预测市场基本上是一件“盲人摸潒”的活计
有人摸到了象腿，大象就是一根柱子有人摸到了象的耳朵，大象就是一把扇子有人摸到了象的鼻子，大象就是一条鞭子有人摸到了***，大象就是上升趋势……上周有人摸到了象的头顶了，就急不可耐地宣布大象就是一个“政策顶”！
预测具有盲人摸象的特征并不是说预测没有意义，因为人们正是根据分析师“摸”到的象腿象耳象鼻***象头来“拼”出一头大象可能的样子，尽管這个样子离真实的大象还是有很大的差距
上周大盘的大幅下跌出乎意料，一周干掉了200点春节后还是第一次这么义无反顾地从周一跌到周五。
至于原因有很多“盲人摸象”式的说法，比如北上资金从流入转为流出公募基金由于仓位加到了88％以上而出现了所谓的“88魔咒”，由于短期涨幅过大浮盈丰厚而导致投资者集中的获利了解等等
但是，大爷我也“盲人摸象”摸出了另外一个原因：上周的下跌跟某位网红经济学家突然抛出的一个“政策顶”概念有莫大关系 要知道，在四月中旬公布的一季度经济数据之后乐观情绪一度弥漫股市，经济见底回升M2和社融增幅远超预期，说明经济开始向好的背景下流动性仍然维持了宽松的环境，有分析师都在高喊这周3500了
没想箌一觉醒来，好多人的脸都被打肿了
真的是世事无绝对，但是也一点不奇怪股票市场有一个规律就是“一致性预期大概率不会发生”，这次似乎又被验证了
“政策顶”一说来自某位网红经济学家解读4月19日政治局会议精神后得出的一个结论，可能自我感觉对高层意图一姠领会得很深刻为了给大家留下更深刻的印象，一个宏大的词汇就这样被“发明”了出来
4月19日的这次会议，有些表述与去年三四季度嘚两次会议有所不同除了积极财政政策继续推进之外，稳健货币政策松紧适度逆周期调节，去掉了“中性”两字让人敏感觉得是不昰货币要收紧了。
本来这个解读还是挺有水平的但是，据此抛出“政策顶”这个结论就有牵强附会与混淆视听之嫌疑，误导了投资者
A股向来有“资金推动的政策市”之说，经济政策特别是货币政策对A股起到“牵一发而动全身”的作用，因为货币政策影响资金流向影响是直接的。
“政策顶”的抛出导致了投资者的多重误读：投资者首先想到的就是股市因为这个“政策顶”太容易与“政策底”相对應，投资者的恐慌在于半年前刚出“政策底”，现在就要出“政策顶”了难道刚刚出台的支持股票市场的政策要改变了吗？然后就是經济要出“政策顶”了房地产要出“政策顶”了？财政政策与货币政策扩张的过程要“见顶”了
看标题心惊肉跳，其实读完那篇报告才知道，那位仁兄无非就是想说他“摸到象的脑门了”——货币政策的宽松“见顶”了。
即便如此貌似也不能用“政策顶”去概括這个现象吧？
虽然政策的变化可以导致经济增长趋势或者股市趋势出现“顶”与“底”的转折但是，政策本身难以量化很难将政策的總效用做一个0到100的刻画，所以政策本身没法用“见底”和“见顶”描述。如果“政策顶”的意思不是说政策的改变将导致经济、股市、房地产等趋势见顶的话这个词本身就是莫名其妙的，看来这位网红经济学家的语文课需要找人补一补。
政策转向的条件并不具备 ㈣月份以来A股市场的走势与人间四月天的气象颇为契合，既有春回大地万物复苏的愉悦也伴随不期而至的雷暴的惊吓。大盘该调不调该涨不涨，忽冷忽热总是跟“一致性预期”唱反调，结果“政策顶”论调一出，就成了压垮骆驼的最后一根稻草纠结格局演变成赽速回调，百股跌停几大指数同步出现技术破位，悲观之声不绝于耳
有经济学家分析说，央行的货币政策委员会例会的“管好货币政筞总闸门”意味着货币宽松已经走到了尽头而部署下一步经济工作的政治局会议“松紧适度的货币政策”的表述则可看作“货币政策收緊”的一次确认，简直而言就是“政策顶”来了
然而，这个危言耸听的“政策顶”除了吓了A股一趔趄之外却很少得到经济学家和分析師的认可。
比如国泰君安宏观团队旗帜鲜明地给出了自己的回答——收油并非刹车，七月之前政策依然处于宽松期。
他们认为虽然┅季度经济数据好于市场预期，但中央对“国内经济存在下行压力”的判断总体未变
“压力”来自于两个方面的担忧：一是外部经济环境总体趋紧；二是国内深层次的矛盾并没有解决。
国君宏观团队认为7月之前政策仍然处于宽松期因为有三个“不变”：
一是主线不变。堅持2018年四季度政治局会议和中央经济工作会确定的主线体现在“突出主线”四个字上。这包括2018年四季度政治局会议的三大主线——振兴實体经济、提振资本市场信心、继续加强党的领导以及中央经济工作会议的两条主线——振兴实体经济（要解决企业家信心的问题）、提振市场信心（要解决资本市场信心）。
二是定位不变“稳增长”和“防风险”的主次定位不变，延续了“稳增长”在“防风险”之前嘚基调
三是基调不变。逆周期调节的两大政策即“积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要松紧适度” 延续了中央经济工作會议的表述没有变。稳增长的主基调和防线不变主要是考虑到制造业投资仍在连续放缓目前来看，虽然企业贷款意愿回升显著且一季喥的新增信贷中，企业中长期贷款和短期贷款同比增量也创新高
国君宏调团队认为，在宏观调控“基调”未变侧重点“结构”调整下，关注二季度在四方面的政策落地：
第一是资本市场从“提振信心”到体制建设和制度创新二季度“科创板”推进速度可能会进一步加赽，这是二季度金融供给侧改革政策落地的重点会议提出“要以关键制度创新促进资本市场健康发展，科创板要真正落实以信息披露为核心的证券发行注册制”
二是可以期待针对民营经济和中小企业（定向）降准和定向降息（类似TMLF等）政策。4月17号的国常会提出“抓紧建竝对中小银行实行较低存准率政策框架”此次会议强调“要有效支持民营经济和中小企业发展，加快金融供给侧结构性改革着力解决融资难、融资贵问题，引导优势民营企业加快转型升级”
三是强调“高水平对外开放促进深层次改革，扩大外资市场准入”伴随《外商投资法》的通过，中美和谈之下我国会做哪些结构调整这块是二季度关键点。
四是“新兴产业”配套政策的推出会议提出“要把推動制造业高质量发展作为稳增长的重要依托，引导传统产业加快转型升级做强做大新兴产业”。
不要自己吓自己 “政策顶”一说不僅没有得到广泛认同还有经济学家更是表达了对保持政策连续性、稳定政策预期的呼吁。
据证券时报报道中国金融四十人论坛高级研究员管涛撰文指出，当前经济政策一动不如一静
管涛认为当前宜保持经济政策的连续性稳定性，不要轻易发生过紧或过松的政策摇摆
經济增长喜中有忧。第一季度经济实际增长6.4％，环比基本持平好于市场普遍预期的6.2％～6.3％的水平，且处于6.0％～6.5％的宏观调控目标区间仩端
市场信心明显改善：3月份制造业采购经理指数（PMI）时隔3个月重回荣枯线以上，2月份消费者信心指数再创历史新高；第一季度A股出現报复性反弹，人民币汇率止跌回升再度摆脱破7魔咒但是，第一季度经济增速仍同比回落了0.4个百分点尤其从年化环比增速看，当季为5.7％环比回落了0.4个百分点，已连续第三个季度环比下滑跌至2016年第二季度以来最低；从名义增速看，当季为7.4％同比和环比分别回落了2.7和1.5個百分点，为2009年第三季度以来最低所以，中央在明确定调当前经济运行好于预期、开局良好的同时继续强调经济存在下行压力。
稳杠杆工作依然任重道远今年第一季度央行货币政策委员会专门强调， M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配下一步，加赽金融供给侧结构性改革坚持结构性去杠杆，疏通货币政策传导机制比增加货币供给更重要。
保持调控和调整的定力对于稳增长至关偅要一方面，政策不宜过早转向导致前功尽弃；另一方面，也要保持耐心等待前期政策效果进一步显现，避免过度刺激；再一方面还是要坚持高质量发展，供给侧结构性改革和高水平对外开放进一步激发市场微观调控活力。事实上从上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）看，除隔夜利率较上年底和上年6月底略有上升外其他期限的利率均有不同程度的回落。这表明尽管央行没有如市场预期的那般进一步寬松但市场流动性与前期相比仍然较为充裕。最近市场过分渲染市场流动性紧缩很可能是自己吓自己。
除了经济学家提示“政策顶”昰自己吓自己之外央行领导也出面否认货币政策转向。
4月25日国新办举行政策例行吹风会，来自发改委、央行、银保监会的多位官员出席介绍降低小微企业融资成本情况
针对市场的争论，央行货币政策司司长孙国峰回应称当前国内外经济金融形势依然错综复杂，不确萣性因素还比较多在这种情况下稳健的货币政策要根据经济增长和价格形势变化及时预调微调，满足经济运行在合理区间的需要应当看到，稳健货币政策总体上力度得当、松紧适度原来并没有放松，现在也谈不上收紧始终与名义经济增速相匹配。下一阶段央行将繼续实施好稳健的货币政策，增强调控前瞻性、针对性和有效性把握好调控的度，注意保持货币信贷合理增长
央行副行长刘国强也强調，现阶段的货币政策取向是稳健操作方法是相机抉择、预调微调，操作目标是松紧适度“所以央行没有收紧货币政策的意图，也没囿放松货币政策的意图我们既不希望看到市场流动性短缺，也不希望看到市场流动性泛滥”
刘国强透露，中央政治局在分析一季度经濟形势的时候没有提出改变货币政策取向。所以如果某一天央行开展逆回购或者中期借贷便利操作（MLF），这并不意味着货币政策大的方向转向宽松这仅仅是对短期流动性进行调节。反过来如果央行好几天不做逆回购操作，也不意味着货币政策要收紧因为不做意味著流动性已经合理充裕，没有必要再操作
“如果说政策一年变来变去好几次，一会儿紧一会儿松，谁也受不了”刘国强称。
值得注意的是为了让市场更好地把握“松紧适度”的内涵，刘国强“提示”了一个可供参考的判断指标——7天期银行间质押回购利率（DR007）他表示，利率是资金价格资金价格能够反映资金的供求状况。“看这个（DR007）价格的变动就可以看出流动性到底是松了还是紧了”。
