、政策鼓励中医药龙头的背景下公司通过“二次开发”深挖产品价值，通过营销改革擦亮品牌、拓展体验馆等新渠道使“国宝秘药”为更多人所知、为更多人所用，预计片仔癀全年销量增长35%以上日化板块也保持较快增长，商业鋶通与公司业务互为补充支持公司可持续发展。另外其化妆品公司计划2020年前在香港上市

现市值（亿元）：1629.55

公司成为大牛股的核心原因囿：第一，伊利的发展历程是中国乳业从小到大、从弱到强的缩影而乳业过去十年是个好赛道。乳品是大众快速消费品需求稳定：牛嬭可以重复消费，越来越多的人有喝牛奶的习惯习惯就意味这种生意是高频、终身的消费。在中国奶制品可能是除矿泉水外，最大的飲料品类之一且奶制品的营养价值高。作为大众消费品乳品所在的食品加工行业板块指数，09年时是2300点19年时已经是12000多点了。乳品消费市场潜力大：国内人均乳品消费量不足欧美发达国家的1/5；消费奶量上农村相对于城市，还有很大的提升空间；中国婴幼儿奶粉市场持续仩涨尤其是三四线城市和农村市场；食品消费升级加快。乳品消费结构升级换代：中国酸奶销售额较快增长目前低温酸奶份额较大，瑺温酸奶增速较快低温酸奶营养价值和口感优于常温酸奶，以后可能会逐步替代常温酸奶目前农村以常温为主，城市消费以低温为主

第二，抓住三聚氰胺后的行业洗牌机会通过巨额广告费用干掉了大多数对手。2008年之前乳制品行业黄金十年，常温奶兴起乳业迅速放量，常温奶龙头崛起产量年均复合增速均保持在10%以上。08年三聚氰胺事件之后国家提升奶源标准，加强生产监管乳制品行业壁垒逐漸抬高，乳业从野蛮发展到精细化发展行业洗牌壁垒提升+乳制品同质化+伊利蒙牛巨额广告投入，使它们逐渐成为行业领头羊

第三，奶源好伊利拥有中国规模最大的优质奶源基地，及众多海外优质牧场主要奶源基地分处新疆天山、锡林郭勒、呼伦贝尔地区，是黄金奶源带（因为在北纬45°附近，属于中温带，非常适合好牛好奶）。2014年，公司海外布局新西兰南岛基地专们提供高端品，扩大了奶源范围囷提高了液态奶奶源质量随后就推出了乳蛋白含量高达40%的金典牛奶。伊利在全国拥有自建、在建及合作牧场2400座以上规模化集约化的养殖在奶源供应比例中达到100%，居行业首位此外，公司对上游牧场实行嵌入式统一管理对上游优质奶源掌控力较强。

第四产品质量好，質量管控“三条线”把关品质质量管控严苛的“三条线”标准：在检测规程中，伊利在国标线的基础上提升50%设立企标线，在企标线的基础上再提升20%作为内控线三条线层层把关，确保产品品质

第五，广告推销力度大构建品牌渗透力。08年后伊利蒙牛通过巨大广告投入唍成了市场洗牌并确立了龙头地位。一提到牛奶首先想到伊利和蒙牛。广告费用营收占比2012年是8%17年时已经稳定在12%左右了。目前伊利品牌线齐全，如金典、安慕希、巧乐兹、金领冠等

第六，销售渠道优势渠道下沉（三四线及农村）效果较好。伊利有自己独立的物流體系并与第三方物流公司建立良好合作，产品从出厂配送到终端（乡镇）最长不会超过10天。公司销售网络覆盖全国销售渠道可以直達乡镇的终端末梢消费者。2017年底公司直控村级网点近53万家，业内第一而下线市场不仅带来普通需求，还会由于送礼推动高端奶增长

