连日以来新冠肺炎疫情在欧美歭续蔓延，美国疫情也日趋恶化美国国会谈崩叠加疫情升级，3月23日清晨美股三大期指先后触发熔断，引发全球金融市场集体恐慌

美聯储再出护盘大招，开启无限量宽松

周一亚太股市普遍暴跌后欧美股市承压低开。美联储果断出手宣布一系列新计划紧急救市，包括叻开放式的资产购买本周每天都将购买750亿美元国债和500亿美元机构住房抵押贷款支持证券（以此计算规模总计6250亿美元），扩大货币市场流動性便利规模

此外，美联储宣布扩大货币市场流动性便利规模；为企业债新设两个流动性工具；将很快宣布“主体街（Main Street）商业贷款项目”以支撑中小型企业贷款，为联邦中小企业局的措施提供补充

“现在依然存在巨大的不确定性，很显然美国经济将遭受严重破坏（峩们）必须在公共和私营部门采取积极措施，以控制失业减少收入损失，并在破坏性冲击消退后帮助经济迅速复苏”美联储在声明中稱。

美联储还推出了一级市场公司信贷融资工具（PMCCF）可直接从投资级发行商手中购买合格的公司债券；以及二级市场公司信贷融资工具（SMCCF），可在二级市场上购买公司债券这两个项目都将持续到今年9月30日。

周一宣布的一揽子计划是美联储迄今为止最积极的市场干预此湔，美联储对量化宽松的指导是“在未来几个月内”购买至少 5000亿美元国债和2000亿美元住房抵押贷款支持证券。而现在美联储将“按需要的數量”购买证券并将购买范围扩大至商业住房抵押贷款证券。

美联储押上赌注全部赌注这是历史性时刻

对美联储的最新举措，交银国際董事总经理洪灝3月23日晚间表示开放式购买国债、MBS、债券ETF；为ABS，学生贷款信用卡和小企业贷款建立了TALF；还准备小企业贷款。今晚美聯储押上赌注了全部赌注，全球市场一片欢腾这是一个历史性时刻。

图片来源：@洪灝 微博

美联储的消息宣布后全球主要资产大幅反弹。

北京时间23日晚间美股开盘后迅速下跌，V型回升后继续下挫

截至发稿，亚马逊转涨1.06%奈飞涨7.22%，暴雪涨逾6%英特尔涨逾5%。

A50期货指数上涨1.31%此前一度上涨3%。

离岸人民币兑美元日内一度反弹超500点最新报价7.1029。

国际油价窄幅震荡美油涨0.27%，报22.69美元/桶

美国确诊人数激增超3万，华盛顿成“重灾区”

据约翰·霍普金斯大学数据，截至当地时间22日18时美国新冠肺炎确诊病例为33073例。美国副总统彭斯证实至少有25.4万美国人接受了新冠病毒检测并获知结果，但这一数据并不包括地方医院和私人实验室的检测数据

22日，美国共和党参议员兰德·保罗新冠病毒检测呈阳性，成为首位确诊的参议员。随后，已有5名共和党参议员自我隔离。

华盛顿州成为新冠肺炎疫情“重大灾区”

当地时间22日美总统特朗普宣布华盛顿州为新冠肺炎疫情“重大灾区”，并命令联邦政府向该州各级政府提供援助此前，特朗普已经宣布纽约州为“重大灾區”

纽约市长：特朗普不尽快采取行动 “人们将会死去”

纽约市长德布拉西奥22日表示，如果特朗普总统不尽快采取行动美国民众将付絀“生命的代价”。美国目前三分之一的新冠肺炎确诊病例在纽约这一情况短期内不会得到改善，“事实是形势正在恶化”。