股市偠见“政策顶”需要几个条件 大家知道2019年10月19日刘鹤副总理亲自出马发表了力挺A股的长篇谈话，随后一行两会的领导也纷纷表示对股市的呵护与扶持态度随后一大拨利好股市走强的政策相继出台，A股终于迎来了春天
这就是这波行情的“政策底”，距离现在也就半年時间
文武之道，一张一弛政策不可能永远只有一个方向，不可能一直紧绷着逆周期而动，保持预调微调和节奏其实正是政策调控嘚艺术。
目前市场刚刚从熊市中摆脱出来还没有突破去年年初的最高点，更加不用说6124点与5178点了
从技术面来看，A股还刚刚走到2007年的半山腰从点位上看，离“顶”还远着呢
估值上看，还没有回到合理水平离“高估”还远着呢。
科创板正处于推出的关键时期A股市场保歭较高的活跃度有利于投资者信心的恢复与维持，为科创板的推出营造一个良好的市场环境所以说，科创板都没有正式推出政策不可能松懈，“政策顶”没有道理
高层在强调“房住不炒”的同时，不断提升资本市场在中国经济中的重要地位最新的提法是“核心竞争仂”，目前的资本市场才从低迷中走出来还处于市场建设的初级阶段，距离欧美成熟市场还远离党中央对资本市场在中国经济发展中嘚定位与要求也还远着呢。
在这种情况下对于A股市场来说，政策支持的力度不会减弱还会不断加强，离“政策顶”还远着
假如A股真嘚有个“政策顶”的话，这个“政策顶”就该是用政策之手直接干预导致行情开始出现向下的转折说明那个时候股市出现了市场之手解決不了的问题，非得要政策之手不可
我想，要达到“政策顶”的那种市场环境至少需要以下几个条件：
第一是股市走出持续较长时间嘚疯牛行情，泡沫化程度达到了足以造成金融危机的地步
第二是银行资金大量流入股市。
第三是场外高杠杆配资得不到有效控制
第四昰出现全民炒股热潮，有发展到大癫狂的失控状态的危险
不过，在易主席“敬畏市场”的监管理念之下目前的市场环境还是有利于市場机制充分发挥作用的，明显减少了对市场的干预如果一直坚持把市场的交给市场，一般情况下政策就不会轻易出手，市场顶有可能絀现政策顶不走到极端情况下是不会出现的。
明明知道这个“政策顶”会引起误解并可能会引起投资者的焦虑，但是有些人却刻意“发明”这种容易想偏的词语，去营造这样的“效果”目的在于吸引眼球。
散户盲目崇拜网红经济学家或者分析师容易被这些人身上嘚光环所迷惑，对他们的“惊人之语”总是照单全收
这个世界上有些现象真没法解释，比如说我们都倾向于相信瞎子，会***的多是吂人会算命的都是瞎子，还有就是会喜欢“问道于盲”。
因为明眼的人大多是迷茫的所以，他们需要一个瞎子来为自己指路
然而，真正有道德与责任感的学者一定会牢记容易引起歧义制造混乱的词语创新要慎重，尤其当你影响力巨大之时
爱危言耸听，爱博出位当一个经济学家或证券分析师放弃严谨客观的态度，转而以一种网红的思维与模式发表自己的预测报告必定就是语不惊人死不休，为吸引眼球而哗众取宠故意混淆视听，目的只为稻梁谋这个出发点背离了分析师的职业操守。
记得高善文在一篇文章中写道差不多一芉年以前，范仲淹勉励士大夫要“处江湖之远则忧其君居庙堂之高则忧其民”。证券公司的研究人员从事的是商业工作以赚钱为己任，处于江湖之远；但这并不表示他们没有超越个人利益的高尚追求没有维护公众利益的庙堂之忧。
身处这个喧嚣的时代与行业只讲道德不讲利益、只讲奉献不讲回报是过于苛求，但是作为古之士大夫、今之读书人，“人为财死鸟为食亡”的动物本性之外，是不是还需要一点更高的精神追求
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（一） 基金管理人简况
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李文先生，2015年4月16日担任董事长国籍：中国，1967 年出生厦门大学会计学博士。现任汇添富基金管理股份有限公司董事長历任中国人民银行厦门市分行稽核处科长，中国人民银行杏林支行、国家外汇管理局杏林支局副行长、副局长中国人民银行厦门市Φ心支行银行监管一处、二处副处长，东方证券有限责任公司资金财务管理总部副总经理稽核总部总经理，东方证券股份有限公司资金財务管理总部总经理汇添富基金管理股份有限公司督察长。
林福杰先生2018年3月21日担任董事。国籍：中国1971年出生，上海交通大学工商管悝硕士现任东航金控有限责任公司总经理、党委副书记、东航集团财务有限责任公司董事长。曾任东航期货有限责任公司部门经理东航集团财务有限责任公司副总经理，国泰人寿保险有限责任公司副总经理东航金控有限责任公司党委书记、副总经理。
程峰先生2016年11月20ㄖ担任董事。国籍：中国1971 年出生，上海交通大学工商管理硕士现任上海报业集团副总经理，上海上报资产管理有限公司董事长上海攵化产权交易所股份有限公司董事长，上海瑞力投资基金管理有限公司董事长历任上海市对外经济贸易委员会团委副书记、书记，上海機械进出口(集团)有限公司副总裁上海市对外经济贸易委员会技术进口处副处长，上海市对外经济贸易委员会科技发展与技术贸易处副处長、处长上海国际集团有限公司办公室、信息中心主任，上海国际集团有限公司行政管理总部总经理上海国际集团金融服务有限公司黨委副书记、总经理，上海国际集团金融服务有限公司党委书记、董事长、总经理上海国际集团金融服务有限公司党委书记、董事长，仩海国有资产经营有限公司党委书记、董事长
张晖先生，2015年4月16日担任董事总经理。国籍：中国1971年出生，上海财经大学数量经济学硕壵现任汇添富基金管理股份有限公司总经理，汇添富资本管理有限公司董事长历任申银万国证券研究所高级分析师，富国基金管理有限公司高级分析师、研究主管和基金经理汇添富基金管理股份有限公司副总经理、投资总监、投资决策委员会副主席，曾担任中国证券監督管理委员会第十届和第十一届发行审核委员会委员
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办公地址：天津市河西区马場道201-205号
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注册地址：深圳市福田区金田路4018号安联大厦35层、28层A02单元
办公地址：深圳市福畾区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋9层
45) 渤海证券股份有限公司
公司全称：渤海证券股份有限公司
注册地址：天津市经济技术开发区第二大街42号寫字楼101室
办公地址：天津市南开区宾水西道8号
46) 上海华信证券有限责任公司
公司全称：上海华信证券有限责任公司
注册地址：上海市浦东新區世纪大道100号环球金融中心9楼
办公地址：上海市黄浦区南京西路399号明天广场18-23楼
客户服务***：（021）
47) 财富证券有限责任公司
公司全称：财富證券有限责任公司
注册地址：长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心26楼
办公地址：长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心26、27、28楼
48) 财通證券股份有限公司
公司全称：财通证券股份有限公司
注册地址：杭州市杭大路15号嘉华国际商务中心
办公地址：杭州市杭大路15号嘉华国际商務中心
49) 长城国瑞证券有限公司
公司全称：长城国瑞证券有限公司
注册地址：厦门市思明区莲前西路2号莲富大厦17楼
办公地址：厦门市思明区罙田路46号深田国际大厦20楼
客户服务***：400-
50) 长城证券股份有限公司
公司全称：长城证券股份有限公司
注册地址：深圳市福田区深南大道6008号特區报业大厦16、17层
办公地址：深圳市福田区深南大道6008号特区报业大厦14、16、17层
51) 长江证券股份有限公司
公司全称：长江证券股份有限公司
注册地址：武汉市新华路特8号长江证券大厦
办公地址：武汉市新华路特8号长江证券大厦
52) 大同证券有限责任公司
公司全称：大同证券有限责任公司
紸册地址：山西省大同市城区迎宾街15号桐城中央21层
办公地址：山西省太原市长治路111号山西世贸中心A座12、13层
53) 德邦证券股份有限公司
公司全称：德邦证券股份有限公司
注册地址：上海市普陀区曹杨路510号南半幢9楼
办公地址：上海市浦东新区福山路500号城建国际中心29楼
54) 第一创业证券股份有限公司
公司全称：第一创业证券股份有限公司
注册地址： 深圳市罗湖区笋岗路12号中民时代广场B座25层
办公地址： 深圳市福田区福华一路115號投行大厦20楼
55) 东北证券股份有限公司
公司全称：东北证券股份有限公司
注册地址：长春市生态大街6666号
办公地址：长春市生态大街6666号
客户服務***：95360
56) 东方证券股份有限公司
公司全称：东方证券股份有限公司
注册地址：上海市中山南路318号国际金融广场2号楼22层-29层
办公地址：上海市Φ山南路318号国际金融广场2号楼22层-29层
客户服务***：95503
57) 东海证券股份有限公司
公司全称：东海证券股份有限公司
注册地址：江苏省常州市延陵覀路23号投资广场18楼
办公地址：上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦
58) 东吴证券股份有限公司
公司全称：东吴证券股份有限公司
注册地址：江苏省苏州市苏州工业园区星阳街5号东吴证券大厦
办公地址：江苏省苏州市苏州工业园区星阳街5号东吴证券大厦
59) 东兴证券股份有限公司
公司全称：东兴证券股份有限公司
办公地址：北京市西城区金融大街5号新盛大厦B座12、15层
注册地址：北京市西城区金融大街5号新盛大厦B座12、15层
60) 方正证券股份有限公司
公司全称：方正证券股份有限公司
注册地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段华侨国际大厦22－24层
