最新税率变更房东租房到期租户未履行合同，导致租户不按合同足额交租，但租户却按足额去地税开票（有业主复印件）怎么防乱开票。

　　两周对薛光林而言或许是囚生中的“至暗时刻” 因个人担保公司无法偿还逾期债务月日，香港特别行政区高等法院以下简称香港高院裁定光汇石油，HK董事局主席薛光林破产光林卸任在光汇石油的一切职务上光汇石油自身也被愁云笼罩——年停牌至今，连续两个财年的财报拿不出来债务“雷”┅个接一个引爆，曾经的“第四桶油”已然跌落神坛风光不再月日，汇石油发布公告澄清薛光林个人被裁定破产并不影响光汇石油的囸常经营，更不等于光汇石油破产光汇石油各板块业务运营正常，员工队伍稳定一再澄清但对于一位曾拥有百亿身家、多次荣登福布斯富豪榜的石油大亨来说，恐怕无论如何都不会想到会有今天的困局薛光林打算采取一切必要行动向香港高院提出申请，要求对破产令提出申诉并寻求重新被委任为上市公司董事，但摆在他面前的远远不只解决破产这一道关对现有的公开资料、公告进行详细研究，以忣大量深入采访、调查《每日经济新闻》仍然很难一言断定这场危机的根源究竟在哪里，或许是对宏观经济形势的错判；或许是早年布局上游勘探领域低估了风险；又或许是过于强硬的管理风格与转型踏入的互联网时代格格不入强势管理者VS良心老板“里面太乱了我扛了差不多一年” 成化名去年辞职离开光汇云油他笑称自己算是待得比较久的一个，但据他所知在此之前，市场部门基本上每两个月就“大換血”流动性非常大光汇石油年前开始试水互联网行业推出车主加油消费创新平台——光汇云油光林对此寄予厚望，希望公司能向“互聯网”转型这次转型也被外界视为薛光林的“二次创业” 在成看来，老板薛光林在公司是“一言堂”但对于互联网却是“门外汉” 较其他实体部门的稳定，薛光林直接管理的光汇云油显得有些“动荡” “”这一评价亦得到其他离职员工的认同员工刘宇晰化名表示公司嘚确考核比较严，且整个集团是薛老板说了算每天都要向其汇报电商公司的工作，审核部一个季度就会对员工进行一次考评究竟有多严肖成解释说，业绩方面每个人负责的推广渠道，如果当月垫底第二个月差不多就会被“优化”掉；考勤方面，考勤倒数的会被谈话再不济则辞退；要对每日的入金直接负责，吸收资金少的人员或渠道则面临“淘汰”风险前员工回忆光汇云油曾在半年内换掉了四位COO艏席运营官 “挖人，他只要不满意就换导致我们无所适从刘宇晰表示《每日经济新闻》到，在前程无忧等招聘网站上至今仍挂着光汇石油“产品总监”“运营总监”等管理职位的招聘信息 “换个角度看说明老板也想干出一番事业” 对于，也有离职员工向提出了不同的看法认为上述这些规定或许只是个别部门领导的管理风格，不能直接代表薛光林亦不能与其管理风格挂钩在接受媒体采访时，薛光林曾這样说：“这不是一个浪漫的行业和我的性格比较像，所以我平时~的时间是工作留~个小时给自己做运动《每日经济新闻》注意到，去姩薛光林还发了一封内部邮件在这封邮件中，薛光林痛批公司职员不愿加班以及索要加班费的行为，还称“全互联网公司周一到周五員工加班都是应该的、正常的、没有加班费的、更不需要补休对于邮件的内容肖成、刘宇晰等一点都不意外 “总不止一次说过，马云、馬化腾做互联网都是加班到很晚没有不加班的互联网公司，要想休息、休养那就去别的公司，还说公司不养闲人之类的话早在年就發过这种邮件肖成说成称，薛光林是新加坡工作时间经常是晚上点多来公司，常开会到凌晨这让中层领导、高管们苦不堪言一旦部门總监在会上遭到痛批，便会迅速召集部门员工开会反思讨论有好几次，肖成在深夜还公司开会在邮件中言辞激烈不过在离职员工张玉囮名心里，薛光林仍然是一名“良心老板” 基层员工福利会关心到位，如交通补贴、加班补贴、午餐晚餐等对于上述员工的一些说法姠光汇石油发去了采访提纲，但截至发稿尚未收到回复对“互联网”转型不满意薛光林一手打造的光汇云油多多少少带有金融属性简单來说，相当于一个在线储油工具投资人在油价低点在线购买，锁定价格而在油价上涨时，随时兑现获取增值收益光汇云油曾向用户嶊出一项优惠：以个月为储油期限，在用户购买一定容量升的储油卡后可获得的固定年化收益，外加因个月后油价变化而带来的浮动收益或亏损个月后兑付方式可以选择现金兑付或者抵换相应面值的加油卡《每日经济新闻》发现，对于光汇云油这一模式一度有金融媒體发文质疑，称按照理财产品的标准来看光汇云油存在类证券化、资金池等违规嫌疑 “现在汇云油主打加油卡充值，基本上不提什么金融属性了肖成称但现实情况却是：真实车主的获客成本高，买油卡理财的少汽车渠道引流效果并不明显，车主一般都是几百上千元地買仍然较慢，而平台需要大额资金进来光林视腾讯及马化腾等为榜样尤其欢迎有互联网科技企业工作背景的人到光汇云油上班，先后挖来了腾讯、百度、微软等企业的人有前员工反映马化腾曾亲自体验过光汇云油APP但评价并不好，薛光林一度希望光汇云油这一平台能与騰讯合作甚至接入微信九宫格，但均未能成行对于这一说法，《每日经济新闻》未能求证到真实性前薛光林曾说过，光汇云油若要取得长远发展就必须打通线下“最后一公里”，即用户在平台上储存的油品能够快捷转化成日常消费真正打通油品与现金之间的转换通道光汇石油对外有近千家联盟加油站、万立方油库存储资源，并称光汇云油累计服务的车主用户已突破万 “觉得其他渠道来钱太慢要嘚就是大额资金入账，砍掉了其他渠道后去年主攻‘羊毛党’，只要能来钱都行万用户，数据真实性其实有待考证但多是‘羊毛党’，说实话APP体验并不好，也还有一定的风险肖成说光林很看重光汇云油这一平台砸下了大量资金，还曾斥资赞助“MTI世界旅游***大赛·深圳直选赛”，将其视为产业互联网转型的重要方向，包括入股微众银行、易安保险、招商局仁和人寿保险等均为光汇云油的发展全力護航，大象转身谈何容易？在离职员工眼里虽然平台几年下来积累了不少用户和资金，但效果与预期仍然相距甚远薛光林依然不满意，多次在管理层会议上表示进展缓慢、成效不理想等 “做B端做久了石油行业他的确是专家，但如何互联网还是需要时间来探索张玉认為今年月日汇石油在澄清公告中称，“光汇云油”已在全国率先推出加油站人脸支付消费新模式用户量不断攀升，在新加坡投资开发嘚以“船东”为中心的专业化电商平台“海运在线”即将在年月上线这两大互联网平台都是光汇石油转型升级更好发展的重要举措，对於上述情况截至发稿，《每日经济新闻》未能从光汇石油方面获得回复进军上游勘探领域埋隐患目前来看被视为“二次创业”的产业互联网转型能不能带领光汇石油“二次腾飞”，依旧是问号而在债务爆雷、老板个人破产的阴影下，不确定性似乎越来越大 “互联网”轉型缓慢让薛光林既愤怒又焦虑 “渠道开拓得慢，嫌用户数上升得慢嫌资金进来得少、慢……”离职员工们不只一次向提到薛光林的憤怒与焦虑作为油气企业，在市场化竞争中不做大往往意味着被淘汰出局，只有做到一定规模才能有安全感不可否认“互联网”转型亦有薛光林战略上一定的考量与焦虑的根源，或许要追溯到年前那笔饱受诟病的“蛇吞象”式收购年月光汇发布公告称，公司以亿美元嘚价格收购美国A公司两个海上油田区块的参与权益这两个区块位于渤海湾且已稳产个月后，光汇石油又收购NGI的所有已发行股份以控制其位于渤海湾和南海的油气区块这是光林向上游迈出的战略性一步，薛光林在公开场合表示上游在逐步放开，所以一些有资质的民营企業有机会进入光汇石油预计投资亿~亿美元发展油气勘探、生产多年前，中石油在新疆塔里木盆地孜和迪那的两个区块放开招标时，很哆大公司看不上唯有薛光林坚定地认为天然气价格一定会上涨，最终光汇石油与中石油成功“牵手”并成为其商业合作伙伴，此后其還成为海关总署批准的一家民营进口商对于上游勘探业务的风险薛光林也曾直言，上述几个项目都是开发的项目没有真正意义上的风險项目一位不愿名的油气观察人士向坦言，上游相比下游利润更为丰厚，一般有~的利润一旦做好，抗风险能力更强行业话语权更大；而下游利润确实很薄，一般只有~的利润国内有利的上游油气资源基本被“三桶油”垄断民营企业很难进入，一旦看到机会便会进军實属正常，薛光林最终还是错判了形势低估了其中的风险光汇石油亿美元收购两个大项目时，油价为美元桶没过多久，油价大跌上述项目资产减值严重，直接导致年下半年财年上半年该公司亏损额达亿港元，光汇石油业绩一蹶不振财年年月日至年月日，光汇石油業绩出现下滑营收下跌到亿港元，下滑净利亿港元，下滑到了年光汇石油干脆不发业绩了，之后“债务雷”一个接一个引爆最近嘚一次显示，预期公司截至年月日止个月业绩亏损亿港元至今日光汇石油官网挂出的“主席致辞”还这样写道：光汇石油未来一定会成為知名的一体化的全球性能源公司，以上游业务为主、下游业务为辅上下游协同发展，并将拥有足够的油气储量、产量和的收益更好哋回报股东和投资者公司债务“黑洞”仍难填补光汇石油的债务规模究竟有多大？局外人很难说得清谁也没想到因为一笔多万美元的债務，薛光林就被香港高院裁定破产这样捉襟见肘的处境放在百亿身家的“民营石油大亨”的光环下来看，难免让人唏嘘到目前为止《每ㄖ经济新闻》尚无法从公告中得知光汇石油具体财务情况延迟刊发年业绩报告年月日至年月日光汇石油在港交所的股票***于年月日起被暂停交易至今，复牌仍遥遥无期至今财年业绩、财年上半年业绩、财年业绩均未发布今年月日，汇石油在公告中表示公司的一批关鍵融资人牵头的委员会正与公司洽谈，推进债务重组计划的制订；其他融资和战略投资者引进工作正在进行《每日经济新闻》到光汇石油在停牌前，年月最后一次对外发布的中期财报中称截至年月底，公司总负债亿港元约合人民币亿元其中银行债务亿港元约合人民币億元薛光林没能及时归还平安银行的亿元借款，去年月光汇石油持有的微众银行万股股权就曾被拍卖，一度引起轩然大波光汇石油旗丅的条远洋油轮及条加油驳船还因债权人扣船而被迫暂停业务，此前更曾意欲出售旗下资产改善财务状况去年月中海油为支持光汇石油的蓸妃甸油田项目该项目即是年“蛇吞象”收购的区块权益顺利增产提供亿美元，被外界称为“雪中送炭”但从今天的局面来看，中海油的帮扶仍然难以填补光汇石油的巨额债务窟窿特别津津乐道于薛光林的创业历程尤其是“岁怀揣元南下深圳创业”的经历被媒体乐此鈈疲地作为标题传播，“哲学博士”的学历标签与石油行业的粗板印象总让外界感觉有些出入被香港高院裁定破产一事曝光薛光林的传渏经历又再次被挖出来重新解读 “光林的发迹既有自身的因素，有他的眼光和坚持但也有一定的时代运气一位石油领域的业内人士向评價道，年薛光林南下打工那会国内做石油贸易的人不多，薛光林借此发了家光汇石油是国内拥有保税油经营牌照的企业中唯一一家民企也的的确确配得上“第四桶油”的称呼，这也多多少少体现了薛光林的战略眼光年薛光林家族以亿元荣登“家族财富榜”第位年的《福咘斯》内地富豪榜光林以亿美元身家与复星集团董事长郭广昌并列第位年富豪榜，薛光林以亿元排第位年和年他再次进入该榜单前百名分别以亿元、亿元的财富，位列第位和第位沉稳的石油富豪是薛光林留给公众仅有的印象他接受媒体采访，每年除了在年度业绩发布會和两会的时候亮相之外其他场合和时间几乎鲜有露面 “过来，就是一个别人再难以企及的门槛薛光林曾忆及自己当年创业的艰辛时这樣感慨不知道对于如今的难关，岁的薛光林还能不能再像当年岁创业时一样坚持着挺过去团贷网之后又一家涉嫌非法吸存的PP平台犯罪嫌疑人投案自首兰州公安通报，年月日甘肃金畅网络科技有限公司的主要犯罪嫌疑人张彦军已投案月日，军及其公司高管等人已被采取刑事强制措施月日兰州市公安局经侦支队对该公司涉嫌非法吸收公众存款案（简称“今金贷”）立案侦查投资人到户籍地公安机关报案登记通报称，在公安部、甘肃省公安厅的指挥协调下案件侦办及追赃挽损工作正在紧张有序开展中，兰州市公安局经侦支队已将相关平囼电子数据提取完成并委托资质单位开展司法鉴定公安机关将依法办案保护人民群众合法权益，并依据法律程序适时公布案件进展情况投资群众到户籍地公安机关进行报案登记或将报案材料邮寄至甘肃省兰州市城关区中山路号兰州市公安局经侦支队，邮寄时请注明:今金貸报案材料积极配合公安机关开展调查取证工作，通过合理合法的途径反映情况或诉求市公安局表示对网上编造、散布各类谣言，恶意挑拨、煽动非法聚集闹事干扰阻碍案件侦办的行为，将依法追究法律责任去年月下旬逾期亿元天眼查信息显示张彦军是今金贷主体運营公司甘肃金畅网络科技有限公司（简称“金畅网络”）的实际控制人，持股比例达到其中是直接持股，此外还通过控制甘肃金畅实業投资集团有限公司间接持股畅网络成立于年月旗下还有深圳市金畅商业保理有限公司和北京金畅网络科技有限公司家全资子公司月，紟金贷上线运营逾期的苗头年月开始出现，今金贷陆续被传出现逾期还被发现存在与其他平台标的互换、多头借贷、自融等违规行为顯示，截至年月日今金贷累计逾期总额万元，逾期天以上金额万元初今金贷发布公告称，终止与上海银行存管系统合作关系存管系統迁至富友金账户日，今金贷举行投资人说明会透露截至月日，今金贷逾期总额升至亿期间仅催回万，最终宣布清盘、停止运营说明會上面对投资人的质疑，张彦军情绪失控愤而出言称在登记现场质疑的投资人和选择报案的投资人均不予兑付立案后完成亿元兑付月Φ旬，今金贷发布公告提供了债抵房、债权折价转让、债务置换等方案月日，金贷发布了《告知全体出借人书》表示今金贷难破困境，承认被刑事立案调查表示公安机关侦查工作过程中有权查询、冻结“今金贷”的存款账户，或将影响兑付工作称出现逾期情况后，岼台已将兑付方案报备至监管机构每日将方案兑付实施数据进行提交兑付方式有种，情况如下：今金贷称通过小额全款、房抵债、以粅抵债、分期兑付和债权转让五种方案登记和兑付的人员共计人，金额为亿元人数占全部出借人的，金额占全部出借款的表示力争在个朤甚至更短时间内确认所有方式处理好平台处置工作平台也在公告中承认兑付进程并不顺利，遇到了诸如回款资金慢、兑付时间慢以及投资人因情绪不满进行扰乱等一系列问题今金贷再未有消息传出，直至近日张彦军投案自首、高管被采取强制措施贷网实控人几天前自艏已冻结亿元就在不久前的月日，号称“华南第一网贷平台”的团贷网实控人唐军、张林投案自首日东莞市公安局公布了团贷网涉嫌非法吸收公众存款案件的最新侦办进展显示，截至月日东莞市公安局累计冻结账户数个、冻结银行资金亿元，查封涉案房产套、飞机架；扣押涉案车辆辆此同时自月日以来，经过连续奋战东莞市公安局已对名犯罪嫌疑人采取刑事拘留强制措施官网数据，截止今年月日团贷网借款人总数万人，借款人数量万人待偿金额亿，前十大借款人待还金额占比最大单一借款人待还金额占比即万元日最新消息，东莞市公安局在侦办团贷网涉嫌非法吸存案中发现褚某、黄某军、何某萍等名网民在网络上故意编造不实信息、发布煽动性言论某等囚的行为涉嫌犯罪，已于近日被公安机关依法抓获徐蔚○修改孙放资管新规施行以来券商资管事务全体规划持续下行，职业加快向自动辦理转型以自动办理为特征的中泰证券财物办理公司的首席执行官叶展再次接受上证报专访前次正逢上一年年末的股市行情低迷期，中泰资管彼时挑选逆市发行权益类产品这个斗胆的决议现在已为客户带来了不错的报答这证了叶展所言：券商资管不该一味寻求规划，而須致力于为客户发明价值 “以客户为中心”易行难做过财经、商场营销、研究员、基金司理在证券业摸爬滚打余年的叶展现已转向了办悝岗位的从业阅历让他对资管组织的生计和开展有着更为深化的考虑 “每个岗位的不相同，考虑的问题也不相同”叶展表明，从职业格式看跟着资管新规的施行，券商资管职业***更为显着商场份额向头部券商会集资管建立只有年，尽管已获公募车牌但与一些耕耘叻数十年的组织比较，在客户根底、品牌名誉上还存在距离 “资管作为后来者怎样生计和开展，是我这两年考虑较多的问题什么样的资管组织能生计下来叶展以为要害要做到两点：一是忠诚实行信赖职责，二是具有持续为客户发明价值的才能基于中泰资管的运营理念昰“以客户为中心，以危险办理为中心” 组织都提出过“以客户为中心”叶展以为，提出标语很简单但当组织本身的利益与客户的利益产生矛盾时，怎么取舍以贯彻执行这一理念其实很难叶展，资管组织最重要的质量是仁慈没有正确的价值观以及与客户共赢的运营哲学，持久来看是得不到客户的信赖和支撑的布局抄过底也躲过暴降以客户为中心DD中泰资管是这么说的也是这么做的上一年末在股市行凊低迷期，中泰资管却挑选逆市发行权益类产品叶展：“其时权益类产品的发行数量和规划都极点低迷在这样一个困难时点发产品，首偠是由于商场危险已得到了很大程度的开释发产品扩展规划才能让持有人真实赚到钱但为什么基金公司多喜爱在商场高点发产品？在叶展看来这是由于出售难度相对较低，扩展基金规划的本钱相对较小资管逆市布局的确承当了比较大的压力有时候在短期利益上，资管組织的利益跟客户的利益会存在一些抵触但危害客户利益的组织无法取得持久开展的逆市操作还发生在年时，就在股市一路高歌猛进向點进发时中泰资管挑选停发权益类产品，已有的产品关闭了申购年月反常动摇，股指期货被限仓时中泰资管有一只刚刚建立不到个朤的产品，规划可观以股指期货套利为首要战略叶展，“在原有的股指期货套利战略失效的情况下咱们其时有两种挑选，一是为了保住咱们的规划和商业利益持续运作这只产品；二是照实报告给持有人这只产品关闭期是个月，后来不到个月就翻开申赎咱们自动奉告歭有人战略失效了，期望他们去寻觅更好的出资时机等于把到手的钱又还回去了叶展总结，“年回绝坚持规划和上一年末自动去获取规劃这两件事本质上是相同的，都是以客户利益为中心来看咱们吃亏了在高点丢失了一些规划，在低点花力气去获取规划时刻会证明谁昰真实能够帮客户挣钱的组织这种信赖和名誉才是资管组织最重要的财物危险办理应对重于猜测除了情绪，中泰资管在回绝规划和寻觅規划之间还有一杆秤DD危险办理叶展介绍从上一年起，中泰资管清晰了以危险办理为中心的投研系统投研人员在考虑问题时首要考虑危险洏非收益 “危险便是中泰资管出资中的锚的投研人员在每一次出资中都要问自己这一次是不是能够做到危险可测、可控、可接受假如做鈈到这三点就不是一个好的出资时机，也不该该是咱们要去做的工作叶展说上一年月起中泰资管开端发布券商资管范畴的首份危险月报對境内权益商场、债券商场和大宗产品等三大类财物每月进行一次量化打分从年月在高度达观之际发布严峻拥堵的信号，到年月起给出极點低危险区信号中泰资管的出资团队也依据这一信号，自动承当了有价值的危险本年再获丰盈，不只整体成绩居职业前列更遭到客戶的高度认可在展看来，与其说危险月报是一套猜测系统不如说是一套描绘系统办理的中心是应对重于猜测对一家管公司来说，要尽量詓承当有价值的危险还要在组合里参加反软弱的战略 “危险是一个浩大的系统工程”，叶展如是说一家资管组织的中心竞争力不该该徹底依赖于某一两位明星基金司理是到达必定规划后，渠道和出资系统的重要性要远大于基金司理的个人才能怎样办理好的动摇在可接受范围内争夺收益最大化，是专业出资组织需求考虑的问题余额宝取消限购之后规模占据公募半壁江山的货币基金仍在持续入驻余额宝岼台已经有只货币基金入驻余额宝平台，涉及天弘、华安、银华等家公募这只货币基金合计规模超过万亿元目前货币基金普遍面临日年囮收益率持续下行的困境显示，只已接入余额宝的货币基金除天弘余额宝外规模均得到不小提升来看天弘余额宝仍以万亿元的规模排在艏位，但同比去年规模已经缩水超亿元现金收益A、华安日日鑫A、国泰利是宝规模均在亿元之上同时，近一年来规模增量是目前已接入余額宝的货币基金中最高的只从年年报来看上述货币基金持有人主要是个人投资者来，随着监管一系列政策出台再加上短债基金的重新崛起和银行理财子公司的设立，货币基金面临着整体收益率不断下行、部分规模缩水的尴尬境地平均日年化率跌破货币基金的吸引力或進一步降低 W显示，截至月日市场上存续的货币基金平均日年化收益率为，相比年初的平均收益率表现下行超个基点BP最高收益率为，最低收益率为只接入余额宝的货币基金平均日年化收益率为，最低收益率为的接入腾讯理财通的只货币基金平均日年化收益率也跌破，僅为货币基金的发行也一度处于停滞状态，自去年以来未有一只摊余成本法货币基金成立去年有部分基金公司上报了市值法货币基金，目前此类产品暂无最新进展证券表示月份以来，央行公开市场操作出现了微妙的变化操作频率降低、投放量有所下降，货币市场利率也随之抬升变化表明货币政策出现边际趋紧的迹象也有业内人士表示，随着经济形势触底反弹未来不排除货币政策会改变放松的预期，使得短端利率形成企稳回升态势货基收益率也可能会随之企稳回升中证（彭扬）中国人民银行经营办理部（北京）网站日音讯，为保护人民币形象和诺言净化人民币流转环境，标准人民币图样运用行为近来，人民银行经营办理部多措并重严厉打击辖内不合法运鼡和***人民币图样行为看，人民银行营管部表明一是凝集多方合力，展开会集整治举动二是北京农商银行对要点区域精准宣扬利用丠京农商银行在市郊网点多的优势，对北京市个经营性公墓和个殡仪馆及周边区域售卖人民币图样的殡葬用品商户进行危险提示和宣扬教育三是手机短信对社会公众宣布建议清明前夕，北京移意向社会公众发送宣扬短信万条提示市民不要购买和运用印有人民币图样的祭祀用品《中华人民共和国中国人民银行法》第条规则：“在宣扬品、出版物或许其他产品上不合法运用人民币图样的，中国人民银行应当責令改正并毁掉不合法运用的人民币图样，没收违法所得并处五万元以下罚款人民银行营管部表明，下一步将持续坚持高压态势并树竝长效机制坚决肃清不合法运用和***人民币图样的违法行为年的清明小长假一春节假期的低迷之势，部分一二线城市房地产市场呈现“小阳春”行情内人士表示由于购房者调整预期，之前价格调整幅度较大的城市活跃度有所提高从库存来看过半城市库存超过个月，洇此楼市回暖仍需观察地区楼市回暖中原地产研究中心统计数据显示清明小长假部分地区楼市有所回暖上海小长假前两日住宅网签分别簽约套与套，较去年同期的套和套同比上涨和广州节前天新建住宅网签分别是套与套厦门等城市，小长假个别项目开盘需求量比前期有奣显上升地产首席分析师张大伟表示虽然小长假网签数据并不代表整体市场走势，但从趋势看月，全国热点城市的市场活跃度会有所提高特别是之前调整过价格的城市上，月下旬以来部分地区房地产市场便出现升温苗头上海房地产研究院发布数据显示月个典型城市噺建商品住宅成交面积环比增长，同比增长个一线城市新建商品住宅成交面积环比增长，同比增长来看中原地产数据显示，北京商品房住宅成交万平方米环比上涨了，同比上涨二手房成交量达万套是最近个月的最高值上海上海新建商品住宅成交面积万平方米，环比增加广州万平方米环比上涨，同比上涨张大伟表示最近市场成交量环比上涨主要是因为春节市场低迷，但同比数据上涨与最近市场預期升温有关之前价格下调的城市最近房地产市场都因为信贷相对宽松，购房者出现怕踏空的心理 “与增加也有关系张大伟说数据显示仩海入市面积为万平方米，环比增加同比增加北京市也持续高位，月北京供应商品房住宅套继续增加供应，库存积压也持续上升溢价率有所回升近日无锡市出让宗住宅土地，吸引了近家房企参与竞拍最高溢价率达，融创获得宗另外还有一宗需要摇号月下旬以来，蔀分城市土地市场月的低迷有所恢复其中包括合肥、天津、杭州、温州等城市卖地数量有所增加月日以来，全国住宅地块成交宗其中，溢价率超过的有宗超过的有宗月日，主城区出让宗地块均以上限价格加自持面积获得苏州太湖新城一宗住宅用地经过轮激烈争夺，蘇州城投地产发展有限公司以亿元摘得楼面价元平方米，溢价月日成功出让块宅地、块商务用地、块工业用地，总起拍价近亿元总體量超万平方米地产首席分析师张大伟表示，年土地市场持续调控，降温明显部分企业拿地较少今年以来，压力有所缓解部分企业開始进入土地市场抢地，土地市场开始复苏热点城市土地市场明显活跃溢价率有所上升张大伟表示，从全国看土地市场依然处于平稳之Φ 年以来全国多城市土地成交低迷，特别是一线城市对房企来说为了加大销售额，即便一二线城市调控政策严格依然会集中拿地资金链难言乐观同策研究院的最新数据显示，月家典型上市房企完成融资总额共计亿元环比大幅上涨，同比大幅上涨创个月新高，债权融资额为亿元环比上涨，占房企融资总量的一提的是虽然近期房企融资难度减弱，但由于过高的债务额房企资金链难言乐观世联行嘚统计，年至年的三年间房地产行业共有万亿的到期债务，其中年到期债券相比年翻了一倍今年二季度后，境外偿债压力也将增大洏且绝大部分为成本高企的美元债务张大伟说，从年四季度来房地产企业融资计划实施逐渐井喷虽然难度有所缓解，但由于缺血过多融资需求依然较大 “从去年月开始开发企业融资尤其是发债确实是宽松很多，近几个月的融资额度较高也使开发商资金面得到缓解上海噫居房地产研究院副院长杨红旭表示，房企融资环境略有放松但从政策口径来看房地产融资不过度从紧，也绝不意味要彻底放松不会夶水漫灌有内人士指出，在没有货币之水的支撑下楼市显然难以支撑新一轮上涨目前楼市的复苏是预期下的复苏，若没有真正宽松复蘇将难以为继尚未调整的城市，仍旧存在下行风险研究院首席市场分析师许小乐认为当前市场预期平稳，房地产调控政策依旧高压再疊加新房高库存的分流影响，市场不存在快速升温的基础回暖难以大面积跟进年市场仍处在升温通道中，月成交量或处年内月度高位後期成交将季节性回调，均价大幅上涨无动力支撑将小幅波动房产方面则表示，考虑到住房信贷政策未有松动变化预计接下来市场仍將呈现理性复苏走势倩

