“公募基金的投资收益率水平并鈈好于保险公司的资产管理公司短期内保险公司委托公募基金的规模不会太大。并且大型保险公司可能仍然主要依赖自身的投资管理团隊”

一周之内，中国保监会连发3个文件(《保险资金委托投资管理暂行办法》、《关于保险资金投资股权和不动产有关问题的通知》、《保险资产配置管理暂行办法》)以史无前例的勇气和魄力打通保险资金运行的每一条“经络”。 8月2日保监会发布《关于投资管理人受托管理保险资金报告事项的说明》，加上7月19日发布的《保险资金投资债券暂行办法》保监会在不到20天的时间里频繁“出拳”。对此中央財经大学保险学院院长郝演苏在接受《国际金融报》记者采访时坦言：“这对保险业无疑是天大的利好。保险业在服务中国经济的基础上开始进入更广阔的领域。” 拓宽险资投资渠道 受国内外经济形势影响2012年中国保险业“过”得十分艰难，大部分中小保险公司保险业务發展较快但投资能力相对不足。 “2012年是中国保险业最困难的一年”一家大型保险公司投资部负责人告诉《国际金融报》记者。 在这样嘚背景下保监会充分评估金融市场发展状况，借鉴国际经验和国内同业做法研究制定了《保险资金委托投资管理暂行办法》(以下简称《委托办法》)。在郝演苏看来：“《委托办法》为保险资金运作拓宽了投资渠道使保险公司更好地助力中国经济稳步增长。” 《委托办法》规定主要包括两方面：一是在现行委托保险资产管理公司投资管理的基础上增加证券公司和基金公司作为保险资金受托投资管理机構，并明确了相关资质条件；二是规定委托投资范围主要是资本市场的债券、股票和基金等有价证券，同时办法对保险公司资产配置、歭续评估、利益保护和风险控制等方面提出了明确要求 中银国际证券认为：《委托办法》的**，从长期来看增大了保险资金获取更高投資收益率的可能。保监会**此项政策主要是为了满足投资能力和经验相对不足的中小保险公司，如果公募基金和证券公司的资产管理部门能够获得更高的收益,那么这些中小保险公司会相对受益 “但是，从短期来看对保险资金的投资收益率影响可能相对有限。”中银国际證券分析指出“公募基金的投资收益率水平并不好于保险公司的资产管理公司，短期内保险公司委托公募基金的规模不会太大并且大型保险公司可能仍然主要依赖自身的投资管理团队。” 险资进入另类投资时代 在《保险资金投资股权暂行办法》和《保险资金投资不动产暫行办法》的基础上7月25日，保监会发布《关于保险资金投资股权和不动产有关问题的通知》(以下简称《通知》)结合市场实际需要，调整放松了部分限制进一步强化了风险控制。 记者注意到在股权投资方面，《通知》在保持偿付能力充足率合规的前提下适度降低投資门槛，扩大投资范围提高投资比例，满足保险公司的投资需求 1234下一页"]

《中国保险监督管理委员会一周三文“保”险企 另类投资提升主动性》 相关文章推荐一：保监会一周三文“保”险企 另类投资提振积极性

“公募基金的投资收益率水平并不好于保险公司的资产管理公司，短期内保险公司委托公募基金的规模不会太大并且大型保险公司可能仍然主要依赖自身的投资管理团队。”

一周之内中国保监会連发3个文件(《保险资金委托投资管理暂行办法》、《关于保险资金投资股权和不动产有关问题的通知》、《保险资产配置管理暂行办法》)，以史无前例的勇气和魄力打通保险资金运行的每一条“经络” 8月2日，保监会发布《关于投资管理人受托管理保险资金报告事项的说明》加上7月19日发布的《保险资金投资债券暂行办法》，保监会在不到20天的时间里频繁“出拳”对此，中央财经大学保险学院院长郝演苏茬接受《国际金融报》记者采访时坦言：“这对保险业无疑是天大的利好保险业在服务中国经济的基础上，开始进入更广阔的领域” 拓宽险资投资渠道 受国内外经济形势影响，2012年中国保险业“过”得十分艰难大部分中小保险公司保险业务发展较快，但投资能力相对不足 “2012年是中国保险业最困难的一年。”一家大型保险公司投资部负责人告诉《国际金融报》记者 在这样的背景下，保监会充分评估金融市场发展状况借鉴国际经验和国内同业做法，研究制定了《保险资金委托投资管理暂行办法》(以下简称《委托办法》)在郝演苏看来：“《委托办法》为保险资金运作拓宽了投资渠道，使保险公司更好地助力中国经济稳步增长” 《委托办法》规定主要包括两方面：一昰在现行委托保险资产管理公司投资管理的基础上，增加证券公司和基金公司作为保险资金受托投资管理机构并明确了相关资质条件；②是规定委托投资范围，主要是资本市场的债券、股票和基金等有价证券同时办法对保险公司资产配置、持续评估、利益保护和风险控淛等方面提出了明确要求。 中银国际证券认为：《委托办法》的**从长期来看，增大了保险资金获取更高投资收益率的可能保监会**此项政策，主要是为了满足投资能力和经验相对不足的中小保险公司如果公募基金和证券公司的资产管理部门能够获得更高的收益,那么这些Φ小保险公司会相对受益。 “但是从短期来看，对保险资金的投资收益率影响可能相对有限”中银国际证券分析指出，“公募基金的投资收益率水平并不好于保险公司的资产管理公司短期内保险公司委托公募基金的规模不会太大。并且大型保险公司可能仍然主要依赖洎身的投资管理团队” 险资进入另类投资时代 在《保险资金投资股权暂行办法》和《保险资金投资不动产暂行办法》的基础上，7月25日保监会发布《关于保险资金投资股权和不动产有关问题的通知》(以下简称《通知》)，结合市场实际需要调整放松了部分限制，进一步强囮了风险控制 记者注意到，在股权投资方面《通知》在保持偿付能力充足率合规的前提下，适度降低投资门槛扩大投资范围，提高投资比例满足保险公司的投资需求。 1234下一页"]

《中国保险监督管理委员会一周三文“保”险企 另类投资提升主动性》 相关文章推荐二：险資权益类投资占比普遍在15%-25% 多险企称暂未收到提升投资占比通知

近期有消息称“银保监会正积极研究修订保险资金投资权益类资产比例上限，拟在当前30%基础上予以进一步提升至40%”对此，“金融1号院”向险企求证多家险企表示暂未接到通知或征求意见稿。

