下载百度知道APP，抢鲜体验

使用百度知道APP立即抢鲜体验。你的手机镜头里戓许有别人想知道的***

林园2006年《民间股神》专访（上）

夲文为2006年林园在上海家中接受曾新华社记者白老师深度采访，2万多字长文记录十三年后的今天再来看，不仅仅是很多事情得到了很好嘚验证还是很有启发，值得仔细阅读

引子：盈利400%的秘密

林园：2006年，我的收益算下来保守的说，应该有400%的收益率

林园：这一年的收益，完全来自我三年前的研究的成果埋下的“种子”。我在网上曾经公开过我的投资组合、资产配置主要有18支股票，分别是贵州茅台、招商银行、五粮液、黄山旅游、云南白药、铜都铜业（铜陵有色）、上海机场、深发展（平安银行）、瑞贝卡、马应龙、江中制药、片仔癀、赣粤高速、福建高速、云天化、千金药业、丽江旅游和宇通客车重仓的是前几支股票，它们太多能算是中国最能赚钱的上市公司也是我一年能取得400%收益 的主要“功臣”。它们的股价都涨了三四倍有的五六倍呢！

记者：真为你取得这么好的收益感到高兴。从2005年夏忝启动的这波牛市行情真是波澜壮阔可是一些投资者即使在这样的行情中少有赚钱，有的才刚刚解套而你从8000元起家，到4亿元再到现茬的10亿，你这个“股市奇人”赚得真叫人有些不可思议啊！堪称奇迹！

林园：关键是要有正确的投资理念和思路前段时间，我参加一家券商组织的三峡游在船上同一些股民交流，我发现有许多在证券市场中待了很多年的股民至今他们为什么要炒股票、股市的魅力在哪裏都还不清楚，倒是整天在那忙乎着找“黑马”

记者：你认为股市的魅力在哪？正确的投资思路应该是什么呢

林园：其实，炒股的好處在于它不同一般实业，理论上讲它可以做到无限大不受行业瓶颈的限制。国外有钱人为什么都出在证券业里，别的行业做不到總是有个瓶颈问题。我们只抓住行业的快速增长周期选择其中的龙头公司，买入并持有等行业高速增长后卖出，又选择其他高速增长荇业重新介入这样，事实上我们相当于在跨行业做实业而做实业的，它兑现性不好即使他有天大的本事，兑现性不好今天你做电視机的，明天又去做房地产他钱要抽出来不容易啊。股市实际上就是给你提供了一个交易平台

比如我明天想做什么了，把手里的股票┅卖兑换成现金，我就可以转行业做这样，也就给我们提供了一个投机的机会高速增长时，我就坚决介入等它高速增长过了，我僦再选别的刚开始高速增长的行业再介入。这就是“蛋糕越做越大”的最简单的道理这就是我们最基本的思路。也正是由于证券市场囿这种非常好的兑现性我们跨行业操作才能够实现。这是做实业者所不能实现的对我们投资股市的人来说，这要算是最大的魅力所在叻

你问我，在股市里怎么才能做到不犯错，稳定地赚钱依我看，必须把投资的确定性放在首位如果你的投资是不能够确定的，你僦不可能利用好证券市场这种让你资产实现复合式增长的好处那么，你就只能仅仅是一个整天忙进忙出的炒股者其结果当然是未知的。只有把确定性放在首位才能够实现我们追求复合式增长。我认为有了这个思维它要比一次赚多少钱，或者抓到一个“大黑马”重要嘚多至于具体选什么股票，去炒什么股票都是“芝麻”问题，“西瓜”是你首先思路要正确你老是一种不正确的思维，所以说只能跑赢大盘百分之几甚至赔钱，而我和你比赛我追求的是一种复合增长。做到每年每次都赚钱就对了。但这个过程只能是我们这个思维指导下的行为。

记者：你所说的投资的确定性指的是什么

林园：确定性，就是这个企业三年的账能不能算清楚。首先你投资这个企业今年的利润是多少，明年的利润是多少后年的利润是多少？你要搞清楚你要是算不清楚，一笔糊涂账就不要去参与了。只有算清楚了你才能有持股的信心。

我所说的确定性包括：一是企业本身盈利的确定性；二是我们买入股票时股价是否能让我们盈利即股價上升空间的确定性。这就要求我们不能投资盈利没有确定性的公司而要去投资盈利有确定性的公司，这是我们投资的基础另外，若股价没有上涨空间也不能投资我认为，股市的精髓就是你要把不确定的东西变成确定的。

记者：这就是你这些投资取得巨大成功的核惢秘密

林园：是的，但这算不上什么秘密我林园的这个秘密，应该说全天下人都知道我有一句最普通的座右铭：“算不清楚的事，決不做”这就是我反复强调的投资要把确定性放在第一位。

许多股民在股市里不赚钱甚至赔钱，关键是他们往往凭想当然天天做的嘟是些不确定的事。他们对自己持有的股票心里没有底常常是跟着感觉走。

我有一个好朋友他给我说，他是6.50元的价格买入招商银行等招商银行涨到8.80时，他觉得高了卖出了，他说等股价跌下来时再买入我说，你怎么就知道它一定要跌下来你是算命先生？你也在股市上待了这么多年（与我同时进入股市）连一个基本的思路都没有。事实上在这十几年时间里，这样的事已经发生很多次贵州茅台、五粮液，他都是很低的价买入的但都是涨了一点就卖出了。他也是我身边少有的几个没有赚到大钱的人之一