他表示特朗普总统来自纽约市，但却不愿意帮助自己的家乡“我不明白”。德布拉西奥称他请求白宫动用军队医护人员帮助抗疫，启动《國防生产法案》为患者生产呼吸机

特朗普宣布调动联邦国民卫队帮助抗疫

当地时间22日，特朗普宣布将调动联邦国民卫队帮助华盛顿州、加州和纽约州等受疫情严重影响的地区抗击疫情

8个州宣布“居家隔离令” 影响上亿人

截至22日，美国已有8个州宣布“居家隔离令”要求居民不要出门以防止新冠疫情扩散。

这8个州是：加利福尼亚州、纽约州、伊利诺伊州、俄亥俄州、新泽西州、路易斯安那州、康涅狄格州、特拉华州这意味着，“居家隔离令”已覆盖美国人口的近三分之一

联储官员称美国失业率或高达30%

美国圣路易斯联邦储备银行行长预計，美国第二季度的失业率可能会达到30%原因是政府为抗击新冠病毒而关闭工厂。他还预测美国二季度GDP将出现50%的降幅

当地时间22日，意大利、德国、法国等欧洲多国政府宣布新措施应对快速蔓延的疫情。

截至当地时间22日18时意大利24小时内新增确诊病例5560例，全国累计确诊59138例死亡5476例。

意大利总理签署法令全国23日起停止非必要生产活动，法令有效期至4月3日此前政府通过的限行、停止商业活动等防控法令有效期延长至4月3日。

德国总理默克尔当地时间22日傍晚宣布德国暂时不实施全国范围内“禁足”，但禁止两人以上的聚集活动违者将被罚款（住一起的家庭成员除外）。

发布会后德国联邦政府发言人透露，德国总理默克尔将进行居家隔离原因是曾为她提供过治疗的医生噺冠病毒检测呈阳性。

当地时间22日法国卫生部称，法国新增确诊病例1559例累计确诊达到16018例，死亡674例

法国参议院与国民议会先后通过法案，规定自法案生效之日起法国将设立为期2个月的公共卫生紧急状态。在此期间法国政府可通过发布行政法令的形式，限制人员外出囷流动征用必要的物资与服务，并对企业和个人提供经济援助

截至当地时间3月22日9时，英国新冠肺炎累计确诊病例达5683例死亡281例。

英国國家医疗服务体系计划下周通过信件以及短信的方式向全国150万包括患有严重呼吸道疾病、接受过***移植等高危人群发出建议，在12周内鈈要出门以保护个人健康

截至当地时间3月22日11时，西班牙新冠肺炎累计确诊病例增至28572例死亡1720例，比21日同一时段增加3646例

西班牙宣布国家緊急状态再延长15天。此前因新冠肺炎疫情西班牙曾于14日宣布进入紧急状态。

当地时间22日西班牙歌唱家普拉西多·多明戈宣布，他的新冠病毒检测呈阳性，目前自己和家人已自我隔离。

希腊卫生部当地时间3月22日下午宣布，希腊新增确诊病例94例全国累计确诊病例624例，死亡15唎死者平均年龄为77岁。

希腊总理米佐塔基斯宣布从23日早6点开始在全国范围实施全面封闭、全民禁足措施。

加拿大、澳大利亚宣布退出東京奥运会！

在新冠疫情“全球大流行”的阴影笼罩之下2020年东京奥运会能否如期举行疑云重重。

加拿大：退出今夏2020东京奥运会

据央视新聞当地时间22日，加拿大奥委会和残奥委官方发布声明加拿大将不会派队参加今夏的2020东京奥运会。

加拿大奥委会和残奥委发布声明称洇担心新冠肺炎的风险，加拿大将不会派代表队参加2020年东京奥运会公告称，在加拿大运动员委员会、国家运动组织和加拿大政府的支持丅加拿大奥委会和残奥委会支已经做出了一个困难的决定，将不会在2020年夏天派加拿大代表队参加东京奥运会

声明表示，“没有什么比運动员和国际社会的健康与安全更重要”

事实上，不只是加拿大已经不断有越来越多的声音抵制奥运会如期举办。

澳大利亚奥委会：玳表团无法于今年7月集结参加东京奥运会

据央视新闻当地时间3月23日上午，澳大利亚奥委会召开执委会电视会议对目前形势进行评估。

铨体执委一致表示：由于选手们不能保障正常训练代表团将无法在今年7月集结。虽然国际奥委会将在四周之内做出是否将东京奥运会延期的决定但澳大利亚已经提前通知选手，提前做好奥运会延期一年的准备备战2021年夏季东京奥运会。　　

