作者：知名家，金融界网站专栏作者
目前，多数股票都处于下跌通道之中，受到拖累，也会同步调整，短期内难有恢复可能。
短短一个多月的时间，可转债经历了从“无脑套利”到“快速破发”的牛熊转换。12月1日，久立转2上市，开盘涨2.77%，随后一路震荡下跌，一度跌破其面值。12月4日，时达转债上市首日大跌3.42%，报收96.58元，成为上市首日第一只收盘破发的可转债。
可转债破发潮开始扩大。12月5日，宝信转债上市，收盘报96.9元，大跌3.1%。盘中最高价99.56元，最低价96.52元，未曾上过100元面值的发行价。也就是说，对于中了宝信转债的投资者而言，中一签（10张）得亏去31元。
新债在集中破发，老债也一片惨淡。截至12月7日，目前市场上的29只可转债中，有14只破发。其中，的价格已经跌至92.7元，较发行价低7.3元，破发最为严重。
可转债的重挫，对于以基金为代表的机构投资者来说是噩运，在9月到11月，很多重仓可转债的不断上涨，部分产品在11月创下新高，但最近受到可转债下跌的影响，各基金净值均遭遇了较大幅度的回撤。
对此，业内专家指出：“可转债已如同鸡肋，投资者中了可转债之后会陷入左右为难，若是弃购可转债，会影响以后；不弃购吧，又担心破发。”
可转债由之前价格直线上升，倍受市场热棒，才用了一个多月的时间，就被切换成“凛冽寒冬”的破发局面，究竟是什么原因导致的呢？
首先，可转债经历了大扩容，已不再具有稀缺性。
随着今年初证监会发布新规收紧定增，可转债的融资地位越来越重要，发行速度大幅加快。12月短短6个交易日，3家可转债发行总额就已达到151.54亿元。
再者，正股股价持续下跌，必然拖累转债价值。
据Wind数据统计显示，自11月20日至今半个月时间，25只上市可转债中，正股均出现不同程度的下跌。其中，时达转债、亚太转债、生益转债等7只可转债的正股跌超10%。目前，A股市场多数股票都处于下跌通道之中，受到拖累，可转债也会同步调整，短期内难有恢复可能。
再次，可转债的上市公司质量开始下降，吸引力大不如前。
在2017年2月之前公布的预案中，绝大部分公司均来自主板，且预案公告日公司pb大于行业平均pb的整体比例较低，整体质量还是不错的。而在此之后公布预案的公司中，来自、的上市公司数量迅速增加，估值偏高的上市公司占比大幅提升。这就大幅提升了可转债的投资风险。
最后，随着可转债上市后价格的暴涨，促使可转债成为大股东***的便利工具，这让投资者的乐观预期迅速下降，可转债开始全面降温。
以雨虹转债和林洋转债为例，前者上市以后，10月20日至23日期间，控股股东及其一致行动人减持雨虹转债184万张；10月24日至10月27日期间，控股股东再次减持184万张。
现在问题来了，在经历过短期内的快速洗礼之后，“无脑申购”的投资者已经开始懊恼，那些申购可转债已经被套的投资者该怎么办呢？
第一，可转债下跌的空间本身不会太大，个人投资者如果是误中可转债，至多是“只输时间不输钱”。
就算中签1只可转债（10张）的金额也就只有1000元，绝对数量并不大，而从以往历史来看，80～85元已经是可转债的“铁底”，也就是说10张可转债最大浮亏也就是150～200元，对绝大部分投资者来说也在风险可承受范围内。
更何况，可转债属于公司债性质，每年还会支付一定利息给投资者，1000元买入持有到期也算是“只输时间不输钱”，大家就当把这1000元现金忘在抽屉的笔记本里，过几年之后再取出来，心情也就不会那么难过了。
第二，只要买上了优质的可转债，可以对其股价进行细细观察，优质可转债走出大底，就是的反转机会。
在过去下跌行情中，多只可转债跌破90元，甚至有低于85元的可转债出现。从以往几次可转债的底部来看，低于85元的可转债出现是“硬指标”，而目前价格最低的可转债是94元的洪涛转债，还远未达不到历史底部的要求。
第三，对于基金等机构投资者，若买进可转债出现净值下滑，可以在持有到期后，从上市公司取得还本付息资金，虽然利率并不太高，但是上市公司几乎不存在违约的可能性。
所以，机构投资者若是之前大举购买了可转债，就算面临短期的损失，也不必顾虑过多，只要一直持有它，最终获取“保本微利”的结局，还是有可能的。