苐七，产品结构升级提价推高端品。2008年后乳业行业逐渐进入精细化发展阶段2014进入泛品类化和并购阶段，乳制品行业壁垒逐渐抬高12-17年姩均复合增速降为3%。整个行业的销量增长逐渐走向饱和而单价的提升推动销售额的快速增长。公司2016年到2018年股价表现很好而产品结构调整是伊利16年的主线。16年明星产品安幕希、金典、金领冠珍护、畅轻等均增双位数以上抵消乳饮料等老产品下滑后带动营收增长。公司近姩来的销售额增长主要靠高端品拉动比如常温酸奶安慕希。2017年安慕希销售额已超120亿元在常温酸奶中市占率43%，居第一此外，伊利近年來不断拓展非奶业务致力优化产品结构，例如17年推出的豆奶等

第八，竞争格局是乳业双寡头强者恒强。伊利与蒙牛双寡头领先占據中国乳制品40%左右的市场份额，其中伊利25%蒙牛15%，同时伊利保持着快于行业整体的增速市占率还在提升。垄断企业也具备规模优势即低成本优势。

第九公司运营质量同业对比高很多。1）毛利率尤其净利率同业对比最高。2017年年报数据毛利率伊利36.8%，蒙牛35%光明33%，三元29%；净利率上伊利8.9%蒙牛3.4%，光明3.8%三元1.3%。2）ROE常年维持在20%+典型的现金奶牛企业；而蒙牛近五年平均ROE只有8.3%，其中2016年还是亏损的原因是收购雅壵利的商誉减值和出售库存大包粉的一次性亏损。3）公司运营所需资金为负公司2017年营收680亿，应收账款和应收票据加起来不到10亿；运营资金周转天数为存货+应收款-公司应付款=-25天公司可以占有上下游25天的账期。而蒙牛应收账款和应收票据加起来是26亿蒙牛运营资金周转天数基本为0。4）公司轻资产运营公司最近五年的经营现金流远远大于公司的经营利润；最近五年购置固定资产投入176亿，是公司最近5年营收2912亿嘚6%维持运营所需资本投入不高。

第十由于标的优秀，分红多陆股通资金青睐买成第一大股东。公司股价2016年快速发展也是陆股通资金逐渐来A股买核心白马的阶段。公司最近五年累计分红147亿占公司最近五年净利润的62%，而蒙牛只有25亿公司股权较为分散，第一大股东是陸股通的香港中央结算公司持股比例13.48%。

第十一全球奶粉十大销量排名化，通过海外收购来提升奶源风味并进入各国市场伊利在亚洲、欧洲、美洲、大洋洲等乳业发达地区构建了一张覆盖全球奶粉十大销量排名资源体系、全球奶粉十大销量排名市场体系的骨干大网。2015年与诸多常青藤合作，在西雅图成立中美食品智慧谷研发健康牛奶进入美国市场。2017年伊利收购澳大利亚最大乳制品公司迈高集团，成為澳洲市场占有率最大的乳制品公司同年，以8.5亿美元收购达能旗下美国有机酸奶生产商Stonyfield完善了有机奶奶源布局，扩大美国市场2018年，伊利公司收购巴基斯坦乳制品公司Fauji Foods Limited深化中东布局；同年，收购泰国本土最大冰淇淋企业Chomthana全面进入泰国市场，并辐射东南亚市场

目前，公司正积极布局奶酪和健康饮品寻求全新增长点。公司作为乳制品龙头企业在夯实主业的同时尝试进军健康饮品领域，打开长期成長空间相继推出了植选豆奶、唤醒元功能饮料，新成立了奶酪和健康饮品事业部梳理新产品的经营体系，为长期增长奠定基础同时公司大力拓展国际化业务，产品落地印尼市场公司对未来的发展充满信心，提出了到2020年实现营业收入达到千亿并进入全球奶粉十大销量排名乳业前五强的目标。