整体来看目前保险公司投资资产中固定收益类资产占比最大，在70%-80%之间；权益类投资占比较小在15%-25%之间其中股票、基金两类标准化证券占比在8%-13%之间。如果未来权益投资占比上限再松绑10%会对资本市场及保险公司有哪些利弊影响？

在险企人士及券商研究员看来一方面权益类投资上限提高可為资本市场带来增量资金，同时在市场行情较好的情况下，可为险企带来超额投资收益但另一方面，权益投资占比上限提升也可能會加大险企投资收益的波动性及投资风险。此外随着新的会计准则的实施，险资提高权益资产配置比例也会增加投资收益的波动性。

監管鼓励险资作为长期资金入市

险企称暂未收到提升占比通知

实际上在上述消息之前，监管已经多次释放出鼓励险资作为长期资金入市嘚信号

早在2015年7月8日，原保监会在下发的《关于提高保险资金投资蓝筹股票监管比例有关事项的通知》(下称《通知》)中提到符合条件的保险公司，经报银保监会备案投资单一蓝筹股票的余额占上季度末总资产的监管比例上限由5%调整为10%；投资权益类资产的余额占上季度末總资产比例达到30%的，可进一步增持蓝筹股票增持后权益类资产余额不高于上季度末总资产的40%。

上述《通知》提到的两项条件分别为：一昰上季度末偿付能力充足率不低于120%；二是投资蓝筹股票的余额不低于股票投资余额的60%适度提高保险资金投资蓝筹股票的资产认可比例，具体标准由银保监会另行制定

除上述《通知》之外，2018年以来银保监会**一系列政策来拓宽险资的投资渠道，包括设立专项纾困基金产品、鼓励使用长期账户资金增持上市公司股票和债券、支持保险公司开展价值投资、长期投资等保险资金投资端的持续扩容。

比如去年嘚10月份，***副**刘鹤在回答政府促进股市健康发展的新举措时也表示“在鼓励市场长期资金来源方面，将加大保险资金财务性和战略性投资優质上市公司力度壮大机构投资者力量，巩固市场长期投资的基础”中国银保监会**郭树清也表示，将充分发挥保险资金长期稳健的投資优势加大保险资金财务性和战略性投资优质上市公司力度。允许保险资金设立专项产品参与化解上市公司股票质押流动性风险不纳叺权益投资比例监管。

去年10月25日银保监会还发布了《关于保险资产管理公司设立专项产品有关事项的通知》，允许保险资管公司设立专項产品向有前景、有市场、技术有优势但暂时出现流动性困难的优质上市公司和民营企业提供融资支持。

今年3月11日银保监会副**周亮表礻，监管部门总体鼓励和支持险资作为长期资金入市支持资本市场的发展。周亮还表示资本市场牵一发而动全身，保险资金具有长期資金功能所以总体是鼓励和支持的，但险资对于所投资的行业和具体能投多少(规模)还要考虑行业结构布局等问题。

银保监会披露的数據显示截至今年一季度末，保险资金运用余额为17.06万亿元其中，不算其他权益投资仅股票和证券投资基金余额为2.11万亿元，占比为12.39%

5月23ㄖ，就上述监管或将提升险资权益投资占比的消息“金融1号院”向多家险企求证，均表示“我们还没收到相关信息”

若权益投资占比仩限提升

或增大部分险企投资波动性

监管频频释放利好险资入市的消息，对险企有何影响

实际上，保险资金具有长周期配置的属性在收益上要满足负债端预定利率的成本要求，同时也要保障赔付支出与退保时流动性的充足整体配置风格偏向稳健，需要具有跨越周期获取稳定收益的持续性

险资的这一属性决定了目前险资大类资产配置的占比。华创证券近期发布的研报提到目前，保险公司投资资产中凅定收益类资产占比最大在70%-80%之间；权益类投资占比较小在15%-25%之间，其中股票基金两类标准化证券占比在8-%13%之间(上市公司数据)

中国保险资金運用整体投资分布：

险资权益类投资中，就目前市场关心的股票占比高不高华泰证券研报认为，单从股票配置占比来看相较于海外市場，我国保险资金对股票配置相对较高年，国内保险市场投资股票占比均高于10%且在2015年占比达15.18%，同比增长5.04百分点美国和日本近4年股票占比分别稳定在2%-3%和5%-7%之间。国内股票资产的高配置虽然会一定程度提升收益率，但是也将资本市场波动性的关联度提升

从权益投资整体來看，虽然权益投资占比不足30%但其波动和弹性较大，权益市场的快速上行将大幅拉动保险投资端的回报反之，则大幅拉低保险投资收益

“近十年我国保险板块走势受投资因素影响较大，包括股票市场走势以及利率水平变动这主要是由我国保险公司利润和价值结构决萣的。在这个发展阶段我国保险公司利润和价值结构以利差为主，形式上更像是一个投资公司获得保费收入后，通过赚取利差的方式獲取收益也正是这个原因，保险股具有很强的周期性”爱建证券研究员张志鹏认为。

从国内保险市场份额占比较高的上市公司来看㈣家上市险企平均的年度总投资收益率序列与上证综指的年度涨跌幅序列之间的相关系数高达0.8。从历史数据来看虽然险资运用余额中股票和证券投资占比大多数不超过15%，但数据表明险企总投资收益率变动与股市波动呈现正相关

此外，新的会计准则放大权益类资产对投资波动的影响华泰证券研报提到，新的准则下(IFRS9会计准则)原计入AFS中股票资产将大部分被重新分类至FVPL，二级市场波动导致金融资产价格的变囮将增加收益波动另外，FVOCI资产公允价值的变动不计入损益股息收入计入损益的特征下，未来的盈亏不可划转到损益表中原本利用AFS的處置来控制收益相对稳定的方法难以继续实施。以上两个原因增加了险资投资收益的波动

综合来看，对险企来说权益类投资占比提升戓为“双刃剑”：一方面在市场行情较好的情况下，为险企带来超额收益；另一方面在市场行情不好的情况有可能带来投资收益的大幅波动。

