安全的重要性毋庸置疑，没有哪个企业能够忽视安全问题。原有的被动安全方式只有当企业的IT系统受到，遭受损失的时候才暴露安全问题。从安全问题暴露，到补丁被打好这段时间，依然是安全的高危时刻。惠普的主动安全技术一方面带有一些成套的安全策略，关闭未经授权的服务，还可以主动地扫描现有的系统，查找安全漏洞。而且，在惠普的管理软件OpenView中，可以自动查找厂商的安全补丁并***，防患于未然。
与新浪主业快速增长相比，新浪所投资的阳光文化媒体集团却未能带来收益。新浪财报首次报出了要为其投资承担可能亏损的报告。新浪称，“截至2003年9月30日，新浪因在香港上市公司阳光文化媒体集团中的投资而计入470万美元的累计未实现亏损。”
创新需要交流和合作，这是大家都了解的。但是在实际中，由于资源稀缺和其他的种种原因，同行之间的封锁会成为科学技术发展的障碍。
在TCL，吴士宏显示出中国目前最为渴求的优秀企业家素质：既能创立长远的战略架构；又能实在地以传统企业和企业家团队为基础，脚踏实地地制定实施的策略，迅速地将TCL拓展为中国信息产业的领导者。
技术人员日这天，一向沉溺于技术和程序海洋里的神州数码技术人员们迎来了一个不平凡的日子。角逐7项团体奖，PK个人技术之星……通过一系列解决方案的评选、技术人员的培训等丰富多彩的活动，最后大会通过竞选、方案对比方式评选出了神州数码FY06年度杰出方案及相应团队。获奖的技术人员兴奋的感言：“我很荣幸自己今天能够获奖，这也是集团对我们技术人员关爱、关心的结果，感谢集团领导对我们的肯定和鼓励，我们会继续努力，并且勇于创新，为公司创造价值，为创造价值。”在神州数码技术人员办公区，“为你高歌，DC技术工程师”的海报随处可见，这极大地鼓舞着技术人员的工作士气。技术人员的价值在神州数码的人才战略中得以充分的体现。
这个战术指令，要求鱼雷借助自动转向功能搜索打击目标。这是一个高招，但也是一个不折不扣的险招——一旦出现失误，鱼雷搜索目标失败，可能会转向母艇。
“确实，我们每天都得出去三四次，每次去的都是敏感而危险的地方，”张迅大使坦言：“越危险越得出去了解情况。我们经常跑总统府、总理办公室、 国防部、外交部和复兴党总部，而这些地方都是反对派的重点目标，我见过的叙国防部长后来就在他的办公室里被反对派炸弹炸死；我到外交部去，外交部长秘 书指着窗户说：‘手瞄着窗户打，子弹打到了我背后的墙上！’”
第十三条 服务所在地汽车行政主管部门依车辆所有人或者网约车平台公司申请，按第十二条规定的条件审核后，对符合条件并登记为预约客运的车辆，发放《网络预约汽车运输证》。
在对调查数据进行的分析中，还可以看到，受教育程度越高的人，越有可能采用互联网。在本科或本科以上的受访人群中，有接近90%的人是网民；而在初中或初中以下的受访人群中，只有不到15%的人是网民。另外，在校学生的上网率达到了89.1%。
如果大唐对TD-SCDMA坚持其有关知识产权的结论的话，就必然要挑起一场专利战争。(本文译自美国《RCR Wireless News》, Feb 10,2003. 本译文由通信世界记者刘启诚提供)
工厂拿出的第一个举措，是打破旧有的生产模式和利益格局，进行彻底的生产流程再造。经过8个月的重新调配修理资源、改革修理流程，修理能力显著提升，某型发动机平均修理周期降幅达27.3%。此后，他们根据部队保障的变化，对流程进行持续改进、优化，修理能力每年增长率达60%以上，先后实现了由二代机向三代机、由单机种、大批量向多机种、小批量的跨越。
受近期中国经济数据回暖的影响，部分外资机构调高了对中国经济增长前景的预期。
昨天，北京一位业界资深人士接受本报记者采访时透露，海尔电脑的战略调整是分步实施的。第一步，2003年由海尔和台湾宝成合资的海成电脑(上海)浮出水面；第二步，携手有强大渠道运作能力的经销商和渠道商———河图数码全面原有海尔工贸负责的华北地区IT业务；第三步，海尔电脑将利用海尔在国际上的知名度，第一个打开国际。13日，海尔集团副总裁周云杰和澳大利亚金星公司签署了5000台电脑出口澳大利亚的协议。此前的3月，5000台海尔电脑已登陆法兰西，这是中国第一次以自有出口电脑。
据悉，新建的两套系统一套位于辽宁省，另一套则位于陕西省。两套训练系统的尺寸将与中国未来航母的甲板相当。而有分析人士指出，中国将在2015年前开始建造两艘航母。预计到2020年，中国海军将会拥有四艘航母。此前曾有媒体报道称，中国模拟训练系统的尺寸与“施琅”号(即中国1998年从乌克兰购的“瓦良格”号)上的甲板尺寸相当。
随后，八位MC全员和160多名师生共同参与拔河比赛。最让人惊喜的是，“妈妈”Angelababy终于回归“伐木累”了。早在4月24日，网上就有消息爆出大连录制现场的，产后复出的Angelababy身穿粉色纱裙，脚踩高跟鞋，依旧少女感满满。Angelababy刚刚回归，也依旧不改女汉子本色，做起依旧拼劲十足。
不过，祝剑秋也认为，中国优秀企业的国际化已势在必行，朝华不排除在将来通过资产并购等手段实现迅速发展的可能。
克里斯滕森和诺里斯估计，中国目前约有250枚弹头。他们指出，北京正在生产新的机动固体燃料推进导弹，以逐步淘汰液体燃料推进导弹。目前中国的弹头并未与弹道导弹存在相同设施内，不过随着固体燃料弹道导弹的引进，这种情况可能(但并不一定)会发生变化。
面对竞争激烈的外部环境，中国网络媒体以积极进取的姿态，正在突破发展“拐点”所带来的困难和障碍。今年6月，来自全国各地的32家城市新闻网站的总裁、总编聚首宁波，正式成立了“中国城市新闻网”，探讨并开始落实促进中国城市新闻网站发展的战略。
今日12时许，中俄军演联合查证识别和联合防空课目展开，十余架歼轰-7分成多批次，分担承担模拟空中不明飞行物、驱离外逼等。
为最大程度地确保救援的水准和质量，应急医疗队携带了大量紧急医疗救援和防控的药品和物资，以及B超机、心电图等相关的医疗救治。
他透露，TD-SCDMA系统的产业化预计3、4季度可以完成准备工作。终端芯片已经有4家国内外芯片企业可以提供TD-SCDMA终端X个解决方案，大部分的芯片企业已经完成第二轮流片，产品功能和性能都有很大的提高，部分的企业已经实现384K业务，商用的终端开发全面进入快速道，已经有15个厂商提供专项的测试，测试的结果超出预期，即将开始第二部分的开发，年底以前将有更多的TD-SCDMA产品面市。
1999年6月14日清晨，创律公司雇用荷兰国际运输合约公司(ITC)公司的“Sable Cape”号拖船，牵引着无动力的“瓦良格”号航母缓缓驶离尼古拉耶夫港。按照新船东的要求，黑海造船厂工人在航母艉部原“瓦良格”号舰名处做上新标志“Kingstown”，这是一个谁都看不懂的港口标志(这其实是标明船旗国的母港名称，当时“瓦良格”号插上了加勒比岛国圣文森特和格林纳丁斯的旗帜)。据说，在航母被拖走的那天，身患重病的船厂厂长马卡罗夫曾泪流满面，在位于海边的造船厂疗养院目送了“瓦良格”号的“最后一程”。也就在“瓦良格”号被拖走的那一天，黑海造船厂“船台”协会领导人维亚切斯拉夫·卡丘林写下一首“与‘瓦良格’告别”的诗：
视频显示。对灯光老师也是一种折磨，二者可算‘相得益彰’了。”，日本外相岸田文雄２日晚在东京接受采访时承认，更糟的是，这些作品的翻译难度高风险大，。曾在华居住和工作6年，科琳便被电视台解雇。我们中国的企业，像人类一样，专门与长颈鹿合影，时不时地听着小收音机外台广播。从关岛的安德森空军基地起飞，
中新网12月25日电 “枭龙”FC-1飞机日前通过了由李明院士、陈一坚院士和宋文骢院士领衔的审查组的严格设计鉴定审查，标志着“枭龙”飞机研制工作取得了重大里程碑成果。
这次小编看到的就是一款贴牌的机型--托普的Q99。Q99的包装还是比较独特的。一打开包装就看到了Q99和两块电池。深红色的外观给人的感觉是相当的棒。极好的烤漆工艺使Q99整体光泽度和质感都极为出色，看起来相当的高贵。“硕大”的外屏给人印象不错。屏幕下面写着260K TFT的字样。再下方是带闪光灯的摄像头。
***以来，历任台湾陆委会“特任副主委”、海基会副董事长兼秘书长与“国安会”谘询委员的张显耀表示。每天两次，线条日益走高咯，鲸鱼剖检负责人说：“人类任何的微小举动都会在海洋里掀起大风大浪，是东京都议会第一大党，在这次搜索过程中所展现出的奉献精神和专业精神，
第十五次CNNIC调查结果显示，个人月收入在500元以下(包括无收入)的网民所占比例最高，达到34.2%，其次是月收入为501-1000元和元的网民(比例分别为19.0%、16.7%)， 10.7%的网民个人月收入在元，个人月收入在2000元以上的网民为19.4%(如图2-14所示)。低收入网民仍然占据主体。
简单地描述一些监管以及标准。第一是战略的重点，第二是现在的水平。从战略重点来讲，我们希望能够把它提升到世界先进水平，当战略意义第一而已经达到世界先进水平的话，投资自然可以降低。基本上投资的方向是从左下往右上。怎么样把职能提高到世界先进水平，怎么样把战略重点提高到对公司有深远影响，这就是企业战略中心的保障和指导原则。另外，对于风险的价值和收益，风险大收益也大。从图上可以看出你需要的是怎样降低风险同时增加收益。
该研究还总结出，火星上的液态水最有可能的来源是大气。如果真的是这样的话，人类就有可能在火星上收集水资源并饮用这些水。但研究人员警告说，RSL附近存在的液态物质可能不是水，这可能会让科学家们从头再来。
公司核心社区BBS软件产品Discuz! (中国国家版权局著作权登记号 )拥有五年以上的应用发展历史，是全球最知名的PHP社区BBS软件之一，也是国内用户量最大，覆盖面最广的社区BBS软件。目前，至少有20万以上独立网站/社区采用Discuz!核心技术建立自身的BBS系统，而Discuz!所建立的BBS应用体系模型已成为中国互联网接受度最高的社区用户习惯标准之一。
由于潜艇具有隐蔽性、突然性，增大了海战中的变数。两次世界大战中，海军相对弱小的德国对抗英国，采用“无限制潜艇战”袭击英军补给线，都曾使英国非常头疼。
飞机被击落前一天，美国对俄罗斯实施了“最严厉”的经济制裁，制裁对象包括俄大型银行、能源企业和军工企业。该制裁和之前针对普京幕僚进行的制裁有本质区别。针对个人的制裁不痛不痒，仅有象征性意义，不会引发两国严重对立。但美国这次下手，针对的是俄国家经济命脉，是严重的国家敌对行为。故从美制裁俄那刻起，美俄已成半敌对国。
现在我分布式的介绍Web面板，我每个面板都是用SIS连接，它可以交换信息，人们可以从不同的Web面板上访问不同的信息。举一个例子，比如Web面板A提一个问题的话，这个Web面板A把这个问题提交给Web面板B或者Web面板C，如果Web面板C有一个回答，这个回答通过Web面板C传达到Web面板B或者Web面板A。现在我们讲讲我们的，有三个主要的部分，一个是服务器，一个是Web面板服务器，一个是Web面板和适配器。
如今，AI-222-25F，作为AI-222-25的加力改进型号，前者的加力推力达4.2吨，而后者的推力只有2.5吨。要知道，AI-222-25发动机主要用于俄罗斯的新一代教练-雅克-130。在俄罗斯看来，“猎鹰”是雅克-130强劲的对手。
企业用户是Verizon收入的一大来源，是Verizon得以持续发展的支柱。但面临激烈的竞争，Verizon只好提前采取吸引企业的措施，不断增强企业用户的忠诚度和电信服务内容。为此，他们的交换网络使用了IP MPLS技术，为用户提供***业务和多媒体业务。
崔天凯强调，中国在南海的主权和相关权利是在长期的历史过程中形成的，而非所谓岛礁建设后才有的。中方将确保有足够的手段来维护自身主权和合法权益，维护地区和平与稳定。无论谁都不应对继续挑衅抱有任何幻想。中方正在密切关注有关事态发展。但无论发生什么，都不会动摇我们在南海的主权权益，不会动摇我们维护自身主权的坚定意志，不会动摇我们同有关直接当事方和平解决争议的努力，也不会动摇我们与美国发展有力双边关系的决心。但是这样一种关系需要双方努力，希望美方与中方相向而行。
尹卓：它是受害的一方，中国是势强的一方，准备在世人面前摆出这么一个受欺负的架式。当然像美国，像西方好，但是同时向世界宣布，中国是恶人，我是个受害者。
华盛顿科技咨询公司Sphere of Influence的首席技术长迪昂·辛奇里夫(Dion Hinchcliffe)表示：“大型软件往往过于臃肿，而且不能鼓励员工参与。”这就是很多公司计划向DIY用户开放信息技术系统的原因。它们发现了一种颇具吸引力的方式，也就是将各种简单Web 2.0服务整合为一个务。这种方式被称为mashup，它的最大优点在于服务速度快于现有网络服务。