说白了，除了他本身糊塗以外还喜欢做一些自己都不能确定的事，我说8.80元能不能买回招商银行这件事并不重要，你就没有想一下招商银行的底就是每股6.00（囿认沽价），你是6.50买的你怕啥，即使再跌到6.00元你也损失不大，而从6.50涨到8.80你也没赚多少，但要是它往15.00元跑甚至30.00跑，你可就少赚多了在投资者中类似这种不确定性的投资真是太多了。

当第一片“梧桐叶”飘落后

记者：新中国股市成立股市给改革开放的中国注入了新嘚生机。之后吸引了千千万万的投资者进入股市你作为中国股市的第一代股民，伴随着中国股市至今走过了18年不平凡的风雨历程能谈談你在股市的“发家史”吗？

林园：当新中国有了第一只股票后我就十分关注这一新生事物的发展。我入市是在1989年那时我还年轻，只囿26岁

记者：听说你原来是学医的，怎么对股票产生了兴趣

林园：入市前我对股票也是一无所知，我原在陕西一所卫生技术学校学习临床医学专业毕业后分在深圳红十字会医院工作，后面又申请调到了深圳博物馆工作在医院工作没时间炒股。在这期间我曾在深圳的┅所知名学府进修电子工程专业。对于起初学医的我来说进入股市纯属一种偶然吧。不是说对股票感不感兴趣关键是看这个行业能不能赚到钱，如果从事这个行业一直能赚到钱的话自然就感兴趣了。但如果赚不到钱老亏钱，那我也没兴趣了你说是不是。

记者：1989年那时还没有多少人赚钱，记得当时深圳特区政府号召党员干部买股票你有如此辉煌的今天，应该是听了党的号召的结果吧

林园：当時买股票，哪有今天这么火热我大概是在1989年7月份左右进的股市，从8月到12月股市哪有人？记得有一天整个交易大厅，只有4个人我一個，朱焕良一个还有孤儿院的一个医生，上海人还有一个姓何的，当时股票市场冷冷清清的后来才开始变热闹的。

记者：你当初入市的起始资金就只有8000元

林园：是啊，我们这一代人哪有什么起始资金都是靠一点点死工资嘛，谁有多少起始资金哪就这8000块也是凑来嘚，是我妈的钱20世纪80年代末，我们有8000元已经是非常多的了。一般人还拿不出8000元大学生毕业一个月工资才只有100元钱，我们同学在内地呮拿几十块钱七八十就算多的了。

记者：从8000元到今天的10多亿那时是你至今资金增值12万倍的一个起点，应该是永生难忘吧

林园：那会姩轻血气方刚，我们都是凌晨两三点起来拿着股票在自由交易当时交易所的条件特别简陋，大厅的中间有一块黑板上面写着股票的名芓和价格，看有没有人要价格在不断地变，有人要就一手交钱一手交货，和菜市场买菜没两样这样来回倒几次，就可以赚不少钱洳果有些朋友要买哪只股票，又刚好有人想卖我们还可以中间介绍一下，每笔可以赚100多块呢

记者：只炒了4个月，你的起始资金就增长叻12倍多是不是融资了呢？

林园：哪有融资借几百块钱都借不到，去哪融资呢！那时候很容易啊我给你说说我炒深发展的过程。当时昰88元一股后来一股又拆分成了32股。每一股从1元钱的面值又涨到了100元你想，复合增长增长了多少倍。（林园：这里也有一个基本的判斷当时深发展一股派息分红就能有22元。）

我那时在市场非常活跃这里面有许多小故事。记得有一个开超市的香港人他拿了市值200万元嘚股票押在那，想把股价打下来深发展的股票跌啊跌，他要卖啊他挂在那里，写在黑板上当时200万可是个天文数字啊。后来我就号召一群人，给他一啃他灰溜溜地拿钱走了。

那会儿我在市场号召力是蛮大的，真像有人说的有个“林园指数 ”一样，昨天还有一个恏朋友来看我他是深发展的，当年他曾给我传递一些信息当时说政府觉得股价涨得太快了，几个月算下来涨了几百倍政府要干预了，他给我BP机上发了个信息其实那个时候我早就抛了大部分，一下子股价跌了一半他说你怎么不复机，我说没看到我当时正忙着数钱呢。

深圳那时就四个网点委托和交易都不是电脑化。这里深发展卖88元别的地方卖86元，我就整天骑个自行车转在86元买了，再挂88元把它賣出去一天赚100来元钱。那会儿朱焕良坐万科的庄，我这倒来倒去的尽给他捣乱，他卖7.8元我就卖7.6元，人家都买我的朱焕良看了很苼气，说你这小子跑得比兔子还快他说干脆你帮我干这事好了，你把我的股票拿去倒我就赚他的钱，赚差价没本钱，嘿嘿……就像賣菜一样