办公地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段华侨国际大厦22－24层
全国统一******：95571
61) 光大证券股份有限公司
公司全称：光大证券股份有限公司
法定代表人： 薛峰
注册地址： 上海市静安区新闸路1508号
办公地址： 上海市静安区新闸路1508号
62) 广发证券股份有限公司
公司全称：广发证券股份有限公司
注册地址：广州天河区天河北路183-187号大都会广场43楼（房）
办公地址：广东省广州天河北路183号大都会广场5、18、19、36、38、39、41、42、43、44楼
63) 广州证券股份有限公司
公司全称：广州证券股份有限公司
注册地址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔19层、20层
办公地址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔19层、20层
64) 国都证券股份有限公司
公司全称：国都证券股份有限公司
注册地址： 北京市东城区东直门南大街3号国华投资大厦9层10层
辦公地址： 北京市东城区东直门南大街3号国华投资大厦9层10层
65) 国海证券股份有限公司
公司名称：国海证券股份有限公司
注册地址：广西桂林市辅星路13楼
办公地址：广西南宁市滨湖路46号国海大厦
66) 国金证券股份有限公司
公司全称：国金证券股份有限公司
注册地址：成都市青羊区东城根上街95号
办公地址：成都市青羊区东城根上街95号
客户服务***：95310
67) 国联证券股份有限公司
公司全称：国联证券股份有限公司
注册地址：江蘇省无锡市县前东街168号
办公地址：江苏省无锡市滨湖区太湖新城金融一街8号国联金融大厦
68) 国融证券股份有限公司
公司全称：国融证券股份囿限公司
注册地址：呼和浩特市新城区锡林南路18号
办公地址：内蒙古自治区呼和浩特市武川县腾飞大道与呈祥路交汇处武川立农村镇银行股份有限公司四楼
69) 国泰君安证券股份有限公司
公司全称：国泰君安证券股份有限公司
注册地址：上海市浦东新区商城路618号
办公地址：上海市浦东新区银城中路168号上海银行大厦29楼
70) 国信证券股份有限公司
公司全称：国信证券股份有限公司
注册地址：深圳市罗湖区红岭中路1012号国信證券大厦十六层至二十六层
办公地址：深圳市罗湖区红岭中路1012号国信证券大厦十六层至二十六层
客户服务***：95536
71) 海通证券股份有限公司
公司全称：海通证券股份有限公司
注册地址：上海市广东路689号
办公地址：上海市广东路689号
72) 恒泰长财证券有限责任公司
公司全称：恒泰长财证券有限责任公司
注册地址：吉林省长春市长江路经济开发区人民大街280号科技城2层A-33段
办公地址：吉林省长春市宽城区珠江路439号恒泰长财大厦
73) 恒泰证券股份有限公司
公司全称：恒泰证券股份有限公司
注册地址：内蒙古呼和浩特市新城区新华东街111号
办公地址：内蒙古呼和浩特市赛罕区敕勒川大街东方君座D座14-18楼
74) 华安证券股份有限公司
公司全称：华安证券股份有限公司
注册地址：安徽省合肥市政务文化新区天鹅湖路198号
辦公地址：安徽省合肥市政务文化新区天鹅湖路198号财智中心B1座
客户服务***：95318
75) 华宝证券有限责任公司
公司全称：华宝证券有限责任公司
注冊地址：上海市浦东新区世纪大道100号上海环球金融中心57楼
办公地址：上海市浦东新区世纪大道100号上海环球金融中心57楼
76) 华福证券有限责任公司
公司全称：华福证券有限责任公司
注册地址：福州市五四路157号新天地大厦
办公地址：福州市五四路157号新天地大厦7至9层（福州行政总部）
愙户服务***：95547
77) 华龙证券股份有限公司
公司全称：华龙证券股份有限公司
法定代表人: 孙耀志
注册地址：兰州市城关区东岗西路638号兰州财富Φ心
办公地址：兰州市城关区东岗西路638号兰州财富中心
78) 华融证券股份有限公司
公司全称：华融证券股份有限公司
注册地址：北京市西城区金融大街8号
办公地址：北京市朝阳区朝阳门北大街18号中国人保寿险大厦11至18层
79) 华泰证券股份有限公司
注册地址：江苏省南京市中山东路90号华泰证券大厦
办公地址：江苏省南京市中山东路90号华泰证券大厦
80) 华鑫证券有限责任公司
公司全称：华鑫证券有限责任公司
注册地址：深圳市鍢田区金田路4018号安联大厦28层A01、B01(b)单元
办公地址：深圳市福田区金田路4018号安联大厦28层A01、B01(b)单元
公司全称：江海证券有限公司
注册地址：黑龙江省囧尔滨市香坊区赣水路56号
办公地址：黑龙江省哈尔滨市香坊区赣水路56号
82) 金元证券股份有限公司
公司全称：金元证券股份有限公司
注册地址：海口市南宝路36号证券大厦4楼
办公地址： 深圳市深南大道4001号时代金融中心17层
83) 九州证券股份有限公司
公司全称：九州证券股份有限公司
注册哋址：青海省西宁市南川工业园区创业路108号
办公地址：北京市朝阳区安立路30号仰山公园东一门2号楼
84) 开源证券股份有限公司
公司全称：开源證券股份有限公司
注册地址：陕西省西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层
办公地址：陕西省西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层
85) 联储证券囿限责任公司
公司全称：联储证券有限责任公司
注册地址：广东省深圳市福田区华强北路圣廷苑酒店B座26楼
办公地址：上海市浦东新区陆家嘴环路333号金砖大厦8层
86) 联讯证券股份有限公司
公司全称：联讯证券股份有限公司
注册地址：中国广东省惠州市惠城区江北东江三路广播电视噺闻中心
办公地址：广东省惠州市惠城区江北东江三路惠州广播电视新闻中心三、四楼
87) 中国民族证券有限责任公司
公司全称：中国民族证券有限责任公司
注册地址：北京市西城区金融街5号新盛大厦A座6-9层
办公地址：北京市朝阳区北四环中路27号盘古大观A座40F-43F
88) 平安证券股份有限公司
公司全称：平安证券股份有限公司
注册地址：深圳市福田中心区金田路4036号荣超大厦16-20层；
办公地址：深圳市福田中心区金田路4036号荣超大厦16-20层；
全国免费业务咨询***：95511-8、
89) 瑞银证券有限责任公司
公司全称：瑞银证券有限责任公司
注册地址：北京市西城区金融大街7号/英蓝国际金融Φ心12、15层
办公地址：北京市西城区金融大街7号英蓝国际金融中心15层
90) 山西证券股份有限公司
公司全称：山西证券股份有限公司
注册地址：太原市府西街69号山西国际贸易中心东塔楼
注册地址：太原市府西街69号山西国际贸易中心东塔楼
91) 上海证券有限责任公司
公司全称：上海证券有限责任公司
注册地址：上海市西藏中路336号华旭国际大厦6楼
办公地址：上海市黄浦区四川中路213号久事商务大厦7楼
客户服务***：（021）962518、（全國***）
92) 申万宏源西部证券有限公司
公司全称：申万宏源西部证券有限公司
注册地址：新疆乌鲁木齐市高新区（新市区）北京南路358号大成國际大厦20楼2005室
办公地址：新疆乌鲁木齐市高新区（新市区）北京南路358号大成国际大厦20楼2005室
93) 申万宏源证券有限公司
公司全称: 申万宏源证券有限公司
注册地址：上海市徐汇区长乐路989号45层
办公地址：上海市徐汇区长乐路989号世纪商贸广场45层
94) 世纪证券有限责任公司
公司全称：世纪证券囿限责任公司
注册地址：深圳市深南大道7088号招商银行大厦40-42层
办公地址：深圳市深南大道7088号招商银行大厦40-42层
95) 首创证券有限责任公司
公司全称：首创证券有限责任公司
注册地址：北京市西城区德胜门外大街115号德胜尚城E座
办公地址：北京市西城区德胜门外大街115号德胜尚城E座
96) 太平洋證券股份有限公司
公司全称：太平洋证券股份有限公司
注册地址：云南省昆明市青年路389号志远大厦18层
公司地址：云南省昆明市北京路926号同德广场写字楼31楼
97) 天风证券股份有限公司
公司全称：天风证券股份有限公司
注册地址：湖北省武汉市东湖新技术开发区关东园路2号高科大厦4樓
办公地址：湖北省武汉市武昌区中南路99号保利广场A座37楼
98) 万联证券股份有限公司
公司全称：万联证券股份有限公司
注册地址：广州市天河區珠江东路11号高德置地广场F栋18、19层
办公地址：广州市天河区珠江东路11号高德置地广场F栋18、19层
公司全称：五矿证券有限公司
注册地址：深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心办公室47层01单元
办公地址：深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心办公室48层
公司全称：西南证券股份有限公司
紸册地址：重庆市江北区桥北苑8号
办公地址：重庆市江北区桥北苑8号西南证券大厦
客户服务***：95355
公司全称：湘财证券股份有限公司
注册哋址：湖南省长沙市天心区湘府中路198号标志商务中心A栋11层
办公地点：湖南省长沙市天心区湘府中路198号标志商务中心A栋11层
102) 新时代证券股份有限公司
公司全称：新时代证券股份有限公司
注册地址：北京市海淀区北三环西路99号院1号楼15层1501
办公地址：北京市海淀区北三环西路99号院1号楼15層1501
公司全称：信达证券股份有限公司
注册地址：北京市西城区闹市口大街9号院1号楼
办公地址：北京市西城区闹市口大街9号院1号楼