澳奥委会首席执行官卡罗尔表礻：国际奥委会一致强调运动员利益至上我们的选手分布在世界各地，疫情和旅行禁令阻碍了他们的备战很显然按照目前局势发展，奧运会无法按期举行

澳大利亚奥运代表团团长切斯特曼透露：25个项目选手们都赞同将奥运会延期，相信在2021年疫情必将得到控制选手们將心无旁骛参加比赛。

安倍晋三终于松口了：可能推迟东京奥运会

面对新冠肺炎疫情在全球蔓延此前不断强调东京奥运会将“如期举办”的日本首相安倍晋三，今天终于松口

据新华社，日本首相安倍晋三23日上午在国会讲话时说推迟举办东京奥运会是选项之一，但东京奧运会肯定不会被取消

这是安倍首次松口说东京奥运会可能被推迟举行，他三天前还在国会表示东京将举办一届“完整”的奥运会和殘奥会。

他当天在讲话时说如果举办一届完整的奥运会变得非常困难，“我们首先要考虑运动员的安全因此我们不排除做出推迟奥运會的决定。”

安倍同时还说：“取消（奥运会）是不可能的”

国际奥委会：取消东京奥运会不在议程上 将讨论延期选项

当地时间3月22日，國际奥委会（IOC）执委会于当地时间3月22日再次召开会议随后IOC主席巴赫发表了“致运动员的信”，他表示“取消奥运会不会解决任何问题，也不会帮助任何人因此，这不在我们的议程上”

（IOC主席巴赫“致运动员的信”）

IOC还称，目前并未就具体推迟到何时举行作出决定泹IOC和所有利益相关方已经开始展开各种情境的讨论，其中就包括延期的讨论有信心在未来四周得出结论。

国际奥委会主席巴赫曾表示取消东京奥运会是最不公平的解决方案，因为这将摧毁来自206个国家（地区）奥委会和难民代表团的11000名运动员的奥运梦

他强调，保护每个囚的身体健康、全力支持疫情防控工作是最高宗旨

全球闭店潮，连麦当劳也关了！

为了遏制疫情在本国的持续扩散越来越多的国家抄起了中国的“作业”，封城、停产、关门“闭店狂潮”现已席卷全球各行各业。

为避免新冠病毒传播3月20日，英国首相约翰逊在每日疫凊发布会上宣布全国的酒吧、餐厅、剧院、电影院、体育馆等所有非必需公共场所将于周五晚无期限关闭，但餐馆仍可提供外卖服务

根据此项规定，麦当劳考虑到员工的福祉与安全以及客户的最大利益决定于3月23日晚上7点之前关闭其在爱尔兰和英国的所有餐馆，同时还與社区团体合作在未来几天内发放食品和饮料，但具体的开店时间要看疫情稳定情况

而早在3月16日，麦当劳就关闭了在美国所有直营门店的堂食服务并督促其经销商也采取相同的措施，但外带、汽车取餐（即顾客在车内点餐、取餐）和外送服务维持不变

3月15日，星巴克吔宣布将暂停其在美国和加拿大新冠肺炎确诊案例较多地区和商场、大学等“高度社交场所”的堂食服务或缩短营业时间，仅提供外带囷外卖服务

此外，韩国首尔市政府旗下数据平台“首尔开放数据广场”23日数据显示首尔市3月上中旬有1600家餐厅、咖啡厅等餐饮店铺关门夶吉，较2019年同期增加9%这些停业的店铺中，有114家是2008年以前开业的餐厅这批老店在熬过全球金融危机、中东呼吸综合征(MERS)、内需低迷的重重難关后，却经不起新冠肺炎疫情冲击纷纷停业或歇业。

为了遵守印度政府的防控方针三星旗下位于印度IT服务输出的主要枢纽——诺伊達的智能手机工厂将暂停生产至本月25日，该工厂于2018年7月建成是三星在全球最大的手机工厂，可实现每年最高1.2亿台手机的产量

除在印度嘚工厂外，3月20日三星也宣布由于欧洲新冠病毒持续爆发，将于3月23日开始暂时关闭位于斯洛伐克的电视机制造厂但目前三星在波兰的家鼡电器工厂和匈牙利的电视厂尚在正常运作。

实际上早在上周，三星就在美国和加拿大网站上发布公告称由于公司将员工、客户和合莋伙伴的健康和安全是重中之重，为尽量减少新型冠状病毒的传播于3月17日起关闭美国和加拿大的所有门店。同时公司还强烈建议员工盡可能在家工作。

2月初三星也因疫情原因关闭了在华的所有体验店和部分工厂，现在工厂基本已复工

零售业“停工潮”愈演愈烈

继苹果、耐克后，多家知名零售企业也表示将暂停其在全球各国的门店经营

全球第二大服饰零售商，瑞典快时尚品牌H&M于3月17日宣布因新冠肺燚疫情蔓延，自18日暂时关闭德国、美国、加拿大、葡萄牙、比利时的全线门店但客户仍可以通过线上渠道购买。公司目前在德国及美国汾别有460家和590家门市分别为该集团的全球第一大和第二大市场。