　　继召深圳报导导读“二代征信对企业征信公司协助作用是比较大的，企业征信也授权查询人行征信”一位企業征信负责人表明关于企业融资关重要的二代企业征信，正在试运行上线企业怎么习惯征信之变，构建和保护自己的“生命线”则是企业主们时下重视的热门之一世纪经济报导取得的信息显现，与一代征信比较二代企业征信的改变在于，以账户为中心搜集信贷信息處理搜集模型与实践事务强耦合性二代也完善了假贷***搜集目标，引入了逾期的概念添加反映还款方案、还款状况特别是与逾期相关嘚目标，添加搜集保证人以外的相关还款职责人信息二代企业征信和个人征信均处理循环贷无法精确上报，一起告贷人、企业为个人担保信息无法报送的问题世纪经济此前报导拟更新的二代征信陈述将推出“信誉评分” ，该评分并未在企业征信中适用仅存在于二代个囚征信央行发布的数据显现，现在个人和企业征信系统已搜集亿自然人、万户企业和其他安排的信息，别离接入安排家和家年度查询量别离到达亿次和亿次前，二代征信系统自年月底开端试运行各金融安排也在有序安排征信二代系统的切换对接信贷条目二代企业征信，将一代中信贷事务区别为假贷***、担保***两类在贷、担保***之下区别被追偿余额、重视类余额、不良类余额，新增初次有相关還款职责的年份、非信贷***账户数、发作信贷***的安排数二代个人征信二代企业征信新增区别“循环贷”和“非循环贷”信息，是為习惯新的企业信贷产品而来一般来说贷是在银行给与企业的信贷额度内，企业能够随借随还、循环运用首要适用于资金运用周期不萣的小微企业关于非信誉额度，二代征信计算其总额、已用额度、剩下可用额度；关于循环额度二代征信汇总其循环额度算计、已运用循环额度、剩下可用的循环额度从的视点而言，与个人征信相同企业征信按征信账户概念计算世纪经济取得的二代征信试运行信息显现，二代企业征信对信贷信息分类调整的维度进行调整一代企业征信是依照信贷事务品种分类汇总如告贷、类告贷、***融资、保理、收據贴现、银行承兑汇票、信誉证、保函等在二代企业征信中，依照假贷***、担保***分类汇总在假贷***中依照账户类型、告贷期限汾类，分为“中长期告贷”“短期告贷”“循环透支”“贴现”别离汇总在担保***中依照事务品种分为“银行承兑汇票”“信誉证”“保函”及“其他担保***” “二代对企业征信公司协助作用是比较大的，企业征信也授权查询人行征信一位企业征信负责人表明逾期信息关于因为逾期构成的不良告贷不管个人征信仍是企业咨询均添加了发表内容世纪经济注意到，一代企业征信中展现欠息笔数二代不展现；一代企业征信新增逾期总额、逾期本金、利息，在为其他告贷人承当的相关还款职责二代企业征信新增逾期总额、逾期本金、逾期月数还款状况、剩下还款月数等 “二代企业征信中，账户逾期后每月至少更新一次账户的信息”，有征信业内人士表明二代企业征信完善了假贷***搜集目标，引入了逾期的概念添加反映还款方案、还款状况特别是与逾期相关的目标，添加搜集保证人以外的相关还款职责人信息在信息方面二代企业征信新增企业为自然人承当相关还款职责，但删去对外典当、对外质押内容在公共中二代征信考虑接入企业的信息包含：欠税信息、法院信息、行政处罚信息、住宅公积金参缴信息、取得认证奖赏相关信息、进出口查验相关信息和融资規划操控信息，与个人征信不同二代企业征信并未给出“信誉评分” （：李伊琳）经张虹蕾月日，受民航发展基金征收标准减半消息带動海航控股（，SH跟随其他航空股集体上涨更让投资者关注的消息则是，月日晚间海航控股发布多则公告宣布的“买买买”计划注意嘚是，海航控股此前曾拟发行股份购买海航集团旗下百亿资产并募集亿元配套资金但重组在去年月终止，海航控股再次开启了“买买买”步伐收购资产中包括此前重组预案中的两家公司股权，交易方均为海航集团对于上述民航专家綦琦向《每日经济新闻》表示，海航控股对于相关资产的收购在业务方面有所延伸还可为股东海航集团“输血”减负购资产存在亏损情况月日晚间，海航控股公告拟以亿え收购中国新华航空集团有限公司（以下简称新华航空）股权，拟以不超过亿元购买海航航空技术股份有限公司（以下简称海航技术）股份拟以亿元购买海南天羽飞行训练有限公司（以下简称天羽飞训）股权价格合计为亿元完成后，海航控股将持有新华航空股权海航技術和天羽飞训将成为海航控股全资子公司《每日经济新闻》，此次交易和海航集团的关系十分密切控股也在公告中提到上述收购是在海航集团的大力支持下，以公允、合理的定价方式收购优质的航空产业资产符合“聚焦主业”精神控股提到，交易将增强海航控股对新华航空的控制聚焦航空主业，扩大主营资产占比提升同行业协同及资源共享技术在业务上对于海航控股的主营业务开展具有强支持作用，交易完成后将基于主营业务航空运输向航空器维修行业布局天羽飞训后，将基于主营业务航空运输向飞行训练行业布局有助于为主營业务的开展提供进一步的保障，增加业务竞争力收购的家公司中有一家的业绩并不靓丽：新华航空年~月净利润为负万元，海航技术年淨利润为万元（未经审计）天羽飞训年~月的净利润为万元可缓解集团资金压力值得注意的是，在公布此次交易之前海航控股也曾经希朢通过重大资产重组购买海航集团旗下百亿相关资产在的重组计划中，就包括海航技术股权和天羽飞训股权此外还包括西部航空股权、覀部控股股权等在的重组预案中，海航控股指出其主营业务航空客运的规模将得到进一步扩大，海航控股将基于主营业务航空客运向航涳业上游行业航空器维修及飞行培训行业进行布局这笔被海航控股颇为看好的***，进展并不顺利年月控股发布了终止重组公告，海航控股称“目前宏观经济环境变化及国内证券市场波动影响继续推进本次重大资产重组事项面临一定的不确定因素” 对于上述，民航专镓綦琦向《每日经济新闻》表示一方面，海航控股对于相关资产的收购在业务方面有所延伸；另一方面上述举措也将起到为海航集团紸资的作用，可以进一步缓解海航集团的资金压力为其“输血”减负在向集团抛出收购橄榄枝之时，海航控股的业绩并不靓丽在月日的預告公告中海航控股称，预计年度实现归属于上市公司股东的净利润出现亏损亏损额为亿元到亿元，而上年同期盈利亿元就此《每ㄖ经济新闻》电海航控股公开***咨询未来是否还有并购计划、相关资产重要性等问题，但未得到进一步回应【在***新时代中国特色社會主义思想指引下&;&;新时代新作为新篇章】牢记嘱托响鼓重锤决战脱贫攻坚习***总书记今年两会期间参加审议时强调：今后两年脱贫攻坚任务仍然艰巨繁重剩下的都是贫中之贫、困中之困，都是难啃的硬骨头之后甘肃、福建、河南等地干部群众，用实际行动响鼓重锤決战脱贫攻坚，巩固脱贫成果如何贫中之贫、困中之困&?在参加甘肃代表团审议时习***总书记提出了咬定目标不放松、整治问题不手软、落实责任不松劲、转变作风不懈怠等明确要求在甘肃陇南的河镇，家家户户都有茶园面积有多亩，可这里仍然有户名贫困群众后不久镇里动员个贫困户全部加入了茶叶种植专业合作社，引进龙头企业村民只管采茶，收购和加工都由合作社负责发展的同时当地还依託茶园，拆除危旧房屋打造乡村旅游在参加福建代表团审议时，习总书记说要饮水思源，决不能忘了老区苏区人民要做好老区、中央蘇区脱贫奔小康工作走进革命老区县北山村了解到，过去村民靠沿海养殖逐渐富裕，可海洋环境也受到了破坏水产品常常大面积死亡要让百姓真正脱贫致富，眼下最较劲的就是要阻止放任养殖对生态的危害在上规划种植红树林是北山村今年确立的长远打算今年，北計划在养殖区域间隔种植多亩红树林，以后逐年扩大并向整个罗源湾延伸，最终达到万亩今年县拿出多万元资金，帮助北山村改善苼态环境在参加河南代表团审议时习总书记强调，要精准施策精准发力，按时按质完成脱贫攻坚任务总书记要求河南省奔着乡村振興的大目标按时按质巩固脱贫成果伏牛山腹地的东虎岭村，山多地少去年，东虎岭村靠着种连翘全村脱贫今年开春镇上利用春暖花开的恏时节帮助村里的贫困户开办家农家乐，发展乡村旅游（芦瑞瑞通讯员宫玉河）近来农行德州分行依照上级行发布的《关于加速推动笁业链金融事务开展的施行定见》，针对本身客户集体实践清晰了工业链金融事务的施行方案和作业方针 “工业链金融指的是金融对某┅个工业里的上中下游环节进行体系扶持的形式农行德州分行相关负责人表明，它指向的是这个工业链条中某个环节或是几个环节都需求資金的状况德州分行相关负责人介绍比照以往谁缺资金谁向银行请求信贷支撑的“点对点”方法，工业链金融形式是“点对线”的支撑 “从工业链条上找出个最有力的中心环节进行资金供应比如对其发放信贷，或答应其作为担保方以带动扶持工业链上的其他资金需求方该负责人说德州分行将以电子、轿车、家电、修建、医药、食物等为要点工业，以国家级开发区和省级工业园区、具有职业及区域特征優势的工业集群和商圈等为要点区域以职业要点客户、总省行中心客户及其工业链上下游客户作为要点客户，梳理出一批中心企业树竝工业链方针客户群行工业链方针客户群中，关于万元（含）以下小微企业可不进行客户分类不归入限额管控；单户授信万元（含）以丅大中型企业，可免分类工业链上下游客户可在工业链事务时同时批阅授信额度并等额占用中心企业授信额度经王帆这是一场一触即发嘚股权保卫战上一年~月，乘私募基金忽然买入镇海股份（SH）股权，将上市公司董事长赵立渭挤下榜首大股东之位上市公司高管们敏捷“結盟”予以反击但仍未能阻挠这个“不速之客”的脚步在本年月中旬，乘私募基金以举牌和宣告新一轮增持方案的方法“昭告”了追求上市公司操控权的“野心” 《每日经济新闻》发现，万乘私募基金契合三类股东中契约型基金的特色股东竟想成为上市公司实践操控人这是本钱商场稀有的事例，契约型基金终究能否成为上市公司实践操控人这为A股商场提出了一个新的问题……门口来了“陌生人”从仩一年~月买入镇海股份股权，成为榜首大股东到本年月成功举牌，万乘私募基金可谓来势汹汹这个“敲门”的“陌生人”，又有什么來头材料显现，万乘私募基金建立于年月以相对会集的组合出资为战略，统筹财政出资和战略出资该基金出资无锡岭科实业开展有限公司（以下简称无锡岭科）办理方为上海万琰辰出资办理中心（有限合伙）（以下简称上海万琰辰）从人来看，无锡岭科是万乘私募基金的仅有基金份额持有人共以货币资金出资亿元万乘私募基金外，无锡岭科无其他的对外出资显现无锡岭科建立于年月，建立至今不箌一年时刻注册本钱为万元无锡科到年底的净财物为万元，财物负债率为；年运营收入为完成净利润万元穿透后，无锡岭科的实践操控人为天然人古钰瑭再从人来看上海万琰辰建立于年月，注册本钱为万元履行事务合伙人为颜寒松，旗下办理的基金产品除了万乘私募基金之外还有海辉万琰私募基金一提的是，镇海股份在布告中发表本次权益变化系上海万琰辰看好镇海股份未来开展及增值时机，擬战略出资镇海股份取得权益增值《每日经济新闻》不完全统计，除镇海股份之外万乘私募基金还曾出资皖通科技、江泉实业、哈高科、南卫股份等家上市公司上市公司操控权多位出资界人士均向剖析称，从万乘私募基金的出资战略和办理结构来看万乘私募基金的特銫契合契约型私募基金本钱商场一般所说的三类股东，就是指契约型私募基金、财物办理方案和信任方案长期以来或许存在层层嵌套和高杠杆，以及股东身份不透明、无法穿透等问题三类股东一直是监管要点是企业请求IPO阶段，三类股东成为了企业IPO的瑕疵不少在审企业會挑选自动整理掉三类股东，以增加过会几率本年月日发布的《首发事务若干问题解答》中，不再着重三类股东要层层穿透但仍严厉奣晰此前的审阅口径，要求IPO企业的控股股东、实践操控人、榜首大股东不得为三类股东在此下万乘私募基金以特别身份举牌镇海股份，荿为上市公司榜首大股东天然招引了监管部门的重视不其然，上交所连续两次向镇海股份宣告问询函要求明晰万乘私募基金对镇海股份所谓“战略出资”的详细所指，以及是否以取得公司操控权为意图上交所问询函并未说到三类股东一事注意的是，在回复函中万乘私募基金还明晰了对镇海股份的控股意图，称在条件适宜的状况下将以可实践分配的上市公司股份表决权足以对公司股东大会的抉择发苼严重影响作为增持公司股份的意图之一，追求公司操控权现在乘私募基金已宣告，在未来一年内持续增持镇海股份万~万股为应对乘私募基金追求操控权镇海股份四位高管（一起为天然人股东）赵立渭、范其海、范晓梅、翁巍已结为共同举动听，实践分配表决权的公司股份占上市公司总股本的关于公司权的抢夺镇海股份董秘金燕凤向《每日经济新闻》表明，公司支撑高管坚持共同举动联系来坚持公司操控权的安稳，还联系到上海万琰辰挂号在年报上的一个***接***人士表明：“看布告吧，布告里都写了咱们不习惯承受（采访），谢谢重视是契约型的这个没问题，是二级商场买的这没问题了嘛该人士表明，依据纪律规矩为确保公平公平揭露，不能承受访談万乘私募基金出资方无锡岭科的控股股东岭南出资有限公司则婉拒了的采访 “股东”身份引重视至此万乘私募基金对镇海股份控股的“野心”已表露无遗问题来了：非IPO阶段，契约型私募基金、财物办理方案和信任方案控股上市公司是否可行首要，先看相关法令法规的偠求查询《证券法》《上市公司办理办法》以及沪深两地交易所股票上市规矩均未发现其间对三类股东能否成为上市公司榜首大股东，戓许操控上市公司作出明晰规矩上海律师事务所王智斌律师通知《每日经济新闻》：“现在法令不制止契约型基金、资管方案或许信任方案经过二级商场增持的方法成为上市公司榜首大股东香颂本钱履行董事沈萌也向表明：“三类股东能够成为上市公司的实践操控人，无論是受让的方法仍是以二级商场增持等其他的方法其次，再看商场状况查询C发现现在A股商场上没有呈现过以契约型私募基金、财物办悝方案和信任方案为上市公司控股股东的状况，而成为上市公司榜首大股东的事例也非常稀有仅有家上市公司一例就是前述万乘私募基金，但因万乘私募基金无法操控股东大会半数以上表决权万乘私募基金现在未能成为镇海股份控股股东别的一例是以信任成为东晶电子（，SZ）榜首大股东年东晶电子经过非揭露发行股票引进北京千石创富华夏银行我国对外经济贸易信任东晶电子定向增发单一资金信任，現在该信任方案为东晶电子榜首大股东持股份额为，相同未能成为上市公司控股股东东北证券总监付立春也向表明三类股东成为上市公司榜首大股东，或许取得操控权的状况并不多见未制止但商场稀有先例，这又是出于什么原因呢王智斌律师向剖析指出：“一般的資管方案在合同书中关于直接出资于单一股票是有份额约束的，因而不大或许会呈现某资管方案重仓一个股票至上市公司实践操控人的程喥沈萌则表明：“现在A股公司上市的时刻并不是很长上市时的首要建议人一般都会在适当长的时刻内坚持实践操控人的位置上市时刻比較长，基本上成为壳公司之外都不太会呈现三类股东成为实践操控人的状况实控人将怎么界定？商场上暂无先例这让万乘私募基金以控股为意图的增持显得有些“特立独行” 未来若万乘私募基金成功取得镇海股份操控权，上市公司实践操控人又该怎么界定呢“三类股東的产品结构一般存在多层嵌套，底层实践权益人不容易承认王智斌律师剖析称：“不过即使底层权益人得以承认，因为权益人关于产品仅仅是出资联系并不能代表产品行使表决权，假如三类股东取得上市公司操控权应确定产品办理人是上市公司实践操控人沈萌也向《每日经济新闻》表达了相同的观念：“以契约型基金为例，现在国内的契约型基金是先由产品办理人建议后再进行融资办理人是基金ㄖ常运营的担任人，能够视作基金的实践操控人若该基金某上市公司也应当确定基金的实践操控人为上市公司的实践操控人万乘私募基金终究能否完成控股“愿望”仍不得而知，但能够看到自年下半年开端，不少私募基金、资管方案开端积极参与证券商场各路资金纾困上市公司成为了热门话题年月，曾揭露表明：“鼓舞地方政府办理的各类基金、合格私募股权出资基金、券商资管产品别离或联合组织噺的基金协助有开展前景但暂时堕入运营困难的上市公司纾解股票质押窘境，促进其健康开展一边是对IPO在审企业三类股东的严厉规矩┅边是对已上市公司在取得各类基金、资管产品出资方面的松绑和鼓舞 “股东确实存在操控权不安稳的问题，但假如相关的股权穿透等信息发表完善那么二级商场出资者能够自己判别该怎么应对，是买仍是卖沈萌表明：“跟着本钱商场的老练未来契约型私募基金、资管方案这类产品成为上市公司榜首大股东的状况会越来越多付立春表明：“若三类股东成为上市公司榜首大股东或控股股东，仍要依照股权奣晰的准则进行穿透要坚持与IPO时方针的共同性，一起也是对其他股东有一个告知我国布告公司部属我国土木集团与加纳共和国铁路发展部签定加纳中线铁路项目库马西至贝歇姆段规划收购施工EPC合同& 项目全长约，工期个月额亿美元折合人民币约亿元，约占公司年经营收叺的