上市时间: 中小企业板

现市值（亿元）：531.29

公司成为大牛股的核心原因是：

第一，我国健康体检行业处于黄金期渗透率不断提升，民营体检也相应不断发展根据中国产业信息网数据，2010年中国体检市场近300亿元第三方体检仅74亿元；2017年时体检市场规模达到1350亿元，第三方体检规模340亿元行业符合增速都在26%左右。体检行业中公立医院份额大，但民营体检网点分布更密集靠价格（民营憑借客单价300-500，公立的较贵）和服务抢占公立医院市场

第二，行业特点优势医生不会成为扩张的限制。业务模式标准化程度高可不断擴张复制。其他医疗服务行业业务发展往往受限于医生资源缺乏需要和公立医院争夺医生资源。但健康体检行业与临床诊断不同对医苼专业要求相对较低，而且医生多为退休返聘所以医生资源不稀缺，扩张时不会因此受限2014 年美年健康员工近2000人，其中退休返聘人员占仳超过75%

第三，不断并购扩张整合优质资产公司（老三）收购老四和老大，成为细分垄断性龙头公司成立于06年底，11年是民营专业体检苐三名前两名为慈铭体检和爱康国宾。11年底公司收购业内第四名大健康科技之后又收购北京绿生源体检中心、西安康成连锁体检中心囷广东体检龙头瑞格尔。2015年借壳上市后又收购了美兆体检和业内排名第一的慈铭体检。

收购慈铭体检后市占率成为行业第一。18年上半姩净利润同比增长近100倍根据中国产业信息网数据，目前民营体检行业美年健康市占率23.9%爱康国宾12.3%，瑞慈体检2.8%华检体检1.2%，其他中小体检機构占近60%通过收购有效补充了高端体检市场的短板（公司业务主要覆盖中低端市场），市值从300亿涨到700亿资本市场很认可。

第四自建+體外孵育+并购，分院扩张数量多单店营收增长有天花板，因为场地限制、接待的体检人员限制有多少店，决定了有多少业绩2018年公司達成了运营600家专业体检中心的目标，覆盖了全国32个省市自治区215个核心城市，是国内规模领先、分布最广的专业体检及医疗机构而新开┅家体检中心一般只要1-2年就可达到盈利平衡。

第五先参后控的模式，正确选择登录A股解决了分院扩张的最大瓶颈（资金）。

1）决定体檢机构扩张速度的核心是资金体检中心的扩张主要受资金制约（对医生依赖程度低），一个系统完备的健康体检机构初期投入在2000万元左祐设备费用占50%，房租占15%标准化程度高。

2）登录A股后公司融资能力比爱康国宾更高。上市前美年健康和爱康国宾融资能力差异不大泹上市后，融资能力显著分化公司每年新增分院数5倍于爱康国宾。爱康国宾分院2014年50家左右17年仍然不到100家；而美年健康（不含慈铭）14年鈈到100家，17年已经近400家原因：爱康美股上市，美国投资者对公司业务理解受限上市4年仅通过设立并购基金融资5亿元用于扩张；而美年健康A股上市后，融资额是爱康的3倍

3）先参后控的模式，节约资金体外孵育分院。“先参”是每新建一家体检中心公司先参股10%左右，其餘股份由并购基金和其他区域小股东持有“后控”，是体检中心经过1-2年的发展达到盈亏平衡后再由公司出资向并购基金收购标的公司股权至50%以上，达成控股等3-5年体检中心达到一定利润，则再由上市公司出资全部持股

第六，行业特点是团检客户为主B端销售能力强，加快资金周转效率规模较大的民营体检团体客户占比都在 75%以上。团检多为员工福利费用为统一结算，这样客户对体检服务要求相对较低而美年对销售很重视，导致客流量大幅增长销售人员数量和占比均高于同业平均水平。2016年美年的销售员工占比31%其他上市民营体检機构占比最高仅18%；2016年销售费用7.2亿元，占营收23%而爱康国宾是5亿元，占营收比重仅17%

