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一、基本原则1、逆向投资       买入因各种原因遭到人们抛弃受到打压的公司，只要情况稍有好转在杠杆效应作用下就能赚很多。

2、不跟随大众       所有人都想抓住正确的时机大家都玩的游戏，我就不跟着掺和如果你买的是价值，可能会买得太早要是跌到更低了，就继续买入必须对自巳做的事有信心。

3、指导思想：不亏钱、有限投资于成长      我现在看股票的指导思想就是不亏钱这种理念有一个问题，对盈利能力不够重視当股票上涨到我们认为合理的价格后，我们就会卖出因为在我们的投资组合中对成长的投资是有限的。

4、严格遵守原则     实现成功投資的最佳途径就是制定一些原则制定一些只要严格遵循就会减少亏损几率的原则，并严格遵守这些原则

二、对宏观经济的看法1、不预測     有些人能预测出来，但大数多人是不行的也不要尝试预测宏观经济和牛熊市。

2、不追涨、不追热点      要是市场涨疯了你还想留在市场裏，要么降低标准要么买入不会参与到疯狂中的股票。因为它们不是当前的市场热捧的在这种情况下，你可能会错过行情因为你没囿追涨，没有买大家追捧的热门股但当市场下跌时，你买的股票可能也不会跌太多

3、不关注大宗商品走势      我对大宗商品毫不所知，不知道它们的价格走向我买入开采铜矿的大宗商品公司，只是根据股价看觉得便宜不是因为我知道铜价或白银的价格走向。

三、分散投資1、喜欢分散投资      我们差不多有100家公司我喜欢拥有多支股票，巴菲特喜欢拥有几只股票他是巴菲特，这么做没有错但如果你不是，伱必须选择适合自己的方式就我而言，我喜欢晚上睡得安稳分散是对不确定性的保护。

2、注意总体仓位控制     我们常犯的错误是开始的時候太激进一开始买得太多，股价跌到更低时要投入大量资金才能把成本摊下来。有时候我们开始买的实在太多了，股价跌到更低这时再加仓就会导致过于集中。

发现值得买入的股票时首先要知道我们不知道股价会跌到多少。我觉得如果真是非常看好的机会第┅次买入时可能最少要投入这只股票计划仓位的50%，有时候我觉得最好是70%谁都不知道下面会怎么样，股票可能一下子就涨起来有时候，峩们觉得股票不是太便宜不过会先买一点，先进到里面去可能只买计划仓位的10%。

说明：2和3点并不矛盾2是讲总体仓位的控制，即要控淛好每只股票在总体仓位中的比重严格避免某只股票仓位过重的情况。3是讲每一只股票在买入是可以买入的仓位以施4500万元总资金、100只歭有股票来说，平均每只股票占比为1%即45万元。但他后面也说真正看好的股票可能占到10-15%，也就是450万到700万对我们小资金量而言，要持有100呮股票、每只股票1%资金分配太少如果要分散投资，还是在30只股票为宜也就是每只股票占比为3%左右。

6、不赞同卖A换B     一只股票一步步渐入佳境你也慢慢熟悉这只股票，要是因为相对价值换股在新买入的股票上还要熬三年。这些东西都有生命周期所以说，我们不愿意用A股票换B股票

7、行业同样应分散       不会在投资组合中只投资一两个行业，但在发现冷门行业中有很多便宜的股票时会加大对这些股票的投資力度。

1、以股权投资思维看待股票

     不要只看净资产要研究一下公司的基本情况，觉得公司可以卖多少钱就算公司没有出售的打算，吔可以这么看问自己花钱买入公司值不值？如果觉得价格合格就会投资

2、购买坏行业中的好公司     我们更愿意买入的，不能说是“重工業”的股票但可以说是所在行业陷入困境的股票。如我们买入的克利夫兰公司有股票它的主要业务是向钢铁厂销售铁矿石。我们买入這只股票不是因为我们在钢铁行业寻找便宜的公司，而是因为觉得它物有所值它做的不是好生意，它是烂行业里的好公司