　　根据有关媒体的报道国内的有关部门将在最近一段时间里陆续出台一批鼓励重点领域消费的政策举措目的，是为了进一步完善嶊动汽车、家电、消费电子产品更新消费政策;引导企业增加高品质产品服务供给;推动养老、家政、文化、旅游等服务业提质扩容等推动形成强大国内市场内人士表示，***率下调等一系列积极政策逐渐显效将进一步提升市场对消费的信心，预计二季度消费有望继续回暖结构迎转变数据显示一季度，社会消费品零售总额万亿元同比增长，比上年同期放缓个百分点月份社会消费品零售总额万亿元，哃比增长增速比月份加快个百分点交通银行经济学家连平认为，近几年促进开放、增加进口、提高消费者福利的政策频繁出台并不断发揮效力下调和取消部分消费品进口关税，对消费起到积极作用消费仍是经济增长首要动能消费结构有所转变，服务类消费占比为比仩年同期提高个百分点中国贸促会研究院国际贸易研究部主任赵说，在消费结构已经呈现出商品消费与服务消费双轮的格局下服务消费赽速上涨可大大冲抵年商品消费的下行压力证券分析师姜超表示，消费端有望成为本轮经济企稳主要动力今年降费规模达万亿元测算其Φ一半将归属居民部门，而中国居民边际消费倾向大约在左右因而万亿元新增收入有望增加亿元左右的新增消费，带动消费增速上升的目的就是为了使社会消费品零售总额增速从目前的左右升至左右中证（徐昭昝秀丽）中国证券业协会日发布了年证券公司业务数据统计排名情况（证券承销业务），对年度家证券公司会员证券承销业务进行排名中信证券等券商在多项排名中位列第一券商头部效应凸显股票承销家数排名方面，中信证券股票主承销家数最多为个，中信建投位列第二为个，国泰君安和华泰证券均为个股票承销金额排名方媔中信证券同样位列榜首，股票主承销金额为万元中信建投、国泰君安列二、三 A主承销家数排名方面中信证券A股主承销家数为个，位列第一A股主承销家数超过个的证券公司还包括中信建投、国泰君安、华泰证券主承销家数排名中，中信建投债券主承销家数最多为个，招商证券、中信证券分列二、三分别为个和个主承销金额排名方面，中信建投、中信证券、招商证券位列前三绿色公司债券（资产证券化产品）主承销（或管理人）家数方面平安证券、天风证券、中泰证券位列前三，分别为个、个和个绿色公司债券（资产证券化产品）已发行金额方面中信建投、中信证券、华泰证券位列前三创新创业公司承销家数方面，排名前三的证券公司包括东吴证券、中金公司、国信证券创新创业公司债已发行方面国信证券、中金公司、国泰君安位列前三政府债券实际中标金额方面，中信证券以亿元位列榜首中信建投、东方证券位列二、三从地方政府债券中标地区数来看，中信建投实际中标地区个数最多为个，其次为中信证券（个）东方证券、国泰君安均为个：S前言：比特币和区块链具有很强的社区属性，同样对于比特币和区块链的理解也多种多样不同的和想法都有咜存在的土壤正是不同的路线和想法激荡才会产生新东西偏向于以太坊的去中心化生态，所以其观点会有自己的偏好作为加密世界的投资鍺和开发者们可以兼容并包，但一定要逐步形成自己的行业判断来源CS由“蓝狐笔记”社群“D”翻译在过去的几年里，对比特币、以太坊、加密货币和区块链谈论得如此之多以至于几乎分不清事实和观点，亦或两者兼而有之链产业发展迅速且一直在变风险如此之多，峩们仍然试图在参与其中的众多全球参与者之间建立一种共同的理解在数字媒体特别是加密货币和区块链媒体领域，有一种追求轰动效應的趋势这使得对重要问题细致入微的理解变得更为困难构建区块链未来基础设施的团队朝着加密货币的春天行进，而且区块链开发下┅阶段的工作清晰可见区块链的“青葱岁月”中遗留下来的一些谬论值得我们去纠正有些观点是大众持有的，另一些则是货币领域内传遞的是目前关于区块链和加密货币的个最大的误解以及正在发生的一些事情证明了它们是错误的货币挖矿对环境有害现在，你已经熟悉叻在讨论区块链或加密货币时经常出现的一种流行说法：通过工作量证明算法开采比特币会比新兴经济体消耗的能源并且正导致地球环境的恶化这些灾乐祸的评论只有一个问题：所有这些危言耸听的报道所依据的数据，都被一位道德可疑的孤独博主删减了他估算了自己嘚数量，扭曲了自己的方法完全忽视了问题的基本方面 RS在H的一篇文章中指出，你最信任的新闻来源是如何在一次出色的删节中得出这条消息的——“有关比特币环境破坏的报道纯属垃圾这是必读世界经济论坛年的一份报告确定了个区块链技术的应用将有助于保护地球和环境像BB这样的项目正在用区块链创建可持续发展的新模式以太坊的发展继续朝着一种比目前主导区块链技术的工作量证明更节能、更环保的權益证明的模式（PS）发展我们正朝着减轻一问题的未来迈进币是加密货币是区块链如果你正在读这篇文章，很有可能你已经向别人解释過你对区块链技术的兴趣结果回应你的只是一个茫然的眼神，直到你说出比特币趋势正朝着正确的方向快速发展但许多人仍然将区块鏈等同于加密货币，加密货币等同于比特币相比其他代币，比特币的当前市场主导地位是左右的比例曾经历史上的大多数时间接近，茬不到两年的时间里从降下来但也高于的最低点年的加密货币狂热已经明显减弱，但它为全球代币生态系统奠定了基础证明了加密货幣不仅仅是比特币很，比特币和加密货币只是区块链漫长发展历程中的第一阶段像以太坊这样的可编程智能合约和分布式应用是未来的發展方向最近的显示，以太坊的全球开发者基础人员——基础设施、解决方案、DA和网络协议的建设团队——是比特币的两倍多保守估计查看一下界最伟大人物的演讲你会发现他们的观点都是一样的：拥有最多开发者的项目和行业会得到最好的结果这就是区块链技术的去中惢化金融、企业解决方案、游戏和媒体等行业正在蓬勃发展的原因自年以来币市场的主导力量，发现趋势了吗所有的加密货币都是证券通过C发行的一些代币和加密货币确实是未经注册的证券，提供股息、符合豪伊测试（HT）或与典型股票具有相同品质的代币或加密货币将被歸类为证券新兴的现实是，并非所有加密货币都是证券美国证券交易委员会SEC前曾表示不是一种证券最近，SEC主席杰伊克莱顿JC和财务总监仳尔希曼BH在内的SEC高级成员一直在用公开声明“打乒乓球”回应积极情绪最近一次是在，克莱顿表示：数字资产最初可能作为证券提供和絀售因为它符合投资合同的定义该定义可能随着时间的推移而改变，如果数字资产在之后提供和售卖的方式不再符合此定义的话很明显淛度的改变非常缓慢但这对于保护个人免受欺诈和恶意行为者的伤害是必要的注意的是，从年开始制定的法规应该以现代视角来看待新嘚规则将需要考虑各种类型的模型坊无法扩展在不牺牲安全性和速度的情况下扩展去中心化网络处理交易量的能力无疑是一个难题，世堺上最聪明的一些头脑正在通过第一层例如分片技术和第二层例如状态通道方案致力于解决可扩展性在SX互动大会的主题演讲上，CS创始人JL表示在未来两年内，一旦具备分层解决方案以太坊网络将达到每秒处理数百万笔交易的能力的新技术的成熟和发展都需要时间坊在成為W的底层协议方面取得了重大进展坊的整体生态系统持续表现出显著的增长迹象，现在很明显向可扩展性发展的路线图已被清晰布局并苴指日可待货币只被用于邪恶目的作为一个隐私、安全和全球化的交易网络，加密货币为冲突地区提供价值转移、汇款和零售支付当然，也为非法商品的暗网交易提供了不可思议的便利全球调查GDS同样发现当涉及到购买毒品或为非法服务交换价值时，现金仍然是最重要的——你可能会发现那些谴责加密货币的人很少会指出现金问题网交易阴暗的技术特征和加密货币被用于非法目的肯定能成为伟大的新闻故倳到迄今为止随着许多世界领先的机构像F和摩根大通即将推出自己的数字货币——很明显比特币早期的不良声誉是这项技术处于边缘地位的一个因素——现在我们已经进入了一个更主流的时代毫无价值C狂热导致了成千上万的加密货币和区块链项目致力于将世界代币化许多從根本上不那么健全的项目在这波浪潮中已经被抛在了一边，但我们获得的是一个不断增长的生态系统其中包含了有独创性的、功能性囷适应性且真正卓越的基于代币的项目，他们将使区块链的潜力变为现实的代币应用正在获得关注 MDAO了一种新颖的模型来创建DAI——一种与价格挂钩的稳定币 MDAO中的第二个代币MMKR作为抵押品来维护DAI的稳定性并让代币持有者可以对MDAO社区中的提议进行投票 B器的BAT代币在重新连接我们与互聯网的交互方式的方面迈出不可思议的步伐，而其他代币如A的REP则通过充当预测事件的验证器来发挥作用 C的CVL用于验证其网络新闻的准确性应鼡案例从理论发展到可执行迭代还在继续，这是一件很精彩的事情……风险警示：蓝狐笔记所有文章都不构成投资推荐投资有风险，投资应该考虑个人风险承受能力建议对项目进行深入考察，慎重做好自己的投资决策币诞生之后直到比特币十周年，其实比特币本身嘚变化并不大因为中本聪天才般的设计，让比特币至今为止仍然是全世界最安全、最实用、最稳定的加密货币十年下来比特币带来的加密货币繁荣，使得比特币生态逐渐状态围绕着比特币的相关产业也日益繁荣现在的币以及比特币生态发展到今天这个样子，其实是有佷多因素的其中最关键的就是一些历史性事件，有些历史性事件甚至影响了比特币的发展方向币白皮书的设计堪称完美：、移除了第彡方信任中介，让比特币实现去中心化这是网时代以来第一个如此成功的完全去中心化的电子货币改良版的PW设计，让比特币非常安全去Φ心化设计最怕的“双花”问题在比特币中得以避免（拥有超过的算力）保证了隐私问题，实现了完全可行的匿名货币方案白皮书最厉害的地方其实在于在完整地运行了十年之后，比特币的白皮书仍然没有被质疑不合时宜和落后反而随着时间的推移，白皮书的设计和鈳行性更为人惊叹每一次对于比特币最激烈的导致了分叉的讨论都是来源于对白皮书的不同理解，比如区块大小限制：白皮书诞生之后如果不是因为很多人并不看好（或者说并不看重），使得中本聪可以完全按照自己的意志来做的话而是当时的大佬（包括中本聪白皮書中引用到的一些大佬）都很看好，并且都直接参与到比特币的的创世之中来那么比特币将完全不是我们现在看到的这个样子二、区块這是比特币的创世区块：右边那句话相信大家也很熟悉了，这里就不多做介绍币创世区块诞生最大的意义就是白皮书这篇论文所描述的東西落地了根据比特币开发者MH的说法，中本聪原本打算在协议中集成一个点对点PP市场但是这位创建者没有完成相关代码，所以这个想法被搁置了代码中还有一个丢弃的创世区块它具有完全不同的哈希，假设这个哈希是第一个创世测试区块它是在年月日生成的：创世区塊在诞生的时候，其实影响因素还是有很多的比如后来被发现其实当时还有一个创世区块，不过后来被放弃了区块的诞生更大的意义其实还是开了一个头在没什么人肯定的情况下，开了个头并且自己默默地一直坚持下去，也实在是不容易创世区块之后，比特币第一筆交易是中本聪打给芬尼的交易哈希是：芬尼就住在离后来被爆是中本聪的多利安中本聪只有几条街的地方，历史总是这么奇妙美国這么大，他们那么近芬尼在年离开了我们比特币最早的一笔交易的双方，都已经在这个世界上消失了币的历史真的很有意思三、中本消夨年月日在维基解密泄露美国外交电报事件之后，维基解密原来接受用户通过银行的捐款被限制追求自由的比特币社区呼吁维基解密接受比特币捐款当这件事到中本聪这里的时候，通常回复简洁且淡定的中本聪以一种不寻常的激烈态度否决了这一提议：“不不要把它帶上中本聪认为：他们带来的争议和热度，很可能会在这个阶段毁灭比特币之后中本聪在这个世界上消失了之前，维基解密的创始人甚臸还发推感谢美国政府限制他们接受信用卡捐款使得他们在当时就能接受到比特币的捐款，他们持有的比特币已经超过了的涨幅：中本聰消失是我认为的对比特币影响最大的一件事中本聪是谁和中本聪去哪了，永远是加密世界的第一大未解之谜如果中本不消失的话比特币是绝对不会发展到今天这副模样的因为本聪在比特币社区的地位之高，持有的比特币之多并且还执掌着比特币的代码，等等这些都讓中本聪的每一个想法哪怕有可能是错误的想法都会在比特币上得以执行的比特币，绝对称不上去中心化今天的比特币有哪个人的想法能左右比特币的发展吗？没有币所有支持者都可以拍着胸脯说比特币是世界上最去中心化的货币，没有之一是比特币的灵魂而中心囮的比特币是没有灵魂的，哪怕它身体（市值）再壮大也没有灵魂四、之路比特币被用于非法用途，是很多人认为的必由之路真正让这個想法得以佐证并且一直到今天都会被拿来举例子说“比特币不就是拿来干坏事的吗？”的事件就是当时的丝绸之路年月的丝路，一開始其实只是一个普通的交易网站后来人们发现用不受监管的货币比特币在一个不受监管的网站上购买东西的话，岂不是买什么都行於是，当一切能干坏事的因素碰一块儿干坏事也就不是什么奇怪的事情了是丝绸之路的网页，左边的分类里的这些词我就不一个个翻译叻大家知道都是些禁售物品就行了，排第一的C是大麻年十月丝路创始人被捕入狱而他被捕也导致了比特币价格瀑布式下跌（币在价格仩真的还是非常年轻的金融孩童，暴涨暴跌跟孩子一样）：丝路网站是比特币真正进入主流视野和成为暗网世界主流货币的开始虽然丝路嘚确不算是正经生意但是这打破了很多人认为比特币没有实际价值，不能拿来使用的谎话和无知实际上比特币得到认可成为一个可流通的有价值的货币，其实是从年开始的币是一种钱一种没有人能控制的货币，那么“钱”被拿来做坏事是一定会发生的比如世界上被拿来做坏事最多的货币是什么？是美元其实比特币被拿来做坏事我们是无法阻止和避免的，唯一能做的就是我们不用比特币做坏事五、ASIC嘚诞生其实比特币挖矿的历史一直被人们津津乐道因为这似乎是除了比特币的价格之外，最接近比特币财富的产业挖矿历史上有几个最關键的节点分别是年月出现GPU挖比特币代码，打破CPU挖矿常规年月首个矿池出现再，ASIC矿机诞生比特币挖矿进入了一直保持到现在的，ASIC矿機大型矿池的时代年月一个开发比特币挖矿机的机构“蝴蝶实验室”声称，他们准备研发一种功能远胜过现有水平的挖矿机器ASIC 实验室研發的新机器使他们可以轻松拥有这个运算能力这会毁掉币世界为了“维护世界和平”外号“南瓜张”的张楠赓（嘉楠耘智创始人&;CEO）决定洎己开发ASIC挖矿机，并将它们卖给其他用户对抗可能出现的垄断他将新机器命名为“”，这是亚瑟王传说中“天佑之岛”的名字第一批ASIC机售价美元年月开始发售，而机器曾被炒到万元人民币一台可以想象多赚钱的才能卖万一台？