昨日，以生态环境部大气管理司副司长李培为组长，国家发改委、工业和信息化部、住房城乡建设部、交通运输部、国家局等相关部委代表，以及全国人大代表共同组成的调研组，到郑州市调研污染防治攻坚战重点建议办理工作并召开座谈会。河南省人大常委会委员、省人大常委会环资工委副主任邵良，省厅副厅长焦飞，副市长黄卿参加座谈会。

黄卿向调研组介绍了近几年我市防治工作开展情况。近年来，郑州市立足产业结构、能源结构、运输结构和用地结构优化调整，采取系列措施，全面推进大气、水、防治工作，环境质量持续改善。2017年，我市PM10平均浓度为118微克/立方米，较2013年降低52微克/立方米，下降30.6%；平均浓度为66微克/立方米，较2013年降低42微克/立方米，下降38.9%。今年截至7月24日，我市优良天数80天，同比增加12天；PM10累计均浓度124微克/立方米，同比下降16.8%；PM2.5累计均浓度68微克/立方米，同比下降15%。同时，全市河流断面水质明显改善，土壤污染防治深入推进。

当日上午，调研组一行先后来到郑州货车污染治理攻坚战监测点，郑州瑞泰耐火材料科技有限公司，市监测中心站，实地调研我市环境污染治理工作情况。

油价在8月中旬起大涨约10%后，上周迎来快速调整，布油回调幅度约5%，技术上看目前位置有支撑，消息面相对稳定，预计短期市场震荡整理可能性较大，布油参考区间76-79美元，SC1812参考区间510-530元。

期货品种 期货机构 机构观点 原油 华泰期货

全球高频石油库存反季节性累库

从8月份全球高频的石油库存数据表现来看，出现了反季节性累库的现象。所谓高频石油库存，即包含全球主要仓储与消费中心的原油与成品油库存，覆盖了美国、西北欧、日本与新加坡地区的周度库存数据。从这些数据加总之后的总库存数来看，8月份全月库存增加417万桶，而过去5年的平均表现是去库877万桶，2017年去库1864万桶，因此总石油库存反季节性累库幅度近1300万桶，再从分项数据上看，8月原油库存下降840万桶，而5年季节性下降1040万桶，成品油库库存增加1164万桶，季节性变化为累库164万桶，可以看出8月份全球反季节性累库存的问题主要在成品油端，原油上的矛盾不大，而从地区上看，成品油累库最为明显的就是美国，尤其是8月份的美国馏分油库存增加了近900万桶，汽油库存也增加了370万桶，我们认为这主要是归功于美国炼厂突破天际的馏分油产量，今年8月美国馏分油产量在530~540万桶/日之间，较过去5年平均水平增加40~50万桶/日，达到了近年来最高水平，炼厂总体较高的开工率以及馏分油高收率是馏分油产量增加的主要原因，今年二季度以来汽油与馏分油的裂解价差持续分化，汽油对布伦特裂解价差已经跌至5年低位，而馏分油裂差仍相对坚挺，从今年二季度以来，EIA的月度数据显示美国炼厂进行了明显收率调整，增产馏分油，减产汽油，但馏分油总体的消费与出口依然是较为平稳的，这让全美馏分油库存从5月份开始低位回升，虽然目前还未回升至5年均值水平，中间仍然差了900多万桶，但按照目前的累库速度也不难达到，如果未来出口消费增幅不够大，那么美国炼厂通过提高馏分油收率来维持炼厂高开工的策略可能不会持续太长时间了。

三季度供应偏紧 关注美湾飓风

1.宏观经济：2018年全球经济稳步复苏，但贸易战增加经济下行忧虑，机构预计2019年以后全球主要经济体经济下行概率较大，但美国处于加息周期以及贸易战令美元维持强势，而非美货币贬值。