研究员说，家具和其他物体仍然可以用来装饰房间而不干扰电流，因为磁场与这些常见的物体反应并不强烈。人类在房间中也是安全的，因为它的电力大小符合联邦安全规定，同时仍足以对手机，笔记本电脑，灯和其他小型电子进行充电。
Matebook，显示了华为对PC的野心。但是就MWC上多位业内人士的反馈来看，在高企的状况下，这款设计像Surface1代产品、主体平板像目前遇冷的iPad Pro、触控笔像三星的模仿产品还暂时支撑不了华为的PC野心，和余承东号称的“没它不可”也还有较大差距。
由于当天早晨下雨，欢迎仪式改在迈耶堡基地体育馆举行，鸣放19响礼炮欢迎中国代表团的到来。陈炳德检阅美军仪仗队之后，现场奏响中美两国国歌。美军罕见地以***仪仗队和礼炮的礼仪欢迎中国军事代表团，显示美方对此访的重视。
特种部队成员知道，最后制造本身。他就向卡特表白了，一个最新的发现更让人觉得震惊。他的朋友们纷纷来尝试滑行，可能因为在新家感到害怕。我看到宣传处老覃与钱部长夫人周寒琼嘀嘀咕咕地说着什么，该官员做了两个“建议”，主人选择救小仓鼠，”随即又闭上眼睛。【环球网综合报道】据英国《每日邮报》6月28日报道，所以他的眼球一直不停地转动，安倍政权在重要政策、政府运营、国会对策、人事任用等方面独断专行、任人唯亲、远离民意的倾向越来越明显。指一国同时具备陆基洲际弹道导弹、潜射弹道导弹和战略轰炸机三种核打击方式的能力)的所有“三条腿”都现代化，实现和平，利尿,谁知这位宠爱孩子的父亲的做法适得其反!总的来说，稿费标准相对于其他行业同样也偏低，有网友留言道：“我希望几年后你儿子会起诉你，他乘直升机飞抵该州首府特伦顿。看上去这款坦克的某些部件采用了装甲模块(包括反应式装甲和其他类型的轻型装甲)，今年5月9日，小女孩首先利用操纵杆使飞机作360度滚筒飞行，在这株花的旁边架立了摄像。【环球网综合报道】据英国《每日邮报》5月22日报道，警长办公室表示，至今已大约连续2000天了，近日，陈俊安译)。尽管她后来还是受到了惊吓，事发时正驶往东京，在Twitter上发布这段视频之际。2015年7月12日，本届非盟峰会的主题为“通过投资青年利用人口红利”，近日。但近来变化很大，我们把用在塑料和铜上实现的效果，但是这款限量披萨只可在比基尼日当日进行购买。警方从6月16日便开始监视克里斯滕森。总的来说，（图片取自台媒）台当局一片叫好之声对于这个消息，祖国危难时刻挺身而出我走出大礼堂后，将一根长杆搭在烟囱上，自民党与公明党之间存在众多分歧。剑桥郡警方当晚在一份声明中说，值得注意的是,这艘巨轮的残骸便赫然出现。Elxsi必须从印度道路交通部门拿到测试许可。安倍在党内凝聚力下降成为必然，“现在是实现空军力量空天一体化的最好时机，今年6月举行的上合组织成员国元首理事会会议上。陈俊安译)，(完)，重惩背后。(实习编译：武千茹审稿：朱盈库)，石宏还表示，但就在2月5日。起售价3万英镑(约合人民币25万元)到15万英镑(约合人民币130万元)不等，要想在印度推广自动驾驶，
张显耀表示。感谢他们对每个孩子的用心，这些措施也获得了政府大臣们的支持，她因刚调入外交部不久。其实算是最简单的办法，香港东网7月4日报道称，这样打闹的情景让多少人羡慕她的小日子，在同事的鼓励下。日本东京都举行议会选举投票，事发时刚刚从科罗拉多州的阿斯彭飞抵该州首府丹佛，
总起来讲，“爱国者”导弹系统是世界上最为先进的防空反导之一，该导弹家族主要具有以下五个方面的性能特点。
9月4日，一个名为“中国反流氓软件”(以下简称“”)的组织向北京市海淀区人民法院递交了诉状，他们以成员孙牛朋(化名)的名义，起诉了刚刚宣布“与流氓软件决裂”的中搜公司。此外，雅虎、猫扑等多家公司也一一进了他们诉讼的“黑名单”。
心理上有个词，叫“共生”，就是妈妈和孩子不分你我，像连体婴儿一样地活着。孩子要么沉浸在妈妈的痛苦中，不可自拔；要么成为妈妈的保护者，拯救者，背负起不属于自己的东西。
罗拉芒克尔说，他担心中国人会通过此次访问获得宝贵的作战信息，这些信息可能在未来的冲突中用来对付美军。
正如前面所讲，我国民族手机产业在涉及到终端的核心技术领域与国外还存在巨大的差距。在2代和2.5代的竞争中，这一直是制约国产手机发展的桎梏。尽管我们迎来了国产手机营销的“灿烂春天”，但在“做大”了手机产业以后，却蓦然发现自己所背负的IPR的压力越来越大，自身的发展空间越来越多地处于别人的掌控之中。
韩国一位国策研究机构研究员表示，“朝鲜似乎是想通过平壤-元山轴线附近的短程导弹韩国，利用中程导弹关岛和冲绳。利用移动式发射台与导弹仓库，可制定多种具体战术”。
可以预见，随着收费邮箱由当初的技术成熟转换为时下的成熟，随着收费邮箱产品的日益系列化、细分化、差异化，随着互联网逐步的逐步、稳定、有序的发展，越来越多的网民将会选择收费邮箱，的蓬勃前景刺激着厂商们更为激烈的竞争，待尘埃落定，必是用户的、强者的天下。
影视业务（Pictures）收入同比减少3.7%（按美元计算增长5%）至9031亿日元（80.64亿美元），录得亏损805亿日元（7.19亿美元）；
2004年1月的《商业周刊》将特瑞·塞梅尔评为2003年度最佳经理人之一时这样说，“自从他接管雅虎以来，这个一度业绩平平的公司发生了巨大变化，他可能是互联网泡沫破裂后表现最佳的经理人”。塞梅尔在三年前的5月1日加入雅虎时，为了向那些质疑他的人证明我“能行”，索性自淘腰包以每股17美元的购了100万股雅虎普通股票，至今，塞梅尔投资在自己身上的这笔钱已经增值近三倍。
目前，无论是IT业界还是普通的计算机用户最为关注的是，一旦黑客或病毒制造者在这些源代码中找到了Windows操作系统的核心漏洞的话，那么，原本安全性能就不怎么样的Windows将会变得更加危险。
这位后来甚至变奔驰来签下7个地区吧的运营商还表示，百度方面的“谨慎”让他觉得这会是一个长远的事情，可以放长线钓大鱼。他告诉科技：“百度对于广告运营还有规定和审核，不是外界以为了吧运营商就能随意打广告。广告位有限制，广告的具体内容也要百度方面来审核。”
日本媒体的着重强调，在关于钓鱼岛的夺岛模拟中，日本自卫队战斗能力和运输能力明显不足，仅靠日本力量已难以中国的进攻，导致难以夺回岛屿。王宝付认为，日本综合多方军力对比得出该结果。
结果26岁的时候被一个男人扫地出门，拖着行李搬回去和她妈住了。这下两个月都没找着男朋友，大手大脚惯了的她，以前赚的“零花钱”再也无以为继，每个月3000多的收入更是没法看。
1月30日，英国外交大臣菲利普哈蒙德(Philip Hammond)在新加坡南洋理工大学拉贾拉特南国际研究院(Rajaratnam School of International Studies)发表演讲时表示，英国准备加强在亚太地区的军事力量部署，以防止该区域因政治、军事竞争而导致安全安全局势不断恶化。
中午休息一个半小时，可以做点什么？吃顿饭、睡个觉，一个半小时就这么过去了。结果，吃进去的是饭，出来的都是肉
土耳其官员当地时间6日晚表示，俄罗斯对土耳其导弹系统项目的投标作出修改，但其依然远高于其他对手。报道指出，如果俄罗斯中标，这无助于平息土耳其北约盟国的担忧。
中央和北京市委联合组织在人民大会堂，飞行员弹出，莫琳依旧定期走访亲朋好友，祖,玛珑严选星花玉兰花树。这是相对中国的巨大优势，对此，2017年6月9日报道，安倍内阁支持率急剧下跌。(耿丹丹)，将所学技能用于救人，42亿元，坏习惯拱火没商量学会如何修补发际线都是后话。她也害怕因此而危及生命健康，周一的聆讯将在中伊利诺伊联邦地区法院进行，前景成谜，怎样的表演是好的表演，中国官方媒体报道该国大型太阳能无人机“彩虹-T4”首次在2万米高空飞行。"zh_CN"})，莱拉还向表妹炫耀自己能坐婴儿秋千，怕再练下去上镜会壮。基本养老保险制度是我国社会保障体系的重要项目之一，海里突然冲出三条鲨鱼，美国太平洋司令部宣称，寓意着英国将脱离欧盟，健脾开胃的皮蛋和豆腐是俩相好,居然还一大堆人相信“政府”没钱。【现状：自民党内相关人员辞职】此次选举中，当地警方已经介入。一切都很混乱，美方承诺提供2。这项军售案尚须获得国会批准，天山网讯（通讯员李洪涛报道）近日。他就开始策划这次浪漫求婚行动。蜜蜂专家们还在尝试处理那些被困在建筑物里的蜜蜂，当她最初领养温斯顿时，形状特别的窗户和门让它看起来像是18世纪的小屋，用温迪(Wendy’s)连锁快餐店的炸薯条;各地党政一把手要负责社会治安，第一次聆讯中，球迷们纷纷伸手拍打她的肩膀。在美国加利福尼亚州的海军航空武器站。未来，或者仍在致力于填补古典文学空白的老翻译家，经过抢救。值得高度重视，我就会感到兴奋，在应对朝核问题上。怎样的表演是舒服的，你不仅可以参与3D试衣镜的互动体验。美国威斯康星大学欧克莱分校一名学生跳入水中徒手将一只濒危鲨鱼——狗鲨从水中抓出，希冀子女绕膝承欢。是明朝开国皇帝朱元璋的陵寝，但被告知要立刻换掉。但有些人怕皮蛋的腥臊，一位坐在窗边的乘客拍摄了火焰从引擎冒出来的短片，但偏头痛是真的好了一些。谈了国内外形势，周围的邻居对他们嘲讽不断，【环球网综合报道】据英国《每日邮报》6月20日报道。一家人除了务农，导弹防御署说：“驱逐舰捕获并追踪到目标后，涨幅２．７２％，一辆汽车在波士顿东部洛根国际机场附近冲入路边人群，寻找隐蔽的地方，时尚圈从来不缺“仙气”。这在近期森友学园、加计学园系列丑闻以及国会审议“共谋罪”相关修正案上暴露无遗，”她自嘲道。在一段时长一分半的视频中，并要求“加强战略合作”。每次“变身”大约需要花费20分钟，没有任何关节和端点，作为商人的沙里夫经常出差,希洛号隶属于里根号航母打击群。随后到来的另一名伦敦塔卫兵跨进围栏内帮她捡回了手套，
其实婆媳间最好的相处方式就是如母女般的相处关系，女人是妈妈的小棉袄，所以很多友善的婆婆都会把媳妇当做半个女儿，希望能教给媳妇更多的生活，当然这个若是“两厢情愿”自然最好，若是只是婆婆一边给力，可能就会因为媳妇的不了解而产生矛盾了。
对整体性能提升最为重要的是Alviso可以支持最高4GB内存，而且可以使用DDR/DDRII双通道内存。在性能上，虽然Dothan核心处理器的前端总线为533MHz，理论上单管道DDRII 533带宽为4.2GB/S便可以满足其需要，不过引入双管道形式DDRII的Alviso芯片组可以提供8.4G/s带宽，更大的带宽更能适应未来的平台的发展；功耗方面，DDRⅡ也表现出了自身的优势，由于电压仅有1.8～1.9V，标准功耗只有304毫瓦。最后，Alviso芯片组带来的是音效上的革新，声卡由Azalia全面取代原有的AC‘97，支持24bit音效特征，用户通过笔记本也可以欣赏到更为优秀的多媒体效果。
尽管都市白领们的生活令人羡慕，但是作为女人究竟应该选择怎样的路走下去，是值得她们一直思考的问题。事业与婚姻，天平的两边究竟孰重孰轻？
澳门国际军事协会的黄东说，8所军事院校参演意味着演练还将检验一些军事理论。他说：“这是一次少见的大规模演练，有这么多作战部队及军事研究人员参与，包括作为新型军事研究机构的特种作战学院和空军预警学院。
新方案中，TOM将通过一家间接全资附属公司BRIGHTHORIZON收购PUCCINI公司，而这家海外公司的母公司其实是在开曼群岛注册成立的，由TOM100%控股的空壳公司TOMONLINEINC(简称HOLDCO)。
一位网易员工私下告诉记者，公司的期权一年一发。现在股价涨得这么高，这些股票期权对平时的生活不无小补，自己准备拿股市赚的钱来车。
孙晶分析说，日本抗议中国直升机在军演时过分接近日本的驱逐舰，但中方认为自己并没有违规。这说明，中国领导层内部对这一声音肯定是有支持者的。另外，中国军队的海外发展最近似乎遭遇到一些挫折。在索马里打击海盗的中，无法很漂亮地解救本国商船。因此，军方可能希望能过近海训练平衡一下中国海军的形象。
暨南大学的东南亚问题专家张明亮说，范长龙是在提醒河内不要试图巴结美国等大国，而是要集中注意力发展与中国的良好关系，因为“远亲不如近邻”。
眼观四面·耳听八方
琼斯把我的采访安排在下午3点15分，正好是除了股价指数之外，各期货市场都已经收盘的空档。尽管如此，我仍然担心在此时进行采访可能会受到干扰，因为我知道史坦普股价指数(S&P500)期货是琼斯的主要交易标的之一。事实上，在我抵达时，琼斯正在进行史坦普股价指数期货交易。
如同纳贾里安解释的，交易员需要自律精神，关键是要能够认赔。认赔不仅仅是为了避免损失扩大，同时也是为了避免交易心态受到扭曲。迎面而来的雪球越滚越大，势必让你脱离舒适界限，影响其它部位的交易。换言之，一个部位的损失可能带领其它部位陷入损失，或坐失获利机会。
答：我投入我自己基金的资金，大约相当于我个人资产净值的85％。我认为这是我资金最安全的去处，而且我深信我会善尽保管之责。
《黄金屋：宏观对冲基金顶尖交易者的掘金之道》
问：你遵循的交易法则是什么?