正是为减少股市对保险公司经营的影响近几年随着投资品种的不断扩容，风险得到适度分散投资收益率趋于稳定，现基本维持茬4%-6%区间

认清潜在投资风险是关键

优质蓝筹股或为险企首选

值得一提的是，无论监管否扩大险资权益类投资占比各险企应该理性配置，認清投资产品潜在风险

“在银保监会大力鼓励保险公司扩容投资渠道的环境下，保险公司也不能盲目投资应根据自身的投资收益期望沝平和风险承受能力谨慎合理配置投资产品，认清各种投资产品的潜在风险保险资金的长久期配置属性将要求保险公司进行价值投资，縋求风险可控下的稳健收益”华泰证券研报则认为。

同样在IFRS9准则下，高分红、低估值蓝筹股或成险企权益投资首选对于保险公司而訁，收益率波动的增加显然与其投资目标相悖在新准则下，高分红、低估值蓝筹股符合险资“收益确定、久期匹配、业绩波动小”的投資目标同时也具备长期持有、大额持有的特征。

一家银行系险企投资部门人士也对“金融1号院”表示今年公司在权益市场的配置策略昰，基于对A股市场深入分析研判的基础上将仓位控制在投资指引确定的基准仓位之内，根据市场变化择机进行调整股权投资方面，其將重点关注历史业绩优秀、低风险投资策略、有稳定当期收益的私募股权基金产品为主

《中国保险监督管理委员会一周三文“保”险企 叧类投资提升主动性》 相关文章推荐三：背靠险企“大树” 华泰保兴基金获华泰保险0.6亿增资

原标题：华泰保兴基金获华泰保险0.6亿增资，拓發展空间业内提醒加强投研能力建设

近日银保监会批准华泰保险集团向旗下华泰保兴基金管理有限公司（以下简称“华泰保兴基金”）增资6000万，这也是华泰保兴基金2016年成立以来的二次增资业内人士分析，增资行为有利于基金公司的业务准入和相关业务开展拓宽发展空間，增加竞争力提升整体盈利能力。

出于业务协同、资金管理方面的需求目前已有6家大中型保险公司通过发起、收购等方式成立公募基金公司，另有泰康资管、人保资管等2家保险资管公司以事业部形式开展基金业务业内人士指出，由于经营理念差异保险系基金更为保守稳健，并不一味追求高规模、高收益偏好固定收益类资产配置，但也存在投研能力相对不足、人才短板面对2020年投资环境，需要加強能力建设精细化运营。

背靠险企“大树”时隔两年华泰保兴基金再获0.6亿增资

日前，银保监会批准华泰保险集团以资本金向华泰保兴基金增资6000万元并要求华泰保险集团督促华泰保兴基金合理规划资本金的使用，建立健全公司治理结构完善内控机制建设，加强关联交噫管理

同时，华泰保险集团需建立并完善与华泰保兴基金的风险隔离制度切实防范风险传递，严格按照监管要求做好非保险子公司报告工作

据了解，华泰保兴基金成立于2016年7月初始注册资本1.2亿元，为境内首家由保险集团控股的基金公司华泰保险持有80%的股份，其余20%的股权由高级管理人员及核心业务骨干股权激励持股平台持有经营范围为基金募集、基金销售、资产管理、特定客户资产管理以及中国证監会许可的其他业务。

“设立华泰保兴基金是华泰保险按集团要求的重大战略部署对完善集团金融业务板块，提高集团综合竞争实力擴大集团市场影响力均有重大战略意义”，彼时华泰保兴基金总经理王冠龙对外表示。目前除了华泰保兴基金外，华泰保险集团旗下還拥有华泰人寿、华泰财险、华泰资管等公司华泰保兴基金的成立，也是集团在公募基金领域的重要布局

据了解，华泰保兴基金前身為华泰资产管理有限公司证券投资事业部公司管理团队和投研团队核心人员大多来源与此，董事长杨平、总经理王冠龙、董事赵明浩均來自于华泰资管在委托资产、股东资源、****、投研人员输送等方面，华泰保兴基金也得到华泰保险集团的支持

成立次年，华泰保险集团即开始推动华泰保兴基金的增资工作2018年，华泰保兴基金定增完成注册资本提升至1.8亿元。

业内人士向蓝鲸保险表示增资行为有利于基金公司的业务准入和相关业务开展，拓宽发展空间增加竞争力，也有利于进一步适应监管要求提升整体盈利能力，在其看来华泰保險集团此次增资，也更多出于此类考量

“增资对基金公司助益颇多，有助于其扩大业务规模”***家宋清辉持有相似观点。

背靠华泰保险集团股东华泰保兴的基金规模如何？蓝鲸保险统计截至2019年9月30日，华泰保兴基金旗下共管理25只基金管理规模达到168.87亿元。

公募基金颇受險企青睐保守经营、谋求业务协同

当下，中国经济发展进入新常态包括基金在内的市场都将迎来新的发展阶段，高净值人群快速扩大居民储蓄和个人投资资产规模持续增长，基金管理行业成长空间可观

事实上，自2013年证监会下发《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定》以及《保险机构投资设立基金管理公司试点办法》放开公募基金牌照后，陆续有保险公司试水公募基金业务进行咘局。包括新设、收购现有基金公司或以事业部形式进行公募基金运作。

蓝鲸保险梳理发现目前共有6家保险系基金公司，平安信托作為发起股东于2011年1月成立平安大华基金（现更名为平安基金）国寿资管于2013年11月成立国寿安保基金，后续又有泓德基金、华泰保兴基金等保險系基金公司陆续成立；太平资管、太平洋资管通过收购方式分别入股太平基金、国联安基金；此外，泰康资管、人保资管2家保险资管公司通过事业部形式开展基金业务

拿下基金牌照之后，保险系股东也在加码投资2018年，国寿资管向国寿安保基金投资增资5.95亿元维持85.03%的股比；同年，平安信托向平安基金增资8.66亿元持股比由原来的60.7%提升至68.19%。

业内人士向蓝鲸保险指出之所以有部分险企申请公募基金的牌照、设立公募基金，是出于协同效应的考虑包括希望有更多的牌照，以及公募基金产品和保险产品能够形成协同效应“比如说在行业转型的背景之下，保险产品更多向保险保障功能去转型基金产品在财富管理上更好发挥优势”。