2.供需方面：全球原油供需相对平衡，美国受管道运力问题短时间内产量增幅受限，但长期仍延续增长趋势，同时OPEC+开始增产，但伊朗、委内瑞拉等国产量下降，三季度预计仍存在供应缺口。另外，9、10月份美湾将进入飓风频发期，影响原油开采及炼油输入，加之消费处于季节性淡季，北美需求将季节性下降，成品油裂解价差将走阔。

3.地缘政治：美国重启伊朗制裁以及委内瑞拉“内忧外患”是导致中东供应下滑的两大主因，伊朗石油产出存在进一步下滑风险，此外中东利比亚、也门等地局势紧张将进一步扰动原油市场。

4.行情展望及操作建议：年底之前，市场交易的逻辑在于美湾飓风的破坏力以及美国重启伊朗制裁的实质影响，实际上两因素倾向于偏多逻辑。结合盘面来看，当前欧美原油基本维持在10美元内箱体震荡，空头在经历了3个多月的情绪宣泄之后，市场看空情绪有些转淡，后期一旦有利多消息出现将被多头紧紧抓住进行炒作。因此，我们认为年底之前欧美油价将背靠当前箱体震荡区间伺机突破，内盘同样趋势向上，而大部分时间欧美原油运行中枢会维持在75和67美元附近。

观点 ： 贸易摩擦推进，美湾飓风逼近，关注宏观及天气效应

逻辑：上周油价高位回调。美中方面，特朗普 2000 亿中国进口商品加征关税征询意见结束，尽管多数表示反对，特朗普仍表示将很快宣布对 2000 亿商品征税，并称已准备好额外 2670 亿美元清单。美加方面，北美贸易谈判推进，关键问题仍未达成共识，特朗普表示可与墨西哥达成双边协议，不一定需要加拿大参与。美伊方面，印度希望得到豁免制裁，美国在会谈过后表示不可能豁免印度对伊朗原油进口。

供需方面，初步数据显示欧佩克七月出口增 52-58 万桶/日。尽管伊朗出口大幅下降 33 万桶/日至 183 万桶/日，尼日利亚、利比亚、伊拉克、沙特出口均增至高位。美国周度原油库存再度超预期下降，但成品油全线累库，库存库存连增四周，继续施压美油贴水。热带风暴 Gordon 周初造访周末消散，本次风暴影响有限，但飓风 Florence、Isaac、Helene 正在逼近中。飓风季启动，后续需关注对美湾炼厂开工、海上平台产量、管道运输、进出口、成品油需求影响。

期货方面，油价短暂逼近八十高位后承压回调。金融属性，新兴市场股汇齐跌危机升级，中美贸易战或面临全面爆发可能，系统风险仍存。商品属性，中国炼厂开工回升，补库需求好转，提振短期现货市场;美国炼厂即将进入检修季节，叠加飓风导致炼厂关停可能，原油需求进入季节回落周期。伊朗供应减量暂可由其余国家增量弥补，关注中国接纳空间。单边角度，油价或在美国压制及沙特托底区间内维持宽幅震荡;价差角度，美国炼厂检修原油需求下降库欣累库，美油贴水或维持偏弱;裂差角度，飓风季节伊始，后续或有更多飓风形成中，叠加检修季成品产量下降，裂差存在阶段上行空间。本周关注周二、周三、周四发布的