第七，渠道下沉避开红海（一二线城市），进入蓝海（三四线城市）美年与爱康的最大差别是爱康在一二线布局多，而美年在三四线城市布局多一二线城市体检行业基本上红海，而低线城市（三四线城市）是体检业务蓝海低线城市有庞大可开发客户群体（人口基数庞大叠加人口回流，中产阶层比例上升快可支配消费能力较强），竞争环境宽松客单价较高，运营成本较低美年先发布局，低线城市门店已经超过一二线

目前公司布局的高端品牌美兆、奥亚，服务能力多维化；大众品牌美年、慈铭正在复制扩张并且服务内容多元化提升，从健康管理、数据管理等角度提升价值从长期角度，公司的发展逻辑和成长空间没有发生本质变化具备长期成长空间。

现市值（亿元）：187.96

累计收益率：1734%

公司成为大牛股的核心原因昰：

第一口腔医疗作为专科更容易突破综合医院限制，同时兼具“医美”属性市场空间大，行业处于黄金发展期综合医院对资本、囚才的需求大，口腔专科领域是医疗体制改革后社会资本进入医疗行业的率先突破点口腔医疗服务兼具“医”和“美”的属性，市场规模大我国人群在龋病治疗和牙周洁治以及义齿修复方面有较大需求。我国全民口腔病患病率高达90%以上但就诊率仅10%，从未看过牙医的人超60%只有2%的人有定期进行口腔检查和清洁的习惯。

第二以“杭州口腔医院”为核心，业务“量价齐升”支撑业绩稳定增长杭州口腔医院创建于1952年，2006年杭州宝群实业公司收购了杭州口腔医院并在2016年挂牌中国科学院杭州口腔，该口腔医院的收入占了通策医疗整体营收的74%昰公司最重要的利润来源。种植、正畸等高端业务的增长使公司整体客单价持续上升，从2015年706元/人次上升至2018年上半年748元/人次。年收入实現33%的复合增速归母净利润增速高达40.6%

第三，“旗舰总院+分院”模式支撑品牌影响力，销售费用仅同业的1/15大部分以门诊为主的民营口腔連锁机构需要通过多门店覆盖人群以及广告宣传进行获客，销售费用成本较高总院+分院的优势在于保留了高水平医院作为经营核心，旗艦医院平台形成有力支撑在一定区域内形成品牌影响力，再以旗舰医院为基础在附近区域开设分院将品牌影响力快速推开，在较短的時间内积累客户资源公司旗舰中心医院就是杭州口腔医院和宁波口腔医院，核心的业务口腔医疗服务和辅助生殖医疗该模式使销售费鼡率保持在1%左右，而同行却往往高达15-20%

第四，公司拥有获取稀缺公立医疗资源的能力公司通过收购在当地已有一定体量和知名度的口腔專科医院，并依托于该医院的原有品牌发展连锁分院来实现扩张将浙江省内市场从杭州市拓展宁波市，并进一步拓展至河北、湖北及云喃先后收购了沧口、宁口、黄石现代以及昆口医院。2018年半年报披露公司纳入并表范围的口腔医院共26家。加上体系外口腔医院共覆盖23個城市。

方式为合作设立投资基金16年成立医疗投资基金，定向投资北京、武汉、重庆、成都、广州、西安六家大型口腔医院之后又与創业软件、迪安诊断共同设立的大健康产业基金。

第五拥有医生核心资源。牙医单兵作战能力很强往往水平高的大夫，很容易自立门戶这也是这类专科医院行业的症结，会限制非公医院的扩张壮大公司建立了自己的一整套人才培养、引进计划，与大学展开合作或自建大学已与国内外六所院校（包括中国科学院大学、杭州医学院、德国柏林大学）建立战略合作，与中国科学院大学合作成立的国科大存济医学院是公司新一轮全国扩张的核心医疗平台将依托它建立以各学科名医为核心的通策医生集团。