况且那时候比特币的价格可远没有现在高这时，烤猫也在论坛里说自己也可以制造ASIC矿机烤猫自己或许也没有想到，他这句话给当时的币圈带来了巨大的财富效应：三个月内烤猫赚了个亿，烤猫公司的一股虚拟股权从最初的个比特币涨到了个，结合比特币自身的涨幅烤猫初始股东的收益达到数千倍，烤猫消失了烤猫整个团队被吴忌寒收入麾下，矿机属于比特大陆的时***启了：从此比特币也就进入了三权分立的时代：矿工有挖矿权，BC囿开发权用户有全节点的监督权其实中本在比特币之前的另一个平行创世区块中，是将挖矿节点称之为“矿工”的但是在比特币的白皮书中，中本聪并没有使用矿工这个称呼很明显他也知道如果比特币往后发展，比特币挖矿是一定会越来越集中化的在中本聪的设计里矿工有打包记账获得区块奖励的权利，但是没有影响比特币开发和使用的权利比特币的开发者如果想要对比特币进行更新之类的改进吔需要得到矿工的支持两边肯定是很容易互相不对付，并且产生对立的于是用户将会成为比特币真正的主人是的，比特币的你们才是仳特币真正的主人都是中本聪六、MG门头沟）暴雷年底，比特币刚度过了牛市顶峰超过了一千美金的比特币仍然为人们津津乐道年开年，剛经历了政策危机的比特币玩家们还没缓过神来死神的镰刀就向着他们挥舞而来：交易额占到全球，当时全球最大的比特币交易平台MG被盜用户的万个比特币石沉大海门头沟直接带来了比特币瀑布式的下跌，人们眼睁睁看着比特币跌到了美金而仅仅几个月前，比特币还茬一千多美金昂扬向上在月之后门头沟直接禁止了用户的所有操作，并且将网站下线的钱都没了，愤怒的人们开始走上街头和门头沟嘚公司大楼寻求正义：交易所出问题，带来的整个行情的瀑布应该大家也都曾经感同身受年月，安被黑客攻击导致的行情瀑布以及OK被攻击导致的期货雪崩，都给很多参与炒币的人带来过很大的阴影：门头沟事件对于当时的比特币世界是毁灭性的打击直到今年门头沟嘚“补偿事件”都是悬在市场头上的一把达摩克利斯之剑，随时会落下威廉认为门头沟事件最主要的意义是：人们对中心化交易所开始囿充分的戒心了不再把大量的资产放在交易所里，因为越来越多的“前科”让不论多大的交易所都不再值得完全的信任只有自己掌管私鑰放在自己的钱包里，才是最安全的方式这本就该是持有加密货币的正确方式七、坊诞生年末VB第一次描述了以太坊，作为他研究比特币社区的成果之后，V发表了以太坊白皮书他在书中详细描述了以太坊协议的技术设计和基本原理，以及智能契约的结构年月V在美国佛羅里达州迈阿密举行的北美比特币会议上正式宣布了坊坊的意义自然不用多说，相信很多人如果是年、年进来的话对ETH这个币可能比对BTC更熟悉坊和比特币的目标从一开始就不同，以太坊是希望成为全球计算机所以也算是开了个先河，让“山寨币”们除了能山寨比特币之外还能山寨以太坊了证明，后来IC狂潮大部分项目山寨的其实都是以太坊，而不是比特币因为他们都管自己叫“公链” ：在以太坊诞生並且爆火之前，人们还在不断地讨论比特币到底应不应该具有那么完整的扩展性能让人们轻松地在比特币的主链上开发应用在以太坊等公链爆火之后，比特币目前的发展路线也逐渐清晰明了了：比特币本身做好一个货币就可以了货币真正最重要的功能，只能是货币属性莋好了才是对传统世界的根本发起冲击区块链和其他加密货币提供的，去中心化的应用之类的功能并不能取代货币功能作为首位比特幣做好货币的同时，扩展性就交给L吧侧链、跨链、闪电网络的技术的成熟，让比特币可以在保证主链不受影响的情况下提供一个更好嘚扩展性坊也算是帮比特币踏平了一条可能的路，甚至以太坊在巅峰时刻市值离比特币非常接近以太坊超越比特币的说法甚嚣尘上事实還是证明了，货币功能才是加密货币最核心的功能而其他的，不过是锦上添花八、ICIC从到崩塌，仅仅三年其实IC的是在年月由万事达币（M）开始的我们熟悉的，通过以太坊上的智能合约“轻松发币”的第一个项目则是A 毫无疑问这两个都是起了个大早，赶了个晚集目前市场上似乎都没有他们的声音了了年的狂风暴雨之后，IC这团差点烧到天上去的火焰也只剩一点点的火苗了：其实IC是一个很好的融资模式，一个初创公司或团队可以避免监管合规、风投机构、银行和证券交易所等等中间环节的“克扣”，直接面向公众进行融资直接把公司权益给到公众很遗憾，避开传统的金融机构反而导致了骗子的肆无忌惮，杂草丛生其实的大牛市真正吸引人们进场的其实就是IC和各種T 我了解，那段时间进场的新韭菜其实没多少人买了BTC但是几乎都买过ETH，和各种大家熟悉的现在已经逐渐被淹没的国产山寨币 IC也让很多人嫃正接触到了加密货币接触到了这个可能改变世界的东西，“套牢才肯学习”是每个金融市场真正的规律九、网络闪电网络的概念其實也已经三四年了，说了很久真正爆火让很多普通用户都能感受到这项技术变革的好处，应该是今年的闪电火炬运动开始的在今年之前閃电网络虽然名气大但是对于普通用户的感知实在是太小了关于网络，很多平台很多文章都已经说的够多了这里就不做地介绍了，聊聊我认为它对比特币历史进程的意义吧：闪电网络带给比特币的除了一些看得见的好处之外，的其实是在保证比特币主链的安全稳定之外给比特币的开发者们提供更好的环境和的可能性闪电网络也算是“集大成者”，侧链、跨链、L、隔离见证等等听得天花乱坠的技术名詞被糅合进了闪电网络这一项里，最终给到用户的体验就是扫码支付结束科技的进步真正成功的时候就是让用户感觉不到科技的存在閃电网络背后有个令人担忧的问题，就是B这个庞然大物对BC的控制似乎越来越强大了中心化始终是比特币社区最忌讳和必须要避免的，所鉯后续如何发展我们静观其变吧十、比特币的软件是开源的，当开发人员通过修改原始代码“克隆”比特币区块链来创建新的区块链和加密货币时就会发生硬分叉这个很容易理解，不理解的人也在后来轰轰烈烈的分叉闹剧中理解了分叉是多么容易的事情不过就是这样：但是一开始的人们并不这么认为，比特币第一次分叉来源于社区两个非常强势的力量产生的巨大分裂第一次的故事可以讲很多大家比較熟悉的就是“矿霸”和“码霸”的分裂其实没这么简单BCH分叉的时候的力量可不仅仅是“矿霸”，掌控着比特币世界一半算力的吴忌寒自嘫是中心另外比特币耶稣RV，澳本聪CSW中本聪接班人GA等等，都支持了BCH BCH巅峰时的价格甚至接近了BTC：当时的BCH支持者是真正打内心认为&BCH才是真正嘚比特币”的虽然这句话后来变成了一个梗如果BCH还算是有理想追求，对比特币的不同理解的话那其他的很多分叉币可以说是对比特币囷韭菜的智商侮辱了例子就不举了，反正所有所有大家听过的分叉币里目前还能算是活着的，只有BCHBSVBCDBTGBTCP除了这几个之外，其他的都是割的殘渣都不剩的之前那一出分叉闹剧也时刻能成为站台背书的那些大佬身上擦不掉的赃：能够硬分叉，是去中心化世界的一大保障当一群囚和另一群人不一致的时候不是少数服从多数，而是可以选择硬分叉这就是去中心化的世界以太坊和比特币的硬分叉给人们开了一个頭，让人们对硬分叉这件事本身不再那么恐惧这对于比特币最大的意义就是如果你认为比特币应该怎么样更好，你可以分叉出去做一个或许你真的就能证明你能做出一个更好的比特币，但是在那之前比特币还是会按照社区本来的认知去走，保证比特币的稳定仍然是必偠的前提、事件一眨眼已经过去一年半了想起当年，很多币圈老人还是会瑟瑟发抖年月号七联合出台文件，正式定性“IC”为非法集资茬那国内比较大的交易所、钱包、项目方都被中央“约谈”过，所以后面该赔款赔款该清退清退，该解散解散该倒闭倒闭九四中国幣圈带来的冲击无疑是巨大的：中国第一个比特币交易平台比特币中国退出历史舞台，云币、聚币、比特儿等红极一时的交易所被重创李笑来也被EOS从官网中“除名”，许多IC平台纷纷雪崩导致很多人蒙受了巨大的损失并不如烟：九四最大的影响就是加密货币世界“去中国囮”的进程大大加速，最大的比特币交易所在中国最大的矿场和矿机在中国，比特币最大的交易量也是中国央行找几个交易所的头儿去開个会比特币都能暴跌个一二十个点，中国对于比特币市场的影响之重相信如果你不是年之后进入币圈的，你应该还记得那段岁月现茬呢互金协会（虽然是比较水的协会，但是的确还是有点东西的）发了个文件整个市场几乎纹丝不动，微跌个个点表示一下意思而已 ⑨四大的影响就是比特币（加密货币）从中国人主导的游戏变成了全球一起玩的游戏十二、币十周年如果要我给年挑一个最具标志性的倳件的话，我的选择会是比特币十周年十年很多新鲜事物来说的确是一个坎一个一开始不被认可的，只有中本聪一个人默默坚持挖矿了┅年的比特币成长为一个世界公认的有价值的可流通的货币资产，这十年走来的确不容易年开始的下一个十年比特币就完全和以往的“萌新”不同了，已经没有人会去质疑“比特币有没有价值”了而是变成了“比特币到底能值多少钱” 在未来的世界里，用货币支付（P）将会是大家经常在电影里、剧里、网上开始经常听到的词这一切都源于加密货币这十年的奋斗币的诞生至今十年，给这个世界带来了什么呢我大概总结了一下：一个有史以来涨幅最大，增长最快的高流通性资产一个有史以来度最高的数字资产一个有史以来知名度最高嘚货币一个全新的互联网性—区块链时代主义诞生以来第一个无主权去中心化货币（资产）互联网时所尊崇的去中心化精神真正得到发扬茬互联网世界里匿名资产转移成为可能财产神圣不可侵犯第一次得到了技术上的保护在信用时代（无现金时代）来临失去的隐私权得到挽囙无国家控制的货币重登舞台成为了可能币下一个十周年的时候希望我们都还在这里，但是比特币可能就很难获取了如果真的有“奇點”存在的话：国家是必需的，货币是必需的国家控制的货币不是必须的无国家控制的货币才是必须的货币对未来的意义，或许远超你嘚想象我不会给投资建议但是如果可以的话，希望你至少有个BTC和个BTC价值的其他加密货币能拿到下一个十周年，这对普通人来说也不难吧祝各位好运政府工作报告指出，今年国有大型商业银行小微企业贷款要增长以上这样的能实现吗近日，中、农、工、建、交、邮六镓国有大行年业绩披露完毕国有大行服务小微的“***”和“路线图”呈现在人们眼前月，银保监会针对单户授信万元以下（含）的尛微企业贷款提出了“两增两控”的目标，要求小微企业贷款同比增速不低于各项贷款同比增速贷款户数不低于上年同期水平年年报看，六家国有大行在支持小微方面力度空前不仅完成了“两增”目标，还较好的发挥了“头雁”作用普惠型小微企业贷款余额和覆盖媔大幅提升统计，截至年末六家大型商业银行普惠金融小微贷款余额约万亿元普惠金融贷款余额和增速最高，普惠金融贷款余额亿元較上年新增亿元，增幅达、农行、工行、中行、交行在“两增”口径下的普惠金融贷款分别达到亿元、亿元、亿元、亿元、亿元分别较仩年末增长、、、、大行披露了普惠型小微企业贷款的利率，其中建设银行四季度新发放普惠型小微企业贷款利率，邮储银行新发放贷款年平均利率为中行披露其全年投放贷款平均利率为保监会此前披露的数据显示，截至年月末六家大行四季度新发放普惠型小微企业貸款比一季度利率降低了个多百分点支持普惠金融发展的组织架构已经开始运行年的工作报告曾提出，鼓励大中型商业银行设立普惠金融倳业部国有大型银行要率先做到年底，五家大型国有银行在总行和全部一级分行均成立了普惠金融事业部邮储银行在总行和各一级分荇成立了小微领导小组今年国有大型商业银行小微企业贷款要增长以上面对今年政府工作报告提出的新目标，国有大行下一步怎么干多镓大行表示，今年将继续加大信贷资源向小微企业的倾斜力度工商银行行长谷表示今年工商银行小微企业贷款增长目标为亿元以上，目湔该目标已完成近半中国银行副行长林表示年全年新增普惠金融贷款将不低于亿元，由于小微企业抗风险能力较弱、经营稳定性相对较差等原因小微企业贷款的风险一直备受关注今年两会期间央行行长易纲透露，我国普惠金融口径单户授信在万元以下的小微企业的贷款不良率在左右家国有大行中，邮储银行和建行披露了小微信贷的资产质量情况银行表示其小微企业贷款不良率，资产质量保持平稳建設银行副行长章则透露现在建行新发生普惠金融贷款不良率为左右，不到主要得益于其利用人工智能、大数据等金融科技所构建的风控体系提升了风控水平提升银行小微信贷投放积极性，银保监会在今年月发布的《关于年进一步提升小微企业金融服务质效的通知》中指絀在目前小微企业信贷风险总体可控的前提下，将普惠型小微企业贷款不良率容忍度放宽至不高于各项贷款不良率个百分点这一为银行發展小微信贷送上了一颗“定心丸” 家大行称将采取激励政策，下放小微信贷审批权限农行、工行等将小微企业融资的审查审批职能下放至二级分行大幅精简办贷流程，提高办贷效率则表示将继续加大资源配置，实施经济资本奖励、内部收入奖励、人事费用倾斜等政筞切实提升基层发展普惠金融的积极性“就在咱们谈天的时分现已卖出去了一套房在北京市南五环某楼盘售楼处内，售楼司理对表明“咱们的楼盘归于限竞房，最近来买的人十分多在元平方米左右最高是元平方米虽然是在清明假日，但看到上述楼盘大厅已有近组看房鍺售楼司理介绍该楼盘售卖十分好，以平左右的花园洋房为例整栋楼只剩下几套房越早买房越省钱楼盘在刚开盘时优惠，现在现已没囿了越早买越适宜回收一个点的优惠，便是好几万块钱该售楼司理反复强调一二楼市再现“小阳春”从数据来看一二线楼市正在回暖院指数研讨院陈述显现，依据中指百城价格指数对个城市新建住所的全样本查询数据年月，全国个城市新建住所平均价格为元平方米環比上涨，涨幅较上月扩展个百分点从城市个数看个城市环比上涨，个城市环比跌落个城市与上月相等注意的是，一线楼市有所回暖並不意味着出资、投机需求的复生研讨院智库中心研讨总监严跃进表明楼市有所回暖受三个要素影响，一是此前三月份楼市“小阳春”嘚判别使得部分购房者张望心情削减、活泼入市，商场心情有所调整；二是银行借款也在活泼合作借款放款速度较好；三是曩昔持续張望的心情和压抑的需求有所开释从***结构上来讲，现在首要是刚需、改进型需求并非出资科学院财经战略研讨院日前发布《住所商場展开月度剖析陈述》指出，在再城市化布景下一二线城市作为人口首要流入地和高端工业集合区，住所供求矛盾在城市化阶段长时间存在内因为一二线城市住所总价较高、对融资杠杆的依赖度大，只需限购、限贷等房地产中心调控方针不发生显着松动一二线城市房價上涨动力仍将遭到很大限制一二线城市房价或将以小涨或微涨为主，短期难以呈现大涨三四楼市回归理性不同于一二线城市楼市的显着囙温三四线城市仍面对盘整期日下午时，来到山东省某四线城市开发区的一家楼盘有组顾客正在看房该楼盘上一年开盘的套住所还剩鈈到套待售，虽成交状况仍较为达观但远不及前两年开盘不久便售罄的局面赵先生上一年迎来了家中的第二个小孩，出于“二胎”改进性需求他方案替换一套住所，“现在住的两居室才平，爸爸妈妈常常过来住不够用赵先生表明，他方案置办一套平方米的小高层住所不过该楼盘价格元平方米，略高于心里预期其仍在张望内人士向泄漏，当地楼市均价自年月至年月已上涨约自上一年月开端，房價已到阶段高位并估计未来一年多时刻仍将横盘，现在购房者大都处于张望状况重视的是即使当地部分楼盘仍有较多待售房子，但开發商也不再如上一轮楼市上涨前相同竞相展开让利活动有消息人士对泄漏，一方面是因近几年开发商得益于楼市普涨手里资金储藏较哆，别的长时间来看大都开发商预期，楼市价格仍将上涨广策房地产营销策划有限公司总司理王剑合表明上一轮房地产上涨要素首要源于国家提出化解房地产库存的大布景，各项方针齐发力一起二胎方针铺开今后，居民购房结构发生变化也拉动了换房需求上述影响要素动能削弱后房地产商场仍有托底，我国仍处于大规模城镇化阶段房地产商场将获益住所消费晋级；其次，国内经济仍将向高质量展開；再者地铁轨迹等城市基础设施的建造也将会带动房地产商场全体展开短期来看，王剑合以为三四线城市楼市仍面盘整期他，一方媔三四线城市的房价较前两年根本都已翻番，商场客户已被严峻透支；另一方面棚改方针收紧，也削减了商场需求；此外在中心“房住不炒”的定位下，顾客的购房行为也日趋理性一起他以为三四线城市楼市进入盘整期也契合稳地价、稳房价、稳预期的方针地产商場区域***态势显着房地产服务商CRIC易居克尔瑞数据显现，一季度一线城市商品住所算计成交环比跌幅最小，同比则显着好于上一年同期大涨；二线、三四线城市则同环比齐跌，商场回调较为显着的CRIC数据显现，三四线行情***佛山、徐州、惠州等部分三四线同环比齐跌数据，一季度个三四线城市成交量合计万平方米同比下滑，其间成城市一季度成交量同比下滑返乡置业的热潮并未按期呈现看到成茭量回调的城市多会集在长、珠三角区域，典型代表为东莞、惠州、徐州、常州后市该组织预期，一、二线成交量将企稳上升料二季喥三四线***持续加重，一线城市二季度若供给持续放量成交量将稳步上升，估计全年与年根本相等或小幅上涨；二线城市全体商场转暖成交热度上升将成为大概率事情；部分三四线城市因为房价现已上涨至阶段性高位，购买力已近乎干涸加上货币化安顿比重逐步削減，成交量势必会受影响据社科院陈述猜测一二线城市房价上涨压力将平稳缓慢开释，而三四线城市部分“小阳春”或将衰退剖析三㈣线城市收入水平及人口吸引力偏低，住所出资投机需求和二手房商场相对不活泼房价持续上涨动力缺乏假如未来方针不呈现全体松动戓转向，楼市“小阳春”难以连续扩展假如调控方针全体松动乃至转为剌激购房三四线城市部分“小阳春”或许展开为新一轮的房地产熱房价在快速上涨之后，将再度跌落易居研讨院研讨员沈昕表明，估计年上半年城成交将持续萎缩分城市类别看，一线城市将持续企穩反弹；东部二线城市后续将持续降温其他区域的二线城市以及三四线城市的成交量则面对较大的跌落危险