策略建议：1. 绝对价格：建议震荡思路操作，八十压力暂仍存。

2. 跨区价差：库欣进入季节累库，美油贴水或维持偏弱。3. 裂解价差：飓风季节启动，炼厂检修高峰，裂差存阶段走强可能。

风险因素：地缘冲突升级;宏观系统风险

伊拉克爆发示威活动，油价小幅上行，Brent 原油期货昨日结算价：76.83 美元/桶，涨 0.33 美元/桶;WTI 原油期货昨日结算价：67.75 美元/桶，跌 0.02美元/桶;上海主力合约 SC1812 收盘价 516.3 人民币/桶，环比跌 0.9 元/桶。伊拉克多地爆发示威活动，示威者冲击伊朗驻巴士拉领事馆，同时巴士拉附近一处油田的水处理厂遭示威者闯入，两名员工被扣为人质，这处油田位于巴士拉西北方向大约 65 公里，由俄罗斯卢克石油公司运营。以巴士拉市为首府的巴士拉省是伊拉克第二人口大省，仅次于巴格达省，是伊拉克石油资源最丰富的省份，拥有全国 70%已探明石油储量。北部输油管道停用后，伊拉克原油出口全部经由巴士拉输运出境。然而，这座南部港口城市连日遭遇示威，令不少人担心港口运行一旦瘫痪，粮食进口、石油出口都可能成问题。需求面，传统旺季驱动成品油裂解差走高，三季度下游成品油需求旺盛，刚性需求支撑较强。据统计局数据，中国 8 月原油进口量 3838 万吨，比 7 月份增加 236 万吨，当月同比增加 12.95%，累计进口量同比增加 6.5%，此前独立炼厂因新税规、柴油需求下滑等原因，缩减了原油采购，6、7 月份进口量均下降，近期成品油价格上涨，成品油裂解利润回升，很多炼厂结束夏季维护期。预计中期(1~2 months)，供应端的核心在于伊朗出口量减少与 OPEC+增产之间的博弈，预计供需基本面维持紧平衡，油价整体区间宽幅震荡，布油将在 67-80 美元/桶区间震荡，美油在 61-76 美元/桶区间震荡;短期(1~2weeks)，伊朗、委内瑞拉的减产预期对油价的支撑仍然较大，伊朗能源制裁截止日期 11月 4 日，按照船期推算，各国 9 月份前后不得不思量美国施加的压力，谨慎采购伊朗，所以预计 9 月伊朗的原油出口还会进一步面临挑战，总体来看 9-10 月供应上或表现为减量收缩。但宏观层面，中美贸易战恶化可能会打压油价，这是近期多头最大的风险点之一。另外时值 9 月，驾驶旺季将步入尾声，建议关注汽柴油裂解差转弱机会，上周欧洲及美湾地区现货 321 裂解差均略微下滑。

原油：美元走强预期压低油价

信息及盘面评述：国际油价周五涨跌不一。周五(9月7日)WTI原油10月期货结算价每桶67.75美元，跌幅0.01%;布伦特原油10月期货结算价每桶76.83美元，涨幅0.40%。迪拜交易所阿曼原油期货价报每桶75.82美元。上海原油主力SC1812夜盘收跌3.7元，报517.2元/桶。上周EIA数据仍无力提振油价，尽管得益于出口量，尤其是像亚洲国家的出口大幅增长导致原油库存超预期下跌，但是成品油库存出现大幅上涨。目前市场正在担心美国成品油过剩的问题，随着秋季来临，未来需求将季节性下跌，成品油库存或将继续累计。此外美元走强预期也打压了油价，上周五公布的美国劳工部数据显示，美国就业人数已经连续95个月实现增长，刷新就业持续增长的最长纪录。这份强劲的8月份就业数据是美联储下一次会议之前的最后一份就业报告，目前市场对9月的加息预期在增强。

观点与操作建议：市场总体较为消极，尽管原油库存大降仍无力提振油价，美油WTI震荡加剧，下方看向66-67美元支撑。内盘SC1812短线测试20日均线支撑，若有效跌破20日线则进一步看空。

供应端伊朗原油出口下降，美原油产量放缓，对价格有支撑，但终端积极性走弱或对价格的上涨驱动不足，油价总体维持高位震荡，建议暂时观望，跌至65附近可尝试短多，燃料油短线空单可离场

原油震荡偏强，布伦特与WTI价差继续扩大

(1)美国8月31日当周EIA原油库存 -430.2万桶，预期 -290万桶，前值 -256.6万桶。美国8月31日当周EIA库欣地区原油库存 +54.9万桶，前值 +5.8万桶。美国8月31日当周EIA汽油库存 +184.5万桶，预期 -150万桶，前值 -155.4万桶。美国8月31日当周EIA精炼油库存 +311.9万桶，预期 +70万桶，前值