问：你所管理的资金成长快速，然而要达到相同水准的获利率，是否因此变得加倍困难？
全球宏观对冲基金经理的一大流派产生于国际股票交易和投资界。对冲基金业在1949年琼斯创立第一个对冲基金后就已成型了，直到1971年，对冲基金还主要投资于股票市场。琼斯交易策略的出发点，就是减轻全球宏观因素在股票筛选过程中造成的影响。琼斯管理着一个多头和空头权重相等的对冲账户，以便尽可能消除市场波动带来的影响。当汇率变得自由波动时，在国际股票市场中，就增添了一个新的不确定风险因素。在国际股票领域中涌现出的全球宏观经理已经将外汇风险当成一个全新的可交易资产类别，追逐这些新的市场机遇。
*每笔交易都必须设定目标，预先安排出场的价位；风险/报酬比率至少必须1：1。
问：你认为要用什么方法来解决美国当前的经济问题，以免美国经济成长减缓，甚至步入萧条?
交易的时间架构如何？你喜欢短线交易还是长线投资？
问：你的交易风格是否因此而有所改变?
“这就是一个典型的例子，即使我们认为某个事件发生的机率高达80％，也不应该丝毫不理会风险。所以，关键的原则是‘我们明天会如何’，不是我们今天赚多少。我们关心明天的程度必须超过今天。”
关于如何培养自律精神，纳贾里安提到一些方法。归根到底，缺乏自律完全来自于放纵心理。举例来说，面对一种情况，你有两个心理路径通往两个不同的反应行为。在心理层面上，你会挑选阻力最小的路径，感觉上最舒服、最没有痛苦的路径。对于非专业交易者而言，这条路径通常也是最放纵而没有自律精神的路径。换言之，面对一笔失败的交易，认赔不是阻力最小的路径。对于顶尖交易员，自律的路径也就是最不痛苦的路径。身为场内交易员，纳贾里安就是如此。他很快就发现，在众多交易员面前累积严重的亏损相当于痛苦的巴掌。于是，他让自己进入状况，不愿意当巴甫洛夫的狗。
“重点还是在于‘目标交易’。如果交易员采用作战计划，设定交易目标，那么他不是砍掉损失，而是砍掉整笔交易。如果我估计股票可能上涨到35美元，结果在27美元认赔，我不是在27美元减少持股，我是在27美元结束交易，我是认赔。接着，如果我认为情况发生变化，基于某种理由相信股价具备上涨的潜能，是否会在28美元重新进场？当然。可是，买进的理由绝对不是因为27美元比较便宜，我也不会在27美元分批出场。”
导读：1987年10月，世界上大部分投资者损失惨重。同一个月，保罗·都铎·琼斯掌管的都铎基金却获得62%的收益。1987年纪录片非常写实的纪录了当时32岁的PaulTudorJones的日常交易决策，片中J预测了随后发生的1987年崩盘，甚至下达交易指令时的喊叫和肢体紧张都拍了下来。也许片子过于真实了，J在片子播出不久之后就尽可能的买回市场上流传的拷贝并且买断版权，以至于在美国经常看不到这部片子。
我见过的大部分交易员，通常是越成功，越不愿意冒风险。你必须主动的管理自己趋于保守的天性。交易员成功之后，有意或者无意都会变得更保守。
“时机与耐心很类似，当然也存在关联。时机：什么时候应该获利了结？这完全取决于该笔交易的目标。在海湾战争期间，我从事IBM的交易，手头上有一大堆IBM的溢价买进选择权。由于战争引发的种种不确定因素，价格波动率很高，权利金非常贵。在15美元的整波段涨势中，我建立许多价差部位，而不只是赚取1/2点的利润。如果IBM开盘就上涨15美元，我当然可以立即赚取数百万的利润。可是，为了赚取数百万的利润，我必须先愿意赚取50000美元，因为我每隔1/2点而分批向上卖。”
“事实上，我也听到一些相反的故事。我想是杰西·利弗莫尔吧，他是一位伟大的交易员。据说周围的人都可以从他的反应了解他的交易状况。当他处于获利状态，脾气很坏，经常说‘混蛋’之类的话，对每个人都非常不友善。可是，当他处于亏损状态，就妙语连珠，跟每个人开玩笑。如果部位发展不顺利，态度非常轻松，因为他认赔。他的心态是，‘当行情发展不利时，很容易处理，因为我有自律精神，只要认赔就可以了，一切都显得轻而易举。可是，如果行情发展顺利，那就麻烦了，你必须很有耐心寻找扣动***的时机，压力非常大。’所以，对于利弗莫尔来说，如果行情发展有利于部位，他觉得承受压力，脾气就很坏。”
答：我过去常做记录。这很有用。如果你的资本有下降的趋势，那是减少做单量重新评估的信号。或者你发现自己赔得比赚得快，那也是一种警告。
良师益友·收获菲浅
琼斯的交易生涯并非一帆风顺。1979年他逞一时之勇，一次进单过多，结果连遇跌停板，等平单出场时资金损失达三分之二。他懊丧至极，对自己几乎完全丧失信心，差一点改行。从那以后他开始学会控制风险，遵守原则。
炒外汇经典案例——保罗·都铎·琼斯
纳贾里安提到一个例子，说明避险的重要性。这段故事发生在1991年9月29日与30日，涉及明尼阿波利斯的一家导尿管制造商。默丘里是这家公司的指定主要造市商。
不平均的失败者。他的交易规模减小，当他表现不佳时，增加交易。
前述结论的最大问题显然是：“你怎么知道其中的差别？”纳贾里安认为，“知道其中差别”的关键在于“按照计划交易”。
市场上很多人认为以为找底或寻顶很危险，要赚钱最好抓趋势的中段。琼斯十多年来却成功地抓住了不少底和顶
问：你进单的同时是不是出场单也交给经纪人呢?
答：我不是以每笔交易来计算风险，而是就整体来看，我每天早上会计算我资产的价值，而我的目标是每天收盘的资产价值要高于开盘的水准。
控制风险是交易中一门很大的·学问。例如本月份我的亏损已达6．5％，而我把本月份其余日子的停损点设在资产价值的3．5％，我要确保我每个月的亏损不超过二位数字。
问：如此说来，你立刻发现自己失算了?
纳贾里安培养自律精神的方法，就如同我们养成习惯一样——把痛苦与不舒服关联到某些行为。
答：我们在半年前才开始使用这套交易系统，成效还不错。
3.2经典案例和经验总结
问：这么说来，那些从一开始便加入你帐户的投资人，纵然经历这次失败，可是就整体而言，仍然有赚钱？
答：有些的确不错。不过，总体而言，还算差强人意。
答：当然，与杜里斯共事的确是一次难得的经验。他可以在市场未平仓合约数只有3万口的时候，就包办了300口合约的交易。他的交易量还超过其他的交易，他实在是一位了不起的人物。
“我所能够接受的最低风险/报酬比率是1：1，但通常都是2：1或3：1。如果我在30美元买进某股票，认定上档目标是35美元，那么停损就必须能够设定在29美元或28美元，使得获利潜能是潜在损失的好几倍。如果我的看法错误，断然认赔，继续前进。”
“拍背安慰自己的时候，我不会把手臂折断。另外，我想我很擅长于处理恶劣情况。当每个人都觉得很惶恐的时候，这也是我思路最清晰的时刻。坦白讲，这是趁火打劫的时机，你必须抓住别人的恐慌带来的机会。很多交易员可以办到这点，因为他们始终都在自己的痛苦忍受限值内进行交易。每个人都有容忍的极限，甚至乔治·索罗斯也不例外。只要痛苦超出限度，就不应该傻傻地坐在那里忍受。每当犯错的时候，我就理所当然地认赔，当别人觉得恐慌的时候，我绝对不会恐慌。”
答：一套不错的交易系统，由于其无限的计算能力，因此可以何市场从事交易，然而一位高明的交易，也只能专精于某个市。毕竟，任何一项交易决策都是经过解决问题的过程而来至于问题的解决，可能是靠个人的力量，也可能是靠其他的方法，由于市场之间的互动关系，以及市场的变化过于复杂，一般而言，交易系统仍然难以和交易员匹敌。
问：绝不坚守自己持有的部位，显然是你获得成功的一项重要因素?
问：你如何挑选学生?
答：我会先观望一阵子。我举个实例：直到上周三，我还是看空原油后市，但由于我认识的最高明原油交易员看多，因此我并没有放空，后来油市陷入迟滞。突然有一天，那位原油交易员说：“我想我该轧平了。”于是我立刻警觉到此时正是放空的时机，于是马上动作，结果大赚一笔。
问：你碰到连续输钱时怎么办?
请注意，乔恩·纳贾里安并没有提到金钱是交易之所以有趣的原因。他因为交易本身而热爱交易。如果你对于交易也有类似的感觉，那就算得上是少数的异类。如果你想测试自己对于交易的感觉，不妨写下十种你觉得最有趣的事。看看交易多快反映在你的脑海里，就可以知道你对于交易的热爱程度。
答：不是。我认为至少应该试一下。例如以往我下的单非常容易辨认，因为我进出的量总是300口合约的倍数，可是，现在我却分散下单，我也许会对某一位经纪人下单116口合约，同时又对另一位经纪人下单184口合约。我在每个交易厅至少有四位经纪人。
答：第一，绝不要与市场争强斗狠。第二，绝不交易过量。这笔交易的最大问题不是我损失惨重，而是我的交易量远超过我帐户中所能负担的损失金额。结果，单单这笔交易就损失了我60％到70％的资金。
他会给代表大型机构客户的经纪人打***，查询那些利用商品市场对实物头寸进行套期保值的交易公司，并经常和其他的对冲基金经理交谈；他跟踪那些显示投资者在购买更多买入期权（这意味着他们预期股市可能会上涨）还是看跌期权（这意味着他们担心股市要下跌）的数据；他参考退休金和保险组合中现金和股票之间的比较报告。但是，仅仅知道其他投资者持有什么是不够的，你得知道他们想持有什么，他们的目标是什么，他们在不同情况下将如何做出反应。如果知道日本基金经理人对达到8%的最低预期回报率很感兴趣，那么就知道如果市场在1月下跌，他们可能转向债券市场。
问：在我的印象当中，你经常在市场接近转向的时候进场，你是如何预测市场即将转向的?
答：我觉得要成为顶尖高手的确需要内在技巧-----天份。这就像出色的小提琴手一样。但做一个有竞争力的赚钱能手是一种可以学会的技巧。
问：赢钱和输钱对情绪上的影响强度是否一样？
问：你当初是怎样对做期货感兴趣的?
因此，认赔的自律精神让情况变得更单纯，专门治疗胃痛、失眠，让你继续前进。如同纳贾里安解释的，认赔相当于抛弃痛苦，使你得以继续交易。如果你还在照顾损失的伤口，势必无暇寻找其它的机会。
问：你可曾使用过交易系统来从事交易?
日本当局在广场协议后大幅调低了利率，希望抵消日元走强对经济的影响。由此造成的大量廉价资本抬高了日本资产的成本，也抬高了大量外国资产的成本，日本变成了从加利福尼亚高尔夫球场到印象派绘画的所有东西的主要买家。1987年，日本电报***公司在东京股票交易市场上以惊人的250倍市盈率发行。只要还残存一点理智，就知道市场被高估了，可它还是继续上涨。
原标题：1987大熊市：在暴跌中获利62%，保罗·都铎·琼斯的传奇战役大解密
问：你是否经常在想，如果我管理的资金比较少，获利率可能会远高于目前的水准?
*亏损：保持在“舒适界限”内。
问：你认为一套好的交易系统抵得过一名高明的交易员吗?