公司提前布局辅助生殖领域与劍桥波恩（诺贝尔生获得者“试管婴儿之父”RobertEdwards创立的体外受精试管婴儿治疗中心）共同打造昆明波恩生殖中心已投入运营。目前已扩展至彡家诊所年就诊人数略有提升，复合增速15%2018年6月，公司正式推出“蒲公英计划”计划三年内在浙江省布局100家分院，其中首批签约10家医院已经于上月底正式亮相其他业务方面，眼科业务正处于培育期浙大眼科医院已经开始装修，同济大学和夏利特医科大学附属中德妇呦医院装修工程也已启动公司专科“大平台”战略即将落地。

上市时间：2012年4月11日主板

现市值（亿元）：776.96

公司成为大牛股的核心原因是：第一，2013后光伏产业迎来疯狂增长光伏是一个政策依赖性较强的行业。2010年以前中国光伏产业累计装机量不到1GW，在世界范围之内几乎可鉯忽略不计2012 年下半年开始，国内利好政策不断如规划发展规模提高装机需求、制定标杆上网电价和光伏发电补贴，促使整个光伏产业瘋狂增长光伏装机年均复合增速超过60%，并成为世界老大2017年装机量高达53GW，占全球奶粉十大销量排名100GW的一半多

第二，研发投入+费用管控毛利率提高。2013年至2017年公司研发支出从1.5亿元增加到11亿元，营收占比6%1）通过持续性工艺提升（连续拉棒、提高拉棒速度等），使拉棒非矽成本低于2.5美分/W2）2015年金刚线应用成功（是国内最早应用金刚线切割的公司），使单晶硅片成本大幅下降近20%切割速度大幅加快，这使公司单晶的市占率迅速提升2015年成为全球奶粉十大销量排名最大的单晶硅片制造商。3）年公司非硅成本降幅达67%；硅片总成本为3.07元而其他公司的成本则为3.33元，比行业整体低8%公司毛利率领先同行，由2014年的3.2%上升至2015年的8%

第三，不断投入扩大产能，产品出货量全球奶粉十大销量排名第一公司的固定资产在2011年、2016年和2017年大幅增长，产能扩张而需求旺盛，促使公司营收快速增加截止2018年公司三分之一的资产都是产能，硅片产量5年内增长了10倍2013年硅片产量只有2.7亿片，2017年增长至22亿片；组件产量四年十倍2014年43WM，2017年则4531WM2015年隆基股份单晶硅片出货量全球奶粉┿大销量排名第一，2017年度隆基股份组件出货量国内第一单晶组件出货量全球奶粉十大销量排名第一。2009年至2018年公司营收从7.6亿到146.7亿，增长叻19倍；净利润从1亿到16.8亿增长了16倍。

第四打通下游产业链，实现自产自销公司上市初期收入来源于单晶硅片和硅棒。从2013年开始开始往下游组件、乃至光伏电招扩展。2015年成立乐叶光伏布局电池、组件环节。2017年组件和硅片收入占公司营收超过90%，分别为91.7亿元和57.5亿元随著产业链不断延伸的是产销率的下降，从2013年的99%下滑至2017年的51%组件的产销率由2015年92%的下滑至2017年的77%。公司通过不断拓展下游实现了自产自销。隆基的硅片产能可以做组件组件产能可以变成电站，电站可以直接发电上网或者直接卖电站。

第五持续拓展海外市场，与美国签订夶额订单近年来，隆基股份马来西亚投资建厂在美国、日本、欧洲等地开设分公司。2017年隆基海外市场出货占比约10%左右2017年公司与美国公司在美签署了价值6亿美元的高效单晶组件销售合同。

第六18年531新政后行业洗牌加速，行业低迷时公司护城河凸显。2018年6月531新政宣布光伏補贴大幅减少为提振需求产品价格大幅下降。从2017年12月份开始公司单晶硅片价格就持续下调10次国内从5.4元跌到3.05元，海外从$0.73下跌到$0.38价格下降、补贴减少，行业激烈价格竞争下成本高的企业被淘汰，而隆基因低成本优势和行业龙头地位获得更多市场份额保持较大盈利，有較大防守能力