(2) 美国国务卿蓬佩奥：美国预计每个国家对伊朗石油的购买量都将降至零，否则将施加 制裁。美国将考虑对部分伊朗石油买家进行豁免。许多国家可能都需要一点时间来减 少伊朗石油购买量。如果伊朗石油可以被美国产品所取代，自己将会很高兴。

(3)印度贸易部长：印度政府寻求与美国解决所有的分歧。

(4)上海国际能源交易中心：自 2018 年9月7日(周五)起，原油期货 SC1810 合约的涨 跌停板幅度由 5%调整为 8%。。

(5)根据 Kpler 数据显示，8月份 OPEC 总出口量环比7月增加41万桶/日，其中伊朗出口下降幅度为24万桶/日，但利比亚出口大幅增加 40 万桶/日，沙特出口基本与7月份持平， 预计9月份伊朗与委瑞内拉出口将继续下降，而预计沙特、西非等国家出口增加，总体 来看，OPEC出口增幅与产量增幅基本一致

(6)海关总署：中国8月原油出口18.8万吨，7月为15万吨。中国8月燃料油进口137万吨，7月为137万吨。中国8月成品油出口532万吨，7月为457万吨。中国8月成品油进口270万吨，7月为267万吨。中国8月原油进口3638万吨，7月为3602万吨。中国8月天然气进口776.9万吨，7月为738万吨。

(7)上海国际能源交易中心原油期货SC1809合约于9月7日顺利完成交割，交割量共计60.1万桶原油，交割金额2.93亿元(单边)，交割结算价488.2元/桶，较3月26日开盘价440.0元/桶上涨10.95%。首批用于交割的期货原油分布于3家指定交割仓库，分别为大连中石油保税库、中石化商储公司舟山分公司册子岛油库和中石油燃料油有限责任公司湛江分公司保税库。

由于美国的经济制裁导致委内瑞拉的生产停滞以及伊朗原油出口量已经下降，欧佩克内部的供应受到干扰。利比亚、尼日利亚和委内瑞拉的石油供应仍脆弱，即使欧佩克承诺在今年夏天提高原油产量，但其剩余产能正在减少，每天只有约100万桶。受管道运输瓶颈限制，页岩油的生产增速放缓。上周美国成品油库存增加超预期，显示当前美国成品油消费进入淡季面临过剩，近日裂解价差的走弱，有望抑制未来的炼厂开工率。总体来看，我们认为原油易涨难跌，布伦特近期或在76-80区间震荡偏强。

价差方面，布伦特强于WTI，布伦特和迪拜价差结构走强，WTI价差结构走弱。布伦特11/12月价差0.3左右，有消息称中国增加了在北海提货量，而美国出口较上周相比有多达15%的跌幅，布伦特首次行价差从7月26的-0.78回升至0.36左右，DFL从6月28日的-1.71回升至目前的-0.54，WTI价差则从7月4日的2.55回落至0.2左右。美国原油出口下降明显，成品油库存大增495万桶，显示美国炼厂高开工赶在秋季检修之前完成生产目标，导致季节性因素明显的原油库存下降，但预计原油库存下降难持久，真实的需求有待提振。WTI10/11月价差0.2左右，较昨日进一步缩小0.04。布伦特与WTI价差最高扩大至9以上。MEH/WTI价差6.5，美湾油价对内陆油价溢价明显，布伦特与WTI价差继续扩大能起到很好的对消作用，从而继续抑制美湾原油出口冲击北海市场。美国汽油裂解价差回落至14美元左右，Midland/WTI价差创历史新高17.9。