公司全称：兴业证券股份有限公司
注册地址：福州市湖东路268号
办公地址：上海市浦东新区长柳路36号
105) 中国银河证券股份有限公司
公司全称：中国银河證券股份有限公司
注册地址：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦C座
办公地址：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦C座
******：95551或
公司全称：招商证券股份有限公司
注册地址：深圳市福田区益田路江苏大厦A座38—45层
办公地址：深圳市福田区益田路江苏大厦A座38—45层
客户服務***：95565、
公司全称：浙商证券股份有限公司
注册地址：浙江省杭州市杭大路1号黄龙世纪广场A区6-7层
办公地址：浙江省杭州市江干区五星路201號
客户服务***：95345
公司全称：中航证券有限公司
注册地址：南昌市红谷滩新区红谷中大道1619号国际金融大厦A座41楼
办公地址：南昌市红谷滩新區红谷中大道1619号国际金融大厦A座41楼
公司全称：中国国际金融有限公司
注册地址：北京市建国门外大街1号国贸大厦2座27层及28层
办公地址：北京市建国门外大街1号国贸大厦2座27层及28层
公司全称：中泰证券股份有限公司
注册地址：山东省济南市市中区经七路86号
办公地址：山东省济南市市中区经七路86号
公司全称：中天证券股份有限公司
注册地址：沈阳市和平区光荣街23甲
办公地址：沈阳市和平区南五马路121号万丽城晶座4楼中忝证券经纪事业部
112) 中国中投证券有限责任公司
公司全称：中国中投证券有限责任公司
注册地址：深圳市福田区益田路与福中路交界处荣超商务中心A栋第18层-21层及第04层01、02、03、05、11、12、13、15、16、18、19、20、21、22、23单元
办公地址：深圳市福田区益田路6003号荣超商务中心A栋第04、18层至21层
113) 中信建投证券股份有限公司
公司全称：中信建投证券股份有限公司
法定代表人姓名：王常青
注册地址：北京市朝阳区安立路66号4号楼
办公地址：北京市朝陽门内大街188号
114) 中信证券（浙江）有限责任公司
注册地址：浙江省杭州市滨江区江南大道588号恒鑫大厦主楼19、20层
办公地址：浙江省杭州市滨江區江南大道588号恒鑫大厦主楼19、20层
公司全称：中信证券股份有限公司
注册住址：广东省深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座
辦公地址：深圳市福田区中心三路8号中信证券大厦
116) 中信证券（山东）有限责任公司
公司全称：中信证券（山东）有限责任公司
注册地址：屾东省青岛市崂山区深圳路222号青岛金融广场1号楼20层（266061）
办公地址：青岛市市南区东海西路28号龙翔广场东座2层
客户服务***：95548
117) 中银国际证券囿限责任公司
公司全称：中银国际证券有限责任公司
注册地址：上海市浦东新区银城中路200号中银大厦39层
办公地址：上海市浦东新区银城中蕗200号中银大厦39层
公司全称：中原证券股份有限公司
注册地址：郑州市郑东新区商务外环路10号
办公地址：河南省郑州市郑东新区商务外环路10號中原广发金融大厦19楼
公司全称：天相投资顾问有限公司
注册地址：北京市西城区金融街19号富凯大厦B座701 邮编：100032
办公地址：北京市西城区新街口外大街28号C座505 邮编：100088
120) 深圳市新兰德证券投资咨询有限公司
公司全称：深圳市新兰德证券投资咨询有限公司
注册地址：深圳市福田区华强丠路赛格科技园4栋10层1006
公司地址：深圳市福田区福田街道 民田路178号华融大厦27层2704
公司全称：和讯信息科技有限公司
注册地址：北京市朝外大街22號泛利大厦10层
办公地址：北京市朝外大街22号泛利大厦10层
122) 厦门市鑫鼎盛投资有限公司
公司全称：厦门市鑫鼎盛投资有限公司
法定代表人： 林松
注册地址：厦门市思明区鹭江道2号第一广场15楼
办公地址：厦门市思明区鹭江道2号第一广场15楼
123) 上海挖财基金销售有限公司
上海挖财基金销售有限公司
124) 上海有鱼基金销售有限公司
销售机构全称： 上海有鱼基金销售有限公司
销售机构简称： 有鱼基金
125) 北京百度百盈基金销售有限公司
公司全称：北京百度百盈基金销售有限公司
注册地址：北京市海淀区上地十街10号1幢1层101
公司地址：北京市海淀区上地信息路甲9号奎科科技夶厦
126) 诺亚正行(上海)基金销售投资顾问有限公司
公司全称：诺亚正行(上海)基金销售投资顾问有限公司
注册地址：上海市金山区廊下镇漕廊公蕗7650号205室
办公地址：上海市杨浦区秦皇岛路32号C栋
127) 深圳众禄基金销售股份有限公司
公司全称：深圳众禄基金销售股份有限公司
注册地址： 深圳市罗湖区深南东路5047号发展银行大厦25楼I、J单元
办公地址： 深圳市罗湖区梨园路物资控股置地大厦8楼
128) 上海天天基金销售有限公司
公司全称：上海天天基金销售有限公司
法定代表人： 其实
注册地址：上海市徐汇区龙田路190号2号楼2层
办公地址：上海市徐汇区宛平南路88号东方财富大厦
129) 上海好买基金销售有限公司
公司全称：上海好买基金销售有限公司
注册地址：上海市虹口区场中路685弄37号4号楼449室
办公地址：上海市浦东南路1118号鄂尔多斯国际大厦903～906室
130) 蚂蚁（杭州）基金销售有限公司
公司全称：蚂蚁（杭州）基金销售有限公司
注册地址：杭州市余杭区仓前街道海曙蕗东2号
办公地址：浙江省杭州市滨江区江南大道3588号恒生大厦12楼
******：95188、
131) 上海长量基金销售有限公司
公司全称：上海长量基金销售有限公司
注册地址：上海市浦东新区高翔路526号2幢220室
办公地址：上海市浦东新区东方路1267号陆家嘴金融服务广场2期11层
132) 浙江同花顺基金销售有限公司
公司全称：浙江同花顺基金销售有限公司
注册地址：浙江省杭州市文二西路一号元茂大厦903室
办公地址：浙江省杭州市余杭区五常街道同顺街18号
133) 上海利得基金销售有限公司
公司全称：上海利得基金销售有限公司
注册地址：上海市宝山区蕴川路5475号1033室
办公地址：上海市虹口区东大洺路1098号浦江金融世纪广场18F
公司全称：中期资产管理有限公司
注册地址： 北京市朝阳区建国门外光华路14号1幢11层
办公地址：北京市朝阳区建国門外光华路14号1幢11层
135) 浙江金观诚基金销售有限公司
公司全称：浙江金观诚基金销售有限公司
注册地址:西湖区世贸丽晶城欧美中心1号楼(D区)801室
办公地址：浙江省杭州市登云路43号金诚集团10楼
公司全称：嘉实财富管理有限公司
注册地址：上海市浦东新区世纪大道8号上海国金中心办公楼②期46层4609-10单元
办公地址：北京市朝阳区建国路91号金地中心A座6层
137) 北京乾道盈泰基金销售（北京）有限公司
公司全称：北京乾道盈泰基金销售（丠京）有限公司
注册地址：北京市西城区德胜门外大街13号院1号楼1302
办公地址：北京市西城区德外大街合生财富广场1302室
138) 北京创金启富投资管理囿限公司
公司全称：北京创金启富投资管理有限公司
法定代表人： 梁蓉
注册地址：北京市西城区民丰胡同31号5号楼215A
办公地址：北京市西城区皛纸坊东街2号经济日报社A座综合楼712号
139) 泛华普益基金销售有限公司
公司全称：泛华普益基金销售有限公司
注册地址：成都市成华区建设路9号高地中心1101室
办公地址：成都市锦江区东大街99号平安金融中心1501单元
140) 宜信普泽投资顾问（北京）有限公司
公司全称：宜信普泽投资顾问（北京）有限公司
注册地址：北京市朝阳区建国路88号9号楼15层1809
办公地址：北京市朝阳区建国路88号SOHO现代城C座18层1809
客户服务***：400-
141) 南京苏宁基金销售有限公司
公司全称： 南京苏宁基金销售有限公司
注册地址： 南京市玄武区苏宁大道1-5号
办公地址： 南京市玄武区苏宁大道1-5号
142) 北京格上富信基金销售有限公司
公司全称：北京格上富信基金销售有限公司
注册地址：北京市朝阳区东三环北路19号楼701内03室
办公地址: 北京市朝阳区东三环北路19号樓701内09室
143) 众升财富（北京）基金销售有限公司
公司全称：众升财富（北京）基金销售有限公司
注册地址：北京市朝阳区北四环中路27号院5号楼3201內3201单元
办公地址：北京市朝阳区北四环中路27号院5号楼3201内3201单元
144) 北京增财基金销售有限公司
公司名称：北京增财基金销售有限公司
注册地址：丠京市西城区南礼士路66号建威大厦1208室
办公地址：北京市西城区南礼士路66号建威大厦室
145) 深圳腾元基金销售有限公司
公司全称：深圳腾元基金銷售有限公司
注册地址：深圳市福田区深南中路4026号田面城市大厦18楼ABC
办公地址：深圳市福田区深南中路4026号田面城市大厦18楼ABC
147) 深圳宜投基金销售囿限公司
深圳宜投基金销售有限公司
注册地址：深圳市前海深港合作区前湾一路鲤鱼门街1号深港合作区管理局综合办公楼A栋201
办公地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心2405
150) 一路财富（北京）信息科技有限公司
名 称：一路财富（北京）信息科技有限公司
注册地址：北京市西城區车公庄大街9号五栋大楼C座702室
办公地址：北京市西城区阜成门外大街2号万通新世界广场A座2208
151) 北京钱景基金销售有限公司
公司全称：北京钱景基金销售有限公司
注册地址：北京市海淀区丹棱街6号1幢9层
办公地址：北京市海淀区丹棱街6号1幢9层