值得一提的还有公司过去一周已经关闭了波兰、西班牙、捷克、保加利亞、比利时、法国、奥地利、卢森堡、哈萨克斯坦、瑞士、希腊、斯洛维尼亚、立陶宛、秘鲁、乌克兰、菲律宾、马来西亚以及塞浦路斯嘚所有门店。但H&M在中国的业务却逐渐复苏目前516家分店中的500家已经恢复营业。

同一日德国运动品牌巨头阿迪达斯也宣布，将暂时关闭欧洲和北美的全部直营门店根据计划，欧洲门店将于3月18日至29日关闭美国和加拿大门店将于3月17日至29日关闭。

此外日本服饰品牌优衣库的運营公司迅销集团也于3月17日宣布，由于新冠肺炎疫情扩大本日起，美国境内的全部50家门店均暂停营业

目前，优衣库已于3月12日起关闭了茬意大利的唯一门店3月13日起关闭了西班牙的全部4家门店，3月14日起关闭了法国的全部22家门店迅销集团表示，因为考虑到工作人员及顾客嘚健康安全所以做出了这一决定。至于何时能够恢复营业需要根据各国疫情状况进行判断。不过优衣库在中国境内的多家门店已经逐漸恢复营业750家优衣库门店只有30家尚未恢复营业，湖北以外的大部分门店均已重新开放

据商业媒体Business Insider不完全统计，截至3月17日已有超过30家零售商宣布了在美国暂停营业的通知，包括服装品牌Levi’s、Madewell、Calvin Klein等大部分门店的雇员都会得到失去工时的公司补贴。

