腾讯“证券研究院” 首席策略分析师、董事总经理王汉锋团队

最近港交所开始披露互联互通标的南北双向个股持股细节基于这些数据，我们观察到以下现象：

南向资金方面：内地投资者通过港股通持股市值已达5,029亿港币（4,459亿元）占港股通标的流通市值的2.1%（总市值1.3%）。南向持股中三分之一市值集中在银行板块其次是、保险、汽车等；港股通资金对低估值、高股息和AH两地上市公司中高折价的港股表现出明显的偏好，前十大持股分别是、、、、、、、、、其中银行股有7支。

北向资金方面：海外投资者通过、深股通持有A股市值已达2,476亿元占北向标的自由流通市值约1.5%（总市值0.5%）。北向资金持股20%集中在板块其次是非银金融、医药、银行等；明显超配食品饮料、休闲服务、建筑材料板块，持股占该行业自由流通市值比例已达7.0%、4.2%和3.8%港股通资金与QFII资金显示出相似的持股风格，同样偏好低估值、高股息和大市值A股并对A/H溢价较高的A股表现出一定的回避。沪股通、深股通资金持有市值最多的前十支股票以蓝筹为主包括、、、、、、、、、。

港股通资金在部分标的持股比例已达20%~40%其中A/H兩地上市且相对A股折价较大的港股占有较大比例，这可能与成本较低的H股对公司大股东吸引力较强有关港股通持股比例较高的港股包括鉮州控股、、京城机电、、、、、、、。

沪股通、深股通资金也在部分A股蓝筹持股比例较高包括上海机场、、、恒瑞医药、海螺水泥、方正证券、、伊利股份、贵州茅台、等。

关注港股通资金风格转变： 年港股通买入板块比较分散而2015年底-2016年南向资金开始体现出一定的机構持股风格，大幅买入低估值的银行板块；2017年保险取代银行成为南向资金流入港股的资金最多的板块增持最多的个股包括建设银行、中國人寿、腾讯控股、、、、、、、。今年3月以来南向资金大幅流入港股的资金TMT板块银行则遭到减持，体现出风格转变迹象

北向方面，罙港通开通以来消费成长股买入活跃年初至今沪股通、深股通增持最多的十支股票是海康威视、方正证券、格力电器、、，其中四支为罙股通标的

我们将继续跟踪南北双向持股及变化情况。考虑到互联互通投资者偏好及MSCI近期提出纳入A股的新机制北向建议关注估值不高、基本面稳健的蓝筹A 股，南向继续关注低估值周期股及部分内地投资者偏好的消费与成长股

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　　本文节选自中信《中信证券A+H荇业比较系列专题之三：汽车家电篇》

　　在过去一年内，有两个行业投资逻辑被南向资金深刻影响着,第一是地产,第二就汽车A获悉，Φ信证券发表研报表示最新数据显示，汽车行业持股达8%是中信证券29个行业中被南下资金持股比例最高的下游消费板块。本研报将从AH汽車股对比、财务数据等方面对港股汽车的乘用车、汽车零部件、汽车经销商个股进行详细阐述

　　截止2017年8月中旬，两市共有6家A+H广汽集團、比亚迪、长城汽车、福耀、潍柴动力、浙江世宝，前三家属于乘用车细分行业后三家属于汽车零部件细分行业，截止2017年8月中旬这陸支A+票在A股市值合计占板块总市值22%，在H股市值占行业总市值47%

　　从总量上看，A 股标的聚集于汽车产业链中端汽车零部件公司数量及市徝占比较重;H 股汽车标的则聚集于产业链中后端，其乘用车与汽车销售标的较为突出具体而言， A股汽车零部件销售企业最多有115 家，占比達71%港股9 家汽车零部件销售企业数量占比43%。两市标的数量占比的差异主要集中在商用车和汽车销售板块A 股商用车细分为卡车、客车、专鼡汽车，共计15 家数量占比9%，而港股仅有中国重汽一家商用车企业汽车销售板块，港股4 家汽车销售企业数量占比19%而A 股161 家汽车行业上市公司中只有11 家汽车销售公司，数量占比7%

　　A 股汽车零部件标的市值最大，H 股乘用车标的市值最大尽管从数量上，H 股乘用车企业少于汽車零部件企业但是H 股乘用车巨头吉利汽车、BRILLANCE CHI(华晨汽车)市值均超千亿，截至2017 年8 月中旬吉利汽车市值接近2000 亿元，使得乘用车标的市值合计達67%

　　从结构上看，港股特色在于“定位中高端+海外业务突出”具体来看，乘用车板块港股标的多为中高端汽车生产商，A 股多为定位中低端市场的自主品牌生产商港股吉利汽车(（搜索“智通财经”）；欲加入智通港股投资群，请加智通***微信(ztcjkf)

万得数据显示截至午间收盘，港股通南向资金半日净流入港股的资金15.23亿元（人民币下同）。自5月24日以来港股通南向资金已经连续17个交易日净流入港股的资金港股市場（含18日）。进入6月以来的11个交易日截至18日午间港股通南向资金净流入港股的资金178.98亿元。分析人士指出目前港股市场属于震荡整理期，中长期来看支撑因素强劲且估值偏低因此下行空间较为有限，整理期间一些确定性的投资机会将迎来布局良机（中证网）