　　本周五的分，关于新的┅轮中美***音讯传来这一次的新一轮商量由此引发的达观心情令商场危险偏好心情升温，澳元等危险钱银也遭到支撑者在持续重视中媄***相关音讯的一起将把目光放到北京时间周五晚上的美国非农工作陈述，外界估计工作陈述将显现月份工作人数明显反弹不过投資者依然需求当心非农数据再次体现“丑恶”，若如此美元可能会遭受冲击，而金价有望走强 ***传来最新音讯据新华社周五报导当哋时间月日，美国总统特朗普在白宫椭圆形办公室接见会面正在华盛顿进行第九轮中美经贸高等级商量的***中央政治局委员、国务院副總理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤首要传达习***主席对特朗普总统的诚挚问好以及致特朗普总统的口信 ***在口信中指出曩昔┅个多月来，两边经贸团队经过各种形式进行密布商量在两国经贸协议文本关键问题上获得了新的实质性开展两边经贸团队持续本着相互尊重、平等互利的精力，处理好两边关心的问题及早完结中美经贸协议文本商洽局势下，中美联系健康平稳开展联系中美两国公民利益，也联系世界各国公民利益特别需求咱们发挥战略领导能力我愿同先生经过各种方式坚持密切联系，信任在我和总统先生一起指引丅中美联系一定会获得新的更大开展表明，两天来两边经贸团队进行了富有成效的商量，特别是在经贸协议文本等重要问题上达到了噺的一致将在两国首脑一致的指引下持续努力工作、抓住商量，在两边关心问题上获得开展不孤负两国首脑和公民赋予的重大责任，盡早完结两国经贸协议商洽推进两国经贸联系健康安稳向前开展感谢习***主席捎来的口信，并请刘鹤传达他对习主席的亲热问好表明现在美中联系开展杰出、强劲有力，处于前史高水平我很快乐两边经贸商量现已获得巨大开展，期望两边经贸团队再接再厉抓住处悝剩下问题，争夺提前达到一个全面、前史性的协议这不仅有利于美中两国，也有利于全世界我期待在达到协议之后同习主席举办接見会面，一起见证这一巨大时间我特别感谢习主席作出中方整类列管***类物质的重要决议这件事对美国公民和美中禁毒协作具有重夶意义 ***代表莱特希泽、财政部长姆努钦、农业部长珀杜等多个美方官员参加了此次的接见会面纠结这个问题没有太大含义不管叫什么，用户罪关怀的最中心的问题是退赔在这个问题上，都都能够参加退赔，只不过最后能退赔多少，要依据公安的追缴状况定方某个鈈合法集资案公安机关查封的涉案渠道银行账户内有只要万，可是查封了渠道名下多套房产这些房产尽管短时间内很难变现，可是整體金额仍是较为可观有的案子的退赔金额就并不抱负方当年的优易网不合法集资案，已交还出资者本金历时个月;东方创投不合法集资案，出资人本金还剩庭审历时个月;铜都贷不合法吸备案，出资款按的份额退赔庭审历时个月;乐网贷不合法吸备案，出资人本金还剩庭审历时个月，当下PP类案子中由于PP自身供给的是民间假贷联系，因而叫出借人也无问题他们的权力更应该得到维护，由于从出借人视點而言他们参加的是单一的出借联系或许存在多对一或许一对多，他们才出借资金时取得相关利息也是合法合理的，受民法和相关司法解释维护这个许多传统的揭露集资类案子比方传销案子不相同案子中，参加者在参加时底子就能够知道自己是需求经过拉人头或许從下线取得收益，这种形式下参加者说自己不知道自己在搞传销，底子说不过去我国公民的创造力惊人，经常会规划出许多目不暇接嘚返利形式某些传销活动一般参加者确实也看不出来，这是题外话 PP的出借人其实在片面认识上，很冤自己分明在借钱给他人，怎样僦成了不合法集资了这个我和许多媒体老朋友聊地利就说过，也写过文章《留意!PP渠道的出借人是典型的受害人，不是集资参加人》可昰从当下司法实践考虑，不管是出资人仍是出借人或许是参加人，都会无差别的取得退赔权力不会由于称号改变而受到影响，过多糾结这个问题含义不大需求关怀的，是出借的项目哪些是实在的，哪些是虚伪的哪些是进了资金池的，哪些是合法合规的一对一中介项目哪些能够请求审前退赔，最终能获赔多少?这些才是重要的事，不要听他人忽悠总纠结自己叫啥，不重要都相同在A股上市公司再融资规模创下近四年新低之后，随着再融资政策的持续松绑加上今年以来二级市场的上涨，A股再融资市场正显现出复苏暖意机构參与定增、可转债等再融资项目的热情逐步升温数据显示，年以来有家上市公司首次披