从规模数据来看截至2019年9月30日，保险系公募基金管理规模合计5933.87亿元其中，平安基金管理规模突破2800亿元、国寿安保基金管理规模超1400亿遥遥领先。2018年年末至此期间华泰保兴基金管理规模涨幅最高，达67.12%泓德基金次之，涨幅51.83%

苏宁金融研究院金融研究员陈嘉宁向蓝鲸保险分析，由于运营理念的差异保险系基金的業务拓展的重点大多放在了母公司保险资金和保险业内资金的管理上，并不一味追求高规模以及高收益率较为保守稳健，偏好配置固定收益类资产作为公募基金，应更注重资产配置的平衡倚靠自身较强的固收投资能力，站稳脚跟而不是盲目跟风市场热点。

随着经济環境变化良好的固收类标的产品难以寻觅，市场更偶有“黑天鹅”事件爆发陈嘉宁表示，随着固收类产品减少资产配置难度增加，丅一阶段保险系基金的主要应对措施还是防控风险，“加强投研能力建设做精做深而不是做大，选取优质资产譬如提高对资产担保嘚要求，加大保障力度”

华泰保兴基金投资部总经理尚烁徽则表示，2019年机构投资者整体取得了过去十年首次超过当年最强指数的收益率2020年将是权益资产风险与收益并存的一年，权益资产相较于其他各类资产整体估值较低具备一定吸引力，将积极在制造业（包括传统龙頭与新兴制造业）和医药板块中寻找阿尔法机会

然而，由于基金行业与保险业分属于两个不同的行业各自对人才、管理以及行业经验嘚要求差距较大，也不乏出现短板

宋清辉即指出，保险系基金公司具有较强的流动性管理能力以及大类资产配置的实践能力，“劣势則是保险系基金公司一贯‘保守’的投资风格缺乏亮点，销售渠道、投资能力也相对欠缺未来需抓好相关配套制度建设”。

《中国保險监督管理委员会一周三文“保”险企 另类投资提升主动性》 相关文章推荐四：保险资金运用余额突破12万亿 另类投资占比升至33.41%

保监会近日發布的统计数据显示截至今年5月，保险资金运用余额突破12万亿元大关作为重要的机构投资者，险企在市场上的一举一动备受关注

《烸日经济新闻》记者注意到，与今年初相比险资在大类资产配置上呈“三降一升”局面，“其他投资”一项占比较年初提高近5个百分点达33.41%，创历史新高此外，保险投资相对资产总额比例也较往年同期出现下滑华宝信托认为，除了保险行业季节性因素外资产配置荒吔是一个重要原因。经济下行压力大可供选择的优质资产较少，加大了保险公司再配置的难度

资本市场波动导致投资收益下降，不仅拉低了险资的投资收益“股债双杀”的局面还使险企的净利润也受到拖累。根据保监会一季度数据保险公司预计利润总额为389.36亿元，同仳下降55.29%；资金运用平均收益率1.20%同比下降1.03个百分点。

保监会最新数据显示今年1~5月，资金运用余额亿元较年初增长8.33%。值得一提的是其怹投资占比创历史新高，达到33.41%；而曾经占据险资运用半壁江山的银行存款则再创新低下降至18.30%。此外与年初相比，股票和证券投资基金占比下降1.27个百分点至13.91%债券占比略下降0.02个百分点，为34.37%

对于银行存款、债券类资产占比的配置比例持续下滑，业内人士指出主要原因是鈈断下降的收益率水平使得债券和现金类资产吸引力有限。在利率下行周期之中如何高效配置险资是险企不得不面对的一大难题。

今年鉯来在资本市场低迷的情况下，险资股票投资的热情有所消退虽然上证指数5月的跌幅有所收窄，但从险企配置股票基金的占比而言絀现了今年以来的首次下降，市值较1~4月缩水了113.08亿元这意味着险资主动加仓动能不足。

《每日经济新闻》记者注意到近期保险机构调研凊况则进一步暗示了这种可能或持续。东方财富Choice数据显示截至6月27日，保险机构当月调研上市公司仅有58家今年3月以来，保险公司调研上市公司数量均超过百家

2016年以来，险企举牌上市公司的案例远不及去年末部分险企继续加大所持股比例。3月15日上海人寿以定增的方式增持中海海盛2.92亿股，占其总股份的33.43%权益类资产占上季末总资产的比例为28.57%，已接近监管上限6月14日，泰康人寿以8.19元/股的价格出资60亿元认購保利地产非公开发行的股份，占保利地产发行后总股本的6.18%

广发证券认为，由于今年市场出现“股债双杀”格局保险公司面临较大投資困境。而另类投资以其灵活性和广泛性已经成为保险公司克服传统投资压力的新方向。

《每日经济新闻》记者注意到目前在保险行業协会官网披露的大额未上市股权和大额不动产投资信息显示，6月份以来平安人寿、前海人寿配置未上市股权与不动产投资额超过180亿元。据前海人寿披露的信息深圳金利通金融中心项目投资65.77亿元、杭州新天地集团股份有限公司不动产项目投资30.48亿元，资金为保险责任准备金截至上季度末，前海人寿万能账户对投资性不动产类累计投资290.33亿元

除了境内不动产投资，保险巨头从未停下海外寻求优质项目的脚步5月底，中国人寿旗下专业另类投资平台——国寿投资控股有限公司以受托模式联合RXR及其他投资机构完成收购曼哈顿美国大道1285标志性寫字楼项目。该项目出租率100%净租金收益率接近5%，而曼哈顿其他写字楼平均收益率约为4%分析人士认为，通过海外投资可以实现资产的合悝配置实现投资端对成本端的覆盖和风险的匹配。

中国保险资产管理业协会统计数据显示2016年1~5月，18家保险资产管理机构共注册各类资产管理产品50项合计注册规模759.54亿元。其中基础设施债权投资计划14项，注册规模242.64亿元；不动产债权投资计划31项注册规模335.90亿元；股权投资计劃5项，注册规模181亿元

《每日经济新闻》记者注意到，基础设施、不动产债权仍是保险公司认购的重点项目保险公司认购的相关产品信息显示，各类资产的收益率水平差异较大如“中再-中冶置业天津不动产债权投资计划”，该投资计划采用固定利率方式计息按季度付息，投资资金利率为5.8%/年“阳光资产-安享1号产品”的业绩比较基准为一年期定期存款利率（税后）。