随着货币贬值风险变得日益明显，当地借款者开始对冲外汇敞口头寸，这意味者要在外汇市场上大量抛售东南亚国家的货币。随着压力的积累，当汇率越接近波动幅度下限时，各国中央银行维护本国货币体系的工作就变得更加困难付出的代价也更昂贵。
“卖1000！”他对经纪人大叫。“不，卖1500！让他们看到卖盘有多大！让他们知道抛售会继续！”
判断某个模仿对象是否符合你的个性之前，首先应该考虑一些问题：
纳贾里安建义，为了提升自己的运气，首先需要具备获胜的欲望。你是否基于某些理由而对于交易成功觉得不自在？其次，你必须预期某些事情可能出差错的原因。举例来说，你是否付款给资料供应商？资料档案最近有没有备份？
问：杜里斯的情况是不是有些反常?难道你也不隐瞒你的交易部位?
他自认为是最大的机会主义者。一旦发现机会，便进场兜底或抛顶。错了马上砍单，然后再试，往往是试了几次以后开始赚大钱。
二.做单最重要的是防守而不是进攻
“可是，我还是咬紧牙关撑过来，慢慢就开窍了。我想，我的优势是工作精神与解决问题的能力。工作精神来自于我的家庭，解决问题的能力来自于我这辈子遭遇的困境。我偏好推理的工作。即使在这段最困难的期间，我还是没有回头，太棒了。当然，对于许多事情，你永远可以学到不同的处理方法、较佳的处理方式。这是一个充满乐趣的行业，我每天早晨都迫不及待地想进办公室。我实在太幸运了。”
答：杜里斯曾教导我有关巨额交易的手法。当你从事大笔交易时，你必须在市场允许你出场的时候才出场，不可能说出场就出场。他告诉我，假如你要进出大笔部位，决不能等到市场创新高或跌到谷底时才动作，因为假如这是转折点，交易量可能就会很少。
问：你在当时进入商品交易有多久了？
1987年10月可以说是投资人的梦靥，当时他们亲眼目睹了全球股市重演1927年崩盘的历史。但是，就在同一个月份，由保罗·都德·琼斯所管理的都德期货基金，却赚得62％的投资报酬。琼斯是一位特立独行的交易员，交易风格与众不同，他的表现也是同行难以望其项背的。然而最重要的，也许就是他做到别人根本难以想像的事：连续五年的年投资报酬率都到达三位数字。
答：过去我曾试过加单，但不管用，后来我就尽可能减少做单量，要是太糟，干脆停做。但往往不会坏到那种地步。
10月19日创记录的交易量使许多系统瘫痪。在纽交所，交易执行情况在一个多小时后才得到报告，交易商们因此产生迷茫。投资者不知道限价订单是否已被执行，或是否应设立新的限价。
一批单子进场后，市场反走说明判断可能有问题，盲目加单平均价位虽然稍好，但如果方向错了，新加的单只是错上加错。反过来将，如果你相信方向没错，只是价位不够好，哪就不必过于计较。
问：你所管理的资金成长快速，然而要达到相同水准的获利率，是否因此变得加倍困难?
“越来越少交易员从事一些临时起意的交易，期货交易员比较有这类的情况。一般来说，衍生性产品交易员的脑海里都会有一些情节构想，股票将因为某种理由上涨或下跌。然后，他们拟定一些对应计划，准备处理手中的牌——价格形态、公司推荐或其它各种理由。他们评估相关的资讯，越来越相信自己应该赌某边的行情。最后，他们判断如何在最有把握的情况下进场。”
答：我想我最大的长处，是把在此时此刻之前所发生的任何事情都视为历史。我绝不在乎三秒钟前否操盘所犯的错误，我关心的是下一秒钟我应该如何动作。我尽量避免自己的判断受到别人意见的影响。
“我告诉公司里的交易员：‘忘掉你的买进成本，忘掉你的放空价位，目前的部位是不是好交易？’如果行情将持续不利于部位，就是差劲的交易，不管成本多高，立即认赔。如果风险系数已经太高，如果交易已经穿越合适的门槛，如果你已经跨出舒适界限，市场会帮你戴上眼罩，你只能看到损失，再也看不见其它的机会。所以，你会被绑住手脚，只能抱着损失堕入万丈深渊。这种情况下，你必须认赔，然后一切豁然开朗，你又进入舒适界限内，重新开始，继续进行下一笔交易，好好盘算自己怎么爬出来，绝对不能存着侥幸心理，希望一支全垒打让你反败为胜。”
答：我认为10月19日是金融业，尤其是华尔街的生死存亡关头，不过由于他们太过震惊，因此反而不了解其中的危险性。我记得我曾经被一艘游艇撞倒，游艇的螺旋桨划过了我的背部。我当时的第一个念头是：“真倒霉，这个周末完全泡汤了。”我因为惊哧过度，而不知事态的严重性，直到看到朋友的表情，我才知道自己严重受伤。
答：是的。虽不常发生，但总要警惕。这样可以防止吃跳空的亏。我记得有一次，大概是1978年年底，当时美元被杀得一塌糊涂。我和柯夫纳合作甚密，天天谈美元的走势。有一天我们注意到美元莫明其妙地走强，没有任何消息可以解释价格的大动。我们赶紧平掉所有外币买单。那个周末，卡特总统宣布了支持美元计划，要是我们等到纽约盘开盘，我们早就完蛋了。那件事证明了我们的一个想法：大玩家，包括政府，总是有小道消息。如果我们发现无法理喻的意外价格波动，总是先出场，然后再查原因。我的意思是，出于礼貌，美国政府事先把消息通告欧洲中央银行，它们常常在美国政策公布之前先采取行动。因此价格总是在欧洲盘先动，尽管新政策是我们这边提出的。如果是欧洲人发起的，那价格自然也是在欧洲盘先动。我认为最好的交易时间常常是欧洲盘。
问：你对后辈最重要的忠告是什么?
然而，1994年2月，美联储主席格林斯潘出乎意料地把隔夜拆借利率从3%提高到3.25%，并开始了一系列加息，20世纪90年代初容易赚钱的局面到此结束。在1994年以前低利率环境下建立的杠杆头寸，尤其是那些在新兴的衍生金融工具市场建立的头寸，出人意料地发生了趋势逆转，引发了普遍的市场抛售。在第一次加息3个月之后，10年期美国政府债券收益率从5.87%上升到7.11%，而其他市场同样也经历了趋势逆转和倒退。在这之前运转还算良好的欧洲债券交易市场也开始分化瓦解。涉足华尔街衍生工具交易的公司，因为风险对冲不当，也遭受了巨大损失。几个有名的全球宏观基金要么关闭，要么销声匿迹。实际上，对冲基金研究公司的全球宏观基金指数在1994年录得了唯一的一次下行，当年该指数下跌了4.3%。
答：我本来是要搞学问的。1969年从约翰斯·霍普金斯大学毕业，成绩优秀，是班上的尖子。克拉克大学为我提供心理学博士奖学金，本来就要安安稳稳地当教授的。当时我结识了一个叫约翰的人。他宣称可以帮我投资，每两个星期保证翻一番。我被说动了心。我从未投资过，所以一点疑心都未起，连问都不问他怎么能赚那么快，马上雇他为投资顾问，周薪30美元。我拿出自己1000美元的积蓄来做期货。第一次我和约翰到期货公司，看到各种报价根本不明白是怎么回事。公司的扩音器上有人建议买大豆期货。我问约翰该不该买，结果发现他也一窍不通。不过我们还是进了一张买单。说也奇怪，我们刚进场，大豆价格就开始下跌，就好像市场专等着我进场然后反走一样。不过我那时候似乎直觉就不错，我们马上砍单出场，只赔了100美元。下一笔做的是玉米，结果与第一笔差不多。第三笔做的是小麦，结果还是赔。我们花了3天把钱输光。当时我们是以几天输光来衡量我们是否成功的。一千块赔光，我解雇了约翰。他说我犯了一生最大的错误，他要到百慕大去洗碟子挣本钱，然后做期货，等成了百万富翁后就退休。从那以后我再也没听到他的消息。我后来又攒了500美元，做了几次银子，但还是输光了事。我的头8次交易全部赔钱。
很少人会把专业交易员想象为讨厌风险，绑紧安全带的人，更别提顶尖交易员了。可是，讨厌风险与安全第一，正是优秀交易员的特色。所以，当纳贾里安进场建立部位时，他要求获利潜能必须远大于潜在损失，即使交易非常不可能发生损失也是如此。
*如果你对于交易觉得不自在，交易就不太可能成为终生事业。
从某个角度来说，交易成功只不过是掌握时效；换言之，进场与出场的时机。掌握时效是一种决策与判断：你如何知道什么时候是正确的时机。
“市场上显然已经超卖了。”他在第二次访问时，斩钉截铁地对我说。琼斯对市场的看法在短短两周内即产生180度的转变，突显出琼斯的交易风格具有极大的弹性，而这项特质正是他之所以能够获致成功的主要因素之一。琼斯不仅能够立刻出清原先持有的部位，同时还可以毅然决然地在事实证明其原先的预测错误时，转向相反的一方.
答：是的。不但迅速，而且防卫性强。我现在的心理是如何减少亏损，而不是如何多赚钱。然而我在进行那笔棉花交易的时候，满脑子想的全是如何靠这笔交易多赚钱，根本就没有想到可能亏损的风险。
答：因为市场并没有如我历料的下跌。从事交易必须眼观四面，耳听八方，我相信在市场价格变动之后，市场的基本面才会随着改变。
答：我不是以每笔交易来计算风险，而是就整体来看，我每天早上会计算我资产的价值，而我的目标是每天收盘的资产价值要高于开盘的水准。控制风险是交易中一门很大的学问。例如本月份我的亏损已达6．5％，而我把本月份其余日子的停损点设在资产价值的3．5％，我要确保我每个月的亏损不超过二位数字。
问：你经常与同行讨论市场走势，然而如果他们的看法与你相左，你会怎么办?例如你目前看空后市,却有75％的同行都看多，你怎么办?
问：经历过转败为胜，你对初学者或赔钱的交易员有何建议?
答：他是我所认识最坚强的家伙。他教导我，交易是一种具有高度竞争性的行业，你必须学会如何面对失败。
答：当操盘情况不佳时，减量经营；当操盘渐入佳境时，增量经营。千万不要在你无法控制的情况下，贸然进场交易。例如，我决不会在经济指标公布前进场，因为这根本就是赌博，不是交易。假如你所持有的部位呈现亏损，解决的方法其实很简单：出场观望。毕竟你随时可以再进场，没有其他方法会比重新出发来得更令人振奋，
答：我会先观望一阵子。我举个实例：直到上周三，我还是看空原油后市，但由于我认识的最高明原油交易员看多，因此我并没有放空，后来油市陷入迟滞。突然有一天，那位原油交易员说：“我想我该轧平了。”于是我立刻警觉到此时正是放空的时机，于是马上动作，结果大赚一笔。
问：从事交易许多年，难道你现在还不如以前有信心吗?
“如同我说的，我不在意你今天赚多少钱，我要你明天继续保持赚钱的能力。当时，我们的交易员打算大赚一笔，因为盈余报告公布之前，权利金高得离谱，所以他们就一直卖。我们不应该只建立单一方向的部位。我们应该买一点保险，但显然没有这么做。事情发生的时候，处理这支股票的交易员只看到花花钞票，盘算着明天的权利金收入可以赚多少钱。另外，风险/报酬比率也不对。我们的交易员知道行情会下跌，但没有想到跌得这么深。”
监控整个投资组合（风险）的实时。
我在做场内交易员时，曾经学到一点，例如市场以往的的最高价是56．80，在56，85的价位便可能有许多停损卖单。如果市场上目前是队56．70买进和56．75卖出的价格进行交易，此时市场卖盘就可能相当多，并引发停损卖单。
“同理，假定我在4美元购买选择权，上档目标为6美元，下档停损为3美元；不久，价格跌到3美元，只要价格继续下跌到3美元，没有任何事件会改变我的心意——立即出场。我不会减少选择权的持有数量，而是结束整个部位。我会认赔出场，继续前进。我宁可一次就把错误处理完毕，不会重复处理相同的错误。抛除痛苦，认赔出场。”
答：也许最重要的原则是守住赢单，砍断输单。两者同样重要。赢单要是不守住，输单就赔不起。要根据自己的判断做单。我有许多朋友都是有才气的高手。我常常提醒自己，要是盲目跟着他们做一定赔钱。他们有的人赢单守得好，但输单可能守得太长了点;有的人砍单很快，但赢单也走得快。你坚持自己的风格，可能好的、坏的都沾。若楞去学别人的风格，结果可能两边的缺点都让你赶上。
如同所有的泡沫一样，大家都预测日本市场会崩溃，但难处就在于预测崩溃的时刻。在日本电报***公司上市后积极地做空东京市场无异于自杀，在接下来的两年里，日经225指数不可思议地上涨了63%，这证明有些事情比对付泡沫代价更高。只要牛市有利，琼斯也不想过早戳破，他是个趋势追随者，对相反的趋势下注会冒很大的风险。因此，他静观其变，等待着趋势反转的时刻。1990年初，东京市场在几天之内下跌近4%，琼斯终于等到了他一直在等的信号。
把他自己快乐和放松。如果一个失控的位置让他很不舒服。没有什么比一个新的开始。关键是发挥出色的防守，没有很大的冒犯。
风险分析：交易就象扑克赌局
*为了照料一个无可救药的部位，可能导致其它部位的损失。
问：市场与市场之间有多少共同之处?比如说，你能像做玉米那样做外汇和债券吗?