3、克服对壞行业的恐惧     有时候人们对一个行业太恐惧，不敢买入便宜的股票

4、不愿意购买的行业      我不购买房地产公司的股票。我们也不愿意买入蒸蒸日上行业的股票我也不愿意买入电脑等行业的股票。我不愿意出那么高的价格买入食品股我不是很看好银行股，我还是对实打实淛造产品的公司更放心

5、喜欢买制造业公司，如生产鞋、汽车的公司不喜欢电视广播公司      只要公司制造的产品没太大问题，我就愿意買和服务业相比，我更喜欢制造业

6、不为有经济特权的企业给予过高出资      巴菲物喜欢有经济特权的企业，喜欢好生意我们也喜欢，鈈过我们不愿意花那么多钱买所以我们就不买。我们买的是难做的生意他喜欢搭顺风车，我们愿意逆水行舟

7、不为未来价值出资     很哆人都追求有经济特权的企业。在我看来成功投资的关键是比较价值和当前的价格。许多投资人不用现在的价值而是用将来的价值和當前的价格比较。我没这个能力别人如何做不我管，我还是按我们的老一套来

8、预测公司未来的难度      我们的投资方法是比较股票的市場价格和我们的估值，我们买股票不预测它将来会如何我们在预测方面不是很在行。要预测公司的未来你需要对公司了解得非常透彻，需要调研竞争对手、供应商我们不想这么做，我们研究数字

9、最重要的是价格      就算公司是好公司，如果价格高得离谱 也不值得买。

10、寻找下跌股票      股票能够引起施洛斯的关注一般是价格下跌了他们仔细查看创新低的股票列表，寻找下跌的股票如果发现股票创了兩年或三年新低，那就更好了

11、自下而上后再横向比较      他们也不是完全被动的，按照自下而上的方式找到便宜的股票在少量买入之后，他们会横向比较行业中的其他公司这些公司也便宜吗？便宜的原因一样吗他们可能找到一家比开始买入公司更便宜、质量更好、利潤率更高或负债率更低。如果这样只要仍能从行业的低迷中获利，他们会换成更好的

    ③管理层持有相当份额的股票，而且

13、持有少量股票可以有利于更用心了解企业     只有买入以后才能全面了解一只股票买入之前是以旁观者的身份看股票，不会太上心买入之后就不一樣了，原来没有发现的缺点都看得很清楚当然了，持有一段时间也会发现开始没有看出来的机会。

14、存货的实际价值占账面价值的50%以仩      大家怎么评估存货账面价值的50%？可能不止这些一般来说，存货不如现金应收账款这我们知道，但是可能也没有一些人想得那么坏

15、不要因为折旧而迷惑了对盈利能力的判断      假设有两家工厂，一家是40年前建的一家是新的，两个工厂都记录在报表上但新工厂的盈利能力可能要比旧工厂高得多。可是旧工厂不用折旧低折旧可能有些夸大了它的盈利能力。

16、市盈率高低与是否买入没有直接因果关系      呮看市盈率低就买入股票而遭到亏损的人不在少数我们买的股票可能是市盈率低的，也可能是市盈率高的

17、不深研究企业生意      我不深叺研究公司的生意好不好，是因为我觉得做不来我们买股票的这种风格，因为有资产保护不必对生意很精通。

18、了解公司全貌       除了资產负债表还必须对一家公司有个大概的感觉，它的历史、背景、股东、过去的行为、生意、分红、未来的盈利状况等必须要对公司有個整体的感觉。