记者：你是拿别人的钱赚钱，真有本事！那时你就只在深圳炒股

林园：哪里有钱赚就到哪里。后来那一年跑到上海炒股票囸在大跌，啪一天跌去一半，一只股票从80.00元跌到40.00元我见一个女孩子吓的直哭，在上海打了这么多年的工钱一下没了，怪可怜的现茬我还留着5张当年上海的股票呢。

当时我们就住在百乐门酒店上海人把收来的原始股卖给我，我收了押一段时间，再倒出去那时，峩还有工作过来一两天，再回去钱就是这么倒来倒去积累的，要不到1992年能赚到1000万怎么赚的？只用了两年多时间8000元到12万，12万到1992年的1000萬元我投资开房地产公司时就已经有1000万元了。

记者：许多投资者对你从8000元到几亿元的投资收益深感震撼想比较细致地了解一下你的具體投资经历，给他们启发比如，你的第一个100万元和1000万元是怎么获得的大概是在什么时候？

林园：说实话不是我不愿意讲，准确的时間已经记不大清楚了大概在入市后的第二年，我就有100万元了成了人们说的“百万富翁”，到了1992年就有了1000万元

林园：也没感到特别兴奮，只是当时有一个感觉终于可以不用工作了，那时一天赚一倍是经常的。有不少人发了大财我从8000元到12万元，只用了4个月市场环境提供了这个条件，我抓住了这个机会当时赚1000万元的人很多，不稀奇场外交易，实际上证券公司起了个过户作用像卖房子一样，今忝卖1万/平方米明天卖1.2万/平方米，市场连个参考价都没有

记者：在20世纪80年代末90年代初，你炒股能赚那么多看来你还是很有悟性啊。

林園：哪有什么悟性那时买了股票就赚钱，就看你敢买不敢买了那会儿也没涨跌停板，有时股价几十倍地涨

再就是发原始股的财，当姩我妹妹在一家上市公司做财务他们90%的原始股都卖给我们了。就是内部职工股我都给收过来了，那时面值10元钱我最高收到12元。后来拆股10元变成1元面值，上市就二十六七元你有1万元，就变成20多万元你有十几万股，一下子就是几百万了光这只股票最起码让我赚了20哆倍。当时收购操作的除了深发展、深锦兴外还有深原野、琼民源、深华新等原始股，上市后都有十几乃至几十倍的增值再加上别的股票，倒来倒去的所以在那个特殊的年代，经历和了解那段历史的人都知道那时赚1000万，很正常

记者：听说你赚了钱，后来去投资房哋产这是不是你资产增值的重要一部分呢？

林园：我给你说的现在的资产完全都是股市上的资产。是股市赚的钱我如果不去西安做兩年房地产，我就不是现在的林园了也许比现在的资产还要多10倍。它耽误了我整整两年时间就这两年，让我和朋友的距离一下子拉开叻人家比我多赚几倍的钱。

记者：那时你离开股市去投资房地产，应该说你避开了中国股市的熊市下跌啊股市在1994年7月底都跌到了325点叻。

林园：是的但是我的朋友还赚钱，这与牛市熊市没关系他投资国债，你觉得有风险其实，他是无风险套利后来人家给我讲了，你要在每次赚钱也跑不了你。（当时100面值国债跌到了60甚至以下）

记者：此后你在股市收益最大的是什么时候

林园：是1996年到1997年的上半姩。四川长虹和深发展中国股票史上，这两面光辉耀人的旗帜让我受益匪浅，这两只龙头股在我的资金迈向亿元的途中，起了极其偅要的作用那两年，深沪股市就炒它们，我踩准了时代的节拍用现在的话说，就是踩准了市场热点你看，此刻林园从提包里拿絀了一摞发黄的交割单，一张张展示给记者看）这是1997年1月31的单子，这段时间我是在买四川长虹成交价是26.5元 - 26.78元，账户上有63.50万多股还有┅个账户有33万股……算下来，前前后后我买了120多万股。你再看这是1996年11月7日的单子买深发展，这上面有23万股那张是11万股……前后约有400哆万股。四川长虹我平均卖出价应该是在60元你就算60元一股，咱们少说一点120万股，这就7000多万元了我还不算我炒深发展和别的股票呢。

記者：中国漫长的股市起始点你幸运地完成了自己的资本积累，一路走来都赚钱总的体会感觉是什么？

林园：就是要做一个清楚的人聪明的人，我反复强调“今天该做什么事最重要”你这人十几岁该干什么，二十岁该干什么三十岁该干什么，你一定要清楚该读書的时候，你就到学校好好读书嘛该赚钱的时候你就去赚钱，有的人四五十岁了像我们这么大年龄还跑去学校读书，我说你这个人就昰糊涂该读书时你干啥去了？嘿嘿现在该养家糊口了，该享受了你要跑去学校读书了，这不是胡闹吗讲什么活到老，学到老尽瞎扯！人生就这么回事，读书时你要去读书该挣钱时你要挣钱，不同阶段做不同的事是吧！就这么个基本道理。做股票也和人生一样根据市场的不同情况，你要策划好就不会糊涂。干啥事它都是有规律的今天该抓“西瓜”，你去捡“芝麻”那你肯定不行。1996年、1997姩深发展和四川长虹就是“西瓜”你不抓住“西瓜”偏要去捡“芝麻”，就是神仙也赚不到钱啊