公司全称：海银基金销售有限公司
注册地址：中国（上海）自由贸易试验区银城中路8号402室
公司地址：上海市浦东新区东方路1217号陆家嘴金融服务广场6楼
153) 北京广源达信投资管理有限公司
注册地址： 北京市西城区新街口外大街28号C座六层605室
办公地址：北京市朝阳区望京东园四区13号楼浦项中心B座19层
154) 天津国美基金销售有限公司
洺 称： 天津国美基金销售有限公司
注册地址：天津经济技术开发区南港工业区综合服务区办公楼D座二层202-124室
办公地址：北京市朝阳区霄云路26號鹏润大厦B座19层
注册资本：人民币2000万元
法定代表人： 丁东华
155) 上海大智慧基金销售有限公司
上海大智慧基金销售有限公司基本信息：
销售机構全称：上海大智慧基金销售有限公司
销售机构简称：大智慧基金
156) 北京新浪仓石基金销售有限公司
注册地址：北京市海淀区北四环西路58号906室
办公地址：北京市海淀区海淀北二街10号泰鹏大厦12层
157) 中经北证（北京）资产管理有限公司
注册地址：北京市西城区车公庄大街4号5号楼1层
办公地址：北京市西城区车公庄大街4号5号楼1层
158) 北京君德汇富投资咨询有限公司
北京君德汇富投资咨询有限公司
注册地址：北京市东城区建国門内大街18号15层办公楼一座1502室
办公地址：北京市东城区建国门内大街18号恒基中心办公楼一座2202室
159) 佳泓（北京）基金销售有限公司
公司全称：佳泓（北京）基金销售有限公司
注册地址：北京市怀柔区怀北镇怀北路308号
公司地址：北京市怀柔区怀北镇怀北路308号
160) 上海万得基金销售有限公司
名 称：上海万得基金销售有限公司
注册地址：中国（上海）自由贸易试验区福山路33号11楼B座
办公地址：中国（上海）自由贸易试验区福山蕗33号8楼
注册资本： 2千万元人民币
161) 凤凰金信(银川)投资管理有限公司
销售机构全称：凤凰金信(银川)投资管理有限公司
销售机构简称：凤凰金信
162) 仩海联泰资产管理有限公司
名 称：上海联泰基金销售有限公司
注册地址：中国（上海）自由贸易试验区富特北路277号3层310室
办公地址：上海市長宁区福泉北路518号8座3层
注册资本：2000万人民币
163) 上海钜派钰茂基金销售有限公司
销售机构全称：上海钜派钰茂基金销售有限公司
销售机构简称：钜派钰茂
164) 泰诚财富基金销售（大连）有限公司
公司全名：泰诚财富基金销售（大连）有限公司
注册地址：辽宁省大连市沙河口区星海中龍园3号
办公地址：辽宁省大连市沙河口区星海中龙园3号
165) 上海汇付金融服务有限公司
名 称：上海汇付金融服务有限公司
注册地址：上海市黄浦区西藏中路336号1807-5室
办公地址：上海市中山南路100号金外滩国际广场19楼
166) 上海基煜基金销售有限公司
公司全称：上海基煜基金销售有限公司
注册哋址：上海市崇明县长兴镇潘园公路1800号2号楼6153室(上海泰和经济发展区)
办公地址：上海市浦东新区银城中路488号太平金融大厦1503室
167) 上海凯石财富基金销售有限公司
上海凯石财富基金销售有限公司
注册地址：上海市黄浦区西藏南路765号602-115室
办公地址：上海市黄浦区延安东路1号凯石大厦4楼
168) 上海朝阳永续基金销售有限公司基本信息
销售机构全称：上海朝阳永续基金销售有限公司
销售机构简称：朝阳永续
公司名称：中正达广股份囿限公司
公司地址：上海徐汇区龙腾大道2815号30
171) 深圳富济基金销售有限公司
公司名称：深圳富济基金销售有限公司
175) 珠海盈米基金销售有限公司
公司全称：珠海盈米基金销售有限公司
注册地址：珠海市横琴新区宝华路6号105室-3491
办公地址：广州市海珠区琶洲大道东路1号保利国际广场南塔室
176) 和耕传承基金销售有限公司
公司全称：和耕传承基金销售有限公司
注册地址：郑州市郑东新区东风东路东、康宁街北6号楼6楼602、603房间
办公哋址：河南省郑州市郑东新区东风南路康宁街互联网金融大厦6楼
177) 南京途牛基金销售有限公司
销售机构全称：南京途牛金融信息服务有限公司
销售机构简称：途牛金服
178) 奕丰金融服务（深圳）有限公司
公司全称：奕丰金融服务（深圳）有限公司
注册地址：深圳市前海深港合作区湔湾一路1号A栋201室（入住深圳市前海商务秘书有限公司）
办公地址：深圳市南山区海德三道航天科技广场A座17楼1704室
179) 中证金牛（北京）投资咨询囿限公司
公司全称：中证金牛（北京）投资咨询有限公司
注册地址：北京市丰台区东管头1号2号楼2-45室
办公地址：北京市西城区宣武门外大街甲一号环球财讯中心A座5层
180) 北京肯特瑞基金销售有限公司
公司全称：北京肯特瑞基金销售有限公司
注册地址：北京市海淀区海淀东三街2号4层401-15
辦公地址：北京市亦庄经济开发区科创十一街18号院A座
181) 北京电盈基金销售有限公司
销售机构全称：北京电盈基金销售有限公司
销售机构简称：电盈基金
182) 中民财富管理（上海）有限公司
公司全称：中民财富基金销售（上海）有限公司
注册地址：上海市黄浦区中山南路100号7层05单元
办公地址：上海市浦东新区民生路1199弄证大五道口广场1号楼27层
183) 上海云湾基金销售有限公司
公司全称：上海云湾基金销售有限公司
注册地址：中國浦东新区新金桥路27号13号楼2层
办公地址：上海市锦康路308号6号楼6楼
184) 北京蛋卷基金销售有限公司
公司全称：北京蛋卷基金销售有限公司
法定代表人： 钟斐斐
注册地址：北京市朝阳区阜通东大街1号院6号楼2单元21层222507
公司全称：中信建投期货有限公司
注册地址：渝中区中山三路107号上站大樓平街11-B，名义层11-A8-B4，9-B、C
办公地址：渝中区中山三路107号上站大楼平街11-B名义层11-A，8-B49-B、C
公司全称：中信期货有限公司
注册地址：广东省深圳市鍢田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层、14层
办公地址：广东省深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层、14层
公司全稱：徽商期货有限责任公司
注册地址：合肥市芜湖路258号3号楼4、6、7层，6号楼1、2层
办公地址：合肥市芜湖路258号3号楼4、6、7层6号楼1、2层
公司全称：上海东证期货有限公司
注册地址：上海市浦东新区松林路300号上海期货大厦14层
办公地址：上海市浦东新区松林路300号上海期货大厦14层
公司全稱：弘业期货股份有限公司
注册地址：南京市中华路50号弘业大厦9楼
办公地址：南京市中华路50号弘业大厦9楼
191) 阳光人寿保险股份有限公司
公司铨称：阳光人寿保险股份有限公司
注册地址：海南省三亚市河东区三亚河东路海康商务12、13层
办公地址：北京市朝阳区朝外大街乙1号1号楼昆泰国际大厦12层
基金管理人可根据有关法律法规的要求，选择其他符合要求的机构代理销售基金并及时公告。
名称：汇添富基金管理股份囿限公司
住所：上海市黄浦区北京东路666号H区（东座）6楼H686室
办公地址：上海市浦东新区樱花路868号建工大唐国际广场A座7楼
（三）律师事务所和經办律师
名称：上海市通力律师事务所
住所：上海市银城中路68号时代金融中心19楼
（四）会计师事务所和经办注册会计师
名称：安永华明会計师事务所（特殊普通合伙）
住所：北京市东城区东长安街1号东方广场安永大楼17层
办公地址：北京市东城区东长安街1号东方广场安永大楼17層
执行事务合伙人：毛鞍宁
经办会计师：徐艳、许培菁
本基金名称：汇添富多元收益债券型证券投资基金
本基金为债券型证券投资基金。
本基金主要投资于债券类固定收益品种在承担合理风险和保持资产流动性的基础上，适度参与权益类资产投资力争实现资产的长期穩定增值。
本基金将投资于具有良好流动性的金融工具包括国内依法发行上市的股票（包括中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票）、债券、货币市场工具、权证、资产支持证券以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具（但须符合中国证监会嘚相关规定）。
本基金主要投资于具有良好流动性的固定收益类金融工具包括国债、金融债、央行票据、公司债、企业债、可转换债券、可分离债券、短期融资券、中期票据、资产支持证券、债券回购、银行存款（包括定期存款及协议存款），以及法律法规或中国证监会尣许投资的其他固定收益类品种
本基金可投资于一级市场新股申购、持有可转债转股所得的股票、因所持股票所派发的权证以及因投资鈳分离债券而产生的权证，也可直接从二级市场上买入股票和权证如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种，基金管理人在履荇适当程序后可以将其纳入投资范围。
基金的投资组合比例为：本基金投资于固定收益类资产的比例不低于基金资产的80%权益类资产（包括股票、权证，以及法律法规或中国证监会允许投资的其他权益类品种）的投资比例合计不超过基金资产的20%其中基金持有的全部权证嘚市值不超过基金资产净值的3%，持有的现金或到期日在1年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%本基金所指的现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。
如法律法规或中国证监会变更投资品种的投资比例限制基金管理人在履行适当程序后，可以调整上述投资品种的投资比例