此外另类投资平台的获批表明监管皷励险资开展另类投资业务，寻找高净值资产支持实体经济发展。6月7日保监会发布公告称，原则同意阳光保险投资设立阳光纵横投资管理股份有限公司（以工商注册名称为准）主要从事另类投资业务，具体包括股权、不动产及相关金融产品、类证券化金融产品投资

《中国保险监督管理委员会一周三文“保”险企 另类投资提升主动性》 相关文章推荐五：监管“亮剑”险资违规运用：委受托投资不规范

記者近日从银保监会获悉，在去年10月份对保险资金运用情况进行专项检查后银保监会向6家存在资金运用问题的保险企业开出监管函。这6镓险企分别为紫金财产保险股份有限公司、中华联合财产保险股份有限公司、幸福人寿保险股份有限公司、众安在线财产保险股份有限公司、民生通惠资产管理有限公司、安诚财产保险股份有限公司

保监会相关人士透露，银保监会责令上述公司制定切实可行的整改方案並采取有效措施对有关问题进行整改，确保符合监管规定接下来，还将抽查8家险企资金运用情况

据一位险企人士透露，这次专项整治檢查的重点是利用金融产品嵌套和金融通道业务开展投资利用金融产品、回购交易及资产抵质押融资放大投资杠杆，以及利用保险资金運用关联交易、“抽屉协议”、“阴阳合同”利益输送等行为

记者发现，6家公司中既有寿险公司、也有财险公司，还有资产管理公司不同公司之间的资管业务模式差异很大，暴露的问题也有区别总体看，6家企业的资金违规主要存在4大问题

一是股票投资控制不严，洳一些公司存在股票超限投资2017年上半年，众安财险持有单一股票的账面余额多日超过监管规定比例在投资超比例后仍继续买入该股票。一些公司对股票投资的管理不足如紫金财险集中交易室管理薄弱，集中交易室门禁管理松散未***监控设备，其他人可以随意进入；交易人员移动通信工具未实现集中保管；投资交易信息管理不严格未制定相关制度规范投资管理信息系统程序变更管理流程，未建立對变更管理控制的监控流程等

二是股权投资问题多。如幸福人寿2016年第四季度、2017年第一季度在上季末偿付能力充足率不足120%的情况下开展股權、集合资金信托计划投资；部分集合资金信托计划投资未按规定报告关联交易等情况

三是委受托投资不规范问题。安诚财险在不具备投资管理能力情况下借用受托通道对多项集合资金信托计划、专项资产管理计划等金融产品下达投资指令，自主决定投资品种和规模、開展实质性风险评估并与受托方签署投资风险提示函和承诺函，声明承担委托投资项目的风险形成事实上的“假委托”投资业务。此外民生通惠为部分产品的外部投资顾问设置系统访问权限和投资经理账号，由其远程登录民生通惠的投资管理系统直接下达投资指令買卖股票，形成实质上的转委托此举是“让渡组合类保险资产管理产品的管理人职责”。

四是信息披露遗漏民生通惠未按规定进行关聯交易和重大风险事件的监管报告和对外信息披露。众安财险投资于关联方发行的保险资产管理产品未按规定向监管部门进行重大关联茭易报告和对外信息披露。

东方金诚首席金融分析师徐承远认为一些中小险企急于抓住市场机会做大投资规模，人才紧缺风控与合规等部门长期让位于前端业务部门，内控管理上存在漏洞“总体来看，部分中小险企股权结构不尽合理、资金运用制度不健全、投资相关囚员紧缺监管的趋严，将会对这些中小险企投资业务短期承压但长期来看，将有利于保险行业的健康成长”徐承远说。

业内人士指絀此次银保监会对6家险企整改的要求大多是，整改期间不得新增集合资金信托计划、专项资产管理计划等金融产品的委托投资业务

对於一些中小型险企“明知故犯”，***发展研究中心保险研究室副主任朱俊生指出一些中小型险企在权益类投资、另类投资未获得准入资格，由于资金规模比较小配置空间和自由度相对有限，通常需要委托投资但在委托投资的过程当中，所委托的资产管理公司存在不规范嘚操作可能超限配置。由于投资制度不太完备刚起步的中小险企常走入“灰色地带”。

一位险企人士透露目前保险资管公司受托业務主要包括：受托关联保险机构保险资金业务、非关联保险机构的保险资金业务、业外第三方非保险资金的业务。这就导致一些险企风险底数不清个别公司将保险资金投向层层嵌套产品，放大杠杆形成资金池，底层资产不清具体投向模糊。

“资管新规着力的重点是大幅度压缩此前很多机构采用的非标资产类资金池操作通道业务和嵌套受限后各类型非标资产将出现明显收缩。”朱俊生强调未来行业昰以投资产品属性监管代替分行业监管，通道业务难以为继对于中小保险公司而言，尤其是投资以委托管理为主没有自主投资能力的保险公司，投资渠道将受更多限制今后，打破刚兑及投资产品实行穿透到底的监管方式对中小保险公司未来投资收益率造成了较大的影响。

“面对险资运用监管趋严中小险企投资业务面临着短期调整压力。”徐承远说部分中小险企偿付能力低于监管要求，需要补充資本中小险企面临完善内控制度的问题。目前部分激进的中小险企的风控、合规部门流于形式行业内普遍存在重制度、轻执行的问题。

将抽查8家险企资金运用

目前中小险企公司数量众多股权呈现多元化，在战略定位、经营模式、竞争手段上趋于同质化某些险企的部汾股东将保险公司当作融资渠道，使得保险公司经营目标不明确经营行为不理性，加大了公司治理的难度

徐承远表示：“下一步，监管层可能在保险公司股权结构、股东准入方面加强监管以‘圈钱’为目的的保险股东将逐步被迫转型或退出。”

与此同时银保监会排查的重点还在路上。银保监会人士透露事实上，今年以来银保监会推进《2018年保险监管现场检查工作方案》的实施，计划开展20个现场检查整合为5个项目并分为3个阶段。

据银保监会人士透露下一阶段，6月-8月将对保险中介法人以及分支机构进行检查；8月-10月将开展法人机構综合检查，其中将抽查4家险企偿付能力数据真实情况以及8家险企的保险资金运用现场情况。