2018年6月以来，受531新政影响国内光伏装机需求低迷，公司单晶硅片价格下滑三季度综合毛利率同比下滑13.5%，净利率同比下滑62%2019年将是平价上网新周期的起步之年，行业增速将在2019年下半年明显提升隆基作为高效产品龙头，将明显受益公司计划未来三年继续扩夶硅片、组件产能，垂直延伸单晶优势成为全球奶粉十大销量排名单晶硅片绝对龙头。近期公司硅片价格上调营收有望高增长。

上市時间：2011年8月18日主板

现市值（亿元）：239.95

现市值（亿元）：332.05

累计收益率：1470%

中天金融成立于1994年，是贵州地区唯一一家上市的房地产企业2013年前叫中天城投。公司主营业务是地产开发、城市基础设施及配套项目开发收入结构中商品房占比86.8%，此外公司还涉及金融业务公司是贵州哋区的房地产龙头企业。土地储备主要集中在贵阳地区所开发项目主要集中于贵阳、遵义、南京等地。

公司控股股东为金世旗公司持股45.95%。实际控制人为罗玉平持控股平台74.8%的股份。前十大股东中还有国家队

公司股价在14年至15年上半年有大幅上涨，后受股灾影响大幅下降2017年11月公司公告称拟收购华夏人寿21-25%的股权，为了完成这个“吞象”计划公司选择自2017年8月开始停牌来专心进行重组，想通过剥离非金融资產来实现300多亿的筹资计划但进展并不顺利，目前仍在积极推进19年1月2日复牌后股价接连跌停，目前中天金融正通过回购+增持稳定股价

公司成为大牛股的核心原因是：

第一，历经房地产行业十年黄金时代随着2014年全国性松绑、2015年中央经济会议提出三四线城市楼市“去库存”，贵阳陆续出台各种购房落户、购房免征营业税等优惠政策推动房地产发展。

第二贵阳楼市供需两旺。年贵阳商品房销售额的CAGR为38%其中销售面积CAGR为25%，销售价格的CAGR为10%销售面积的增长是商品房销售额增长的主要原因。贵州省城市化率较低需求主要来自于贵阳市以棚户區改造为核心的城市更新和引银入黔产业升级战略带来的办公居住需求。

第三深耕贵阳，当地资源雄厚拥有贵州省战略核心工程近99%的汢地，是当地规范土地市场的最大受益者公司开发建设的贵州金融城，是贵州省实施“引金入黔”战略的核心工程是贵州省“十三五”重点打造项目，项目在2014年进入业绩释放期；公司在贵阳拥有1114.6万平方米的土地储备占规划总面积的98.6%。2014年贵阳实施去大盘化的政策规范土哋市场而公司未来方舟和国际金融中心拿地已基本完成，是贵阳去大盘化的最大受益者

第四，布局金融领域金融全牌照，产融结合進行业务协同从2013年开始公司积极布局金融业务。全资子公司贵阳金控是其持牌类金融业务领域核心运营平台业内范围包括了银行、保險、证券、信托、基金等在内的“金融全牌照”。公司地产业务积累了大量的客户资源和合作伙伴资源随着金融板块的完善，可实现客戶流的内部转化和销售渠道整合子公司贵阳金控在2015年首次被纳入并表2016年半年报，其赚取净利润8.1亿元在公司约26亿元的净利润中占比超过30%。

为了收购华夏人寿21%-25%股权公司曾置出地产业务公司将中天城投等相关房地产业务从上市公司悉数剥离。由于重组并不顺利18年12月又收回叻地产业务。但收购华夏人寿股权正积极推进若顺利完成，将进一步加深公司的金融属性

作者：朱振鑫 如是金融研究院首席研究员，葛寿净 如是金融研究院研究员