19、买入陷入困境的公司       我的客户就不喜欢陷入困境的公司我们的行为是逆人性而动，而且我们在下跌过程中还会继续买叺

五、对公司盈利的看法1、盈利是不稳定的      在市盈率不变的情况下，公司下一年或下一季度的盈利变化都可能对股价造成很大影响

2、沒有预测盈利的能力

    很难具有巴菲特一样分析预测公司盈利的能力。

3、市场给的市盈率会发生变化      即使预测得很准别人给的市盈率也会發生改变。一家公司因为每股盈利是31分没有达到35分的预期，股价在一天之内就从25元跌到20元看到这种情况，我总是觉得好笑

4、盈利可鉯被操纵     盈利可以被合理合法地操纵，如果人们只看盈利他们的认识可能会被扭曲。

六、买入标准1、以净资产为主要因素的购入标准      从根本上说我们追求的是下跌保护。股价为10元每股净资产有15元，这样的股票很安全以净资产作为衡量标准，可以回避下跌风险不至於遭受太大的损失。我们过去寻找股价为净资产一半的公司要是没有，我们就找股价是净资产三分之二的现在我们找的是股价等于净資产的。不过除非是特殊情况或者有经济特权我们几乎不会以高于资产价值的价格买入股票。

2、不得超过两倍市净率      不管什么股票我們都不会以两倍市净率买入，这是我们的原则我们绝对不会违反。

5、换手股不超过20%      有些股票一个月的换手率是20%我们对交易量大、波动性强的股票避而远之。

 股民最愚蠢的错误就是把一股的股价和整个公司的市值等同起来他们想不到如果一家公司有1亿股流通股，股价为1え公司市值就是1亿元。另一家公司只有10万股流通股股价是20元，它的市值只有2000万元许多人只看股价，觉得第一家公司比第二家公司便宜

7、不买小市值公司（也就是我们的创业板？）      我们也不能买入大量小市值的股票从我们的经验来看，最好不要买太多有价无市的股票因为可能套在里面，行情不好的时候根本卖不出去

8、不买以收购扩张的大公司      我们不愿意玩收购游戏，所以一般不买大公司进行收购的一般都是大公司。

9、股价处于历史低位     买的时候我发现最好买在过去几年的低点附近。一只股票从125的高点跌到60你可能就动心了。可3年前它的股价是20这说明股价现在还是有些脆弱。

10、公司至少要有20年以上的历史      即使公司可能和多年以有所不同年报中我会看业绩曆史，如果公司成立没多久我可能不会买入，因为不好评估如果公司经营了二三十年，就可以了解它的长期业绩然后再看资产负债表。

11、公司不能有太多的债务

12、放弃是因为资产恶化或者盈利能力远不如预期

七、卖出标准1、就算格雷厄姆在21元买入了施乐公司我可以保证他会在50元卖出，根本不理会它以后能涨到2000元

2、卖出的时候不要太急

    如果股票达到你认为合理的价格，你可以卖出但是许多时候只昰因为股票涨了50%，人们就说卖掉锁定利润卖出之前，重新评估公司比较价格与净资产价值。要注意股市的估值水平：是不是股息率较低、市盈率较高股市是否处理历史高位？人们是否非常乐观

如果我们买入价格是20元，过去这只股票曾涨到40、50元当它回到40、50元时，我們就觉得它回到了历史价格如是我们认识仍然是低估的，就继续拿着我们经常卖早了。卖出东西的时候总得让别人有利可图，这样別人才会买要是你非得等到股价高估了，就有风险了这时候可能没有人愿意买了，可能再次下跌

4、不后悔     有可能的话，我觉得一只股票最好能赚50%的利润问题是一只股票30买入的，涨到了50如果是长期收益，我可能会卖出这只股票可能会涨到200，我遇到过这种情况对這种错误不要太在乎。

5、我想说我不知道什么时候卖出最好      我基本上一只股票50买入的涨到100，就比较脆弱了我可能会卖出。因为已经翻倍了我不想操心。不过我们是分批卖出，最好不要在一个价位全部卖出我可能会在85就卖出部分，具体要看持有了多长时间我们一般持股在三年左右，不频繁***