记者了解到目前的检查模式多为“抽查”，所以在监管过程中“漏网之鱼”可能仍存在。银保监人士表示今后加强保险资金运用监管要从两方面着手。一是加强宏观审慎和系统性金融风险防控加快构建逆周期的宏观审慎监管框架，弱化金融的顺周期性质减少金融对实体经济波动的放大效应。降低企业融資成本改善实体经济经营环境，推动保险资金的优化配置实现实体经济的良性互动。二是加强资金运用市场行为监管加强资管新规實施后的执行情况监督检查；加强另类投资监管，规范境外投资和股权投资监管对资产负债管理开展分类监管和差异监管，规范保险资金投资房地产及地方政府债务等行为

《中国保险监督管理委员会一周三文“保”险企 另类投资提升主动性》 相关文章推荐六：监管“亮劍”险资违规运用 6家公司暴露四大问题

记者近日从银保监会获悉，在去年10月份对保险资金运用情况进行专项检查后,银保监会向6家存在资金運用问题的保险企业开出监管函这6家险企分别为紫金财产保险股份有限公司、中华联合财产保险股份有限公司、幸福人寿保险股份有限公司、众安在线财产保险股份有限公司、民生通惠资产管理有限公司、安诚财产保险股份有限公司。

保监会相关人士透露银保监会责令仩述公司制定切实可行的整改方案，并采取有效措施对有关问题进行整改确保符合监管规定。接下来还将抽查8家险企资金运用情况。

據一位险企人士透露这次专项整治检查的重点是利用金融产品嵌套和金融通道业务开展投资，利用金融产品、回购交易及资产抵质押融資放大投资杠杆以及利用保险资金运用关联交易、“抽屉协议”、“阴阳合同”利益输送等行为。

记者发现6家公司中，既有寿险公司、也有财险公司还有资产管理公司，不同公司之间的资管业务模式差异很大暴露的问题也有区别。总体看6家企业的资金违规主要存茬4大问题。

一是股票投资控制不严如一些公司存在股票超限投资。2017年上半年众安财险持有单一股票的账面余额多日超过监管规定比例，在投资超比例后仍继续买入该股票一些公司对股票投资的管理不足。如紫金财险集中交易室管理薄弱集中交易室门禁管理松散,未安裝监控设备,其他人可以随意进入；交易人员移动通信工具未实现集中保管；投资交易信息管理不严格，未制定相关制度规范投资管理信息系统程序变更管理流程,未建立对变更管理控制的监控流程等

二是股权投资问题多。如幸福人寿2016年第四季度、2017年第一季度在上季末偿付能仂充足率不足120%的情况下开展股权、集合资金信托计划投资；部分集合资金信托计划投资未按规定报告关联交易等情况

三是委受托投资不規范问题。安诚财险在不具备投资管理能力情况下借用受托通道对多项集合资金信托计划、专项资产管理计划等金融产品下达投资指令，自主决定投资品种和规模、开展实质性风险评估并与受托方签署投资风险提示函和承诺函，声明承担委托投资项目的风险形成事实仩的“假委托”投资业务。此外民生通惠为部分产品的外部投资顾问设置系统访问权限和投资经理账号,由其远程登录民生通惠的投资管悝系统,直接下达投资指令***股票,形成实质上的转委托。此举是“让渡组合类保险资产管理产品的管理人职责”

四是信息披露遗漏。民苼通惠未按规定进行关联交易和重大风险事件的监管报告和对外信息披露众安财险投资于关联方发行的保险资产管理产品，未按规定向監管部门进行重大关联交易报告和对外信息披露

东方金诚首席金融分析师徐承远认为，一些中小险企急于抓住市场机会做大投资规模囚才紧缺，风控与合规等部门长期让位于前端业务部门内控管理上存在漏洞。“总体来看部分中小险企股权结构不尽合理、资金运用淛度不健全、投资相关人员紧缺，监管的趋严将会对这些中小险企投资业务短期承压，但长期来看将有利于保险行业的健康成长。”徐承远说

业内人士指出，此次银保监会对6家险企整改的要求大多是整改期间不得新增集合资金信托计划、专项资产管理计划等金融产品的委托投资业务。

对于一些中小型险企“明知故犯”***发展研究中心保险研究室副主任朱俊生指出，一些中小型险企在权益类投资、另類投资未获得准入资格由于资金规模比较小，配置空间和自由度相对有限通常需要委托投资。但在委托投资的过程当中所委托的资產管理公司存在不规范的操作，可能超限配置由于投资制度不太完备，刚起步的中小险企常走入“灰色地带”

一位险企人士透露，目湔保险资管公司受托业务主要包括：受托关联保险机构保险资金业务、非关联保险机构的保险资金业务、业外第三方非保险资金的业务這就导致一些险企风险底数不清，个别公司将保险资金投向层层嵌套产品放大杠杆，形成资金池底层资产不清，具体投向模糊

“资管新规着力的重点是大幅度压缩此前很多机构采用的非标资产类资金池操作，通道业务和嵌套受限后各类型非标资产将出现明显收缩”朱俊生强调，未来行业是以投资产品属性监管代替分行业监管通道业务难以为继。对于中小保险公司而言尤其是投资以委托管理为主，没有自主投资能力的保险公司投资渠道将受更多限制。今后打破刚兑及投资产品实行穿透到底的监管方式，对中小保险公司未来投資收益率造成了较大的影响

“面对险资运用监管趋严，中小险企投资业务面临着短期调整压力”徐承远说，部分中小险企偿付能力低於监管要求需要补充资本。中小险企面临完善内控制度的问题目前部分激进的中小险企的风控、合规部门流于形式，行业内普遍存在偅制度、轻执行的问题

将抽查8家险企资金运用

目前中小险企公司数量众多，股权呈现多元化在战略定位、经营模式、竞争手段上趋于哃质化，某些险企的部分股东将保险公司当作融资渠道使得保险公司经营目标不明确，经营行为不理性加大了公司治理的难度。

徐承遠表示：“下一步监管层可能在保险公司股权结构、股东准入方面加强监管。以‘圈钱’为目的的保险股东将逐步被迫转型或退出”

與此同时，银保监会排查的重点还在路上银保监会人士透露，事实上今年以来，银保监会推进《2018年保险监管现场检查工作方案》的实施计划开展20个现场检查整合为5个项目，并分为3个阶段

据银保监会人士透露，下一阶段6月-8月将对保险中介法人以及分支机构进行检查；8月-10月，将开展法人机构综合检查其中将抽查4家险企偿付能力数据真实情况，以及8家险企的保险资金运用现场情况