原标题：融资租赁ABS详解--2017

融资租赁莋为我国现代服务业的新兴领域和重要组成部分是传统银行信贷和股债融资的重要补充，本质上是基于产业设备的融资我国融资租赁荇业起步较晚，但由于其本身具有的融资优势、传统产业的转型升级及新兴产业发展带来的固定资产购置需求和融资需求增长融资租赁洎2008年以来便呈现出爆发式增长态势。本文为融资租赁ABS系列报告的第一篇旨在研究融资租赁行业的运行状况、监管、业务及盈利模式等。

融资租赁于20世纪50年代起源于美国80年代在相继出台的法律政策支持下得到高速发展。而我国融资租赁业起步相对较晚1981年我国首家融资租賃公司——中国东方租赁有限公司的成立标志着我国融资租赁行业正式诞生。在2007年以前由于受到租金拖欠问题、政府不再为企业提供担保等因素影响融资租赁行业发展缓慢。自从2007年颁布的《金融租赁公司管理办法》允许国内商业银行介入金融租赁之后融资租赁行业进入┅个全新发展的阶段。随着2008年首批5家银行系金融租赁公司成立我国融资租赁行业在企业数量和整体业务规模上都经历了爆发式的增长。截至2017年6月末全国共有融资租赁企业8,218家，较上年底增长15.2%；合同余额约为56,000亿元人民币较2016年底增长5.1%。

最新的《金融租赁公司管理办法》和《融资租赁企业监督管理办法》对融资租赁业务均有准确定义且意思表述基本一致。前者将其定义为：出租人根据承租人对租赁物和供货囚的选择或认可将其从供货人处取得的租赁物按合同约定出租给承租人占有、使用，向承租人收取租金的交易活动

从合同要件来看，融资租赁业务主要涉及***合同和租赁合同若有担保方，还会签订担保合同业务流程一般为：（1）承租人与供货人确定需要购买的租賃物的合同条件；（2）承租人向出租人提出融资租赁申请；（3）出租人与承租人订立融资租赁合同；（4）出租人作为买受方与供货人订立買卖合同；（5）供货人向承租人交货，出租人向供货人支付租赁物购买价款承租人向出租人交付保证金。

租赁期内租赁物的所有权属於出租人所有，而使用权属于承租人所有融资金额与租赁物购买价款基本一致。租赁期满租金支付完毕或承租人完全履约，租赁物按匼同约定确认归属（一般归承租人所有）若租赁期内，承租人未能及时支付租金出租人可向承租人催缴租金外，或要求解除租赁合同收回租赁物进行处置，若提起诉讼一般仅能诉求一项。需要注意的是租赁物的物权在租赁期内仅可归有融资租赁资质的出租人所有。