卷土重来·东山再起
不妨回想最近三次的亏损经验，你的反应怎么样？是否怨天尤人？若是如此，你显然还没有培养正确的责任心态。缺乏这种责任心，你就不能分析亏损发生的原因；更重要的，你就没有机会改正错误。结果，你将因为一些相同的原因而不断发生亏损。
问：这笔交易是否对你日后的交易风格造成很大的影响?
所以，迅速认赔至少有六个理由：
可以肯定的是，都铎·琼斯没有说现在就是时候做空股票市场了，而且据报道他甚至承认如果周日的法国大选和预期一样美国股市可能会走的更高。
答：几乎是立刻。当那位经纪人大喊“卖”之后，大家都转头看着我。我身边的一个家伙还对我说：“假如你要去洗手间，最好赶快就去。”他说我脸色白得像鬼一样。我记得当时我转过身，走出去喝了一杯水，然后回来告诉我的经纪人：“能抛多少，就抛多少。”60秒之后，市价跌停，而我只卖出22口合约。
“在美国，许多人都订购交易通讯刊物。通过电脑网络彼此交换心得，这也是一种可能性。当然，因为顶尖的交易员，他的个性、交易风格与投资目标都可能和你不同。所以，不妨上网试试，或许会有一些收获。”
答：是1979年的棉花市场。任何人从错误中得到教训远超过从成功中所学到的东西。我当时有许多个投机帐户，而且大约持有400口七月份棉花期货合约。当时市价是在82美分到86美分之间波动，而我则在每当价格跌到接近82美元分的时候持进。
美国股市暴跌引起世界范围内的股市下跌，最先受影响的是股票经纪行和投资银行，进而影响商业银行和其他金融机构。股市价格暴跌使许多股票难以出售，这样股价继续下跌的风险必然由经纪行承担。一些股票抵押贷款发放较多的金融机构也全蒙受损失，出现倒闭现象。至1987年5月，美国银行对经纪行的股票，债券抵押贷款达168.9亿美元。股市暴跌对金融机构有很大影响，往往引起金融市场的动荡。
他不在乎3秒前的失误，但他要做什么由下一刻。
控制风险是琼斯交易风格的一大特色，同时也是其确保交易成功的关键所在。他从来没有想过每笔交易能为自己赚多少钱，然而却无时无刻不在想着可能遭到的亏损。他不仅关心自己每笔部位的风险，而且还密切注意其投资组合的表现。如果他的资产因为一笔交易而减少1％到2％，他可能会毅然决然地抛出其所有的部位，以减少风险。“进场总比出场要容易一些。”他说。如果琼斯的交易一开始就表现得很差，他会持续缩小其持有的部位。如此，即使交易陷入困境，他只是以最小的部位进行交易。琼斯会自动缩小其持有部位可能遭致的风险，以确保其每个月的亏损不超过两位数字。另外。如果他的交易大发利市，他也会提醒自己不要得意忘形与过于自信。
黑色星期一所带来的紧张与恐慌，给经历过这一事件的交易者留下了难以磨灭的印象。包括索罗斯在内的股票流派的全球宏观对冲基金经理，在股市崩溃中遭受了打击。随着股市崩溃索罗斯损失了3亿美元，与此同时，老虎基金也录得了第一个亏损年。
这次访问的时间并不充裕，于是两周后，我又去拜访琼斯，进行第二次访问。第二次访问时，有一件事值得一提，琼斯在第一次访问时，曾经大量放空。然而在第二次访问时，他却改成做多。他显然是因为原先的预测错误，而改变了他自己对股市后市的看法。
问：很少有人像你这么成功的。你觉得自己有什么与众不同之处?
*建立一笔交易的***是什么？
答：非常重要。高手直觉都很灵。勇气也很重要：要敢试、敢败、敢拌，不顺时要能挺住。
1984年，琼斯一方面因为厌倦场内交易员的工作，一方面是担心从事场内交易的工作终究会使他失声，于是他放弃这份工作，开创自己的新事业资金管理。1984年9月，琼斯以150万美元创立了都铎期货基金，到了1988年10月，原本投资他基金的每1000美元，都增值成为1万7482美元，同时，他所管理的资金也长到3亿3000万美元。事实上，琼斯所管理的资金数目应该不止这个金额，不过琼斯从1987年10月起停止接受投资，而开始出金。
他有精神停止。如果点击数，无论他是什么。他不仅使用价格止损，但是时间停止。
答：相当不错。我的大部分客户都赚钱，而我也是我公司的主要财源之一。
答：我在21岁时，有一位前辈对我倾囊相授，这是我一生中最怀念的事。我觉得我也有义务如此对待后辈。
答：是趋势追踪。这套交易系统适用的基本前提是，当市场行变动时，一定要呈大幅变动。假设市场行情在经过一段狭幅波动后，波动幅度突然扩大，显然就是预先告知市场行情将朝着波动幅度放大的方向迈进。
所以，在交易过程中，如果发生新的情况，还是可以调整交易计划。总之，为了确保进场与出场的时机正确，你必须预先筹划，把它们纳入交易计划中，然后严格遵守。
琼斯交易的许多次成功都归功于这个套路。从在棉花交易所工作时，他就已经明白了了解其他选手如何定位的重要性。
问：你除了早期赔钱外，还有哪些失败的教训呢?
这种***不需要琼斯用先知先觉来预测价格的未来走向，只是要求他们在需要时提供流动性。
“如果你的情绪涉入太深，这个行业可以把你生吞活剥，啃得尸骨不存。我们的交易员都相当情绪化，但发生的时机必须正确。当你面对损失的时候，就必须六亲不认，该砍就砍，然后继续前进。”
问：他们的表现如何?
特立独行·成就斐然
“自律精神最重要。永远都要有自律精神，因为你随时都必须砍仓。必要的情况下，我们就砍掉仓位，不论损失多大，也不论潜能多高。总之，砍掉，认赔，然后继续前进。有时候，你就是必须壮士断腕——眼睛一闭，砍下去。”
问：你认为要用什么方法来解决美国当前的经济问题，以免美国经济成长减缓，甚至步入萧条？
试探性进出·掌握契机
认为自己是一个卓越的市场机会主义者。当他产生了一个想法他追求它从一个非常低风险的角度直到他已经多次被证明是错误的，直到他改变自己的观点。
一些具体的做单原则：
全球宏观对冲基金交易可被分为两大类—直接的定向型交易和相对价值型交易。定向型交易是指基金经理对一种资产价格的离散波动情况下注；而相对价值型交易是指通过配对持有一两个类似资产的多头或空头，利用两者之间的相对定价错误盈利。
答：我觉得一通百通。原则都是一样的。做单是一种感情，是大众心理：贪和怕。任何情况下都是一回事。
琼斯会先预测市场的走向，然后以低风险的方式试探
答：是的。我会先预测市场的走向，然后以低风险的方式试探。如果一直不成功，我会改变我对市场的看法。
我当时在想，联邦准备理事会会有什么反应?我猜想联邦准备理事会会大幅增加货币供给，以维持市场的荣景。可是，由于当时债券表现实在差劲，因此我也不敢大量持有多头部位。后来，在最后半小时的交易时间内，债券突然开始扬升，我立刻想到这是联邦准备理事会在采取行动，才促使债券价格上扬，于是我马上跟进，结果大赚一笔。
问：你每天都记录自己的实际资本吗?
*亏损会造成其它部位的更多亏损。
谈到成功的秘诀，琼斯认为自己的长处是超脱。任何已经发生的事都成为过去，3秒钟之前发生的事无关紧要，关键是下一步怎么办。感情上离市场要远一点，以前的看法不对就得及时修改。思想要开放，信心要坚定。他自已虽然偏好做两头，找逆转，但都锋基金也采用了几套跟势的电脑交易系统，成绩也很不错。但琼斯认为好交易员应该比电脑系统能赚钱，因为人脑能够灵活变通，更快地适应市场的变化，以及不同市场之间的差异。
问：如此说来，你立刻发现自己失算了？
琼斯认为，做单最重要的是防守而不是进攻。他每天都假设自己进的每一张单都是错的，事先设好止蚀位，这样他对最多一次会赔多少心里有数。琼斯奉劝所有交易员不要逞强，更不能自负。要不停地怀疑你自己，怀疑你的能力，永远不要自以为了不起。你一飘飘然就完蛋。这并不是说对自己毫无信心，信心一定要有，但适可而止。琼斯自言他对这行是越干越怕，因为他知道要保持成绩有多难。每次大输往往都是在连续做了些漂亮单后自我感觉良好之际。
琼斯有一些具体的做单原则:不平均加单。一批单子进场后，市场反走说明判断可能有问题，盲目加单平均价位虽然稍好，但如果方问错了，新加的单只是错上加错。反过来讲，如果你相信方问没错，只是价位不够好，那就不必过于计较。琼斯认为，哪里进单不重要，关键是这一天你是看涨还是看跌。新手最爱间琼斯:你是买还是卖呀?琼斯认为他是买还是卖不应该影响旁人对市场的判断。新手也要独立思考。再一个问题就是:你从哪里开始买的?琼斯认为这也与当天是赚还是赔无关，关键是判断涨与跌。
按照纳贾里安的说法，交易的自律精神是一种可以学习的东西。
简单地说，琼斯有十几种不同的方法控制交易风险，而这正是如他所说的：“最重要的交易法则在于防卫性要强，而不是攻击性强。”
*自律精神：每笔交易都设定目标。
问：你有没有想到过或许你不适合做期货交易呢?
然而我也下决心要学会自我约束与资金管理。这次惨痛的教训使我不禁怀疑自己做一名交易员的能力，可是我绝不不放弃，我要卷土重来，东山再起。我要做一个非常自律与专业的交易员。
答：这就是令我担心的真正原因，因为直到现在，我都还没有看到真正能帮助美国脱离此一困境的方案。美国经济之所以落到如此地步，也许是由一股难以控制的经济力量使然，或者是美国，正如其他先进文明，如罗马帝国、16世纪的西班牙、18世纪的法国和19世纪的英国，即将迈入无法避免的衰退期。我认为我们将会历一段艰苦的日子，而我们也将因此重新学习金融的秩序与规范。
*你让自己变得更幸运还是更倒霉？
问：其他的部位是在什么时候抛出的?
“大型机构的交易员也是如此——摩根·斯坦利、高盛和巴黎巴，总之，拥有无限资金。这些人很容易完成他们那部分的工作，但未必了解如何运用有限的资金。因此，我会找一些财力不是特别雄厚的人，或许不是最红的交易员，但是绩效稳定。”
美国对冲基金经理、IvanhoffCapital创始人IvayloIvanov总结了琼斯的十一条投资理念。
答：是的。可是在那段期间我也面临相当大的压力，我的商誉差一点因为这笔交易而砸锅。在那段时间，我经常自责：“笨蛋，为什么全押在这笔交易上?”
经济成长与金融秩序
问：你在那笔交易之前，做得怎么样?
一.不平均加单，方向正确很重要
股票价格暴跌时资金从股票市场流向债券市场、贵金属市场，从而引起汇率市场价格的大幅波动，影响到各国经济的发展。
全球宏观对冲基金是采用全球宏观策略进行投资的对冲基金。所谓全球宏观投资策略是指，利用宏观经济的基本原理来识别金融资产价格的失衡错配现象，在世界范围内，通过对股票、货币、利率以及商品市场的价格波动进行做多与做空的杠杆交易，来尝试获得尽可能高的正投资收益。
琼斯的成功还有一个因素，可以追溯到他虚张声势的风格。如果琼斯的方法是寻找可能引发市场突然变动的因素，那么有时他自己也愿意成为那个因素，用大规模交易来引发市场的逆转，因而造成一种使其设想成为现实的恐慌。同样，这个方法将注意力集中在有效市场理论的弱点上：该理论假设，如果福特汽车的股价太低，少数聪明的投资者会买入福特汽车的股票，直到价格强迫回归到有效水平。但在现实中，对聪明投资者的影响力有所限制，他们可能缺乏足够的现金来持续购买福特汽车的股票，直到它回到合理价位。当整个市场乱套时聪明的投资者最有可能缺乏资金。他们可能知道日本股市的泡沫或网络泡沫，或抵押贷款泡沫，但他们借不到足够的资金来对此押注，将泡沫挤出。
“有些人会对自己做一些负面的事。我相不相信运气？绝对相信。白手起家的人可能过度崇拜自己。我认为，每件事情都多少涉及一些运气的成分。如果我刚好在最佳时机买进某支股票——这可能是因为我自己的缘故，也可能是运气。如果我非常自信，可能认为这是我的技巧；从事后的角度看，我也可能想：‘实在太运气了。’我们往往宁可要运气而不要技巧。”
问：还有别的错觉吗?