宏观风险叠加中观需求忧虑，原油前空持有

前半周油价在伊朗出口下滑、委内瑞拉伊拉克等供应不确定下继续受振上扬，后半周则如我们预期在中美贸易摩擦升级至 2000 亿美元自华商品加征额外 25%关税的担忧造成的风险偏好下降，以及美国汽油库存出现连续增长的需求转弱压制下大幅下滑，本周预计宏观面因素仍将是主要的交易逻辑，在新兴市场风险不退、中美贸易摩擦升级忧虑不散、美加 NAFTA 谈判不佳的宏观风险驱动下，油价难有起色，叠加北美需求旺季已过，汽油库存或出现连续增长也将形成利空压制，除非伊朗、委内瑞拉、利比亚等供应稳定性较为脆弱的原油主产国再次出现断供等类似事件，油价或延续跌势，前空可继续持有。符合我们的判断，强劲的非农令美元大幅回升，且本周预期仍偏鸽的欧英央行决议、风险不散的新兴市场、不断增强的美联储加息预期等等均有望继续抬升美元，黄金跌势未止，前空继续持有。

单边策略建议：合约：SC1812;方向：空;动态：持有;入场价：521;合约：空 AU1812;入场价：265.2;动态：持有;

1. 美国8月非农就业人口增加20.1万人，好于预期;时薪同比增速创2009年6月来新高。美元指数涨0.4%，离岸人民币跌0.36%。

2. 伊朗总统鲁哈尼：美国不断向伊朗发出信号以开始谈判。

3. 美国国家飓风中心(NHC)：飓风Florence预计将在本周末重新加强。

4. 美国油服贝克休斯周报：美国9月7日当周石油钻井数下降2台，至860。

5. 欧佩克和非欧佩克联合技术委员会将于本周二讨论如何分担增产计划

6. 普氏能源：预计页岩油生产增速稳定下降;页岩油井的损益平衡点开始在今年提升。

上周的收评中我们说“技术上，Brent昨日在75.64美元触底反弹，收得一个较长的下引线，继续关注昨日低点附近支撑，前期建议的空单可逐步逢低平仓”。隔夜，外盘原油探底回升，Brent日内低点录得75.88美元，并未跌破周四低点75.64美元，本周关注上周高点附近的交投情况，如果出现顶背离信号可再度入场做空。

上周，国际油价快速回调，布油回调幅度约4美元，最低触及75.64美元，之后反弹，目前Brent11报77.23美元，WTI10报68.1美元，SC1812报517.5元，合75.64美元(在岸人民币汇率6.8419)。

上海国际能源交易中心：SC1809合约于9月7日顺利完成交割，交割量共计60.1万桶原油，交割金额2.93亿元(单边)，交割结算价488.2元/桶，首批用于交割的期货原油分布于3家指定交割仓库，分别为大连中石油保税库、中石化商储公司舟山分公司册子岛油库和中石油燃料油有限责任公司湛江分公司保税库。目前原油期货开户数已超3万，其中以证券公司、基金管理公司、信托公司和其他金融机构为主的特殊单位客户占比15%，表明企业资产管理对原油期货的需求也较为强烈。

海关总署：中国8月原油进口3638万吨，7月为3602万吨;8月原油出口18.8万吨，7月为15万吨。8月燃料油进口137万吨，7月为137万吨。8月成品油出口532万吨，7月为457万吨。8月成品油进口270万吨，7月为267万吨。8月天然气进口776.9万吨，7月为738万吨。

洲际交易所(ICE)持仓周报：至9月4日当周，投机者所持布伦特原油净多头头寸增加27,676手合约，至416,742手合约，创最近约13周新低。

观点：油价在8月中旬起大涨约10%后，上周迎来快速调整，布油回调幅度约5%，技术上看目前位置有支撑，消息面相对稳定，预计短期市场震荡整理可能性较大，布油参考区间76-79美元，SC1812参考区间510-530元。

以上观点仅供参考，不构成操作建议。

特别声明：本文为网易自媒体平台“网易号”作者上传并发布，仅代表该作者观点。网易仅提供信息发布平台。