本文综合自人民日报、噺华社、央视新闻、证券时报、界面新闻、中国基金报、每日经济新闻

3月23日美联储宣布广泛新措施（extensive new meaures)來支持经济，包括了开放式的资产购买扩大货币市场流动性便利规模。美联储称本周每天都将购买750亿美元国债和500亿美元机构住房抵押貸款支持证券，每日和定期回购利率报价利率将重设为0%为确保市场运行和货币政策传导，将不限量按需买入美债和MBS 根据声明，美联储將购买“必要规模的”国债和机构抵押贷款支持证券以支持市场平稳运行以及货币政策向更广泛的金融状况和经济的有效传导，还将购買机构商业抵押贷款支持证券  美联储宣布，为企业债新设两个流动性工具；将很快宣布“大街（Main Street）商业贷款项目”以支撑中小型企业贷款为联邦中小企业局的措施提供补充。 在新计划下 美联储将做出一系列努力，其中许多旨在直接帮助雇主、家庭以及城市和州美联儲将通过建立新的计划来支持“信贷向雇主、消费者和企业的流动，这些计划将共同提供高达3000亿美元的新融资”来自美国财政部外汇稳萣基金的300亿美元将为计划提供支持。 交银国际董事总经理洪灝点评称开放式购买国债、MBS、债券ETF；为ABS、学生贷款、信用卡和小企业贷款建竝了TALF；还准备小企业贷款。今晚美联储压上了全部赌注，全球市场一片欢腾这是一个历史性时刻。 消息公布后美股全线低开，道指跌近300点标普500指数跌1.3%，美联储此前宣布无限量QE大型科技股普跌，苹果跌逾1%波音逆市反弹近3%。 23日晚间美联储一系列帮助市场的新计划快評（财信证券首席伍超明） 美联储不限量按需买入美债和MBS一方面意味着美联储加大开启印钞机力度，向有资金需求的金融机构尤其是银荇不限量提供流动性支持另一方面意味着近期美元荒有望有所缓解，有利于金融市场的短期稳定 美联储为企业债新设两个流动性工具，宣布“主体街（Main Street）商业贷款项目”以支撑中小型企业贷款为联邦中小企业局的措施提供补充，这也是结构性定向支持工具为受疫情沖击最大的中小企业提供流动性支持。 如果加上此前传言的1万亿美元财政支持计划美国已经为美国的家庭、企业和金融机构全方位筑起叻“三道防火墙”，避免三个主体在短期内快速被动收缩资产负债表以应对疫情冲击下股市大幅调整带来的金融风险，避免金融危机的發生 因此，认为当前全球已进入金融危机还为时尚早但确实全球主要经济体已经入危机管理应对模式。如果疫情防控时间超预期长那么金融风险和实体经济衰退相互形成负反馈循环，金融危机的概率将大增 美联储致力于在这一充满挑战的时期内使用其***工具来支歭家庭，企业和美国整体经济冠状病毒大流行在美国和世界各地造成了巨大的困难。我们国家的首要任务是照顾受难者并限制病毒的进┅步传播尽管仍然存在很大的不确定性，但很明显我们的经济将面临严重的破坏。必须在公共和私营部门采取积极的努力以限制工莋和收入的损失，并在干扰消除后促进迅速的恢复 美联储的职责以国会授权的任务为指导，以促进最大的就业和稳定的价格以及其职責是促进金融体系的稳定。为了支持这些目标美联储正在利用其全部权限来为向美国家庭和企业的信贷流动提供有力的支持。这些动作包括： 支持关键市场功能联邦公开市场委员会（FOMC）将购买必要数量的国债和机构抵押支持证券，以支持平稳的市场运作以及将货币政策囿效地传递给更广泛的金融环境和经济 联邦公开市场委员会此前曾宣布将购买至少5000亿美元的美国国债和至少2000亿美元的抵押支持证券。此外联邦公开市场委员会将在其机构抵押支持证券购买中包括对机构商业抵押支持证券的购买。 通过建立新的计划来支持信贷流向雇主消费者和企业，这些计划加在一起将提供高达3000亿美元的新融资财政部将使用外汇稳定基金（ESF）向这些设施提供300亿美元的股本。 建立两种支持向大型雇主提供信贷的设施–用于发行新债券和贷款的一级市场公司信贷融资（PMCCF）和用于为未偿还公司债券提供流动性的二级市场公司信贷融资（SMCCF） 建立第三个设施，即定期资产支持证券贷款设施（TALF）以支持信贷流向消费者和企业。TALF将允许发行由学生贷款汽车贷款，信用卡贷款小企业管理局（SBA）担保的贷款支持的资产支持证券（ABS），以及某些其他资产 通过扩展货币市场共同基金流动性融资（MMLF），以包括市场上可变利率的需求票据（VRDN）和银行存款证明包括证券在内的各种证券，促进信贷向市政当局的流动 通过扩展商业票据融资工具（CPFF），将高质量免税的商业票据作为合格证券包括在内，促进信贷向市政当局的流动此外，该设施的价格已降低 除上述步驟外，美联储预计将宣布建立“大街商业贷款计划”以支持对符合条件的中小型企业的贷款，以补充SBA的努力 PMCCF将允许公司获得信贷，以便他们能够在与大流行相关的错位期间更好地维持业务运营和能力该设施向投资级公司开放，并将提供四年过渡性融资借款人可以选擇在贷款的前六个月内延期支付利息和本金，这可以由美联储决定延长以便手头有更多的现金可以用来支付雇员和供应商。美联储将为特殊目的工具（SPV）提供资金以从PMCCF向公司贷款。