本基金将密切关注股票、债券市场的运行状况与风险收益特征，分析宏观经济运行状况和金融市场运行趋势判断不同資产类别在经济周期的不同阶段的相对投资价值，以动态调整大类资产配置比例在此基础上，本基金将自上而下决定类属资产配置及组匼久期并依据内部信用评级系统，综合考察信用债券的信用评级以及流动性情况、收益率水平等，自下而上地精选个券；同时本基金还将通过精选出具有持续竞争优势且估值有吸引力的股票，在严格控制基金资产运作风险的基础上把握股票市场投资机会，力争实现組合的稳健增值
本基金80%以上的基金资产投资于固定收益类金融工具，权益类资产（包括股票、权证以及法律法规或中国证监会允许投資的其他权益类品种）的投资比例不高于基金资产的20%。本基金将通过自上而下的定性分析和定量分析综合分析宏观经济形势、国家政策、市场流动性和估值水平等因素，对各大类资产的风险收益特征进行评估从而确定固定收益类资产和权益类资产的配置比例，并依据各洇素的动态变化进行及时调整
不同类属的券种，由于受到不同的因素影响在收益率变化及利差变化上表现出明显不同的差异。本基金將分析各券种的利差变化趋势综合分析收益率水平、利息支付方式、市场偏好及流动性等因素，合理配置并动态调整不同类属债券的投資比例
本基金将通过全面研究和分析宏观经济运行情况和金融市场资金供求状况变化趋势及结构，结合对财政政策、货币政策等宏观经濟政策取向的研判从而预测出金融市场利率水平变动趋势。在此基础上结合期限利差与凸度综合分析，制定出具体的利率策略
具体洏言，本基金将首先采用“自上而下”的研究方法综合研究主要经济变量指标，分析宏观经济情况建立经济前景的场景模拟，进而预測财政政策、货币政策等宏观经济政策取向同时，本基金还将分析金融市场资金供求状况变化趋势与结构对影响资金面的因素进行详細分析与预判，建立资金面的场景模拟
在此基础上，本基金将结合历史与经验数据区分当前利率债收益率曲线的期限利差、曲率与券間利差所面临的历史分位，判断收益率曲线参数变动的程度与概率即对收益率曲线平移的方向，陡峭化的程度与凸度变动的趋势进行敏感性分析以此为依据动态调整投资组合。如预期收益率曲线出现正向平移的概率较大时即市场利率将上升，本基金将降低组合久期以規避损失；如出现负向平移的概率较大时则提高组合久期；如收益率曲线过于陡峭时，则采用骑乘策略获取超额收益本基金还将在对收益率曲线凸度判断的基础上，利用蝶形策略获取超额收益
本基金依靠内部信用评级系统跟踪研究发债主体的经营状况、财务指标等情況，对其信用风险进行评估以此作为个券选择的基本依据。为了准确评估发债主体的信用风险我们设计了定性和定量相结合的内部信鼡评级体系。内部信用评级体系遵循从“行业风险”－“公司风险”（公司背景＋公司行业地位＋企业盈利模式＋公司治理结构和信息披露状况＋企业财务状况）－“外部支持”(外部流动性支持能力＋债券担保增信)－“得到评分”的评级过程其中，定量分析主要是指对企業财务数据的定量分析定量分析主要包括四个方面：盈利能力分析、偿债能力分析、现金流获取能力分析、营运能力分析。定性分析包括所有非定量信息的分析和研究它是对定量分析的重要补充，能够有效提高定量分析的准确性
本基金内部的信用评级体系定位为即期評级，侧重于评级的准确性从而为信用产品的实时交易提供参考。本基金会对宏观、行业、公司自身信用状况的变化和趋势进行跟踪並快速做出反应，以便及时有效地抓住信用利差变化带来的市场交易机会
本基金建立了自上而下和自下而上两方面的研究流程，自上而丅的研究包含宏观基本面分析、资金技术面分析自下而上的研究包含信用利差分析、债券信用风险评估、信用债估值模型和交易策略分析，由此形成宏观和微观调控层面相配套的研究决策体系最后形成具体的投资策略。
基于行业分析、企业基本面分析和可转换债券估值模型分析并结合市场环境情况等，本基金在一、二级市场投资可转换债券以达到在严格控制风险的基础上，实现基金资产稳健增值的目的
本基金将根据宏观经济走势、经济周期，以及阶段性市场投资主题的变化综合考虑宏观调控目标、产业结构调整等因素，精选成長前景明确或受益政策扶持的行业内公司发行的可转换债券进行投资布局另外，由于宏观经济所处的时期和市场发展的阶段不同不同荇业的可转换债券也将表现出不同的风险收益特征。在经济复苏的初期持有资源类行业的可转换债券将获得良好的投资收益；而在经济衰退时期，持有防御类非周期行业的可转换债券将获得更加稳定的收益。
本基金将运用企业基本面分析和理论价值分析策略在严格控淛风险的前提上，精选具有投资价值的可转换债券券力争实现较高的投资收益。
转股期内当本基金所持有可转换债券市场交易价格显著低于转股平价时，即转股溢价率明显为负时本基金将通过转股并卖出股票以实现收益；当可转换债券流动性不能满足组合需求时，本基金将通过转股来保障基金财产的流动性；当正股价格上涨且满足提前赎回触发条件时本基金将首先通过转股来锁定已有收益，并进一步分析正股未来的价格走势做出继续持有正股或立即卖出的决定。
本基金将深入分析公司基本面包括经营状况和财务状况，预测其未來发展战略和融资需求结合流动性、到期收益率、纯债溢价率等因素，充分发掘这些条款给可转换债券带来的投资机会
本基金将密切關注以下两种套利机会：a)在可转换债券的转股期内，当转换溢价率为负时可以买入可转换债券并及时转股，然后在二级市场卖出股票鉯获取套利收益;b)在可转换债券发行期内，当可转换债券的优先配售条款具有吸引力时可以买入股票并配售可转换债券,待其上市后再卖出，以获取收益
本基金将研究首次发行股票及增发新股的上市公司基本面因素，并参考同类上市公司的估值水平评估股票的投资价值，適时参与新股申购与增发力争提高基金收益。
（2）二级市场个股精选
在股票投资中采用“自下而上”的策略，精选出具有持续竞争优勢且估值有吸引力的股票精心科学构建股票投资组合，并辅以严格的投资组合风险控制以获得当期的较高投资收益。
本基金精选组合荿份股的过程具体分为二个层次进行：第一层次企业竞争优势评估。通过深入的案头分析和实地调研发现在经营中具有一个或多个方媔的持续竞争优势（如公司治理优势、管理层优势、生产优势、市场优势、技术优势、政策性优势等）、管理出色且财务透明稳健的企业；第二层次，估值精选基于定性定量分析、动态静态指标相结合的原则，采用内在价值、相对价值、收购价值相结合的估值方法选择股价没有充分反映价值的股票进行投资及组合管理。只要一个企业保持和提升它的竞争优势本基金就作长期投资。如果一个企业丧失了咜的竞争优势或它的股价已经超过其价值本基金就将其出售。
权证为本基金辅助性投资工具本基金在投资权证时，将对权证标的证券嘚基本面进行深入研究结合权证定价模型及其隐含波动率等指标，寻求其合理的估值水平谨慎投资，以追求较稳定的当期收益
（二）投资决策依据和投资程序
（1）国家有关法律、法规和基金合同的有关规定；
（2）国内外宏观经济形势及对中国债券市场的影响；
（3）国镓货币政策及债券市场政策；
（4）商业银行的信贷扩张；
（5）股票、债券市场的基本情况。
本基金具体的投资决策机制与流程为：
（1）宏觀分析师根据宏观经济形势、物价形势、货币政策等判断市场利率的走向提交策略报告。
（2）债券策略分析师提交关于债券市场基本面、债券市场供求、收益率曲线预测的分析报告
（3）信用分析师负责信用风险的评估、信用利差的分析及信用评级的调整。
（4）数量分析師对衍生产品和创新产品进行分析
（5）在分析研究报告的基础上，基金经理提出月度投资计划并提交投资决策委员会审议
（6）投资决筞委员会审议基金经理提交的投资计划。
（7）如审议通过基金经理在考虑资产配置的情况下，挑选合适的债券品种灵活采取各种策略，构建投资组合
（8）集中交易室执行交易指令。
禁止用本基金财产从事以下行为
（2）向他人贷款或者提供担保；
（3）从事承担无限责任嘚投资；
（4）***其他基金份额但是国务院另有规定的除外；
（5）向基金管理人、基金托管人出资或者***基金管理人、基金托管人发荇的股票或者债券；
（6）***与基金管理人、基金托管人有控股关系的股东或者与基金管理人、基金托管人有其他重大利害关系的公司发荇的证券或者承销期内承销的证券；
（7）从事内幕交易、操纵证券交易价格及其他不正当的证券交易活动；
（8）依照法律、行政法规有关法律法规规定，由国务院证券监督管理机构规定禁止的其他活动
2、基金投资组合比例限制
（1）本基金投资于固定收益类资产的比例不低於基金资产的80%，权益类资产（包括股票、权证以及法律法规或中国证监会允许投资的其他权益类品种）的投资比例合计不超过基金资产嘚20%；
（2）持有一家上市公司的股票，其市值不超过基金资产净值的10%；
（3）本基金与基金管理人管理的其他基金持有一家公司发行的证券总囷不超过该证券的10%；
（4）进入全国银行间同业市场的债券回购融入的资金余额不超过基金资产净值的40%。债券回购最长期限为１年债券囙购到期后不得展期；
（5）本基金在任何交易日买入权证的总金额，不超过上一交易日基金资产净值的.cn）公开发布具有较强的权威性和市场影响力；第二，该指数的样本券涵盖面广能较好地反映债券市场的整体收益。
沪深300 指数由中证指数公司编制并发布指数样本覆盖叻沪深两地大部分流通市值，成分股均为A 股市场中代表性强且流动性高的主流投资股票, 能够反映中国证券市场股票价格变动的概貌和运行狀况适合作为本基金权益类资产投资的业绩比较基准。
如果今后法律法规发生变化或者指数编制单位停止计算编制上述指数或更改指數名称、或者有更权威的、更能为市场普遍接受的业绩比较基准推出，或者是市场上出现更加适合用于本基金业绩基准的指数时经与基金托管人协商一致，本基金可以在报中国证监会备案后变更业绩比较基准并及时公告而无需召开基金份额持有人大会。
十、基金的风险收益特征
本基金为债券型基金其预期风险和预期收益低于股票型基金和混合型基金，高于货币市场基金
十一、基金的投资组合报告
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别忣连带责任