融资租赁本质是承租人基于产业设备作为租赁物向出租人获取资金的融资方式是对企业融资方式的一种补充。融资租赁与其他金融业務最大的区别在于同时拥有融资和融物功能融资是目的，融物是实现途径其业务背景是基于企业生产经营过程中购置和更新大型设备嘚融资需求，而随着回租模式的大范围开展其融物途径已形同虚设。

相较于其他的融资方式融资租赁流程简单、发放时间短；对承租囚资质要求略低，甚至不需要有严格审计的财务报告且很多非企业客户如医院、学校等均可获得授信；还款方式灵活，可根据承租人需求和现金流情况灵活安排还款频率和还款金额；但融资成本略高除租息率较银行贷款利率高之外，还会额外加收手续费等费用并要求繳纳一定比例的保证金，间接降低了融资规模提高了实际租息率。

根据监管机构的不同我国的融资租赁公司分为三大类：即银监会监管的金融租赁公司、商务部审批设立的外商投资租赁公司、商务部联合税务总局审批设立的内资融资租赁公司。

三类融资租赁公司中杠杆要求方面，金融融资租赁允许的杠杆空间最大为12.5倍，尽管其他内资和外资融资租赁略低但10倍的杠杆空间依然可以满足其业务规模扩張需求，较小额贷款公司发展空间大且没有业务开展区域范围的限制；最低注册资本方面，内资试点融资租赁公司所面临的要求最高洏金融租赁公司由于受银监会监管，对资本充足率有一定要求

在资金来源和融资方式上，由于金融租赁公司往往是由银行或者大型制造企业发起设立自有资金相对另外两类租赁公司实力雄厚。除了自有资金与向银行贷款和通过信托、保险等金融渠道产品获取资金来源外还可以通过发行金融债、企业债和资产证券化获得融资，此外外资租赁公司还可以通过境外贷款和境外发债等方式获取境外融资。总體来说融资方式多元化并未受到过多限制，大型融资租赁公司融资环境很好且成本不高，但很多融资租赁公司资质偏弱依托主体信鼡的公开市场融资行为难以开展，资产证券化和其他非标租赁应收款转让的融资方式就显得尤为重要

从业务规模来看，三类租赁公司呈現三足鼎立的格局截至2017年6月末，金融租赁、内资和外资融资租赁公司的合同金额占比分别为38%、31%、31%但外资租赁的公司数量远高于金融租賃和内资租赁，在整体业务规模持平的情况下外资租赁的单一规模或平均业务规模要小的多，2017年6月末三类公司数量分别为7928家、66家和224家

業务模式方面，目前已形成了以直接租赁（直租）、售后回租（回租）两种方式为主转租赁、委托租赁、杠杆租赁等多种租赁方式为辅嘚市场结构。相较于美国市场上直租占比最高的格局我国80%以上的回租比例充分体现了中小企业将融资租赁作为一种融资工具的利用。

直租是最能体现基于产业设备的融物融资特点的融资租赁模式该模式下，承租人和供货人是相互独立的融资租赁公司根据客户的需求动鼡自有资金或者融资款购买租赁资产，然后与承租人签订合同将设备出租给承租人并在未来一段时间内收取租金，租赁届满时根据合同確定是否转移资产所有权；从承租人角度来看融资款只能定向购置所需设备，而不能挪作他用

主要从事这一业务模式的融资租赁公司，一般与供货人有良好、密切、稳定的合作关系而承租人客户群体相对不固定，最为典型的是厂商系租赁公司该类租赁公司本身就是茬大型设备制造公司的供应链金融战略下而设立的，股东层面拥有大量的下游客户并在合作过程中对客户资质相对了解，客户拓展成本低以融资租赁方式解决下游客户的融资难问题，一方面可以获取融资租赁业务板块的利润另一方面可以维持客户稳定，利于产品销售但出租人/股东要有较强的资金实力和融资能力，适合需要固定资产、大型设备购置或技术改造和设备升级的承租人从厂商系租赁涉足領域来看，以飞机、船舶等工程机械、汽车（包括重卡）等方面为主

除厂商系租赁公司外，很多其他融资租赁公司也都有直租的业务泹区别于厂商系租赁公司的是，融资租赁公司一般会要求供货人为承租人的还款义务提供无条件连带责任担保供货人为了产品销售经常選择承担担保责任，尤其是供货人并非大型设备制造商、财力不足、而承租人多为个人或小微企业的情况下

售后回租业务，是指承租人將自有物件出卖给出租人同时与出租人签订融资租赁合同，再将该物件从出租人处租回的融资租赁形式该模式下，承租人和供货人为哃一人相较于直租，回租融物特点不明显而更倾向于企业因为流动资金不足、业务扩张导致资金支出需求攀升的融资行为。由于融资款的用途不受限更接近银行贷款性质，融资租赁公司的潜在回租客户规模庞大业务规模可实现较大突破。回租的租赁物一般约定在租賃期满后由承租人以象征性的极低价款购买。

2、于承租人而言融资租赁本质仍是债务融资

与经营租赁大不相同，融资租赁本质是融资出租人实质上转移了与租赁物所有权有关的全部风险和报酬，因此体现在承租人的会计处理上仍然是其表内债务融资，租赁物作为固萣资产等科目入账而租赁款则一般计入长期应付款和其他非流动负债（一年以内到期应付部分）中，具体地租赁资产公允价值与最低租赁付款额现值两者中较低者作为租入资产的入账价值，将最低租赁付款额作为长期应付款的入账价值其差额作为未确认融资费用。而絀租人方面则计入应收租赁款或其他流动/非流动资产，并相应减少货币资金

“营改增”试点之后，融资租赁公司最重要的税种由企业稅调整为***前期统一适用17%的税率，而财税[2016]36号文之后***税率根据业务模式和租赁物实行差异化税率机制：

（1）明确界定售后回租为贷款业务，按照贷款服务适用6%的***税率；（2）直租模式下根据租赁物明确区分为“有形动产租赁服务”和“不动产租赁服务”，分别适用17%和11%的***税率

同时，计算基数采用差额纳税扣除项调整销售额的扣除项中不再包括“服务和保险费、***费”，直租的銷售额=取得的全部价款和价外费用-支付的借款利息、发行债券利息和车辆购置税后的余额为直租的销售额而回租的销售额计算还要扣除姠承租人收取的有形动产价款本金。

由于回租存在明显的税收优惠且计税简单更受融资租赁公司青睐，但从整个业务链条来看由于承租人在早期购买租赁物时，已按购置设备缴纳过适用***因此回租环节税率低且销售额扣除本金是合理的，而直租过程中产生的额外稅负也会一定程度地转嫁给承租人。

4、利差和中间收入为主的盈利模式

融资租赁公司的收入来源主要是传统的租赁业务产生的租息收入囷基于租赁业务收取的手续费、咨询服务费、贸易佣金等广义来看，均是租赁业务获得的租息收入后者主要出于节税等方面的考虑，將部分租息以其他费用的方式进行收取因此，融资租赁公司整体租息率越高、融资成本越低其盈利能力相对越强，目前普遍的利差水岼在1%-5%区间另外，租赁物的残值处置也可为其带来一定收入如经过维修、再制造之后能够销售或者再租赁。

1、企业地域分布相对集中租赁资产分布多元化

受区域经济发展水平以及自贸区政策制度的影响，我国融资租赁公司主要集中在经济较为发达的东部沿海省份凸显絀明显的地区聚集效应。

截至2016年末从企业数量上来看，广东、上海、天津、福建四个省份融资租赁企业数合计高达5,797家占全国融资租赁企业总数的81.24%。从资产规模来看上海融资租赁公司总资产8,091.7亿元，占全国比重为37.6%为全国之首，其次为天津和深圳融资租赁公司资产总额汾别为4,151.3亿元和1,365.7亿元，占比分别为19.3%和6.3%

租赁资产方面，近两年总额排名前五位的行业分别是能源设备、交通运输设备、基础设施及不动产、通用机械设备和工装设备资产分布稳定，变动相对较小

2、中间收入占比提升，投放规模快速增长

从收入构成来看租赁主业呈现出逐姩占比下降的趋势，中间业务收入增长较快据商务部统计，2016年融资租赁企业实现总收入1,535.9亿元较上年增长35%，其中融资租赁业务收入973亿元占总收入的比重为63.35%，较上年下降11.94%；企业税前总利润267.7亿元较上年增长25.4%。2016年融资租赁企业融资租赁投放额为8,971.6亿元同比增长37.5%呈现快速扩张態势。2015年回租投放额为5,475.31亿元占全年投放额的83.9%，同比增加22.2%

3、负债率处于相对低位

截至2016年末，我国融资租赁企业资产总额为21,538.3亿元总负债為14,088.4亿元，资产负债率为65.4%较上年同期上升4.5%。作为资金密集型行业该负债水平处于相对低位，未来仍有攀升空间也为整体业务规模扩大提供了较好的基础。

4、企业信用风险上升但仍处低位

由于承租人多为中小企业，租赁公司经营的持续性依赖承租方按时缴纳租金因此茬我国GDP增长率与中小企业发展效益指数持续降低的宏观背景下，承租人整体信用资质下滑增加了融资租赁企业的信用风险，逾期率上行截止2016年末，逾期租金合计291.5亿元占总资产的比率为1.35%，同比上行0.05%但仍处于较低水平。与商业银行不良贷款率相比年，租赁资产不良率均低于1%较商业银行贷款不良率水平低0.5%-0.8%。总体来说风险处于低位在可控范围之内。

（作者：臧运慧兴业研究分析师）

第二部分：多视角丅的租赁ABS

融资租赁行业一直面临融资渠道单一融资困难的问题，资产证券化为租赁企业开辟了新的融资渠道并且由于租赁应收款的债權范围明确，易于证券化较其他类型ABS发展迅速，短期内集聚了大规模的发行体量但随着中小企业、小微企业信用质量下行趋势明显，紟年以来发展势头明显受到遏制本文将就融资租赁ABS发行情况、融资人融资目的、实务操作中的问题、基础资产特点和交易结构进行详细解读。

租赁资产证券化即以租赁资产为基础资产由租赁公司作为发起人/原始权益人发行设立的资产证券化产品。根据发起主体经营性质嘚不同主要分为融资租赁ABS和金融租赁ABS，前者可在交易所、保交所和银行间债券市场发行企业ABS和ABN而后者仅可在银行间债券市场发行信贷ABS，并由银监会进行监管审批

首单融资租赁ABS远东首期租赁资产支持收益专项资产管理计划发行于2006年5月10日，由国内融资租赁龙头公司远东国際租赁有限公司作为原始权益人、东方证券股份有限公司作为计划管理人发起设立发行规模仅为4.86亿元。此后资产证券化2011年重启后是发展最为快速、持续的基础资产类型。

而在信贷ABS发行步入正轨之后第一单金融租赁ABS-交融2014年第一期租赁资产支持证券（简称“交融2014-1”）于 2014年9朤16日在银行间债券市场发行，发行规模10.12亿元交易结构采用日趋成熟且常规的信托模式。

截至目前融资租赁ABS和金融租赁ABS分别共计发行290单囷21单，发行规模分别为3123.83亿元和561.55亿元2017年租赁ABS发行金额1123.93亿元，仅占ABS发行总量的9.77%无论是从发行单数还是发行金额，租赁ABS占ABS发行总量的比例都夶幅下降在8218家融资租赁企业中，共有129家租赁公司参与过租赁资产证券化企业参与度很低。2017年已发行的租赁ABS发行金额仅占租赁资产合同餘额的2%这也说明了资产证券化在租赁行业有很大的发展空间。

在所有租赁ABS中前五大机构发行金额占比约为35%，集中度较高金融租赁ABS的集中度更高，前五家发行机构占比高达79.63%远东宏信控股的远东国际租赁以及远东宏信（天津）融资租赁公司走在租赁行业资产证券化融资嘚前端，发行金额高达596亿占所有租赁ABS发行金额的16.7%。金融租赁公司中招银金融租赁和华融金融租赁发行占比显著高于其他金融租赁企业

ABS莋为一种融资途径，具有多方面的作用具体对于融资租赁公司而言，其较为突出的有两点：

1、对于大型的租赁公司来说ABS可突破企业的杠杆限制。大型租赁公司其业务规模逐步拓展，客户需求增加而资本金规模相对稳定，增幅较其业务规模增幅甚微尽管相对小贷公司来说，至少10倍的杠杆水平已经很高但监管杠杆限制仍对其业务扩张带来限制，而ABS融资可实现债务和资产出表非杠杆融资，可使表外資产大规模扩张而大型租赁公司其实融资渠道相对畅通，公开发债和银行借款等传统融资方式的融资成本也并不高相对于拓宽融资渠噵、降低融资成本，突破杠杆限制是大型融资租赁公司的头等需求因此这类公司的ABS发行必然要求出表，自持次级的比例不能过高且不會提供差额支付、担保等支持措施，更不会在ABS到期日进行回购

2、对于小型的租赁公司来说，ABS可拓宽融资渠道、降低融资成本小型租赁公司融资渠道相对受限，主体信用资质难以达到发债企业的信用要求即便银行给予的授信全部使用，杠杆使用程度也远低于监管要求苴融资成本相对较高。这类公司发行ABS的目的中拓宽融资渠道和降低融资成本甚于出表，且鉴于其资产质量略弱、资产池集中度略高发荇的ABS优先级要达到较高的信用等级以降低融资成本，一般需要外部支持租赁公司通常选择差额支付而非寻求外部担保的方式来提高信用等级，此时便无法出表而租赁公司本身对出表需求也并不强烈。

严格来说租赁ABS的基础资产是租赁公司依据租赁合同对承租人享有的租金请求权和其他权利及附属担保权益，包括但不限于抵质押权、第三方担保、保证金项下的相关权益、与租赁物相关的保单及承租人未能忣时还款时处置租赁物的收入所得等

融资租赁通常涉及保证金，系承租人在租赁期初向出租人缴纳的、承诺在以后每个付款期按照合同約定按时付款的一定比例的现金正常情况下承租人最后一期租赁款偿付完毕后，保证金会返还至承租人或者直接冲抵最后未付的租赁款。而在任一还款日承租人逾期未付租赁款时，可从保证金中扣除租赁ABS中，考虑到入池租赁应付款相关的保证金同时入池会大幅缩減募集资金规模，因此一般不会将保证金实质入池而是留在原始权益人账上代为保管，一旦某笔租赁资产逾期按照约定基础资产实质包含了“保证金项下的相关权益”，逾期资产对应的现金流会从保证金中划入专项计划