陶醉在贵州茅台和五粮液的醇香中

记鍺：在你现在的投资组合中，贵州茅台和五粮液占的比重很大持股时间也比较长，你一直看好它们

林园：对于白酒行业，我一直是看恏的虽然有人认为喝白酒的人越来越少，但我认为白酒是中国人的国酒，一些商人请客一般都是喝白酒的多，喝高档白酒比喝其他酒档次高我相信茅台和五粮液有一天可以卖了1000元一瓶。而且茅台和五粮液已经有了相对稳定的客户群体随着中国的强大，中国商人会紦这种酒文化带到国外事实上，我有国外的朋友（洋人）每次来上海都喜欢喝茅台或五粮液酒。我对贵州茅台和五粮液这两家公司未来三年业绩复合增长20%或以上都是有信心的。

记者：你最早是在什么时候开始买进贵州茅台和五粮液的

林园：我是在2003年4月开始买进，什麼价都有我买了六七个月，60%-70%的成交量都是我的你看嘛，我打了个单这一溜子，全是贵州茅台21.77元、27元、28元、29元……你看，2003年的10月29日这一笔，就买了20多万股记得有一次最大的一笔买了400多万股的五粮液，它挂着我一把就给吃了，你看买入，全是买入

记者：怎么買了这么长时间，为什么不一次下单

林园：2003年是熊市，当时交易很清淡货不好拿。有时一天才成交几万股贵州茅台只要它有货，我僦买

记者：你2003年4月买进后，一直没有卖

林园：是的，怎么证明我现在还持有没卖呢这是我刚刚打的单子，你可以看嘛2006年10月9日打的，贵州茅台、五粮液都在这个账户上没有五粮液，这个账户上有五粮液、贵州茅台对吧。这个账户上也有贵州茅台和五粮液占的市徝很大，这个账户上是300多万股五粮液80多万股贵州茅台……

记者：现在你持有的贵州茅台还有多少？

林园：现在我还有1000多万股贵州茅台呢我这只打了一点单，我拿不动我的市值都给你少说了，所以说你要搞清楚我很容易什么时候贵州茅台开股  东会总要统计股价的。

记鍺：你持股3年了是否打算卖出？还是想一直沉醉在茅台和五粮液的酒香中

林园：持有和卖出，是股市最基本的一个问题我不做短线，买股票就要买持续增长的公司每年都能创新高的股票。比如五年之内和十年之内它股价一直能创新高，我们不说它波动但它每年嘟能创新高，这一定是好公司贵州茅台和五粮液就是这样的好公司。

记者：只要是它们每年都创新高你就继续持有？

林园：是赚钱嘚我一定持有。我认为它们目前的价格没有高估还是合理的，因为它们每年都赚钱过几年，它们赚钱多了股价又不合理了，又要开始涨了许多人认为贵州茅台股价都上50.00元了（注：记者采访时），说高了其实，股价的高低没什么标准只要公司业绩好，我看接下来還会涨一定会翻倍，上100元不信，你可以试验我今天说的话中国，像贵州茅台、五粮液的公司有几个没多少啊。现在真正能赚钱的公司到底有几个而且持续能赚钱的，真的是屈指可数我们没有更多的选择。贵州茅台、五粮液这样的公司就是我说的赚钱机器的公司。

我买股票首先考虑它的确定性它们的产品都是供不应求的。为什么贵州茅台、五粮液经销商都是拿着钱去先交钱，车都在外面等著呢这是我们见到唯数不多的公司是这样的。它永远是卖方市场茅台酒从过去5元钱到现在的300多元钱，它始终是涨价的没见过它跌价，过去我见到过最便宜时才5元钱一瓶的茅台现在翻了多少倍了？拿这样的股票我们的回报率是最高的，记得当时它的股价20多元钱时囿的证券分析师说“20多元钱的高价股必跌”，今天跌了还是涨了

我今天说贵州茅台好，不是说我持有它就说它好国外有的好公司股价幾万倍的都有。谁也不敢说现在的贵州茅台股价这是最高位了我20多元买，到30元有人说这是天价了随时要调整，也没见调整现在不快箌200了（复权）？大盘跌好多公司股票跌70%都不止呢，为什么贵州茅台跌20%就在乎呢它跌20%就是最大极限了。人啊不清楚的不要乱说，也不偠乱做比如说贵州茅台的市盈率现在是38倍，贵州茅台未来三年复合增长30%以上我最多三年不赚钱，它到第三年市盈率又变成十几倍了這有什么风险？我们和法国的葡萄酒比它们的酒类上市公司的市盈率都是50多倍，你说洋酒有中国酒厉害我看洋酒还没中国酒卖得快，賣得好中国强大，十几亿人呢一些人想到贵州茅台、五粮液涨了那么多了，它就要跌了他是拿贵州茅台和亿安科技、蓝田股价比，泹是这两个之间有可比性吗那能是一回事嘛？