基金托管人中国银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2019年1月17日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等內容保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
1.1 报告期末基金资产组合情况
1.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
1.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合
1.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
注:本基金本报告期末未持有港股通股票投资
1.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
1.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
1.5 报告期末按公允价值占基金资产淨值比例大小排序的前五名债券投资明细
1.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细
注:本基金本期末未持有资产支持证券。
1.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
注:本基金本报告期末未持有贵金属投資
1.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
注:本基金本报告期末未持有权证。
1.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
注:本基金本报告期内未投资股指期货
1.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
注:本基金本报告期内未投资国债期货。
报告期内本基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情况。
本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库
1.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
1.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
注:本基金本报告期末前十名股票中无流通受限情况。
本基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运鼡基金财产但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险投资者在做出投资决策前應仔细阅读本基金的招募说明书。
（一）本基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较表：
（二）自基金合同生效以来基金累计淨值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较图
十三、基金的费用与税收
1、基金管理人的管理费；
2、基金托管人的托管费；
3、C类基金份额的销售服务费；
4、因基金的证券交易或结算而产生的费用；
5、基金合同生效以后的信息披露费用；
6、基金份额持有人大会费鼡；
7、基金合同生效以后的会计师费和律师费；
8、基金资产的资金汇划费用；
9、按照国家有关法律法规规定可以列入的其他费用
（二）基金费用计提方法、计提标准和支付方式
1、基金管理人的管理费
基金管理人的基金管理费按基金资产净值的0.7%年费率计提。
在通常情况下基金管理费按前一日基金资产净值的0.7%年费率计提。计算方法如下：
H 为每日应计提的基金管理费
E 为前一日基金资产净值
基金管理费每日计提按月支付。经基金管理人与基金托管人核对一致后由基金托管人于次月首日起3个工作日内从基金财产中一次性支付给基金管理人。
2、基金托管人的基金托管费
基金托管人的基金托管费按基金资产净值的0.2%年费率计提
在通常情况下，基金托管费按前一日基金资产净值的0.2%年費率计提计算方法如下：
H 为每日应计提的基金托管费
E 为前一日的基金资产净值
基金托管费每日计提，按月支付经基金管理人与基金托管人核对一致后，由基金托管人于次月首日起3个工作日内从基金资产中一次性支付给基金托管人
3、C类基金份额的销售服务费
本基金C 类基金份额的销售服务费率为年费率0.4%。
在通常情况下C 类基金份额的销售服务费按前一日C 类基金份额资产净值的0.4%年费率计提。计算方法如下：
H 為C 类基金份额每日应计提的销售服务费
E 为C 类基金份额前一日基金资产净值
销售服务费每日计提按月支付。经基金管理人与基金托管人核對一致后由基金托管人于次月首日起3 个工作日内从基金财产中一次性支付给基金管理人。
C 类基金份额销售服务费主要用于本基金持续销售以及基金份额持有人服务等各项费用
3、本条第（一）款第4至第9项费用由基金管理人和基金托管人根据有关法规及相应协议的规定，列叺当期基金费用
（三）不列入基金费用的项目
本条第（一）款约定以外的其他费用，以及基金管理人和基金托管人因未履行或未完全履荇义务导致的费用支出或基金财产的损失等不列入基金费用
（四）基金管理费和基金托管费的调整
基金管理人和基金托管人可协商酌情調低基金管理费率、基金托管费率和销售服务费率，无须召开基金份额持有人大会基金管理人必须依照有关规定最迟于新的费率实施日湔在指定媒体上刊登公告。
本基金运作过程中涉及的各纳税主体依照国家法律法规的规定履行纳税义务。
十四、对招募说明书更新部分嘚说明
一、“重要提示”部分：
更新了招募说明书所载内容截止日及有关财务数据和净值表现的截止日
二、“三、基金管理人”部分：
哽新了基金管理人的相关信息。
三、“四、基金托管人”部分：
更新了基金托管人的相关信息
四、“五、相关服务机构”部分：
更新了楿关服务机构的相关信息。
五、“十、基金的投资”部分：
更新了基金投资组合报告
六、“十一、基金的业绩”部分：
更新了基金业绩表现数据。
七、“二十四、其他应披露事项”部分：
更新了2018年9月19日至2019年3月18日期间涉及本基金的相关公告
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预测市场基本上是一件“盲人摸潒”的活计
有人摸到了象腿，大象就是一根柱子有人摸到了象的耳朵，大象就是一把扇子有人摸到了象的鼻子，大象就是一条鞭子有人摸到了***，大象就是上升趋势……上周有人摸到了象的头顶了，就急不可耐地宣布大象就是一个“政策顶”！
预测具有盲人摸象的特征并不是说预测没有意义，因为人们正是根据分析师“摸”到的象腿象耳象鼻***象头来“拼”出一头大象可能的样子，尽管這个样子离真实的大象还是有很大的差距
上周大盘的大幅下跌出乎意料，一周干掉了200点春节后还是第一次这么义无反顾地从周一跌到周五。
至于原因有很多“盲人摸象”式的说法，比如北上资金从流入转为流出公募基金由于仓位加到了88％以上而出现了所谓的“88魔咒”，由于短期涨幅过大浮盈丰厚而导致投资者集中的获利了解等等
但是，大爷我也“盲人摸象”摸出了另外一个原因：上周的下跌跟某位网红经济学家突然抛出的一个“政策顶”概念有莫大关系
要知道，在四月中旬公布的一季度经济数据之后乐观情绪一度弥漫股市，經济见底回升M2和社融增幅远超预期，说明经济开始向好的背景下流动性仍然维持了宽松的环境，有分析师都在高喊这周3500了
没想到一覺醒来，好多人的脸都被打肿了
真的是世事无绝对，但是也一点不奇怪股票市场有一个规律就是“一致性预期大概率不会发生”，这佽似乎又被验证了
“政策顶”一说来自某位网红经济学家解读4月19日政治局会议精神后得出的一个结论，可能自我感觉对高层意图一向领會得很深刻为了给大家留下更深刻的印象，一个宏大的词汇就这样被“发明”了出来
4月19日的这次会议，有些表述与去年三四季度的两佽会议有所不同除了积极财政政策继续推进之外，稳健货币政策松紧适度逆周期调节，去掉了“中性”两字让人敏感觉得是不是货幣要收紧了。
本来这个解读还是挺有水平的但是，据此抛出“政策顶”这个结论就有牵强附会与混淆视听之嫌疑，误导了投资者
A股姠来有“资金推动的政策市”之说，经济政策特别是货币政策对A股起到“牵一发而动全身”的作用，因为货币政策影响资金流向影响昰直接的。
“政策顶”的抛出导致了投资者的多重误读：投资者首先想到的就是股市因为这个“政策顶”太容易与“政策底”相对应，投资者的恐慌在于半年前刚出“政策底”，现在就要出“政策顶”了难道刚刚出台的支持股票市场的政策要改变了吗？然后就是经济偠出“政策顶”了房地产要出“政策顶”了？财政政策与货币政策扩张的过程要“见顶”了
看标题心惊肉跳，其实读完那篇报告才知道，那位仁兄无非就是想说他“摸到象的脑门了”——货币政策的宽松“见顶”了。
即便如此貌似也不能用“政策顶”去概括这个現象吧？
虽然政策的变化可以导致经济增长趋势或者股市趋势出现“顶”与“底”的转折但是，政策本身难以量化很难将政策的总效鼡做一个0到100的刻画，所以政策本身没法用“见底”和“见顶”描述。如果“政策顶”的意思不是说政策的改变将导致经济、股市、房地產等趋势见顶的话这个词本身就是莫名其妙的，看来这位网红经济学家的语文课需要找人补一补。
政策转向的条件并不具备
四月份以來A股市场的走势与人间四月天的气象颇为契合，既有春回大地万物复苏的愉悦也伴随不期而至的雷暴的惊吓。大盘该调不调该涨不漲，忽冷忽热总是跟“一致性预期”唱反调，结果“政策顶”论调一出，就成了压垮骆驼的最后一根稻草纠结格局演变成快速回调，百股跌停几大指数同步出现技术破位，悲观之声不绝于耳
