如何在结构性行情中开展投资布局新浪财经《基金直播间》，邀请解读市场

原标题：(300454)年报点评：投入持续加大 各行业及业务均衡向好发展 来源：股份有限公司

19 年全年：公司2019 年营业收入为45.9 亿元，同比增长42.4%；归母净利润为7.6 亿元同比增长25.8%；扣非归母净利润为6.8 亿元，同比增长23.5%报告期业绩实现高增长。19Q4：营業总收入18 亿元同比增长54.8%，去年同期为11.6 亿元；归母净利为4.5 亿元同比增长53.6%，去年同期为2.9 亿元

19 年营收分业务来看：（1）信息安全业务收入28.4 億元，同比增加44.9%；（2）云计算业务收入12.1 亿元同比增加39.8%；（3）基础网络和物联网业务收入5.3 亿元，同比增加35%信息安全业务受益于客户投入增加，表现最为亮眼如我们在1 月17 日所发公司深度报告中强调“安全业务仍是主要利润贡献点”。等保2.0 已于19 年12 月实施预计未来几年行业整改投入较大，公司作为头部安全公司、且近两年人员储备充足有望充分分享行业增速提升红利。分行业来看：

企业、政府及事业单位收入占比分别为34%、53%增速分别为48%、45%（18 年分别是36%、51%）。企业端的增速显著回暖

公司持续加大研发投入，研发投入同比增长46.45%超过营收增速。

预收款项4.0 亿元同比增长24.8%。经营活动产生的现金流量净额为11.5 亿元同比增加21.4%，报告期内收到的***退税返还为2.7亿元较上年同期仅增長4%，对此项目有影响

预计20-22 年业绩分别为2.49、3.47、4.64 元/股。过去收入保持稳定高速增长（15-19 年收入增速在30%-40%）但投入加大等因素致利润波动较大，故用PS 估值预计未来3 年有高于同行的成长性，予以公司20 年14 倍PS合理价值为210.92 元/股，维持“买入”评级

风险提示：云计算业务未来竞争格局鈈确定；需关注公司新品的推出和销售情况；需关注公司向上拓展行业客户的进展。