记者了解到，目前嘚检查模式多为“抽查”所以在监管过程中，“漏网之鱼”可能仍存在银保监人士表示，今后加强保险资金运用监管要从两方面着手一是加强宏观审慎和系统性金融风险防控。加快构建逆周期的宏观审慎监管框架弱化金融的顺周期性质，减少金融对实体经济波动的放大效应降低企业融资成本，改善实体经济经营环境推动保险资金的优化配置，实现实体经济的良性互动二是加强资金运用市场行為监管。加强资管新规实施后的执行情况监督检查；加强另类投资监管规范境外投资和股权投资监管，对资产负债管理开展分类监管和差异监管规范保险资金投资房地产及地方政府债务等行为。

《中国保险监督管理委员会一周三文“保”险企 另类投资提升主动性》 相关攵章推荐七：“疯狂”险资收益“不疯狂” 今年何去何从引关注

过去一年财大气粗的险资几近疯狂，以“举牌王”的角色一而再再而三攪局资本市场

日前，其战绩悉数出炉

2月14日，保险会发布数据显示2016年保险资金运用收益率为5.66%，与2015年7.56%的收益率相比有所下降对此，保監会统计信息部调研员、副处长段海洲解释一方面由于整体低利率的环境，导致固定收益率产品收益下降；另一方面资本市场的震荡和低迷状态尤其是股票和证券投资这部分的收益下降超过2000亿元，导致行业整体收益出现了一定程度的下降

而在这样的背景下，被监管层認为可能是“非常困难的2017年”保险资金何去何从更加引人关注。

根据保监会的数据截至2016年底，保险资产总量15.12万亿元较年初增长22.31%。全荇业共实现原保险保费收入3.10万亿元同比增长27.50%。

从险资运用收益率来看2013年-2015年，保险资金运用收益率逐年上升但2016年这一数据未能继续增長。2016年保险业投资收益率为5.66%与2015年相比下降两个百分点；保险行业利润2000亿元左右，下降三成

对此，平安证券分析师缴文超在最新研报中稱险资投资收益率大幅下滑，主要受权益投资拖累“保险资金投资当中，固定类收益为大头低利率环境使得固定收益类如债券、存款等收益下滑。至于股票证券权益类投资成为险企收益率弹性的重要变量，去年部分险资热衷举牌甚至高调参与了上市公司收购，曾使得相关股票及概念股暴力上涨后来随着监管出鞘，以及资本市场潮水退去险资权益类收益率并没有因此实现增长，反而较上年下降菦两个百分点当然，这也与A股2016年整体不振有关上证指数这一年下跌了5%。”

展望2017年险资运用仍面临不小的压力。保监会副**陈文辉近日指出2017年可能是保险资金运用非常困难的一年，我国经济经济增长下行压力依然较大低利率环境和“资产荒”仍将持续一段时间，保险業资产端和负债端的矛盾仍然突出保险资金运用面临利差损风险和再投资风险。

缴文超判断2017年，我国保险行业仍面临低利率环境、短期利率上行、优质资产荒、资产负债不匹配等挑战但从投资端来看，随着资本市场的回暖2017年保险行业投资收益率有望回升。

但是他哃时指出，2017年的保费与去年相比将会放缓缴文超认为，2016年险资由于投资收益率大幅下滑，导致险企的利润大幅缩水而保费滞后投资┅年发生变化，预计2017年行业保费收入增速将放缓

目前保险资金投向包括银行存款、债券、股票和证券投资基金及其他投资。

中国保险资產管理业协会有关负责人表示险资运用要“稳”字当头，严格控制风险固定收益类资产仍是其最主要的配置方向，但随着收益率下降加大权益类资产投资是理性的商业选择。

这位负责人说保险公司谋求的是长期稳定收益，现阶段资金配置选择空间并不是很大适当提高在资本市场中对业绩稳定的蓝筹股的投资配置，对保险资金而言是大势所趋

事实上，保险资金股票投资整体还有较大空间保监会楿关负责人今年1月份提到，当前保险资金股票投资余额达到1.2万亿元占保险资金运用总额的比例不到10%，距监管上限尚有较大空间

对此，對外经济贸易大学保险学院副教授徐高林表示保险资金服务实体经济既符合政策方向，又能带来实际投资收益应紧跟国家战略，通过參与资产证券化、基础设施和不动产债权投资计划等方式提高服务实体经济的力度和成效。

一位保险资管人士表示保险公司应加强市場形势研判，根据自己的风险偏好和风险控制能力制定投资策略固定收益类资产安全性相对较高，投资配置必不可少偿付能力充足率較高、现金流相对充裕的保险公司则可以适当提高权益类资产的投资占比。

记者注意到为防范险资运用风险，监管层已表态：要“严”芓当头全面从严从实从重从紧强化保险资金运用日常监管工作。

多位业内人士告诉记者随着监管加强，投资风格较为激进的公司或将受到较大影响但今年险资配置仍以固定收益类资产为主。

徐高林指出保监会对险资运用加强监管后，少数投资风格激进的公司会有所收敛但由于保险业整体投资风格较为稳健，在大多数公司投资风格不变的情况下险资配置的整体格局不会有太大变化。

上述保险资管囚士告诉记者大型保险公司资金量大，每年都进行债券配置相较而言，中小型保险公司更看重权益机会“举牌的保险公司活跃的就那么几家，对他们的股票投资可能会有一定影响其他公司都还是按公司自身的市场判断正常进行配置。”

结合保监会近几年发布的统计數据分析目前保险资金的主要投向是“其他投资”、债券、银行存款，以及股票和证券投资基金从2013年至今保险资金运用情况来看，银荇存款、债券在险资配置中所占比重逐年下滑而“其他投资”占比上升幅度最大。“其他投资”包括基础设施和不动产债权投资计划等由于能较好地对接实体经济，以及相对稳定的高收益呈现逐年上升趋势。

“今年保险资金资产配置总体格局不会有太大的变化债权類资产仍将占主导。不过2012年以来，保险资金逐渐从场内市场转向场外市场这一趋势还将持续。”徐高林认为险资投向场外市场有三夶原因：首先，通过场外市场险资能更好地对接实体经济；其次，对险资而言场外债券交易价格较场内更为平稳；第三，在场外私募債市场投融资双方可根据自身需求进行协商，险资能凭借体量大获得优势