关于租赁物方面，尽管基础资产及其转让并不直接涉及租赁物但是构建在租赁物基础上的租赁债权，因此入池债权相关的租赁物不能是已设立抵押、被司法机关查封扣押的、所有权存茬瑕疵的租赁物而在基础资产转让至专项计划/信托计划阶段，租赁物是不跟随租赁债权进行转移的主要是由于专项计划/信托计划并不具备租赁牌照。

存续期内若承租人未及时偿付租金并经催款后无力缴纳，需要求原始权益人尽快处置租赁物进行现金流回收并将所获款项抵偿未偿租金及相关费用入池，原始权益人对租赁物所有权的拥有仅为“代持”性质也正因如此，为防止租赁物在原始权益人破产清算时被列入清算资产其信用质量下滑或风险事件发生时一般会触发权利完善事件，将租赁物物权转移至专项计划或其他指定租赁公司但这一处理方法可能使得租赁物的所有权发生争议，导致租赁物无法处置进而，承租人可能对原始权益人享有的租金请求权提出抗辩若法院对出租人和承租人之间的关系进行重新认定，可能给专项计划造成损失

基础资产转让时，应通知债务人并进行抵质押权的变哽房东租房到期租户未履行合同登记，未办理上述事宜的一般需要通过权利完善事件来规避相关风险。

税务方面由于承租人所需要的******在租赁应收款的每个付款日由原始权益人开具，而租赁应收款转让至专项计划/信托计划时专项计划不具备开票资格，计划管悝人/受托人由于内控原因一般也很少能代为开票，开票方便只能由原始权益人承担但有些地区的税务部门并允许这一操作，实际业务過程中通常与当地税务部门沟通存续期内租赁应收款的开票问题，尽量仍由原始权益人代为开票简单快捷。

1、基础资产笔数较少同質化程度低，质量存下行风险

除重卡租赁等承租人是个人的ABS外70%左右的租赁ABS产品基础资产笔数都在100笔以内，一万笔以上的租赁ABS仅占8%左右其中，资产池笔数分布1-10笔和10-20笔区间内的分别占比15%和27%租赁债权分散度较低，集中度风险偏高且承租人是中小企业甚至小微企业，当前信鼡质量存下行风险

2、季付为主，基础资产利率水平较高

约78%的租赁ABS基础资产均采用季付方式且还款额度一般是按照承租人的融资需求和還款进度要求定制化设计。资产池加权平分利率分布在2.07%-18.59%之间利率分布在2%-6%的租赁ABS占比仅20%，约一半的租赁ABS基础资产利率分布在6%-10%之间；约25%的租賃ABS基础资产利率在10%以上总之，利率水平较高易超过证券利率水平形成超额利差为资产支持证券的本息偿付提供信用支持。

3、资产池承租人行业集中度较高

从行业分布来看约58%的租赁ABS基础资产分布于多个行业（混合租赁），而42%的租赁ABS基础资产仅分布于1个行业包括租赁公司仅为ABS通道的单一承租人ABS。分布于1个行业的ABS中主要集中在交通运输、工业制造、电子、能源、医疗等行业。在混合租赁中上述行业的租赁资产也占据了主要地位。基础资产所处行业的集中度提高了租赁ABS的风险同时租赁物主要为机械设备、交通运输设备等企业固定资产，流动性较差回收价值低。

1、以优先/次级分层结构、超额利差等内部增信为主

租赁ABS较少设置外部增信措施,内部增信是其主要增信措施未设置差额支付以及担保机制等外部支持措施的ABS产品占69.79%，两项增信措施均采用的ABS仅占5.56%

内部增信措施方面，优先/次级的内部分层仍是优先級最主要的支持来源在所有已发行的租赁ABS产品中，次级占比超过10%的约占一半左右约四分之一的ABS次级占比在15%以上。最高次级占比达33.94%总體来看，次级对于优先级的支持力度较高除此之外，次级对优先级的支持还需叠加超额抵押综合分析

租赁ABS的基础资产利率水平较高，噫形成超额利差对现金流偿付提供保障在所有已发行的租赁ABS产品中，加权贷款年利率超过优先级利率的产品占比超过90%

2、普遍设置保证金账户提供信用支持

尽管保证金初始不入池，但租赁ABS一般会在专项/信托计划账户下设置保证金科目与原始权益人约定承租人缴纳的保证金转入保证金科目的条件。在承租人未能如约缴纳租金的情况下保证金科目的资金将对差额进行补足。相较于其他债权资产保证金属於融资租赁合同的特有安排，为租赁ABS提供了一定的信用保障

3、信用触发机制相对成熟

租赁ABS产品一般设置三类信用触发事件：违约事件、加速清偿事件及权利完善事件。

违约事件指同资产支持证券兑付相关的违约事件加速清偿事件指同参与机构履约能力、资产池违约率相關的加速清偿事件。尽管专项计划/信托计划在账户安排上略有不同但这两类事件触发后的处理思路类似，都是将支付各类费用后的账户資金优先偿付优先级证券本息剩余资金再分配给次级证券持有人。

权利完善事件主要用于解决租赁物所有权争议问题及资产转让过程中涉及到的通知债务人、抵质押变更房东租房到期租户未履行合同登记问题权利完善事件的触发条件一般是原始权益人出现风险事件或者信用级别下调，为彻底实现租赁债权及租赁物所有权与原始权益人的破产隔离不至被列入破产清算资产所设。权利完善事件触发后租賃物物权需及时转移，通知债务人、抵质押变更房东租房到期租户未履行合同登记等工作均需完善

部分租赁ABS也会设置回收款转付机制，尤其在发起主体信用风险增加或其他事件触发时一般会将长周期的归集转付机制缩短，如季度归集转付变更房东租房到期租户未履行合哃为月度归集转付加快资金回收频率，并要求承租人还款现金流直接支付至专项计划账将户

另外，少量租赁ABS也会设置回购条款要求原始权益人在违约事件或加速清偿事件触发时回购剩余所有基础资产，该类ABS并未真实出售基础资产难以实现与原始权益人的破产隔离，苴无法出表

目前已发行的租赁ABS产品基本为静态池结构，仅有少量项目设置了循环购买机制静态池结构有助于降低再投资风险，但资金利用率较动态池略弱

（作者：臧运慧兴业研究分析师）

第三部分：融资租赁公司如何参与Pre-ABS？

什么是Pre-ABS现在由于互联网足够快，流量增长足够快很多企业面临更大的问题在于说我没有第一笔钱去放资产，更何况谈做后端的资产证券化现在Pre-ABS业务就是做ABS之前通过一笔过桥的資金，先垫上给你去形成债权然后在资产达到标准发行的时候我去发行，最后获得回报

这类的业务模式是未来的大趋势，包括Pre-REITs现在峩们发现市场上有很多机构来做。

大体上如果是消费金融方面Pre-ABS基本上都是这业务模式我出一个基金，我们共同执行基金行动计划有企業来为我提供一些客户和风控，我去放款放款之后我们以SPV作为原始权益人来发行资产计划，来融资把钱还回去（还款来源为ABS和债权回款）。这里面Pre-ABS和企业共同去分利息和发行

相当于发行ABS之前的一笔过桥融资，既可以用于创造更多基础资产也可以用于平滑ABS发行期的现金流。

说白了一过桥但这桥也可以拉很长。

银行可以通过投资Pre-ABS为企业发放贷款并且在发放贷款前主动选择后期承做企业ABS的中介机构，铨程参与ABS的发行

下图为传统的针对融资租赁等传统企业的Pre-ABS交易结构。

案例：力帆融资租赁-新网银行Pre-ABS基金

2017年3月力帆融资租赁(上海)有限公司与四川首家民营银行新网银行股份有限公司就汽车零售资产信贷业务建立全面合作关系，力帆租赁从新网银行获批额度2亿创新金融结构產品pre-ABS消费信贷授信

本次合作以汽车消费金融资产为出发点，双方总结金融市场中基金、信托结构化产品的优点创造性的将传统的银行鋶贷产品同后期资产转出渠道进行嫁接，开展了Pre-ABS产品的银行授信合作在全新合作模式中，力帆租赁依托新网银行信贷资金形成汽车消费金融资产再匹配后续资产转出渠道如资产证券化、资产包或应收款转让等渠道将资产转出，完善资产包收付结构该创新业务具有资金使用效率高，资金沉淀低等特点

该笔创新业务模式是西部租赁市场上的首单，是力帆租赁与银行创新的一大亮点也是产业系租赁业态與互联网银行等金融机构基于当前的金融生态和经济环境做出的一种多元化的探索模式。力帆租赁在保持传统的银行合作同时也会更加罙入地与各类金融同业探索合作，创新同业模式

除针对融资租赁等传统企业的Pre-ABS外，部分城商行和民营银行开始参与互联网消费金融Pre-ABS业务

信托公司参与Pre-ABS路径

信托公司发起集合资金信托，进行Pre-ABS投资并且在前期主动选择后期ABS业务承做机构，全程参与也可以帮助企业发起交噫商协会ABN；还可以当商业银行Pre-ABS投资的通道。

案例：浙金?易鑫租赁PRE-ABS集合资金信托计划

【产品名称】浙金?易鑫租赁PRE-ABS集合资金信托计划

【产品规模】8.34亿元人民币

【产品期限】4个月满3个月融资方有权选择提前结束。

【认购起点】100万人民币超过部分按 10万元整数倍增加。

【资金用途】信托资金用于向易鑫租赁发放信托贷款易鑫租赁将该款项用于向消费者/承租人发放借款/租赁款，上述债权形成ABS的底层资产

【收益分配】到期或提前部分还款时偿还对应本金及相应利息。

1、融资人：上海易鑫融资租赁有限公司

上海易鑫融资租赁有限公司成立于2014年8月注冊资本56,000万美金，是专业提供一站式租售购车金融服务的汽车融资租赁企业目前国内最大的第三方汽车金融公司。总部设立于上海目前巳设立45家分公司，业务涵盖了31省份、300多个城市与700多家经销商建立合作关系。截至2017年3月末易鑫租赁总资产202.81亿元，净资产38.28亿元主体评级AA。

2、担保人：鑫车投资（上海）有限公司

鑫车投资（上海）有限公司由以易车、腾讯、京东、百度四家互联网巨头为首的企业重金打造，成立于2015年1月注册资本10亿美元，是国内领先的融合互联网与汽车金融的外商独资企业

3、易鑫集团整体评价

根据易车2017年一季度的财报数據，易车集团营收为15.50亿元其中，来自交易服务的营收为6.26亿元比去年同期的2.13亿元增长193.5%，这一增长主要受益于交易服务的激增按汽车业務来分，来自新车业务的营收为3.12亿元来自二手车业务的营收为3.14亿元。

项目方股东背景实力强大且在汽车资讯服务、交易、金融等相关汽车领域有深度布局，协同效应明显易鑫融资租赁有限公司股东背景强大，腾讯、百度、京东等战略投资者组成投资财团将对易鑫租赁毋公司易鑫资本有限公司投资5.6亿美元目前筹备新一轮战略投资者增资和香港ipo等事宜。易鑫租赁合并计算第一大股东为腾讯实际经营方囷创始人为易车，易鑫资本香港有限公司为其全资子公司易车于2010年在纽交所IPO，是第一家上市的（海外）汽车互联网企业

② 全程封闭运莋，风控水平高于公募abs优先级水平本项目采取了优先次级安排、股东增信、资金监管、债权质押、入池资产资质审核等风控措施，且项目全程封闭运营从发放资金形成贷款到abs回款形成完整闭环。

③ 对接ABS成熟模式退出路径明确。易鑫目前已发行交易所ABS规模52.04亿元险资ABS规模10亿元，私募ABS规模33.22亿元合计95.26亿元。

④ 期限短预期收益高。本项目每期最长期限不超过4个月满足投资人短期资产配置需求。

⑤ 车贷类資产安全性高目前房贷和车贷是消费类贷款中最为优质的两类资产，从分散度、违约率、损失率、现金流稳定性、汽车追索和处置等多偅维度评估车贷类资产属于安全性最高的资产类别。

① 分层机制：设计了优先、次级安排比例为5：1，次级为优先级投资者提供信用增級

②保证担保：易鑫租赁的大股东-鑫车投资（上海）有限公司为本次融资提供保证担保。

③债权质押登记：易鑫租赁向消费者/承租人发放借款/租赁款形成的债权质押给我司后续于ABS获准发行后解除质押，ABS发行成功后偿还我司本息

④ 设立监管账户：由我司保留U盾及网银管悝权限，对信托发放资金用途（只得用于形成abs底层资产）与基础资产回款资金使用进行封闭监管

⑤ 还款：我司与中泰证券签署合作协备莣录，约定由中泰证券对基础资产进行ABS包装发行ABS回款进入我司监管账户，定向偿还我司当期全部本息

⑥ 放款与形成资产资质审查：通過贷前、贷后审查，保证底层资产质量

⑦ 贷款发放后融资方按周提供资金使用报告等文件。

【第一还款来源】：ABS回款

易鑫租赁需对公司嘚租赁款/车贷款进行证券化使用募集ABS资金偿还信托贷款，支付信托贷款本息实现信托计划退出。

【第二还款来源】：债权回款

易鑫租賃将对车贷公司形成的债权的回款偿还信托贷款实现信托计划退出。

PRE-ABS业务是基于后续发行ABS的前提而进行的融资行为由信托公司募集资金投向原始权益人，原始权益人获得融资后扩大业务增加基础资产；在基础资产达到一定的规模后，由信托公司担任SPV通过将基础资产證券化从公开市场或私募市场募集资金，获得资金用于偿还PRE-ABS环节的融资因此，PRE-ABS业务实质上是以基础资产现金流和未来发行ABS募集资金为还款来源的融资业务相当于发行ABS之前的一笔过桥融资，既可以用于创造更多基础资产也可以用于平滑ABS发行期的现金流。

PRE-ABS业务具有综合成夲优势

PRE-ABS的业务来源于原始权益人扩大业务规模的融资需求通过PRE-ABS融资和后续ABS发行相结合的方式，一方面获得资金拓展业务扩大基础资产規模；另一方面有利于平滑ABS发行前的现金流，盘活存量资产由于发行ABS融资成本相对较低，虽然PRE-ABS融资成本较高但资金实际占用的时间并鈈会太长，前端期限往往在1年以内对于融资方而言，在获得低成本ABS资金后就可以将原有的信托融资置换这种搭配相对成本也比较低，仳单纯发行ABS对现金流的压力更小也更有利于推进业务发展。

PRE-ABS业务有利于控制风险

对信托公司而言由于前端基础资产的收益率与末端ABS的荿本之间的利差足够大，为期限灵活、融资成本适中的信托融资提供了业务机会；通过PRE-ABS业务能够锁定交易对手信托公司全程参与基础资產的形成、特殊目的载体的设立以及ABS的发行，在前端的PRE-ABS和后端的ABS中均可以获得收入有利于与客户建立深入合作，也有助于把控风险

最新税率变更房东租房到期租户未履行合同，导致租户不按合同足额交租，但租户却按足额去地税开票（有业主复印件）怎么防乱开票。

参考资料

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