是谁终结了可转债上市就可“稳赚不赔”的神话？这既是不佳，正股价格出现回调所致；又是可转债扩容，使其缺少了一定的稀缺性；更重要还有，发行可转债上市公司良莠不齐，大股东套利，让投资者望而生畏。这应该引起监管当局的足够重视，可转债作为新发展起来的，发展起来很不容易，需要市场各方来呵护它，帮助其回到健康发展的轨道上来。
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原标题：上市第一天就一度破发……可转债还可以无脑打新吗？
从一开始第一只信用申购的雨虹转债的懵懵懂懂，到现在的轻车熟路，很多散户对于可转债已经形成了思维定式：无脑打新债，打中两百块^_^
直到最近久立转债（128019）上市当天一度破发，加上之前发行的嘉澳转债（113502）和小康转债（113016）纷纷跌到99元，再加上后面据说还有宁波银行可转债等巨无霸即将上线，很多小伙伴纷纷问我，不是说好的免费红包吗，可转债还可以无脑打新吗？？
手动黑人问号？？手动黑人问号？？手动黑人问号？？手动黑人问号？？？？
憋着急，容我给大家慢慢解答~
首先我们要先明白可转债的估值问题：为什么有的可转债上市之后会涨很多（隆基转债上市当天一度涨幅超过30%），而有的可转债上市之后不仅没涨多少反而会跌？
可转债理论上可以分成两个部分，一是100元面值的企业债附带非常低的利息，二是换股的期权和回售期权。简单的说，当期权几乎无法行权的时候（一般是股价远低于转股价，但又未达到回售的条件），此时可转债几乎只有债性，而且因为可转债利息比普通企业债低太多了，利息不够，价格来凑，跌破面额就是理所应当的啦~
当期权很有可能行权的时候（股价很有可能涨到转股价之上或者已经超过转股价时），几乎没有人会把可转债当做债来看，某种情况下甚至可以直接把可转债和股票相提并论，那么此时的可转债上的期权可就非常值钱了！
我们以目前市场上价格最低的洪涛转债为例，来说明为什么它会跌到比面值还低六钱。。。我们先看它的要素（来源：集思录）：
转股价10.03，目前股价5.10，就是说现在股价翻倍才有可能会有人将债权换成股票。。。。这个期权实现的可能性在目前行情下，短期是不可能实现的（长期就不一定了，所以破面的可转债有一定投资价值，详细我会在以后慢慢阐述），而回售期是最后两年也就是2020年才开始，回售也是遥遥无期。所以这只可转债目前几乎只有债的意义，而它今年是第一年，利率是0.4%
你没有看错，不是4%而是0.4%！！！
不过你不用大惊小怪，这就是可转债正常利率~我相信没有哪个傻瓜愿意以100块买入利息只有0.4%的债吧。利息不够，价格来凑，跌到94.17很正常啊！目前洪涛转债的债收益税后是年化3.5%，和目前市场无风险利率差距不大了，可以认为洪涛转债目前价格接近底部啦！
我们再来以目前市场是价格最高的三一转债来说明，可债上涨的理由~
三一重工这只票今年走牛，目前股价已经涨到了9.07！转股价才7.43！！！这就是说只要你买到可转债，就等于可以用7.43价格买到市场价9.07的股票！！！你说可转债涨到121.5元过分吗？？？
从上面的两个例子我们大概就能看明白，如果可转债的正股萎靡不振，短期也没有什么希望，那么还是有跌破面额的风险的，但是不用过于担心，因为此时可转债的债性就显现出来了，95元基本上已经是可转债底部了，越跌越有投资价值不用怕，历史上可转债大面积破发也没出现几次！
而假如可转债对应的正股最近走势抢眼，转股期权很有可能实现时，那么可转债涨到天上也有可能的，历史上涨到两三百的可转债也很多！！！
“正股抢眼无脑申购，正股垃圾选择申购，跌破也不怕！！！”
随着可转债信用申购，大量发行之后，未来会有很多很多可转债的投资机会。或许你会说：
“因吹斯听，这么麻烦的品种，我才懒得去炒呢！”
“可转债可是下有底，上不封顶的品种哦！”
你是否心动了呢？而且最近大量新可转债上市之后，现有可转债普遍估值下降，或许会迎来历史上难得的投资可转债的机会，不容错过哦！！近期我也会再写一篇，关于可转债投资的详细攻略，记住是投资不是投机哦！
对于本文有任何问题的可以在底下留言询问，会一一回复哒。
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