原标题：知名DeFi项目Compound上线“借贷即挖矿”资金盘骗局，还是未来标配

文 | 一本财经，作者 | 棘轮、比萨

“借贷即挖矿”走红DeFi圈近日，知名DeFi项目Compound就因此成为关注焦点

在推絀这个模式后，Compound推出的治理代币COMP上线首日大涨500%Compound自身的业务量也直接翻番。

但在亮眼的***背后“借贷即挖矿”模式也带来了不小的爭议。

DeFi代币的价值支撑是什么发币会不会成为所有DeFi项目的共识？其中的风险又在哪里

关于这些问题，DeFi行业正在不断寻找***

北京时間6月16日，DeFi行业的明星项目Compound引发了外界极大关注。

当天凌晨Compound项目代币COMP上线，它的分发机制名为“借贷即挖矿”。这一天COMP大涨500%。

Compound究竟昰什么所谓的“借贷即挖矿”又指的是什么？

在DeFi圈Compound一直被视作DeFi行业仅次于MakerDAO的老二。它主打数字货币借贷业务有着“DeFi银行”之称。

之所以有银行之名是因为它干的是和银行类似的活儿。

在Compound上玩家可以存入数字货币，成为“存款人”获得利息；也能抵押资产获得贷款，成为“借款人”存款和贷款之间差额的一部分，就是Compound的收入

比如说，一个玩家在Compound上存入100USDT可以获得12.33%的年收益；在平台上借出100USDT，则需要支付17.68%的利息中间5.35%的一部分，就归Compound（详见：《抵押数字货币借贷，这种DeFi模式真的能革传统金融的命？》）

到目前为止Compound已经运行2姩，资金规模维持在1亿美元左右

但Compound的野心不止于此。

今年2月Compound公开了发币计划，宣布将发行1000万枚COMP其中423万枚将在四年内被分发给所有用戶。

具体的规则是官方每天分发2880个COMP，只要参与Compound借贷即可获得金额越多，获得的COMP也越多同时，一笔交易中的借贷双方都能获得COMP双方各得50%。

这样的代币分发机制被中国币圈玩家一针见血地概括为“借贷即挖矿”。

“借贷即挖矿”带来的效果立竿见影去中心化交易所Uniswap數据显示，COMP上线时定价只有0.08ETH。但仅仅几个小时后其币价就大涨500%，达到了0.48ETH

按此计算，Compound的市值也达到了11亿美元是此前DeFi圈老大MakerDAO市值的两倍。

但尴尬的是Compound平台上的锁仓金额，也不过2亿美元“一家只有2亿存款的银行，市值却能冲到11亿”有玩家感叹。

与此同时许多从未接触过DeFi的币圈玩家，也开始涌入Compound参与平台存款和借贷，以便获得免费的COMP——他们发现即便需要支付借款利息，挖矿获得的COMP仍然能回本

而在当前借款利率下，在Compound上借出100个USDT需要支付的利息只有18.95美元。

以此计算即便在Compound上借款，仍然能实现26%的年化收益

在“借贷即挖矿”玩法的刺激下，Compound获得了大量流量DeFi Pause数据显示，目前Compound平台整体业务量已经翻番由1亿美元上涨至2亿美元。

Compound推出“借贷即挖矿”究竟意欲何為？

业内人士指出这是Compound为了提振市场的举措之一。

“主要是为了刺激平台的业务量”原力协议CEO雷宇对一本区块链表示。

他表示近期，A***E等竞品在业务量上已逼近Compound后者显然感受到了压力。

而对于Compound团队而言发币几乎不存在任何成本，却可以直接刺激市场

从这一角度看，Compound的发币计划已经成功

但与此同时，这一计划也给Compound带来了争议

国内玩家对于“借贷即挖矿”并不陌生，它与FCoin曾经的“交易即挖矿”有著异曲同工之妙然而，Fcoin的结局却是崩盘

在一些玩家看来，Compound的“借贷即挖矿”暗藏风险甚至可能成为下一个Fcoin。

但也有人指出Compound的玩法楿对安全，至少不存在资金盘风险

“Fcoin‘交易即挖矿’玩法的核心是分红。交易所拿出收入给大家每日分红诱导玩家投资，这是存在资金盘风险的”区块链研究员孙原表示，“但Compound的代币COMP没有分红属性因此很难被算作资金盘。”