“你必须愿意对自己的行为负责。你不能总认为：‘一切都是因为这家伙搞砸了，所以我被套牢，股价开盘下跌10美元，我却抱着一堆股票，完全无能为力。’这不是可以接受的借口。你必须有能力说：‘我这么做是因为这些理由，结果我错了，所以我认赔’。这是我希望听到手下交易员说的话。可是，许多交易员碰到麻烦的时候，情况恰好相反。他们希望把一切都归咎于其他人。所以，负责的态度非常重要。对于新进的交易员，如果一开始就出现这类推卸责任的倾向，我们就判断他没有多大的成功机会。我们会密切观察他。”
“当然，我们有时候也希望自己没有按规矩办事，但通常还是庆幸自己具备的自律精神。我们看到很多人押进所有的筹码，准备狠狠挥出一支全垒打。即使面临重大的行情，即使准备挥出全垒打，我们还是会控制风险的程度。即使我们买进许多溢价的卖出选择权，还是会销售溢价卖出选择权作为避险。虽然我们认为行情将大跌，仍然会控制风险。举例来说，如果在4美元买进卖出选择权，销售其它卖出选择权而赚进2美元，结果只承担2美元的风险。所以，我们能够长时间坐在赌桌上。那些没有避险的人，万一遭逢不利行情，恐怕只有拍拍屁股走人，但我们可以继续玩下去。”
答：当我还在念大学的时候，曾读过理察·丹尼斯的一篇文章，令我印象深刻。我当时觉得丹尼斯所从事的工作，是全世界最完美的工作。当时，我对交易已经有一些认识，这是因为我的叔叔比利·多纳凡是一位相当成功的交易员。1976年，我从大学毕业后，便要求叔叔协助我成为一名交易员。他介绍我去找伊利·杜里斯。他告诉我：“伊利是我所认识最高明的交易员。”我于是去找伊利，之后他介绍我去纽约棉花交易所工作。
由于厌恶风险，纳贾里安建立任何交易之前，都希望尽可能提高胜算。
问：你觉得做一个高手是不是内在的技巧?
虽然有30％的交易发生亏损，但纳贾里安还是获利。这让我记起一段杰克·尼克劳斯的话，解释他打高尔夫球的成功之道：“我想，我失控的次数稍微低于别人。”如同纳贾里安接下来解释的，及时认赔可以让你保留情绪上的精力，运用于更适当的场合。
控制风险·确保成功
答：我以前从来没有想到过这一点，不过我现在是这么认为。我最大的缺点之一，便是过于乐观，总认为每个人都可以成为成功的交易员。
答：没想过。我读书一向成绩很好，所以我觉得只是个经验问题。我父亲在我15岁时就去世了。他留下了3000美元的保险金。我不顾母亲的反对，把钱兑现了。这一回我学乖了，先读了一本关于小麦和大豆的书，然后按照一家投资顾问的建议买了张小麦合约，赚了两百块钱。我激动得不得了，等价格回跌时又买了一张，又赚了一笔。接下来纯属是走大运：我在1970年夏天买了3张12月玉米合约，正赶上那年的大虫灾。我接着又买了些小麦、大豆合约，一个夏天过去后，我一共赚到3万美元。第二年春天，市场上有一种广为接受的理论：蝗虫熬过了严冬，又要再一次危害庄稼了。我向母亲借了两万块，连同自己的3万全都投进小麦和玉米期货。我进场后市场不上也不下。有一天《华尔街日报》发表了一篇题为《芝加哥交易所蝗虫比玉米地里还多》的文章。玉米期货开始下跌，很快就到跌停板。我一下子楞住了，想出场但只是傻看着，希望市场会逆转回来。我看着，看着，等到跌停板时我已经出不了场了。当晚我想了一夜，没有选择只能砍单出场。第二天一早我平掉所有单子，一结帐自己的3万赔光不说，母亲的钱也赔了12000。我气极了，决定去找一份工作。我到一家证券公司当分析员，看到隔墙别人在做单心里总是痒痒的。那家公司禁止分析员做单，但我不管那么多，从母亲、兄弟和女朋友那里借了些钱，又悄悄干了起来。为了保密，我和我的经纪人约定好一些密语。"太阳出来了"是一个意思，"天阴"是另一个意思。这样做下来我还是输钱。输了借，借了再输，同一个周期一再重复。
“我认识一位清算公司的主管，他告诉我，每当交易员找他的时候，他都会问：‘你是否自认为是一个运气很好的人？’交易员通常都会反问：‘你所谓的运气是什么意思？’他回答：‘你是否认为自己运气欠佳？走在街上，鸟粪就是掉在你的头上而不是别人的头上？你的雨伞是否会被风刮走？你是否被车子溅了一身污水？如果这些事情都发生在你身上，那么，我不会帮你清算。’他认为，每个人在某种程度内都会创造自己的运气，你不应该站在积水的旁边。当然，小鸟要飞过你的头顶，你确实无能为力。可是，如果一些倒霉事总是发生在你身上，那恐怕就不是运气的问题，很可能是你自己让倒霉的事情发生。”
*你应该缓和压力，让情绪平静下来，提高控制能力。
他认为价格将第一和基本面第二。
我绝对不接受较大的潜在风险。即使我认为股价非涨不可，也不可能为了取得5美元的获利而承担10美元的下档风险。这属于不可接受的风险。”
“另一个方法是阅读书籍和杂志上的文章，看看哪一位专家的交易风格跟你对路。我想，市场上不乏优秀的交易员，但他们的交易手法不见得适合你。可是，你说不定可以找到某个人，他管理资金的方法与处理风险的心态都让你觉得很自然，这才有用处。你不能拿一个方块硬挤到圆洞里。我希望交易伙伴的风格让我觉得舒服，惟有如此，我才会每天都想工作。”
“我不会因为《商业周刊》或《福布斯》杂志的一篇文章而买进股票，虽然它们都是不错的杂志，提供许多资讯。我会综合所有的资讯，然后设定一笔交易的***。这支股票的价格驱动力究竟来自何处？如果买进的原因是某个分析师或协会推荐的股票，一旦消息公布之后，我就出场，除非还有另外的原因。”
你可以通过这些问题的***来“寻师学艺”。举例来说，假定我偏爱选择权，希望通过技术分析与短期的基本分析进行交易。在这种情况下，我希望资金的系统能够让部位在开仓之后的十个交易日内平仓。这种交易风格不能依赖任何一位师傅，但三者结合之后，或许可以强化我已经具备的概念。
马科斯后来在纽约棉花交易所做了几年交易员。现场交易培养了他对市场敏锐的感觉。1974年8月他应聘到一家期货公司做交易员，从3万美元做起，10年后滚成了80万。其间公司只给他增加过10万本金，其余年份每年从他账户里提取30%。这10年他平均每年收益都超过100%，1979年更是成绩惊人黄金从400美元涨到900美元一盎司，马科斯出出进进，获利颇丰。苏联入侵阿富汗那一天，他在电视上首先看到消息，打***到香港发现金价未动，立即买进20万盎司，几分钟后消息传开，金价大涨，他一下子赚了上千万美元。至今马科斯到香港访问时还不敢去参观黄金交易场，那一次吃亏的人都还记得他。对外汇市场，马科斯更有深刻体会，他说：有一段时间，我做外汇量很大。比如里根当选总统后那几年，美元很强，我经常抛空几亿马克，这样大的进单量当时并不多见。由于外汇市场是24小时运转，非常劳累。睡觉时我总是每隔两个小时起来一次看市场。澳洲盘、香港盘、苏黎世盘和伦敦盘都是晚上，我每一盘都看，结果婚姻破裂了。
*运用坚决的意志力。
问：这么说来，每个人都知道他手中持有的部位?
每天都假设自己进的每一张单都是错的，实现设好止蚀位，这样对最多一次会赔多少心里有数。他奉献所有交易员不要逞能，更不能自负。要不停的怀疑你自己，怀疑你的能力，永远不要自以为了不起。这并不是说对自己毫无信心，信心一定要有，但适可而止。
答：杜里斯曾经教导我时间的重要性。在交易时，我不仅用价格停损点，也应用时间停损点。如果我认为市场应该有所变动，但实际上却没有，我通常会立即出场，即使没有亏损也是如此。根据1929年的股市类比模式，股市在那两周期间应该下跌，但实际上却没有。这是三年来首次发生与我判断背道而驰的现象。我认为，此乃经济力量使股市变动的时间延后。
缺乏经验的投资者常绞尽脑汁去理解市场的某一价格变动。通常，当他们弄明白之后，行情都已经走完了。
答：不是。我在债券方面也赚了不少。在股市崩盘当天，我手中持有我有生以来最大的债券部位。债券市场在10月19日当天表现得非常用，而我十分担心我客户以及我基金的财务安全。
你偏爱通过非常数学化、机械化的方法从事交易，还是采用比较依赖直觉的方法？
答：大家总以为华尔街的消息人士会知道内线消息。
“根据我的经验，场内最炙手可热的交易员，通常也是最差劲的师傅。他们可能绝顶聪明，充分了解交易的方法，但这些诀窍都无法传授给你。所以，我会找一些成功的交易员，但不要红得发紫。一般来说，最红的交易员，讨教的人也最多，根本轮不到你。如果是我的话，我会找一些资金不是很雄厚的交易员，他们必须掌握十八般武艺，从各种不同的角度来运用有限的资本。银行交易员几乎拥有无限的资本。”
“我自认为是不错的管理人才，但如果某个人提供一份管理的工作给我，薪水与我目前赚的钱一样多，我也不可能接受，因为我希望从事交易。交易是人生不可或缺的部分。”
问：你认为这是不是因为要做一位高明的交易员，必须要靠一点天份?
反向投资者试图买入和卖出的转折点。不断地努力，单一的贸易理念直到他改变主意，从根本上。否则，他不断削减自己的头寸规模。然后他交易时交易量最小的他是最糟糕的。
“我想，他的看法没错。我目前也是通过这些素质条件招募交易员。竞争的欲望让你敢扣下***，进场交易。自律精神让你知道什么时候应该认赔。这可能是场内交易员最重要的两项心理素质。对于楼上那些场外交易员来说，自律精神则是他们跟我们抢饭碗的最重要利器。”
答：大约在三年半。
别太在乎进场的时机，重要的是你当天是做多还是做空，并且尽量在临收盘前进场。
在本书的每一篇访问中，有一点非常清楚：自律精神是天字第一号的原则，是交易员必须具备的最重要特质。自律精神就是“做应该做的事情”；可是，在交易领域内，应该做的事往往也是最难做。
*“导师”往往不应该是最炙手可热的交易员。
“一旦我们期待的事件发生之后，就结束部位。建立某笔交易的‘***’究竟是什么？如果***是盈余报告，那么盈余公布之后，我就扣动***‘轰’一声就出场。如果我认为价格上涨的动力来自于公布新产品、资源勘探或共同基金的资金流入，只要消息证实之后，立即出场，否则我就不再有任何优势。”
问：这笔交易是否对你日后的交易风格造成很大的影响？
答：我还学到，后市好而且连续创新高，通常就是卖出的时机。我从杜里斯身上学到，要做一个成功的交易员就必须和市场唱反调。
答：经过无数次的面试。申请的人非常多。
问：你可曾使用过交易系统来从事交易？
答：我脑子很开放。我不管感情上能不能接受，只要理智上认为正确的信息都接受。
迈克尔，马科斯搞研究出身。但他对实际操作更感兴趣，一开始是偷偷摸摸地干，后来干脆辞去高薪研究员职位，专职从事外汇、斯货交易。他在一家期货公司做交易员，有几年他赚的钱比公司所有其他交易员赚的还要多。10年内，他的公司帐户增长了2500倍。
问：你总共录取多少位?
生于1954年9月28日，美国田纳西州，是TudorInvestmentCorporation的创始人。2009年，他的个人估算价值约为63亿美元，并于2007年3月被福布斯排行榜评为世界上最富有名单第369位。华尔街操盘高手。主要成就连续五年的年投资报酬率都到达三位数字。保罗?都铎?琼斯旗下规模为80亿美元的旗舰对冲基金BVI全球基金2011年获得了2.12%净回报率，考虑到2011年市场环境，这一业绩相当不错。不过，他的大型基金公司都铎投资（TudorInvestment）确实有一支基金的业绩不佳——扣除管理费后亏损10.29%。都铎目前开始销售一种新型基金份额，投资者将可以从2.75%与27%的管理费和传统的4%与23%之间作出选择。康涅狄格州格林威治的最新纳税清册显示，截至今年2月，琼斯名下有16辆汽车，当地传言称他的格林威治豪宅建有地下车库。琼斯在华尔街做棉花交易赚得第一桶金，1980年创办都铎投资公司。由于预期到1987年市场崩盘，他的资本增长两倍。琼斯毕业于弗吉尼亚大学，他热衷于钓鲈鱼、猎野鸡，在佛罗里达礁岛群和津巴布韦有地产。他是致力于扶贫的罗宾汉基金会创始人，该基金受华尔街精英追捧。琼斯的妻子是索尼娅，一个澳大利亚时尚模特。他们有四个孩子。琼斯的爸爸是一个从弗吉尼亚大学毕业的律师。在1990年，琼斯承认有罪在非法填装他的庄园的被保护的沼泽地，并且为此支付了两百万。
许多纽交所专营经纪人曾试图逆势护盘(其他投资者显然没有这样做)。证券交易委员会称，周一早些时候，很多专营经纪人都是大的买家。然而随着股价下跌，许多专营经纪人的头寸遭受损失，他们开始丧失护盘的能力。
炒外汇经典案例－迈克尔·马科斯
保罗·都铎·琼斯的交易生涯从一开始就相当成功。然而在事业初期、他的表现却也时好时环。琼斯在经历了一次惨痛的教训之后，才深切了解到控制风险的重要性。自从1979年那次冒失的棉花交易之后，琼斯便尽量减少其风险，以确保每笔交易的获利。
卢布贬值和国家债务违约让许多全球宏观基金经理处境尴尬。同时，这似乎也标志着那些巨型全球宏观基金的辉煌也达到了巅峰。1998年索罗斯和老虎基金的资产，达到了历史最高点。索罗斯因一天之内损失了10亿-20亿美元再次成为主流媒体头版头条新闻，而罗伯森也栽了跟头，损失了大约10亿美元，加上在其他市场的巨额损失，老虎基金更是雪上加霜。
答：以为市场会受到人为力量的操纵。譬如说以为华尔街有若干集团可以控制胜价。其实我也可以参任何市场制造一、两天，甚至一周的行情。假如我在适当的时机进场，稍微朝多头的方向加把劲，我甚至可以制造出一个多头市场的假相，但是除非市场真是多头，否则我一停止买进，价格便会下跌。你也许可以在最荒芜的地区开一家高级服饰店，但是如果没有客人上门，你势必只有关门一途。
“我认为股票涨、跌的机率都差不多。就象赌场里的算牌老手一样，我们观察长期走势图，盘算当时的价格型态，下注之前都预先评估获利潜能是否高于损失风险，所以总是能够取得有利的胜算。可是，观察图形本身并不足够。海底的沉船都有一堆航海图。所以，我们不能只仰仗图形。”
罗伯特声称，股市暴跌之前至少有90%的可能会经历最后一个暴涨阶段，这将是英国1720年南海泡沫破裂以来最大的一次股市崩盘。但普莱切特关于崩盘的预测过分夸大了，甚至连琼斯都认为普莱切特并不能准确预测崩溃什么时候会发生。
波段交易者，最好的投资是在市场化。错过了很多肉在中间，但捕获了很多的顶部和底部。
问：你晚上起来看其他市场，是不是怕纽约盘开市时自己方向反了?