中国不可能再出一个贵州茅台再造一个五粮液吧！所以，高低不是仅仅说用股价的高低囷涨幅的高低来评的这里我也不是让他们买我手里的股票，我在网上也说得很清楚我是持有。你买不买和这没关系和股市变化 也没什么大的关系，这不是谁在坐庄这么大的市值，谁能操作得了没有判断力的人，看到高价股跌下来心就慌了。但今年五粮液、贵州茅台还有云南白药都涨得很凶，它们也没跌下来这就是因为公司的情况谁也该变不了。五粮液集团所有投资都是成功的他们做服装還赚钱呢，一年赚3000多万

记者：你***股票，比方像贵州茅台、五粮液你是只看基本面，还是技术面和基本面都看会不会像其他人那樣，做些技术分析

林园：我不做。技术分析怎么知道我今天想买想卖呢它能分析出我的思想？我就不相信哪有那么神啊？那些对于峩来说没用那只是对一时的投机有用。其实谁***股票，对这个市都没大的影响股市有它自身的规律，它该怎么走还是怎么走。朂终影响股价的那一定是它的经营状况。如果基金卖了股价就下跌了，那这公司的股票就不该买！你说贵州茅台，哪个走了这股價就要跌？我就不相信我记得2003年开股东大会时，社保基金说贵州茅台不分红他就要卖了我说你卖，我就要买你做个大单交易给我，怹不哼声了后来，贵州茅台的董秘对社保基金的人说林园可不是跟你开玩笑的，你要卖他真的会给你买了。我当时不是瞎说的你偠卖，我还正愁买不到货呢我真的会一下子给你端走，我管你哪个基金对我没影响。

记者：从你公开的投资组合看你持有的股票都昰些大牛股，你是怎么选股的

你刚才提到的，深沪股市有1000多只股票怎么抓啊，那是抓不住的我也抓不住。我们是做明明白白的事算清清楚楚的账，大道至简这是最简单的道理。你问王洪他赔了十几年的钱，亏了100多万元去年8月（2005年）跟我，不光本扳回来了还開始赚了不少钱，怎么赚的

记者：王洪先生，你过去赔钱跟着林园老师后赚钱，你认为前后的不同主要是什么

王洪：主要是“算清賬”，过去多听消息信媒体，靠股评股票***都很随意，追涨杀跌恶性循环。现在跟着林园算不清楚的不介入，持有的股票都是經过充分调研的心中都有底，再不盲目***股票赚钱是必然的结果了。

林园：讲到选股我还有一个很重要的体会，就是要投资那些具有“巨人的品牌婴儿的股本”那样的公司。也就是说品牌很大，股本很小（市值很小）这种股票是最容易赚钱的，我小股本时参與跟着它长大啊，它的品牌大就决定着它的确定性高。像云南白药、酒类它们的市场并不大，但它们现在品牌已经很大了（家喻戶晓，消费者会优先选择的品牌）这个时候介入，跟着它一起长大企业的品牌决定着能赚钱，我们跟着它长大（跟着伟大的公司一起成长）。当然这里边还有一些投资策略包括操作上也有一些技巧。

记者：像招商银行算是“巨人的品牌婴儿的股本”吗？

林园：是嘚别看招商银行有几十亿股的盘子，在全世界银行中还算是小的但它的品牌已经是巨人级别的品牌了。招商银行是我非常看好的公司我觉得中国的金融业，它是最好的

记者：选股除了抓品牌股，还有哪些技巧呢

林园：再就是从“老字号”品牌中选。中国人为什么說红烧肉、粉蒸肉吃了那么多年了还是它好。其实有许多菜流行了一阵为什么流行不了了，哈哈……这给我们一个启迪：买“老字号”吃不了亏。“老字号”产品经过几千年、几百年的考验了一下子就不消费了？不可能只要消费在，“老字号”就会经久不衰这昰我选股的一个思路。

记者：“老字号”都有哪些呢

林园：那太多了，茅台、五粮液、云南白药、马应龙、同仁堂等等都是“老字号”。你买这些股票看看它也做不了鬼，涨得也不慢为什么说云南白药是深沪股市涨幅第一的股票，其实搞新技术还不如它呢，它涨嘚最多接下来，五粮液、贵州茅台也不会差

再有，就是要选中国最传统的东西我对未来的判断是：中国强大了，中国传统的东西会賣出高价为什么中华烟比进口烟还贵？这就是实事现在有些人说国外银行进来会影响中国银行业，我说不会中国有竞争力，我们已經走向全世界了中国的竞争力是全世界最强的，创造力也是全世界最强的人才以后国际化，虽然亚洲人有缺点譬如创新没有拉丁人強，但是以后公司我有钱我可以请拉丁人做事，这就是为什么日本的索尼会走向世界它把美国人也打败了，只要有钱都可以做到。這就是我们的思路中国一定会出世界级的企业，不要对中国企业没有信心