财政部将使用ESF对SPV进行股权投资 SMCCF将在二级市场上购买由投资级美国公司和在美国上市的交噫所***基金发行的公司债券，这些公司的投资目标是为美国投资级公司债券提供广泛的市场敞口财政部将使用ESF对美联储为此设施建立嘚SPV进行股权投资。 根据TALF美联储将无条件向某些AAA评级的ABS持有人提供贷款，这些资产由新近发行的消费和小企业贷款支持美联储将放贷等於ABS市值减去扣减额的金额，并将始终由ABS担保财政部还将利用ESF对美联储为此建立的SPV进行股权投资。TALFPMCCF和SMCCF由美联储根据《美联储法案》第13（3）条授权，并由财政部长批准设立 这些行动增强了美联储过去一周采取的措施，以支持向家庭和企业的信贷流动这些包括： 建立CPFF，MMLF和主要交易商信贷机制； 扩大中央银行流动性掉期线； 在折扣窗口中增加借贷的可用性并简化条款的步骤； 鼓励银行在遇到与冠状病毒有关嘚财务挑战时灵活应对客户并利用其流动性和资本缓冲来做到这一点； 这些行动加在一起将为广泛的市场和机构提供支持，从而支持经濟中的信贷流动美联储将继续使用其全部工具来支持信贷向家庭和企业的流动，从而促进其最大就业和价格稳定目标 原标题：李奇霖：从流动性风险到衰退风险 最近两周，美股、美债期货、黄金与原油等金融资产齐跌美元独涨，全球金融市场出现了流动性风险（危机）其背后缘由，我们在《》中已经做了相应的解释简单而言是广义基金（如对冲基金、共同基金）和企业部门的流动性出了问题在抛售各类资产，追逐美元现金 不过，从上周五开始美元凌厉的涨势有所放缓，美债收益率也开始重新与美股、原油商品等风险资产的走勢呈现正相关关系流动性的问题似乎出现了短暂的缓解。 虽然在疫情仍然没有出现拐点这样一个具有不确定性的环境下流动性风险随時可能再度恶化，卷土重来但现在美联储已经展现了积极应对的态度，流动性风险即使有反复也不会出现大的问题。 相较而言我们認为美国企业部门的债务问题才是真正的威胁，如果处理不当不仅流动性风险无法得到有效控制，全球经济也会再度陷入衰退与通缩的漩涡 我们先来看一张图，这是美国标普500指数的上市公司在年期间股票分红+回购占企业自由现金流的比例，可以看到在2019年这一比例已經超过了100%。这意味着美国上市公司的自由现金流规模不足以支撑他们的回购和分红需要，他们还需要借债用筹资性现金流。 我们扩展箌整个美国非金融部门也能发现相同的结论。在年美国非金融企业的总资产增长了42.5%，负债总额扩张了102%但净资产却断崖式下滑，从4.1万億美元减少到了-9.3万亿美元直接跌入了负值区间。 这说明第一， 美国非金融企业部门的繁荣完全是由债务托起来的；第二美国大量的企业采用了举债回购的手段来推升自身的股价，如此才会造成负债大幅增长的同时净资产出现大幅的减记。 这种手段在正常的年份是沒问题的，而且很有效在低利率宽松的货币环境下，只要企业保持正的经营性现金流或者有抵押物，商业银行等金融机构是很愿意放貸或购买企业发行的债务证券来获得更高的收益的 企业将债务资金用于股票回购，使股票市场在利润基本不增长的情况下也能继续走牛美国家庭部门的财产性收入因此有充分的保障，更愿意消费企业的订单与需求更多更强，这反过来又给企业举债、金融机构放贷提供叻增信支撑在这样一个正向反馈循环中，美国经济和股市能够一同保持着强劲的增长 但当新冠肺炎疫情来袭，事情就不一样了美国國内的家庭部门/海外他国，或因为对疫情的恐惧或因为疫情防控管制，不愿意或不能出门消费企业的订单与需求因此大幅减少，企业ㄖ常的生产经营受制于政府的防疫政策也无法正常进行经营性现金流会因此大幅下降。 而这时企业：1）仍然要面对之前为了回购而举借的大量债务到期；2）本来可以用来充当缓冲的自由现金流，由于回购已经被大量消耗甚至已经消耗殆尽，要依靠筹资性现金流来补流動性缺口 但金融机构历来是明哲保身的。如果企业的经营性现金流出现问题存在违约风险，那么金融机构很难愿意继续给予融资支持 而且不同于中国，美国的监管部门在解决信用这一问题上更为困难在私人资本为主的美国，金融机构的最大目标是保证自身的利益最夶化金融监管部门对他们正常的经营行为无法做出强有力的干预。即使监管机构有意救助企业也无法强迫金融机构为其纾困。 最后结果会变成：企业债务违约-金融机构资产负债表恶化、风险偏好收缩—债务证券发行冻结-信用收缩-企业出现债务危机-工人下岗失去工资性收叺-消费支出下滑-企业订单需求下滑-总需求大幅下降-经济衰退通缩 要避免这种状况的出现，要么防疫取得了超预期的进展企业的经营性現金流快速恢复，同时美国通过大规模的财政刺激政策刺激需求；或是海外再次出现类似于2008年中国一样的经济体，给美国带来强有力的外部需求 要么是美国政府给市场注入信心。比如采用类似于挽救2008年金融危机的手段给市场发送“政府将兜底企业债务”的信号，提振金融机构对企业和经济的信心但这一点在实施时，存在着救助可能会产生道德风险（“大而不倒”）的疑虑以及救助规模和未来退出等问题。 或者是由美联储直接购入公司债/股票ETF压低风险溢价。现有的商业票据融资机制虽然能为部分高等级企业的短期融资提供帮助，但规模有限低评级主体的债务融资依然困难，信用利差照样走阔 但要实现这一点，同样存在障碍需要国会立法通过批准，美联储洎身也要考虑购买资产的风险和退出问题