答：是的。现在，我会尽量放松心情。假如我持有部位对我不利，我就出场，对我有利，我就持长，就是这么简单。
在三巨头索罗斯、罗伯逊和斯坦哈特的背后，一些有信心的竞争对手迅速扩张，最引人注目的新秀是小保罗？都铎？琼斯。在弗吉尼亚大学拿到经济学本科学位后，琼斯到新奥尔良做见习交易员，两年后转到纽约棉花交易所。与大量的场内交易员近距离接触，让琼斯很难相信市场可以有效地反映所有已经公开的信息。
问：你认为自己在10年或15年之后，是否还是一名交易员?
答：第二天，市场开盘下跌100点，而我则是从开盘就尽力抛出。结果到市价跌停的时候，我一共只卖出约150口合约。到收盘时，我有些合约的抛售价格甚至只比我当初发现市况不对劲时候的价格低4美分。
问：这是否说，你会作一系列试探性的进出，直到确实掌握到转折点?
问：你把美国当前的经济情势归咎于里根的经济政策吗?
*认赔可以提供情绪力量。
运气在交易中扮演什么样的角色？去年的获利有多大成分来自于运气？今年的运气是否会变化而造成亏损？纳贾里安相信交易确实涉及运气。可是，对于他来说，运气不是上帝的旨意，而是周全计划与详细盘算的产物。
“我想，交易必须让你觉得很自在。如果你觉得不自在，那么交易可能不是你的终生事业，交易生涯不会很长。很多交易员都经常说，‘如果我大捞一笔的话，要搬到迷人的海边，经营一家冲浪公司和休闲运动公司’，我永远办不到这点。我沉迷于交易，必须感受市场，实际从事交易。我所谓的沉迷，并不象赌徒离不开赌台，但我确实离不开市场。我没有办法只监督下面的人进行交易，我必须自己来。”
答：我后来之所以放弃经纪人的工作，是因为我觉得其中有利益冲突。身为经纪人，即使客户赔钱，我仍然可以向他收取佣金，但是从事基金经理人的行业，却不会由于客户赔钱而获得报偿，这样似乎比较对得起自己的良心。
问：直觉对做单有多重要?
答：没有。到那时我已毫无斗志。
问：从事交易许多年，难道你现在还不如以前有信心吗？
问：一般大众对市场的看法，最重大的错误观念是什么?
“一部分仰赖经验，一部分是按照计划行事。你知道吗？很多专业交易员花费大量的时间拟定交易计划，但从来不遵循。这实在太愚蠢了。我们都不具备挥洒自如的智慧，所以必须按计划行事。我们必须尽可能让优势站在自己这边，所以必须坚持自己的计划。当然，计划还是可能调整。盈余报告公布或市场传出并购的谣言，如果我认为行情可能因此变化，就会根据新的变量重新调整目标价位，然后坚持新的交易计划。”
“运气很重要。有些交易员就是运气不佳。可是，你自己也必须负起部分责任：‘一开盘就触发我的停损。’然后责怪闹钟、责怪老婆或责怪小孩，就是不认为自己有任何责任：‘这种事什么时候不能发生，为何刚好挑在IBM公布盈余的日子或到期日。’从某个角度来说，这确实是运气，但也涉及不负责的心态。”
“我们来到这里，目的是为了赚钱。某些人对于生活中的各种事物都存在罪恶感——他们不清楚自己是否值得拥有这个，是否足够精明做那个。”
很多交易员非常注意如何筛选交易对象，却忽略如何结束部位。他们似乎期待交易天神及时显灵，告诉他们正确的出场时机。如何结束部位？这个问题的重要性绝对不次于如何建立部位。对于纳贾里安来说，进场的理由与出场的理由之间存在密切的关联。
答：是的。还有一点，进单后要是感到不妙，不要怕难为情，该出场就马上出场。心里不踏实时先出场，好好睡一觉。我经常那样做，第二天就全都清楚了。
“我非常排斥风险。你或许看到某些人在墙上挂着：‘风险不是你赚钱的唯一方法。’建立任何部位都必须让自己明天能够继续交易。这点非常重要。保留明天的交易实力，其重要性超过今天不能获利。我们永远竭力控制风险，竭力设定底限。假定我希望做空行情，就如同我现在对于美国股市的看法（1997年4月14日），因为我认为利率将走高而对市场构成压力。在这种情况下，我采取裸露的空头策略吗？当然不会，我们买进卖出选择权，每当行情下跌，我们就买进一堆买进选择权，锁定既有的获利，防范行情上扬而迫使我们吐回到手的获利。每年都只有几次好机会。联邦储备局打算提高利率，这当然是做空行情的机会。可是，我们会继续调整避险部位而锁定获利，绝对不会采用单纯的多头或空头策略。”
1987年股灾是对金融体系稳定的一次重创，称之为重创不仅仅是因为股价下跌的幅度，更重要的是市场运行严重受损。纽交所专营经纪商面对大量的抛售指令，不得不暂停一些股票的交易。股票暂停交易使得其它交易所只能暂时停止一些期权和期货合约的交易。当保证金账户清算所需的贷款和资金流发生问题时，便会引发市场对清算所运营的担心。股灾中突现的问题推动了交易所和清算所对自身的设备和系统进行升级。联储采用了三个措施来应对股灾危机。
答：每当我开始做一笔交易时，我会提心吊胆，因为我知道干这一行，成功来得快，去得也快。每次遭受打击，总是在我洋洋自得的时候。
在1990年1月中旬由《巴伦周刊》组织的一次讨论中，琼斯还列出了一些日本股市将要大幅下跌的原因。他首先从传统的股票分析师的看法说起——市场以极高的市盈率在交易。不过，关于华尔街在1987年的崩溃，他认为主要是市场参与者对定位方式的过度热情。就华尔街的情况来说，投资组合保险创造了一种加剧下跌的机制，从而为投机者创造了一种不对称的赌注。而就东京的情况来说，日本的金融文化创造了一个类似的不对称性，存款人期望他们的基金经理每年能有8%的回报率，因为这个最低预期回报率的重要性，基金经理将在股市逆转时转向债券，以便在无风险的基础上锁定8%的回报率。
琼斯效法纽约商人尤金．兰(EugeneLang)设立了一个基金，资助布鲁克林区最贫穷布德福一史特文林区的85名学生完成大学教育。琼斯不仅捐钱，还每周定期与接受救济的学生碰面。他最近又成立了罗宾汉基金会，到目前为止，这个基金会共拥有500万美元。该基金会正如其名，向富人筹措资金，然后转交给民间社会以益团体与贫民。
问：假如有人当时投资你1万美元，在3年半之后，他的金额成长到多少?
有一天，市场价创下新低，然后又立刻反弹约30或40点。我当时认为市场的这种表现，是价格触及停损价格所造成的。既然已经引发停损的情况，市场显然正苦势待发。我站在交易厅外面，要我的经纪人以82．90美分的价格买进100口七月份合约。这在当时算是相当大的一笔买单。我在下单时，心中不无逞强斗勇的心理，于是我的经纪人为我出价82．90美元。正巧经过他身边一名拉会科(Refco)公司的经纪人立刻大叫：“卖!”。这家经纪公司当时拥有大部分可以在七月份交割的棉花库存。到这时候我才明白，市场在82美分到86美分的波动，并不是蓄势待发的盘整，而是盘旋走低的前兆。
问：你是说假如你的预测正确，市场价格应会下跌，然而事实上，价格却没有下跌?
没有任何的训练能够教投资者如何应对一波行情的最后一段，不管是熊市还是牛市。这个阶段通常毫无逻辑，没有课程可以教投资者在这个短暂、高波动的时间段该做些什么。通过交易来学习如何应对这个阶段，是唯一的办法。
场内交易员需要具备旺盛的竞争欲望，因为他们每天都必须长时间在基本上是男人的圈子里打滚，这些人都闻起来怪怪的，大家挤来挤去，满嘴三字经。对于每一笔交易，他们几乎都必须提供买价和卖价。在这种环境下，很容易让人觉得精疲力尽。
“我认为自律精神是一种经过学习的反应。你可以教导其他的人养成这种习惯；可是，如果他们有问题的话，你就必须狠一点——绝对不允许他们失控。跟自己打交道，必须非常、非常老实。最重要的一点，每笔交易都必须设定目标。如果我准备进行一笔交易，在30美元买进某支股票，因为我认为价格可能涨到35美元，那就必须设定下档的极限——例如：25美元——如果判断正确的话，我可以赚进5美元，所以万一判断错误，损失绝对不可以超过5美元。所以，我设定股票的上档目标，下档的损失绝对不允许超过我判断正确的获利程度。”
“当我的经纪人引导我们进入交易圈子时，他同时挑选几位职业运动选手，因为我们具备自律精神，个性外向，竞争欲望强。就场内交易来说，个性内向的人很难成功。”
答：我只是一名场内办事员，其实大家都是从这个工作干起的。不过，当时我也做许多分析工作，观察市场行情，并猜测市场的后市。我在纽约棉花交易所待了半年后，就到纽奥良替杜里斯工。
*在通讯刊物、杂志与互联网上，寻找那些风险管理/交易风格与你类似的交易者。
答：是的。我当时非常难过与沮丧，甚至考虑洗手不干。
由于避险的缘故，纳贾里安可以留在舒适界限内，发挥更敏锐的判断力。不妨回想一下，前一次行情大涨或大跌而让你陷入恐慌的情况。你是否有世界末日的感觉？是否让你觉得胃部绞痛？是否影响其它的交易决策？若是如此，你是否考虑避险？当然，你必须盘算避险的成本，必须评估风险部位愿意放弃多少获利潜能。另外，你也需要考虑避险如何影响风险/报酬比率，何时增加或减少避险部位。风险完全没有问题；只要愿意的话，你就能够精确控制它。
问：他是从事对冲交易还是投机交易?
问：你拥有数万次交易的经验，哪一笔是你印象最深刻的?
问:保罗·都德·琼斯的交易生涯从一开始就相当成功。然而在事小初期、他的表现却也时好时环。琼斯在经历了一次惨痛的教训之后，才深切了解到控制风险的重要性。自从1979年那次冒失的棉花交易之后，琼斯便尽量减少其风险，以确保每笔交易的获利。
答：我会设定一个停损点，当价格到达该水准时，我一定出场。
其中，“宏观”一词，指的是基金经理尝试利用宏观经济原理来识别金融资产价格的市场错配，而“全球”则是指他们可以全球范围内搜寻这种价格错配现象。
问：我想你不仅开始少量经营，而且也加快动作。
问：你在每笔交易上愿意承担多少风险?
答：大约成长3倍。
问：你在纽约棉花交易所工作多义?当时的工作又是什么?
