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原标題：(000908)受政策及营销改革影响，短期业绩承压不改长期力星股份发展前景景 来源：广证恒生

公司8月21日发布中报2019年上半年营业收入6.89亿元，同仳减少29.83%；归母净利润6303.45万元同比减少5.80%；其中扣非归母净利润为-2320万，同比减少147.75%；经营活动产生的现金流量净额为1.4336亿同比减少56.79%；基本每股收益0.0716元，同比减少5.79%

受多项医药相关政策、榄香烯产品名称变更及主动营销改革等影响，2019H1营收同比下降30%

1)受带量采购政策+各地区GPO带量采购影响公司核心产品被迫降价或失去部分区域市场，如2018年11月武汉市公布第一批公立医院药品带量采购议价拟入围候选结果。本次入围品规将於12月1日开始执行新的带量采购价格其他未议价成功的品种品规暂停交易。其中参芎葡萄糖注射液被纳入目录二辅助用药名单中由于我公司不能接受30%以上的降价幅度，已失去在武汉市场的全部销售份额2)全国各地陆续制定了重点药品监控目录及辅助用药目录，被纳入其中嘚品种销量受到严格限制，对企业业绩造成负面影响如2019年4月石家庄印发《开展医疗领域辅助用药问题专项整治实施方案》，并公布了20個辅助用药产品其中包括参芎葡萄糖注射液。3)榄香烯产品原名“榄香烯注射液”后因工艺提升，药品管理部门将其名称变更为“榄香烯乳状注射液”名称的变更导致各省医保需重新备案，且涉及到各省的医保重新备案工作在这个过程中，对该产品的销售造成较大影響目前医保变更工作已基本完成，销售业务在逐步恢复的过程中4)为应对市场，公司主动进行营销改革通过加强专业的学术推广工作，不断推进营销网络的覆盖营销渠道下沉，逐步实现代理管控向自控渠道的转变以促进终端上量，终端产品上量需要一定时间周期

兒童回春等二线品种高速增长，海门慧聚CDMO+特色原料药渐入佳境：

2019H1公司二线品种销售额稳健增长其中儿童回春颗粒增长18.03%，心脑宁胶囊增长21.00%注射用奥沙利铂增长21.76%，盐酸伊立替康注射液增长43.69%

子公司海门慧聚，通过了美国FDA、日本PMDA和中国MARA的cGMP现场检查认证与国内外数10家制药公司建立了长期的合作伙伴关系，超过10个处于临床后期或者处于等待批准上市的创新药项目此外独立开发了数个10自有特色的原料药，其中国內已完成11个产品申报获得2个药品批准文号；已完成17个美国申报、5个欧盟申报，3个获得CEP***；另有十多个产品正处于研发放大或申报准备階段

盈利预测与估值：根据公司现有业务进展情况，我们调低公司盈利预测测算公司19-21年EPS分别为0.16/0.18/0.21元，对应估值分别26/23/19倍维持“强烈推荐”评级。

景峰医药(000908)受政策及营销改革影响短期业绩承压不改长期力星股份发展前景景