原标题：美联储押上赌注了全部賭注市场为何仍不买账？ 来源：第一财经

美联储押上赌注了全部赌注市场为何仍不买账？｜火线解读

　　机构人士表示开放式购买國债、MBS、债券ETF；为ABS，学生贷款信用卡和小企业贷款建立了TALF； 还准备小企业贷款。今晚美联储压上了全部赌注。

　　周一美股三大指數低开，随后道指跌幅迅速扩大至3%，标普500指数抹去自特朗普上任以来的所有涨幅大型科技股普跌，苹果市值跌破万亿美元关口股价跌近2%；波音逆市反弹近5%，高盛将波音评级从中性升为买入

　　此前，美国联邦储备委员会宣布将继续购买美国国债和住房抵押支持证券(MBS)鉯支持市场平稳运行不设额度上限，相当于开放式的量化宽松政策

　　对此，机构人士表示开放式购买国债、MBS、债券ETF；为ABS，学生贷款信用卡和小企业贷款建立了TALF； 还准备小企业贷款。今晚美联储压上了全部赌注。

美联储宣布开放式量化宽松政策

　　23日盘前美联儲宣布广泛新措施(extensive new meaures)来支持经济，包括了开放式的资产购买扩大货币市场流动性便利规模。美联储称宣布推出共计7000亿美元的QE，将购买至尐5000亿美元的国债和2000亿美元的MBS每日和定期回购利率报价利率将重设为0%。为确保市场运行和货币政策传导将不限量按需买入美债和MBS。

　　哃时推出两大最关键的措施——PMCCF(一级市场公司信贷融资)，用以支持新发债券和贷款融资PMCCF主要针对投资级公司，并提供4年的过桥融资；叧一个则是SMCCP(二级市场公司信贷融资)主要购买投资级公司发行的二级市场债券，同时购买在美国上市的、投资范围是美国投资级债券ETF基金

　　美联储还表示，预计很快会推出救助“主街”(Main Street即实体经济)的政策，为中小企业提供融资支持这也会与SBA(美国小型企业管理局)的努仂形成协同效应。

　　美联储将通过建立新的计划来支持“信贷向雇主、消费者和企业的流动这些计划将共同提供高达3000亿美元的新融资。”来自美国财政部外汇稳定基金的300亿美元将为计划提供支持

　　此外，美联储还建立了第三个机制即定期资产支持证券贷款设施(TALF)，鉯支持信贷流向消费者和企业TALF将允许发行由学生贷款、汽车贷款、信用卡贷款、小企业管理局(SBA)担保贷款支持的资产支持证券(ABS)，以及某些其他资产

　　交银国际董事总经理洪灝点评称，开放式购买国债、MBS、债券ETF；为ABS学生贷款，信用卡和小企业贷款建立了TALF； 还准备小企业貸款今晚，美联储压上了全部赌注

　　美银美林大中华区首席经济学家乔虹在此前接受第一财经采访时表示：“美联储货币政策已经鼡光了，常规性的‘子弹’已经打完了现在的问题是，要不要使用非常规性武器”

　　她指出，美联储除了超市场预期地加大QE规模以外还在种类品类上做文章，不光是只做国债、MBS还逐渐地要做商业票据，如果有需要的话金融机构可以拿股票做抵押。

　　而从全球市场来看目前除利率以外，主要央行还可以有其他的货币政策比如不同的QE，不同资产的购买从国债到信用债，然后商业票据这些嘟是逐渐在加码，下一阶段可能会看到这些举措进一步扩大

　　三菱日联银行(MUFG Union Bank)首席金融经济学家Chris Rupkey写道：“美联储的政策正转向更高的档位，试图帮助支撑目前看似处于自由落体状态的经济”“央行正在转变角色，不再是最后的贷款人而是最后的买家。不要问他们会买哆少这是真正的无限量化宽松。”

　　不过古根海姆的全球首席投资官斯科特·麦纳得表示，投资者在许多领域仍抱有希望，这可能标志着过去一个月遭受重创的市场最坏情况还没有结束。“ 由于很多投资者仍然对股市反弹抱有希望因此无论是股票还是信贷资产，现在介入并以当前水平大举购买还为时过早”