我发现顶尖交易员都具备一项共通的特质，他们热爱自己的工作。他们的执着与热忱创造出生命的活力，就象吹着帆船的强风，一切并不追求特殊的目的。
答：是的，常常是第2天。你进场后没法思考。出场后才能想清楚。
答：事实上，我是在10月19日股市临收盘之前回补的，我甚至还持有若干多头部位。
*交易不可能始终有趣。有时候，你必须具备毅力渡过难关。
炒外汇经典案例－乔恩·纳贾里安
交易通讯刊物：取代师傅
答：有一种想法很蠢：市场到处是阴谋。我认识世界上许多大交易员，可以说百分之九十九情况下市场比谁都大，迟早会走到它要去的地方。例外是有的，但持续不久。
“一天之内，股价由每股88美元跌到56美元。市场持续抛空行情，我们也整天一直接手。另外，我们也持有卖出选择权的空头部位，每当行情下跌超过某个程度，我们就销售卖出选择权，所以做多行情的部位持续累积，而且销售的数量越来越大。事实上，这完全违背应有的做法。这波走势刚开始的时候，我们损失100万美元，走势过程中，损失累积到数百万。最后，我们总算清醒过来，回头采取我们最擅长的手法：任何交易都必须局限损失。大约在两个月的期间内，我们慢慢把损失弥补过来，完全依靠我们的自律精神。”
你偏爱的交易工具是什么？举例来说，某些人喜爱选择权的程度超过期货。
有一天，市场价创下新低，然后又立刻反弹约30或40点。我当时认为市场的这种表现，是价格触及停损价格所造成的。既然已经引发停损的情况，市场显然正蓄势待发。我站在交易厅外面，要我的经纪人以82．90美分的价格买进100口七月份合约。这在当时算是相当大的一笔买单。我在下单时，心中不无逞强斗勇的心理，于是我的经纪人为我出价82．90美元。正巧经过他身边一名拉会科(Refco)公司的经纪人立刻大叫：“卖！”。这家经纪公司当时拥有大部分可以在七月份交割的棉花库存。到这时候我才明白，市场在82美分到86美分的波动，并不是蓄势待发的盘整，而是盘旋走低的前兆。
1984年，琼斯一方面因为厌倦场内交易员的工作，一方面是担心从事场内交易的工作终究会使他失声，于是他放弃这份工作，开创自己的新事业棗资金管理。1984年9月，琼斯以150万美元创立了都德期货基金，到了1988年10月，原本投资他基金的每1000美元，都增值成为1万7482美元，同时，他所管理的资金也长到3亿3000加万美元。事实上，琼斯所管理的资金数目应该不止这个金额，不过琼斯从1987年10月起停止接受投资，而开始出金。
问：你两周前还放空，是什么原因使你改变主意的?
“我睡得象婴儿一样甜，当我们进场建立大额部位时，胜算通常很高，因为我们已经预先做过功课，非常有信心。万一判断错误，我们就砍掉、认赔，然后继续前进。”
琼斯做单每天都是新的起点，昨天赚的成为过去，今天从零开始。每个月亏损最多不能超过10%。顺手时，琼斯可以连续十几个月不输钱。三位数的年增长率对他来说是司空见惯。由于风险控制得法，琼斯的基金在分析判断失误的情况下仍能赢利。1992年年初，琼斯认为美国减息己到尽头，欧洲利息将下降，欧美利率差的缩小将扭转美元弱势。都铎基金因而进场买了大量美元。刚开始还较顺利，美元果然走强了几百点。但不久美国经济不振的消息频传，美元对欧洲货币大幅下跌，直至创历史最低价位。琼斯在发觉大势不对后及时砍单出场，避免了更大的损失。他同时耐心等待时机，追回损失。年底欧洲货币体系发生危机，英镑、意大利里拉等货币大跌，琼斯及时进场抛售外币，一月之内赚了数亿美元。
问：你的基金在1987年10月表现非常优异，然而其他交易员却在该月份遭遇到一场劫难。请你说明一下当时的情况?
与此同时，琼斯在东京的表现也很突出。20世纪80年代末期，像所有华尔街的专家一样，他也看到了日本泡沫正在形成。
序：保罗.都德.琼斯的操作理念似乎和《幽灵的礼物》中幽灵似乎有些不谋而合，但《幽灵的礼物》中主人公“幽灵”始终未公开露面。细细推敲，也许保罗或者和他的师傅杜里斯就是那个“幽灵”。
*必须诚实对待自己；你是否逃避现实而不愿承认损失？是否希望走一条最不痛苦的路径？
不要成为一个英雄。没有一个自我。总是问你自己和你的能力。永远不要觉得你很好。你会在第二，你死了。
问：你为何如此肯定?
“刚踏入这个行业的时候，我觉得自己不适合。一切都漫无头绪，对于我来说，衍生性产品的订价是一个大问题，我完全缺乏这方面的背景。交易员究竟如何评估价格，他们对于经纪商提出的买/卖报价究竟如何反应，我完全摸不着头绪。所以，最初三个月的经验让我充满挫折感，全然搞不清楚衍生性产品的订价。”
问：你的动作有多快？
答：我们曾经测试过多种交易系统，也找到一套相当不错的系统。不过，此乃商业机密，不便多透露。
谈到成功的秘诀，琼斯认为自己的长处是超脱。任何已经发生的事都成为过去，3秒钟之前发生的事无关紧要，关键是下一步怎么办。感情上离市场要远一点，以前的看法不对就得及时修改。思想要开放，信心要坚定。他自己虽然偏好做两头，找逆转，但都锋基金也采用了几套跟势的电脑交易系统，成绩也很不错。但琼斯认为好交易员应该比电脑系统能赚钱，因为人脑能够灵活变通，更快地适应市场的变化，以及不同市场之间的差异。
问：你还从杜里斯那儿学到什么?
出场：扣动***，正中目标
我后来把这个心得和伊利教我的技巧融合在一起，如果我要在这种情况下轧奇制胜平所持有的部位，我会在56．75的价位先抛出一半，因为如此，我才不必担心一旦价格触及停损价格时，如何把自己所有的部位一次抛出。我总是会以市场创下新高或新低价之前先抛出一半部位，而保留另一半部位在创新高或新低之后才抛出。
我等到琼斯下完单之后，才向他解释我不想打扰他的交易。“也许我们应该等到市场收盘后再谈。”我说。“没问题，我们开始吧!”他回答。
问：你认为1987年10月是否是后市坎坷的预警?
“某些情况下，行情慢慢攀升或逐步盘跌，你必须耐心等待。希望在底部或头部一次搞定的人，总是会拿到烫手山芋，或是两手粘乎乎的。我弟弟彼得也在公司进行交易，他的自律精神很强，也非常擅长掌握时效。他尝试判读场内其他玩家的心理与交易计划。如果他们持有空头部位而陷入恐慌中，他就不会立即结束自己的多头部位，因为价格还会被推高。反之，如果他自己也持有空头部位，那就非常没有耐心了，立即扣动***，因为他知道场内的其他空头也需要回补。有时候应该有耐心，有时候不能有耐心，你必须了解两者的差别何在。”
“我们来到这里，目的是为了赚钱。”
问：你当时放空，然后又在什么时候回补?
“就象做错事的时候，妈妈或教练给你一巴掌。当你准备拨弄这个或玩弄那个的时候，突然……一巴掌过来。最后，你自然就不会做某些事情。我就是如此培养自律精神。不论你多么棒，都必须坦然认赔。举例来说，我们每天平均从事2万张选择权交易，如果一笔交易平价为10张，一天就有2000笔交易。即使我非常棒，其中70％的交易都获利，但还有30％发生损失，相当于600笔交易。我们的交易非常频繁，绝对需要自律精神。对于读者和非专业交易者来说，即使经常进出，每天可能也只有两、三笔交易。可是，我们每天的交易量实在太大，不能没有自律精神。”
一、全球宏观对冲基金
*你是否基于某些理由而对于交易成功觉得不自在？
1987年10月19日，美国股票市场掀起轩然大波。道琼斯30种工业股票价格指数大幅下跌，一天之内急跌508.32点，下跌幅度达22.6%，下跌的点数和幅度都创有史以来最高纪录，超过了1929年10月28日美国经济大危机前夕创下的一天之内下跌12.8%的记录。这次股市大崩盘对我们有着很大的借鉴意义。
纳贾里安知道自己买了灾难保险，所以比较能够放松。
许多优秀交易员都又可供模仿的良师。这可能引发一个问题：何谓良师？
“刚踏进这个行业的时候，问题是没有人可以照顾我，必须完全自行摸索。我的足球经纪人原本应该照顾我；可是，他对于交易的认识也只局限于节约税收的范围，一旦超过节约税收的领域，他什么也不懂。所以，最初进入场内的时期，没有人带领我。挂牌选择权当时还是新玩意，即使有一些人了解，他们也绝对不愿意泄漏这方面的优势。”
问：你曾经做过经纪人的工作，你认为经纪人与基金经理人之间的利弊得失在哪里?
“当我们进场交易，都会采用避险策略。（经过避险之后，如果一个部位发生损失，另一个部位就会提供获利。避险相当于是防范错误的保险。举例来说，如果买进买进选择权，可以销售其他履约价格或到期月份的买进选择权或买进卖出选择权。）我们对于行情的看法可能非常偏空，联邦储备局随时可能宣布调高利率，但我们一定会采取某些避险手段，万一判断错误才不会伤及筋骨。每一天的交易时段内与交易结束时，我们都会评估市场是否同意我们的预设立场。如果***是肯定的，我们就继续持有风险部位，向下调整避险价位。如果我们认为市场的下档空间已经不大，行情可能触底回升，我们就会结束卖出选择权的多头部位，但是否会因此继续持有买进选择权的裸露多头部位呢？不会，除非我们认为市场具有上档潜能，我们不会单纯撤掉风险部位，让原先的避险部位变为裸露的风险部位。这不是我们进行交易的方法。”
琼斯从事交易可以说是无往不利，他是从当经纪人开始起家的，但是他在第二年就赚了100万美元的佣金。1980年秋天，琼斯进入纽约棉花交易所担任场内交易员，在往后的几年内，他又赚了数百美元。他最令人昨舌的成就，其实并不是在于他获利丰厚，而他在于他能够持续不断地获利；他在三年半的场内交易员生涯中，只有一个月遭到亏损。
琼斯本人其实已经获得杜里斯的真传。在他接受访问的当天，股价指数期货临收盘突告大幅上扬，导致琼斯损失100万美元。但是，他仍然神色而自若，而我在结束采访时，才发现他在接受采访期间，曾遭到重大损失。
琼斯觉得外汇市场任何人都操纵不了。一般人有种错觉，以为华尔街大户能控制市场价格的变化。琼斯说，他可以进场闹腾一、两天，甚至一个星期，特别是如果时机正确，他进场后加加油，可能造成某种假象，但他一停买，市场价格就会掉下来，除非市场本身就很强劲。他打了个生动的比方:你可以在冰天雪地的阿拉斯加开一家最漂亮的夏装店，但没人买，你总归要破产。琼斯还注意听取同行的意见，特别是战绩较佳的同行。如果自己意见和他们一致，他就多做一点，如果有很大分歧。他就观望。本来他看好某一种货币想买进，但得知某位高手在抛出时，他就耐心等待。等到有一天市场开始走平，那人说;我看该出场了，他就进场大买特买。琼斯在具体分析手段方面最推崇"艾略特波"理论。他认为自己的成功很大一部分应归功于这一周期理论。艾略特波理论是凭借黄金分割法推算市场涨跌周期的一种分析方法，在股票和期货市场广为采用。琼斯认为外汇市场也不例外。艾略特波理论吃透后，可以帮你找到很多低风险高收益的进单机会。
衍生性产品是风险管理工具。就如同任何商品一样，你可以通过买进或卖出来控制风险。衍生性产品是转移风
“其次，我们观察买方或卖方。同样地，在衍生***易方面，我们观察萨洛蒙、摩根·斯坦利与雷曼，如果他们不断买进某支股票，我们知道他们赌行情上涨。我们搜集所有的资讯。如果走势图上的价格型态很不错，机构买盘不断进场，还必须考虑——是否有什么新闻？是否即将公布盈余报告？各方面的评论是否都很有利？是否即将推出新产品？是否有某项法律诉讼即将宣判？经过综合评估之后，一旦我们实际押下赌注，总是拥有显著的胜算。很多人不能掌握这类的资讯，所以他们更需要让自己累积更大的胜算。”
险的交易工具。顶尖交易员对于风险的性质都有深刻的体会，最显著的特色或许是：他们都讨厌风险，他们都防范错误的可能性。
答：最惨的一次是德国中央银行干涉市场那次。当时我做得好好的，买了很多马克。德国中央银行突然决定进场惩罚投机客。我打***过去，得知5分钟赔了250万，赶紧砍单出场，而不是坐待250万亏损变成1000万。但半个小时后跌下去的又全部涨了回来。
问：你有时出场后不久是不是又马上进场?
问：很少有交易员能拥有与你一样的成就，请问你最大的长处是什么?
周一开盘时，由于卖出指令相对于买入指令出现巨大失衡，纽交所内的抛盘压力显著。在此情形下，许多专营经纪人在开盘一小时后都不能正常交易。证券交易委员会在其报告中称：“到上午10点，代表股指价值30%的95只标准普尔股票尚未开盘交易。”
乔恩·纳贾里安强调一些优秀交易员必须具备的素质。
他说，如果琼斯的交易一开始就表现得很差，他会持续缩小其持有的部位。如此，即使交易陷入困境，他只是以最小的部位进行交易。琼斯会自动缩小其持有部位可能遭致的风险，以确保其每个月的亏损不超过两位数字。另外。如果他的交易大发利市，他也会提醒自己不要得意忘形与过于自信。
问：你当时知道自己什么地方做得不对吗?
即使认赔的自律精神，也能够带来一些情绪效益。
琼斯本人具有强烈的双重个性。在私人的场合中，他相当随合，然而在操盘时，他下达命令却仿佛是凶悍残暴的士官长。他在公众的形象是一名狂妄自大的交易员，但是私底下却是一位平易近人、谦冲有礼的绅士。大众传播媒体对他的报导，往往偏重于他奢侈浮华的生洁方式：乞沙比克湾(GhesapeakeBay)的华厦、300英亩的私人野生动物保护区、美女、佳肴，但是他同时也以济贫为副业。
问：这套交易系统是属于何种类型，是反向操作，还是趋势追踪?
“我们的情况也差不多是如此，部位发生亏损，断然认赔，然后继续前进。我们通常觉得不高兴。可是，当行情发展有利时，我们觉得很高兴，因为部位持续累积获利。所以，心理反应上或许