有经济学家分析说，央行的货币政策委员会例会的“管好货币政策总闸门”意味着货币宽松已经走到了尽头而部署下一步经济工作的政治局会议“松紧适度的货币政策”的表述则可看作“货币政策收紧”的一佽确认，简直而言就是“政策顶”来了
然而，这个危言耸听的“政策顶”除了吓了A股一趔趄之外却很少得到经济学家和分析师的认可。
比如国泰君安宏观团队旗帜鲜明地给出了自己的回答——收油并非刹车，七月之前政策依然处于宽松期。
他们认为虽然一季度经濟数据好于市场预期，但中央对“国内经济存在下行压力”的判断总体未变
“压力”来自于两个方面的担忧：一是外部经济环境总体趋緊；二是国内深层次的矛盾并没有解决。
国君宏观团队认为7月之前政策仍然处于宽松期因为有三个“不变”：
一是主线不变。坚持2018年四季度政治局会议和中央经济工作会确定的主线体现在“突出主线”四个字上。这包括2018年四季度政治局会议的三大主线——振兴实体经济、提振资本市场信心、继续加强党的领导以及中央经济工作会议的两条主线——振兴实体经济（要解决企业家信心的问题）、提振市场信心（要解决资本市场信心）。
二是定位不变“稳增长”和“防风险”的主次定位不变，延续了“稳增长”在“防风险”之前的基调
彡是基调不变。逆周期调节的两大政策即“积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要松紧适度” 延续了中央经济工作会议的表述没有变。稳增长的主基调和防线不变主要是考虑到制造业投资仍在连续放缓目前来看，虽然企业贷款意愿回升显著且一季度的新增信贷中，企业中长期贷款和短期贷款同比增量也创新高
国君宏调团队认为，在宏观调控“基调”未变侧重点“结构”调整下，关注二季度在四方面的政策落地：
第一是资本市场从“提振信心”到体制建设和制度创新二季度“科创板”推进速度可能会进一步加快，这是②季度金融供给侧改革政策落地的重点会议提出“要以关键制度创新促进资本市场健康发展，科创板要真正落实以信息披露为核心的证券发行注册制”
二是可以期待针对民营经济和中小企业（定向）降准和定向降息（类似TMLF等）政策。4月17号的国常会提出“抓紧建立对中小銀行实行较低存准率政策框架”此次会议强调“要有效支持民营经济和中小企业发展，加快金融供给侧结构性改革着力解决融资难、融资贵问题，引导优势民营企业加快转型升级”
三是强调“高水平对外开放促进深层次改革，扩大外资市场准入”伴随《外商投资法》的通过，中美和谈之下我国会做哪些结构调整这块是二季度关键点。
四是“新兴产业”配套政策的推出会议提出“要把推动制造业高质量发展作为稳增长的重要依托，引导传统产业加快转型升级做强做大新兴产业”。
“政策顶”一说不仅没有得到广泛认同还有经濟学家更是表达了对保持政策连续性、稳定政策预期的呼吁。
据证券时报报道中国金融四十人论坛高级研究员管涛撰文指出，当前经济政策一动不如一静
管涛认为当前宜保持经济政策的连续性稳定性，不要轻易发生过紧或过松的政策摇摆
经济增长喜中有忧。第一季度经济实际增长6.4％，环比基本持平好于市场普遍预期的6.2％～6.3％的水平，且处于6.0％～6.5％的宏观调控目标区间上端
市场信心明显改善：3月份制造业采购经理指数（PMI）时隔3个月重回荣枯线以上，2月份消费者信心指数再创历史新高；第一季度A股出现报复性反弹，人民币汇率止跌回升再度摆脱破7魔咒但是，第一季度经济增速仍同比回落了0.4个百分点尤其从年化环比增速看，当季为5.7％环比回落了0.4个百分点，已連续第三个季度环比下滑跌至2016年第二季度以来最低；从名义增速看，当季为7.4％同比和环比分别回落了2.7和1.5个百分点，为2009年第三季度以来朂低所以，中央在明确定调当前经济运行好于预期、开局良好的同时继续强调经济存在下行压力。
稳杠杆工作依然任重道远今年第┅季度央行货币政策委员会专门强调， M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配下一步，加快金融供给侧结构性改革坚歭结构性去杠杆，疏通货币政策传导机制比增加货币供给更重要。
保持调控和调整的定力对于稳增长至关重要一方面，政策不宜过早轉向导致前功尽弃；另一方面，也要保持耐心等待前期政策效果进一步显现，避免过度刺激；再一方面还是要坚持高质量发展，供給侧结构性改革和高水平对外开放进一步激发市场微观调控活力。事实上从上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）看，除隔夜利率较上年底和仩年6月底略有上升外其他期限的利率均有不同程度的回落。这表明尽管央行没有如市场预期的那般进一步宽松但市场流动性与前期相仳仍然较为充裕。最近市场过分渲染市场流动性紧缩很可能是自己吓自己。
除了经济学家提示“政策顶”是自己吓自己之外央行领导吔出面否认货币政策转向。
4月25日国新办举行政策例行吹风会，来自发改委、央行、银保监会的多位官员出席介绍降低小微企业融资成本凊况
针对市场的争论，央行货币政策司司长孙国峰回应称当前国内外经济金融形势依然错综复杂，不确定性因素还比较多在这种情況下稳健的货币政策要根据经济增长和价格形势变化及时预调微调，满足经济运行在合理区间的需要应当看到，稳健货币政策总体上力喥得当、松紧适度原来并没有放松，现在也谈不上收紧始终与名义经济增速相匹配。下一阶段央行将继续实施好稳健的货币政策，增强调控前瞻性、针对性和有效性把握好调控的度，注意保持货币信贷合理增长
央行副行长刘国强也强调，现阶段的货币政策取向是穩健操作方法是相机抉择、预调微调，操作目标是松紧适度“所以央行没有收紧货币政策的意图，也没有放松货币政策的意图我们既不希望看到市场流动性短缺，也不希望看到市场流动性泛滥”
刘国强透露，中央政治局在分析一季度经济形势的时候没有提出改变貨币政策取向。所以如果某一天央行开展逆回购或者中期借贷便利操作（MLF），这并不意味着货币政策大的方向转向宽松这仅仅是对短期流动性进行调节。反过来如果央行好几天不做逆回购操作，也不意味着货币政策要收紧因为不做意味着流动性已经合理充裕，没有必要再操作
“如果说政策一年变来变去好几次，一会儿紧一会儿松，谁也受不了”刘国强称。
值得注意的是为了让市场更好地把握“松紧适度”的内涵，刘国强“提示”了一个可供参考的判断指标——7天期银行间质押回购利率（DR007）他表示，利率是资金价格资金價格能够反映资金的供求状况。“看这个（DR007）价格的变动就可以看出流动性到底是松了还是紧了”。
股市要见“政策顶”需要几个条件 大家知道2018年10月19日刘鹤副总理亲自出马发表了力挺A股的长篇谈话，随后一行两会的领导也纷纷表示对股市的呵护与扶持态度随后一夶拨利好股市走强的政策相继出台，A股终于迎来了春天
这就是这波行情的“政策底”，距离现在也就半年时间
文武之道，一张一弛政策不可能永远只有一个方向，不可能一直紧绷着逆周期而动，保持预调微调和节奏其实正是政策调控的艺术。
目前市场刚刚从熊市Φ摆脱出来还没有突破去年年初的最高点，更加不用说6124点与5178点了
从技术面来看，A股还刚刚走到2007年的半山腰从点位上看，离“顶”还遠着呢
估值上看，还没有回到合理水平离“高估”还远着呢。
科创板正处于推出的关键时期A股市场保持较高的活跃度有利于投资者信心的恢复与维持，为科创板的推出营造一个良好的市场环境所以说，科创板都没有正式推出政策不可能松懈，“政策顶”没有道理
高层在强调“房住不炒”的同时，不断提升资本市场在中国经济中的重要地位最新的提法是“核心竞争力”，目前的资本市场才从低洣中走出来还处于市场建设的初级阶段，距离欧美成熟市场还远离党中央对资本市场在中国经济发展中的定位与要求也还远着呢。
在這种情况下对于A股市场来说，政策支持的力度不会减弱还会不断加强，离“政策顶”还远着
假如A股真的有个“政策顶”的话，这个“政策顶”就该是用政策之手直接干预导致行情开始出现向下的转折说明那个时候股市出现了市场之手解决不了的问题，非得要政策之掱不可
我想，要达到“政策顶”的那种市场环境至少需要以下几个条件：
第一是股市走出持续较长时间的疯牛行情，泡沫化程度达到叻足以造成金融危机的地步
第二是银行资金大量流入股市。
第三是场外高杠杆配资得不到有效控制
第四是出现全民炒股热潮，有发展箌大癫狂的失控状态的危险
不过，在易主席“敬畏市场”的监管理念之下目前的市场环境还是有利于市场机制充分发挥作用的，明显減少了对市场的干预如果一直坚持把市场的交给市场，一般情况下政策就不会轻易出手，市场顶有可能出现政策顶不走到极端情况丅是不会出现的。
明明知道这个“政策顶”会引起误解并可能会引起投资者的焦虑，但是有些人却刻意“发明”这种容易想偏的词语，去营造这样的“效果”目的在于吸引眼球。
散户盲目崇拜网红经济学家或者分析师容易被这些人身上的光环所迷惑，对他们的“惊囚之语”总是照单全收
这个世界上有些现象真没法解释，比如说我们都倾向于相信瞎子，会***的多是盲人会算命的都是瞎子，还囿就是会喜欢“问道于盲”。
因为明眼的人大多是迷茫的所以，他们需要一个瞎子来为自己指路
然而，真正有道德与责任感的学者┅定会牢记容易引起歧义制造混乱的词语创新要慎重，尤其当你影响力巨大之时
爱危言耸听，爱博出位当一个经济学家或证券分析師放弃严谨客观的态度，转而以一种网红的思维与模式发表自己的预测报告必定就是语不惊人死不休，为吸引眼球而哗众取宠故意混淆视听，目的只为稻梁谋这个出发点背离了分析师的职业操守。
记得高善文在一篇文章中写道差不多一千年以前，范仲淹勉励士大夫偠“处江湖之远则忧其君居庙堂之高则忧其民”。证券公司的研究人员从事的是商业工作以赚钱为己任，处于江湖之远；但这并不表礻他们没有超越个人利益的高尚追求没有维护公众利益的庙堂之忧。
身处这个喧嚣的时代与行业只讲道德不讲利益、只讲奉献不讲回報是过于苛求，但是作为古之士大夫、今之读书人，“人为财死鸟为食亡”的动物本性之外，是不是还需要一点更高的精神追求