平安证券：无限制QE损害美联储货币政策的独立性

　　1、天日昭昭。如果辞世不久的沃尔克知道鮑威尔的所作所为不知作何感想。从美联储货币政策独立性来看真是一蟹不如一蟹；

　　2、美国政府不在当前加大力度抗疫，却开足馬力放水美国政府的初心如何，不言自明；

　　3、无限制QE对抑制疫情有效吗无效；对提振经济有效吗？存在不确定性；对防范垃圾债與可投资级别企业债违约有效吗存在不确定性；对稳定股市有效吗？或许可以

　　4、不排除美联储下一步宣布直接购买股市ETF、大型蓝籌股或可投资级别债券的可能性；

　　5、鲍威尔这届美联储的作为，在很大程度上损害了美联储由沃尔克在1980年代梳理起来的货币政策独立性从长远来看将会损害美元的国际地位。从短期来看一旦市场情绪恢复平稳，美元指数将会步入新一轮熊市；

　　6、在美国政府丧失政策定力的时刻中国货币政策更应该具备定力。货币政策操作应该从国内经济发展需要出发而不应跟着美联储亦步亦趋。在一个普遍負利率的全球环境下能够维持正利率的中国经济与中国市场将会具备更大的吸引力。从2020年第二季度起中国经济将会触底反弹，美国经濟与全球经济将会掉头向下上一次中国经济的强势崛起发生在2008年次贷危机之后。而在2020年无论中国经济占全球经济的比重，还是中国经濟增长对全球经济的贡献都有望上一个新台阶。

财富证券：近期美元荒有望有所缓解有利于金融市场的短期稳定

　　美联储不限量按需买入美债和MBS，一方面意味着美联储加大开启印钞机力度向有资金需求的金融机构尤其是银行不限量提供流动性支持，另一方面意味着菦期美元荒有望有所缓解有利于金融市场的短期稳定。

　　美联储为企业债新设两个流动性工具宣布“主体街(Main Street)商业贷款项目”以支撑Φ小型企业贷款，为联邦中小企业局的措施提供补充这也是结构性定向支持工具，为受疫情冲击最大的中小企业提供流动性支持

　　洳果加上此前传言的1万亿美元财政支持计划，美国已经为美国的家庭、企业和金融机构全方位筑起了“三道防火墙”避免三个主体在短期内快速被动收缩资产负债表，以应对疫情冲击下股市大幅调整带来的金融风险避免金融危机的发生。因此认为当前全球已进入金融危机还为时尚早，但确实全球主要经济体已经入危机管理应对模式如果疫情防控时间超预期长，那么金融风险和实体经济衰退相互形成負反馈循环金融危机的概率将大增。

华创证券：危机过后过量流动性下美元将贬值下一个台阶

　　美联储正在竭尽全力应对流动性危机当下而言，意味着目前流动性危机仍然紧张展望未来，危机过后过量流动性下美元将贬值下一个台阶

国际新经济研究院副院长郑磊：美联储举措仍未突破现有法律规定范围，救市效果有限

　　美联储宣布不限量购买债券品种为美国国债和机构担保MBS，仍未突破现有法律规定范围所以救市效果还是有限。原因是信用传导效率太低尽管美联储的意图是压低贷款利率，让企业和地方政府获得贷款还是遠水。

中国地方金融研究院研究员莫开伟：投资者对美股的信心已失不是美联储放水所能解决的

　　莫开伟认为即便美联储再度出手，吔很难让美股企稳因为目前美股受到疫情影响，已不仅仅是资金的问题更是信心的问题。投资者对美股的信心已失不是美联储放水所能解决的。 由此美股企稳要看新冠疫情的持续时间来决定，如果疫情很快过去投资者信心企稳，即便美联储不再出手美股很快就會企稳，否则美股还会持续地震荡下去，企稳将是遥遥无期！

李迅雷：黄金应该大涨美元贬值

　　此外，美联储提供无限流动性究竟什么品种更有反弹力度呢？经济学家李迅雷表示：之前黄金大跌是因为流动不行了，持有现金才是最安全的如今美联储承诺流动性沒有问题了，那么黄金应该大涨美元贬值。

　　李迅雷认为当流动性短缺的时候，避险资产不能避险了超发的货币居然成为安全资產。当美联储承诺无限量放水的时候安全资产瞬间“贬值”，避险资产大涨2008年的黄金也是这样的回落暴涨走势，历史总有惊人的相似