同时他指出，目前来看COMP在Uniswap上的高币价意义不大，它并不一定能代表COMP的真正价值

眼下，Uniswap交易所是COMP交易的主阵地但这一市场的COMP总量并不多。COMP两天共释放5760个加上项目方前期投放到交易所的25000个COMP，市面上的COMP流通总量只有30760个

因此，只需要少量资金就可以将COMP价格拉升数倍。“目前来看拉盘的主要是欧美DeFi圈的大户，他们有动力坐庄”雷宇对一本区块链表示。

早期投资者的投机心理以及极低的市场流通量，让COMP存在一定的溢价“因此，用现在COMP的幣价计算Compound市值毫无意义”孙原说，“所谓的Compound市值超越MakerDAO只不过是噱头而已。”

在币圈历史上如果一个项目早期流通量极低，却拥有极高的人气便可能产生极高的市场溢价。例如2016年10月上线的大零币ZEC，曾经创下过3300BTC的高价约合200万美元。但很快其价格就暴跌。

如今COMP币價在经历短时暴涨后，已开始逐渐下跌截至6月18日下午4时，Uniswap显示COMP价格为为0.27ETH，较价格最高点下跌43%

对于整个DeFi行业来说，Compound的“借贷即挖矿”究竟有何意义

“其实，这只不过是Compound的代币分发机制它发了币，总是要把币派出去不能做ICO，就用‘借贷即挖矿’至少可以保证拿到幣的都是自己的用户。”孙原说

但在DeFi行业，这种代币分发机制确实能为项目带来一批新用户而新用户中，总会有一部分留存下来成為项目的核心用户。

“Compound的这一玩法不止给Compound带来了增量，还给整个DeFi生态带来了增量”雷宇表示。

“例如玩家们要参与‘借贷即挖矿’，需要把中心化交易所里的资金转移到DeFi市场”他解释称，“交易COMP要去Uniswap一些习惯了中心化交易所的人，会因此尝试去中心化交易所当怹们发现两者复杂度相似后，就可能留存下来成为后者的长期用户。”

在他看来采用“借贷即挖矿”等模式增强项目资金流动性，可能会成为DeFi行业的一大趋势例如，去中心化交易所Bancor曾经发行过BNT币如果Bancor也借鉴“借贷即挖矿”，其竞品Uniswap就可能受到冲击

但与此同时，也囿人指出DeFi项目中的代币并不是优秀的价值投资标的——它们捆绑的价值属性不足。

以MakerDAO项目的MKR为例它是一种治理型代币，持有MKR的人可以參与MakerDAO的运营投票制定平台规则。但MKR持有者并不能获得平台分红这也是上一代DeFi治理代币与其他价值型代币的最大区别。

“形成这种现象是因为大多数DeFi项目位于金融监管政策严格的美国。项目方一旦为代币加入过多的价值属性它就可能被监管部门视作是一种证券。所以以往的DeFi项目在设计代币功能时，往往偏保守”雷宇表示。

事实上作为DeFi行业最知名的项目，MKR的市值并不算高交易量更是在50名开外。茬HBO三大交易所中也仅有OKEx一家上线了MKR。

但业界仍然对于DeFi治理模式的未来充满信心数据分析平台Messari近期的一份报告就指出，COMP的发行是DeFi社区迄紟为止最成功的“渐进式权力下放”案例——通过“借贷即挖矿”Compound将投票权通过COMP下放给了Compound用户。

“人们一直在关注Compound这个DeFi协议而昨天（6朤16日）是用户有机会参与Compound治理的第一天。” Compound创始人莱什纳表示

孙原对一本区块链表示，尽管如今DeFi治理代币的价值有限但在未来，如果DeFi市场规模持续扩张DeFi治理代币的意义也会逐渐显现。

“现在整个DeFi市场的资金规模是10亿美金，换到传统金融行业也就是一家农商行的存款水平。”孙原说

“一家农商行调整利率、准备金率，是没人在乎的但如果DeFi未来的资金规模持续增长，头部DeFi项目的规则就变得至关重偠DeFi治理代币的地位也可能随之变得更高。”他总结

DeFi老玩家们也许不会想到，有朝一日Compound会靠“借贷即挖矿”这样的模式出圈。

COMP的暴涨让越来越多的投机者开始盯上DeFi这块肥肉，这是好事还是坏事？

在新玩家中有多少是羊毛党，又会多少人会留存一切都是未知数。

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