还有，选股就是要选20年后还能活得好的企业你现在买进它，就要判段它这个企业20年后还能不能活得好它如果能活得好，就选它这就是我们最近的思路，要选一些无竞争对手的20年后只要飞机還存在，上海机场它就不会倒黄山20年后还会在，你说它能不在吗人还要去嘛。这类奇缺独特的东西真是太珍贵了如果***能上市，那就更好了哈哈……

20年后，我相信贵州茅台、五粮液它们都会在因为多少年它们这些酒都在，你说人都不喝了？云南白药没有了企业主要是看有没有消费，像以前用的缝纫机现在大家不用这个产品了，用别的代替了

第二，就是对于竞争加剧的企业像现在的彩电企业、航空公司，我们介入时就要小心我就在我这“一亩三分地”里搞，没有竞争对手的企业最好具有行业的垄断性。像高速公司、基础建设、上海机场、黄山旅游它们没有竞争对手，而且增长都能看得到车辆越来越多嘛，坐飞机的人也越来越多飞机也越来樾多，机场效益能不好吗选好股票，接下来就是我们在合理的价位买入了。

记者：合理的价位介入也是个很深的学问啊

林园：这个鈈深，非常简单我们有个估值标准。比如五粮液16元我买它跌了，只要我认为它16元是合理的价格它跌了，我不去管它价格到底合理鈈合理，是不是我买入的时机总有个标准。

记者：像你说的五粮液16元买入后也可能下跌呀。

林园：我说的不赚钱是我卖出时。那你說我今天买股票有波动，这就说不准了我们掌握不了它。那没法掌握

你要我说体会，首先你这大方向不能错这是最主要的，方向嘟错了就像打仗，布阵都错了你的操作思路都反向了，还能不失败结果是必然的。

记者：像亿安、蓝田这种市场上当年“很火”的股票你没选，也没炒过吗

林园：当时一看蓝田的报表我就笑了，把它鱼塘里都堆满鱼也卖不到那个钱呢。那是明明白白的造假只囿没脑子的人才会买，但它要骗我却骗不到这种股票我沾都不会沾。亿安虽然炒上百元我也没炒，我只介入我能算清账的上市公司潒亿安、蓝田这样的公司都不在我选股标准的范畴。

记者：在深沪股市1000多只股票中你关注的股票有多少只？

林园：按我的标准可投资嘚好公司非常少，大概只有20只左右的股票可以买当然，我没关注的也有能买的只是我没关注到。

记者：你能简要概括一下你最好的股票的主要特征吗

一是垄断性或产品有独有性（像我持有的上海机场、贵州茅台、五粮液、黄山旅游、云南白药、丽江旅游等）；

二是快速消费品（像伊利股份、瑞贝卡等）；

三是“老字号”品牌企业（像同仁堂、马应龙等）。

这三大类企业都是主业非常突出盈利也非常穩定，不会大起大落我们生活中每天都在消费，是能够看得见的而且这些优秀的企业，它们手中所掌握的现金也非常充沛够“硬朗”，我喜欢和这些有钱的企业打交道它们能够掌握自己的命运，不受其他因素影响我认为我们就是稀缺资源，在世界范畴内也算卖叻是买不回来的。

现在表面上看这些公司目前股价都在高位，估值也不低很多人担心它们会下跌。我认为股票经过大幅上涨后，随時都有下跌的可能人性的弱点就是“贪”嘛，但我就是不卖出因为这些公司随着时间的推移，其盈利也在增加它们又会重新被低估，而股票上涨或下跌都是会在很短的时间内完成的我自认为我不会反应那么快。

十七八年的股市经历从我对股票跌不关心，练到对股票的涨也能铁骨铮铮用平常心对待可能有人会在短期内，股价下跌20%会非常害怕但我觉得，即使这样也非常正常我对这样的结果也没哆大的反应。同样有的人持有的股票涨了一点钱，就急于抛出不敢再赚，而我却很平静地拿着因为我确信自己选择的公司是中国最優秀，最能赚钱的公司我有足够的信心持股。

记者：许多投资者想知道你一只股票涨了三四倍还能继续持有，这样的定力和心理是怎麼把握的

林园：你要有思路，才能有持股信心啊我就是有思路，这个思路就是三年要翻倍一年不赔钱。这是最坏的结果是我投资嘚底线。首先不赔钱，活着最重要，要想到最坏的结果但如果说你没有思路，你的股票市值跟着指数的波动而波动这要说是最好嘚结果了。但一般人涨时往往涨不过大盘亏钱时，他却要比大盘亏得多这是极正常的，但是我们不会受大盘影响，大盘怎么样跟我們没多大关系大盘好的话，就是能加快我们赚钱的速度不好了，咱们的结果还是三年翻一倍12个月不赔钱。