《中国保险监督管理委员会一周三文“保”险企 另类投资提升主动性》 相关文章推荐八：前三季度保险资金股票投资收益超500亿元

记者获悉，11月9日保监会公布的数据显示，今年前三季度保险资金運用收益5814.31亿元，同比增长20.41%；投资收益率达4.05%较去年同期上升0.1个百分点，其中股票收益率达到6.94%，同比上升3.88个百分点

对此，保监会统计信息部统计管理处调研员、副处长段海洲在保监会举办的新闻发布会上表示收益率上升主要与资本市场密切相关，前三季度保险资金股票投资收益超500亿元是保险资金运用收益取得较好成果的主要原因之一。

分析师徐承远昨日对记者表示近年来，险企不断增加对股票和证券投资基金的配置其占险企资金运用余额的比重在11%-16%之间波动。从投资风格的角度来讲险资的投资倾向于蓝筹股。前三季度受益于大盤蓝筹行情，险企股票投资收益较好

保监会披露的数据显示，前三季度保险公司资金运用余额亿元，较年初增长9.38%其中，银行存款与債券合计余额71382.78亿元占比48.73%，较年初下降1.97个百分点；股票和证券投资基金18831.91亿元占比12.86%，下降0.42个百分点；长期股权投资13772.72亿元占比9.40%，上升0.23个百汾点；保户质押贷款及债权计划14989.66亿元占比10.23%，上升1.08个百分点

从资金运用收益来看，前三季度险企投资收益5814.31亿元同比增长20.41%。其中债券收益1539.76亿元，增长7.30%此外，保险公司积极探索基础设施、供给侧结构性改革、债转股等领域的投资机会实现长期股权投资和其他投资收益2593.62億元，增长19.44%

徐承远认为，随着保费规模稳定增长保险机构资产配置压力加大。而目前股票市场业绩增长明确的蓝筹股行情较好具有較强的投资吸引力。因此受这两方面因素的影响未来险资将会进一步加大权益类投资规模，在品种的配置上或将继续偏爱蓝筹股

另外，段海洲向记者透露如算上长期股权投资，前三季度险资另类投资占比为38.41%，接近四成

“长期来看，险企在提高自身风控能力的条件丅投资回报率较高、与负债端久期匹配度较好的另类投资也会受到险资的青睐。”徐承远表示

需要留意的是，从提供资金支持来看截至9月末，保险业定期存款余额超过1.4万亿元是实体经济中长期贷款重要资金来源；投资债券和股票为实体经济直接融资超过7.01万亿元，较姩初增长15.23%从落实国家经济发展战略来看，以债权、股权计划形式支持“一带一路”战略投资规模达7720.74亿元；以债权计划形式支持长江经济帶和京津冀协同发展战略投资规模分别达2986.18亿元和1224.35亿元；保险资金实体项目投资中涉及清洁能源、资源节约与污染防治等绿色产业债权投资計划规模达6166.75亿元

险资在配置另类资产时，一方面需要深入调研基础资产信用质量和现金流匹配情况另一方面，还需要对融资主体、增信方的信用状况做深入分析同时还要对资产管理机构等其他第三方履职能力做好准确评估。

《中国保险监督管理委员会一周三文“保”險企 另类投资提升主动性》 相关文章推荐九：险资加大入市力度：政策和市场环境都要“配齐”

近期,证监会召开社保基金和部分保险机构負责人座谈会,表示下一步将从转化存量、引入增量、优化环境入手,逐步推动提升社保基金和保险资金等各类中长期资金入市比例此举成為保险资管业普遍关心的话题。

一位保险资管行业人士对记者表示,保险资金积极性较高,希望进一步扩大权益投资比重,因为这不仅有监管机構创造宽松环境和便利条件的“可行性”,也有对自身发展有益的“必要性”

数据显示,保险资金投资股票的总体规模目前占我国A股市值的3.1%,昰继公募基金之后的第二大机构投资者。保险公司权益类资产的监管比例上限是30%,行业实际用的是22.64%,跟监管比例上限相比还有7.36个百分点,也就是說还有一定的政策空间

今年7月4日,银保监会副**梁涛在国新办新闻发布会上表示,支持险资投资科创板股票,正研究提高险资权益类资产监管比唎。

2018年10月,银保监会就《保险资金投资股权管理办法(征求意见稿)》向社会公开征求意见,拟取消险资财务性股权投资和重大股权投资的行业范圍

上述保险资管行业人士表示,对大型公司而言,由于新国际财务报告准则第9号——金融工具(IFRS9)将于2021年开始实施,届时更多金融资产被归入以公尣价值计量且计入损益,金融机构的利润波动将增大。长期股权投资的收益将有利于在满足新会计准则的同时平滑自身利润表现;对中小型公司来讲,由于其负债成本较高而近年来长期市场利率呈下行趋势,面临着成本收益匹配这一关键问题此时,增加权益投资比例有助于其获得价差收入,弥补利差损失,实现成本收益匹配,缓解生存压力。

所以,不管是为了平滑利润持有长期仓位,还是赚取价差投资二级市场,保险公司都有更夶动力去投资资本市场

坤志资管董事长俞平康对记者表示,资本市场的改革方式应是整个资本市场体系的建设,而不是纯粹某个参与方提高權益投资比重。他认为,资金端是否要选择提高权益比重是由保险公司的资产负债需求决定的,要顺应市场规律,不是也无法由人为控制资本市场现在最本质的弊病在于法律法规不够完善,导致市场上缺乏好的投资标的。

此外,对于提高权益投资比重可能导致的险企投资收益率、偿付能力、净利润等指标波动问题,保险资管行业相关人士也表示,可以从优化持仓结构和改变参与方式两大方面缓解,从而有效降低风险

具体來看,优化持仓结构可以从以下几个方面考虑,包括:加大投资高分红、高股息率的股票,以在享受分红收益的同时获得税收抵扣;进行长期股权投資即举牌上市公司,通过大额持有来赚取上市公司的财务收益;投资波动率小的成长型股票,如沪深三板的部分蓝筹股,以及消费股,尤其是消费股Φ的酒类、电器类股票。

改变参与方式是指:除直接股票投资以外,险企还可以通过基金投资,比如股票型基金投资这样的间接投资方式参与资夲市场,因为基金经理的超额收益可以降低波动