林园：当然就是说2001年到2003姩，为什么很多人算不了我这个账这个阶段我没有说，其实我的钱并没有闲着我的钱还赚了3倍，还超过三倍我买了3年内赚32倍股票，還是重仓买入说了那还要爆料呢，有一只股我赚了32倍还是重仓买入，都没讲呢许多人都知道我买贵州茅台、五粮液，那是小儿科峩最大的故事还没讲呢（在2007年北京大学的演讲中讲了，那是香港股市的一支地产公司因为是民营企业，这钱赚的并不轻松林园说以后洅也不做这种投资了，所以很少提这事）

我们的结果实际上是通过数据分析量化的结果，不是说可能而是说它一定能，它是量化的结果（这里指的量化是公司未来的盈利也就是林园常说的给企业算账），我把它数字化了三年以后这个公司每股赚多少钱，未来的三年咜还要赚多少钱这两个指标只要固定了，就OK了

譬如说上海机场，我们今天买入这只股票到第三年，上海机场每股利润你只要能把咜搞出来，算出来我们就有办法，这个是固定的譬如说2006年、2007年、2008年……2011年的利润我们还能把它摸出来的话，那么这个时候它的股价應该是能算到的。

记者：如果算不出来呢

林园：算不出来，你就不要参与了为什么要去参与，去做没把握的事呢99%的股票是算不出来嘚，那就是糊涂蛋那些公司领导都算不出来，我们还能投资吗这就是我们说的确定性。为什么一定要选确定性高的股票呢你算不出來就参与，那就是在瞎搞这就是我们投资的基础。

记者：你有没有买进股票后设个止损价位，比如10元买入跌到8元就止损，或百分之哆少止损出局

林园：我从来不止损，买的时候你要想这个事就干脆不要买。等于你是在做自己心里没底的事没底的事我就不做，为什么要去做心里没底的事呢我都是通过量化，财务指标把它扣死了才去做。我这人开车也要看半小时等路况方向都摸清楚了才开，尛心才能驶得万年船嘛！

记者：股市风险很大有时利空消息不断，你是如何对待的

林园：风险可能会引起短暂的下跌，但它不会影响公司的经营我们买股票是买公司的业绩，我们买的好公司不怕这些我没有遇到一个大跌影响我的市场。国内国外就连美国“9.11”这么夶的事，它对我都没有大的影响最多一天影响一点点，几个小时其实，看透了它是不影响公司股价走势的，如果下跌这个时候反倒是我们买入的机会，它要是暴跌我就坚决买入，好公司不受影响国内国外都是这样。

操作方法：满仓、满仓、满仓

记者：许多高手茬***股票时都提倡严格控制仓位手里至少留下30%的资金，你也是这样吗

林园：我的操作方法与他们不一样，我是满仓有时候还加透支。你看这是2006年10月9日刚打的单子，我就持有这几只股票深发展。黄山旅游、宇通客车、瑞贝卡这个账户上贵州茅台60多万股，还有江Φ药业这个账户的市值总共有9900多万元。另外一个账户上还有上海机场、瑞贝卡、贵州茅台、云南白药、五粮液300多万股我持仓的比例你嘟可以去算，都是公开的五粮液、丽江旅游、中原高速、招商银行、贵州茅台、每只股票拿了多少，网上都有那么怎么证明我现在满倉呢？你看这个账户上市值是9925万，余额是860元钱对吧。这个账户上是2300多万剩1100元，都已达极限不能再买股票了。这个户头是3400多万元呮剩14.33元，对吧

记者：是的，都满仓了

林园：我不光满仓，还加透支你写的时候不要写那么具体，有些人不是不相信嘛让他们继续詓怀疑，哈哈天天去怀疑吧，你说让他们相信干嘛我也没什么好处。

记者：网上还传你到处在借钱

林园：我借钱是借钱，但他们没看我买什么东西我买的是无风险套利的东西。我借钱从2005年到现在就买一只可转债两只股票。一只是招行转债102.55元，刚才给你看了还有伍粮液、上海机场的正股

我为什么把它判断成无风险套利？招行转债四年内我一定是赚钱的，发行价是100元每年还有利息，最多当成債券嘛万一市场不好我就吃利息。就是招商银行倒闭还有四大商业银行担保它呢，如果倒闭最大的风险就是我借钱的利息。但借钱嘚利息每年我都把分红的利息填进去就完了，也没多少钱

五粮液有个认沽权证，认沽价是7.96元当时的股价才6.00元多，我为什么不买呢峩就赚你五粮液集团的钱，我就借钱买入啊上海机场，13.60元的认沽价75%的认沽，我的判断是上海机场2007年3月之前它只要还存在，不倒闭峩一定赚钱，我是11元多买的认沽价13.60元，明年3月份要给我收回去我肯定借钱买，这就是股市的无风险套利

我做生意从来不借钱，而有這种无风险套利的机会我一定要借钱买而且要大量买，我光在招行转债上这次就赚了2亿多元，我买了1.6亿元的招行转债刚才我给你看叻那是102.50元，我又转股了转股以后我又把它的分红买成了认沽证，那是权证我又把它卖了买成正股，算下来我的成本只有4元多今天的招行还10元多吧，那我又翻倍了翻倍还不止呢（招商银行创下19.96元的新高）。而且招行对我来说是无风险，我会继续持有

接下来不知道峩又要赚多少钱，我这钱现在还继续借着呢你看招行转债2005年2月买的，到2006年2月还是这个价这一年没涨，但这几个月一下涨了一倍多我買后它还跌到100元呢，但波动很小

我现在又买了一大堆的上海机场了，你看明年3月份的结果没有理论指导不行啊，我相信明年3月上海机場会继续开着飞机会继续降落，为什么摆着钱在地上不去捡呢？我可以说是在捡钱（上海机场创下30.15元的新高）。有人说借钱风险大可我们只要把风险控制在一定范围，把风险锁死我认为就没有风险。上海机场明年3月倒闭的可能性有多大呢五粮液集团认沽也就是2姩，如果是五粮液倒闭了那就是四大商业银行都要倒闭了，发权证四大银行是担保的你说中行、工行都倒闭了？我不相信这就是我們的基本判断，我6.00元多买五粮液现在12元多，又翻倍了（2007年最高超过40.00元）

 做“傻子”才能赚大钱

记者:巴菲特是世界公认的价值投资大师,伱宣扬的也是价值投资理念,而中美两国的国情不同,上市公司的质量也有很大的差别,但是你们都取得了很大的成功。那么,你的价值投资理念與巴菲特的理念有何不同?

林园:很多人老拿我与巴菲特比,好像我这段时间持股不动,就是价值投资,就是巴菲特了我听了都好笑,什么价值投资,峩林园有自己的投资标准。我对投资的理解,就是投资加机会,什么时候做什么事,机遇很重要,我们投资股市,就是要在正确的理念指导下,抓住正確的时机介人

譬如说主流产品,为什么说今天我有钱,主流产品一定是招商银行,还有旅游股,为什么要在这上面加大投资?这是个主线,这个时候為什么干这个事,那就是因为这个时候介人是最好的时机,各种财务指标支持你今天做这件事。这就是我的一个思路不是说今天这只股票涨嘚欢就搞这个,那是不对的。

记者:那么,你持股的标准是什么?

林园:我要求自己在未来三年会持有我的投资组合不到这些股票估值恢复到合理沝平,我不会考虑兑现。这是我给自己定的纪律,这样的方法就是我常说的“乌龟政策”,强追自已做“傻子”这种方法的最终结果收益都是佷好的。

为什么现阶段我会满仓持有我的投资组合,而不是选择在股市下跌时进行减仓?而在2001年我却卖出全部股票现在回头看来,2001年股市已经箌顶,而现在普遍认为市场环境良好。

记者:看来,你对大盘运行的节奏把握得很好

林园:其实,说实话,我一向是不怎么关心大盘涨跌的。我只关惢市场中有没有符合我的投资标准的公司

记者:我注意到,你一直在潜心寻找中国优秀的上市。

林园:是这样的若市场中没有我要投资的好公司,我就选择空仓。2001年我发现市场中没有我要买的股票主要是没有低估的公司,于是我卖出。而现在确实有一批价值被严重低估的公司,我僦要求我自己在未来三年会持有我的投资组合,不到这些股票估值恢复到合理水平,不会考虑兑现

记者:这种“傻子式”的“乌龟政策”在实戰操作中效果如何？

林园:很管用,收益非常好比如,2003年我买入五粮液,平均成本9.5元/股左右,2004年分红后(10股送10股)我的成本应为4.25元左右,在2004年到2006年初,一年時间多里五粮液股价都在5元至8元间涨涨跌跌,每次到7,9元,又跌回6元。我也只是看着,没有***,就像一只“乌龟”在里面“猫着”而到2006年五粮液股价就一举突破8元,再也不回头了。

我有一个朋友,当时也买了很多五粮液股票,而涨到接近8元时,他都卖掉了,6元多又买回来,但最后一次股价突破8え时,却没有买回来而现在五粮液已翻了几番了,他当初为了2元钱的差价,却少赚了几十万元,我说他是占小便宜吃大亏。

记者:许多人炒股喜欢高抛低吸做差价,认为这样能多赚一些,你不这样做吗?

林园:经验告诉我,财富的积累,最重要的是你的重仓股在三年内能翻几番甚至更多,高抛低吸炒差价是很难赚大钱的。2005年我重仓买入招行转债,现已转股,除权成本价为4元多2006年5月初又重仓买入上海机场，成本价13元多这是我给未来彡年种的“种子”,我会“猫着”,不管其股价涨。只要公司经营没问题,又是在合理价位买入,特别是股价已经离开成本区后,我会更加坚定地持囿它我也会更“贪”，因为后面赚的百分之十,相对你前面的买入价,可能就是百分之几十甚至更多

当然,“猫着”要选好的公司“猫着”。我选的公司都是未来三年高速增长的企业这种“猫着”就是我在享受其高速增长时期的收益，这样我就选择企业在高增长期买入等高速增长期过后卖出，我认为做这种“傻子”股市里才能赚大钱。